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Seguros

Seguros Generales / Bolivia

BISA Seguros y Reaseguros S.A.


BISA Seguros

Informe de Actualizacin
Calificaciones*

Factores relevantes de la calificacin

AESA
Ratings

ASFI

AA+

AA1

Obligaciones

Amplia base patrimonial y bajo nivel de apalancamiento: La Compaa presenta una base patrimonial
slida, que le ha permitido presentar acotados y estables ndices de apalancamiento. Es importante sealar
que a dic-15, el leverage era de 1,45 veces, superior a las 1,36 veces registradas a dic-14, esto como

*Calificaciones en Escala Nacional

efecto de la amplia distribucin de dividendos (USD 4,0 millones) aprobada en junio de 2015 a la que se
sum la distribucin por un monto de USD 1,5 millones aprobada en oct-15. Si bien estos hechos influyen
sobre el nivel de apalancamiento y holgura patrimonial, AESA Ratings considera que corresponde a un
efecto estacional que no genera presin adicional dadas las proyecciones de crecimiento.

Perspectiva

Estable

Actor Relevante de la Industria de Seguros Generales: A dic-15, BISA Seguros se ubicaba como la
segunda Compaa de la industria de seguros generales en trminos de prima suscrita con el 21,1% del

Resumen Financiero

total, mientras que en trminos de prima retenida su participacin alcanzaba al 22,7% del mercado
(1)

31/12/15

Activos (USD mill.)


Patrimonio (USD mill.)
Primas Suscritas (USD
mill.)
Primas Devengadas
(USD mill.)

57,6
23,5
77,1
42,9

Utilidad Neta (USD mill.)


ROAE %
ROAA %
1)

5,0
21,1

Informacin auditada, Fuente APS

8,8

(segundo lugar entre siete Compaas). La Compaa contaba a dic-15 con un fuerte posicionamiento en
Ramos Tcnicos, Transportes y Riesgo Varios Miscelneos, en los que es lder de la industria.
Miembro de un Importante Grupo Financiero: BISA Seguros forma parte del Grupo Financiero BISA, que
es un holding de capitales bolivianos de enfoque financiero, posicionado como el grupo financiero ms
importante del pas. En opinin de AESA Ratings, el formar parte del mencionado holding se constituye en
un beneficio en trminos de posicionamiento de marca y sinergias a nivel de grupo.
Positivos Resultados Operacionales y Netos: La Compaa presentaba a dic-15 un incremento de
30,5% en su resultado operativo con relacin a dic-14, producto fundamentalmente de mayores primas
devengadas frente a controlados niveles de siniestros incurridos netos y costos de operacin netos. El
resultado neto a dic-15 se mostraba un 25,0% por encima del alcanzado a dic-14, sustentado por el positivo
comportamiento del resultado operativo frente a un decremento del resultado financiero neto.
Favorables Indicadores de gestin y desempeo: Influidos por los positivos resultados, los Indicadores
de retorno presentaron una mejora respecto a dic-14 (ROAA de 8,8% y ROAE de 21,1% a dic-15 vs. ROAA
de 7,6% y ROAE de 18,2% a dic-14), por encima de los correspondientes a la industria (ROAA de 6,0% y
ROAE de 20,4% a dic-15). Asimismo, la Compaa registraba un adecuado ndice combinado (83,8% a
dic-15) el cual muestra una mejora respecto a dic-14 (87,1%).
Perfil de Inversiones Conservador. A dic-15 el portafolio de BISA Seguros presentaba un acotado riesgo
crediticio, compuesto mayoritariamente por valores de renta fija emitidos en el mercado local (89,2%),
inversiones en bienes inmuebles (10,5%) y una posicin marginal en renta variable (0,07%).

