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La Gran Recesin y el capitalismo


del siglo XXI

Teoras econmicas, explicaciones de la crisis y perspectivas de la


economa mundial
148B148B

Jos A Tapia y Rolando Astarita


2011
149B149B

Editorial Los libros de la Catarata


Centro de Educacin para la Paz
Coleccin Economa Crtica y Ecologismo Social
Madrid, Espaa

150B150B

Para mis amigos. Y para Gregorio del Sol, Fini


151B151B

Garca y Claudia Leite. In memoriam


152B152B

153B153B

J. A. T.

A la memoria de Daniel Glushankof


154B154B

58B558B

R. A.

INDICE
437B

NOTA PRELIMINAR.................................................................................................................... 6
CAPTULO 1................................................................................................................................ 7
INTRODUCCIN......................................................................................................................... 7
CAPTULO 2.............................................................................................................................. 11
CAUSAS DE LAS CRISIS.........................................................................................................11
569B569BIDEARIO GENERAL DE LAS ESCUELAS ECONMICAS..................................11
578B578BLOS CICLOS DE PROSPERIDAD Y RECESIN................................................13
589B589BCICLOS ENDGENOS O CICLOS EXGENOS................................................14
600B600BCAUSAS DE LOS CICLOS SEGN MITCHELL..................................................14
611B611BDATOS EMPRICOS............................................................................................15
622B622BEXPLICACIONES Y REALIDAD ECONMICA...................................................15
FUENTES............................................................................................................................... 15
CAPTULO 3.............................................................................................................................. 15
CONSUMO, INVERSIN Y TERIAS ECONMICAS..............................................................15
LA FBULA DE LA CISTERNA...............................................................................................15
LAS IDEAS DE MARX SOBRE CMO FUNCIONA EL CAPITALISMO.................................15
DEL SURGIMIENTO DEL MARXISMO AL HUNDIMIENTO DE LA SEGUNDA
INTERNACIONAL.................................................................................................................. 15
LAS IDEAS ECONMICAS DE LA SOCIALDEMOCRACIA...................................................15
LA TEORA SUBCONSUMISTA.............................................................................................15
LAS IDEAS ECONMICAS EN EL SIGLO XX.......................................................................15
LA DINMICA DEL CAPITALISMO.........................................................................................15
INVERSIN, SALARIOS Y CRISIS........................................................................................15
FUENTES............................................................................................................................... 15
CAPTULO 4.............................................................................................................................. 15
GASTO PBLICO Y CICLOS ECONMICOS..........................................................................15
AUMENTO DEL DFICIT PRESUPUESTARIO: LA SOLUCIN PARA SALIR DE LA
CRISIS?................................................................................................................................. 15
549B549BEL CASO DE JAPN...........................................................................................15
550B550BLA DEUDA PBLICA Y LA RIQUEZA NACIONAL...............................................15
551B551BLA REALIDAD DE LAS CRISIS EN LA 'ECONOMA DE MERCADO..................15
552B552BCMO SE SALE DE LAS CRISIS ECONMICAS?..........................................15
553B546B553B546BLAS TENDENCIAS SUICIDAS DEL CAPITALISMO..........................15
FUENTES............................................................................................................................... 15
CAPITULO 5.............................................................................................................................. 15
555B555BENRON, CITIGROUP Y OTRAS HISTORIAS DE GRANDES EMPRESAS..........15
FUENTES............................................................................................................................... 15
CAPITULO 6.............................................................................................................................. 15
PARCHES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS.....................................................................15
556B556BLAS NUEVAS REGULACIONES..........................................................................15

557B557BOPERACIONES CON CAPITAL PROPIO............................................................15


559B559BMERCADO DE DERIVADOS CENTRALIZADO...................................................15
560B560BREGULACIONES Y MERCADO EN PERSPECTIVA...........................................15
561B561BEXPLICACIN SUPERFICIAL DE LA CRISIS.....................................................15
562B562BCONCLUSIN.....................................................................................................15
563B563BFUENTES............................................................................................................ 15
CAPITULO 7.............................................................................................................................. 15
LA CRISIS GRIEGA................................................................................................................... 15
565B565BEL SIGNIFICADO DE LA COMPETENCIA A NIVEL MUNDIAL............................15
566B566BDBIL PRODUCTIVIDAD Y APRECIACIN CAMBIARIA...................................15
DFICIT EN CUENTA CORRIENTE Y 'BOOM DE LOS MERCADOS DE CRDITO............15
567B567BDEUDA CRECIENTE...........................................................................................15
568B568BLA CRISIS MUNDIAL Y LA ECONOMA GRIEGA................................................15
570B570BLA CRISIS FINANCIERA.....................................................................................15
571B571BLA CARRERA POR AUMENTAR LA EXPLOTACIN..........................................15
572B572BAPNDICE........................................................................................................... 15
573B573BTIPO DE CAMBIO NOMINAL Y TIPO DE CAMBIO REAL...................................15
574B574BFUENTES............................................................................................................ 15
CAPITULO 8.............................................................................................................................. 15
575B575BECONOMA REAL. CRISIS FINANCIERAS Y RESCATES BANCARIOS............15
576B576BPRONSTICOS ECONMICOS Y ECONOMISTAS...........................................15
577B577BLA DEBACLE FINANCIERA DEL 2008 Y EL PROGRAMA TARP........................15
579B579BQUINES SON 'LOS BANCOS?......................................................................15
580B580BEL RESCATE DE LOS BANCOS Y LA CRISIS DE LA ECONOMA REAL...........15
581B581BFLUJOS DE MERCANCAS Y DE DINERO.........................................................15
582B547B582B547BDE LA GRAN DEPRESIN DE LA DCADA DE 1870 ALA GRAN
DEPRESIN DE 1929-1933..................................................................................................15
583B583BDE LOS 'RUGIENTES AOS VEINTE AL CRAC BURSTIL DEL 39.................15
584B584BLA GRAN DEPRESIN Y LAS CRISIS BANCARIAS DE 1931-1933..................15
585B585BEL PLAN TARP TRES AOS DESPUS.............................................................15
586B586BCRISIS, PODER ECONMICO Y PODER POLTICO.........................................15
587B587BFUENTES............................................................................................................ 15
CAPTULO 9.............................................................................................................................. 15
TASA DE GANANCIA, INVERSIN Y CRISIS..........................................................................15
588B588BLA TASA DE GANANCIA Y LOS ECONOMISTAS CLSICOS.............................15
590B590BLA TASA DE GANANCIA Y SU TENDENCIA INTERPRETADA POR AUTORES
MODERNOS.......................................................................................................................... 15
591B591BLA CADA TENDENCIAL DE LA TASA DE GANANCIA SEGN SHAIKH............15
592B592BESTIMACIONES DE LA TASA DE GANANCIA EN EL SIGLO XX.......................15
593B593BLAS CRISIS DEL SIGLO XIX Y LA TASA DE GANANCIA SEGN MARX...........15
594B594BLA TASA DE GANANCIA COMO VARIABLE 'DE SUPERFICIE..........................15
595B595BLA TASA DE GANANCIA EN LOS AOS PREVIOS A LA CRISIS DE 2007-2009
............................................................................................................................................... 15
596B596BMASA DE GANANCIA Y OTRAS VARIABLES ECONMICAS............................15
597B597BCONCLUSIONES SOBRE LOS DATOS DE LA ECONOMA DE EE UU.............15
598B598BLA COMPOSICIN ORGNICA DEL CAPITAL Y LA TASA DE GANANCIA........15

599B599BCONCLUSIN.....................................................................................................15
601B601BFUENTES............................................................................................................ 15
CAPITULO 10............................................................................................................................ 15
602B602BLA LEY DE SAY. DE MALTHUS A KRUGMAN.....................................................15
603B603BLA CONTROVERSIA SOBRE LA SATURACIN DE LOS MERCADOS.............15
604B604BLA LEY DE LOS MERCADOS Y LA TEORA LABORAL DEL VALOR..................15
605B605BMARX, JUGLAR, JEVONS Y LA TEORA ECONMICA.....................................15
606B606BWESLEY MITCHELL Y LIONEL ROBBINS..........................................................15
607B607BDE KEYNES A LA GRAN MODERACIN DE BERNANKE Y LA GRAN
RECESIN DE KRUGMAN....................................................................................................15
608B608BKRUGMAN, SAY Y MITCHELL............................................................................15
609B609BFUENTES............................................................................................................ 15
CAPTULO 11............................................................................................................................ 15
PERSPECTIVAS........................................................................................................................ 15
610B610BLA ECONOMA DE EE UU Y LA ECONOMA MUNDIAL.....................................15
612B612BLA EROSIN DE LOS SALARIOS.......................................................................15
613B613BLA SITUACIN FINANCIERA MUNDIAL.............................................................15
614B614BCONCLUSIN.....................................................................................................15
615B615BFUENTES............................................................................................................ 15
CAPTULO 12............................................................................................................................ 15
616B616BECONOMA Y CAPITALISMO EN EL SIGLO XXI.................................................15
617B617BCICLOS RECURRENTES DE EXPANSIN Y RECESIN..................................15
618B618BMISERIA, DESIGUALDAD, CRECIMIENTO Y CRISIS........................................15
619B619BDESIGUALDAD SOCIAL, CRECIMIENTO ECONMICO Y MUNDIALIZACIN.15
620B620BDEMOGRAFIA Y SALUD.....................................................................................15
621B621BTRABAJO HUMANO Y RECURSOS NATURALES DESPERDICIADOS.............15
623B623BLA ECONOMA Y EL CLIMA................................................................................15
624B624BCAPITALISMO Y SOCIALISMO...........................................................................15
FUENTES............................................................................................................................... 15

NOTA PRELIMINAR
Este libro, dirigido al pblico general culto, discute y explica desde diversos puntos de vista el porqu y el
cmo de lo que est pasando en la economa mundial en los aos recientes, poniendo especial atencin
en las explicaciones de la crisis que comenz en el 2007 y que fue bautizada como "Gran Recesin.
Varios captulos fueron escritos para el libro, otros haban sido publicados previamente en ingls, algunos
otros en castellano; todos estos han sido reelaborados y actualizados. Por esa razn, aunque la
estructura del libro tiene cierta lgica, yendo de lo general a lo particular, todos los captulos tienen unidad
en s mismos y pueden leerse en cualquier orden, aunque el captulo 1 es introductorio y el captulo 12
pretende ser una recapitulacin general y la conclusin de lo expuesto en captulos anteriores.
El lector atento encontrar alguna repeticin, ya que hay hiptesis y teoras generales que es inevitable
mencionar al discutir tanto unos temas como otros. En cualquier caso, al abordar en la discusin de
distintos temas esas teoras generales por ejemplo, el keynesianismo, se har alusin a diferentes
dimensiones y aspectos de las mismas y ser, as, como si hablramos de un mismo pas pero haciendo
unas veces alusin a su clima y otras veces a su geografa o su cultura. El captulo 9 es el captulo ms
tcnico del libro y probablemente ser conveniente que lo omitan los lectores que no estn especialmente
interesados en los debates tericos sobre la cada tendencial de la tasa de ganancia y los datos
empricos referentes a esos debates.
En las citas textuales de obras cuya referencia se da en su original ingls lo que se entrecomilla o se
reproduce en letra pequea son nuestras propias traducciones al castellano. Cuando el texto se refiere a
dlares, son dlares estadounidenses; el FMI es el Fondo Monetario Internacional y la OCDE es la
Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico. PIB es producto interno bruto y PNB es
producto nacional bruto; a veces, para referirnos a estos conceptos, decimos simplemente "renta
nacional; "billn significa siempre un milln de millones.
Sobre los grandes temas econmico-sociales y sobre la presente crisis compartimos muchas ideas
generales y tambin muchos detalles. Todo eso est materializado en este libro. Al elaborar el manuscrito
hicimos un esfuerzo suficiente para ponernos de acuerdo en casi todo lo que est escrito. Por ello,
aunque en aras de la precisin intelectual habramos de decir que el autor que "en ltima instancia
suscribe lo que est escrito es J. A. T. en unos captulos y R. A. en otros, preferimos presentar todo el
libro como obra de autora "casi 100% compartida.
JOS A. TAPIA y ROLANDO ASTARITA

CAPTULO 1
INTRODUCCIN
La crisis financiera mundial que comenz a finales del 2007, que se convirti en el 2008 y el 2009 en
una recesin fortsima en la economa real de muchas partes del mundo y que fue bautizada la Gran
Recesin por un economista famoso, an est lejos de haberse resuelto. La recesin en EE UU
tcnicamente se habra acabado en la segunda mitad del 2009 y, segn estimaciones del FMI de marzo
del 2011, la economa mundial en el 2010 creci un 5%. Pero en muchos pases la tasa de crecimiento en
el 2010 fue muy pequea, en la zona del euro fue solo 1,8% y en Espaa negativa (-0,2%). En
Norteamrica y Europa las tasas de desempleo son muy elevadas, indicativas de una actividad
econmica deprimida, y hay enormes "agujeros en los sistemas bancarios de muchos pases. Todo ello
podra fcilmente desembocar en otra recesin de dimensin mundial como la de 2007-2009. En el 2008
las enormes deudas en los bancos y en el sector financiero en general y en empresas industriales "se
resolvieron mediante transferencias masivas de fondos estatales a las cuentas de activos de los bancos
y otras empresas financieras o industriales. De hecho, la intervencin del Estado en EE UU fue clave
para evitar el hundimiento de megabancos como Citibank y grandes empresas industriales como General
Motors. En muchos pases europeos los gobiernos tuvieron que respaldar a sus bancos para que el
sistema financiero no se desmoronara. Pero poco despus lleg la crisis griega y, de hecho, la ms
reciente crisis de Irlanda ha sido una reedicin de lo que ocurri de forma generalizada en el 2008.
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La Gran Recesin de 2007-2009 no es un fenmeno aislado o con peculiaridades que la hagan


claramente distinta de otras crisis econmicas ocurridas durante los dos siglos anteriores. Eso no
significa que no tenga sus especificidades, obviamente las tiene. Es la primera crisis de un sistema
econmico que ya abarca prcticamente a todos los pases del mundo (con excepciones marginales), hoy
integrados en un mercado capitalista mundial en el que se mueven ms o menos libremente las
mercancas y, sobre todo, los capitales, las masas de dinero en busca de ganancia.
La ciencia es conocimiento sistematizado, colectivo, y cuando ese conocimiento se extiende de los
cientficos a la sociedad se convierte en cultura y civilizacin. Mientras que los seres humanos hemos
avanzado enormemente en siglos recientes en el conocimiento de la naturaleza fsica, qumica y biolgica
que nos rodea, nuestro conocimiento de las leyes que operan en las sociedades humanas, siempre
cambiantes y no susceptibles de experimentos, es todava muy deficiente. Todo parece indicar que las
ciencias sociales estn en un grado de desarrollo muy inferior al de las ciencias naturales. El desarrollo y
consolidacin a finales del siglo XIX de lo que en ingls se denomina economics (concepto que suele
traducirse a nuestro idioma como ciencias econmicas, como si hubiera varias) fue un elemento clave en
el desarrollo de las ciencias sociales. La tradicin econmica ortodoxa tom de Adam Smith la idea de la
mano invisible que armoniza las acciones de los agentes econmicos y las dirige hacia el bien comn; de
David Ricardo, la tesis de la conveniencia del libre comercio por la ventaja comparativa de las naciones;
de Thomas Robert Malthus, el carcter contraproducente de las acciones sociales para mejorar la
sociedad; y de Jean Baptiste Say, el principio segn el cual la oferta agregada genera su propia demanda
agregada, es decir, que no puede haber exceso de produccin. Se fue conformando as una "ciencia
econmica que negaba muchos aspectos evidentes de la moderna sociedad industrial y que fue llevada
a un nuevo estadio de elaboracin a finales del siglo XIX por Walras, Jevons, Marshall y dems autores
de la llamada escuela marginalista. En el siglo XX esa ortodoxia econmica se convirti de la mano de
Paul Samuelson y otros en "ciencia dura, en la que la matemtica a menudo esconde un enorme vaco
conceptual. Partiendo de supuestos que tienen poco o nada que ver con la realidad econmica y social
se llega a conclusiones absurdas como que, en realidad, no hay desempleo involuntario, quienes dicen
estar desempleados es porque no quieren trabajar o claramente tendenciosas como que el salario
representa la aportacin del empleado a lo que se produce, de tal forma que los salarios ms altos
corresponden a quienes "contribuyen ms a la produccin. De todas formas, la peor conclusin a la
que llegan los economistas ortodoxos partiendo de supuestos falaces es que la economa actual tiende a
ser estable y a crecer generando bienestar y riqueza para todos mientras no haya interferencias
exgenas, "mientras no se la toque. Una conclusin que es claramente cuestionada no solo por las crisis
econmicas que ocurren una y otra vez sembrando miseria y desempleo a diestra y siniestra, sino
tambin por el malestar social cada vez ms frecuente en nuestra sociedad desigual e insolidaria y por la
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necesidad, cada vez ms evidente, de que el Estado apuntale ese sistema econmico para que no se
desmorone por s solo.
La ortodoxia econmica siempre tuvo detractores y crticos, entre los que en el siglo XIX destacaron
Simonde de Sismondi, Friedrich Engels, Karl Marx y Henry George. Pero las ideas econmicas de
Simonde de Sismondi y de Henry George pronto fueron olvidadas, mientras que las de Engels y Marx se
presentaron vinculadas a su crtica social. Y de la misma manera que Marx y Engels tacharon de falsas y
tendenciosas muchas de las ideas de los economistas clsicos, sus ideas econmicas "comunistas
fueron presentadas como un sistema conceptual incoherente, panfletario y fundamentalmente falso por
los economistas ortodoxos de su tiempo. As naci una "ciencia econmica socialista cultivada casi
exclusivamente por autores de izquierda como, por ejemplo, la polaco-alemana Rosa Luxemburg, el
austriaco Rudolf Hilferding y los rusos Isaac Illich Rubin, Nikoli Bujarin y Evgeny Preobrazensky. Estos
cinco intelectuales, todos vinculados a los partidos de izquierda de su poca, son significativos por ilustrar
lo difcil que es desarrollar una teora econmica que ha de ser a la vez social desde un punto de
vista socialista sin salir a la vez quemado por el sol en el empeo. Rosa Luxemburg, Rudolf Hilferding,
Isaac Illich Rubin, Nikoli Bujarin y Evgeny Preobrazensky murieron todos ellos de muerte violenta.
Mientras la primera fue asesinada poco despus del fin de la primera guerra mundial por militaristas
alemanes que actuaban con la anuencia del gobierno alemn de aquel entoncesen el que, por cierto,
se sentaban los antiguos compaeros de Rosa Luxemburg en la socialdemocracia alemana, los rusos
Rubin, Bujarin y Preobrazenski cayeron en las purgas estalinistas. En cuanto a Hilferding, que haba sido
el principal terico de la socialdemocracia alemana en temas econmicos y acab ocupando el puesto de
ministro de finanzas en la Repblica de Weimar, muri en circunstancias an confusas en 1941, cuando
estaba detenido por la Gestapo, tras caer en poder de los nazis en Francia, donde se haba exilado
huyendo de Hitler.
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Hasta la dcada de 1980, cuando la economa mundial se desplom en la Gran Depresin, la ortodoxia
econmica se haba desarrollado de forma ms o menos gradual, como si dijramos por acumulacin de
ideas, de datos y de modelos para analizarlos. La economa acadmica en general haba ignorado a sus
crticos y, por ejemplo, nunca haba lidiado seriamente con las ideas econmicas de Marx, que, salvo
excepciones, fueron ignoradas por los economistas ortodoxos. Pero en la dcada en la que brill la
estrella de Roosevelt, Mussolini y Hitler surgieron en la ortodoxia econmica misma dos autores que
cuestionaron gran parte de las ideas hasta entonces vigentes: uno, polaco, Michal Kalecki (pronunciado
"calesqui); otro, ingls, John Maynard Keynes (pronunciado "keins). Ambos propusieron ideas muy
similares, aunque muchos hoy consideran que Kalecki no solo las present antes, sino de forma ms y
mejor elaborada. Pero mientras que Kalecki era polaco, ingeniero de formacin y conocido solo de sus
familiares, lord Keynes era, adems de aristcrata y millonario, un economista ya famoso ya lo haba
sido su padrey ciudadano de un pas que, adems de ser una potencia mundial, era parte de un rea
lingstica, la del ingls, que se estaba convirtiendo en idioma hegemnico y lingua franca mundial. La
consecuencia es que la teora econmica cuyas ideas clave fueron propuestas hacia mediados de los
aos treinta por Kalecki y luego por Keynes recibi el nombre de keynesianismo.
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Inicialmente el keynesianismo supuso una ruptura parcial con la tradicin econmica anterior. En la
Teora general de la ocupacin, el inters y el dinero, libro de Keynes que se convirti en biblia de la
nueva escuela econmica y de la economa acadmica en general se rechazaban como falsos
muchos conceptos que los economistas hasta entonces haban considerado verdades intocables. Frente
a la idea clave de la economa de Walras, Jevons y Marshall segn la cual el sistema econmico basado
en el mercado y el inters privado conduce a la estabilidad y al progreso econmico continuado, Keynes
afirmaba que solo una intervencin estatal sostenida es capaz de prevenir que se manifiesten las
tendencias intrnsecas del sistema a la inestabilidad y al estancamiento.
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Keynes muri poco despus de la segunda guerra mundial, pero sus ideas ya tenan muchos seguidores
y pronto el adjetivo keynesiano se convirti en el calificativo que se aplicaba a economistas de muy
diversas tendencias o que estos adoptaban. Mientras que autores como Paul Samuelson y J. R. Hicks
desarrollaron las ideas de Keynes entretejindolas con muchas ideas clave de la ortodoxia econmica
anterior en lo que luego se llam la sntesis neoclsica, Michal Kalecki que vivi en Polonia hasta
fallecer en 1970, Joan Robinson, Nicholas Kaldor y otros elaboraron y desarrollaron esas ideas en una
direccin "ms izquierdista por decirlo mal y pronto, acusando a Samuelson y a sus adlteres de
practicar un keynesianismo bastardo. Incluso algunos de esos autores, como Joan Robinson, propusieron

aceptar como parte de la ciencia y la ortodoxia econmica algunas ideas de Marx y de la tradicin
socialista o comunista. El resultado fue que una mayora de los economistas .acadmicos que seguan la
estela de Samuelson produjeron a partir de los economistas clsicos y algo de Keynes una ortodoxia
neoclsica. Mientras, por otro lado, a partir de las ideas de Keynes y Kalecki mezcladas con algo de Marx
surga una especie de teora econmica izquierdista que cultivaban y desarrollaban John Kenneth
Galbraith, Paul Baran, Paul M. Sweezy, Hyman Minski y otros economistas ms o menos radicales o
izquierdistas, muchos de ellos cercanos en lo poltico al partido laborista britnico, al partido demcrata
estadounidense o a los partidos socialistas (herederos de la socialdemocracia) o eurocomunistas
(herederos de la Tercera Internacional) de la segunda mitad del siglo XX.
Siempre hay, sin embargo, quien prefiere las ideas puras en vez de las mezclas. Entre esos estaba
Milton Friedman, que consider que las ideas de Keynes eran incompatibles con los principios bsicos de
la ciencia econmica y que desarroll sus ideas monetaristas, muy afines a la ideologa de los partidos
conservadores y liberales, criticando ya a partir de los aos cincuenta el sistema keynesiano, recin
convertido en nueva ortodoxia econmica. A partir del monetarismo de Friedman surgieron la teora de las
expectativas racionales de Robert Lucas y otras teoras econmicas como la del "ciclo real de negocios
de Edward Prescott, que eliminaron sistemticamente los cuestionamientos de Keynes y que desplazaron
de su posicin hegemnica al keynesianismo acadmico. Frente a los planteamientos ms extremos de
los seguidores de Lucas, Prescott y otros economistas que afirman que los mercados siempre se
autorregulan eficazmente y son eficientes, en las dos ltimas dcadas hubo cierta reaccin en la
profesin econmica, en el sentido de aceptar que los mercados tienen imperfecciones y que es
conveniente y necesaria cierta intervencin del Estado. Esta es la corriente neoclsica que hoy domina
en el establishment y de la que son ejemplos tpicos Ben Bernanke y Gregory Mankiw. Bastante cercana
a ella est la muy difusa corriente neokeynesiana, pero con fundamentos metodolgicos neoclsicos, que
podra considerarse continuadora de la tradicin de Samuelson y en la que habra que clasificar a autores
hoy famosos como Larry Summers, Paul Krugman y Joseph Stiglitz, que ocupan un espectro poltico
relativamente amplio.
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Por otra parte, tambin hubo ms de uno que, desde la izquierda, neg que las ideas de Keynes y de
Marx fueran realmente compatibles, cuestionando as la otra sntesis, la keynesiano marxista (que ms
bien sera kaleckiano marxista), llevada a cabo por el mismo Kalecki, por Joan Robinson y por otros
economistas radicales. La consecuencia de todo ello es que en las dcadas ms recientes los
economistas han estado divididos (y lo estn incluso ms tras la crisis del 2007) en una multitud de
tendencias, escuelas, grupos y capillas. Una situacin que da lugar a chistes como aquel de que si se
pide asesoramiento econmico a cuatro economistas sobre un problema de poltica econmica, se
obtendrn cinco opiniones distintas. Todo parece indicar, adems, que la crisis econmica de 2007-2009
abri una crisis en la economa acadmica. Paul Krugman ha dicho, por ejemplo, que casi todas las
contribuciones de la investigacin macroeconmica en las ltimas dcadas son, en el mejor de los casos,
intiles, y en el peor de los casos, dainas.
Lamentablemente, a pesar de que, a poco que se mire debajo de las alfombras de la "ciencia econmica
(adornadas, eso s, con muchos grficos y ecuaciones matemticas), se descubre mucha basura, las
ideas e hiptesis de la "ortodoxia econmica han penetrado en otras ciencias sociales desde la
sociologa hasta la geografa, la demografa, la epidemiologa o la antropologa que adoptan, muchas
veces de forma acrtica, las ideas de la economa estndar sobre la oferta y la demanda y "el consumidor
racional, o construyen "modelos basados en el agente y en sus expectativas racionales. Tambin es
cierto, por otra parte, que no pocos intelectuales de izquierda adoptaron variantes del marxismo, a
menudo muy influidas por el marxismo estatista de los pases donde haba partidos comunistas en el
poder. Muchos de esos autores autodefinidos como marxistas tratan los textos de los autores del panten
socialista como verdades reveladas que hay que aceptar como si fueran dogmas religiosos.
Pero volvamos a la "ciencia econmica (que no lo es) y a sus ideas sobre cmo funciona la economa.
Esa supuesta ciencia est hoy profundamente escindida entre quienes piden ms gasto pblico para
estimular la economa y quienes piden recortes del gasto pblico para reducir la deuda nacional de los
Estados. Entre los primeros estn, por ejemplo, Paul Krugman, James Galbraith y Joseph Stiglitz,
quienes consideran que es fundamental que los gobiernos aumenten sus inversiones y adquisiciones y
den subsidios a los desempleados para aumentar el consumo y estimular la economa, evitando una
"recesin con doble cada. En la posicin de prudencia fiscal para reducir el dficit parece estar el grueso

de la profesin, que se muestra circunspecta por los niveles de endeudamiento pblico a los que se ha
llegado en muchos pases. Y adems de moderacin fiscal reclama medidas de flexibilizacin del
mercado laboral, abaratamiento de los costos salariales y austeridad en general que, supuestamente,
estimularn la inversin.
Cuando escribimos esta introduccin a comienzos del 2011, el rechazo a esas polticas de austeridad ha
generado ya huelgas generales en varios pases europeos. En Gran Bretaa han sido los estudiantes
quienes han protagonizado multitudinarias manifestaciones contra la decisin del gobierno liberalconservador de multiplicar por tres las tarifas de matriculacin en las universidades pblicas. En varios
pases del mundo rabe la agitacin social estimulada por los aumentos de precios y por la corrupcin y
el autoritarismo ha derribado o amenaza derribar a gobiernos dictatoriales que llevaban muchos aos en
el poder.
El desempleo no baja e, incluso, sigue aumentando en algunos pases. Los "agujeros en los balances
de los grandes bancos y los gobiernos que los respaldan son enormes y, tras el salvamento de Irlanda
por la Unin Europea, cada da se oyen rumores de bancarrota de pases como Portugal, Espaa o Italia.
Pero esas economas son mucho ms grandes que Grecia o Irlanda y su default podra llevar al
hundimiento del euro, lo que implicara una enorme conmocin financiera mundial. Todo parece anunciar
que el 2011 ser un ao en el que los redactores de las pginas econmicas, financieras y de orden
pblico tendrn material de sobra para elaborar noticias.
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CAPTULO 2
CAUSAS DE LAS CRISIS
Hablar con cierto detalle de las causas de las crisis propuestas por los economistas obliga a clasificar a
estos, lo cual es siempre peligroso y arriesgado. Una posible clasificacin usando una terminologa
convencional podra dividir a la profesin en tres grupos, "de derecha", "de centro *y "de izquierda. En el
grupo "de derecha estaran los economistas conservadores, seguidores de la escuela neoclsica en
general (la escuela austriaca, muy minoritaria, tambin entrara en este grupo). En el grupo "de centro
probablemente habra que incluir a los neokeynesianos y a los llamados "nuevos keynesianos. En el
grupo "de izquierda estaran los pos- keynesianos, algunos institucionalistas y los pocos economistas
que se consideran marxistas. Pero estas denominaciones tienen poco inters, lo que interesa son las
ideas que las distintas escuelas proponen.
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IDEARIO GENERAL DE LAS ESCUELAS ECONMICAS

Los economistas "de derecha siguen en general la tradicin de Milton Friedman, rechazan como falsas
las ideas de Keynes y sus seguidores y ven en el mercado solo virtudes y en la accin social, solo
ineficacia y despilfarro. Robert Lucas, Alan Greenspan y Edward Prescott son algunos nombres
destacados de esta corriente que, en trminos tcnicos, habra que denominar economa neoclsica y
que se subdivide a su vez en diversas corrientes como el monetarismo, la escuela de las expectativas
racionales, etc.
Los economistas "de centro y "de izquierda tienden en cambio a aceptar en menor o mayor medida
las ideas de Keynes sobre las imperfecciones de los mercados y la necesidad de la intervencin
estatal para regular el sistema econmico. Podran hacerse aqu dos categoras: una centrista, de
neokeynesianos y "nuevos keynesianos (los llamados en ingls New Keynesians), que defienden los
enfoques fundamentales de los neoclsicos, pero sostienen que los mercados tienen imperfecciones y
rigideces; y otra ms izquierdista, de poskeynesianos.
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Los poskeynesianos son los economistas inspirados en la tradicin de Joan Robinson, Michal Kalecki y
Hyman Minsky, y en esta categora entraran economistas contemporneos como los dos Galbraith (el
difunto padre, John Kenneth, y su hijo, James), Paul Davidson, Dean Baker, Gerald Epstein, Thomas
Palley, Robert Pollin y Steve Keen, todos ellos crticos de la teora econmica estndar, neoclsica. Los
neokeynesianos son en cambio los continuadores de la escuela de Paul Samuelson, quien sistematiz en
los aos cincuenta y sesenta del siglo pasado la sntesis neoclsico -keynesiana (realizada por Hicks y
Modigliani), y que algunos seguidores ortodoxos de Keynes denominaron "keynesianismo bastardo. Esa
sntesis difumin las fronteras entre las ideas de Keynes y la teora clsica basada en Adam Smith, Jean
Baptiste Say, Len Walras y Alfred Marshall. Entre los neokeynesianos, los nombres ms destacables
seran quiz los de Larry Summer, que estuvo vinculado al gobierno Clinton y luego lo estuvo al de
Obama, y Gregory Mankiw, que sirvi algn tiempo durante el gobierno de Bush hijo como director del
gabinete econmico del presidente. Dos economistas destacados y difciles de clasificar son Joseph
Stiglitz y Paul Krugman, ambos catalogados antes como neokeynesianos y, tras la crisis del 2007,
lanzados "al ro de la crtica ms o menos afilada a las recientes polticas econmicas. Es Stiglitz, ni ms
ni menos el que fuera economista principal del Banco Mundial, quien ha hablado de "socialismo para los
ricos al referirse a la poltica econmica estadounidense tras la crisis del 2007.
Cuando comenz la crisis en EE UU los economistas neoclsicos que suelen predominar en los
departamentos de economa y en las facultades de ciencias econmicas y empresariales de las
universidades y que suelen ser los economistas ms influyentes en el gobierno y las instituciones
privadas no dijeron prcticamente nada sobre sus causas. En el 2008 y en el 2009 pareca como si
muchos economistas estuvieran en un estado de estupor, sorpresa y circunspeccin frente a fenmenos
que "la teora econmica (su teora econmica) indicaba que no podran suceder. En un acto quiz
sintomtico de esta situacin de circunspeccin, Gregory Mankiw llam a los economistas a ser humildes
en un artculo publicado en The New York Times. En cambio, Stiglitz, Krugman y muchos
poskeynesianos, por ejemplo Crotty y Epstein, expresaban su opinin crtica de forma bastante airada,
achacando la causa de la crisis econmica al caos de los mercados financieros. Para los poskeynesianos
162B162B

11

y para muchos economistas "de izquierda, en general, la crisis ha sido una crisis financiera y sus causas
hay que buscarlas en la desregulacin de los mercados financieros es decir, de las actividades de los
bancos, cajas de ahorros, compaas de seguros y fondos de inversin que tuvo lugar como parte de
las polticas neoliberales en dcadas recientes. La idea de que estaramos ante una crisis financiera de
las que tan bien explic Hyman Minsky en los aos ochenta del pasado siglo tambin la han apoyado
algunos economistas autodefinidos como marxistas, como por ejemplo Fred Moseley, que afirm que la
crisis actual es una crisis "de tipo Hyman Minsky, no de tipo Karl Marx. Hay que decir de todas formas
que no solo los economistas heterodoxos de izquierda atribuyen la causa de la crisis a la especulacin
financiera. Los economistas neoclsicos austriacos, Ludwig von Mises, y su discpulo y premio Nobel,
Friedrich Hayek, en las primeras dcadas del siglo XX ya presentaron una explicacin de las crisis por
sobreinversin derivada de la inflacin de prstamos bancarios y del consiguiente crecimiento
desproporcionado de los diversos sectores de la economa. Las teoras sobre la crisis de Minsky y otros
poskeynesianos tienen esos antecedentes. Parte del establishment econmico ortodoxo por ejemplo la
revista The Economist reivindica hoy esta tradicin y afirma que se puede aprender mucho de Minsky o
de Keynes. Por su parte, los economistas ms conservadores han vuelto a desempolvar la explicacin
que atribuye las crisis a interferencias externas en los mercados. Arma Schwartz, viuda de Milton
Friedman, considerada uno de los lideres del monetarismo, ha culpado recientemente de la crisis del
2008 a la poltica de crdito fcil de Greenspan, al estmulo gubernamental de una poltica de hipotecas
fciles para promocionar la adquisicin de viviendas por personas de bajo ingreso y a la introduccin de
productos financieros "tan complicados que los mercados no haban sido todava capaces de
entenderlos y darles el precio apropiado cuando sobrevino la crisis. Eamonn Butler, director del Instituto
Adam Smith, ha afirmado sin ambages que la culpa de la crisis la tienen directamente los gobiernos, no
los banqueros, y que
la moral de esta historia es que la crisis representa realmente un enorme fracaso del gobierno. Sus
causas son un catlogo de fracasos polticos, legislativos y regulatorios que se remontan a dcadas
atrs. Si hubo codicia o ineptitud por parte de los bancos o de los prestatarios, estas florecieron
solo en el mundo expansivo irreal que gener la accin gubernamental.
Hemos vivido en un casino en el que el gobierno estaba repartiendo fichas gratis y los reguladores
estaban invitndonos a la bebida y dicindonos a qu nmeros apostar. No es sorprendente que
todos hayamos salido ms pobres que entramos.
Pero dejemos a un lado estas explicaciones tradicionales de los economistas ligados a la banca y las
empresas financieras y volvamos a las explicaciones "de izquierda. En ese campo, no todos los
poskeynesianos estn de acuerdo en la idea de que la crisis del 2008 sea una crisis financiera. Para
Dean Baker, que segn todas las apariencias sera un poskeynesiano tpico, la crisis habra sido
provocada por el estallido de la burbuja del mercado inmobiliario, como prueba claramente el caso
espaol, donde la crisis econmica, opinaba Baker, no se asoci a crisis financiera. Eso era lo que deca
Dean Baker en marzo del 2010 (ha llovido mucho desde entonces!).
163B163B

Tenemos, pues, en la visin poskeynesiana dos posibles causas de la crisis: una es la burbuja
inmobiliaria y otra, la especulacin y, en general, "el desmadre producido por la falta de regulacin de los
mercados financieros. Podramos verlas quiz como causas complementarias, pero Dean Baker afirmaba
con contundencia que no se trata de explicaciones que se complementen. De hecho, comenzaba uno de
sus artculos afirmando tajantemente que llamar a la presente crisis "crisis financiera, como hacen los
polticos y los periodistas, es incorrecto.
Resulta entonces que mientras el ala derecha de la profesin econmica atribuye la crisis a los errores
del gobierno y la Reserva Federal aunados quiz a problemas de informacin, desde el lado izquierdo de
la profesin se ofrecen diversas explicaciones causales: en una, la crisis sera una crisis financiera debida
a la falta de regulacin de los mercados financieros; en otra, de lo que se tratara es del estallido de una
burbuja especulativa del mercado inmobiliario. Julie Matthaei, profesora de economa en Wellesley
College, ofreci una tercera teora causal en una serie de mensajes enviados a la lista de correo de la
URPE (la Union for Radical Political Economics, una asociacin estadounidense de economistas de
izquierda). Matthaei sugiri que el machismo (ella deca "sexism) es lo que hizo que la economa
mundial se viniera abajo. Matthaei explicaba que Brooksley Born, la directora de la Comisin Reguladora
del Mercado de Futuros de EE UU durante el gobierno de Clinton, "no solo advirti de la posibilidad de
una debacle financiera a finales de los aos noventa, sino que trat de convencer a los lderes

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econmicos clave de la nacin de que haba que tomar medidas para evitar la crisis. Las advertencias de
esta mujer fueron no solo ignoradas, sino bruscamente descalificadas por Alan Greenspan, Robert Rubin
y Larry Summers, que, recordemos, eran los dirigentes de la economa en la poca de Clinton. Se
preguntaba Julie Matthaei si las advertencias de Brooksley Born se habran atendido y, por tanto, se
hubiera evitado la debacle financiera mundial, si este "regulador hubiera sido un varn en vez de una
mujer, y si el machismo no siguiera siendo tan desaforado.
Matthaei remita a los lectores de su mensaje a un largo reportaje sobre Brooksley Born accesible en la
televisin pblica estadounidense. Para quien sepa ingls, e independientemente del grado de acuerdo
que se tenga con la idea de que el machismo sea causa contribuyente o determinante de la crisis
econmica mundial que se inici en el 2007, todo ese material es sin duda interesantsimo.
A la postre, lo que todo esto demuestra es que sobre las causas de la crisis hay muy diversas opiniones
entre quienes supuestamente saben del tema, que, claro est, son los economistas.
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LOS CICLOS DE PROSPERIDAD Y RECESIN

La falta de acuerdo de los economistas sobre un tema econmico bsico tal vez pueda sorprender a
quien no est al tanto de cmo estn las cosas en eso que se llama en ingls economics, donde los
desacuerdos sobre temas bsicos son mucho ms frecuentes que en cualquier otra disciplina
considerada cientfica. La realidad es que, como reconocen por ejemplo tratados y monografas sobre los
ciclos de prosperidad y crisis por ejemplo el tratado de Knoop y el de Diebold y Rudebusch, entre los
economistas no hay consenso alguno sobre las causas de esos ciclos de expansin-recesin que se
observan repetidamente en las economas de mercado desde que estas existen. Tras dos siglos de
polmicas y controversias a veces abiertas, a veces larvadas, los economistas proponen docenas de
explicaciones de por qu las expansiones y las recesiones se producen una y otra vez. El fenmeno, que
en ingls suele denominarse business cycle o trade cycle, recibe en castellano mltiples denominaciones,
como ciclo comercial, o ciclo de negocios, o coyuntura, o ciclo coyuntural o industrial. Y los dos polos que
lo integran han sido tambin denominados de muy diversas maneras. Trminos tales como crisis,
depresin, recesin, estancamiento o contraccin son los que suelen aplicarse al "lado malo, a las fases
de estancamiento, debilidad o contraccin de la actividad econmica, mientras que al "lado bueno se le
aplican sustantivos y adjetivos tales como expansin, prosperidad, acumulacin acelerada, auge
econmico o crecimiento intenso o vigoroso. Los tratados sobre el business cycle tambin suelen
reconocer que los economistas discrepan sobre cules han sido en concreto las causas de crisis
recientes, como las de hace solo unos pocos aos en los pases del Sudeste de Asia, los famosos "tigres
asiticos, cuyas economas eran consideradas modlicas por muchos economistas y por las
instituciones financieras internacionales. Porque, segn la opinin predominante en los departamentos
acadmicos y en las facultades de ciencias econmicas, los mercados tienden de por s al equilibrio y,
por tanto, si no hay interferencias exgenas, no tiene por qu haber disturbios de su funcionamiento
"normal.
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La crisis del 2007-2009 puso de manifiesto las agudas discrepancias entre los economistas, pero un
aspecto llamativo de las polmicas fue su limitada perspectiva. Muchos economistas se empean en
discutir sobre las causas de la presente crisis. Desde el punto de vista cientfico, eso es tan absurdo
como si la profesin mdica debatiera sobre las causas de que desarrollara su enfermedad el paciente
Mengano que muri de cncer de pulmn, o si los gelogos se empearan en discutir sobre las causas
del terremoto que tuvo lugar tal da de tal ao en tal sitio. Para que avance la ciencia y se puedan
establecer teoras causales muy pocas veces resulta fructfero fijarse en un caso particular de un
fenmeno. Lo que hay que hacer es estudiar el fenmeno en su generalidad, abstraer las particularidades
y llegar a conclusiones sobre los factores comunes. Ello implica elaboracin terica y estudio emprico.
Para avanzar en la elaboracin de una explicacin general de las crisis econmicas hay que incorporar
los datos que brinda la historia econmica y usar la estadstica para poner a prueba explicaciones y
teoras. A partir de todo ello puede entenderse cmo y por qu durante las fases ascendentes de los
ciclos econmicos se generan procesos de retroalimentacin entre la inversin y las ganancias, entre el
consumo y la inversin, entre el crdito y la acumulacin productiva que, a partir de cierto punto,
revierten a bruscas cadas de las ganancias y la inversin, dando paso a la crisis y la depresin. Y cmo
a su vez la depresin genera las condiciones para la recuperacin del ciclo siguiente.
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Un ejemplo notable de la tendencia de los economistas en las discusiones y polmicas recientes a mirar

13

solamente lo que tienen delante de la nariz en concreto, la crisis econmica actual es el artculo que
en septiembre del 2009 Paul Krugman public en el suplemento dominical de The New York Times. En el
artculo, publicado tambin en el diario madrileo El Pas (en una traduccin recortada y mediocre) con el
ttulo "Cmo pudieron los economistas equivocarse tanto, Krugman criticaba la macroeconoma de los
ltimos cuarenta aos, que a su juicio sera en gran medida producto de formalismos matemticos
carentes de contenido. Denostaba tambin algunas teoras econmicas modernas, como la teora de los
mercados eficientes y el modelo de valoracin de activos financieros, a las que achacaba la
desregulacin de los mercados que ha llevado a la crisis, para afirmar finalmente que los economistas
han de admitir que el keynesianismo sigue siendo el mejor esquema para entender todo esto de las
recesiones y las depresiones. Habra quiz que recordar que el propio Krugman ha defendido por
ejemplo en su conocido manual sobre economa internacional lo esencial de la teora cuantitativa de
Milton Friedman, las expectativas racionales y cosas similares. De todas formas, esa declaracin de
Krugman fue sin duda un jarro de agua helada para muchos colegas de profesin, para quienes Keynes
es solo un autor confuso y, en lo fundamental, equivocado. Idea que, por cierto, habra que compartir,
aunque hacindola extensiva a muchos otros.
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CICLOS ENDGENOS O CICLOS EXGENOS

El artculo de Krugman no deca nada, sin embargo, sobre los dos temas macroeconmicos por
excelencia, a saber: primero, por qu se producen las crisis y, segundo, si las crisis se van a seguir
produciendo.
Estas dos preguntas son bsicas y, de hecho, la respuesta a la segunda depende de la respuesta a la
primera. Supongamos, por ejemplo, que las crisis (o recesiones, o depresiones o contracciones, o como
se quiera llamarlas) se producen por una tendencia general del sistema al estancamiento y por la falta de
una poltica econmica adecuada para contrarrestar esa tendencia, como afirma la escuela keynesiana; o
bien, que se deben a una mala poltica monetaria, como propone la explicacin monetarista, a lo Milton
Friedman y Robert Lucas; o bien que son causadas por shocks exgenos, como subidas del precio del
petrleo, a lo James Hamilton; o que se producen porque los salarios han llegado a un nivel demasiado
alto como propona Pigou hace ya cerca de un siglo y hoy proponen muchos economistas "de derecha
y seguidores de la teora del real business cycle, como Lee Ohanian; o que son efecto de unos salarios
demasiado bajos que hacen que no haya demanda suficiente para comprar lo que se produce,
explicacin subconsumista que aceptan muchos que no son economistas (y que a menudo es parte de la
explicacin keynesiana). Si las causas de las crisis son estas, es decir, si son causas exgenas pero
modificables, las crisis sern evitables evitando la causa o causas correspondientes.
167B167B

Por el contrario, si las crisis econmicas dependen de causas exgenas no modificables como
fenmenos astronmicos que cambian el clima y los rendimientos agrcolas, como en las teoras de W. S.
Jevons y H. L. Moore que se propusieron a finales del siglo XIX y comienzos del XX y que hoy ya casi
nadie se cree, o si son consecuencia de la propia dinmica interna del sistema econmico, es decir, si
son endgenas, entonces hay poco que hacer, porque nada pueden hacer los seres humanos contra los
astros. Y, por supuesto, el sistema econmico tampoco puede cambiarse (como todo el mundo sabe,
claro).
En realidad, la idea de que los periodos de recesin recurrentes son endgenos en una economa de
mercado nunca tuvo mucho apoyo entre los economistas, quiz porque puede interpretarse como prueba
de la inutilidad de la profesin (para qu querramos un mdico que nunca pudiera curarnos?). Uno de
esos raros economistas partidario de la endogenicidad del ciclo econmico y que, a pesar de esa
creencia, s pas toda su vida estudiando las recesiones y las expansiones, intentando abrir paso a un
mejor conocimiento de la realidad econmica que tal vez en el futuro permitiera evitar el sufrimiento
causado por esos altibajos de lo que l llamaba la economa del dinero, the money economy, fue el
estadounidense Wesley Clair Mitchell. Hace ya casi un siglo que se public su libro Business Cycles, en
el que Mitchell daba una extensa informacin estadstica sobre los ciclos comerciales en EE UU,
Alemania, Francia y Gran Bretaa durante el siglo XIX y la primera dcada del XX y expona su teora
causal sobre el ciclo.
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CAUSAS DE LOS CICLOS SEGN MITCHELL

Para Mitchell, las causas determinantes de la recesin se encuentran en los procesos propios de la

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expansin previa, mientras que las causas determinantes del retorno a la expansin vienen dadas por
procesos propios de la recesin que la precede. Frente a los economistas que, aludiendo a las
hambrunas de la Edad Media o a la hiperinflacin del Imperio romano, decan que siempre ha habido
crisis econmicas en la historia, Mitchell afirmaba que los ciclos comerciales, los periodos de expansin
que acaban antes o despus en una crisis econmica ms o menos fuerte son un fenmeno especfico
de la moderna economa de mercado, en la que la produccin se lleva a cabo mediante una serie de
empresas cada una de las cuales acta y se organiza para obtener ganancias monetarias. Para Mitchell
es precisamente esa ganancia monetaria la variable determinante del estado de expansin o contraccin
de nuestro sistema econmico, que l denominaba tambin profit economy, o sea, economa del lucro o
economa de la ganancia.
Lo que en castellano llamamos ganancias (o beneficios, o utilidades empresariales, o rendimiento o
rentabilidad comercial, hay muchos sinnimos) en el esquema de Mitchell cumple una funcin clave en
determinar el estado de expansin o contraccin de la economa. Cuando las ganancias estn en
expansin, la inversin tanto en salarios como en materias primas, maquinaria e instalaciones crece; eso
hace que aumente tambin la demanda de trabajo y que los salarios tiendan a crecer. La expansin se
retroalimenta, dando tambin lugar a la especulacin financiera, hasta que por una serie de procesos
imbricados el crecimiento de las ganancias empresariales comienza a flojear. Eso hace que se invierta
menos, que haya quiebras de algunas empresas y a veces de bancos y que, de pronto, las ganancias
empresariales en conjunto comiencen a disminuir, las quiebras y las bancarrotas se hagan mucho ms
frecuentes, el desempleo aumente y se desate la crisis. Durante la crisis, los procesos que reducen la
rentabilidad y la actividad econmica en todos los sectores haciendo que haya quiebras frecuentes de
empresas, despidos masivos y el consiguiente aumento del desempleo se retroalimentan por un
tiempo, pero finalmente dan paso a procesos contrarios, que hacen que las ganancias empresariales
vuelvan a aumentar, con lo que se crean buenas perspectivas para la inversin. Y as da comienzo el
siguiente periodo expansivo. Si bien la explicacin de Mitchell no termina de aclarar cmo y por qu en un
determinado momento del ciclo las ganancias empiezan a debilitarse, ya que el aumento de costos de las
materias primas o de salarios no parece una explicacin del todo satisfactoria, Mitchell apunta al centro
del problema. La evolucin de las ganancias es clave en la dinmica del ciclo, dada su incidencia en la
inversin.
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Mitchell present muchos datos estadsticos a favor de sus ideas; pero, quiz porque puso ms nfasis
en presentar los datos que en la interpretacin de los mismos, fue acusado de ser un economista aterico
y a partir de los aos cincuenta sus ideas fueron bsicamente olvidadas con el auge del keynesianismo.
Sin embargo, los datos parecen dar la razn a quienes piensan que las crisis econmicas son una
consecuencia endgena del sistema econmico. Adems, la idea de Wesley Mitchell sobre el papel clave
de las ganancias empresariales en las crisis resulta ampliamente confirmada por los datos empricos hoy
disponibles.
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DATOS EMPRICOS

Segn la cronologa generalmente aceptada de la Oficina Nacional de Investigacin Econmica (National


Bureau of Economic Research, NBER, un organismo semiprivado de investigacin econmica que lleva
funcionando ya casi un siglo en EE UU), desde el final de la segunda guerra mundial hasta la actualidad
hubo en la economa estadounidense once recesiones, de las que tres se produjeron despus de 1990
(figura 1). La evolucin de las ganancias empresariales sugiere que esas ganancias dejan de crecer,
estancndose y decreciendo luego justamente antes de cada recesin, como Mitchell supona. Por
ejemplo, aunque el inicio de la ltima recesin en EE UU se fech en el ltimo trimestre del 2007, las
ganancias empresariales alcanzaron un mximo de 1,4 billones de dlares en el tercer trimestre del 2006
(figura 1).

15

Por otra parte, los datos estadsticos de las ganancias trimestrales en la economa estadounidense,
disponibles desde 1947 hasta el presente, confirman claramente que las ganancias tienden a estancarse
y luego a decrecer justamente antes de cada recesin.
En los 251 trimestres de esa muestra (cuadro 1, seccin A), las ganancias empresariales antes de
impuestos crecieron trimestralmente en promedio casi un 1%, mientras que las ganancias tras impuestos
crecieron algo ms lentamente (0,7%). Ahora bien, la diferencia en la evolucin de las ganancias en los
periodos de expansin y recesin es notable (cuadro 1, secciones B y G). Mientras que durante los
periodos de expansin (201 trimestres en la muestra) las ganancias empresariales crecen en promedio
casi un 2% trimestralmente (1,9%, respectivamente, antes y despus de impuestos), en los periodos de
recesin (50 trimestres) las ganancias disminuyen un 3,1% o 3,9% cada trimestre segn las consideremos
antes o despus de impuestos.
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0B0B

CUADRO 1

16

TASA MEDIA DE CRECIMIENTO (EN PORCENTAJE) DE LOS PRINCIPALES FLUJOS DE INGRESO


DURANTE LAS FLUCTUACIONES DE LA ECONOMA ESTADOUNIDENSE. DESDE EL PRIMER
TRIMESTRE DE 1947 AL TERCER TRIMESTRE DEL 2009
GANANCIAS
EMPRESARIALES
PERIODO

TAMAO MUESTRAL

SALARIOS

(N DE TRIMESTRES)

ANTES DE DESPUS SIN


CON
IMPUESTOSDE
SUPLEMENTOS SUPLEMENTOS
IMPUESTOS

A. Todos los
trimestres

0.9

0.7

0.7

0.8

251

B.
Expansiones

1.9

1.9

1.0

1.1

201

C.
Recesiones

-3.1

-3.9

-0.4

-0.2

50

D. Trimestres previos a la recesin


-8

3.0

0.4

0.7

0.8

-7

4.4

4,3

1.8

1.8

10

-6

2.5

1.7

1.1

1.1

10

-5

-0.1

-0.4

1.0

1.0

10

-4

-0.9

-0.8

1.0

1.0

10

-3

-0.4

-0.4

1.1

1.1

11

-2

0.2

0.2

0.7

1.1

11

-1

-0.8

-1.9

-0.8

0.8

11

E. Trimestre en el que acaba la recesin y trimestres siguientes


0

-0.7

-2.5

0.7

-0.6

11

+1

10.9

9.3

1.3

0.8

11

+2

6.3

7.1

1.2

1.4

10

+3

47

4.9

1.2

1.2

10

MEDIAS COMPUTADAS A PARTIR DE FLUJOS NOMINALES CONVERTIDOS A DLARES DE 2005 USANDO DATOS DE LA
OFICINA DE ANLISIS ECONMICO DEL DEPARTAMENTO DE COMERCIO DE EE UU (WWW BEA.GOV/NATIONAL/).
OBTENIDOS EN MARZO DEL 2010. PARA FECHAR LOS PERIODOS DE RECESIN Y EXPANSIN SE US LA CRONOLOGIA
GENERALMENTE ACEPTADA DEL NBER ( www.nbtr.org/cydM/cyclesmain.html ). LA DEFINICIN DE RECESIN USADA
INCLUYE DESDE EL TRIMESTRE DEFINIDO EN LA CRONOLOGA NBER COMO PICO DEL CICLO ( PEAK) DEL CICLO AL
TRIMESTRE FONDO DEL CICLO (TROUGH). AMBOS INCLUSIVE. EL TRIMESTRE -1 DEL CUADRO ES AS EL TRIMESTRE
INMEDIATAMENTE PREVIO A LA RECESIN. EL TRIMESTRE CERO (0) ES EL LTIMO TRIMESTRE DE LA RECESIN Y EL
TRIMESTRE +1. EL PRIMER TRIMESTRE DE LA EXPANSIN.
435B435B

HU

UH

Muy interesante tambin es la evolucin de las ganancias en los trimestres inmediatamente previos a la
recesin y en los trimestres que siguen a un periodo recesivo. Las ganancias crecen a ritmos de entre 2%
y 4% en los trimestres sptimo o sexto antes de la recesin, pero comienzan luego a decrecer en el
quinto trimestre pre-recesin, en el que las ganancias antes de impuestos ya se contraen un 0,1% y las
ganancias tras impuestos, un 0,4% (cuadro 1, seccin D). La contraccin se acenta en los trimestres
siguientes y el cuarto trimestre pre-recesivo es el trimestre en el que mayor es la contraccin de la
ganancias antes de impuestos (0,9%). Las ganancias despus de impuestos alcanzan sin embargo su
mxima contraccin (1,9%) justo en el trimestre anterior a la recesin.

17

En cuanto a la evolucin de las ganancias empresariales inmediatamente despus de la recesin, las


cifras muestran que los trimestres que siguen al periodo recesivo son excepcionales. Particularmente en
los trimestres segundo y tercero despus de la recesin las ganancias "se desbocan, incrementndose
(tanto antes como despus de impuestos) cada trimestre a tasas del 6% al 11% (cuadro 1, seccin E).
As, en el trimestre que sigue inmediatamente al fin de la recesin las ganancias antes de impuestos
crecen un 10,9%; en el trimestre siguiente, un 6,3%; y ya en el tercer trimestre tras la recesin, un 4,7%.
Es as evidente cmo las recesiones, a efectos empresariales, tienen el efecto de "purgar el sistema,
abriendo paso a una poca de rentabilidad empresarial excepcional. Claro est que en el camino quedan
los cadveres de las empresas quebradas, que suelen ser las pequeas o medianas (algunas veces cae
alguna grande). La venta de los bienes de capital de las empresas quebradas a precios de liquidacin es
una gran oportunidad para las empresas que consiguen pasar la crisis, de la que salen adems con una
cuota de mercado mucho mayor.
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622B622B

EXPLICACIONES Y REALIDAD ECONMICA

Los datos estadsticos muestran tambin qu poco casa con los hechos la explicacin que dan algunos
comentaristas de que los salarios demasiado altos (economistas de derecha) o demasiado bajos
(economistas de izquierda) son la causa de las recesiones. En realidad, los salarios oscilan mucho
menos que las ganancias y solo durante las pocas de recesin decrecen (cuadro 1, secciones A, B y C).
Durante los trimestres previos a la recesin los salarios crecen, aunque no mucho ms ni mucho menos
que inmediatamente despus de la misma (cuadro i, secciones D y E).
173B173B

Las ideas de Wesley Mitchell sobre las causas de las crisis tienen muchos puntos de conexin con las de
Carlos Marx, que algunas veces se consider economista l mismo, aunque a menudo hablaba de los
economistas con gran distanciamiento. En algunas cartas y en cuadernos que dej a su muerte, Marx
afirm que la tendencia de la rentabilidad a caer es la ley ms importante del funcionamiento del sistema
econmico capitalista.
Mucho se ha escrito sobre tal afirmacin y ha habido muchos economistas de izquierda que han negado
que esa tendencia de la rentabilidad del capital a caer sea real. Esa idea ya haba sido propuesta por
quienes los economistas suelen considerar fundadores de su disciplina, Adam Smith y David Ricardo. En
el captulo 9 la discutiremos ms en detalle. Lo que, sin embargo, no puede negarse, porque lo
demuestran los datos, es que en la realidad del capitalismo, en cada expansin de la economa las
ganancias tienden finalmente a estancarse y caer y, poco despus, hay una crisis. La crisis abre paso a
su vez a una recuperacin de las ganancias. Esto parece ser lo general, lo que no excluye que adems, a
veces, haya tambin burbujas inmobiliarias, especulacin financiera desatada, precios del petrleo o de
otras materias primas demasiado altos o, incluso, lderes econmicos notablemente machistas.

FUENTES
Baker, D. (2010): "Blame it on the bubble, The Guardian, 8 de marzo
www.guardian.co.uk/commentisfree/cifamerica/2010/mar/08/financial-crisis-subprimecrisis].
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BUTLER, E. (2010): "The financial crisis: blame govemments, not bankers, en Verdict on the Crash:
Causes and policy implications, Philip Booth (comp.), Londres, Institute of Economic Affairs, pp. 51-55.
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CROTTY, J.y EPSTEIN, G. (2009): "Avoiding anothermeltdown, Challenge, vol.52, n 1.

DIEBOLD, F. X. y RUDENBUSCH, G. D. (1999): Business cycles: Durations, dynamics, and forecasting,


Princeton, N.J., PrincetonUniversity Press.
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19

CAPTULO 3
CONSUMO, INVERSIN Y TEORAS ECONMICAS
Este captulo presenta, comenzando por una fbula, un bosquejo de la evolucin de las ideas
econmicas sobre las crisis y el sistema que las genera. Se discuten diferentes explicaciones de por qu
la economa capitalista tiende a oscilar entre periodos de expansin y periodos de crisis y se comentan
diversas teoras sobre qu variables son ms importantes como determinantes del estado de expansin o
recesin de la economa, prestando especial atencin a las ideas de la escuela keynesiana y de Marx.

