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UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA

ESCUELA DE POSTGRADO
SECCIN DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
PROGRAMA DE MAESTRIA EN ADMINISTRACIN

Anlisis Econmico y Financiero de la Empresa


HIPERMERCADOS TOTTUS SA.

CURSO

: GERENCIA DE FINANZAS

DOCENTE

: DR. ELIAS ESAUD CASTILLO CORDOVA

AUTORES
Ing. Bravo Vidarte, David.
ic. Mansilla Lachira, Marleny.
Lic. Rioja Castro, Dennis.
Lic. Valiente Gmez, Mayra F.
Ing. Zapata Rodriguez, Anthony E.

PIURA, JULIO 2013 III SEMESTRE

INDICE GENERAL

INTRODUCCION

II. INFORMACIN DE LA EMPRESA

4
5

Antecedentes

Objetivo

III. ESTRUCTURA, ECONMICA Y FINANCIERA

3.1. Anlisis de Liquidez y Solvencia

12

3.2 Apalancamiento y Capacidad de Endeudamiento

13

3.3 Anlisis de la Gestin

16

3.4 Anlisis de la Rentabilidad

18

3.5 Fondo de Maniobra

20

3.6 Estructura Financiera de Corto Plazo

22

3.7 Rentabilidad y Riesgo de Corto Plazo

24

3.8 Estrategias Financieras de Corto Plazo

26

CONCLUSIONES

29

LINKOGRAFIA

30

I.

INTRODUCCIN

El anlisis econmico financiero es un informe gerencial constituido por


tcnicas que permiten entender y comprender el comportamiento del pasado
financiero de una entidad y conocer su capacidad de financiamiento e
inversin propia.
Es por ello que como parte de nuestro entrenamiento para ser futuros
Gerentes, pondremos en prctica las herramientas terico-prcticas obtenidas
del curso de Gerencia de Finanzas con la finalidad de realizar el anlisis
econmico y financiero a la empresa HIPERMERCADOS TOTTUS SA. Por ser
una de las organizaciones ms representativas en cuanto a crecimiento en el
pas.
El presente trabajo est compuesto por el anlisis y diagnstico de la empresa
donde podremos describir la estructura econmica y financiera, realizaremos
el anlisis de liquidez y solvencia, el apalancamiento y capacidad de
endeudamiento, el anlisis de gestin, el anlisis de rentabilidad y el anlisis
financiero a corto plazo.

II. INFORMACIN DE LA EMPRESA


Hipermercados Tottus SA inici sus operaciones en julio del ao 2004 para
dedicarse a la explotacin del negocio de hipermercados y supermercados en
Per, habiendo previamente operado bajo la denominacin de Gerencia y
Servicios del Per SAC formando parte de grupo Falabella desde julio del
2001. Hipermercados Tottus es subsidiaria de Falabella Per SAA, la cual es
subsidiaria de Inversora Falken Per SAA, que a su vez forma parte de
Falabella de Chile.
El objeto social de la compaa es dedicarse a la comercializacin de
mercadera

nacional

importada,

as

como

de

otras

actividades

complementarias, siendo su giro principal el de la explotacin de


hipermercados y supermercados. A diciembre del 2012, Tottus contaba con 33
tiendas en Per, de las cuales 22 estn ubicadas en la provincia de Lima y el
Callao, y once en provincias.

ANTECEDENTES
Originador:

Hipermercados Tottus S.A.

Domicilio legal:

Av Angamos

Este

1805,

Surquillo Lima - Per


RUC:

20508565934

Telfono:

(511) 5139400 / 6161000

RELACIN DE DIRECTORES
Sandro Solari Donaggio

Presidente

Gonzalo Somoza Garca

Director

Juan Xavier Roca Mendenhall

Director

Carlo Solari Donaggio

Director

PLANA GERENCIAL
Juan Fernando Correa

Gerente General

Johann Ramberg

Gerente Comercial

Luis Seminario

Gerente de Operaciones

Jorge Bustamante

Gerente de Logstica

Joan Eyzaguirre

Gerente de Recursos Humanos

Henry Ly

Gerente de Proyectos Inmobiliarios

Leonardo LLanos

Gerente de Desarrollo Inmobiliario

RELACIN DE ACCIONISTAS
Falabella Per

99.9999994%

Open Plaza

0.0000006%

OBJETIVO
Realizar

el

anlisis

econmico

financiero

de

la

empresa

HIPERMERCADOS TOTTUS SA.

III. ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA


La estrategia financiera de la Compaa se ha basado en la expansin de sus
operaciones con la generacin propia del negocio, recursos obtenidos del
sistema financiero y aportes de capital. Como se mencion en informes
anteriores, en los primeros meses del 2011 la Compaa tom una posicin
conservadora en sus inversiones por ser un ao electoral. A partir del segundo
semestre de dicho ao se reactiv el plan de expansin y con ms fuerza en el
2012 donde abri seis tiendas.
La reactivacin del plan de crecimiento gener que la deuda financiera
ascendiera a S/. 306.5 millones al inicio del ao, pero logr cerrar el 2012 con
un saldo inferior, S/. 293.9 millones.

Es importante mencionar que la participacin de la deuda de corto plazo se ha


mantenido en niveles bajos (37.6% al cierre del 2012) a diferencia de aos
anteriores, porque la estrategia de la Empresa ha sido elevar el duration de
sus obligaciones financieras, para lo cual, hoy en da, cuenta con operaciones
cuyos vencimientos son hasta el 2021. Lo anterior se explica por la estrategia
7

de financiar con corto plazo y recursos propios (generacin del negocio y


aportes) las tiendas nuevas en su etapa de construccin, y luego, una vez que
stas se encuentran operativas, se reestructura el financiamiento al largo
plazo. As, se debe sealar que el saldo de deuda por los arrendamientos y
retro arrendamientos financieros ascendi a S/. 229.5 millones al cierre del
2012. Lo anterior, sumado a la estrategia de financiamiento antes mencionada,
contribuy a alargar la duracin de la deuda.
Al respecto, se debe mencionar que la Compaa ha constituido dos
fideicomisos sobre los flujos de las ventas por las operaciones de
arrendamiento y retro arrendamiento financieros. Uno de ellos por las ventas
realizadas con tarjetas de crdito y de dbito Visa, Mastercard y American
Express en cuatro locales (Chorrillos, Crilln, Pachacutec y Jockey Plaza); y el
otro por las ventas realizadas con tarjetas de crdito y de dbito Visa en otros
cuatro locales (San Miguel, San Isidro, San Juan de Miraflores y Callao).
De otro lado, si se considera el financiamiento total, es decir, la deuda
financiera y los proveedores, estos ltimos representaron el 45.8% (37.8% a
diciembre 2011). En trminos relativos a su competencia, Tottus muestra un
financiamiento menor con proveedores por la poltica antes mencionada.

Se debe destacar que la expansin de la Empresa ha venido acompaada de


aportes de capital. As, en el 2007, 2008, 2009, 2010 y 2012, se realizaron
aportes de capital por S/. 42.5, 50.6, 66.8, 72.1 y 26.0 millones,
respectivamente.

Durante el 2011, no se realizaron inyecciones de capital, por lo que el


indicador de capitalizacin mostr un aumento, aunque moderado (38.3% a
diciembre 2010 vs 44.4% a fines del 2011); luego del ltimo aporte y la ligera
reduccin de la deuda financiera cerr el 2012 en 38.6%.
Dada la mayor generacin de flujos, el indicador deuda financiera / EBITDA ha
venido disminuyendo, de 4.1x a diciembre 2009, a 2.0 al cierre del 2012.
Si se incluyeran los ingresos por asociacin en participacin, el indicador de
deuda Financiera / EBITDA se reducira a 1.8x.

Si se considera la deuda ajustada por alquiler, Tottus mostr un indicador de


2.9, el ms bajo de los ltimos aos.