Enrique Caldern Elas


Director de Anlisis
+59 1 22774470
enrique.calderon@aesa-ratings.bo

Sensibilidad de la calificacin
La perspectiva es Estable. La calificacin otorgada recoge en lo fundamental las expectativas de AESA

Jorge Patio Sarcinelli


Director General de Calificacin
+59 1 22774470
jorge.patio@aesa-ratings.bo

Ratings respecto a que la Compaa presente favorables indicadores de desempeo y gestin, adecuados
niveles de capitalizacin asi como un fuerte posicionamiento de mercado sobre la base de criterios tcnicos
de suscripcin. Un debilitamiento de sus indicadores tcnicos y de desempeo o bien un aumento
significativo en los ndices de apalancamiento podran poner presin sobre la calificacin de BISA Seguros.
La calificacin podra afectarse por una evolucin del entorno econmico y de negocios que presione el
perfil crediticio del emisor.

www.aesa-ratings.bo

Marzo, 2016

Seguros
Resumen Financiero - Bisa Seguros y Reaseguros S.A.
12 meses 12 meses
(Miles de dlares)
BALANCE GENERAL
Dec-15 Dec-14
Activos Liquidos
Depsitos
Valores Negociables
Privados
Publicos
Otros
Prstamos
Sobre Plizas
Otros
Primas por Cobrar
Cuentas con Reaseguradores
Inmuebles y Activo Fijo
Inversiones en subsidiarias y relacionadas
Otros Activos
Exigible Administrativo y otros
Transitorio
Diferido
ACTIVO TOTAL

35,236
21,472
13,763
2,710
11,053
0
0
0
0
12,081
1,450
5,070
23
3,721
1,220
2,123
378
57,581

36,716
26,038
10,678
2,808
7,871
0
0
0
0
9,686
1,437
4,845
82
3,747
1,271
1,869
607
56,513

PASIVO TOTAL

3,875
3,875
0
9,575
0
9,575
0
0
9,561
7,400
3,684
2
3,682
34,095

4,546
4,444
102
9,888
0
9,888
1
0
7,748
6,657
3,690
2
3,688
32,530

8,274
4,603
0
0
10,610
23,486

8,274
4,203
0
0
11,507
23,983

Obligaciones con Asegurados


Por Siniestros
IBNR
Reservas Tcnicas
Matemticas
De Riesgo en Curso
Otras
Obligaciones con Entidades Financieras
Obligaciones con Reaseguradores
Cuentas por Pagar
Otros Pasivos
Transitorio
Diferido

12 meses 12 meses 12 meses 12 meses 12 meses


Dec-14 Dec-13 Dec-12 Dec-11 Dec-10
61.2%
37.3%
23.9%
4.7%
19.2%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
21.0%
2.5%
8.8%
0.04%
6.5%
2.1%
3.7%
0.7%
100.0%

36,716
26,038
10,678
2,808
7,871
0
0
0
0
9,686
1,437
4,845
82
3,747
1,271
1,869
607
56,513

29,261
17,484
11,776
3,150
8,626
0
0
0
0
8,916
1,578
4,875
32
3,968
1,313
1,780
875
48,630

22,881
15,700
7,181
1,923
5,258
0
0
0
0
6,235
1,292
4,494
46
3,557
1,638
1,246
673
38,506

17,591
10,570
7,020
1,883
5,138
0
0
0
0
5,937
1,392
6,310
25
4,458
2,766
922
770
35,713

19,471
12,513
6,958
1,852
5,106
0
0
0
0
4,927
1,630
5,807
43
3,879
982
2,563
334
35,758

4,546
4,444
102
9,888
0
9,888
1
0
7,748
6,657
3,690
2
3,688
32,530

4,167
4,167
0
8,726
0
8,726
0
0
4,972
6,098
4,686
2
4,684
28,649

4,211
4,211
0
7,185
0
7,185
0
0
3,925
4,662
2,170
2
2,168
22,153

4,188
4,025
163
6,518
0
6,518
0
0
2,966
5,360
2,311
0
2,311
21,342

4,089
3,383
706
5,873
0
5,873
0
0
4,846
4,821
2,364
0
2,364
21,993

8,274
4,203
0
0
11,507
23,983

8,274
3,840
0
0
7,867
19,981

8,274
3,542
0
0
4,538
16,353

8,274
3,317
0
0
2,780
14,371

8,178
3,022
0
0
2,564
13,765

Intereses Minoritarios
Capital Pagado
Reservas
Superavit no realizado
Revaluacion de Activos Fijos
Utilidades no Distribuidas
PATRIMONIO TOTAL

BISA Seguros y Reaseguros S.A.