LA FBULA DE LA CISTERNA
rase un pas muy seco en el que algunos, ms emprendedores, haban construido cisternas y depsitos
en los que almacenaban agua. Y vino una poca de gran sequa y los sedientos queran beber agua de
las cisternas y los dueos de las cisternas, a los que llamaban empresarios o capitalistas, dijeron s, os
daremos agua, pero tenis que convertiros en servidores nuestros. Y la gente sedienta acept. Y los
capitalistas, que eran sagaces y emprendedores, organizaron a los que estaban a su servicio en distintos
grupos, unos que sacaban el agua de las fuentes; otros que la transportaban; otros que construan
caminos o hacan otras tareas. Y cada grupo tena un capataz y luego haba jefes de los capataces y
supervisores de los jefes y supervisores de los supervisores y as hasta llegar a los gerentes, que
trataban directamente con los capitalistas. Y por orden de los capitalistas se construy una gran cisterna
donde se echaba toda el agua. Esa gran cisterna se llam Mercado.
Los capitalistas y sus gerentes dijeron a la gente que habra que pagar dos peniques por cada cubo de
agua que se sacara de la cisterna, y ellos, los capitalistas, pagaran un penique por cada cubo de agua
que se echara a ella. Ese penique se llamara salario, dijeron, y la diferencia de un penique entre el
salario por traer al Mercado un cubo de agua y el precio por sacar esa misma agua del Mercado ser
nuestra ganancia o beneficio y, si no fuera por esa ganancia, el Mercado no existira, y todos pereceran
de sed.
La gente, que era torpe y tena sed, acept el arreglo. Y eran muchos y traan a la cisterna ms agua de
la que consuman ellos mismos, pues por cada litro que reciban tenan que pagar el doble de lo que
reciban por cada litro que aportaban. Los capitalistas, que eran pocos, consuman mucha agua, pero el
agua cada vez llenaba ms y ms la cisterna. Y se lleg as a una situacin en la que la cisterna estaba
tan llena que desbordaba y los capitalistas dijeron que el Mercado estaba saturado y ordenaron que no se
siguiera trayendo agua y que todos se sentaran y se estuvieran quietos hasta que el Mercado se vaciara.
Pero como los trabajadores no trabajaban, no reciban sus salarios y no podan pagar el agua a los
capitalistas, as que estos no reciban su ganancia. Y por falta de ganancia no haba salario y por falta de
salario no haba ganancia. Y todos estaban disconformes y cada vez haba ms gente sedienta. Y
entonces los capitalistas mandaron a vocear en los caminos que haba agua disponible en el Mercado,
pero nadie vena, y quienes venan decan que lo que queran eran salarios para poder comprar el agua.
Pero los capitalistas no queran contratar a nadie porque ya haba demasiada agua en el Mercado.
Se dijo entonces que haba una crisis y cuando se pregunt a los nigromantes, a los que tambin se
llamaba economistas, cul era la razn de que esa crisis ocurriera, unos dijeron que era debida a la
superproduccin, otros dijeron que se trataba de "una recesin y hubo quienes farfullaron incluso que
era "una depresin, pero solo "coyuntural, y que se deba a los cambios en las manchas solares. Y
cuando los nigromantes fueron a contarle esas historias al pueblo, la gente les mir con incredulidad y les
increp, preguntndoles cmo poda ser que la miseria y la escasez vinieran de la abundancia. Y los
nigromantes volvieron a sus patronos, los capitalistas, y les dijeron que uno de los misterios de su oficio
es que los que les oyen les dejan de creer cuando tienen sed. Y los capitalistas contrataron entonces a
ancianos venerables, que eran realmente falsos profetas, que dijeron que la crisis era un castigo de Dios
para ensear humildad a los hombres. Y la gente sedienta se rebel y hubo tumultos para apoderarse del
agua, pero los capitalistas haban contratado militares y policas, a los que pagaban generosamente, y
quienes protestaban eran apaleados o enviados a la crcel.
Mientras tanto los capitalistas haban construido fuentes y piscinas y haban derrochado el agua. Y as,
lleg un momento en que el Mercado se vaci y volvi a aceptar agua. Se dijo entonces que haba

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acabado la crisis y los capitalistas volvieron a contratar y hubo otra vez agua para todos. Pero pasaron
pocos aos, y como el salario de un penique produca lo que se venda a dos peniques, volvi a llegar el
punto en el que el Mercado estaba abarrotado y hubo otra crisis. As ocurri una y otra vez. Y vinieron
entonces individuos a los que los capitalistas y sus lacayos llamaban agitadores, que dijeron que la causa
de la crisis era que quienes producan solo reciban un penique por lo que luego se venda a dos
peniques y que as siempre tendra que haber crisis recurrentes en las que la cisterna estuviera repleta
mientras la gente se mora de sed. Y los agitadores dijeron tambin que todo eso no pasara si no hubiera
capitalistas.
As es ms o menos una fbula que, como las pelculas de Hollywood, tiene un final feliz que no
contaremos aqu. La fbula se titula El mercado y su autor, Edward Bellamy, estadounidense, vivi
durante la segunda mitad del siglo XIX, falleciendo en 1898, a la edad de 48 aos. Fue al parecer un
periodista y escritor popular conocido por sus ideas socialistas. Lo interesante es que en la versin
espaola de El mercado consta como traductor Enrique Barn, quien a no ser que se trate de una
extraa coincidencia de nombres es hoy diputado en el Parlamento Europeo por el Grupo Socialista.
Grupo que, por supuesto, no parece albergar actualmente ninguna intencin de suprimir ni el mercado ni
los capitalistas.
174B174B

LAS IDEAS DE MARX SOBRE CMO FUNCIONA EL CAPITALISMO


Desde que en el siglo XIX comenzaron a adquirir un perfil ms o menos claramente definido las ideas
que en el siglo XX se llamaron a veces socialdemcratas, a veces socialistas, a veces comunistas, un
componente bsico de las mismas fueron las nociones sobre el funcionamiento de la economa
capitalista. Muchas de las organizaciones y de los partidos polticos que se formaron en el ltimo cuarto
del siglo XIX y que adoptaron la denominacin de socialdemcratas o socialistas aceptaron de forma ms
o menos laxa las ideas econmicas de Carlos Marx y Federico Engels, que en 1848 haban publicado el
famoso Manifiesto del partido comunista. Durante toda su vida Marx fue un investigador activo de los
problemas econmicos y sociales a la vez que participaba en la labor poltica de las asociaciones de
trabajadores, de las que a menudo form parte. En obras como Miseria de la filosofa (1847), que era
bsicamente una crtica a las ideas del libro Filosofa de la miseria de Pierre-Joseph Proudhon, y en
folletos como Trabajo asalariado y capital (1849) y Salario, precio y ganancia (1865), Marx ya expuso los
aspectos principales de sus concepciones econmicas, algunas de las cuales present mucho ms en
detalle en forma de libro en 1858, en su Contribucin a la crtica de la economa poltica. Nueve aos
despus, en 1867, se public el primer tomo de El capital, que Marx present como una versin ms
acabada y mucho ms desarrollada de las ideas bosquejadas en la Contribucin. Aunque Marx prometi
que ese primer tomo de El capital tendra continuacin, ya que era solo el primero de varios volmenes, a
su muerte en 1883 no haba publicado nada ms sobre temas econmicos, salvo artculos periodsticos y
un captulo (un bosquejo de historia del pensamiento econmico) del Anti-Dhring, el libro que Federico
Engels escribi contra Eugen Dhring y que apareci en 1878. Parece ser que, ya viejo y con mala salud,
Marx le dijo a su hija que si mora le diera a su amigo Federico sus papeles sobre temas econmicos, que
l "hara algo con ellos. De hecho, lo qu Federico Engels hizo fue publicar los tomos II y III de El capital
a partir del caos de fragmentos incompletos que Marx haba dejado. Mucho ms tarde se publicaron las
voluminosas Teoras sobre la plusvala, que pueden considerarse el tomo IV de El capital. En 1989 se
public en Mosc un largo manuscrito de Marx hasta entonces indito, titulado Grundrisse der Kritik der
Politischen Okonomie, que se tradujo varias dcadas ms tarde a nuestro idioma como Fundamentos de
la crtica de la economa poltica y como Lneas fundamentales de la crtica de la economa poltica
(aunque, al parecer, Grundrisse significa "bosquejo o "borrador ms que "fundamentos).
175B175B

A pesar de su estado fragmentario y su publicacin incompleta y a menudo mediada por la interpretacin


de Engels, que no siempre ha sido considerada acertada, la obra econmica de Marx fue vista por
algunos economistas del siglo XX como Joseph Schumpeter, Wesley Mitchell, Joan Robinson o Nicholas
Georgescu-Roegen como una contribucin clave a la economa moderna. Pero en esto esos economistas
eran atpicos. Una mayora abrumadora de los economistas acadmicos siguieron la tradicin de Francis
Edgeworth y otros y descalificaron las ideas de Marx como extremistas y panfletarias, adems de
proclamar que su teora no era cientfica por contener importantes incoherencias.
Si hubiera que resumir en pocas palabras las ideas bsicas de Marx, sobre cmo funciona el capitalismo,
quiz podra decirse que, ante todo, critica como fundamentalmente falsa la visin de Adam Smith y Jean

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Baptiste Say que es tambin la de la economa acadmica moderna en la que los mercados tienden
a equilibrarse de forma que la oferta y la demanda se igualan, todo lo que se produce se vende, quienes
quieren trabajar, trabajan, y la sociedad ve satisfechas sus necesidades de forma cada vez ms perfecta,
mediante un sistema en el que cada persona busca su propio inters. Para Marx, en el sistema capitalista
la relacin econmica principal es la del trabajo asalariado que enfrenta en el mercado laboral a quienes
han de vender su fuerza de trabajo y a quienes, adquiriendo dicha fuerza y usndola en procesos
productivos, expanden su capital. Esa relacin econmica implica la explotacin del trabajo asalariado, ya
que el salario que reciben en conjunto los trabajadores es menor que el valor producido por el trabajo
correspondiente y la ganancia es, por consiguiente, trabajo no retribuido. Igualmente, para Marx la
dinmica creada por el trabajo asalariado y por la competencia entre empresas capitalistas para
aumentar sus cuotas de mercado y su ganancia hace que el capital y la riqueza tiendan a acumularse
cada vez ms, y que los asalariados, que dependen para subsistir de la venta de su fuerza de trabajo,
sean una proporcin cada vez mayor de la poblacin. Marx tambin enfatiz que las crisis econmicas,
los periodos en los que hay exceso de oferta en los mercados, quiebras de empresas y desempleo
generalizado son consustanciales al capitalismo y funcionales para su desenvolvimiento y solo mediante
la superacin de dicho sistema ser posible acabar con esas crisis.

DEL SURGIMIENTO DEL MARXISMO AL HUNDIMIENTO DE LA SEGUNDA


INTERNACIONAL
Tras la muerte de Marx, en 1883, su amigo y divulgador Federico Engels se convirti en la autoridad
intelectual indiscutida de los partidos de la Segunda Internacional. Y ya antes de que Engels muriera en
1895 esos partidos, generalmente denominados socialdemcratas o socialistas, haban realizado grandes
avances no solo en Europa, sino tambin en muchos pases de Amrica, incluso en EE UU. La
denominacin "marxista haba sido denostada por Marx, que ya viejo, asqueado de las ideas que
defendan algunos de los que se autodenominaban marxistas, confes no serlo l mismo. Pero, tras su
muerte, el sustantivo "marxismo y el adjetivo "marxista fueron finalmente aceptados como trminos no
peyorativos por Engels y por los miembros y simpatizantes de los partidos de la Segunda Internacional.
De esta eran miembros prominentes en la primera dcada del siglo pasado por ejemplo Eduard
Bernstein, Wilhelm Liebknecht y su hijo Karl, Rosa Luxemburg, Karl Kautsky, Vladimir Ilich Ulianov (alias
Lenin), Antn Pannekoek y Benito Mussolini.
176B176B

El partido ms fuerte y poderoso de la Segunda Internacional era el Sozialdemokratische Partei


Deutschlands (SPD), partido socialdemcrata alemn, que entre 1878 y 1890 haba estado proscrito.
Cuando la prohibicin fue levantada, el SPD pudo presentarse a las elecciones y pronto gan una
sustancial base de masas y una creciente presencia institucional. En los aos previos a la primera guerra
mundial el partido sigui siendo radical en los discursos "para los das de fiesta, como el Primero de
Mayo, pero sus dirigentes tendan a ser moderados en la poltica diaria. Fue en el SPD donde tuvo lugar
en la primera dcada del siglo XX la controversia sobre "reforma o revolucin, que enfrent
fundamentalmente a Eduard Bernstein con Rosa Luxemburg.
177B177B

En cierta forma, la controversia puede considerarse originada en la expansin econmica del


capitalismo que tuvo lugar a finales del siglo XIX y que pareca entrar en contradiccin con el programa
del partido, votado en Erfurt, en 1891. El programa de Erfurt sostena que las clases medias tendan a
desaparecer, que aumentaba la polarizacin social, que las crisis estaban hacindose ms extensas y
devastadoras, y que la propiedad privada de los medios de produccin ya era incompatible con el pleno
desarrollo de la sociedad. En oposicin, Bernstein planteaba que un derrumbe del capitalismo era cada
vez ms imposible; que las crisis generales desaparecan; que las clases medias se fortalecan y que
importantes sectores de la clase trabajadora accedan a ellas y que el proletariado podra mejorar su
situacin dentro del capitalismo ampliando progresivamente su control social a travs del movimiento
cooperativo. La polmica se extendi tambin a las cuestiones que suscitaba el volumen II de El capital,
que haba aparecido, editado por Engels, en 1885 y en el que se publicaron los esquemas de
reproduccin en los que Marx plantea las condiciones en las que el sistema podra mantenerse y
expandirse establemente, de tal forma que el valor de lo producido sea equivalente al valor de lo
demandado en el mercado. Para unos, esos esquemas solamente representaban un marco terico que
excluye la idea de que en el capitalismo haya una falta permanente de poder adquisitivo para comprar lo
que se produce, pero no excluyen de ninguna forma la posibilidad y la necesidad de que se produzcan
crisis. En cambio, para Tugan-Baranovsky y otros, esos esquemas indicaban que Marx haba concluido
178B178B

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que el capitalismo es estable y que no tiene por qu haber crisis, en tanto se mantengan ciertas
proporciones entre la produccin de medios de produccin y la produccin de bienes de consumo.
Basndose as en los esquemas de reproduccin del volumen II de El capital, tericos de la
socialdemocracia alemana o austriaca como Hilferding, Kautsky, Otto Bauer y otros argan que no solo
no haba tendencia a la crisis, sino que si haba algn proceso desestabilizador del sistema econmico, el
sistema mismo tendera a recuperar el equilibrio.
Rosa Luxemburg explic en su folleto Reforma o revolucin que la teora socialista siempre haba
afirmado que el punto de partida para la transformacin hacia el socialismo sera una crisis general
catastrfica. Deca que en esa concepcin la idea fundamental era que el fundamento cientfico del
socialismo reside en que el desarrollo capitalista lleva a tres consecuencias: (1) a la anarqua creciente
de la economa; (2) a la socializacin progresiva del proceso de produccin, que crea los grmenes del
futuro orden social; y (3) a la creciente organizacin y conciencia de los asalariados, que constituye el
factor activo en la revolucin que se avecina. Pero Bernstein, deca Rosa Luxemburg, desecha el primero
de esos tres resultados, rechazando la idea de que el capitalismo desemboca en un colapso econmico
general. Pero entonces, se preguntaba Luxemburg, cmo y por qu habra de alcanzarse el objetivo
final del socialismo? "Segn el socialismo cientfico, la necesidad histrica de la revolucin socialista se
revela sobre todo en la anarqua creciente del capitalismo, que provoca el impasse del sistema. Pero si
uno concuerda con Bernstein en que el desarrollo capitalista no se dirige hacia su propia ruina, entonces
el socialismo deja de ser una necesidad objetiva.
179B179B

Si lo anterior se refera a la teora, en cuanto a los aspectos prcticos Bernstein afirmaba que, dado que
el capitalismo estaba estabilizado y que el socialismo no estaba a la orden del da, la tarea fundamental
era luchar por reformas y por aumentar el apoyo electoral del partido. Rosa Luxemburg sostena en
cambio que, aunque la lucha por reformas econmicas o polticas que beneficiaran directamente a la
clase obrera era obviamente un componente fundamental de la actividad del partido, la crtica del
capitalismo y la lucha por el socialismo, que antes o despus habra de plantearse como consecuencia de
la crisis a la que estaba abocado el sistema econmico, haban de ser el objetivo principal y el punto focal
de la propaganda partidista al que haban de subordinarse las dems actividades.
180B180B

Las propuestas de Luxemburg y quienes la apoyaron con ms o menos entusiasmo en la polmica contra
Bernstein, como Kautsky y Parvus, parecieron salir mejor paradas de la controversia en el partido, pero
pocos aos despus, cuando comenz la guerra mundial, estuvo claro que, aunque ahora s se daban
condiciones revolucionarias, la gran mayora de los lderes del partido no pretendan de ninguna forma
una revolucin: todo lo contrario, muchos de ellos se opusieron activamente a la misma.
En las dos dcadas previas a lo que luego se llam la Gran Guerra los partidos y los sindicatos obreros
vinculados a la Segunda Internacional proclamaban su intencin de abolir el capitalismo e impulsar la
solidaridad internacional de los trabajadores. Incluso, cuando ya cerca de 1914 las tensiones
internacionales se agudizaron hasta el punto de amenazar una guerra generalizada en Europa, la
Internacional aprob resoluciones en las que afirmaba que frente a una declaracin de guerra llamara a
la huelga general y proclamara la hermandad internacional del proletariado. Pero eran solo palabras. La
guerra estall y, prcticamente sin excepcin, cada organizacin socialdemcrata apoy al gobierno de
su pas y los partidos y sindicatos obreros se hicieron as cmplices directos de la carnicera que entre
1914 y 1918 asol Europa, Oriente Medio y partes de frica. Aunque fracciones minoritarias de los
partidos socialdemcratas (de las que eran miembros destacados Lenin, Luxemburg, Liebknecht y
Pannekoek) se separaron para oponerse activamente a la guerra, la Segunda Internacional se disolvi
deshonrosamente en 1914, poco despus del comienzo de las hostilidades. Mucho ms deshonrosa, si
cabe, fue la participacin de los antiguos lderes socialdemcratas alemanes, como Gustav Noske y
Friedrich Ebert, en la represin de la revolucin alemana que en 1918 fue factor clave para que la guerra
llegara a su fin. El partido socialdemcrata, directamente vinculado a la tradicin de Marx y Engels y
otrora defensor del socialismo, de la solidaridad de los trabajadores y de la revolucin, se haba
convertido as no solo en sostenedor del capitalismo militarista, sino en gestor directo de su maquinaria
militar y estatal. La complicidad social demcrata con el imperialismo alemn durante la guerra y luego en
la represin de la revolucin alemana y en las muertes de Rosa Luxemburg, Karl Liebknecht y otros
muchos revolucionarios liquidados por el militarismo alemn fueron factores clave en el surgimiento de
los partidos comunistas y de la Tercera Internacional en la dcada de 1920.

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LAS IDEAS ECONMICAS DE LA SOCIALDEMOCRACIA


Decir que en las primeras dcadas del siglo XX las ideas econmicas de Marx haban sido olvidadas
sera absurdo, porque realmente nunca haban formado parte del patrimonio de las organizaciones
socialdemcratas y sindicatos obreros. Las ideas econmicas predominantes en las organizaciones
vinculadas a la Segunda Internacional eran las de un vago reformismo que criticaba los excesos del
capitalismo y que defenda el derecho de los trabajadores a un "salario justo. La parbola de El mercado
de Edward Bellamy probablemente da una buena idea de las ideas econmicas predominantes entre
quienes se decan marxistas a finales del siglo XIX o principios del XX. Mientras que en la parbola de
Edward Bellamy los trabajadores reciben medio cubo de agua por cada cubo que producen y la fbula
sugiere abiertamente que hay un intercambio desigual entre trabajadores y capitalistas, en la teora de
Marx el valor de los salarios representa el valor de lo necesario para reproducir la fuerza de trabajo y, en
ese sentido, los salarios representan un precio ms, regulado por su valor. En el mercado laboral los
asalariados intercambian su fuerza de trabajo por el salario, que representa en dinero el valor de
reproducir esa fuerza de trabajo. En ese sentido, no hay intercambio desigual. La explotacin de los
trabajadores no est basada en el intercambio desigual, sino en la especial caracterstica de la fuerza de
trabajo, nica mercanca capaz de producir valor a la vez que se consume. Es por esa razn que hay
desigualdad entre el valor de lo producido por el trabajo y el valor del salario. De esa desigualdad surge la
explotacin.
181B181B

Por otra parte, del funcionamiento del sistema de produccin e intercambio implcito en la fabula de
Bellamy se deducen claramente crisis de superproduccin en las que los mercados estn abarrotados por
falta de capacidad adquisitiva de los consumidores, es decir, de los trabajadores, que en la fbula son los
nicos consumidores. Si la principal relacin de intercambio es que los trabajadores reciben un penique
por el trabajo que produce lo que luego se vende por dos peniques y si, como parece por la fbula, los
capitalistas no gastan el penique restante, es evidente que, tarde o temprano, la capacidad adquisitiva de
quienes reciben salarios no ser suficiente para comprar el producto total, y habr entonces una crisis de
superproduccin.
El problema de la fbula de El mercado es que presenta un esquema del capitalismo demasiado simple,
en el que la nica mercanca es el agua, en el que el dinero no representa el valor general de las
mercancas y en donde los capitalistas no gastan el dinero ni en adquirir bienes de consumo (al parecer
consumen directamente el agua) ni en adquirir bienes de capital (no invierten las ganancias ni en adquirir
ms medios de produccin ni en pagar ms salarios para expandir la produccin). Es cierto que en la
realidad del capitalismo si los ^trabajadores reciben un penique por un trabajo de ocho horas, ese trabajo
generar un valor de ms de un penique, por ejemplo dos peniques, materializado en el producto. Los
trabajadores deben recibir necesariamente un penique por el trabajo que produce lo que luego se vende
a dos peniques (ms el valor del capital constante incorporado), porque de lo contrario no habra una
plusvala de un penique. Pero eso no significa que finalmente habr superproduccin y las mercancas no
se podrn vender porque no hay poder adquisitivo en el mercado. Lo habr si los capitalistas gastan su
plusvala.
182B182B

Decir superproduccin es lo mismo que decir falta de consumo o "subconsumo. Si, por ejemplo, los
trabajadores recibieran como salario un 50% ms, es decir, penique y medio en vez de un penique, y el
precio de lo producido por ese trabajo siguiera siendo dos peniques, la brecha de subconsumo o de
superproduccin, una cosa es el espejo de la otra se reducira. Cuanto "ms justo sea el salario,
cuanto ms se acerque al precio de lo que ese salario contribuye a producir, ms difcil ser que haya
crisis de superproduccin. Y adems, ante una situacin de crisis, subir los salarios a los trabadores
generar ms capacidad de consumo y tender as a estimular la economa y a favorecer la recuperacin
econmica tras una crisis. Todo esto obvia un aspecto fundamental de la economa capitalista, la
inversin, que equivale en la jerga de la economa estndar a la acumulacin del capital en la jerga de
Marx.
183B183B

LA TEORA SUBCONSUMISTA
Rosa Luxemburg crey que en El capital Marx haba ignorado elementos importantes de falta de
demanda o de desequilibrio en el desarrollo de los distintos sectores de la economa capitalista. As, en
su libro La acumulacin del capital, publicado en 1913, defendi la idea de que para el capitalismo es
fundamental la demanda de artculos de consumo procedente de los pases y regiones atrasados del
184B184B

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mundo no capitalista, as como la provisin por parte de estas regiones de medios de produccin para los
pases capitalistas. En otras palabras, el sistema capitalista generara, siempre segn Rosa Luxemburg,
un exceso crnico de produccin de bienes de consumo y una falta crnica de produccin de medios de
produccin. As no podra reproducirse en escala ampliada sin recurrir a un sector no capitalista. En este
sentido, la teora presentada en La acumulacin del capital no es propiamente subconsumista. Sin
embargo, varios aos antes, en sus lecciones de economa dictadas en la escuela del partido
socialdemcrata (en castellano esas lecciones, excelentes e interesantsimas, estn publicadas con el
ttulo de Introduccin a la economa poltica) Luxemburg haba defendido bastante claramente ideas
subconsumistas.
Las ideas sobre la necesidad de mercados en regiones atrasadas para colocar bienes de consumo
producidos en economas capitalistas avanzadas y para proveerse de medios de produccin fueron
rechazadas por incorrectas por diversos tericos socialistas destacados (Pannekoek, Lenin, Bukharin,
etc.) de la poca, pero es de suponer que tendran cierta penetracin en los crculos socialistas de su
tiempo. De hecho, es evidente que varias dcadas despus influyeron sobre otra autora destacada, la
inglesa Joan Robinson, probablemente la economista ms importante del siglo XX, una de cuyas obras,
La acumulacin del capital, lleva un ttulo idntico al libro de Rosa Luxemburg.
185B185B

Es probable que Gran Bretaa fuera el pas en el que las ideas subconsumistas alcanzaron mayor
desarrollo, ya que a finales del siglo XIX y comienzos del XX fueron elaboradas y popularizadas por
autores como Major Douglas y John Hobson. Esas ideas subconsumistas se remontaban a Malthus y
Sismondi, pero en general haban sido denostadas por los economistas acadmicos, que aceptaban la
idea bsica del equilibrio de los mercados, elevada a la categora de principio por los fundadores de la
"ciencia econmica, Adam Smith y David Ricardo. Pero fue otro ingls, John Maynard Keynes, quien
volvi a traer el subconsumismo a la ortodoxia econmica cuando hizo suya la teora subconsumista en
su Teora general del empleo, el tipo de inters y el dinero, escrita y publicada en medio de la Gran
Depresin de los aos treinta.
186B186B

Las ideas de lord Keynes haban sido anticipadas en los aos previos a la segunda guerra mundial por un
economista polaco, Michal Kalecki, y tras la guerra y la muerte de Keynes en 1946 la escuela keynesiana
se prolong en la obra de Kalecki y otros economistas como Joan Robinson, Abba Lerner, Hyman Minsky
y John Kenneth Galbraith, a menudo denominados poskeynesianos. Otros economistas como Paul
Krugman, Joseph Stiglitz o Larry Summers podran tambin ser considerados keynesianos, aunque estos
prestan menos atencin a la "ortodoxia keynesiana y, por otra parte, aunque a menudo sean agrupados
bajo el calificativo de neokeynesianos, tienen entre s serias discrepancias y son neoclsicos en todo lo
fundamental. Su keynesianismo pasa sobre todo por aceptar qu hay algunas rigideces de precios e
imperfecciones en los mercados.
Idea bsica de la escuela keynesiana es que la economa capitalista tiende al estancamiento, a la falta
de crecimiento, lo que produce desempleo estructural. El desempleo generalizado, la desocupacin
crnica, se convierte as en problema clave del capitalismo. Problema que, por otra parte, puede
resolverse mediante una poltica econmica adecuada. Igualmente importante es el nfasis keynesiano
en la tendencia del capitalismo a producir especulacin, que desemboca a su vez en crisis en los
mercados financieros (donde solo se maneja dinero y "cosas que representan dinero). Esas crisis
generaran a su vez enormes problemas en la economa real (es decir, en la produccin de bienes y
servicios), a saber, quiebras empresariales y despidos masivos de trabajadores que quedan
desempleados. El estadounidense Hyman Minsky puso especial nfasis en la idea de que la tendencia a
la especulacin financiera, consustancial al capitalismo, producir crisis econmicas repetidas si no se
previene mediante regulaciones efectivas. Esa es una idea clave en la visin keynesiana general, en la
que los males del capitalismo pueden evitarse mediante una poltica econmica apropiada, que incluya
las regulaciones pertinentes e intervenciones del Estado cuando sea necesario.
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Keynes haba profetizado que si se actuaba apropiadamente, el capitalismo resolvera en tan solo unas
pocas dcadas "el problema econmico, la penuria y la escasez que la humanidad haba enfrentado
desde el comienzo de la historia. La jornada de trabajo se reducira a unas pocas horas diarias y los
seres humanos se enfrentaran a un nuevo problema, la necesidad de resolver qu hacer con su tiempo
libre. Casi tres cuartos de siglo despus de la muerte de Keynes y con sus polticas aplicadas en muchos
pases por partidos socialdemcratas y socialistas, especialmente en los pases del norte de Europa, las
crisis econmicas en las que el desempleo alcanza proporciones masivas (figura 2) han sido recurrentes

25

y, en muchos pases, en el ltimo medio siglo, han coexistido con desempleo crnico y de larga duracin.
En cuanto a la jornada laboral, desde que hace ya casi un siglo se consigui en muchos pases reducirla
a 8 horas desde las 13 o incluso 14 horas diarias tpicas de la Inglaterra de la Revolucin industrial, ha
habido pocos progresos y, de hecho, en muchos pases en dcadas recientes (particularmente en EE UU
y en Japn) la jornada de trabajo ha vuelto a prolongarse, tal y como ha mostrado elocuentemente Pietro
Basso.

LAS IDEAS ECONMICAS EN EL SIGLO XX


En el periodo entre las dos guerras mundiales, la Internacional Comunista devino cada vez ms en un
instrumento de poltica exterior de la Unin Sovitica, que desde de su fundacin haba estado aislada y
combatida por el resto del mundo. Poco interesada en promover la revolucin mundial y mucho ms en
ser aceptada en convivencia pacfica por las potencias de la poca, frente al ascenso del nazismo a
mediados de los aos treinta la URSS de Stalin y los partidos comunistas proclamaron la necesidad del
frente nico antifascista, llamando a la unidad con los antiguos socialdemcratas. Las viejas acusaciones
contra la socialdemocracia, que haba traicionado los intereses de la clase asalariada pasndose al
capital con armas y bagajes, fueron as archivadas.
Muchos factores hicieron que en la segunda mitad del siglo XX se produjera una confluencia entre las
ideas "de izquierda y la visin econmica keynesiana.
En primer lugar, en la segunda guerra mundial la URSS luch junto con pases capitalistas en contra de lo
que entonces se present como "lo peor del capitalismo, el fascismo. Resultaba as que la crtica contra
el capitalismo en general quedaba relegada frente a la lucha contra "lo peor de ese capitalismo.
En segundo lugar, las polticas de planificacin y regulacin de la economa en EE UU bajo Roosevelt y
Truman, de Gran Bretaa bajo los laboristas y de los pases escandinavos bajo los socialdemcratas,
cada vez se parecan ms a una especie de transicin pacfica hacia una economa mixta y planificada,
quiz socialista. En esos pases el Estado cada vez tena una participacin mayor en la economa y en la
visin "de izquierda, cada vez ms estatista, la caracterstica esencial del socialismo no era el ser una
economa democrtica, autogestionada por los trabajadores mismos, como Marx y los comunistas del
siglo XIX haban propuesto, sino el ser una economa gestionada y planificada por una autoridad central
que se identifica con el Estado. Que esas ideas estuvieran cada vez ms diseminadas en "la izquierda
no es de extraar, ya que las promovan tanto los partidos socialdemcratas como los partidos
comunistas occidentales, que con mayor o menor entusiasmo defendan el supuesto socialismo de la
Unin Sovitica y los dems pases entonces denominados socialistas, en los que el autoritarismo poltico
se combinaba con un control casi absoluto de la esfera econmica por parte del Estado.
188B188B

En tercer lugar, muchos economistas de renombre y de posiciones polticas ms o menos "de izquierda
desarrollaron una teora que pretenda ser una sntesis superadora de las viejas ideas de Marx con las
aportaciones de Keynes y la economa acadmica moderna con su instrumental estadstico y
matemtico. Uno de ellos fue el econometrista Oskar Lange, que defendi la planificacin socialista frente
a las acusaciones de los economistas conservadores, para los cuales es imposible que una autoridad
central pueda regular eficazmente las necesidades de la sociedad, que supuestamente el mercado revela
y satisface eficazmente. El mencionado Michal Kalecki ya en los aos treinta haba analizado los ciclos
de expansin-recesin en la economa capitalista poniendo especial inters en la distribucin de lo
producido en trminos monetarios entre las clases sociales. Tras la segunda guerra mundial, Kalecki
sigui elaborando sus ideas, en gran parte precursoras de las de Keynes, y trabaj como economista en
la Polonia gobernada por los comunistas. Un caso particularmente interesante es el de Joan Robinson,
quien, comenzando en la rbita keynesiana y en la crtica de la economa acadmica desde posiciones
racionalistas de las que hay mucho que aprender, emprendi un estudio de las ideas econmicas de
Marx, acept muchas de ellas rechazando la teora marxiana del valor y deriv poco a poco hacia
posiciones cada vez ms izquierdistas, llegando a ser simpatizante del comunismo maosta y a escribir
un libro sobre la revolucin cultural china.
Estos y otros autores decan inspirarse tanto en la teora de Keynes como en las ideas econmicas
socialistas. Como, adems, a partir de los aos sesenta las ideas de Keynes comenzaron a ser
consideradas errneas (por Milton Friedman y otros astros ascendentes de la economa acadmica) e
izquierdistas (por los polticos en el poder), muchos intelectuales izquierdistas comenzaron a creer que
las ideas subconsumistas en general o las ideas de Keynes en particular tenan mucho que ver con las
189B189B

26

ideas de Marx, y que una sabia combinacin de los ideales socialistas que se remontaban a Marx y la
teora econmica desarrollada por Keynes y Kalecki podra explicar bien la realidad.

Dos economistas estadounidenses en particular, Paul Baran y Paul M. Sweezy, fueron importantes en el
desarrollo de esta tendencia. En sus obras y en las publicaciones de la influyente revista que fundaron,
Monthly Review, Baran y Sweezy hicieron una sntesis de las ideas de Marx y de Keynes, que, a su juicio,
podan combinarse para entender la economa capitalista y podan ser tiles en la larga lucha del periodo
de transicin hacia el socialismo. Muy pocos autores se opusieron desde la izquierda a esas ideas y a la
(con)fusin de las teoras de Marx y de Keynes. Entre los pocos que se opusieron a esa convergencia,
que en cierto sentido podra considerarse como un intento de mezclar agua con aceite, podran citarse el
estadounidense William Blake, el francs Charles Bettelheim, el alemn Paul Mattick y el polaco Henryk
Grossman. Estos dos ltimos autores merecen especial mencin.
190B190B

Paul Mattick, obrero alemn sin formacin acadmica que haba participado en las luchas
revolucionarias al final de la primera guerra mundial y que luego emigr a EE UU, public en 1969 su
obra Marx y Keynes. Los lmites de la economa mixta, en la que criticaba la combinacin de las ideas de
Marx con las de Keynes. En este y en otros muchos libros y trabajos que public hasta su muerte en
1981, Mattick us la teora de Marx para analizar la realidad econmica del capitalismo del siglo XX,
concluyendo que en lo fundamental el anlisis de Marx era vlido en cuanto a describir las tendencias
generales y los mecanismos bsicos del capitalismo como un sistema econmico de imposible
regulacin, permanentemente abocado a crisis econmicas y siempre generador de desigualdad social y
miseria, crnica o transitoria. Mattick fue tambin, por cierto, uno de los primeros autores dentro de la
tradicin marxista que neg el carcter socialista de la UBSS, ya en los aos treinta del siglo pasado.
191B191B

Henryk Grossman, miembro de organizaciones socialistas judas en Polonia durante los aos previos a
la primera guerra mundial, fue estadstico por formacin, pero su actividad profesional lo llev hacia la
investigacin econmica. En 1929 apareci en Alemania su obra Das Akkumulations und
Zusammenbruchsgesetz des kapitalistischen Systems (zugleich eine Krisentheorie), cuya versin en
castellano, publicada en Mxico, se titula La ley de la acumulacin y del derrumbe del sistema capitalista:
Una teora de la crisis. En esta obra, basada en una extensin del anlisis de Marx, Grossman critic las
nociones de economistas socialdemcratas como Otto Bauer y reafirm mediante un anlisis terico
110B110B

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basado en la teora del valor de Marx la idea de que las crisis son un fenmeno consustancial al
capitalismo. Parecera que la publicacin del libro en 1929, justamente meses antes de que comenzara la
Gran Depresin quiz la mayor crisis de la economa capitalista hasta hoy da, le hubiera augurado
un gran xito intelectual. Pero no fue as; la obra fue ignorada no solo por la economa acadmica, sino
tambin por los economistas "de izquierda. Solo se tradujo al ingls en una versin malamente resumida
y fueron pocos quienes, como Paul Mattick, consideraron que Grossman era un autor clave y que sus
teoras econmicas constituan un desarrollo cientfico de la teora de Marx.
Pero la ciencia avanza con muy distintas contribuciones y sera absurdo pensar que no se puede
aprender casi de cada autor que escribe o investiga sobre algo. No es entonces absurdo oponerse a un
sano eclecticismo que toma lo que es justo de cada autor y as va generando conocimiento cientfico
slido? S, as es. Sin embargo, es peligroso confundir el conocimiento cientfico slido con la
acumulacin de ideas mal cocidas y sin coherencia interna. La ciencia, que no es ms que conocimiento
sistematizado, avanza resolviendo sus contradicciones internas y generando teoras ms amplias que
superan las incompatibilidades entre las observaciones y las previsiones de la teora. Veamos, entonces,
cules son las diferencias esenciales entre las teoras de Marx y de Keynes, por qu esas teoras no son
compatibles y, sobre todo, qu es lo que ocurre en la realidad econmica, que es mucho ms importante
que quin dijo esto o aquello.

LA DINMICA DEL CAPITALISMO


En la visin keynesiana el defecto principal de la economa capitalista es que la oferta agregada (la suma
de todos los precios de lo que se ofrece en el mercado) tiende a ser mayor que la demanda agregada
efectiva (el dinero disponible para adquirir esos bienes en el mercado). Existe as una falta de demanda
que tiende a deprimir la economa. La solucin keynesiana es que el gobierno gaste ms de lo que
recolecta en impuestos para crear demanda. Por otra parte, un aumento de los salarios implicara as un
aumento de la demanda y, por tanto, un estmulo a la economa; as, muchos keynesianos piensan que el
aumento de salarios siempre mejora el funcionamiento del sistema. De todas formas, muchos
keynesianos tambin son conscientes de que un aumento de salarios puede afectar la ganancia, y por
ese lado inhibir la inversin. El propio Keynes tema que incrementos salariales excesivos pudieran
afectar a las ganancias empresariales y, en nuestros das, keynesianos como Dean Baker afirman
claramente que es necesario que en pases como Espaa haya un "reajuste salarial, lo que significa una
disminucin de salarios.
Marx ve las cosas de otra manera. En primer lugar, para Marx el aumento de salarios ocurre en las
pocas en las que la economa est boyante, en expansin, o sea, cuando el capital se acumula
rpidamente, cuando hay mucha inversin. En concreto, segn explica Marx en el captulo de El capital
dedicado a la ley general de la acumulacin capitalista, los salarios suelen crecer como consecuencia de
un periodo de expansin intensa, cuando hay buenas ganancias y las empresas contratan y se reduce el
desempleo. Y entonces hay dos posibilidades. En primer lugar puede que los salarios continen
subiendo, porque su alza no estorbe los progresos de la acumulacin; esto no tiene nada de maravilloso,
pues, como dice Adam Smith, "aunque la ganancia disminuya los capitales pueden seguir creciendo, y
crecer incluso ms rpidamente que antes.
192B192B

La otra posibilidad es que la inversin se amortige al subir el salario si esto embota el aguijn de la
ganancia. La acumulacin disminuye, pero, al disminuir, desaparece la causa de su disminucin [...]. Es
decir, que el propio mecanismo del proceso de produccin capitalista se encarga de vencer los
obstculos pasajeros que l mismo crea. El precio del trabajo vuelve a descender al nivel que
corresponde a las necesidades de explotacin del capital, nivel que puede ser inferior, superior o igual al
que se reputaba normal antes de producirse la subida de los salarios.
193B193B

Resulta as que la cuanta en que hay inversin, o sea la tasa de inversin, o en la terminologa de Marx,
la tasa de acumulacin, es la que determina los salarios, no al revs. Segn Marx:
Para decirlo en trminos matemticos: la magnitud de la acumulacin es la variable independiente,
la magnitud del salario la variable dependiente, y no a la inversa.
Lo que significa que:
A grandes rasgos, el movimiento general de los salarios se regula exclusivamente por las
expansiones y contracciones del ejrcito industrial de reserva [la masa de desempleados], que
113B113B

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corresponden a las alternativas peridicas del ciclo industrial [el nfasis es de Marx].
Que estas ideas de Marx son muy distintas a la visin de la escuela keynesiana lo muestra claramente,
por ejemplo, la siguiente cita del ensayo de Kalecki sobre lucha de clases y distribucin del ingreso:
un aumento salarial indicativo de que la fuerza de los sindicatos est en alza conduce
contrariamente a lo que ensean los preceptos econmicos clsicos a un aumento del empleo.
E, inversamente, una reduccin salarial, indicativa de una disminucin del poder de negociacin
colectiva de los sindicatos, lleva a una disminucin del empleo. La debilidad de los sindicatos en
una depresin, manifestada por la posibilidad de que se recorten los salarios, contribuye a que el
desempleo se agrave, no a que se reduzca.
Lo que Kalecki llama aqu "preceptos econmicos clsicos coincide en este caso precisamente con la
visin de Marx.
Mientras que la idea de que los aumentos salariales estimulan el crecimiento de la economa capitalista
implica una direccin de causalidad desde el consumo, basado en la adquisicin de bienes por los
asalariados, al crecimiento econmico, en la visin de Marx la direccin de causalidad es justamente la
inversa, ya que es la economa en expansin, por haber mucha inversin, o sea una tasa elevada de
acumulacin, la que aumenta la demanda de fuerza de trabajo y hace as que tienda a aumentar el nivel
de los salarios y el consumo. La idea de que el aumento de los salarios crea demanda y favorece el
crecimiento econmico a menudo defendida por sindicatos o por autores izquierdistas tiene as poco
que ver con la concepcin de Marx.
Ntese cmo esa idea de Marx de que el movimiento general de los salarios en lo fundamental se
regula por las expansiones y contracciones del ejrcito industrial de reserva, que corresponden a las
alternativas peridicas de los ciclos de expansin y recesin, podra interpretarse como una exageracin
economicista de Marx. Y, de hecho, Marx ha sido algunas veces acusado por autores de izquierdas de
ser economicista. "Todos sabemos que el que suban o no los salarios depende fundamentalmente de la
lucha de clases, podra argir cualquier intelectual de izquierdas entre las nubes de humo de su pipa.
Pues resulta que Marx no lo ve as. A pesar de que Marx siempre apoy las luchas obreras por subidas
salariales y mejores condiciones de vida y dedic uno de sus folletos, Salario, precio y ganancia, a
defender la idea de que los trabajadores pueden conseguir mejoras a partir de sus luchas, en su obra
general se opuso rotundamente a la idea de que esas luchas sean un factor decisivo en la determinacin
de las condiciones de vida de los asalariados. Por eso atac resueltamente la idea de los sindicatos
ingleses, las trade unions, que planteaban que lo fundamental, como el socialismo est todava lejos, es
la lucha por mejores condiciones de vida y mejores remuneraciones.
194B194B

La historia de ya casi siglo y medio de capitalismo desde la muerte de Marx parece haberle dado la razn
en qu es lo que determina fundamentalmente los salarios. En lo que hace a ingresos, las condiciones de
vida de los asalariados han mejorado sobre todo en las pocas de expansin y crecimiento del
capitalismo. Las huelgas y las luchas sindicales pueden haber tenido un papel importante en esa mejora.
Pero cada vez que la crisis y el desempleo masivo han sacudido la estabilidad de la sociedad y de la
economa del capital, las condiciones de vida de los trabajadores se han deteriorado. En EE UU los
panegiristas del capitalismo vean una sociedad en la que los trabajadores cada vez vivan mejor, cada
uno ya propietario de su automvil, su casa y su jardn. El porcentaje de estadounidenses que poseen la
vivienda en la que residen ha aumentado constantemente durante las dcadas recientes, decan durante
los aos ochenta y noventa las apologas del capitalismo. Pero desde la crisis que comenz a finales del
2007, la frecuencia con que esas viviendas han pasado a poder de los bancos que haban dado las
hipotecas para comprarlas y la frecuencia con que sus "propietarios han sufrido desahucio ha
aumentado enormemente. Y el proceso sigue en pleno desarrollo. Las tasas mensuales de impagos
hipotecarios y de ejecuciones hipotecarias en EE UU han seguido siendo muy altas en el 2009 y en el
2010, lo cual es muy fcil de explicar por las altas cifras de desempleo, que aument durante la crisis
hasta llegar al 9,3% de la poblacin activa en el 2009 (figura 2) y a casi el 10% en el 2010, duplicando la
tasa de desempleo anterior a la crisis.

INVERSIN, SALARIOS Y CRISIS


Frente a la idea de la economa acadmica de que la economa de mercado tiende .al equilibrio y al
crecimiento sostenido, en la realidad econmica del capitalismo los periodos de crecimiento econmico
195B195B

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ms o menos intenso han alternado irregularmente con crisis, es decir, periodos de recesin o depresin
econmica. Por ejemplo, segn la cronologa generalmente aceptada de la Oficina de Investigacin
Econmica (National Bureau of Economic Research, NBER), en la economa estadounidense hubo 17
recesiones o crisis a lo largo del siglo XX, de forma que, por trmino medio, hubo una crisis cada seis
aos (ya que 100/17 = 5,9). Los aos en que se inici una recesin, agrupados por dcadas, fueron los
siguientes:
1902

1907

1910

1913

1918

1920

1923

1926

1929

1937
1945

1948

1953

1957

1960

1969

1973
1980

1981

1990
En lo que va de siglo XXI ya ha habido dos recesiones, una que se inici en el 2001 y otra, la famosa
Gran Recesin, que comenz a finales del 2007.
No hay ninguna regularidad en las fechas de comienzo de las recesiones, salvo que hay una recesin
"cada varios aos, que pueden ser "pocos (como en las recesiones que ocurrieron en el segundo
decenio del siglo) o "muchos (como ocurri cuando a la breve recesin de 1990 sigui la larga expansin
de los aos noventa que solo acab en la recesin, tambin breve, del 2001). Por otra parte, si en vez del
intervalo entre el comienzo de recesiones sucesivas examinamos la duracin de cada recesin misma, de
esas 19 recesiones, la mayora duraron poco ms o menos un ao, algunas se prolongaron ms y la
Gran Depresin que comenz a finales de 1929 segn el NBER dur 43 meses, hasta mediados de 1933.
Aunque algunos consideran que realmente se prolong en "la recesin de Roosevelt de 1937-1938, de
forma que la crisis solo se habra superado al final de la dcada, cuando comenz la segunda guerra
mundial.
Por otra parte, las estadsticas muestran que las ganancias empresariales que en general aumentan a lo
largo de los periodos de expansin se estancan y luego comienzan a disminuir unos pocos trimestres
antes de que comience la recesin. Esto ya lo vieron economistas como Wesley Mitchell o Jan
Tinbergeny lo prueban claramente las estadsticas de la economa estadounidense desde la Gran
Depresin hasta el presente (vase el captulo 2 de este libro). Durante el comienzo de la recesin las
ganancias disminuyen mucho, pero luego comienzan a aumentar rpidamente y eso lleva a la economa
otra vez a la expansin.
196B196B

En cuanto a los salarios, los datos muestran que tienden a aumentar antes de que comience la
recesin, pero durante la recesin disminuyen. Esto es difcilmente compatible con lo que a menudo
arguyen los keynesianos, que afirman que en una recesin la cada de salarios no mejora las
expectativas de reactivacin, porque disminuira la demanda efectiva. As lo afirmaba por ejemplo Michal
Kalecki al comentar cmo podra salirse de una recesin:
197B197B

Supongamos que [en una situacin de depresin] los salarios obreros se han reducido e
igualmente se han reducido los impuestos y su contrapartida, los salarios de los funcionarios. Los
empresarios se encuentran ahora, debido a las "mejores relaciones precios-salarios en situacin
de utilizar su equipo a capacidad completa-y, en consecuencia, el desempleo desaparece. Se ha
resuelto la depresin? De ninguna forma, porque los bienes producidos an tienen que venderse.
Ahora bien, la produccin ha aumentado considerablemente y como resultado de un aumento en la
relacin precio/salario la parte de la produccin equivalente a las ganancias (incluyendo la
depreciacin) de los capitalistas (empresarios y rentistas) ha aumentado incluso ms. Una
condicin previa para el equilibrio a este mayor nivel es que esta parte del producto que no es
198B198B

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consumida por los trabajadores ni por los funcionarios sea adquirida por los capitalistas con sus
ganancias adicionales; es decir, que los capitalistas deben gastar inmediatamente sus ganancias
adicionales en consumo o inversin. Que suceda esto es, sin embargo, muy improbable, ya que el
consumo de los capitalistas cambia poco a lo largo del ciclo econmico. Es cierto que el aumento
de la rentabilidad empresarial estimula la inversin, pero este estmulo no obra de inmediato
[nfasis mo, J. A. T.] ya que los empresarios vacilarn hasta que estn convencidos de que la
mejora de la rentabilidad es duradera. El efecto inmediato del aumento de las ganancias ser as
un aumento de las reservas monetarias en manos de los empresarios y en los bancos. Sin
embargo, los bienes correspondientes al aumento de las ganancias seguirn sin venderse. El
aumento de inventarios sonar la alarma para que haya una nueva reduccin de precios de los
bienes que no encuentran salida. As el efecto de la reduccin de precios resultar cancelado. Una
vez considerados todos los efectos, solo habr ocurrido una reduccin de precios, que anular la
ventaja de la reduccin de costos para los empresarios, ya que el desempleo, yendo de la mano
con la subutilizacin del equipo, reaparecer.
Pese a este razonamiento de Kalecki, las estadsticas econmicas muestran que, en cada recesin, los
salarios disminuyen, tanto ms rpidamente cuanto ms se eleva el desempleo, y la rentabilidad
empresarial pronto aumenta, como consecuencia no solo de la cada salarial, sino de la destruccin de
capital generada por las quiebras y bancarrotas que aumentan la cuota de mercado de las empresas que
pasan la crisis. As se recupera la tasa de ganancia y las masas de dinero cuyos propietarios no saban
cmo invertir vuelven a funcionar como capital, es decir, como valor generador de ganancia. De hecho,
las estadsticas de la economa estadounidense indican que, pese a la afirmacin de Kalecki en sentido
contrario, la inversin es muy sensible a los cambios de rentabilidad, con un desfase de tan solo unos
pocos trimestres.
Aunque Marx no contaba con datos estadsticos para estudiar esos fenmenos, su investigacin y su
entendimiento terico del capitalismo le permitieron comprender perfectamente cmo la inversin
depende de la rentabilidad, es decir, de la proporcin entre la ganancia y el capital invertido. As, en El
capital Marx cit con aprobacin al sindicalista ingls Thomas Dunning, quien afirmaba que el capita l
199B199B

tiene horror a la ausencia de ganancia o a la ganancia demasiada pequea, como la naturaleza


tiene horror al vaco. Conforme aumenta la ganancia, el capital se envalentona. Asegresele un
10% y acudir adonde sea; un 20%, y se sentir ya animado; con un 50%, positivamente temerario;
al 100%, es capaz de saltar por encima de todas las leyes humanas; el 300%, y no hay crimen a
que no se arriesgue aunque arrostre el patbulo. Si el tumulto y las rias suponen ganancia, all
estar el capital encizandolas.
200B200B

Por eso, en cada crisis econmica es fundamental la recuperacin de la ganancia empresarial que
suscitar inversin y, a su vez, demanda. Claro est que entender eso lleva de inmediato a ver cmo las
crisis, en las que se multiplica el desempleo y quiebran por docenas o cientos, las empresas, sobre todo
pequeas y medianas, son consustanciales y funcionales al capitalismo, y que las luchas salariales y por
reformas son solo escaramuzas en la pugna entre capital y trabajo. En esas luchas, una y otra vez el
capital llevar las de ganar, aunque los asalariados puedan lograr alguna victoria temporal. Pero los
asalariados llevarn todas las de ganar cuando colectivamente, como enorme mayora que son en la
sociedad, se decidan a la lucha decisiva en la que no cuestionen la cuanta de su explotacin, sino la
explotacin misma.
Esa lucha es hoy cada vez ms necesaria no solo para acabar con la esclavitud asalariada, la
desigualdad y la miseria, sino con la irracionalidad de un sistema cuya tendencia al crecimiento
desbocado est destruyendo a ojos vistas las bases naturales materiales el clima, los recursos
naturales renovables y no renovables sobre los que se fundamenta la sociedad humana.

FUENTES
BASSO, P. (2003): Modem times, ancent hours: working Uves n the 21st century, G. Donis (trad. y ed.),
Londres, Verso.
102B102B

124B124B

BELLAMY, E. (1978): El mercado, Wells HG. Miseria de los zapatos, E. Barn (trad.), Madrid. Zero-Zyx.

Kalecki, M. (1991): "Class struggle and distribution of national income", en Collected Works, Vol. II,
Capitalism, economic dynamics, J. Osiatyfski (ed.) y C. A. Kisiel (trad.), Nueva York, Oxford University
23B23B

31

Press, pp. 102 y ss.


(1984): "The mechanism of the business upswing, en The faltering economy, J. B. Foster y H. Szlajfer
(comps.), Nueva York, Monthly Review Press, pp. 138 y ss.
24B24B

LUXEMBURGO, R. (1974): Introduccin a la economa poltica, Horacio Ciafardini (trad.), Madrid,


SigloXXI.
25B25B

Reforma o revolucin (diversas ediciones, una de ellas publicada recientemente en la Biblioteca de


Pensamiento Crtico por el diario Pblico).

26B26B

Marx, C. (1986): El capital. Crtica de la economa poltica [1867], vol. I, W. Roces (trad.), Mxico, Fondo
de Cultura Econmica), cap. XXIII, "La ley general de la acumulacin capitalista.
27B27B

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CAPTULO 4
GASTO PBLICO Y CICLOS ECONMICOS
The Washington Post public en mayo del 2010 una entrevista del periodista Ezra Klein al economista
estadounidense James Galbraith, que fue traducida al castellano y difundida en diversos medios con el
ttulo "El peligro que representa el dficit pblico es cero.
201B201B

La perspectiva presentada por James Galbraith en esa entrevista es muy tpica de la visin
poskeynesiana que ha ganado impulso en fechas recientes, al calor de la crisis econmica mundial que
se desat a finales del 2007. La crisis puso una vez ms al descubierto, esta vez de forma mucho ms
evidente, las enormes incoherencias de la teora econmica estndar de los Milton Friedman, Robert
Lucas y Larry Summers. Dio as alas al keynesianismo y, sobre todo, a la visin poskeynesiana, en
dcadas anteriores marginada y casi totalmente ignorada en los departamentos universitarios de
economa. Por ello es conveniente ver hasta qu punto la perspectiva poskeynesiana supone una ruptura
con la visin econmica estndar y en qu medida es compatible con los hechos. Al fin y al cabo, de lo
que se trata es de saber cmo funciona la sociedad, para poder cambiarla en beneficio de las mayoras.

AUMENTO DEL DFICIT PRESUPUESTARIO: LA SOLUCIN PARA SALIR DE LA


CRISIS?
Quiz convenga comenzar con una aclaracin para quienes hayan ledo la traduccin espaola de "El
peligro que representa el dficit pblico es cero, en la que James Galbraith dice lo siguiente:
202B202B

Desde el comienzo de la crisis, yo he venido abogando por una nmina de vacacin fiscal, de modo
que todos experimenten un incremento en sus ingresos netos y pueden acortar sus hipotecas...
Lo que Galbraith deca en el original ingls era: "Ive supported a payroll tax holiday so everyone gets an
increase in their after tax earnings. Galbraith est entonces proponiendo algo as como "unas vacaciones
en las retenciones fiscales de las nminas o bien "una suspensin de las retenciones impositivas sobre
los salarios. Esa "nmina de vacacin fiscal no es una traduccin buena.
En la traduccin, Galbraith dice tambin lo siguiente:
Desde 1790, con qu frecuencia ha dejado el gobierno federal [de EE UU] de incurrir en dficit?
Seis cortos periodos, todos seguidos de recesin. Por qu? Porque el gobierno necesita el dficit,
es la nica manera de inyectar recursos financieros en la economa. Si no incurres en dficit, lo que
haces es vaciar los bolsillos del sector privado.
Realmente, viendo el original ingls, lo que dice Galbraith no es que el gobierno necesite que haya
dficit fiscal, sino que se necesita que el gobierno incurra en dficit para que no haya recesin, ya que
esa sera la nica manera de inyectar recursos financieros en la economa.
203B203B

En estas y otras partes del artculo Galbraith aboga entonces por aumentar el gasto pblico financiado
con dficit, es decir, el gasto estatal que excede la recaudacin de impuestos y que, por tanto, hace
aumentar la deuda pblica acumulada. En la visin de Galbraith, que en esto es la visin general
keynesiana, la economa capitalista tiene tendencia a producir menos demanda de la necesaria para que
haya poder adquisitivo ("demanda efectiva en la jerga econmica) suficiente para comprar todo lo que se
produce. Por ello es en general necesario que el gobierno se endeude y cree demanda. Esa visin tiene
muchos puntos de contacto con las ideas que defienden los polticos de fuerzas ms o menos de
izquierda, por usar la terminologa convencional. Por lo general esos polticos o sindicalistas reclaman
reducciones de los impuestos a los salarios y aumentos a los impuestos al capital, como forma de
redistribuir el ingreso y conseguir a la vez justicia social y una mayor demanda agregada que facilite la
salida de la crisis. Es muy cuestionable que realmente eso facilite la "salida de la crisis, como veremos
ms adelante. De todas formas, no es ese el argumento de James Galbraith en este caso. Lo que
Galbraith enfatiza aqu es que el Estado puede incurrir en cualquier nivel de dficit, sin que ello genere
problemas. Se aumenta el dficit y as se reactiva la demanda y "se da un empujn a la economa para
salir de la crisis. En definitiva, usando sabiamente el gasto fiscal, la emisin monetaria, o ambas cosas
juntas, se evitarn las recesiones o se facilitar una salida no traumtica de la crisis si esta se ha

33

presentado. El dficit es una manera de "inyectar dinero en el bolsillo de la gente. El Estado puede
hacerlo tranquilamente.
Pero veamos sus razonamientos un poco ms en detalle. En primer lugar, Galbraith dice que un aumento
del dficit no tiene por qu afectar a los tipos de inters y afirma que si los mercados pensaran que hay
un riesgo serio
los tipos de inters sobre los bonos del Tesoro a 20 aos no estaran al 4% y empezaran a cambiar
ahora mismo. Si los mercados pensaran que los tipos de inters sufrirn presiones al alza por
problemas de financiacin dentro de 10 aos, eso se reflejara ya en un aumento en los tipos a 20
aos. Y, en cambio, lo que ha ocurrido es que [los tipos de inters] han bajado a consecuencia de
la crisis europea.
La realidad es, sin embargo, que los problemas de la deuda griega no tienen por qu reflejarse
mecnicamente en los tipos de inters de los bonos del Tesoro estadounidense. Muchas veces en los
mercados de activos financieros bonos de deuda pblica o bonos de empresas se dan movimientos
contrapuestos, como se vio durante los momentos lgidos de la crisis financiera de finales del 2007 y
comienzos del 2008. En esa poca, en EE UU los tipos de inters de los bonos de empresas
aumentaron, pero los tipos de referencia de la Reserva Federal y de los bonos del Tesoro bajaron, porque
los capitales, cuyo valor se estaba desplomando en todas partes, buscaban refugio en esos bonos. De
hecho, los tipos de inters de los bonos del Tesoro llegaron a ser negativos en plena crisis, cuando
Lehman Brothers se estaba hundiendo, la tasa interbancaria se haba ido a las nubes y algunos
economistas keynesianos comentaban con jbilo que el gobierno de EE UU se poda endeudar cuando y
cuanto quisiera y luego financiar su deuda a inters negativo.
Algo similar ocurri despus, durante la crisis griega. Los tipos de inters sobre la deuda griega y de otros
pases aumentaron porque los inversores teman que Grecia finalmente no pagara sus prstamos. A corto
plazo eso podra empujar los flujos de capital hacia EE UU y el dlar y facilitar que bajaran los tipos de
inters en EE UU. Lo interesante es, sin embargo, que los prestamistas del mercado financiero
internacional tienen serias reticencias para prestar a pases como Grecia, especialmente endeudados, si
no mejoran las cuentas del Estado. Pero "los mercados saben que esas mejoras de las cuentas pblicas
pasan por aumentos de impuestos o reducciones de los servicios pblicos que contraern ms la
demanda, en especial porque los estn haciendo muchos pases al mismo tiempo. Todo eso profundiza la
recesin.
El caso de Irlanda es ilustrativo, porque el "ajuste se hizo antes que en el resto de Europa (segn datos
de Eurostat, en Irlanda el PIB ya se contrajo un 3,5% en el 2008, ao en el que el PIB todava creci un
0,9% en Espaa, 1,9% en Holanda y 0,4% en la zona euro). Al estallar la crisis, el gobierno irlands
aplic la receta del FM1 y de la ortodoxia econmica: aument los impuestos y redujo los salarios de los
empleados pblicos ms del 20%. Pero la demanda sigui cayendo y en el 2009 la economa se contrajo
un 7,6%, con lo que el balance fiscal, que haba sido positivo en el 2007, se transform en un dficit del
13,4% en el 2009. Por lo cual Irlanda tuvo que seguir endeudndose; los precios de los bonos de deuda
pblica irlandesa siguieron bajando y a comienzos del 2010 Irlanda estaba pagando 3 puntos de
porcentaje ms que Alemania para financiar su deuda. Algo similar ocurri poco despus en Grecia,
Espaa y Portugal.
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El reciente caso irlands recuerda la "paradoja del ahorro que propuso Keynes y que suele leerse en los
manuales de macroeconoma. Los ciudadanos de un pas aumentan su ahorro, para bajar, por ejemplo,
su nivel de endeudamiento. Pero, al gastar menos, disminuye la demanda; por lo tanto baja la produccin
y disminuyen los ingresos; razn por la que finalmente tambin baja el ahorro y as el problema del
endeudamiento no se alivia. En este caso, lo que quera el gobierno irlands era reducir el dficit y para
ello recort el gasto pblico y aument los impuestos; pero la contraccin de la demanda que se deriv
de ello hizo bajar el ingreso, por lo que baj todava ms la recaudacin de impuestos y se increment el
dficit.
A comienzos del 2010, al enorme dficit fiscal en muchos pases se sumaba la falta de demanda en gran
parte de la economa mundial. Se creaban as condiciones para una cada de precios, es decir, un
proceso deflacionario que pareca estar ya en marcha en Japn e inicindose en Europa y posiblemente
en EE UU. Frente a esa situacin, un sector de la clase dominante y de sus economistas, temerosos de
que la demanda se desplomara y aumentara an ms el desempleo, peda mantener o incluso aumentar

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el gasto pblico. Pero, por otra parte, el aumento del dficit fiscal haba llevado al aumento de las tasas
de inters y a la inestabilidad de los mercados financieros en muchos pases. Primero fue Dubai, luego
Grecia, despus Hungra, Irlanda, Espaa y Portugal y el riesgo de contagio a todo el sistema financiero
mundial segua presente. El dilema es cmo transita! - entre el abismo de una cada de la demanda
efectiva internacional, que llevara a una depresin mundial, y el abismo de una crisis financiera
internacional generalizada, que podra desembocar tambin en una gran depresin. Eso evidencia que
las contradicciones de la economa, que estn en la base de la crisis, no se solucionan ni con un mayor
gasto fiscal, ni aplicando el ajuste generalizado. A corto plazo el dficit fiscal crea demanda, pero a medio
y largo plazo ese dficit tiene que ser cubierto con ingresos fiscales (impuestos) que, caigan sobre las
ganancias o los salarios, a su vez reducirn la demanda. Tras decenios de aplicar la frmula keynesiana
y aumentar la deuda pblica, los gobiernos se encuentran ahora con que "inventar demanda mediante el
aumento del dficit crea inestabilidades macroeconmicas importantes y exige "apretarse el cinturn.
Pero esto, mala suerte!, reduce la demanda. Salir del fuego para caer en las brasas...
Todo esto debera ser el centro de la crtica a los planes de ajuste recomendados por el FMI y la ortodoxia
econmica. Sin embargo, la crtica se debilita si se sostienen recetas irrealistas, o si se piensa que las
contradicciones profundas del capitalismo se superan fcilmente generando deuda. Del hecho cierto que
la receta del FMI hacer ajuste fiscal en medio de una depresin agrava los problemas, no debera
deducirse que, "en general, la deuda puede aumentar indefinidamente, como hace James Galbraith,
quien afirma que si los tipos de inters a corto plazo no suben y la inflacin aumenta, la deuda pblica no
ser "tan grave. La realidad es que, si hay dficit fiscal, hay dos maneras de financiarlo.
En primer lugar, se puede resolver el dficit mediante seoraje, es decir, imprimiendo dinero. Hay larga
experiencia en este mtodo. Mientras que en la visin keynesiana la inflacin, es decir, la devaluacin de
la moneda que es lo mismo que la disminucin del poder adquisitivo del dinero, est bsicamente
determinada por la relacin entre oferta y demanda agregadas y por la situacin del mercado de trabajo,
de forma que mientras haya desempleo no es previsible que haya inflacin, Marx pensaba que "el valor
de los billetes en circulacin depende inversa y exclusivamente de su propia cantidad", de tal forma que
la impresin de billetes tender a reducir el valor adquisitivo de los mismos. En Argentina fue un mtodo
tpico de financiamiento en dcadas pasadas. Y, por supuesto, termina en una inflacin creciente que
hace que los salarios se reduzcan por devaluacin de la moneda. Los ejemplos se podran multiplicar.
En segundo lugar, puede financiarse el dficit mediante emisin de deuda: bonos del Estado que se
venden a los particulares, las empresas y los bancos. Pero en la medida en que el dficit crece, el tipo de
inters que el Gobierno ha de pagar por esa deuda sube. En EE UU puede haber cierta cobertura frente a
este efecto, ya que este pas tiene seoraje sobre la moneda internacional. Sin embargo, es dudoso que
los dems pases estn dispuestos a seguir aceptando indefinidamente una moneda crecientemente
devaluada por el seoraje. China, con enormes reservas denominadas en dlares estadounidenses (por
ejemplo, en bonos del Tesoro de EE UU), ya ha manifestado su oposicin a esa perspectiva. En ltima
instancia, se buscarn otros activos que puedan funcionar como reservas de valor. Ya desde hace tiempo
se especula que China podra jugar "la carta del oro, deshacindose en todo o en parte de sus reservas
en dlares para adquirir reservas en oro.
Pero Galbraith va mucho ms all en sus asombrosas ideas sobre cmo liquidarla crisis. Sostiene que,
para pagar, el gobierno no necesita dinero. As le dice al periodista de The Washington Post:
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Hay una sola autoridad presupuestaria y crediticia, y lo nico que cuenta es lo que esta autoridad
paga. Suponga que yo soy el gobierno federal y quiero pagarle a usted, Ezra Klein, mil millones de
dlares [...] Lo que hago es transferir dinero a su cuenta bancaria. Se preocupar de eso la
Reserva Federal? Tendr que contar con una firma del Servicio de Impuestos Internos? Para
gastar, el gobierno no necesita dinero: tan obvio como que un carril de bolos nunca descarrila.
Resulta, pues, segn esta fantstica visin de Galbraith, que la Reserva Federal no se preocupa si el
Tesoro le paga a Fulano 1.000 millones de dlares. De dnde cree Galbraith que saca el dinero el
Tesoro? El Tesoro tiene una cuenta en la Reserva Federal y paga sus cuentas girando cheques contra
esa cuenta. Para eso, la cuenta tiene que tener fondos. Para cubrir esos fondos hay dos salidas, de
nuevo. O bien el Tesoro coloca ttulos en el mercado y se endeuda; o bien el Tesoro vende un bono a la
Reserva Federal. Esto aparece en los balances muchas veces como un "adelanto, que en la prctica es
la forma que asume la emisin monetaria.

