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Constrangimentos do Sector

Financeiro no Desenvolvimento do
Sector Privado em Moambique

Junho de 2007
Esta publicao foi produzida pela Nathan Associates Inc. para reviso da Agncia dos
Estados Unidos para o Desenvolvimento Internacional.

Constrangimentos do Sector
Financeiro no Desenvolvimento do
Sector Privado em Moambique

RENNCIA DE RESPONSABILIDADES
Este documento foi elaborado graas ao apoio do povo americano atravs da Agncia Americana para o
Desenvolvimento Internacional (USAID). O seu contedo da nica responsabilidade do autor ou autores, e no
reflecte necessariamente os pontos de vista da USAID ou do Governo dos Estados Unidos.

ndice
Prefcio

vii

Sumrio Executivo

ix

1. Introduo

2. Aspectos Fundamentais do Sector Financeiro

3. Tendncias do Sistema Financeiro em Moambique

Crescimento da Intermediao Financeira

Abertura de Novas Instituies Financeiras

11

Estabilidade Macroeconmica

12

Novos Programas Destinados ao Desenvolvimento do Sector Financeiro

14

Caminho a Percorrer

15

4. Expanso do Acesso ao Crdito

17

Viso do Sector Privado

17

Viso dos Bancos

18

Melhorando a Credibilidade das Empresas junto Banca

19

Criao de Condies para que os Bancos Expandam o Crdito

30

Papel das Microfinanas

36

Banca por Telefonia Mvel: Acesso Atravs da Tecnologia

38

5. Melhorando o Acesso ao Financiamento a Prazo ao Investimento

41

Moambique Deve Criar um Banco de Desenvolvimento?

41

Alternativas a um Banco nacional de desenvolvimento

49

Mobilizao de Poupana a Longo Prazo Atravs da Reforma do Sistema de Penses 56


Concluses e Recomendaes
6. Reduzindo o Custo do Financiamento

57
61

Porque Razo as Taxas de Juro do Crdito Bancrio So To Elevadas?

61

Outros Factores que Afectam as Taxas de Juro do Crdito Bancrio

67

Taxas de Juro do Microcrdito

70

IV

CONTENTS

Comisses Bancrias
7. Quadro Legal para o Desenvolvimento do Sector Financeiro

79
75

Viso Geral do Sistema da Justia

76

Direitos de Uso da Terra e de Propriedade

76

Registo de Outros Bens Imobilirios

78

Falncia e Insolvncia

79

Ttulos Executivos

81

Resoluo Alternativa de Conflitos

83

Quadro Legal das Instituies Financeiras

84

Concluso

86

8. Resolvendo os Problemas de Restries Cambiais

88

Aviso 5/2005

88

Aviso 2/2006

95

9. Concluses e Recomendaes

101

Referncias

105

Apndice A: Pessoas Contactadas


Apndice B: Quadro Legal

Ilustraes
Figuras

Figura 3-1.
Figura 3-2.
Figura 3-3.
Figura 4-1.
Figura 6-1.
Figura 6-2.
Figura 6-3.
Figura 6-4.
Figura 8-1.
Figura 8-2.
Figura 8-3.

Crdito dos Bancos Comerciais Economia, 2002 2006 (nominal/ MT)10


Crdito Economia Relativo aos Depsitos da Economia,
2002 2006
11
Tendncias da Taxa de Cmbios Real e Nominal, 2002 2006
13
Tempo de Processamento do Crdito s PME
32
Taxas de Juro Aplicadas aos Emprstimos em Meticais e Dlares
63
Taxas de Juro Nominais e Reais Aplicadas aos Emprstimos em Meticais64
Taxas de Juros Nominais Aplicadas aos, Depsitos e Bilhetes do Tesouro em
Meticais
65
Reduo da Disponibilidade de Crdito Devido ao Crdito ao Governo 68
Percentagem de Emprstimos e Depsitos em Moeda Estrangeira
90
Emprstimos em Moeda Local e Estrangeira
91
Composio do Crdito Economia (Sectores Seleccionados)
93

Tabelas

Tabela 6-1.

Comparao das Comisses Bancrias em frica (2004)

72

CONTENTS

Tabela 8-1.

Composio do Total do Crdito Bancrio Economia, Maro de 2004 a Maro de


2006
92

Documentos

Documento 4-1. Programa das Unidades Rurais do BRI na Indonsia


Documento 5-1. Chaves do Sucesso da COFIDE no Peru
Documento 5-2. Corporao Latino-americana de Desenvolvimento do Agro-negcio
Documento 5-3. Estimulando o Acesso ao Capital de Risco no Egipto
Documento 6-1. Taxas de Juro Elevadas como Fonte de Risco do Crdito

34
46
50
55
62

Prefcio
O presente estudo foi realizado pela Nathan Associates Inc. no mbito do Projecto de Comrcio e
Investimento (Trade and Investment Project - TIP) em Moambique, ao abrigo do contrato No. GS1-F-0619N, Ordem de Servio 656-M-00-05-00037-00, com a USAID/Maputo. O objectivo do TIP
prestar apoio ao Ministrio da Indstria e Comrcio e Confederao das Associaes
Econmicas de Moambique (CTA), entre outros, visando aumentar o acesso dos produtos
moambicanos aos mercados internacionais e aumentar a competitividade de Moambique
reduzindo o custo de fazer negcio. O projecto inclui uma srie de iniciativas com o objectivo de
criar um ambiente mais favorvel s empresas locais.
O autor principal deste relatrio e chefe da equipa de estudo o Dr. Bruce Bolnick, da Nathan
Associates. Os outros membros da equipa de estudo que contriburam directamente para a
elaborao do relatrio so Alistair Tite e Samuel Levy (consultores da Nathan Associates) e
Andrew Hebeler e Alexander Greenbaum, da Nathan Associates. A equipa beneficiou dos
documentos de informao preparados por Thomas Timberg, Rose Mary Garcia e Dina Scippa,
todos da Nathan Associates, e Shakill Hassan, consultor da Direco de Estudos e Anlise de
Polticas do Ministrio da Planificao e Desenvolvimento.
Tambm gostaramos de manifestar a nossa profunda gratido pelo excelente apoio prestado no
terreno por Ashok Menon, Chefe do Projecto, e Stelia Narotam do projecto TIP, Paulo Fumane e
Alima Hussein, da CTA, e Tim Born da USAID/Maputo, que o CTO do projecto TIP. A equipa
tambm gostaria de realar a participao de Jim LaFleur, do projecto TIP, e Jane Grob, do Pelouro
de Finanas da CTA pela sua assistncia s investigaes no terreno.

Sumrio Executivo
O presente documento analisa os principais constrangimentos financeiros que se colocam ao
desenvolvimento do sector privado em Moambique e o seu enfoque incide essencialmente no
elevado custo e na fraca disponibilidade de crdito. O documento inclui igualmente uma reviso
detalhada da base legal e judicial do desenvolvimento do sector financeiro, bem como os
regulamentos bancrios controversos relativos ao crdito em moeda estrangeira e aos pagamentos
internacionais. A anlise produz mais de 60 recomendaes para se ultrapassarem os
constrangimentos financeiros com vista a criar um clima mais propcio para o investimento,
comrcio, criao de postos de trabalho e crescimento.

ASPECTOS FUNDAMENTAIS DO SECTOR FINANCEIRO


A principal funo de um sistema financeiro mobilizar poupanas e atribuir fundos de maneira
eficiente s empresas, agregados familiares e governos. O mercado de finanas singular na
medida em que as transaces implicam uma troca entre um pagamento hoje e um compromisso de
reembolsar mais tarde. Tal como um mercado de promessas, o sistema financeiro depende
fortemente de informao sobre a idoneidade e a solvncia da parte que promete efectuar o
reembolso. Alm disso, so necessrios fundamentos legais e judiciais slidos com vista a garantir
a execuo contratual e os direitos de propriedade, bem como definir as regras e os regulamentos
que regem as instituies financeiras.
Os bancos comerciais dominam a paisagem financeira em Moambique. Como intermedirios, os
bancos possuem uma obrigao fundamental de proteger os fundos obtidos dos depositantes. Eles
devem, pois, gerir os riscos com cuidado e evitar uma exposio desnecessria a possveis
prejuzos, ao mesmo tempo que procuram um retorno atractivo para os accionistas. Um sistema
bancrio slido vital para a economia como um todo, pois os agentes econmicos dependem dos
bancos para facilitar transaces, proteger os saldos de tesouraria e financiar as operaes. Alm de
uma gesto prudente e de uma governao empresarial forte, um sistema bancrio slido tambm
necessita da superviso efectiva e de regulamentos sensatos como segunda linha de defesa contra a
instabilidade.
Porm, os bancos podem ser ao mesmo tempo slidos e inovadores. De forma particular, eles
podem fazer um trabalho muito melhor de desenvolver novos servios financeiros e servir clientes
no tradicionais. Para facilitar a inovao, o governo e a comunidade doadora podem ser cruciais
como catalizadores da mudana. A motivao para a interveno resulta das imperfeies do
mercado, que fazem com que as instituies financeiras sub-invistam em inovaes que poderiam
beneficiar o desenvolvimento econmico. As imperfeies do mercado envolvem lacunas de
informao dos dois lados do mercado. A maior parte dos bancos carece de informao sobre
tcnicas apropriadas para servir os novos mercados de forma lucrativa, enquanto que muitas vezes
as pequenas e mdias empresas no entendem os requisitos dos credores e no possuem
capacidades para fornecer os dados contabilsticos e os planos de negcio necessrios. As
intervenes cuidadosamente preparadas podem ajudar as instituies financeiras a testar novos

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

mercados e servios e contribuir para que as empresas locais se tornem mais bancveis atravs de
um melhor controlo financeiro.

TENDNCIAS DO SISTEMA FINANCEIRO EM MOAMBIQUE


O mbito da intermediao financeira em Moambique bastante comparvel aos pases de baixa
renda no geral, mas mantm-se muito fraco em termos absolutos. A ttulo de exemplo, tanto o rcio
da oferta de moeda por PIBum indicador bsico da monetizaocomo o crdito economia
como percentagem do PIB situam-se acima da mdia dos pases de baixa renda, mas so muito
baixos em termos absolutos. Em 2005, trs grandes bancos contabilizaram 80 por cento do activo
bancrio total e 83 por cento do total de depsitos. Este grau de concentrao ajuda a explicar as
grandes margens de lucro, o grande spread entre as taxas de depsito e de emprstimo e as
elevadas comisses bancrias aplicadas no sistema. No obstante, novos bancos esto a entrar para
o mercado. At incios de 2007, 13 bancos estavam em funcionamento e um aguardava a obteno
da respectiva licena. Alguns deles esto inclusivamente a oferecer servios inovadores a alguns
grupos de clientes, nomeadamente micro, pequenas e mdias empresas. Todavia, o restante sector
financeiro, no muito dinmico, nomeadamente o sector de seguros, as empresas de leasing, a
bolsa de valores mobilirios e os fundos de penses privados.
A estabilidade macroeconmica constitui uma pedra fundamental do desenvolvimento financeiro. A
partir de 2004 at incios de 2006, as condies macroeconmicas eram caracterizadas pela
volatilidade das taxas de cmbio, crescente inflao (que chegou a atingir um pico de 17,1 por
cento em Abril de 2006) e um forte endividamento pelo governo (com um crdito lquido ao
governo a atingir os 40 por cento do total do crdito bancrio no primeiro trimestre de 2005). Estas
condies fizeram aumentar as taxas de juro e reduziram a disponibilidade de crdito economia.
Contudo, a partir de 2006, o governo e o banco central parecem estar a registar sucessos na
recuperao da estabilidade macroeconmica, facto que deve contribuir para a reduo das taxas de
juro e para um melhor acesso do sector privado ao crdito.
Alm disso, o governo est a realizar programas com vista a desenvolver o sector financeiro, com o
apoio dos doadores. Dois programas de realce so o Programa de Assistncia Tcnica ao Sector
Financeiro (PATSF), liderado pelo Banco Mundial em cooperao com o Ministrio das Finanas,
e o Programa de Apoio s Finanas Rurais (PAFR), liderado pelo Fundo Internacional para o
Desenvolvimento da Agricultura (IFAD), sob a tutela do Ministrio da Planificao e
Desenvolvimento. O PATSF, um programa orado em $28,5 milhes, tem como objectivo a solidez
do sistema financeiro, a gesto da dvida e a intermediao financeira. O PAFR, um programa de
$34 milhes, opera atravs do Fundo de Apoio Reabilitao Econmica (FARE) do governo e
tem como meta reduzir a pobreza, melhorar as condies de vida da populao rural e aumentar a
viabilidade das empresas rurais atravs do acesso sustentvel aos servios financeiros nas zonas
rurais. Outras agncias como o FMI e a USAID tambm tm programas com componentes
destinadas melhoria do funcionamento do sector financeiro. Alm dessas medidas, o governo tem
estado a seguir um programa importante de reformas legais e judiciais.
Apesar destes sinais encorajadores de progresso, o sistema financeiro ainda se encontra muito
subdesenvolvido e ficar simplesmente espera que o mercado produza solues no uma
alternativa aceitvel. Deste modo, o desafio deste estudo identificar medidas que podem ser
tomadas pelo governo, banco central, doadores e membros da Confederao das Associaes
Econmicas de Moambique (CTA)como agentes da mudana e defensores da reformapara
ultrapassar os principais problemas do sector financeiro que a comunidade empresarial enfrenta,
mas de uma forma rpida e mais efectiva.

SUMRIO EXECUTIVO

XI

EXPANSO DO ACESSO AO CRDITO


Existe uma lacuna gritante entre as necessidades percebidas do sector privado e os requisitos
impostos pelos bancos em Moambique. Muitos dirigentes da comunidade empresarial consideram
a falta de acesso ao crdito como um sinal de que os bancos esto a impor padres
desnecessariamente conservadores na concesso de emprstimos s pequenas e mdias empresas.
Entre outros aspectos, os requisitos em termos de colateral impedem os empresrios de se
qualificarem para os emprstimos, ou mesmo de pedirem emprstimos. Contudo, os grandes bancos
vem o problema em termos da necessidade que sentem de evitar riscos desnecessrios. Eles
necessitam de comprovativos da capacidade de gesto e da experincia do requerente de gerir um
negcio com sucesso, assim como a viabilidade da actividade a ser financiada pelo emprstimo. Os
financiadores tambm exigem do requerente uma contribuio equitativa e colateral como garantia
contra problemas de reembolso.
Uma via para colmatar esta lacuna melhorar a credibilidade junto banca. Isto pode ser
conseguido de uma forma muito simples, ajudando as pequenas e mdias empresas (PME) a
entender o caminho tradicional para o crdito bancrio, que implica a criao de uma relao com o
banco e a acumulao de poupana. Uma outra abordagem facultar aos empresrios locais aces
de formao em prticas de gesto empresarial bsica. Olhando para o futuro, mais recursos devem
ser destinados a programas educacionais em contabilidade, finanas, marketing e administrao de
empresas. Uma maior utilizao do seguro como forma de melhorar o crdito pode contribuir para
que as empresas locais tenham acesso ao crdito; para este fim, o governo deve considerar a
possibilidade de aderir rede de Seguro Africano ao Comrcio (African Trade Insurance - ATI). O
actual processo de reforma das leis da falncia tambm pode ser parte da soluo por ajudar o
empresariado local a restruturar os seus balanos. Fora do processo de falncia, devem ser definidos
procedimentos que contribuam para que as empresas resolvam questes de herana de dvida
atravs de solues mutuamente aceitveis com os seus credores.
Para muitas PME, a melhor via de obteno de crdito a indirecta, atravs dos fornecedores ou
compradores na cadeia da oferta. Estes agentes detm a melhor informao para avaliar a
credibilidade das empresas junto banca; alm disso, eles podem rapidamente disponibilizar
crdito e colectar reembolsos atravs de mecanismos regulares. Seria til em Moambique a
realizao de um estudo sobre os sistemas de crdito ao comrcio para esclarecer a situao e os
desafios deste tipo de financiamento. Alm disso, um sistema de tribunais para a cobrana de
pequenas dvidas contribuiria para estimular uma utilizao mais alargada destes mecanismos
financeiros.
O requisito mais importante para expandir a credibilidade das empresas junto banca a
introduo de mais reformas com vista a criar um clima mais favorvel ao desenvolvimento do
sector privado. Uma medida directa que o governo poderia adoptar com vista a melhorar as
condies empresariais seria eliminar os crditos em mora nos pagamentos aos fornecedores e
empreiteiros, bem como eliminar atrasos desnecessrios no pagamento do reembolso do IVA. De
forma mais ampla, a CTA deve continuar a ser um forte defensor das reformas de apoio ao
mercado, que so necessrias para melhorar o clima de negcios.
Melhorar a credibilidade das empresas junto banca apenas metade do caminho. A outra metade
implica permitir aos bancos que ultrapassem obstculos ao lidar com clientes no tradicionais. Uma
contribuio importante para tal pode ser conseguida atravs da restruturao do sistema de
informao ao crdito e ajudando as empresas a entender como conseguir uma boa reputao em
termos de crdito. A maior parte dos bancos tambm podia beneficiar da assistncia dos doadores

XII

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

que os ajudariam a identificar oportunidades de crdito em segmentos do mercado no familiares e


a desenvolver tecnologias financeiras eficazes em termos de custos para satisfazer as necessidades
das PME com base na experincia da indstria de microfinanas. Os doadores podem igualmente
estimular a inovao comprometendo-se a subscrever novos tipos de programas de crdito com
garantias cuidadosamente desenhadas. Qualquer garantia desta natureza no deve ultrapassar uma
comparticipao de risco de 50 por cento e este mecanismo deve ser desenhado com um plano de
eliminao gradual para garantir que sirva de catalizador da mudana, ao invs de um subsdio.
Contudo, deve haver o cuidado de evitar a explorao destes programas por grupos de interesse
procura de rendimentos.
Embora a rea de microfinanas no seja um tema de vulto para este estudo, deve-se reconhecer
que as instituies de microfinanas esto a expandir-se rapidamente, apesar de ser a partir de uma
base limitada. As grandes instituies esto a crescer numa base comercial como bancos registados
ou cooperativas de crdito. Da que seja aconselhvel permitir que a indstria cresa
organicamente, ao invs de introduzir subsdios que podem produzir ganhos a curto prazo (a um
custo elevado), mas minar o desenvolvimento sustentvel do sector financeiro.
A aplicao da tecnologia de telefonia mvel aos servios da banca constitui uma das tendncias
mais interessantes no mundo da banca. Este desenvolvimento ir transformar o acesso aos servios
financeiros em pases como Moambique, em que a pobreza e a geografia limitam a infra-estrutura
do sistema bancrio. A tecnologia j existe, pode funcionar em reas sem escritrios bancrios ou
telefones fixos e suficientemente barata para atrair uma base ampla de clientes e operar com
lucros at para transaces minsculas.

MELHORANDO O ACESSO AO FINANCIAMENTO A PRAZO PARA


O INVESTIMENTO
A formao da maior parte do capital privado em Moambique foi financiada por investidores
estrangeiros de grande escala com acesso a mercados de capitais internacionais; entretanto, as
empresas locais carecem de meios efectivos para financiar os seus investimentos. Para sanar esta
lacuna, uma proposta apresentada tendente a criar uma Instituio de Financiamento ao
Desenvolvimento (IFD) nacional obteve um apoio considervel. A IFD proposta seria uma
instituio de crdito gerida profissionalmente, virada para o lucro e de segundo nvel, estabelecida
como uma parceria pblico-privada com controlo maioritrio de intervenientes no governamentais.
A IFD no receberia subsdios de taxas de juro, embora beneficiasse do facto de ter acesso a
financiamento em termos bonificados das agncias internacionais, assim como de garantias de
crdito para minimizar os riscos de emprstimo ao mercado alvo. Muitos intervenientes locais
apoiam fortemente a proposta, embora a maior parte das agncias doadoras e peritos internacionais
tenham demonstrado grandes reservas com base em fracassos registados no passado.
Com efeito, a experincia com as IFD na maior parte dos pases em desenvolvimento no tem sido
encorajadora. Porm, as IFD normalmente fracassam em resultado de uma estrutura parastatal que
convida interferncia poltica e m gesto. Mais recentemente, pases como o Brasil, a frica do
Sul e o Peru transformaram os seus bancos de desenvolvimento em operaes comerciais de
sucesso. No obstante, estes pases no constituem bons elementos de comparao, pois esto muito
frente de Moambique em termos de acesso a pessoal qualificado, mercados internos e
diversificados, acesso a financiamento a longo prazo atravs de mercados de capitais bem
desenvolvidos e uma excelente infra-estrutura de apoio ao sector produtivo. Todos estes factores
constituem factores determinantes importantes da probabilidade de sucesso de qualquer nova IFD
em Moambique.

SUMRIO EXECUTIVO

XIII

Esforos anteriores no sentido de resolver o problema do financiamento ao investimento em


Moambique produziram poucos resultados. Porm, um novo empreendimento do GAPI e do
Rabobank constitui um voto de confiana financeira encorajador na viabilidade de uma IFD bem
estruturada. Este exemplo tambm d uma boa resposta questo de saber se Moambique deveria
criar um banco de desenvolvimento: Se os investidores srios forem convencidos a aplicar o seu
dinheiro em planos especficos, ento sim. Caso contrrio, no.
A criao de um banco nacional de desenvolvimento no a nica forma de alargar o acesso ao
financiamento ao investimento para as empresas locais. Uma alternativa procurar uma soluo
regional. Uma IFD regional com enfoque no desenvolvimento das PME estaria em melhores
condies de lidar com os constrangimentos inerentes a uma instituio nacional. Um modelo
particularmente interessante a Corporao Latino-americana de Desenvolvimento do Agronegcio (LAADC), que privada e vocacionada para servir as pequenas e mdias empresas de
agro-negcio na regio alvo. Uma outra opo expandir o financiamento de activos atravs de
contratos de lease (aluguer) com base no valor dos activos que esto a ser financiados. A lei
moambicana no permite que as empresas de leasing recebam depsitos, mas qualquer empresa
com capital suficiente pode pedir uma licena bancria juntamente com a autorizao do leasing.
Uma abordagem mais inovadora do financiamento ao investimento um mercado de capitais
caveat emptor (em que o comprador tem o direito de examinar a mercadoria antes de compr-la),
com regulamentos menos rigorosos para a emisso de ttulos de crdito. A ideia subjacente a esta
abordagem que estes ttulos de crdito sero mais arriscados, mas o seu preo pode ser
determinado para produzir um resultado atractivo. Est ainda por testar se este mecanismo
prtico.
Uma outra fonte de financiamento ao investimento so os empreendimentos de capital de risco.
Este tipo de financiamento foi notoriamente um fracasso em Moambique. Porm, nos prximos 5
a 10 anos, a oferta global de capital de risco para frica dever registar um crescimento tremendo.
Esta tendncia aumenta em grande medida o potencial valor da assistncia tcnica na identificao
de empresas locais de grande potencial e ajuda-as a qualificarem-se para o financiamento de risco
atravs da introduo de melhorias na gesto, controlo financeiro e capacidade tcnica. Alm disso,
podem ser introduzidos mtodos criativos com vista a reduzir os custos de transaco, em conjunto
com o financiamento e assessoria em gesto de empresas.
Por ltimo, o financiamento ao investimento no pode ser separado da mobilizao de fontes de
poupana a longo prazo. A via mais promissora para se atingir este fim a introduo de reformas
no sistema de penses. Actualmente, Moambique possui um programa de penses obrigatrio para
os funcionrios do sector privado e um sistema distinto para os funcionrios pblicos em que os
dois operam numa base em que o beneficirio deduz antecipadamente o valor da reforma e recebe-o
gradualmente, com apenas um nmero reduzido de mecanismos suplementares. Este sistema
apropriado para cobrir a invalidez e constitui uma garantia de rendimento mnimo para
trabalhadores reformados e membros sobreviventes da famlia, mas um plano de poupana
consolidado a ttulo obrigatrio teria muito melhores resultados na gerao de poupana a longo
prazo, ao mesmo tempo que satisfaria as necessidades dos reformados. Todavia, convert-lo num
sistema consolidado constitui uma tarefa complexa que exige uma planificao detalhada, uma
sequncia cuidada e um quadro legal e regulador slido, uma gesto altamente capaz e um
mecanismo de proteco para evitar a utilizao indevida dos fundos para fins polticos. Mais
importante, um sistema consolidado exige uma estratgia que permita que os investimentos

XIV

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

diversificados protejam o crescente pool de capitais e produzam uma taxa de retorno suficiente
para garantir futuros benefcios das penses.

REDUZINDO O CUSTO DO FINANCIAMENTO


O problema do acesso ao crdito est interligado ao custo do endividamento. Se os mercados
financeiros forem competitivos, ento as taxas de juro reflectem o custo de oportunidade dos
recursos financeiros e desempenham uma funo importante na triagem da utilizao ineficiente
dos fundos. A questo que se coloca se as taxas de juro em Moambique so razoavelmente
competitivas. No caso dos emprstimos em dlares, as taxas de juro no activam qualquer sinal de
alarme. Os pontos de referncia internacionais, como a LIBOR e os Bilhetes do Tesouro dos
Estados Unidos, so cerca de 5 por cento. Uma margem de 5 a 7 pontos percentuais
compreensvel como previso para os riscos e custos associados aos emprstimos em Moambique.
Contudo, as taxas de juro sobre os emprstimos em meticais parecem ser mais altas do que os
princpios fundamentais econmicos possam justificar. As taxas no so explicadas pela inflao,
porque depois de se ajustar este factor, as taxas de juro reais em Moambique tm se situado bem
acima da mediana dos pases de baixa renda da frica Sub-sahariana. Alm disso, o diferencial das
taxas de juro sobre os emprstimos em meticais em relao aos efectuados em dlares maior do
que seria de esperar com base no risco cambial. Estas observaes sugerem que a taxa de juro em
meticais resulta do comportamento no competitivo do mercado do crdito. Esta tese corroborada
pelo enorme spread entre os emprstimos em meticais e as taxas de depsito, que era de 13,8 por
cento em 2006 (para emprstimos e depsitos de 180 dias).
No obstante, a taxa de juro sobre os emprstimos em meticais no particularmente elevada em
comparao com a taxa isenta de impostos dos Bilhetes do Tesouro locais, que constitui um ponto
de referncia chave. Mas porque razo esta taxa de juro to elevada nos Bilhetes do Tesouro? Esta
taxa disparou de menos de 10 por cento em 2005 para mais de 15 por cento no segundo trimestre de
2006, altura em que o Banco de Moambique deixou que o processo de leilo determinasse a taxa.
Todavia, os bancos comerciais so os nicos concorrentes autorizados no mercado primrio, facto
que limita seriamente a concorrncia. Permitir que mais concorrentes participem no leilo primrio
uma medida que pode ser muito eficaz na reduo desta taxa de juro crucial.
Existe na comunidade empresarial a percepo de que as taxas de juro em meticais aumentaram
devido reduo da disponibilidade de crdito do governo. Este foi certamente o caso em 2004,
quando os pedidos de crdito ao governo dispararam de menos de 10 por cento do total do crdito
para mais de 40 por cento. Porm, desde incios de 2005 que o governo tem vindo a seguir uma
poltica fiscal mais prudente, aliviando esta presso. Um outro factor o requisito referente s
reservas, situado em 11,51 por cento na altura em que este trabalho de campo foi realizado. Com
um-nono dos fundos de depsito congelados em reservas sem taxas de juro, os bancos respondem
determinando um spread maior entre as taxas de juro aplicadas aos emprstimos e depsitos. O
Banco de Moambique podia reduzir esta diferena crescente das taxas de juro de crdito pagando
juros pelas reservas exigidas, ou permitindo que os Bilhetes do Tesouro contem como reservas.
Alm do elevado custo do crdito, uma outra reclamao importante que os bancos impem taxas
excessivamente elevadas a uma variedade de servios, nomeadamente o crdito documentrio,
garantias bancrias, transferncias de fundos e extractos de contas. Em 2005 e 2006, os rendimentos
provenientes das taxas representaram 43 por cento do rendimento bruto, pelo que nitidamente os
bancos esto a explorar esta fonte de receitas. Um problema de base a falta de transparncia na
estrutura das comisses. Este facto aponta para a necessidade de realizao de um estudo detalhado

SUMRIO EXECUTIVO

XV

das taxas / comisses bancrias em Moambique, simultaneamente com a introduo de requisitos


mais rigorosos para a sua divulgao ao pblico num formato padro. Por isso, o governo deve
fortalecer os requisitos legais de informao, pelos bancos, sobre a taxa de juro especfica aplicada
aos crditos concedidos, medida apoiada por uma forte campanha de informao pblica e por um
mecanismo eficaz de aplicao da lei.

QUADRO LEGAL PARA O DESENVOLVIMENTO DO SECTOR


FINANCEIRO
fundamental que exista um quadro legal slido para o desenvolvimento saudvel dos mercados
financeiros. Quando as fundaes legais so fracas, os bancos tendem a evitar correr riscos que no
lhes so familiares e exigem taxas de juro mais elevadas como forma de mitigar os custos e os
riscos adicionais do crdito. O governo de Moambique est a implementar reformas legais e
judiciais como parte do seu programa de desenvolvimento do sector financeiro, mas muito continua
por fazer.
A Constituio da Repblica de Moambique (CRM) define os princpios bsicos do sistema de
justia e estabelece o Tribunal Supremo como rgo mximo do poder judicial, juntamente com o
Tribunal Administrativo para o tratamento de casos administrativos, fiscais e aduaneiros e o
Tribunal Judicial para lidar com processos civis, criminais e de jurisdio geral. A funo Judicial
exercida pelos tribunais distritais e provinciais, que funcionam sob a tutela do Tribunal Supremo.
Foram tambm criados Tribunais Comunitrios nos centros administrativos, aldeias e centros periurbanos. Recentemente, foi tomada uma medida importante com a criao de seces comerciais
nos Tribunais Judiciais Provinciais com o objectivo de melhorar a competncia tcnica na resoluo
e facilitao dos processos comerciais.
Os direitos de propriedade constituem uma questo central. Quando estes direitos esto garantidos e
podem ser prontamente transferidos, a terra e os edifcios constituem a forma mais importante de
colateral para o crdito. De acordo com a Constituio, a terra propriedade exclusiva do Estado e
inalienvel. A terra obtida para fins econmicos atravs dos direitos de uso e aproveitamento. A
transferncia destes direitos s pode ser autorizada se houver uma benfeitoria ou estrutura
construda na terra, mas a autorizao altamente subjectiva devido inexistncia de regulamentos.
Porm os edifcios situados nas zonas urbanas podem ser livremente transferidos sem autorizao
prvia, juntamente com o direito de uso e aproveitamento da respectiva terra. A lei de terras no
carece de mudanas, mas as regras de autorizao da transferncia de propriedade devem ser
clarificadas e simplificadas e os direitos de uso e aproveitamento da terra devem poder ser usados
mais livremente como colateral.
A utilizao de outras formas de propriedade como garantia dos emprstimos prejudicada pela
inexistncia de um sistema eficaz de registo de propriedade. Certas categorias de mercadorias em
relao s quais os bancos poderiam considerar como garantia, como o caso de equipamento
industrial, no podem ser registadas. Mesmo no caso dos activos que podem ser registados, o
processo no se encontra informatizado e, por essa razo, desnecessariamente moroso e propenso
a erros. Casos notificados de problemas de corrupo tambm constituem uma ameaa confiana
do pblico no sistema. Uma reforma do sistema de registo no deve implicar apenas a
informatizao e a simplificao dos procedimentos, mas sim deve cobrir igualmente uma maior
variedade de activos. Devem ser introduzidas medidas com vista a detectar e a instaurar processos
contra os casos de corrupo. Uma parceria pblico-privada para a gesto do sistema poder
contribuir para melhorar a eficincia da organizao.

XVI

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Uma outra questo legal de importncia a eficcia das leis da falncia e da insolvncia na
determinao dos direitos dos credores e devedores e na liquidao de valores para as entidades que
no possam cumprir as suas obrigaes. Embora a lei no defina condies com base nas quais uma
entidade deve declarar falncia ou insolvncia, na prtica, o sistema de falncia altamente
ineficaz. Entre 1999 e 2005, foram apresentados apenas 13 casos de falncia e insolvncia e apenas
16 casos tiveram uma deciso final. O governo est a tomar medidas com vista a corrigir os
problemas atravs da criao de seces comerciais no tribunal judicial e da reforma do cdigo da
falncia com o objectivo de simplificar e modernizar os procedimentos.
O sistema legal e judicial deve tambm garantir que os credores possam executar ttulos executivos
contra devedores que no pagam os seus emprstimos e que estejam quase a recorrer falncia. O
instrumento mais comum utilizado para efectivar os referidos ttulos executivos no carece de aco
dos tribunais na fase declaratria do processo, mas necessrio o envolvimento judicial para a
execuo dos ttulos; esta medida muitas vezes implica grandes demoras e uma grande incerteza em
relao ao processo. Por essa razo, o enfoque das reformas deve incidir na fase de execuo. A
introduo de uma execuo judicial assistida pela gesto pode acelerar imenso o processo de
execuo atravs da atribuio de tarefas puramente administrativas a um provedor de servios
privado. O Sistema de Tribunais Comunitrios pode constituir um frum eficaz de resoluo de
pequenos conflitos, em particular nas zonas rurais e peri-urbanas.
De acordo com a lei moambicana, existem procedimentos de arbitragem como alternativa ao
litgio, dependendo da incluso de uma clusula de arbitragem nos contratos ou acordos. Porm, a
arbitragem no se reveste de grande valor na resoluo do problema do crdito mal parado em que
no exista litgio em relao dvida. No obstante, a arbitragem pode constituir uma ferramenta
til para a resoluo de outros conflitos entre as instituies financeiras e os seus clientes.
Na sequncia das recentes reformas, o quadro legal geral para o sistema financeiro em si slido.
As leis definem claramente as funes do banco central, os regulamentos inerentes criao e
operao de instituies financeiras, as regras referentes s transaces financeiras nacionais e
internacionais, os requisitos referentes s reservas e os regulamentos que regulam a indstria de
microfinanas e seguros. Existem igualmente leis que abarcam o sigilo bancrio, o comportamento
anti-competitivo e os princpios prudenciais para as instituies de crdito e financeiras. Porm, a
m administrao de certos aspectos da lei constitui um grave problema para o financiamento do
sector privado. A ttulo de exemplo, as taxas muito elevadas aplicadas s transaces bancrias
normais e a inexistncia de juros nos depsitos ordem sugere que ocorrem violaes da proibio
do comportamento anti-competitivo (Artigo 46 da Lei 15/99). Noutras reas, as leis so
implementadas de uma forma muito rgida. Por exemplo, a criao de uma nova instituio de
crdito implica medidas separadas e sequenciais para o licenciamento e a regulamentao, o que
acrescenta atrasos desnecessrios ao processo. Muitos aspectos da estrutura legal carecem de mais
regulamentos com vista a colmatar as lacunas ou a dissipar as incertezas.
Em suma, o governo registou um progresso louvvel na melhoria do quadro legal visando apoiar o
desenvolvimento do sector financeiro. Porm, so necessrias reformas adicionais em reas como
direitos de propriedade, registo de propriedade, lei da falncia, execuo contratual e deciso
judicial de pequenas querelas.

RESOLVENDO PROBLEMAS DE RESTRIES CAMBIAIS


Dois avisos recentes relativos aos emprstimos e pagamentos em moeda estrangeira foram muito
controversos. O primeiro, o Aviso 5/2005, estabelece que os bancos reservem uma proviso para as

SUMRIO EXECUTIVO

XVII

dvidas mal paradas em moeda estrangeira aos no exportadores. Este aviso tem como objectivo
desencorajar os bancos a concederem crditos em moeda estrangeira a indivduos que no possuam
rendimentos nessa moeda, de modo a evitar um potencial risco sistemtico que possa surgir de
mudanas abruptas na taxa de cmbio (tal como ocorreu na crise financeira asitica em 1997).
Alm disso, uma incompatibilidade generalizada das moedas dos devedores faz com que seja difcil
que o banco central permita grandes ajustamentos das taxas de cmbio, mesmo quando as
condies do mercado assim o justifiquem, facto que acentua ainda mais o risco. Por ltimo, um
rpido crescimento do crdito em moeda estrangeira vinha comprometendo a capacidade do Banco
de Moambique de gerir o crescimento da oferta de moeda atravs de ferramentas normais, tais
como a venda de Bilhetes do Tesouro e acordos de recompra.
A controvrsia em torno do Aviso 5 surge em grande medida porque muitas empresas tm agora
que obter emprstimos em meticais a uma taxa de juro de cerca de 25 por cento, e no em dlares a
uma taxa de juro de cerca de 10 por cento; esta mudana afecta especialmente os sectores sensveis
s taxas de juro, tais como a construo de habitaes. Os dados existentes sobre o crdito bancrio
antes e depois do aviso corroboram a ideia de que os devedores eram efectivamente empurrados
para os emprstimos em meticais, de custo mais elevado. No obstante, o argumento no analisa o
facto de que uma grande fraco do diferencial das taxas de juro reflecte o risco cambial. Para os
devedores com rendimentos em meticais, uma taxa de juro de 10 por cento aplicada a um
emprstimo em dlares uma pechincha se a moeda registar uma desvalorizao. Em qualquer dos
casos, a questo central do aviso evitar a incompatibilidade da moeda.
Porm, existem vrios problemas tcnicos que merecem ateno e carecem de correco. Em
primeiro lugar, o aviso no faculta uma definio clara do termo exportador; tal como est, o
regulamento parece excluir muitos devedores que obtm todos ou parte dos seus rendimentos em
dlares. Nestes casos, restringir os emprstimos em dlares na verdade acentua o risco. O
regulamento podia ser ainda mais aperfeioado, permitindo emprstimos em dlares aos devedores
que possuam uma estratgia de mitigao do risco cambial atravs de uma forma aprovada de
contrato a termo. Esta disposio poder no ter grande efeito a curto prazo, mas iria estimular o
desenvolvimento do mercado de contratos a termo.
Por ltimo, a disposio relativa aos 50 por cento de provises para o crdito mal parado parece
excessiva. No existem evidncias que sugiram que 50 por cento dos emprstimos concedidos aos
no exportadores estariam em risco devido a uma potencial volatilidade cambial. Alm disso, o
objectivo de melhorar o controlo da oferta de moeda seria melhor atingido atravs do mtodo
convencional de imposio de um requisito de maiores reservas nos depsitos em dlares.
A segunda controvrsia diz respeito aos Avisos 2/2006 e 6/2005 referentes aos pagamentos em
moeda estrangeira e aos receitas das transaces comerciais. O Aviso 2 foi suspenso quando surgiu
uma grande oposio por parte dos intervenientes, estando a ser considerado um esboo de reviso;
entretanto, o Aviso 6 mantm-se em vigor. Os aspectos que constituem um factor de grande litgio
dizem respeito ao timing e aos procedimentos nos pagamentos das importaes. Entre outros
aspectos, o regulamento restringe a realizao de pagamentos prvios e exige garantias bancrias
para essas transaces; tambm exige que as importaes sejam enviadas em nome do banco, o
qual deve examinar e aprovar a documentao antes das mercadorias serem desembaraadas nas
alfndegas. Dentro das restries nas exportaes existe o requisito de que sejam emitidos os
documentos de transporte ordem do banco do exportador e endossados ao banco do importador.
O objectivo principal do regulamento era tornar mais rigorosa a aplicao do controlo cambial,
acabando com a fuga ilcita de capitais sob a forma de pagamentos ao estrangeiro de importaes

XVIIICONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

fantasmas ou da reteno de proventos das exportaes fora do pas. Embora motivado por
intenes razoveis, o efeito dos regulamentos compromete a competitividade das empresas
moambicanas devido imposio de taxas de processamento onerosas, de restries nos
pagamentos contratuais e de atrasos no desalfandegamento das mercadorias. E pouco provvel
que as medidas tenham grande efeito em travar a fuga de capitais. Na verdade, as restries
aumentam o incentivo aos agentes econmicos para que mantenham os seus activos no exterior. A
histria sugere que a fuga de capitais tende a reduzir quando o controlo cambial no to rigoroso,
e no quando apertado. Uma melhor poltica seria liberalizar e simplificar o regime de
pagamentos, ao mesmo tempo que se torna mais rigorosa a aplicao das leis contra o
branqueamento de capitais e os crimes financeiros.
Embora o Aviso 5/2005 seja um instrumento adequado que permite ajustamentos tcnicos, os
Avisos 2/2006 e 6/2005 impem custos que ultrapassam, de longe, os seus benefcios.

CONCLUSES E RECOMENDAES
Com base nesta anlise, o estudo oferece mais de 60 recomendaes para serem consideradas pelos
membros da CTA, governo, Banco de Moambique e parceiros internacionais envolvidos em
programas de desenvolvimento do sector financeiro ou do sector privado. Sugere-se que o Pelouro
de Finanas da CTA analise as recomendaes e seleccione um conjunto limitado de prioridades
com base na justificao econmica e na viabilidade poltica. O pelouro pode posteriormente
identificar defensores no seio da comunidade empresarial para liderarem aces de advocacia
destas questes em dilogo com o governo, o banco central e a Associao Moambicana de
Bancos com vista a encontrarem solues para os problemas. Alm disso, as organizaes membros
da CTA devem realizar uma campanha sistemtica com o objectivo de sensibilizar ainda mais o
pblico em relao s reformas chave introduzidas no sector financeiro e trabalhar com os doadores
na mobilizao de assistncia tcnica e de apoio financeiro.
A CTA e os seus membros poderiam considerar a possibilidade de seguir directamente estas
recomendaes como prioridades de impacto imediato, ou atravs da advocacia e do dilogo:

Introduzir uma maior concorrncia no mercado primrio de Bilhetes do Tesouro

Introduzir novos regulamentos com vista a aumentar a transparncia no sistema bancrio,


incluindo normas para informar aos clientes sobre o custo efectivo do crdito e as taxas
aplicadas pelos servios bancrios

Liberalizar o regime de pagamentos das exportaes e importaes, mas com uma


aplicao mais rigorosa das leis cambiais mais bsicas;

Alargar o nmero de beneficirios que se possam qualificar para a obteno de


emprstimos em moeda estrangeira sem que se tenha que accionar o requisito de provises
para o crdito mal parado de uma forma consistente com o objectivo de minimizar o risco
cambial para o sistema bancrio;

Outras prioridades a curto prazo podero incluir a tomada de medidas concretas com vista
a:

Elaborar um programa de informao ao pblico que visa ajudar os empreendedores locais


no sofisticados para que entendam as tcnicas bsicas de gesto de empresas e a realidade
de lidar com os bancos;

SUMRIO EXECUTIVO

XIX

Organizar uma conferncia nacional sobre a banca atravs de telefonia mvel com o
objectivo de expandir o acesso aos servios financeiros a grupos populacionais
anteriormente sem acesso aos bancos;

Procurar chegar a um acordo com um dos bancos de desenvolvimento comercialmente bem


sucedidos da Amrica Latina para que avalie a proposta de criao de um banco nacional
de desenvolvimento em Moambique, tomando em considerao realisticamente o mbito
para a concesso de emprstimos e os constrangimentos de ordem estrutural;

Realizar um estudo sistemtico das taxas cobradas pelos servios bancrios normais em
Moambique; e

Resolver o problema dos atrasos verificados no sistema judicial no processamento da


execuo dos pedidos de pagamento atravs da introduo de uma proposta de execuo
judicial assistida pela gesto;

Ao mesmo tempo, o Pelouro de Finanas da CTA, assim como as suas organizaes,


devem realizar um dilogo sustentado com os elementos responsveis pela definio de
polticas sobre questes que levaro mais tempo a resolver, tais como:

Negociar o apoio dos doadores assistncia tcnica visando ajudar as empresas locais a
melhorar os seus sistemas de controlo financeiro e a preparar propostas de crdito para
aprovao pelos bancos;

Introduzir uma regra sobre a inflao como um princpio da poltica monetria;

Criar um mercado de valores mobilirios de segundo nvel com vista a abrir novas vias para
o financiamento destinado a grandes empresas nacionais, criando a concorrncia para os
bancos ao lidar com os clientes tradicionais;

Mobilizar poupana a longo prazo atravs de reformas fundamentais com vista a converter
o sistema de penses de um sistema baseado em princpios de pagamento antecipado para
um sistema de contribuies definido; e

Modernizar os sistemas de informao e alargar o mbito da cobertura para os registos de


propriedade.

Em resumo, muitos dos constrangimentos do sistema financeiro que impedem o desenvolvimento


do sector privado em Moambique podem ser minimizados atravs de medidas e programas
adequados de apoio ao desenvolvimento de mercados financeiros slidos e eficientes. A CTA e os
seus membros podem desempenhar um papel vital de fazer avanar a agenda atravs de programas
directos e de defensores da reforma em nome da comunidade empresarial local.

