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Freddy Ernesto Espinosa

Larriva
Doctorado Ciencias Administrativas
GENERALIDADES
REFERENCIAS HISTORICAS

El trueque o permuta

Etapa monetaria

Etapa del crédito

Etapa de los instrumentos financieros


Evolución del nombre de la
Bolsa en el Perú

Bolsa de Lima 1860

Bolsa Comercial de Lima


1898

Bolsa de Comercio de Lima


1951

Bolsa de Valores de Lima


1970-1981-1990-1996
Conceptos y nociones
 Mercado:
Contexto dentro del cual toma lugar la compra y
venta de mercancías, o donde se encuentran
quienes demandan y ofrecen bienes y servicios.
 Sistema financiero:
o Mercado financieros
o Instrumentos financieros
o Instituciones financieras
Conceptos y nociones 2

 Mercado de Intermediación Indirecta


Donde participa un intermediario que capta recursos
del público y luego los coloca en forma de préstamo,
cobrando al segundo una tasa de interés
predeterminada.

 Mercado de Intermediación Directa


Emitir valores mobiliarios (por ejemplo, acciones u
obligaciones) y captar así los recursos que necesiten,
directamente de los ofertantes de capital.
INTERMEDIACION
DIRECTA

Mercado Mercado
Primario Secundario

Bolsa Fuera de Bolsa Bursátil Extrabursátil

Fuente: Castellares R. et al (1998) “ABC del Mercado de Capitales”


INTERMEDIACION INDIRECTA

Sistema No
Sistema Bancario Bancario
Bancos comerciales Cías. de Seguros
Banca de Inversión Fondos de Pensiones
Financieras Fondos Mutuos
Mutuales Cajas de Ahorro
etc. etc.

Fuente: Castellares R. et al (1998) “ABC del Mercado de Capitales”


Mercados Financieros
 Aquellos donde se compra y vende activos
financieros directos.
 Estos activos comprenden obligaciones y
derechos de naturaleza financiera.
o Las obligaciones
o Los derechos
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Mercados Financieros

Los mercados financieros tienen tres


segmentos:
 Mercado de dinero
 Mercado de capitales
 Mercado de Derivados
MERCADOS
FINANCIEROS

Mercado de Mercado de Mercado de


Dinero Capitales Derivados
Oferta y demanda de Contratos de
Instrumentos de naturaleza financiera
instrumentos
mayor madurez y Ejecución futura con
Sustitutos cercanos
riesgo condiciones fijadas
del dinero
(largo plazo) al inicio
(corto plazo)

Fuente: Castellares R. et al (1998) “ABC del Mercado de Capitales”


Mercado de Valores
 Mercado de Valores es un componente
importante del mercado financiero1. En este
mercado se incluyen los mercados de dinero
y de capitales.
 Los valores mobiliarios
 Desmaterialización de títulos

1) Castellares, R. et alter (1998) “ABC Mercado de


Capitales”
EL MERCADO DE CAPITALES

 Motor de la economía
 Ahorro inversión crecimiento desarrollo
 Mercado de renta fija (accionario)
 Mercado de renta variable (bonos)
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EL MERCADO DE CAPITALES
 Las instituciones, los participantes y los
mecanismos de mercado:
• Bolsa de Valores
• Intermediarios de valores
• Los emisores
• Entidades de depósito y custodia
• Inversionistas institucionales
.Fondos Mutuos
.Fondos de Pensiones
.Compañías de Seguros
.Bancos
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EL MERCADO DE CAPITALES