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Galbraith afirma que lo que le preocupa a la gente


es que el gobierno federal no sea capaz de vender ttulos de deuda. Pero el gobierno federal no
puede tener nunca problemas para vender su deuda. Al revs. El gasto pblico es lo que crea
demanda bancaria de ttulos de deuda, porque los bancos quieren mayores rendimientos para el
dinero que el gobierno pone en la economa. Mi padre deca que este proceso es tan sencillo, que
la mente se bloquea ante su simplicidad.
Como el padre de James Galbraith fue el famoso economista John Kenneth Galbraith, nos encontramos
aqu ante un argumento de autoridad. Pero veamos el argumento de padre e hijo.
La idea de los Galbraith, padre e hijo, segn la cual los bancos siempre quieren ttulos de deuda de los
gobiernos, contrasta con la realidad observable en los ltimos dos o tres siglos. Guando los bancos ven
peligrar sus prstamos a un Estado sea por un probable default de la deuda o por inflacin de la
moneda correspondiente que devale el prstamo, su actitud es exigir tipos de inters ms altos para
compensar el mayor riesgo. Y, en ltima instancia, si las cosas "se ponen feas, se niegan a prestar al
gobierno correspondiente. Eso es lo que ha sucedido en todos los pases cuando los gobiernos han
experimentado dificultades para financiarse. Es lo que ocurri a lo largo del 2010 cuando Espaa
experiment dificultades crecientes para financiarse.
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Sobran las pruebas contra el aserto de los Galbraith de que los bancos siempre estn deseosos de dar
dinero a cambio de ttulos de deuda pblica. Acaso no son evidentes los problemas que han tenido
recientemente diversos gobiernos por ejemplo los de Argentina, Grecia, Portugal, Mxico o Espaa
para colocar sus bonos de deuda? Por qu, si no, Grecia estuvo al borde de la quiebra, tuvo que ser
rescatado por los dems pases de la Unin Europea y la situacin se repiti despus con otros pases
seriamente endeudados? En qu mundo vive Galbraith? Y eso por no mencionar el problema inverso, el
que se dio en EE UU y en otros muchos pases a finales del 2007 y comienzos del 2008, cuando fueron
los gobiernos, a travs de sus bancos centrales, los que tuvieron que respaldar a los bancos privados
para que no quebraran.
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EL CASO DE JAPN

James Galbraith parece usar el caso de Japn como ejemplo ilustrativo de que un gobierno no ha de
tener problemas para financiar su dficit fiscal y su deuda nacional. As afirma que, pese a los dficits
enormes ininterrumpidos desde el crash de 1988, el gobierno japons no ha tenido el menor problema en
financiarse y que el tipo de inters de la deuda pblica japonesa desde entonces ha sido cero. Leyendo lo
que dice Galbraith parecera como si la economa japonesa estuviera boyante. La realidad es, sin
embargo, que Japn est pasando desde hace ya varios aos por una dura recesin, agravada por una
enorme deuda pblica. A los keynesianos no les gusta comparar la economa nacional con la economa
de una empresa o un ncleo familiar. Un ejemplo tpico es el artculo que Randall Wray titula "No se dejen
engaar: el presupuesto pblico no tiene nada que ver con el presupuesto familiar. La justificacin para
decir que un gobierno no es lo mismo que una familia es que el gobierno que puede imprimir su propia
moneda, el yen en el caso japons, no tiene problema alguno para pagar su deuda. Ciertamente, as es.
Pero a medio plazo eso reducir el valor adquisitivo de la moneda nacional y podr llegar un momento en
que el gobierno tenga que aumentar los impuestos, reduciendo as la demanda efectiva. Adems, si el
gobierno paga sus deudas con una moneda devaluada, los acreedores sufren las prdidas. Que el
gobierno pague con una moneda devaluada es como un impuesto implcito y siempre habr "alguien que
pague o que sufra una prdida. Y no siempre la prdida la sufren los "parsitos especuladores y los
rentistas. Por ejemplo, el gobierno puede pagar en moneda devaluada las pensiones a los jubilados; o
puede pagar con moneda devaluada los salarios, que han quedado estancados. La idea de Galbraith y de
Randal Wray de que la deuda puede aumentar indefinidamente sin costos hace aguas por todas partes.
Adems, frente a la idea de que el gobierno puede imprimir moneda para pagar sus deudas, se da la
realidad de muchos gobiernos que tienen prstamos en una moneda que no pueden imprimir. Es el caso
de los prstamos en dlares o en euros a gobiernos latinoamericanos. Pero tampoco los gobiernos de los
pases del rea euro pueden imprimir euros.
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Adems, el caso del Japn no es el caso de Irlanda, Grecia o Portugal. De hecho, hay muchas
diferencias entre la situacin fiscal y econmica del Japn y la de esos pases. Ciertamente, el dficit
presupuestario japons se aproxima al 10% de la renta nacional y la deuda nacional acumulada llega casi
a dos veces la renta nacional. Sin embargo: a) el 93% de esa deuda est en yenes; b) el gobierno
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japons es el primer acreedor neto del mundo; c) las empresas privadas japonesas tambin son
acreedores netos; d) Japn tiene un supervit en cuenta corriente (o sea, un exceso de exportaciones
sobre importaciones) equivalente al 3% de la renta nacional; e) a pesar de la recesin, los pagos de la
deuda japonesa en el 2009 fueron solo el 1% de la renta nacional, los ms bajos de todos los pases
desarrollados. Todo esto es muy distinto a lo que ocurre por ejemplo en Grecia o Espaa, cuyas
importaciones superan en mucho sus exportaciones y cuya deuda est denominada en una moneda, el
euro, que sus gobiernos no pueden imprimir.
Por otra parte, el estancamiento econmico del Japn desde principios de los aos noventa es ilustrativo
de cmo las polticas de estmulo econmico pueden ser completamente inefectivas. La economa
japonesa lleva ya casi dos dcadas estancada a pesar de que el gobierno inyect dosis masivas de
liquidez y aument el gasto fiscal. Pero la inversin sigue sin recuperarse. Si los capitalistas no ven
condiciones favorables para invertir condiciones que tienen que ver con la rentabilidad y las
perspectivas de demanda, los efectos multiplicadores previstos por la macroeconoma keynesiana no
funcionan. El gobierno aumenta la demanda va gasto pblico; los capitalistas reducen sus inventarios y
aumentan su liquidez, pero no vuelven a invertir, por ejemplo, porque utilizan la liquidez para bajar su
nivel de endeudamiento. Los bancos, a su vez, se aprovisionan de liquidez para hacer frente a posibles
cadas de sus activos y la economa sigue estancada.
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LA DEUDA PBLICA Y LA RIQUEZA NACIONAL

Marx tena una visin sobre la deuda pblica muy distinta a la que hoy difunden muchos economistas
que son considerados de izquierdas y progresistas. En El capital, Marx dice lo siguiente:
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Como la deuda pblica tiene que ser respaldada por los ingresos del Estado, que han de cubrir los
intereses y dems pagos anuales, el sistema de los emprstitos pblicos tena que tener
forzosamente su complemento en el moderno sistema tributario. Los emprstitos permiten a los
gobiernos hacer frente a gastos extraordinarios sin que el contribuyente se d cuenta de momento,
pero provocan, a la larga, un recargo en los tributos. A su vez, el recargo de impuestos que trae
consigo la acumulacin de las deudas contradas sucesivamente obliga al gobierno a emitir nuevos
emprstitos, en cuanto se presentan nuevos gastos extraordinarios.
Por ello, contina Marx, el sistema fiscal moderno, que gira en torno a los impuestos sobre los artculos
de primera necesidad y tiende a encarecerlos, es decir, a generar inflacin, lleva en s mismo la tendencia
general a expandirse ms y ms:
El sistema del crdito pblico, es decir, de la deuda del estado, cuyos orgenes descubramos ya en
Gnova y en Venecia en la Edad Media, se adue de toda Europa durante el perodo
manufacturero. El sistema colonial, con su comercio martimo y sus guerras comerciales, le sirvi
de acicate. Por eso fue Holanda el primer pas en que arraig. La deuda pblica [...] imprime su
sello a la era capitalista. La nica parte de la llamada riqueza nacional que entra real y
verdaderamente en posesin colectiva de los pueblos modernos es... la deuda pblica.
Afirmacin de Marx que los ciudadanos trabajadores griegos, espaoles y de otros pases sentirn en
sus carnes si no consiguen evitarlo con sus protestas en estos tiempos en los que, tras salvamentos
millonarios a los bancos, los Estados necesitan que los ciudadanos "se aprieten el cinturn.
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Tampoco Keynes, autor que inspira a los Galbraith, mantena que los gobiernos pudieran endeudarse
indefinidamente y que la demanda se sostuviera por esta va. Lo que planteaba era que en medio de una
recesin no deben aplicarse ajustes presupuestarios como hoy recomienda un sector del establishment
econmico y que un aumento del dficit, con vistas a activar la demanda de inversin, puede ayudar a
sacar a la economa de la recesin. En su esquema, el gasto estatal impulsara la demanda, lo que
aumentara el ingreso, lo que a su vez permitira aumentar el ahorro (entre otros factores, aumentando la
recaudacin fiscal), que financiara el aumento del gasto. Se puede discutir acerca de la eficacia de estos
remedios para salir de una depresin. Desde la teora marxista se puede explicar por qu las crisis son
inherentes al sistema capitalista y no pueden evitarse ni con polticas monetarias, ni con polticas fiscales.
La "sintona fina macroeconmica, la poltica econmica "sabia que predican los keynesianos no parece
haber servido para prevenir las recesiones en el ltimo medio siglo. De todas maneras, volviendo a las
ideas de James Galbraith, no se puede sostener con un mnimo de seriedad que desde la perspectiva de
Keynes el dficit fiscal permanente no constituya problema alguno.
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LA REALIDAD DE LAS CRISIS EN LA 'ECONOMA DE MERCADO

Galbraith dice que los dficit fiscales "le ponen dinero en el bolsillo a la gente, una idea atractiva, similar
en cierto sentido a la de los economistas conservadores, que siempre insisten en recortar impuestos al
consumo y a las rentas para aumentar el ingreso y as estimular la economa. Desde la perspectiva de los
seguidores actuales de Keynes, el dficit fiscal es a menudo la forma de resolver el desempleo, la
pobreza y prcticamente todos los males de nuestra "economa de mercado. Una poltica econmica
adecuada, con restriccin crediticia e impuestos altos en los periodos de expansin y estmulo durante los
periodos de recesin mediante recortes de impuestos, tipos de inters bajos y gasto pblico elevado,
financiado mediante dficit conseguir un crecimiento econmico sin altibajos y con pleno empleo. As,
en unas pocas dcadas seremos tan ricos que la jornada laboral se habr reducido a cuatro o cinco horas
y el principal problema de los seres humanos ser qu hacer con el tiempo libre. Esa era la previsin de
Keynes hace ochenta aos. Lstima que esa previsin no se haya cumplido, que la economa haya
seguido teniendo recesiones cada pocos aos y que desde que la jornada laboral se redujo a unas ocho
horas por las luchas obreras a finales del siglo XIX, apenas haya habido ninguna mejora ulterior. De
hecho, en pases como EE UU o Japn las estadsticas prueban que antes de la recesin actual la
jornada laboral promedio pasaba con mucho de las ocho horas diarias. Muchas veces se hacen chistes
sobre las profecas fallidas de Marx, que a mediados del siglo XIX pensaba que en pocos aos se llegara
a una sociedad sin clases sociales. Pero no fue Marx el nico economista cuyas profecas no se
cumplieron.
Sin embargo, Marx pensaba que en el sistema econmico actual las crisis (o sea, las recesiones o
depresiones, en terminologa actual) son un fenmeno habitual y todo indica que en eso estaba bastante
atinado. James Galbraith y Randall Wray nos dicen que desde finales del siglo XVIII hasta el presente ha
habido seis periodos en los que el gobierno federal de EE UU no ha tenido presupuestos deficitarios y
que esos seis periodos de gasto pblico equilibrado han llevado todos ellos a la recesin. Y bien, se les
podra preguntar, qu prueba eso? Porque, cuntas recesiones ha habido desde finales del siglo XVIII
hasta el presente en EE UU? Desde luego, no seis, sino muchsimas ms. Diebold y Rudebusch
contabilizan 30 recesiones en el casi siglo y medio transcurrido entre 1855 y 1991. Esto es
aproximadamente una recesin cada cuatro o cinco aos. Desde el final de la segunda guerra mundial en
1945 hasta 1975, cuando la teora econmica keynesiana era claramente predominante en EE UU y se
aplicaron polticas econmicas keynesianas en general, la economa de ese pas tuvo seis recesiones
(iniciadas en los aos 1948, 1953, 1957, 1960, 1969 y 1973), o sea, una recesin cada cinco aos si se
hubieran producido regularmente (que no es el caso). Ciertamente, las recesiones de los 25 aos que
siguieron a la segunda guerra mundial en EE UU fueron en general poco importantes, pero luego vinieron
las de 1973-1975 y 1980-1982; que fueron mucho ms graves. Las de 1990 y el 2001 fueron otra vez
recesiones relativamente ligeras, pero la que se inici en el 2007 dobl la tasa de desempleo y tuvo
dimensin mundial. Adems, las recesiones en dcadas recientes, ni en EE UU ni en otros pases han
estado precedidas de periodos de presupuesto no deficitario. Tanto durante los mandatos presidenciales
de los dos Bush (1989-1993 y 1993-2001) como de Clinton (1993-2001), el gasto pblico en general
excedi la recaudacin fiscal, salvo un par de aos durante la expansin de los aos noventa. De hecho,
a pesar de la retrica antikeynesiana de los polticos del Partido Republicano, durante la presidencia de
Bush II el dficit presupuestario del gobierno federal estadounidense se dispar cuando el gobierno gast
a manos llenas en sus aventuras militares en Irak y Afganistn, que todava siguen. Pero todo eso no
previno la crisis que comenz a finales del 2007.
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CMO SE SALE DE LAS CRISIS ECONMICAS?

Durante la primera mitad del 2010 muchas instituciones econmicas y polticas se volvieron a convertir a
la ortodoxia econmica de dcadas anteriores, de recorte de impuestos a los ricos, reduccin de gastos
sociales y austeridad (para quienes viven de sus salarios). El FMI, muchos gobiernos el de Merkel en
Alemania, el de Cameron en el Reino Unido y el de Rodrguez Zapatero en Espaa y una buena parte
de los economistas "de derechas proponen reducir drsticamente los gastos sociales y el subsidio de
desempleo, recortar salarios, hacer que el despido sea libre y que se pueda contratar a todo el mundo en
precario (esto suelen llamarlo flexibilizacin del mercado laboral) y que no haya regulacin alguna de los
mercados. Otro sector de la economa acadmica conformado entre otros por los economistas
vinculados a la administracin de Obama, los articulistas del Financial Times y la influyente revista The
Economist critica la poltica de ngela Merkel y sostiene que los pases ms fuertes, como Alemania,
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Francia y EE UU, deben seguir aumentando el gasto pblico con una poltica monetaria expansiva. Este
sector tambin est de acuerdo en imponer una mayor regulacin a los mercados financieros y a los
bancos. Frente a estas alternativas del establishment econmico, los economistas "de izquierdas, como
Galbraith y Wray, piden en cambio que aumenten los salarios para que haya ms demanda, que se
aumente el gasto pblico para que se creen puestos de trabajo y que haya subsidio de desempleo y se
aumenten las medidas de proteccin social. Cualquiera que tenga dos dedos de frente y cierta
"sensibilidad social dir que esto ltimo es mucho mejor. No es as?
La cuestin, sin embargo, es separar dos cosas que, aunque tienen relacin, son distintas. Por una parte
est la realidad econmica y su funcionamiento y ah la cuestin es entender cmo funciona el sistema
de produccin y distribucin de la "economa de mercado y si lo que dicen sobre ese funcionamiento
distintas escuelas de pensamiento es cierto 0 es falso. Por otra parte, est la cuestin de qu es lo que
favorece a unos sectores de la sociedad, a unas clases sociales, y qu favorece a otras.
Por ejemplo, desde una perspectiva de defensa de los intereses de los asalariados es evidente que hay
que defender medidas como el subsidio de desempleo, porque los desempleados tienen que poder vivir.
Pero es ilusorio decir, como se dice a veces desde posiciones supuestamente progresistas, que el
subsidio de desempleo crea demanda y por tanto favorece la salida de la crisis. Ciertamente, el dinero del
subsidio que se paga a los desempleados crea demanda, pero si, por ejemplo, la cuanta total anual del
subsidio es 2.000 millones, como los subsidios son siempre menores que los salarios que reemplazan, la
demanda de bienes de consumo que puedan crear esos 3.000 millones siempre ser menor que la
demanda anual que creaban los salarios de los empleados antes de que comenzara la crisis, que,
supongamos, eran 3.000 millones. Si con una demanda de consumo de 3.000 la demanda era
insuficiente para cubrir la oferta, con 2.000 millones la insuficiencia de la demanda ser mucho mayor.
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Lo clave para que se recupere la demanda son las inversiones. En el mundo hay enormes masas de
dinero que antes o despus necesitan encontrar "oportunidades de inversin. Pero "oportunidades de
inversin no es otra cosa que empresas con buenas perspectivas de producir ganancia. Como, adems,
las ganancias empresariales son la diferencia entre ventas totales y costos, y un componente importante
de los costos son los costos salariales, para que aumente la inversin es clave que aumente la
rentabilidad del capital (la relacin entre ganancias y capital invertido), por ejemplo, mediante la reduccin
de los salarios. Como el subsidio de desempleo, al menos en alguna medida, reduce la presin a la baja
que el desempleo masivo pone sobre los salarios, dificulta la recuperacin de la rentabilidad empresarial
y, por tanto, la recuperacin de la rentabilidad. Decir simplemente que se puede salir de la crisis porque el
subsidio de desempleo o los aumentos de salarios aumentan la demanda agregada y de esa forma
estimulan la economa es ignorar el mecanismo bsico del capitalismo, que es la explotacin del trabajo
asalariado. Las empresas obtienen mayor rentabilidad cuanto menores son los salarios y estos son tanto
menores cuanto ms presione la necesidad sobre los asalariados, forzndoles a aceptar cualquier trabajo
y cualquier ingreso. Si los salarios son muy bajos, las ganancias sern muy altas y la economa no solo
recibir un estmulo, sino que se acelerar sobremanera, por la afluencia de inversiones de capital,
atradas por esa alta rentabilidad. En una ocasin Marx cit con aprobacin al sindicalista ingls Thomas
Dunning, quien afirmaba que el capital tiene horror a la ausencia de ganancia como la naturaleza tiene
horror al vaco, y que conforme aumenta la ganancia, mayor es el envalentonamiento del capital. Lo cual,
por otra parte, resulta confirmado una y otra vez cuando hay una expansin; la rentabilidad del capital se
dispara y en los mercados de alta rentabilidad se producen "burbujas (sean burstiles, de empresas
internticas, de propiedades inmobiliarias...) por la afluencia de capitales grandes o pequeos. Burbujas
que, por supuesto, acaban estallando, como en el verso de Machado, "como pompas de jabn.
Las crisis econmicas son periodos de baja rentabilidad del capital, en los que muchas empresas dan
prdidas y quiebran, mientras que otras tratan de sobrevivir recortando gastos, para lo cual los despidos
son a menudo el mecanismo fundamental. Ambas cosas aumentan el desempleo y esto a su vez pone
presin a la baja sobre los salarios. Las quiebras de empresas y la baja de los salarios hacen que, poco a
poco, las empresas restantes mejoren las perspectivas de negocio por disminucin de la competencia,
aumento de la cuota de mercado y reduccin de los costos, tanto salariales como no salariales, ya que
los insumos de las empresas tienden a abaratarse en las crisis, en las que en general caen todos los
precios.
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El argumento poskeynesiano segn el cual el aumento del gasto pblico y la "inyeccin de dinero en la
economa son el mtodo ideal para resolver la crisis tiende a ocultar un aspecto central: que la "solucin

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de las crisis en el capitalismo siempre pasa por el aumento de la explotacin, por la desvalorizacin de
los capitales improductivos y la concentracin del capital. De hecho, si mediante el aumento del gasto
pblico el gobierno inyecta liquidez en la economa (por ejemplo, mediante subsidios de desempleo,
pagos para hacer obras pblicas o adquisiciones a empresas nacionales de portaviones o tanques para
el ejrcito) y las empresas, los capitalistas individuales y bancos deciden guardar las ganancias que
obtienen a partir de esa actividad en forma lquida, porque no ven perspectivas de inversin, la economa
no se reactivar o se reactivar muy poco.
Se podran dar muchos ejemplos, como el que ya mencionamos de Japn, que muestran que no se sale
de una recesin simplemente creando demanda a travs de la inyeccin de dinero en la economa por
parte del banco central. La razn de fondo es que el elemento clave en la dinmica del capitalismo es la
acumulacin del capital, es decir, la inversin, que a su vez depende de la rentabilidad de los capitales
individuales, es decir, las empresas. El ncleo de la dinmica econmica es la decisin del capitalista
individual o colectivo de inyectar dinero en la circulacin, es decir, invertir. El gasto estatal puede
complementar o facilitar esa inversin privada, pero no es lo decisivo.
En cada crisis econmica la cada de los salarios, el aumento de la explotacin va incrementos de los
ritmos de trabajo y el aumento de la "disciplina laboral en los centros de trabajo son componentes clave
para la recuperacin de las ganancias empresariales y del crecimiento econmico. En eso la visin de la
economa estndar, neoclsica, de los economistas generalmente ligados a las instituciones financieras
internacionales y a los gobiernos ms conservadores, es mucho ms realista que la de los economistas
keynesianos. Los economistas conservadores defienden claramente los intereses de las empresas y los
bancos, piden recortes de impuestos a las ganancias empresariales y reduccin de salarios y servicios
sociales y descalifican como tonteras las ideas keynesianas de reforzar la demanda.
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La lucha de los asalariados contra la reduccin de los salarios y contra la supresin de servicios sociales
es parte general de la defensa de los intereses de quienes producen la riqueza o, lo que es lo mismo, de
la lucha contra la explotacin del trabajo. Por ello es reaccionario no apoyarla, aunque, de hecho, esa
lucha bloquea los mecanismos habituales de superacin de la crisis mediante el aumento de la
explotacin. En resumidas cuentas, en las crisis, o se defienden medidas para aumentar la explotacin
que favorecen la "vuelta a la normalidad del crecimiento econmico o se lucha contra esas medidas y
entonces se est interfiriendo con los mecanismos del sistema e, implcitamente, empujando hacia
soluciones de la crisis que van ms all del sistema capitalista. Las ideas de muchos intelectuales y
polticos o economistas poskeynesianos que desde la izquierda proponen reformas y polticas "para
superar la crisis y que no la paguen los trabajadores reflejan una profunda confusin sobre cmo
funciona el sistema. Y, de hecho, aunque algunos economistas poskeynesianos consideran el aumento
salarial como favorable por la creacin de demanda que podra generar, otros como Dean Baker dicen sin
tapujos que los salarios deben reducirse, aunque para ello proponen el medio sutil de la inflacin.
Lo ocurrido en Japn en aos recientes es un ejemplo ilustrativo de cmo un componente clave de las
crisis es el aumento de la explotacin de los trabajadores. En todo ese periodo los salarios estuvieron
estancados o se redujeron y la situacin general de los trabajadores empeor, especialmente durante el
2009, ao en el que, segn informa The Economist, los bonos que se pagan a los trabajadores en las
grandes empresas bajaron aproximadamente un 15%. Los trabajadores jvenes que son admitidos en las
empresas reciben salarios mucho menores que los trabajadores con antigedad y los puestos
permanentes, de por vida, tradicionales en las empresas japonesas, son cosa del pasado, ya no se
garantizan, los puestos temporales y precarios son cada vez ms frecuentes. Quienes tienen esos
puestos carecen de seguridad laboral, no tienen vacaciones pagadas, no reciben bonos (que representan
un 20% del ingreso de los trabajadores regulares) ni subsidios para pagar la seguridad social. Muchas
empresas estn adems imponiendo jubilaciones anticipadas, a edades de alrededor de 50 aos, para
disminuir costos.
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Algo similar ha sucedido en EE UU, donde la recesin que comenz a finales del 2007 ha hecho que se
reduzcan los salarios y aumente la productividad. As, segn cifras oficiales de la Oficina de Estadsticas
Laborales, entre el 2008 y el 2009, de cuarto a cuarto trimestre el producto por hora de las personas
empleadas aument casi un 6%, mientras que la compensacin real por hora se redujo casi 2% y los
costos laborales unitarios disminuyeron 5,2%.
Todo esto, sin embargo, no es ninguna novedad. Son las medidas tradicionales que se proponen en cada

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pas cada vez que el capitalismo hace crisis. Las soluciones que se proponen implican defender el valor
de las propiedades de quienes tienen el poder econmico (y poltico) y aumentar las ganancias del capital
mediante reducciones de salarios. De todas formas, aunque los recortes de salarios no se propongan, el
sistema los promueve automticamente en cada crisis. No hay propuesta ms convincente para reducir
salarios que la masa de desempleados en busca de trabajo que se multiplica en cada recesin.
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LAS TENDENCIAS SUICIDAS DEL CAPITALISMO

El aspecto clave del capitalismo, persistentemente mostrado por los hechos y tercamente negado por los
polticos y los economistas conservadores o reformistas, es que el fundamento del sistema es aumentar
la ganancia empresarial, la rentabilidad del capital a corto plazo. Bajo el capitalismo, a ese objetivo se
subordina todo lo dems.
A comienzos del siglo XIX, cuando la revolucin industrial en Inglaterra estaba poniendo las bases de un
enorme sufrimiento de los campesinos expulsados de sus tierras y convertidos en trabaja dores
industriales, se crearon muchas utopas sociales. Las utopas comunistas de Campanela y Toms Moro
eran antiguas; las de Fourier y Saint Simn surgieron precisamente en aquellos tiempos. Era cuando
Adam Smith y David Ricardo predicaban las virtudes de la moderna economa de mercado y el cura
Malthus culpaba a los obreros de sus propios males, por no ser castos y tener demasiados hijos.
Federico Engels comenz su crtica social atacando las teoras de Smith, Ricardo y Malthus. Fue en parte
a partir de la lectura de esas crticas que Marx se hizo comunista y se interes en los fenmenos y las
teoras econmicas. Pronto la labor de ambos, aparte del estudio de los fenmenos sociales y la labor
directa en organizaciones obreras, se centr en la crtica de las ideas econmicas y sociales de otras
corrientes y autores. Frente a quienes como Proudhon en Francia, los fabianos ingleses o los partidarios
de Henry George en EE UU pretendan reformar la sociedad para as mejorarla y hacerla menos injusta y
menos hiriente para los trabajadores, Marx enfatiz que la lucha por reformas solo podra conseguir
mejoras transitorias y efmeras, y que la lucha clave era la de transformar la organizacin econmica y
social de la sociedad. Quienes pocos aos tras la muerte de Engels todava defendan esas ideas en el
movimiento socialista, como Karl Liebnecht, Rosa Luxemburg o Vladimir Ilich Lenin, pronto se vieron
forzados a oponerse a una gran carnicera, la guerra mundial de 1914-1918. Quienes haban enfatizado
la necesidad de ser realistas y de luchar por las reformas inmediatas como medio de cambiar la sociedad
participaron gustosos en esa carnicera. Mucho ha llovido desde aquel entonces y las experiencias
socialistas y comunistas del siglo XX han sido diversas, variadas y en gran medida decepcionantes. Eso
exige aprender de todas esas experiencias y, ms que nunca, que quienes se oponen al capitalismo
convenzan con argumentos, no con inventos y soluciones fciles.
James Galbraith y muchos otros economistas keynesianos han hecho valiosas crticas de la poltica
social y econmica conservadora. Frente a las tonteras reaccionarias de la economa neoclsica de los
Milton Friedman y los Robert Lucas (que con su "tasa natural de desempleo, su mundo de consumidores
que optimizan entre el ocio y el trabajo y sus mercados financieros eficientes que tienden al equilibrio
niegan las realidades del desempleo masivo, del trabajo asalariado alienante y las crisis financieras
recurrentes), los poskeynesianos han enfatizado a menudo la incertidumbre y la inestabilidad de los
mercados financieros y las lacras de la desigualdad social y la desocupacin que el mercado no resuelve.
Pero ni James Galbraith ni su padre, el mundialmente conocido John Kenneth Galbraith, autor de tantos
libros interesantes y embajador estadounidense en la India, fueron nunca ms all de buscar un
capitalismo reformado, y por eso sus crticas a la derecha se debilitan. De hecho, John Kenneth Galbraith
afirm una vez, lcidamente, lo siguiente:
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Yo soy una persona conservadora y por tanto tengo tendencia a buscar antdotos para las
tendencias suicidas del sistema econmico. Pero gracias a la tpica inversin del lenguaje esta
predisposicin suele ganarle a uno la reputacin de ser un radical.
Algo similar ocurre con Keynes, a quien muchos derechistas consideran un radical de izquierdas. Pero
Keynes nunca ocult que su principal objetivo era salvar al capitalismo de la revolucin, a eso iban
dirigidas sus propuestas de reforma. Con plena conciencia, el aristocrtico lord Keynes tomaba partido
por la burguesa y sostena que "puedo estar influido por lo que me parece justicia y buen sentido, pero la
guerra de clases me encontrar del lado de la burguesa educada.
Nosotros tambin estamos convencidos, como John Kenneth Galbraith, de que existen "tendencias
suicidas en el sistema capitalista. Pero en vez de dejar que el capitalismo y sus persistentes intentos

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suicidas-sigan sometiendo a la humanidad al sufrimiento de la pobreza, la desigualdad y las crisis


econmicas, al riesgo permanente de la guerra y a la creciente destruccin ambiental, preferimos que el
paciente se suicide de una vez para que los dems podamos vivir. Y, si hace falta, haremos lo posible por
propiciarle una buena eutanasia.

FUENTES
Baker, D. (2010): "La crisis griega y los economistas, SinPermiso, 9 de mayo
[www.sinpermiso.info/textos/index.php?id=3308], trad, de M. Estrella, orignalmente publicado como "The
Greek Crisis en Counterpunch, 5 de mayo [www. counterpunch. org/baker05042010.html].
28B28B

Diebold, F. X. y Rudebusch, G. D. (1990): Business cycles: Durations, dynamics, and forecasting,


Princeton, NJ, Princeton University Press.
103B103B

29B29B

Galbraith, J. K. (1962): The great crash, 1929, Nueva York, Time.

Keynes, J. M.: Essays in persuassion, Nueva York, Norton, 1963, p. 324 [la cita en la versin en
castellano (Ensayos de persuasin, Barcelona, Crtica, 1988, trad. J. Pascual) est en la p. 300].
30B30B

Klein, E. (2010): "Galbraith: The danger posed by the deficit 'is zero, The Washington Post, 12 de mayo
[la traduccin al castellano, de R. F. Nyerro, apareci en SinPermiso y en Rebelin].
31B31B

Marx, C. (1970): Contribucin a la crtica de la economa poltica [1859], J. Merino (trad.), Madrid, Alberto
Corazn, p. 159.
32B32B

(1986): El capital: Crtica de la economa poltica [1867], W. Roces (trad.), Mxico, FCE, cap. 24, pp.
643 y 646.

33B33B

Wray, L. R. (2010): "No se dejen engaar: el presupuesto pblico no tiene nada que ver con el
presupuesto familiar, SinPermiso, 4 de abril, C. Altisench (trad.) [www. sinpermiso. info/textos/index,
php? id=3227]
34B34B

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CAPITULO 5
ENRON, CITIGROUP Y OTRAS HISTORIAS DE GRANDES EMPRESAS

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La revista Fortune publica anualmente la lista "Global 500, en la que se enumeran las 500 empresas
ms grandes del mundo segn ventas brutas anuales. En las primeras posiciones de esta lista que se
public a comienzos del 2008 y que encabezaba la cadena de supermercados norteamericana Wal-Mart,
figuraban empresas que luego se hicieron tristemente famosas durante la crisis por sus quiebras,
absorciones o nacionalizaciones.
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General Motors (GM), que quebr y que actualmente es en buena parte propiedad del gobierno
estadounidense, ocupaba la novena posicin en "Global 500, mientras que Ford ocupaba el puesto 1 3.
Tambin ocupaban altas posiciones diversos bancos y grupos financieros que quebraron, fueron
absorbidos o tuvieron que ser puestos bajo control gubernamental. Por ejemplo, Citigroup ocupaba el
puesto 17; Bank of America, el 28; JPMorgan, el 32; AIG, el 35; Goldman Sachs, el 61; Morgan Stanley, el
62; Merrill Lynch, el puesto 100; Lehman Brothers, el 113 y Fannie Mae y Freddie Mac, las empresas
semioficiales estadounidenses de financiacin de hipotecas, ocupaban, respectivamente, los puestos 161
y 162. Bancos europeos que fueron sustancialmente intervenidos o nacionalizados por sus gobiernos son
por ejemplo el banco suizo UBS o el Boyal Bank of Scotland, que ocupaban, respectivamente, los
puestos 31 y 36 en "Global 500.
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Ya desde la dcada de los noventa las tres empresas de la industria automovilstica estadounidense, GM,
Chrysler y Ford, haban visto reducirse progresivamente sus cuotas de ventas en el mercado de
automviles de EE UU, frente a las cada vez ms pujantes empresas automovilsticas japonesas y
coreanas. Estando ya debilitadas por la competencia, la cada abismal de las ventas de automviles
durante la crisis llev a GM y a Chrysler a la quiebra y solo siguieron existiendo tras ser bsicamente
nacionalizadas por los aportes de decenas de miles de millones de fondos estatales. En Europa muchas
de las grandes empresas del sector automovilstico tambin tuvieron que obtener ayuda financiera de los
gobiernos de sus pases y bancos como el RBS y Lloyds fueron parcialmente nacionalizados para evitar
su liquidacin. Todo ello son datos que ilustran el carcter mundial de la crisis.
Bear Stearns fue el primer nombre de la larga lista de corporaciones financieras importantes que
quebraron o fueron rescatadas por el gobierno de EE UU en el 2008. Uno de los bancos de inversin ms
grandes del mundo, con ms de 15.000 empleados, en marzo del 2008, pese a la ayuda del Banco de la
Reserva Federal de Nueva York, estuvo al borde de la quiebra y fue adquirido por JPMorgan a un precio
de 10 dlares por accin, muy por debajo del precio mximo de 133 dlares por accin al que Bear
Stearns haba cotizado pocos meses antes. Fannie Mae y Freddie Mac, las dos corporaciones
especializadas en adquisicin de hipotecas y conversin de hipotecas en activos negociables, fueron
nacionalizadas a primeros de septiembre del 2008. El grupo de seguros AIG fue nacionalizado una
semana despus. Merrill Lynch tambin se vino abajo y fue comprado a precio de ganga y con
garantas de la Reserva Federal por Bank of Amrica. Lehman Brothers tambin quebr en septiembre
del 2008.
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Inmediatamente despus de que el plan TARP (por las siglas inglesas de Troubled Asset Relief
Program) de compra de activos comprometidos propuesto por el secretario del Tesoro de EE UU Henry
Paulson y el presidente Ben Bernanke de la Reserva Federal fuera aprobado por el Congreso con
enmiendas importantes de los polticos para hacerlo ms digerible, cada uno de los nueve bancos ms
grandes de EE UU, incluyendo Citigroup y Bank of America, recibi 25.000 millones de dlares en octubre
del 2008.
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Puesto que el dinero del erario pblico compr participaciones en esos bancos, el gobierno
estadounidense es ahora accionista de estas instituciones, algunas de las cuales devolvieron en 2010
parte del dinero que haban recibido. Aunque el salvamento de estos bancos por el gobierno de EE UU
fue bsicamente la adquisicin de proporciones mayoritarias de la propiedad de los mismos, es decir, lo
que tradicionalmente se ha llamado nacionalizacin, este trmino fue cuidadosamente evitado por los
polticos. Sea como fuere, quizs para no parecer excesivamente "entrometido, el Departamento del
Tesoro de EE UU no envi ningn representante gubernamental a sentarse en el consejo de
administracin de estos bancos a los que se les haban inyectado miles de millones de dlares de dinero

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de los contribuyentes.
Los 200.000 millones de dlares que los principales bancos estadounidenses recibieron en octubre del
2008 parecen haber sido simplemente un tem ms en la lista de medidas estabiliza- doras que no
sirvieron para lo que supuestamente deberan servir. Primero fue el plan que se aprob en febrero del
2008, con un costo presupuestado de 152.000 millones de dlares para el 2008 y otros 124.000 millones
para los diez aos siguientes. Por supuesto, nadie puede decir cul sera el estado actual de la economa
de EE UU si el plan de reactivacin de febrero del 2008 no se hubiera pasado. Pero, dada la situacin de
la economa estadounidense a finales del 2008 y durante gran parte del 2009, parece obvio que el plan
de reactivacin de febrero no fue muy eficaz para prevenir la recesin, que alcanz su punto ms
profundo precisamente en el 2009, dando paso luego a una recuperacin tan dbil que incluso a
comienzos del 2011, cuando escribimos este captulo, la tasa de desempleo se halla ligeramente por
debajo del 10%, es decir, muy cerca del mximo de 10,6% que se alcanz en enero del 2010.
Durante el 2008 el contexto de poltica econmica fue de cambios continuos en los planes de
salvamento de los bancos y de estabilizacin de los mercados financieros. El plan original TARP de
compra de "activos txicos fue abandonado y, en su lugar, el Tesoro adquiri participacin directa en los
grandes bancos. La aseguradora AIG, la mayor empresa de seguros de EE UU y una de las mayores del
mundo, fue nacionalizada en septiembre del 2008, recibiendo una lnea de crdito de emergencia de
85.000 millones del Tesoro. Sin embargo, a primeros de octubre otros 38.000 millones tuvieron que ser
agregados al paquete cuando se puso de manifiesto que los 85.000 millones iniciales no eran suficientes.
Se estim que, cuando la operacin de salvamento finalizara, el erario pblico habra prestado un total de
150.000 millones a AIG. Citigroup, el mayor grupo bancario del mundo, fue uno de los ejemplos ms
claros de la ineficacia de los intentos de estabilizacin de los mercados financieros. Adems de recibir, a
comienzos del 2009, 20.000 millones ms del gobierno estadounidense despus de una inyeccin inicial
de 25.000 millones a mediados de octubre del 2008, el complejo plan de salvamento a Citigroup exigi
del gobierno cerca de 306.000 millones en avales y garantas.
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Segn las estadsticas semioficiales de la Oficina Nacional de Investigacin Econmica (National


Bureau of Economic Research NBER) la recesin en EE UU acab en la segunda mitad del 2009. Eso,
por supuesto, no significa que sus consecuencias para la gente comn se hayan superado. Adems de
los millones de puestos de trabajo que se perdieron, las perspectivas de jubilacin fueron daadas
seriamente por la cada del valor de los fondos de jubilacin y muchos de quienes se creyeron los
cuentos de hadas de los valores de bolsa siempre en ascenso o que el precio de los inmuebles nunca
podra bajar perdieron sus ahorros de toda la vida. Como es la historieta que da algn fundamento
racional y moral a sus acciones, los banqueros y los directivos de las instituciones financieras son
"fundamentalistas devotos de San Mercado y muchos, probablemente, se creen la idea que propagan
con jbilo: que los bancos crean riqueza social y abundancia manejando el dinero de los dems.
Aceptando los ahorros de unos y dando prstamos a otros, los bancos proporcionan la sangre que nutre
la actividad econmica: al menos, eso es lo que dicen los manuales de economa y finanzas. Gracias a la
actividad de los bancos se crean nuevos puestos de trabajo y se proporcionan prstamos hipotecarios
que hacen que el American Dream, el "sueo americano, ser propietario de una vivienda, pueda
convertirse en una realidad para muchos. Esa fantasa, tan bien representada por la pelcula de Frank
Capra Its a Wonderful Life {Qu bello es vivir! se titul en Espaa), emitida miles de veces por la
televisin desde que se produjo en 1946, ha sido materia prima de la cultura estadounidense del ultimo
siglo.
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Sin embargo, los banqueros y los financieros, como los dems, se comportan segn las reglas bsicas de
nuestro sistema econmico. Lo que buscan es su inters individual. En aos recientes los salarios de los
altos ejecutivos de los bancos y dems empresas del sector financiero a menudo eran de decenas e
incluso centenares de millones de dlares y esos millones tenan que salir de alguna parte. Salan
fundamentalmente de los beneficios obtenidos por los bancos a partir de las comisiones cobradas a sus
clientes y, en una gran parte, de las comisiones derivadas de las actividades de ingeniera financiera.
La ingeniera financiera es bsicamente un sistema de tcnicas muy complejas que producen "ttulos
o sea, trozos de papel- conectados muy tenue e indirectamente con la propiedad de cosas valiosas tales
como edificios, plantas industriales, carreteras, trigo, aluminio o petrleo. Esos productos financieros
derivados (o derivatives, como se los denomina en Wall Street) se compran y se venden en los mercados
internacionales a precios que son muy difciles de conectar con la economa real. El evangelio econmico
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al uso deca, sin embargo, que la informacin sobre activos y pasivos de las compaas que cotizan en
bolsa, los honestos informes de las empresas de contabilidad, la atinada evaluacin de las agencias de
clasificacin crediticia que estiman la fiabilidad de los prestatarios y, sobre todo, la sabidura de los
mercados, hacan que esos precios fueran "fundamentalmente correctos.
Desde que comenz a desarrollarse en la dcada de los noventa hasta que se inici la crisis, a finales del
2007, el mercado mundial de productos financieros derivados haba crecido como la espuma hasta
alcanzar un volumen de cientos de billones de dlares. El capital monetario internacional formado por
masas enormes de dinero proveniente de diversas fuentes (millonarios individuales, fondos de pensiones,
fondos de inversin, pases con un supervit de exportaciones como China, naciones exportadoras de
petrleo) buscaba nichos donde invertir rentablemente y los productos financieros derivados prometan
buenos rendimientos. As, cientos de billones de dlares se invirtieron en esos instrumentos financieros,
muchos de ellos respaldados por hipotecas inmobiliarias. Pero, para consternacin de quienes posean
esos productos financieros, en los meses precedentes al estallido de la crisis a finales del 2007 "se
descubri" que los ttulos probablemente "valan mucho menos de lo supuesto originalmente. Quienes se
enteraban, inmediatamente intentaban librarse de esos ttulos devaluados, vendindolos tan rpidamente
como fuera posible, como patatas calientes. Tan pronto como la venta masiva comenz, los precios
cayeron a plomo, en muchos casos hasta cerca de cero. Pero muchos gerentes, en los mismos bancos,
compaas de seguros y fondos de inversin, se haban credo sus propios cuentos de hadas. As result
que numerosas instituciones quedaron cargadas de ttulos ahora invendibles o, lo que es lo mismo,
vendibles solo por muchsimo menos de lo que se haba pagado por adquirirlos.
Eso fue lo que hizo que cuando la crisis alcanz su mxima virulencia en el 2008 solo fuera posible evitar
las quiebras generalizadas de bancos y de compaas de seguros en gran parte del mundo mediante
transferencias masivas del dinero del erario pblico al sistema financiero privado. Irnicamente, el dinero
iba a las mismas instituciones que haban logrado beneficios enormes los aos anteriores y que haban
pagado sueldos astronmicos y primas obscenas a sus altos directivos.
En el 2001, inmediatamente antes de su quiebra, la empresa estadounidense Enron haba declarado
ventas anuales de 100.000 millones de dlares, que la colocaban entre las veinte o treinta corporaciones
ms grandes del mundo. Especializada en fuentes de energa, la empresa, cuyos directivos tejanos
participaban en el crculo de amistades y relaciones de George W. Bush, haba crecido vertiginosamente
durante los aos noventa. El prestigio de sus ejecutivos solo era parangonable a sus remuneraciones
astronmicas. Sin embargo, en diciembre del 2001 Enron fue declarada en quiebra y varios de sus
directivos, Kenneth Lay, Jeff Skilling y Andrew Fastow, fueron acusados y juzgados por mltiples cargos
de fraude y conspiracin. Ken Lay muri durante el proceso, pero Andrew Fastow y Jeff Skilling fueron a
la crcel por su participacin en el desastre. Fastow firm una confesin de culpabilidad y, mediante un
compromiso de colaboracin con las autoridades judiciales, consigui ser condenado a solo diez aos de
prisin, que luego se redujeron a seis. Skilling proclam su inocencia y fue condenado a una multa de 45
millones y una pena de 24 aos de crcel. Su apelacin no tuvo xito y en marzo del 2011 sigue en la
crcel.
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Pero cules fueron realmente los delitos de los ejecutivos de Enron? La quiebra de Enron que hasta
la crisis del 2008 fue la de mayor entidad en la historia de EE UU, hizo que los accionistas de la
empresa perdieran miles de millones y que 20.000 empleados se quedaran sin trabajo. Muchos de ellos
tambin perdieron sus ahorros, que haban invertido en acciones de la empresa. Las acusaciones de las
que Fastow y Skilling fueron encontrados culpables incluyeron conspiracin, operaciones ilegales de
compraventa de ttulos por conocimiento privilegiado, declaraciones falsas a interventores, lavado de
dinero y fraude burstil. Sin embargo, no hay que ser un genio de las altas finanzas o de la gerencia
empresarial para darse cuenta de que las ideas tras el "xito de esta empresa en los aos noventa
tenan una enorme semejanza con las ideas que luego alimentaron los mercados de productos
financieros derivados antes de la crisis del 2008. La filosofa de Enron era que la empresa no necesitaba
realmente tener activos tangibles. Al final, como consecuencia de esa filosofa, lo nico que haba tras el
nombre y el logotipo de Enron era un montn de deudas.
Los bancos, las compaas de seguros y otras empresas financieras dicen gestionar los riesgos
financieros de la sociedad mediante la asignacin eficiente de capital a las actividades ms tiles.
Usando su capacidad profesional para decidir qu prestatarios son dignos de recibir prstamos y cules
no lo son, las entidades financieras cumplen un papel clave en la administracin de los fondos de la
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comunidad. Pero, en realidad, las entidades financieras son ante todo empresas lucrativas y su objetivo
primario es maximizar sus ganancias. Si los prstamos hipotecarios son un buen negocio y los precios de
la vivienda estn en alza, no importa mucho que el prestatario no pueda pagar (si se trata de algn caso
puntual), ya que si as ocurre, el prstamo se recuperar de cualquier manera al ejecutar la hipoteca. Con
ese razonamiento, el mercado de hipotecas basura creci alimentado por casos como el que cont
Michael Lewis, el del jornalero mexicano que traba jaba en tareas agrcolas y que con ingresos anuales
de 14.000 dlares y sin saber hablar ingls recibi un prstamo de 720.000 dlares para comprar una
casa en California.
Las penas de prisin de Andrew Fastow y de Jeff Skilling contrastan con el tratamiento de los directivos
de los grandes bancos estadounidenses, compaas de seguros como AIG y empresas inmobiliarias
como Freddie Mac y Fannie Mae, cuyos ejecutivos hicieron en gran parte lo mismo que haban hecho los
directivos de Enron, aunque despus de haber llevado a sus instituciones al desastre no solo quedaron
en libertad, sino que recibieron no millones, sino miles de millones de dlares para salir del apuro. La
empresa de contabilidad Arthur Andersen, que se hundi debido al escndalo de Enron, haba sido
obviamente culpable de ayudar a los ejecutivos de Enron a encubrir los aspectos turbios de sus
operaciones. Sin embargo, diversos bancos importantes, entre ellos Citigroup, el Royal Bank of Scotland
y el Deutsche Bank, tambin fueron acusados e incluso condenados en procesos judiciales por su
complicidad en los negocios de Enron. Mientras que Jeff Skilling fue a la crcel y los que posean
acciones de Enron perdieron su dinero, Vikram Pandit, director ejecutivo de Citigroup, el prncipe Al-Waleed de Arabia Saud y los dems accionistas de Citigroup han recibido en prstamos directos y garantas
indirectas varios cientos de miles de millones de dlares del gobierno estadounidense, que
supuestamente representa a los ciudadanos de EE UU.
Segn informes diversos, durante el 2008 el gobierno de EE UU asumi en total unos 8 billones de
dlares en obligaciones financieras directas e indirectas, lo que equivale ms o menos al presupuesto
acumulado de EE UU en el trienio 2005-2007. Muchos otros gobiernos siguieron el mismo camino. Ese
montn descomunal de dinero se lanz al agujero insondable de las deudas de los bancos, las
compaas de seguros y otras corporaciones financieras dirigidas por expertos que asignaron los fondos
de sus instituciones "a las aplicaciones ms eficientes para la sociedad.
El dramaturgo alemn Bertolt Brecht se pregunt una vez con sorna: "Qu es robar un banco,
comparado con fundar un banco?. La crisis financiera mundial del 2008 parece indicar que su pregunta
no iba muy descaminada.

FUENTES
Annimo (2011): "Citigroup", en Wikipedia (en wikipedia.org/wiki/Citigroup, consultado en enero de
2011). Esta entrada de Wikipedia resume el escndalo de los ttulos Terra, la malversacin de cuentas de
clientes y otras practicas "turbias en las que Citigroup estuvo implicado.
35B35B

36B36B

DASH, E. (2008): "Citigroup to Halt Dividend and Curb Pay, The New York Times, 23 de noviembre.

GIBNEY, Alex (2005): Enron: The Smartest Guys in the Room. Magnolia Pictures (un excelente
documental de 110 minutos de duracin sobre el desastre de Enron).
37B37B

Lewis, M. (2008): "The End, Portfolio, noviembre


news/portfolio/2008/11/11/The-End-of-Wall-Streets-Boom/].
38B38B

[www.portfolio.com/news-markets/national-

MSNBC (2006): "Lay, Skilling Guilty on Nearly all Counts: Former CEOs Convicted of Fraud, Conspiracy,
Face Lengthy Prison Terms, 25 de mayo [www.msnbc.msn. com/id/12968481/].
39B39B

SORKIN, R. y Walsh, M. W. (2008): "AIG May Get More in Bailout, The New York Times, 9 de
noviembre
122B122B

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CAPITULO 6
PARCHES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS
El Congreso de EE UU aprob en julio del 2010 nuevas regulaciones sobre las instituciones financieras.
La legislacin aprobada es acorde con el diagnstico del establishment econmico (FMI, Banco de Pagos
Internacionales, departamentos de economa de las grandes universidades, etc.) y de los crculos
polticos dominantes (por ejemplo, los gobiernos del G-20) sobre las causas de la crisis que comenz en
el 2007 y que se habra debido a la codicia de Wall Street y a la falta de regulacin estatal. Esa
explicacin, que ha popularizado por ejemplo Paul Krugman, es compartida por muchas personas de
ideas progresistas e incluso de la izquierda radical. La liberalizacin de los mercados, realizada en poca
de Reagan, habra llegado demasiado lejos y es hora de apretar las clavijas. La intervencin estatal y las
regulaciones apropiadas harn posible evitar que haya nuevas crisis. La discusin ahora es qu dosis de
regulaciones legales y de intervencin estatal es necesaria para que el capitalismo funcione sin
sobresaltos.
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Este captulo presenta en primer lugar un resumen de las medidas legislativas tomadas y de su
significado en cuanto a la forma en que operan los bancos y los mercados financieros. En segundo lugar
analizaremos esas medidas en el contexto de la relacin entre mercados y Estado y su conexin con la
especulacin y la crisis. Por ltimo, explicaremos por qu pensamos que estas medidas no eliminan las
causas de las crisis.
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LAS NUEVAS REGULACIONES

Ante todo, las nuevas medidas establecen que los reguladores esta tales tendrn ms autoridad para
inspeccionar la situacin de las entidades financieras y sus activos, desde hipotecas hasta ttulos
complejos. Para ese fin se crea un consejo de reguladores federales, presidido por el secretario del
Tesoro. Se dispone tambin la creacin de una agencia de proteccin al consumidor de servicios
financieros y bancarios, que funcionar dentro de la Reserva Federal, aunque con relativa autonoma.
Adems, las instituciones financieras debern mantener ms capital como reserva y reducir su nivel de
apalancamiento (ms adelante se explica este concepto). Tambin se establece que productos
financieros derivados que hasta ahora se comercializaban de manera descentralizada se habrn de
comercializar en mercados centralizados. Los bancos debern separar las divisiones que operen con
derivados. Y tendrn limitaciones a las operaciones con su capital propio, solo podrn invertir en ttulos
del Tesoro, en obligaciones de agencias gubernamentales y en emisiones municipales. Tambin se
establece que el Estado podr hacerse cargo de una empresa financiera que colapse, como en realidad
sucedi con diversos bancos y compaas de seguros en el 2008.
Para entender todo esto ante todo hay que partir de que un banco es una empresa cuya operacin bsica
consiste en recibir dinero por el que paga inters, para prestarlo con un inters mayor. La otra operacin
bsica de los bancos consiste en operaciones monetarias: pagos o cobros de facturas, organizacin de
operaciones de prstamo, recaudacin de fondos para empresas, custodia de dinero u objetos valiosos y
similares.
Los depsitos de cuenta corriente y a plazo y los prstamos que el banco toma de otros bancos o
cualesquiera instituciones constituyen el pasivo del banco. Los crditos otorgados y los ttulos en que el
banco invirti el dinero constituyen su activo, junto a la reserva monetaria, o encaje, que es el dinero en
efectivo que el banco mantiene en su caja fuerte para hacer frente a los requerimientos cotidianos de
liquidez por parte de los depositantes.
231B231B

El capital propio del banco es el capital aportado por sus accionistas y representa la riqueza neta del
banco. En otras palabras, es el valor de los activos que son financiados por los propietarios del banco y
no por los depositantes o por otras fuentes. En el balance, el capital propio del banco es la diferencia
entre el activo y el pasivo. Segn las recomendaciones del Banco de Pagos Internacionales (Bank for
International Settlements, BIS), adoptadas por los gobiernos, los bancos estn obligados a mantener una
cierta relacin capital propio/activos. En trminos generales, es del 8% sobre el conjunto de activos
(aunque la cuestin es un poco ms compleja).
232B232B

47

Para aclarar conceptos, ofrecemos un ejemplo numrico (supongamos que las cantidades son millones
de cualquier unidad monetaria) de un banco que llamaremos Banco Hipottico (cuadro 2).
126B126B

CUADRO 2

BALANCE CONTABLE DEL BANCO HIPOTTICO


ACTIVO

PASIVO

Encaje

Crditos otorgados

90

Ttulos

75

Total

170

Cuentas
corrientes
Cuentas a plazo
Prstamos
tomados Total

156

Capital propio

14

80
70

Este banco tiene activos (en ingls assets) por valor de 170 millones, pasivos (en ingls liabilities) por
valor de 156 millones y un capital propio de 14 millones. El apalancamiento, que es la relacin entre
activos y capital propio, en este caso sera de aproximadamente 12, (ya que 170/14 = 13,1). Es decir, que
el banco opera, "hace dinero, a partir de una cantidad 12 veces mayor que el capital propio.
233B233B

Veamos ahora cmo genera ingresos un banco y cmo se calculan sus ganancias.
Como se dijo, el mecanismo clsico mediante el que los bancos generan ingresos es aceptar dinero a
cambio de pagar un cierto tipo de inters (digamos, por ejemplo, 3,5%) y prestarlo a cambio de recibir un
tipo de inters mayor (digamos 6%). Una parte importante del ingreso de los bancos proviene de esa
diferencia (2,5% en este caso) entre tipos de inters. La segunda fuente de ingresos de los bancos, cada
vez ms importante en pocas recientes, son las comisiones cargadas a los clientes por las operaciones
(cobros de cuentas, operaciones en los mercados financieros, cambios de divisas, custodia de dinero u
objetos valiosos, etc.) que realizan a travs del banco. Hoy es incluso frecuente que los bancos no
paguen inters alguno a quienes tienen cuentas corrientes pequeas e incluso carguen a estos clientes
una comisin anual o mensual por guardarles el dinero.
234B234B

Con sus ingresos el banco paga a sus empleados, afronta todos los gastos que implican sus operaciones,
paga impuestos y destina una suma (esto es, aprovisiona) a cubrir prdidas por crditos incobrables. El
neto que surge de descontar estos gastos del ingreso constituye su ganancia.
Imaginemos por ejemplo que el Banco Hipottico no paga ningn inters a las cuentas corrientes, paga
anualmente en promedio 3,5% a las cuentas a plazo y a los prstamos tomados y recibe un 6% de
inters anual por los ttulos que posee y los crditos otorgados. Haciendo las cuentas (cuadro 3) vemos
que el banco obtiene un rendimiento neto de 4,65 millones (o sea, 9,9-5,25) por esas operaciones de
prstamo. Si el banco tiene gastos operativos anuales de 3 millones y obtiene adems 1,5 millones de
comisiones y aprovisiona por prdidas 0,25 millones, su ganancia anual antes de impuestos habr sido
de 2,9 millones.
235B235B

Una de las formas de medir la rentabilidad del banco es calcular la relacin entre ganancia y capital
propio (en ingls, return on equity, BOE). En este caso la rentabilidad sobre capital propio sera
aproximadamente 20,7% (porque 2,9/14,0 = 0,207).
236B236B

Cuanto ms se apalanque el banco, ms alta puede ser la rentabilidad sobre capital propio. Esta es
siempre mucho mayor que la rentabilidad sobre activos (en ingls return on assets, BOA). En nuestro
Banco Hipottico la rentabilidad sobre activos es 1,7% (ya que 2,9/170 = 0,017).
237B237B

CUADRO 3

48

RENDIMIENTOS DEL BANCO HIPOTTICO


INGRESOS
Activos

ENCAJE

CRDITOS
OTORGADOS

5.0

Tipo de inters
Intereses recibidos

127B127B

90.0

0%

128B128B

0.0

6%

130B130B

TITULOS

TOTALES

75.0
129B129B

5.4

6%

4.5

9.9

Ingresos por comisiones

1.5

Total ingresos

11,4

GASTOS
Pasivos
Tipo de inters
Intereses pagados

CUENTAS

CUENTAS

PRSTAMOS

CORRIENTES

APLAZO

TOMADOS

6.0

80.0

70.0

131B131B

0%

132B132B

0.0

3.5%
2.8

133B133B

TOTALES

3.5%

2.45

5.25

Gastos operativos

3.0

Aprovisionamiento

0.25

Total pagos

8.5

434B434B

Ganancia (antes de impuestos) 11,4 - 8,5 = 2,9

Ahora bien, todo lo anterior parte del supuesto de que los crditos otorgados se recuperarn (salvo
aquellos para los que se ha aprovisionado) de forma que los deudores al banco pagarn en su momento
el principal y los intereses. Si esto no ocurre y muchos crditos otorgados no se pueden cobrar, el banco
deber ponerlos en la categora de deudas no cobrables y antes o despus tendr que registrar esa
prdida en su balance. Algo similar ocurre si los ttulos que posee el banco en su activo se desvalorizan.
Por ejemplo, si los deudores hipotecarios no pueden hacer los pagos mensuales de la hipoteca, cae el
precio de los ttulos respaldados por hipotecas. Pero, al disminuir el valor de los activos, baja el capital
propio del banco. Si la baja contina, llega un punto en que el banco no puede seguir operando y debe
capitalizarse.
Si los inversores advierten que un banco est en situacin de insolvencia, pueden negarse a invertir.
Entonces, los accionistas propietarios del banco se desprenden rpidamente de las acciones, tratando de
salvar algo, antes de que se licu por completo su capital, precipitando la cada. Es lo que sucedi con
Lehman Brothers y otros grandes bancos, que sufrieron una implosin burstil en el 2008. En cambio, en
la Gran Depresin de los aos treinta en EE UU, los bancos caan por retirada precipitada de los
depsitos. En las crisis del presente siglo los bancos en general tienen seguros de depsitos, pero
colapsan por falta de capitalizacin. Es opinin generalizada que en eso es muy importante el alto nivel
de apalancamiento.
238B238B

En vsperas de la crisis del 2007 el apalancamiento de los bancos estadounidenses haba llegado a un
nivel altsimo. Segn el informe que se present al presidente de EE UU en el 2009, antes del estallido de
la crisis el apalancamiento de los bancos de inversin era de aproximadamente 25. Esto implica que de
cada 100 dlares de activos, 96 dependan de deuda del banco y solo 4 dlares eran capital propio. En
consecuencia, bastaba una cada del 4% en el valor de los activos para eliminar todo el capital de estos
bancos. Este grado de apalancamiento, por otra parte, permiti que los bancos obtuvieran altas
rentabilidades sobre capital propio durante los aos de prosperidad. Entre 1995 y 2005 el rendimiento
anual promedio sobre capital propio de Morgan, Merril Lynch, Goldman Sachs, Lehman y Bearns oscil
entre 14% y 20% (clculos propios en base a datos publicados en Fortune 500). Considerando el
conjunto de los pases de alto ingreso, el rendimiento sobre capital propio del sector financiero no
bancario y del sector bancario oscil en el periodo 2001-2007 entre el 11% y el 13% (BIS, Informe anual
2010).
239B239B

