EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO:

Este concepto surge para estudiar de qu manera el valor o suma de dinero en el

presente, se convierte en otra cantidad el da de maana, un mes despus, un
trimestre despus, un semestre despus o al ao despus.
Esta transferencia o cambio del valor del dinero en el tiempo es producto de la
agregacin o influencia de la tasa de inters, la cual constituye el precio que la
empresa o persona debe pagar por disponer de cierta suma de dinero, en el
presente, para devolver una suma mayor en el futuro, o la inversin en el presente
compensar en el futuro una cantidad adicional en la invertida.
De all que, hablar del valor agregado del dinero en el tiempo, implique hablar de
tasas de inters anualizadas, nominales, reales y efectivas de periodos, de las
fechas en las que se dan los movimientos de dinero y de la naturaleza de estos
movimientos inicindose siempre con un valor presente para llegar a un valor
futuro. El primer (VP), se refiere a la cantidad de dinero que ser invertida o
tomada en prstamos al principio de un periodo determinado, y el segundo (VF),
se refiere a la cantidad de dinero que ser obtenida por el inversionista o pagada
por el solicitante en una fecha futura al final del plazo.
Hay un fenmeno econmico conocido como inflacin, el cual consiste en la
prdida de poder adquisitivo del dinero con el paso del tiempo. Ningn pas en el
mundo est exento de inflacin, ya sea que tenga un valor bajo, de 2 a 5 % anual
en pases desarrollados, o por arriba del 1000 % anual, como en algunos pases
de Amrica del Sur. Nadie puede escapar de ella. De la misma forma, nadie sabe
con certeza por qu es necesaria la inflacin o por qu se origina en cualquier
economa. Lo nico que se aprecia claramente es que en pases con economas
fuertes y estables, la inflacin es muy baja, pero nunca de cero.
Lo nico en que se hace nfasis, es que el valor del dinero cambia con el tiempo
debido principalmente a este fenmeno, de lo contrario, es decir, si no hubiera in flacin, el poder adquisitivo del dinero sera el mismo a travs de los aos y la
evaluacin econmica probablemente se limitara a hacer sumas y restas simples
de las ganancias futuras (sin embargo, no debe olvidarse la capacidad todava
ms importante del dinero de generar ganancias o generar riqueza en el
transcurso del tiempo).

Pero sucede lo opuesto. Es posible, mediante algunas tcnicas, pronosticar cierto

ingreso en el futuro. Por ejemplo, hoy se adquiere un auto por $ 20 000 y se
espera poder venderlo dentro de cinco aos en $ 60 000, en una economa de
alta inflacin. El valor nominal del dinero, por la venta del auto, es mucho mayor
que el valor actual, pero dadas las tasas de inflacin que se tendrn en los
prximos cinco aos el valor de $ 60 000 trado o calculado a su equivalente al
da de hoy, resulta mucho ms bajo que $ 20 000.

FACTORES DE EQUIVALENCIA PARA SERIES DE PAGOS UNIFORMES:

Para pagos iguales en el tiempo, podemos definir dos grupos:

Los pagos anticipados y los vencidos; ambos se conocen como anualidades.
Anualidad: conjunto de pagos iguales realizados a intervalos iguales de tiempo.
No necesariamente se refiere a periodos anuales, se ha conservado el nombre de
anualidad por costumbre en dichas operaciones; pero ejemplos de anualidades
son:

Pagos mensuales por la renta de un local o departamento

Cobro quincenal de sueldos
Pagos anuales a las plizas de seguro

Intervalo o periodo de pago: tiempo que transcurre entre un pago y otro.

Plazo: Tiempo que trascurre entre el primer pago y el ltimo.
Tipos de anualidades: La variacin en los elementos de las anualidades hace
que existan diferentes tipos de ellas, por lo tanto se clasifican de la siguiente
manera.

