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Unión Andina de Cementos (UNACEMC1

)

Información General

Resultados

Unión Andina de Cementos S.A.A. (UNACEM) es la mayor y más
importante productora de cemento del país, adicionalmente fabrica
clinker y otros materiales de construcción. La Empresa es el
resultado de la absorción de Cemento Andino S.A. por parte de
Cementos Lima S.A. El principal accionista de UNACEM es
Sindicato de Inversiones y Administración S.A. que posee el
68.03% del capital social, los otros accionistas poseen cada uno
menos del 5.00% de las acciones totales.

De acuerdo a los resultados financieros acumulados a septiembre
del 2012, los ingresos aumentaron +26.10% con respecto a similar
periodo del año 2011; por otro lado, al mes de octubre, UNACEM
despachó 4.39 millones TMC., una tasa de crecimiento de
+14.21% con respecto a similar periodo el año pasado. Por otro
lado, el margen bruto disminuyó debido a que el costo de ventas
creció 36.87% hasta los S/. 995 millones. No obstante, la
disminución del margen neto fue menor en respuesta al incremento
de los ingresos financieros en +107.09% hasta los S/. 64 millones.

De acuerdo al plan estratégico, a partir del año 2010, la Empresa
decidió participar en el mercado de generación eléctrica, a través
de CELEPSA, y en el mercado cementero de Arizona en EEUU, a
través de Skanon, lo que junto con otras adquisiciones ha
significado un plan de inversiones superior a los US $400 millones.
Entre los puntos más resaltantes de la empresa tenemos:

Principal productor de cemento del Perú, 4.39 millones de
toneladas métricas de cemento (TMC) al mes de octubre
del presente año tomando en cuenta la producción de
Cemento Andino, con una participación de 54.07%, en un
mercado concentrado y con altas barreras de entrada.

Cuenta con reservas de piedra caliza en Atocongo que le
permitiría abastecerse por más de 50 años, además de
otras canteras entre 30 y 50 años.

El incremento de los ingresos es resultado por el avance del sector
construcción, el sector creció +15.82% a una tasa acumulada al
mes de octubre del 2012, mientras que en el año 2011, el sector
creció 3.35% durante el mismo periodo. Durante el año 2013, se
estima que el sector construcción continúe con el dinamismo
mostrado durante el presente año en respuesta al aumento de los
proyectos inmobiliarios, especialmente en Lima, así como la
brecha de infraestructura que alcanza los US$ 38 mil millones.
El proceso de fusión entre Cementos Lima S.A. y Cemento Andino
S.A. entro en vigencia a partir del día 1 de octubre del 2012, así
UNACEM aumentó su capital social en S/. 460 millones hasta los
S/. 1,647 millones. Las operaciones de Cemento Andino cesaron a
partir del 30 de septiembre del 2012.

Estados Financieros Consolidados
Estado de Resultados
(en millones de S/.)
Ingresos
Utilidad Bruta
Utilidad Operativa
EBITDA
Utilidad Neta
Fuente: Bloomberg

Acumulado a
sep-2012 sep-2011
1,604
1,272
609
545
320
301
475
415
221
184

Acumulado a

Balance General
(en millones de S/.)

sep-2012 sep-2011
5,760
4,508
3,221
2,691
2,539
1,817

Activo
Pasivo
Patrimonio Neto

Despachos de cemento

2011

2010

1,660
672
423
559
260

1,586
1,280
658
517
381
304
525
399
213
199
Elaboración Propia

2011

2010

2009

5,549
3,149
2,400

5,270
3,107
2,163

3,724
2,279
1,445

Fuente: Bloomberg

Elaboración Propia

Acumulado a
Indicadores Financieros
sep-2012 sep-2011
Crecimiento en Ventas
26.1%
3.3%
Margen Bruto
38.0%
42.9%
Margen EBITDA
29.6%
32.6%
Margen Neto
13.8%
14.4%
Pasivo/Patrimonio
1.27x
1.48x
Fuente: Bloomberg
Indicadores de Mercado
Valor
Precio (S/.)
P/E
P/ valor contable
Capitalización Bursátil (Millones de S/.)
Dividend Yield
Fuente: Bloomberg

2011

2010

4.7%
40.5%
33.7%
15.7%
1.31x

(Miles de toneladas métricas)

2009

2009

10000
8000

8,212

8,465

8,129

2010

2011

2012*

7,085

6000

4000
2000
0
2009
Cementos Lima

Cemento Andino

Cementos Yura

Otros

Cementos Pacasmayo

Fuente: INEI
* Al mes de Octubre del 2012

Elaboración Propia

Ingresos 2011

23.9%
-2.2%
41.5%
40.4%
33.1%
31.2%
13.4%
15.5%
1.44x
1.58x
Elaboración Propia

(Millones S/.)
Concreto
552

Al 27/12/2012
UNACEMC1
3.22
14.54x
1.87x
5,302

Cemento
880

Energía y
potencia
114
Otros
114

1.58%
Elaboración Propia

Fuente: SMV

Elaboración Propia

BNB Valores Perú Solfin Sociedad Agente de Bolsa. Av. Manuel Olguín 511-519. Oficina 901. Santiago de Surco

00 14. 3. Santiago de Surco Elaboración Propia .00 8.75 por lo que a precios actuales (S/.A. UNACEMC1 vs.00 0.00 0. los despachos de Cementos Lima S.A.25% El precio objetivo de la acción es S/.Unión Andina de Cementos (UNACEMC1) El precio de la acción (UNACEMC1) ha mostrado una tendencia creciente a partir del mes de septiembre en respuesta al anuncio de fusión entre Cementos Lima S. 3..07%. suman el 54. UNACEM forma parte de un monopolio geográfico debido a las altas barreras de entrada. Av. y Cemento Andino S. y Cemento Andino S. a partir de esa fecha la Media Móvil Exponencial de 50 días (MME50) funciona como soporte del precio de UNACEMC1.00 60. luego de la presentación de los EEFF del 4Q del 2012.00 EV/EBITDA  CEMARGOS CPACASC1 UNACEMC1 12.00 40.A. Fuente: Bloomberg Elaboración Propia Oportunidades de Inversión     Debido al giro del negocio.00 10.00 30. así como a los altos costo de transporte. La Empresa se desarrolla en la zona central del Perú donde se encuentra la mayor demanda de cemento.46%. El sector construcción es el de mayor dinamismo en el Perú.00 P/E Fuente: Bloomberg BNB Valores Perú Solfin Sociedad Agente de Bolsa. los pronósticos de crecimiento del sector construcción son optimistas para el próximo año. Oficina 901.00 18. los EEFF de UNACEM aún no toman en cuenta los ingresos de Cemento Andino S.00 4.. A la fecha.00 2. de esta manera.A. Manuel Olguín 511-519.A. la acción cuenta con un upside de 16. Asimismo. UNACEM es la empresa que cuenta con la mayor participación en el mercado cementero en el Perú.00 MELON 16. Comparables 20.22).00 50.00 20.00 CEMENT 6.00 10. se espera que el precio de UNACEMC1 acumule ganancias. actualmente la tasa de crecimiento acumulada al mes de octubre es de 16.