Pero hay que sealar otro tipo de apalancamiento que tambin agrav la crisis bancaria. Una forma de
aumentar las ganancias bancarias es tomar prstamos a corto plazo por los que se paga un tipo de

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inters bajo, para invertir en ttulos de largo plazo, que rinden un tipo de inters mayor. Afn de aumentar
este diferencial, los bancos tomaban prstamos a un plazo muy corto, de aproximadamente una semana.
Esto es, semanalmente deban renovar estos prstamos. Esta forma de operar era muy rentable, pero
muy arriesgada, ya que cuando estall la crisis los mercados monetarios "se secaron, y los bancos no
tenan forma de conseguir fondos.
Basndose en esta experiencia, la reciente reforma financiera obliga a los bancos a disminuir el
apalancamiento. Muchos piensan que con esto se elimina una de las causas principales de la crisis.
557B557B

OPERACIONES CON CAPITAL PROPIO

Las operaciones con capital propio (proprietary trading) consisten en la utilizacin del dinero propio del
banco para obtener beneficios, y estn conectadas con el apalancamiento.
240B240B

Tradicionalmente las operaciones con capital propio se asociaron a los bancos de inversin. Esto se debe
a que estos bancos, que se encargan de recaudar capital para empresas, "hacen mercado. "Hacer
mercado quiere decir que toman posiciones. Por ejemplo, un banco de inversin que acta como agente
de colocacin de acciones para una empresa puede comprar esas acciones a cierto precio, con la
intencin de revenderlas luego a mayor precio y ganar al quedarse con la diferencia. As, este banco est
proveyendo de liquidez al mercado y, al hacerlo, puede utilizar su capital propio. Algo similar ocurre con
los departamentos de los bancos que operan en mercados de acciones o mercados cambiarios. El banco
que acta en el mercado burstil, por ejemplo, puede comprar la accin que est vendiendo su cliente,
con el objetivo de venderla a otro precio cuando aparezca un comprador. De aqu hay entonces solo un
paso a lanzarse a todo tipo de inversiones, utilizando el capital propio.
Eso es lo que a menudo sucedi en los aos previos a la crisis del 2007. Durante los primeros aos de
la dcada de 2.000, cuando se dio el boom de los ttulos hipotecarios, los bancos comprometieron
porciones cada vez mayores de su propio capital en operaciones especulativas. Lo cual era muy
arriesgado, ya que una cada del precio de los ttulos o de los crditos otorgados por los bancos afectara
directamente al capital propio. As, Lehman Brothers perdi en el ao y medio que precedi a su quiebra
unos 32.000 millones de dlares en operaciones con capital propio especulando en ttulos inmobiliarios y
en derivados. Tngase en cuenta que el capital en acciones ordinarias de Lehman era de 18.000
millones. Esto fue un factor decisivo para precipitar el colapso de este y otros bancos.
241B241B

La reforma financiera estadounidense obliga a que el banco utilice su capital solo para comprar ttulos
gubernamentales, intentando limitar el riesgo de que los bancos expongan su capital propio. Tambin se
busca impedir algunas estafas que realizaban los bancos. Por ejemplo, se descubri que Goldman Sachs
armaba paquetes con ttulos de alto riesgo y paralelamente utilizaba su capital propio para que bajara el
valor de esos ttulos, a la vez que proceda a sobrevenderlos (shortsell) a sus clientes. Esto es, Goldman
Sachs especulaba con su capital propio para obtener ganancias operando contra sus clientes.
242B242B

La idea de impedir que los bancos operen con su propio capital ha sido alentada por un ex presidente de
la Reserva Federal, liberal ortodoxo, Paul Volcker, quien compar la operatoria de los bancos con su
capital con la actividad de los fondos de cobertura (hedge funds), que se caracterizan por realizar
apuestas de mucho riesgo utilizando el dinero de clientes muy ricos. El planteamiento de Volcker es que,
o bien se opera como un banco, o bien se opera como fondo de cobertura, siendo inadmisible que haya
hbridos de ambas cosas. La reforma financiera aprobada, si bien no elimina completamente la operatoria
con capital propio, la limita significativamente.
243B243B

559B559B

MERCADO DE DERIVADOS CENTRALIZADO

Hasta ahora los mercados de permutas financieras (en ingls swaps) haban funcionado de manera
descentralizada. Esto significa que las operaciones se acuerdan entre las partes, en los trminos
convenidos por ellas (sumas involucradas, precios, plazos temporales).
244B244B

Un swap es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades
de dinero en fechas futuras. Los swaps se consideran instrumentos financieros derivados.
245B245B

Un tipo comn de swap es el de inters variable contra inters fijo. Esto es, un contrato en el que las dos
partes convienen un valor nocional, sobre el que se calculan las cantidades a pagar. A partir del contrato
se establecen flujos que habrn de pagarse segn varen los tipos de inters. Por ejemplo, si aumentan,
246B246B

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la parte que se comprometi a pagar el inters variable deber transferir la diferencia a la otra parte.
Inversamente si baja el tipo de inters.
Otro caso tpico de swap son los CDS (credit default swaps), por el cual una parte vende proteccin a la
otra parte ante la eventualidad de que un ttulo (tambin puede ser una empresa) entre en quiebra. La
parte que vende proteccin se compromete a pagar el valor y los intereses del ttulo si su emisor deja de
pagar. A cambio, la parte que vendi la proteccin recibe una cierta cantidad de puntos porcentuales de
los intereses que paga el ttulo.
247B247B

Pues bien, la reforma financiera estadounidense dispone que todas estas operaciones se hagan a
travs de un mercado centralizado, que opera bajo supervisin de una cmara. Al operar de forma
centralizada existe un nico precio, conocido por los operadores. Con esto se busca dar transparencia a
estos mercados. Adems, la cmara garantiza las operaciones. Esto significa que si una de las partes
quiebra, la cmara asume el compromiso de cumplir con la Otra parte. En contrapartida, la cmara exige
que las partes depositen garantas al cerrar el swap.
248B248B

La reforma financiera estadounidense tambin prohbe a los bancos operar en derivados. De ahora en
adelante debern hacerlo a travs de sucursales, con capital por separado.
560B560B

REGULACIONES Y MERCADO EN PERSPECTIVA

Para el anlisis de las medidas adoptadas es conveniente tener una cierta perspectiva histrica de la
relacin entre mercado y regulacin estatal. Podemos decir que ha habido movimientos pendulares de
esta relacin. Por ejemplo, en los primeros aos de la crisis de la Gran Depresin que comenz en 1929,
la regulacin financiera era escasa y los Estados estaban en general poco dispuestos a intervenir en la
economa para salvar a los bancos. La idea que prevaleca era que durante las crisis los capitales ms
dbiles, o menos productivos, deban caer; que la deflacin y el sostenimiento del valor del dinero
ayudaran a "depurar el sistema econmico; y que esto contribuira a reforzar la disciplina del trabajo y la
sujecin a las leyes del mercado. Esta orientacin se conoci con el nombre de "liquidacionismo. As, por
ejemplo, como los depsitos bancarios no estaban asegurados, no haba forma de evitar las corridas
bancarias. Ms de 9.000 bancos quebraron en EE UU entre 1929 y 1933 sin que la Reserva Federal
interviniese.
Sin embargo, ante la profundidad de la crisis, en 1933 se produjo un giro hacia una poltica
intervencionista. Adems de la devaluacin del dlar, se estableci el seguro de depsitos y se adoptaron
medidas de control sobre la futura operatoria de los bancos. En las dcadas siguientes esas medidas
continuaron aplicndose. Sin embargo, los bancos y otras instituciones financieras fueron encontrando
medios para eludirlas, y ampliar su fuerza. Por ejemplo, el crecimiento del mercado de eurodlares se
debi, en buena medida, a que los bancos estadounidenses eludieron durante los aos sesenta las
regulaciones que impedan la salida de fondos de EE UU. Para eso abran en Europa sucursales, que
aceptaban depsitos en dlares. En el fondo de esta expansin estaba el impulso a la
internacionalizacin del capital y el desarrollo de la acumulacin del capital, que no puede ocurrir sin
crdito.
Las crisis de la dcada de 1970 se produjeron en el marco de un capitalismo con fuerte intervencin
estatal. Desde mediados de esa dcada, la respuesta del capital ms concentrado consisti en volver
hacia las formas de operacin previas a las regulaciones establecidas en la dcada de la Gran
Depresin. La opinin dominante en el establishment econmico pas as a exigir la liberalizacin de los
mercados. En el fondo se peda que se eliminaran los capitales improductivos, que se diera paso a una
mayor centralizacin del capital y que se emprendiera un ataque en toda la regla contra los trabajadores y
contra los sindicatos. El aumento del desempleo, producto de la crisis, contribuy a disciplinar a la clase
trabajadora, forzando los salarios a la baja y poniendo freno a las luchas reivindicativas. Todo ello, que a
menudo se engloba bajo denominaciones tales como reaccin neoliberal u ofensiva reaganianathatcheriana, contribuy a restablecer las ganancias del capitalismo y la extensin de las relaciones
capitalistas a nivel planetario. Transcurridas tres dcadas, el establishment y la poltica oficial estn
divididos ahora sobre si es conveniente o no un mayor grado de control estatal. En EE UU la posicin de
Volcker, adalid del neoliberalismo hace unos aos, es representativa de este cambio de humor.
249B249B

La pregunta que puede formularse es si estos movimientos pendulares de largo plazo obedecen
simplemente a cambios en las modas o si responden a impulsos ms bsicos, anclados en las relaciones
250B250B

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sociales. Nuestra respuesta es que esos giros reflejan una contradiccin que es inherente al modo de
produccin capitalista. Por un lado el funcionamiento de los mercados y las leyes de la competencia
demandan un cierto grado de intervencin del Estado. Por ejemplo, el Estado es imprescindible para que
haya moneda, para sostener y amparar la propiedad privada del capital y para garantizar el acceso al
mercado de todos los capitalistas en igualdad de condiciones. Esto explica, por ejemplo, que el gobierno
de EE UU interviniera a comienzos del siglo XX para desarticular el monopolio de la Standard Oil, cuando
esa empresa amenaz seriamente los intereses de los dems capitales. En pocas ms recientes
diversos Estados han tomado tambin algunas medidas antimonopolio, por ejemplo, contra Microsoft, la
empresa de Bill Gates cuyo producto bsico son programas como Windows.
Sin embargo, la intervencin estatal tambin puede trabar y entorpecer los mecanismos del mercado y de
la competencia. Por este motivo los periodos de aumento relativo del intervencionismo son seguidos por
pocas de mayor liberalizacin. Esto explica tambin que durante las etapas de auge y euforia se haga
ms intensa la presin para que se eliminen regulaciones, o se hagan ms esfuerzos por eludirlas
(precisamente cuando ms falta haran esos controles). Y durante las fases que siguen a los mayores
hundimientos del mercado de valores aumentan las presiones para, "ahora s, imponer controles y
lmites a las burbujas y el apalancamiento (precisamente cuando menos falta hacen esos controles).
Las reformas financieras aprobadas deberan examinarse desde esta perspectiva general. Adems, est
pendiente todo lo que hace a las regulaciones y medidas concretas en que se aplica la reforma. En torno
a esa "letra pequea se librarn las luchas entre las distintas fracciones del capital para obtener mejores
posiciones 'en la lucha competitiva.
561B561B

EXPLICACIN SUPERFICIAL DE LA CRISIS

En el fondo de muchos de los argumentos y razonamientos que circulan hoy hay una explicacin de las
causas de la crisis desesperadamente superficial. Todo se habra iniciado en los primeros aos de la
dcada de 2000, cuando se produjo un exceso de ahorro y, por lo tanto, una gran liquidez, a nivel
mundial, que se hizo sentir en EE UU. Por esa poca fondos provenientes de Asia y de Oriente Medio
buscaron refugio en EE UU. A esto se sum que muchas empresas tuvieran tambin excesos de liquidez.
Estos ahorros habran permitido que los tipos de inters fueran muy bajos, lo que tambin coincida con la
poltica de la Reserva Federal, y proveyeron el combustible para la expansin del crdito y de las
finanzas. Los bajos tipos de inters tambin fomentaron el aumento de los precios inmobiliarios y de
diferentes tipos de activos financieros. A su vez, la subida de precios de estos activos posibilit un
creciente apalancamiento financiero (los ttulos se entregaban como colaterales para pedir ms
prstamos, que inflaban a su vez los activos, etc.). Al mismo tiempo se creaban instrumentos financieros
nuevos y complejos que generaban la impresin de que el riesgo se dispersaba y que las inversiones
eran seguras, lo que hinchaba an ms la burbuja. Todo esto llev a la sobreexpansin de la construccin
de viviendas y a la burbuja inmobiliaria, que habra sido alimentada por la codicia de los banqueros y la
falta de controles.
251B251B

En esta narrativa para explicar la crisis falta sin embargo explicar un hecho esencial. Por qu los fondos
lquidos no se invertan en Asia? Por qu las empresas de los pases del G-7 tenan excesos de dinero
que no reinvertan en sus sectores productivos? Por qu la inversin se mantuvo relativamente baja en
la recuperacin de la recesin del 2001? No hay respuestas en el relato oficial para estas cuestiones.
Desde nuestro punto de vista, en cambio, todo esto puede explicarse por una situacin de
sobreacumulacin de capital que tuvo lugar en EE UU a partir del ao 2000 y en los pases asiticos
hacia 1997-1998. La explicacin de la crisis no puede prescindir de los problemas asociados a la
acumulacin y a la rentabilidad de los capitales. La especulacin financiera y el apalancamiento bancario
son parte de la actividad general mediante la cual el capital intenta mantener sus procesos de
revalorizacin. Aunque los fenmenos financieros reactan sobre la economa productiva y agravan los
problemas, estn determinados por ella. Es utpico pretender eliminar las crisis combatiendo el fenmeno
"de superficie.
562B562B

CONCLUSIN

Las medidas adoptadas en EE UU no impedirn que haya futuras burbujas y crisis. S pueden cambiar o
eliminar ciertas dinmicas de la especulacin, o algunas caractersticas de las pocas de expansin. Pero

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la posibilidad de burbujas, de sobrevaloracin de activos, de manas inversoras y sobreacumulacin y del


colapso posterior es inherente al mercado capitalista.
Hay que destacar, adems, que los banqueros ya estn tomando medidas para resarcirse de los
mayores costos que pueda ocasionarles la reforma. The New York Times (16 de julio de 2010) informa
que los bancos estn anunciando a sus clientes que aumentarn las comisiones y anularn los
descuentos. Significativamente, la agencia de proteccin del cliente funcionar en el mbito de la
Reserva Federal, que, ha de saberse, es un organismo dependiente de la propia banca; todo un smbolo
de la influencia que seguirn teniendo los bancos en su propia regulacin.
252B252B

Adems, el personal encargado de regular la actividad financiera desde el Estado proviene, casi
invariablemente, de la actividad financiera, y vuelve a ella cuando termina sus funciones pblicas. De esta
manera, ese personal "altamente especializado tiene casi siempre fuertes vnculos con el capital
financiero y es extremadamente consciente de las necesidades e intereses de ese capital, aunque sea
pasible de sentir la influencia del resto de los capitales.
Es posible que la limitacin del proprietary trading o del apalancamiento genere en alguna medida
mayor seguridad en la actividad bancaria. En contrapartida, los bancos aumentarn el diferencial de tipos
de inters dando menos inters a los depositantes y pidiendo ms a los prestatarios para mantener sus
ganancias. Tambin hay que tener en cuenta que los bancos que operan a cuenta de clientes y "hacen
mercado estn siempre a un paso de borrar la diferencia entre actuar con capital propio o prestado.
253B253B

Sin embargo, y dejando a un lado lo anterior, lo ms importante es tener presente que los bancos,
cualquiera que sea la reglamentacin que se les aplique, ineludiblemente debern seguir prestando a
empresas y a consumidores. Por eso, cuando estalle la prxima crisis de acumulacin y las empresas
quiebren y despidan trabajadores, los crditos no se podrn devolver y los bancos inevitablemente
sufrirn prdidas. Entonces nuevamente el Estado correr a salvarlos y nuevamente se iniciar una ronda
de discusiones sobre si es conveniente ms o menos regulacin. As hasta la siguiente crisis.
254B254B

Tras las medidas tomadas por los gobiernos de la Unin Europea para salvar de la quiebra a Grecia, el
sistema bancario internacional est en peligro ante la posibilidad de que se produzca el default de la
deuda de pases mucho ms importantes por el volumen de sus economas, como Espaa e Italia.
Aunque muchos de los bancos acreedores no hayan invertido su propio capital en ttulos de la deuda de
esos pases y aunque tengan un bajo nivel de apalancamiento, ser muy difcil que se salven del golpe
de desvalorizacin si finalmente ocurre el default. Segn un estudio de Daniel Gros y Stefano Micossi
publicado en el Financial Times, el apalancamiento promedio de los grandes bancos europeos a
mediados del 2008 era 35, siendo el de Barclays Bank y el de Deutsche Bank cercano a 60, mientras que
el del banco suizo UBS pasaba de 45 y el de BNP, Credit Suisse y Societ Generale estaba entre 30 y
40. Esos niveles estratosfricos de apalancamiento solo presagian un nuevo derrumbe bancario y
financiero (y posiblemente del euro). Quienes quieren arreglar el capitalismo con reformas suponen que
los reglamentos y supervisiones estatales acabarn con la especulacin. Pero la realidad es que los
bancos y las instituciones financieras no bancarias la mayor parte de las veces encuentran formas de
eludir esas reglamentaciones y obstculos. Las maniobras que realizaron en los ltimos aos para eludir
las reglamentaciones de Basilea sobre capital bancario as lo demuestran. Adems, cuando aumentan los
precios de los activos y las ganancias florecen, los capitales lquidos se escurren por todos los poros de
la economa para seguir alimentando la fiesta (que, naturalmente, se asienta en la extraccin de plusvalor
a los asalariados en los procesos productivos). En todo caso, es posible que si la tasa de ganancia de los
bancos es relativamente baja, muchos capitales lquidos no se vuelquen al sector. Pero usarn otros
canales, como los fondos de cobertura, de inversin, etc., para participar y alimentar el auge y la
especulacin. Esos capitales provienen adems de todos los rincones del universo capitalista. Muchas
veces son fondos lquidos (por ejemplo, por amortizacin) de empresas productivas de diversos sectores;
otras veces son fondos de pensiones o fondos gestionados por empresas de seguros. Se trata del capital
mundial en conjunto, no de una fraccin del mismo.
255B255B

El fenmeno se ha repetido ya muchas veces en los dos ltimos siglos. Cuando cunden las olas de
optimismo porque aumenta la rentabilidad del capital, los capitales dinerarios se dirigen a las ramas o
sectores donde las ganancias son mejores. Eso lleva a que bajen los tipos de inters que se cargan a los
prstamos a las empresas involucradas en esas actividades. La subida del precio de los activos de esas
empresas estimula su apalancamiento y alimenta el boom, lo que impulsa an ms la mana inversora de
las empresas, deseosas de mantenerse en los mercados y resistir la lucha competitiva. El proceso se
256B256B

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prolonga hasta que estalla la crisis y todo comienza a moverse en sentido opuesto, los tipos de inters se
disparan, las inversiones se retraen y los productos quedan invendidos, destruyndose entonces grandes
sumas de capital. Quedan entonces inactivas ingentes capacidades productivas y se generan enormes
penalidades para quienes quedan en la calle sin empleo; y los que tienen la suerte de seguir siendo
explotados sufren recortes salariales so pena de ir a engrosar la masa de desempleados.
Para acabar, veamos la cuestin a travs del prisma de los mercados financieros. Como se explic, la
solucin que se plantea para los males de la especulacin con derivados es crear mercados
centralizados con cmaras de supervisin para que haya constancia de los precios y condiciones de las
transacciones que se llevarn a cabo entonces de forma centralizada. Ahora bien, tanto los mercados de
futuros como los mercados burstiles, estn centralizados y los mercados inmobiliarios son abiertos y se
conocen los precios y las condiciones en que se realizan las transacciones. Todo eso no ha impedido que
en dcadas recientes haya habido docenas de burbujas y movimientos especulativos en esos mercados.
Entonces, por qu debera ser distinto en el caso de los mercados de swaps si se centralizaran y los
precios de las transacciones fueran ms visibles?
257B257B

En conclusin, la reforma financiera est acorde con el diagnstico dominante sobre las causas de la
crisis y encaja en la idea de "domar a los mercados para impedir nuevas crisis. Pero no existe ninguna
base objetiva para sostener que eliminar las contradicciones de fondo del sistema capitalista. Y esas
contradicciones darn lugar a futuras crisis de acumulacin, que siempre son tambin crisis financieras.
563B563B

FUENTES

GROS, D. y MlCOSSl, S. (2008): "European banking on borrowed time, Financial Times, 23 de


septiembre [www.ft.com/cms/s/o/4196oe1c-8972-11dd-8371-0000779fd18c.html#axzz1BTyQhsxD].
40B40B

54

CAPITULO 7
LA CRISIS GRIEGA
La crisis griega nos ofrece la oportunidad de estudiar la manera en que la crisis econmica capitalista,
que tuvo su centro en EE UU, repercute y se particulariza en un pas capitalista relativamente ' atrasado,
de la periferia de Europa. Permite tambin analizar las contradicciones a las que est sometida el rea
del euro. El caso griego, adems, tiene similitudes con lo que ocurre en otras economas perifricas de
Europa, como Portugal, Irlanda y, en un grado algo diferente, Espaa.
En Grecia la crisis estall a comienzos del 2010, cuando se conoci que el gobierno haba estado
falseando las estadsticas oficiales y haba pagado enormes comisiones a Goldman Sachs para arreglar
transacciones que ocultaban el nivel de endeudamiento del pas. Cuando en abril se supo, adems, que
el dficit fiscal alcanzaba casi el 14% del PIB y el stock de deuda, el 120% del PIB, los bonos griegos se
derrumbaron, y se generaliz la crisis financiera, ante el temor de los inversores de que Grecia fuera al
default. Es importante entonces analizar cmo se lleg a esta situacin.
258B258B

Las explicaciones ms comunes de la crisis griega han sido de dos tipos. Por una parte, las que
sostienen que la crisis se debi al mal manejo de la poltica econmica y al despilfarro del gobierno
griego. Por otra parte, las que cargan la crisis a los especuladores, a los bancos o a ambos. Las
explicaciones del primer tipo son defendidas principalmente por los sectores ms afines a la ortodoxia
econmica neoclsica. Las del segundo tipo fueron ms habituales y las plantearon los gobiernos
europeos (y de otros pases, como Argentina), la Comisin Europea de Finanzas y otros organismos
econmicos, as como buena parte del progresismo y la izquierda, por ejemplo, Ricardo Aroskind y
diversos autores en el Le Monde Diplomatique de junio del 2010.
259B259B

Hay bastantes datos que muestran que las malas polticas del gobierno griego, as como las actividades
de los bancos y los especuladores, tuvieron una clara influencia en la crisis. Por ejemplo, siendo Grecia
uno de los pases ms pobres de Europa, es el que ms invierte, en relacin a su renta nacional, en
gastos militares, que son completamente improductivos (en el 2009 sus gastos militares ascendieron a
unos 14.000 millones de dlares, monto equivalente al 3,6% de su PIB). Sin embargo, con todo lo
importante que puedan ser estos factores, pensamos que la crisis griega obedeci a causas ms
profundas. En primer lugar, porque estuvo relacionada con la crisis mundial, que fue una crisis de
acumulacin del sistema capitalista. Y, adems, porque tiene mucho que ver con la forma en que el
capitalismo griego se ha insertado en la economa mundial en particular a partir de la adopcin del euro
y su posicin competitiva con respecto a otros capitales. El endeudamiento estatal, la cada de los
precios de los activos financieros y la especulacin se explican a partir de contradicciones "estructurales.
260B260B

Nuestra idea de partida es que en el mercado mundial siempre se estn comparando productividades
relativas, tiempos de trabajo y grados de explotacin del trabajo. Los capitales, materializados en
empresas, entablan luchas competitivas en las cuales sobreviven los ms fuertes, esto es, los que
desarrollan tecnologas y mtodos de produccin ms avanzados o los que tienen xito en aumentar la
explotacin de la clase trabajadora en relacin a sus competidores. Es en este sentido que los tipos de
cambio que conectan los espacios de valor entre s y con el mercado mundial tienen una funcin
clave.
261B261B

La teora del valor de Marx permite explicar fcilmente por qu los pases en los que predominan los
capitales con baja productividad relativa tienen tendencia a establecer tipos de cambio real altos (o sea,
monedas depreciadas en trminos reales). Es la forma de compensar, por lo menos parcialmente, la
desventaja tecnolgica (que implica que los tiempos de trabajo en el pas exceden el tiempo de trabajo
promedio que impera en la produccin de determinada mercanca en otros pases). Pero esta
compensacin opera determinando que los salarios estn deprimidos cuando se evalan en moneda
internacional y que se encarezca la importacin de tecnologa y equipo industrial.
262B262B

En el caso de Grecia, el tipo de cambio real no estaba avalado por el nivel de productividad del
capitalismo griego. En ese marco, el estallido de la crisis mundial aceler y termin de "dinamitar los
trminos en que se haba producido la insercin de la economa griega en la economa mundial. La crisis
financiera se despliega sobre esta base, agravando la situacin. Para entender este proceso, hay que
partir entonces de las condiciones estructurales del capitalismo griego que existen cuando se adopta el

55

euro y del crecimiento de la economa griega en los ltimos aos. Pero antes conviene recordar la
centralidad de la competencia, y su significado, desde el punto de vista de la teora de Marx.
565B565B

EL SIGNIFICADO DE LA COMPETENCIA A NIVEL MUNDIAL

Segn Marx, los economistas burgueses hablan mucho de la competencia, pero no comprenden su
significado. La cuestin es central, porque la ley del valor trabajo solo opera a travs de la competencia.
Y a travs de la competencia se imponen las leyes de la acumulacin capitalista y se despliegan y se
profundizan sus tendencias. Esto se debe a que la competencia acta como un aguijn que obliga a cada
capitalista a ir al fondo en la extraccin de plusvala. La competencia "impone a cada capitalista
individual, como leyes coercitivas externas, las leyes inmanentes del modo de produccin capitalista. Lo
constrie a expandir continuamente su capital para preservarlo, y no es posible expandirlo sino por medio
de la acumulacin progresiva. La competencia impone "como necesidad exterior para el capital lo que
corresponde a la naturaleza del capital. Al competir en el mercado mundial, lo que ocurre es que se
comparan tiempos de trabajo empleados en los diferentes espacios nacionales. Los capitales que no son
competitivos son "sancionados, en el sentido de que parte de los tiempos de trabajo empleados no son
validados como generadores de valor. Y durante las crisis esa coercin competitiva opera de forma
potenciada. Por eso la competitividad, esto es, la comparacin de tiempos de trabajo y de tasas de
explotacin del trabajo, est en el ncleo de las contradicciones que llevan a la crisis de la economa
griega.
566B566B

DBIL PRODUCTIVIDAD Y APRECIACIN CAMBIARIA

Cuando Grecia adopt el euro como moneda, en el 3002, los niveles de productividad de su economa
eran aproximadamente un 88% de la productividad promedio de la Unin Europea. Y desde entonces la
competitividad griega fue a la baja. A partir del 2002 hubo una cierta euforia inversora y entrada de
capitales que ampliaron el crdito para el consumo y financiaron los gastos estatales en obras pblicas.
Todo ello impuls al alza los precios y los salarios, a la vez que estimulaba el crecimiento de la economa.
Entre el 2000 y el 2007, el PIB griego aument en trminos reales a un promedio del 4,2% anual,
mientras que los 16 pases del rea del euro crecieron a una tasa del 2,2% anual. Por su parte, los
precios en Grecia aumentaron a un promedio del 3,5% anual entre el 2002 y el 2008; mientras, la media
europea fue del 2,3%.
263B263B

Como el euro era ya la moneda griega, la subida de los precios internos por encima de los precios
europeos implic una cada en trminos reales del tipo de cambio para Grecia. Pero a eso se sum la
fuerte presin competitiva del capital alemn. Para Alemania, la adopcin del euro signific una
devaluacin cambiara, en relacin al antiguo marco. En el 2009 la Comisin Europea consideraba que
en este ao el euro estaba devaluado entre el 10% y el 12%, en trminos reales. Adems de la mayor
productividad, el capitalismo alemn se benefici de la explotacin del trabajo en el Centro y Este de
Europa y en los territorios de la antigua URSS. Por ejemplo, en el periodo 2005-2007 el 13% de la
inversin extranjera directa de Alemania fue a Europa Central y Oriental. Las empresas que se instalaban
en estos pases pagaban, en promedio, un 16,5% del salario que pagaban en Alemania. Segn Marin,
siendo la productividad aproximadamente un 60% de la que hay en Alemania, el costo laboral en esos
pases era, en promedio, 27,5% del costo en Alemania. Esto puso presin, a su vez, sobre los salarios de
los trabajadores alemanes, que no subieron, mientras que s aumentaba la productividad industrial. El
resultado fueron altos excedentes alemanes en cuenta corriente, que llegaron a casi el 8% del PIB.
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De manera que el capitalismo griego se vio sometido a una presin cada vez mayor. Los salarios de los
trabajadores griegos eran menores que los salarios en Alemania. En el 2006 el salario/hora promedio en
Grecia era un 44% del que se pagaba en Alemania (y el poder de compra real del trabajador griego un
72% del que tena el trabajador alemn). El salario mnimo es uno de los ms bajos de Europa; en el
2004 era de 560 euros (frente a 1.286 euros en Francia o 1.265 euros en los Pases Bajos) y
representaba solo el 47% del ingreso medio nacional. Pero, aun siendo bajos estos salarios, no podan
competir con los salarios an ms bajos del Este y Centro de Europa, o de otros pases atrasados.
Los trabajadores griegos en promedio tambin trabajaban ms horas que sus pares europeos (2.152
horas anuales en promedio, frente a 1.480 horas en Alemania y 1.544 en Francia, segn la OCDE),
mientras que el costo de vida era similar al de Alemania. En una palabra, estaban muy explotados a la
vez que la economa tena bajos niveles de productividad. Frente a esto, la "receta del FMI y otros para
265B265B

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salir de la crisis es aumentar an ms la explotacin, para hacer al capital "competitivo.


Por otra parte, la inversin pblica se dirigi a obras de infraestructura que no afectaban directamente la
productividad en los sectores de bienes comercializables. Por ejemplo, una parte importante se volc a
obras como la construccin del aeropuerto de Atenas para los Juegos Olmpicos del 2004. Y la inversin
extranjera directa (IED), destinada a plantas y equipamiento industrial, se mantuvo muy baja. El promedio
anual de la incidencia de la IED en la formacin de capital fijo bruto en Grecia, entre el 20 03 y el 2005,
fue de apenas 2,7% (fue ms del 50% en Blgica, por ejemplo).
266B266B

Con este panorama, no es de extraar que en el 2006 economistas del FMI calcularan que, desde la
adopcin del euro, la apreciacin cambiara de Grecia era del 17%. En promedio, entre el 2000 y el 2006
los costos laborales haban aumentado 2,4% cada ao, frente al 0,3% en el rea del euro; y la
productividad haba aumentado un 1,8%, frente al 2,6% en promedio en el rea del euro. En
consecuencia, los exportadores griegos estaban perdiendo terreno en los mercados externos en los
rubros de alimentos, minerales, combustibles, materias primas, textiles y metales. Y esa prdida no era
compensada por los aumentos en productos qumicos y equipos de transporte. En trminos absolutos las
exportaciones aumentaban por la expansin del mercado mundial, pero no por el aumento de la
competitividad.
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En el 2008 Honjo y Chihua, tambin economistas del FMI, calculaban que desde la entrada al euro el
tipo de cambio griego se haba apreciado, en trminos reales, un 10% segn el ndice de precios al
consumidor; y segn los costos laborales unitarios, la prdida de competitividad cambiara haba sido del
17% en relacin a los socios comerciales europeos. Respecto a la competencia asitica y de otros pases
atrasados, los autores calculaban una apreciacin en trminos reales, acumulativa, del 30%, segn los
costos laborales. Estos datos son corroborados por las estadsticas de productividad de la OCDE. En el
2008, e igualando la productividad por hora trabajada de EE UU a 100, la productividad de Grecia era
apenas 58, mientras que la de Alemania era 91,4 y la de Francia, 96,2. Por otra parte, a pesar de que en
trminos relativos haba mejorado la participacin de las exportaciones de productos con tecnologa
media y alta en el total de exportaciones, la participacin de las exportaciones de bajo valor agregado
(intensivas en mano de obra) seguan siendo un componente esencial del total de las exportaciones. Lo
cual constitua otra muestra de la debilidad estructural de la insercin griega en el mercado mundial, a
travs del euro.
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DFICIT EN CUENTA CORRIENTE Y 'BOOM DE LOS MERCADOS DE CRDITO


A partir de lo anterior se comprende el enorme dficit que en la cuenta corriente de Grecia a lo largo de la
ltima dcada (cuadro 4).
Un punto de comparacin puede ser el dficit de Argentina que en el 2001, inmediatamente antes del
hundimiento de la convertibilidad peso-dlar, era inferior al 2% del PNB. Cuando se produjeron las crisis
de Mxico en 1994 y de Tailandia en 1997, el dficit de estos pases era de aproximadamente 5% del
PNB.
Cuadro 4
DFICIT DE GRECIA EN CUENTA CORRIENTE. COMO PORCENTAJE DEL PRODUCTO NACIONAL
BRUTO
AO
Dficit/PNB

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

6.5

6.5

5.8

7.5

11.3

14.4

14.6

11.6

Por otra parte es llamativo que el dficit de cuenta corriente se haya mantenido muy elevado en los aos
de recesin, alcanzando su mximo en el 2008 (cuadro 4). Este dficit fue en parte financiado con
transferencias de la Unin Europea, pero esencialmente con entrada de capitales. La mayora de estos
capitales fueron a comprar bonos del gobierno. Otra parte fue al sistema bancario, donde impuls el
crdito al consumo. Si bien la relacin entre crdito al sector privado y PNB en el 2005 era del 60%, lo
que constitua un nivel relativamente bajo, su tasa de crecimiento fue muy alta, porque se parta de
niveles muy disminuidos. En la dcada de 1990 el aumento del crdito haba sido impulsado por la
liberalizacin financiera y la eliminacin de controles cambiarios. Despus de la adopcin del euro, las
tasas de inters extremadamente bajas (negativas durante buena parte de la dcada) haban continuado
269B269B

57

estimulando el crdito. Esto explica que en los diez aos anteriores al 2005 el crdito al consumo del
sector privado subiera a una tasa anual promedio del 14,5%. El endeudamiento de los hogares pas del
14% del PNB en el 2001 al 29% en el 2005. Una parte del mismo se debi al crecimiento del crdito
hipotecario. El nivel era relativamente bajo en relacin a otros pases atrasados, pero, dada su dinmica,
alimentaba el boom que, a su vez, como ya se explic, impulsaba la apreciacin cambiara. Los crditos a
las empresas, por el contrario, no fueron importantes. En trminos globales, aument la inversin
residencial y la productividad en el sector servicios. Pero la productividad no aument, como vimos, en
los sectores productores de bienes comercializables en el mercado exterior.
567B567B

DEUDA CRECIENTE

Estaban dados, entonces, todos los elementos para que la deuda externa griega creciera a una alta
tasa. En el cuarto trimestre del 2005 la deuda publica griega era de 145.000 millones de euros; en el
cuarto trimestre de 2009 haba pasado a 215.000 millones. La deuda de las instituciones financieras, en
el mismo lapso, haba crecido de 52.500 millones a 113.000 millones de euros. Segn datos del Banco de
Grecia, la deuda total griega, entre finales del 2005 y finales del 2009, pas de 270.000 millones a
404.000 millones.
270B270B

La deuda pblica griega fue financiada por bancos europeos, principalmente alemanes y franceses, y
tambin por bancos griegos. Segn el Wall Street Journal Americas (18 de junio del 2010), en el 2010 los
bancos alemanes tenan una exposicin de 45.000 millones de dlares en Grecia; la de los bancos
franceses era de 75.000 millones de dlares, y la de los ingleses, de 15.000 millones. Pero tambin los
bancos griegos haban hecho prstamos muy importantes al gobierno. Adems de las trampas que hizo
el gobierno griego para ocultar el verdadero estado de sus cuentas fiscales, hubo una "bicicleta
financiera que impuls el que continuara la espiral de endeudamiento. El sistema de emisin del Banco
Central Europeo (BCE) facilit esa espiral.
271B271B

Los bancos europeos pueden tomar prestado del BCE si proveen el colateral correspondiente. Este
colateral debe estar constituido por bonos de gobierno con alta calificacin, y ttulos similares. De manera
que los bancos griegos, u otros, compraban bonos gubernamentales griegos que en la dcada pasaba
solo pagaban una tasa de inters poco mayor que los bonos de deuda alemana, los entregaban como
colateral al BCE para financiarse a un costo muy bajo y se quedaban con una buena diferencia. El
gobierno griego, a su vez, tena una buena excusa para seguir endeudndose.
568B568B

LA CRISIS MUNDIAL Y LA ECONOMA GRIEGA

Todo el andamiaje se vino abajo con el inicio de la crisis mundial. A los problemas estructurales que
hemos apuntado se sumaron el freno en la entrada de capitales y los efectos de la crisis en dos sectores
claves, la industria del transporte naval y el turismo.
El transporte naval es muy importante en la economa griega. Los armadores griegos poseen la flota ms
grande del mundo, el 16% de la capacidad naviera mundial. En la pasada dcada, hasta el estallido de la
crisis, los capitales griegos invertidos en el sector hicieron grandes negocios por la expansin del
comercio mundial. En trminos globales, en el 2005 los ingresos provenientes del transporte naval fueron
14.000 millones de euros, mayores que los generados por el turismo. Se trataba del mayor ingreso de
Grecia por invisibles, esto es, que no provienen de la exportacin de bienes.
Presionados por la competencia y por el aumento de la demanda, entre el 2000 y el 2006 los griegos
invirtieron fuertemente en la renovacin de la flota, para lo cual contrajeron deudas importantes con
bancos europeos. Otros pases Alemania y varios pases de Asia tambin estaban invirtiendo en el
transporte naval y ya en el 2006 comenz a asomar el espectro de la sobrecapacidad. Sin embargo, en la
medida en que los precios de los fletes seguan altos, muchos barcos, ya anticuados, continuaban en
operacin, y la industria mantena las inversiones. De manera que ya antes del estallido de la crisis haba
sobrecapacidad. Segn Der Spiegel (24 de marzo del 2010), en el 2008 se prevea que en los cuatro
aos siguientes unos 6.000 barcos nuevos (petroleros, transportadores de contenedores y barcos para
carga seca) entraran en servicio en todo el mundo, lo que representara un equivalente al 60% de la flota
existente en ese momento.
272B272B

Con el estallido de la crisis mundial se pas a una situacin de sobreoferta generalizada, cada de precios
de los fletes y desvalorizacin de los capitales invertidos. Los armadores que haban comprado en el pico

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de la euforia, entre el 2006 y el 2007, experimentaron fuertes reducciones de sus ganancias o, incluso,
prdidas. Ya a finales del 2008 la situacin era grave. La primera cada generalizada de los ttulos de la
deuda griega, que se produjo en octubre de ese ao, tuvo como antecedente la desconfianza que
provocaban en el sistema financiero las deudas de los armadores griegos y la repercusin en la
economa griega de la cada de la actividad en el transporte naval. Puede verse aqu con claridad que las
crisis financieras profundas por lo general estn vinculadas a los problemas de acumulacin del capital y
a las contradicciones esenciales de las economas capitalistas.
En el 2009 la situacin se agrav. Segn la Organizacin Mundial del Comercio, el comercio mundial se
contrajo un 12,2% y los precios se hundieron. A mediados de ese ao las tarifas de carga seca, que en el
verano del 2008 superaban los 300.000 dlares, rondaban ahora los 10.000. Algo similar ocurra con los
buques tanque y el transporte de contenedores.
273B273B

Pero la crisis mundial no solo afect de lleno a la industria de transporte naval griega, sino tambin al
turismo, que constituye su principal actividad, representando aproximadamente el 18% del PNB y uno de
cada cinco empleos. Ya antes de la crisis Grecia sufra la competencia de otros destinos, como Turqua, y
otros lugares que eran ms baratos, dada la apreciacin del euro. Pero es con la crisis mundial cuando la
situacin se torn extremadamente difcil. En el 2009 los ingresos por turismo haban bajado un 20% y a
comienzos del 2010 la crisis continuaba, provocando una intensa desvalorizacin de las inversiones, y
quiebras. En marzo de ese ao 400 hoteles estaban en venta. En el 2010, la economa griega se contrajo
un 2,5%.
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LA CRISIS FINANCIERA

Estos son los factores subyacentes a la crisis financiera de Grecia y explican por qu1, a pesar de la
recesin, el dficit de cuenta corriente sigui siendo alto en el 2008 y en el 2009 y la deuda continu
creciendo. Lo importante es comprender que la especulacin financiera acta sobre este teln de fondo.
La crisis no se debe solo, ni principalmente, a los banqueros y los especuladores. Quedarse en esto es
quedarse en la superficie de la cuestin. Las crisis financieras y bancarias se vinculan a los problemas
que enfrentan la generacin y realizacin de plusvala y la valorizacin de los capitales. Al caer la
realizacin de la plusvala, los bancos encuentran difcil recuperar los prstamos, y cunde la
desconfianza. Lo mismo sucede con la capacidad del gobierno para colocar deuda. Los inversores exigen
tipos de inters cada vez ms altos para seguir prestando. A esto se puede sumar la especulacin con los
bonos griegos, y con otros instrumentos financieros, como los credit default swap (CDO), que son una
especie de seguros contra el default de los bonos. Los inversores que especulan durante las bajas de los
mercados tienden a sobrevender, esto es, a vender bonos que no son suyos deprimiendo ms y ms
los precios con el propsito de volver a comprar ms barato. Para explicarlo con un ejemplo sencillo:
supongamos que un bono se est vendiendo a 95 euros; el especulador decide jugar a la baja, para lo
cual "alquila bonos por un cierto periodo de tiempo; "alquila significa aqu que paga un tipo de inters.
Supongamos que paga 0,5 euros por alquilar el bono; luego vende en el mercado los bonos (se dice que
vende "en corto) a 95 euros. Transcurrido el lapso por el cual alquil el bono, este vale 90 euros. El
especulador ha ganado 4,5 euros por bono. Lgicamente, si el precio del bono hubiera subido, habra
experimentado una prdida.
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Pues bien, cuando estall la crisis financiera, muchos especuladores jugaron a la baja, profundizando la
cada de los precios. Y estas sobrevenas de bonos deprimen an ms los precios, elevando los tipos de
inters que debe pagar el gobierno. Sin embargo, la especulacin profundiza la tendencia a la depresin
de precios, no la crea por s misma. Por eso las medidas tendentes a regular o restringir estas
operaciones (por ejemplo, las ventas "en corto) no solucionan ningn problema de fondo. Apenas
pueden suavizar las oscilaciones. Las contradicciones emanan de las relaciones capitalistas de
produccin, que abarcan todas las formas del capital (productivo, mercantil, dinerario).
Si bien la crisis no se origin en la esfera financiera, la especulacin y la crisis bancaria que la
acompaan hacen que se agrave. Ala especulacin se sum, a comienzos del aojo, la fuga de capita les,
de fondos de ciudadanos ricos y corporaciones. Entre enero y febrero haban salido unos 7.500 millones
de euros anteriormente en depsitos, con destino principalmente a Suiza, Gran Bretaa y Chipre.
En junio del 2010, y a pesar del salvataje dispuesto por la Unin Europea y el FMI, por 110.000 millones
de euros, el gobierno griego estaba pagando casi 7 puntos ms que Alemania por sus bonos de deuda a
10 aos. Y a principios del 2011 segua pagando prcticamente la misma sobretasa por tomar deuda. A

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medio plazo esa tasa es insostenible. Lo cual pone en peligro a muchos bancos europeos, que tienen
muchos prstamos al gobierno o a empresas griegas, como ya se dijo.
Por otra parte, aunque los bancos griegos entraron en la crisis con una alta capitalizacin, luego sufrieron
rebajas importantes en la valoracin de sus activos y comenzaron a tener problemas importantes de
prestatarios que no pagaban sus crditos, lo que puso presin sobre la liquidez y aument sus costos
para conseguir fondos (tienen que pagar ms inters para que los inversores les confen sus ahorros, o
para tomar prstamos).
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LA CARRERA POR AUMENTAR LA EXPLOTACIN

La salida que intent el gobierno griego, con el apoyo del FMI y los grandes poderes mundiales, es por
va deflacionaria y ajuste fiscal. La condicin para otorgar el salvataje fue que el gobierno aplicara un
fuerte programa de austeridad. Esto significa tambin bajar las prestaciones sociales, aumentar la edad
de jubilacin y disminuir los gastos sociales, adems de los salarios. Los ingresos de los empleados
pblicos y los jubilados disminuyeron ms del 20% en el 2010, la desocupacin est en el 13,5%, y se
prev que aumente hasta el 15% en el 2011. En esencia, lo que est en cuestin es cmo aumentar la
explotacin de la fuerza de trabajo para hacer competitivo al capital griego.
Lo cual agrava la crisis, en la medida en que la restriccin del gasto agudiza la cada de la demanda y,
por lo tanto, la cada de la produccin y de los ingresos. Esto explica que, a pesar de la recuperacin del
mercado mundial de cargas en el 2010 y del repunte de la economa europea, Grecia continuar
cayendo. En el 2010 la economa se contrajo un 4,2% y, segn el Instituto de Investigacin estatal, KEPE,
caer otro 3,5% en el 2011. El stock de deuda, a comienzos del 2011, alcanzaba casi el 160% del PIB, y
el dficit superaba el 8%.
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Otra alternativa sera que Grecia saliera del euro, y volviera a su propia moneda. En este caso
tendramos una "solucin al estilo Argentina 2002, de devaluacin y aumento de la explotacin mediante
la contraccin de los salarios reales va inflacin. Otra posibilidad sera un default de la deuda que, de
todas maneras, no salvara a los trabajadores de las penurias, el desempleo y la presin del capital.
Nunca el capitalismo sali de sus crisis mejorando o siquiera manteniendo los niveles de vida y las
condiciones de trabajo de los asalariados. Grecia no es la excepcin. Las manifestaciones, las huelgas y
luchas que se desarrollaron a partir del estallido de la crisis, y que continuaron por lo menos hasta
comienzos de 2011, apuntan al nico camino posible para el pueblo griego frente a los planes de ajuste y
la mayor explotacin que buscan el capital y sus representantes en el gobierno y el Estado.
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572B572B

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APNDICE
TIPO DE CAMBIO NOMINAL Y TIPO DE CAMBIO REAL

El tipo de cambio nominal es simplemente el precio de una moneda nacional en otra moneda. Por
ejemplo, 1,3 dlares/euro era el precio del euro en dlares estadounidense a 30 de enero del 2010. Sin
embargo, esto no nos dice mucho acerca del poder de compra relativo del dlar y el euro. Por caso, en
esa misma fecha el yen vala 0,012 dlares, sin que ello implique que el yen fuera necesariamente una
moneda ms dbil que el euro. Por lo tanto, para conocer el poder relativo de compra de las monedas,
hay que calcular el tipo de cambio real.
277B277B

El tipo de cambio real nos dice cunto poder adquisitivo tiene la moneda de un pas en el otro pas,
considerando los precios de una canasta de bienes en ambos pases. Si denominamos q al tipo de
cambio real y E al tipo de cambio nominal (la cantidad de moneda nacional que hay que pagar para
adquirir una unidad de moneda extranjera), la relacin entre ambos viene dada por:
278B278B

114B114B

q = E X (pe/pn)

siendo pe el precio de la canasta de bienes extranjera y pn el precio de la canasta de "nuestro pas,


ambos medidos en la moneda correspondiente.
279B279B

Si, por ejemplo, la canasta de bienes consiste en un kilo de carne de vaca y ese kilo vale "en Europa 20
euros y en Japn 4.600 yen, que son 40 euros, porque el tipo de cambio nominal E = 115 yen/euro,
entonces el tipo de cambio real ser q = 115 (yen/ euro) X = (20 euro/4.600 yen) = 0,5. Como vemos en
este ejemplo, mientras el tipo de cambio nominal se mide en una razn de unidades monetarias
280B280B

60

(euros/yen, dlares/corona, etc.) el tipo de cambio real es una cantidad sin unidades. En este caso
particular 0,5 significa que una canasta de bienes europeos solo podra comprar media canasta de bienes
japoneses.
El tipo de cambio real mide entonces la cantidad de canastas de "nuestro pas equivalente a una
canasta del pas extranjero. Un tipo de cambio real de 1,2 significa que por cada canasta del pas
extranjero, debemos pagar lo correspondiente a 1,2 unidades canastas de nuestro pas. En este caso,
lgicamente, las exportaciones del pas domstico se abaratan, y sus importaciones se encarecen. Esto
significa un deterioro de los trminos de intercambio para el pas domstico. Observemos que, segn la
notacin que hemos adoptado, que es la ms habitual, cuando el tipo de cambio real es elevado, la
moneda nacional est depreciada, en trminos reales, en relacin a la moneda del pas extranjero. Lo
inverso sucede si el tipo de cambio real est por debajo de la unidad. Si el tipo de cambio real es uno,
significa que hay paridad de poder adquisitivo. Si el tipo de cambio real entre EE UU y Japn es 1,0,
significa que con una determinada cantidad de dlares (o yenes) compramos la misma cantidad de
bienes en EE UU y Japn. Puede verse, adems, que el tipo de cambio real estar afectado por las
variaciones relativas del tipo de cambio nominal, y por los niveles de precios en los pases que se estn
considerando. Por ejemplo, si el tipo de cambio nominal permanece fijo, y los precios del pas domstico
aumentan ms que los precios en el extranjero, el tipo de cambio real disminuye (se encarecen las
exportaciones y se abaratan las importaciones).
281B281B

Vayamos ahora al caso del euro. Dado que tanto Alemania como Grecia han adoptado el euro, aqu no
tiene sentido hablar de variaciones del tipo de cambio nominal. Sin embargo s tiene sentido calcular y
seguir las variaciones del tipo de cambio real. Por ejemplo, si partimos de una situacin en que el nivel de
precios entre los dos pases es igual (esto es, con 100 euros compramos la misma cantidad de bienes en
Alemania y Grecia), y un ao despus observamos que los precios en Grecia son 10% mayores que los
de Alemania, diremos que se produjo una cada del tipo de cambio real para Grecia. A la inversa si los
precios en Alemania subieron ms que en Grecia. Por otra parte, los niveles relativos de precio conectan
con los niveles de productividad; y con la evolucin de la inflacin y de los salarios, que a su vez estn
determinados por diversos factores.
574B574B

2B2B

FUENTES

Aronskind, R. (2010): "Pigs, Pginas, 28 de marzo.

Gagales, A.; Rossi, M. y Moreno Badi, M. (2006): Greece: Selected Issues, International Monetary Fund
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HONJO, K. y Chua, D. (2008): Greece, Selected Issues, International Monetary Fund.

Marin, D. (2009): "The Opening Up of Eastern Europe at 20- Jobs, Skills and 'Reverse Maquiladoras in
Austria and Germany", Discussion Paper, University of Munich.
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MARX, C. (1999): El capital, vol. 1, P. Scaron (trad.), Madrid, Siglo XXI, pp. 731-732.

(1989): Elementos fundamentales para la crtica de la economa poltica (Grundrisse) 1857-1858, J.


Aric, M. Murmis y P. Scaron (trads.), vol. 2, Mxico, Siglo XXI, p. 168.
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OCDE (2008): Anual Report 2008, Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico
[http://www.oecd.org].
46B46B

61

CAPITULO 8
ECONOMA REAL. CRISIS FINANCIERAS Y RESCATES BANCARIOS

575B575 B

La Gran Recesin de 2007-2009 tuvo su momento lgido en la crisis financiera de 2008, cuando la cada
de precios en los mercados de valores en particular de los ttulos inmobiliarios puso en situacin de
insolvencia a docenas de entidades financieras, muchas de las cuales fueron rescatadas de la quiebra
mediante intervenciones de los gobiernos. Los rescates de bancos y compaas de seguros fueron
especialmente visibles en EE UU y el Reino Unido. Casi todos los economistas y polticos consideraron
entonces que dichos salvamentos, pese a ser onerosos, eran la nica forma de evitar males mayores.
Quienes defendieron el salvamento de los bancos como teraputica dolorosa pero inevitable a menudo
arguyeron que la duracin y severidad de la Gran Depresin de los aos treinta fue en gran medida
consecuencia de la quiebra de muchas entidades financieras que no fueron entonces salvadas a tiempo
por un "prestamista de ltima instancia. En el 2008, evitar la cada de grandes bancos como Citibank o
Lloyds o de aseguradoras como AIG habra sido as necesario y conveniente, porque habra prevenido
una nueva gran depresin. En este captulo se discutir en qu medida tienen fundamento esas ideas.
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PRONSTICOS ECONMICOS Y ECONOMISTAS

En el otoo del 2008 tres grandes bancos britnicos Lloyds, Royal Bank of Scotland y HBOS tuvieron
que recibir varios miles de millones de libras esterlinas del gobierno y del Banco de la Inglaterra para
evitar la quiebra. El que era entonces primer ministro, el laborista Gordon Brown, declar que el
salvamento de los bancos no tena precedentes, pero era esencial para todos. Algn tiempo despus la
reina de Inglaterra dio muestras de su disgusto con los economistas de su pas, que, a juicio de Su
Alteza, habran demostrado una sorprendente incapacidad para pronosticar la crisis, incluso cuando la
tenan delante de las narices.
Este episodio particular de falta de capacidad predictiva de la profesin no es, sin embargo, nuevo; ni
tampoco especfico de los economistas britnicos. Los economistas se han equivocado en sus
predicciones muchas veces, a menudo de forma gloriosa. Un caso, en tiempos clebre, fue el del
estadounidense Irving Fisher, prestigioso profesor de la Universidad de Yale, que en octubre de 1929
declar que, a su juicio, los precios de las acciones haban alcanza do "lo que parece ser una meseta
permanentemente alta. El mircoles 23 de octubre Fisher declar en una reunin de banqueros que "los
valores de las acciones en bolsa no estn inflados en la mayora de los casos. Al da siguiente, jueves 23
de octubre, el mercado burstil se desplom en lo que en Europa se llam, por el desfase horario, "el
viernes negro de Wall Street. Era el inicio de la Gran Depresin. A pesar de Fisher, que continu
afirmando durante meses que la bolsa no tena por qu bajar, el ndice Dow Jones de valores burstiles
perdi casi un 50% en tan solo unas semanas y continu oscilando violentamente, pero con una
pronunciada tendencia a la baja que se mantuvo durante casi tres aos.
Muchos pronsticos econmicos estrepitosamente equivocados se produjeron tambin en los meses
previos al comienzo abierto de la crisis en el 2008. Uno de los ms interesantes fue el de Robert Lucas,
profesor de la Universidad de Chicago y lumbrera de la economa acadmica. En septiembre del 2007,
cuando las noticias de los problemas financieros relacionados con las hipotecas y el mercado inmobiliario
en EE UU ya haban estado apareciendo en los medios de comunicacin durante varios meses, Lucas
public en The Wall Street Journal un artculo en el que se mostraba
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escptico en lo que respecta a que el problema de las hipotecas de mala calidad vaya a contaminar
todo el mercado hipotecario, que la construccin de viviendas vaya a detenerse y que la economa
vaya a entrar en recesin. Cada paso en esta cadena de razonamiento es cuestionable y ninguno
de ellos se ha sometido a cuantificacin. Si algo hemos aprendido de los ltimos 20 aos, es que
hay mucha estabilidad intrnseca en la economa real.
Por las mismas fechas el secretario del Tesoro de EE UU, Henry Paulson, haba explicado que el
problema de los productos financieros derivados respaldados por hipotecas estaba contenido, gracias a
que la economa mundial pasaba por "su mejor momento en varias dcadas.

62

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LA DEBACLE FINANCIERA DEL 2008 Y EL PROGRAMA TARP

A pesar de las opiniones "calificadas de Lucas y Paulson, la situacin se torn crtica en solo unos
meses. Los temores de un default generalizado del sistema bancario se extendan cada vez ms, a pesar
de las bajadas de tipos de inters que llevaba a cabo la Reserva Federal y a pesar de los mensajes de
las "autoridades que procuraban tranquilizar a los mercados. Entre mediados de octubre y finales de
noviembre del 2007 el valor de las acciones de Fannie Mae y Freddie Mac las dos financieras
semiestatales de crdito hipotecario cay un 40%. En el ltimo trimestre del ao disminuyeron el
consumo y las ventas minoristas, a pesar del estmulo de ventas del fin de ao. Y los balances de las
empresas mostraban que las ganancias estaban bajando desde el tercer trimestre.
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El ao 2008 empez con densos nubarrones. En enero la revista The Economist estim que la
exposicin de los bancos a hipotecas de mala calidad (subprime mortgages) poda llegar a unos 380.000
millones de dlares. Se saba que algunas grandes compaas que haban asegurado ttulos hipotecarios
no podran afrontar sus compromisos. El 22 de enero The Wall Street Journal estim que las prdidas en
los mercados de proteccin contra defaults seran de 250.000 millones. Y, a pesar de que la Reserva
Federal segua bajando los tipos de inters, la situacin no mejoraba. El consumo estaba bajando, la
construccin de viviendas se haba paralizado y los precios de las viviendas estaban cayendo en picado.
A comienzos de marzo comenz el derrumbe abierto, con la cada de Bear Stearns, entonces quinto
banco de inversin de EE UU. Fue entonces tambin cuando comenzaron las intervenciones
gubernamentales abiertas para frenar la crisis. Bear Stearns fue adquirido por otro banco, JPMorgan
Chase. La intervencin gubernamental se materializ en el respaldo de la adquisicin mediante el
adelanto de 30.000 millones de dlares por parte de la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro,
dirigidos, respectivamente, por Ben Bernanke y Henry Paulson.
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La situacin era muy grave, particularmente por el riesgo de default generalizado a partir de los bancos
comprometidos por prstamos hipotecarios. En mayo se calcul que en EE UU haba 1,1 milln de casas
en venta por encima del promedio 1995-2005, y el nmero segua creciendo debido a las ejecuciones
hipotecarias en aumento. Aproximadamente unos 9 millones de propietarios de viviendas, que
representaban el 10% de todas las hipotecas, deban ms de lo que valan sus casas. En ese contexto
las acciones de Fannie Mae y Freddie Mac, las dos empresas semiestatales especializa das en crdito
hipotecario, que haban especulado fuertemente con los ttulos inmobiliarios, se desplomaron. Entre
finales de mayo y mediados de julio el precio de las acciones de Fannie se redujo un 74% y el de las de
Freddie, un 79%. Pero las acciones de estas dos empresas, que en la jerga de los mercados financieros
se denominaban a menudo "las dos GSE (por governement-sponsored enterprises, es decir, empresas
respaldadas por el gobierno), eran un reservorio de valor del capital nacional e internacional y su quiebra
claramente abra la puerta a un derrumbe general del sistema financiero internacional.
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Frente a esa situacin, para impedir que las dos GSE se quedaran sin capital y quebraran, el gobierno
federal estadounidense se comprometi a adquirir hasta 100.000 millones de dlares en acciones de
cada una.
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El anuncio del salvamento de Fannie Mae y Freddie Mac provoc indignacin, porque el dinero de los
contribuyentes se estaba utilizando para salvar la ropa de los especuladores. Pero el rescate tampoco
resolvi los problemas, ya que los precios de los ttulos hipotecarios siguieron cayendo. Entre finales de
julio y principios de septiembre quiebran ms bancos First National de Nevada, First Heritage, First
Priority, Columbian Bank & Trust, Integrity y Silver State sin que el gobierno intervenga.
Lo ms grave estaa, sin embargo, por venir. Lehman Brothers, cuarto banco de inversin de EE UU, con
activos de 689.000 millones de dlares, quebr el 15 de septiembre. Era la mayor bancarrota corporativa
de la historia de ese pas. Los directivos de Lehman esperaban que el gobierno salvara al banco, como
haba hecho con Bear Stearns, pero el gobierno se neg a respaldar una oferta de compra realizada por
Barclays y Lehman se vino abajo. La repercusin fue inmensa. Qu iba a suceder si el gobierno
continuaba sin intervenir y seguan cayendo bancos y financieras? Frente a esa situacin el gobierno
decidi intervenir otra vez, esta vez para salvar a AIG, la mayor aseguradora del mundo, que estaba al
borde de la quiebra. El 16 de septiembre la Reserva Federal anunci que tomaba el control accionario de
AIG mediante un rescate de 85.000 millones de dlares. Pero la crisis continuaba desenvolvindose a
toda marcha. En los das que siguieron a la quiebra de Lehman se derrumbaron las acciones de otros
bancos de inversin gigantes, Goldman Sachs y Morgan Stanley, y Merril Lynch fue adquirido por Bank of
America. Haba enormes tensiones en los mercados, especialmente en el mercado interbancario. I ;,n solo

63

tres das durante el mes de septiembre los fondos del mercado monetario de EE UU perdieron 170.000
millones de dlares. Por todos lados los capitalistas buscaban desesperadamente hacerse de liquidez.
La crisis era internacional, las bolsas del mundo se derrumbaban y aumentaba la incertidumbre. Para
frenar el torbellino de la crisis, Paulson y Bernanke, en nombre del gobierno estadounidense, proponen
un plan para nacionalizar hipotecas por 700.000 millones de dlares, pero el 29 de septiembre la
legislacin que implementa ese rescate es rechazada por la Cmara de Representantes, por 205 votos a
favor y 228 en contra. A pesar de que era un plan del gobierno de Bush, los demcratas votaron
mayoritariamente a favor y los republicanos, mayoritariamente en contra. El derrumbe de los mercados
financieros de EE UU y de gran parte del mundo continu. El 26 de septiembre haba cado el cuarto
banco de EE UU, el Washington Mutual, con activos de 3o 1.000 millones de dlares y una desastrosa
cartera hipotecaria; y entre finales de septiembre y principios de octubre tuvieron que ser salvados por
sus gobiernos el grupo financiero Fortis, de Blgica, el banco franco-belga Dexia, el alemn Hypo Real
Estate y el ingls Badford & Bingley. Adems se confirmaba que las economas de EE UU, Europa y
Japn estaban ya en recesin y el hundimiento de los mercados mundiales era un hecho. En las
semanas siguientes los precios de las materias primas cayeron en picado (30% el mineral de hierro, 40%
la soja, entre 20% y 40% el acero). El Baltic Dry Index, un ndice de precios y transacciones
internacionales, se desplom un 80%. Fue ese el contexto en el que Bernanke y Paulson defendieron a
capa y espada la necesidad de que el gobierno federal respaldara con miles de millones de dlares a las
grandes entidades del sistema financiero que estaban hundindose. Esto significaba que, como no haba
compradores a la vista o los que haba ofrecan cantidades risibles, el dinero de los contribuyentes deba
prestarse sin garantas o ser usado para adquirir ttulos de propiedad de entidades quebradas, a precios
mucho mayores de lo que pudiera ofrecer el mercado. En cualquier caso, se trataba de "echar una mano
a los propietarios de estas empresas que estaban hundindose. Probablemente algn millonario como
Warren Buffet estaba esperando a dar "su ayuda comprando esos bancos cuando hubiera precios de
liquidacin.
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En resumidas cuentas, solo un ao despus de que el artculo de Robert Lucas apareciera en The Wall
Street Journal afirmando la estabilidad de la economa y lo improbable que era que se congelara el
mercado inmobiliario o que la economa entrara en recesin, el sistema financiero se hunda y la
economa estadounidense entraba en cada libre a la vez que en la economa mundial comenzaba la
mayor recesin desde haca varias dcadas.
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El 1 de octubre el Senado discuti y vot una versin revisada del proyecto de salvataje y esta vez lo
aprob por 74 a 35. Ben Bernanke dijo en el Senado que si no se rescataba a los bancos, el cielo caera
sobre la tierra. El 3 de octubre el proyecto revisado fue a la Cmara de Representantes, que lo aprob
por 263 a 171. Los demcratas votaron 172 a 63 mayoritariamente a favor, mientras que los republicanos
votaron 108 a 91 mayoritariamente en contra. El presidente Bush firm pocas horas despus el proyecto
de ley TARP que dotaba un fondo de 700.000 millones de dlares para un programa de "alivio para
entidades con problemas de activos financieros (la sigla TARP significa Troubled Asset Relief Program).
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Paulson fue el miembro del gobierno de Bush encargado de llevar a cabo el salvamento de las entidades
financieras. Bajo su direccin, tras evitar la quiebra de los gigantes hipotecarios Fannie Mae y Freddie
Mac, ponindolos bajo control federal mediante el desembolso de 154.000 millones, el Tesoro y la
Reserva Federal dieron una lnea de crdito de 85.000 millones de dlares a la aseguradora AIG para
evitar su hundimiento.
A pesar de que muchos bancos estaban a punto de caer empujados por la vertiginosa devaluacin de
los activos financieros y por las retiradas de depsitos de las empresas, aunque esto generalmente no se
deca el rechazo de la opinin pblica a prestar o dar dinero pblico a bancos que hasta haca poco
haban estado dando enormes beneficios era grande. Por otra parte, hacer que el gobierno de EE UU se
convirtiera en propietario de grandes bancos sonaba a nacionalizacin y a comunismo e iba demasiado
en contra de las ideas de quienes siempre han defendido la soberana del capital privado y del mercado.
Durante varias semanas los portavoces gubernamentales dieron mensajes contradictorios. No estaba
claro si el Tesoro y la Reserva Federal aceptaran de las entidades financieras los activos devaluados que
fuera necesario, a cambio de los cuales esas entidades recibiran cantidades "apropiadas (astronmicas,
comparadas con lo que el mercado estaba dispuesto a aportar) o si el gobierno se convertira en
propietario de los bancos. En cualquier caso, el dinero pblico servira para restaurar la salud econmica
del sistema bancario. La jerga usada para "vender la historia era de este jaez: "el Gobierno aceptar
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64

activos sin liquidez para que se restaure la liquidez y la confianza en los mercados financieros.
El 13 de octubre Paulson convoc a los directivos de los nueve mayores bancos de EE UU, entre los
cuales haba varios que estaban al borde de la insolvencia, y "forz a todos ellos a aceptar una infusin
de capital para "ser salvados por el gobierno. El gobierno se convertira as en accionista de todos ellos.
Segn se ha dicho despus, Paulson hizo eso para evitar que quedaran "estigmatizados los bancos que
realmente necesitaban el respaldo para no quebrar. Aunque, al parecer, varios de los bancos que estaban
representados en la reunin se mostraron reacios a la propuesta de Paulson, sorprendidos de que se les
brindara un respaldo que a su juicio no necesitaban, todos aceptaron finalmente lo que se les ofreca. Las
entidades que no necesitaran el respaldo del gobierno de EE UU no lo usaran, pero, aceptando todas
ellas el respaldo, se evitaban las quiebras de mega- bancos como Citibank, Bank of America o JPMorgan
Chase que llevaran a una devaluacin an mayor de los activos financieros. Con ello, probablemente se
evitaba la quiebra de otras muchas entidades.
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Frente a voces aisladas, todo un coro de economistas, expertos en finanzas y polticos apoy el rescate
bancario, porque dejar que las entidades financieras quebraran, decan, habra significado "el
hundimiento de la sociedad. Incluso Doug Henwood, editor del Left Business Observer, una revista
izquierdista norteamericana especializada en temtica financiera, dijo que no haba alternativa alguna al
salvamento de los bancos con fondos pblicos. Solo voces aisladas se opusieron al rescate. El 24 de
noviembre del 3008, el congresista Ron Paul, republicano de Texas, declar que el salvamento de las
empresas quebradas supona la confiscacin del dinero de los elementos productivos de la economa
para drselo a los fracasados. As, deca Ron Paul, conocido por ser un "fundamenta- lista del sistema de
libre empresa, manteniendo empresas obsoletas o que aplican estrategias equivocadas, el gobierno
impide
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que los recursos productivos de estas empresas sean liquidados y puestos a disposicin de otras
empresas que pueden hacer un uso ms productivo de esos recursos. Un elemento esencial del
funcionamiento sano del mercado libre es que se permita que sean posibles tanto el xito como el
fracaso, cuando uno de ambos es lo que se merece. Pero en un salvamento financiero lo que se
hace es lo contrario, ya que los beneficios obtenidos por quienes tuvieron xito se le dan a las
entidades que fracasaron. Que eso sea bueno para nuestra economa es algo que me deja
atnito... No creo que funcione. Es obvio para la mayora de los americanos que tenemos que
rechazar el amiguismo empresarial y permitir que sean las normas naturales y los incentivos del
mercado libre, no los caprichos de los burcratas y los polticos, los que eligen a los ganadores y
perdedores en nuestra economa.
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Pero Ron Paul clamaba en el desierto. Ala postre, la clase poltica estadounidense y los representantes
de las grandes fortunas estuvieron a favor del salvamento no solo de los bancos, sino tambin de las
compaas hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac, de la aseguradora AIG y de las empresas
automovilsticas General Motors y Chrysler.
Barack Obama fue elegido presidente en noviembre y tom posesin de su cargo en enero del 2009, en
el momento lgido de la crisis financiera mundial, cuando los gobiernos de todo el mundo, los
representantes parlamentarios y los analistas econmicos coincidan en sus recomendaciones o en sus
acciones en lo nico que al parecer poda hacerse: inyectar cantidades masivas de fondos pblicos en las
entidades financieras que corran riesgo de quiebra para evitar un colapso general. Obama declar que
con los bancos no se poda hacer otra cosa que salvarlos, "para que no nos caigan en la cabeza. Ala
postre, lo que el gobierno Obama hizo fue solo continuar el salvamento que haba iniciado el gobierno de
George W. Bush.
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QUINES SON 'LOS BANCOS?