10

Cabe mencionar que para el presente ao, la Empresa incrementara sus


niveles de deuda para el financiamiento de su plan de expansin. No obstante,
se viene rentabilizando las inversiones existentes, lo cual le permitir diluir su
carga fija, registrando una mejora en la generacin de flujos.
Lo anterior permitir a Tottus mantener un moderado nivel de endeudamiento,
esperando un indicador de Deuda Financiera / EBITDA menor a 3.0x, nivel
acorde con el rating otorgado.

11

3.1

ANLISIS DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA


Tanto al cierre de 2012 como al primer trimestre de 2013, los niveles de
liquidez de la compaa se han ajustado debido principalmente a la
mayor deuda a corto plazo pactada, con lo cual el capital de trabajo
disminuy en S/.75 .3 millones a diciembre de 2012

y en S/.60.8

millones a marzo de 2013.


ANLISIS DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA

DIC.
2011

RATIOS
LIQUIDEZ
RAZN CORRIENTE
PRUEBA CIDA
CAPITAL DE TRABAJO
(MILL. DE S/.)

MAR.
2012

DIC.
2012

MAR.201
3

0,97
0,58

0,83
0,37

0,83
0,44

0,77
0,34

-9.722

-58.857

-85.102

-119.646

Fuente: Estados Financieros de la Empresa Hipermecados Tottus - Elaboracin Propia

Respecto al pasivo

corriente, el

mayor incremento

se

explica

principalmente por la mayor deuda a corto plazo pactada por la compaa


y por las mayores cuentas por pagar comercial observadas a diciembre
del 2012.
En relacin a los activos corrientes de la empresa, al cierre de 2012 el
incremento

de

12.1

responde

principalmente

un

mayor

aprovisionamiento de mercadera (+31.3) consecuencia del mayor


nmero de locales inaugurados durante dicho periodo. De esta manera
el mayor crecimiento de los pasivos corrientes en relacin a los activos a
corto plazo, el capital de trabajo tanto a diciembre del 2012 como a
marzo del 2013 disminuyo en relacin a lo observado para los periodos
anteriores.

12

3.2

APALANCAMIENTO Y CAPAPCIDAD DE ENDEUDAMIENTO


La fuerte competencia existente, situacin que incrementa el riesgo de un
ajuste en los mrgenes de Hipermercados Tottus, incide igualmente en
la clasificacin el mayor endeudamiento de la empresa con bancos
locales a fin de financiar su crecimiento, para lo cual ha entregado en
garanta hipotecas sobre bienes inmuebles y fideicomiso sobre derechos
de cobro y flujos dinerarios correspondientes a los pagos de
determinadas tarjetas de crdito, teniendo que cumplir con ciertos
resguardos financieros asociados a coberturas y apalancamiento, existe
bajo nivel de apalancamiento en el sector.
Las ventas de la compaa continan mostrando altas tasas de
crecimiento en relacin a su competencia, impulsadas por los bajos
niveles de penetracin que an mantiene el sector retail en nuestro pas,
la maduracin de las tiendas ya existentes y la inauguracin de nuevas
tiendas en locaciones estratgicas.
En relacin al nivel de apalancamiento contable, no obstante la mayor
deuda corriente, adquirida a diciembre del 2012 y a marzo del 2013, se
observa una disminucin producto del fortalecimiento del patrimonio de la
compaa

va un aporte de capital por S/.26 millones y mayores

resultados acumulados, explicados por la poltica de no repartir


dividendos al encontrarse la empresa en proceso de expansin. Si bien
se podra esperar que el endeudamiento de la empresa se incremente
dado los planes de inversin que mantiene para los prximos aos , los
cuales incluyen tanto el desarrollo de nuevas tiendas como el centro de
distribucin se espera que se continen recibiendo aportes de capital
suficientes para mantener una saludable palanca contable.
La fuerte competencia existente, situacin que incrementa el riesgo de un
ajuste en los mrgenes de Hipermercados Tottus. Incide igualmente en
la clasificacin el mayor endeudamiento de la empresa con bancos
13

locales a fin de financiar su crecimiento, para lo cual ha entregado en


garanta hipotecas sobre bienes inmuebles y fideicomiso sobre derechos
de cobro y flujos dinerarios correspondientes a los pagos de
determinadas tarjetas de crdito, teniendo que cumplir con ciertos
resguardos financieros asociados a coberturas y apalancamiento, existe
bajo nivel de apalancamiento en el sector.
La principal fuente de fondeo de la compaa a la fecha del presente
informe son los pasivos corto plazo, por el tipo de negocio en el que se
desenvuelve, seguido por el patrimonio.