1. Introduo
Em relao ao ano de 2007, o relatrio sobre Doing Business do Banco Mundial classificou
Moambique em 140 lugar dos 175 pases analisados. Este fraco resultado demonstra que o sector
privado em Moambique se confronta com enormes problemas em relao ao ambiente
institucional. Na rea de obteno de crdito, Moambique ocupa uma posio muito melhor,
situando-se em 83 lugar. Isto d a impresso de que o sistema financeiro no constitui um grande
problema. Porm, a classificao do Doing Business baseia-se apenas em dois aspectos do sistema
financeiro: direitos legais (que abrangem as leis sobre o colateral e a falncia) e os sistemas de
informao sobre o crdito. Moambique situa-se a meio da tabela de classificao em cada um
destes critrios. Todavia, os constrangimentos do sector financeiro so largamente percebidos como
sendo um dos impedimentos mais graves ao desenvolvimento do sector privado em Moambique.
Por exemplo, uma Avaliao do Clima de Investimentos de 2003, efectuada pelo Banco Mundial e
outras instituies, constatou que uma grave escassez de financiamento acessvel s empresas
continua a constituir o constrangimento mais importante ao desenvolvimento do sector privado
moambicano (Banco Mundial 2003, 63). Esta concluso deriva de um inqurito realizado s
empresas industriais locais. O Ministrio da Planificao e Desenvolvimento obteve resultados
semelhantes no inqurito realizado em 2006 a 158 empresas industriais. Este estudo constatou que
os industriais consideram o custo do financiamento como o maior obstculo ao crescimento, em que
o acesso ao crdito se situa em terceiro lugar (de 25 questes) (Ministrio da Planificao e
Desenvolvimento de Moambique 2006, 15).
Tendo em conta a importncia do sistema financeiro para o desenvolvimento do sector privado em
Moambique, a Confederao das Associaes Econmicas de Moambique (CTA) pediu apoio
USAID para a realizao de uma anlise independente e objectiva das principais preocupaes
sentidas pela comunidade empresarial relacionadas com os constrangimentos do sector financeiro,
com recomendaes prticas para a resoluo destes problemas com vista a melhorar o clima de
investimentos, o comrcio externo e o crescimento empresarial.
Este relatrio apresenta os resultados do estudo. O seu principal enfoque incide na fraca
disponibilidade e no elevado custo do crdito ao sector privado. Os membros da CTA tambm
manifestaram graves preocupaes em relao ao impacto dos recentes avisos bancrios
relacionados com o crdito em moeda estrangeira e os pagamentos internacionais. Estas questes
so tambm analisadas. Alm destes aspectos, o relatrio tambm inclui uma avaliao detalhada
do sistema legal e judicial, que constitui a base institucional para o desenvolvimento salutar do
sector financeiro. So examinados vrios outros tpicos de forma sucinta, tais como o sector de
microfinanas e a reforma do sistema de penses num contexto de anlise das principais
preocupaes da CTA.
A metodologia seguida neste estudo foi comear por uma reviso dos documentos e dos dados
estatsticos sobre o sistema financeiro em Moambique, incluindo relatrios do FMI e do Banco

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Mundial.1 A equipa que realizou o estudo tambm realizou mais de 60 entrevistas em Maputo,
Nampula e Washington com representantes das empresas de nvel snior, funcionrios superiores
de bancos, do banco central e do governo e peritos de projectos dos doadores.2 O estudo tambm
aprofundou as lies tiradas da experincia internacional, baseou-se na literatura recente sobre o
desenvolvimento do sector financeiro, assim como na experincia pessoal dos membros da equipa
de estudo.
O relatrio encontra-se organizado em nove captulos, incluindo esta introduo, que constitui o
Captulo 1. Como ponto de partida da anlise, o Captulo 2 apresenta uma breve nota sobre os
aspectos fundamentais do sector financeiro, sublinhando a importncia de um sistema bancrio
slido para o desenvolvimento econmico. O Captulo 3 conclui a discusso com uma breve anlise
das recentes tendncias registadas no sistema financeiro em Moambique.
O enfoque do Captulo 4 incide no problema bsico do acesso ao financiamento e inclui as medidas
que podem ser tomadas com vista a melhorar a idoneidade em termos de crdito das empresas
locais e facultar aos bancos melhores ferramentas para fazer negcio com as pequenas e mdias
empresas. O Captulo 5 analisa especificamente o acesso ao financiamento a longo prazo para o
investimento; Este captulo inclui uma anlise do debate em curso sobre a criao de um novo
banco nacional de desenvolvimento, assim como abordagens alternativas com vista a melhorar a
disponibilidade de financiamento a longo prazo. O elevado custo do financiamento analisado no
Captulo 6, enquanto que o Captulo 7 examina as bases legais e judiciais para o desenvolvimento
do sector financeiro. O Captulo 8 avalia os regulamentos relacionados com os emprstimos e as
transaces em moeda estrangeira.
Ao longo do relatrio, a anlise acompanhada por recomendaes para a reforma viradas para a
aco. O Captulo 9 faz um resumo das principais concluses e recomendaes, incluindo sugestes
sobre programas de impacto imediato, outras grandes prioridades a curto prazo e prioridades mais a
longo prazo. Algumas recomendaes dizem respeito a programas e servios que podero ser
realizados directamente por membros da CTA e outros intervenientes do sector privado. Porm,
grande parte destina-se comunidade empresarial para que as analise na qualidade de
intervenientes e defensores da reforma. Para fazer avanar a agenda, prope-se que o Pelouro de
Finanas da CTA analise as recomendaes contidas no presente relatrio, seleccione um nmero
limitado de prioridades imediatas e identifique defensores na comunidade empresarial que possam
assumir a responsabilidade por dar seguimento a estas questes atravs da aco ou da advocacia.
Embora o relatrio focalize nos constrangimentos de ordem financeira com que as empresas locais
se confrontam, o tema subjacente a importncia de incentivar um sistema financeiro slido e
eficiente, ao invs de adoptar paliativos a curto prazo que podero impedir ou prejudicar o
desenvolvimento do sector financeiro. Deste modo, a anlise e as recomendaes enfatizam a
necessidade de analisar as causas dos constrangimentos do sector financeiro, tais como a assimetria
da informao, problemas de gesto na comunidade empresarial, a inexistncia de tcnicas de

No fim do estudo apresentada uma lista de referncia completa. Os documentos principais so


FMI, Avaliao da Estabilidade do Sector Financeiro, Maro de 2004; Banco Mundial, Avaliao do
Projecto de Assistncia Tcnica ao Sector Financeiro, Novembro de 2005; Fundo Africano de
Desenvolvimento, Relatrio de Avaliao do PATSF, Junho de 2005; IFAD, Relatrio e
Recomendaes dos Programas de Apoio s Finanas Rurais, Dezembro de 2003; e Banco Mundial,
Making Finance Work for Africa, 2006.
2

O Apndice A contm uma lista das pessoas entrevistadas para o estudo.

SUMRIO EXECUTIVO

crdito adequadas para que os bancos possam lidar com os devedores no tradicionais,
insuficincias nas bases legais e judiciais para as transaces financeiras e problemas relativos ao
ambiente de negcios, os quais limitam a margem para um investimento produtivo por parte da
comunidade empresarial.

2. Aspectos Fundamentais do
Sector Financeiro
A funo primria do sistema financeiro mobilizar a poupana e alocar fundos de forma eficiente
s empresas, agregados familiares e governos. Este processo funciona atravs de uma variedade de
instituies que simultaneamente desempenham as funes de aforradores e de beneficirios de
crdito. Algumas instituies financeiras, como o caso dos bancos comerciais, servem de
intermedirios que canalizam os depsitos do pblico para os emprstimos e investimentos. Neste
processo, os bancos tambm fornecem servios de pagamento que so o sangue vital das
transaces econmicas. Outras instituies, tais como os mercados de aces e de obrigaes,
facilitam as transaces directas entre os que fornecem recursos financeiros e os que procuram
fundos. Alm disso, um sistema financeiro que funcione devidamente tambm fornece aos clientes
instrumentos para a gesto do risco, nomeadamente alternativas convenientes para a diversificao
da carteira, vrios contratos de seguros e instrumentos para a mitigao de choques como as
flutuaes cambiais.
O mercado financeiro singular na medida em que envolve uma troca entre um pagamento hoje e
um compromisso de reembolsar mais tarde, mediante termos e condies especificados. Isto aplicase s transaces que envolvem depsitos, emprstimos, transaces de obrigaes ou aces,
contribuies para o fundo de penses ou pagamentos de prmios de seguros. Como mercado de
promessas, o sistema financeiro guiado pela informao sobre a fiabilidade e a solvncia da parte
que se compromete a reembolsar o valor solicitado. Tal como um credor afirmou para a equipa de
estudo: eu tenho o dinheiro e quero emprest-lo, mas no posso faz-lo sem uma melhor
informao. Um sistema financeiro eficaz tambm exige uma base legal e judicial slida para
apoiar o mercado de promessas, garantindo a execuo contratual e os direitos de proprietrio e
definindo regras e regulamentos claros que regem as instituies financeiras.
Em pases de baixa renda como Moambique, tipicamente os bancos comerciais dominam a
paisagem financeira. Na qualidade de intermedirios financeiros, os bancos tm a obrigao
fundamental de proteger os fundos obtidos dos depositantes. Por essa razo, os bancos tm um
interesse vital em gerir os riscos cautelosamente e evitar uma exposio desnecessria a possveis
prejuzos, ao mesmo tempo que procuram um retorno atractivo para os accionistas.
As prticas bancrias correctas so de interesse vital para a economia como um todo. Os agentes
econmicos dependem de um sistema bancrio estvel para facilitar as transaces, proteger os saldos
de caixa e as operaes financeiras. Alm disso, as prticas bancrias no prudentes muitas vezes

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

conduzem a crises que representam custos pesados para a economia no geral.3 Assim, um sistema
bancrio adequado pode ser considerado como um bem pblico.
A primeira linha de defesa contra a instabilidade no sistema bancrio a gesto prudente e a
governao corporativa slida pelos prprios bancos. Porm, a experincia internacional
demonstrou que essencial que haja uma segunda linha de defesa: uma superviso bancria
efectiva e regulamentos prudenciais testados pelo tempo. Entre outros aspectos, a banca prudencial
implica uma grande ateno estrutura de maturidade do passivo (fontes de fundos) e do activo
(utilizao de fundos) bancrio. Porque os bancos dependem de depsitos que esto sujeitos a
levantamentos com pouco tempo de antecedncia, so obrigados a focalizar o seu crdito
essencialmente no termo do prazo de pagamento do emprstimo. Os bancos devem igualmente
proteger-se contra os riscos que possam surgir das flutuaes cambiais. Isto feito evitando uma
incompatibilidade significativa entre a estrutura cambial do activo e passivo e garantindo que os
devedores estejam protegidos contra os riscos cambiais. Outros princpios da banca prudencial
implicam requisitos para manter nveis adequados de capital no mapa do balano, um limite no
crdito concedido aos devedores individuais e regras para a reserva de provises contra o crdito
mal parado.
Por todas estas razes, os bancos comerciais tendem a ser cautelosos em relao aos riscos do
crdito e a enfatizar o crdito de curta durao no financiamento ao investimento de longo prazo.
Porm, os bancos slidos podem ainda ser inovadores. De forma particular, podem realizar um
trabalho muito melhor de desenvolvimento de novos servios financeiros e de servir clientes no
tradicionais. Um exemplo clssico (analisado no captulo 4) o Bank Rakyat Indonesia (BRI), que
o maior banco comercial da Indonsia. Tendo iniciado as suas actividades na dcada de 80, o BRI
desenvolveu produtos especializados de crdito e o depsito tornou o crdito s micro e pequenas
empresas num centro de lucro importante, ao mesmo tempo que prestava servios financeiros a
milhes de clientes.
Para facilitar a inovao, o governo e a comunidade de doadores podem ser catalizadores da
mudana. A motivao para a interveno que as imperfeies caractersticas dos mercados
financeiros conduzem a um sub-investimento sistemtico nas inovaes financeiras que tm
grandes benefcios para o desenvolvimento econmico.
Em termos mais gerais, as medidas tendentes a ultrapassar os constrangimentos financeiros que se
colocam ao desenvolvimento do sector privado podem produzir caractersticas importantes atravs
de um efeito em cadeia que gera produo, postos de trabalho e rendimentos que ultrapassam, de
longe, os benefcios para os que se encontram envolvidos na transaco financeira. Porm, este
argumento deve ser tratado com alguma cautela porque as caractersticas do desenvolvimento so
muitas vezes vagas e justificaes retricas so largamente utilizadas para explicar a existncia de
programas com um impacto reduzido, ou mesmo nenhum, no desenvolvimento. Ao mesmo tempo,
a criao de servios financeiros viveis para novos clientes pode, sem dvida, gerar efeitos
multiplicadores para a economia.

J ocorreram dezenas de crises bancrias em frica e no mundo. (Vide Bolnick e McPherson.) Em


Moambique, as medidas tomadas para reabilitar econmicosamente dois grandes bancos em 2001 e
2002 custaram ao governo cerca de 6 por cento do PIB. Os efeitos desta medida fizeram-se sentir
durante anos sob a forma de crdito conservador pelos grandes bancos e de reduo da disponibilidade
de crdito devido dvida do governo feita para recapitalizar as instituies fracassadas.

SECTOR FINANCEIRO FUNDAMENTALS

Uma segunda imperfeio verificada no mercado financeiro resulta da falta de informao. A ttulo
de exemplo, a maior parte dos gestores bancrios no tem informao sobre tcnicas adequadas
para servir novos mercados de uma maneira lucrativa; sobre os custos e os riscos de prestar servios
aos devedores no tradicionais; e sobre a viabilidade, nas condies moambicanas, das inovaes
que resultaram noutros pases. Tambm existem lacunas de informao por parte dos clientes
bancrios. Os gestores de muitas pequenas e mdias empresas no entendem as exigncias dos
credores e no tm a capacidade de fornecer dados contabilsticos e os planos de negcio
necessrios. Dos dois lados do mercado, a existncia de intervenes e reformas bem desenhadas
pode contribuir para ultrapassar os problemas de informao e facilitar o acesso ao financiamento.
Estas imperfeies do mercado so agravadas por uma falta de concorrncia efectiva no sistema
financeiro. Nos pases avanados, a concorrncia guia a inovao financeira, mas em Moambique
(e em muitos outros pases em desenvolvimento), o mercado financeiro continua altamente
concentrado e alguns grandes bancos dominam o sistema. Com o tempo, a abertura de novos
bancos e o surgimento de outras instituies financeiras iro intensificar a concorrncia e criar
fortes incentivos para que as instituies financeiras desenvolvam novos servios e procurem novos
clientes. Algumas das recomendaes discutidas no presente relatrio dizem respeito a medidas que
podero contribuir para melhorar este processo.
Paralelamente a estas imperfeies do mercado, as intervenes do governo so tambm
sistematicamente propensas ao fracasso. Estes problemas surgem da fraca capacidade do governo
desenhar e implementar programas eficazes e avaliar as consequncias imprevistas (em especial nos
pases de baixa renda); e de uma falta de alinhamento fundamental entre as necessidades de
desenvolvimento e os incentivos polticos e burocrticos, incluindo a presso de interesses
monopolistas especiais. Por estas razes, os pases em desenvolvimento muitas vezes optaram por
intervenes que acabam por inibir o desenvolvimento de mercados financeiros slidos e estveis,
ao invs de promov-lo.
A lio a tirar que as intervenes no sector pblico devem ser desenhadas com cautela com vista
a fortalecer os mercados financeiros slidos, e no substitu-los ou enfraquec-los. De forma
particular, os governos no devem pressionar as instituies financeiras a conceder crditos a
clientes fundamentalmente no viveis. Os governos tambm no devem criar planos de crdito
baratos que favoream interesses especiais, que prejudiquem o crdito comercial e que criem
incentivos a comportamentos monopolistas (atravs de um diferencial das taxas de juro).
Existe um papel reservado s intervenes provisrias que servem de catalisador para ajudar as
instituies financeiras a testar novos mercados e a desenvolver novos servios, assim como
programas que ajudam as empresas locais a tornar-se mais bancveis atravs de uma melhor
gesto, melhores mecanismos de controlo financeiro e melhores planos de negcio. Podem tambm
ser implementados programas com vista a apoiar as empresas locais atravs de organizaes como
a CTA ou a Associao Moambicana de Bancos, e tambm atravs de empresas privadas que
fornecem servios de apoio a outras empresas.

3. Tendncias do Sistema
Financeiro em Moambique
Este captulo faz uma breve reviso dos recentes desenvolvimentos registados no sistema financeiro
com o intuito de apresentar uma perspectiva para a anlise dos constrangimentos verificados no
financiamento ao desenvolvimento do sector privado. Tal como acontece em muitos pases de baixa
renda, um pequeno nmero de bancos de grande dimenso domina o sistema financeiro em
Moambique. O desenvolvimento de um sistema financeiro mais profundo e alargado limitado
pela baixa produtividade de muitas empresas e pelas insuficincias fundamentais de carcter
estrutural na economia, nomeadamente a existncia de instituies legais e judiciais fracas. Um
outro factor que o sistema financeiro foi afectado pela instabilidade macroeconmica. Todos estes
factores contribuem para o baixo nvel geral da intermediao financeira e do crdito ao sector
privado.
Apesar destas limitaes, surgiram tendncias favorveis. Nos ltimos dois anos, a intermediao
financeira registou um rpido crescimento. O sistema bancrio est agora a reagir aps um perodo
de consolidao que se seguiu restruturao de dois bancos em 2001 e 2002. A acrescentar a isso,
vrias instituies financeiras novas tm estado a entrar para o mercado, aumentando gradualmente
a concorrncia e alargando o leque de servios financeiros. O governo est tambm a adoptar
polticas de apoio atravs da introduo de melhorias na gesto da poltica macroeconmica e da
implementao de novos programas importantes com vista a desenvolver o sector financeiro.

CRESCIMENTO DA INTERMEDIAO FINANCEIRA


Um indicador simples da intermediao financeira nos pases de baixa renda o grau de
monetizao, medido pelo rcio da oferta de moeda por PIB. Em Moambique, a oferta de moeda
do pas inclui a moeda em circulao, mais os depsitos bancrios, tanto em moeda local como
estrangeira. A oferta de moeda aumentou de 24,4 por cento do PIB em 2002 para 28,5 por cento em
2006.4 Este aumento indica que Moambique est a registar um progresso constante na expanso da
base de depsitos no sistema bancrio. Com efeito, o nvel de monetizao em Moambique agora
ligeiramente superior mediana dos pases de baixa renda em todo o mundo (25,9 por cento) e bem
acima da mediana dos pases de baixa renda de frica (21,7 por cento).5 Estes so pontos de
referncia insuficientes para se ter a certeza absoluta. Em pases com sistemas financeiros bem
desenvolvidos, o rcio oferta de moeda por PIB situa-se muitas vezes bem acima dos 100 por cento.

4 Salvo quando algo em contrrio indicado, os dados apresentados neste captulo so extrados ou
calculados a partir de fontes do Banco de Moambique e dos apuramentos do FMI a partir dos dados
do Banco de Moambique.
5

Os pontos de referncia utilizam dados extrados dos Indicadores do Desenvolvimento Mundial


2006 do Banco Mundial.

10

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

A ttulo de exemplo, na frica do Sul, o rcio foi de 132 por cento em 2006 (Statistics South Africa
2007).
Um outro indicador chave da intermediao financeira o crdito economia. Depois da
insolvncia de dois grandes bancos em 2001, os bancos comerciais mostraram-se muito cautelosos
em relao concesso de novos emprstimos. A Figura 3-1 mostra que o crdito ao sector privado
esteve estagnado at em termos nominais at ao terceiro trimestre de 2005. Tomando em
considerao a inflao, o crdito economia registou um declnio em termos reais. A boa nova
que a integridade financeira do sistema bancrio recuperou durante este perodo de consolidao.
Nessa altura, o total do capital disponvel para o sistema bancrio esteve um pouco aqum dos
requisitos mnimos prudenciais (FMI 2006, 30); o capital regulamentado foi negativo em 2000 por
causa de enormes prejuzos causados pelos emprstimos. Em 2001, s a parte vencida do crdito
mal parado totalizava 23,4 por cento do crdito bancrio bruto6 e o sector bancrio registou um
retorno do capital prprio de apenas 3,5 por cento. At meados de 2006 (dados mais recentes), o
capital regulamentado do sistema bancrio totalizava 13,1 por cento do activo bancrio de risco
ponderado; a componente vencida do crdito mal parado baixou para 3,7 por cento; e os bancos
registaram um retorno do capital muito elevado, situado em 32,8 por cento. Com efeito, a tendncia
negativa registada no crdito bancrio de 2002 a 2005 (indicada na Figura 3.1) reflecte os efeitos
que se seguiram crise bancria, uma vez que os bancos adoptaram prticas de crdito muito
conservadoras com vista a reduzir o nmero de crditos mal parados.
Figura 3-1
Crdito dos Bancos Comerciais Economia, 20022006 (nominal MT)
30,000,000

25,000,000

20,000,000

15,000,000

10,000,000

5,000,000

Ju

M
ar
-0

2
n02
Se
p02
D
ec
-0
2
M
ar
-0
3
Ju
n03
Se
p03
D
ec
-0
3
M
ar
-0
4
Ju
n04
Se
p04
D
ec
-0
4
M
ar
-0
5
Ju
n05
Se
p05
D
ec
-0
5
M
ar
-0
6
Ju
n06
Se
p06
D
ec
-0
6

Working Capital

Investment

LEGENDA

Capital de explorao

Investimento

6 Em 2007, esperava-se que o Banco de Moambique alterasse os regulamentos sobre o crdito mal
parado para que estivesse de acordo com as normas internacionais que preconizam a incluso do valor
do crdito em risco, ao invs de apenas a componente vencida.

TENDNCIAS DO SISTEMA FINANCEIRO EM MOAMBIQUE

11

A partir de 2005, o crdito bancrio economia quase que duplicou em termos nominais, passando
para 15,5 por cento do PIB at Dezembro de 2006. Este valor ultrapassa a mediana dos pases de
baixa renda em todo o mundo, que de 12,1 por cento do PIB. Para efeitos de comparao, os
valores correspondentes referentes Zmbia e Tanzania so 7,6 por cento e 10,4 por cento,
respectivamente. A Figura 3-1 tambm mostra que 44,1 por cento do total do crdito economia
em finais de 2006 foi categorizado como crdito ao investimento, tendo subido de 40,4 por cento
em finais de 2002.
Estes indicadores mostram que, ao comparar a intermediao financeira em Moambique com a
norma nos pases de baixa renda, os resultados so surpreendentemente equiparveis. Porm, em
termos absolutos, o sistema bancrio ainda se encontra muito subdesenvolvido. Alm disso, e tal
como se indica na Figura 3-2, o crdito economia relativamente reduzido como percentagem
dos depsitos no sistema bancrio. Deste modo, no a falta de disponibilidade de fundos
depositados que cria constrangimentos ao crdito ao sector privado.7
Figura 3-2
Crdito Economia Relativo aos Depsitos da Economia, 2002-2006
80%
80%

70%
70%

60%
60%

50%
50%

40%
40%

30%
30%

20%
20%

10%
10%

0%
0%
055
055
044
044
044
044
033
033
033
066
033
066
066
022
066
022
055
022
022
055
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
3 2
2 2
1 2
4 2
3 2
2 2
1 2
4 2
3 2
2 2
4 2
3 2
1 2
2 2
4 2
1 2
3 2
4 2
2 2
1 2
QQ3
QQ2
QQ1
QQ4
QQ3
QQ2
QQ1
QQ4
QQ3
QQ2
QQ4
QQ3
QQ1
QQ2
QQ4
QQ1
QQ3
QQ2
QQ4
QQ1

ABERTURA DE NOVAS INSTITUIES FINANCEIRAS


De acordo com o inqurito anual mais recente realizado ao sector bancrio em Moambique pela
KPMG, trs grandes bancos representaram 80 por cento do total dos activos bancrios, 79 por cento
do total dos crditos e 83 por cento do total dos depsitos em 2005 (KPMG e Associao
Moambicana de Bancos 2006). De acordo com qualquer padro, esta uma indstria altamente
concentrada. O grau limitado de concorrncia efectiva tambm pode ser constatado nas grandes

7 Neste relatrio, sero discutidas outras tendncias importantes do sistema bancrio, nomeadamente
as taxas de juro (captulo 6), os emprstimos em moeda local e estrangeira (captulo 8) e a estrutura do
crdito por sector (tambm no captulo 8).

12

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

margens de lucro existentes, no grande spread entre as taxas de depsito e de crdito e nas
preocupaes generalizadas em relao s elevadas taxas de juro aplicadas aos emprstimos, bem
como as despesas bancrias significativas (vide o Captulo 6).
Mesmo assim, tm estado a entrar novos bancos para o mercado em resposta s oportunidades que
continuam por explorar, beneficiando das reformas legais que clarificaram as regras e os
regulamentos que regem as instituies financeiras (vide o Captulo 7). At incios de 2007,
estavam a operar 13 bancos e mais um aguardava licena.8 Eventualmente, esta expanso do
sistema bancrio deveria reduzir o grau de concentrao e intensificar a concorrncia para os
depsitos e os emprstimos.
O que mais importante a curto prazo que alguns dos novos bancos esto a oferecer servios
inovadores a novos grupos de clientes, nomeadamente s micro, pequenas e mdias empresas e, em
menor grau, s empresas rurais. Com efeito, o sector de microfinanas tem estado a restruturar-se
numa base institucional mais slida. Trs instituies de microfinanas so agora bancos comerciais
totalmente licenciados (Novo Banco, SOCREMO e Banco Oportunidade de Moambique). Uma
outra grande instituio de microfinanas, a Tchuma, uma cooperativa de crdito registada. Todas
estas instituies esto a registar um crescimento rpido. Dezenas de outras instituies mostram-se
tambm activas neste mercado,9 embora a sua cobertura e impacto sejam relativamente reduzidos.
Todavia, as perspectivas de crescimento so muito boas devido a um ambiente legal favorvel e a
um programa de envergadura, financiado pelos doadores, com vista a promover abordagens
inovadoras em relao s finanas rurais (vide Novos Programas mais adiante).
O restante sistema financeiro no muito dinmico. O sector de seguros est a tornar-se mais
competitivo, mas continua incipiente (sem contar com as formas de cobertura obrigatrias).
Existem no mercado trs empresas de leasing activas, mas todas elas pertencem a bancos. O
mercado de aces e de obrigaes continua muito reduzido, com poucas transaces secundrias e
sem que surjam fundos de investimentos abertos para mobilizar a poupana de uma forma mais
alargada. Foram criados muito poucos fundos de penses privados e no existe nenhum mercado
para o papel comercial ou operaes em que as empresas cedem os seus crditos a uma entidade
especializada para efectuar a cobrana (factoring). Em resumo, existem tendncias estruturais
positivas, mas o alargamento e aprofundamento gerais do sistema financeiro sero um processo
lento e a longo prazo.

ESTABILIDADE MACROECONMICA
A partir de 2004 at princpios de 2006, as condies macroeconmicas prevalecentes em
Moambique eram caracterizadas pela volatilidade cambial, inflao crescente e o alto
endividamento nacional por parte do governo. Estas condies afectaram de forma adversa o
sistema financeiro, aumentando as taxas de juro e a reduzindo a disponibilidade de crdito
economia. Todavia, a partir dos princpios de 2006, parece que o governo e o banco central esto a
registar sucessos na recuperao da estabilidade macroeconmica.

8 Este o nmero citado por funcionrios superiores do Banco de Moambique em Fevereiro de


2007.
9

Fion de Vletter identificou 32 operadores activos de microfinanas em meados de 2005, incluindo


os bancos acima mencionados (de Vletter 2006).

13

TENDNCIAS DO SISTEMA FINANCEIRO EM MOAMBIQUE

A Figura 3-3 mostra as tendncias registadas na taxa de cmbio real e nominal em relao ao dlar
de 2002 a 2006, comeando pela taxa de cmbio.10 Em 2002 e 2003, o banco central manteve uma
taxa de cmbio nominal muito estvel em relao ao dlar, o que significou que a taxa de cmbio
real apreciou gradualmente. Porm, a partir desse ponto, o cmbio tornou-se instvel, primeiro
apreciando em 20 por cento (de 23,86 para 18,80 por dlar) em 2004, depois registando uma
depreciao de 43 por cento at incios de 2006 (para 27,07 por dlar). A partir de meados de 2005,
a taxa de cmbio nominal tem sido muito menos voltil, enquanto que a realque afecta a
competitividade das empresas locaistem sido muito mais estvel do que nos anos anteriores.
Figura 3-3
140

120

Index (Q1 2002=100)

100

80

60

40

20

0
Q1

02
06
02
02
06
06
02
03
06
03
03
03
04
04
04
04
05
05
05
05
20 2 20 3 20 4 20 1 20 2 20 3 20 4 20 1 20 2 20 3 20 4 20 1 20 2 20 3 20 4 20 1 20 2 20 3 20 4 20
Q
Q
Q
Q
Q
Q
Q
Q
Q
Q
Q
Q
Q
Q
Q
Q
Q
Q
Q

Nominal Exchange Rate

Real Exchange Rate

Tendncias da Taxa de Cmbios Real e Nominal, 20022006

LEGENDA

--

Taxa de cmbio nominal


Taxa de cmbio real

Um outro sintoma recente da instabilidade macroeconmica foi a inflao crescente. Medida com
base em mudanas registadas ao longo de 12 meses no ndex de preos ao consumidor, a taxa de
inflao aumentou de menos de 5 por cento em meados de 2005, tendo atingido um pico de 17,1
por cento em Abril de 2006. Esta volatilidade registada na taxa de inflao , em parte, uma
resposta demorada volatilidade da taxa de cmbio, uma vez que uma forte apreciao contribui
para evitar aumentos de preos, enquanto que uma grande depreciao aumenta directamente o
preo das importaes, assim como o dos produtos nacionais que competem com as importaes.
Os preos elevados do petrleo tambm constituram um factor importante. Contudo, desde incios
de 2006 que a inflao tem vindo a baixar; nos finais do ano, o aumento de 12 meses no ndex de
preos ao consumidor tinha, de novo, atingido um dgito, situando-se em 9,3 por cento. Em relao
a 2007, o FMI prev uma maior desacelerao da inflao para menos de 6 por cento. Este facto

10

A tendncia aqui indicada utiliza um ndex trimestral definido como sendo igual a 100 no incio de
2002 (como base de comparao).

14

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

deve originar taxas de juro mais baixas em emprstimos em moeda local por reduzir o prmio da
inflao e o risco da instabilidade cambial.
O endividamento nacional por parte do governo tambm revelou recentemente um padro de
deteriorao acentuada, seguido de sinais claros de melhoria. O forte endividamento do governo no
mercado financeiro nacional tende a reduzir a disponibilidade de crdito bancrio para o sector
privado, ao mesmo tempo que pressiona a aplicao de taxas de juro mais elevadas. Entre o terceiro
trimestre de 2004 e o primeiro trimestre de 2005, o crdito lquido ao governo passou de apenas 9
por cento do total do crdito bancrio para mais de 40 por cento. Esta situao conduziu a um
declnio acentuado correspondente no crdito bancrio economia. Porm, a partir de incios de
2005, o oramento do Estado esteve muito melhor controlado e a situao de enorme reduo da
disponibilidade de crdito para o sector privado foi invertida. Os pedidos de crdito ao governo
baixaram em 40 por cento em termos absolutos e baixaram para 17 por cento do total do crdito
bancrio. Em 2006, o oramento do Estado foi financiado sem nenhum crdito lquido nacional.
Prev-se o mesmo para 2007.
Ao sustentar as recentes melhorias na gesto da poltica macroeconmica, o governo e o banco
central podem dar um contributo importante para a reduo das taxas de juro e para a melhoria do
acesso ao crdito por parte do sector privado.

NOVOS PROGRAMAS DESTINADOS AO DESENVOLVIMENTO DO


SECTOR FINANCEIRO
Uma outra tendncia muito favorvel o recente arranque de dois grandes programas cujo
objectivo desenvolver o sistema financeiro em Moambique: o Programa de Assistncia Tcnica
ao Sector Financeiro (PATSF), liderado pelo Banco Mundial sob os auspcios do Ministrio das
Finanas;11 e o Programa de Apoio s Finanas Rurais (PAFR), liderado pelo Fundo Internacional
para o Desenvolvimento Agrcola (IFAD), sob os auspcios do Ministrio da Planificao e
Desenvolvimento.12 O arranque dos dois programas foi um processo lento, facto que criou a
impresso na comunidade empresarial de que nada ia acontecer. Porm, estes dois programas
parecem agora ter ultrapassado a fase de arranque e comearam a implementar importantes
actividades.
O PATSF um programa de $28,5 milhes de dlares desenhado para melhorar a solidez do
sistema financeiro, melhorar a gesto da dvida e aumentar a intermediao financeira. Alm de
gerir o programa geral de assistncia tcnica, o Banco Mundial tambm responsvel por quatro
componentes do programa, nomeadamente o fortalecimento das capacidades do banco central de
superviso bancria e de fornecimento de infra-estrutura financeira; a melhoria da prestao de
contas e da transparncia financeira; o fortalecimento da gesto da dvida pblica; e a melhoria da
eficincia do mercado monetrio e do mercado de obrigaes do governo. Cinco outras
componentes esto a ser geridas por outras instituies: o fortalecimento das microfinanas e
finanas rurais, pela Cooperao Tcnica Alem e pelo Fundo Alemo para a Reconstruo
(GTZ/KfW); o fortalecimento do regime regulador e de superviso para a indstria dos seguros
pelo Fundo Africano de Desenvolvimento (FAD); a modernizao do sistema de segurana social

11 O programa co-financiado pelo Fundo Africano de Desenvolvimento, pela Cooperao Tcnica


Alem e pelo Fundo Alemo para a Reconstruo, pela Agncia Sueca de Desenvolvimento
Internacional e pelo Departamento Britnico para o Desenvolvimento Internacional.
12

O PAFR co-financiado pelo Banco Africano de Desenvolvimento.

TENDNCIAS DO SISTEMA FINANCEIRO EM MOAMBIQUE

15

(FAD); a criao de um ambiente legal e judicial mais favorvel para o crdito, com enfoque na lei
da insolvncia e no registo de propriedade (FAD); e o fortalecimento das capacidades para a
investigao de crimes financeiros (FAD) (Banco Mundial 2005).
O PAFR um programa de $34 milhes que opera atravs do Fundo de Apoio Reabilitao
Econmica (FARE) do governo. O objectivo do programa reduzir a pobreza, melhorar as
condies de vida nas zonas rurais e aumentar a viabilidade das empresas rurais atravs do apoio ao
desenvolvimento de um acesso sustentvel aos servios financeiros nas zonas rurais. As grandes
componentes do programa incluem o apoio s reformas institucionais, de polticas e legais com
vista a criar e a fortalecer um ambiente propcio s finanas rurais sustentveis, a prestar apoio
financeiro e tcnico inovao e cobertura pelas instituies de finanas rurais e a apoiar as
instituies financeiras baseadas nas comunidades (IFAD 2003).
Alm destes dois grandes programas destinados ao desenvolvimento do sector financeiro, o
governo tem estado a introduzir reformas ao sistema legal e judicial (vide o Captulo 7). Alm
destes programas, o FMI tem estado a prestar apoio tcnico ao Banco de Moambique em matria
de superviso bancria, normas contabilsticas internacionais, gesto cambial e poltica monetria.
Vrios outros doadores tm programas que envolvem elementos do sector financeiro, sendo de
realar a disponibilizao, pela USAID, de garantias parciais para o crdito agricultura atravs do
seu Programa de Finanas Rurais e assistncia tcnica ao desenvolvimento de empresas rurais
atravs da sua Global Development Alliance com a Cooperative League of the USA (CLUSA).

CAMINHO A PERCORRER
Esta breve reviso das recentes tendncias verificadas no sector financeiro em Moambique revela
que o sector est a realizar um trabalho dinmico. O sistema est a expandir e a desenvolver-se em
resposta aos incentivos do mercado, processo que facilitado pelas melhorias na gesto da poltica
macroeconmica e pelas reformas institucionais e reguladoras em curso. Alm disso, o governo e
os seus parceiros de desenvolvimento internacional j esto a adoptar iniciativas com vista a alargar
e a aprofundar o sistema financeiro.
Apesar destes sinais de progresso encorajadores, as inovaes no mercado encontram-se numa fase
incipiente de materializao. Entretanto, o sistema financeiro ainda se encontra muito
subdesenvolvido e os problemas de acesso ao crdito, o custo do crdito e as restries cambiais
so considerados como constrangimentos imediatos e graves ao desenvolvimento do sector privado
nacional. Tomando em considerao as imperfeies do mercado analisadas no Captulo 2, esperar
apenas que o mercado evolua no constitui a melhor soluo. Ao mesmo tempo, todas as partes
devem estar atentas a quaisquer intervenes que iriam enfraquecer o desenvolvimento de um
sistema financeiro slido.
Portanto, o desafio deste estudo identificar medidas prudentes e de apoio ao mercado que possam
ser tomadas pelo governo, banco central, doadores e membros da comunidade empresarial como
agentes da mudana e defensores da reforma, com o objectivo de ultrapassar os problemas do sector
financeiro com maior rapidez e eficcia.

4. Expanso do Acesso ao Crdito


Este captulo examina o problema central do acesso ao crdito por parte do sector privado nacional
em Moambique. A anlise comea por apontar a lacuna flagrante existente entre as necessidades
da comunidade empresarial no bancria e as exigncias dos bancos.13 Porm, limitar-se a
pressionar os bancos no sentido de relaxarem as suas normas de concesso de crdito no constitui
uma soluo apropriada para o problema do acesso ao crdito. Os bancos tm uma necessidade
legtima de evitar riscos que possam pr em causa os fundos dos seus depositantes, a sua base de
capital e os seus lucros. Do mesmo modo, os supervisores bancrios tm razes vlidas para impor
regulamentos prudenciais que protejam a estabilidade do sistema bancrio, como bem pblico que
beneficia toda a economia. As solues sustentveis para o problema de acesso devem, pois, passar
pelas suas causas atravs da mitigao dos constrangimentos em termos de informao, da reduo
dos riscos do crdito, da reduo dos custos de transaco, do fortalecimento das bases
institucionais para as transaces do crdito e da melhoria dos princpios econmicos para um
investimento privado produtivo.
, pois, apresentada uma variedade de abordagens que visa reduzir as lacunas no acesso ao crdito
de ambos os lados: primeiro, atravs da melhoria da credibilidade das empresas locais junto banca
e, em segundo lugar, ajudando os bancos para que saibam lidar com uma maior variedade de
devedores de uma forma prudente e rentvel. A anlise preocupa-se essencialmente em melhorar o
acesso s finanas por parte das pequenas e mdias empresas locais com potencial de crescimento e
de desenvolvimento. Mas o captulo inclui tambm uma breve discusso do papel das
microfinanas e a nova rea interessante da banca atravs da telefonia mvel, a qual ir transformar
a acessibilidade dos servios financeiros para os pobres.
Trs tpicos relacionados foram reservados para captulos posteriores. O acesso ao crdito a prazo
para o investimento um aspecto que ser analisado no Captulo 5, incluindo a questo controversa
da criao de um banco nacional de desenvolvimento. O Captulo 6 analisa o problema crtico das
taxas de juro elevadas, o que limita seriamente o acesso ao crdito por parte do sector produtivo. O
Captulo 7 faz uma anlise das bases legais e judiciais para o desenvolvimento do mercado
financeiro, incluindo os problemas ligados aos direitos de propriedade, registo de propriedade e
liquidao de valores a pagar.

VISO DO SECTOR PRIVADO


As reclamaes sobre a falta de acesso ao crdito constituem um lugar comum em praticamente
todas as discusses sobre os constrangimentos ao desenvolvimento do sector privado em
Moambique. Os representantes das empresas reconhecem que a origem do problema , em parte,

13 Ao longo deste relatrio, utilizamos os termos sector privado, comunidade empresarial e


representantes das empresas para nos referirmos s empresas no bancrias. A razo desta
impreciso apenas evitar frases longas.

18

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

as elevadas taxas de juro, assim como as insuficincias verificadas na economia real.14 Mas o
debate centra-se nas reivindicaes de que os bancos esto a impor normas de crdito
desnecessariamente conservadoras para um pas que ainda est a recuperar de sculos de represso
colonial, de dcadas de guerras destrutivas, de uma tentativa fracassada de impor uma economia
centralmente planificada e de uma pobreza profunda. Por exemplo, os pequenos empresrios que
esto a tentar sair da pobreza tm poucos bens de valor para oferecer como garantia. Porm, no
geral, os bancos exigem um colateral bem acima do valor do crdito. Alm disso, a herana de um
sistema educacional de fraca qualidade deixa os empresrios com fracas habilidades de gesto.
Mesmo os que possuem ideias vlidas no esto bem equipados para apresentar propostas de
negcio slidas que estejam completas, com relatrios financeiros, estimativas de fluxo de fundos e
planos de marketing.
No possuindo um colateral significativo nem um plano de negcios bem elaborado, muitos
empresrios sabem que dificilmente teriam autorizao para a obteno de um emprstimo. S esta
percepo impede que a maior parte das empresas chegue sequer a procurar obter um emprstimo.
Este facto pode ser constatado num recente inqurito a mais de 150 empresas industriais em
Moambique: a maior parte dos inquiridos identificou o acesso ao crdito nacional como um grave
constrangimento para se fazer negcio, mas 93 por cento das empresas sem emprstimo bancrio
nem sequer o tinham pedido (Ministrio da Planificao e Desenvolvimento 2006, 3132).
Nesta base, muitos defensores das empresas locais chegam concluso de que os bancos deviam
tornar menos rgidas as suas normas de concesso de crdito para financiar o crescimento da
comunidade empresarial local.

VISO DOS BANCOS


A maior parte dos grandes bancos informou nossa equipa que estavam dispostos a ser flexveis na
satisfao das necessidades de qualquer cliente com um bom negcio, um plano sensato de
utilizao dos fundos concedidos e uma grande probabilidade de pagar o emprstimo mais os juros.
Ao mesmo tempo, enfatizaram que no so organizaes de caridade; esto no mundo dos negcios
para ganhar um retorno do capital para os seus accionistas, ao mesmo tempo que preservam o
capital do banco e protegem os fundos dos depositantes. Isto implica uma gesto cautelosa dos
riscos de crdito.
Ao avaliar o risco de crdito, um critrio essencial so as evidncias da capacidade de gesto do
requerente e da sua experincia de gerir um negcio com sucesso. Em seguida, os bancrios
procuram obter informao sobre a viabilidade da actividade ou do projecto a ser financiado pelo
emprstimo. Muitos requerentes chumbam neste teste por falta de preparao. Um banco deu o
exemplo de um requerente que solicitou um emprstimo para o fabrico de garrafas de plstico sem
fornecer qualquer avaliao se as garrafas produzidas localmente poderiam competir com as
importaes provenientes da frica do Sul, onde os fabricantes tm a vantagem das economias de
escala.
Um terceiro critrio uma informao financeira fivel. No pouco comum os funcionrios
bancrios analisarem propostas que parecem boas, mas que no possuem sequer dados simples
sobre o fluxo de fundos que demonstrem a situao financeira da empresa. A inexistncia de

14

Parafraseando um lder empresarial, O problema principal a pobreza. Apenas a pobreza. H


crdito, mas as pessoas so demasiado pobres para se qualificarem para os emprstimos.

EXPANSO DO ACESSO AO CRDITO

19

contabilidade muitas vezes reflecte uma falta de qualificaes acadmicas bsicas, mas muitos
requerentes tambm no esto dispostos a partilhar os dados das suas empresas por recearem que a
informao possa ser encaminhada s autoridades tributrias.
Os financiadores tambm exigem um quarto critrio que o requerente contribua com capital sob a
forma de propriedade, maquinaria ou moeda. Esta medida destina-se a garantir que o beneficirio
do emprstimo tenha um empenho pessoal directo em tornar o negcio bem sucedido. Em
Moambique, poucos empresrios tiveram a oportunidade de acumular muita riqueza, pelo que este
pode constituir um factor decisivo na limitao da dimenso do emprstimo.
claro que os bancos tambm exigem colateral para a gesto do risco. Porm, o colateral
normalmente um aspecto secundrio. Um funcionrio bancrio chegou a dizer equipa que a
percepo normal de que o colateral constitui um grande constrangimento errada e que os
constrangimentos reais eram a qualidade da proposta de negcio e o conhecimento, por parte do
banco, da idoneidade do cliente como devedor.
O motivo que faz com que os bancos no vejam o colateral como um aspecto central que eles
preferem, em primeiro lugar, evitar a execuo de uma hipoteca para recuperarem os seus fundos.
No obstante, no caso de crdito mal parado, querem recorrer a ttulos de crdito que sejam
suficientes para cobrir o saldo no pago mais os juros vencidos. Dado o perodo de tempo que pode
ser necessrio para a execuo contratual, o valor total em dvida pode ser muito mais elevado do
que o valor inicial do emprstimo. Os bancos tm bons motivos para procurar um colateral que seja
superior ao valor do emprstimo devido incerteza quanto ao valor da revenda dos activos.
Um aspecto igualmente importante que o colateral funciona como triagem por facultar informao
indirecta sobre o pedido de emprstimo. Parafraseando um funcionrio bancrio superior: pensem
nas caractersticas de um requerente que tem pouco ou nenhum colateral. Que sinal que isso
transmite sobre a qualidade do seu negcio? O que que transmite sobre a sua capacidade de gerir
finanas e de pagar o emprstimo?

MELHORANDO A CREDIBILIDADE DAS EMPRESAS JUNTO


BANCA
Uma forma de eliminar o fosso existente entre as necessidades da comunidade empresarial e as
exigncias dos bancos abordar o lado do devedor do mercado atravs de medidas que contribuam
para melhorar a credibilidade das empresas moambicanas junto banca. Nesta seco, so
analisadas seis abordagens: ajudar as empresas locais a perceber o percurso tradicional que d
acesso ao crdito bancrio; prestar servios de apoio s empresas; fazer uma melhor utilizao dos
seguros como forma de melhorar o crdito; ajudar as empresas a saldar as suas dvidas herdadas e
limpar os seus balanos; obter fundos indirectamente atravs de fornecedores ou compradores;
introduzir melhorias gerais no ambiente de negcios.
Um tema constante que as organizaes como a CTA e a Associao Moambicana de Bancos
podem desempenhar um papel importante para facilitar ou mobilizar aces tendentes a ajudar as
empresas locais a resolver problemas de informao que limitam o seu acesso ao crdito.

Caminho Tradicional at ao Crdito Bancrio


As empresas novas e as pequenas empresas de quase todo o mundo tm dificuldades em qualificarse para a obteno de emprstimos atravs dos canais normais (diferente das instituies de
microfinanas, analisadas mais adiante). Os estudos realizados pelo Banco Mundial em 40 pases

20

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

em desenvolvimento e em transio indicam que a maior parte das pequenas empresas no tem
recurso ao financiamento externo. Mesmo nos pases industrializados, o crdito bancrio
historicamente apenas desempenhava um papel insignificante no financiamento s pequenas e
mdias empresas (Cull et al. 2006).15
Quando uma pequena empresa no obtm crdito bancrio, normalmente tem que passar por um
processo gradual com vista a ultrapassar os constrangimentos de informao e criar uma relao
com o seu banco. A primeira etapa simplesmente manter uma conta depsito activa e demonstrar
capacidade de gerir um fluxo de caixa e de gerar rendimentos com regularidade. Tal permite que se
qualifique para o saque a descoberto, ou a um emprstimo de capital de explorao utilizando um
saldo mnimo do depsito como colateral. Ao pagar atempadamente estas linhas de crdito iniciais,
a empresa gradualmente torna-se elegvel a emprstimos de maior envergadura. Para acelerar o
processo, as empresas podem utilizar contas depsito remuneradas para acumular poupana e criar
capital. Com o tempo, o banco familiariza-se com o cliente e com as suas perspectivas de negcio.
No decurso do estabelecimento desta relao, muitas vezes os bancos do assessoria sobre gesto
financeira com vista a ajudar a empresa a melhorar a sua posio no mercado e a acumular activos
que possam ser usados como colateral. Afinal, do interesse do prprio banco cultivar a relao e
vender outros servios aos clientes com a sua situao regularizada.
Quando as empresas locais permitem aos clientes comprar a crdito como ferramenta competitiva
para aumentar as vendas, podero utilizar os valores a receber como colateral adicional para a
obteno do crdito. A prtica de conceder crdito ao comrcio atravs do desconto de letras uma
das formas mais antigas no mundo de financiar o capital de explorao e um ponto de entrada
comum para o crdito s pequenas empresas. Porm, o mecanismo menos til nos pases em que o
sistema legal no apoia os pedidos de pagamento de bens mveis (vide o Captulo 7).
Uma utilizao mais generalizada dos devedores comerciais tambm abre espao para o surgimento
de operaes de cedncia de crditos a certas entidades independentes especializadas para efectuar
a cobrana (factoring),16 que podem competir com os bancos comerciais como fonte de
financiamento a curto prazo. Em relao a esta matria, a equipa recebeu vrios comentrios sobre
a falta de confiana na comunidade empresarial para a concesso de crdito ao comrcio. A
expanso da utilizao do crdito ao comrcio representa uma das formas de as empresas se
ajudarem a si prprias a ter acesso ao crdito bancrio.
Tanto a CTA como a Associao Moambicana de Bancos podem ajudar as PME de todo o pas a
terem acesso ao crdito facultando informao e assessoria sobre como criar uma relao bancria.
Tal pode ser feito atravs de programas de desenvolvimento empresarial e de campanhas nos
rgos de informao, com o apoio do governo ou dos doadores. Nem todas as PME sero boas
candidatas ao crdito bancrio. Alguns proprietrios de empresas e agricultores oferecem um bom
potencial para gerir o crdito, enquanto que outros no.