Segn inform The New York Times en septiembre del 3008, Henry Paulson, el secretario del Tesoro de
EE UU, posea en enero del 2008 acciones de Goldman Sachs por valor de 809 millones de dlares. Por
la cada de los valores en bolsa el capital de Mr. Paulson se haba reducido a "solo 523 millones el
viernes 19 de septiembre, da en que l y Ben Bernanke, director de la Reserva Federal, presentaron el
plan de rescate financiero de mayor volumen en la historia. Paulson, pobre hombre, haba perdido casi
300 millones en nueve meses, una prdida diaria de ms de un milln de dlares! Pero no estaba solo.
Segn la misma fuente, Maurice Greenberg, antiguo consejero delegado de AIG, haba perdido 1.300
millones en los mismos nueve meses; James Cayne, antiguo directivo de Bear Stearns, haba perdido
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999 millones. Los propietarios de acciones bancarias estaban asistiendo a la evaporacin de sus millones
a medida que el valor de las acciones se aproximaba a cero.
Y fue entonces cuando se present el plan urgentsimo que haba de ser aprobado de un da para otro
so pena de males mayores. Lo que propusieron Paulson y Bernanke y lo que se hizo fue salvar a las
entidades financieras respaldando con enormes masas de dinero pblico a los bancos en quiebra.
Aunque de entrada se dijo que la cantidad a transferir se acercara a one trillion dollars, lo que
correspondera en castellano a un billn (es decir, un milln de millones), la cantidad se redujo luego a
"solo 700.000 millones de dlares (una cantidad aproximadamente equivalente al PIB de Turqua). La
justificacin era evitar el colapso del sistema financiero y la consiguiente crisis econmica que
perjudicara a todos los ciudadanos.
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EL RESCATE DE LOS BANCOS Y LA CRISIS DE LA ECONOMA REAL

Es normal considerar intil el ejercicio de imaginar cmo habra sido la historia si Franco o Pern no
hubieran muerto cuando murieron, o si Napolen o Rommel hubieran estado en tal batalla en la que no
estuvieron. Pero supongamos de momento que el plan de salvamento de las grandes entidades
financieras de EE UU no se hubiera llevado a cabo y que unas docenas de grandes bancos y
aseguradoras hubieran quebrado. Indudablemente eso hubiera creado momentneamente pnico en
muchos ciudadanos, temerosos de perder sus ahorros. Quiz habra habido corridas bancarias. Podra
haber sido como en 1982, cuando esas corridas solo dejaron de producirse con las "vacaciones
bancarias que decret Roosevelt a comienzos de su mandato en 1933.
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Un economista que se opuso al salvamento de los bancos fue Dean Baker. En marzo del 2008, Baker,
que llevaba aos haciendo anlisis macroeconmicos para diversas fundaciones vinculadas al sector
ms progresista del partido demcrata, public en su columna peridica en Internet un texto en el que
deca que Paul Krugman entenda bien las causas de la crisis que se estaba desarrollando, pero que a
pesar de ello aceptaba que la Reserva Federal viniera al rescate con
la entrega de cientos de miles de millones de dlares de los contribuyentes a las personas ms
ricas del mundo.
Se me hace difcil seguir esa lgica. Sabemos cmo mantener el sistema financiero en operacin
aunque los bancos vayan a la quiebra y haya que ponerlos bajo control estatal. Habra problemas
a lo largo del proceso? Claro, por supuesto, pero tambin los habr aunque haya un rescate
completo.
Son muchos los porteros, cocineras y trabajadores en general que no pueden pagar su seguro
mdico ni tienen una guardera para sus hijos y no pueden ni estar un da de baja por enfermedad
como para permitir una lluvia de cientos de miles de millones a la banda de Wall Street con sus
yates, casas de vacaciones, doncellas, mayordomos y dems servidumbre.
Esos financieros y las instituciones por ellos representadas deben ser obligados a pagar el precio
de su propia estupidez y el dao que han hecho a la economa.
Nos preguntan algunos cmo mantener el sistema financiero en operacin cuando los bancos van
a la quiebra. El modelo es el de Northern Rock en el Reino Unido. Los chicos del Northern Rock al
parecer se haban metido hasta el cuello ' en hipotecas de alto riesgo y otros activos que les
salieron mal.
Las prdidas hicieron que el banco llegara a la insolvencia. Varios esfuerzos de rescate fueron
insuficientes, el gobierno se hizo cargo del banco y puso una nueva administracin.
De lo que se trata es de conseguir que los libros estn en orden y luego revender los bancos al
sector privado tan pronto como sea posible. Ese enfoque tiene la ventaja de que el actual grupo de
ejecutivos que hizo que el banco fuera insolvente quede en la calle, como debe ser. Los accionistas
del banco obtendrn poco o nada, ya que la empresa que poseen esencialmente no sirve para
nada. Pero el banco se mantiene en operacin de modo que no haya quiebras en cadena y que las
empresas y los bancos que tienen dinero depositado en Northern Rock de repente no se
encuentren en problemas porque no pueden tener acceso a su dinero.
En realidad, estoy seguro de que habr complicaciones si se sigue este tipo de poltica, pero habr
complicaciones en cualquier caso, tambin si hay rescate. Pero al menos este enfoque comienza

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por poner las cosas donde deben estar.


Baker escribi esto unos meses antes de que se pasara el plan TABP para salvar a las entidades
financieras. Obviamente, sus ideas no sintonizaban con las ideas del establishment y poco despus hubo
rescate.
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Es difcil decir qu hubiera pasado si se hubieran seguido las ideas de Dean Baker o, incluso, las ms
extremas de Ron Paul, contrarias a cualquier intervencin estatal. En una economa de mercado hay
continuamente empresas que quiebran. Los bancos son empresas especiales, pero empresas al cabo.
Despus de unas semanas o quiz unos pocos meses de inestabilidad financiera y de docenas, quiz
centenares, de bancos quebrados en todo el mundo, podra el sistema financiero haber vuelto a la
normalidad con una sustancial prdida de riqueza de los propietarios del capital correspondiente?
Posiblemente. Lo que no parece ni mucho menos evidente es que el hundimiento de unas docenas de
bancos hubiera destruido a la sociedad.
Como no es posible saber lo que podra haber pasado, no podemos determinar si, no habiendo salvado
a los bancos, la crisis de la economa real hubiera sido mayor, menor o igual que la crisis que de hecho
se produjo. Pero lo que s es posible, sin embargo, es examinar en detalle lo que pas, a saber, que hubo
una crisis de la economa real y que esa crisis se produjo a pesar del salvamento de los bancos.
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De hecho, cuando el plan TARP para salvar a los grandes capitales del sector financiero fue propuesto
en septiembre del 2008, la tasa de desempleo en EE UU estaba en el 6,2% de la poblacin activa, pero
en los meses siguientes aument rpidamente, reflejando el deterioro de la economa real, hasta alcanzar
un mximo del 10,1% en octubre del 2009 (figura 3). Por supuesto que no lleg al 25% como en la Gran
Depresin, pero, como veremos ms tarde, es un tanto dudoso que en la Gran Depresin el hundimiento
de los bancos fuera responsable de que el desempleo llegara a esas cifras. Tambin hay que notar que
antes de que Paulson y Bernanke propusieran el plan TARP que, segn ellos, iba a evitar que la
economa estadounidense se hundiera, la economa real ya se estaba hundiendo. De hecho, la tasa de
desempleo, que haba estado por debajo del 5% durante todo el 2007, ya haba subido casi dos puntos
(figura 3).
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Lo que tambin sucedi, y eso s que es indudable, es que a partir del rescate del sector financiero,
Henry Paulson, sus colegas y sus amigos en el mundo financiero y empresarial, entre los cuales
podemos contar en general los propietarios de capital industrial o financiero, vieron cmo se estabilizaba
el valor de sus acciones y participaciones en bancos y empresas de todo tipo. Los millonarios cuyas

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propiedades son acciones y obligaciones de empresas diversas que en pocas "normales dan buenos
dividendos respiraron aliviados viendo cmo el valor de esas propiedades dejaba de evaporarse como
haba estado evaporndose durante los meses anteriores.
Se ha estimado que en el 2008 y el 2009 los gobiernos de EE UU y el Reino Unido inyectaron cerca de
un billn de dlares en las grandes entidades del sistema financiero de ambos pases (aun que el
volumen de dinero comprometido en forma de garantas fue mucho mayor). Ben Bernanke, que con
Paulson dirigi la implementacin del salvamento bancario en EE UU, ha sido una de las fuentes de la
idea de que ese rescate evit una depresin econmica como la de los aos treinta. En sus aos
acadmicos, antes de ser director de la Reserva Federal, Bernanke haba publicado varios estudios sobre
la Gran Depresin. En esos estudios las quiebras bancarias se presentan como una de las razones por
las que la duracin y la gravedad de la crisis econmica que se inici con el crac de 1939 fueron tales
que la crisis se convirti en "la Gran Depresin. Veamos entonces hasta qu punto esta idea se sostiene.
Pero llegar a eso exige dar un rodeo para explicar algunas nociones bsicas sobre cmo funciona la
economa en un sistema como el actual, "de libre empresa.
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581B581B

FLUJOS DE MERCANCAS Y DE DINERO

En los tratados generales de introduccin a la economa a menudo aparece un diagrama en el que los
consumidores estn en un lado y las empresas en otro (como en el circuito de la derecha de la figura 4,
donde los flujos de dinero estn representados por lneas slidas y los flujos fsicos de mercancas o de
trabajo por lneas de puntos). Los consumidores proporcionan trabajo a las empresas a cambio de
salarios-, las empresas proporcionan a los consumidores diversos tipos de mercancas (bienes o
servicios) a cambio de pagos que macroeconmica- mente constituyen el flujo de consumo. A cada flujo
fsico corresponde un flujo monetario que va en sentido opuesto. La economa ortodoxa dice que el
dinero es simplemente "un velo sin importancia que recubre la realidad econmica del intercambio de
bienes y servicios, siendo el trabajo uno de los servicios, el que aceptan los propietarios de capital de
quienes quieren prestarlo.
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Como todos los esquemas, el esquema con empresas en un lado y consumidores en el otro es til para
representar simplificadamente ciertos aspectos. Pero cualquier esquema puede ser tambin demasiado
simple si ignora aspectos bsicos. Un aspecto bsico en este caso es que en una economa como la
actual una parte muy importante de los flujos de dinero y mercancas ocurren entre las mismas empresas
(como muestra el circuito del lado izquierdo de la figura 4). Las empresas compran a otras empresas
bienes y servicios realizando los pagos correspondientes, que, en general, corresponden a gastos de
inversin. Ha de notarse que los bienes y servicios de capital pueden ser fsicamente idnticos a los
bienes y servicios de consumo. Casi cualquier tipo de mercanca (sean muebles, alimentos, automviles
o mquinas para cortar madera) puede ser un bien de consumo cuando la adquiere un particular para su
uso privado, pero es un bien de capital (de inversin) cuando es adquirido porua empresa para usarlo
"productivamente, es decir, generando ganancia monetaria.
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Un aspecto que esos flujos (de la figura 4) no consideran es que en toda economa hay tambin un
Estado que recauda impuestos, recibe prstamos, presta servicios y realiza pagos de pensiones, de
subsidios, de salarios a funcionarios, personal militar, etc. (los flujos correspondientes aparecen en la
figura 5, donde a la derecha ya no figuran "consumidores sino "asalariados, ya que parece ms lgico
llamar as colectivamente a quienes brindan su trabajo a cabo del pago de un salario).
En estos circuitos-esquemas (de las figuras 4 y 5) no aparece la ganancia. Las empresas pagan a otras
empresas el valor de lo que las otras empresas les suministran y, como consumidores, los asalariadosconsumidores pagan a las empresas por los bienes de consumo correspondiente. Si en estos
intercambios el precio de lo intercambiado fuera mayor que los costos incurridos en producirlo, en los
intercambios entre empresas lo que una ganara en los intercambios en los que acta como vendedora lo
perdera en los intercambios en los que acta como compradora y el resultado general sera que tendera
a no haber un sobrante que constituya la ganancia empresarial. Pero la realidad es que en la economa
de mercado las empresas obtienen ganancia y esa ganancia ha de surgir de algn sitio. Solo queda un
lugar, que es el intercambio entre empresas y consumidores-asalariados, cuando lo que aquellas
intercambian con estos no son bienes y servicios a cambio de pagos, sino salarios a cambio de trabajo.
Pero ese intercambio corresponde a la produccin, no al consumo. En el circuito de la produccin los
asalariados reciben colectivamente un volumen de dinero que es menor que el valor total de los bienes y
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servicios producidos. De esa diferencia surge la ganancia empresarial. En condiciones "normales de


bonanza, de prosperidad econmica, cuando la economa est "creciendo normalmente, hay un exceso
de dinero que llega a las empresas y que desde ah puede recircular en el circuito de produccin o tomar
otros rumbos.

Bsicamente esos posibles rumbos son cuatro. En primer lugar, las ganancias de las empresas pueden
gastarse en el consumo privado de los propietarios de las mismas. En ese caso, las ganancias van al
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circuito del consumo y compran bienes o servicios. No hay diferencia cualitativa entre el gasto de
consumo de quienes son propietarios de capital y el gasto de consumo de quienes son asalariados
(aunque sociolgicamente puede haber diferencias, ya que existen bienes de lujo que los asalariados
generalmente no consumen). En segundo lugar, las ganancias de las empresas pueden invertirse para
expandir la escala de produccin en la misma actividad productiva o en otras. En ese caso, las ganancias
se usan para adquirir bienes de capital de otras empresas, o para pagar salarios de nuevos asalariados.
Finalmente, las ganancias pueden prestarse por un plazo relativamente largo a otras empresas o bancos,
o al Estado, de forma que obtienen un inters, o pueden mantenerse como dinero lquido en cuentas
corrientes bancarias, en cajas fuertes, o en bienes especiales que podramos denominar bienes-tesoro
(cuadros de Picasso, sellos o monedas raros, lingotes de oro, castillos en algn lugar del mundo...).

Las empresas industriales o de servicios implicadas en la produccin (representadas en la figura 5)


producen bienes o servicios tangibles y venden esos productos (automviles, productos qumicos,
servicios quirrgicos, programas o anuncios de TV, partidos de ftbol...) a otras empresas o a
consumidores particulares, generando as otros flujos monetarios y los correspondientes flujos de bienes
y servicios. Distinto es el caso de las empresas financieras que reciben y dan dinero y que solamente
generan y reciben flujos monetarios (como muestra la figura 6). Las empresas del sector financiero
(bancos y variantes de bancos, como son las compaas de seguros y las empresas de tarjetas de
crdito) prestan dinero y reciben intereses a cambio de esos prstamos. Tambin reciben dinero en forma
de depsitos, pagos por servicios bancarios o primas de seguros y hacen luego los pagos
correspondientes en forma de pagos por intereses de depsitos, pagos de seguros o devoluciones de las
cantidades depositadas.
La ganancia de las empresas del sector financiero depende de los pagos y comisiones que reciben "por
servicios y de que prestan a un tipo de inters mayor del inters que pagan por el dinero que se deposita
en ellas. En definitiva, de que dan menos dinero del que reciben. Entre los bancos y los asalariados hay
flujos monetarios en forma de depsitos, hipotecas y pagos de intereses (figura 6). Esos flujos son cada
vez ms importantes en la economa de los pases desarrollados, donde las hipotecas para adquirir
viviendas y el uso de tarjetas de crdito y otras formas de prstamo para el consumo han hecho que los
"consumidores estn cada vez ms endeudados con los bancos, lo cual se fomenta y se estimula
mediante la propaganda. De todas formas, para el sector financiero esos flujos son menores comparados
con los generados en su relacin con las empresas no financieras y los Estados, sea el Estado nacional
propio o el de otros pases. Esa es una de las muchas razones por las que los anlisis econmicos
basados en lo que ocurre en un solo pas son cada vez ms insatisfactorios.
Los flujos de dinero y de mercancas explicados implican la produccin necesaria para que la sociedad
satisfaga sus necesidades y se reproduzca a s misma. Pero la estructura de esos flujos implica tambin
que cada cierto nmero de aos haya crisis en las que esos flujos se bloquean de manera ms o menos

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completa.
La causa principal de aflujo de dinero a los circuitos financieros (representados en la figura 6) son las
ganancias generadas en el sector no financiero de la economa, en las empresas no financieras.
Guando se generan buenas ganancias en esas empresas hay aflujo de dinero a las cuentas corrientes
de las empresas en los bancos; pero si hay buenas perspectivas, esas ganancias se reinvertirn otra vez
en la economa real y se engrosarn as los flujos de dinero y mercancas (de la figura 5). Los precios
pueden tender a aumentar entonces por el aumento de la demanda y por la contratacin de nuevo
personal, tanto el nivel salarial como el volumen total de pagos por salarios tendern a subir, con lo que
tambin tendern a aumentar los pequeos ahorros de particulares depositados en los bancos. Tambin
tendern a aumentar los impuestos recaudados por el gobierno. Esto es lo que ocurre normalmente en
las pocas de bonanza y crecimiento econmico. Los bancos contarn entonces con cantidades
crecientes de dinero que desean prestar. Los tipos de inters bajan y quienes consiguen crditos hacen
inversiones cada vez ms arriesgadas. Todos estos fenmenos se potencian. En el momento ms
acelerado de la expansin el aumento de las ganancias llega a ser tal que comienzan a escasear las
oportunidades de inversin. Surgen entonces esquemas de inversin a menudo puramente
especulativos, como los derivados financieros que tuvieron su boom antes de la debacle del 3008. Pero
tambin el crdito puede financiar la expansin de ramas y producciones muy por encima de la capacidad
de absorcin del mercado, como sucedi con la construccin inmobiliaria en EE UU desde finales de los
aos noventa hasta mediados de la dcada siguiente. Muchas veces se producen aumentos del costo de
las materias primas que recortan la ganancia si se mantienen los precios de los bienes manufacturados.
La economa est as cada vez ms sometida a tensiones.
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Llega finalmente un momento en el que la masa de ganancia producida se estanca. Los flujos de dinero
dejan entonces de crecer y eso genera a su vez una disminucin de las ganancias y una ulterior
reduccin de todos los flujos de dinero, incluidos los flujos hacia el sector financiero, que de receptor
puede pasar a emisor de flujos netos, si las empresas y los particulares tienen que gastar de sus
depsitos para hacer frente a la cada de las ventas o a la falta de ingresos por falta de ingreso salarial
de quienes pierden supuesto de trabajo. Quienes haban obtenido crditos comienzan a tener problemas
para pagarlos y los bancos comienzan a ser reacios a prestar. Los tipos de inters pueden dispararse,
haciendo ms difcil que las empresas pidan crdito para invertir o para hacer pagos a corto plazo.
Algunas empresas cierran y otras que estn en apuros despiden empleados, lo que reduce los flujos de
consumo, y esa cada del consumo hace que las expectativas de ventas y ganancias sean malas, con lo
que la inversin se reduce drsticamente. Todos esos fenmenos se potencian y la economa entra en
recesin. Los bancos a menudo se encuentran con activos devaluados y con deudas incobrables. Si el
capital bancario cae entonces por debajo de cierta proporcin en relacin a los activos, el banco no
puede seguir funcionando, e "implosiona, como sucedi en el 2008 con Lehman Brothers y otros.
Adems, es posible que haya corridas bancarias cuando los poseedores de depsitos piensan que van a
perder sus ahorros. El resultado es una reduccin mayor o menor del nmero de empresas, incluidos
bancos, y la devaluacin mayor o menor de los activos financieros. Cuanto ms capital se destruye,
menor es la competencia de las empresas que sobreviven en el sector industrial correspondiente y
mejores son las oportunidades de inversin de los capitales que sobreviven y que pueden adquirir bienes
de capital (incluidas empresas completas) a precio de liquidacin. Cuanto mayor es el aumento del
desempleo, con ms fuerza presiona los salarios a la baja y mayores sern las cadas salariales, con lo
que sern mejores las expectativas de ganancia, es decir, de inversin rentable. En un momento
determinado, todo ello har que la expansin comience otra vez.
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DE LA GRAN DEPRESIN DE LA DCADA DE 1870 ALA GRAN DEPRESIN DE


1929-1933

Los fenmenos recin descritos se han dado muchas veces en cada economa capitalista durante los
ltimos dos siglos. Por ejemplo en EE UU, la cronologa del National Bureau of Economic Research
(NBER) indica que entre 1860 y 1913 hubo 14 ciclos, siendo la duracin media de los periodos recesivos
23 meses y la de los periodos expansivos, 25 meses. La recesin de mayor duracin en ese periodo fue
la que segn la cronologa del NBER comenz en 1873 y dur 65 meses, y afect intensamente tanto a
las economas de Norteamrica como de Europa. En tiempos fue denominada "la Gran Depresin de los
aos setenta (del siglo XIX). Pero con el tiempo y el optimismo econmico que hace que se olviden los

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aos de vacas flacas, esa Gran Depresin dej de mencionarse y la denominacin pas a aplicarse, en
su momento, a "la Gran Depresin de la dcada de 1930. En 1907-1908 hubo una recesin importante
asociada con un fuerte pnico bancario que afect significativamente al sistema financiero. Hubo
quiebras de muchas empresas importantes, financieras y no financieras. Finalmente un sindicato de
bancos consigui detener el pnico. Era la poca en la que en EE UU se estaban afianzando los grandes
monopolios. Segn Lewis Corey, los grandes banqueros
con el patriarca de la familia Morgan a la cabeza, haban "resuelto el pnico financiero de 1907,
pero fueron incapaces de influir en el resurgimiento de la prosperidad y lo que hicieron fue
aprovechar la oportunidad para ampliar y consolidar el poder de los monopolios. Este poder, al
interferir con el libre juego de las fuerzas econmicas e impedir la liquidacin completa, hizo la
recuperacin ms difcil, como qued claro por la ausencia de crecimiento de los factores
impulsores de la expansin a largo plazo.
En 1913 Wesley Mitchell public su libro Business Cycles, en el que examinaba los ciclos de
prosperidad y depresin ocurridos desde el siglo XVIII en EE UU, Gran Bretaa y varios otros pases
europeos. Una de las conclusiones del libro era que las crisis en la economa estadounidense se
convertan en pnicos con mucha ms frecuencia que en Inglaterra, Francia o Alemania, pases en los
que el golpe a la confianza en la solidez del sistema financiero creado por la quiebra de una gran
empresa o un banco importante era disipado por el sistema de intervencin de los dems bancos. En
estos pases, deca Mitchell, un sindicato de las instituciones financieras ms fuertes del pas se habra
hecho cargo de la empresa o el banco en apuros y habra garantizado el pago a los depositantes. Ms
importante an, deca Mitchell, es que
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el banco central tomara la iniciativa de prestar libremente a todas las empresas necesitadas que
pudieran dar garantas de reembolso. Lo ms importante es de todas formas que nunca se han
limitado los pagos de los principales bancos y ni siquiera se han temido. Las quiebras no se
habran evitado y las empresas insolventes por mala gestin o mala suerte habra cado en manos
de sus acreedores, pero la magnitud de las quiebras no se habra inflado por la incapacidad de las
empresas solventes para obtener facilidades bancarias. Los tipos de inters habran subido, pero
no al 10% o el 13%, y el papel comercial no se habra convertido en ttulos invendibles. El proceso
de liquidacin habra seguido su curso con la reduccin concomitante de precios y la contraccin
del comercio, pero la transicin de la prosperidad a la depresin habra sido mucho menos violenta.
Segn William Greider, la creacin de la Reserva Federal de EE UU, que tuvo lugar precisamente en
diciembre de 1913, tuvo mucho que ver con el convencimiento de los principales bancos y financieros de
que era necesario el sindicato bancario del que hablaba Mitchell. El factor clave habra sido el pnico
bancario de 1907. Que el libro de Mitchell y la creacin de la Reserva Federal tuvieran lugar ambos en
1913 puede ser una coincidencia, pero puede indicar tambin que el libro tuvo alguna influencia en la
decisin. En EE UU nunca haba existido un banco central como existi en muchos pases europeos
desde el siglo XVII o XVIII, o incluso antes. Aunque la Reserva Federal de EE UU tiene muchas de las
caractersticas de un banco central emisor de moneda, desde su origen no es una entidad pblica,
dependiente del Estado, sino un sindicato de bancos privados sancionado por la autoridad poltica, que le
da atribuciones como banco emisor.
La constitucin de la Reserva Federal se esperaba, pues, que redujera la gravedad de las crisis,
evitando que hubiera pnicos bancarios generalizados. Pero en 1918 hubo otra recesin que dur medio
ao, y en 1920 otra que dur ao y medio y que hizo que la tasa de desempleo se doblara. Segn los
criterios del NBER, en 19?3 y en 1926 hubo recesiones, pero fueron relativamente pequeas y desde la
depresin de 1931 puede considerarse que hubo una larga expansin hasta 1929. Pero en ninguna de
las recesiones previas a la Gran Depresin del 29 y posteriores a la creacin de la Reserva Federal en
1913 hubo pnico bancario. Pareca que "el invento de la Reserva Federal estaba funcionando.
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DE LOS 'RUGIENTES AOS VEINTE AL CRAC BURSTIL DEL 39

La Gran Depresin sigui en EE UU al periodo de crecimiento econmico acelerado de la dcada de


1920. Fue la dcada que a menudo se ha denominado "los felices aos veinte, o incluso "los rugientes
aos veinte, cuyo espritu fue descrito de forma tan sutil por F. Scott Fitzgerald en su novela El Gran
Gatsby. La dcada se haba iniciado con una recesin importante que hizo aumentar la tasa de
desempleo del 5,2% en 1920 al 11,3% en 1921 (vase figura 7 en p. 161). Pero a partir de ese ao la
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72

economa se aceler y la tasa de desempleo disminuy, bajando ya en 1923 al 4,3% y mantenindose a


niveles bajos todo el resto de la dcada.
Desde 1923 hasta 1929 la economa de EE UU evolucion de la manera tpica que finalmente aboca a
una crisis. Primero las ganancias se expandieron rpidamente, estimulando la inversin y haciendo que la
capacidad industrial aumentara excediendo en mucho la capacidad de consumo; los salarios aumentaron
escasamente. Tras varios aos de fuerte inversin, el exceso de capacidad industrial hizo que las
empresas gastaran enormes sumas en publicidad y marketing. En 1928 un tal J. G. Frederick, presidente
de la Bolsa Comercial, deca en la revista Advertising and Selling que las empresas estadounidenses en
los ltimos diez aos se haban vuelto
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"locas por el marketing" [...] debido a la creciente presin econmica y a la reduccin de los
beneficios netos, haciendo un nfasis enorme en las tcnicas de venta personal agresiva [...]
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El pas ha sido invadido por una legin de viajantes, representantes comerciales y promotores de
ventas, hiperactivos y entrenados al mximo en las artes sutiles de la mercadotecnia.
Mientras tanto, los costos de las actividades de ventas se han disparado y los resultados por
unidad de esfuerzo han disminuido. Los distribuidores y los consumidores tambin han sufrido
presiones que van ms all de los lmites de la decencia y las buenas prcticas comerciales. El
nmero de productos en el mercado y el nmero de viajantes y vendedores que los representan
ahora es enorme [...] Si el distribuidor "cae en las redes del representante comprar 500%, o
incluso 1.000% ms mercanca de la que podra permitirse, o de la que se le debera pedir que
comprara [...] Todo esto solo sirve para acumular costos de venta y aumentar los recursos
desperdiciados [...] El manicomio del marketing y de los vendedores, su gritero competitivo y las
molestias que genera su bsqueda implacable, casi desesperada, de potenciales compradores
crece ms cada ao [...] Y lo asombroso es que con todo este esfuerzo enorme solo podemos
vender el 65% de los productos que las fbricas de Estados Unidos pueden producir.
312B312B

El exceso de capacidad y el aflujo de ganancias que llegaba al sector financiero (cuyas ganancias
aumentaron un 177% entre 1923 y 1929, mientras que las del sector no financiero solo subieron un 14%)
estimularon enormemente la especulacin. Las ganancias especulativas es decir, las que surgen de
comprar barato y vender lo mismo a mayor precio aumentaron entre 1923 y 1929 de 1.200 a 4.700
millones, cinco veces ms que los dividendos y pagos de intereses y 20 veces ms que los salarios.
Escribiendo en la revista Annalist, un comentarista financiero, C. T. Murchison, deca en 1932, ya iniciada
la crisis, lo siguiente:
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Al no tener origen en la fabricacin o la venta de bienes o servicios, al no tener efectos inmediatos


en la produccin de bienes o servicios, las ganancias especulativas pueden ser calificadas
adecuadamente como incrementos artificiales de las rentas. En el periodo 1927 a 1929 sirvieron
para mantener la demanda de los consumidores por delante de la produccin [...] Una fuente
potencial de ingreso lquido tan grande como esta no tendra que ser aprovechada en ms de un
cuarto de su capacidad mxima para proporcionar en condiciones de precios estables una adicin
al poder adquisitivo de los consumidores sin precedentes para un periodo tan corto [...] Los
especuladores suelen considerar sus ganancias como "dinero hecho y eso es lo que gobierna sus
gastos [...] Lo que se deduce obviamente es que el factor clave que prolong la prosperidad
durante sus dos ltimos aos [1938-1939] fue la enorme corriente de poder adquisitivo procedente
de los mercados de valores.
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Entre 1922 y 1939 el volumen de fondos disponibles para in versin aument rpidamente, pero el
volumen de acciones y obligaciones lanzadas al mercado de valores con propsitos de construccin de
nuevas instalaciones y equipo permaneci prcticamente constante ao a ao. En 1939 el volumen de
nuevas acciones y obligaciones emitidas con el propsito de inversin en bienes de capital e hipotecas
fue menos de 5.000 millones de dlares, mientras que los fondos a la busca de oportunidades de
inversin alcanzaban casi el triple de esa cantidad. La falta de oportunidades para la inversin rentable
empujaba a grandes masas de capital a las actividades especulativas.
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LA GRAN DEPRESIN Y LAS CRISIS BANCARIAS DE 1931-1933

A mediados de 1939 se comenzaron a notar seales de debilita miento de la actividad econmica y en


octubre los valores en Wall Street se desmoronaron, dando paso a un largo y prolongado declive de la
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bolsa. La actividad econmica declin rpidamente, destruyendo puestos de trabajo. La tasa de


desempleo comenz a subir de forma sostenida hasta llegar a 34% (casi una de cada cuatro personas de
la poblacin activa) en 1933 (figura 7). A media dos de ese ao la crisis toc fondo y se inici una
reactivacin que llev la tasa de desempleo hasta el 14% en 1935 y el 10% en 1936. Luego la economa
volvi a entrar en crisis y la tasa de desempleo aument hasta el 12,5% en 1938. El desempleo solo
volvi a los niveles predepresin cuando el inicio de la segunda guerra mundial en Europa hizo que el
gobierno de EE UU pusiera en marcha planes de armamento cuya ejecucin demandaba los millones de
brazos desempleados que estaban disponibles. Aunque hubo una clara reactivacin econmica a
mediados de la dcada, entre 1933 y 1937, el que los niveles de desempleo se mantuvieran
considerablemente elevados desde 1930 hasta 1939 ha hecho que muchos autores hablen de "la Gran
Depresin de los aos treinta como si la crisis que se inici en 1929 hubiera durado hasta el comienzo
de la segunda guerra mundial.
Los datos anteriores no son polmicos, pero las causas de que todo ello ocurriera s que lo son. Los
economistas de diferentes escuelas han presentado muy diversos puntos de vista sobre las causas de la
Gran Depresin. Dada la falta de acuerdo sobre las causas de las recesiones en general, no es
sorprendente que se hayan propuesto explicaciones fuertemente contradictorias acerca del colapso de
las economas de EE UU y otros muchos pases en la dcada de 1980. En su libro sobre la historia
monetaria de EE UU, Milton Friedman y Anna Schwartz plantearon una explicacin econmica
conservadora de la Gran Depresin, que habra resultado fundamentalmente de la intervencin
incompetente de la Reserva Federal, cuya poltica monetaria habra convertido una recesin comn en
una "gran depresin 1 . Por su parte Robert Lucas el mismo que luego se equivoc gloriosamente en su
pronstico optimista del otoo del 2007 expandi la explicacin monetarista de la Gran Depresin con
su teora de las expectativas racionales. A pesar de que hay pruebas irrefutables de que millones de
personas estaban desesperadas por conseguir trabajo entre 1980 y 1933, Lucas sugiri que se trataba de
algo as como unas vacaciones generalizadas. Dado que los precios y los salarios estaban disminuyendo
en esos aos, afirma Lucas, "la gente tuvo que revisar sus expectativas y su aspiraciones, reducindolas,
y as cada vez ms personas fueron entendiendo y en 1982 muchos aceptaron empleos que ni siquiera
habran considerado en 1930. Bsicamente, segn la teora de las expectativas racionales de Lucas, la
gente no quera trabajar.
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FF

En la segunda mitad del siglo XX los economistas keynesianos en general vieron la Gran Depresin de
los aos treinta como un ejemplo de lo que, a juicio de Keynes, era una tendencia intrnseca del sistema
econmico a generar insuficiente demanda efectiva para adquirir la oferta aportada en el mercado. En
cambio, para autores en la tradicin de Marx, como Lewis Corey, Paul Mattick, Vctor Perlo o Anwar
Shaikh, la Gran Depresin fue una crisis tpica de superproduccin del sistema capitalista, generada por
la cada de la tasa de ganancia.
En el momento de la crisis, durante los aos treinta, economistas como Pigou y Schumpeter consideraron
que la depresin era un proceso necesario para que tuviera lugar una liquidacin inevitable de excesos y
que la economa volviera a sus condiciones de equilibrio. El exceso de capital se resolvera mediante la
quiebra de empresas y bancos innecesarios y as se corregiran tambin los precios excesivos y los
excesos salariales, que, por ejemplo a juicio de Pigou, eran responsables de que hubiera desempleo. De
este punto de vista "liquidacionista, con el que simpatizaban muchos economistas y algunos financieros,
fue exponente destacado Andrew W. Mellon, banquero, empresario y secretario del Tesoro de EE UU
desde 1921 hasta 1982.
Segn cuenta en sus memorias Herbert Hoover, que era presidente de EE UU cuando la depresin se
inici, Andrew Mellon pensaba que haba que "liquidar trabajadores, liquidar valores de bolsa, liquidar
granjas, liquidar vivienda... purgar todo lo que est podrido en el sistema. Se acabar el alto costo de la
vida y se pondr punto final a los excesos. La gente trabajar duro y se vivir una vida ms moral. Los
valores se ajustarn y las personas emprendedoras recogern los restos de los incompetentes. Mellon
tambin abogaba por depurar los bancos "dbiles como requisito duro pero necesario para expurgar el
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. Curiosamente, Ben Bernanke manifest su acuerdo con la explicacin de Milton Friedman que echa la culpa de la Gran
Depresin a la Reserva Federal en un discurso pronunciado en el 2002, cuando ya era director de la Reserva Federal. Bernanke
dijo que s, que la Gran Depresin "fue culpa nuestra, aadiendo que la institucin haba aprendido la leccin y, por lo tanto "no
volver a suceder. La diferencia entre Bernanke y Friedman, en este respecto, es que segn Bernanke (y otros "nuevos
keynesianos) la profundidad de la crisis de los aos treinta no se debi solo, ni principalmente, a la poltica monetaria, sino al rol
amplificador que habra tenido el sistema financiero sobre el conjunto de la economa, convirtiendo un shock inicial negativo en una
catstrofe econmica.
1

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sistema bancario y facilitar la recuperacin. La "purga se llevara a cabo negando prstamos a los
bancos y no poniendo ms dinero en circulacin. Mellon abogaba tambin por reducciones de gastos
para mantener el presupuesto federal equilibrado y se opona a las medidas de estmulo fiscal.
La perspectiva de Mellon era muy distinta de la de Keynes, quien, hablando en 1981, calificaba como
"estupidez extraordinaria la idea de que
esa maravillosa explosin de energa productiva [en 1924,- 1929] tenga que ser el preludio del
empobrecimiento y la depresin. Algunas almas austeras y puritanas ven estos como una nmesis
inevitable y deseable de la "sobreexpansin, como ellos dicen; una nmesis del espritu
especulativo del hombre. Sera, sienten, una victoria para el becerro de oro de la codicia el que la
prosperidad no tuviera su contrapeso y su balance en la bancarrota universal posterior. Es
necesario, dicen, que tenga lugar lo que gentilmente llaman una "liquidacin prolongada" para
poner las cosas en su sitio. La liquidacin, afirman, todava no es completa. Pero con el tiempo lo
ser. Y cuando haya transcurrido tiempo suficiente para que la liquidacin se lleve a cabo, todo
volver a estar bien.
Yo rechazo ese punto de vista. Me parece que la explicacin de las prdidas actuales de las
empresas, de la reduccin de la produccin y del desempleo subsiguiente a todo lo anterior no es
el alto nivel de inversin que tuvo lugar hasta la primavera de 1929, sino el cese posterior de esa
inversin. No veo ninguna esperanza de recuperacin si no es en una vuelta a un alto nivel de
inversin. Y no entiendo cmo la bancarrota universal puede hacer ningn bien o llevarnos ms
cerca de la prosperidad.
La perspectiva de Keynes fue por supuesto la perspectiva que se impuso en la profesin econmica. En
los casi ochenta aos transcurridos desde la Gran Depresin la perspectiva "liquidacionista nunca ha
dejado de estar en el descrdito intelectual, del que ni siquiera la sac el desprestigio del keynesianismo
que tuvo lugar a partir de los aos setenta.
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Pero, dejando aparte las controversias entre economistas, veamos ahora lo que realmente ocurri
durante los aos treinta.
Entre 1939 y 1933 desaparecieron en EE UU un cuarto de milln de empresas, de las que casi 11.000
eran bancos (figura 7). La reduccin ms dramtica del nmero de empresas, un 35%, fue en la industria
manufacturera, seguida por la construccin, sector donde desapareci el 21% de las empresas. La
repercusin de la crisis en las empresas fue sin embargo muy desigual segn su tamao. De hecho,
mientras que las empresas con ms de 50 millones en activos dieron ganancias durante este periodo, las
empresas pequeas fueron las principales vctimas del batacazo (lo mismo que ha ocurrido en la recesin
de 2007-2:009).
Como resultado de las quiebras de empresas y del intento de salvarse de las que no quebraban pero
vean hundirse sus ventas y sus ingresos, entre 1980 y 1933 muchos millones de trabajadores se
quedaron en la calle, con la consiguiente tendencia a la disminucin de salarios debida al desempleo
masivo. En 1933 el salario medio semanal en la industria manufacturera se haba reducido
aproximadamente a dos tercios del nivel de 1929. La disminucin de la competencia y el aumento de la
cuota de mercado para las empresas que consiguieron no quebrar, los bajos salarios, los precios
reducidos de las materias primas y las prescripciones de instituciones de poltica econmica del gobierno
de Roosevelt que permitan a las empresas de un mismo sector llegar a acuerdos sobre precios,
incluyendo mrgenes de beneficio generosos hicieron finalmente que la inversin fuera de nuevo
atractiva para quienes tenan dinero y as comenz a reactivarse la economa en la segunda mitad de
1933.
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Un factor que probablemente contribuy tambin a impulsar la reactivacin fue la devaluacin del dlar
con respecto al oro. La onza de oro, antes equivalente a 2,0 dlares, pas a ser equivalente a 35 dlares.
Esta medida se acompa de la prohibicin de mantener oro en poder privado a comienzos de 1933.
Hasta entonces, un pilar de la ortodoxia econmica haba sido mantener a toda costa la convertibilidad
estable del dlar y el oro. Incluso en 1931, cuando la Reserva Federal haba temido un ataque
especulativo, por la crisis monetaria europea, haba aumentado los tipos de inters para defender el dlar
(lo que indudablemente pudo agravar la crisis), a pesar de que la economa real estaba ya en seria
depresin.
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La supresin del patrn oro a comienzos de 1933 pudo ser as uno de los factores que, impulsando la

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movilizacin de masas de dinero antes inactivas, contribuyeron a impulsar la actividad comercial e


industrial. Las ganancias empresariales, que haban sido negativas en 1982 y 1933 (es decir, en conjunto,
las empresas haban tenido prdidas), fueron ya positivas en 1934. Del 34 al 35 las ganancias crecieron
un 4?% y luego volvieron a crecer un 45% entre el 35 y el 36.
Aunque la actividad industrial y comercial repunt a mediados de la dcada, muchas empresas
dependan de las adquisiciones del gobierno federal, que haba aumentado sus gastos financindolos
mediante dficit presupuestario. El dficit del presupuesto federal, que haba sido tan solo de 1.800
millones en 1933 (lo que equivale al 3,5% del producto nacional bruto, PNB), aument de forma sostenida
en los tres aos siguientes, hasta alcanzar un mximo de 4.600 millones en 1936 (un 5,5% del PNB). A
continuacin, el gobierno de Roosevelt decidi reducir el dficit cortando fuertemente el gasto pblico.
Cuando el dficit se redujo a cerca de 3.000 millones en 1937 y poco ms de 1.000 millones en 1938, la
economa entr de nuevo en recesin.
320B320B

Pero veamos hasta qu punto los hechos sustentan o no la idea de que las quiebras bancarias de los
aos treinta habran sido un factor clave determinante de la profundidad y duracin de la Gran Depresin
en EE UU. En realidad, tras la importante recesin de 1931 en la que disminuyeron significativamente los
activos netos del sector bancario, estos aumentaron hasta 1930 a la misma vez que disminua lenta pero
progresivamente el nmero de bancos (figura 7). Lo que se estaba dando, pues, era un proceso de
concentracin del capital financiero. Segn Bernanke, que en su artculo sobre las crisis bancarias y la
Gran Depresin informa de un estudio segn el cual el 2,3% de todos los bancos en operacin quebraron
anualmente durante la dcada de 1920, los porcentajes del total de bancos que quebraron cada ao
entre 1930 y 1933 (ambos inclusive) fueron, respectivamente, 5,6%, 10,5%, 7,8% y 12,9%. Pero resulta
que justo antes de la Gran Depresin, segn estadsticas oficiales, durante los tres aos previos a 1929,
el nmero de bancos se redujo ms del 3% por ao, con la mayor reduccin, 3,9%, entre 1926 y 1927. La
Gran Depresin no se inici entonces en 1930 con una crisis bancaria y, de hecho, hasta diciembre de
ese ao (figura 8) no hubo un aumento significativo de la importancia de las quiebras bancarias medida
por el volumen de depsitos en bancos quebrados. Por otra parte, la importancia de las reducciones en el
321B321B

76

nmero de bancos existentes hasta 1930 no parece demasiada ya que, de hecho, entre 1939 j i<)3o los
activos bancarios aumentaron un 2,7% (figura 7). Probablemente lo que ocurri en ese primer ao de la
Gran Depresin es que muchos bancos pequeos fueron absorbidos por bancos ms grandes.
Segn Bernanke, la premisa bsica de su estudio
es que, como los mercados de deudas financieras son mercados incompletos, la intermediacin
entre ciertas clases de prestatarios y prestamistas requiere actividades no triviales de generacin
de mercado y de captacin de informacin. Los trastornos de la actividad bancaria de 1930-1933
[...] redujeron la eficacia del sector bancario en general en la realizacin de esas funciones.
Conforme los costos reales de intermediacin aumentaron, algunos prestatarios (especialmente las
familias, los agricultores y las pequeas empresas) encontraron difcil y caro obtener crdito. Los
efectos de esta restriccin del crdito sobre la demanda agregada contribuyeron a convertir el
bajn de 1929-1980 que, aunque grave, no haba sido peor que otros anteriores, en una depresin
prolongada.
Lo que viene a decir Bernanke es que, por los trastornos bancarios de 1930-1933, las familias, los
agricultores y las pequeas empresas tuvieron dificultades para acceder al crdito y eso redujo la
demanda agregada, haciendo que una recesin grave, pero no ms grave que las habidas anteriormente,
se convirtiera en una depresin larga y prolongada. Esta es una explicacin habitual de la ortodoxia
econmica, que le echa la culpa de la falta de demanda efectiva a la falta de acceso al crdito en
momentos en los que pocos son los que quieren crdito y, los que lo quieren, lo quieren para pagar
deudas, no para iniciar nuevas actividades productivas.
En realidad, lo que muestran las estadsticas es que la actividad de la economa real estaba decayendo
desde mediados de 1929, con la produccin industrial contrayndose prcticamente a la mitad desde
mediados de 1929 hasta mediados de 1930 (figura 8), al tiempo que la tasa de desempleo se triplicaba,
pasando del 2,9% en 1929 al 8,9% en 1980 (figura 7). La economa real, tal como resulta indexada por la
actividad industrial y la tasa de desempleo, se deterior antes de que tuviera lugar la crisis bancaria.
322B322B

Como consecuencia de los crecientes trastornos de la economa real desde mediados de 1929 hubo un
aumento tendencial de los pasivos de las empresas quebradas que alcanzaron un mximo en febrero de
1931, casi a la vez que se alcanz un mximo significativo del volumen de depsitos (pasivos nominales)
en bancos quebrados (figura 8). A comienzos de 1931, tanto los pasivos de empresas quebradas como el
volumen de depsitos en bancos quebrados volvieron a valores ms o menos "normales, pero los
pasivos de empresas quebradas volvieron a subir hacia finales de 1931 y comienzos de 1932, a la vez
que volva a haber alzas muy importantes del volumen de depsitos en bancos quebrados (figura 8), que
alcanz 277 millones de dlares en diciembre del 1981 y 219 millones en enero del 32. Todo ello, por
supuesto, a la vez que la actividad industrial segua disminuyendo y el desempleo segua aumentando.
323B323B

A lo largo de 1932 sigui aumentando tendencialmente el volumen de pasivos correspondientes a


empresas quebradas y otra racha de quiebras bancarias llev el volumen de depsitos en bancos
quebrados a un mximo de 183,7 millones de dlares en junio (figura 8). Hacia finales de ao se produjo
otra racha de quiebras bancarias y el volumen de depsitos en bancos quebrados volvi a subir hasta
133 millones en enero del 33 (figura 8). Sin embargo, lo peor estaba por venir, ya que, tras disminuir
ligeramente en febrero a 62, millones, en marzo de 1933 el volumen de depsitos en bancos quebrados
subi hasta 3.376 millones (valor suprimido en la figura 8 para que puedan verse las oscilaciones
previas).
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Resulta entonces que las crisis bancarias de la Gran Depresin tuvieron lugar bastante despus de que
se hubiera iniciado la contraccin de la economa real y fueron aumentando en intensidad hasta alcanzar
su clmax en los primeros meses de 1933. Roosevelt, que acababa de asumir la presidencia, declar una
"vacacin bancaria en marzo de ese ao para evitar que los bancos siguieran cayendo como olivas al
canasto de las entidades quebradas.
Lo ms interesante es que, a pesar de todo ello, tras dos aos de crisis, entre 1932 y 1933 la tasa de
desempleo, aunque todava a niveles muy altos, empez a disminuir, indicando una reactivacin de la
economa. Eso ocurra casi al mismo tiempo o poco despus de que el sector bancario sufriera reveses
significativos tanto en cuanto a nmero de entidades como en cuanto a activos de las entidades
quebradas (figuras 7 y 8).
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Por lo tanto, a pesar de que la crisis bancaria es un aspecto importante y significativo de la Gran

77

Depresin, ni es el factor clave que desencaden los cambios en la economa real ni parece que la idea
de Bernanke sobre los efectos de las crisis bancarias en la economa real tenga mucho fundamento.
Bernanke reconoce incluso que su trabajo no dice nada sobre las causas iniciales de la contraccin de
1929-1939 y los datos muestran claramente que la contraccin de la produccin industrial y el aumento
del desempleo se iniciaron en 1929, bastante antes de que hubiera quiebras bancarias generalizadas 2 .
Tambin parece muy discutible la idea de que esas quiebras fueran un factor clave para agravar o
prolongar la crisis econmica, ya que se concentraron en 193? y primeros meses de 1933, es decir, el
ao inmediatamente anterior a la reactivacin de la economa, que se produjo precisamente en la
segunda mitad de 1933.
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FF

Lee Ohanian, un economista neoclsico que ha estudiado la Gran Depresin, se mostraba sorprendido
en una entrevista por los aspectos empricos de la crisis bancaria durante la Gran Depresin. Deca
Ohanian que segn la teora financiera estndar
sera de esperar que en los estados del pas en los que fueron ms graves las crisis y las corridas
bancarias la depresin hubiera sido ms intensa. Sin embargo cuando intentamos verificar esa
hiptesis, no fuimos capaces de encontrar correlacin alguna entre los cambios del nivel de ingreso
en el estado y la gravedad de la crisis bancaria.
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EL PLAN TARP TRES AOS DESPUS

En marzo del 2011 el Departamento del Tesoro de EE UU anunci que seis bancos del pas haban
devuelto los fondos recibidos durante el rescate, con lo que casi se habra recuperado el 99% de lo
invertido por el gobierno federal en el sector bancario. Los bancos, que recibieron un total de 245.000
millones dlares en el programa TARP, han devuelto ya cerca de 244.000 millones. Segn el
2

Las estadsticas sobre los aos veinte y treinta en EE UU proceden en general de Historical Statistics of the United States,
Millennial Edition Online compilado por S. B. Garter et al. (Nueva York: Cambridge University Press, 2006), series Ba470-477 y
Cj251-264. Tambin se han tomado datos y opiniones sobre la Gran Depresin de M. W. Lee, Economic Fluctuations: An Analysis
of Business Cycles and Other Economa Flucctuations (Homewood, IL: R. D. Irwin, 1955), as como de dos obras compiladas por
Randall E. Parker, Reflections on the Great Depression (Cheltenham, Edward Elgar, 2002) y The Economics of the Great
Depression: A 21st Century Look Back at the Economics of the Interwar Era (Cheltenham, Edward Elgar, 2007). Los datos de flujos
de inversion y emisiones de acciones de las empresas en EE UU durante los aos veinte proceden del artculo citado de Paul
Mattick, que cita a su vez datos del libro Investment and Economic Progress de Harold G. Moulton, director de la Brookings
Institution (una prestigiosa entidad de investigacin econmica). Muchas opiniones sobre la dcada de 1920 y la Gran Depresin
que sigui, y las citas de J. G. Fredericky C. T. Murchison, proceden del libro de Lewis Corey.