El patrimonio como fuente de fondeo se ha fortalecido relativamente


tanto en el 2012 como a marzo de 2013, producto de un aporte de capital
por S/.26 millones y de los mayores resultados acumulados observados.
Es de mencionar que la compaa no reparte dividendos dado que se
encuentra en etapa de expansin; de esta manera la palanca contable al
cierre del 2012 y a marzo del 2013 mejora en comparacin a periodos
anteriores.
14

3.3

ANLISIS DE LA GESTIN
Respecto a los gastos financieros de HT, durante el 2012 los mismos se
incrementaron en 26.7% debido a mayores

intereses pagados por


15

arrendamientos financieros, pagars

bancarios y prstamos con

vinculadas; mientras que al primer trimestre del ao se contrajeron en


7.0% debido a

que si bien la Compaa tom mayores pagars

bancarios para cancelar obligaciones financieras, la deuda financiera a


largo

plazo

los

prstamos

con

vinculadas

se

redujeron

significativamente.
De esta manera, tanto al cierre del 2012 como al primer trimestre del
presente ao, se observa una mejora en los indicadores de cobertura de
HT, siendo en ambos casos la

generacin suficiente para cubrir los

gastos financieros y el servicio de deuda.

16

Tomando en consideracin los aportes que entrega HT a favor del Banco


Falabella a cambio de recibir una participacin en las utilidades que ste
genera, de acuerdo a lo estipulado en el contrato de Asociacin en
Participacin suscrito entre ambas empresas, la generacin de HT se
incrementa y con ello los ratios de cobertura.
Dichos

ingresos,

denominados

Ingresos

por

Asociacin

en

Participacin, si bien han venido representando alrededor del 1% de los


ingresos totales en los ltimos cuatro aos, constituyen una fuente de
generacin directa dado su carcter recurrente, fortaleciendo los
indicadores de cobertura.

17

3.4

ANLISIS DE LA RENTABILIDAD
Su capacidad de generacin, medida a travs del EBITDA, se ha visto
fortalecida, registrando un crecimiento tanto al cierre de 2012 como al
primer

trimestre de 2013, siendo suficiente para cubrir los gastos

financieros y la parte corriente de la deuda a largo plazo. Adicionalmente,


es de mencionar que los ingresos diversos recurrentes registrados
producto de la asociacin en participacin con el Banco Falabella Per,
con

el cual comparte resultados- permiten mejorar los niveles de

cobertura de la Compaa al constituir una fuente de generacin directa.


Acompaan las expectativas de crecimiento de Hipermercados Tottus, el
favorable entorno macroeconmico de nuestro pas as como el an bajo
nivel de penetracin del sector retail, no obstante la fuerte competencia
existente y la moderacin observada en las tasas de crecimiento del
consumo privado. Es de mencionar que una limitante al crecimiento del
sector retail en la capital es la falta de espacios adecuados para el
desarrollo comercial en zonas estratgicas, por lo cual las principales
cadenas de supermercados de nuestro pas estn mirando con nuevo
inters zonas en provincias y en la periferia de Lima por el alto potencial
de desarrollo que estas presentan.
Consecuencia del mayor margen bruto observado al cierre del 2012, la
generacin de la Compaa, medida a travs del EBITDA, se increment
en 39.1%, mientras que al primer trimestre del 2013 la misma fue mayor
en 11.0%.