15 Este documento tambm faz o resumo dos resultados dos 40 estudos do Banco Mundial acima
mencionados.
16 Numa operao de factoring, uma empresa que tenha contas a receber (de devedores) vende
(transfere) o direito de receber os pagamentos com um desconto (muitas vezes de 70 por cento) do
valor facial. Isto permite que a instituio financeira oferea crdito comercial como uma ferramenta de
marketing e ainda receba a maior parte do pagamento cabea. A empresa seguidamente cobra a
totalidade do valor em dvida, retm o valor adiantado, mais os respectivos juros e transfere a parte
restante do pagamento para a empresa.

EXPANSO DO ACESSO AO CRDITO

21

Recomendao: Ajudar as PME a ultrapassar o problema das assimetrias de informao


aprendendo a estabelecer relaes com os bancos atravs dos programas de informao
desenvolvidos e implementados pela CTA e pela Associao Moambicana de Bancos.
Recomendao: Promover uma utilizao mais alargada das contas a receber comerciais,
como colateral para os emprstimos e como uma base para o desenvolvimento de operaes
de cedncia de crditos a entidades independentes especializadas para efectuar a cobrana
para competir com os bancos.

Servios de Apoio s Empresas para Melhorar o Acesso ao Crdito


No ambiente moambicano, muitas empresas no passam no teste do crdito por causa de uma srie
de problemas internos: gesto de m qualidade, mecanismos incipientes de controlo financeiro,
tcnicas de produo no eficientes e ms condies do mercado. Os empresrios podem perceber a
falta de acesso ao financiamento como um grande constrangimento mas, muitas vezes, uma soluo
duradoira para o problema implica encontrar formas de melhorar o funcionamento das prprias
empresas.
Numa economia desenvolvida, as ferramentas necessrias podem ser obtidas atravs da contratao
de melhores gestores e de pessoal qualificado e atravs do acesso formao e aos servios de
apoio no mercado. Porm, em Moambique, o pessoal qualificado escasso e o mercado de
servios de apoio extremamente limitado. Em qualquer dos casos, uma pequena empresa com um
fluxo de caixa incipiente e sem acesso ao crdito ter dificuldades em custear a aquisio de
servios de apoio profissionais. Alm disso, o mercado de solues empresariais tem as suas
prprias falhas de informao, na medida em que os empresrios no sofisticados raramente
conhecem o valor de um sistema contabilstico melhorado ou de uma melhor gesto do inventrio, e
muito menos das possibilidades de melhorar a qualidade do produto, de penetrar em novos
mercados ou de adoptar tecnologias mais eficientes. Em suma, as PME em Moambique tm pouco
ou nenhum acesso a servios baseados no mercado para resolver os seus problemas e melhorar a
sua credibilidade junto banca.
Estas condies claramente justificam a existncia de intervenes apoiadas pelos doadores com
vista a facultar s empresas locais informao, aces de formao e apoio tcnico destinados a
ultrapassar os constrangimentos que se verificam no crescimento. As intervenes podem ser
direccionadas para ajudar as empresas a terem acesso ao crdito, ou pode haver uma componente de
acesso ao crdito como parte de um programa mais alargado de desenvolvimento do sector privado.
De qualquer das formas, os programas devem melhorar as habilidades de gesto e contabilsticas
das empresas, com assistncia desenhada medida da sofisticao e da dimenso do grupo cliente.
Muitas micro e pequenas empresas necessitam de formao em tpicos muito bsicos, tais como a
manuteno de registos, a diferena entre volume de vendas e lucro, como calcular o aumento de
preos, oramentao e planificao simples, gesto do inventrio, marketing e manuteno de uma
conta bancria. No caso dos clientes com necessidades viveis em termos de crdito, o apoio
tcnico deve incluir assistncia na preparao de planos de negcio e de pedidos de emprstimo.
Para utilizar uma metfora familiar, o objectivo de um programa desta natureza no dar peixe aos
empresrios locais, mas sim ensin-los a pescar. O programa deve, portanto, ser um catalizador
para ultrapassar os constrangimentos de informao e para criar uma base sustentvel para o
crescimento das empresas. Para ser rentvel em termos de custos, qualquer programa deve produzir
efeitos de demonstrao mais generalizados para que as outras empresas possam aprender a pescar
observando o sucesso dos beneficirios directos. Caso contrrio, o custo do apoio tcnico pode
facilmente ultrapassar os benefcios do programa.

22

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Uma via para prestar servios de apoio s empresas atravs das instituies de microfinanas que
possuem muitos clientes. Com efeito, vrias instituies desta natureza pediram ajuda nesta rea.
Dados empricos indicam que oferecer aos pequenos devedores lies simples de gesto de
empresas uma medida que pode melhorar os seus nveis de rendimento e de pagamento dos seus
emprstimos (Karlan e Valdivia 2007).
Um outro mtodo elaborar uma srie de programas radiofnicos em que cada tpico apresentado
em termos simples a uma grande audincia, de preferncia incluindo tempo para que os ouvintes
possam telefonar e apresentar as suas dvidas. A South African Broadcasting Corporation
desenvolveu uma srie televisiva desta natureza, que talvez possa ser comprada e traduzida para o
portugus e outras lnguas locais.
Os membros da CTA podem ser parceiros chave e contribuir para desenhar as intervenes dos
doadores com vista prestao de servios de apoio s empresas e tambm como possveis agentes
de implementao. Porm, mesmo sem o envolvimento dos doadores, as organizaes empresariais
como a CTA ou a Associao Moambicana de Bancos deveriam considerar a possibilidade de
organizar programas de orientao com o objectivo de apoiar os empresrios locais a melhorar a
gesto financeira e a preparar pedidos de emprstimo. Para tal, as organizaes centrais poderiam
trabalhar com os membros na base na criao de uma rede constituda por homens de negcios
reformados, funcionrios bancrios e especialistas em finanas e, em seguida, solicitar pedidos s
pequenas empresas interessadas em obter crdito. O requerente deve ser canalizado a um
conselheiro, o qual avalia a viabilidade do negcio e a proposta do crdito e informa o empresrio
sobre os problemas que devem ser resolvidos para que ele se possa tornar elegvel obteno de um
emprstimo. Se o projecto tiver um bom potencial, o conselheiro poder ajudar o empresrio a
tornar a ideia numa proposta bancvel completa, com oramento, fluxo de fundos, plano de
marketing e garantia para um emprstimo comercial, ou ento documentao mais simples para
uma instituio de microfinanas. Algum aconselhamento poderia ser pro bono, mas o programa s
ser sustentvel se a organizao beneficiria aplicar taxas para cobrir os custos administrativos e
pagar honorrios aos conselheiros, acrescentando talvez uma taxa de sucesso para os clientes de
maior dimenso que tenham conseguido obter um emprstimo.
Olhando para o futuro, uma das intervenes mais importantes com vista a melhorar a credibilidade
das empresas locais junto banca acelerar o desenvolvimento de programas de educao em
contabilidade, finanas, gesto, marketing e empreendedorismo. O PATSF do Banco Mundial est
a dar os primeiros passos nesta direco atravs de uma componente que ir introduzir normas
contabilsticas internacionais para as grandes e mdias empresas e fortalecer o programa curricular
para a formao de contabilistas (Banco Mundial 2005). Alm destas aces, a USAID/Maputo
deve considerar a possibilidade de tirar vantagem do financiamento disponvel atravs da Iniciativa
de Competitividade Global de frica (Africa Global Competitiveness Initiative - AGCI) para
programas que se destinam a alargar o acesso competncia tcnica e servios de guarda-livros e
contabilidade, incluindo o desenvolvimento de ferramentas contabilsticas em lnguas locais e
programas de certificao (AGCI 2006, 4).
Recomendao: Desenvolver um programa apoiado pelos doadores destinado a
providenciar aces de formao em prticas bsicas de gesto de empresas aos
empresrios locais visando capacit-los para que melhorem as perspectivas dos seus
negcios e para que estejam preparados para apresentar pedidos de emprstimo slidos aos
bancos.
Recomendao: Criar um programa liderado pelo sector privado de orientao /
assessoria s empresas locais, atravs de organizaes como a Associao Moambicana

EXPANSO DO ACESSO AO CRDITO

23

de Bancos ou associaes empresariais regionais, afectando profissionais reformados a


empresrios interessados e tambm atravs do desenvolvimento de programas de
informao atravs da imprensa e da rdio.
Recomendao: Providenciar mais recursos aos programas educacionais profissionais em
matria de contabilidade, finanas, marketing e administrao de empresas de modo a
produzir profissionais de alto gabarito nas empresas para o futuro.

Seguro como meio de melhorar o crdito


O seguro pode ser uma ferramenta til para expandir o acesso ao crdito e reduzir o seu custo por
mitigar os elementos de risco num acordo de emprstimo. Alguns bancos j incluem o seguro nos
seus emprstimos, mas existe margem para uma maior utilizao do seguro como um instrumento
de melhoria do crdito e para a introduo de novos produtos que cubram outros tipos de risco. A
dinmica competitiva da indstria do seguro ir determinar o ritmo dos desenvolvimentos com vista
a reduzir o custo da cobertura e fornecer novos servios inovadores. Ao mesmo tempo, necessria
a formao dos funcionrios bancrios como forma de ajud-los a entender o potencial de utilizao
do seguro na reduo do risco. Alm disso, os clientes das empresas estariam mais dispostos a
utilizar o seguro como uma forma de mitigar o risco se os termos da aplice fossem mais
transparentes e oferecessem explicaes mais claras, por escrito, dos riscos cobertos, das condies
em que os pagamentos so efectuados ou retidos e dos procedimentos a seguir na resoluo de um
litgio.
A indstria de seguros em Moambique muito pequena, mas est a crescer de maneira constante.
Existem neste momento cinco companhias, trs das quais cobrem perto de 90 por cento do
mercado. A EMOSE, detida pelo Estado e antiga monopolista, representa cerca de metade do
mercado. Os produtos obrigatrios, tais como a indemnizao dos trabalhadores e seguro
automvel contra terceiros, representam cerca de metade do total dos prmios. Outras formas
populares do seguro no obrigatrio so o seguro automvel suplementar, o seguro de vida e a
cobertura contra incndios.
O seguro ao crdito ao comrcio constitui uma rea importante a ser desenvolvida. Na frica do
Sul, as empresas que pretendam exportar para Moambique podem segurar o crdito ao comrcio
atravs de empresas como a Coface/CUAL e a Credit Guarantee Insurance Corporation, mas este
tipo de cobertura no existe em Moambique. Uma opo para a introduo deste tipo de cobertura
aderir rede African Trade Insurance. Esta rede uma agncia multilateral de crdito
exportao que opera em mais de uma dezena de pases africanos, nomeadamente o Burundi,
Qunia, Malawi, Ruanda, Tanzania, Uganda e Zmbia. A African Trade Insurance fornece no
apenas seguro ao crdito ao comrcio, mas tambm contra o risco poltico e comercial, cobertura
aos emprstimos dos projectos e seguro ao investimento directo estrangeiro. Os servios que presta
incluem

A proteco aos exportadores contra o no pagamento ou a insolvncia do comprador antes


ou depois do embarque, de acordo com os termos e condies contratuais;

O acesso ao financiamento atravs da transferncia de contas a receber seguradas ao abrigo


de um contrato de exportao como proteco ao financiamento do capital de explorao
ou desconto das contas a receber aps o embarque;

Um melhor conhecimento do comprador atravs de uma anlise para avaliar o seu estado
antes da emisso de uma aplice; e

24

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Servios de cobrana e recuperao de dvidas referentes s contas a receber no pagas ao


abrigo dos termos da aplice do seguro do crdito.

A African Trade Insurance manifestou um grande interesse em entrar para o mercado


moambicano. A adeso de membros rede exige uma contribuio inicial mnima de capital do
governo no valor de $7,5 milhes. J foram disponibilizados emprstimos para este efeito atravs
da Associao de Desenvolvimento Internacional (IDA); existe a possibilidade de co-financiamento
atravs do Banco Europeu de Investimento.
Vrias instituies de microfinanas esto a vincular o seguro aos seus programas normais de
crdito.17 A ttulo de exemplo, o Banco Oportunidade de Moambique aliou-se Hollard Insurance
para cobrir todos os emprstimos a um custo de 0,2 por cento do seu valor, pagos na altura da
emisso da aplice. A Tchuma e a SOCREMO tambm esto a estruturar emprstimos com seguro
de vida do crdito. Algumas instituies de microfinanas esto a investigar a possibilidade de
oferecer a cobertura funerria e de invalidez. Todavia, estes desenvolvimentos so prejudicados
pela inexistncia de registos de sade fiveis, ou pela falta de acesso a servios de sade de
qualidade.
Pelo menos um banco informou equipa de estudo que est a explorar a possibilidade de incluir o
seguro nos emprstimos destinados s culturas de exportao, como o caso do algodo e do
tabaco, recorrendo experincia dos pases vizinhos. A fixao de preos constituir um
obstculo, mas a introduo deste seguro nos emprstimos a empresas de maior dimenso na rea
do agro-negcio poder contribuir para estimular a procura no sector da agricultura.
A capacidade local de desenvolvimento da indstria de seguros limitada pela escassez de
profissionais qualificados nesta rea, incluindo competncia tcnica em cincias actuariais; pela
falta de opes para investir reservas acumuladas e diversificar a carteira de investimento; e pela
falta de informao sobre os clientes. O sistema regulador tambm muito fraco. Esto a ser
tomadas algumas medidas tendentes a fortalecer o sector de seguros no mbito do PATSF; esta
componente, que est a ser implementada pelo Fundo Africano de Desenvolvimento, presta
assistncia Inspeco Geral de Seguros (IGS) na elaborao de regulamentos sobre os seguros, na
definio de um quadro de superviso eficaz e na capacitao em matria de regulao prudencial
da indstria.
Com base nesta anlise, as seguintes recomendaes podem contribuir para acelerar o
desenvolvimento da indstria de seguros e aumentar a disponibilidade e a acessibilidade em termos
financeiros dos produtos dos seguros para servir a comunidade empresarial:
Recomendao: Encorajar a concorrncia na indstria de seguros. A concorrncia ser um
factor chave na promoo da inovao e na melhoria da fixao de preos dos produtos do
seguro. Porm, ser necessrio ter cautela e garantir que as novas empresas sejam slidas e
idneas.
Recomendao: Melhorar o dilogo entre os bancos e as companhias de seguros. De um
modo geral, os funcionrios do crdito em Moambique no entendem bem o papel que pode
ser desempenhado pelos seguros na mitigao do risco e potencialmente na reduo do custo do
crdito. A nova Associao das Seguradoras e a Associao Moambicana de Bancos devem

17

Pode ser encontrada informao excelente sobre produtos de seguros relacionados com
microfinanas no site: http://microfinancegateway.org/resource_centers/insurance/products .

EXPANSO DO ACESSO AO CRDITO

25

trabalhar com vista a desenvolver programas conjuntos de criao de sinergias entre as duas
indstrias.
Recomendao: Aumentar a transparncia das aplices de seguro atravs de leis ou
regulamentos que exijam que as aplices descrevam, em linguagem simples e no tcnica, os
riscos que esto a ser cobertos, bem como os procedimentos de resoluo de litgios.
Recomendao: Expandir a capacidade profissional da indstria de seguros. O
desenvolvimento de uma indstria de seguros forte depende da disponibilidade de profissionais
qualificados nesta rea. A Associao das Seguradoras deve definir normas de formao e
certificao para todos os agentes. A associao pode tambm oferecer aces de formao em
habilidades bsicas, financiadas pelas taxas pagas pelos membros.
Recomendao: Proceder reviso da proposta da African Trade Insurance. O seguro ao
crdito ao comrcio pode constituir uma ferramenta importante para alargar o acesso ao crdito
por parte dos exportadores moambicanos. O governo deve explorar a opo de aderir rede da
African Trade Insurance analisando os materiais facultados por esta rede e contactando
contrapartes em pases como o Malawi e a Zmbia para conhecer a sua experincia na prestao
destes servios.

Como Saldar as Dvidas Mal Paradas


Um refro comum das discusses sobre o crdito ao sector privado em Moambique que algumas
empresas no conseguem obter crdito por causa de dvidas por elas herdadas. Assim que o
governo beneficiou do alvio da dvida atravs do processo HIPC,18 passou a haver o argumento de
que as empresas locais deviam ter acesso ao alvio da dvida para que elas tambm possam
restruturar o seu balano e qualificar-se para novos crditos. A analogia do HIPC encontra eco nos
casos em que as empresas locais enfrentam dificuldades devido a dvidas que no podem ser pagas,
como o caso das dvidas contradas em transaces de privatizao de h uma dcada e que
fracassaram por vrias razes (incluindo mudanas nas polticas do governo, como foi o caso da
indstria do caju). Neste caso, uma amortizao total ou parcial reconhece a realidade e permite ao
devedor avanar com um balano mais estruturado.
Porm, a analogia HIPC cai por terra porque o processo internacional tratou de questes para as
quais no existia nenhuma forma de procedimento de declarao de falncia: a liquidao de nveis
impagveis de dvida soberana aos credores oficiais. Para contornar o problema da inexistncia de
um tribunal internacional que lide com questes de falncia, os credores oficiais desenvolveram
uma srie de mecanismos, comeando pelo alvio da dvida a curto prazo e culminando no
mecanismo do HIPC. Esta ltima abordagem eliminou uma grande fraco da dvida externa aos
credores oficiais nos pases mais pobres.
Para uma empresa local com o peso da ameaa de uma dvida, as leis da falncia nacionais deviam
permitir recursos para se procurar o alvio da dvida e restruturar o balano. Na realidade, as leis da
falncia em Moambique raramente so utilizadas, ao ponto de at a maior parte dos juzes no
estar familiarizada com o processo. Esto agora em curso reformas com vista a modernizar o
quadro legal (vide o Captulo 7), mas sero necessrios anos at que se crie um sistema de falncia
eficaz.

18

HIPC a sigla referente iniciativa internacional de alvio da dvida para os pases pobres
altamente endividados.

26

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Isto d a uma empresa com o peso da dvida a opo de negociar um mecanismo de resoluo
mutuamente satisfatrio com os credores. O pagamento da dvida poderia ser efectuado na base de
um plano de reembolso parcial, em troca de uma amortizao do remanescente ou da converso de
parte da dvida em capital.19 Muitas vezes, os credores tm um incentivo para negociar, pois do
seu interesse recuperar uma parte da dvida e ajudar o devedor a voltar a uma posio financeira
como base para o crescimento no futuro. Nos casos em que o governo que o credor, existe uma
certa flexibilidade no processo de negociao.
Recomendao: Garantir, atravs de um dilogo activo, que o actual processo de reforma
da lei da falncia satisfaa as necessidades tanto dos credores, como dos devedores.
Recomendao: Definir recomendaes sobre procedimentos modelo para o pagamento
das dvidas herdadas e realizar aces de formao destinadas aos bancos e s empresas
endividadas sobre mtodos para se chegar a solues mutuamente aceitveis.

Financiamento dos Fornecedores ou Compradores


Para algumas MPME em Moambique, o financiamento proveniente dos grandes fornecedores ou
compradores pode constituir uma alternativa eficiente no lugar da obteno de um emprstimo
directamente de um banco comercial. As empresas associadas possuem uma enorme vantagem em
termos de informao em relao aos bancos, pois tiveram a ocasio de observar o grau de
dependncia dos clientes das pequenas empresas atravs de transaces repetidas ao longo de um
perodo de tempo prolongado. Tambm possuem um mecanismo tal que permite que o custo de
conceder e recuperar o crdito ao comrcio atravs do processo normal de fazer negcio seja
relativamente baixo. Alm disso, uma relao empresarial valiosa constitui um grande incentivo ao
pagamento. Deste modo, nos casos em que existam laos empresariais regulares, o crdito ao
comrcio deve implicar um menor risco e custos de transaco muito mais baixos do que um
emprstimo no banco. Com efeito, as PME devem poder ter acesso ao crdito indirectamente atravs
de parceiros de maior envergadura na cadeia de valor que lidam com os bancos em condies mais
favorveis.
O financiamento do comrcio j se tornou numa prtica comum em vrios sectores do agronegcio, nomeadamente no algodo, tabaco e acar. Nestes mercados, os processadores de uma
dimenso relativamente grande fornecem factores de produo a crdito a centenas de pequenos
produtores em esquemas de fomento e cobram o valor acrescido de juros quando as culturas so
colhidas e vendidas, normalmente atravs de mecanismos de compra exclusiva. Este mecanismo
tem sido controverso na medida em que limita a concorrncia. Os operadores do agro-negcio
argumentam que a exclusividade necessria para impedir que estes produtores em esquemas de
fomento vendam a terceiras partes (vendas paralelas) quando o preo do mercado se situa acima
do preo do contrato e que o preo previamente estabelecido constitui um dispositivo importante
para proteger produtores em esquemas de fomento vulnerveis do risco de mudanas desfavorveis
nas condies do mercado. Este no o local para discutir os prs e contras da exclusividade. A
questo que se coloca aqui que o financiamento do comrcio pode ser um canal valioso para
fornecer capital de explorao a pequenas empresas que, de outro modo, no teriam acesso ao
crdito.

19 Uma outra opo encerrar uma empresa endividada e reafectar quaisquer recursos remanescentes
a um novo empreendimento com um novo saldo. Contudo, complicado fechar uma empresa em
Moambique devido s leis do trabalho que impem um custo extremamente elevado pela perda de
emprego.

EXPANSO DO ACESSO AO CRDITO

27

Alm do sector do agro-negcio, a utilizao do crdito ao comrcio em Moambique parece


restringir-se imenso a transaces dentro de certas redes tnicas. Para efeitos de negcios em geral,
a prtica no muito generalizada, mesmo quando as relaes empresariais so de h longa data.
Considerando as vantagens do financiamento do comrcio para as MPME, a sua escassez em
Moambique pode ser motivo de surpresa. Com efeito, um estudo recente realizado pelo Banco
Mundial a pequenas empresas de 48 pases em desenvolvimento revelou que, em geral, o
financiamento do comrcio pouco comum nos pases de baixa renda. O estudo constatou que o
crdito dos fornecedores s est disponvel a mais de 10 por cento das pequenas empresas em
pases de mdia renda como o Brasil, a Guatemala, o Mxico e as Filipinas (Beck et al. 2004).20
Este facto sugere que problemas institucionais mais profundos na execuo dos contratos
ultrapassam os benefcios econmicos da disponibilizao de crdito atravs de uma relao
comercial.
Embora o crdito ao comrcio no esteja ao dispor da maioria das empresas em Moambique, ainda
assim, poderia desempenhar um papel importante para certas pequenas empresas, nomeadamente as
envolvidas nas cadeias de valor das culturas de rendimento e as empresas com ligaes
empresariais regulares com sociedades internacionais. Em muitos pases, os supermercados
tornaram-se veculos importantes de financiamento da produo de culturas alimentares pelos
pequenos agricultores, aliado ao fornecimento de factores de produo, assistncia tcnica e canais
de comercializao. Da que a promoo do crdito ao comrcio deva fazer parte de qualquer
campanha de informao que visa ajudar as empresas locais a resolver os seus problemas de
financiamento. Para este fim, os membros da CTA ou um doador deveriam efectuar um estudo
sistemtico das redes de crdito ao comrcio em Moambique para se apurar o que d resultado,
identificar os constrangimentos e avaliar a margem de expanso da utilizao deste mecanismo
eficiente no financiamento s pequenas empresas.
O governo e os doadores podem tambm melhorar as bases institucionais do crdito ao comrcio
atravs do actual processo de reforma legal e judicial. De forma particular, a criao de pequenos
tribunais de primeira instncia regionais uma medida que pode reduzir o risco da concesso de
crdito ao comrcio s pequenas empresas atravs de uma deciso judicial rpida, conveniente e
fivel, no caso de pequenas dvidas. Este aspecto ser discutido em mais detalhe no Captulo 7.
Recomendao. Incluir informao sobre o crdito ao comrcio como parte integrante de
qualquer programa de assistncia tcnica ou de informao do pblico com vista a ajudar
as pequenas empresas a melhorar o acesso ao crdito. Embora seja pouco provvel que o
crdito ao comrcio venha a ser largamente utilizado, pode constituir um recurso
importante para as pequenas empresas que tenham uma relao regular com as grandes
empresas.
Recomendao. Iniciar um estudo dos sistemas de crdito ao comrcio que operam em
Moambique, com o objectivo de avaliar as condies que sejam propcias ao sucesso e os
constrangimentos que se colocam a um acesso mais alargado.
Recomendao. Incluir no programa de reforma legal e judicial novas bases para a
criao de pequenos tribunais de primeira instncia locais visando apoiar o
desenvolvimento do mercado de crdito ao comrcio.

20

Beck et al. examina os padres do financiamento s pequenas empresas de 48 pases.

28

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Fortalecimento do Ambiente de Negcios


O factor determinante mais importante da idoneidade em termos de crdito a existncia de
oportunidades de negcio viveis. Deste modo, a qualidade do ambiente de negcios constitui um
factor determinante do acesso ao crdito por parte das empresas locais. medida que as condies
das empresas forem melhorandoem reas como a infra-estrutura, a eliminao da burocracia, a
integridade na administrao pblica, a instabilidade macroeconmica, a facilitao do comrcio,
os direitos de propriedade, a execuo contratual e a qualidade da fora laboralmais empresas
tero acesso ao financiamento, uma vez que a economia cria melhores oportunidades de
crescimento. Com efeito, a falta de acesso ao financiamento que se faz sentir hoje poder, em
grande medida, ser um sintoma, e no a causa, das fracas perspectivas de desenvolvimento do
sector privado. Uma discusso detalhada do ambiente de negcios geral est fora do mbito do
presente relatrio. Basta dizer que o governo possui um papel essencial e continuou a
desempenh-lo no alargamento do mbito para o desenvolvimento do sector privado criando um
ambiente mais favorvel e ultrapassando as barreiras que se colocam quando se pretende fazer
negcio.
A forma mais directa e imediata de o governo aliviar os constrangimentos de ordem financeira
enfrentados pelas empresas locais eliminar os seus prprios atrasos no pagamento aos
fornecedores e aos empreiteiros, assim como os atrasos no pagamento do reembolso do IVA.21
Estas prticas resultam em emprstimos involuntrios sem pagamento de juros ao Tesouro por parte
das empresas com problemas de caixa. Os valores so muitas vezes suficientemente avultados para
terem um efeito negativo considervel no fluxo de caixa das empresas. Se uma empresa consegue
cobrir o dfice recorrendo a uma linha de crdito bancria, acaba pagando uma taxa de juro elevada
referente a fundos que esto a ser utilizados pelo governo, e no pela sua prpria empresa. Este
problema totalmente evitvel. Com efeito, acabar com os crditos em atraso deveria constituir um
elemento bsico do programa em curso que visa melhorar a gesto da despesa pblica.
Uma questo ligada a esta que as empresas locais devem poder utilizar os contratos do governo
como garantia para os emprstimos. De acordo com os funcionrios do banco central, as contas a
receber do governo so aceitveis como colateral (no mbito do Aviso 5 de 1999). Porm, vrios
empresrios informaram equipa de estudo que os bancos no aceitam esta documentao como
colateral. Esta posio dos bancos complica ainda mais o aperto financeiro provocado pelos
crditos em mora do governo.
Recomendao. A CTA e as suas organizaes devem continuar a ser defensores acrrimos
das reformas de apoio ao mercado, que so necessrias para melhorar o ambiente de negcios
como condio para um maior o acesso ao crdito por parte do sector privado.
Recomendao. Eliminar os atrasos do governo nos pagamentos aos fornecedores e
empreiteiros. Os membros da CTA devem estar na vanguarda para pressionar o governo a
resolver este problema.
Recomendao. Desenvolver sistemas para a monitoria e publicao de dados sobre os
crditos em mora nos relatrios do oramento do governo. Sem uma informao transparente
sobre os crditos atrasados, as contas do oramento podero dar uma impresso enganadora dos
desembolsos, do balano oramental e da dvida pblica do governo.

21

Para mais informao sobre os atrasos no reembolso do IVA, vide Bolnick 2007.

EXPANSO DO ACESSO AO CRDITO

29

Recomendao. Simplificar o sistema de pagamento dos reembolsos do IVA com vista a


eliminar atrasos desnecessrios. Os membros da CTA devem intensificar esforos para
trabalhar com a Autoridade Tributria e o Ministrio das Finanas na implementao das
recomendaes contidas noutros relatrios com vista a pr fim aos atrasos verificados no
pagamento dos reembolsos do IVA e a melhorar a transparncia do mecanismo de reembolso.
Recomendao. Garantir que os bancos apliquem o regulamento relativo utilizao das
contas a pagar pelo governo como colateral dos emprstimos. O Pelouro de Finanas da CTA
deve coordenar com o departamento de superviso bancria do Banco de Moambique para
garantir que os bancos entendam e apliquem os regulamentos relevantes.

Criao de Condies para que os Bancos Expandam o Crdito


A seco anterior analisa formas de expandir o crdito melhorando a idoneidade das empresas
locais em termos de crdito e a sua credibilidade junto banca. Revestem-se de igual importncia
as medidas que permitem aos bancos ultrapassar obstculos ao lidar com os clientes no
tradicionais. Alguns desses obstculos so a falta de informao sobre os que solicitam
emprstimos e sobre as operaes das pequenas empresas em geral; custos administrativos
elevados, facto que limita a viabilidade dos pequenos emprstimos; e a averso inerente ao risco,
que reduz o incentivo para investir em experimentar abordagens inovadoras para penetrar em novos
mercados.
O enfoque desta seco incide em quatro mtodos para lidar com estes obstculos: restruturao do
sistema de informao do crdito; prestao de assistncia tcnica para a identificao de novas
oportunidades de crdito; apoio ao desenvolvimento de produtos e definio de procedimentos
para lidar com as PME; e disponibilizao de garantias de crdito parcial como factor catalizador da
inovao.
Uma outra forma de expandir os servios bancrios para novos mercados a presso da
concorrncia. Com o desenvolvimento dos mercados financeiros, as margens de lucro do negcio
do crdito tradicional reduzem e os credores mais conceituados tm uma maior escolha de onde e
como obter financiamento. Estas tendncias iro criar um grande incentivo para que os bancos
procurem uma nova clientela. A concorrncia do sector financeiro discutida mais adiante no
Captulo 6, no contexto da anlise do problema das taxas de juro elevadas.

Restruturao do Sistema de Informao do Crdito


A informao assimtrica constitui um grande obstculo ao crdito. Sem informao detalhada
sobre as qualificaes de candidatos particulares ao crdito, muitas vezes os bancos entendem que o
crdito demasiado arriscado, mesmo que as perspectivas do negcio sejam fundamentalmente
slidas. Uma das formas mais eficazes de reduzir a gravidade deste constrangimento introduzir
reformas no sistema de informao do crdito. Do ponto de vista do FMI, um sistema de
informao do crdito que funcione devidamente faculta aos credores um rpido acesso a uma
informao padronizada exacta e fivel sobre a histria de crdito e a posio financeira dos
potenciais devedores (FMI 2005, 256).
Os relatrios amplamente citados do Banco Mundial sobre Doing Business sublinham a
importncia dos sistemas de informao do crdito. Dentro da categoria Obteno de Crdito, os
rankings de cada pas baseiam-se em quatro indicadores, dos quais trs implicam a profundidade e a
cobertura dos sistemas de informao do crdito. (O quarto um ndice dos direitos legais). O
banco afere a profundidade da informao sobre o crdito utilizando seis critrios, os quais utilizam

30

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

informao positiva (por exemplo, padres de pagamento de forma atempada), assim como dados
negativos (incumprimento e pagamentos com atraso) e os dados dos retalhistas, credores
comerciais, ou dados dos servios pblicos para complementar os das instituies financeiras.22
Em Moambique, existe actualmente um novo sistema de informao do crdito, gerido pelo Banco
de Moambique. O sistema, chamado Central de Crdito, contm informao sobre os devedores
com emprstimos actuais de instituies financeiras registadas supervisionadas pelo Banco de
Moambique, assim como dados sobre dvidas que foram amortizadas e outras contas pendentes.23
O sistema de informao do crdito s acessvel na rede de certas instituies e est sujeito s
regras inerentes ao sigilo bancrio.24 Esta base de dados electrnica faculta informao importante
aos bancos para anlise dos que solicitam um emprstimo e que tenham um mau cadastro de
reembolso. Porm, situa-se muito aqum das boas prticas quanto ao fornecimento de dados sobre a
credibilidade de outros clientes junto banca.
Sem excepo, todos os funcionrios do sector financeiro, funcionrios do banco central e
representantes do sector privado entrevistados para o presente estudo apoiaram a ideia de se criar
um servio de informao do crdito privado com uma maior cobertura da populao econmica,
que facultasse dados mais abrangentes sobre a histria de crdito e a posio financeira e um maior
acesso informao que sustente uma variedade de transaces financeiras. Alguns aspectos
adicionais poderiam ser os saldos contabilsticos actuais e passados, cheques devolvidos por
insuficincia de fundos, regularidade dos pagamentos das contas dos servios pblicos, cartes de
crdito e informao sobre os atrasos registados no pagamento de impostos.
A informao ajudaria as instituies financeiras a expandir o mbito do crdito, a reduzir o tempo
e o custo inerentes anlise dos pedidos de emprstimo e, em ltima instncia, reduzir o custo do
crdito. O sistema iria igualmente criar um grande incentivo para que os potenciais devedores
possam gerir os seus fundos com cautela de modo a manterem a tradio de honrar as suas
obrigaes. Para alm disso, um sistema de informao do crdito digno de confiana poderia
apoiar as empresas locais na obteno de crdito comercial, tanto dos fornecedores internos como
internacionais.
necessrio realizar um grande trabalho no desenho institucional com vista a garantir que um
servio deste gnero possa operar numa base financeira slidao que implica que haja vontade dos
clientes pagarem o servio. Tambm necessria uma superviso e regulamentao assentes numa
base legislativa slida e efectiva. Um aspecto igualmente importante que o sistema requer uma
ateno especial segurana da informao, aliada a medidas tendentes a proteger os consumidores
contra a apresentao de informao falsa ou enganadora e medidas rigorosas contra a interferncia
poltica.
A International Finance Corporation (IFC) e a Millennium Challenge Corporation (MCC)
consideraram a possibilidade de apoiar a criao de um servio de crdito privado nestes moldes.
Alm disso, esto disponveis fundos do governo dos Estados Unidos destinados expanso de

22

Vide o http://www.doingbusiness.org/MethodologySurveys/GettingCredit.aspx .

23 Os regulamentos que regem a Central de Crdito so definidos no Aviso 007/GGBM/2003 do


Banco de Moambique (Millennium Challenge Corporation 2005, 23).
24 Os devedores e os potenciais devedores tm o direito de conhecer a informao que lhes diz
respeito, assim como de pedir esclarecimentos, correces e actualizaes. Estas pessoas tambm tm o
direito de interpor recurso junto ao Banco de Moambique.

EXPANSO DO ACESSO AO CRDITO

31

servios de crdito na frica Austral atravs da Iniciativa de Competitividade Global de frica


(MCC 2005).25 Quer estas fontes particulares de financiamento se venham a materializar, ou no,
os intervenientes do sector privado devem defender esta reforma. Se os fundos forem
disponibilizados, o Pelouro de Finanas da CTA deveria participar no dilogo sobre o desenho
institucional de modo a garantir que o sistema satisfaa as necessidades dos devedores, assim como
as dos credores. Os membros da CTA tambm podem tornar-se agentes importantes para informar o
sector privado sobre o novo sistema e assessorar as empresas locais sobre como desenvolver uma
boa reputao do crdito.
Recomendao: O Pelouro de Finanas da CTA deve colaborar com os doadores na
criao de um servio de crdito privado como forma de garantir que o sector privado
esteja representado nas discusses sobre o desenho de um novo sistema de informao para
as transaces financeiras.
Recomendao: A CTA ou os seus membros, tais como a Associao Moambicana de
Bancos, devem informar o sector privado sobre a criao de um novo servio de crdito e
facultar informao sobre as prticas financeiras que devem ser seguidas para criar uma boa
reputao do crdito.

Identificando Novas Oportunidades de Crdito


Um outro mecanismo para lidar com os constrangimentos em termos de informao o apoio
tcnico aos bancos visando ajud-los a fazer subir a curva de aprendizagem de identificao de
oportunidades rentveis de concesso de crdito s empresas que no possuem a capacidade de
submeter contas e planos de negcios adequados. A assistncia tcnica aos bancos complementa a
prestao de servios de apoio empresarial s PME.
Um prottipo anterior desta abordagem foi o Programa de Desenvolvimento das Pequenas
Empresas (Small Enterprise Development Programme - SEDP) na Indonsia.26 Introduzido em
1978 com o apoio do Banco Mundial, o objectivo do programa era desenvolver empresas indgenas
e criar postos de trabalho educando os funcionrios bancrios sobre como lidar com as MPME. A
assistncia tcnica centrou-se na produo de estudos de caso em 12 provncias, demonstrando aos
bancos como os emprstimos deviam ser estruturados para as actividades comuns das MPME, tais
como o fabrico de mobilirio, a produo de hortcolas, as pescas, o fabrico de tijolos, a produo
de bebidas a partir de frutas, a operao de mini buses, a venda de colches e sales de beleza. As
equipas de estudo operavam a partir de escritrios regionais do banco central e os resultados do
estudo foram distribudos aos bancos comerciais sob a autoridade dos gerentes regionais do banco
central.
O SEDP tambm realizou aces de formao destinadas aos funcionrios bancrios sobre a
concesso de crdito s MPME e prestou assistncia tcnica e financeira para ajudar os bancos a
ganharem experincia de implementao de procedimentos simplificados de crdito para o mercado
de pequenos emprstimos. At 1980, o Banco Mundial mencionou o SEDP como o maior programa
do mundo para os emprstimos s micro e pequenas empresas. Porm, o SEDP teve uma falha
graveos emprstimos eram subsidiados e garantidos. Em resultado disso, a carteira de

25 Vide o http://www.agoa.gov/agoa_forum/USAID%20Press%20Release%20-%2005-11-06.pdf que


contm uma descrio geral da Iniciativa de Competitividade Global de frica.
26

Este exemplo baseia-se na experincia do autor como assessor econmico do SEDP no Bank
Rakyat Indonesia de 1980 a 1982.

32

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

emprstimos revelou-se insustentvel. Mas as componentes de aprendizagem e formao tiveram


efeitos duradouros, na medida em que ajudaram os bancos a penetrar no mercado das MPME. O
caso mais notrio foi o do maior banco do pas, o Bank Rakyat Indonesia (BRI), que se virou para
este mercado e desenvolveu um programa de microfinanas extremamente bem sucedido e
lucrativo, o qual analisado na seco seguinte. Estas inovaes foram lideradas pelo presidente do
BRI, que tinha chefiado o SEDP no banco central.
A prestao de assistncia tcnica ao bancos para que entendam as perspectivas da concesso de
emprstimos s MPME locais , sem dvida, importante, mas a informao em si poder no levar
os bancos a procurar este mercado. Uma razo para tal o custo de investir no desenvolvimento de
procedimentos de crdito simplificados e na formao dos funcionrios do crdito, o que faz com
que seja difcil tornar o pequeno crdito lucrativo. Entrar para esta nova linha de negcio implica
um investimento substancial e um provvel perodo inicial de prejuzos. Da que os bancos possam
calcular que os custos e os riscos ultrapassam os benefcios da inovao.
Ultrapassar esta barreira pode produzir grandes benefcios econmicos e sociais para a economia
nacional. Tomando em linha de conta estas caractersticas de desenvolvimento, os doadores devem
considerar a possibilidade de prestao de apoio tcnico aos bancos em tcnicas de crdito
adequadas, simultaneamente com o apoio financeiro temporrio com vista a eliminar os custos e os
riscos da inovao. O enfoque das duas subseces seguintes incide nestas questes.
Recomendao: os doadores devem considerar um programa de estudos de caso piloto
para formar os funcionrios bancrios sobre oportunidades viveis de crdito s MPME
locais.

Introduzindo Tcnicas de Crdito Adequadas


Um outro mtodo promissor de expanso do acesso ao crdito bancrio em Moambique a
introduo de tcnicas adequadas a serem utilizadas no crdito s PME. As prticas bancrias
normais dependem, em grande medida, do processamento de informao sobre cada pedido de
crdito e implicam custos de transaco relativamente elevados. Estes mtodos no so adequados
para lidar com clientes no sofisticados e com crditos de pequena monta. Por exemplo, um
funcionrio bancrio disse equipa de estudo que pode levar de quatro a cinco semanas a analisar
um pedido de crdito em Moambique, comparando com menos de um dia em Portugal, devido
inexistncia de dados sobre as condies do mercado para muitos produtos. Ele chegou concluso
de que difcil tratar destes pedidos de crdito. Tal como a Figura 4-1 indica, os principais bancos
em Moambique so muito menos eficientes no processamento dos crditos s PME do que os
bancos de outros pases africanos. Porm, uma concluso alternativa que este funcionrio
bancrio deve aprender outros mtodos de tratamento dos pedidos de crdito dos empresrios que
no tm a capacidade de apresentar um plano de negcios com uma anlise do mercado cuidadosa.
Com efeito, um outro banco disse equipa de estudo que aprova, de forma rotineira, pequenos
crditos num nico dia com base em princpios de microfinanas e que o faz de maneira lucrativa
(embora aplicando taxas de juro muito elevadas).
Figura 4-1
Tempo de Processamento do Crdito s PME
30

25

ays

20

15

EXPANSO DO ACESSO AO CRDITO

33

Felizmente, no necessrio criar novas tecnologias de crdito. Ao longo de dcadas de


experimentao e concorrncia, a indstria de microfinanas demonstrou a viabilidade de muitos
mtodos de mitigao dos riscos, de reduo dos custos e de prestao de servios financeiros s
pequenas empresas em pases de baixa renda com uma infra-estrutura institucional incipiente.27 A
descoberta de tecnologias rentveis em termos de custos foi chamada o verdadeiro gnio da
indstria de microfinanas (Roodman e Qureshi 2006).
O Documento 4-1 apresenta o exemplo pioneiro do Bank Rakyat Indonesia (BRI), o qual introduziu
servios financeiros inovadores h mais de 20 anos e transformou as microfinanas num centro de
lucro importante para o maior banco na Indonsia. Os bancos comerciais de todo o mundo tm
vindo a adoptar tcnicas desta natureza no mercado numa base comercial, assim como as
instituies de microfinanas tm estado a formalizar e a avanar no mercado utilizando tcnicas
comprovadas no crdito de baixo custo (de Ferranti e Ody 2007).
Este no o local propcio para discutir em detalhe as tcnicas de microcrdito, mas alguns
exemplos podem ser instrutivos. Muitas instituies financeiras servem a extremidade mais baixa
da pirmide empresarial a baixo custo, oferecendo uma lista padro de produtos simples e de
tecnologias que podem ser dominadas facilmente por pessoal no muito caro. Estas tcnicas
tambm incentivam a procura, uma vez que os processos simplificados encorajam os pequenos
clientes. Um outro mtodo para minimizar o risco limitar o crdito inicial a um valor muito
reduzido com base em informao qualitativa e, em seguida, aumentar o limite gradualmente, de
acordo com o desempenho demonstrado no reembolso. Os custos de crdito so reduzidos
significativamente em situaes de repetio. Os bancos podem igualmente melhorar a eficincia
lidando com grupos de pequenos devedores semelhantes visando dispersar os custos iniciais e os
gerais. Tal como o exemplo do BRI demonstra, existe tambm uma enorme procura potencial de
servios de poupana bem desenhados, os quais podem acrescer rendibilidade da prestao de
servios a este segmento do mercado. Por ltimo, o caso do BRI demonstrou a importncia de se
introduzirem sistemas de gesto e incentivos aos funcionrios bancrios para lidarem com pequenos
crditos e pequenas contas de poupana.

27 As

principais fontes de informao sobre tcnicas de microfinanas so o Microfinance Gateway, o


Consultative Group to Assist the Poor (CGAP) e o Microfinance Information Exchange (MIX).

34

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Documento 4-1
Programa das Unidades Rurais do BRI na Indonsia
Os bancos de muitos pases em desenvolvimento

Os crditos so extensivos aos devedores individuais, e

introduziram programas lucrativos de concesso de cr a grupos, sem restrio por sector econmico. Os crd
s MPME. O programa das Unidades Rurais do Bank Rak so padronizados e organizados de tal forma que os clie
Indonesia (BRI) ocupa um lugar especial na indstria de

no sofisticados possam entender com facilidade. Alguns

microfinanas como primeiro programa desta natureza

destes crditos incluem um perodo de graa que se aju

conseguir uma viabilidade comercial total em grande esc aos padres de fluxo do caixa do cliente. Os devedores
Durante mais de duas dcadas, este programa constituiu podem aumentar o seu limite de crdito medida que
maior centro de lucro do principal banco da Indonsia.
De 1970 a 1983, o BRI lidou com programas de crdito
especiais do governo para as micro e pequenas empresa
pequenos agricultores. Estes programas foram fortemen
subsidiados e acabaram por se revelar insustentveis. A
partir de 1984, o banco eliminou gradualmente o crdit
subsidiado e adoptou uma abordagem inteiramente nov
atendimento mesma clientela atravs das suas unidade
rurais (unit desas). O novo programa de crdito, chama
KUPEDES, foi cuidadosamente estruturado de modo a

forem pagando o emprstimo atempadamente. A taxa d


juro de 3,5 por cento ao ms, em que 0,5 por cento p
ms so reembolsados mediante o pagamento atempado
totalidade dos compromissos financeiros. O programa e
colateral como terra, edifcios, motorizadas, ou bens
pessoais. Porm, devido ao custo da execuo de hipote
raramente os bens so confiscados. O colateral serve
essencialmente de dispositivo de triagem e de incentivo
psicolgico para o reembolso.
At 1985, o BRI acrescentou um plano de poupana esp

satisfazer as necessidades dos devedores alvo e a produ com vista a alargar a base de financiamento aos crditos
lucros para o banco. Tal foi conseguido atravs da defin programa KUPEDES. O plano foi cuidadosamente
de procedimentos muito simples com vista a minimizar

desenhado para atrair indivduos com poupanas muito

custos de transaco e a estipular taxas de juro que

pequenas e tambm para facultar incentivos para que os

cobrissem estes custos (incluindo o custo dos fundos). U funcionrios bancrios mobilizassem fundos. Em finais d
grande inovao foi a introduo de incentivos aos

2005, os programas especiais do BRI para os micro e

funcionrios bancrios no terreno para que promovesse pequenos clientes abarcou 3,3 milhes de devedores ac
estes crditos (Patten e Rosengard 1991).
O programa KUPEDES inclui o crdito ao capital de
explorao e ao capital de investimento at um perodo
36 meses. As empresas totalmente novas no so elegv

e mais de 32 milhes de indivduos com poupanas


(Microfinance Information Exchange 2007). A mdia do
valor do crdito aumentou ao longo dos anos para $700
mdia da poupana de $116. O programa tem se reve
altamente lucrativo todos os anos a partir de 1986, mes
com todos os problemas inerentes crise financeira asi

Tal como foi acima assinalado, a maioria dos funcionrios dos bancos comerciais no so muito
conhecedores destas tcnicas de crdito, e os que so, podero no entender esta linha de negcio
que no lhes familiar como uma oportunidade de mercado lucrativa. Assim, poder ser necessrio
o apoio dos doadores para ajudar os bancos a cobrir os riscos e os custos inerentes introduo
destas novas prticas de crdito.
Recomendao: Os doadores podem ajudar os bancos a ultrapassar as barreiras do
crdito atravs de assistncia tcnica, e at de mecanismos de partilha de custos
temporrios como catalizadores da testagem de tcnicas financeiras que sejam adequadas
para atender s necessidades de poupana e de crdito das PME em Moambique.