78

Departamento del Tesoro el programa de prstamos bancarios podr terminar as con una ganancia para
el Tesoro de alrededor de 20.000 millones, aunque se esperan prdidas en los programas para la
prevencin de ejecuciones hipotecarias y en los planes de salvamento de las compaas automovilsticas
General Motors y Chrysler. Tampoco est claro si podr recuperarse el dinero utilizado para apuntalar el
grupo de seguros AIG, que sigue bajo control del gobierno federal, ahora propietario del 92% de dicha
sociedad de seguros. No hay que olvidar que, frente a los 245.000 millones de los que habla el
Departamento del Tesoro, el programa TARP lleg a los 700.000 millones, es decir, casi tres veces ms, y
eso sin contar lo comprometido en garantas y prstamos.
La intervencin de Paulson y Bernanke en el 2008 para salvar al sector financiero fren la destruccin de
capital, sobre todo en el sector financiero. Desde ese punto de vista, fue efectiva para los poseedores del
capital mismo. Fue tambin un ejemplo ostensible de la relevancia del keynesianismo, aplicado en este
caso en la medida que es una respuesta a las necesidades del capital incluso por quienes, como
Paulson y Bernanke, probablemente distan mucho de considerarse keynesianos.
Pero las enormes masas de capital existentes a nivel mundial a la bsqueda de oportunidades de
inversin son siempre un freno al proceso de recuperacin. La destruccin peridica de capital es un
proceso necesario para el "saneamiento del sistema capitalista. En ese sentido, el keynesianismo es a la
vez la negacin y la reafirmacin de la "ciencia econmica como "manual de funcionamiento del sistema
capitalista. En la medida que las polticas intervencionistas keynesianas evitan la destruccin masiva del
valor de los activos financieros y otras formas de destruccin de capital que tienen lugar en las crisis, el
keynesianismo sirve al inters del capital a corto plazo. En la medida que la prevencin de la destruccin
del capital mediante intervenciones estatales reduce las perspectivas de reactivacin econmica a medio
y largo plazo y crea enormes problemas de aumento de la deuda pblica y de la inestabilidad monetaria,
el keynesianismo es una mala poltica econmica para defender los intereses generales del sistema.
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CRISIS, PODER ECONMICO Y PODER POLTICO

Las ideas al uso ensean que en las democracias representativas el gobierno ha sido elegido por el
pueblo y es por tanto representante de la soberana popular. Si existen diversos poderes son el poder
ejecutivo, el poder legislativo y el poder judicial.
Sin embargo, en la realidad de la vida social y econmica las fronteras entre el poder econmico y las
instituciones de poder poltico y social son muy borrosas. Marx subray en sus anlisis que la sociedad
burguesa es una formacin social en la que el capital tiene el poder poltico, social y econmico. Sea bajo
condiciones democrticas y gobiernos electos, sea bajo condiciones autoritarias, en el capitalismo la
clase dominante es la clase de los propietarios del capital. Las grandes crisis econmicas ilustran ese
carcter de clase del Estado. Ante una crisis, el papel fundamental de los gobiernos es proteger el
funcionamiento de la economa capitalista y el poder econmico y poltico de los propietarios del capital,
sean empresas industriales o bancos.
Los polticos afirmaron durante la crisis financiera del 2008 que haba que salvar a las empresas
financieras para salvar a la sociedad de males mayores. Y, tras salvar del apuro a los bancos,
proclamaron que se haba salvado a la sociedad. Pero el dao que la cada de los grandes bancos
hubiera provocado "a la sociedad es, cuando menos, dudoso, mientras que para los propietarios del
capital correspondiente no habran sido en absoluto dudosas las prdidas provocadas por la bancarrota
de sus bancos o empresas. En realidad, pese a que la crisis que amenazaba a las grandes entidades
financieras se fren en el 2008, la economa real sigui deteriorndose a todo lo largo del 2009, e incluso,
en el 2010 el desempleo en EE UU sigui en cifras cercanas al 10% (figura 3). Tambin en el 2010 hubo
en EE UU ms hipotecas ejecutadas que en el 2009 y en el 2009 hubo ms que en el 2008. Nunca
podremos saber lo que el plan TARP de Paulson y Bernanke pudo haber evitado, pero lo que s sabemos
es que, de momento, el plan estrangul las prdidas masivas que estaban teniendo los accionistas y los
acreedores de los grandes bancos y las grandes empresas. Propietarios que, en conjunto, es adecuado
denominar clase capitalista.
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La experiencia de los bancos y del sector financiero en general en la Gran Depresin de los aos treinta
y en la Gran Recesin del 2007-2009 muestra que es la economa real la que va por delante de las crisis
bancarias, no a la inversa. Es un hecho tambin que, por ejemplo en Espaa, donde no hubo crisis
bancaria en el 2008, al comienzo de la crisis, la economa real se desmoron, haciendo que millones de
personas perdieran su empleo, que la recaudacin impositiva se hundiera y que, a la postre, comenzara a
328B328B

79

haber serios problemas para financiar la deuda pblica. A lo que probablemente se aaden los "agujeros
en los balances de los bancos, que en el caso espaol estuvieron ocultos hasta que en el 2010 comenz
a revelarse la insuficiente capitalizacin de muchas entidades financieras.
Mediante el salvamento de Citibank, Bank of America, AIG, Freddie Mac, Fannie Mae y otras empresas
financieras importantes, as como de empresas industriales como General Motors y Chrysler, el gobierno
de EE UU ayud a defender el valor de las inversiones ms importantes, que es lo mismo que decir el
valor del capital. En particular, al salvar a AIG, la compaa de seguros que aseguraba los negocios de
otras compaas financieras en el mercado de valores, la intervencin gubernamental cre las
condiciones necesarias para que se produjeran transferencias masivas de dinero de los contribuyentes a
los bancos, va pagos de primas de seguro por AIG. Que el salvamento de la aseguradora AIG permitiera
que esta pagara a bancos como Goldman Sachs miles de millones de dlares correspondientes a
seguros por la quiebra de otras entidades (CDOs) es escandaloso, tanto ms cuando se sabe que Henry
Paulson, que estuvo detrs del rescate de AIG y que dej quebrar a Lehman Brothers, haba ocupado la
presidencia ejecutiva de Goldman Sachs. Los conflictos de inters son evidentes. Pero esto es, al fin y al
cabo, un aspecto secundario.
La experiencia de dos siglos de crisis econmicas y "ciclos de expansin-contraccin indica que un
aspecto clave de las crisis es su funcin de destructoras de capital. Cuanto mejor se cumple esa funcin,
mejor parece ser la recuperacin posterior. Cuantas ms empresas quiebran en una crisis en un sector
de la produccin y ms se devalan los bienes de capital, menor es la competencia, ms rpida la
recuperacin de la rentabilidad de las empresas que sobreviven a la crisis y mejores las oportunidades de
inversin con perspectivas de alta rentabilidad que se crean para los poseedores de capital monetario. Y
lo que vale para un sector vale para toda la economa. Marx lo explicaba de la siguiente manera:
Cuando se habla de la destruccin de capital por las crisis, hay que distinguir dos aspectos. En la
medida en que el proceso de reproduccin se bloquea y el proceso de produccin se ralentiza o en
algunos casos se paraliza del todo, el capital real resulta destruido. La maquinaria que no se utiliza
no es capital. El trabajo que no se explota equivale a la prdida de produccin. Las materias primas
que no llegan a usarse no son capital. Los edificios (y tambin la maquinaria nueva) que no se
terminan o no se llegan a usar, los productos que se deterioran en los almacenes, todo eso es
destruccin de capital. Todo esto significa que el proceso de reproduccin se bloquea y que los
medios de produccin realmente existentes no se utilizan como medios de produccin, no se ponen
en funcionamiento. As, su valor de uso y su valor de cambio se van al diablo.
Sin embargo, adems, la destruccin de capital mediante la crisis significa la depreciacin de los
valores, que impide que estos renueven su proceso de reproduccin como capital a la misma
escala. Este es el efecto ruinoso de la calda de los precios de las mercancas. No causa ninguna
destruccin de valores de uso. Lo que uno pierde, lo ganan otros. Pero se impide que los valores
utilizados como capital puedan actuar de nuevo como capital en manos de la misma persona. Los
viejos capitalistas van a la quiebra. Si el valor de las mercancas cuya venta reproduce el capital de
un capitalista son 120.000 libras esterlinas, de las que 20.000 son ganancia, y el precio de esta
mercanca cae a 60.000 libras, el capitalista no podr hacer frente a sus obligaciones contractuales
o, si no tuviera ninguna, tampoco podr con las 60.000 libras reiniciar su negocio a la escala
anterior [...]. De esa manera se destruyen 60.000 libras, aunque el comprador de estos productos,
adquiridos a la mitad de su precio de costo, puede seguir adelante una vez que los negocios
vuelven a animarse y quiz haga incluso una ganancia. Una gran parte del capital nominal de la
sociedad, es decir, del valor de cambio del capital existente, resulta as destruido de una vez por
todas, aunque esa destruccin, como no afecta a los valores de uso, puede estimular mucho la
nueva reproduccin. Estas son tambin las pocas en las que los intereses dinerarios se
enriquecen a costa de los intereses industriales. En cuanto a la cada del capital puramente
nominal, bonos del Estado, acciones, etctera en la medida en que no conduce a la quiebra del
Estado o de la empresa, o a la paralizacin completa de la reproduccin si destruye el crdito de
los capitalistas industriales propietarios de estos valores equivale simplemente a la transferencia
de riqueza de un lado a otro y, en general, tiene un efecto favorable en la reproduccin, ya que los
advenedizos en cuyas manos caen las acciones o las obligaciones a buen precio son en su
mayora ms emprendedores que sus antiguos dueos.
La gran expansin de la economa mundial durante las dcadas que siguieron a la segunda guerra

80

mundial tuvo probablemente mucho que ver con la destruccin masiva de capital que se produjo en la
dcada y media larga desde el comienzo de la depresin en 1929 hasta el final de la guerra en el verano
de 1945. Miles de empresas desaparecieron en todo el mundo durante la depresin, enormes cantidades
de "valor ficticio se evaporaron en la bolsa y miles de instalaciones industriales fueron destruidas
fsicamente en Europa y otras partes del mundo por la guerra misma. Sobre este terreno, que signific
enormes penalidades para las decenas de millones de trabajadores que tuvieron que pasar la Gran
Depresin, el fascismo y la guerra, se restableci la rentabilidad del capital. Esa fue la base para una
poca de prosperidad sin precedente para el capital que haba sobrevivido a esa enorme crisis, capital
que, en gran medida, era el de las empresas estadounidenses. Los aos cincuenta y sesenta fueron, as,
una Edad de Oro del capitalismo, sobre todo del capitalismo de EE UU, convertido en pas hegemnico
de la economa mundial.
Los poseedores de capital casi siempre lo poseen en distintas formas. Raro ser el millonario que tenga
una participacin importante en la propiedad de una empresa y no tenga tambin volmenes
significativos de dinero lquido o "valores en bonos de deuda pblica, propiedades inmobiliarias o
acciones de otras empresas. Las distintas formas del capital (industrial, financiero, comercial, dinero
lquido) casi siempre estn presentes en las mismas personas y, si no, son mltiples los vnculos desde
las cmaras de comercio, los clubes o los colegios de acceso exclusivo, los campos de golf, los palcos en
la pera y las subastas de obras de arte que unen a quienes poseen capital de una u otra clase.
Cuando sobreviene la crisis, el instinto de clase lleva a cada capitalista a defender su capital y a todos a
proteger a los dems, mientras eso no interfiera, claro est, en los negocios propios. Pero sea en la crisis
o sea en la prosperidad, ningn empresario quiere que su empresa quiebre, ningn banquero quiere que
el valor de las acciones de su banco se reduzca a la centsima parte. Cuando esa eventualidad amenaza
producirse, los gobiernos proclaman la necesidad de salvar a aquellas empresas o estos bancos, que
resultan entonces tener inters prioritario para la nacin.
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En un crescendo que se haba iniciado dcadas antes y que culmin en la crisis del 3008, los gobiernos
de. EE UU y de otros pases intervinieron para salvar bancos y empresas industriales. En 1998 la
intervencin haba sido ms sutil, cuando en EE UU el gobierno y la Reserva Federal impulsaron la
creacin de un comit de grandes bancos que se hizo cargo de Long-Term Capital Management, un
fondo de inversiones cuyas deudas de miles de millones de dlares amenazaban echar abajo todo el
sistema financiero. Pero anteriormente, en 1980, el gobierno haba salvado a Chrysler, una de las
empresas automovilsticas de Detroit, y en 1970-1971 haba hecho lo mismo con Lockheed, uno de los
principales fabricantes de material militar, y con Penn Central Railroad, una empresa de transporte
ferroviario.
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En esas ocasiones los polticos dicen que la nica alternativa sera algo as como el fin del mundo.
Incluso a veces hablan de la necesidad de defender los puestos de trabajo. Y finalmente los fondos del
Estado se echan generosamente al agujero del capital privado. Ya vendrn luego otros tiempos en los
que las cuentas deficitarias del Estado se intentarn equilibrar mediante la supresin de los servicios
pblicos, la privatizacin de los bienes de la nacin, los recortes de salarios y el aumento de la edad
oficial de jubilacin.
Las crisis financieras que asociadas a las crisis de la economa real se producen una y otra vez plantean
dilemas difciles para la clase capitalista y los gobiernos. Las crisis, en ltima instancia, deben eliminar las
fracciones del capital que no pueden mantenerse, han de "limpiar los mercados y, adems, desvalorizar
la fuerza de trabajo. Esa necesidad objetiva del capital es la que expresan hoy de la forma ms cruda los
sectores ms ortodoxamente neoliberales, que siguen a los liquidacionistas de los aos treinta. Su
argumento es que no debe fomentarse el "riesgo moral, que los rescates gubernamentales estimulan la
conducta irresponsable de los inversionistas. Por eso tambin ponen el acento en "no usar el dinero de
los contribuyentes para salvar a los irresponsables. En el 2008 esa fue la lnea que predomin frente a
Lehman Brothers, banco al que se dej caer. Pero, por otra parte, entre los financieros y los poseedores
de grandes fortunas tambin hay consciencia de que determinadas cadas pueden arrastrar en efecto
domin a proporciones muy amplias del mercado, con efectos catastrficos para todos, como amenazaba
ocurrir en el 2008 tras la cada de Lehman Brothers. Esto es lo que explica que sectores importantes del
establishment y de la derecha sean partidarios de fuertes intervenciones del Estado para al menos
contener la hemorragia. En cualquier caso, ya se pondrn los medios para hacer que sea el pueblo
trabajador quien pague los mayores costos.
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81

Es dudoso que la intervencin gubernamental para salvar a los grandes capitales, sean financieros o
industriales, alivie la gravedad de las crisis. Quiz solo demora sus consecuencias. Obviamente,
determinadas polticas del gobierno o de la autoridad monetaria pueden precipitar una crisis, o agravarla,
o postergarla. Pero, independientemente de la efectividad dudosa de esas intervenciones, lo que la
accin de los "poderes pblicos en esas ocasiones muestra es que el Estado tiene como objetivo
defender los intereses ltimos de quienes ostentan el poder econmico, conectado por mltiples vnculos
con el poder poltico. Esto, que hoy ignoran muchos intelectuales, ya lo saban los "sabios de finales del
siglo XVIII. Fue precisamente Adam Smith, a menudo considerado el padre de la ciencia econmica,
quien afirmaba que el Estado l deca "el gobierno civil es la institucin cuya finalidad es defender la
propiedad de los ricos contra los pobres:
La adquisicin de una propiedad extendida y preciosa pide por necesidad el establecimiento de un
gobierno civil-, y este gobierno, por lo tocante a la seguridad y la propiedad, se ha establecido
realmente para defender al rico contra el pobre, para defender a los que tienen algo contra los que
nada tienen.
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587B587B

FUENTES

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[www.cbc.ca/news/business/story/2011/03/17/banks-bailout-tarp.html].
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Marqus de Condorcety traducido al castellano con varias adiciones del original por Don Carlos Martnez
de Irujo, Oficial que fue de la Primera Secretara de Estado, Madrid, Imprenta Real
[www.eumed.net/textos/07/compendioDeRiquezaDeLasNaciones.pdf]. [La cita en el original de The
Wealth of Nations se halla en el Libro V, captulo I, parte II].
105B105B

82

CAPTULO 9
TASA DE GANANCIA, INVERSIN Y CRISIS
Los fundadores de la economa poltica prestaron mucha atencin a la ganancia y a la tasa de ganancia,
pero la economa estndar de nuestros das no suele considerar que estos conceptos sean
especialmente importantes. En cambio, la tasa de ganancia y su funcin en las crisis de la economa
capitalista est en el centro de muchas investigaciones y debates de economistas heterodoxos,
poskeynesianos y marxistas. El eje de la discusin suele ser la llamada ley de la tendencia descendente
de la tasa de ganancia.
Muchos economistas heterodoxos han cuestionado dicha ley, negando que la tasa de ganancia tenga
realmente una tendencia descendente. La "ley segn la cual existe esa tendencia solo sera una de
tantas cosas infundadas de las que hablan los autores marxistas. Por otra parte, entre quienes simpatizan
con las ideas de Marx o al menos prestan consideracin a su teora econmica, en general se acepta que
tal ley refleja una realidad del modo de produccin capitalista y lo que fundamentalmente se discute es la
relacin entre la tendencia de la tasa de ganancia a disminuir, los cambios en la inversin y las crisis del
capitalismo.
En este captulo revisamos primero algunas ideas conceptuales sobre la tasa de ganancia y su funcin
como variable clave en la economa capitalista. Haremos algunas precisiones terminolgicas y
presentaremos la visin habitual de la cada tendencial de la tasa de ganancia como causa de crisis.
Luego veremos qu muestran las estadsticas econmicas. Finalmente concluimos presentando algunas
ideas generales sobre el estado actual del debate.
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LA TASA DE GANANCIA Y LOS ECONOMISTAS CLSICOS

La tasa de ganancia corresponde a lo que en el mundo empresarial se denomina rentabilidad del capital,
rendimiento de la inversin o tasa de utilidades o beneficios (en ingls profit rate y profitability, aunque
yield, rate of return, profit of stock, rate of gain, return on equity o earning rate tambin se usan a veces
con similar significado). Es la ganancia o beneficio monetario que en un periodo dado, generalmente un
ao, se obtiene en relacin al capital invertido. Si se invierte un capital de 40 y al cabo de un ao se han
obtenido beneficios de seis en exceso sobre los 40 invertidos, la tasa de ganancia anual es del 15%.
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En la teora de Marx, el valor total (W) de la masa de mercancas producidas en la sociedad es la suma
del capital constante (c) insumido en su produccin (es decir, maquinaria, energa y materias primas), el
capital variable (v) (correspondiente a los salarios pagados a los trabajadores que producen las
mercancas) y el plusvalor (s) generado en la produccin. El valor total producido es entonces:
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W = c + v + s.

La tasa anual de ganancia r es la ganancia obtenida en el ao (g) dividida por el capital total invertido
(K). Suponiendo que la ganancia g es proporcional al total de plusvalor obtenido, s (o sea, g = s) y que
la suma de valor de capital constante y variable (c + v) es igualmente proporcional al total monetario de
capital invertido, K (o sea, K = [c + v], siendo la constante de proporcionalidad), entonces:
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r = g/K =(s) / ( [c + v]) = s/(c + v).

Esto significa que la tasa de ganancia, que en la realidad de la vida econmica se estima como razn de
dos cantidades medidas en unidades de dinero (ganancia y capital monetario, ambos medidos, por
ejemplo, en euros), ha de ser tambin igual al plusvalor total s dividido por el capital total c + v, que es la
suma del capital variable y del capital constante, cantidades todas estas medidas en unidades de valor,
es decir, de tiempo. Por supuesto, estas cantidades no son directamente observables.
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Para entender lo anterior hay que partir de la teora laboral del valor (o teora del valor trabajo), en la que
el valor de las mercancas es el tiempo de trabajo socialmente necesario para producirlas, y aunque los
precios de las mercancas individuales no son proporcionales a sus valores, no se desvan "demasiado
de esa proporcionalidad; macroeconmicamente, las desviaciones se cancelaran, por lo que globalmente
puede considerarse que la suma total de precios es proporcional a la suma total de valores. Explicar ms
en detalle estas ideas excedera en mucho el carcter general de este libro.

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Marx denominaba tasa de explotacin (o tasa de plusvalor) a la razn plusvalor a capital variable, es
decir = p/v, y composicin orgnica del capital a la razn capital constante a capital variable, es decir
( = c/v). Entonces, es fcil demostrar que:
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r = / ( + 1)

La demostracin es fcil, simplemente hay que dividir por v el numerador y el denominador de la


ecuacin que define la tasa de ganancia;
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p/(c + v) = [p/v] / [(c + v)/v] = /(c/v + v/v) = / ( + 1).

Resulta entonces que la tasa de ganancia es tanto mayor cuanto mayor es la tasa de explotacin y
tanto menor cuanto mayor es la composicin orgnica del capital . Un aspecto importante que se deriva
de la definicin de la tasa de ganancia es que como r = p/K, es obvio que p = rK, es decir, que la
ganancia es el producto de la rentabilidad r por el capital invertido K. Incluso con una rentabilidad menor,
un capital A podr producir mayor ganancia que un capital B si A es mayor que B y la diferencia de
tamao es lo suficientemente grande.
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Marx hablaba de la ley de la tendencia descendente de la tasa de ganancia refirindose a una idea que
ya haba sido propuesta por Adam Smith, David Ricardo y John Stuart Mill. Tal como lo vean estos
economistas clsicos, con el desarrollo del capitalismo la tasa de ganancia tendera a ser cada vez
menor. Ricardo pensaba que el aumento de la poblacin pondra en uso tierras cada vez menos frtiles,
de lo que se derivara un encarecimiento de los alimentos, con el consiguiente aumento de las rentas de
la tierra obtenidas por los terratenientes. El encarecimiento de los bienes de subsistencia hara que los
salarios aumentaran. Como los salarios son un componente principal de los costos y la ganancia es la
diferencia entre ingresos por ventas y costos incurridos en la produccin, el resultado del aumento de
salarios sera la consiguiente reduccin de las ganancias obtenidas por los capitalistas industriales.
"La ganancia tiene la tendencia natural a decaer, deca Ricardo. Pero, dado que la ganancia es el nico
motivo por el que se invierte, por el que se acumula capital, la consecuencia es que cuando desaparece
este motivo impulsor, la acumulacin del capital no puede proseguir [...] El inters por acumular
capital se reduce con cada disminucin de la ganancia y desaparecer por completo cuando las
ganancias sean tan pequeas que ni siquiera constituyan una retribucin suficiente como para
compensar el esfuerzo y el riesgo [...] En realidad ya mucho antes de ese punto la reducida
ganancia habr provocado la paralizacin de toda acumulacin de capital.
Sin embargo, Ricardo trataba esta tendencia tan solo como una posibilidad terica que no se
materializara a corto plazo, puesto que a la cada de la ganancia provocada por el encarecimiento de los
medios de subsistencia se oponen "tendencias contrarias:
Esta tendencia, este lastre de la ganancia (que la lleva a caer), por suerte es contrarrestada a
menudo tanto por el perfeccionamiento de la maquinaria con la que se producen productos bsicos,
como por los descubrimientos de la agronoma.
Ricardo mostraba cierta preocupacin en cuanto al porvenir lejano del capitalismo, ya que adverta que la
mencionada tendencia podra llegar a convertirse en un factor determinante de su ruina. "Si nuestros
progresos llegaran a hacerse ms lentos, si alguna vez arribramos al estado estacionario del que,
pienso, an nos encontramos muy lejos, entonces la naturaleza perniciosa de estas leyes se tornara
ms ostensible e inquietante. Para Ricardo era, pues, una posibilidad terica la decadencia del
capitalismo debida a una insuficiente produccin de ganancia en una fase avanzada de la acumulacin
del capital, es decir, del desarrollo "natural del capitalismo. La tendencia a la cada de la tasa de
ganancia sera as una ley natural, provocada por la decreciente productividad del suelo.
Por una va similar John Stuart Mill concluy que el progreso de la sociedad capitalista tiene que
"terminar en penas y calamidades. Mili se preguntaba hacia dnde tiende la sociedad, en definitiva, con
su progreso industrial. Y responda diciendo que, supuesta una economa aislada, la tasa de ganancia del
capital sigue una tendencia a descender a un cierto mnimo, determinado por la acumulacin. "Sea alto o
bajo [este mnimo], una vez que se ha alcanzado, no puede tener lugar ningn aumento ulterior del
capital, con lo que la economa capitalista habr alcanzado el estado estacionario. La expansin del
capital alcanzara entonces "su lmite final. En tales circunstancias "habra una gran dificultad para
encontrar cada ao un empleo remunerador para tanto capital nuevo, y se producira "lo que se
acostumbra a llamar un abarrotamiento general. Ntese que el "abarrotamiento general del que habla

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Mili es lo que en trminos modernos se llamara una crisis econmica en la que la demanda efectiva es
insuficiente para adquirir lo producido, lo que hace que "se abarroten los mercados.
A pesar de las ideas de Smith, Ricardo y Mill sobre la tendencia de la ganancia a caer y a pesar de que
estos autores son considerados por la economa acadmica como fundadores de la disciplina, en la
economa estndar que se ensea hoy en las universidades no suele prestarse mucha atencin a la tasa
de ganancia y a su evolucin en el tiempo. Keynes tampoco tena una visin definida sobre estos temas,
aunque supuso que lo que l llamaba eficiencia marginal del capital una aproximacin a la tasa de
ganancia que esperan obtener los empresarios tena tendencia a caer, lo que sera a largo plazo un
problema para las inversiones. Marx present sus ideas al respecto de forma relativamente extensa,
aunque muy fragmentaria, casi siempre en cartas y manuscritos que no lleg a publicar, y en los que
subray sus discrepancias con algunos de los mecanismos que, segn Smith, Ricardo y Mili, haran que
la tasa de ganancia tendiera a caer. En cualquier caso, Marx consideraba que la tendencia de la tasa de
ganancia a caer es un asunto fundamental en economa poltica.
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LA TASA DE GANANCIA Y SU TENDENCIA INTERPRETADA POR AUTORES


MODERNOS

Muchos autores marxistas contemporneos ven la tendencia descendente de la tasa de ganancia como
un fenmeno a largo plazo. La progresiva disminucin de la rentabilidad acabara produciendo una crisis.
Esas crisis, que estaran entonces separadas por periodos relativamente largos, de varios decenios,
seran el punto de partida de la recuperacin de la rentabilidad y en cada una de ellas dara comienzo un
nuevo periodo de cada tendencial de la misma. Esta sera la visin de autores como Ernest Mandel o
Anwar Shaikh.
Sin embargo, para otros como John Weeks la tendencia de la tasa de ganancia a caer sera un
fenmeno a corto plazo. Gert Reuten ha sugerido que realmente Marx vea la tendencia de la tasa de
ganancia a caer como un fenmeno a corto plazo y que algunas de las frases en el tomo III de El capital
en las que Marx parece explicar la cada de la tasa de ganancia como un fenmeno a largo plazo habran
sido interpolaciones de Engels. Sea como fuere, lo importante no es lo que dijo este o aquel autor, sino
cmo son las cosas en la realidad.
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Un aspecto que contribuye a crear confusin en los debates sobre la tasa de ganancia son las diferencias
de terminologa, en concreto las diferentes interpretaciones del trmino "crisis.
Muchos economistas diferencian entre recesin, depresin y crisis. El trmino "crisis sealara el paso
desde la fase ascendente a la contraccin de la economa. Si la contraccin es profunda, se la denomina
"depresin; si es ms suave, "recesin. De todas maneras son muchos los autores que usan "crisis
tanto para la transicin hacia la contraccin como para la contraccin misma. Por ejemplo Duncan Foley
considera que en la economa estadounidense desde finales del siglo XIX hasta la actualidad habra
habido cuatro crisis: la de la ltima dcada del siglo XIX, la Gran Depresin de los aos treinta, la
estanflacin (es decir, estancamiento combinado con inflacin) de los aos setenta y la Gran Recesin
que comenz en el 2007. En esto Foley estara de acuerdo con la visin de otros economistas marxistas
(vanse por ejemplo los trabajos de Shaikh y de Dumnil y Lvy). Estas crisis podran calificarse como
estructurales y seran significativamente distintas de las recesiones que forman parte del ciclo econmico
que se repite cada pocos aos, ya que en las crisis la recuperacin econmica no solo implicara ajustes
cuantitativos del sistema, sino cambios histricos importantes de la estructura y organizacin de la
produccin y de la relacin de estas con instituciones como el Estado. Para Foley, mientras que la
depresin de finales del siglo XIX y la estanflacin de los aos setenta parecen manifestaciones de la
tendencia de la tasa de ganancia a caer, la Gran Depresin de los aos treinta y la reciente Gran
Recesin tendran que ver con una tasa de explotacin creciente. La mundializacin del capitalismo
habra eliminado la tendencia de los salarios a subir, creando una enorme maquinaria de apropiacin de
plusvalor que habra llevado a un estancamiento de la demanda agregada y a tensiones insostenibles del
sistema financiero mundial.
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LA CADA TENDENCIAL DE LA TASA DE GANANCIA SEGN SHAIKH

Mientras que Foley ve la tendencia de la tasa de ganancia a caer operando solamente en dos de estas
cuatro crisis, otros marxistas afirman que estas grandes crisis ocurrieron a continuacin de largos

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periodos de aumento de la composicin orgnica del capital y de cada de la tasa de ganancia.


Esto habra sucedido en las dcadas previas a cada crisis, a pesar de los aumentos de productividad y,
por lo tanto, a pesar del abaratamiento relativo del valor de la fuerza de trabajo y del capital constante.
Esa cada tendencial de la tasa de ganancia terminara afectando a la masa de ganancia, que en algn
punto se estancara y luego comenzara a descender. A partir de aqu se explicara la cada de la
inversin y, por lo tanto, la crisis. Anwar Shaikh es probablemente quien ha presentado de la manera ms
acabada esta explicacin. Segn Shaikh la tasa de ganancia tiene oscilaciones y altibajos, pero a largo
plazo tiende a ser cada vez menor, o sea, la tendencia es descendente, y la cada de la tasa termina por
hacer caer tambin la masa de ganancia, generando una crisis.
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Esta tesis, aceptada por numerosos marxistas durante mucho tiempo, tiene dos aspectos particularmente
atrayentes. Por un lado, Shaikh presenta un modelo en el que se articula la cada de la tasa de ganancia
con la evolucin de la masa de ganancia y de esa manera presenta un mecanismo concreto por el cual el
descenso de la rentabilidad debe provocar, llegado un determinado estadio de la acumulacin, la cada
de la inversin. En otras palabras, la masa de ganancia constituye un eslabn esencial para que la cada
de la tasa de ganancia incida en la decisin de los capitalistas de dejar de invertir. Por otra parte, la tesis
de Shaikh pareca tener respaldo emprico en lo sucedido durante los 20 o 25 aos previos a las crisis de
1974-1975 y de 1981- 1982. Shaikh poda mostrar cmo se haba producido una larga cada tendencial
de la tasa de ganancia desde inicios de los aos cincuenta, o finales de los cuarenta (figura 9), que
habra llevado a un estancamiento de la masa de ganancia hacia finales de los sesenta y principios de los
setenta. Lo que habra desembocado en la crisis.

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La tesis de Shaikh tiene contactos y diferencias con las ideas de Joseph Schumpeter y de Ernest
Mandel sobre la existencia de ondas largas en el desarrollo del capitalismo. Esas ondas largas, que
tendran una periodicidad de unos cincuenta o sesenta aos, fueron propuestas en los aos veinte por
Nikolai Kondratieff, un economista ruso que fue luego liquidado en las purgas estalinistas. Segn la teora
de las ondas largas de Kondratieff, poco ms o menos cada medio siglo ocurrira una poca de grandes
trastornos econmicos. Para Mandel (figura 10, panel A) la fase larga descendente en la que cae la
rentabilidad est determinada endgenamente, por la acumulacin y el aumento consiguiente de la
composicin orgnica del capital. A esa fase sigue otra fase larga determinada exgenamente, por
fenmenos de represin masiva de las reivindicaciones obreras, guerras, descubrimientos, etc., que
hacen aumentar la rentabilidad. En la visin de Shaikh (figura 10, panel B) la tendencia a largo plazo es
siempre a la baja y la rentabilidad solamente se recupera inmediatamente despus de la crisis, o sea, de
una depresin grave o una guerra. Tanto en la perspectiva de Mandel como en la de Shaikh, la onda
completa coincide aproximadamente con la onda larga de Kondratieff. No es de extraar entonces que
muchos marxistas hayan abordado el estudio de la crisis que se desencaden a finales de la pasada
dcada a partir de esos enfoques.
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ESTIMACIONES DE LA TASA DE GANANCIA EN EL SIGLO XX

Calcular la rentabilidad o rendimiento de una empresa exige saber dos cosas: la ganancia obtenida en
un periodo de tiempo (en la jerga comercial en los pases hispanohablantes a menudo se habla de
beneficios o utilidades, en vez de ganancia) y el capital invertido al que correspondera esa ganancia.
Pero estimar ambas cosas, sobre todo la segunda, no es fcil, y de hecho en la prctica se utilizan
diversas medidas que son en cierta forma estimaciones de la rentabilidad. As, los departamentos de
contabilidad calculan mrgenes de beneficio, beneficios sobre ventas, beneficios sobre capital invertido,
etc., a menudo no solo para la empresa en general, sino tambin para cada proyecto que desarrolla la
empresa.
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Si calcular la rentabilidad de una empresa es ya complicado, la complicacin es mayor cuando de lo que


se trata es de calcular la tasa de ganancia de toda una economa. De entrada, un primer problema es
determinar qu marco geogrfico es apropiado usar para definir "economa. En principio, si las empresas
de un pas operan en general en las diversas regiones, provincias o estados en que pueda estar dividido
ese territorio nacional, no parece que tenga mucho sentido calcular tasas de ganancia para cada una de
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las unidades geogrficas. Lo lgico parecera calcular la tasa de ganancia en todo el pas. Sin embargo,
la realidad es que muchas empresas hoy operan en muchos pases, de tal forma que su capital fijo
(invertido en edificios, maquinaria, etc.) puede estar repartido en varios pases y su capital circulante (que
se invierte de forma continuada en adquirir materias primas, pagar salarios, etc.) puede gastarse tambin
en diversos pases, mientras que los ingresos generados por las ventas pueden proceder a su vez de
mltiples mercados nacionales. La creciente mundializacin de la economa ha hecho que cada vez ms
a menudo este tipo de empresas sea la regla ms que la excepcin. Esto suscita dudas sobre la
idoneidad de calcular la tasa de ganancia de una economa como, por ejemplo, la de EE UU o la de
Japn, muchas de cuyas empresas tienen capital y actividades en muchos pases. Sin embargo, la mayor
parte de los economistas interesados en el tema suelen obviar estos problemas y, como hay datos
nacionales (al menos para ciertas cosas), calculan la tasa de ganancia promedio en el pas lo mejor que
pueden. Nosotros hemos hecho lo mismo, pero somos conscientes de las limitaciones de estos
procedimientos.
Lo interesante es, sin embargo, que aun partiendo de supuestos diferentes, las estimaciones de diversos
autores generalmente no se diferencian demasiado. Sobre todo, aunque sean distintos los niveles de
rentabilidad estimados en un ao dado, las diversas estimaciones revelan una evolucin de la
rentabilidad relativamente similar (figura 11).
As, las estimaciones de Anwar Shaikh, Minqi Li, Paulino Fernndez y Fred Moseley (figuras 9 y 11)
muestran todas ellas que la tasa de ganancia en EE UU baj tendencialmente durante las dos dcadas
previas a los aos ochenta, "toc fondo en 1981-1982 y a partir de ah subi otra vez. Esto "demostrara
que la crisis de comienzos de los ochenta habra sido consecuencia de la cada tendencial de la tasa de
ganancia. Y entonces sera quiz de esperar que previamente a la gran crisis de 2007-2009 se hubiera
producido una nueva cada prolongada de la tasa de ganancia, que explicara esta nueva crisis.
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Sin embargo, los datos empricos no indican que eso sea lo que ha sucedido.

En realidad, previamente a la crisis de 1981-1982 solo se observa una cada tendencial de la tasa de
ganancia si se estima esa tendencia a partir de mediados de los aos sesenta. A mediados de esa
dcada la tasa de ganancia estaba claramente en valores altos con respecto a aos anteriores y
posteriores (figuras 9 y 11). A partir de ah la tasa de ganancia baj de forma sostenida hasta 1980. Sin
embargo, si vamos ms atrs y estimamos la tendencia de la tasa de ganancia desde finales de la
segunda guerra mundial, en 1945, lo que se observa es un ascenso en el periodo 1945-1965 y luego un

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descenso en 1965-1980. En todo el periodo 1945 -1980 es dudoso que haya una tendencia clara, ya que
primero hay una subida y luego una bajada; y los niveles al comienzo del periodo son similares a los
niveles al final del mismo.
Antes de la Gran Depresin de 1929-1933 tambin es dudoso que haya una cada tendencial de la tasa
de ganancia. Por ejemplo, en las estimaciones de Minqi Li (un economista marxista que ha estado en la
crcel en su pas de origen, China) no se observa ninguna tendencia clara de la tasa de ganancia en EE
UU en los once aos desde el final de la primera guerra mundial en 1918 hasta el comienzo de la Gran
Depresin en 1929; la tasa tiende a oscilar sin una tendencia clara a aumentar o disminuir (figura 11). Si
vamos ms atrs, por ejemplo hasta 1915, la tendencia hasta 1929 es ms bien al ascenso, ya que la
tasa de ganancia estimada fue 18,4% en 1915 y 22,8% en 1929 (figura 11). Segn el mismo autor la tasa
de ganancia en 1895 fue 31,6% y en 1929 haba bajado hasta 22,8%, lo que podra interpretarse como
una clara tendencia a la baja. Pero si consideramos que la tasa fue 18,4% en 1915, resulta que la
tendencia 1915-1929 es ms bien al alza. En cualquier caso, todo esto lo que muestra realmente es que
la "tendencia a largo plazo es ascendente, descendente o plana dependiendo del periodo que se
considere como "largo plazo.
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Las estimaciones de la tasa de ganancia son tanto ms dudosas cuanto ms atrs vamos en el tiempo,
porque los datos de ganancias y capital total son menos fiables. As podramos sospechar que, dada la
precariedad de las estadsticas previas a 1930, puede haber errores graves en las estimaciones. Pero lo
contrario ser cierto para los decenios ms recientes. Y segn los datos de que disponemos para la
economa estadounidense, desde los aos ochenta (sea comienzos, mediados o finales) hasta el
estallido de la crisis en el 2007 no hay ninguna tendencia clara a la cada de la tasa de ganancia.
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LAS CRISIS DEL SIGLO XIX Y LA TASA DE GANANCIA SEGN MARX

Lo anterior y los resultados que presentaremos a continuacin no deberan interpretarse como una
refutacin de las ideas de Marx. Ciertamente Marx escribi que la tendencia de la tasa de ganancia a
caer es la idea ms importante de la economa poltica y en sus obras hay pasajes que sugieren que la
cada de la tasa de ganancia desencadena crisis en la economa capitalista. Pero Marx nunca pretendi
explicar las crisis que estudi en concreto por una cada tendencial de la tasa de ganancia en los aos
que precedieron a su estallido. Por ejemplo, en su obra encontramos muchos pasajes en los que se
refiere a la crisis inglesa de 1847-1848, en la que hubo sobreinversin y fuerte especulacin en los
ferrocarriles, pero en ningn momento alude a alguna cada de la tasa de ganancia a largo plazo
digamos desde 1830, por ejemplo que hubiera provocado la crisis. De la misma manera, en sus
cuadernos de notas luego publicados como Grundrisse, Marx constata su expectativa de que estallar
una nueva crisis industrial hacia 1856; pero en ningn momento sostiene que vaya a producirse porque
est cayendo la tasa de ganancia. En cuanto a la crisis de 1873, posiblemente la ms importante que
ocurri en su vida, tampoco la explica Marx como debida a una cada tendencial previa de la tasa de
ganancia. Tambin es cierto, por otra parte, que en su poca no existan datos estadsticos para estimar
la tasa de ganancia promedio en la economa. Incluso la contabilidad de las empresas era a menudo tan
rudimentaria que ni los mismos empresarios podan estar muy seguros de cul era el rendimiento de su
capital.
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LA TASA DE GANANCIA COMO VARIABLE 'DE SUPERFICIE

En cualquier caso, lo que hay que aclarar, porque es importante, es que, dada su naturaleza en la teora
de Marx, que en muchos aspectos est basada en ideas previas de los economistas clsicos (Smith, Mill
y, sobre todo, Ricardo), la tasa de ganancia es lo que podramos llamar una variable "de superficie. Esto
significa que la tasa de ganancia promedio en un momento y una economa dados representa el nivel de
estmulo que los capitalistas tienen para invertir. Esto queda claro cuando, al discutir la dinmica de
acumulacin de capital en el volumen I de El capital, Marx cita con aprobacin al sindicalista Thomas
Dunning, quien afirmaba con sorna que el capital tiene horror a la falta de ganancia o a la ganancia
demasiado pequea, como la naturaleza tiene horror al vaco; y que conforme aumenta la ganancia (o
sea, la tasa de ganancia), mayor es el envalentonamiento del capital y el estmulo para que el capitaldinero se invierta, incluso en negocios que impliquen alto riesgo (vase la cita en el captulo 3 de este
libro).
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Sin embargo, algunos autores marxistas, quiz deseosos de que la tasa de ganancia "caiga a largo

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plazo y encaje as en el esquema terico, se inventan una tasa de ganancia "en el sentido de Marx, que
estara oculta a los ojos de los capitalistas pero que sera "la verdadera tasa de ganancia. Esta,
lgicamente, como sera de esperar, mostrara una tendencia descendente a largo plazo. Se calculan as,
por ejemplo, tasas de ganancia en las que el numerador (la ganancia) y el denominador (el capital total)
estn en "unidades de valor-trabajo (que seran unidades de tiempo), no en unidades monetarias. El
problema con estos clculos es que no tienen sentido econmico, ya que la tasa de ganancia que importa
es la que est "en la superficie, "a la vista de quienes quieren invertir y que, ya inviertan miles de
millones (a lo Bill Gates o a lo George Soros) o solo unos cientos (como la abuelita que invierte sus
ahorros), actan en ello como personificaciones del capital social. Es teniendo en cuenta esa tasa de
ganancia (que se estima ser, por ejemplo, en un momento dado, 5% en una inversin en la industria
qumica, 7% en una inversin inmobiliaria y 9% en una inversin en bonos del Tesoro de Mongolia) y los
niveles de riesgo asociados (que implican una probabilidad mayor o menor de perder todo o parte del
capital) que los propietarios o los gestores del capital (sean empresarios, banqueros, administradores de
fondos de inversin, gerentes de compaas de seguros o pequeos ahorradores) deciden dnde y
cunto invertir. Es ese rendimiento esperado, en trminos monetarios, el que estimula o deprime la
economa (moviendo en mayor o menor medida el dinero hacia las inversiones en la economa real), no
una tasa de ganancia ignota, que solo tiene en cuenta el marxista para sus clculos y para escribir sus
artculos.
En este sentido, la tasa de ganancia debe distinguirse conceptualmente de la plusvala o del valor. Esas
s son categoras que reflejan relaciones que no estn a la vista y su anlisis exige ir ms all de las
formas superficiales (ganancia, precios, salarios) en las que aparecen las relaciones esenciales. Que un
automvil "vale en el mercado varias decenas de veces ms de lo que vale un kilo de carne de vaca es
algo que est a la vista; esas son relaciones de precios. Lo que no est en cambio a la vista es que el
tiempo de trabajo socialmente necesario para producir un automvil sea varias de - cenas de veces
mayor que el tiempo de trabajo necesario para producir un kilo de carne; esas son relaciones de valor,
que subyacen a las relaciones de precio. La tasa de ganancia es la manera en que se manifiesta la
valorizacin del capital a los ojos del capitalista y del pblico en general. Es por eso tambin que los
periodos en los que la tasa de ganancia general, la rentabilidad promedio de las empresas, est en
ascenso son percibidos por los capitalistas, los economistas, las revistas especializadas y similares como
pocas de bonanza para los negocios y de prosperidad para "la economa y para "la nacin. Son las
pocas en que las ventas progresan de manera slida, los balances de las empresas presentan
ganancias y rendimientos altos (que a su vez hacen subir los precios de las acciones) y las inversiones se
realizan con normalidad o incluso con apremio.
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Los datos que presentamos a continuacin y que tomamos de las estadsticas oficiales de la Oficina de
Anlisis Econmico del Departamento de Comercio de EE UU reflejan esas situaciones o, en su caso, las
situaciones opuestas de contraccin de la actividad econmica, industrial y comercial cuando caen las
inversiones y se produce una crisis.
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LA TASA DE GANANCIA EN LOS AOS PREVIOS A LA CRISIS DE 2007-2009

A juzgar por los datos trimestrales de la contabilidad nacional de EE UU, la tasa de ganancia de las
empresas estadounidenses comenz a descender varios trimestres antes de la recesin del 2001 y antes
de la crisis de 2007-2009. La masa de ganancia tambin dej de crecer y comenz a disminuir algunos
aos antes de esas crisis. Tambin se advierte que la inversin cae antes de la crisis, pero despus que
la tasa de ganancia, justo inmediatamente antes de la crisis.
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En los clculos que se presentan a continuacin se utilizan datos de las tablas NIPA (National Income
and Product Account) y FAT (Fixed Assets Tables) del Bureau of Economic Analysis (BEA). Son todas
estadsticas oficiales (si bien hay que decir que esas tablas se actualizan y cambian, por lo que los
nmeros en ellas, sobre todo si se refieren a aos recientes y obviando los errores que sin duda se
producen por problemas de muestreo, falsificaciones de las declaraciones u otras muchas razones, son
solo "relativamente fiables). Esto es en general aplicable a todas las estadsticas econmicas.
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Para estimar la tasa da ganancia anual media de las empresas estadounidenses hemos usado (en el
numerador) las ganancias en el mercado nacional (domestic profits) de las corporaciones financieras y no
financieras del ltimo trimestre de cada ao, anualizadas (tablas IPA 6.16 C y D, fila 2). El BEA ajusta
las ganancias segn la devaluacin o revaluacin de inventario y el consumo de capital. La ganancia
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anual se ha dividido por el valor del fondo (stock) neto de activos fijos privados no residenciales
(estructuras, equipos y software), que son estimaciones de fin de ao (FAT 4.1, fila 13), despus de
depreciacin. El BEA define la depreciacin como la prdida de valor debida al envejecimiento y uso de
los equipos (eso es lo que estrictamente se denomina depreciacin), as como la debida a obsolescencia,
dao accidental y retiro de los equipos. La obsolescencia es la prdida de valor de los activos debido a
que un nuevo activo es ms productivo, o ms eficiente para la produccin. La depreciacin se considera
un costo en el que se incurre al producir el producto. Por lo tanto es una deduccin de las ganancias.
La metodologa que emplea el BEA desde 1997 para calcular la depreciacin refleja los resultados de
trabajos empricos sobre los precios de equipos usados y sobre los mercados de reventa de equipos.
Esto es, se tienen en cuenta los precios de reventa de los activos usados y se estiman los promedios de
vida para una gran cantidad de bienes de capital. El BEA considera que la depreciacin no sigue una
trayectoria lineal, por eso, en los primeros aos de uso de un equipo, la tasa de depreciacin atribuida es
ms alta que en los ltimos aos.
Naturalmente, este clculo no nos da la tasa de ganancia "a lo Marx, ya que en el denominador en el
que debera estar el capital total no est el capital circulante (que corresponde a salarios, pagos por
materias primas, energa, alquileres de edificios, etc.), sino solo el capital fijo (que corresponde a
maquinaria, instalaciones propiedad de la empresa, etc.). Los datos disponibles no permiten calcular la
tasa general de ganancia "a lo Marx, ya que deberan saberse los tiempos de rotacin del capital
circulante en cada sector industrial. Una alternativa es calcular la tasa de ganancia sobre ventas, pero
entonces no se tiene en cuenta el capital fijo (vase ms adelante). El clculo de la tasa de ganancia
sobre los activos fijos es de todas maneras el ms utilizado, y permite aproximarse a la evolucin de la
tasa de ganancia "a lo Marx.
La tasa de ganancia as calculada (figura 12) disminuye claramente en los aos inmediatamente
anteriores a las dos recesiones que hubo en este periodo. As, comenz a disminuir a partir de 1997,
antes de la recesin del 2001, y luego volvi a disminuir a partir del 2005, antes de la crisis del 2007. No
se observa, sin embargo, una cada tendencial de la tasa de ganancia a lo largo de esas dos dcadas, en
las que la tendencia general es plana.

Con las mismas fuentes hemos calculado la tasa de ganancia de las corporaciones no financieras
(figura 13) y de la industria manufacturera (figura 14,). En ninguna de ambas se advierte un movimiento
tendencial decreciente de la tasa de ganancia. Pero en ambas la tasa de ganancia tiene un mnimo
durante las recesiones, en el 2001 y el 2007, y alcanza ese mnimo durante la recesin precisamente
porque la tasa comienza a disminuir algo antes.
355B355B

91

Otra forma de estimar la tasa de ganancia es a partir de la relacin entre beneficios y activos de los
accionistas (que se hallan en el Quarterly Financial Report of Manufacturing, Mining and Trade
Corporations: 2010, publicado por la Oficina del Censo de EE UU; datos correspondientes a las industrias
manufactureras incluidas en el North American Industry Classification System). Se toman las ganancias
del cuarto trimestre de cada ao de las empresas manufactureras con activos de un cuarto de milln de
dlares o ms. Estos datos son utilizados habitualmente por el Departamento de Comercio para evaluar
la rentabilidad de los negocios. En este clculo las ganancias no se calculan exactamente igual que en la
contabilidad IPA y tambin hay diferencias en la valoracin de activos. De todas maneras lo importante
es que tampoco se puede advertir una tendencia decreciente definida en los aos que preceden a la
crisis del 2007 (figura 15). Hay, s, una cada de la rentabilidad desde finales de los noventa hasta el
2001. Luego la tasa de ganancia se recupera y desde el 2005 disminuye hasta el 2007.
356B356B

92

Tambin como aproximacin a la evolucin de la tasa general de ganancia puede calcularse la


rentabilidad de los sectores comerciales mayorista (figura 16) y minorista (figura 17). La tasa de ganancia
est calculada tomando el capital de los accionistas como denominador. Se trata de empresas con capital
de 50 millones o ms (datos del Quarterly Financial Report of Manufacturing, Mining and Trade
Corporations: 2010). Tampoco se puede observar una tendencia decreciente de la tasa de ganancia a
largo plazo que haya precedido a la crisis.
357B357B

Otra forma de estimar la tasa de ganancia es calcular lo que se denomina margen de beneficios sobre
ventas, dividiendo las ganancias por las ventas, en este caso correspondientes a las empresas
manufactureras. Desde el punto de vista de la teora de Marx, en este clculo lo que se estima es la
relacin entre la ganancia de las empresas y el capital constante circulante ms el cargo por depreciacin
del capital constante fijo. Este clculo tiene la desventaja, con respecto a los anteriores, de que no toma
en cuenta el total del capital fijo. De todas formas, de alguna manera este se integra en el clculo a partir
de los cargos por depreciacin. Por otra parte, este mtodo tiene la ventaja de incorporar el capital
circulante, que en los anteriores clculos no est considerado ni incluido.

93

Nuestras estimaciones (a partir de ganancias despus de impuestos del cuarto trimestre de cada ao
anualizadas, tambin tomados del Quarterly Financial Report of Manufacturing, Mining and Trade
Corporations: 2010), muestran una evolucin de esta medida de la rentabilidad empresarial (figura 18) en
general coincidente con las estimaciones anteriores (si se hace el clculo con ganancias antes de
impuestos, los resultados son similares). Tampoco se advierte una cada tendencial del margen de
beneficios sobre ventas en los aos que preceden a la crisis.
358B358B

596B596B

MASA DE GANANCIA Y OTRAS VARIABLES ECONMICAS

Segn los datos NIPA, la masa de ganancia de las corporaciones no financieras aument en las
recuperaciones econmicas, tras las recesiones de 1991 y 2001. Pero ms interesante es que la masa de
ganancia se estanca y cae inmediatamente antes de que irrumpan las recesiones de 2001 y 2008. As,
tanto para el conjunto de las corporaciones no financieras (figura 19), como para el sector industrial
manufacturero (figura 20) se observa que las ganancias dejan de crecer en 1997 y siguen disminuyendo
hasta tocar fondo en el 2001, cuando tiene lugar la recesin. La masa de ganancia empresarial tambin
tiene un mximo en el 2006, justo antes de que estalle la crisis a finales del 2007.
359B359B

Los datos NIPA de inversin bruta privada (figura 21) y de sus componentes, la inversin no residencial

94

(figura 2?) y la inversin residencial (figura 23), muestran que, entre 1996 y 2000, la inversin sigui
aumentando, pero baj a partir del 2000, dando inicio a la crisis. Se aprecia tambin que la inversin
tard en recuperarse tras la recesin de 2001, alcanzando un mximo en el 2005 (figura 21) y
disminuyendo luego. Sin embargo, si se observan sus componentes, es evidente que la inversin no
residencial sigui subiendo hasta la crisis del 2007 (figura 22), mientras que la inversin residencial ya
haba comenzado a disminuir a partir del 2005 (figura 23).

Considerando el caso de la recesin del 2001, las distintas medidas de rentabilidad (figuras 11 a 17)
muestran que esta disminuy a partir del ao 1998 o 1999, mientras que la inversin (figura 21) comenz
a caer en 1999. En el caso de la crisis del 2007 la rentabilidad comenz a caer en el 2005 o en el 2006.
La inversin residencial tambin comenz a caer en el 2005, pero la no residencial sigui aumentando
hasta desmoronarse en la crisis de 2007. Vemos as que la inversin no disminuye mecnicamente a la
vez que disminuye la tasa de ganancia y la masa de ganancia. La cada de la tasa y de la masa de
ganancia precede a la cada de la inversin, pero hay un desfase apreciable, de uno o incluso dos aos,
en la respuesta de la inversin a la rentabilidad.
116B116B

95

Que el consumo tiene un papel importante en el desencadenamiento de las crisis es una idea popular,
pero los datos estadsticos son ilustrativos de que esta idea no es compatible con lo que indican los
nmeros. Tanto en la recesin del 2001 como en la del 2007, la contribucin de la inversin al cambio del
PIB que refleja el cambio de volumen de la actividad econmica es mucho ms importante que la
360B360B

96

contribucin del consumo (figura 24). As, por ejemplo, segn datos NIPA, en el 2001 el PIB creci un
1,1% como consecuencia de que sus componentes cambiaran de la siguiente manera: la inversin y las
exportaciones se redujeron, restando respectivamente 1,2 y 0,2 puntos porcentuales al crecimiento del
PIB, mientras que el consumo y el gasto pblico aumentaron, contribuyendo respectivamente 1,8 y 0,7
puntos al cambio del PIB (ntese que -1,2 - 0,2 + 1,8 + 0,7 = 1,1). En el 2008 el PIB "creci 0,0%, como
consecuencia de la contraccin de la inversin y del consumo, que contribuyeron respectivamente -1,5 y 0,2 puntos porcentuales a la tasa de variacin del PIB, mientras que las exportaciones netas y el gasto
pblico aumentaron, contribuyendo respectivamente 1,2 y 0,5 puntos porcentuales a esa tasa.

597B597B

CONCLUSIONES SOBRE LOS DATOS DE LA ECONOMA DE EE UU

Las estadsticas de la economa estadounidense disponibles no muestran la cada "tendencial de la tasa


de ganancia que se postula en muchos anlisis marxistas, si por tendencial entendemos una tendencia
mantenida durante, digamos, una o varias dcadas. Lo que s muestran las diversas estadsticas que
pueden tomarse como estimadores de la tasa general de ganancia del capital es que esa tasa se estanca
y comienza luego a disminuir uno o dos aos antes de que se produzca la recesin. Eso es lo que se
observa hacia 1999, antes de la recesin del 2001, y hacia el 3006, antes de la crisis de 2007-2009. Las
estadsticas muestran tambin que en ambas recesiones la masa de ganancia se reduce uno o dos aos
antes de la recesin. La inversin cae luego, arrastrando al resto de la economa.
Parece, pues, si las estadsticas de EE UU son representativas de algo ms general, que hay datos
slidos que indican que, en efecto, en cada ciclo de expansin existe una tendencia de la tasa de
ganancia primero a aumentar y luego a caer, dando paso a una recesin. Se tratara entonces de un
fenmeno a corto plazo. Esa tendencia parece ser una regularidad importante que es lo que en ciencia
a menudo se denomina "ley en el funcionamiento de la economa capitalista. Los ciclos de expansincontraccin implicaran, as, una alternancia irregular pero irremisible, en la que cada periodo de
expansin econmica dar paso a una reduccin de la ganancia (y de la tasa de ganancia) que lleva a su
vez a una cada de las inversiones y, con ello, a una recesin ms o menos grave. La recesin abre paso
mediante la destruccin de capital por quiebras de empresas, supresin de deudas incobrables y
reduccin de los salarios por la presin de desempleo masivo a una nueva fase de aumento de las
ganancias, que estimula las inversiones, abriendo paso a un nuevo periodo expansivo.
361B361B

Desde nuestro punto de vista, los periodos de expansin y recesin que se suceden cada pocos aos
reflejan la dinmica fundamental del sistema capitalista. Los periodos en los que la acumulacin se
interrumpe son un elemento fundamental de esa dinmica, ya que destruyen capital y crean condiciones
362B362B

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para que se concentren los capitales restantes, aumente la explotacin del trabajo y haya una nueva fase
de prosperidad de los negocios. La pretendida diferencia entre recesiones y depresiones solo es una
diferencia cuantitativa que no tiene correspondencia en la dinmica de la tasa de ganancia. Todas ellas
son crisis, desde el punto de vista de que resuelven momentneamente la falta de rentabilidad del capital.
598B598B

LA COMPOSICIN ORGNICA DEL CAPITAL Y LA TASA DE GANANCIA

Como se dijo al principio del captulo, en la teora de Marx hay una clara conexin entre tasa de
ganancia, tasa de explotacin y composicin orgnica del capital. La tasa de explotacin es la razn plusvalor a capital variable, = s/v, y la composicin orgnica del capital es la razn capital constante a
capital variable, = c/v. A partir de estas dos definiciones se deduce que la tasa de ganancia es la tasa
de explotacin dividida por la composicin orgnica del capital ms uno, es decir, r = / ( + 1). Esta
ecuacin se ha usado a menudo para estimar cmo podra evolucionar r a largo plazo.
363B363B

Henryk Grossman fue uno de los autores que estudi este tema con ms atencin a la teora de Marx y a
la realidad econmica del capitalismo. En un texto indito citado por Rick Kuhn, Grossman afirm ya en
los aos treinta que
la nocin marxista de una composicin orgnica del capital cada vez mayor implica dos
conclusiones distintas. En primer lugar, el desarrollo de la productividad del trabajo implica que la
misma masa de trabajo vivo puede poner en movimiento una masa cada vez mayor de medios de
produccin; como consecuencia, el progreso de la-economa humana se expresar en una mayor
composicin tcnica [del capital], es decir en el aumento relativo de medios de produccin en
relacin a trabajo vivo.
364B364B

En segundo lugar, con el desarrollo tcnico, que no es otra cosa que el aumento de la
productividad del trabajo, los productos del trabajo humano (medios de produccin y de consumo)
se devalan, es decir, se abaratan. As tenemos dos movimientos contrapuestos. Por una parte,
una masa cada vez mayor de medios de produccin, por otra parte, un abaratamiento de esta
masa de productos [...]
365B365B

Ahora bien, decidir cul de las dos tendencias, el crecimiento de la masa de medios de
produccin, o su devaluacin, es ms fuerte, o sea, si la devaluacin ocurre en la misma medida
que crece la masa de medios de produccin y as este crecimiento resulta compensado por la
disminucin del valor, o si la devaluacin no es tan grande y, consiguientemente, pese a la
devaluacin de los medios de produccin, aumenta su valor en relacin con v [el capital variable],
es una cuestin que no puede resolverse de forma abstracta, por medios deductivos, sino que ha
de resolverse mediante observacin emprica. La experiencia, que es de hecho la experiencia de
ms de un siglo, ensea que el valor del capital constante y, por tanto, del capital- total, en relacin
con el capital variable, crece ms rpidamente que el variable, es decir, que en la razn c/v, c crece
ms rpido que v.
366B366B

Los datos ms recientes pareceran confirmar esa idea de Grossman, segn la cual la composicin
orgnica del capital tiene una tendencia a aumentar a largo plazo. As, por ejemplo, en el conjunto de las
industrias privadas de EE UU en el periodo 1988-2008 hay un aumento claro del capital invertido por
asalariado (figura 35), que denominaremos *, como aproximacin a . El clculo de * no toma en
cuenta la inversin en capital constante circulante, ya que los tiempos de rotacin del capital circulante no
estn disponibles. Pero el resultado es una aproximacin a la composicin orgnica del capital "a lo
Marx.
Es interesante que, despus del alza de comienzos de la dcada de 1990, no se advierten variaciones
significativas de * hasta 1997 a pesar de que esos fueron aos de fuerte cambio tecnolgico e inversin
y de aumentos de productividad en EE UU. A pesar de todo ello, * parece estancarse en esos aos de
la presidencia de Clinton. Despus aumenta, muy claramente, desde 1998 hasta 2000. Por lo tanto, no
parece plausible atribuir la cada de la tasa de ganancia que se registra a partir de 1997 (vanse figuras
11 y siguientes) a un aumento de *, que fue ms o menos constante entre 1993 y 1998. La tasa de
ganancia empez a bajar en 1997, antes de que ocurra el alza significativa de *. Pero el aumento de *
desde 1998 puede haber contribuido a agravar la cada de la tasa de ganancia en los ltimos aos de la
dcada.
367B367B

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Otra posible forma de estimar la composicin orgnica del capital es dividir el valor monetario del fondo
de capital (K) por el valor total de la masa anual salarial (W). Para EE UU, Reino Unido, Japn e Italia en
los aos 1960-3003, las estimaciones de este ndice K/W, que denominaremos +, indican que aument
en los tres primeros pases, aunque no en el cuarto (figura 26). En general las estimaciones de +
muestran una clara tendencia ascendente (en pases como Canad, Francia, Espaa, Irlanda y Nueva
Zelanda), pero tambin hemos encontrado curvas planas (Suiza) y curvas con una tendencia a la baja
(Noruega y Brasil). Dado que + como estimacin de sobrestima la masa salarial, ya que incluye
salarios en sectores no productivos, estos resultados en los que predominan tendencias alcistas parecen
indicar que en las economas capitalistas desarrolladas y en el periodo considerado tuvo una clara
tendencia al aumento, ya que aument incluso en una aproximacin que probablemente est
subestimada (porque el denominador de K/W est sobrestimado).
368B368B

La otra variable clave en la determinacin de la tasa de ganancia es la tasa de explotacin , que puede
aumentar y que, de hecho, segn diversas estimaciones, ha aumentado histricamente de forma
considerable. Estimar esa tasa con datos de la economa real no es fcil, por varias razones. Por una
parte, los datos de salarios de las cuentas nacionales incluyen las remuneraciones de ejecutivos de alto
nivel, que deberan considerarse ganancias; por otra parte, la masa de plusvalor no es exactamente una
cifra proporcional a los datos de ganancias de las cuentas nacionales. Si a pesar de todo eso usamos
esas cuentas para estimar la tasa de explotacin e, en el caso de EE UU (figura 27) e habra aumentado
considerablemente en los ltimos treinta aos, aunque con cadas importantes precisamente en las dos
recesiones del 2001 y del 2007-2009.
369B369B

Tenemos entonces que en / ( + 1), el numerador, la tasa de explotacin , puede aumentar


considerablemente, probablemente sin lmite. Pero todo parece indicar que, en el denominador, la
composicin orgnica del capital, , tambin puede aumentar sin lmite, ya que el cambio tecnolgico
hace que el capital (fijo y circulante) invertido por trabajador tambin aumente sin lmite. El resultado es
entonces una fraccin en la que tanto el numerador como el denominador tienden a aumentar. Lo que
pase con el cociente depender de cul de ambos aumente ms rpido. Con los datos disponibles no
parece posible dar una respuesta clara a si, en efecto, e crece ms lento (o ms rpido) que y si, por
tanto, la tendencia general de la tasa de ganancia a largo plazo, una vez que se promedian sus
oscilaciones a corto plazo, es descendente, plana o ascendente.
370B370B

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100

101

599B599B

CONCLUSIN

Las estimaciones histricas y los datos referentes a las recesiones de la economa estadounidense en el
2001 y en el 2007-2009 muestran que tanto la tasa de ganancia como la masa de ganancia aumentan en
las fases iniciales de auge de cada ciclo expansin- recesin, para luego estancarse y finalmente
comenzar a disminuir varios trimestres antes de que la economa entre en recesin.
En todas las nociones aceptadas de causalidad, para considerar que un fenmeno A es causa de un
fenmeno B es necesario que exista una prioridad temporal de A con respecto a B. La causa ha de ser
anterior al efecto. Sin embargo, puede darse el caso de que un fenmeno B siga a un fenmeno A sin
que haya una relacin de causalidad que vincule a ambos, en cuyo caso la atribucin de causalidad sera
una falacia lgica, la que se designa con la frase latina post hoc ergo propter hoc, es decir, "despus de,
por tanto, a causa de. Que la noche siga al da no significa que el da sea causa de la noche y que el
astrnomo prediga el eclipse no es causa de que el eclipse ocurra. Sin embargo, si A precede a B y
adems hay procesos especficos o mecanismos que vinculan A con B, la atribucin de causalidad ser
mucho ms verosmil. Pero existen mecanismos que conecten una cada de las ganancias o de la tasa
de ganancia con las recesiones? La respuesta es s, y el mecanismo es la inversin.
371B371B

El papel fundamental de las ganancias como determinantes de la inversin fue una de las principales
conclusiones a las que Jan Tinbergen lleg en sus estudios empricos sobre las fluctuaciones
econmicas, realizados por encargo de la Sociedad de Naciones en la dcada de 1980. Sin embargo,
como ha explicado muy bien Mary Morgan, los informes de Tinbergen fueron muy mal recibidos tanto por
lord Keynes como por la figura emergente del campo antikeynesiano, Milton Friedman.
Tinbergen haba concluido, entre otras cosas, que, dado que la nueva inversin se realiza por lo general
con la finalidad de obtener mayores ganancias, las expectativas de ganancia sern uno de los
determinantes ms importantes de nuevas inversiones. Tinbergen tambin aleg que esas expectativas
podran verse afectadas por factores exgenos extraeconmicos, como nuevas posibilidades tcnicas o
medidas de poltica econmica. Sin embargo:
En gran medida, las expectativas de ganancia se basan en los datos actuales, en particular en la
magnitud real de las ganancias. Esto puede observarse en muchos sectores de la economa.
Los precios de las acciones estn determinados en gran medida por los ltimos dividendos. Siempre hay

102

una tendencia fuerte y comprensible a extrapolar los acontecimientos pasados recientes y actuales hacia
el futuro. Hay mucho que decir, entonces, a favor de la idea de que el volumen de inversin depende en
gran medida del nivel de ganancias cuando los planes de inversin se estn desarrollando.
Hay una segunda razn por la que la inversin depende de las ganancias. Cuanto mayores sean estas,
mayor ser la posibilidad de autofinanciacin. Como cada empresario prefiere invertir en su propia
empresa y muchas empresas no tienen acceso fcil al mercado de capital, o incluso al crdito bancario,
el nivel de ganancias es una limitacin importante de la inversin. La obtencin de grandes ganancias
puede ser incluso la causa de que se lleven a cabo inversiones que de otra forma seran difcilmente
justificables y no se llevaran a cabo.
Estas ideas de Tinbergen han sido vindicadas por la relacin estadstica entre la rentabilidad y la
inversin que se han hallado en diversos estudios. Por ejemplo, tanto Bhaskar y Glyn como Blanchard y
colaboradores encontraron que la variable econmica que predice mejor el nivel de inversin es la
rentabilidad general de las empresas, no la valoracin del mercado de valores u otras variables
econmicas. Como desde los estudios de Wesley Mitchell se sabe que el comportamiento de la inversin
es un componente importante de las variaciones de la demanda agregada, las cadas de la inversin son
entonces un elemento fundamental para el desencadenamiento de la crisis. Tenemos entonces datos
estadsticos y teora que vinculan, en un primer nexo causal, la rentabilidad a las inversiones y, en un
segundo nexo causal, las inversiones a la crisis. Todo ello parece constituir un fundamento muy slido
para afirmar que la causa de las crisis es la cada previa de la rentabilidad, que suele ocurrir uno o dos
aos antes.
Ahora bien, por qu las ganancias y con ellas la rentabilidad se recuperan a partir de la crisis,
crecen luego y finalmente se estancan y comienzan a disminuir en cada expansin de la economa
capitalista?
Los mecanismos concretos por los que las ganancias aumentan a partir de la crisis parecen bastante
claros. La crisis destruye capital. Hay quiebras de empresas y el capital fijo (maquinaria, edificios,
patentes, etc.) y circulante (depsitos de materias primas, etc.) de las empresas correspondientes se
liquida a precios nfimos (lo que crea estupendas oportunidades de inversin). Numerosas deudas se
cancelan, lo que reduce el volumen total de los capitales que se disputan las inversiones rentables.
Adems, la desaparicin de empresas reduce la competencia en sectores productivos concretos, por lo
que las empresas que sobreviven al "bajn se encuentran con la posibilidad de disfrutar una cuota mayor
de mercado, obteniendo as economas de escala. El crdito se hace ms fcil por haber mucho capital
monetario que busca inversin rentable sin encontrarla, lo que hace bajar los tipos de inters y facilita la
inversin. Finalmente, el aumento del desempleo hace bajar los salarios, con lo que aumentan las
ganancias y las expectativas de ganancia. Todo ello se potencia, dando lugar a una fase expansiva en la
que las ganancias y la tasa de ganancia aumentan.
Menos claras parecen las razones por las que la expansin finalmente se agota, generalmente en unos
pocos aos, cuando tanto la masa como la tasa de ganancia primero se estancan y luego comienzan a
disminuir. Esa cada de la rentabilidad abre paso en un lapso de entre uno y dos aos, a un "bajn de la
economa, ya que rentabilidad en declive significa inversiones a la baja y cada de la demanda y de la
actividad comercial e industrial en general. Pero por qu se congelan y luego caen las ganancias que
antes haban estado aumentando? Las explicaciones de Marx sobre este tema son muy fragmentarias y
no parece que realmente respondan a esta pregunta. Para Marx el progreso tcnico es un factor clave
que tiende a devaluar el capital tanto el incorporado en los bienes de capital como el materializado en
los inventariosy que, por lo tanto, tiende a bloquear el proceso de revalorizacin del capital, que es el
principal objetivo del proceso de produccin. Las explicaciones de Grossman sobre la inevitabilidad de la
crisis iran en este mismo sentido. Por su parte, Mitchell pensaba que las ganancias finalmente caen
durante la expansin dando paso a la crisis porque, como consecuencia de la creciente demanda, los
precios de las materias primas y otros gastos incluyendo costos financieros tienden a aumentar ms
rpidamente que los precios de los bienes manufacturados. Al estudiar en concreto algunas crisis, Marx
tuvo en cuenta este factor. Probablemente estas explicaciones de Marx y de Mitchell sean aspectos
parciales de una explicacin ms completa.
En cualquier caso, lo que parece claro es que, en efecto, la tendencia de la tasa de ganancia a caer es
una ley econmica fundamental del modo de produccin capitalista. Es la ley que hace que la economa
capitalista sea inestable y oscile irregularmente entre periodos de auge y periodos de crisis.