18

RATIOS GESTION

Ratios de Gestin

Marzo 2012

Marzo 2013

Gastos financieros/ingresos totales

1.2

0,9

Rotacin de pagos (das)

42.4

43.9

Rotacin de cobranzas (das)

12.3

18.9

Rotacin de inventarios (das)

38.4

44.1

Fuente: Estados Financieros de la Empresa Hipermecados Tottus - Elaboracin Propia

RATIOS RENTABILIDAD

Ratios de Rentabilidad

Marzo 2012

Marzo 2013

EBITDA Anualizado

114,954

147,468

EBITDA /ventas

4.7%

4.5%

ROA

4.0%

5.2%

ROE

9.6%

12.8%

Fuente: Estados Financieros de la Empresa Hipermecados Tottus - Elaboracin Propia

19

3.5

FONDO DE MANIOBRA
FONDO DE MANIOBRA = ACTIVO CIRCULANTE / PASIVO CIRCULANTE
BALANCE GENERAL DE HIPERMERCADOS TOTTUS
AO 2011 -2012- MARZO 2013

ACTIVOS
Activo Corriente
Caja Bancos
Cuentas por cobrar Comerciales
Cuentas por cobrar Vinculadas
Otras cuentas por cobrar
Existencias
Gastos pagados por anticipado

IFRS

IFRS

IFRS

IFRS

Dic. 11

Mar. 12

Dic. 12

Mar. 13

54.604
11.758
136.672
9.217
146.941
4.689
363.88
1
17.802
552.996
12.876
26.197
609.87
1
973.75
2

41.789
7.213
60.677
6.774
164.176
15.205
295.83
4
54.829
580.120
12.785
25.115
672.84
9
968.68
3

34.482
16.218
143.846
14.852
192.990
5.641

31.448
17.622
105.880
9.152
221.222
15.185

408.029
38.913
654.873
17.297
26.670

400.509
64.784
655.713
19.648
26.228

737.753
1.145.78
2

766.373
1.166.88
2

21.465
14.575
64.455
28.762
29.121
0
186.605 189.145
248.400
27.536
14.303
25.769
20.196
18.983
25.345
25.643
26.581
59.996
41.767
44.558
46.100
21.629
17.425
23.066
373.60 354.69
Total Pasivo Corriente
3
1
493.131
Deuda a largo plazo Bancos
214.494 222.209
183.362
Otros pasivos de largo plazo
1.146
1.159
1.982
215.64 223.36
Total Pasivo No Corriente
0
8
185.344
589.24 578.05
TOTAL PASIVO
3
9
678.475
Capital social
293.396 293.386
319.386
Capital adicional
6.687
6.687
6.687
Plan de beneficios en acciones
2.486
2.947
3.553
Reservas
4.663
7.933
7.934
Resultados acumulados
44.577
74.017
74.016
Utilidad (prdida) neta
32.710
5.653
55.731
384.51 390.62
TOTAL PATRIMONIO NETO
9
3
467.307
973.76 968.68 1.145.78
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
2
2
2
Fuente: Estados Financieros de la Empresa Hipermecados Tottus - Elaboracin Propia

135.272
0
234.121
1.180
24.220
61.364
46.473
17.525

Total Activo Corriente


Asociacin en participacin
Activo fijo
Activo diferido
Gastos pagados por anticipado y otros activos
Total Activo No Corriente
TOTAL ACTIVOS
PASIVOS
Pasivo Corriente
Prstamo y sobregiros bancarios
Instrumentos de corto plazo
Cuentas por pagar comerciales
Tributos
Parcipaciones y remuneraciones por pagar
cuentas por pagar a afiliadas
Parte corriente prstamo a largo plazo
Otras cuentas por pagar

520.155
171.751
1.983
173.734
693.889
319.386
6.687
3.900
13.507
124.174
5.339
472.993
1.166.88
2

20

BALANCE GENERAL (MILES DE SOLES)


a)

FONDO DE MANIOBRA DEL AO 2011

FM= AC / PC
FM= 363881/373603
FM= 0.97
b)

FONDO DE MANIOBRA DEL AO 2012

FM= AC / PC
FM= 408029/493131
FM= 0.83
c)

FONDO DE MANIOBRA MARZO DEL 2013

FM= AC / PC
FM= 400509/520155
FM= 0.77

Durante los ltimos dos aos y principio del tercer ao el fondo de maniobra
de Hipermercados Tottus es negativo porque su Activo corriente es menor al
Pasivo corriente, significa que la empresa puede tener problemas para hacer
frente a sus deudas a corto plazo con su activo a corto plazo.