Subscrio da Inovao com Garantias Parciais de Crdito


Muitos representantes das empresas em Moambique mostram-se a favor da utilizao de garantias
financiadas pelo governo ou pelos doadores para estimular o crdito bancrio aos clientes que, de

EXPANSO DO ACESSO AO CRDITO

35

outro modo, no se qualificariam para a obteno de crdito. Muitas vezes, os planos de garantia
financiados pelo governo acabam sendo um pouco mais do que subsdios disfarados, motivados
por consideraes de ordem poltica e por interesses monopolistas especiais. No obstante, os
principais doadores, como o Banco Mundial e a USAID, tm apoiado planos de garantia em muitos
pases. A justificao que a partilha do risco pode ser um catalizador eficaz para induzir os bancos
a testarem novos mercados e produtos de crdito e para ultrapassar constrangimentos de informao
que restringem o crdito aos clientes no tradicionais. O objectivo no subsidiar os devedores,
mas antes promover inovaes financeiras e incentivar um crescimento de base ampla e a reduo
da pobreza.
A USAID concede garantias de crdito de at 50 por cento atravs da Autoridade de Crdito ao
Desenvolvimento (Development Credit Authority - DCA).28 Existem quatro tipos de mecanismos
da DCA: garantias aos credores participantes para os crditos a devedores aprovados; garantias para
a emisso de obrigaes; garantias para carteiras de crdito designadas (distinto dos crditos
individuais); e garantias transaccionveis a empresas individuais para a negociao de emprstimos
com bancos sua escolha. Em Moambique, a USAID tem utilizado a DCA para a concesso de
emprstimos pelo BCI-Fomento s novas fbricas de processamento da castanha de caju no norte.
O Banco Mundial tambm financiou muitos planos de garantia em todo o mundo desde a dcada de
80, na sua maioria no contexto dos programas de financiamento s PME. Embora alguns tenham
sido bem sucedidos, o Banco assume agora uma abordagem mais cautelosa, enfatizando que a
maior parte dos esforos no conseguiu produzir benefcios sustentveis e que, muitas vezes, as
garantias se tornam num grande pote de mel que atrai monopolistas (Banco Mundial 2007, 83)
Com efeito, existem inconvenientes considerveis que devem ser ponderados em relao s
vantagens.29 Se os bancos tiverem uma opinio negativa em relao s perspectivas de um
candidato obteno de crdito, no vo conceder-lhe, mesmo quando metade do risco suportado
por um fundo de garantia. E se tiverem uma opinio positiva, ento a garantia poder tornar-se
desnecessria e ineficaz. S em casos marginais que uma garantia parcial far a diferena e
estimular um novo crdito. A margem de sucesso ainda mais reduzida pelo facto de as garantias
implicarem custos de transaco adicionais para os bancos. Nos crditos de pequena monta, os
custos podem ultrapassar o valor da garantia.30 Alm disso, as garantias criam riscos morais, uma
vez que podem alterar o comportamento do devedor e aumentar a probabilidade de incumprimento
(esta situao particularmente comum no caso das garantias apoiadas pelo governo). Uma
garantia tambm pode criar um risco moral por parte dos bancos por diluir o seu incentivo de
recuperao dos pagamentos de pequenos crditos em mora.
Um outro problema diz respeito fixao do preo da garantia. A uma taxa reduzida, os bancos tm
o incentivo de usar este plano para emprstimos que seriam feitos em qualquer dos casos e que o
fundo de garantia no estar em condies de cobrir os seus custos. Com uma taxa elevada, os
bancos podero no estar interessados em utilizar o plano. Muitos planos financiados pelos
doadores, incluindo a DCA, aplicam taxas que no cobrem os custos na totalidade; o subsdio
implcito presumivelmente justificado com base na premissa de que os planos de garantia

28

Vide
http://www.usaid.gov/our_work/economic_growth_and_trade/development_credit/index.html .
29
30

Vide Balkenhol 2006 que contm uma avaliao recente e bem equilibrada,

Um funcionrio superior do Novo Banco disse equipa de estudo que este banco prefere no
participar em programas de garantia de crdito.

36

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

produzem caractersticas de desenvolvimento significativas em virtude de estimularem os


pioneiros avessos ao risco a entrarem num mercado repleto de constrangimentos de informao
(Freedman 2004).31
Estas preocupaes sugerem que as outras medidas discutidas anteriormente deveriam constituir o
primeiro recurso para ajudar os bancos a aprenderem a lidar com os clientes no tradicionais de
uma forma lucrativa.
Recomendao. As garantias de crdito podem constituir uma ferramenta til que ajuda os
bancos a aprender a lidar com novos tipos de clientes, mas devem ser desenhadas como
catalizadores da inovao, ao invs de se tornarem num subsdio para o crdito ou num
incitamento para se ignorarem os riscos de crdito genunos.
Recomendao. Qualquer programa de garantia de crdito dirigido s MPME deve ter o
mnimo de burocracia e o mximo de partilha de risco de 50 por cento, que passa para
zero em cinco anos.
Recomendao. O Pelouro de Finanas da CTA deve trabalhar com a USAID e outras
agncias com o intuito de estudar o mbito das garantias de crdito, tomando em
considerao as vantagens e desvantagens de um plano de garantias.

PAPEL DAS MICROFINANAS


As microfinanas foram definidas como a disponibilizao de crdito, poupanas e outros servios
financeiros aos pobres para que possam gerir as suas empresas, criar activos, estabilizar o
consumo e proteger-se contra os riscos.32 Esta definio indica que o objectivo principal das
microfinanas ajudar as famlias pobres a sair da pobreza e a fazer face aos choques atravs do
acesso ao crdito, contas de depsito, servios de transaco e (mais recentemente) ao seguro. Um
enfoque nos pobres cria benefcios importantes em termos de bem-estar social. Porm, muito
poucos destes clientes tm a capacidade de prosperar e tornar-se em empresas dinmicas (Ferranti e
Ody 2007). Muitas instituies de microfinanas constituem um ponto de entrada crucial no sistema
financeiro para as pequenas empresas com um maior potencial de crescimento. Tal como foi
anteriormente analisado, a indstria de microfinanas tem sido um motor extraordinrio de
inovao de tecnologias financeiras rentveis em termos de custos, algumas das quais podem ser
adaptadas e usadas pelos bancos comerciais. Todas estas funesajudar os pobres, proporcionar
um ponto de entrada ao financiamento para as pequenas empresas e demonstrar novas tecnologias
financeirasso importantes para o desenvolvimento de mercados financeiros em Moambique.
Um excelente estudo realizado por Fion de Vletter (2006) faz a reviso da histria da indstria de
microfinanas em Moambique, a situao da indstria em 2005, o seu potencial de crescimento e
desafios para o futuro.33 At recentemente, a indstria era dominada por operaes dispersas das
ONGs com uma cobertura limitada, uma dependncia insustentvel de subsdios e um enfoque
limitado nos servios de crdito. Em 2004, o governo clarificou o quadro legal e regulador (vide o

31 Freedman afirma que a USAID cobra uma taxa cabea e uma taxa de utilizao anual pelas suas
garantias DCS. Estas taxas so estabelecidas abaixo de um nvel de recuperao de custos (p. 14). O
dfice coberto pelas dotaes oramentais anuais do Congresso.
32
33

http://www.cgap.org/portal/site/CGAP/menuitem.9a218408ac5bc61fae6c6210591010a0/ .

O estudo de De Vletter est disponvel em www.undp.org.mz/en/content/download/296/1405/file/


microfinance%20in%20Mozambique%20report%202006.pdf

EXPANSO DO ACESSO AO CRDITO

37

captulo 7). A partir dessa altura, a indstria desenvolveu fundaes institucionais mais fortes. No
geral, de Vletter identificou 32 instituies de microfinanas, incluindo pequenas entidades locais.
As principais so as instituies financeiras formais que operam numa base comercial ao abrigo dos
regulamentos do banco central, com contas auditadas. O Novo Banco, a SOCREMO e o Banco
Oportunidade de Moambique so bancos comerciais registados, o que lhes permite oferecer
servios de poupana e de transaces, assim como crdito. Uma outra instituio importante, a
Tchuma, uma cooperativa de crdito registada.
A indstria entrou numa fase de rpido crescimento. Por exemplo, a SOCREMO quase que
duplicou a sua carteira de crdito em 2006, enquanto que o crdito do Novo Banco cresceu em
quase 60 por cento.34 Em finais de 2006, s o Novo Banco atendeu mais de 64.000 clientes com
contas de poupana e mais de 21.000 emprstimos activos, num total de $12,9 milhes. As
principais instituies esto tambm a criar mais filiais, com os mercados urbanos centrais a tornarse cada vez mais competitivos. Por exemplo, o Banco Oportunidade de Moambique est a lanar
servios de banca mvel rural e o Novo Banco est a entrar no mercado do crdito agricultura
neste ano. Estas tendncias so particularmente encorajadoras porque reflectem o crescimento
numa base comercial, e no uma expanso guiada por subsdios insustentveis.35 Todavia, a
indstria de microfinanas ainda muito incipiente para um pas com uma populao de cerca de
20 milhes. A cobertura particularmente fraca nas zonas rurais, onde reside a maior parte da
populao.
Uma razo que explica a penetrao limitada da economia rural simplesmente que a indstria
ainda se encontra numa fase embrionria de desenvolvimento. Porm, existem igualmente
constrangimentos reais no fornecimento de servios financeiros nas zonas rurais, as quais so
caracterizadas por situaes graves de pobreza, populaes dispersas e custos elevados de
transportes e comunicaes. Tendo em vista estes problemas, o rumo natural a ser seguido pelas
instituies comerciais de microfinanas operar nas zonas urbanas numa fase inicial e, em
seguida, expandir-se para as cidades secundrias e zonas rurais que tenham um acesso razovel por
estrada. Este processo j est em curso.
No caso das localidades que no tenham condies para sustentar operaes comerciais, podero
ser prestados servios financeiros limitados atravs de diferentes planos de poupana e crdito das
aldeias. Uma outra opo seria a subscrio de servios financeiros com subsdios no interesse do
alvio pobreza. H sempre presses no sentido de se aplicarem subsdios como soluo para este
problema. Porm, os planos para subsdios so inerentemente insustentveis e, por essa razo, no
contribuem para o desenvolvimento do sector financeiro. Pior ainda, tendem a subverter a expanso
de outras abordagens em relao s finanas rurais que so sustentveis. Por isso, devem ser
utilizadas outras formas melhores de perseguir os objectivos sociais, como o caso das doaes
destinadas ao desenvolvimento comunitrio.

34

O primeiro conjunto de dados vem de entrevistas com funcionrios superiores. Os detalhes


referentes ao Novo Banco foram retirados do seu relatrio de 2006 e esto disponveis em:
http://www.mixmarket.org. Este website possui dados financeiros detalhados e sobre a cobertura
referentes s grandes instituies de microfinanas do mundo, incluindo nove em Moambique.
35 A contrastar, um estudo recente realizado no Malawi conclui que no existem operaes de
microfinanas no Malawi que sejam totalmente viveis sob o ponto de vista financeiro (Burritt 2006,
7).

38

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Estas observaes so particularmente importantes para o PAFR de $34 milhes, que ir operar
durante os prximos oito anos ao abrigo do Fundo de Apoio Reabilitao Econmica, ou FARE,
do governo, com o apoio do IFAD e do Banco Africano de Desenvolvimento. O objectivo do PAFR
melhorar as condies de vida das famlias rurais e a viabilidade das empresas rurais atravs do
fornecimento sustentvel de servios financeiros rurais (IFAD 2003, vi).36 Ironicamente, as
operaes anteriores do FARE resumem o fracasso do crdito subsidiado liderado pelo Estado em
Moambique. Neste momento, os gestores do FARE esto empenhados em promover solues
empresariais aos problemas de finanas rurais que sejam sustentveis. O FARE realizar estas
aces ao abrigo do PAFR atravs da prestao de assistncia tcnica, de doaes e do cofinanciamento em termos bonificados com vista a ajudar as instituies que so suas clientes a
cobrir os custos iniciais de desenvolvimento de novos mercados rurais.
O perigo bvio que o prprio PAFR pode tornar-se numa fonte de subsdios que prejudicam a
sustentabilidade das solues preconizadas para as finanas rurais. Para evitar este problema, o
FARE ter que ser muito cuidadoso na seleco de sub-projectos que incentivem a inovao e a
cobertura, sem distorcer o desenvolvimento do mercado e evitar a interferncia poltica nas
decises sobre o financiamento. Esta tarefa no ser fcil quando os gestores de programas se virem
pressionados para desembolsar $17,4 milhes em doaes e crditos em termos bonificados. Porm,
os gestores mostram-se confiantes em como os seus objectivos, regras e procedimentos so claros e
que as decises sero tomadas numa base tcnica, sem interferncia poltica.
Para fortalecer a adeso abordagem pretendida, seria til que o FARE trabalhasse em estreita
colaborao com o Grupo Tcnico de Microfinanas, que foi criado pelos doadores com o objectivo
de coordenar a assistncia neste sector. Mesmo que o pelouro no tenha autoridade de tomar
decises, pode desempenhar um papel til como rgo de assessoria independente para rever e
endossar as decises de financiamento do PAFR.
Recomendao. Deixar que a indstria de microfinanas continue a crescer de forma
orgnica, numa base comercial, ao invs de programas subsidiados insustentveis para o
fornecimento de servios financeiros aos pobres das zonas rurais.
Recomendao. Nas zonas rurais em que no esto disponveis servios financeiros
comerciais, os objectivos de reduo da pobreza devem ser perseguidos atravs de
programas que no sejam o crdito subsidiado.
Recomendao. Criar uma coordenao estreita entre o Grupo Tcnico de Microfinanas
como rgo de assessoria independente para rever as decises de financiamento do PAF,
visando garantir que este programa atinja o seu objectivo de promover a inovao e a
cobertura, sem prejudicar o desenvolvimento de servios financeiros rurais sustentveis.

BANCA POR TELEFONIA MVEL: ACESSO ATRAVS DA


TECNOLOGIA
A aplicao da tecnologia de telefonia mvel aos servios bancrios (chamada m-banca) uma
das tendncias mais interessantes do mundo da banca. Este desenvolvimento ir transformar o
acesso aos servios financeiros em pases como Moambique, onde a pobreza e a condies
geogrficas limitam a infra-estrutura fsica do sistema bancrio. A tecnologia j existe, pode

36

Embora o documento do IFAD seja de 2003, o programa s arrancou em 2006.

EXPANSO DO ACESSO AO CRDITO

39

funcionar em zonas remotas onde no h bancos fsicos nem servios de telefonia fixa e
suficientemente barata para atrair uma base ampla de clientes e operar de forma lucrativa, at
mesmo para transaces minsculas.37
A m-banca est a expandir-se rapidamente nos pases em desenvolvimento. As Filipinas so um
lder do mercado, com duas companhias de telefonia mvel a servirem perto de 4 milhes de
clientes. Os servios incluem o acesso aos saldos de conta, transaces de pagamentos,
transferncias de fundos e at remessas internacionais, tudo a um custo extremamente baixo
(Porteous 2006, 23). O DfID tambm est a apoiar um programa de microfinanas, atravs do qual
o banco TEBA da frica do Sul est a abrir mini filiais em 20.500 centros comerciais (DfID 2007).
Os retalhistas podem aceitar e efectuar pagamentos em dinheiro atravs de ligaes por telefone
celular. Tambm na frica do Sul, o sistema WIZZIT, que opera como uma unidade do South
African Bank of Athens, definiu como alvo grupos populacionais anteriormente sem acesso aos
servios bancrios; o sistema inscreveu mais de 50.000 clientes nos primeiros dois anos de
funcionamento, com os seus prprios escritrios de tijolo e argamassa. O custo mdio por
transaco de USD 0,04 (CGAP et al. 2006, 10). No Qunia e na Tanzania, o DfID e a
Vodaphone esto a orientar programas que visam levar a m-banca para as aldeias mais remotas,
incluindo o acesso ao crdito atravs de uma instituio microfinanceira participante.38 A m-banca
est tambm a contar com uma grande promoo por parte dos principais bancos da Nigria. Em
Moambique, vrios bancos fornecem servios bsicos de m-banca, incluindo o acesso a saldos de
conta e o pagamento de certas facturas, mas apenas a clientes que j tenham uma conta bancria e
um contrato de telefonia mvel.
Embora a m-banca seja adequada a qualquer nvel de clientela, ela especialmente relevante para
os micro e pequenos clientes e para as zonas rurais escassamente povoadas com servios de
telefones celulares. Em Moambique, as redes de telefonia mvel cobrem todas as principais
cidades, a maioria das vilas e muitas aldeias por todo o pas. Porm, nada foi feito para promover
esta tecnologia como meio de prestao de servios bancrios grande maioria da populao fora
dos principais centros urbanos.
Num recente documento sobre finanas rurais, o Banco de Moambique reconheceu o enorme
potencial da m-banca (juntamente com as agncias de banca telefnica e os POS point-of-service)
na expanso da intermediao financeira para as zonas rurais (Banco de Moambique 2007). Este
salto na tecnologia deve agora constituir um catalizador sob a forma de apoio dos doadores e de
uma forte advocacia por parte dos grupos de intervenientes com vista a alargar o acesso aos
servios financeiros. Em conjunto com os esforos destinados a implementar a tecnologia,
necessrio um programa de educao do pblico para ajudar a comunidade empresarial e a
populao em geral a conhecer melhor esta tecnologia.
O quadro regulador poder necessitar de um maior desenvolvimento para proteger os
consumidores, garantir a segurana do sistema e definir regras claras de funcionamento das
agncias em locais recnditos (Lyman et al. 2006). Porm, ao abrigo do Artigo 4 da Lei 15/99, os
bancos j esto autorizados a realizar outras operaes anlogas s permitidas por lei. Ao

37 O CGAP, uma organizao multilateral que inclui a maioria dos grandes doadores, possui
informao excelente sobre a tecnologia da m-banca em http://cgap.org/portal/site/Technology/. O
CGAP recebeu recentemente uma doao de $24 milhes da Fundao Gates destinada a programas
que ligam a tecnologia s microfinanas.
38

Vide o website do DfID e Porteous 2006, 25.

40

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

contrrio de muitos outros domnios da lei moambicana em que a inovao depende de


regulamentao prvia, esta disposio permite que as instituies financeiras introduzam
inovaes ao seu prprio ritmo. Por isso, a rea legal est aberta ao desenvolvimento da banca
telefnica, mesmo antes de haver um regulamento sobre a matria. Tudo o que necessrio a curto
prazo para que esta prtica arranque o encorajamento do Banco de Moambique. Um regime
regulador mais desenvolvido poder seguir-se mais tarde. Os bancos j se encontram
suficientemente regulamentados e supervisionados para desfrutar do benefcio da dvida que a
legislatura lhes concedeu. A m-banca pode, no geral, ser estruturada de modo a eliminar o risco de
branqueamento de capitais em grande escala, uma vez que o sistema mais adequado a pequenos
pagamentos.
Numa fase inicial, provvel que os servios se concentrem nos depsitos e levantamentos das
contas, pagamentos electrnicos, incluindo transferncias entre pessoas singulares, e remessas de
ou para membros de famlias noutras regies ou pases. Estes constituem servios valiosos para as
famlias rurais e pobres. Porm, dentro de pouco tempo, provvel que as instituies financeiras
acrescentem servios de crdito procura de lucro na base da pirmide econmica. Um outro
mpeto para a divulgao da m-banca que a tecnologia tambm cria grandes oportunidades novas
de marketing para os operadores de telefonia mvel.
Recomendao: Com o apoio dos doadores, o Banco de Moambique deve convocar uma
conferncia nacional sobre a banca por telefonia mvel com o objectivo de discutir
medidas que podem ser tomadas para tirar vantagem desta nova tecnologia transformadora
de prestao de servios financeiros em Moambique.

5. Melhorando o Acesso ao
Financiamento a Prazo ao
Investimento
No captulo anterior, foi analisado o acesso ao financiamento em termos gerais. Este captulo
focaliza no crdito a longo prazo ao investimento privado. O crdito ao investimento amplamente
considerado como um dos problemas mais importantes do financiamento ao desenvolvimento. Os
crditos ao investimento a longo prazo tambm representam mais riscos e so tecnicamente mais
difceis do que os crditos comerciais normais porque o pagamento do investimento de capital
inerentemente menos previsvel do que o fluxo de caixa a curto prazo resultante das operaes de
grandes receitas.
Em Moambique, a formao do capital privado ao longo da ltima dcada foi dominada por
investidores estrangeiros de grande dimenso, com rpido acesso aos mercados de capitais
internacionais. Entretanto, a grande maioria das empresas locais no possui meios para financiar os
investimentos que so essenciais restruturao, expanso e novos empreendimentos. Esta lacuna
existente no sistema financeiro motivou um grande interesse na criao de uma nova instituio de
financiamento ao desenvolvimento (IFD). A primeira seco deste captulo avalia uma proposta de
uma IFD luz da experincia na rea da banca para o desenvolvimento em vrios outros pases
lies tanto de sucesso como de fracasso. Sublinhamos a identificao de factores que iriam
determinar a probabilidade de sucesso de qualquer nova IFD em Moambique. Tomando em
considerao todos estes aspectos, qualquer deciso quanto viabilidade de uma IFD reside nas
mos dos investidores que estariam a arriscar o seu dinheiro.
Todavia, a criao de uma IFD nacional no a nica forma de expandir o financiamento ao
investimento para o sector produtivo em Moambique. O captulo analisa quatro outras opes: a
participao num banco de desenvolvimento regional, que poderia conseguir economias de escala e
benefcios inerentes diversificao; a expanso do financiamento de activos; a criao de um
mercado de obrigaes de segundo nvel; e a prestao de apoio tcnico s empresas locais com
boas perspectivas como forma de ajud-las a explorar rapidamente pools de capital de risco para
frica. O captulo tambm aflora o problema da mobilizao de poupanas a longo prazo, aspecto
que essencial para qualquer expanso sria do crdito a longo prazo. Neste mbito, a questo
central a reforma das penses. A ltima seco do captulo faz um apanhado das principais
concluses e recomendaes da anlise.

MOAMBIQUE DEVE CRIAR UM BANCO DE


DESENVOLVIMENTO?
A proposta de criao de uma nova IFD em Moambique tem sido alvo de um debate acalorado.
Muitos (mas no todos) os representantes das empresas mostram-se a favor desta abordagem. Uma

42

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

IFD foi tambm apoiada na declarao da viso nacional, Agenda 2025.39 Porm, muitas agncias
dos doadores e peritos internacionais manifestaram grandes dvidas em relao sensatez de se
criar esta nova instituio; o seu ponto de vista assenta no fracasso generalizado dos esforos
empreendidos no passado com vista criao de IFD. Mas muitos intervenientes locais no se
mostram muito influenciados pelo argumento. Eles vem que os fracassos do passado foram
originados por um modelo parastatal que muito diferente da abordagem proposta neste momento.
Alm disso, alguns pases tm IFD que funcionam devidamente tanto do ponto de vista financeiro,
como de desenvolvimento. Todavia, talvez o ponto mais importante seja que muitos representantes
das empresas consideram que vale a pena correr os riscos inerentes criao de uma IFD porque
consideram que a falta de financiamento ao investimento constitui um srio obstculo ao
desenvolvimento do sector privado, criao de postos de trabalho, ao crescimento sustentvel e
reduo da pobreza.
Neste documento, no se pretende responder pergunta em definitivo, mas antes apresentar uma
anlise equilibrada que aborda algumas questes pertinentes: como que as IFD tiveram sucesso
em lugares como o Brasil e a frica do Sul? Porque fracassaram em muitos outros pases? O que
podemos aprender desta experincia sobre as condies necessrias para conseguir que uma IFD
funcione em Moambique? Que factores contribuem para a probabilidade de sucesso ou de
fracasso?

Experincia de Outros Pases


Os relatos da experincia internacional com IFD em pases em desenvolvimento tipicamente
repisam os aspectos negativos. A razo simples: muitos governos e agncias de doadores,
incluindo o Banco Mundial, passaram dcadas a apoiar IFD que acabaram sendo um fracasso que
lhes custou caro e que pouco ou nenhum impacto sustentvel tiveram no desenvolvimento (Banco
Mundial 2007, 87). Estas instituies foram criadas para colmatar exactamente a lacuna de
mercados financeiros que se faz sentir hoje em Moambique. Em alguns casos, como o Malawi e a
Libria, as IFD funcionaram muito bem durante vrios anos antes de sucumbirem m gesto
financeira, interferncia poltica ou ao risco poltico. A situao mais comum que as IFD
estatais tinham um registo constante de tomada de ms decises sobre o crdito que tiveram um
custo fiscal e econmico elevado e minaram o desenvolvimento de instituies financeiras slidas.
Ao acumular uma grande carteira de crditos mal parados, as IFD que tenham uma gesto ruinosa
tambm criam riscos perigosos ao sistema financeiro.
O problema fundamental que a maior parte dos programas que fracassaram envolveu
organizaes parastatais. A lio bviaque os intervenientes em Moambique parecem aceitar
que o controlo do governo e as decises com motivaes polticas sobre o crdito e o quadro de
pessoal so ingredientes para o fracasso. A qualidade dos recursos humanos, a estrutura da
governao empresarial e os incentivos associados orientao comercial so factores vitais para o
sucesso. Alm disso, o facto de estar em jogo o capital externo cria uma grande motivao para a
prtica de uma gesto slida e de crdito prudencial.
Com estas premissas em mente, muitos pases da frica Oriental e Austral tm procurado
restruturar ou privatizar bancos de desenvolvimento que fracassaram no passado ou criar outros
com uma abordagem moderna em relao governao e gesto. Em alguns pases como o as

39 A proposta apresentada na Seco 6.4.3.9.1 do documento da Agenda 2025, que abre com a
seguinte afirmao A criao de um banco de desenvolvimento pode desempenhar um papel crucial
no desenvolvimento econmico de Moambique.

MELHORANDO AO ACESSO AO FINANCIAMENTO A PRAZO

43

Uganda e o Qunia, antigos bancos de desenvolvimento parastatais passaram para o controlo


privado, mas a carteira de crdito mudou para um padro mais tpico de bancos comerciais (Banco
Mundial 2007, 8889). Mais perto do pas, o Centro de Recursos de Financiamento ao
Desenvolvimento (Development Finance Resource Center - DFRC) da SADC tem estado a
trabalhar com uma rede de IFD regionais com vista restruturao com base em linhas comerciais,
com o apoio do Banco de Desenvolvimento da frica Austral. A nossa entrevista com os
especialistas tcnicos do DFRC no revelou muito optimismo em relao aos resultados destes
esforos. Alm disso, esforos recentes envidados pela Iniciativa da Reforma e Fortalecimento do
Sector Financeiro (Financial Sector Reform and Strengthening Initiative - FIRST) por parte de
vrios doadores em apoio rede do DFRC cessaram prematuramente quando os consultores
chegaram concluso de que a maioria das IFD na rede no possua uma estratgia de negcio
slida e vrias pareciam insustentveis (FIRST 2005).
Com todos bem cientes dos fracassos do modelo parastatal, o que contribui para os insucessos
recentes das IFD nos pases africanos de baixa renda? A resposta parece residir num conjunto de
constrangimentos que familiar: bases econmicas frgeis, normas contabilsticas no rigorosas e
uma base legal e judicial fraca para garantir os direitos dos credores.
Por outro lado, as IFD esto agora a operar com sucesso em alguns pases, muitas vezes com o
apoio de agncias internacionais. Um exemplo amplamente citado o do Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) do Brasil. Durante dcadas, o BNDES foi uma
organizao altamente politizada, que dependia de grandes subsdios oramentais para compensar
os prejuzos resultantes de uma incompatibilidade politicamente motivada entre o custo dos fundos e
o retorno dos crditos. Hoje em dia, apesar do controlo contnuo do governo, o BNDES uma
organizao altamente profissional, financeiramente slida e devidamente gerida.40 O BNDES um
dos maiores bancos do Brasil, com cerca de $70 bilies em emprstimos por liquidar em 2006,
incluindo uma grande carteira de crdito aos sectores produtivos. O BNDES tambm possui um
rcio de dvida mal parada inferior a 1 por cento e teve um retorno de capital de 36,4 por cento em
2005.
O BNDES beneficiou de poupanas cativas geradas por programas sociais do governo e por
emprstimos substanciais nos mercados de capitais internos e internacionais. Tal como acontece
com a maioria dos intermedirios financeiros, estes passivos tiram proveito da base de capital de
modo a que o banco possa obter um retorno de capital elevado com um baixo retorno do total do
activo.41 Sem esta vantagem, as taxas de juro do crdito teriam que ser muito mais elevadas. O
acesso aos mercados de capitais tambm permite um veculo para sair das situaes de investimento
que implicam um financiamento de capital prprio total ou parcial.42
O BNDES tambm tem a vantagem de possuir um grande pool de pessoal altamente qualificado e
habilitado, uma economia interna enorme e diversificada, mercados de capitais internos bem
desenvolvidos e uma excelente infra-estrutura de apoio ao sector produtivo. Em cada um destes
aspectos, o BNDES no constitui um ponto de referncia adequado para Moambique.

40

Vide: www.bndes.gov.br/english/performance.asp .

41 O BNDES conseguiu esta taxa de cmbio a uma taxa de 3,5 por cento tirando proveito do seu
capital prprio.
42

Ironicamente, uma crtica feita ao antigo modelo de IFD que inibia o desenvolvimento de um
mercado de capitais por oferecer um financiamento subsidiado ao investimento.

44

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

O mesmo pode ser dito em relao ao Banco de Desenvolvimento da frica Austral (DBSA), que
tambm frequentemente mencionado como um exemplo a ser seguido por Moambique. Por se
tratar de uma instituio do Estado, o DBSA recebeu subsdios significativos ao oramento durante
os primeiros 10 anos de funcionamento. Alm disso, o DBSA investe essencialmente em projectos
de infra-estrutura. Apenas uma pequena parte da sua carteira atribuda a investimentos do sector
privado, na sua maioria com base em critrios conservadores de triagem de praticamente todas as
empresas locais de Moambique.
A ndia um exemplo semelhante a Moambique, na medida em que um pas de baixa renda,
com graves deficincias em termos de infra-estrutura e com um sistema judicial altamente
ineficiente. Mas em muitos outros aspectos, as bases para a criao de bancos de desenvolvimento
na ndia so muito mais slidas do que em Moambique; estas incluem um grande leque de
recursos humanos qualificados, um grande mercado, uma economia diversificada e o acesso aos
mercados de capitais.
Com efeito, torna-se difcil encontrar um pas equiparvel que seja estruturalmente semelhante a
Moambique e que tenha um banco de desenvolvimento de sucesso. No obstante, importante
tirar lies dos sucessos. Um exemplo particularmente instrutivo o banco nacional de
desenvolvimento do Peru, a COFIDE. No passado, a COFIDE era um banco de desenvolvimento
parastatal tipicamente ineficiente e politizado, num pas relativamente pobre. Hoje em dia, a
organizao uma IFD de segundo nvel altamente eficiente. (Isto significa que a COFIDE canaliza
os emprstimos atravs de outras instituies financeiras.) Uma chave para o sucesso tem sido o seu
quadro de pessoal altamente qualificado. Um outro activo fundamental tem sido o apoio poltico ao
nvel mais alto para o desenvolvimento de instrumentos viveis sob o ponto de vista comercial
destinados a financiar o investimento privado, com nfase na agricultura virada para as exportaes
e as PMEsem a bagagem poltica que prejudicou tantas outras IFD estatais. O processo de
transformao tambm envolveu algumas solues criativas para os constrangimentos de ordem
estrutural, conforme indicado no Documento 5-1.

O que se Prope para Moambique?


Com base na proposta largamente discutida para Moambique (Ratilal 2006, pontos 37, 43 e 44),
deveria ser criada uma IFD nacional gerida profissionalmente como uma parceria pblico-privada,
com controlo maioritrio de outras partes que no sejam o governo. A IFD que proposta seria um
credor de segundo nvel (como o caso da COFIDE) com fins lucrativos, sem subsdios do governo
para as taxas de juro. Porm, algumas pessoas sugeriram que a IFD deveria beneficiar de um
subsdio atravs do acesso ao financiamento em termos bonificados de agncias internacionais,
assim como garantias de crdito com vista a minorar os riscos do crdito. (Estes atributos esto
explicitamente plasmados na declarao da Viso 2025.) O novo banco de desenvolvimento iria
conceder crditos a mdio longo prazo para os projectos de investimento no sector produtivo,
com enfoque nas necessidades no atendidas pelos actuais mercados financeiros, em particular nas
zonas rurais.
Vrias pessoas entrevistadas para este estudo consideraram que a questo j tinha sido resolvida
atravs da deciso tomada pelo GAPI e Rabobank (Pases Baixos) de abrir um novo banco
universal, cujo enfoque ir incidir no crdito agricultura e s PME. Porm, muitos outros
continuam a pressionar no sentido de se criar uma instituio nacional de maior dimenso.

MELHORANDO AO ACESSO AO FINANCIAMENTO A PRAZO

45

Factores que Influenciam a Probabilidade de Sucesso em Moambique


As evidncias internacionais analisadas mais acima sugerem os factores que iro influenciar a
probabilidade de sucesso de uma IFD nacional em Moambique. interessante que os trs casos de
sucesso citadosBNDES, DBSA e COFIDEsejam bancos estatais. Evidentemente que as IFD do
Estado podem operar com lucro e de maneira eficaz em algumas circunstncias. Mesmo assim, o
facto de que praticamente todas as IFD parastatais em pases de baixa renda da frica Subsahariana fracassaram financeiramentee como agentes de desenvolvimentocria uma forte
presuno contra o modelo parastatal para Moambique.
A proposta de IFD para Moambique assenta, pois, em terreno slido ao enfatizar a abordagem
comercial, sem subsdio do governo. Igualmente importante a sugesto de que os accionistas no
governamentais tenham uma participao de controlo. Esta estrutura contribuiria para isolar a
organizao da interferncia poltica nas decises sobre o recrutamento e crdito, ao mesmo tempo
que iria criar a procura de uma gesto slida, uma avaliao cuidada dos crditos e um retorno
razovel do investimento.43

43 claro que o controlo privado no constitui uma soluo a toda a prova para as prticas no
correctas. Moambique sofreu em situaes em que dois bancos privatizados, mas mal geridos, faliram,
o que representou um custo elevado para a economia. A integridade e a capacidade de controlar os
accionistas so to importantes como a privatizao.

46

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Documento 5-1
Chaves do Sucesso da COFIDE no Peru
A Corporacin Financiera de Desarollo (COFIDE) o banc transferir os activos para outro produtor sem recorrer ao sist
nacional de desenvolvimento do Peru. Durante dcadas, a
COFIDE operou como um banco parastatal antiquado e
ineficiente, financiando projectos e empresas com motiva
poltica. Em 1992, foi restruturado como um banco grossista
(segundo pisto) que opera com base em princpios comercia

judicial.
A COFIDE tambm mantm uma lista de devedores dispost
quem os activos podem ser transferidos; deste modo, no h
necessidade de identificar um mercado secundrio para real
o valor do colateral.

nova instituio gerida profissionalmente e com muito


sucesso.

A COFIDE reduz o risco incluindo o seguro do crdito no


respectivo acordo. O seguro coberto por um prmio de 2 p

A COFIDE oferece crdito a prazo atravs de bancos de reta


do primeiro andar, com enfoque no financiamento s
exportaes, s PME e agricultura. O banco angaria fundo
mdio longo prazo de instituies financeiras internaciona
mercados de capitais internos, credores internacionais e

cento atravs de um fundo de seguros do governo que funci


sem subsdios oramentais e faz o reseguro numa base come
no mercado internacional. possvel aplicar uma taxa de se
baixa por causa das economias de escala e de outras condi
integradas no pacote do emprstimo.

instituies do governo. O custo dos fundos baseado no


mercado, mas a taxas de juro favorveis devido a um balan Aprofundando estas inovaes, a COFIDE negociou com os
principais bancos de retalho a reduo significativa das suas
consistente e ao apoio do governo. A COFIDE passa esta
vantagem aos seus clientes, mas com uma ampla margem pa margens no crdito a prazo concedido aos pequenos
agricultores. Tal exigia uma profunda mudana de atitude: a
cobrir riscos e custos administrativos (tal como o Banco
Mundial faz com os emprstimos do BIRD).

invs de procurar grandes margens numa base de clientes


reduzida, os bancos foram convencidos de que poderiam ob

De 2001 a 2006, a COFIDE foi dirigida por um economista


desenvolvimento de renome, Daniel Schydlowsky. De acord
com o Dr. Schydlowsky, o segredo principal do sucesso da
COFIDE que esta recrutou pessoal altamente qualificado e
realizou aces de formao intensiva em economia, finan

mais lucros se baixassem as taxas de juro para estimular o


rpido crescimento do mercado. Claro que isto s foi possv
graas viabilidade das actividades financiadas e
competitividade dos produtos peruanos (em especial os prod
agrcolas) no mercado internacional.

banca e gesto.
De acordo com o Dr. Schydlowsky, um outro ingrediente
O banco tambm delineou mecanismos criativos para resolv
grandes problemas no financiamento agricultura e s PME
COFIDE desenhou produtos de crdito simplificados com b
na pesquisa do mercado visando determinar como servir me
os seus clientes. Para reduzir ainda mais os custos, a COFID
trabalha com grupos de agricultores que produzem a mesma
cultura para que dezenas de crditos possam ser negociados
srie. Um aspecto igualmente importante que a COFIDE
concede emprstimos atravs de trusts para fins especiais
so proprietrias dos activos (incluindo os direitos de uso da

fundamental foi a presso construtiva do governo no sentido


persuadir os banqueiros conservadores a aceitar as inovae
necessrias para ultrapassar o fracasso do mercado na
disponibilizao do financiamento a prazo, nomeadamente o
constrangimentos de informao estruturais e os mtodos
onerosos de crdito. Todavia, a propriedade estatal da COFI
tambm implica o risco de uma interferncia menos constru
no futuro. A maior proteco contra esse risco o
profissionalismo da organizao e o seu sucesso no
financiamento ao crescimento das empresas locais.

terra) at que o emprstimo tenha sido pago. Se um benefici


violar as condies do crdito, o trust pode

FONTE: Website da COFIDE (www.cofide.com.pe/) e comunicao pessoal com Daniel Schydlowsky e Juan Carlos Mathews, antigo
chefe da Agncia de Promoo das Exportaes do Peru, Janeiro de 2007.

A proposta de estruturar a IFD como uma instituio de segundo nvel tem os seus prs e contras.
Canalizar os crditos atravs dos bancos de retalho pode reduzir os nveis de pessoal, gerar
economias de escala e evitar o custo de criao de uma infra-estrutura fsica em todo o pas. Alm
disso, ao trabalhar em parceria com os bancos de retalho, uma IFD de segundo nvel pode

MELHORANDO AO ACESSO AO FINANCIAMENTO A PRAZO

47

introduzir inovaes que contribuam para que os bancos comerciais aprendam a lidar com novos
tipos de empresas de uma forma lucrativa. Este mecanismo pode servir de catalizador para ajudar
os bancos a ultrapassar problemas de informao que, de outro modo, iriam inibir o financiamento
ao investimento. A contrariar estas vantagens, a necessidade de trabalhar com bancos comerciais
burocrticos e conservadores em Moambique pode impedir o sucesso de uma IFD de segundo
nvel. A maioria dos bancos comerciais tambm tem custos operacionais elevados, facto que pode
complicar os esforos de providenciar crdito a baixo custo.
Tambm necessrio tomar em considerao o ambiente pouco favorvel banca de
desenvolvimento em Moambique. Da perspectiva da experincia de outros pases, incluindo os
casos de sucesso, as principais preocupaes incluem uma srie de problemas familiares:

Procura efectiva de crditos a prazo. A principal preocupao que o mercado de


financiamento ao desenvolvimento vivel pode ser demasiado incipiente para suportar o
custo relativo criao de uma instituio nova de grande dimenso. A seco seguinte
deste captulo relata a experincia de vrias operaes de capital de risco que identificaram
apenas algumas oportunidades slidas de investimento. A questo fundamental que se
coloca se a disponibilidade de financiamento a prazo constitui efectivamente o principal
constrangimento para a maior parte dos empreendedores locais. Embora esta seja
certamente uma percepo popular, muitas empresas que parecem necessitar de
financiamento ao investimento podero no ter projectos verdadeiramente viveis. Deste
modo, a falta de financiamento pode ser um reflexo de insuficincias estruturais da
economia, de deficincias no ambiente de negcios e de uma falta de competitividade
fundamental.

Disponibilidade de pessoal altamente qualificado. A avaliao de propostas de investimento


a longo prazo exige muito mais habilidades do que o crdito comercial. Os bancos de
desenvolvimento de sucesso normalmente requerem um quadro de MBAs, economistas,
agrnomos e engenheiros industriais altamente capacitados.

Economias de escala e diversificao da carteira. As IFD bem sucedidas anteriormente


mencionadas operam em pases em que os mercados so muito maiores e mais
diversificados do que em Moambique. Num pas pequeno de baixa renda, as
oportunidades de investimento vivel podem ser limitadas e a mdia da dimenso do
crdito relativamente pequena. Tambm a diversificao da carteira constitui uma
ferramenta fundamental para a gesto do risco. Para uma IFD que faz parte de um grupo
internacional, os accionistas podem diversificar fora das fronteiras nacionais. O mesmo
efeito pode ser conseguido atravs da promoo de uma IFD regional, e no a nvel
nacional (vide a seguir).

Informao sobre a idoneidade em termos de crdito. Este tipo de informao


particularmente importante para o financiamento a longo prazo. Tal como foi discutido no
captulo 4, o actual sistema em Moambique contribui para que os credores faam uma
triagem dos maus riscos, mas no faculta informao que permita a triagem dos bons
riscos. A criao de um novo servio de crdito com informao financeira mais completa
contribuiria para melhorar a base de informao para o crdito a prazo.

Constrangimentos de ordem legal e judicial. O crdito ao investimento a longo prazo


inerentemente mais arriscado do que o crdito comercial de retorno rpido. Da que a
qualidade do sistema legal e judicial seja mais importante para uma IFD do que para um
banco comercial normal. Tal inclui sistemas de registo de propriedade, colateral e hipoteca

48

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

do colateral, assim como o apoio geral execuo contratual. O Captulo 7 faz uma anlise
dos problemas legais e judiciais com que os credores se confrontam em Moambique.

Acesso a fundos a longo prazo. As IFD de sucesso acima analisadas tiram proveito do
capital dos seus accionistas atravs da obteno de crdito nos mercados internos e
internacionais. Esta aco essencial para as operaes comerciais. Com efeito, a
intermediao de fundos constitui uma funo bsica de qualquer instituio financeira. Em
Moambique, o mercado de capitais interno extremamente limitado e o acesso aos
mercados de capitais externos s seria possvel para uma IFD controlada por accionistas
internacionais altamente conceituados e com uma gesto assente em princpios do mercado.

Uma forma alternativa de mobilizao de fundos a abordagem do GAPI-Rabobank de se registar


como um banco comercial e aceitar depsitos do pblico. Com efeito, a proposta da Agenda 2025
sublinha a importncia da mobilizao de depsitos. Porm, uma rede generalizada para a
acumulao de depsitos exige uma estrutura institucional muito diferente do que a proposta na
abordagem do segundo nvel. Tambm se o banco depender fortemente dos depsitos de fundos a
curto prazo, ento a maior parte do crdito tambm deve ser a curto prazo, de modo a evitar uma
incompatibilidade do activo e do passivo.
Muitas IFD obtm financiamento a longo prazo dos doadores e de fontes multilaterais.
Normalmente, este financiamento feito com base nos termos do mercado, mas a taxas de juro
favorveis porque as agncias internacionais normalmente passam a sua vantagem ao obterem
crditos nos mercados internacionais. Para um pas como Moambique, este mtodo seria crucial
para compensar a falta de acesso a outras fontes de capital. Alm disso, o acesso ao financiamento a
longo prazo a taxas favorveis permitiria IFD prolongar o prazo dos emprstimos aplicando taxas
de juro mais baixas. Este mecanismo aumenta o potencial conjunto de devedores e beneficia os que
se qualificam para a obteno de crdito.
Porm, a fixao de preos dos crditos das IFD com base no financiamento a taxas de juro baixas
dos parceiros internacionais tem consequncias imprevistas. provvel que o crdito a uma taxa de
juro baixa atravs de uma IFD retarde o desenvolvimento dos mercados de capitais locais. O
financiamento concessional constitui tambm um atractivo para atitudes monopolistas e de
favoritismo nas decises sobre o crdito. Alm disso, as taxas de juro baixas aplicadas ao crdito
inevitavelmente atraem devedores que seriam elegveis ao financiamento de outras fontes; por isso,
a IFD acaba por subsidiar apenas os investimentos que teriam sido feitos de qualquer modo, ao
invs de financiar novos investimentos.
No caso de Moambique, uma questo de discernir se os benefcios a mdio prazo do alargamento
da oferta do financiamento ao investimento ultrapassam os potenciais efeitos secundrios. Os
crticos da banca de desenvolvimento normalmente colocam um peso demasiado grande nos custos
do subproduto. Tanto os benefcios como os custos devem ser tomados em considerao em
qualquer deciso.
Tendo todos estes aspectos em mente, talvez no constitua surpresa que os esforos realizados no
passado para resolver o problema do financiamento ao investimento em Moambique tenham
produzido poucos resultados. Porm, o consrcio GAPI-Rabobak constitui um voto de confiana
financeira encorajador na viabilidade de uma IFD devidamente estruturada. O facto de um grande
banco internacional estar a reservar fundos para participar num banco de desenvolvimento rural em
Moambique (com o apoio do KfW e do fundo da Noruega) indica que os problemas e riscos aqui
discutidos podem ser resolvidos. S o tempo o dir.