103

601B601B

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104

CAPITULO 10
LA LEY DE SAY. DE MALTHUS A KRUGMAN

602B602 B

Los tratados de historia del pensamiento econmico suelen citar al escocs Adam Smith (1728-1790) y a
los ingleses David Ricardo (1772-1823) y Thomas Robert Malthus (1766-1834) entre los fundadores de la
disciplina. El francs Jean Baptiste Say (1767-1882) tambin ha pasado a la historia del pensamiento
econmico asociado a la llamada "ley de los mercados, o "ley de Say, que constituye uno de los pilares
de lo que se ensea en las facultades de ciencias econmicas y empresariales. Este captulo trata de la
ley de Say y de las concepciones relacionadas con ella. Entender esa ley y lo que de ella se deriva es
clave para comprender las controversias modernas sobre las crisis.
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LA CONTROVERSIA SOBRE LA SATURACIN DE LOS MERCADOS

A comienzos del siglo XIX se desarroll una controversia sobre lo que en ingls se denomin the
general glut of markets, es decir, el abarrotamiento o saturacin general de los mercados. Los
economistas implicados en la polmica discutan si era o no posible que se produjera una situacin en la
que hubiera un exceso general de mercancas, de forma que los mercados quedaran atascados. La
controversia no era solo terica, ya que en aquel entonces ya se saba que aproximadamente una vez
cada diez aos las finanzas y el comercio se alteraban gravemente, con exceso de productos no
vendidos, quiebras de empresas y trabajadores despedidos en gran nmero. Jean Baptiste Say
argumentaba que el abarrotamiento general de los mercados no era posible, aunque admita que poda
darse una saturacin parcial en un mercado determinado si se hubiera producido demasiada mercanca
en un sector particular de la economa. Pero, segn Say, era imposible que en todos los mercados a la
vez hubiera exceso de oferta con respecto a la demanda.
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El argumento de Say para negar la posibilidad de abarrotamiento general era que los flujos de dinero
generados en la produccin de bienes y servicios que llegan al mercado es decir, el dinero que se
entrega en salarios, o como pago de materias primas o de rentas por el uso de la tierra son suficientes
para crear poder adquisitivo para que, en los mercados, quienes disponen de ese dinero puedan comprar
todos esos bienes y servicios. La produccin implicara entonces la creacin de demanda efectiva
suficiente para adquirir la oferta agregada de productos.
En la controversia sobre el general glut y sobre lo que ms tarde se llamara ley de Say, David Ricardo y
James Mili fueron los principales defensores de la ley, mientras que Simonde de Sismondi y Thomas
Robert Malthus fueron sus principales crticos. La polmica es interesante porque ilumina diversas
discrepancias que estn en la base de diferencias importantes entre escuelas del pensamiento
econmico. Las discrepancias sobre la ley de Say y sobre los temas conexos han resurgido
peridicamente en las controversias econmicas de los dos ltimos siglos.
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Malthus y Sismondi afirmaban que era posible el general glut. Ambos consideraban que las situaciones
en las que la oferta total excede la demanda total son una realidad. Los mercados podan sufrir entonces
situaciones de pltora, de abarrotamiento general. Ricardo estaba fundamentalmente en desacuerdo con
esa idea. En una carta a James Mili en la que comentaba sus discrepancias con Malthus, Ricardo
afirmaba que "una vez producidas, las mercancas siempre encontrarn un mercado. Esa era
precisamente la idea con la que Sismondi y Malthus discrepaban.
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En una carta a Ricardo, Malthus escribi lo siguiente:


Por supuesto, yo no he dicho en ningn sitio, como usted parece sugerir, que se continuar
produciendo sin que haya motivo para ello; porque he dicho expresamente que la razn para que
falte produccin es que es insuficiente el incentivo para producir. Ahora bien, entre los incentivos
para producir uno de los ms esenciales es ciertamente que quienes ponen la industria en
movimiento tengan una participacin adecuada en el producto. Pero usted admite que un gran
aumento de los ahorros en un momento determinado, debido en primer lugar a que ha habido
ganancia suficiente para estimularlo, podra ocasionar una divisin tal del producto social que no
hubiera incentivos para el aumento ulterior de la produccin. Y si una situacin en la que por el
momento no hay incentivo para un incremento ulterior de la produccin no se puede denominar

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propiamente estancamiento, no s entonces qu podra denominarse de esa manera;


particularmente porque ese estancamiento debe inevitablemente dejar sin trabajo a la nueva
generacin. Por repetida experiencia sabemos que el precio monetario del trabajo nunca disminuye
hasta que muchos obreros han estado durante un tiempo desempleados.
Con el trmino "estancamiento Malthus estaba obviamente refirindose a una situacin de crecimiento
econmico nulo o negativo, que correspondera a lo que hoy se denominara recesin o crisis. Y
sagazmente conclua que en esa situacin aumentara el desempleo y, como consecuencia, bajaran los
salarios.
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LA LEY DE LOS MERCADOS Y LA TEORA LABORAL DEL VALOR

Malthus criticaba la ley de Say partiendo del rechazo a la teora del valor-trabajo, o teora laboral del
valor. Dicha teora, que ya est en alguna medida en la obra de Adam Smith, fue elaborada mucho ms
en detalle por Ricardo. Dcadas despus fue llevada por Marx a un estadio ulterior de elaboracin.
Simplificando mucho puede decirse que la teora del valor-trabajo implica que los productos se
intercambian en el mercado en proporcin al trabajo insumido en su produccin. Como, en realidad, en
los mercados el intercambio de productos se realiza a travs de una mercanca especial que es el dinero
(en otros tiempos, dinero significaba bsicamente oro), y la razn a la que se intercambia una mercanca
por dinero se denomina precio, la teora laboral del valor implica grosso modo que los precios son
proporcionales a los tiempos de trabajo insumidos en la produccin de las mercancas.
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La crtica de Malthus a la ley de Say va asociada a su crtica a la teora del valor-trabajo de Ricardo y a
su idea de que en el sistema capitalista existe una insuficiencia crnica de demanda, un "subconsumo
que estara en el origen de las tendencias al estancamiento. Esto es lo que en general se denomina
subconsumismo. Por otra parte, la defensa que hace Ricardo de la ley de Say est estrechamente
conectada a su afirmacin de la teora laboral del valor.
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Empecemos por el enfoque de Ricardo. En sus Principios de economa poltica y tributacin, Ricardo
defiende la ley de Say, sosteniendo que la demanda est limitada nicamente por la produccin, ya que
"ningn hombre produce si no es para consumir o vender, y nunca vende si no es con la intencin de
comprar alguna otra mercanca. Adems, los bienes y servicios producidos "se compran siempre con
produccin o con servicios. Esta concepcin de Ricardo se fundamenta en dos ideas. Por una parte, la
teora del valor-trabajo, segn la cual el valor se genera nicamente mediante el trabajo humano, de
manera que el valor que se vuelca al mercado bajo la forma de demanda solo puede provenir de la
produccin. Esto implica que al valor de las mercancas que se ofrecen en el mercado debe corresponder
un poder adquisitivo equivalente. De ah que Ricardo insista en que una produccin o servicio se compra
siempre con otra produccin o servicio. Pero, por otra parte, debe justificar tambin su afirmacin de que
a una venta siempre le sigue una compra. Por ello introduce la idea de que "el dinero es nicamente el
medio por el cual se efecta el cambio. En la concepcin ricardiana no puede haber motivos para que se
acumule dinero, para que se produzca atesoramiento. De ah que pensara que todo capital que se
acumule tiene que emplearse forzosamente de forma productiva, invirtindose para dar ganancia.
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Ricardo pensaba, sin embargo, que en un futuro lejano, los salarios se elevaran mucho a
consecuencia del encarecimiento de los artculos de primera necesidad y quedara tan poca ganancia
al capital que cesara el motivo impulsor de la acumulacin. Pero eso solo era una posibilidad futura que
dependera de un rendimiento agrcola decreciente, en la medida que la expansin demogrfica forzara a
usar tierras peores. Mientras tanto, siempre que la ganancia fuera elevada, no habra motivo para el
atesoramiento, todo el valor producido se reinvertira y solo podra haber crisis de sobreproduccin, quiz,
en algunas ramas de la industria; pero una crisis de sobreproduccin general no sera posible. En
resumen, entonces, para Ricardo el fundamento de la ley de Say es que segn la teora del valor-trabajo
lo producido se compra con el valor generado en la produccin y, por otra parte, que no hay
atesoramiento porque existen estmulos poderosos para que las masas de dinero se gasten buscando
ganancia, es decir, se inviertan.
El punto de partida de Malthus es una teora del valor muy distinta de la de Ricardo. Segn Malthus, el
valor de una mercanca es igual al valor de los materiales y maquinarias anticipadas, ms la cantidad de
trabajo directo que contiene la mercanca, ms un "recargo sobre estos anticipos, que constituye la
ganancia (la cuanta del recargo determina la tasa general de ganancia). El punto decisivo es que esta
ganancia constituye una parte del valor que no se origina, como defenda Ricardo, en el trabajo humano.
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En sus Principios de economa poltica Malthus es explcito al respecto. El recargo que forma la ganancia
genera un precio de mercado (el preci para el comprador) que es mayor que el costo para el productor.
En esta concepcin la demanda genera una parte del componente del precio; esto es, el valor es
resultado del balance de la oferta y la demanda. Ante esta idea, Ricardo (y ms tarde Marx) preguntaba
de dnde sale ese recargo, cmo podr realizarse ese precio, a partir de qu fondos se pagar. Como
deca Marx, es difcil entender "cmo es posible obtener una ganancia si quienes se dedican al
intercambio mutuo se venden sus mercancas con recargo, el uno al otro, y un recargo de la misma
magnitud, y se trampean en la misma proporcin.
Carente de una teora del valor coherente, Malthus nunca pudo resolver este problema. Pero de aqu
derivaba un temor al "ahorro excesivo que pudiera restringir la demanda y debilitar las ganancias. En sus
Principios... escriba:
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si el estado de la demanda fuera tal que el productor solo obtuviere unas utilidades mucho menores
que las normales, y los capitalistas no supieran cmo o dnde emplear con ventaja sus capitales, el
ahorro de parte de sus ingresos para aumentar sus capitales solo tendera a disminuir de un modo
prematuro el motivo de la acumulacin y a perjudicar an ms a los capitalistas.
Una demanda insuficiente de los consumidores provocara as una cada de la ganancia y, con ello, de los
incentivos para invertir. De aqu el "remedio de Malthus al problema de que las mercancas producidas
no se vendan y la ganancia no se realice, a saber, que exista una clase de consumidores improductivos
que consuma sin vender ni producir, para realizar una parte del valor del producto total sin pagarlo.
Esta posicin de Malthus, sin embargo, significaba un ataque a la ley de Say, ya que sostena que la
demanda podra ser insuficiente para la realizacin del producto "al precio de mercado, esto es, a un
precio que sea compatible con una ganancia adecuada. Este es el aspecto de Malthus que un siglo
despus rescatar Keynes. En el ataque de Keynes a la ley de Say hay una concepcin del capitalismo
en el que se da una insuficiencia crnica de la demanda. Y, como Malthus, Keynes rechazar la teora del
valor-trabajo.
Sismondi tambin atacaba la ley de Say, pero desde un enfoque crtico del capitalismo. Su postura es
interesante porque va a sentar el precedente de lo que ms tarde seran argumentos del sindicalismo
reformista. Sismondi afirma en sus Nouveaux Principes dEconomie Politique que el progreso de la
industria trae como consecuencia el aumento de las desigualdades entre los hombres y que esta es la
causa de las crisis. Dada esa distribucin desigual, las masas empobrecidas no pueden comprar muchos
productos industriales y la demanda de los ricos no compensa esta carencia. Por esto, sostiene
Sismondi, la cantidad de productos en venta es mayor de lo que la gente puede comprar. De ah se
deduce que el aumento de los salarios, o una distribucin ms igualitaria de los ingresos, aliviarn el
problema, aunque quiz no lo solucione.
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Esta argumentacin poda ser rebatida por Ricardo. Porque si los salarios bajan, las ganancias
aumentarn y los capitalistas podrn contratar ms trabajadores. Aunque con salarios ms bajos, la
demanda no deber debilitarse. Por otra parte, y desde un punto de vista ms general, la tesis de
Sismondi encuentra la dificultad de que la realizacin ntegra del producto nunca puede depender de los
salarios. Como explicar Marx, es evidente "que la demanda de los obreros nunca puede bastar para... la
realizacin de la ganancia y el valor de la mercanca.
La importancia de Sismondi radica en que puso de manifiesto las contradicciones del sistema capitalista.
Su respuesta al problema terico de por qu la oferta puede ser excesiva con respecto a la demanda fue,
como la de Malthus, muy dbil frente a la teorizacin de Ricardo. Pero a diferencia de Malthus, que
defenda a los sectores ms reaccionarios, Sismondi expres una postura crtica frente al capitalismo y
los males que acarreaba a la clase trabajadora.
Como tantas otras veces en controversias sobre temas sociales y econmicos, la polmica sobre el
general glut of markets se agot en las primeras dcadas del siglo XIX sin una resolucin clara. Vistos
desde la perspectiva actual, los conflictos de ideas quedan muy emborronados por los malentendidos y
los conceptos mal definidos. Pero lo cierto es que en las dcadas que siguieron la mayora de los
economistas aceptaron la visin de David Ricardo, J. B. Say y James Mili, segn la cual no es posible
que haya un exceso de oferta agregada. La ley de los mercados, o ley de Say, pas as a convertirse en
uno de los principios de la economa poltica.
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MARX, JUGLAR, JEVONS Y LA TEORA ECONMICA

Cuando en las dcadas finales del siglo XIX la economa poltica se convirti en la disciplina econmica
acadmica denominada economics, la ley de los mercados de Say y la idea de la mano invisible de Adam
Smith ya eran dos de sus principios fundamentales. Segn la nocin de la mano invisible de Adam Smith,
la "sociedad comercial de la que hablaba su autor funcionara "como si hubiera una mano invisible que
dirigiera a los productores a producir lo que se necesita y a los consumidores a adquirir lo que se ofrece,
de tal forma que a partir de su interaccin resulta un resultado ptimo y eficiente. Por otra parte, segn la
ley de Say, es imposible una situacin en la que haya superproduccin, que sera otra forma de decir
subconsumo; la oferta agregada no puede exceder a la demanda agregada. Ambas cosas estn en
estrecha relacin con uno de los principios de la ortodoxia econmica, el de que en la "economa de libre
empresa existen mecanismos de autocorreccin que previenen los trastornos de los mercados o que
hacen que esos trastornos, si se producen, se resuelvan de inmediato.
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De todas formas, a pesar de los economistas y de la ortodoxia econmica que se consolid en la


segunda mitad del siglo XIX, en los pases europeos y en Norteamrica las crisis comerciales seguan
ocurriendo cada pocos aos. La realidad demandaba una explicacin ms aceptable que un exceso de
produccin en un sector del mercado. Porque lo que ocurra en esos periodos era que la prosperidad que
haba durado varios aos era interrumpida por una irrupcin ms o menos simultnea de pnico en el
mercado financiero, quiebras bancarias, acumulacin de inventarios invendidos y una depresin industrial
en la que unas empresas cerraban y las que no lo hacan despedan a muchos de sus operarios. La
superproduccin pareca un fenmeno generalizado ms que un problema limitado a un solo mercado.
Entre los autores que en la segunda mitad del siglo XIX dieron explicaciones a esas crisis comerciales
destacan tres: Karl Marx (1818-1883), Clment Juglar (1819-1905) y William Stanley Jevons (1835-1882).
En su crtica de la economa poltica, Marx neg la ley de Say y consider vlidas algunas de las ideas de
Sismondi y de Malthus. Pero Marx va ms all porque su crtica a la ley de Say se hace desde la
perspectiva de la teora del valor-trabajo, que, siendo ricardiana, en Marx adopta nuevos contenidos.
Segn la teora del valor-trabajo el poder adquisitivo solo puede provenir del valor generado en la
produccin y este valor ha de incluir la ganancia. De manera que no hay necesidad de postular una
demanda "extra, cuyo financiamiento no provenga de la produccin. Adems, desde este punto de vista
la realizacin de la parte del valor global que corresponde a la plusvala no depende, ni puede hacerlo, de
los salarios.
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A diferencia de Ricardo, Marx no ve en el dinero solo un medio de cambio, sino la mercanca especial en
la que se materializa el valor. Como tal, el dinero es reserva de valor y medio de atesoramiento. Y la
existencia del atesoramiento ya abre paso a la posibilidad de que a las ventas no sigan las compras, lo
que plantea la posibilidad terica de las crisis. La ley de Say se derrumba. La disminucin de la tasa de
ganancia es el motivo por el que los capitalistas pueden decidir no ejercer el poder de compra,
desencadenando una crisis de sobreproduccin.
Para Marx la existencia de dinero y su carcter de representacin del valor es el aspecto bsico del que
deriva la posibilidad de exceso de oferta, es decir, de superproduccin y crisis. Porque aunque la teora
econmica estndar habla de los mercados como si en ellos se intercambiaran mercancas, en realidad
ese "intercambio se hace a travs de una mercanca de carcter especial que se cambia por todas las
dems, el dinero. La existencia de dinero hace posible el atesoramiento, la acumulacin de masas
monetarias cuyo propietario no desea cambiarlas por las mercancas que siguen afluyendo al mercado.
Cuanto ms se atesoren los flujos monetarios generados en la produccin de mercancas, mayor ser la
tendencia a que la oferta exceda a la demanda. Y eso es lo que ocurre cuando la tasa de ganancia del
capital esa participacin en el producto social "de quienes ponen en marcha la produccin a la que se
refera Malthus disminuye hasta niveles que ya incentivan poco o nada la reinversin del dinero.
Marx vea en las crisis un mecanismo intrnseco del modo de produccin capitalista para recomponer las
condiciones de explotacin y produccin de ganancia y para que se reanude la acumulacin del capital.
En cada periodo de acumulacin del capital se alcanzara un punto a partir del cual las ganancias
comenzaran a disminuir, desencadenando la crisis. La crisis creara a su vez las condiciones para la
consolidacin y centralizacin del capital, para que las ganancias vuelvan a crecer y para que haya otra
vez inversin y expansin, reinicindose el ciclo. Por esas y por otras razones que hacen que el
capitalismo genere desigualdad, inestabilidad econmica, crisis econmicas recurrentes y
desaprovechamiento de las posibilidades creadas para el desarrollo social por la ciencia y la civilizacin,

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Marx afirmaba la posibilidad y la necesidad de otro sistema econmico.


Muy diferente es el caso de Clment Juglar, cuya filosofa social tena un alcance mucho ms limitado
que la de Marx, que tampoco perteneca a la profesin econmica por formacin era mdico y
estadsticoy que como Marx tambin busc la causa de las crisis en la economa misma, estudiando
estadsticamente sus variaciones y su imbricacin con los procesos que tenan lugar en las finanzas y el
comercio. En el libro Des crises commerciales et de leur retour priodique en France, en Angleterre et
aux Etats -Uns, publicado en 1862, Juglar mostr cmo las crisis se haban estado produciendo en los
pases avanzados a intervalos irregulares variables, de entre cinco y diez aos.
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En opinin de Juglar, las crisis eran desencadenadas por eventos particulares como guerras, malas
cosechas o fenmenos similares, pero siempre tenan su causa en los cambios de las condiciones de
crdito. Esto, desde el punto de vista de la teora de Smith y Ricardo, no era una buena explicacin,
porque implicaba situaciones recurrentes de fallo del mercado, en las que la oferta excedera la demanda.
Marx y Juglar buscaron las razones de las crisis econmicas en la economa misma, en los procesos
tpicos de la produccin basada en el mercado y profundamente imbricada por el crdito con los
mercados financieros. Muy diferente fue la actitud de Stanley Jevons, hoy considerado uno de los
exponentes ms destacados de las ciencias econmicas, que busc la causa de las crisis fuera de la
economa, a saber, en los astros.
Que Jevons atribuyera las crisis econmicas a factores extraeconmicos, astronmicos en concreto, no
era fruto de ningn trastorno mental, ya que la teora econmica que Jevons haba asimilado indicaba
que los mercados han de oscilar natural y rpidamente hacia el equilibrio y la armona. Entonces, si hay
trastornos recurrentes de ese equilibrio, lo lgico ser buscar su causa en factores no econmicos,
exgenos. Como muchos aos despus dijo Einstein, no es correcto fundamentar la teora cientfica
solamente en magnitudes observables, porque es la teora misma la que decide qu es lo que hay que
observar. La teora econmica ortodoxa indicaba que las causas de los problemas del sistema econmico
deban estar fuera de l; y Jevons, consecuentemente, busc en otro sitio, encontrando esas causas en
las manchas solares. De los cambios en las manchas solares derivaran oscilaciones del clima que, a su
vez, generaran fluctuaciones de las cosechas agrcolas que se difundiran al resto de la economa. Las
manchas solares seran as las causas de los periodos de prosperidad y depresin alternantes en las
economas comerciales modernas. Desarrollando el razonamiento de Einstein podramos decir que la
consecuencia de una teora errnea es la observacin de magnitudes irrelevantes.
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WESLEY MITCHELL Y LIONEL ROBBINS

Aunque Jevons present datos para defender su explicacin de las crisis, y a su juicio las estadsticas
que mostraban la conexin entre manchas solares y ciclos comerciales eran sorprendentes y
demoledoras, quienes examinaron su teora y sus estadsticas las consideraron muy poco convincentes.
De hecho, la teora de las manchas solares de Jevons pas sin mucho ruido y para la mayor parte de los
economistas la causa de las oscilaciones de la economa sigui siendo un problema a resolver. As, en
los comienzos del siglo XX los trabajos de Thorstein Veblen (1857-1939), Albert Aftalion (1874-1956),
Mikhail Tugan-Baranovsky (1865-1919) y Wesley C. Mitchell (1874-1948) aportaron nuevas perspectivas
tericas sobre "Las crisis peridicas de superproduccin. Este era, de hecho, el ttulo de un libro de
Aftalion. Sin embargo, las explicaciones de estos autores apuntaban en general al interior de la esfera
econmica y no tuvieron mucha influencia entre los economistas, an convencidos de que los mercados
han de tender al equilibrio siempre que no haya factores exgenos que interfieran con ellos. De hecho,
esas eran las ideas habituales en la profesin cuando la Gran Depresin golpe al mundo en la dcada
de 1930.
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Los trabajos de Wesley Mitchell, que adems de estudiar en detalle las estadsticas econmicas de
muchos pases se inspir en los trabajos de Vebleny Aftalion, probablemente representan el punto ms
alto en cuanto al acercamiento de la economa ortodoxa a una explicacin realista de los ciclos
econmicos. En su obra, Mitchell destac la funcin de los factores observables y las instituciones,
enfatizando el papel central del dinero y de la ganancia y discutiendo las deficiencias del mercado en la
produccin de quiebras empresariales y desempleo. Mitchell usaba a menudo las expresiones profit
economy y money economy indicando con estos trminos instituciones bsicas de la economa moderna
en la que la ganancia monetaria tiene una funcin clave. Por esa razn se aplic a Mitchell la etiqueta de
institucionalista, ya que en sus anlisis a menudo haca referencia a instituciones, entendidas estas como
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patrones estables de funcionamiento de un tipo de sociedad.


Escribiendo en 1913, Mitchell explicaba que, como institucin, la economa basada en el dinero
ha alcanzado su pleno desarrollo en nuestros das bajo la influencia de la produccin de mquinas
y el transporte ferroviario. La caracterstica esencial de esta institucin no es el uso del dinero como
medio de cambio, sino el que la forma que adopta la actividad econmica es la generacin y el
gasto de ingresos monetarios. En lugar de producir los bienes que sus familias requieren, los
hombres "hacen dinero, y con sus ingresos monetarios compran para uso propio los bienes
fabricados por manos desconocidas [...] Los recursos naturales, la maquinaria industrial y la
capacitacin tcnica son factores de fundamental importancia en cualquier tipo de organizacin
econmica. Pero all donde la economa dominante es la economa del dinero, los recursos
naturales no se desarrollan, la maquinaria industrial no se usa y la capacitacin tcnica no se
ejerce a menos que haya condiciones que prometan una ganancia monetaria a quienes dirigen la
produccin.
En una obra que public cuatro dcadas despus, poco antes de su muerte, Mitchell continuaba
destacando el papel clave de la ganancia:
Como la bsqueda de ganancias monetarias por las empresas comerciales es el factor de control
en las actividades econmicas de quienes viven en una economa monetaria, cualquier discusin
[de los ciclos de prosperidad y recesin] debe centrarse en las perspectivas de ganancia. A veces
este inters central resulta eclipsado por algo an ms vital, a saber, evitar la quiebra. Sin embargo,
obtener ganancias y evitar la quiebra no son ms que dos aspectos de lo mismo. Uno se refiere al
bienestar de las empresas comerciales en circunstancias normales, lo otro se refiere a la
supervivencia de las mismas empresas en circunstancias econmicas adversas.
Probablemente Mitchell no era consciente de que mediante la asignacin a la ganancia de un papel clave
en el funcionamiento de la economa y mediante la observacin de que "quienes dirigen la produccin y
cosechan la ganancia son un estrato diferenciado y distinto a "la poblacin en general, estaba
cuestionando principios econmicos bsicos, en particular la afirmacin basada en las antiguas
enseanzas de Adam Smith segn la cual un sistema productivo en el que cada unidad de produccin
compite con las dems es la mejor manera de asegurar el bien comn.
Las similitudes de las opiniones de Marx y Mitchell sobre la dinmica de la economa han sido rara vez
mencionadas, pero son notables, y probablemente explican por qu el anlisis de Mitchell suele ser
ignorado en la economa moderna. Desde los tiempos de Adam Smith el grueso de la profesin
econmica ha enseado que la economa de mercado es un tipo de organizacin de la actividad social
que genera progreso social y promueve el bien comn. Por supuesto, cada crisis econmica pone en
cuestin esa idea y la Gran Depresin de los aos treinta, por su duracin y profundidad, pareca muy
poco compatible con la visin segn la cual los mercados se equilibran y se autorregulan eficiente y
rpidamente. A pesar de ello, ante una situacin en la que se multiplicaban las empresas quebradas,
decenas de millones quedaban sin trabajo y los mercados aparecan repletos de productos invendidos,
economistas como Inving Fisher, Arthur Pigou y Joseph Schumpeter pedan que se dejara que la
economa se arreglara por s misma.
Fue en esos aos de la Gran Depresin cuando apareci el famoso ensayo de Lionel Robbins sobre la
naturaleza y el significado de la ciencia econmica. En el ensayo, que se considera una obra clave para
la evolucin ulterior de la economa acadmica, Robbins hizo comentarios crticos sobre Thorstein
Veblen, Wesley Mitchell y otros institucionalistas y miembros de la escuela histrica alemana, que en
general enfatizaban la necesidad de derivar conocimiento econmico a partir de investigaciones
concretas sobre datos empricos. Robbins denominaba con cierta sorna "estudios realistas a ese tipo de
investigaciones; y afirmaba que
ni una sola "ley que merezca tal nombre, ni una generalizacin cuantitativa de validez permanente
ha surgido de esos esfuerzos. Algn material estadstico interesante. Muchas monografas tiles
sobre determinados situaciones histricas. Pero "leyes concretas", uniformidades substanciales de
"conducta econmica, ni una; todas las aplicaciones realmente interesantes de la tcnica
estadstica moderna a la investigacin econmica las han llevado a cabo no los institucionalistas,
sino hombres que han sido expertos en las complejidades del anlisis "ortodoxo.
Algunos de esos expertos, deca Robbins,

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usando los procedimientos despreciados de la teora deductiva, han llevado nuestro conocimiento
de la teora de las fluctuaciones econmicas a un punto desde el que los hechos fatdicos de los
ltimos aos pueden explicarse en trminos generales, y una solucin completa del enigma de las
depresiones en los prximos aos parece dentro de los lmites de lo posible.
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De todas formas, refirindose de nuevo a lo que pocas pginas antes haba denominado "el enigma de
las depresiones, afirmaba Lionel Robbins que de los estudios realistas se podra esperar
no slo un conocimiento de la aplicacin de teoras particulares, y los supuestos que las hacen
apropiados para situaciones particulares, sino tambin la exposicin de las zonas donde la teora
pura tiene que ser reformulada y ampliada. Esos estudios traen a la luz nuevos problemas.
El mejor ejemplo de los residuos sin explicacin son las fluctuaciones de los negocios que han
dado en denominarse ciclo comercial. La elemental teora del equilibrio, como es bien sabido, no
ofrece ninguna explicacin de esos fenmenos de bonanza y decaimiento. La teora explica las
relaciones en un sistema econmico que se halla en estado de reposo. Y como hemos visto,
ampliando algunos de sus supuestos se pueden describir las diferencias entre las relaciones que
se derivan de diferentes configuraciones de los datos. Pero sin mayor elaboracin la teora no
explica la existencia, dentro del sistema econmico, de tendencias que propicien un desarrollo
desproporcionado. No explica las discrepancias entre oferta agregada y demanda agregada en el
sentido en que esos trminos se utilizan en la clebre Ley de los Mercados. Sin embargo, no cabe
duda de que esas discrepancias existen y cualquier intento de interpretar la realidad en trminos de
esa teora ha de dejar necesariamente un residuo de fenmenos no susceptibles de ser
subsumidos en sus generalizaciones.
Esta era la situacin de la "ciencia econmica cuando apareci la Teora general de Keynes. Quienes
como Lionel Robbins se haban atrincherado en la defensa de los principios econmicos ortodoxos que
incluan la ley de Say y que eran gravemente discordantes con la realidad de la Gran Depresin, eran al
parecer conscientes de la debilidad numantina de su posicin. Un fenmeno econmico clave, la
alternancia de periodos de bonanza y periodos de crisis, era un "residuo que la teora econmica
entonces existente no poda explicar.
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DE KEYNES A LA GRAN MODERACIN DE BERNANKE Y LA GRAN RECESIN


DE KRUGMAN

Sera difcil no ver la Teora general del empleo, el inters y el dinero de John Maynard Keynes (18831946) como fruto directo de los enormes trastornos econmicos por los que el mundo estaba pasando en
la dcada de 1930. De hecho, uno de los aspectos principales del libro, publicado en 1936 y que su autor
dirigi a los economistas en general, era el rechazo de la ley de Say.
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Keynes neg que la oferta cree su propia demanda. Aduca complicadas razones tericas para que en
determinadas circunstancias la oferta sea mayor que la demanda, es decir, para que los mercados se
saturen. La vieja oposicin a Say volva a resurgir, pero, dado que en la economa acadmica Sismondi y
Marx estaban proscritos u olvidados, no es de extraar que en la teora de Keynes el inspirador de la
oposicin a Say fuera Malthus. Como Malthus, Keynes pensaba que el exceso de oferta al que es
proclive el capitalismo puede ser remediado mediante ciertas acciones reguladoras. Donde Malthus haba
mencionado el consumo improductivo de los nobles y terratenientes como factor estabilizador de la
economa e impulsor del progreso econmico, Keynes propuso el gasto estatal como generador de
demanda y estabilizador de los ciclos de expansin y contraccin.
Las ideas de Keynes fueron hasta los aos sesenta formalmente aceptadas en la economa acadmica.
Economistas como Paul Samuelson (1915-2009) o James Tobin (1918-2002), que decan seguir las ideas
de Keynes, eran las autoridades reconocidas de la profesin. Fue esa la poca en que empez a
hablarse de la obsolescencia de la idea de los ciclos de prosperidad y depresin, pues Samuelson y otros
haban sugerido que mediante polticas econmicas eficientes, keynesianas, podra mantenerse el pleno
empleo eliminando los periodos recesivos. Pero pronto la influencia de autores como Milton Friedman
(1913-2006), Friedrich Hayek (1899-1992) y Robert Lucas (1987) y, sobre todo, los periodos de recesin
combinada con inflacin que ocurrieron en los aos sesenta y setenta y que no pudieron ser ni
entendidos ni resueltos con mtodos keynesianos trajeron el descrdito a la teora de Keynes. De hecho,
muchos de quienes criticaban a Keynes lo hacan desde el punto de vista de la ley de Say, que en los
391B391B

111

aos ochenta y noventa del siglo pasado volvi a ser considerada un principio bsico por casi todas las
corrientes importantes del establishment econmico.
Dado que, en sentido estricto, la ley de Say niega la posibilidad de que puedan ocurrir las crisis de
exceso de oferta que ocurren en la realidad, no es de extraar que la economa acadmica muestre una
dispersin casi escandalosa en sus explicaciones del aspecto bsico de la realidad econmica que son
las expansiones y recesiones recurrentes, los ciclos de prosperidad y depresin. En una monografa
reciente sobre esos ciclos Todd Knoop, un profesor de Cornell College, se lamentaba de que
despus de ms de dos siglos de debate, an no existe un acuerdo general sobre las causas de las
recesiones y depresiones y, de hecho, los economistas siguen usando mltiples modelos para
explicarlos ciclos de expansin-recesin. Incluso existe una gran desconexin entre los modelos
utilizados por los economistas acadmicos y los modelos utilizados por los economistas del sector
privado.
La controversia sobre el abarrotamiento de los mercados, las opiniones de los economistas
prekeynesianos sobre la tendencia natural de los mercados al equilibrio y la idea de que los ciclos
econmicos se han superado que estuvo de moda durante los aos sesenta son ejemplos de la
tendencia subyacente en la disciplina a negar o ignorar la historia real del capitalismo, que se
muestra una y otra vez como un sistema social y econmico sometido a fluctuaciones y crisis.
En los aos previos a la crisis de 2007-2009 surgieron en el mundo de la economa acadmica dos ideas
la "Nueva Economa y "la Gran Moderacin que una vez ms revelaron la tendencia de la profesin
a pintar el futuro econmico en tonos rosados. Segn la tesis de la Nueva Economa habra habido una
transformacin en los pases de alto ingreso, que de economas industriales habran pasado a ser
economas de servicios. Todo ello, resultado de la mundializacin de la economa y de las polticas de los
bancos centrales, habra creado un estado de crecimiento econmico constante y permanente, con bajo
desempleo y con estabilidad macroeconmica y desaparicin de los ciclos de expansin-recesin. La
Gran Moderacin fue una idea promovida en los aos de la presidencia de George W. Bush por Ben
Bernanke, antes de ser nombrado presidente de la Reserva Federal de EE UU. Es bsicamente una
prediccin de un crecimiento econmico sostenido y estable que continuara las fluctuaciones
econmicas de poca importancia que se haban producido en las dos ltimas dcadas del siglo XX. Esas
dos ideas, que probablemente no volvern a mencionarse mientras la memoria de la Gran Recesin del
2007-2009 est cercana y mientras la economa mundial est en precario, muestran claramente cmo los
puntos de vista de Marx o de Mitchell que enfatizan el carcter endgeno de los ciclos econmicos y, por
tanto, la inevitabilidad de las crisis, encajan muy mal en el ideario general de la economa acadmica.
608B608B

KRUGMAN, SAY Y MITCHELL

En un extenso artculo publicado en septiembre del 2009 en el dominical del New York Times, Paul
Krugman se preguntaba retricamente cmo haban podido sus colegas economistas equivocarse tanto.
Krugman, que fue quien bautiz la crisis del 2008 como Gran Recesin, criticaba la aceptacin de la ley
de Say en la profesin y se mofaba de Robert Lucas y de los economistas neoclsicos para quienes las
recesiones se deberan a una confusin temporal, a saber, "que cuando hay inflacin o deflacin los
trabajadores y las empresas no pueden distinguir los cambios generales en el nivel de precios de los
cambios en la situacin de una empresa en particular. Sin embargo, ms all de atacar las explicaciones
absurdas o risibles de las recesiones, insistir en la manida idea de que esta crisis es fruto de la falta de
regulacin de los mercados y comentar que "ante esta situacin lo nico plausible es una perspectiva
ms o menos keynesiana, Krugman ha dicho poco o nada sobre las posibles causas de las crisis en
general. Lo que l propone son generalmente explicaciones basadas en la racionalidad limitada de las
personas y las imperfecciones de los mercados financieros. Lo interesante es que Krugman a menudo ha
hecho nfasis en una explicacin monetaria de las recesiones. En una ocasin, por ejemplo, reconoci
que las situaciones en las que la demanda agregada es insuficiente son indudables, porque no se puede
negar que las recesiones se dan.
392B392B

Sin embargo, las recesiones son esencialmente fenmenos monetarios que se producen porque la
gente trata en conjunto de tener ms dinero del que realmente hay en circulacin. (Esta idea es la
clave de la economa keynesiana.) Y en general pueden ser solventadas mediante la emisin de
dinero. Y punto final, ah se acaba la historia.

112

Que un autor como Krugman, que representa lo ms brillante de la economa acadmica moderna, no
pueda ir ms all de explicaciones como estas es significativo del penoso estado de negacin de la
realidad de la "ciencia econmica actual. Incluso Malthus, en la carta a Ricardo que hemos citado,
mencionaba la ganancia y planteaba la posibilidad de una situacin en la que un exceso de ahorro debido
a mucha ganancia en una fase anterior pudiera llevar al estancamiento. Malthus intua as que a partir de
grandes ganancias puede llegarse a una situacin que dificulte la expansin ulterior de la produccin.
A comienzos del siglo XX economistas como Veblen, Aftalion y Mitchell vieron los ciclos de prosperidad
y depresin imbricados con el aumento y la declinacin peridica de la rentabilidad del capital. Esto
representaba en cierta forma un acercamiento de la economa acadmica a la realidad y a las ideas de
Marx. Hasta los aos sesenta del siglo pasado la idea de que las ganancias son el motor y la fuerza
propulsora de los ciclos econmicos se mencionaba a menudo en las publicaciones del National Bureau
of Economic Research y en las obras de Arthur F. Burns, discpulo y colaborador de Wesley Mitchell que
en tiempos de Nixon lleg a ser director de la Reserva Federal. Sin embargo, todo parece indicar que la
idea de que las ganancias son la variable clave en la economa capitalista es tan subversiva que, una vez
que se des-cubre, ha de olvidarse, re-cubrirse otra vez.
393B393B

El mismo Krugman ha mencionado en algunos artculos recientes a Wesley Mitchell como un


economista del que habra que aprender. Sin embargo, si hay algo esencial en la visin de Mitchell es
que la ganancia es una variable clave para entender las fluctuaciones macroeconmicas y que dichas
fluctuaciones son endgenas, que la expansin tiene su origen en la contraccin de la misma manera que
la contraccin tiene su origen en la expansin previa. Pero Krugman ha ridiculizado la idea de que la
recesin sea la consecuencia del boom previo ponindole el sambenito de "teora de la resaca. Con su
habitual desparpajo, Krugman ha explicado que, segn esa teora de la resaca, las recesiones son "el
precio que pagamos por los excesos, que los dolores que la economa experimenta durante una recesin
son el castigo necesario por los excesos de la expansin anterior. Pero, dice Krugman, esa teora "es
desastrosamente equivocada. Las recesiones no son consecuencias necesarias de las expansiones.
394B394B

Es significativo que en su famoso artculo del New York Times, Krugman prcticamente no dijera nada
sobre las posibles causas de la crisis y que la palabra profit no se mencionara ni una sola vez.
395B395B

609B609B

FUENTES

Knoop, T. A. (2004): Recessions and depressions: Understanding business cycles, Westport, Conn.,
Praeger.
107B107B

Krugman, P. (1998): "The Hangover Theory: Are recessions the inevitable payback for good times?,
Slate, 4 de diciembre [www.slate.com/id/9593/].
74B74B

(2009): "How Did Economists Get It So Wrong? The New York Times Magazine, 2 de septiembre
[http://www.nytimes.com/2009/09/06/magazine/06Economic-t.html].

75B75B

Malthus, T. R. (1951): Carta [n 443] a David Ricardo, 16 de julio, 1821, en The works and
correspondence of David Ricardo, Piero Sraffa y M. H. Dobb (comps.), Indianapolis, Liberty Fund, vol. 9
[disponible en oll.libertyfund.org/?option=com_staticxt&staticfile=show.php%3Ftitle=213&chapter=61327
&layout=html#a_895248].
76B76B

(1977): Principios de economa poltica, J. Mrquez (trad.), Mxico DF, Fondo de Cultura Econmica,
pp. 276-277.

77B77B

MARX, C. (1989): Teoras de la plusvala, W. Roces (trad.), Mxico, Fondo de Cultura Econmica, t. Ill,
pp. 33 y ss.
78B78B

MEHRA, J. (1987): "Niels Bohrs discussions with Albert Einstein, Werner Heisenberg, and Erwin
Schroedinger: The origins of the principles of uncertainty and complementarity. Foundations of Physics,
n 17 (5), pp. 461-506.
79B79B

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MITCHELL, W. C. (1913): Business cycles, Berkeley, University of California Press.

(1941): Business cycles and their causes: A new edition of Mitchell's Business Cycles, Part III,
Berkeley, University of California Press, Prefacio [disponible en www.questia.com/PM.qst?
a=o&d=211667].

82B82B

81B81B

RICARDO, D. (1985): Principios de economa poltica y tributacin, Mxico, Fondo de Cultura

113

Econmica, pp. 216-218.


(1951): Carta [n 441] a J. Mill, 9 de julio de 1821, en The works and correspondence of David
Ricardo, Piero Sraffay M. H. Dobb (comps.), Indianapolis, Liberty Fund, 2005, vol. 9 [disponible en
oll.libertyfund.org/index.php?option=com_staticxt&staticfile=show.php&title=213&search=
%22when+produced%2C+commodities%22&chapter=61323&layout=html #a_895228].

83B83B

ROBBINS, L. (1935): An essay on the nature and significance of economic science (2a ed.), Londres,
Macmillan, pp. 114-115 y 118-119.
5B5B

114

CAPTULO 11
PERSPECTIVAS
Cuando escribimos, en abril del 2011, cualquier pronstico sobre la evolucin de la economa mundial es
sumamente incierto. Durante el 2010 parecieron confirmarse los signos que indicaban que la recesin
que comenz a finales del 2007 se habra acabado en la segunda mitad del 2009. Despus de que en
2008-2009 el PIB disminuyera en EE UU, Japn y en casi todos los pases europeos, en el 2010 creci
en la mayora de ellos (cuadro 5). Los datos de otros pases indican que la crisis afect mucho menos a
las dems regiones de la economa mundial. As, por ejemplo, en muchos pases de Amrica Latina hubo
crecimiento del PIB en 2008-2009 y la crisis tampoco parece haber afectado muy seriamente a los
grandes pases de Asia (cuadro 6). En los primeros meses del 2011 las noticias sobre las crisis de la
deuda nacional en varios pases europeos y las dbiles estimaciones del crecimiento econmico reciente
en muchos pases crean muchas incertidumbres sobre cul ser la evolucin a corto y medio plazo.
CUADRO 5
TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB REAL (CAMBIO PORCENTUAL RESPECTO DEL AO ANTERIOR)
EN ALGUNOS PASES EUROPEOS, EE UU Y JAPN
2005

2006

2007

2008

2009

2010

Alemania

0.8

3.4

2.7

1,0

-4.7

3.6

Austria

2,5

3.6

3.7

2,2

-3.9

2.0

Bulgaria

6.4

6.5

6.4

6,2

-5.5

0.2

Dinamarca

2.4

3.4

1.6

-1.1

-5,2

2.1

Espaa

3,6

4.0

3.6

0,9

-3,7

Estonia

9.4

10.6

6.9

-5.1

-13,9

3.1

Finlandia

2.9

4.4

5.3

0.9

-8.2

3.1

Francia

1.9

2.2

2.4

0.2

-2.6

1.6

Hungra

3.2

3.6

0.8

0.8

-6.7

Irlanda

6.0

5,3

5.6

-3.5

-7.6

Islandia

7.5

4,6

6.0

1.4

-6,9

134B134B

136B136B

137B137B

135B135B

-0.1

1,2
138B138B

-1,0

-3,5

Italia

0.7

2.0

1.5

-1.3

-5,2

1.3

Letonia

10.6

12,2

10.0

-4,2

-18,0

-0.3

Lituania

7.8

7,8

9.8

2.9

-14.7

1.3

Noruega

2.7

2.3

2.7

0.8

-1.4

0.4

Pases Bajos

2.0

3.4

3.9

1.9

-3.9

1.8

Polonia

3.6

6.2

6.8

5.1

1.7

3,8

Portugal

0.8

1.4

2,4

0.0

-2.5

1,4

Reino Unido

2.2

2.8

2,7

Rumania

4.2

7.9

6.3

Suecia

3.2

4.3

3,3

Suiza

2.6

3.6

3,6

Turqua

8.4

6.9

4,7

Unin Europea (27 pases)

2.0

3.2

3.0

Zona Euro (17 pases)

1.7

3.1

2.9

Estados Unidos

3.1

2.7

1.9

Japn

1.9

2.0

2,4

-0.1

-4.9

1.3

7.3

-7.1

-1.3

-0.6

-5.3

5.5

1.9

-1.9

2.6

0.4

-4.5

7.5

0.5

-4.2

1,8

0.4

-4.1

1,7

139B139B

140B140B

0.0
142B142B

-1.2

141B141B

-2.6

-6.3

FUENTE: EUROSTAT (http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/eurostat/home).

115

2,8
3.9

La economa de EE UU, que es todava el componente principal de la economa mundial


(aproximadamente una cuarta parte) creci un 2,8% en el 2010, tras haberse contrado un 2,6% en el
2009 y haberse estancado (0% de crecimiento) en el 2008. En la Unin Europea el bajn del 2009 fue
ms pronunciado que en EE UU, con una contraccin del 4,2%; y el crecimiento del 2010 fue ms
escaso, solo el 1,8%. De todas formas, en Europa las tasas de crecimiento del PIB en el 2010 se
desplegaron en un abanico enorme, desde el crecimiento negativo de Islandia (-3,5%), Rumania (-1,3%)
o Espaa (-0,1%) al crecimiento significativo de Suecia (5,5%), Alemania (3,6%) o Turqua (7,5%).
396B396B

109B109B

CUADRO 6

TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB REAL (CAMBIO PORCENTUAL RESPECTO DEL AO ANTERIOR)
EN PASES DE AMRICA LATINA, FRICA, ASIA Y LA ANTIGUA URSS
2005

2006

2007

2008

2009

Argentina

9.2

8.5

8.7

6.8

0.9

Brasil

3.2

4.0

6.1

5.1

Chile

5.6

4.6

4.6

3.7

-1.5

China

11.3

12.7

14.2

9.6

9.1

Colombia

4.7

6.7

6.9

2.7

0.8

india

9.3

9.4

9.6

5.1

7.7

Indonesia

5.7

5.5

6.3

6.0

4.5

Irn

4.6

5.9

7.8

2.3

1.8

Malasia

5.3

5.8

6.5

4.7

-1.7

Mxico

3.2

4.9

3.3

1.5

-6.5

Mozambique

8.4

8.7

7.3

6.7

6.3

Pakistn

7.7

6.2

5.7

1.6

3.6

Per

6.8

7.7

8.9

9.8

0.9

Filipinas

5.0

5.3

7.0

3.7

1.1

6 .4

8.2

8.5

5.2

-7.9

7A

6.7

7.1

7.4

5.5

Uganda

6.3

10.8

8.4

8.7

7.1

Ucrania

2.7

7.3

7.9

2.1

-15.1

Uruguay

6.6

4,3

7.5

8.5

2.9

Uzbekistn

7.0

7.3

9.5

9.0

8.1

Venezuela

10,3

9.9

8.2

4.8

-3.3

Vietnam

8.4

8.2

8.5

6.3

5.3

Zambia

5.2

6.3

6.2

5.7

6.3

Federacin Rusa
Tanzania

144B144B

145B145B

143B143B

-0.2

FUENTE: BANCO MUNDIAL (data.worldbank.org/indicator).


610B610B

LA ECONOMA DE EE UU Y LA ECONOMA MUNDIAL

Segn datos de la agencia federal aseguradora de depsitos (FDIC), en el 2010 hubo una mejora
general en el sistema bancario de EE UU. Bajaron a la mitad las provisiones contra prdidas con respecto
al ao anterior, de 62.900 millones de dlares en el cuarto trimestre del 2009 a 31.600 millones en el
cuarto trimestre siguiente. Tambin mejoraron en 2010 las ganancias y los ingresos de los bancos. Los
ingresos netos en el 2010 fueron 87.500 millones, frente a 10.600 millones en el 2009. Por otra parte,
hubo mejoras en la relacin entre capital y activos. En cuanto a exposicin a la deuda pblica de pases
europeos que estn teniendo dificultades, como Grecia, Irlanda y Portugal, los bancos estadounidenses
tienen poca. Sin embargo, siguen existiendo problemas serios.
397B397B

116

A pesar de la mejora, en el 2010 quebraron 157 bancos comerciales e instituciones de ahorro, la cifra
ms alta desde 1992- Y a finales del 2010 haba 884 instituciones en "problemas, con activos de 390.000
millones (cuadro 7).
436B436B

CUADRO 7

ESTADSTICAS DEL FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION (FDIC). ORGANISMO


FEDERAL DE GARANTIA DE LOS DEPSITOS BANCARIOS DE EE UU. CANTIDADES EN MILLONES
DE DLARES
AO

CON PROBLEMAS

QUEBRADAS

ACTIVOS

ACTIVOS

2010

884

390.000

157

92.085

2009

702

403.000

140

169.709

2008

252

159.000

25

371.945

2007

76

22.000

2.615

2006

50

8.000

2005

52

7.000

2004

80

28.000

170

2003

116

30.000

947

2002

136

39.000

11

3.383

2001

114

40.000

1.821

2000

94

24.000

414

FUENTE: www.fdic.gov/bank/statistical/stats/201 Odec/fdic.pdf


En cuanto al mercado inmobiliario, cuyo hundimiento sin duda jug un papel determinante en el
desencadenamiento de la crisis y cuya recuperacin sera clave para una reactivacin clara, el nmero de
hipotecas ejecutadas en EE UU aument significativamente en el tercer trimestre del 2010, creciendo un
31% en comparacin con el trimestre anterior y un 3,7% en comparacin con el tercer trimestre del 2009.
Segn noticias ms recientes, las hipotecas ejecutadas en el 2010 llegaron a un mximo histrico de 2.9
millones y se esperara un aumento del 20% en el 2011.
398B398B

A mediados del 2010, el 23% de quienes tenan deudas hipotecarias en EE UU tenan propiedades
cuyos precios eran menores que el valor de sus deudas. En esas condiciones la actitud lgica es dejar de
pagar la hipoteca. Y las altas tasas de desempleo acentan la fragilidad del sector, dada la imposibilidad
de muchas familias que tienen hipotecas de hacer los pagos debidos. Pero la situacin permanece
confusa, ya que no se sabe cunto capital est comprometido en activos "dudosos, los mercados
inmobiliarios estn semiparalizados en muchas partes y los precios de los inmuebles son inciertos. Los
bancos han estado renegociando prstamos (gracias a las bajas tasas de inters), pero esto es
maquillaje, porque muchos de esos prstamos son incobrables. Por otra parte, muchos bancos se han
apropiado de inmuebles al ejecutar las hipotecas, y ahora deberan liquidarlos (para recuperar liquidez),
lo cual amenaza con deprimir an ms el mercado inmobiliario, donde no solo los precios de las viviendas
sino tambin los de los locales comerciales e inmuebles para oficinas siguen siendo bajos en
comparacin con los niveles alcanzados antes de la crisis. Pero si los precios de los inmuebles en
general siguen cayendo, ms deudores hipotecarios entrarn en dficit (valor de sus casas versus valor
adeudado) y estarn tentados a dejar de pagar sus hipotecas, aumentando las ejecuciones hipotecarias y
el fondo de inmuebles en poder de los bancos. Segn datos del FMI correspondientes a comienzos del
2011, los prstamos hipotecarios de los bancos de EE UU ascienden a un total de 2,1 billones de dlares
en sus balances, con otros 1,3 billones en forma de ttulos hipotecarios (el valor total de estos ttulos es
de 7,1 billones).
399B399B

Segn un informe de Paul Davidson publicado en febrero del 2011 y en el que se citaban fuentes de la
Oficina de Estadsticas Laborales (BLS), el aumento de la productividad a lo largo del 2010 aument las
ganancias y las horas de trabajo, manteniendo baja la contratacin. En muchas empresas con una menor

117

plantilla durante el 2010 se factur tanto o a menudo ms de lo que se estaba facturando antes de la
crisis:
La productividad es el producto por hora de trabajo. Lo habitual es que se reduzca rpidamente en
las fases iniciales de cada recesin, cuando las empresas mantienen la plantilla a pesar de la
disminucin de las ventas, suponiendo que necesitarn esos trabajadores cuando llegue la
reactivacin. Pero en la recesin del 2001 y en la reciente [de 3007-2009] los empresarios
redujeron plantillas en anticipacin de la reduccin en las ventas y luego siguieron reduciendo
plantillas, extrayendo ms de cada empleado y aumentando las ganancias incluso cuando las
ventas solo estaban aumentando modestamente.
Segn los datos NIPA de contabilidad nacional, las ganancias empresariales aumentaron desde el primer
trimestre del 2009 (figura 38), aunque la recuperacin fue ms lenta en el sector no financiero, donde las
ganancias se recuperaron solo a finales del 2009. De hecho, en varios sectores de las industrias no
financieras la recuperacin del ltimo trimestre del 2009 y la primera mitad del 2010 se detuvo en la
segunda mitad del ao, cuando las ganancias declinaron otra vez (figuras 38 y 39).
Un aspecto interesante es que en el 2008 la proporcin de ganancias de las empresas de EE UU
correspondiente a recibos del resto del mundo que ha tenido una tendencia ascendente durante los
ltimos sesenta aos alcanz un mximo histrico llegando al 45,3% en el 2008 (figura 3o). Con
mercados inmobiliarios con serios problemas, un consumo interno estancado y problemas financieros
importantes en el resto del mundo, lo que hace dudosa la posibilidad de estmulos exteriores, las
perspectivas de recuperacin slida de la economa estadounidense en el 2011 y el 2013 no son ni
mucho menos brillantes.
400B400B

Sin embargo, los aumentos de productividad con salarios congelados o a la baja y la consiguiente
expansin de los beneficios obtenidos por las empresas son aspectos favorables para que se reactive la
economa. Tan posible parece entonces una evolucin hacia la salida de la crisis como una recada
recesiva.
Dadas las conexiones actuales de los mercados financieros nacionales que realmente son parte de un
mercado financiero mundial y de la economa real de EE UU con la economa de los diversos pases
del mundo que producen una gran parte de lo que consumen los estadounidenses, hablar de la evolucin
de la economa estadounidense por s misma es solo permisible porque, lamentablemente, las
estadsticas disponibles para la economa mundial son muy escasas.

118

Ciertamente, la crisis de 2007-2009 ha afectado de diversas maneras a distintos pases del mundo. En
algunos como Australia y en muchos de Amrica Latina ha tenido repercusiones mucho menores que en
Europa, Japn y EE UU. Pero las economas de los principales pases del mundo, incluyendo los de
Norteamrica, Europa Occidental, Japn y China estn ntimamente imbricadas y probablemente todas
ellas se recuperarn juntas de la crisis o volvern a caer en recesin. Por supuesto que las turbulencias
monetarias debidas al dficit fiscal y a la prdida de poder adquisitivo del dlar o los problemas del euro
podran desencadenar una crisis financiera internacional en cualquier momento.

119

612B612B

LA EROSIN DE LOS SALARIOS

Hay datos que muestran cmo la crisis est erosionando los salarios en muchos pases, sobre todo en
aquellos en los que ms presionan sobre ellos las tasas elevadas de desempleo. Por ejemplo, en EE UU,
segn datos oficiales, en el 2009 el salario nominal aument en promedio un 1,5%, mientras que el ndice
de precios se increment un 3,7%, lo que supone una reduccin del 1,3% en el salario real. Segn datos
recientes del BLS, la remuneracin horaria media ajustada para la inflacin se mantuvo en niveles
prcticamente constantes desde el 2010 hasta enero del 2011 y baj ligeramente en febrero. A los
conflictos que en Madisson, Wisconsin, y otras partes de EE UU estn teniendo lugar subyacen
importantes recortes salariales de los empleados pblicos (maestros, bomberos, guardas forestales,
policas...).
En otros pases tambin est habiendo reducciones salariales significativas. El Financial Times
comentaba en febrero del 2011 que la reduccin salarial reciente en el Reino Unido es la ms importante
desde la dcada de 1920. En Espaa, donde la tasa de desempleo segn Eurostat era del 20,4% en
enero del 2011, los recortes salariales para funcionarios pblicos decretados por el gobierno de
Rodrguez Zapatero estn siendo acompaados por recortes importantes tambin en el sector privado.
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Hacer un repaso aunque sea somero de la economa mundial obliga a mencionar a China y a otras
grandes economas emergentes como Brasil y la India. En estos pases la recesin del 2007- 2009 no
provoc una contraccin de la economa como lo hizo en las economas centrales. De todas formas, la
tasa de crecimiento del PIB disminuy de forma significativa durante el 2008 y el 2009 comparada con
aos anteriores. En China el vertiginoso crecimiento del PIB, 14,2% en el 2008, se redujo al 9,6% y 9,1%
en los dos aos siguientes. En varios pases de Amrica Latina (Argentina, Brasil, Chile, Venezuela) la
tasa de crecimiento del PIB fue negativa en el 2009 (cuadro 6). En pases cuya economa est en buena
parte basada en las exportaciones de petrleo (como Malasia, Mxico, Noruega, la Federacin Rusa, los
Emiratos rabes Unidos y Venezuela) hubo contraccin del PIB en el 2009, lo que ilustra cmo el
consumo mundial de petrleo depende en gran medida del estado de la economa.
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LA SITUACIN FINANCIERA MUNDIAL

Por el momento parece haber cedido el peligro de deflacin de los activos financieros y ha habido
mejoras vinculadas a la recuperacin de la demanda, pero el panorama financiero y bancario contina
mostrando muchos signos de fragilidad. Como resultado de la crisis, en la mayora de los pases
adelantados ha aumentado considerablemente el peso de la deuda del Estado. Muchos bancos tienen
problemas por el lado de los activos, ya que tienen inversiones en deuda soberana de pases en serias
dificultades fiscales (como Irlanda, Grecia, Espaa y Portugal) y tambin fuertes exposiciones a activos
inmobiliarios problemticos (como son los de Irlanda, Espaa, EE UU y el Reino Unido).
El aumento de las deudas de los gobiernos, resultado de la crisis, genera nuevas tensiones y riesgos.
Segn datos del Informe de Estabilidad Financiera Mundial del FMI de abril del 2011, en comparacin con
el PIB, la deuda bruta total acumulada (proyectada para el 2011) de EE UU asciende a 99,5%; la de
Japn, a 229,1%; la del Reino Unido, a 83%; la de Grecia, a 152,3%; la de Irlanda, a 114,1%: la de Italia,
a 120,3%; la de Portugal, a 90,6%, y la de Espaa, a 63,9%. Esta deuda bruta incluye todos los pasivos
que requieren futuros pagos de intereses, principal o ambos al deudor, y resulta un poco "inflada, porque
incluye, por ejemplo, el dinero, los depsitos y el oro monetario. De todas maneras da una aproximacin
a los problemas que enfrentan los Estados.
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Naturalmente, son los pases ms dbiles como Irlanda, Portugal, Grecia o Espaa, los que enfrentan
mayores dificultades para conseguir fondos. En octubre del 2010 los costos de financiamiento de estos
pases tuvieron un alza importante y, a pesar de haber disminuido desde entonces, siguen siendo muy
altos. Al finalizar el primer trimestre del 2011 pagan en promedio una sobretasa de 200 puntos bsicos
(esto es, 2 puntos porcentuales) por encima de lo que paga por su deuda el gobierno alemn. Antes de la
crisis, la mxima sobretasa era de 8 puntos bsicos (o sea, 0,08%). El aumento de la deuda pblica
despierta temores entre los inversores y lleva al aumento de las tasas, lo que a su vez empeora la
situacin fiscal y aumenta los costos de endeudamiento del resto de la economa. Asimismo aumenta la
fragilidad de los bancos, que pueden verse imposibilitados de recuperar sus prstamos. En promedio,
estos pases que estn muy comprometidos deben renovar deudas en el 2011 por sumas que equivalen
al 15% de su PIB. En Grecia, Irlanda, Portugal y Espaa, a finales del tercer trimestre del 2010, la
exposicin total extranjera (compuesta por acreencias de bancos extranjeros o sus afiliados dentro del

120

pas, ms exposiciones por derivados) de los bancos que reportan al Banco de Pagos Internacionales
(BIS) pasaba de 3,5 billones de dlares. La respuesta de los gobiernos ha sido intensificar las medidas de
reduccin del gasto y las reducciones de salarios, entre otras medidas. Pero todo ello, dada la debilidad
de la inversin, amenaza con profundizar la cada de la demanda y agravar an ms los problemas
financieros.
De todas formas, los problemas de la deuda tambin afectan a los pases ms poderosos. En el 2011, EE
UU debe renovar deuda por una suma que equivale al 56% de su PIB; Japn, por una suma que equivale
al 29% del PIB (todo ello tambin segn el BIS). Hasta el momento estos dos pases no han tenido
mayores problemas para refinanciar su deuda y, de hecho, los ttulos del Tesoro de EE UU siguen siendo
considerados como refugio de valor. Pero un cambio en las condiciones mundiales puede generar un giro
drstico de esta situacin. La fuerte posicin deudora neta de EE UU genera desconfianza en el dlar y
su cada reciente frente a otras monedas refuerza esta tendencia.
Con este panorama, no es de extraar que muchos bancos sigan enfrentando dificultades para
conseguir fondos y que mantengan un apalancamiento excesivo y una capitalizacin insuficiente. En
trminos globales, los bancos enfrentan vencimientos de deuda en los prximos dos aos por un valor de
3,6 billones de dlares. Los bancos irlandeses y alemanes deben renovar en los prximos dos aos entre
el 40% y el 50% de su deuda. Casi todos los bancos de Grecia, Irlanda, Portugal, muchos bancos medios
o pequeos de Espaa (las cajas de ahorros), y algunos alemanes, perdieron la posibilidad de obtener
fondos a costos relativamente bajos y dependen ahora en buena medida del Banco Central Europeo.
Cualquier nuevo shock negativo puede desatar la crisis. Adems, hay que subrayar que la necesidad de
refinanciar deuda bancaria coincide con el aumento de las necesidades de refinanciar deudas de los
gobiernos. Esta debilidad de los bancos tambin influye en el escaso crecimiento reciente del crdito,
que, no obstante, ha mejorado en comparacin con el 2008 y el 2009. A todo esto hay que agregar que
tienen bajos niveles de capital muchos bancos alemanes medios, grandes bancos de Portugal e Italia y
las cajas de ahorro de Espaa. Esto hace que estas entidades sean vulnerables a las turbulencias.
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En el sector de las empresas no financieras, si bien las grandes empresas han mejorado sus balances y
poseen coeficientes de liquidez relativamente seguros, muchas empresas pequeas y medianas, en
especial en Europa, estn altamente endeudadas.
En sntesis, se han intensificado los riesgos de default y crisis financiera en muchos pases del rea del
euro, lo que afecta a los bancos europeos que tienen una gran exposicin en esos pases. Como
respuesta a esta situacin global en los mercados financieros de Europa, EE UU y Japn, se han
producido fuertes flujos de capital hacia los pases atrasados, en los que la crisis tuvo un menor impacto y
que se recuperaron ms rpidamente. Pero esos flujos de capital estn generando incipientes burbujas
financieras, provocando la apreciacin de la moneda de estos pases y abriendo el escenario para
posibles estallidos y salidas bruscas de estos capitales "calientes, con las consecuencias que son
conocidas.
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CONCLUSIN

Se dice a menudo, con sorna, que los pronsticos son siempre arriesgados, sobre todo cuando se
refieren al futuro. Y, por el momento, sigue siendo muy incierto si el dbil crecimiento de la economa
mundial que comenz a finales del 2009 se acelerar dando lugar a una nueva expansin o si se agotar
en breve dando lugar a una recesin con doble cada y un estancamiento econmico mantenido varios
aos ms. Lo que no es dudoso, sin embargo, es que mientras se mantenga el actual sistema
econmico, mientras haya trabajo asalariado y empresas que compiten y que buscan ganancias
monetarias habr fluctuaciones econmicas, crisis financieras, recesiones menores y depresiones
mayores. La tendencia general en el capitalismo es al aumento de la desigualdad social, que ha crecido
prcticamente en todos los pases en las ltimas dcadas, mientras que el desempleo flucta, a veces
aumenta y a veces disminuye. Todo parece augurar, de todas formas, que el desempleo ser alto en
muchos pases durante varios aos. O, si se consolida la recuperacin, habr crecimiento econmico
ms o menos sostenido al menos por un tiempo, el desempleo disminuir y los males sociales generados
por nuestra economa competitiva y depredadora sern solo los habituales en las situaciones de
"prosperidad. De eso nos ocuparemos en el siguiente captulo.