Criterio

Tipo

Descripcin
Anualidades ciertas: Sus fechas son fijas y se
estipulan de antemano.
Ejemplo: al realizar una compra a crdito se fija

Ciertas

tanto la fecha en que se debe hacer el primer

Tiempo

pago, como la fecha para efectuar el ltimo

(fecha de

pago.
Anualidad contingente: La fecha del primer

inicio y

pago, la fecha del ltimo pago, o ambas no se

fin)

fijan de antemano.
Contingentes

Ejemplo: Una renta vitalicia que se obliga a un

cnyuge tras la muerte del otro. El inicio de la
renta se da al morir el cnyuge, que no se sabe
exactamente cundo.
Anualidad general: Son aquellas que el
periodo de pago no coincide con el periodo de
capitalizacin.

Generales

Ejemplo: el pago de una renta semestral con

intereses

Intereses

al

30%

anual

capitalizable

trimestralmente.
Anualidad simple: Cuando el periodo de pago
coincide con el de capitalizacin de los
Simples

intereses.
Ejemplo: el pago de una renta mensual con
intereses al 18% capitalizable mensualmente.
Anualidad vencida: Las anualidades vencidas
u ordinarias son aquellas en que los pagos se

Vencidas
Pagos
Anticipadas

efectan a su vencimiento, es decir, al final de

cada periodo.
Anticipadas:

Los

pagos

se

efectan

al

principio de cada periodo.

Anualidades inmediatas: Es el caso ms
comn. La realizacin de los cobros o pagos
tiene lugar en al periodo inmediatamente

siguiente a la formalizacin del trato.

Inmediatas

Ejemplo: se compra un artculo a crdito hoy,

que se va a pagar con mensualidades, la
primera de las cuales habr de realizarse en

Iniciacin

ese momento o un mes despus de adquirida la

mercanca

(puede

ser

as,

anticipada

vencida).
Diferidas: La realizacin de los cobros o pagos
se hace tiempo despus de la formalizacin del
trato (se pospone).
Diferidas

Ejemplo: Se adquiere hoy un artculo a crdito

para pagar con abonos mensuales; el primer
pago habr de hacerse 6 meses despus de
adquirida la mercanca.

Dado que entre cada tipo de criterio de clasificacin (tiempo, intereses, pagos,
iniciacin) no son mutuamente excluyentes; la diversidad de anualidades puede
ser de la siguiente manera:

Las anualidades vencidas son aquellas que sus pagos iguales ocurren al finalizar
cada periodo, un diagrama de flujo de caja de dichas anualidades se muestra a

continuacin:

La ecuacin que relaciona un valor futuro o Monto (M) con el valor del pago
anualizado (R), una tasa de inters (i) adems de una cantidad determinada de
periodos de tiempo (n) es:
Para anualidades simples, ciertas, vencidas e inmediatas:

La ecuacin que en lugar del Monto relaciona el capital (C) o valor presente, con
el pago anualizado (R), una tasa de inters (i) adems de una cantidad
determinada de periodos de tiempo (n) es:

Las anualidades anticipadas ocurren al inicio de cada periodo de tiempo, el

diagrama de flujo de caja de estas anualidades es el siguiente:

Donde R representa cada pago y los nmeros en el eje horizontal son los
periodos de tiempo transcurridos. La ecuacin que relaciona un valor futuro o
Monto (M) con el valor del pago anualizado (R), una tasa de inters (i) adems de
una cantidad determinada de periodos de tiempo (n) es:
Para anualidades simples, ciertas, anticipadas e inmediatas:

Esta ecuacin equivale a la usada para anualidades vencidas, solo que se le

aade un periodo (1+i) ya que el monto total se capitaliza un periodo ms.
En el caso del capital la ecuacin queda:

Entonces a partir de las ecuaciones anteriores podemos definir los siguientes

factores:
Para anualidades simples, ciertas, vencidas e inmediatas:

Pasando M = VF y R = A, para ser consistente con el resto de los autores,

tenemos:

FACTOR DE PAGO NICO EN EL FUTURO DE UNA

CANTIDAD COMPUESTA PARA UNA SERIE UNIFORME DE PAGOS VENCIDOS
(VF/A, i%, n)

Invirtiendo tenemos:

FACTOR DE UNA SERIE UNIFORME DE PAGOS

VENCIDOS SOBRE UN PAGO NICO EN EL FUTURO (A/VF, i%, n)
Relacionndolo con el valor presente, tenemos:

Pasando VP = C y R = A, nos queda:

FACTOR DE PAGO NICO EN EL PRESENTE DE UNA

CANTIDAD

COMPUESTA PARA UNA SERIE UNIFORME DE PAGOS

VENCIDOS (VP/A, i%, n)

Invirtiendo la ecuacin tenemos:

FACTOR DE UNA SERIE UNIFORME DE PAGOS

VENCIDOS SOBRE UN PAGO NICO EN EL PRESENTE (A/VP, i%, n)

Ejemplo 1.
Un trabajador deposita $250 en una cuenta de ahorros al inicio de cada mes; si
dicha cuenta paga 1.3% de inters mensual capitalizable al mes Cunto habr
ahorrado al cabo de un ao?

Solucin: se realiza el diagrama de flujo de caja para visualizar los pagos:

Entonces los datos son:

R = $250;
n = 12,
i = 1.3% mensual capitalizable al mes
M=?
Cuando se cumplan los 12 periodos mensuales se cumple el ao; por lo cual la
sustitucin de la ecuacin queda de la siguiente forma:

Ejemplo 2.
Un comerciante alquila un local para su negocio y acuerda pagar $2,750 de renta
por anticipado. Como deseara liberarse del compromiso mensual, decide
proponer una renta anual anticipada. Si los intereses son del 15.6% anuales
convertibles mensualmente Cunto debera ser la renta anual anticipada?
Solucin:
C=?
R=$2,750

i = 15.6% anual capitalizable al mes

n = 12 meses

DERIVACIN DE FACTORES DE PAGO NICO (F/P Y P/F):

El factor clave en I.E. es el que determina la cantidad de dinero F que se
acumula despus de n aos (o perodos), a partir de un valor nico presente P
con inters compuesto una vez por ao (o por perodo)

Luego:

Donde (1+i)n se conoce como factor de cantidad

compuesta de pago nico (FCCPU), o factor F/D

Donde [1/(1+i)n] se conoce como factor de

valor presente de pago nico (FVPPU), o factor P/F
En resumen:

Notacin

Nombre

Encontrar/da
do

Ecuacin en
notacin
estndar

Ecuacin con
formula de
factor

(F/P,i,n)

Cantidad
compuesta
pago nico

F/P

F=P
(F/P,i,n)

F=P(1+i)n

(P/I,i,n)

Valor
presente
pago nico

P/F

P=F
(P/F,i,n)

P=F[1/(1+i)n]

Las notaciones estndar para estos dos factores son:

1. (P/F, i%, n)
2. (F/P, i%, n)
Ejemplo:
Si i% = 5% y n = 10 aos, Cul ser el factor (P/F, i%, n)?
Solucin:
El factor (P/F, 5%, 10), de la tabla 10, sugiere que (P/F, 5%, 10) = 0,6139
Con este factor encontraremos el valor presente equivalente a 5%
anual, para cualquier cantidad F que ocurra de manera uniforme
desde el ao 1 hasta el 10

Factores de pago nico (P/A y A/P):

El valor presente, P, equivalente a una serie uniforme de flujo de efectivo al
final del perodo, A (se le considera como un valor futuro y mediante la
ecuacin de P/F se realiza el resumen de formula) a continuacin se representa
en el esquema siguiente:

Casos de diagrama de flujo de efectivo:

a) P de una serie uniforme

a) A para un valor presente

En resumen: Los factores y su uso para encontrar P y A se resumen a

continuacin
Notacin

Nombre

Encontrar/dad
o

Ecuacin en
notacin
estndar

Ecuacin con
formula de
factor

(P/A,i,n)

Series
uniformes
de valor
presente

P/A

(1 i ) n 1
P A
n
i (1 i )

P=A(P/A,i,n)

(A/P,i,n)

Recuperaci
n de capital

A/P

i (1 i ) n
P A

n
(1 i ) 1

A=P(A/P,i,n)