MELHORANDO AO ACESSO AO FINANCIAMENTO A PRAZO

49

O exemplo GAPI-Rabobank tambm d uma boa resposta questo subjacente de determinar se


Moambique deve, ou no, criar um banco de desenvolvimento: se investidores srios tiverem sido
convencidos a investir o seu dinheiro em planos especficos, ento sim. Caso contrrio, no.

ALTERNATIVAS A UM BANCO NACIONAL DE


DESENVOLVIMENTO
A criao de um banco nacional de desenvolvimento apenas uma das vrias abordagens que
podem ser adoptadas para analisar o problema do acesso ao financiamento ao investimento. Esta
seco analisa quatro outras opes: um banco de desenvolvimento regional; o financiamento de
activos; um mercado de aces de segundo nvel; e assistncia tcnica para ajudar as empresas
locais slidas a explorar o capital de risco.

Instituio de Financiamento ao Desenvolvimento Regional


Particularmente para um pas pequeno como Moambique, uma abordagem regional da banca de
desenvolvimento possui vantagens considerveis em relao a uma abordagem nacional. Uma
instituio de mbito geogrfico mais amplo pode conseguir economias de escala, reduzir os riscos
atravs da diversificao, recrutar a partir de uma fonte mais alargada de pessoal altamente
qualificado e explorar os mercados de capitais internacionais com maior facilidade. Com uma
governao e gesto adequadas, tambm pode ser isolada da interferncia do governo com maior
segurana.
Este um papel j desempenhado na regio da SADC pelo DBSA. Tal como se analisou
anteriormente, o DBSA pertence totalmente ao governo da frica do Sul e concede crdito
essencialmente a investimentos em infra-estrutura, mas tambm financia uma carteira substancial
de investimentos privados em toda a regio. Os investimentos do DBSA em Moambique incluem a
Mozal, a conduta de gs natural da Sasol, a Electricidade de Moambique, Maputo Port
Development Corporation, assim como a Aucareira de Marromeu e da Maragra. Moambique tem
beneficiado de mais financiamento do DBSA do que qualquer outro pas da SADC, alm da frica
do Sul. Mesmo assim, a maioria dos fundos foi atribuda a investimentos de grande escala
pertencentes a estrangeiros ou a empresas de infra-estrutura. Deste modo, o DBSA no est a
responder s necessidades das PME (Mbele 2005). O problema principal de enveredar pela via de
um banco de desenvolvimento regional que as pequenas empresas dos pases mais pobres so
provavelmente excludas. (Se tal se deve essencialmente a bases genuinamente fracas, um banco
nacional de desenvolvimento tambm no deve conceder crdito.)
Um modelo alternativo deve implicar a criao de um banco de desenvolvimento regional detido e
gerido por entidades privadas, o qual se deveria dedicar concesso de emprstimos s pequenas
empresas. O Documento 5-2 apresenta um exemplo interessante da Corporao Latino-americana
de Desenvolvimento do Agro-negcio.
O modelo da Corporao Latino-americana de Desenvolvimento do Agro-negcio (Latin American
Agribusiness Development Corporation LAADC) merece uma ateno especial por parte de
Moambique e de outros pases da regio, devendo ser introduzidas as devidas adaptaes s
condies prevalecentes na frica Austral. A ttulo de exemplo, um banco regional desta natureza
pode mitigar os riscos diversificando a sua carteira nos diferentes sectores, mesmo que o agronegcio fosse o enfoque principal. Tambm seria melhor que a instituio estivesse localizada num

50

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

pas que no impe o controlo cambial, como o caso do Botswana. Esta opo iria facilitar a
cooperao entre a IFD e a rede de bancos de desenvolvimento da SADC/DFRC.44
Documento 5-2
Corporao Latino-americana de Desenvolvimento do Agro-negcio
A Corporao Latino-americana de Desenvolvimento do carteira; outros sectores importantes incluem o caf (5,6%
Agro-negcio (LAADC) um banco regional privado qu soja (9,7%) e rosas (5,8%). A maior parte dos pedidos de
foi criado com o objectivo de financiar investimentos na crdito processada em quatro a oito semanas. de real
do agro-negcio na Amrica Latina e Carabas. O seu ca que o banco faz isto com um quadro de pessoal a trabalh
provm de grandes bancos internacionais e de companhi em tempo inteiro constitudo por apenas 44 pessoas, com
de agro-negcio, tais como o Bank of America, Cargill, J sede na Florida e sete filiais regionais.
Morgan Chase; Monsanto, Dole, Rabobank Curacao e
Unilever.

A LAADC foi fundada em 1970 com um pequeno capita


inicial ($2,4 milhes) e uma viso ampla de estimular a

A LAADC concede emprstimos a mdio e longo prazo agricultura comercial em toda a regio. Numa fase inicia
ordem dos US$200.000 a US$3 milhes s pequenas e

nico financiamento da dvida disponvel para a LAADC

mdias empresas agrcolas, essencialmente para a

veio de crditos a longo prazo da USAID. Na altura, os

exportao. Os crditos so tambm concedidos para

credores privados estavam dispostos a correr o risco de

financiar o investimento na produo e processamento

fornecer fundos a longo prazo para este empreendimento

agrcolas, muitas vezes associados a fundos destinados a localizado numa regio conturbada. Hoje em dia, o banc
capital de explorao a longo prazo, restruturao da d possui financiamentos a longo prazo tanto das organiza
e integrao vertical. A actual carteira totaliza US$197 multilaterais (Norfund, IFC, DEG/KfW, FMO, IIC), com
milhes em crditos que envolvem 344 projectos em 16

dos bancos comerciais.

pases. A produo e a comercializao da banana


representam 10,4% da
FONTE: http://www.laadsa.com/

A LAADC necessitou do financiamento dos doadores logo partida, antes da instituio conseguir
acesso aos mercados de capitais privados. Tal como foi analisado na seco anterior, as agncias
internacionais tm sido uma fonte importante de capital a longo prazo para os bancos de
desenvolvimento. Porm, o financiamento a um preo inferior ao do mercado pode ser uma bno
mista: estimula o crdito, por um lado, mas reduz a eficincia e o desenvolvimento do sector
financeiro, por outro.

Financiamento de Activos
A percepo comum de que os bancos em Moambique no concedem crditos a prazo ao
investimento no inteiramente vlida. Em finais de 2006, o crdito ao investimento no sector
produtivo totalizou 19,5 por cento do total do crdito bancrio economia.45 A acrescentar a esse
aspecto, vrios bancos comerciais so proprietrios de companhias de leasing afiliadas atravs das

44 O Rabobank e a filial DEG do KfW encontram-se entre os investidores da LAADC. Uma vez que
estas organizaes so tambm activas em Moambique, podero facultar informao adicional sobre o
modelo da LAADC.
45

Clculos do autor utilizando dados do Banco de Moambique sobre a composio do crdito do


Deposit Money Bank. O crdito ao sector produtivo aqui definido como pedidos de crdito
economia, excluindo o crdito ao sector comercial, s pessoas singulares, habitao e outros. No
constitui surpresa que os crditos relativamente a curto prazo dominem as carteiras de crdito dos
bancos comerciais, uma vez que os depsitos a curto prazo constituem o principal passivo.

MELHORANDO AO ACESSO AO FINANCIAMENTO A PRAZO

51

quais financiam bens de capital atravs de contratos de leasing, o que distinto dos crditos. A
vantagem do leasing que o financiamento se baseia no valor do activo em si, no precisando de
outro colateral.
Especificamente num contrato de leasing, o locador concede ao locatrio o direito de utilizao de
bens mobilirios ou imobilirios, que continuam a pertencer ao locador, em troca de uma
compensao valiosa. Normalmente, o locatrio tem a opo de compra dos activos quando o
contrato de leasing expira a um preo determinado pelos termos estabelecidos no referido contrato.
O financiamento ao leasing s pode ser dado por companhias do ramo licenciadas ou por bancos
devidamente autorizados.46 A maioria dos bancos no se envolve directamente em actividades de
leasing porque a reteno da posse do activo requer competncia tcnica na rea de gesto do
patrimnio, que muitas vezes estes bancos no possuem.
Em muitas economias, as companhias de leasing fazem concorrncia aos bancos. Todavia, em
Moambique, as nicas trs companhias de leasing que operam so filiais de bancos: o African
Banking Corporation Leasing (Moambique), o BCI Leasing e o BIM Leasing. Uma companhia de
leasing independente, a United Leasing Company, no celebrou nenhum novo contrato em vrios
anos devido a constrangimentos de capital; encontra-se agora a restruturar-se, tendo planos de se
tornar mais activo.
A lei em vigor em Moambique no permite que as companhias de leasing aceitem depsitos. Esta
medida limita a sua capacidade de mobilizar fundos e, consequentemente, de disponibilizar
financiamento para o leasing. Contudo, qualquer empresa devidamente capitalizada com interesse
na rea de leasing pode requerer uma licena bancria juntamente com a autorizao para exercer a
actividade de leasing. Este mecanismo permitiria que a empresa realizasse actividades de leasing e
tambm aceitasse depsitos, mediante regulamentos prudenciais adequados para proteger os
depositantes.
As operaes de leasing em Moambique favorecem imenso o financiamento de viaturas em
detrimento de outros tipos de equipamento. A razo principal a inexistncia de um mercado
secundrio pronto para outros bens. Isto dificulta imenso a realizao do valor do activo que se vai
reaver ou devolver no fim de um contrato. igualmente difcil fazer uma avaliao correcta dos
bens usados para se poder definir um preo justo de compra desse activo pelo locatrio no fim do
perodo contratual.
Este constrangimento do mercado secundrio no que diz respeito a outros bens que no sejam
viaturas pode ser ultrapassado de vrias formas. Por exemplo, algumas empresas da indstria de
construo celebraram contratos de leasing directamente com fabricantes de equipamento na frica
do Sul, os quais tm a capacidade de avaliar e de vender bens usados. Este exemplo sugere que o
financiamento ao leasing em Moambique pode tornar-se muito mais alargado se as companhias de
leasing pudessem utilizar os mercados sul-africanos para realizar o valor de outros tipos de bens
recuperados ou devolvidos. Uma alternativa para facilitar este desenvolvimento seria definir
procedimentos especiais visando agilizar o comrcio transfronteirio e os pagamentos s
companhias de leasing licenciadas envolvidas na venda de equipamento usado.

46

O Decreto 56/2004 estabelece as normas que regem as transaces do leasing, assim como os
direitos e obrigaes das respectivas partes.

52

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Por ltimo, as companhias de leasing poderiam criar o seu prprio mercado secundrio implcito
trabalhando com grupos de clientes com necessidades de aprovisionamento semelhantes. Por
exemplo, suponhamos que trinta pequenos agricultores de um determinado distrito estejam
interessados em adquirir bombas, tanques de gua, equipamento de pulverizao ou at tubagem de
irrigao e tractores. A empresa financeira poderia aprovar contratos de leasing com os 20 melhores
clientes e manter os restantes numa lista de espera para receberem quaisquer bens que possam ser
reavidos com base em condies de leasing adequadas.47

Mercado de Capitais Caveat Emptor


Os mercados de capitais organizados mercados de aces e de obrigaes so uma fonte natural
de financiamento para investimentos a mdio e longo prazo. Estas instituies constituem um local
eficiente (fsico ou electrnico) em que os devedores com necessidades a longo prazo podem
mobilizar financiamento dos credores que tm objectivos de poupana a longo prazo, ou pelo
menos a vontade de manter aces a longo prazo como parte de uma carteira diversificada. Os
mercados de capitais que funcionam devidamente tambm estimulam as operaes de capitais por
proporcionarem um veculo de sada das posies de investimento e de transaces derivadas para
mitigarem os riscos. Alm disso, ao oferecerem aos credores uma fonte alternativa de
financiamento, os mercados de capitais criam a concorrncia aos bancos, facto que resulta na
reduo das taxas de juro do crdito e em prticas bancrias mais inovadoras.
Porm, os bancos comerciais continuam a dominar os mercados financeiros na maior parte dos
pases menos desenvolvidos. Salvo algumas excepes (tais como a ndia), os mercados de capitais
no constituem uma fonte de financiamento significativa para o sector privado. Os mercados de
aces e de obrigaes que existem normalmente apenas servem a um punhado de grandes
devedores importantes.
Em Moambique, o quadro legislativo dos mercados de capitais foi criado em 1998,48 e a Bolsa de
Valores de Moambique, ou BVM, iniciou as suas actividades em Outubro de 1999. Na prtica, a
Bolsa de Valores de Moambique no tem sido uma fonte de financiamento significativa para as
empresas moambicanas. Neste momento, possui apenas 6 aces e 11 obrigaes cotadas na bolsa
(essencialmente obrigaes do Tesouro) e a venda muito incipiente. Uma razo para tal que as
leis e os regulamentos so muito prescritivos, impondo um limite de alta qualidade para a emisso
de ttulos e um peso substancial sobre as empresas inscritas. Estas regras pretendem proteger as
empresas no sofisticadas com poupanas, mas os elevados custos em termos de regulamentos e de
procedimentos tambm impedem qualquer pessoa que no seja uma grande empresa moderna de
emitir ttulos.
Para ultrapassar a estagnao que caracteriza os mercados de capitais nascentes em tantos pases
menos desenvolvidos, o Banco Mundial comeou a promover aquilo que se pode chamar de
mercado caveat emptor (em que o comprador tem o direito de examinar a mercadoria antes de
compr-la). Tal como foi explicado numa recente publicao do Banco:
Foi colocada uma nfase exagerada na criao de regimes reguladores onerosos
desenhados para garantir um alto nvel de proteco para o cliente de retalho no mercado

47
48

Vide o Documento 5-1 que contm um exemplo de utilizao bem sucedida desta tcnica no Peru.

O Decreto 48/98 de 22 de Setembro estabeleceu o Regulamento do Mercado de Valores


Mobilirios. O Decreto n 49/98 de 22 de Setembro criou a Bolsa de Valores de Moambique. Atravs
de uma srie de circulares, o Banco de Moambique definiu regulamentos que regem a Bolsa de
Valores de Moambique.

MELHORANDO AO ACESSO AO FINANCIAMENTO A PRAZO

53

secundrio. A arquitectura do mercado deve ser escolhida com base nas necessidades e
capacidades rurais. Poder, pois, dar-se o caso de a maior parte das empresas africanas
serem melhor atendidas por uma abordagem reguladora menos rgida. (Banco Mundial
2006, 9495).
Deste modo, uma forma de tornar a Bolsa de Valores de Moambique numa fonte de financiamento
mais dinmica para as empresas locais introduzir um segundo nvel menos regulamentado para as
cotaes na bolsa de maior risco. Esta abordagem est mais prxima do mercado de obrigaes
altamente especulativas (junk bond), desenvolvido nos Estados Unidos na dcada de 80. A ideia
que fossem reduzidas as exigncias referentes s cotaes na bolsa, talvez at de forma substancial,
e que as foras do mercado estabelecessem um prmio de risco adequado na fixao dos preos dos
valores mobilirios. Alegadamente, esto em discusso reformas que dariam poderes Bolsa de
Valores de Moambique para que abra um mercado desta natureza e cuide da sua regulamentao.
Dada a importncia de um mercado de capitais vibrante, faz muito sentido que Moambique tente
introduzir uma reforma nestes moldes.
Ser que esta ideia resultaria em Moambique? H poucas dvidas de que um mercado de valores
mobilirios de segundo nvel poderia atrair fundos se o preo desses valores mobilirios cotados em
bolsa tiver sido fixado de modo a produzir um resultado atractivo. O problema que o custo de
fundos pode ser demasiado elevado para induzir as empresas locais a usar este mercado para
financiar o investimento. Os custos de transaco tambm continuariam a constituir uma barreira
significativa, apesar dos regulamentos menos rigorosos. (Regulamentos menos rigorosos no
significa que no haja regulamentos). Por ltimo, est por ver se as empresas locais esto dispostas
a abrir as suas contas para serem avaliadas por investidores externos. Um cenrio provvel que
um mercado de segundo nvel iria comear as suas actividades muito lentamente, com apenas
algumas empresas a testarem as guas. Porm, se as primeiras cotaes na bolsa forem bem
sucedidas, ento outras empresas veriam cada vez mais o mercado de aces e de obrigaes como
uma fonte vivel de financiamento a mdio e longo prazo.

Executando Operaes para o Capital de Risco Privado


Em Janeiro de 2007, o Citigroup e a Commonwealth Development Corporation (CDC) anunciaram
a criao de um Capital de Investimento Internacional para frica do Citigroup, no valor de $200
milhes.49 Este apenas um sinal de uma grande mudana que est a ter lugar no mercado
internacional de capitais de risco.50 Com base em todas as indicaes, somas elevadas de capitais de
risco iro procurar investimentos de grande potencial em frica durante os prximos 5 a 10 anos.
Ao mesmo tempo, a maior parte das empresas nacionais em Moambique continua a no ter acesso
ao financiamento a longo prazo para investimentos de capital produtivos. Ser que as empresas
moambicanas estaro em condies de atrair financiamento para o capital de risco como fonte de
crescimento?

49
50

Vide: www.southafrica.info/africa/citigroup-160107.htm.

utilizado o termo capital de risco para designar as operaes de financiamento privadas atravs
das quais terceiras partes investem em empresas de grande potencial em relao s quais se considera
um grande risco conceder financiamento por parte dos mercados de valores mobilirios organizados ou
do crdito dos bancos comerciais. As operaes relacionadas com o capital de investimento
normalmente implicam participao de capital, mas essas operaes podem tambm envolver a
colocao de obrigaes no mercado de valores mobilirios, instrumentos de capital prprio parcial
(obrigaes com um rendimento que depende dos lucros), ou outras variaes do tema ou uma
combinao de todos estes elementos.

54

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

A experincia colhida at data com o fundo de capitais de risco ou com operaes semelhantes em
Moambique no muito encorajadora. Por exemplo, a CDC criou um fundo de capitais de
investimento (MINCO) em 1997 para financiar as pequenas e mdias empresas (de acordo com os
padres britnicos) em Moambique. Um relatrio recente do Economist Intelligence Unit cita
como investimento mais notrio do Minco a ULC United Leasing Company,51 que j no est
activamente envolvida em transaces de leasing. Um grande banco, o BCI, tambm criou uma
operao semelhante h vrios anos, tendo acabado por fazer muito poucas transaces antes de
encerrar.
O African Enterprise Fund, da International Finance Corporation (IFC), que foi criado para lidar
com pequenos investimentos no continente, tambm esforou-se por identificar investimentos
viveis. A IFC tem sido ligeiramente mais bem sucedida na sua Iniciativa das Pequenas e Mdias
Empresas (Small and Medium Enterprise Initiative - MSI) em Moambique. No mbito desta
iniciativa, providenciado capital de risco para as empresas locais em montantes que variam de
$100.000 a $1 milho. A MSI focaliza na agricultura, empresas industriais, servios e turismo. At
data, a MSI financiou apenas alguns investimentos, mas esto a ser analisados outros pedidos.52
interessante notar que a estratgia normal da IFC de sada deste tipo de investimento atravs da
aquisio da maioria do capital pelos proprietrios.
O tema principal aflorado nas entrevistas realizadas para este estudo que o problema no tanto a
indisponibilidade de fundos, mas antes a escassez de devedores capazes que se qualifiquem para
obter financiamento. Apesar de os fundos de capital de investimento e de os gestores do capital de
risco possurem um limite mais alto do que os bancos, ainda assim, necessitam de uma taxa de
retorno atractiva e ajustada ao risco. Da que procurem capacidades tcnicas excelentes, um grande
potencial de crescimento e de rendibilidade, uma liderana slida e uma boa gesto. Parafraseando
um director financeiro, eu tenho o dinheiro e quero dar-lhes, mas no posso faz-lo sem uma
melhor informao, para mostrar que o financiamento pode ser empregue com sucesso.
O custo das transaces tambm um aspecto a ser tomado em considerao. Por exemplo, a MSI
oferece no apenas o financiamento, mas tambm assessoria tcnica em gesto de empresas,
estudos de viabilidade e anlises de diagnstico, pesquisa de mercados, assessoria ambiental e sobre
sade e segurana. Para os investimentos na outra extremidade, o custo de executar transaces
proibitivo.
Estas consideraes sugerem que qualquer expanso significativa do financiamento ao capital de
risco em Moambique exigir que os doadores se aprimorem na assistncia tcnica s empresas
locais que revelem um grande potencial. Alm disso, a introduo de tcnicas mais eficientes de
operao pode reduzir os custos das transaces e alargar a rede para este tipo de financiamento.
O Documento 5-3 contm um exemplo do Egipto de como os doadores podem negociar operaes
para o financiamento ao investimento reduzindo o fosso existente entre as capacidades das
empresas locais e as exigncias dos gestores do capital de risco. O objectivo deste tipo de
assistncia no apenas ajudar os clientes imediatos mas, de uma forma mais geral, criar efeitos de

51 Esta informao extrada de um artigo da EIU, Mozambique: Financial Services, colocada a 2 de


Abril de 2007 em: http://www.tmcnet.com/usubmit/2007/04/02/2458980.htm .
52

A informao sobre o fundo de investimento do BCI e da iniciativa da IFC foi obtida das
entrevistas com funcionrios superiores e de uma brochura da IFC sobre a iniciativa MSI.

MELHORANDO AO ACESSO AO FINANCIAMENTO A PRAZO

55

demonstrao e estabelecer servios de apoio sustentveis que ajudaro s outras empresas locais a
entender o que necessrio para se ter acesso ao capital de risco e aprender como faz-lo.
Quanto ao elemento custo, um exemplo o trabalho realizado pela Business Partners, uma empresa
de capital de risco da frica do Sul. Esta empresa privada tem utilizado mtodos criativos com vista
a minimizar o custo dos investimentos em capitais e em capital prprio parcial em pequenas e
mdias empresas em condies totalmente comerciais, incluindo o custo da assistncia tcnica
concomitante. A partir de 1981, a Business Partners realizou mais de 30.000 investimentos na
frica Sul, criando cerca de 480.000 postos de trabalho. Os investimentos da empresa totalizam
ZAR 7,4 bilies (para uma mdia de ZAR 480.000).53 Recentemente, com o apoio da IFC, a
Business Partners comeou a expandir as suas operaes para outros pases de frica atravs da
abertura de filiais em Madagscar e no Qunia.
Documento 5-3
Estimulando o Acesso ao Capital de Risco no Egipto
Um projecto financiado pela USAID destinado a apoiar

de notar que o projecto beneficia de um programa para

sector de Tecnologias de Informao e Comunicao no do governo cuja tarefa divulgar, de forma agressiva, as
Egipto tem uma caracterstica nova: a equipa de consulto habilidades e as vantagens em termos de custos das empr
essencialmente constituda por funcionrios bancrios
contabilistas da rea de investimento, e no por peritos e
TI. O motivo para tal que se pretende ajudar as empres
de TIC a obter financiamento da dvida e de capital.

egpcias de TIC.
Fundamentalmente, o projecto deve criar um efeito de
demonstrao para incentivar um mercado de capitais m
amplo que sirva as pequenas e mdias empresas do Egip

Para atingir este objectivo, a equipa do projecto comea Com efeito, uma componente do projecto formar as
aplicar uma ferramenta orientada para os investidores

instituies locais para que realizem aces de formao

destinada identificao das empresas de TI que possuam executiva para outras empresas em reas como o
habilidades tcnicas excelentes, um grande potencial de

empreendedorismo, finanas, gesto e marketing. No fim

mercado e a necessidade de acesso a fundos para

o projecto fosse ajudar apenas um nmero reduzido de

investimento. Em seguida, os consultores procuram ligar clientes directos, os custos iriam provavelmente ultrapas
empresa a potenciais investidores na regio. Nos casos e os benefcios.
que um acordo parece ser vivel, o projecto efectua um "
diligence" (anlises para avaliar o estado da empresa) da
empresa de TI e recomenda medidas com vista a melhor
sua transacionabilidade perante os investidores. Em quas
todos os casos, a empresa de TI necessita de um grande
apoio para fortalecer os mecanismos de controlo finance
melhorar a gesto da empresa. Em seguida, o projecto a
a empresa na preparao de um plano de negcios e na
negociao do acordo.

O director do projecto, Scott Jazynka, j trabalhou em


Moambique. Entre outras tarefas, ajudou o BCI a criar o
ramo de capital de investimento, que posteriormente
encerrou devido inexistncia de uma procura efectiva.
obstante, Jazynka acredita que o processo utilizado no
Egipto pode funcionar em qualquer parte do mundo. O
aspecto importante encontrar o nicho certo na seleco
empresas locais slidas e na identificao de fontes
adequadas de financiamento ao investimento.

FONTE: Entrevista e comunicaes pessoais com Scott Jazynka, Dezembro de 2006 e Janeiro de 2007.

53 Vide: http://www.businesspartners.co.za/

56

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Uma concluso final que o capital de risco no barato. Os fundos destinados ao investimento
procuram rendimentos elevados para que os investimentos bem sucedidos compensem os outros
que no tenham bons resultados. normal que os fundos de investimento privados procurem uma
taxa de retorno real de 25 a 30 por cento, por vezes mais, reflectindo os riscos e o custo de
oportunidade dos fundos. Os fundos multilaterais podem aceitar taxas de retorno mais baixas, mas o
custo real dos fundos ainda assim elevado, comparativamente com o de um crdito bancrio.
Todavia, tambm existem vantagens na medida em que o financiamento ao capital ou ao capital
prprio parcial no cria uma obrigao fixa ao empreendedor. Deste modo, o investidor s obtm
um ganho quando o cliente tambm obtm um ganho.

MOBILIZANDO POUPANAS A LONGO PRAZO ATRAVS DA


REFORMA DO SISTEMA DE PENSES
A reforma do sistema de penses uma questo demasiado grande e complexa para ser abordada
em detalhe no presente estudo. Porm, demasiado importante para ser descurado ao abordar o
problema do financiamento a longo prazo em Moambique. Alm de providenciar uma rede de
segurana para a fora laboral e de permitir que os trabalhadores em idade da reforma mantenham
um padro de vida decente aps a reforma, um sistema de penses devidamente concebido deve
tambm constituir um veculo central de mobilizao de poupana a longo prazo e de canalizao
de um pool de fundos a longo prazo, em rpido crescimento, para os mercados financeiros
internos.
Infelizmente, o sistema de penses em Moambique falha redondamente na realizao deste
objectivo. O actual sistema consiste num plano de segurana social obrigatrio que abrange os
trabalhadores do sector privado dentro do Instituto Nacional da Segurana Social, ou INSS; num
sistema distinto para os funcionrios pblicos, que opera atravs do oramento do Estado; e em
planos de penses suplementares privados. No caso do sistema obrigatrio do INSS, a entidade
empregadora contribui com 4% e os trabalhadores com 3% da sua folha de salrios mensal e do
ordenado, respectivamente, para pagar situaes de doena, invalidez e benefcios de reforma aos
trabalhadores elegveis.54
Em virtude de o sistema de penses ser vital para o desenvolvimento do sector financeiro, a reforma
do sistema de penses constitui um grande foco do actual Projecto de Assistncia Tcnica ao Sector
Financeiro (PATSF). Ao abrigo deste projecto, o Fundo Africano de Desenvolvimento (FAD)
presta apoio tcnico ao fortalecimento do sistema do INSS e melhoria do quadro legal e regulador
para os planos de penses suplementares privados.
O relatrio de avaliao do FAD pinta um quadro sombrio do sistema do INSS da forma como
funciona neste momento (Fundo Africano de Desenvolvimento 2005, 69). Apenas cerca de 20%
dos trabalhadores formais do sector privado esto a contribuir activamente para o sistema; isso
significa mais ou menos 3,5% da populao economicamente activa em Moambique. Alm dos
aspectos acabados de mencionar, o INSS extremamente ineficiente quando se trata de lidar com
os empregadores no cumpridores, com o processamento das reclamaes e pagamentos e at com
a manuteno de registos.

54

Estas contribuies so retidas de acordo com a nova Lei da Proteco Social: Lei n 4/2007 de 7
de Fevereiro.

MELHORANDO AO ACESSO AO FINANCIAMENTO A PRAZO

57

Do ponto de vista do desenvolvimento do sector financeiro, o problema central que o INSS


funciona numa base de pagamento antecipado (pay-as-you-go - PAYG). Isto significa que as
contribuies recebidas em qualquer ano se destinam ao pagamento de benefcios ao longo desse
ano. A situao financeira do sistema tambm opaca. No parece estar disponvel qualquer
informao pblica sobre o saldo entre as entradas e sadas de valores numerrios, nem sobre a
forma como o INSS est a investir qualquer acumulao lquida de fundos.
O sistema de penses suplementar privado tambm extremamente incipiente. Apenas algumas
grandes empresas (como o caso da Mozal e de alguns bancos) do cobertura aos seus
trabalhadores. Neste momento, no h nenhuma legislao especfica que regule os fundos de
penses privados. Todavia, o Ministrio das Finanas contratou consultores para apoiarem a
preparao de uma legislao moderna para este efeito; espera-se para este ano ainda a produo de
um esboo.
Ao abrigo do PATSF, o FAD est neste momento a apoiar o INSS com o objectivo de lhe permitir
expandir a cobertura e conseguir um maior grau de cumprimento; melhorar a administrao do
sistema; restruturar a organizao; realizar uma anlise actuarial; definir uma poltica de
investimento; e realizar aces de capacitao. O que falta um pensamento mais profundo sobre a
estrutura do sistema. Embora seja totalmente correcto que os benefcios lquidos inerentes a
situaes de invalidez, doena e segurana sejam obtidos atravs do pagamento antecipado, o
elemento de penses deve ser revisto, eliminando-se o pagamento antecipado e introduzindo um
plano de poupanas obrigatrio em que as contribuies so acumuladas em contas individuais para
financiar posteriores benefcios para cada trabalhador. Esta reforma fundamental pode dar uma
contribuio crucial para a poupana interna e para o desenvolvimento de mercados de capitais.
Certamente que esta ideia no constitui novidade. Singapura e a Malsia tm planos de poupana
obrigatria h dcadas, em que a gesto dos fundos da responsabilidade do governo; no Chile e
em vrios outros pases latino-americanos, sistemas semelhantes funcionam h dcadas e a gesto
dos fundos est a cargo do sector privado.
A converso para um sistema de penses financiado uma tarefa complexa que exige uma
planificao detalhada e uma sequncia cuidada ao longo de vrios anos. O plano exigir um
quadro legal e regulador slido, uma gesto altamente capaz e um sistema de proteco que impea
a utilizao indevida dos fundos para fins polticos. O mais importante de tudo que o plano exige
uma estratgia de referncia prudente para uma carteira diversificada de investimentos nacionais e
internacionais com vista a proteger o pool de capital em rpido crescimento e proporcionar uma
taxa de retorno que seja suficiente para garantir benefcios das penses no futuro.
Em termos gerais, a melhor altura para se transitar para um sistema financiado quando o
transporte do passivo do PAYG (pagamento antecipado) reduzido; a fora de trabalho jovem; e
se consegue que os doadores prestem assistncia tcnica e cubram os custos referentes transio.
Para Moambique, isto significa que a melhor altura para comear a planificao esta.

CONCLUSES E RECOMENDAES
A escassez de financiamento a prazo para o investimento produtivo constitui claramente um
problema para o desenvolvimento do sector privado em Moambique. Os dados provenientes de
outros pases referentes ao papel das instituies de financiamento ao desenvolvimento so
decididamente mistos: embora a maior parte dos bancos de desenvolvimento redundou num
fracasso bastante caro, especialmente em frica, existem igualmente exemplos de casos de sucesso.

58

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Porm, em Moambique, qualquer instituio de financiamento ao desenvolvimento (IFD)


enfrentar constrangimentos de carcter estrutural que so mais graves do que nos pases
normalmente citados como exemplos de sucesso. Qualquer deciso de criao de uma IFD deve,
pois, basear-se numa avaliao cuidadosa dos potenciais constrangimentos do mercado e de
operao local. Alm da ideia de criar um banco nacional de desenvolvimento, este captulo
tambm enfatizou que existem igualmente outras abordagens encorajadoras que devem ser
analisadas para a expanso da oferta de financiamento ao desenvolvimento. As seguintes
recomendaes resultam desta anlise:
Recomendao: A deciso de criar quaisquer novas instituies de financiamento ao
desenvolvimento em Moambique deve ser guiada por consideraes de ordem comercial. O
teste de viabilidade consiste em apurar se os investidores comerciais iro apoiar um plano
especfico com uma participao com capital maioritrio e controlo da gesto. O exemplo do
GAPI e do Rabobank um caso a ter em mente, o qual sugere que a abertura de bancos de
desenvolvimento de menor dimenso e mais focalizados pode ser uma medida mais
adequada neste momento do que uma IFD nacional de grande dimenso.
Recomendao: As agncias internacionais devem considerar a possibilidade de
providenciar financiamento a longo prazo em condies parcialmente comerciais (tal como
acontece noutros pases) visando apoiar qualquer IFD que passe o teste de viabilidade
acima sugerido. provvel que o referido apoio seja crtico para o sucesso de qualquer
iniciativa de abertura de IFD para tirar proveito do capital prprio.
Recomendao: Se o governo pretende avanar com a ideia de criar uma IFD nacional, o
primeiro passo deveria ser contratar peritos independentes para estudarem a viabilidade das
opes especficas para Moambique. O estudo deve envolver peritos com experincia de
operao de bancos de desenvolvimento slidos sob o ponto de vista comercial atravs de
parceiros como o DBSA na frica do Sul, o BNDES no Brasil, a COFIDE no Peru, ou o
KfW da Alemanha.
Recomendao: O governo deve considerar a possibilidade de participar na criao de uma
IFD regional para satisfazer as necessidades das pequenas e mdias empresas. Uma
abordagem regional poderia contribuir para ultrapassar algumas barreiras crticas ao sucesso
de uma instituio nacional, nomeadamente as economias de escala e a diversificao. Esta
iniciativa podia ser concretizada atravs do Centro de Recursos de Financiamento ao
Desenvolvimento da SADC (DFRC), ou atravs de negociaes com investidores privados
nos moldes da LAADC na Amrica Latina, tal como se analisou anteriormente.
Recomendao: O governo e o banco central devem estimular uma utilizao mais alargada
do financiamento de activos atravs da agilizao do comrcio transfronteirio e dos
pagamentos referentes exportao de equipamento em segunda mo para os mercados
secundrios da frica do Sul.
Recomendao: As associaes do sector privado devem trabalhar com os bancos e com as
empresas de leasing no desenvolvimento de formas inovadoras com vista a resolver o
constrangimento do mercado secundrio em relao ao financiamento de activos, tal como
se sugere no texto.
Recomendao: O Banco de Moambique e a Bolsa de Valores de Moambique devem
examinar a possibilidade de introduzir um mercado de obrigaes de segundo nvel visando

MELHORANDO AO ACESSO AO FINANCIAMENTO A PRAZO

59

encorajar a emisso de obrigaes pelas empresas e que tenham regulamentos menos


rigorosos e fixao de preos do mercado para o risco adicional. Embora esta abordagem
possa no ser bem sucedida, constitui uma opo para expandir o acesso do sector privado ao
financiamento a prazo, ao mesmo tempo que se cria concorrncia aos bancos.
Recomendao: O governo deve procurar o apoio dos doadores para aumentar as
possibilidades de acesso ao capital de risco atravs da assistncia tcnica s empresas
locais com um grande potencial, nos moldes do programa de tecnologias de informao e
comunicao da USAID no Egipto, ou das operaes da Business Partners da frica do Sul.
Recomendao: O governo deve analisar com seriedade novas abordagens destinadas a
mobilizar poupanas internas a longo prazo atravs da introduo de reformas
fundamentais no sistema nacional de penses com base em contas pessoais financiadas, em
substituio do actual sistema de pagamento antecipado ( excepo de um benefcio mnimo
de segurana).
Acima de tudo, o governo deve continuar a introduzir reformas com o objectivo de melhorar o
ambiente geral de negcios. Por sua vez, os membros da CTA devem ser defensores persistentes
das reformas. Se as oportunidades de negcio para o sector privado forem seriamente limitadas por
um clima de investimento desfavorvel, o mesmo acontecer com o impacto de quaisquer
iniciativas que visem melhorar o acesso ao financiamento a prazo.

6. Reduzindo o Custo do
Financiamento
Nos ltimos dois captulos, foi analisado de que forma o acesso ao financiamento pode ser
melhorado resolvendo os problemas relacionados com os sistemas de informao, as habilidades de
gesto e os custos das transaces, assim como os princpios econmicos ineficazes com que a
comunidade empresarial se confronta. Um outro constrangimento que se coloca ao acesso ao
crdito so as elevadas taxas de juro que so aplicadas ao crdito bancrio. As elevadas taxas de
juro limitam directamente o mbito para o financiamento das actividades empresariais e aumentam
o risco do crdito (vide o Documento 6-1). Por seu turno, o risco mais elevado resulta em taxas de
juro mais elevadas. Em suma, o acesso e o custo do crdito esto interligados.
Uma funo importante das taxas de juro eliminar utilizaes menos eficientes dos fundos e
conceder crdito s actividades que apresentem taxas de retorno com melhores perspectivas. Se os
mercados financeiros forem razoavelmente competitivos e no forem distorcidos pelo grande
endividamento do governo, ento as taxas de juro devem reflectir o custo de oportunidade dos
recursos financeiros. Nestas condies, a funo de triagem das taxas de juro beneficia o
desenvolvimento econmico e a melhor forma de resolver os problemas de acesso ao crdito
resolver os outros constrangimentos apresentados anteriormente. Alm disso, entre os devedores
elegveis, concedido na totalidade um prmio de taxa de juro aos crditos de maior risco.
Ser que as taxas de juro observadas em Moambique esto ajustadas s condies do mercado? O
presente captulo sugere que a taxa de juro aplicada ao crdito em dlares tem uma relao razovel
com o custo de oportunidade dos fundos, mas em relao ao crdito em meticais, a taxa de juro
parece ser mais elevada do que os princpios econmicos poderiam sugerir. Esta anlise leva a
recomendaes sobre as medidas tendentes a reduzir as taxas de juro aplicadas ao crdito em
meticais. O captulo tambm inclui uma anlise mais resumida de duas questes interligadas: as
taxas de juro muito elevadas aplicadas ao microcrdito e as comisses elevadas aplicadas aos
servios bancrios.

PORQUE RAZO AS TAXAS DE JURO DO CRDITO BANCRIO


SO TO ELEVADAS?
A Figura 6-1 apresenta as tendncias recentes das taxas de juro do crdito bancrio em moeda
nacional e estrangeira (utilizando como referncia uma taxa mdia de prazo de pagamento do
emprstimo de 180 dias).55 Depois da crise da banca verificada em 20002001, as taxas de juro do

55

Salvo se algo em contrrio for indicado, os dados contidos nesta seco so provenientes do Banco
de Moambique e das compilaes dos dados do Banco de Moambique pelo FMI. As taxas de juro
variam de acordo com o termo do prazo de pagamento, o tipo de crdito e o perfil de risco do devedor.
Porque toda a estrutura tem a tendncia de avanar em srie ao longo do tempo, mais simples

62

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

crdito em meticais atingiram os 38 por cento. medida que a crise se foi dissipando a taxa baixou
para menos de 21 por cento em 2005 e depois subiu para cerca de 25 por cento em 2006. Ao longo
do mesmo perodo, a taxa de juro do crdito em dlares andou pelos 6 e 10 por cento, seguindo um
padro que espelha com rigor as tendncias internacionais.56 A diferena existente entre as taxas de
juro do crdito em meticais e em dlares tem sido relativamente estvel, situando-se em um pouco
menos de 15 por cento nos ltimos dois anos.
Documento 6-1
Taxas de Juro Elevadas como Fonte de Risco de Crdito
Os riscos inerentes ao crdito s pequenas e mdias emp distinguir os bons riscos dos maus e podero atribuir um
so a principal razo de um spread entre o prime rate do cr mais elevado a todo um grupo de devedores com o aumento
(que se aplica aos clientes de primeira) e a taxa aplicada taxas de juro. O problema relacionado de perigo moral im
outros devedores. Porm, esta uma estrada de dois sent uma mudana no comportamento de determinados deved
uma vez que as taxas de juro elevadas so, elas prprias, Quando um devedor enfrenta problemas empresariais que po
fonte de risco para o credor. O risco surge de quatro canais conduzir ao no pagamento de um emprstimo, existe a tend
Quanto mais elevada for a taxa de juro, maior ser o custo
do servio da dvida como um encargo no fluxo de fundo
devedor. Em resultado disso, as taxas de juro elev
acentuam o risco de o devedor poder no conseguir cump

de tomar decises mais arriscadas, na esperana de um resu


favorvel. mais provvel que esta situao ocorra quand
taxas de juro so elevadas. Da que as taxas de juro do cr
possam originar um comportamento mais arriscado.

sua obrigao de pagamento da dvida por causa dos cho Por ltimo, as taxas de juro nominais elevadas muitas v
que reduzem os rendimentos ou aumentam os custos.
As taxas de juro elevadas criam um risco de sele
adversa. Este termo significa que mais devedores prud
tendem a afastar-se do crdito com o aumento das taxa
juro. Se os bancos tivessem uma informao exacta sob
caractersticas de cada indivduo/ entidade que solici
crdito, iriam simplesmente definir taxas de juro que refli
os respectivos

riscos.

Porm, confrontados com

informao assimtrica, os bancos no conseguem

surgem ao mesmo tempo que uma inflao elevada. Mas


surge quando h incerteza quanto mudana de preos.
inflao reduzir de forma inesperada, ento o custo real do cr
mais elevado do que o previsto. Alm disso, os rendime
nominais de qualquer devedor podem aumentar de forma
lenta do que a taxa de inflao geral. Estes riscos so ma
quando a inflao alta. Em suma, o crdito a uma taxa de ju
25% com uma inflao de 15% muito mais arriscado do q
crdito a uma taxa de juro de 10% com inflao zero emb
taxa de juro real seja a mesma em ambos os casos.

Taxa de Juro do Crdito em Dlares


Nos emprstimos efectuados em dlares, uma taxa de juro de cerca de 10 por cento no constitui
motivo de alarme porque a LIBOR de referncia de mais de 5 por cento e a taxa isenta de risco
nos Bilhetes do Tesouro dos Estados Unidos de cerca de 5 por cento. Estas taxas representam o
custo de oportunidade dos fundos em dlares. compreensvel que haja uma margem de cerca de
5 pontos percentuais em relao a estas taxas internacionais como uma proviso para os riscos
associados ao crdito em Moambique, mais o custo de administrao das transaces do crdito.

focalizar numa taxa de referncia. Muitas vezes utilizado o prime rate, mas porque poucos credores
em Moambique se qualificam para este prime rate, preferimos utilizar uma referncia que reflicta o
custo real do crdito.
56

A London Interbank Offer Rate (LIBOR) baixou de 5,5 por cento em 2001 para 1,2 por cento em
2004 e depois subiu para 5,6 por cento em meados de 2006 (moneycafe.com).

63

REDUZINDO O CUSTO DO FINANCIAMENTO

Taxa de Juro do Crdito em Meticais


Um factor bsico determinante dos emprstimos em meticais a taxa de inflao. Tomando em
considerao o efeito da inflao em anular o poder de compra do metical, uma taxa de juro de 25
por cento com uma inflao de 15 por cento implica o mesmo custo real de crdito a uma taxa de
juro de 10 por cento com inflao zero (embora os atributos do risco sejam diferentes, conforme
explicado no Documento 6-1.) Em ambos os casos, a taxa de juro real de 10 por cento, que
equiparvel taxa aplicada aos emprstimos em dlares.
Figura 6-1
Taxas de Juro Nominais Aplicadas aos Emprstimos em Meticais e Dlares
45
40
35

Percent

30
25
20
15
10
5

20
02
Q1
20
02
Q2
20
02
Q3
20
02
Q4
20
03
Q1
20
03
Q2
20
03
Q3
20
03
Q4
20
04
Q1
20
04
Q2
20
04
Q3
20
04
Q4
20
05
Q1
20
05
Q2
20
05
Q3
20
05
Q4
20
06
Q1
20
06
Q2
20
06
Q3
20
06
Q4

180 day lending rate - MT

180 day lending rate - USD

MT - USD spread

LEGENDA

--0-

Taxa de juro do crdito, 180 dias MT


Taxa de juro do crdito, 180 dias USD
Spread MT USD

Assim, um dos instrumentos mais importantes de reduo da taxa de juro nominal nos emprstimos
em meticais a gesto macroeconmica prudente para manter uma inflao baixa e estvel. Com
efeito, o banco central deveria considerar a possibilidade de adopo de uma regra de inflao
simples como um princpio da poltica monetria. Ao anunciar uma variao alvo para uma inflao
moderada a baixa e depois adoptar polticas que visem manter a inflao dentro desta variao, o
Banco de Moambique pode conseguir o prmio da taxa de juro que os credores impem para
cobrir as expectativas inflacionrias e os riscos da inflao.
A Figura 6-2 indica que a taxa de juro real em Moambique chegou a atingir mais de 25 por cento
em 2002 com o aumento das taxas nominais; depois baixou em 2003 para um nvel de cerca de 15
por cento em virtude de as taxas nominais terem baixado de forma constante. No segundo semestre
de 2005, a taxa de juro real baixou para 6,2 por cento com a subida da inflao e depois voltou a

64

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

aumentar para 13,7 por cento em finais de 2006 quando a inflao baixou.57 No geral, a taxa de juro
real registou uma mdia de 12,2 por cento em 2005 e 2006, valor que est bem acima da mediana
dos pases de baixa renda da frica Sub-sahariana, que de 8,8 por cento.58 Este ponto de
referncia regional sugere que as taxas de juro nominais aplicadas aos emprstimos em meticais so
mais elevadas do que a taxa de inflao, s por si, indicaria.
A inflao tambm afecta as expectativas em relao aos movimentos das taxas de cmbio, que
constituem um factor crtico que determina o diferencial entre as taxas de juro em meticais e em
dlares. A possibilidade de substituio entre estes dois produtos do crdito suficiente para que a
arbitragem do mercado leve o diferencial das taxas de juro a um nvel que reflicta o risco cambial.
(Chama-se a isto paridade das taxas de juro.) Por exemplo, se os participantes do mercado
acreditam que a taxa de cmbio totalmente estvel, ento o custo do crdito em dlares e em
meticais deve ser igual, grosso modo (controlando o risco do cliente). Se o mercado prev uma
desvalorizao de 15 por cento no ano seguinte, ento uma diferena de 15 pontos percentuais entre
as taxas do metical e do dlar iria equilibrar o custo efectivo do crdito nestas duas moedas.

Figura 6-2
Taxas de Juro Nominais e Reais Aplicadas aos Emprstimos em Meticais
45.00

40.00

35.00

Percent

30.00

25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00
2002 2002 2002 2002 2003 2003 2003 2003 2004 2004 2004 2004 2005 2005 2005 2005 2006 2006 2006 2006
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
Nominal 180-day lending rate

Real 180-day lending rate

57

Porque a maior parte do crdito concedida em Maputo, calculamos a inflao utilizando o ndice
de Preos ao Consumidor de Maputo. Os resultados so praticamente os mesmos utilizando o ndice
nacional. Em cada momento, utilizamos a inflao referente ao perodo de 12 meses mais recente para
aperfeioar as variaes sazonais. Isto equivale a partir do pressuposto de que os devedores utilizam a
taxa de inflao de 12 meses para formar expectativas em relao inflao durante o perodo de
concesso do seu crdito.
58

Calculado a partir dos Indicadores do Desenvolvimento Mundial 2006 (Banco Mundial 2006).