21

3.6

ESTRUCTURA FINANCIERA DE CORTO PLAZO


ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS / RESULTADOS DE
HIPERMERCADOS TOTTUS
AO 2011-2012-MARZO 2013

Dic. 11

Mar.
12

Dic. 12

Mar.
13

Ingresos Brutos
Ingresos Brutos
Otros ingresos operacionales
Total de Ingresos
Costo de Ventas
Resultado Bruto
Gastos Adminsitrativos
Gastos de Ventas
Resultados de operacin
Asociacin en participacin
Ingresos diversos
Gastos diversos
Ingresos financieros
Gastos financieros
Utilidad antes del REI
Diferencia en cambio
Utilidad antes del Impto. A la
renta
Participacin de los trabajadores
Impuesto a la renta
Utilidad Neta

1.805.13 491.68 2.247.53 577.53


2
5
9
1
6.509 1.697
7.296 2.256
1.811.64 493.38 2.254.83 579.78
1
2
5
7
1.390.00 384.57 1.718.67 451.52
1
4
8
5
108.8
128.2
421.640
08 536.157
62
78.898 21.344 100.336 26.080
290.097 78.276 349.923 92.472
52.645 9.188 85.898 9.710
13.255 3.391
19.843 5.228
3.525 1.131
3.236 1.003
5.243
508
7.618 2.107
1.914
810
2.090
632
19.126 5.847
24.232 5.436
46.970 8.665
79.217 9.030
1.975
281
3.932
-108
48.945
0
16.235
32.710

8.946
0
3.293
5.653

83.149
0
27.418
55.731

8.922
0
3.583
5.339

Fuente: Estados Financieros de la Empresa Hipermecados Tottus - Elaboracin Propia

22

RATIOS FINANCIEROS

RATIOS

DIC.
2011

MAR.
2012

DIC.
2012

MAR.201
3

SOLVENCIA
PASIVO/PATRIMONIO
1,53
1,48
1,45
1,47
LIQUIDEZ
RAZN CORRIENTE
0,97
0,83
0,83
0,77
PRUEBA CIDA
0,58
0,37
0,44
0,34
CAPITAL DE TRABAJO (MILL. DE S/.)
-9.712
-58.858
-85.102
-119.646
GESTIN
GTOS. ADM Y GENERALES/INGRESOS
TOTALES.
20,4%
20,2%
20,0%
20,4%
GTOS. FINANCIEROS/INGRESOS
TOTALES
1,1%
1,2%
1,1%
0,9%
ROTACIN DE PAGOS (DAS)
47,8
42,4%
51,2%
43,9%
ROTACIN DE COBRANZAS (DAS)
21,4
12,3%
25,6%
18,9%
ROTACIN DE INVENTARIOS (DAS)
38,1
38,4%
40,4%
44,1%
RENTABILIDAD
EBITDA ANUALIZADO
104,203 114,954% 144,908% 147,468%
EBITDA/VENTAS
5,8%
4,7%
6,4%
4,5%
ROAA
3,36%
4,0%
5,3%
5,2%
ROAE
8,51%
9,6%
13,1%
12,8%
COBERTURA Y DEUDA
FINANCIERA
GASTOS FINANCIEROS ANUALIZADOS
19,126
21,721
24,232
23,821
COBERTURA DE INTERESES (VECES)
5,4
5,3
6,0
6,2
COBERTURA DE SERVICIOS DE
DEUDA (VECES)
1,7
1,7
2,1
2,1
COBERTURA DE SERVICIOS DE
DEUDA (VECES) CONSIDERANDO AEP
1,9
1,9
2,3
2,4
DEUDA FINANCIERA TOTAL / EBITDA
2,9
2,7
2,0
2,4
Fuente: Estados Financieros de la Empresa Hipermecados Tottus - Elaboracin Propia