Las notaciones estndar para estos dos factores son:

1. (P/A, i%, n)
2. (A/P, i%, n)
Ejemplo:
Si i% = 15% y n = 25 aos, Cul ser el factor (P/A, i%, n)?
Solucin:

El factor (P/A, 15%, 25), de la tabla 19, sugiere que (P/A, 15%, 25) =
6.4641
Con este factor encontraremos el valor presente equivalente a 15%
anual, para cualquier cantidad A que ocurra de manera uniforme
desde el ao 1 hasta el 25

Derivacin del factor de fondo de

amortizacin y el factor de cantidad
compuesta serie uniforme (A/F y F/A)
Dado el valor futuro, F, se desea buscar la
equivalencia relativa a una serie uniforme de
flujo de efectivo al final de cada perodo, A (son
derivados del factor F/P sustituyndolos en las
formulas dadas) y representada en el esquema
siguiente:

1 i (1 i ) n

n
n
(1 i ) (1 i ) 1

A F

Casos de diagrama de flujo de efectivo:

a)

Determinar A dado F

b)

Determinar F dado A

En resumen:

Notacin

Nombre

Encontrar/dado

(F/A,i,n)

Cantidad
compuesta
serie
uniforme

F/A

(A/F,i,n)

Fondo de
amortizaci
n

A/F

Ecuacin en
notacin
estndar

Ecuacin
con formula
de factor

(1 i ) n 1

F=A(F/A,i,n
)

i
P A

n
(1 i ) 1

A=F(A/F,i,n)

P A

DEFINICION DE CONCEPTOS
DESCUENTO
DESCUENTO
DESCUENTO
DESCUENTO
DESCUENTO

SIMPLE
RACIONAL
BANCARIO O COMERCIAL
POR PRONTO PAGO (Est relacionado con el Inters Simple)
UNICO, EN SERIE, EN CADENA O SUCESIVO

DESCUENTO SIMPLE
Concepto: Es una rebaja que se hace sobre el costo de un producto, o del valor de un ttulo de
crdito. Financieramente el descuento propiamente dicho, es aquel en el que intervienen las
variables: TIEMPO, TASA DE INTERES y CAPITAL
CLASIFICACION DEL DESCUENTO SIMPLE:
a) Descuento Racional
b) Descuento Bancario
c) Descuento por Pronto Pago

d) Descuento nico, en Serie, en Cadena o Sucesivo.

Caractersticas de la operacin
Los intereses no son productivos, lo que significa que:

A medida que se generan no se restan del capital de partida para producir (y restar) nuevos
intereses en el futuro y, por tanto

Los intereses de cualquier perodo siempre los genera el mismo capital, al tanto de inters
vigente en dicho perodo.

En una operacin de descuento el punto de partida es un capital futuro conocido (C n) cuyo

vencimiento se quiere adelantar. Deberemos conocer las condiciones en las que se quiere hacer
esta anticipacin: duracin de la operacin (tiempo que se anticipa el capital futuro) y tanto de
inters aplicado.
El capital que resulte de la operacin de descuento (capital actual o presente C 0) ser de cuanta
menor, siendo la diferencia entre ambos capitales los intereses que el capital futuro deja de tener
por anticipar su vencimiento. En definitiva, si trasladar un capital desde el presente al futuro implica
aadirle intereses, hacer la operacin inversa, anticipar su vencimiento, supondr la minoracin de
esa misma carga financiera.

Grficamente:

SIMBOLOGIA:
D: Descuento o rebaja.
Cn: Valor final o nominal.
C0: Valor actual, inicial o efectivo.
i d: Tanto de la operacin.
Por tanto, el capital presente (C0) es inferior al capital futuro (Cn), y la diferencia entre ambos es lo
que se denomina descuento (D). Se cumple la siguiente expresin:
D = C n C0

Adems, el descuento, propiamente dicho, no es ms que una disminucin de interesesque

experimenta un capital futuro como consecuencia de adelantar su vencimiento, por lo tanto se
calcula como el inters total de un intervalo de tiempo (el que se anticipe el capital futuro). Se
cumple:
D = Capital x Tipo x Tiempo
Y, segn cul sea el capital que se considere para el cmputo de los intereses, estaremos ante las
dos modalidades de descuento que existen en la prctica:

Descuento racional, matemtico o lgico, y

Descuento comercial o bancario.