REDUZINDO O CUSTO DO FINANCIAMENTO

65

LEGENDA

--

Taxa de juro do crdito nominal, 180 dias


Taxa de juro do crdito real, 180 dias

Tal como se pode ver na Figura 6-1, o diferencial das taxas de juro metical dlar situou-se um
pouco abaixo dos 15 pontos percentuais a partir de 2005. Durante este perodo, em mdia, a
inflao situou-se em 10 por cento e o pico da inflao nos princpios de 2006 foi temporrio. Se se
conseguisse manter a inflao em 10 por cento, ento poder-se-ia prever uma desvalorizao de 10
por cento ao ano com base na premissa de que o banco central se esfora no sentido de procurar
atingir uma taxa de cmbio real estvel. Com efeito, o banco central poderia at ter como alvo um
ritmo de desvalorizao mais lento em relao ao dlar, porque o dlar tem estado a enfraquecer em
relao s outras moedas. A questo de fundo que a taxa de juro aplicada aos emprstimos em
meticais parece ser mais elevada do que seria indicado pela lgica da paridade das taxas de juro.59
Obviamente que a elevada taxa de juro em meticais poderia reflectir uma expectativa do mercado
de que a inflao iria aumentar ou de que o metical iria depreciar acentuadamente. Na ausncia de
derivados financeiros sofisticados, no existe uma forma clara de determinar estas expectativas com
preciso.60 No obstante, o diferencial das taxas de juro metical dlar parece reflectir o
comportamento no competitivo do mercado de crdito. Esta inferncia sustentada por outros
sinais de fixao de preos no competitivos, como o caso do enorme spread existente entre as
taxas de juro do crdito e de depsito, tal como se indica na Figura 6-3. Em 2006, a taxa aplicada
aos emprstimos de 180 dias em meticais ultrapassou a taxa dos depsitos de 180 dias em meticais
em 13,8 por cento, em mdia. Isto mais do que o dobro do spread de 6 por cento nos emprstimos
e depsitos em dlares.61 O spread real ainda maior porque os bancos no pagam juros na maior
parte dos depsitos em meticais.
Figura 6-3
Taxas de Juro Nominais Elevadas nos Emprstimos, Depsitos e Bilhetes do Tesouro em Meticais
30

25

Percent

20

15

59 Discutivelmente, o diferencial das taxas de juro pode tambm reflectir um maior risco no pool de
devedores em meticais. Porm, o factor de risco no pode explicar porque razo um determinado
10 enfrentaria um diferencial to grande nos emprstimos em meticais em comparao com os
devedor
efectuados em dlaresa no ser pelo grau de risco causado pela prpria taxa de juro elevada! A taxa
mais elevada em meticais tambm no pode ser explicada pelas dificuldades de cobrana das dvidas
mal paradas,
uma vez que esse factor se aplica igualmente aos emprstimos em dlares.
5
60

Nos mercados financeiros mais sofisticados, as expectativas do mercado em relao inflao


podem ser medidas pela fixao dos preos dos Bilhetes do Tesouro ajustados inflao e as
expectativas
do risco cambial podem ser medidas pela fixao de preos dos contratos a termo. O
0
CaptuloDec-04
8 defende Mar-05
que os contratos
a termo
tambm Dec-05
poderiam contribuir
para
resolverSep-06
os problemas
Jun-05
Sep-05
Mar-06
Jun-06
Dec-06
causados pelas recentes mudanas introduzidas no regulamento bancrio em relao aos emprstimos
180-day T-bill rate
180-day lending rate
180-day deposit rate
em dlares.
61

Clculos do autor a partir de dados do FMI e do Banco de Moambique.

66

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

LEGENDA

--

Taxa de juro das Obrigaes do Tesouro, 180 dias


Taxa de juro do crdito, 180 dias
Taxa de juro do depsito, 180 dias

Com trs bancos a dominarem o sistema bancrio e praticamente numa situao em que no existe
concorrncia por parte dos mercados financeiros no bancrios, no constitui surpresa que se vejam
sinais de comportamento de oligoplio. A soluo bvia a mdio prazo encorajar a concorrncia
facilitando a entrada para o mercado de bancos com uma gesto competente, expandindo fontes
alternativas de financiamento atravs de mercados de aces e de obrigaes e criando novas
instituies, tais como um mercado para o papel comercial e operaes de cedncia de crditos a
uma empresa especializada para efectuar a cobrana.
Porm, numa outra perspectiva, a situao apresenta-se diferente. A taxa de juro aplicada aos
emprstimos em meticais consistente com a taxa dos Bilhetes do Tesouro, que um ponto de
referncia para o custo de oportunidade dos fundos em meticais. No segundo semestre de 2006, a
taxa dos Bilhetes do Tesouro situava-se apenas um pouco acima dos 15 por cento, em comparao
com quase 25 por cento nos emprstimos de 180 dias. Esta parece ser uma diferena grande. Porm,
os juros obtidos dos Bilhetes do Tesouro esto isentos de impostos. Da que a taxa de juro do
crdito tenha que ser de cerca de 20 por cento para se equiparar dos Bilhetes do Tesouro. Nesta
perspectiva, o prime rate do crdito de 19,9 por cento nos finais de 2006 no , de todo, elevado e a
diferena entre o prime rate e os 24,4 por cento observados nos emprstimos de 180 dias
provavelmente reflecte o risco de concesso de crdito aos clientes no privilegiados.
Deste modo, a anlise sugere que embora as taxas de juro do crdito em meticais sejam muito
elevadas, esto em conformidade com a taxa dos Bilhetes do Tesouro. Nesse caso, o verdadeiro
enigma so as taxas de juro dos Bilhetes do Tesouro: porque razo estas taxas so to elevadas?

Taxa de Juro dos Bilhetes do Tesouro


A Figura 6-3 tambm mostra que a taxa de juro dos Bilhetes do Tesouro subiu acentuadamente de
menos de 10 por cento em 2005 para mais de 15 por cento no segundo trimestre de 2006. O motivo
que, em Maro de 2006, o Banco de Moambique ps fim sua prtica de controlar a taxa de juro
dos Bilhetes do Tesouro e passou a autorizar a prtica do leilo para determinar a taxa.62 Esta
poltica permite ao Banco de Moambique utilizar o mercado dos Bilhetes do Tesouro de forma
mais efectiva como uma ferramenta para as operaes abertas do mercado e para controlar as
reservas e, desse modo, a inflao. Alm disso, o leilo deveria produzir taxas de juro dos Bilhetes
do Tesouro que reflictam as condies do mercado e permitam uma base mais clara para a fixao
dos preos de outros produtos financeiros.
Ento o que motiva o aumento da taxa para 20 por cento (ajustada aos impostos), quando a inflao
de cerca de 10 por cento? Mais uma vez, a resposta parece residir na falta de concorrncia: apenas os
bancos comerciais esto autorizados a licitar Bilhetes do Tesouro no mercado primrio. Esta restrio
pretende encorajar o desenvolvimento do mercado secundrio mas, pelo contrrio, significa que
apenas alguns bancos dominam o leilo.

62 Tambm indica que os esforos do Banco de Moambique com vista a fixar uma taxa de juro
reduzida dos Bilhetes do Tesouro em 2005 no conseguiu reduzir as taxas de juro do crdito bancrio.
Tal deveu-se possivelmente instabilidade da taxa de cmbio, mas tambm pode ter sido um outro
sinal de que os bancos no fixam o preo dos emprstimos de forma competitiva.

REDUZINDO O CUSTO DO FINANCIAMENTO

67

Esta observao sugere uma soluo rpida e simples: O banco central deve autorizar que mais
elementos participem no mercado primrio de Bilhetes do Tesouro. No mnimo, as instituies
financeiras no bancrias autorizadas devem ter a possibilidade de licitar, incluindo as companhias
de seguros e os fundos de penso das empresas. Com efeito, no existe nenhuma boa razo que
justifique a excluso de indivduos que sejam suficientemente sofisticados para lidarem com os
procedimentos dos leiles.63

OUTROS FACTORES QUE AFECTAM AS TAXAS DE JURO DO


CRDITO BANCRIO
Foram analisadas quatro causas que explicam a aplicao de taxas de juro elevadas nos
emprstimos em meticais: uma taxa de inflao elevada e instvel; a instabilidade da taxa de
cmbio; os riscos e custos inerentes ao crdito em Moambique e a falta de concorrncia no
mercado de Bilhetes do Tesouro e do crdito bancrio. Esta seco analisa outros dois factores: o
crdito ao governo e a exigncia de reservas obrigatrias.

Crdito ao Governo
A equipa que realizou o estudo ouviu muitos comentrios sobre como o crdito nacional ao governo
reduz a disponibilidade de crdito para o sector privado e faz subir as taxas de juro. A Figura 6-4
mostra os pedidos de pagamento do banco comercial economia e os pedidos de pagamento do
governo como percentagens do total do crdito nacional.64 Estes dois nmeros totalizam 100 por
cento. Durante a maior parte de 2002, os pedidos de pagamento do governo oscilaram entre 2 e 18 por
cento do total do crdito nacional. Comeando no ltimo trimestre de 2004, altura em que foram
realizadas eleies nacionais, a adopo de polticas fiscais irresponsveis estiveram na origem do
aumento acentuado do crdito ao governo, o que fez com que os pedidos de pagamento do governo
passassem de menos de 10 por cento para mais de 40 por cento do total do crdito nacional. Em
resultado disso, o financiamento que se destinaria ao sector privado baixou de 91 por cento do total do
crdito nacional para apenas 58 por cento, durante um perodo de apenas dois trimestres em finais de
2004. Nessa altura, o crdito bancrio economia representava menos de metade dos depsitos da
economia (linha tracejada na Figura 6-4). O enorme apetite do governo em relao ao crdito nacional
em 2004 e incios de 2005 sem dvida que contribuiu para a aplicao de taxas de juro elevadas aos
emprstimos ao sector privado.

63 Esta medida foi tomada na Zmbia um ano aps a introduo do primeiro leilo de Bilhetes do
Tesouro em 1993, precisamente para aumentar a concorrncia no mercado de leiles. Tal levantou
algumas questes de carcter logstico, mas no constituram problemas graves. (O autor deste relatrio
era assessor do Ministrio das Finanas da Zmbia na altura.)
64 Um exemplo ir demonstrar porque razo o crdito lquido ao governo o indicador correcto a ser
usado: se o sistema bancrio tiver 1 milho de MT de crdito ao governo, mas tambm 1 milho de MT
de depsitos do governo, o crdito lquido zero, sendo tambm zero o efeito global da posio do
governo no crdito bancrio ao sector privado.

68

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Figura 6-4
Reduo da Disponibilidade de Crdito devido ao Crdito ao Governo
100.0%
90.0%
80.0%
70.0%
60.0%
50.0%
40.0%
30.0%
20.0%
10.0%
0.0%
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2002 2002 2002 2002 2003 2003 2003 2003 2004 2004 2004 2004 2005 2005 2005 2005 2006 2006 2006 2006

Net claims on Govt, % total domestic credit


Claims on economy, % deposits from economy

Claims on economy, % total domestic credit

LEGENDA
^

Pedidos de pagamento ao governo, % do total do crdito interno


Pedidos de pagamento economia, % do total do crdito interno
Pedidos de pagamento economia, % de depsitos da economia

Porm, desde incios de 2005 que a gesto fiscal melhorou de uma maneira extraordinria,
permitindo que os pedidos de pagamento bancrio economia recuperassem para mais de 80 por
cento do total do crdito nacional e perto de 60 por cento dos depsitos. O governo parece agora
estar empenhado numa posio fiscal que implica pouco ou nenhum crdito lquido nacional.
Nestas condies, poder-se- esperar um declnio constante das taxas de juro das obrigaes do
Tesourose o mercado fosse competitivo.

Exigncia de Reservas
A exigncia de deter reservas em numerrio uma ferramenta tradicional da poltica monetria que
utilizada (de maneira pouco frequente) pelos bancos centrais para limitar o crdito concedido
pelos bancos comerciais relativamente sua base de depsitos. Na altura em que este estudo foi
realizado, o Banco de Moambique exigia que os bancos comerciais detivessem 11,51 por cento do
passivo dos seus depsitos em activos lquidos no remunerados. Deste modo, cerca de um-nono
dos fundos de depsito so congelados como reservas, conforme o exigido. Nestes termos, os
bancos devem impor um spread maior entre as taxas de juro aplicadas aos crditos e aos depsitos
para atingir alguma meta em termos de ganhos. Assim, o impacto nas taxas de juro do crdito
depende de como este ajustamento dividido entre os emprstimos e os depsitos. No mximo, esta
exigncia de deter reservas justificaria um aumento das taxas de juro do crdito em um-nono, que
corresponde diferena entre 21,5 e 24 por cento.

REDUZINDO O CUSTO DO FINANCIAMENTO

69

O Banco de Moambique prev baixar o valor exigido para as reservas durante este ano. Esta
medida contribuir para reduzir a taxa de juro do crdito. Alguns pases, como o caso do Mxico
e do Canad, eliminaram o requisito das reservas, facto que elimina a diferena nas taxas de juro do
crdito bancrio. Um outro dispositivo que se destina a eliminar as diferenas, e que mais
amplamente utilizado, o banco central pagar juros pelas reservas exigidas em numerrio. Uma
variao deste tema redefinir o regulamento e indicar que se trata de uma exigncia de um activo
lquido e permitir que os bancos detenham reservas sob a forma de Bilhetes do Tesouro. Esta
medida iria reduzir o custo de cumprimento desta exigncia pelos bancos.
A equipa de estudo teve conhecimento que o Banco de Moambique considerara a possibilidade de
pagar juros nas contas das reservas, mas decidiu no avanar por enquanto por causa do seu custo.
Claro que ao no pagar juros em relao a estas contas, o Banco de Moambique simplesmente faz
com que os bancos transfiram o custo para os ombros dos devedores e dos que tm poupanas, tal
como se explicou anteriormente. Uma vez que a exigncia de deter reservas existe em virtude da
poltica monetria, esta seria uma boa justificao para que a autoridade monetria suportasse, ela
prpria, o custo. Ainda mais simples seria a opo de redefinir a questo das reservas em termos de
activo lquido, incluindo os Bilhetes do Tesouro. Ao intensificar a concorrncia em relao aos
Bilhetes do Tesouro, esta medida deveria tambm reduzir a taxa de juro dos Bilhetes do Tesouro e,
deste modo, levar a mais redues das taxas de juro do crdito bancrio. bvio que qualquer
alterao da exigncia de reservas deve ser cuidadosamente considerada no contexto global da
gesto monetria.
Recomendao: O governo pode reduzir as taxas de juro atravs de uma gesto
macroeconmica mais consistente visando reduzir a inflao, diminuir a volatilidade nos
mercados cambiais e minimizar a indisponibilidade de crdito. Por sua vez, os membros da
CTA devem ser defensores firmes e persistentes de uma poltica macroeconmica prudente.
Recomendao: O Banco de Moambique deve considerar a possibilidade de adopo
formal de uma regra de inflao como um princpio da poltica monetria. Ao anunciar
uma variao alvo para uma inflao moderada a baixa, e depois seguindo polticas
destinadas a reter a inflao dentro desta variao, o Banco de Moambique pode contribuir
para reduzir o prmio da taxa de juro que os credores aplicam como forma de cobrir as
expectativas inflacionrias e o risco de inflao.
Recomendao: O Banco de Moambique deve autorizar que mais concorrentes
participem no mercado primrio de Obrigaes do Tesouro como forma de aumentar a
concorrncia na definio das taxas de juro das Obrigaes do Tesouro.
Recomendao: O Banco de Moambique deve considerar o pagamento de taxas de juro
pelas reservas exigidas em numerrio visando reduzir a diferena ascendente nas taxas de
juro do crdito bancrio causada pela exigncia de reservas. Como alternativa, o Banco de
Moambique deve considerar a possibilidade de redefinir esta exigncia, permitindo que os
Bilhetes do Tesouro sejam contados como reservas.
Recomendao: O Banco de Moambique deve encorajar uma maior concorrncia no
sistema bancrio e uma maior concorrncia nas fontes de financiamento no bancrio,
como o caso do mercado de obrigaes.

70

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

TAXAS DE JURO DO MICROCRDITO


As taxas de juro aplicadas ao microcrdito so muito mais elevadas do que as taxas referentes ao
crdito bancrio normal, essencialmente devido s caractersticas de carcter estrutural deste
segmento do mercado. Em Moambique, instituies de microfinanas proeminentes cobram taxas
de juro de 5 a 7 por cento por ms, valor que equivalente a uma taxa anual situada entre os 60 e os
84 por cento. Mesmo com estas taxas de juro extremamente elevadas, as condies de microcrdito
so atractivas para os indivduos que se confrontam com necessidades crticas de dinheiro e que
poderiam, de outro modo, ter que obter emprstimo de um credor informal a taxas de 20 por cento
ou mais por ms.65 Alguns tipos de micro empresas, nomeadamente os pequenos comerciantes,
tambm utilizam crditos a curto prazo a estas taxas elevadas para financiar transaces de grande
retorno. Porm, para grande parte das empresas, estas taxas de juro elevadas probem a utilizao
do microcrdito como fonte de financiamento.
O problema bsico o custo elevado referente administrao de pequenos crditos em relao aos
valores envolvidos. Num crdito de $100, uma taxa de juro mensal de 5 por cento gera apenas $5
por ms de rendimento bruto para o credor. Este valor deve cobrir as despesas referentes ao pessoal,
formao, instalaes, equipamento, deslocaes e comunicaes inerentes avaliao, aprovao,
desembolso, monitoria e cobrana do emprstimo, assim como o custo dos fundos e o custo das
dvidas mal paradas. A aritmtica obriga a uma taxa de juro relativamente elevada para operaes
de crdito sustentveis sob o ponto de vista comercial, at mesmo para as instituies de
microfinanas eficientes que utilizam tecnologias adequadas para minimizar os custos e os riscos.
Porm, muitas instituies de microfinanas de outros pases so financeiramente viveis, com
taxas de juro mais perto dos 3 por cento ao ms.66 Com base neste padro, o microcrdito em
Moambique anormalmente caro. A diferena parece dever-se essencialmente ao estgio
incipiente de desenvolvimento da indstria em Moambique.67 As instituies de microfinanas
locais ainda esto a lidar com os elevados custos relativos ao incio de actividade, problema aliado
inexistncia de economias de escala e concorrncia limitada. Ao longo dos prximos cinco anos,
provvel que as foras do mercado reduzam as taxas de juro do crdito para nveis mais tpicos,
com o crescimento e a maturao da indstria, pelo menos nas cidades e principais vilas onde existe
uma base suficiente de potenciais clientes.
Deste modo, a melhor forma de reduzir as taxas de juro do microcrdito continuar a facilitar a
entrada e o crescimento de instituies financeiras que operam com base em princpios comerciais.
Com efeito, um grau de convergncia entre as instituies de microfinanas e os bancos comerciais
normais contribuiria para acelerar este processo. Por um lado, a entrada de grandes bancos neste
segmento do mercado iria aumentar a concorrncia; por outro, a diversificao para o segmento alto
pelos microcredores contribuiria para dispersar as despesas gerais e reduzir os custos de lidar com

65 A equipa de estudo obteve informao sobre as taxas de juro do crdito informais, que variam de 18
a 23 por cento por ms na regio de Nampula. No Malawi, os credores tradicionais katapila
normalmente cobram 50 por cento de juros agravados por ms e cobram imediatamente as dvidas
atravs do sistema de tribunais tradicionais. (Bolnick 1992).
66

A Accin Internacional, um lder mundial no desenvolvimento de microfinanas, indica que a


maior parte das organizaes de microfinanas cobram taxas anualizadas de 30 por cento, no mnimo.
O Grameen Bank cobra taxas particularmente baixas de 10 a 20 por cento. Do lado alto, o programa
Compartamos do Mxico cobra at 87,5 por cento (website da Accin Internacional).
67 A ttulo de exemplo, o Novo Banco sofreu prejuzos lquidos durante os seus primeiros quatro anos
de funcionamento, tendo obtido um retorno positivo do capital pela primeira vez apenas em 2006.
(Dados de Microfinance Information Exchange, www.mixmarket.org).

REDUZINDO O CUSTO DO FINANCIAMENTO

71

pequenos crditos. As instituies de microfinanas licenciadas, como os bancos, tambm tm a


vantagem de oferecer contas depsito, o que lhes permite mobilizar fundos da comunidade, reduzir
o seu custo e dispersar as despesas geraisao mesmo tempo que prestam aos clientes servios
valiosos para que possam acumular activos e gerir as variaes do fluxo de fundos. Todavia, nas
zonas rurais, as instituies de microfinanas continuaro a confrontar-se com custos muito
elevados devido baixa densidade populacional e de negcios, assim como aos elevados custos
logsticos; nessas zonas, provvel que as organizaes de microfinanas baseadas nas
comunidades sejam mais eficientes do que as instituies estruturadas de maneira mais formal.
As solues rpidas, como o caso dos planos de crdito subsidiado ou das restries legais nas
taxas de juro do crdito, podem ser tentadoras do ponto de vista poltico, mas so contraproducentes
para o desenvolvimento do sector de microfinanas. O crdito subsidiado tende a ser insustentvel e
limitado em termos de cobertura e mina a viabilidade do crdito em termos comerciais por parte de
instituies mais sustentveis. Do mesmo modo, o limite imposto s taxas de juro dificulta ou
impossibilita que as instituies de microfinanas consigam gerar um retorno do capital adequado
e, por essa razo, prejudicam o desenvolvimento da indstria.
Este argumento no justificao para o laissez-faire (deixa andar). Pelo contrrio, um tema
importante deste relatrio que so necessrias intervenes bem desenhadas para facilitar e apoiar
o desenvolvimento do mercado financeiro. Deste modo, programas como o PAFR e o PATSF (vide
o Captulo 3) podem acelerar inovaes que estaro na origem de taxas de juro mais baixas no
microcrdito. O argumento contra a definio de limites das taxas de juro tambm carece de
alterao. Embora a imposio de taxas de juro do crdito artificialmente baixas possa inibir o
desenvolvimento do mercado, ainda se coloca a necessidade de proteger os micro devedores no
sofisticados dos tubares do crdito que cobram taxas de juro abusivamente elevadas em nome das
microfinanas. Por exemplo, na frica do Sul, o abuso generalizado dos microdevedores levou
criao do Conselho Regulador de Microfinanas (Microfinance Regulatory Council). No caso de
Moambique, a ferramenta principal para lidar com este tipo de problema deve ser a publicao de
normas legais referentes s exigncias de informao sobre a taxa de juro especfica aplicada aos
crditos concedidos, apoiada por uma forte campanha de informao pblica e de um mecanismo
eficaz de aplicao dessas normas.
Recomendao: Um maior desenvolvimento e expanso da indstria de microfinanas
emergente em Moambique so a melhor soluo para reduzir as taxas de juro do
microcrdito. Os programas dos doadores destinados a facilitar e a apoiar o
desenvolvimento deste segmento do mercado podem contribuir para acelerar o processo.
Recomendao: Devem ser evitadas solues rpidas, tais como o crdito subsidiado e o
limite obrigatrio das taxas de juro porque prejudicam o desenvolvimento de solues
sustentveis e eficientes para o problema de taxas de juro elevadas.
Recomendao: So necessrias leis e regulamentos destinados a proteger os devedores
no sofisticados contra as prticas abusivas dos tubares do crdito que operam como
instituies de microfinanas.

COMISSES BANCRIAS
Alm do elevado custo do crdito, os clientes dos bancos em Moambique queixam-se
regularmente do valor alto e at exorbitante das comisses aplicadas a uma grande variedade de
servios bancrios. No decurso das entrevistas, a equipa de estudo ouviu muitos relatos sobre as

72

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

comisses elevadas cobradas para os crditos documentrios, garantias bancrias, transferncias


internacionais, extractos de conta de rotina e at uma comisso de $35 dlares por uma simples
carta abonatria de um cliente. Estes relatos confirmam os dados que revelam que os rendimentos
resultantes das comisses representavam um valor extraordinariamente elevado de 43 por cento do
rendimento bruto em 2005 e 2006, um perodo em que o retorno do capital dos bancos era, em
mdia, de 30 por cento (FMI 2007, Tabela 7, 30).
A equipa de estudo tentou corroborar a reclamao em relao qual as comisses bancrias so
anormalmente elevadas em Moambique procurando obter informao dos bancos que declaram as
suas comisses referentes aos servios fornecidos. Um banco importante facultou uma brochura e
um outro afirmou que possui uma brochura que no estava acessvel. A equipa tambm pediu aos
assistentes que visitassem os bancos com o objectivo de recolher informao sobre as comisses,
mas foi muito difcil obt-la, em particular sob qualquer forma que permitisse comparaes.
Foram obtidas mais evidncias que comprovam a opacidade da estrutura das comisses a partir de
um estudo recente efectuado pelo Banco Mundial sobre o custo dos servios bancrios em 58
pases, incluindo 12 em frica (Banco Mundial 2006). No caso de Moambique, dois bancos
responderam, representando uma percentagem combinada de 49 por cento do mercado de depsitos
em 2004. O estudo revela que Moambique lder em eficincia em relao a um indicador, uma
vez que os bancos apenas exigem um nico documento para abrir uma conta ordem ou de
poupana (o bilhete de identidade nacional). Porm, em relao maior parte dos indicadores de
custos, os bancos inquiridos em Moambique no facultaram quaisquer dados que pudessem ser
usados para se efectuar uma anlise comparativa (vide a Tabela 6-1).
Estes resultados (ou inexistncia de resultados) sugerem a necessidade da aplicao de
regulamentos mais rigorosos sobre a divulgao de comisses bancrias normais em Moambique.
Esta informao importante no apenas parara proteger os consumidores contra as comisses
ocultas e abusivas, mas tambm para fortalecer a concorrncia na definio do valor das comisses,
facultando informao importante aos clientes.
Alm dos aspectos acima mencionados, a Associao Moambicana de Bancos deve efectuar um
estudo detalhado sobre a estrutura das comisses praticadas em Moambique, em colaborao com
o Pelouro de Finanas da CTA, com o objectivo de clarificar os factos de base e sugerir
recomendaes sobre o formato correcto para padronizar esta informao. Como ponto de partida, a
Tabela 6-1 apresenta um resumo dos resultados do inqurito do Banco Mundial relativo aos pases
africanos como ponto de referncia para a seleco dos indicadores e da variao dos valores.
Tabela 6-1
Comparao das Comisses Bancrias em frica (2004)

Pas

Comisso
Comisso
Crdito a Crdito s
Consumid
(% do Va
(% do Valor
Min. do
do Crdito
Crdito

Comisso
Crdito
Comiss
Empresa
Comiss Anual de C
Comisso
Custo d
(% do Va Anual de C
Poupana Uso do Car Transfern
Min. do Ordem (%
do PIB p
da ATM Internacio
Crdito PIB per cap
capita)
(% de $10 de $250 (

Moambique

n.a

n.a

n.a.

n.a.

0.3

n.a.

n.a

A. do Sul

4.4

1.6

1.6

2.1

0.9

0.3

9.5

Camares

9.7

4.3

4.3

7.9

1.2

n.a.

9.2

Etipia

n.a

0.6

0.6

n.a.

n.a.

n.a.

1.9

Gana

2.9

1.3

1.3

5.9

0.6

0.2

14.7

73

REDUZINDO O CUSTO DO FINANCIAMENTO

Madagscar

1.4

2.5

2.5

5.2

n.a.

n.a.

4.3

Malawi

1.0

1.3

1.3

22.0

3.6

0.1

6.4

Nigria

n.a.

n.a.

n.a.

0.1

n.a.

0.5

n.a.

Qunia

1.8

1.6

1.6

12.8

2.1

0.2

8.4

Serra Leoa

2.1

1.8

1.8

26.6

n.a.

n.a.

6.9

Suazilndia

n.a.

n.a.

n.a.

7.2

1.1

n.a.

14.4

Uganda

2.7

1.5

1.5

24.9

3.4

0.2

0.6

Zimbabwe

3.1

2.5

2.5

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

Mdia

3.2

1.9

1.9

11.5

1.6

0.2

7.6

FONTE: Banco Mundial 2006

Por ltimo, qualquer pessoa que obtenha um crdito bancrio provavelmente ter que pagar vrias
comisses pelo processamento do contrato do crdito. As comisses podem aumentar o custo do
crdito de forma significativa, mas a informao transmitida (quando ) num formulrio que est
longe de ser transparente. O Banco de Moambique deve, portanto, publicar regulamentos mais
rigorosos sobre a informao, pelos bancos, relativa taxa de juro especfica aplicada aos crditos
concedidos que exijam que os bancos comerciais e outras instituies de crdito divulguem, com
clareza, a taxa percentual anual efectiva aplicada aos crditos, incluindo a taxa de juro anualizada e
o custo das comisses associadas, em conformidade com as prticas internacionais estabelecidas.
Recomendao: O Banco de Moambique deve publicar regulamentos mais rigorosos
sobre a divulgao das comisses bancrias de acordo com um formato padronizado. Ao
mesmo tempo, a CTA deve trabalhar com os bancos, atravs da Associao Moambicana
de Bancos, para que sejam mais transparentes atravs da publicao de materiais que
detalhem as comisses normais referentes a cada tipo de servio importante e colocar essa
informao nos seus websites.
Recomendao: A Associao Moambicana de Bancos e outros membros da CTA devem
realizar um estudo sistemtico sobre as comisses bancrias em Moambique com base em
taxas de referncia dos pases vizinhos.
Recomendao: O Banco de Moambique deve publicar regulamentos mais rigorosos
sobre a informao, pelos bancos, relativa taxa de juro especfica aplicada aos crditos
concedidos que exijam que os bancos comerciais e outras instituies de crdito divulguem
a taxa percentual anual efectiva aplicada aos crditos, em conformidade com as prticas
internacionais estabelecidas.
.

7. Quadro Legal para o


Desenvolvimento do Sector
Financeiro
O desenvolvimento do sistema financeiro depende fundamentalmente do quadro legal para
determinar os direitos de propriedade, garantir a execuo contratual, definir os direitos dos
credores e devedores e definir regras que regulem as instituies e as transaces financeiras. A
eficincia do poder judicial tambm exerce um efeito importante na disponibilidade e no custo do
crdito.68 Quando as fundaes legais e judiciais para o financiamento so de m qualidade, os
bancos tendem a evitar correr riscos que no lhes so familiares e exigem spreads das taxas de juro
mais elevados para cobrir o custo acrescido e a incerteza inerentes recuperao do crdito mal
parado. Consequentemente, a reforma do sistema legal e judicial essencial para eliminar algumas
das causas que esto por detrs do acesso limitado ao crdito e dos seus elevados custos para as
empresas locais.
O governo de Moambique tem estado a introduzir reformas legais e judiciais atravs do seu
programa de desenvolvimento do sector financeiro. Porm, muito continua por fazer. Algumas das
leis bsicas que afectam o sistema financeiro esto muito ultrapassadas em comparao com as
boas prticas. O sistema de justia tambm enfraquecido pelos juzes e oficiais de justia com
formao inadequada, pela fraca fiscalizao do desempenho judicial e pela corrupo generalizada
(embora difcil de quantificar). Algumas destas deficincias esto reflectidas no relatrio do Banco
Mundial sobre Doing Business de 2007. Por exemplo, Moambique classifica-se como um dos 10
pases mais difceis do mundo no que diz respeito execuo de um simples contrato comercial. O
pas tambm obtm uma classificao baixa em termos de direitos legais dos credores e devedores,
com base em leis relativas ao colateral e declarao de falncia.
O presente captulo comea com uma viso geral do sistema judicial em Moambique e depois
focaliza em seis tpicos de relevncia directa para o sistema financeiro: direitos de propriedade;
registo de propriedade; declarao de falncia e insolvncia; ttulos executivos; leasing; resoluo
alternativa de conflitos e leis que regulam o sistema financeiro em si. Cada seco inclui uma
anlise das principais questes, sendo tambm apresentadas propostas de solues.69 O captulo
encerra com um resumo das principais concluses.

68 Vide Laeven e Majnoni 2003, que contm dados empricos sobre a ligao existente entre a
eficincia do sistema judicial e as taxas de juro.
69 Outros captulos afloram questes de ordem legal e reguladora: o Captulo 4, quadro legal das
instituies de microfinanas; o Captulo 5, leis sobre o leasing e penses; e o Captulo 8, regulamento
cambial.

76

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

VISO GERAL DO SISTEMA DE JUSTIA


A Constituio da Repblica de Moambique define os princpios bsicos do sistema de justia,
bem como os direitos dos cidados nesse sistema. A constituio tambm coloca o Tribunal
Supremo no vrtice do poder judicial, juntamente com o Tribunal Administrativo para tratar de
casos administrativos, fiscais e aduaneiros, e o Tribunal Judicial para lidar com casos civis,
criminais e de foro geral.
A funo, organizao e competncia dos Tribunais Judiciais esto estabelecidas na Lei 10/92 de 6
de Maio.70 Esta lei orgnica especifica que a funo judicial exercida pelos tribunais distritais e
provinciais, os quais funcionam enquadrados no Tribunal Supremo. O sistema do Tribunal Judicial
gerido pelo Presidente do Tribunal Supremo e pelo Conselho Superior da Magistratura Judicial,
ou CSMJ. O CSMJ tambm determina a estrutura e a governao da Inspeco Judicial, a qual
fiscaliza o desempenho dos juzes e de outros funcionrios de justia. Este instrumento est a ser
revisto neste momento, e provavelmente ser substitudo em breve.
Recentemente, o governo tomou uma medida importante com vista a melhorar o processo judicial
para o direito comercial atravs da criao de seces comerciais especiais nos Tribunais Judiciais
Provinciais atravs do Decreto 53/2005 de 22 de Dezembro. O objectivo desta reforma centrar as
atenes judiciais e desenvolver competncia tcnica judicial para lidar com os casos comerciais.
Em 2006, o Presidente do Tribunal Supremo deu ordens para a criao de seces comerciais nos
Tribunais Provinciais da Cidade de Maputo, Provncia de Sofala e Provncia de Nampula.
necessria uma formao intensiva sobre o direito comercial para os juzes e oficiais de justia
afectos a estas novas seces comerciais. Est a ser realizada uma formao inicial atravs da
componente do Fundo Africano de Desenvolvimento do PATSF.
Alm do poder judicial com mandato constitucional, a Lei 4/92 de 6 de Maio criou um sistema de
tribunais comunitrios para os centros administrativos, aldeias e bairros peri-urbanos. Estes
tribunais tm competncia para resolver pequenas questes civis e de relaes familiares resultantes
do direito consuetudinrio, mas no podem aplicar penas de priso.71 O governo tambm tem
planos de substituir a curto prazo a lei que regula os tribunais comunitrios.

DIREITOS DE USO DA TERRA E DE PROPRIEDADE


Quando os direitos de propriedade esto bem definidos, garantidos e podem ser prontamente
transferidos, a terra e os edifcios constituem a forma mais importante de garantia de crdito para as
pequenas empresas. Reciprocamente, os direitos sobre a terra e de propriedade, que so incipientes
ou inseguros, bem como as limitaes na transferncia de ttulos de propriedade, so um entrave
srio ao desenvolvimento dos mercados de crdito.

70 Esta a nomenclatura normal para se citarem as leis em Moambique. A Lei 10/92 de 6 de Maio
refere-se sexta lei publicada em 1992.
71Em 1992, foi criado tambm um sistema do Tribunal do Trabalho atravs da Lei 18/92 de 14 de
Outubro. Estes tribunais tm competncia especial em questes relativas ao trabalho, doenas
ocupacionais, acidentes de trabalho, Segurana Social e multas aplicadas pela inspeco do trabalho
(sob a tutela do Ministrio do Trabalho). Na prtica, ainda no foram criados Tribunais do Trabalho.
As questes ligadas ao trabalho so tratadas pelas seces dos tribunais judiciais que lidam com
questes laborais ou nos casos em que no exista uma seco especial, sob a competncia geral desses
tribunais.

QUADRO LEGAL

77

A Constituio de Moambique estipula a propriedade exclusiva do Estado sobre a terra e probe a


venda ou a transferncia de terras, assim como a hipoteca ou a apreenso judicial da terra. A
Constituio tambm estabelece que o Estado deve determinar as condies do uso e
aproveitamento da terra.
Ao abrigo da Lei de Terras de 1997 (Lei 19/97 de 01 de Outubro), a terra adquirida para fins
econmicos atravs da aquisio dos direitos de uso e aproveitamento, ou DUAT. A transferncia
destes direitos requer a autorizao prvia do governo e s pode ter lugar se houver benfeitorias,
construes ou infra-estruturas na terra. Os prdios urbanos so considerados como tendo
autonomia econmica em relao terra. Estas estruturas podem ser livremente transferidas sem
autorizao prvia e o direito de uso e aproveitamento transferido automaticamente. Os terrenos
de certas zonas urbanas ou municipais tambm podem ser transferidos sem autorizao prvia. Os
Decretos de 1998, 2003 e 2006 tratam dos procedimentos para a regulamentao da terra rural e
urbana.72
Neste quadro, o principal problema que se coloca ao sector privado que a terra no pode ser usada
como colateral. As benfeitorias e as estruturas sim, mas os custos de transaco so elevados. Tal
deve-se ao facto de a Lei de Terras (Artigo 16) e os Regulamentos de Terras (Artigo 15)
estipularem que a transferncia das benfeitorias e estruturas requer a aprovao prvia da
autoridade que inicialmente atribuiu a terra em que elas foram construdas. Os parmetros para a
concesso desta autorizao so altamente subjectivos e o timing imprevisvel porque os
procedimentos no se encontram estipulados nos regulamentos. Deste modo, um requerente
favorecido pode obter uma autorizao numa semana para transferir um terreno apenas por ter
erguido um muro modesto em todo o permetro, enquanto que um requerente menos favorecido
pode no obter autorizao depois de construir uma estrutura de relevo. Pior ainda, o requerimento
pode arrastar-se indefinidamente. (Se um requerimento for indeferido, possvel interpor recurso.)
O ideal seria que os direitos de uso e aproveitamento da terra pudessem ser usados livremente como
colateral. Politicamente, este um assunto encerrado por enquanto. Rigorosamente falando, os bens
imobilirios construdos em terras situadas nas zonas rurais poderiam ser uma forma prtica de
garantia de crdito bancrio se houvesse regulamentos claros para a autorizao da transferncia de
ttulos de propriedade. No seria necessria qualquer alterao da lei de terras como tal.
Em Setembro de 2006 foi apresentado para discusso com o governo um projecto de regulamento,
preparado sob os auspcios da CTA. Este documento pretende regular o tempo autorizado e os
critrios aplicados aos procedimentos de transferncia das benfeitorias e estruturas. O documento
define, por exemplo, que na ausncia de um indeferimento explcito dentro de um perodo de 30 ou
45 dias (dependendo do caso), o requerimento considerado como tendo recebido um deferimento
tcito. O projecto de regulamento estipula ainda que as benfeitorias ou estruturas com um valor
comprovado de 50 vezes a taxa anual no terreno em causa so suficientes para justificar a
autorizao da transferncia. Estas duas disposies iriam eliminar os atrasos e o carcter aleatrio
da maior parte das transferncias de propriedade. O documento contm ainda regras que clarificam
as condies em que os direitos de uso e aproveitamento da terra, s por si, podem servir de
garantia do crdito bancrio. Nesta proposta, se o banco pretende que a propriedade sirva de
colateral e as benfeitorias so insuficientes para justificar uma transferncia de direitos de uso e

72 O Decreto 19/07 de 8 de Dezembro diz respeito aos Regulamentos de Terras para as zonas rurais e
municpios sem levantamentos cadastrais; este foi alterado pelo Decreto 1/2003 de 18 de Fevereiro. O
Decreto 60/2006 de 26 de Dezembro trata dos Regulamentos das Terras Urbanas.

78

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

aproveitamento da terra, o banco pode procurar que esses direitos sejam revogados e obter direito
de precedncia em relao ao novo direito de uso e aproveitamento dessa terra.
Nas zonas urbanas, a aplicao de alguns dos princpios do Regulamento da Terra Urbana,
incluindo a transferncia gratuita de terra sem benfeitorias nas zonas urbanas elegveis, contribuir
para melhorar o perfil da terra como colateral.

REGISTO DE OUTROS BENS IMOBILIRIOS


Alm da terra e dos edifcios, muitos outros bens so adequados como garantia do crdito. Todavia,
a utilizao de outros bens imobilirios exige um sistema conveniente e eficazdireitos e
procedimentos clarosde registo e transferncia do ttulo de propriedade.
O Cdigo de Registo Predial de Moambique, ou CRP, est consagrado no Decreto-Lei 47 611 de
27 de Fevereiro de 1968. O objectivo do registo predial validar publicamente os direitos aos bens
imobilirios. O CRP contm uma lista dos factos, reclamaes e decises sujeitos ao registo. O
registo facultativo, e feito a pedido da pessoa interessada. Na maioria dos casos, os contratos de
transferncia de bens imobilirios no registados so executados entre as partes, mas no podem ser
invocados contra terceiras partes. A nica situao em que o registo predial exigido para validar
uma transaco (mesmo entre as partes) na constituio de uma hipoteca. O registo predial
tambm regulado pelo princpio de presuno de posse pela pessoa em cujo nome o registo se
encontra, com prioridade para o primeiro registo em relao aos registos subsequentes da mesma
propriedade.
As disposies contidas no CRP aplicam-se apenas ao registo de bens imobilirios. Certos veculos,
tais como automveis, aeronaves e embarcaes, esto sujeitos a formas de registo anlogas.
Porm, nenhum outro bem mvel est sujeito ao regime de registo. As categorias importantes de
bens que os credores podem aceitar como garantia, tais como equipamento industrial, no podem
ser registadas. Isto desencoraja o financiamento deste tipo de equipamento pelas instituies
financeiras.
Em relao aos bens sujeitos ao registo, os procedimentos manuais estipulados por lei acrescem ao
custo e originam atrasos. O processo penoso de lanamento de dados nos grandes livros de registo e
as circunstncias precrias em que esses livros so guardados retardam todo o processo, reduzem a
exactido da informao e submetem os registos a um risco desnecessrio.
Um outro problema srio que houve situaes em que pessoal corrupto dos servios de notariado
e dos registos foi conivente com certos elementos para destiturem os legtimos proprietrios dos
seus bens imobilirios. Caso se permita que estas prticas corruptas floresam, elas constituem um
grande risco integridade do registo predial e confiana do pblico no sistema.
O CRP claramente precisa de ser actualizado ou substitudo. No nosso entender, o governo pretende
faz-lo e j procedeu reviso do Cdigo Comercial e do cdigo que regula o registo das entidades
legais. A reforma do CRP deve simplificar os procedimentos de registo e permitir a introduo de
novas tecnologias, nomeadamente a criao de uma base de dados electrnica para os lanamentos
num registo a que as instituies financeiras e o pblico podem ter acesso.73 O CRP revisto deve
tambm alargar o mbito do sistema de registo para que cubra muitas mais classes de bens. Alm

73

A componente do Fundo Africano de Desenvolvimento do projecto PATSF inclui o trabalho de


criao e de ligao do registo predial electrnico ao registo de hipotecas.

QUADRO LEGAL

79

disso, o governo deve considerar a possibilidade do estabelecimento de uma parceria pblicoprivada para gerir o registo predial com uma frmula que permita determinar as receitas a favor do
Estado. Por ltimo, e especialmente se o registo predial se mantiver sob gesto do Estado, as
prticas de corrupo devem ser vigorosamente investigadas e processadas.
A criao de um registo predial devidamente gerido que abarque uma grande variedade de bens em
que o registo seja rpido, simples, barato e fivel iria, sem dvida, contribuir para alargar o acesso
ao crdito a muitas empresas moambicanas.

FALNCIA E INSOLVNCIA
So necessrias leis que regem a falncia e a insolvncia para determinar os direitos dos credores e
dos devedores e para definir procedimentos destinados resoluo ordeira de reivindicaes para as
entidades que no conseguem cumprir as suas obrigaes. Em termos econmicos, a lei da falncia
deve constituir um veculo com mandato dos tribunais que permita que as empresas com uma
herana de dvida excessiva, mas vivel, tenham perspectivas futuras de restruturar as suas dvidas
e sair da falncia com uma nova oportunidade de crescimento. No caso das empresas
excessivamente endividadas e com fracas perspectivas, a lei deve providenciar um procedimento de
liquidao eficiente para saldar as dvidas e libertar quaisquer bens remanescentes para um uso
mais produtivo.
Em Moambique, a falncia e a insolvncia no esto sujeitas a uma lei especfica para esse fim.
Pelo contrrio, so regidas por regras do Cdigo do Processo Civil, ou CPC, ao abrigo do DecretoLei 44129 de 28 de Dezembro de 1961, que data da era colonial.74 De acordo com o CPC, a
falncia ocorre quando um comerciante no consegue cumprir as suas obrigaes.75 Dependendo
das circunstncias, a falncia pode ser classificada como casual, culpvel ou fraudulenta. Os
ltimos dois tipos de falncia so infraces criminais. A seguir so apresentadas as bases para a
declarao de falncia

Cessao de pagamentos pelo comerciante, devidamente comprovada;

Inexistncia de acordo com os credores ou indeferimento, pelo tribunal, de um acordo com


os credores;

Ausncia ou fuga do comerciante sem nomear um representante legal para gerir a empresa;

Desperdcio ou perda de mercadorias ou outro comportamento abusivo pelo comerciante


que demonstre uma inteno manifesta de incumprimento das suas obrigaes; e

Insuficincia clara de activos de uma empresa de responsabilidade limitada para satisfazer o


seu passivo.

A declarao de falncia pode ser requerida dentro de dois anos contados a partir da ocorrncia de
qualquer uma destas situaes, mesmo que o comerciante tenha deixado de exercer a actividade
comercial ou tenha morrido, ou quando uma situao acima referida ocorra nos primeiros seis

74 De acordo com as alteraes do Decreto-Lei 1/2005 de 27 de Dezembro). De forma particular, a


falncia e a insolvncia so abrangidas pelos Artigos 1135- 1312 e pelos Artigos 1313-1325.
75 O termo insolvncia em Moambique refere-se aos devedores, e no aos comerciantes, cujo
passivo ultrapassa o seu activo. Com algumas modificaes relevantes, a maior parte das disposies
relacionadas com a falncia aplicam-se insolvncia de no comerciantes.

80

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

meses aps a cessao da actividade comercial pelo devedor. A declarao de falncia impede a
entidade falida de administrar ou de alienar os bens registados num inventrio judicial.76
Os seguintes elementos podem requerer a declarao de falncia:

Um credor, qualquer que seja a natureza da sua reivindicao, assim como o Ministrio
Pblico, na eventualidade de fuga ou da ausncia do comerciante sem designar um
representante legal atravs de requerimento; e

Um comerciante falido que no tenha convocado uma reunio com os credores dentro de
10 dias depois de cessar efectivamente os pagamentos atravs de apresentao.