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FUENTES

BIS, Bank of INTERNATIONAL Settlements [Banco de Pagos Internacionales] (2011): Quarterly Review,
marzo.
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85B85B

Davidson, P. (2011): "Companies do more with fewer workers, USA Today, 24 de febrero, pp. 6Ay 7A.

FMI (2011): Global Financial Stability Report Durable Financial Stability: Getting There from Here, abril,
Washington, DC.
108B108B

Hodge, A. W. (2011): "Comparing IPA Profits With S&P 500 Profits, Survey of Current Business, vol.
91, n 3, pp. 22-27.
86B86B

KAPNER, S. (2010): "US mortgage foreclosures rise sharply", Financial Times, 29 de diciembre
[www.ft.c0m/cms/s/o/3825f4b8-1387-neo-a367-00144feabdco. html#axzziIapXDahR].
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CAPTULO 12
ECONOMA Y CAPITALISMO EN EL SIGLO XXI

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En los captulos anteriores hemos intentado poner de manifiesto que para comprender la situacin actual
y tener perspectivas realistas sobre su posible evolucin es fundamental entender la dinmica de la
economa de mercado o economa del dinero, sistema social en el que la relacin econmica
fundamental es el trabajo asalariado y en el que la institucin denominada "dinero cumple una funcin
clave. En muchos aspectos los captulos anteriores se centraron en temas econmicos a corto plazo. En
este captulo presentamos una visin ms general en la que se integre lo coyuntural con una visin a
largo plazo.
Para enfatizar que no se vive "a largo plazo, que los problemas econmicos exigen soluciones a corto
plazo, Keynes dijo una vez que, a largo plazo, todos estaremos muertos. Lo cual es obviamente cierto si
el "nosotros implcito en esa frase se refiere a los que ahora estamos vivos. Si se refiere a los seres
humanos en general, es de esperar que "a largo plazo habr quienes sigan vivos. Lo que aqu
escribimos est pensado en funcin de quienes "a largo plazo nos sigan en las dcadas que quedan de
este siglo. Keynes deca tambin que el largo plazo no es otra cosa que los cambios "a corto plazo
sucesivamente acumulados. Sobre eso no parece que pueda haber muchas discrepancias.
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CICLOS RECURRENTES DE EXPANSIN Y RECESIN

La experiencia histrica de varios siglos de existencia del sistema social actual muestra que un aspecto
esencial del mismo es su desarrollo mediante una alternancia bipolar de periodos de expansin y
contraccin. Aunque el estado habitual del capitalismo sea expansivo, cada periodo de prosperidad antes
o despus aboca a un periodo de recesin en el que la actividad econmica decae y puede llegar incluso
a contraerse seriamente. Esos periodos de decaimiento ms o menos intenso de la actividad econmica
han recibido muy diversos nombres (recesiones, depresiones, crisis comerciales o industriales) y durante
los mismos suele haber tambin pnicos financieros ms o menos marcados. El uso de adjetivos para
calificar esas crisis, especificndolas como corridas bancarias, pnicos comerciales, debacles financieras,
bajones del mercado inmobiliario o crisis de esto o aquello ha contribuido a embarullar dos nociones
econmicas bsicas. En primer lugar, que la alternancia de periodos de expansin y acumulacin del
capital con periodos de estancamiento o contraccin en los que hay sobreproduccin, saturacin de los
mercados y aumento del desempleo no es una caracterstica general de todos los sistemas econmicos,
sino del sistema en el que la produccin se organiza mediante empresas que buscan ganancias
monetarias. En segundo lugar, que a pesar de diferencias superficiales y de intensidad, a pesar de que
hay recesiones leves y crisis econmicas graves, a pesar de que las pocas de crecimiento econmico
duran a veces pocos aos mientras que otras veces se prolongan un decenio o incluso ms, desde el
punto de vista econmico-social esos ciclos llmense ciclos de negocios, o ciclos comerciales o ciclos
industriales se caracterizan por aspectos comunes que hacen que podamos considerarlos un
fenmeno social bien delimitado, bsicamente caracterizado por la alternancia irregular de fases de
expansin o prosperidad con fases de contraccin, depresin o crisis. Caracterstico de estas ltimas es
que: a) en los mercados se ofrece ms de lo que los compradores pueden o estn dispuestos a adquirir;
b) hay un debilitamiento significativo de la actividad industrial y comercial, cierres de empresas y aumento
del desempleo; y c) a lo anterior casi siempre se aade una crisis financiera ms o menos grave, en la
que se congelan los mercados de crdito, se disparan los tipos de inters y hay corridas bancarias y
quiebras de entidades financieras diversas. La definicin que propusieron Arthur F. Burns y Wesley C.
Mitchell en 1946 de business cycles cuya mejor traduccin al castellano probablemente sera "ciclos
comerciales es til para delimitar conceptualmente este fenmeno bsico del capitalismo. Segn esa
definicin:
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Los ciclos comerciales son un tipo de fluctuacin que se encuentra en la actividad econmica
agregada de las naciones en las que el trabajo se organiza principalmente en empresas lucrativas:
un ciclo consiste en expansiones que ocurren aproximada- mente al mismo tiempo en muchas
actividades econmicas y son seguidas por recesiones, contracciones y recuperaciones igualmente
generales que confluyen en la fase de expansin del ciclo siguiente; en duracin, los ciclos
comerciales varan de ms de un ao a diez o doce aos y no son divisibles en ciclos ms cortos

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de similares caractersticas.
Fue tambin A. F. Burns quien plante lo siguiente:
Los ciclos comerciales no son simplemente fluctuaciones en la actividad econmica agregada. La
caracterstica fundamental que los distingue de las convulsiones comerciales de los siglos
anteriores o de la variacin estacional y otras fluctuaciones a corto plazo de nuestra poca es que
las fluctuaciones de los ciclos comerciales se difunden ampliamente en toda la economa en la
industria, en las relaciones comerciales y en los entresijos de las finanzas. La economa del
mundo occidental es un sistema integrado por elementos estrechamente interrelacionados. Quien
quiera entender los ciclos comerciales debe entender el funcionamiento de un sistema econmico
que est bsicamente organizado como una red de empresas individuales cada una de las cuales
intenta conseguir ganancias. El problema de por qu ocurren los ciclos comerciales es as
inseparable del problema de cmo funciona una economa capitalista.
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MISERIA, DESIGUALDAD, CRECIMIENTO Y CRISIS

Hay quienes piensan que la inestabilidad generada por la alternancia de periodos de prosperidad y
depresin y el desempleo que aumenta y se hace masivo en las crisis, creando miseria, son los
problemas principales o quiz nicos del capitalismo. En la visin keynesiana, el problema es estabilizar
la economa y garantizar un crecimiento econmico sostenido. Este generara a su vez condiciones de
pleno empleo y los problemas fundamentales del capitalismo estaran resueltos.
Incluso aceptando la hiptesis de que el desempleo sea el problema principal del capitalismo, es difcil
aceptar la conclusin, ya que la realidad de seis dcadas de polticas econmicas destinadas a evitar los
periodos de crisis no parece respaldar de ninguna forma la idea de que pueda eliminarse el ciclo
comercial y, con l, los periodos correspondientes de crisis y desempleo masivo. Ciertamente, bajo las
condiciones econmicas del capitalismo el funcionamiento "normal del sistema hace que la mayora de
la poblacin pueda obtener mediante la venta de su fuerza de trabajo acceso a los bienes y servicios
necesarios para vivir. Pero no es menos "normal que el sistema expulse cada varios aos a una parte de
la poblacin del mercado laboral, creando la penuria y la miseria asociadas a la falta de ingreso en una
sociedad en la que solo la posesin de dinero permite acceder a la riqueza materializada en bienes y
servicios. Lo que tambin es perfectamente normal es que el sistema, en cualquier fase de la coyuntura
econmica cuando predominantemente se expande creando puestos de trabajo o cuando
predominantemente se estanca o se contrae destruyndolos, produzca enormes diferencias de ingreso,
convierta el trabajo asalariado en un suplicio o un aburrimiento insoportable, mantenga una masa de
desocupados y sectores sumidos en el pauperismo y la marginacin y genere "bienes y servicios cuya
utilidad en muchos casos es ms que dudosa, cuando no son claramente nocivos.
El capitalismo tiene la propiedad de crecer prcticamente sin otros lmites que los que le imponen sus
propios periodos de crisis o recesin (o como queramos llamarlos). Cuando no se expande, el sistema
entra en crisis ms o menos aguda y se desestabiliza. Como una bicicleta cuya inestabilidad es cada vez
mayor a medida que la velocidad se acerca a cero, el capitalismo necesita expansin y se hace inestable
cuando la tasa de crecimiento del PIB se hace cero o negativa.
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Si de las crisis se deriva el sufrimiento que causa el desempleo generalizado, la prdida de ahorros, el
desperdicio de capacidad productiva, la destruccin de bienes de consumo y de medios de produccin y
el deterioro general del nivel de vida, de la tendencia permanente a la expansin de un sistema
econmico basado en el inters privado y no en la utilidad social se derivan tambin efectos claramente
nocivos.
Para los apologistas del capitalismo del FMI, del Banco Mundial y de publicaciones especializadas como
The Economist o The Wall Street Journal hay seales inequvocas de que el mundo va en la direccin
adecuada. En China, la India, Brasil y otras muchas naciones de lo que antes se llamaba Tercer Mundo el
PIB per cpita ha aumentado considerablemente desde los aos ochenta. Adems, nos dicen, entre 1990
y 2005 el porcentaje de la poblacin de los pases atrasados que viva con menos de 1,25 dlares diarios
baj del 46% al 27%, reduccin que se debe especialmente a la evolucin de China, donde en dcada y
media la poblacin en condiciones de pobreza se habra reducido del 60% al 16%. Entre 1990 y 2008, el
porcentaje de poblacin de los pases atrasados con nutricin deficiente habra disminuido del 20% al
16% (aunque luego aument a partir del 2008). Y el porcentaje de la poblacin mundial con acceso a
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124

servicios de agua potable pas del 71% al 84% en ese mismo periodo. Todo esto demostrara que el
sistema capitalista es beneficioso y que los pronsticos de Marx y de los crticos del capitalismo han
resultado fallidos.
Es interesante cmo las controversias sobre cuestiones sociales a menudo cambian poco con el paso del
tiempo. As, un socilogo estadounidense, Henry Pratt Fairchild, explicaba hace ya casi cien aos que
a menudo y con gran conviccin se expresan puntos de vista diametralmente opuestos sobre la
evolucin del nivel de vida y cada uno de esos puntos de vista es rpidamente aceptado por
diversas audiencias, segn se acomode a sus prejuicios o a sus ideas previas.
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Es probable que la opinin de que el nivel de vida est mejorando tenga mucha ms aceptacin
que el punto de vista opuesto, en parte porque es el punto de vista ms cmodo y optimista, en
parte porque la ortodoxia econmica lo apoya; pero, sobre todo, quiz, porque no se presta
atencin a dos posibles niveles de vida que pueden coexistir, a saber, el de la sociedad en general
y el de un grupo determinado dentro de ella.
Es perfectamente posible y la historia lo ha demostrado repetidamente, que mejore el nivel de vida
de una sociedad considerada en general a la vez que empeora el nivel de vida de uno o ms
grupos de esa sociedad. Por otra parte, si la distribucin del poder econmico dentro en la
sociedad es muy desigual, puede suceder que el grupo cuyo nivel de vida est empeorando
constituya una proporcin muy grande de la poblacin, incluso la mayora.
Lo anterior escrito mucho antes de que se desarrollara el concepto de producto interno bruto y los
economistas comenzaran a usar el PIB per cpita como indicador de nivel promedio de ingreso es
perfectamente aplicable al mundo del siglo XXI. El PIB per cpita es un indicador muy grosero que solo
se refiere a una de las dimensiones el ingreso del nivel de vida y, encima, lo mide partiendo de la
abstraccin de que el valor monetario producido por una economa nacional se distribuye ms o menos
homogneamente en la poblacin. Obviamente, la abstraccin es falsa. Pero, adems, el nivel de vida
tiene tambin mucho que ver con otras dimensiones como la posibilidad de acceso a la vivienda, a la
educacin, a los servicios de salud y a otros servicios sociales, y tiene tambin que ver con las
condiciones medias de trabajo, la calidad del ambiente e, incluso, con la situacin de distintos grupos
sociales y la posibilidad de participacin poltica. Muchos de esos aspectos pueden mejorar o empeorar a
medida que aumenta el PIB. Como indicador muy burdo del nivel promedio de ingreso de un pas,
adems, el PIB per cpita puede ser alto porque unos pocos ingresen mucho mientras la mayora ingresa
mucho menos. Y eso es lo que ha pasado en muchos pases en las ltimas dcadas.
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Que el nivel salarial viene dado por las condiciones histrico - morales que alcanza en cada pas la
clase trabajadora y que esas condiciones evolucionan con el desarrollo de las fuerzas productivas es algo
que vio el propio Marx, que observ cmo el poder adquisitivo de los salarios oscilaba con los ciclos
econmicos y los flujos y reflujos de la lucha de clases, siendo en general ms alto en los pases en los
que el capitalismo estaba ms avanzado y tenan una industria ms desarrollada. Con un optimismo
histrico que hoy parece quizs demasiado influido por el progresismo eurocntrico del siglo XIX, Marx y
Engels subrayaron en su famoso Manifiesto la enorme potencialidad del capitalismo para traer a los
pueblos atrasados a la civilizacin, impulsando el desarrollo de las fuerzas productivas que pondra a la
humanidad a las puertas de un nuevo salto cualitativo en su progreso. Desde esa perspectiva no tiene
nada de sorprendente que, a medida que los pases se industrializan, desaparezcan las caractersticas
ms dramticas de la miseria social, se acerque a cero la tasa de analfabetismo, se reduzcan el hambre y
la desnutricin crnica y aumente la canasta de bienes a los que pueden acceder quienes dejan de
trabajar en condiciones de bajsima productividad en la agricultura y comienzan a hacerlo en condiciones
de productividad mucho mayor en la industria. Esa evolucin mejora las condiciones de la clase
trabajadora y su capacidad para encarar la transformacin social. Una clase trabajadora inculta y
postrada en una completa degradacin fsica sera incapaz de convertirse en una fuerza social
revolucionaria.
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Lo que Marx y otros crticos del capitalismo sealaron tambin es que el sistema de mercado recrea
permanentemente el ejrcito de desocupados y arroja peridicamente al pauperismo y a la miseria a
millones de personas. Esto es una realidad que los apologistas del sistema tienden a ocultar bajo la
alfombra. Segn la OIT, durante el 2008 y el 2009 el nmero de personas sin trabajo en todo el mundo
aument 34 millones y en el 2009 haba ya 313 millones de desocupados. La crisis habra aumentado
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125

tambin hasta 110 millones el nmero de personas en empleo precario, con lo que unos 1.500 millones
de trabajadores, algo ms de la mitad de la poblacin activa mundial, estaran en empleo precario en el
2009. Asimismo aument el nmero de quienes, aun teniendo trabajo, viven con menos de 1,25 dlares
diarios, nivel en el que se fija arbitrariamente el umbral de pobreza. Segn datos de la OIT y del PNUD,
en el 2008, 633 millones de trabajadores y sus familias vivan por debajo de ese umbral de pobreza y la
crisis de 2007-2009 hizo que el nivel de ingreso de 64 millones de personas cayera por debajo del mismo.
Algo similar ocurre en cada crisis. La crisis que afect a Asia Oriental en los aos noventa dej a 19
millones de indonesios y 1,1 millones de tailandeses en la pobreza; la de Argentina del 2001 increment
la poblacin en condiciones de pobreza en 15 puntos porcentuales; la de Ecuador en 1998 la aument en
13 puntos porcentuales. Es necesario que fenmenos de ese tipo ocurran cada pocos aos? Son esas
crisis muestra de la eficiencia de nuestro sistema econmico?
La irona de nuestro tiempo es que al lado de las ms colosales conquistas de la ciencia y de la tcnica,
el capitalismo mantiene y genera la miseria y la degradacin ms espantosa. A la par que se acumulan
inmensas cantidades de riqueza, millones de personas siguen existiendo en la ms completa postracin.
Las Naciones Unidas reconocan en el 2008 que ms de un cuarto de los nios del Tercer Mundo
padecen deficiencias nutritivas, que un sexto de la poblacin mundial no tiene acceso al agua potable y
que la mitad no dispone de sistemas de alcantarillado y saneamiento adecuados. Y la FAO, el Fondo de
las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentacin, admita que en el 2010 unos cinco millones de
nios murieron de hambre.
Keynes pensaba que el mundo avanzaba hacia una disminucin de las diferencias sociales, pero el
capitalismo mundializado de la segunda mitad del siglo XX cre desigualdades sociales sin precedentes.
En tanto el trabajo se hace cada vez ms social y los procesos productivos se interpenetran e imbrican
entre pases y continentes, se acrecienta el poder y la riqueza en un polo y la explotacin y la opresin en
el otro. En prcticamente todos los pases las encuestas muestran que en las dcadas recientes han
aumentado la precariedad del empleo y el sentimiento de opresin en los centros de trabajo. Quienes
tienen un empleo a menudo han de hacer horas extraordinarias que muchas veces ni se pagan y
competir malsanamente con otros para no perderlo. Y en el llamado Tercer Mundo son cientos de
millones quienes ni siquiera tienen un puesto de trabajo. Todo ello crea enormes antagonismos que
tienden a hacerse explosivos.
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Algo que casi nunca se tiene en cuenta es cmo se imbrican las fases de expansin econmica y
bonanza y las de recesin y crisis con la evolucin de la desigualdad social, de los niveles de salud y del
deterioro ambiental. En esos aspectos los periodos de supuesta prosperidad pueden ser incluso peores
que las crisis.
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DESIGUALDAD SOCIAL, CRECIMIENTO ECONMICO Y MUNDIALIZACIN

En el sistema capitalista aumenta tendencialmente la polarizacin social. Durante las crisis, millones de
personas quedan desempleadas y muchas de ellas son arrojadas al pauperismo y caen en la pobreza o
incluso en la indigencia. Adems, miles de pequeos productores se hunden y se incorporan al ejrcito de
desocupados y pobres. Por este motivo, si bien durante las crisis tambin se reducen las ganancias del
capital y quiebran empresas, la polarizacin social puede crecer. Por otra parte, durante las
recuperaciones, si bien los salarios aumentan y tambin aumenta el empleo, las ganancias crecientes
permiten acumular riqueza rpidamente.
En trminos econmicos la desigualdad social puede cuantificarse en cuanto a ingresos es decir, flujos
monetarios que se reciben en concepto de salarios, intereses, ganancias o rentas o en cuanto a
riqueza es decir, el total monetario que se posee en dinero metlico u otros bienes con valor monetario
. Quienes han estudiado el tema ms a largo plazo en general estn de acuerdo en que la desigualdad
ha aumentado en las dcadas recientes, prcticamente en todos los pases. Sin embargo, hay diferencias
de opinin importantes sobre si al considerar todos los pases del mundo las diferencias sociales han
aumentado o han disminuido. Es indudable que en muchos pases de lo que antes se llamaba Tercer
Mundo el PIB per cpita ha aumentado considerablemente desde los aos ochenta.
Como ese aumento ha sido en bastantes de esos pases proporcionalmente mayor que el de los pases
de Europa Occidental u otras regiones desarrolladas, las diferencias de PIB per cpita a nivel mundial se
habran reducido. De todas formas, estos clculos a menudo obvian aspectos muy importantes como el
que el PIB per cpita esconde enormes desigualdades y que a menudo no hay datos para pases muy

126

pobres. Tambin los datos de crecimiento econmico a menudo esconden casos como el de algunos
pases africanos donde la explotacin de yacimientos de diamantes, oro o petrleo ha elevado
enormemente en aos recientes el PIB per cpita mientras que las condiciones de vida han empeorado
sustancialmente bajo polticas de privatizacin y supresin de servicios sociales. En algunos de esos
pases la mortalidad de nios y adultos es enorme, no solo por el sida, sino por enfermedades como la
tuberculosis, el paludismo y otras enfermedades tpicas de la pobreza.
Por otra parte, muchos datos indican claramente que en muchos aspectos ha habido un aumento de la
desigualdad a escala mundial. Por ejemplo, segn el Informe de 1996 del PNUD, entre 1960 y 1991 el
20% de las personas ms ricas haban aumentado su participacin en el ingreso mundial del 70% al 85%,
en tanto que el 20% ms pobre haba bajado su participacin del 2,3% al 1,4%. En la dcada y media
transcurrida desde ese informe, la situacin no parece haber cambiado. El informe del PNUD del 2005
afirmaba que los 2.500 millones de habitantes ms pobres del planeta (que vivan con menos de dos
dlares diarios) reciban solo el 5% del ingreso mundial, en tanto que el 54% del ingreso iba al 10% ms
rico. Y agregaba que el 80% de la poblacin mundial viva en pases en los que estaba aumentando la
desigualdad, en tanto que solo el 4% lo haca en pases en que estaba disminuyendo. El Informe
University-Wider de las Naciones Unidas, de 2008, consignaba que ms de la mitad de los activos de
todo el mundo eran propiedad del 2% ms rico, en tanto que al 50% ms pobre de la poblacin le
corresponda la propiedad de menos del 1% de los activos. El 10% ms rico tena 3.000 veces ms
riqueza acumulada que el 10% ms pobre; y 1.200 millones de personas sobrevivan con 1,25 dlares
diarios.
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Tambin segn datos recientes del PNUD, a una quinta parte de los seres humanos que viven en los
pases ms ricos corresponde ms de la mitad del consumo energtico mundial y casi el 90% del
consumo privado mundial, del consumo mundial de papel y del consumo mundial de vehculos. En
cambio, a la quinta parte de la poblacin que vive en los pases ms pobres le corresponde apenas el 1%
del consumo mundial total, el 4% del consumo de energa, el 1% del consumo de papel y menos del 1%
de los vehculos. En el ao 2000 tres quintas partes de los habitantes de los pases "en desarrollo no
tenan infraestructuras sanitarias bsicas, casi un tercio no tena acceso al agua potable y un tercio de los
menores de cinco aos en esos pases sufra malnutricin. Segn un informe de CAFOD una agencia
catlica de trabajo social en 2:004, en promedio, cada vaca europea recibi un subsidio de algo ms de
dos dlares por da, ms que el ingreso diario de la mitad de la poblacin mundial.
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En EE UU, pas que en muchos aspectos representa la vanguardia del capitalismo, la desigualdad ha
crecido de forma casi ininterrumpida durante el ltimo medio siglo. Los datos de la contabilidad nacional
muestran que la proporcin que ocupan los salarios y los suplementos a los salarios en el ingreso
nacional ha disminuido desde los aos setenta hasta el presente 0,1 puntos porcentuales cada ao, de
forma que la participacin de los salarios en la renta nacional ha pasado del 60% al 56%. Estas cifras
implican, por otra parte, una enorme exageracin de la categora "salarios, que en los datos de la
contabilidad nacional estn inflados por las nminas de los altos directivos de empresas, que han
alcanzado niveles astronmicos en aos recientes y que mucho ms propiamente deberan considerarse
ganancias.
Segn datos de aos recientes, los ingresos anuales de las 12.000 familias ms ricas de EE UU son
mayores que los de los 24 millones de personas ms pobres. En el 2010 una de cada ocho personas
reciba cupones de alimentos. Entre 1973 y 2005 el 0,01% ms rico de la poblacin aument sus ingresos
reales un 250%, mientras que los ingresos del 90% ms pobre se redujeron un 11%. Los 300.000
ciudadanos estadounidenses en el pico de la pirmide de ingreso disfrutan de ingresos equivalentes a los
150 millones que estn en la base de la pirmide.
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En otros pases las desigualdades han crecido tambin, aunque en general menos que en EE UU. Un
caso significativo fue el de la transformacin de las economas de planificacin central en economas
capitalistas "clsicas de mercado, que tuvo lugar bruscamente en los pases de Europa del Este y de la
antigua URSS a comienzos de los noventa y en China paulatinamente desde finales de los setenta. Esa
transicin desde una economa moderadamente igualitaria en la que los privilegios ciertos de los sectores
dirigentes y el rgimen autoritario se sustentaban en ingresos relativamente homogneos y servicios
sociales pblicos para toda la poblacin fue ocasin de que se crearan enormes fortunas y que muchos
que antes haban sido funcionarios del partido comunista o del aparato del Estado se convirtieran en
millonarios propietarios de enormes empresas. Al parecer, en la India, la liberalizacin econmica que
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tuvo lugar a partir de los aos ochenta tambin tuvo como consecuencia un aumento importante de la
desigualdad social.
Un aspecto clave del capitalismo del siglo XXI es el nivel al que ha llegado la mundializacin de la
economa y la explotacin mundial del trabajo. La relacin capital-trabajo es cada vez menos nacional y
ms internacional, o mundial. Los flujos migratorios han creado una clase trabajadora que en muchos
pases integra minoras cada vez ms importantes de residentes nacidos en otros pases o continentes.
Contra los viejos nacionalismos y los sentimientos xenfobos que perduran en los estratos ms
atrasados, la clase trabajadora parece cada vez ms una clase internacional. El viejo llamamiento de la
Primera Internacional, "Trabajadores de todos los pases, unos, parece cada vez ms cerca de verse
realizado. En casi toda Europa, por ejemplo, los residentes en un pas nacidos en otro pas eran menos
del 1% de la poblacin hace tan solo dos o tres dcadas; hoy pasan del 10% o incluso del 15% en
muchos de esos pases.
Pero la capacidad de movimiento de la clase trabajadora, que a menudo ha de sufrir la represin cuando
huye de las condiciones de miseria, guerra u opresin poltica de sus pases, es mucho menor que la del
capital, que hoy se mueve prcticamente sin traba alguna por todo el mundo. Desde los aos noventa
enormes masas de capital procedente de EE UU, Japn y diversos pases europeos se invirtieron en
China, que ha adquirido miles de millones de dlares en bonos del Tesoro de EE UU y que ha exportado
a su vez enormes cantidades de capital a frica y Amrica Latina.
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El contexto de la explotacin del trabajo es cada vez ms mundial y menos nacional. Y es en ese
contexto en el que tienden a igualarse las condiciones de trabajo, lamentablemente, muchas veces,
cuando la resistencia de los trabajadores no lo impide, hacia las condiciones peores. El proceso,
impulsado por la lucha competitiva entre las empresas, que intentan obtener el mximo de productos por
unidad de trabajo con los menores costos, hace que el trabajo se vea cada vez ms sometido al capital
en cuanto a ritmos de produccin, divisin del trabajo en el taller, regulacin legal de los contratos
laborales, etc., etc. Los representantes concretos del capital mundial los directivos de las empresas
multinacionales o de los grupos financieros o directamente los polticos a su servicio- ejercen su presin
sobre los asalariados amenazando con no invertir en tal pas o con trasladarse a tal otro si quienes tienen
"el privilegio de ser explotados no se rinden a sus exigencias.
Vuelven as a aparecer formas de explotacin que son en mucho similares a las que se conocan en los
orgenes del capitalismo industrial en Inglaterra, cuando el poeta William Blake hablaba de las negras
fbricas de Satn de las que el gnero humano haba de liberarse. En muchas fbricas de China, por
ejemplo, se imponen a los trabajadores muchos de ellos hasta hace poco campesinos residentes en las
zonas rurales condiciones de trabajo que pueden calificarse de carcelarias. Los empleados no pueden
hablar, ni levantarse de su puesto para tomar agua o ir al lavabo; la jornada de trabajo se prolonga 14 o
ms horas y hay quienes incluso duermen en las empresas. Otros lo hacen hacinados por docenas en
habitaciones de pocos metros cuadrados. Las condiciones no son mejores entre los trabajadores de la
industria textil de la India o Bangladesh, en las maquiladoras de Mxico o de Centroamrica o entre los
trabajadores que se dedican a las cosechas de limones o papas en Argentina. Pero las condiciones de
trabajo precarias y en progresivo deterioro tampoco faltan en los pases adelantados. En los aos
noventa algunos intelectuales progresistas alentaron esperanzas de que los mtodos de produccin
toyotistas (el trabajo en equipo, la participacin del personal en la resolucin de los problemas de calidad
de los productos, etc.) abriran paso a nuevas formas de trabajo, menos alienantes y ms humanas. La
realidad es que en las empresas que aplicaron esos mtodos son frecuentes los turnos de trabajo de
entre 13 y 15 horas, a menudo seis das por semana, en condiciones de estrs que han llevado a muchos
casos de muerte por exceso de trabajo (lo que en japons se llama karoshi). En comparaciones
internacionales de horas promedio de trabajo trabajadas anualmente, entre los pases de alto ingreso,
Japn y EE UU ocupan los dos primeros puestos, gracias a las largas jornadas de trabajo y las pocas
vacaciones. Segn organizaciones de defensa de los derechos laborales, solo en la empresa Toyota
hasta unos 300 trabajadores sufren enfermedades serias o mueren cada ao por causas relacionadas
con el trabajo. A esto hay que sumar los trabajadores que son subcontratados por la empresa (muchos de
ellos extranjeros) con horarios de hasta 16 horas diarias y con la mitad del salario de los trabajadores
fijos. La cadena de supermercados Wal-Mart, por nmero de empleados la mayor empresa de EE UU
(entre 1996 y 2003, 3,9 millones de personas trabajaron para ella), ha sido muchas veces acusada de
pagar los peores salarios del pas, discriminar sistemticamente contra las mujeres que ocupan los
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peores puestos y, a igualdad de puesto de trabajo, reciben peor remuneraciny violar repetidamente los
reglamentos laborales en contra de los empleados, negndoles el descanso reglamentario para comer,
forzndolos a hacer horas extraordinarias sin cobrarlas o exigindoles estar disponibles para trabajar en
cualquier turno.
Tal vez es en la magnitud y extensin que ha alcanzado el trabajo infantil donde mejor se pueden ver los
efectos del capital desplegado en su explotacin de la poblacin mundial. Segn la OIT, hay en el mundo
315 millones de nios de edades entre 5 y 17 aos que son considerados trabajadores. De ellos, 153
millones tienen menos de 15 aos, y de estos trabajadores nios, la tercera parte realizan trabajos duros,
peligrosos, la mayora en tareas agrcolas. Solo uno de cada cinco recibe alguna paga; la inmensa
mayora trabajan junto a sus familiares, sin recibir salario alguno. Condenados al trabajo y la miseria,
millones no reciben ningn tipo de educacin. En el 2007, 73 millones de nios no asistieron a la escuela
primaria. Pero adems hay millones de nios sometidos a condiciones de esclavitud o servidumbre
extrema (unos 6 millones), adems de los involucrados en conflictos armados (unos 300.000) o en trabajo
ilegal en el trfico de drogas, la mendicidad y diversas formas de crimen organizado (unos 600.000).
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Esta es la civilizacin del capital mundializado en todo su esplendor.


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DEMOGRAFIA Y SALUD

Uno de los aspectos en los que el progreso de la humanidad en los dos ltimos siglos ha sido ms
evidente es en la mejora de la salud en prcticamente todos los pases. En las sociedades antiguas, del
total de nios nacidos bastante ms de la mitad moran antes de llegar a ser adultos en edad
reproductiva. A pesar de que las mujeres tenan muchos hijos, la elevada mortalidad de nios y de
adultos haca que la poblacin aumentara muy lentamente o, incluso, que no hubiera crecimiento
demogrfico. A todas las edades eran frecuentes las muertes por enfermedades infecciosas como
tuberculosis, paludismo, sarampin, viruela o peste bubnica, todas ellas ahora tratables o prevenibles
(algunas, incluso, erradicadas). Durante el siglo XX prcticamente en todos los pases disminuyeron
rpidamente las tasas de mortalidad y las de fertilidad; pero las de fertilidad disminuyeron bastante ms
lentamente y el resultado fue un enorme crecimiento de la poblacin mundial, que pas de unos 600
millones en 1900 a 3.000 millones en 1960 y casi 7.000 millones en la actualidad.
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El progreso en condiciones de salud ha sido generalizado en todo el mundo, pero las desigualdades
entre pases y dentro de cada pas son enormes. La tasa de mortalidad infantil (el nmero de menores de
un ao que mueren por cada 1.000 nacidos vivos), que fue en el 2009 de 134 en Afganistn, 98 en
Angola y 71 en Pakistn, estaba por debajo de 5 en el Reino Unido (4,6), Espaa (3,5) y Suecia (2,3). En
posiciones intermedias estaban pases como Bangladesh (41), Argelia (29), Argentina (13) y EE UU (7).
Por supuesto, dentro de cada pas la mortalidad infantil es menor en los grupos de mayor educacin o
mejor nivel de empleo, y es mayor en las minoras oprimidas. En Suecia las desigualdades de mortalidad
infantil por clase social son muy pequeas, pero en EE UU la tasa de mortalidad infantil en la poblacin
negra es el doble que en la poblacin blanca.
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La estratificacin social del capitalismo se revela en la salud incluso en pases donde hay atencin
mdica general y gratuita para toda la poblacin. En esos pases, quienes tienen ingresos ms bajos,
peores empleos y menos educacin tienden a tener peor salud y morir antes que quienes tienen mayores
ingresos, mejores empleos o ms aos de educacin. En el Reino Unido, por ejemplo, la esperanza de
vida al nacer en el estrato de mayor ingreso excede en 7 aos la del estrato del menor ingreso.
Un aspecto curioso del progreso sanitario, que se ha observado en pases como EE UU, Japn, Espaa,
Mxico o Argentina, es que la salud fsica (que se mide por las tasas de enfermedad y las tasas de
mortalidad) tiende a mejorar en las pocas de recesin ms rpido que en las de expansin. Este
fenmeno depende de que en las fases de expansin se hacen ms frecuentes la hipertensin arterial,
las enfermedades respiratorias, la diabetes, los ataques cardiacos, los siniestros automovilsticos y otras
causas frecuentes de enfermedad y muerte. En las pocas de recesin aumentan, en cambio, los
trastornos mentales y los suicidios, pero estos, en comparacin con las causas antes mencionadas, son
una causa de muerte relativamente infrecuente. El resultado neto de todo lo anterior es que la mortalidad
por todas las causas, que ha estado disminuyendo en casi todos los pases en los dos ltimos siglos,
disminuye ms lentamente (o aumenta incluso, como ocurri en EE UU en algunos aos de la poca de
Clinton) cuando hay una expansin de la economa. Aunque todo esto se sabe desde hace tiempo, los
polticos y los economistas no parece que le presten atencin alguna para moderar su recomendacin

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habitual de crecimiento econmico, cuanto ms mejor. Si no hay expansin, hay pocas ganancias,
aumenta el desempleo y hay malestar social; por lo tanto "hay que crecer, cueste lo que cueste.
Un tema relacionado con la salud es el de la epidemia mundial de obesidad que como consecuencia de
la generalizacin del automvil, la falta de ejercicio fsico y el consumo de comidas de alto contenido
calrico comenz hace varias dcadas en EE UU y hoy est extendida a muchos pases. As, mientras
todava hay en el mundo millones de personas sin acceso regular a una nutricin suficiente, los
volmenes astronmicos de comida grasienta e hipercalrica que se producen y son consumidos por
personas de vida sedentaria generan obesidad, un mal que ya se ha convertido en epidmico en la mayor
parte del mundo y cuyas consecuencias asociadas son el aumento de las enfermedades cardiacas y
circulatorias, de la diabetes y de otras enfermedades crnicas. En general, la obesidad es ms frecuente
en los grupos de poblacin de menor ingreso o educacin, que son los que ms a menudo contestan
afirmativamente en las encuestas a las preguntas sobre inseguridad alimentaria, es decir, a preguntas
como: "Ha tenido usted que quedarse alguna vez sin comer porque no tena para comprar comida?.
Quienes han sufrido las punzadas de un estmago vaco son as quienes ms a menudo se convierten en
obesos.
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TRABAJO HUMANO Y RECURSOS NATURALES DESPERDICIADOS

Un aspecto quiz nuevo del capitalismo de finales del siglo XX y de nuestro tiempo es el nivel que ha
alcanzado el desperdicio de trabajo humano y de recursos naturales. Ambos se derrochan en los
procesos sociales necesarios para mantener un sistema social que ms que satisfacciones genera
insatisfacciones de las necesidades humanas y que a la vez que produce bienes y servicios tiles
produce enormes volmenes de desechos.
Millones de horas-persona de trabajo social se invierten en producir bienes y servicios superfluos,
cuando no dainos. El sector de la publicidad comercial acapara el talento y el trabajo de millones de
profesionales calificados, desde psiclogos a cineastas, cuya actividad principal es producir anuncios que
estimulan el consumo mediante mensajes inductores de infelicidad e insatisfaccin. La publicidad
comercial inunda cada vez ms todos los mbitos de la vida y ha hecho que un magnfico instrumento de
comunicacin, entretenimiento y educacin, la televisin, degenere en un ente difusor de lo que algunos
han dado en llamar telebasura. La publicidad crea "necesidades que supuestamente son resueltas por la
adquisicin del producto que se promueve. As, se huele mal si no se usa tal desodorante, se est mal
vestido si no se compra tal ropa, se correr riesgo de contagio si no se usa tal desinfectante para las
manos y, si lo que se quiere es adelgazar, lo mejor es comer tal cosa, beber tal otra, tomar esa pldora o
someterse a un tratamiento a cargo del experto Z. Frente a las enormes facilidades que ofrece la
tecnologa moderna para diseminar el conocimiento y la cultura, la propaganda comercial que todo lo
inunda promueve las falsas ilusiones y, a menudo, lo que disemina son puras mentiras. Por ejemplo,
durante mucho tiempo el tabaco se promovi como un producto favorable para la salud. Hoy se
promueven como biodegradables o reciclables y no dainos para el ambiente productos desechables (por
ejemplo, de papel o plstico) cuya mera fabricacin implica un enorme consumo de recursos, la emisin
de residuos y el aumento inmediato de las montaas de basura.
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A los millones de horas de trabajo que se invierten en producir la publicidad comercial hay que sumar
cantidades igualmente enormes de trabajo humano consumidas en "servicios de seguridad que se
venden a otras empresas o a los gobiernos nacionales o locales por empresas especializadas que,
mediante hombres o mujeres armados, garantizan "el orden y la propiedad privada all donde las
diferencias sociales la hacen ms odiosa. Las funciones que antes cumpla la polica estn as cada vez
ms a cargo de "agencias de seguridad que, por supuesto, brindan sus servicios mercenarios a otras
empresas o a los particulares o gobiernos que tienen dinero para pagarlos. Ejemplo emblemtico de esas
empresas de seguridad es la estadounidense Blackwater, que cambi recientemente su nombre a Xe
Services y cuyos matones se hicieron tristemente famosos en Irak, donde fueron responsables de
masacres de civiles.
Las cantidades crecientes de residuos industriales y basuras de todo tipo cuya eliminacin es cada vez
ms costosa han creado problemas en muchos municipios, que en aos recientes han tenido dificultades
para deshacerse de todos esos desechos. En muchos pases los vertederos ocupan docenas de
kilmetros cuadrados no muy lejos de las grandes ciudades. Que se generen enormes cantidades de
desechos tiene mucho que ver con que las decisiones de qu se produce y cmo se produce se toman

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en funcin de minimizar los costos y maximizar las ventas para obtener la mayor ganancia posible. Eso
implica dos cosas: por una parte, que se favorece sistemticamente la obsolescencia planificada; por
otra, que se potencia el uso de materiales, muchas veces no degradables, para el empaquetado
resistente y duradero necesario para una produccin destinada a comercializarse en mercados
geogrficos extensos, a menudo distantes por estar diseminados en todo el mundo.
La obsolescencia programada es una tctica general de las empresas para aumentar sus ventas. Para
forzar a los estudiantes a adquirir libros nuevos en vez de usar los libros usados de sus hermanos o
compaeros, las grandes editoriales producen casi cada ao ediciones nuevas de los libros de texto, con
cambios meramente cosmticos. Segn un informe publicado en el diario Pblico, la obsolescencia
programada no solo implica la fabricacin con piezas difcilmente reemplazables, sino los productos
especficamente diseados para que se rompan o dejen de servir al poco de que comienzan a usarse. O
incluso sin que se usen, como ocurre a menudo con los productos farmacuticos, conservas u otros
productos alimenticios, que muchas veces tienen una "fecha de caducidad tras la cual, se nos dice, hay
que tirarlos a la basura (por nuestro bien). Y se fabrican a propsito paraguas, bombillas elctricas,
medias de nylon o incluso impresoras cuya vida til es mucho ms corta de lo que la tecnologa actual
puede lograr. Millones de toneladas de plstico, de papel y de metales diversos producidos a partir de
procesos industriales costosos en trminos tanto econmicos como ecolgicos se consumen as en
la fabricacin de artculos desechables de un solo uso. Cantidades astronmicas de bolsas, botellas,
vasos, tenedores, cuchillos, ceniceros y hasta DVD de un solo uso, hechos de plstico fabricado a partir
de petrleo, van a parar a los vertederos, a los ros o al mar. En el ocano Pacfico existe una zona de un
tamao equivalente a unas tres veces la superficie de Espaa en la que el ocano est cubierto de restos
de plstico. Para producir aluminio, que en tiempos de Napolen se consideraba tan valioso como el oro
o la plata, hoy se gastan millones de kilovatios-hora de electricidad, que va a parar al laminado de
aluminio que se desecha tras servir para envolver esto o aquello o, en el mejor de los casos, a las latas
de bebidas que, tras un solo uso, van a la fundicin otra vez. Las botellas de cristal de las bebidas hoy
raramente se rellenan, mientras que las que se usaban no hace muchos aos para la leche, la cerveza o
las bebidas gaseosas se reusaban en promedio hasta sesenta veces. Pero los recipientes reusables
suponan ms costos de transporte, porque eran ms pesados y haba que transportarlos dos veces, una
para vender el producto y otra para retornarlos a la factora. Adems, en alguna medida reducan las
ventas porque exigan en general un mayor precio. La consecuencia fue que esos recipientes fueran
desplazados progresivamente por las latas de aluminio, las botellas desechables y los "cartones
fabricados con una mezcla de plstico, aluminio y papel.
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Las cantidades exponencialmente crecientes de desechos domsticos y residuos industriales, a menudo


txicos, plantean problemas cada vez ms difciles de resolver. Npoles, que en aos recientes ha visto
sus calles a menudo inundadas de basura, ha sido un caso clebre. Las dificultades no son solo fsicas
(dnde se echa la basura?), sino polticas (quin se hace cargo?) y sociales. Como dijo una vez con
cinismo el que luego fue principal asesor econmico del presidente Obama, Larry Summers, la
exportacin de basuras industriales txicas a pases africanos pobres entra perfectamente en la
racionalidad econmica. Por qu no exportar basuras txicas a los pases donde no hay leyes para
proteger el ambiente ni leyes para proteger a los ciudadanos de la exposicin a residuos txicos? Si esos
pases pueden obtener las divisas que tanto necesitan a cambio de ello... Lo que el razonamiento de
Summers implica es un profundo desprecio hacia quienes viven en esos pases, donde a menudo es el
dspota local que adems vive en otra parte el que se embolsa el dinero correspondiente por
importar residuos txicos a su territorio. Mientras que en los reportajes periodsticos a menudo se informa
sobre los aspectos comerciales y migratorios de la llamada globalizacin, pocas veces se ven en los
noticiarios los millones de toneladas de basura o residuos industriales que se exportan de unos pases a
otros (por ejemplo, Canad exporta grandes cantidades de basura a EE UU) y que casi siempre acaban
al lado de donde viven los ms pobres.
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Un aspecto especialmente importante por su relacin con el bienestar personal es la incapacidad del
capitalismo para reducir la jornada de trabajo desde la mitad del siglo XX. En los comienzos de la
revolucin industrial la jornada de trabajo llegaba muchas veces a 15 o 16 horas diarias durante seis o
incluso siete das a la semana. Segn cuenta Marx en El capital, la Factory Act de 1850 estableci en
Inglaterra jornadas laborales de 10 '/ 2 horas de trabajo efectivo de lunes a viernes, y 7 V 2 los sbados. Sin
embargo, en muchas ramas de la industria la norma no se respetaba y se trabajaban 12, 14 y hasta 15
horas. As ocurra en las manufacturas de fsforos, de papel de empapelar, panaderas, en el trabajo
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agrcola y en la industria de confeccin de ropa. Los ferroviarios llegaban a trabajar a veces 20 horas
seguidas. Las luchas obreras hicieron que poco a poco se acortara la jornada de trabajo hasta las 8 horas
durante seis das a la semana en las primeras dcadas del siglo XX. Keynes supuso que en pocas
dcadas ms esa evolucin seguira y la jornada media de trabajo se reducira a cuatro o cinco horas de
trabajo en una semana laboral de cuatro o cinco das, en total, no ms de 20 o 25 horas de trabajo a la
semana. Aunque en muchos pases del mundo capitalista industrializado hubo avances en esa direccin
hasta los aos sesenta y setenta, la jornada laboral de 40 horas a la semana se convirti despus en un
dique insalvable. Incluso en las dcadas ms recientes la jornada laboral media, considerando las horas
extraordinarias y las horas trabajadas y no pagadas, en muchos pases se ha prolongado. Esa tendencia
es especialmente marcada en EE UU y Japn. El retraso de la edad de jubilacin que en muchos pases
se est planteando como medida importante para salir de la crisis es, de hecho, una prolongacin de la
jornada laboral media, aunque se presente como si fuera la forma de superar pasados excesos en los
que "hemos trabajado poco gastando mucho, y ahora hay que trabajar ms. La falacia de presentar el
retraso de la edad de jubilacin como solucin de la crisis resulta notoria frente a la evidencia de millones
de personas de todas las edades que quieren trabajar y no pueden. La crisis no es consecuencia de que
falte gente para trabajar, sino de que falten puestos de trabajo que rindan ganancias al capital. Y para que
esas ganancias se produzcan, nada mejor que alargar la jornada de trabajo manteniendo el mismo
salario, que en definitiva es lo mismo que un recorte salarial.
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LA ECONOMA Y EL CLIMA

Un descubrimiento cientfico clave que tuvo lugar en las ltimas dcadas del siglo pasado es que, entre
los residuos industriales, el ms peligroso es precisamente uno que ni se ve, ni se huele, ni se toca. Se
trata de un gas, el dixido de carbono o C02, que se produce en todas las actividades humanas, sobre
todo en los procesos industriales y de transporte que implican procesos de combustin. Ese gas se ha ido
acumulando en la atmsfera hasta doblar los niveles existentes en siglos pasados, en las pocas
preindustriales. Ajuicio de una gran mayora de los expertos en climatologa y ciencias geoambientales,
ese aumento de las concentraciones atmosfricas de C02, que ha hecho aumentar en una magnitud
medible la temperatura media de la atmsfera y los mares, es el responsable de un cambio general del
clima que sera ya discernible por el aumento de la frecuencia de eventos climticos extremos como
sequas prolongadas, inundaciones por lluvias torrenciales y oscilaciones temporales extremas de las
temperaturas. Todo lo cual llevar, si no se pone freno a los procesos que lo generan, no solo al trastorno
general del clima, sino a la desaparicin de los glaciares, la fusin de las cubiertas de hielo de
Groenlandia y la Antrtida y la subida catastrfica del nivel del mar.
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Por el momento, los intentos promovidos por la comunidad cientfica internacional para impulsar
polticas que prevengan el cambio climtico han topado con la resistencia general de los gobiernos, que a
menudo no han sido sino los portavoces de las empresas y los intereses comerciales, preocupados por
las repercusin que sobre sus ganancias podran tener las regulaciones o las polticas fiscales destinadas
a reducir las emisiones de C02.
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A pesar de que el cambio climtico es muy probablemente el asunto ms grave que ha de resolverse
para evitar que la civilizacin humana pase por una poca de decadencia inusitada, las polticas actuales
de los gobiernos del mundo se plantean una y otra vez en funcin de los intereses inmediatos de las
grandes empresas y las grandes fortunas. Estos son los que forman en cada pas el grupo dominante que
decide cules son los problemas a afrontar, cules son las prioridades y cules son las polticas
apropiadas para hacer frente a aquellos en funcin de estas.
Los enormes gastos de fondos estatales entre el 2008 y el 2010 para hacer frente a las crisis bancarias
y financieras y la necesidad de usar fondos estatales para hacer frente a las necesidades sociales
creadas por la contraccin de la actividad econmica y el consiguiente desempleo, aunadas a la cada de
recaudacin fiscal provocada por la crisis misma, estn creando un enorme dficit presupuestario y
haciendo que la deuda pblica se expanda rpidamente en casi todos los pases, llegando a niveles que
parecen cada vez ms claramente incompatibles con la estabilidad de los tipos de cambio y del poder
adquisitivo de la moneda. Esto ha llevado a muchos economistas ortodoxos y polticos conservadores a
cuestionar la idoneidad de dejar como herencia a nuestros hijos o nuestros nietos una deuda pblica tan
enorme que quiz no pueda pagarse en su momento. Este razonamiento ignora que incluso si as fuera y
se produjera un enorme crac financiero, la capacidad productiva de la humanidad permanecera idntica
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a la existente previamente a esa crisis de impago. La consecuencia de esa crisis no sera otra que la
derivada de los perjuicios para quienes son acreedores de esas deudas. Ala postre, los problemas
financieros ni destruyen bienes ni alteran en lo esencial la capacidad productiva de una sociedad. En
cambio, lo que no es ni mucho menos tan fcil de resolver son los problemas que el uso ineficiente e
irracional de los recursos naturales est ya generando y generar en el futuro. Si como consecuencia del
mantenimiento y extensin de una produccin irracional las generaciones futuras heredan un mundo lleno
de basura, con recursos naturales esquilmados y con grandes zonas del mismo, antes habitables,
inundadas y as inutilizadas como hbitat humano, la herencia que habrn recibido de nosotros habr
sido lamentable. Y esa perspectiva parece cada vez ms probable. Sin embargo, los polticos de los
gobiernos hoy en el poder no parecen tener inters alguno en tomar medidas para frenar las emisiones
de C02 que estn destruyendo la estabilidad del clima. La razn no es difcil de entender; poderosos
intereses sobre todo las compaas petroleras y las empresas mineras que explotan el carbn
forman un lobby de enorme influencia que financia a cientficos y presiona a los polticos para crear
incertidumbre sobre los riesgos del cambio climtico y para bloquear cualesquiera medidas tendentes a
reducir las emisiones de C02, que seran tambin medidas que reduciran las ventas y por tanto las
ganancias de esas empresas. Como, adems, el transporte y la generacin de energa necesaria para la
industria son las fuentes principales de las emisiones de C02, las polticas para reducir las emisiones
aumentaran los costos de produccin o de distribucin en general y as reduciran las ganancias
empresariales. Es esa la razn por la que, a pesar de personas bienintencionadas que predican al
business communty las bondades de un capitalismo verde, la comunidad empresarial se opone a
cualquier medida efectiva que reduzca esas emisiones.
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CAPITALISMO Y SOCIALISMO

En este libro se ha hablado de diversos aspectos del sistema econmico actual. Ese sistema econmico
que Adam Smith llam sociedad comercial, que Karl Marx critic y denomin sociedad burguesa, que
Wesley Mitchell caracteriz como economa del dinero o economa de la ganancia, que es denominado
sistema de libre mercado o economa de libre empresa por sus partidarios y apologistas y que en la
lengua general ha pasado a llamarse capitalismo, se caracteriza por el poder del dinero y de quienes lo
poseen y por el predominio del trabajo asalariado como relacin econmica fundamental en la que se
basa la produccin y la distribucin del producto social. Aunque el dinero y el trabajo asalariado eran
instituciones ya existentes en la antigedad, cuando predominaban relaciones de produccin de otro tipo,
esas instituciones cumplan un papel muy secundario en el contexto de la produccin social y las
relaciones entre las clases sociales.
Mientras que en las sociedades feudales de la Edad Media solo una parte relativamente pequea del
producto social se produca para el mercado y la parte principal corresponda a la produccin de
subsistencia para el autoconsumo y para el tributo de los siervos a los nobles feudales, en la
moderna sociedad capitalista el dinero cumple una funcin clave como reserva de poder adquisitivo y
como mediador fundamental de prcticamente todas las actividades creadoras de bienes y servicios
tiles (o intiles) que satisfacen necesidades humanas (o necesidades del capital). Las actividades que
satisfacen tales necesidades y que hoy se producen sin la mediacin del mercado y del dinero han
quedado reducidas prcticamente a unas pocas actividades domsticas actividad sexual, juegos e
interaccin personal, elaboracin de comida, limpieza y tareas de mantenimiento del hogar cuyo mbito
es cada vez ms restringido, frente a la extensin cada vez mayor de la actividad comercial, mediada por
el dinero, en esos mismos mbitos. Cada vez se come ms lo que cocinan y sirven las empresas
correspondientes y menos lo que cocinamos nosotros mismos; cada vez se juega ms en mbitos
comerciales y menos con los amigos y colegas; cada vez son ms las "cosas que legal o ilegalmente
pueden conseguirse mediante el dinero (desde nios para adopcin a rganos para trasplante, o sexo); y
cada vez se interacta ms a travs de redes comerciales o servicios de promocin de relaciones
personales y menos a travs de las redes locales de compaeros de trabajo, vecinos y familiares. El
mercado parece haberse convertido en un monstruo mitolgico capaz de devorar todas y cada una de las
actividades humanas. Enfrentado a la sociedad moderna, un ser humano poseedor de dinero es as
capaz de resolver casi cualquier necesidad o deseo que pueda tener.
Pero es una falacia. La realidad es que las necesidades humanas ms profundas, lo que da sentido a la
vida y lleva a los seres humanos a sentir que vale la pena vivir, casi nunca son satisfechas por el
mercado o el dinero. Frente a las satisfacciones momentneas e indudablemente valiosas que nos puede
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producir una buena comida, un espectculo que disfrutamos o un viaje que siempre quisimos hacer, son
las relaciones humanas basadas en la confianza mutua, en el espritu de comunidad y pertenencia, en la
lucha por lo que vale la pena luchar y en todo aquello que es negado por las relaciones mediadas por el
lucro lo que nos hace entender el sentido de ser una persona y la gratificacin de pertenecer a la
comunidad de los seres vivos. Quienes tienen creencias religiosas a menudo lo llaman esperanza,
caridad o amor al prjimo. Lo de menos es cmo se llame. Lo ms importante es compartirlo y hacer que
nuestra convivencia se base en la solidaridad y en la ayuda mutua, no en el antagonismo y la competicin
excluyente.
Hay un hecho caracterstico de nuestro siglo... Por una parte, existen fuerzas industriales y
cientficas que jams sospechara poca alguna de la pasada historia humana. Por otra, existen
sntomas de decadencia, que sobrepasan en mucho los horrores registrados en las postrimeras
del Imperio Romano. En nuestros das, todo parece estar preado de su contrario. La maquinaria,
dotada del maravilloso poder de acortar y justificar el trabajo humano, hace que se pase hambre.
Por un extrao y horripilante hechizo, las fuentes de riqueza recin nacidas se transforman en
fuentes de necesidad... Al mismo tiempo que la humanidad domina a la naturaleza, el hombre
parece volverse esclavo de otros hombres o de su propia infamia... Todas nuestras invenciones y
progresos parecen tener como resultado dotar a las fuerzas naturales de vida intelectual y hacer
estpida la vida humana convirtindola en fuerza material. Este antagonismo entre la industria y la
ciencia modernas, por una parte, y por la otra la miseria y la disolucin modernas; este
antagonismo entre las fuerzas productivas y las relaciones de nuestra poca, es un hecho palpable,
aplastante e incontrovertible. Sabemos que si las nuevas fuerzas de la sociedad han de trabajar
satisfactoriamente, lo nico que se requiere es que sean dominadas por hombres nuevos...
Con palabras como las del prrafo anterior se diriga Karl Marx en abril de 1856 a una reunin de
trabajadores ingleses. El siglo al que l se refera era el siglo XIX, pero todo lo dicho parece mucho ms
aplicable a nuestro siglo XXI. Lo que Marx afirmaba es que los enormes avances de la tcnica moderna,
la capacidad que la ciencia y la tcnica actuales dan a los seres humanos para evitar el sufrimiento y
potenciar el disfrute de la vida solo podrn materializarse cuando esa ciencia y esa tcnica moderna sean
puestas al servicio de la mayora de la sociedad, de quienes viven de su trabajo.
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La alternativa es que la ciencia y la tcnica sigan sirviendo al capital y creando miseria material,
decadencia moral y un mundo cada vez ms desigual y ms inhumano.
Una de las experiencias histricas ms importantes del siglo XX fue sin duda la de las sociedades que en
Rusia, China y otros pases se construyeron orientadas por las ideas socialistas intentando negar los
principios del capitalismo. Hoy por hoy el fracaso sistemtico de esos intentos y de otros similares a
menor escala es un hecho innegable. El carcter de la sociedad y la forma de organizacin econmica
que existieron en la URSS (mientras aquel Estado existi) o que se desarrollaron en China en las
primeras dcadas tras el triunfo de la revolucin en 1949 (en la China actual se dan todas las
caractersticas del peor capitalismo) siguen siendo problemas no resueltos, pero de lo que no cabe duda
es de que en esos pases se construyeron sociedades autoritarias que en muchos aspectos eran
precisamente la negacin del ideal socialista, que es el de una sociedad libre en la que la democracia se
extiende al terreno econmico, de forma que la sociedad determina por s misma lo que ha de producir y
cmo ha de producirlo.
En nuestra visin, la construccin de una sociedad de ese tipo es el elemento necesario para que la
civilizacin humana pueda mantenerse y progresar. No pensamos que el socialismo vaya a ser una
sociedad que resuelva todos los problemas de la humanidad, ni pensamos tampoco que est a la vuelta
de la esquina. Existe mucha confusin en la humanidad sobre qu hacer para enfrentar los grandes
problemas. Es casi absoluto el predominio de quienes niegan que sea posible organizar la sociedad de
forma distinta a la sociedad actual basada en Estados-nacin obsoletos, religiones que se niegan unas a
otras y capitalismo en todas partes. Pero si el gnero humano ha de tener un futuro, es fundamental que
aborde la solucin de sus problemas desde un punto de vista general, desde la racionalidad emprica y
desde la solidaridad. En los primeros meses del 2011 las noticias internacionales estuvieron dominadas
por la catstrofe japonesa y por los movimientos antiautoritarios en el mundo rabe. El maremoto y la
posterior crisis nuclear de Japn ponen de manifiesto cmo la humanidad depende en gran medida del
mundo natural. Muchos de los intentos de poner ese mundo natural a trabajar a nuestro servicio han
resultado fallidos y la energa nuclear es un ejemplo palpable de ello. Por otra parte, la conquista de la
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libertad es cada vez ms la aspiracin universal que todos los pueblos afirman. A nuestro juicio, el
socialismo es la condicin necesaria para que la humanidad pueda avanzar en la civilizacin y evitar la
barbarie.

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