23

3.7

RENTABILIDAD Y RIESGO DE CORTO PLAZO


Para el presente ao, la Empresa incrementara sus niveles de deuda
para el financiamiento de su plan de expansin. No obstante, se viene
rentabilizando las inversiones existentes, lo cual le permitir diluir su
carga fija, registrando una mejora en la generacin de flujos.
Lo anterior permitir a Tottus mantener un moderado nivel de
endeudamiento, esperando un indicador de Deuda Financiera / EBITDA
menor a 3.0x, nivel acorde con el rating otorgado.

CARACTERSTICAS DE LOS INSTRUMENTOS


Primer Programa de Emisin de Instrumentos de Corto Plazo de
Hipermercados Tottus S.A.
La Compaa ha acordado emitir instrumentos de corto plazo hasta
un monto mximo de S/. 60.0 millones o su equivalente en dlares, a
travs del Primer Programa de Emisin de Instrumentos de Corto
Plazo de Hipermercados Tottus S.A.
Los instrumentos a emitir bajo este Programa cuentan con la garanta
genrica del patrimonio.
Asimismo, los recursos obtenidos sern para cubrir las necesidades
de financiamiento de corto plazo y/o la sustitucin de pasivos, y/o
cualquier

otra

finalidad

que

se

establezca

en

los

actos

complementarios.
Primera Emisin
El 10 de noviembre del 2011 la Compaa coloc la Serie A de la
Primera Emisin de Papeles Comerciales, por S/. 10.0 millones, con

24

un rendimiento implcito equivalente a una tasa de inters nominal


anual de 4.97% y con vencimiento en noviembre del 2012.
Al cierre del 2012 no se haba realizado otra emisin.

CLASIFICACIN DEL RIESGO


APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA
DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de

Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolucin


CONASEV N 074-98-EF/94.10, acord la siguiente clasificacin de
riesgo para los instrumentos de Hipermercados Tottus S.A.:
Instrumento

Clasificacin

Primer Programa de Emisin


de Instrumentos de Corto Plazo de
Hipermercados Tottus S.A. hasta por S/. 60 MM

CP-1- (pe)

Definiciones.
CATEGORA CP 1: Corresponde a la mayor capacidad de pago

oportuno de los compromisos financieros reflejando el ms bajo


riesgo crediticio.
(+ ) Corresponde a instrumentos con un menor riesgo relativo dentro de la
categora.
( - ) Corresponde a instrumentos con un mayor riesgo relativo dentro de la
categora.

25

3.8

ESTRATEGIAS FINANCIERAS DE CORTO PLAZO.

Al igual que en los otros negocios del Grupo, el enfoque se concentra en:
el servicio al cliente, la administracin del riesgo y la bsqueda de la
eficiencia.
Con la finalidad de desarrollar un mejor modelo, se viene realizando
mejoras continuas en tecnologa de informacin y logstica. Asimismo, se
vienen desarrollando marcas propias para impulsar ms las ventas y de
est trabajando en el fortalecimiento de la marca para re potenciar el
posicionamiento de la misma.
La estrategia de crecimiento de la Empresa se basa en la apertura de
nuevos locales y/o ampliacin de las existentes, ofreciendo una gran
diversidad de productos de calidad.
La Empresa busca una expansin diversificada, tanto geogrficamente
como por nivel socio-econmico.
Por lo tanto, viene incursionando en la periferia de la ciudad de Lima e
interior del pas (provincias). Su expansin est respaldada por las
actividades inmobiliarias del Grupo, que en el Per son desarrolladas por
Open Plaza Per y Aventura Plaza.
Esto constituye una fortaleza dado que se buscan locaciones donde
puedan estar presentes un conjunto de empresas vinculadas, lo cual es
ms atractivo para el pblico y asegura un flujo mayor de visitantes.
Adicionalmente, las operaciones de Tottus son repotenciadas por las
actividades de Banco Falabella Per, el cual administra la tarjeta de
crdito CMR y CMR Visa.
La estrategia financiera utilizada en la construccin de nuevas tiendas
consiste en un financiamiento post edificacin, es decir, una vez
concluida la obra se realiza un leaseback, de esta manera se logran
26