Entre as mudanas modestas efectuadas ao CPC em 2001 encontra-se a extenso da jurisdio


moambicana em casos de falncia e insolvncia transfronteirias de pessoas com domiclio em
Moambique.
O sistema de falncia em Moambique no tem estado a funcionar devidamente. Muitas empresas
encontram-se tecnicamente falidas, mas poucas declaraes de falncia foram emitidas pelos
tribunais. De acordo com o Departamento de Informao e Estatstica do Tribunal Supremo, de
1999 a 2005, foram apresentados apenas 13 casos de falncia e de insolvncia. Durante esse
perodo, 16 casos tiveram deciso judicial final. Em 2005, 91 casos continuavam pendentes.
A relativa infrequncia das declaraes de falncia pode ser explicada pela complexidade dos
procedimentos e pelos atrasos e taxas legais que essa complexidade engendra. Quando estes custos
so pesados em relao possibilidade limitada de recuperar os bens residuais especialmente
considerando a prioridade legal do Estado e dos funcionrios como credores provvel que
muitos credores inseguros optem por no desperdiar o seu dinheiro. Uma medida simples que
tornaria o sistema de falncia mais fivel para os credores seria atribuir aos credores com garantias
uma maior prioridade do que ao Estado na reclamao do colateral transferido, reconhecendo com
efeito que a transferncia do colateral constitui uma transferncia do ttulo de propriedade na
eventualidade de incumprimento no pagamento da dvida.77
A complexidade dos procedimentos de falncia em vigor em Moambique foi reconhecida j no
tempo colonial. Para fazer face ao problema, em 1973, o governo criou a Cmara de Falncia e
Insolvncia com o objectivo de formar juzes e administradores designados pelos tribunais para
gerir as questes ligadas s empresas falidas e entidades singulares insolventes (Decreto n 449/73
de 8 de Setembro). As disposies mantm-se em vigor at hoje. Porm, os juzes no esto
familiarizados com os procedimentos relativos falncia. Com tantos casos a exigirem ateno e
sem uma implementao prtica do princpio primeiro a entrar, primeiro a sair na gesto de casos,
os juzes tm a tendncia de pr de lado os procedimentos complexos, com que no esto
familiarizados e morosos que a declarao de falncia exige.

76 O Decreto 38 088 de 12 de Dezembro de 1950 estabelece o Cdigo das Execues Fiscais, ou


CEF. O CEF regula a cobrana coerciva das dvidas ao Estado resultantes de taxas, impostos e outras
fontes. O CEF estabelece que as execues fiscais no sejam suspensas por declarao de falncia ou
pela celebrao de um acordo com os credores.
77 O The Economist (2007) descreve a reforma dos procedimentos de falncia no Brasil em 2005 que
fez com os credores avanassem em relao ao governo e os trabalhadores na fila dos pedidos de
pagamento de activos, afirmando que esta mudana teve um efeito importante na vontade dos bancos
concederem emprstimos ao sector privado.

QUADRO LEGAL

81

A baixa incidncia de processos de falncia tambm pode ser um sintoma da cultura empresarial
que denota uma grande intolerncia da dvida mal parada ou uma fixao de preos padro por
parte dos bancos para dispersar o custo da dvida mal parada pela base de clientes, ou ambos os
casos. De novo, a introduo de reformas bsicas pode contribuir para que haja mudanas nesta
cultura.
A medida mais importante tomada at data foi a criao de novas seces comerciais nos
Tribunais Judiciais Provinciais, ao abrigo do Decreto 53/2005, como foi anteriormente mencionado.
No futuro, os casos de falncia sero encaminhados a estas seces comerciais e resolvidos por
juzes com uma melhor formao em direito comercial. O processo de formao est agora a
comear, pelo que ainda no h resultados palpveis. Alm da formao de juzes, existe uma
necessidade premente de formar administradores da falncia. A formao de administradores deve
ser alargada de modo a garantir a concorrncia para o trabalho. So tambm necessrios
procedimentos com vista a evitar que estes administradores recebam tarefas com base no
favoritismo. Quanto maior for o nmero de provedores de servios e mais justo for o processo de
atribuio de trabalho, mais bem servida ser a comunidade empresarial.
Alm da criao de seces comerciais no tribunal, o governo iniciou recentemente, o processo de
reforma do prprio cdigo de falncia, tendo contado com o apoio do Fundo Africano de
Desenvolvimento ao abrigo do PATSF. Os consultores envolvidos neste processo tiveram a tarefa
de elaborar disposies que iro simplificar os procedimentos de falncia, profissionalizar a
administrao da falncia e simplificar o papel dos juzes com o objectivo de permitir que as
empresas sobrevivam como empresas em actividade de modo a minimizar os efeitos adversos no
emprego, colecta de impostos e da pobreza.
Uma preocupao em relao direco seguida por esta reforma que uma nfase exagerada em
preservar as empresas ir derrotar outro objectivo importante da lei da falncia, que garantir que
os activos residuais de uma entidade falida sejam rapidamente libertados para uma utilizao de
maior valor. Em Moambique, muitas empresas moribundas so entidades que foram privatizadas
na dcada de 90 e que foram colocadas nas mos da classe empresarial nacional emergente. Deste
modo, existe presso poltica para proteger os actuais proprietrios e gestores. Porm, devia haver
uma disposio compensatria na lei para clarificar as circunstncias em que a recuperao
econmica considerada pouco provvel e, nesse caso, a liquidao deve ser o caminho a seguir, ao
invs da proteco temporria da falncia.

TTULOS EXECUTIVOS
Alm da resoluo dos casos de falncia, o sistema legal e judicial deve facilitar a execuo de
outros ttulos dos credores contra os devedores que no pagam os seus emprstimos. A questo dos
ttulos executivos constitui uma sria preocupao para os devedores, assim como para os credores,
pois tem uma grande influncia na disponibilidade e custo do crdito.
Esta seco examina as disposies do Cdigo do Processo Civil (CPC) relativas aos ttulos
executivos. Esta frase refere-se ao processo judicial atravs do qual uma violao dos direitos, tais
como valores por liquidar devidamente documentados dos devedores numa situao de
incumprimento, coercivamente rectificada. Tal exige um instrumento legal de execuo (ttulo
executivo) que determine o objectivo e os limites. Vrios instrumentos legais podem servir de base
para a execuo, nomeadamente sentenas judiciais e decises arbitrais, documentos autenticados
que constituem uma obrigao e documentos assinados pelas pessoas reconhecendo uma obrigao.

82

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Os instrumentos legais usados pelas instituies financeiras para garantir os emprstimos so, de
facto, ttulos executivos. Esto sujeitos directamente execuo, sem uma aco do tribunal na fase
declaratria do processo legal. Mesmo assim, o processo de execuo requer um envolvimento
judicial. Especificamente, um ttulo executivo normal implica os seguintes procedimentos:

Requerimento pelo executor ao tribunal para execuo da confiscao

Processo em relao parte contra quem se procura a execuo para que pague ou indique
os bens para confiscao judicial com o objectivo de efectuar o pagamento dentro de 10
dias.78

Neste ponto, a parte contra a qual se pretende a execuo interpe vrias defesas.

A confiscao judicial (pelo tribunal ou seu agente) dos direitos, bens mveis ou bens
imobilirios.79 No caso das dvidas garantidas, a confiscao , em primeira instncia, dos
bens definidos como garantia, mas pode estender-se a outros bens se o valor da garantia for
insuficiente para satisfazer o objectivo da execuo.

Os credores so convocados para comprovar as suas revindicaes contra o devedor, que


so avaliadas pelo tribunal.

O pagamento ao credor pode, nessa altura, ser efectuado em numerrio atravs da entrega
da garantia, da reserva de rendimentos (conforme determinado pelo tribunal), ou atravs da
venda da propriedade apreendida.

Esta descrio demonstra como os ttulos executivos para pagamento podem facilmente ficar
atolados no tribunal, apesar do facto de as instituies financeiras garantirem regularmente os seus
emprstimos com instrumentos legais que esto directamente sujeitos execuo (ttulos
executivos). Deste modo, os esforos da reforma visando facilitar o crdito devem focalizar na fase
de execuo do processo. Conforme foi anteriormente explicado, j est em curso uma grande
reforma: a criao de novas seces comerciais dos Tribunais Judiciais. Os juzes afectos s seces
comerciais esto a receber formao especializada, que se prev que termine em Junho de 2007.
No obstante, devem ser consideradas medidas adicionais com vista a aumentar a eficincia das
seces comerciais no tratamento de questes de falncia e de ttulos executivos. Uma destas
medidas seria a introduo da execuo judicial assistida pela gesto. De acordo com esta
medida, o tribunal iria afectar provedores de servios privados para o apoio s questes da
execuo. Todas as decises que requeiram o exerccio do poder discricionrio judicial seriam da
responsabilidade do juiz. Porm, outras medidas como a organizao dos processos, o contacto com
as partes e a organizao da presena policial para apoiar nas apreenses estariam a cargo do
provedor de servios privado. Na essncia, a privatizao das funes de apoio administrativo
poderia acelerar significativamente o ritmo das funes e no necessitaria de alteraes a qualquer
legislao importante.

78 Uma execuo sumriadistinta da normaldifere na medida em que o executor pode


imediatamente indicar os bens a serem apreendidos juntamente com o pedido de execuo. Neste caso,
o devedor est simultaneamente sujeito ao processo e informado sobre os bens a serem apreendidos.
Este tem cinco dias para apresentar a sua defesa. Se o executor no especificar os bens a serem
apreendidos, ento o devedor tem cinco dias para indicar esses bens e apresentar uma defesa. A partir
da, o procedimento continua conforme o descrito.
79

Certos tipos de bens no esto sujeitos confiscao ou, em certas circunstncias, esto
parcialmente isentos de confiscao.

QUADRO LEGAL

83

Por ltimo, o sistema de Tribunais Comunitrios constitui um frum importante de resoluo de


conflitos, em particular nas zonas rurais e peri-urbanas. O Ministrio da Justia est a preparar um
novo projecto de lei que visa reformar e revitalizar este sistema. Esta iniciativa constitui uma
oportunidade para estabelecer um sistema de tribunais geograficamente disperso que poderia
resolver o problema do pagamento de pequenos valores com vista a estimular um maior crdito e
financiamento do comrcio s pequenas empresas, incluindo emprstimos aos pequenos
agricultores atravs de esquemas de fomento para as culturas comerciais. O acesso a um frum local
de respeito que rapidamente resolva os problemas de execuo de pequenos contratos de dvidas
pode fazer com que os credores estejam muito mais dispostos a celebrar esses acordos.
Para este fim, o ministrio deve garantir que a lei revista defina a competncia dos tribunais
comunitrios em relao liquidao de dvidas at um determinado limite que seja adequado para
cobrir estes emprstimos. A nova legislao deve tambm definir taxas razoveis para apoiar os
tribunais como instituies sustentveis.

RESOLUO ALTERNATIVA DE CONFLITOS


Ao abrigo da Lei da Arbitragem, Conciliao e Mediao (Lei 11/99 de 8 de Julho), existem
procedimentos de arbitragem como uma alternativa para o litgio antes ou durante a aco judicial.
Nos conflitos comerciais, o recurso arbitragem normalmente depende da existncia de uma
clusula contratual ou de um acordo sobre a arbitragem. A arbitragem deve ter lugar com o devido
respeito aos princpios de liberdade de celebrao de contratos, flexibilidade, privacidade,
integridade, celeridade, igualdade, direito de ser ouvido e direito de resposta. Caso contrrio, os
procedimentos a serem seguidos podem livremente ser escolhidos pelas partes ou, caso no haja tal
escolha, pelos rbitros. As partes podem tambm escolher livremente as regras da lei que se aplica
ao caso dentro dos limites das boas prticas ao abrigo da lei moambicana. Uma deciso arbitral
tem o mesmo efeito que uma deciso judicial e, quando final, constitui um instrumento sujeito
directamente execuo.80
Considerando a situao do sistema de justia em Moambique, um maior recurso arbitragem
pode claramente ser benfico para a resoluo de muitos conflitos, incluindo os de natureza
comercial. Mas no caso do crdito bancrio ao sector privado, o benefcio da arbitragem limitado.
A arbitragem um procedimento declaratrio que gera uma deciso arbitral. Tal como acontece
com as decises judiciais, estas decises arbitrais so instrumentos sujeitos directamente
execuo. Como se assinalou anteriormente, a maior parte dos instrumentos financeiros, se tiver
sido devidamente elaborada, no precisa de um procedimento declaratrio, pois j esto
directamente sujeitos execuo. Por outras palavras, o problema que se coloca aos credores
executar o pedido, e no determinar o pedido. Nestas circunstncias, o drama comea onde a
arbitragem deveria terminar e o processo de arbitragem no acrescenta qualquer valor resoluo
do conflito.
Posto isto, a arbitragem e a mediao podem oferecer benefcios considerveis na resoluo de
outros problemas no sistema financeiro. Os funcionrios do Banco de Moambique esto cientes do

80 A Lei 9/2001 (de 7 de Julho) estabelece que um tribunal arbitral poderia resolver conflitos
resultantes de contratos administrativos, assim como relacionados com o passivo contratual ou
extracontratual da Administrao Pblica ou funcionrios pblicos ou seus agentes por danos
resultantes dos seus actos ou referentes a questes predominantemente econmicas, desde que esteja
em vigor um acordo arbitral. Assim que uma deciso arbitral seja final, tem a mesma fora executiva
que uma deciso da primeira seco do Tribunal Administrativo.

84

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

facto de que normalmente surgem conflitos entre as instituies financeiras e os seus clientes e
muitas vezes dizem respeito a reclamaes dos devedores ou depositantes. Porm, no existe
nenhum mecanismo sistemtico para a resoluo deste tipo de problemas. Um servio de resoluo
de conflitos, patrocinado ou sancionado pelo Banco de Moambique, seria uma inovao til para
lidar com este tipo de problemas. Este servio poderia ter a forma de um mecanismo de arbitragem
ou poderia ser a criao de um gabinete do provedor para investigar e resolver reclamaes do
sector financeiro.

QUADRO LEGAL DAS INSTITUIES FINANCEIRAS


Esta seco apresenta os principais elementos do quadro legal para os bancos e instituies
financeiras no bancrias e analisa vrias questes relacionadas com este assunto.81 O quadro legal
define, entre outros aspectos:

Os objectivos e as funes do Banco de Moambique, na qualidade de banco central.

Regras e procedimentos referentes criao e operao de vrios tipos de instituies


financeiras

Regras sobre transaces cambiais

Regulamentos de superviso e prudenciais com vista a salvaguardar a estabilidade do


sistema financeiro, incluindo as regras referentes ao capital mnimo e aos limites do crdito
prudencial

Exigncias referentes s reservas impostas aos bancos e a outras instituies que aceitam
depsitos

Regras relativas aos padres contabilsticos e transparncia financeira

Leis de preveno e supresso do branqueamento de capitais e de outros crimes financeiros

Regulamentos que regem a Central de Crdito do Banco de Moambique

Regulamentos que regem os mercados de valores mobilirios, a Bolsa de Valores e a


operao de fundos de investimentos

Regulamentos de microfinanas

Regulamentos que regem a indstria de seguros.

A base legal fundamental para o licenciamento e o funcionamento de empresas de crdito e


financeiras est estabelecida na Lei 15/99 de 01 Novembro que rege as Instituies de Crdito e as
Empresas Financeiras, conforme alterado pela Lei 9/2004 de 21 de Julho. A lei define as seguintes
entidades como instituies de crdito:

81

Bancos
Empresas de leasing
Cooperativas de crdito
Empresas que cedem os seus crditos a uma entidade especializada para efectuar a
cobrana (factoring)
Empresas de Investimento
Micro bancos

O Apndice B apresenta uma lista mais completa e anotada das principais leis, decretos e avisos do
banco central relativos ao sistema financeiro.

QUADRO LEGAL

85

Instituies de fundos electrnicos; e


Outras instituies especificamente reconhecidas por lei como tal.

Tambm define outras instituies financeiras, que so distintas das instituies de crdito:

Empresas de corretagem financeira;


Empresas de corretagem;
Sociedades gestoras de fundos de investimento;
Sociedades gestoras de bens imobilirios;
Empresas de capital de investimento;
Empresas de administrao de compras em grupo;
Casas de cmbio;
Empresas de emisso ou gesto de cartes de crdito;
Empresas de venda com desconto;
Outras instituies especificamente reconhecidas por Lei como tal.

Alm de facultar uma base ampla para o desenvolvimento do sector financeiro, a Lei 15/99 define
regras sobre o sigilo bancrio e os princpios bsicos da superviso e prudenciais que se aplicam s
instituies de crdito e financeiras. Ao contrrio da legislao moambicana em muitas outras
reas, a lei tambm inclui proibies contra a lei anti-concorrncia.
Em muitos aspectos, o quadro legal do sistema financeiro slido. As regras prudenciais e de
superviso do sistema bancrio obedecem aos padres internacionais. O requisito que estabelece o
capital mnimo para a abertura de um banco, actualmente em MT 70 milhes (US$2,6 milhes)
tambm razovel para Moambique.
Vrios problemas afectam o controlo cambial. Este aspecto ser discutido no captulo 8. Vrias
outras questes de carcter legal so tambm analisadas no presente relatrio, nomeadamente os
requisitos referentes ao aumento de capital na bolsa de valores e os problemas com a lei de penses
(os dois no captulo 5).
Do ponto de vista dos problemas de financiamento enfrentados pelo sector privado, talvez o mais
grave seja a m administrao de certos aspectos da lei. Com efeito, uma nfase na nova legislao
muitas vezes desvia as atenes da necessidade de procurar introduzir melhorias prticas na
administrao das leis existentes. Um exemplo importante que no foram publicados
regulamentos de apoio para a implementao do Artigo 46 da Lei 15/99, o qual probe um
comportamento anti-competitivo entre as instituies financeiras. Algumas caractersticas do
mercado, por exemplo, as elevadas taxas, incluindo as taxas ad valorem em alguns casos, aplicadas
nas transaces normais e a prtica comum de no oferecer juros nos depsitos ordem, sugerem
uma falta de concorrncia efectiva. Porm, no h evidncias de atenes concertadas por parte do
Banco de Moambique com vista a resolver este problema. Com efeito, no estritamente
necessrio que o Banco de Moambique publique regulamentos sobre o comportamento anticompetitivo para aplicar o Artigo 46; seria um avano informar simplesmente aos bancos que as
suas prticas de fixao de preos sero examinadas de uma forma mais deliberada.
O Banco de Moambique tambm no tomou medidas com vista a acabar com a prtica frequente
segundo a qual os bancos recusam aos clientes o acesso a que tm direito aos seus fundos nas
contas de depsito (normalmente depsitos em moeda estrangeira), nem o Banco de Moambique
fez muito para disciplinar os alegados casos de fraude perpetrada por funcionrios bancrios contra
os clientes, que aparentemente no so poucos. Os regulamentos cambiais tambm so amplamente
infringidos por alguns tipos de instituies mandatrias, pois no existe uma fiscalizao eficaz.

86

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Um outro exemplo diz respeito lei contra o branqueamento de capitais (Lei 7/2002), que existe h
cinco anos. Os funcionrios do Ministrio Pblico foram formados em matria de investigao de
casos de branqueamento de capitais (e alegadamente efectuam algumas investigaes), mas no
temos conhecimento de nenhuma condenao ao abrigo desta lei.
Em contraste com a falta de rigor na execuo da lei, algumas disposies so aplicadas de uma
forma desnecessariamente rgida e rigorosa. Por exemplo, ao abrigo da Lei 15/99, uma empresa que
pretenda entrar para o mercado como instituio de crdito deve primeiro seguir um processo de
licenciamento, e s depois disso que inicia um processo separado de registo especial antes de
poder iniciar as suas operaes. Porm, grande parte da informao exigida para o registo uma
duplicao da informao facultada e analisada durante o processo de licenciamento. Na prtica,
estes processos resultam numa penalizao substancial em termos de tempo para os que pretendam
entrar para o sistema bancrio, pois o Departamento de Superviso e Controlo do Banco de
Moambique lento na anlise dos requerimentos. Este departamento deve encorajar os requerentes
a submeter documentao, tanto para o licenciamento como para o registo especial, no incio do
processo e analisar a informao em paralelo. Quando a licena emitida, o registo especial pode
seguir-se imediatamente. No necessria qualquer alterao lei; a nica coisa que necessria
um empenho em relao prestao de bons servios ao cliente.
Esta combinao de grandes atrasos no licenciamento e a incapacidade de aplicar a lei na prtica
constituem um padro que se repete em muitos contextos reguladores em Moambique. A
ocorrncia destes problemas desencoraja a entrada de novos empreendedores e permite que existam
prticas anti-competitivas e irresponsveis. Temos conhecimento de pelo menos um grande banco
internacional que considerou a possibilidade de abrir uma filial em Moambique, mas optou por
no faz-lo, em parte devido a uma percepo de execuo no rigorosa das leis bancrias
necessrias para criar uma base de aco uniforme. O encorajamento da entrada de novos
empreendedores bem capitalizados para o mercado iria estimular a concorrncia.

CONCLUSO
O programa da reforma legal do governo deu passos importantes com vista melhoria das bases
institucionais para o desenvolvimento do sector financeiro. Alguns marcos importantes recentes so
a lei das Instituies de Crdito e Empresas Financeiras (Lei 9/2004), a criao de seces
comerciais nos Tribunais Provinciais (Decreto 53/2005), o estabelecimento de regulamentos claros
para as instituies de microfinanas (Decreto 57/2004), a clarificao das regras do leasing
(Decreto 56/2004) e a melhoria da Central de Crdito (Aviso 007/GGBM/2003). Alm destas
medidas, o governo finalmente publicou o Cdigo Comercial e o Cdigo do Registo de Entidades
Legais, em substituio de cdigos coloniais arcaicos.
Outras reformas em curso incluem leis novas ou revistas sobre penses, falncia, controlo cambial e
tribunais comunitrios. Est tambm em processo de aprovao uma nova lei de trabalho, que
poderia ter um impacto importante na eficcia da lei da falncia (porque os custos elevados
inerentes declarao de falncia constituem um grande impedimento restruturao ordeira da
dvida ou liquidao das empresas). Os membros da CTA podem desempenhar um papel
importante atravs da advocacia e do dilogo na formulao de novas leis e regulamentos. Na
qualidade de interveniente chave, a CTA pode potencialmente influenciar a anlise tcnica e o
equilbrio poltico e contribuir para moldar os resultados com vista a melhorar os servios
financeiros prestados s empresas locais.

QUADRO LEGAL

87

Recomendao: Algumas prioridades que merecem a ateno da CTA na reforma do quadro


legal e judicial:

1. Introduzir o sistema proposto de execuo judicial assistida pela gesto com vista a
eliminar o n de estrangulamento que se verifica na execuo dos pedidos de
pagamento. Isto muito importante e fcil de fazer.
2. Alterar o fundamento legal referente ao sistema dos Tribunais Comunitrios para que
estes tenham a autoridade de funcionar como pequeno tribunal de primeira instncia,
com taxas adequadas destinadas a apoiar a instituio.
3. Encorajar o Banco de Moambique para que focalize no fortalecimento da aplicao
das leis bancrias, ao invs de criar mais mecanismos burocrticos para ultrapassar os
problemas (como o caso do Aviso 2/2006, conforme analisado no Captulo 8).
4. Integrar na nova Lei da Falncia uma disposio com vista a que os credores possam
reaver o pagamento relativo aos bens definidos como colateral.
Recomendao: A CTA deve tambm ser um agente activo na promoo de

1. Reformas legais que facilitem os direitos de uso de propriedade fora dos grandes
centros urbanos de modo a disponibilizar bens de capital importantes para servirem de
garantia para o crdito.
2. Introduo de um mecanismo de arbitragem ou da criao do cargo de provedor para
lidar com as reclamaes relativas ao sistema bancrio, atravs do Banco de
Moambique.

8. Resolvendo os Problemas de
Restries Cambiais
Este captulo examina dois avisos controversos que foram recentemente publicados pelo banco
central e que dizem respeito s transaces em moeda estrangeira. O primeiro, o Aviso 5/2005,
exige que os bancos reservem uma proviso contra as dvidas mal paradas referentes aos
emprstimos concedidos em moeda estrangeira aos no exportadores. O segundo, o Aviso 2/2006,
tornou mais rigorosos os procedimentos introduzidos pelo Aviso 6/2005 referentes aos pagamentos
em moeda estrangeira e aos valores recebidos para as transaces comerciais.
A nossa anlise leva-nos a concluir que o Aviso 5 possui um objectivo vlido e importante em
matria de polticas, embora se justifique a introduo de emendas para clarificar a sua cobertura e
acrescentar flexibilidade, o que est em conformidade com esses objectivos. Porm, no caso do
Aviso 2 e do que lhe antecede, os custos ultrapassam os benefcios. Estas medidas impedem o
comrcio externo e reduzem a competitividade das empresas locais, ao mesmo tempo que oferecem
poucas possibilidades de reduzir a fuga de capitais e o crime financeiro. Por ltimo, a nossa anlise
sugere que se o controlo cambial fosse menos rgido contribuiria para o crescimento econmico por
facilitar o comrcio e desencorajar a fuga de capitais.

AVISO 5/2005
O Banco de Moambique publicou o Aviso 5/2005 em Maio de 2005 para fazer face a um risco
sistmico inerente aos emprstimos bancrios em moeda estrangeira (normalmente dlares) a
clientes que no tm um rendimento regular em moeda estrangeira. Algumas declaraes pblicas
feitas por funcionrios do banco central sugerem que um segundo objectivo era inverter a tendncia
da dolarizao da economia por dificultar ainda mais o crdito em dlares. Na essncia, o Aviso 5
exige que os bancos reservem uma proviso especfica equivalente a 50 por cento dos emprstimos
em moeda estrangeira aos no exportadores. Se e quando o pagamento de um emprstimo desta
natureza tiver vencido e ainda no tiver sido pago, o banco deve aumentar a proviso para 100 por
cento.82 Uma proviso especfica uma cobrana com base nos proventos e um aumento
correspondente das provises por perdas para o banco resultantes do crdito mal parado. A cobrana
pode tambm reduzir a base de capital do banco, que o banco central monitora com rigor para
garantir o cumprimento dos regulamentos prudenciais sobre a suficincia de capital.83 Se e quando

82

O Artigo I refere-se aos devedores que no so exportadores; o Artigo II cria uma excepo para
os emprstimos em moeda estrangeira garantidos por crditos exportao irrevogveis, contratos ou
outros documentos a favor do devedor. O Aviso 7/2005 alterou o Aviso 5 clarificando o requisito
referente s provises em caso de emprstimos aos exportadores e outros cobertos pelo Artigo II. Esta
parte do Aviso no relevante para a presente anlise.
83

A proviso reduz os proventos retidos, que se inserem no Capital de Nvel 1, de acordo com os
padres internacionais ou os proventos distribudos (dividendos), ou uma combinao dos dois.

RESTRIES DE MOEDA ESTRANGEIRA

89

o emprstimo for pago atempadamente, a proviso especfica revertida; tal implica uma reduo
das provises por perdas resultantes do mau crdito.
O Aviso 5 no probe o crdito em moeda estrangeira aos no exportadores, mas cria clara e
intencionalmente um grande incentivo para que os bancos evitem seguir esta prtica. Quando um
banco concede crdito a um no exportador, deve aplicar uma taxa de juro substancialmente mais
elevada para compensar o efeito das exigncias impostas pela proviso.84

Justificao do Aviso 5
A preocupao do banco central em relao ao risco sistmico justificada. O objectivo principal
do Aviso afastar o risco de insolvncia e de instabilidade no sistema bancrio, que pode resultar
de uma grande mudana da taxa de cmbio. Os regulamentos prudenciais em todo o mundo
estipulam que os bancos devem equilibrar o seu activo e passivo em moeda estrangeira dentro de
certos limites. (Em Moambique, o limite uma diferena de 10 por cento.) Desde que eclodiu a
crise asitica em 1997, a comunidade financeira internacional ficou muito ciente de que podem
surgir riscos semelhantes quando os clientes dos bancos se vem perante uma situao de
incompatibilidade ao obterem rendimentos numa moeda e pedirem emprstimos noutra.
Por exemplo, uma empresa que solicite um emprstimo em dlares, mas que obtm os seus
rendimentos em meticais, pode enfrentar uma situao de falncia de um dia para o outro, caso se
verifique uma desvalorizao acentuada e sbita. A desvalorizao cria imediatamente um maior
peso no reembolso do emprstimo e piora o balano por aumentar o valor da dvida em moeda
local. Se muitos clientes bancrios se encontrarem nesta situao, o sistema financeiro como um
todo est em risco. De acordo com a informao do Banco de Moambique, perto de um-quarto dos
emprstimos em moeda estrangeira concedidos ao sector privado destinaram-se a no exportadores
antes da publicao do Aviso 5.85
Este risco apresenta um efeito secundrio subtil, mas potencialmente grave. Se uma desvalorizao
em grande escala motivar uma crise bancria, ento o banco central enfrenta a presso implcita
para resistir a um ajustamento cambial significativo, mesmo que as condies do mercado o
justifiquem. Porm, retardar o ajustamento muitas vezes significa que o desequilbrio do mercado
piora, facto que aumenta a probabilidade de uma desvalorizao maior e mais abrupta mais tarde e,
com ela, um maior risco para o sistema bancrio. Considerando o custo econmico muito elevado
das crises bancrias, os bancos centrais de muitos pases introduziram regulamentos destinados a
minimizar estas crises. O facto de um risco destes no estar vista, no constitui um argumento
vlido contra este tipo de regulamento. Com efeito, uma lio clara tirada da crise asitica que os

84 O grau do efeito da taxa de juro depende de condies especficas. Por exemplo, se o banco
procura evitar qualquer reduo nos proventos declarados, tem que acrescentar 50 pontos percentuais
taxa de juro para cobrir o requisito da proviso. Pelo contrrio, se o banco fosse focalizar na base do
emprstimo, apenas tem que aumentar a taxa de juro at ao ponto em que a proviso reduz os proventos
de outros emprstimos devido a um constrangimento de suficincia de capital; se o capital no constitui
um constrangimento, o valor em causa at pode ser zero. O aviso tambm tem pouco efeito nos
emprstimos a curto prazo que so concedidos e reembolsados dentro de um nico perodo
contabilstico, uma vez que a proviso por perdas resultantes do crdito mal parado seria invertida
antes do fecho dos livros.
85 Esta informao foi facultada por Shakill Hassan, Direco Nacional de Estudos e Anlise de
Polticas, Ministrio da Planificao e Desenvolvimento, com referncia a um relatrio do Banco de
Moambique no publicado.

90

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

sinais evidentes de uma crise iminente chegam demasiado tarde. melhor procurar uma soluo
para o problema antes do mesmo se manifestar evitando incompatibilidades de moeda.
Tal como foi assinalado, o Aviso 5 tambm serviu de ferramenta para inverter a tendncia da
dolarizao da economia. Embora este seja essencialmente um objectivo poltico, tambm est em
causa uma questo legtima de poltica monetria. As principais ferramentas utilizadas pelo Banco
de Moambique para resolver a questo da liquidez e gerir o crescimento da oferta de moeda
nomeadamente venda de bilhetes do tesouro e acordos de recompraimplicam transaces em
meticais. Elas no tm um efeito directo na componente em dlares da oferta de moeda do pas, que
inclui a moeda em circulao e os depsitos nos bancos. Como a Figura 8-1 indica, os emprstimos
em moeda estrangeira (essencialmente em dlares) aumentaram rapidamente como percentagem do
total de depsitos nos trs anos que antecederam o Aviso 5, tendo atingido os 60 por cento do total
at ao primeiro trimestre de 2005. O grfico tambm demonstra que a percentagem de depsitos em
moeda estrangeira no estava a aumentar nessa altura. Consideradas em conjunto, estas observaes
revelam que o rcio dos emprstimos em dlares por depsitos em dlares estava a aumentar
rapidamente. Um efeito destas tendncias foi enfraquecer a capacidade do banco central de gerir a
poltica monetria, utilizando instrumentos tradicionais.
Figura 8-1
Percentagem de Emprstimos e Depsitos em Moeda Estrangeira
70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%
2002 2002 2002 2002 2003 2003 2003 2003 2004 2004 2004 2004 2005 2005 2005 2005 2006 2006 2006
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
Ratio of foreign exchange loans to total loans

Ratio of foreign exchange deposits to total deposits

LEGENDA

--

Rcio de emprstimos em moeda estrangeira por total de emprstimos


Rcio de depsitos em moeda estrangeira por total de depsitos

A Figura 8-1 tambm indica que o Aviso 5 foi eficaz em inverter a tendncia de dolarizao do
crdito. At finais de 2006, o crdito em moeda estrangeira tinha reduzido de 60 por cento do total
do crdito para apenas 36 por cento. A Figura 8-2 indica que o crdito em meticais vinha reduzindo
em termos nominais antes do Aviso 5 e depois aumentou rapidamente aps a entrada em vigor do
Aviso. Este Aviso fez com que o crdito em moeda estrangeira estabilizasse numa fase inicial e
depois registasse um declnio, mesmo em termos nominais.

91

RESTRIES DE MOEDA ESTRANGEIRA

Porque razo os bancos vinham consentindo crditos em dlares para os devedores a uma taxa de
juro baixa? Uma explicao comum que os clientes dos bancos muitas vezes no entendiam, ou
no davam importncia ao risco cambial e insistiam no crdito em dlares com o objectivo de obter
a taxa de juro mais baixa. Com efeito, a pesquisa feita por economistas e psiclogos documenta
veementemente uma percepo errnea generalizada do risco. Por esse motivo, os bancos
confrontavam-se com a escolha entre conceder crdito em dlares ou perder clientes. A maior parte
optou por manter os clientes e esperar que as coisas corressem pelo melhor. Deste modo, uma
ltima justificao do Aviso 5 evitar este incentivo competitivo de correr riscos, obrigando todos
os bancos a evitar a concesso destes crditos.86
Figura 8-2
Emprstimos em Moeda Local e Estrangeira
30,000
30,000

25,000
25,000

MTbillions
billions
MT

20,000
20,000

15,000
15,000

10,000
10,000

5,000
5,000

00
2002
2002 2002
2002 2002
2002 2002
2002 2003
2003 2003
2003 2003
2003 2003
2003 2004
2004 2004
2004 2004
2004 2004
2004 2005
2005 2005
2005 2005
2005 2005
2005 2006
2006 2006
2006 2006
2006
Q1
Q1 Q2
Q2 Q3
Q3 Q4
Q4 Q1
Q1 Q2
Q2 Q3
Q3 Q4
Q4 Q1
Q1 Q2
Q2 Q3
Q3 Q4
Q4 Q1
Q1 Q2
Q2 Q3
Q3 Q4
Q4 Q1
Q1 Q2
Q2 Q3
Q3

Credit
Creditto
tothe
theeconomy
economy--total
total

Credit
Creditto
tothe
theeconomy
economyininlocal
localcurrency
currency

Credit
Creditto
tothe
theeconomy
economyininforeign
foreigncurrency
currency

LEGENDA


--

Crdito economia - total


Crdito economia em moeda local
Crdito economia em moeda estrangeira

Problemas com o Aviso 5 87

86 Uma hiptese alternativa que os bancos procuraram activamente que o Aviso conseguisse que os
clientes mudassem para emprstimos em meticais de maior lucro. Os bancos tm um incentivo para
faz-lo se exercerem o poder do mercado e se mantiverem um diferencial da taxa de juro entre os
emprstimos em meticais e em dlares que ultrapasse significativamente aquilo que justificado pelo
risco cambial. Este parece ser o caso, conforme se analisa no Captulo 6.

87

Esta seco beneficia da anlise apresentada em Hassan e Arndt 2006 e das discusses tidas com
Shakill Hassan.

92

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Um grande problema citado pelos representantes das empresas que o Aviso 5 que impede muitos
devedores obtenham emprstimos em dlares a uma taxa de juro de cerca de 10 por cento e fora-os
a solicitar emprstimos em meticais a uma taxa de juro mais perto dos 25 por cento.
Consequentemente, o aviso afecta de forma adversa os sectores sensveis s taxas de juro, tais como
a construo de habitaes. A Tabela 8-1 e a Figura 8-3 revelam que os dados para esta hiptese
so mistos. O crescimento anual do crdito habitao realmente reduziu para 7 por cento em 2005
e 2006, dos 13 por cento registados nos dois anos anteriores.88 Mas o crdito construo
aumentou em 193 por cento em relao a este ltimo perodo, aps registar um declnio nos dois
anos anteriores. semelhana desta situao, os emprstimos concedidos s empresas industriais
aumentaram em 32 por cento em 2005 e 2006, aps um declnio acentuado nos dois anos anteriores.
Porm, o sector comercial foi o principal beneficirio da recente vaga de crdito bancrio. Este
padro corrobora a acusao de que o Aviso 5 forou os devedores a obterem emprstimos em
meticais de custo elevado porque os crditos comerciais a curto prazo so mais viveis do que os
emprstimos para fins produtivos a taxas de juro elevadas.
Tabela 8-1
Composio do Total do Crdito Bancrio Economia, Maro de 2004 a Maro de 2006
Total do Crdito
Sector
Agricultura
Pescas
Minerao e explorao d
pedreiras
Indstria

% de Aumento
Dez. 2002
Dez. 2004

Dez. 2004
Dez. 2006

Dez. 200

Dez. 200

Dez. 200

Dez. 200

Dez. 200

2,14

1,60

1,36

1,61

1,47

-36.6

7.9

25

26

36

84

90

44.3

146.0

26

26

62

1,21

195.9

349.6

2,60

2,06

1,72

1,79

2,26

-33.9

31.6

Electricidade, gs e gua

39

15

36

-87.1

599.1

Construo e obras pblic

58

73

49

92

1,44

-15.5

193.1

Turismo

55

49

39

84

92

-29.3

137.0

1,80

2,11

2,57

6,25

7,01

42.6

172.6

Transportes, armazenagem
comunicaes

76

77

81

1,18

1,57

6.9

92.7

Instituies financeiras n
monetrias

21

21

56

29

163.4

37.8

Crdito a pessoas singular

1,34

1,46

1,58

2,69

3,46

18.0

119.4

85

55

97

86

1,04

13.5

7.2

2,89

3,17

2,21

2,10

3,62

-23.4

63.5

14,38

13,76

13,04

20,48

25,62

-9.4

96.5

Comrcio

Habitao
Outros crditos
Total

Mesmo assim, este argumento contra o Aviso 5 ignora a razo principal do regulamento
minimizar o risco cambial. Tambm se o diferencial entre as taxas de juro em meticais e em dlares
reflecte o risco de desvalorizao, ento um emprstimo em meticais a 25 por cento no mais caro
do que um emprstimo em dlares a 10 por cento. A taxa de juro aparentemente baixa dos
emprstimos em dlares , na verdade, uma m transaco para os devedores com rendimentos em

88Os nmeros no so assim to fceis de interpretar devido ao facto de os relatrios de dados do


Banco de Moambique no mostrarem a proporo dos emprstimos por sector em moeda estrangeira
versus moeda local. Este um aspecto tcnico importante quando a taxa de cmbio voltil, como
aconteceu durante o perodo que antecedeu o Aviso 5.

93

RESTRIES DE MOEDA ESTRANGEIRA

meticais se houver uma expectativa sria de que o metical pode desvalorizar em pelo menos 15 por
cento por ano. (Uma mudana de 25 para 30 meticais por dlar representa uma desvalorizao de
20 por cento.) Tal como se assinalou anteriormente, a percepo errnea do risco constitui um lugar
comum. No obstante, o Captulo 6 sugeriu que o dfice da taxa de juro em Moambique maior
que o risco cambial poderia sugerir. por isso que faz sentido que se verifique uma preferncia
pelo crdito em dlares, dependendo da tolerncia ao risco de cada um.
Uma maior preocupao diz respeito definio de uma posio cambial em que se prev a
cobertura de riscos futuros por meio de operaes a termo. O Aviso 5 permite que os exportadores
obtenham emprstimos em dlares, mas o termo exportador no est definido. Abarca
obviamente os fabricantes que exportam toda a sua produo. E o fabricante que procura obter um
emprstimo para as suas exportaes que representam metade da produo total? Ou 25 por cento?
E um operador turstico ou uma empresa de camionagem internacional com grande parte dos seus
rendimentos em moeda estrangeira? Ou um residente que trabalha para uma agncia estrangeira e
recebe o seu salrio em dlares? Nestes casos, a obteno de emprstimos em dlares mitiga a
incompatibilidade da moeda e o crdito em meticais acentua o risco cambial, ao mesmo tempo que
penaliza os clientes.89
Figura 8-3
Composio do Crdito Economia (Sectores Seleccionados)
20,000,000

18,000,000

16,000,000
Housing

Nominal '000 MT

14,000,000
Credit to
individuals

12,000,000

10,000,000

8,000,000
Trade

6,000,000

4,000,000

Manufacturing

2,000,000

0
Mar- Jun- Sep- Dec- Mar02
02
02
02
03

Agriculture

Jun- Sep- Dec- Mar03


03
03
04

Jun04

Sep- Dec- Mar04


04
05

Jun- Sep- Dec- Mar05


05
05
06

Jun- Sep- Dec06


06
06

LEGENDA
Habitao
Crdito a pessoas singulares
Comrcio

89 O Aviso 5 tem uma clusula de clarificao que indica que os bancos devem canalizar este tipo
de questes ao Departamento de Superviso Bancria do Banco de Moambique. Este um substituto
insatisfatrio de regras claras.

94

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Indstria
Agricultura

O Aviso deve tambm permitir o crdito em dlares quando o cliente est coberto contra riscos
futuros por meio de uma forma aprovada de contrato a termo. Neste momento, vrios bancos
oferecem a possibilidade de celebrar contratos a termo, atravs dos quais os bons clientes podem
comprar ou vender moeda estrangeira para entrega at 12 meses mais tarde. Uma vez que esta
possibilidade raramente usada, pode parecer controversa, mas na verdade muito importante.
Permitir que os contratos a termo sirvam de coberura de riscos futuros para os emprstimos em
dlares iria estimular a procura dos referidos contratos e acelerar o desenvolvimento deste mercado
extremamente valioso de gesto de risco. Afinal de contas, um contrato a termo essencialmente
um seguro contra o risco cambial. provvel que o processo de aprofundamento do mercado seja
lento, mas medida que for sucedendo, a fixao dos preos dos contratos a termo facultar cada
vez mais informao til sobre as percepes do mercado em relao ao risco cambial e esta
informao ir reforar a arbitragem para minimizar as disparidades no diferencial da taxa de juro
entre os emprstimos em dlares e em meticais.
A disponibilidade de um preo do mercado relativo ao risco cambial ir tambm reforar os
incentivos para uma gesto macroeconmica prudente, incluindo a gesto flexvel da taxa de
cmbio com vista a minimizar o risco de um desequilbrio grave no mercado cambial.
Um terceiro problema com o Aviso que parece que a proviso de 50 por cento por perdas
resultantes de maus crditos um instrumento excessivamente problemtico para se atingirem os
objectivos previstos nas polticas. O objectivo de uma proviso desta natureza deveria ser a
constituio de reservas contra potenciais perdas resultantes de crditos mal parados. Nas actuais
condies, muito pouco provvel que 50 por cento dos emprstimos aos no exportadores
estejam em risco por causa da volatilidade cambial. Certamente que o Banco de Moambique no
apresentou qualquer argumento nesse sentido. Com efeito, mesmo o elevado grau de volatilidade
cambial durante o ano que antecedeu o Aviso 5 (altura em que o dlar registou uma queda de 23,4
para 18,4 meticais e depois voltou a subir para 24,1 meticais) foi acompanhado por um declnio nos
crditos mal parados como percentagem do total do crdito bancrio. Isto sugere que o banco
central se pode proteger contra o risco sistmico de uma crise cambial com uma exigncia de
proviso muito inferior a 50 por cento. Um funcionrio bancrio superior sugeriu equipa de
estudo que uma proviso de 5 por cento seria mais lgica. A principal concluso que se pode tirar
que o banco central deve efectuar um estudo aprofundado dos riscos e da experincia em termos de
volatilidade cambial noutros pases e graduar devidamente a constituio de provises por perdas
resultantes de maus crditos.
A proviso de 50 por cento tambm inadequada como instrumento para a realizao do objectivo,
aparentemente secundrio, de fortalecer o controlo do crescimento da oferta de moeda por parte do
banco central. Uma forma mais convencional de influenciar o crescimento do crdito em relao
aos depsitos atravs do requisito das reservas. Neste caso, o problema do controlo monetrio
implica o rpido aumento de liquidez dos emprstimos em dlares. Uma resposta lgica seria
introduzir a exigncia de um maior volume de reservas para os depsitos em dlares.
Esta anlise conduz s seguintes recomendaes para serem consideradas pelo Banco de
Moambique, em colaborao com os bancos e atravs do dilogo com a comunidade empresarial.

RESTRIES DE MOEDA ESTRANGEIRA

95

Recomendao: O Banco de Moambique deve clarificar a definio de exportador e


alterar a iseno de modo a incluir outros devedores com rendimentos em moeda
estrangeira.
Recomendao: O Banco de Moambique deve eliminar o requisito de constituio de
provises por perdas resultantes de maus crditos para os devedores com cobertura de
futuros riscos por meio dos seus rendimentos ou de um contrato a termo aceitvel. Esta
medida no s est em conformidade com o objectivo definido nas polticas, como tambm
ir estimular o mercado de contratos a termo.
Recomendao: O Banco de Moambique deve efectuar um estudo aprofundado do
potencial risco sistmico resultante do crdito aos clientes no cobertos contra riscos
futuros por meio de operaes a termo e reduzir a exigncia da proviso conforme as
circunstncias.
Recomendao: O Banco de Moambique deve considerar a possibilidade de adoptar uma
exigncia de reservas diferenciais nos depsitos em dlares versus em meticais e depois
utilizar este instrumento para controlar os emprstimos em dlares para efeitos de gesto
monetria.

AVISO 2/2006
O Aviso 2/2006 foi publicado em Maio de 2006 com vista a alterar os procedimentos bancrios
referentes s transaces em moeda estrangeira relacionadas com as exportaes e importaes. No
passado, esses procedimentos eram regulados pelo Aviso 6/2005, publicado um ano antes. O Aviso
2 provocou reclamaes do sector privado, assim como dos bancos. Em resultado disso, o Banco de
Moambique suspendeu o Aviso, o que significa que o Aviso 6 se manteve em vigor. Em Maro de
2007,o Banco de Moambique publicou um projecto de reviso do Aviso para comentrios dos
intervenientes. Em conformidade com os termos de referncia deste estudo, a presente anlise
focaliza no Aviso 2, tal como foi publicado, mas tambm so includos comentrios num projecto
de reviso que o Banco de Moambique fez circular em Maro de 2007.
O Aviso 2/2006 inclui uma longa lista de detalhes de carcter regulador, muitos dos quais reflectem
prticas bancrias normais, mas alguns elementos so anormalmente restritivos. Os aspectos que
provocam uma maior discrdia dizem respeito s transaces das importaes, nomeadamente as
seguintes clusulas:

Alm da excepo mencionada mais adiante, o pagamento das mercadorias importadas s


pode ser efectuado atravs da cobrana documentria ou do crdito documentrio. No caso
de servios importados, o pagamento s pode ser efectuado atravs de cobrana
documentria ou por transferncia bancria (Artigo 3.1).