 Las instituciones, los participantes y los


mecanismos de mercado: (cont.)
• Clasificadoras de riesgo
• Mecanismos de mercado y su
funcionamiento:
Mecanismos especialmente diseñados. “a
viva voz”. Negociación electrónica.
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EL MERCADO DE CAPITALES
•Mecanismos de mercado y su funcionamiento: (cont.)
 Rueda de Bolsa
 MIENM
 Instrumentos de Inversión:
Podemos cerrar el círculo analizando los
medios: instrumentos financieros.
Clases de instrumentos financieros:
INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE
-LAS ACCIONES
Parte alícuota del capital.
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EL MERCADO DE CAPITALES
a) Acciones comunes
b) Acciones privilegiadas sin derecho a voto
c) Acciones de capital especiales
d) Acciones doradas
- CERTIFICADOS DE SUSCRIPCION PREFERENTE
- DEPOSITARY RECEIPTS (DR)
- CERTIFICADOS DE PARTICIPACION DE FONDOS
MUTUOS
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EL MERCADO DE CAPITALES
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
1) Instrumentos de corto y mediano plazo
-Papeles comerciales
2) Instrumentos de largo plazo
-Los Bonos
3) Instrumentos que dependen de activos
subyacentes
• Titulización
• Derivados financieros
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EL MERCADO DE CAPITALES
• Derivados financieros
– Forward
– Futuros
– Opción
– Swap
PROYECCION DEL MERCADO
DE CAPITALES
Situación de la oferta
 Durante el año 2,004, las emisiones del sector
privado superaron los US$1,200 millones.
 Dentro de este panorama, se observa que aún el
mercado se encuentra altamente concentrado en
pocos emisores. No obstante todo ello, es
rescatable el ingreso al mercado de capitales de
cuatro (4) nuevos emisores de deuda, entre ellos:
Compañía Minera Atacocha, Creditex, Nissan
Maquinarias y Corporación Miski.
CONT.

PROYECCION DEL MERCADO


DE CAPITALES
 Al cierre del año 2004 el monto colocado de
instrumentos privados disminuyó en 15% con
respecto al año 2003 a consecuencia de
menores necesidades de financiamiento de los
emisores.

 Tasas de interés por debajo del Riesgo País


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PROYECCION DEL MERCADO
DE CAPITALES
Situación de la Demanda
 Exceso de liquidez del mercado.
 Escaso apetito por papeles que no sean AA o mejor.
 Poca profundidad del mercado: reducido número de
inversionistas.
 En el mercado secundario, se transaron
instrumentos de renta fija por US$ 1,800 millones,
monto menor a lo negociado en los años 2003 (US$
2,240) y 2002 (US$ 2,900).
PROYECCION DEL MERCADO
DE CAPITALES
 Grandes mercados financieros controlan
bancos, fondos, seguros y AFPs,
disminuyendo la competencia.
 Marco legal de AFPs no fomenta
diferenciación en las inversiones.
 Reglamentación de reservas técnicas en
compañías de seguros no fomenta
inversiones en perfiles de riesgo diferentes.
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PROYECCION DEL MERCADO
DE CAPITALES
Reducido ingreso de nuevos emisores; razones:
• Los diversos costos de emisión requieren ser mínimos
para que sean atractivos.
• Las empresas se muestran poco interesadas en hacer
pública su información económico-financiera.
• Falta de políticas de buen gobierno corporativo.
• Poca planificación financiera de largo plazo y
tendencia a función de tesorería de corto plazo.
• No hay disposición al crecimiento ni a la
internacionalización.
• Volatilidad de reglas de juego.
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PROYECCION DEL MERCADO
DE CAPITALES
CONCLUSIONES
 Introducir más competencia y darle mayor
profundidad mercado de capitales.
 El tamaño de los mecanismos de ahorro no
tradicionales (AFPs, Seguros, Fondos Mutuos)
es similar al tamaño de ahorros sistema
bancario.
 El mercado secundario es poco relevante,
reduciendo el interés de inversores individuales.
 Es necesario implementar reformas de segunda
generación.
¿Por qué es necesario desarrollar
un mercado de capitales?

 Para diversificar las fuentes de financiamiento y


estimular las inversiones privadas de largo plazo.
 Para transformar los ahorros disponibles en recursos
de desarrollo de largo plazo y, por tanto, mejorar la
relación ahorro-inversión internos.
 Para desdolarizar la economía y reducir el riesgo
cambiario de las empresas por mantener deuda en
moneda diferente a sus ingresos.
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¿Por qué es necesario desarrollar
un mercado de capitales?
 Para mejorar la eficiencia y la competencia en el
mercado financiero y fortalecer su estabilidad
reduciendo su vulnerabilidad ante choques
externos.
 Porque estimula el desarrollo de los mercados
financieros al surgir una curva de rendimientos en
soles que sería una referencia de tasas de interés
para el sector privado y que lo incentivaría a
emitir deuda en la misma moneda, reduciendo su
riesgo cambiario.