En todo caso, y cualquiera que sea la modalidad de descuento que se emplee, en este tipo de
operaciones el punto de partida es un capital futuro (C n) (conocido) que se quiere sustituir por un
capital presente (C0) (que habr de calcular), para lo cual ser necesario el ahorro de intereses
(descuento) que la operacin supone.

DESCUENTO RACIONAL:
Es la diferencia del monto o valor al vencimiento de una deuda, con su valor actual. La base de
clculo es el Principal o Capital.
Nota: El Descuento Racional, es igual al Inters Simple, con la diferencia de que el inters simple
se paga al vencimiento, y el descuento racional, es pagado por anticipado.
SIMBOLOGIA:
Dr = Descuento Racional
P = Valor Actual o Principal
n = Tiempo (se aplican los 4 mtodos conocidos)
i = Tasa de Inters

El ahorro de intereses se calcula sobre el valor efectivo (C 0) empleando un tipo de inters efectivo
(i).
Al ser C0 (el capital inicial) aquel que genera los intereses en esta operacin, igual que ocurra en la
capitalizacin, resulta vlida la frmula de la capitalizacin simple, siendo ahora la incgnita el
capital inicial (C0).
As pues, a partir de la capitalizacin simple se despeja el capital inicial, para posteriormente por
diferencias determinar el descuento racional:
Cn = C0 (1 + n x i)
Clculo del capital inicial:
Cn
C0 = ------------1+nxi
Clculo del ahorro de intereses (Dr):

Cn
Cn x n x i
Dr = Cn C0 = Cn -------------- = -------------1+nxi
1+nxi
De otra forma:

Cn
Cn x n x i
Dr = C0 x i x n = --------------- x i x n = ----------------1+nxi
1+nxi

EJEMPLO
Se pretende anticipar al momento actual el vencimiento de un capital de 100 euros con vencimiento
dentro de 3 aos a un tanto anual del 10%. Calcular el capital inicial y el descuento de la operacin.
Considerando que el capital sobre el que se calculan los intereses es el inicial (descuento racional):

100
C0 = ---------------- = 76,92
1 + 3 x 0,1
Dr = 100 76,92 = 23,08
o bien:
Dr = 76,92 x 0,1 x 3 = 23,08

DESCUENTO BANCARIO O COMERCIAL:

Es el inters que se paga por anticipado, calculado sobre el monto o valor al
vencimiento a una tasa de descuento pactada, por el perodo transcurrido
entre la fecha de descuento y la fecha de vencimiento.
El descuento bancario o comercial, se utiliza en el sistema bancario. Como
base para el clculo del tiempo se toman 365 das, aun sea ao bisiesto. Su
clculo se basa en el Inters Simple Exacto.2

SIMBOLOGIA:
Db = Descuento Bancario
S = Monto o valor al vencimiento
n = Tiempo (t/365)

d = Tasa de Descuento
VL = Valor Liquido

DIFERENCIA ENTRE EL DESCUENTO RACIONAL Y EL DESCUENTO BANCARIO:

El descuento racional, se calcula sobre la base del Principal y se aplican los 4
mtodos.
El descuento bancario, tiene como base de clculo el Monto o valor al
vencimiento, y se aplica nicamente el Mtodo Exacto.

RELACION ENTRE EL DESCUENTO BANCARIO Y EL DESCUENTO RACIONAL (Tasa de

descuento e inters equivalente):
El descuento bancario se calcula sobre la base del monto, el descuento
racional sobre la base del principal, por lo que el monto siempre ser mayor
que el principal, por lo cual se concluye:
El descuento bancario a cualquier tasa de descuento, siempre ser mayor que
el descuento racional, a igual tasa de inters y por el mismo plazo.
Para que el importe del descuento bancario y del descuento racional, sean
iguales, es necesario que la tasa de descuento racional sea mayor, que la tasa
de descuento bancario.