Alm da excepo mencionada mais adiante, nenhum pagamento para o estrangeiro poder
ser efectuado at que o importador tenha apresentado documentos que comprovem o
desalfandegamento da mercadoria (Artigo 3.2).

Os pagamentos adiantados na totalidade ou parciais s podem ser efectuados em casos


excepcionais quando exista uma relao slida de confiana entre o banco e o importador e
se o importador concordar em submeter ao banco os documentos de entrada nas alfndegas
dentro de um prazo de 90 dias (Artigo 3.3).

96

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

O pagamento de servios s pode ser efectuado mediante confirmao, pelo beneficirio, de


que os servios foram prestados (Artigo 3.4).

Sempre que forem efectuados pagamentos adiantados, o valor total deve ser sustentado por
uma garantia bancria. (Artigo 3.5).

Todos os documentos de transporte devem ser emitidos ordem do banco de origem


(Artigo 6).

O banco dever inspeccionar os documentos com muito detalhe e s depois desta


inspeco que os documentos sero endossados pelo banco e entregues ao importador
(Artigo 11).

Quanto aos exportadores, os pagamentos podem ser recebidos sob a forma de cheques e
transferncias bancrias, assim como crdito documentrio e cobrana documentria. Uma restrio
provocou controvrsia: os documentos de transporte devem ser emitidos ordem do banco do
exportador e endossados ao banco do importador (Artigo 14).
Muitas destas clusulas tambm constam no Aviso 6/2005. De forma particular, o Aviso 6
autorizava o pagamento antecipado total ou parcial de importaes de bens e servios apenas em
circunstncias excepcionais, na condio de o importador ter uma relao slida de confiana
com o banco e concordar em submeter a necessria documentao de importao ao banco dentro
de um perodo de 90 dias. Todavia, o Aviso 6 estipulava apenas a exigncia de uma garantia
bancria para os pagamentos antecipados superiores a US$50.000.
O Aviso 2/2005 reforou o estipulado no Aviso 6/2005 em muitos aspectos, especialmente no que
diz respeito aos pagamentos antecipados. Tambm acrescentou uma ordem formal segundo a qual
os bancos devem garantir que as transaces internacionais obedeam lei e, em caso de dvida,
devem abster-se de aprovar os pagamentos. Esta medida torna o regulamento mais rigoroso por
colocar a responsabilidade da apresentao do comprovativo nos bancos, pretendo evitar que eles
mencionem incerteza quanto natureza da transaco como desculpa para efectuarem pagamentos
internacionais duvidosos.
Uma vez que a maior parte das restries contidas no Aviso 2/2006 tambm esto no Aviso 6/2005,
elas mantm-se vlidas, muito embora o 2/2006 no tenha entrado em vigor.
Para resolver algumas das preocupaes levantadas pelos bancos comerciais e por representantes do
sector privado, o Banco de Moambique divulgou um projecto de reviso do Aviso 2/2006 para
comentrios. As mudanas propostas incluem:

Autorizar que as trs formas de pagamento mencionadas no Artigo 3.1 (vide acima) sejam
utilizadas na importao tanto de bens como de servios.

Indicar explicitamente que os bancos so responsveis por garantir que os documentos de


importao sejam levantados dentro de um perodo de 90 dias aps o pagamento adiantado
ter sido efectuado, referindo ainda que o pagamento adiantado constitui um caso
excepcional e que se aplica apenas importao de mercadorias.

Clarificar a utilizao do documento nico das alfndegas para dar incio aos pagamentos
das importaes e o calendrio estipulado para a concluso dos pagamentos aps a
apresentao do documento nico ao banco.

Retirar um artigo que exige que os bancos verifiquem os detalhes referentes inspeco
pr-embarque como parte do procedimento de anlise da documentao referente
importao.

RESTRIES DE MOEDA ESTRANGEIRA

97

Justificao dos Avisos 6/2005 e 2/2006


Moambique retm o controlo cambial das transaces de capital para prevenir a fuga de capitais e
evitar o risco de instabilidade macroeconmica devido aos fluxos de capital de curto prazo
(dinheiro quente), que seria muito difcil de neutralizar num ambiente com mercados financeiros
incipientes. Neste contexto, o principal objectivo dos Avisos 6/2005 e 2/2006 era implementar com
rigor o controlo cambial, acabando com a fuga ilcita de capitais sob a forma de pagamentos em
moeda estrangeira de importaes fantasma e da reteno dos proventos das exportaes fora do
pas. Os avisos tambm ajudam o banco central a combater o branqueamento de capitais e outros
crimes financeiros por exigirem que os bancos obtenham toda a documentao completa para
justificar a compatibilidade dos pagamentos internacionais com as actividades reais de comrcio
externo.
O Aviso 2/2005 reforou o Aviso 6/2005 em relao aos pagamentos antecipados, incluindo uma
exigncia mais rgida de apresentao de garantias bancrias referentes aos pagamentos
antecipados. Um funcionrio superior do Banco de Moambique explicou que a reviso tinha sido
necessria para resolver o problema do abuso generalizado do aviso inicial. Este elemento explicou
que mais de 80 por cento das transaces relativas s importaes tiravam vantagem da clusula
que autorizava que fossem efectuados pagamentos antecipados em circunstncias excepcionais. A
ideia que este fosse um caso especial, a ser usado com discrio. A agravar o problema, muitos
clientes, incluindo algumas grandes empresas, preparavam o pagamento antecipado, mas no
submetiam os documentos de importao exigidos. Em vrios casos, os pagamentos antecipados
baseavam-se em facturas que se veio a comprovar que eram falsas e, em alguns casos, eram
submetidas cpias da mesma factura falsa a vrios bancos, o que levava a mltiplos pagamentos
ilcitos.
Em suma, o sistema de processamento dos pagamentos de transaces comerciais estava a ser
utilizado indevidamente como canal de transaces internacionais ilcitas. Os avisos foram
introduzidos para travar estes abusos.

Problemas com os Avisos 6/2005 e 2/2006


Embora a motivao para a publicao dos avisos fosse boa, o custo parece ultrapassar imenso os
benefcios. O problema principal que os requisitos burocrticos funcionam contrariamente ao
interesse nacional de facilitar o comrcio, visando o crescimento da economia. Em todo o mundo,
os pases em desenvolvimento procuram minimizar os constrangimentos que se colocam ao
comrcio e melhorar a competitividade das empresas locais. Estes avisos acrescentam outros nveis
de burocracia nas transaces comerciais e aumentam o custo das transaces internacionais para as
empresas moambicanas. Os avisos tambm obrigam as empresas locais a pagar taxas elevadas
referentes ao crdito documentrio ou garantias bancrias, mesmo nos casos em que o pagamento
directo seria mais eficiente (vide o Captulo 6 referente a despesas bancrias); os avisos limitam a
flexibilidade das modalidades de pagamento em contratos com fornecedores ou compradores
estrangeiros; acrescentam mais etapas administrativas nas transaces comerciais e criam atrasos e
custos adicionais no desembarao das mercadorias nas alfndegas.90
Os avisos tambm sobrecarregam os bancos com exigncias de inspeco, controlo, fluxo e arquivo
de documentos. Em relao s exportaes, os documentos devem ser emitidos ordem do banco; o
exportador tem de entregar os documentos negociveis ao banco que, por sua vez, os encaminha ao

90

Esta seco beneficia da anlise contida em Cruz e Hassan 2007.

98

CONSTRANGIMENTOS DO SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

banco do importador para processamento e entrega ao importador. Quanto aos importadores, os


embarques previstos devem ser atribudos ao banco e s depois do banco inspeccionar e assinar os
documentos que o importador pode ter acesso s mercadorias. Os bancos tero que contratar mais
pessoal para lidar com o volume de trabalho adicional. Em alguns casos, as notas de entrada so de
um teor tcnico complexo que os funcionrios dos bancos podero ter dificuldades em confirmar
em detalhe. O exame minucioso dos documentos pode resultar em dias de atraso no desembarao
de mercadorias, facto que aumenta os custos administrativos adicionais, os custos de capital de
explorao e muitas vezes taxas de armazenagem para o cliente. Alm disso, no h dvida que os
bancos aplicam taxas adicionais para o processamento dos documentos. Basicamente, o processo
estabelecido complicado, moroso e caro.
A limitao na flexibilidade contratual igualmente problemtica. Os dois avisos estipulam que os
pagamentos antecipados devem ser autorizados apenas em casos excepcionais. Mas no h nada de
extraordinrio quando uma grande sociedade internacional exige o pagamento antecipado, total ou
parcial, de um embarque ou prestao de servios a um cliente relativamente pequeno de um pas
pobre com instituies fracas para garantir a execuo contratual, como o caso de Moambique.
Do mesmo modo, nos casos em que os exportadores tm uma relao contnua com um comprador
estrangeiro, no h nada de extraordinrio quando um comprador oferece um pagamento antecipado
como forma de financiamento de baixo custo do capital de explorao com vista a aumentar a
competitividade em toda a cadeia da oferta. Os contratos internacionais tm diversas formas e os
esforos tendentes a restringir condies de pagamento legtimas ou a aumentar o custo das
transaces realmente deitam areia na engrenagem do comrcio.
Se os avisos fossem necessrios para a obteno de benefcios, nessa altura os custos justificar-seiam. Porm, tal no o caso. Parafraseando um antigo funcionrio do banco central de um pas
vizinho, impor este controlo para travar a fuga de capitais como tentar travar uma avalanche com
uma vassoura. A experincia mundial demonstrou que raramente este tipo de controlo consegue
travar a fuga de capitais. A ttulo de exemplo, na altura da crise da dvida na Amrica Latina no
incio da dcada de 80, os observadores calcularam que o valor envolvido na fuga de capitais da
Amrica Latina era igual ou superior ao total da dvida dos pases afectados, apesar de mecanismos
rigorosos de controlo de capitais.
Na melhor das hipteses, este controlo s encoraja as pessoas a encontrarem outras formas de
contornar os regulamentos cambiais para acumularem bens fora do pas. Na pior das hipteses,
criam um incentivo perverso para os agentes econmicos manterem mais bens fora do pas. Esta
uma realidade, no uma teoria. Muitos pases, incluindo a vizinha frica do Sul, descobriram que a
fuga de capitais comea a reduzir e a inverter quando o controlo cambial menos rgido, no
quando rigoroso. Deste modo, o Banco de Moambique deve dirigir-se exactamente para o
sentido oposto, visando tornar as transaces em moeda estrangeira mais simples e mais rpidas, ao
invs de tentar travar a avalanche.
muito provvel que as restries impostas s transaces comerciais no sejam eficazes no
controlo das actividades financeiras ilcitas se as leis existentes no forem aplicadas. Mesmo a lei
rgida contra o branqueamento de capitais, que est em vigor desde de 2002, no originou ainda
quaisquer acusaes ou condenaes aparentes. Alm disso, os bancos no so necessariamente os
principais culpados pela facilitao de transaces ilcitas em moeda estrangeira. Em mais do que
uma ocasio, a equipa de estudo ouviu que as infraces so muitas vezes facilitadas pelas casas de
cmbio (que tambm representam uma concorrncia importante para os bancos comerciais e
ajudam a reduzir as comisses e margens nas transaces em moeda estrangeira). Com efeito, os

RESTRIES DE MOEDA ESTRANGEIRA

99

grandes bancos no se podem dar ao luxo de se arriscar a sofrer sanes onerosas por infraces
cambiais, pois esto sujeitos a um controlo das suas sedes no estrangeiro, alm da superviso do
Banco de Moambique.
Em suma, estes avisos tm o efeito de impedir o comrcio, impor custos financeiros adicionais ao
sector privado, sobrecarregar os bancos e pouco contribuem para a resoluo dos problemas.
Partindo do princpio que esto a ser aplicados os mecanismos de controlo do capital, pelas razes
acima mencionadas, uma melhor alternativa aos avisos em anlise seria tornar os procedimentos
referentes aos pagamentos internacionais menos rigorosos nas transaces comerciais, ao mesmo
tempo que se torna a execuo das regras mais rgida. Para se ser especfico, os importadores e os
exportadores devem ter a liberdade de negociar qualquer modalidade de pagamento que melhor se
ajuste s necessidades do seu negcio, desde que os termos obedeam lei cambial. Porm, eles
devem tambm ser responsabilizados por documentar que os pagamentos internacionais sejam
justificados por transaces comerciais legtimas.
O requisito de 90 dias para a apresentao de documentao adequado, embora talvez demasiado
apertado, mas deve ser aplicado. Os bancos que no recebam e analisem o mnimo da
documentao exigida dentro dos prazos estipulados devem estar sujeitos a sanes drsticas,
incluindo multas onerosas, e no caso de infraces repetidas, a revogao da sua licena de operar
em moeda estrangeira. Isto feito na frica do Sul. A ameaa em si ajuda a garantir que os bancos
adiram lei. Os importadores e os exportadores devem tambm manter documentao sujeita
auditoria aleatria por parte de investigadores do banco central ou da Procuradoria-geral da
Repblica. Este sistema ir, indubitavelmente, permitir um certo grau de incumprimento devido a
algumas falhas de execuo, mas os benefcios que podem advir da aplicao de restries
rigorosas no valem os custos.
Ao mesmo tempo, o Banco de Moambique deve trabalhar em estreita colaborao com as
alfndegas, os bancos comerciais e outros representantes de empresas com vista a modernizar o
fluxo de informao no seio dos operadores do comrcio externo, portos e bancos. O objectivo
devia ser introduzir um sistema tendente a acelerar o desembarao dos embarques nos portos,
enquanto que simultaneamente se permite o pagamento electrnico dos direitos e impostos,
fortalecendo a integridade dos pagamentos internacionais e reduzindo o custo geral das transaces
internacionais. Com a tecnologia de informao moderna, esta soluo win-win-win-win
inteiramente vivel para os grandes portos e empresas com sistemas de gesto de informao
informatizados.
O projecto de reviso do Aviso 2, que o Banco de Moambique distribuiu para efeitos de
comentrios, iria atenuar algumas das restries e reduzir alguns dos requisitos em termos de
papelada impostos pelos anteriores regulamentos. Caso contrrio, pouco contribuiria para resolver
os problemas aqui analisados.
As regras relativas s transaces de capital devem ser revistas com o objectivo de eliminar
burocracia desnecessria. Por exemplo, o Banco de Moambique pode aprovar uma vez por ano um
plano (schedule) de pagamentos para o servio das dvidas internacionais ou para o pagamento de
direitos de explorao de patentes, ao invs de exigir que a s empresas tenham que obter aprovao
separada para cada um dos pagamentos. A prtica actual acresce ao custo de fazer negcio, sem
melhorar materialmente o cumprimento. O Banco de Moambique poderia tambm introduzir
sistemas de informao que permitam que os bancos comerciais faam pedidos de pagamento

100 CONSTRANGIMENTOS

DO

SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

electronicamente; esta medida iria reduzir os atrasos e erros inerentes preparao da papelada,
com benefcios particulares para os clientes dos bancos que se encontram fora de Maputo.
Um ltimo aspecto diz respeito ao processo seguido na publicao de regulamentos. Evidentemente
que o Banco de Moambique no realizou consultas com os intervenientes antes da publicao dos
Avisos 6/2005 e 2/2006. Devido ao surgimento de protestos, o Banco de Moambique passou a
envolver os bancos e a comunidade empresarial nas discusses sobre a reviso dos regulamentos.
Esta abordagem participativa deveria ser o procedimento normal. Atravs destas consultas, os
tecnocratas do banco central contribuem para que os intervenientes entendam os regulamentos
propostos e beneficiem das opinies dos constituintes acerca de aspectos prticos.
Em resumo, a anlise contida nesta seco conduz s seguintes recomendaes para considerao
do Banco de Moambique e de outros intervenientes:
Recomendao: o Banco de Moambique deve alterar os regulamentos de modo a permitir
s empresas que tenham uma latitude ampla para estruturar contratos de transaces
comerciais internacionais, ao mesmo tempo que exige que as transaces obedeam lei.
Tal pode ser conseguido permitindo o pagamento antecipado, na totalidade ou parcial,
como uma prtica normal, mas sujeito apresentao de documentos oficiais que
confirmem a entrega dos bens ou servios dentro de um prazo de 90 dias.
Recomendao: Em conjunto com as regras liberalizadas referentes s transaces
comerciais, o banco de Moambique deve intensificar a execuo da lei atravs da
realizao de auditorias aleatrias peridicas das instituies financeiras bancrias e no
bancrias que lidam com moeda estrangeira e aplicar multas pesadas em caso de
incumprimento.
Recomendao: As instituies financeiras bancrias e no bancrias que infrinjam as
normas vrias vezes devem ser punidos com a revogao da sua licena de efectuar
transaces em moeda estrangeira.
Recomendao: O Banco de Moambique deve trabalhar com as alfndegas, os bancos e
os representantes de empresas com vista a modernizar o fluxo de informao e a acelerar o
desembarao dos embarques nos portos, enquanto que se fortalece a integridade do
sistema de pagamento internacional e se reduz o custo geral das transaces
internacionais.
Recomendao: O Banco de Moambique deve tambm considerar a possibilidade de
simplificar as regras e os procedimentos relativos s transaces de capital luz das
evidncias internacionais que revelam que, na verdade, os regimes restritivos encorajam a
fuga de capitais.
Recomendao: O Banco de Moambique deve institucionalizar as consultas com os
intervenientes com o objectivo de discutir antecipadamente a formulao de leis e
regulamentos, sempre que for possvel.

9. Concluses e Recomendaes
O objectivo do presente estudo analisar os constrangimentos chave do sector financeiro que se
colocam ao desenvolvimento do sector privado em Moambique, conforme identificado por
representantes das empresas locais atravs da Confederao das Associaes Econmicas de
Moambique (CTA), e apresentar recomendaes prticas para ultrapassar os referidos problemas.
O enfoque do estudo incidiu nos problemas centrais de acesso limitado ao crdito e do seu custo
elevado. Alm destes aspectos, o estudo examinou as insuficincias registadas na base legal e
judicial para o desenvolvimento do sector financeiro, bem como os recentes problemas resultantes
dos regulamentos bancrios relativos ao crdito em moeda estrangeira e transaces comerciais
internacionais. Para esta anlise, recorreu-se informao obtida em mais de 60 entrevistas
realizadas em Fevereiro de 2007, assim como s opinies colhidas de estudos anteriores sobre o
sistema financeiro em Moambique e lies tiradas da experincia internacional e regional. As
nossas concluses analticas podem ser assim resumidas:

Um sistema bancrio slido constitui um bem pblico que beneficia toda a economia. Os
bancos podem ser slidos e inovadores. Em particular, podem realizar um trabalho muito
melhor de desenvolver servios financeiros apropriados para lidarem com clientes no
tradicionais. As intervenes do sector pblico devem ser cuidadosamente desenhadas para
que fortaleam os mercados financeiros, e no os enfraqueam atravs da tomada de
medidas paliativas a curto prazo. (Captulo 2.)

As tendncias verificadas no sistema financeiro em Moambique so muito positivas,


incluindo o rpido crescimento do crdito ao sector privado, reformas legais exaustivas, a
entrada para o mercado de novas instituies financeiras que servem diversos clientes e um
empenho claro por parte do governo em relao a um programa abrangente de reforma do
sector financeiro, financiado por vrios doadores. (Captulo 3.)

O problema central de acesso ao crdito reflecte uma grande lacuna entre as necessidades
legtimas dos bancos de evitar o risco desnecessrio e as necessidades financeiras
percebidas de muitas empresas locais. As solues sustentveis devem ser dirigidas para as
causas principais, resolvendo os problemas de informao, reduzindo os riscos do crdito,
baixando os custos das transaces, fortalecendo as bases institucionais de concesso de
crdito e melhorando os princpios econmicos para o crescimento eficiente e competitivo
do sector privado. (Captulo 4.)

O acesso ao capital a longo prazo para o investimento constitui um problema especial. Uma
proposta amplamente discutida com vista a resolver o problema atravs da criao de um
banco nacional de desenvolvimento possui caractersticas positivas, mas tambm existem
constrangimentos que devem ser tomados em considerao. A proposta deve avanar se os
investidores comerciais srios forem convencidos a aplicar o seu dinheiro nela, mas a
mesma no deve avanar se depender dos subsdios do governo. Ao mesmo tempo, devem
ser consideradas propostas alternativas de concesso de financiamento a prazo. Tal inclui
uma instituio de financiamento ao desenvolvimento regional; a expanso do

102 CONSTRANGIMENTOS

DO

SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

financiamento de activos; a criao de um mercado de obrigaes de segundo nvel; e


assistncia tcnica com vista a ajudar as potenciais empresas a colmatar a lacuna de gesto
no acesso ao capital de investimento. Alm destas medidas, deve ser considerada uma
reviso do sistema de penses com vista a alargar a oferta de capital a longo prazo.
(Captulo 5.)

As taxas de juro do crdito bancrio aplicadas aos emprstimos em dlares parecem estar
em conformidade com as referncias internacionais, tomando em conta os custos e os riscos
do crdito em Moambique. Porm, as taxas de juro referentes aos emprstimos em
meticais parecem ser mais elevadas do que seria de esperar com base em consideraes de
ordem econmica. A taxa de juro do crdito em meticais tem uma relao razovel com a
taxa de juro dos Bilhetes do Tesouro. Da que a dificuldade parea ser a concorrncia
inadequada no mercado primrio de Bilhetes do Tesouro. Alm disso, as despesas
bancrias so consideradas excessivas, embora seja difcil encontrar dados sistemticos.
(Captulo 6.)

O Governo de Moambique tem estado a introduzir reformas legais e judiciais como parte
integrante do programa de desenvolvimento do sector financeiro. So necessrias mais
reformas em reas como os direitos de propriedade, registo de propriedade, lei da falncia,
execuo contratual e arbitragem de conflitos com os bancos. Todavia, o enfoque nas
reformas legais tende a desviar as atenes da necessidade que se coloca de melhorar a
execuo das leis existentes. (Captulo 7.)

Dois avisos bancrios recentes relativos aos emprstimos e transaces em moeda


estrangeira causaram uma grande controvrsia. A nossa anlise sugere que o Aviso 5/2005,
referente a emprstimos em moeda estrangeira, satisfaz um objectivo vlido e importante
em matria de polticas, mas o seu desenho demasiado rgido. Pelo contrrio, o Aviso
2/2006 e o que o antecedeu, o 6/2005, que regulam os pagamentos internacionais de
importaes e exportaes, impem custos s transaces que ultrapassam, de longe, os
benefcios provveis de controlo dos crimes financeiros. (Captulo 8)

Com base nesta anlise, o estudo apresenta mais de 60 recomendaes para serem consideradas
pela CTA, o governo, o Banco de Moambique e os parceiros internacionais envolvidos em
programas de desenvolvimento do sector financeiro ou do sector privado. Algumas das
recomendaes apontam para reformas que j esto em curso, incluindo actividades que esto a ser
realizadas atravs do Projecto de Assistncia Tcnica ao Sector Financeiro (PATSF), o Programa
de Apoio s Finanas Rurais (PAFR). Outras sugestes apontam para medidas ou programas que
ainda no esto na agenda. A anlise tambm sublinha a importncia de reformas mais gerais ao
ambiente de negcios que so necessrias para alargar o mbito do crescimento de negcios
bancveis e do investimento produtivo.
O estudo identifica vrias aces que os membros da CTA, de uma forma particular, podem
realizar, que esto essencialmente relacionadas com os programas de informao e os servios de
apoio s empresas. Todavia, a maior parte das recomendaes devem ser vistas como questes para
serem abordadas pela comunidade empresarial atravs da advocacia. Para fazer avanar a agenda e
conseguir resultados, recomendamos que o Pelouro de Finanas da CTA analise cautelosamente
todas as recomendaes contidas no presente relatrio e, em seguida:

Seleccione um nmero limitado de prioridades imediatas, com enfoque nas questes que
no s so importantes para ultrapassar os constrangimentos de ordem financeira, mas
tambm tenham uma justificao analtica slida e uma soluo politicamente vivel.

REFERNCIAS

103

Identifique defensores dentro da comunidade empresarial que assumam a responsabilidade


principal de fazer a advocacia de cada questo prioritria.

Procure um dilogo com o governo, o banco central e a Associao Moambicana de


Bancos com vista a identificar a melhor forma de resolver os problemas.

Desempenhe um papel activo de informar o pblico sobre a necessidade de se introduzirem


reformas chave com vista a alargar o mbito poltico de aco.

Procurar estabelecer um dilogo com os doadores visando mobilizar apoios para questes
que exijam assistncia tcnica ou financiamento externo e contribuir para as discusses
sobre o desenho de qualquer projecto da resultante.

Como prioridades de impacto imediato que merecem ateno urgente, a CTA e as suas
organizaes poderiam considerar a possibilidade de seguir algumas das recomendaes aqui
contidas, seja directamente ou atravs do dilogo com o governo, o Banco de Moambique e os
doadores interessados:

Introduzir uma maior concorrncia no mercado primrio de Bilhetes do Tesouro. (Captulo


6)

Introduzir novos regulamentos que aumentem a transparncia do sistema bancrio,


incluindo uma apresentao padronizada do custo efectivo do crdito e um formato
padronizado para informao aos clientes das despesas / comisses referentes aos servios
bancrios normais. (Captulo 6)

Substituir o Aviso 2/2006 por um regime liberalizado de pagamentos de exportaes e


importaes, juntamente com uma execuo mais rigorosa das leis cambiais
correspondentes. (Captulo 8)

Alterar o Aviso 5/2005 com vista a alargar o conjunto de devedores que se possam
qualificar para a obteno de emprstimos em moeda estrangeira sem accionar a exigncia
da constituio de provises por perdas resultantes do crdito mal parado e que seja
consistente com o objectivo de minimizar o risco cambial para o sistema bancrio.
(Captulo 8)

Outras prioridades a curto prazo poderiam incluir medidas concretas tendentes a:

Desenvolver um programa de informao pblica com o objectivo de ajudar os empresrios


locais no sofisticados a entender tcnicas bsicas de gesto de empresas e as realidades de
lidar com os bancos atravs de comunicados de imprensa e de programas radiofnicos.
(Captulo 4)

Organizar uma conferncia nacional sobre a banca por telefonia mvel visando acelerar a
introduo desta tecnologia transformadora para alargar o acesso aos servios financeiros a
grupos populacionais anteriormente no servidos pelo sistema bancrio. (Captulo 4)

Procurar um acordo com um dos bancos de desenvolvimento latino-americanos


comercialmente bem sucedidos, como o caso do BNDES no Brasil ou da COFIDE no
Peru, atravs do qual se possa estudar a proposta de criao de um banco nacional de
desenvolvimento em Moambique, tomando em linha de conta a realidade do crdito e os
constrangimentos de carcter estrutural. (Captulo 5)

Realizar um estudo sistemtico das comisses cobradas pelos servios bancrios normais
em Moambique em comparao com as comisses equivalentes aplicadas pelos pases
vizinhos. (Captulo 6)

104 CONSTRANGIMENTOS

DO

SECTOR FINANCEIRO NO DESENVOLVIMENTO DO SECTOR PRIVADO

Quebrar o n de estrangulamento judicial que se verifica no processamento da execuo


dos pedidos de pagamento, atravs da introduo da proposta de Execuo Judicial
Assistida pela Gesto. (Captulo 7)

Ao mesmo tempo, o Pelouro de Finanas da CTA e as suas organizaes devem tambm manter um
dilogo sustentado com os responsveis pela definio de polticas sobre questes mais difceis que
levaro muito mais tempo a resolver. Por exemplo, as prioridades a mdio longo prazo poderiam
incluir a advocacia no sentido de:

Negociar o apoio dos doadores assistncia tcnica para que as empresas locais melhorem
os seus mecanismos de controlo financeiro e preparem propostas de crdito para aprovao
pelos bancos. (Captulo 4)

Introduzir uma regra de inflao formal como princpio bsico da poltica monetria.
(Captulo 6)

Criar um mercado de obrigaes de segundo nvel com o objectivo de abrir novas vias para
o financiamento s empresas nacionais de maior dimenso e de criar a concorrncia entre
os bancos ao lidarem com clientes tradicionais. (Captulo 5)

Mobilizar poupanas a longo prazo atravs da introduo de reformas fundamentais ao


sistema de penses que impliquem uma converso dos princpios de pagamento antecipado
para um sistema de contribuies definido. (Captulo 5)

Modernizar os sistemas de informao e alargar o mbito da cobertura dos registos de


propriedade. (Captulo 7)

Em suma, existem problemas graves no sistema financeiro que afectam o desenvolvimento do


sector privado em Moambique. Muitos dos constrangimentos podem ser atenuados atravs de
medidas adequadas e de programas de apoio ao desenvolvimento de mercados financeiros slidos e
eficientes, tal como foi indicado no presente estudo. Alm disso, a CTA e as suas organizaes
podem desempenhar um papel vital de fazer avanar a agenda atravs de programas que contribuam
para que as pequenas e mdias empresas melhorem a sua idoneidade em termos de crdito e agindo
como fortes defensores das reformas essenciais em nome da comunidade empresarial local.

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106 CONSTRANGIMENTOS

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108 CONSTRANGIMENTOS

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http://siteresources.worldbank.org/INTAFRSUMAFTPS/Resources/ MFWfAFinalNov2.pdf.

Apndice A: Pessoas Contactadas


EM WASHINGTON D.C.
Sherri Archondo
Chris Barltrop
Charles Chuka

Banco Mundial
USAID
Banco Mundial

Jean Clement
Scott Jazynka
Victor Lledo
Samuel Maimba
Juan Carlos Mathews
J. Peires
Daniel Schydlowsky

FMI
Nathan
FMI
Banco Mundial
Nathan Associates
FMI
BIDE

Jos Sulemane

FMI

Especialista Snior do Sector Financeiro


Assessor Snior do Sector Financeiro, EGAT
Assessor Snior do Dir. Exec. Africa Region 2,
(Antigo Dir. Geral, Banco Central do Malawi)
Chefe da Misso do PRGF Moambique
COP, Projecto ICP do Egipto
Especialista do Sector Financeiro
Especialista Snior do Sector Financeiro
COP, Projecto MYPE do Peru
Misso de Moambique
Antigo Presidente, Banco nacional de
desenvolvimento do Peru (COFIDE)
Assessor do Director Exec. para Moambique

EM MOAMBIQUE
Representantes de Empresas, Maputo
Jos Alves
Jos M. de Carvalho
Tony Currie
Paulo Fumane
Jane Grob

Agro Alfa
Consultores de Comrcio Intl. Lda.
Maragra Sugar Estate
CTA
CTA

Jim LaFleur
Estvo M. Langa
Paulo Negro
Agostinho Vuma
Romeu Rodrigues

CTA
AAM
Citrum
VUMA Construction
CETA

Representantes de Empresas, Nampula


Eduardo Abacar
Abdula Tarmamade Abdula
Ali Cherif Deroua
Tertuliano Juma
Antnio Pereira Momade
Jos Marques Monamela
Gokaldes Murargi (Jess)

ABC Servios & Filhos


ASTRA
AIA & Alexim Lda.
AEMPREMA
ACIANA
CTA-Nampula
Casa Damodar

Presidente
Managing Partner
Director Geral
Director Executivo
Pelouro de Finanas e Partner,
SCP
Assessor
Economista e Sec. Executivo
Administrador Financeiro
Director Geral
Administrador Delegado

A-2

APNDICE A

Elisa Ngulele

Vyper Solutions

Banco de Moambique
Antnio Abreu
Samuel Banze

Banco de Moambique
Banco de Moambique

Director Geral
Director, Superviso Bancria

Sector Financeiro Maputo


Robert Cantin
Teotnio Jaime Comiche
Antnio Correia
Antnio Jos Domingos
Joo Figueiredo

UCB
BIM
Standard Bank
Inspeco-geral
BIM

J.A. Ferreira Gomes


Yann Groeger
Robert Hobart

BIM
Novo Banco
Inspeco-geral

Keith Jeffris
Carlos Madeira
Simba Manunure
Adriano Maleane

Consultor
AfricBanking Corp
Hollard Insurance
Consultor

Piet Nel
Chuma Nwokocha
Majid Osman
Werner Pauw
Prakash Ratilal

Global Alliance
Standard Bank
BCI
Banco Austral
Consultor

Trudi Schwarz
Antnio Souto
Victor Viseu

Banco Oportunidade Mo
GAPI
United Leasing Company

Director Geral
Conselho de Administrao
Director do Crdito
Inspector-geral de Seguros (IGS)
Vice-presidente e Administrador
Delegado
Director Geral
Director Geral
Assessor Tcnico de Seguros
(IGS)
Antigo Funcionrio Bancrio
Director do Tesouro
Director Tcnico e Comercial
Antigo Governador, Banco de
Moambique
Director de Seguros
Director Financeiro
Presidente
Director
Antigo Governador, Banco de
Moambique
Administrador Delegado
Administrador Delegado
Administrador Delegado

Sector Financeiro, Nampula


Daniel Oliveira

BCI Fomento

Desconhecido

Novo Banco

Coordenador de Operaes, Regio


Norte
Director Geral, Agncia de Nampula

MPD/DNEAP
MF/GEST

Director Nacional
Director Nacional

GOVERNO
Antnio Cruz
Augusto Sumburana

DOADORES E PROGRAMAS DOS DOADORES


Tim Born
Tine Knott
Nelson Guilaze
Carvalho Neves
Kwesi Agbley

USAID
USAID
USAID
USAID
Nathan

Assessor de Finanas Rurais


COP, Projecto do Turismo Moambique

A-3

PESSOAS CONTACTADAS

Rui Benfica

Banco Mundial

Gregory Binkert
Emmy Bosten
Simon Vanden Broeke
Jos Chichava
Karim ould Chih
Graa Maria Chiuta Cumbi
Felix Fischer
Hlder Fumo
Cipriano Gomes
Tracy Lloyd

Banco Mundial
FMI
DfID
PATSF
PATSF
FARE/PAFR
FMI
FARE/PAFR
FARE/PAFR
IFC

Aurora Malene
Antnio Nucifora
John Walter
Channing Arndt

FARE/PAFR
Banco Mundial
Technoserve
MPD/DNEAP

EM GABARONE
Stephan Kufeni
Josph Nyamuda

SADC/DFRC
SADC/DFRC

Especialista em Finanas Rurais e


Microfinanas
Economista
Coordenador da Assistncia Tcnica
Assessor Econmico
Coordenador
Director de Programas Microfinanas
Assistente Tcnico / Finanas Rurais
Representante Residente
Analista de Crdito
Facilitador da Inovao e Cobertura
Oficial de Investimentos Director de
Programas
Assistente Tcnico / Finanas Rurais
Director Adjunto para Moambique
Director
Assessor Snior

Apndice B: Quadro Legal


As leis, decretos e avisos que regem o sistema financeiro foram compilados pela SAL & Caldeira,
Advogados e Consultores, Lda. para este relatrio como um servio para os leitores. A informao
reflecte a situao da lei a 18 de Maro de 2007.

Lei n 1/92 de 03 de Janeiro


A Lei 1/92 define a natureza, objectivos e funes do Banco de Moambique. O Banco de
Moambique o banco central do pas e responsvel pela poltica monetria, poltica do crdito,
pagamentos em transaces internacionais, entre outras questes. De forma particular, o Banco de
Moambique responsvel pela superviso das instituies financeiras.

Lei n 3/96 de 04 de Janeiro


A Lei 3/96 aprovou a Lei Cambial, a qual providencia as regras que regulam os instrumentos,
transaces e operaes entre residentes e no residentes e que podem resultar ou resultam em
pagamentos para ou do estrangeiro. A Lei Cambial tambm define as operaes cambiais e explica
quem as pode efectuar; fornece as normas para as contas bancrias em moeda local e estrangeira;
fluxos de fundos internacionais; e infraces cambiais, entre outras questes.
Foi alegadamente proposta uma nova lei cambial pelo Conselho de Ministros ao Parlamento, que
tinha como objectivo substituir a Lei 3/96. Apesar de vrias tentativas, no conseguimos obter uma
cpia da lei.

Lei n 15/99 de 01 de Novembro (alterada pela Lei n 9/2004 de 21


de Julho)
A Lei 15/99 aprova a Lei das Instituies de Crdito e das Empresas Financeiras, definindo e
enviando regras bsicas de funcionamento para uma grande variedade de instituies financeiras.
Tambm prev sanes em caso de violao dessas regras.
A lei define as seguintes entidades como instituies de crdito:

Bancos;
Empresas de leasing;
Cooperativas de crdito;
Empresas que cedem os seus crditos a uma entidade especializada para efectuar a
cobrana (factoring)
Empresas de Investimento;
Micro bancos;
Instituies de fundos electrnicos; e
Outras instituies especificamente reconhecidas por Lei como tal.

As seguintes entidades so definidas como instituies de crdito

B-2

APNDICE B

Empresas de corretagem financeira;


Empresas de corretagem;
Sociedades gestoras de fundos de investimento;
Sociedades gestoras de bens imobilirios;
Empresas de capital de investimento;
Empresas de administrao de compras em grupo;
Casas de cmbio;
Empresas de emisso ou gesto de cartes de crdito;
Empresas de venda com desconto;
Outras instituies especificamente reconhecidas por lei como tal.

A Lei 15/19 tambm regula questes como o licenciamento de instituies de crdito e empresas
financeiras pelo Banco de Moambique; sigilo bancrio e suas excepes; e os princpios bsicos
da superviso e prudenciais a que as instituies financeiras esto sujeitas. Ao contrrio da
legislao moambicana em muitas outras reas, a Lei 15/99 inclui ainda proibies contra o
comportamento anti-competitivo.

Lei n 7/2002 de 05 de Fevereiro


A Lei 7/2002 estabelece um quadro legal para a preveno e a supresso do abuso do sistema
financeiro para o branqueamento de capitais e de outros activos em resultado de actividade
criminosa. A Lei 7/2002 descreve diferentes tipos de comportamento criminoso e apresenta as
respectivas sanes. Tambm impe obrigaes s instituies financeiras para com os seus clientes
de modo a prevenir o branqueamento de capitais e fornece os meios da sua investigao. A Lei
7/2002 foi regulada pelo Decreto n 37/2004 de 05 de Fevereiro.

Decreto n 56/2004 de 10 de Dezembro (alterado pelo Decreto n


31/2006 de 30 de Agosto)
O Decreto n 56/2004 aprova os Regulamentos da Lei das Instituies de Crdito e das Empresas
Financeiras. Define as regras e os procedimentos que se aplicam de uma maneira geral e aos tipos
especficos de instituies de crdito e de empresas financeiras. Esto excludas deste decreto as
cooperativas de crdito e os micro bancos, os quais so regidos de forma mais especfica pelo
Decreto n 57/2004 de 10 de Dezembro.

Aviso n 5/GGBM/96 de 19 de Julho


O Aviso 5/GGBM/96 aprova os Regulamentos da Lei Cambial. Define as regras relativas s
operaes cambiais, o registo junto ao Banco de Moambique, moeda estrangeira considerada de
curso legal no pas, importao e exportao de mercadorias, autorizao de emprstimos em
moeda estrangeira, repatriamento de capitais investidos e de lucros obtidos, garantias bancrias,
entre outras questes. Nos termos do Aviso 5/GGBM/96, as operaes cambiais num valor superior
a US$5.000 carecem de autorizao e registo prvios no Banco de Moambique.

Aviso n 05/GGBM/99 de 24 de Maro


O Aviso n 05/GGBM/99 estabelece os rcios e os limites prudenciais a serem seguidos pelas
instituies de crdito. Este aviso regula questes como os rcios de solvncia, diversificao do
risco em vrias classes de operaes, incluindo operaes em moeda estrangeira.

QUADRO LEGAL

B-3

Aviso n 06/GGBM/99 de 16 de Junho


O Aviso n 06/GGBM/99 aprova as regras relacionadas com a publicao de relatrios financeiros
por parte das instituies de crdito.

Aviso n 11/GGBM/99 de 13 de Dezembro


O Aviso n 11/GGBM/99 define certos mecanismos de controlo interno a serem seguidos pelas
instituies de crdito e empresas financeiras, com o objectivo particular de prevenir e detectar a
fraude.

Aviso n 13/GGBM/99 de 13 de Dezembro


O Aviso n 13/GGBM/99 aprova as regras referentes ao plano de contas a ser usado pelas
instituies de crdito e empresas financeiras.

Aviso n 00009/GGBM/2001 de 31 de Dezembro


O Aviso n 00009/GGBM/2001 aprova as regras relacionadas com a superviso bancria numa base
consolidada.

Aviso n 007/GGBM/2003 de 23 de Junho


O Aviso 007/GGBM/2003 aprova o Regulamento da Central de Crdito, uma espcie de servio de
crdito para as instituies financeiras. Todas as instituies financeiras que concedem crdito
devem prestar contas Central de Crdito. Toda a informao que lhes for fornecida pela Central
de Crdito est sujeita ao sigilo bancrio. Os relatrios s so disponibilizados aos credores da
pessoa em relao qual o relatrio diz respeito ou a instituies financeiras que analisam um
pedido de crdito pela referida pessoa. Qualquer informao desta natureza no pode ser
transmitida a uma terceira parte.
Os devedores e os potenciais devedores tm direito de acesso informao que lhes diz respeito,
assim como a esclarecimentos, correces e actualizaes. Caso no se sintam satisfeitas, estas
pessoas tm o direito de recorrer ao Banco de Moambique.

Aviso n 2/GGBM/2004 de 20 de Abril (alterado pelo Aviso n


3/GGBM/2004 de 25 de Agosto)
O Aviso 2/GGBM/2004 regula as exigncias das reservas obrigatrias das instituies de crdito
que aceitam depsitos.

Aviso n 5/GGBM/2005 de 20 de Maio (alterado pelo Aviso n


7/GGBM/2005 de 13 de Junho)
O Aviso 5/GGBM/2005 aprova disposies especiais para as operaes de crdito em moeda
estrangeira pelas instituies financeiras em Moambique. Entre outras matrias, prev a criao
obrigatria de uma reserva igual a 50% do valor do emprstimo, no caso em que estes so
concedidos em moeda estrangeira aos devedores que no so exportadores. Tambm prev o
aumento da reserva para os emprstimos cujo pagamento est atrasado e para o crdito mal parado.

Aviso n 4/GGBM/2005 de 25 de Maio


O Aviso 4/GGBM/2005 estabelece o capital para as instituies de crdito, empresas financeiras e
operadores de microfinanas. Prev redues do referido capital mnimo, dependendo da

B-4

APNDICE B

localizao geogrfica da instituio, visando encorajar estas instituies a criarem filiais em reas
no devidamente cobertas pela rede bancria.

Aviso n 6/GGBM/2005 de 28 Junho (alterado pelo Aviso n


2/GGBM/2006 de 29 de Maio)
O Aviso 6/GGBM/2005 aprova o Regulamento sobre a Importao e Exportao de Bens e
Servios. Define os procedimentos mnimos e a documentao a ser apresentada em transaces
que implicam pagamentos internacionais atravs do sistema bancrio nacional. Impe aos bancos
obrigaes relativas recolha e conservao de documentao referente a essas transaces.

Decreto n 54/99 de 8 de Setembro (alterado pelo Decreto n


36/2005 de 29 de Agosto)
O Decreto 54/99 regula a constituio e o funcionamento dos fundos de investimentos, isto , um
pool de bens pertencentes a mais do que uma pessoa (chamadas participantes) resultantes do
investimento conjunto de capital das referidas pessoas. O decreto determina a sua constituio, o
tipo de fundos que podero existir e as limitaes nas suas operaes.
Um fundo de investimentos deve ser gerido por uma sociedade gestora dos fundos de
investimentos, uma espcie de sociedade financeira. Os fundos de investimentos podem ser abertos
ou fechados. Os fundos fechados devem ser geridos por um banco comercial ou de investimento.
As sociedades gestoras dos fundos de investimentos so ainda regidas pela Lei 15/99 (consoante as
suas emendas) e pelo seu regulamento (isto , Decreto 56/2004).

Decreto n 48/98 de 22 de Setembro


O Decreto 48/98 aprova o Regulamento do Mercado de Valores Mobilirios, ou MVM). O
regulamento estabelece os princpios bsicos que regem a organizao e o funcionamento dos
mercados de valores mobilirios e os seus participantes. Alm do mercado primrio, existe um
mercado secundrio de valores mobilirios, operado atravs da Bolsa de Valores de Moambique
ou BVM).
Por sua vez, a Bolsa de Valores de Moambique foi criada atravs do Decreto n 49/98 de 22 de
Setembro, o qual tambm aprova o seu regulamento interno. Atravs de uma srie de circulares
(instrumentos normativos subordinados publicados pelo Banco de Moambique), o Banco de
Moambique definiu procedimentos, taxas e outras regras que regem a Bolsa de Valores de
Moambique.

Decreto n 57/2004 de 10 de Dezembro


O Decreto 57/2004 aprova o Regulamento das Microfinanas. Entende-se por microfinanas o
fornecimento de servios financeiros em transaces de dimenso modesta ou mdia efectuadas por
operadores licenciados de microfinanas, e no por bancos activos no sector. O Regulamento das
Microfinanas divide os operadores de microfinanas em quatro categorias, de acordo com a
natureza das suas actividades. Os operadores cujas actividades so mais alargadas (nomeadamente
os micro bancos e as cooperativas de crdito) so licenciados e registados pelo Banco de
Moambique; os outros (organizaes de poupana e crdito, operadores de microcrdito e
intermedirios que aceitam depsitos) esto apenas sujeitos ao registo junto ao Banco de
Moambique. Os primeiros esto sujeitos aplicao das regras prudenciais pela superviso do

QUADRO LEGAL

B-5

Banco de Moambique; os ltimos so apenas monitorados, e ligeiramente, pelo Banco de


Moambique.

Lei n 24/91 de 31 de Dezembro


A Lei 24/91 eliminou o monoplio do Estado na rea do seguro e reseguro em Moambique,
abrindo o mercado aos provedores privados. Os seus regulamentos subordinados, incluindo o
Decreto n 42/99 de 20 de Julho, criaram a Inspeco-Geral de Seguros, ou IGS. A IGS tambm
responsvel pela superviso dos fundos de penses.

Lei n 4/2007 de 7 de Fevereiro


Ao abrigo da lei n 4/2007 de 07 de Fevereiro (juntamente com os regulamentos subordinados que
permanecem em vigor nos termos da lei revogada pela Lei n 4/2007), os empregadores contribuem
com 4% e os trabalhadores com 3% da folha de salrios respectivamente para fins de doena,
invalidez e reforma dos trabalhadores elegveis atravs do Instituto Nacional da Segurana Social,
ou INSS. So permitidos planos de penses privados, mas apenas como complementos, e no
como alternativas ao INSS.