mejores condiciones de financiamiento ya que el riesgo construccin lo


asume la Empresa y no la institucin acreedora. Por otro lado, la
Compaa viene acompaando el crecimiento del negocio con aportes de
capital, a fin de mantener una posicin financiera sana.
Para el 2013 Tottus espera por lo menos abrir ocho nuevas tiendas, ello
con el objetivo de ir ganando participacin de mercado, lo cual considera
el crecimiento de sus competidores. Esa ha sido su estrategia en los
ltimos aos y hoy en da ha alcanzado una importante participacin de
mercado (24.7% a diciembre 2012).

El Grupo Falabella espera incrementar la presencia de sus locales HT y


Saga Falabella tanto en Lima como en provincias pero poniendo especial
nfasis en estas ltimas.
Durante el 2012 se inauguraron 29 tiendas a nivel nacional, totalizando
en 205 (+16.5% en relacin al 2011). Este nmero de tiendas es el mayor
observado para los ltimos cuatro aos, habiendo recuperado el
dinamismo del sector luego de la crisis financiera del 2009, donde los
planes de expansin fueron mucho ms moderados.
27

Mientras que HT cuenta con 33 tiendas. Para el presente ejercicio, las


tres empresas presentan fuertes planes de expansin a fin de
incrementar su presencia en el mercado, mostrando especial inters por
locaciones en provincias en donde an el comercio moderno no ha
llegado, como la Selva, por el alto potencial de desarrollo que
representan.
A esto se suma las 02 nuevas aperturas en el mes de Mayo del 2013, 01
Hipermercado Tottus en la ciudad de Caete y 01 Supermercado en el
distrito de San Martn de Porres (Lima)

28

IV.

CONCLUSIONES

Tottus viene incrementando sus niveles de deuda para el financiamiento de


su plan de expansin, no obstante est

rentabilizando las inversiones

existentes, lo cual le permitir diluir su carga fija, registrando una mejora en


la generacin de flujos y

manteniendo un moderado nivel de

endeudamiento.
Al cierre de 2012 como al primer trimestre de 2013, los niveles de liquidez
de la compaa se han ajustado debido principalmente a la mayor deuda a
corto plazo pactada, con lo cual el capital de trabajo disminuy en S/.75 .3
millones a diciembre de 2012 y en S/.60.8 millones a marzo de 2013.
El nivel de apalancamiento contable, no obstante la mayor deuda corriente,
adquirida a diciembre del 2012 y a marzo del 2013, se observa una
disminucin producto del fortalecimiento del patrimonio de la compaa va
un aporte de capital por S/.26 millones y mayores resultados acumulados.
Al cierre del 2012 como al primer trimestre del presente ao, se observa
una mejora en los indicadores de cobertura de HT, siendo en ambos casos
la generacin suficiente para cubrir los gastos financieros y el servicio de
deuda.
Durante los ltimos dos aos y principio del tercer ao el fondo de
maniobra de Hipermercados Tottus es negativo porque su Activo corriente
es menor al Pasivo corriente, significa que la empresa puede tener
problemas para hacer frente a sus deudas a corto plazo con su activo a
corto plazo.

29

LINKOGRAFA
- http://www.bvl.com.pe/hhii/OE1679/20130528163901/TOTTUS3220123245321232FINAL.PDF
- http://www.equilibrium.com.pe/Tottus.pdf
- http://www.aai.com.pe/files/instituciones_no_financieras/hipermercados_tottus/ca/tottus_ca.pdf
- www.aai.com.pe

http://www.scotiabank.com.pe/i_financiera/pdf/semanal/20130701_sem_es.pdf

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