CLASIFICACIN
Segn el ttulo de crdito presentado a descuento, distinguimos:

Descuento bancario, cuando el ttulo es una letra de cambio.

Descuento comercial. Cuando las letras proceden de una venta o de una prestacin de
servicios que constituyen la actividad habitual del cedente.
Descuento financiero. Cuando las letras son la instrumentalizacin de un prstamo
concedido por el banco a su cliente.

Descuento no cambiario, cuando se trata de cualquier otro derecho de cobro (pagars,

certificaciones de obra, facturas, recibos ).

CLCULO FINANCIERO DEL DESCUENTO

El importe anticipado por la entidad al cliente se denomina efectivo o lquido, y se obtiene restando
del importe de la letra (nominal) el importe de todos los costes originados por el descuento
(intereses, comisiones y otros gastos).
Intereses: cantidad cobrada por la anticipacin del importe de la letra. Se calcula en funcin del
nominal descontado, el tiempo que se anticipa su vencimiento y el tipo de inters aplicado por la
entidad financiera.

Ejemplo:
Datos del Descuento Bancario:
S = 95,000.00
DB = 13,013.70
VL = 81,986.30
d = 0.20
n = 250/365

TASA EQUIVALENTE DESCUENTO RACIONAL

i =
i=

Dr
Pxn
13,013.70
81986.30x0.68493151
i = 0.23174606 = 23.17%

anual

Comisiones: tambin denominado quebranto o dao, es la cantidad cobrada por la gestin del cobro
de la letra que realiza el banco.
Se obtiene tomando la mayor de las siguientes cantidades:

Un porcentaje sobre el nominal.

Una cantidad fija (mnimo).

Otros gastos: son los denominados suplidos, donde se pueden incluir los siguientes conceptos: el
timbre, correspondiente al IAJD y el correo, segn la tarifa postal.

DESCUENTO POR PRONTO PAGO (Est relacionado con el Inters Simple):

Constituye una rebaja concedida sobre el precio de mercadera, como un
incentivo para pagar de inmediato (contado) o dentro de plazo especfico.
Los descuentos se expresan en las facturas o documentos, por medio de
nmeros quebrados, en donde el numerador indica la tasa de descuento a
aplicar, y el denominador el plazo mximo dentro del cual se puede
aprovechar el descuento.
Ejemplo: 20/contado; 15/30; 10/60; neto/90.

RELACION DEL DESCUENTO POR PRONTO PAGO CON EL INTERES SIMPLE

ORDINARIO:
El clculo del importe del descuento, no tiene mayor complejidad, siendo lo
importante establecer desde el punto de vista financiero, que alternativa
resulta ms ventajosa y debe aprovechar el comprador, para lo cual se debe
determinar una relacin de cada descuento con el inters simple ordinario
(tasa de inters).

CALCULO DEL DESCUENTO:

El importe del descuento se calcula mediante la multiplicacin del valor
original de la factura, por las diferentes tasas de descuento que se apliquen en
el problema.

DESCUENTO UNICO, EN SERIE, EN CADENA O SUCESIVO:

Es una serie de rebajas sucesivas, sobre el precio de catlogo, que los
proveedores ofrecen en ventas estrictamente al contado. Con estos
descuentos, el proveedor obtiene mayor clientela, ajusta los precios en
relacin a los del mercado y ofrece incentivos en compras por mayor.

METODO DE CLCULO:
Consiste en calcular sucesivamente cada descuento ofrecido, sobre el valor
neto de la factura, estableciendo el descuento nico, equivalente a todos los
descuentos. Se aplican el Mtodo
Directo (por medio de la frmula) y el Mtodo Indirecto (por medio de cuadro,
conteniendo las columnas siguientes: Nmero de descuentos, porcentajes de
descuentos, valor factura, importe del descuento y valor neto).
SIMBOLOGIA:
VF = Valor Factura
VN = Valor Neto
Du = Descuento nico
d1 = Descuento uno
dn = Descuento n
I
= Importe o valor descuento nico.