Marzo, 2016

35.2%
19.6%
0.0%
0.0%
45.2%
100.0%

Seguros
Resumen Financiero - Bisa Seguros y Reaseguros S.A.
12 meses 12 meses
(Miles de dlares)
ESTADO DE RESULTADOS
Dec-15 Dec-14
Primas Suscritas
Prima Cedida
Prima Retenida
Primas Devengadas
Siniestros Pagados
Rescates de polizas de vida o pensiones
Siniestros a Cargo de Reaseguradores
Recuperacion o Salvamento de Siniestros
Reservas de Siniestros Netas
Siniestros Incurridos Netos
Gastos de Adquisicin
Gastos de Administracin
Gastos a Cargo de Reaseguradores
Costos de Operacin Netos
(+) o (-) Otros Ingresos o (gastos) no operacionales netos
Resultado de Operacin o Resultado Tecnico
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Otros
Partidas Extraordinarias
Participacion en Afiliadas o Subsidiarias
Utilidad Antes de Impuestos
Impuestos
Participacin de minoritarios
Utilidad Neta

12 meses 12 meses 12 meses 12 meses 12 meses


Dec-14 Dec-13 Dec-12 Dec-11 Dec-10

77,112
-34,554
42,558
42,872
-24,846
0
3,803
1,769
667
-18,607
-7,961
-12,600
3,257
-17,304
0
6,961
1,615
-929
245
0
0
7,892
-2,889
0
5,003

74,935
-32,257
42,678
41,515
-24,262
0
4,056
688
-385
-19,903
-8,532
-11,621
3,877
-16,276
0
5,336
2,186
-950
187
0
0
6,760
-2,757
0
4,002

74,935
-32,257
42,678
41,515
-24,262
0
4,056
688
-385
-19,903
-8,532
-11,621
3,877
-16,276
0
5,336
2,186
-950
187
0
0
6,760
-2,757
0
4,002

61,335
-25,806
35,530
33,988
-18,467
0
3,519
39
32
-14,877
-6,687
-9,755
3,000
-13,443
0
5,669
1,558
-1,138
-42
0
0
6,047
-2,419
0
3,628

56,641
-25,653
30,987
30,320
-16,427
0
3,845
-334
-1
-12,917
-6,583
-8,649
2,623
-12,609
0
4,795
539
-194
-12
0
0
5,128
-2,145
0
2,982

50,524
-23,213
27,312
26,665
-20,347
0
5,764
2,565
-105
-12,123
-5,230
-7,450
2,319
-10,360
0
4,182
630
-273
-346
0
0
4,193
-1,944
0
2,248

48,384
-24,074
24,310
23,742
-17,577
0
7,304
609
-497
-10,161
-4,970
-6,485
2,196
-9,260
0
4,321
476
-56
-307
0
0
4,434
-1,870
0
2,564

Dec-15

Dec-14

Dec-14

Dec-13

Dec-12

Dec-11

Dec-10

Resultados Operativos
Participacin de mercado (Primas suscritas)
% de Retencin
Siniestralidad Incurrida Bruta
Siniestralidad Incurrida Neta
Gastos de Adquisicin/Prima Suscrita
Gastos de Administracin/Prima Suscrita
Costos de Operacin Netos/Prima Devengada Retenida
Resultado de Operacion o Resultado Tecnico/ Prima Devengada
Combined Ratio
Operating Ratio
Ingreso Financiero Neto/Prima Suscrita
ROAA
ROAE

21.1%
55.2%
31.4%
43.4%
10.3%
16.3%
40.4%
16.2%
83.8%
81.6%
0.9%
8.8%
21.1%

21.6%
57.0%
32.9%
47.9%
11.4%
15.5%
39.2%
12.9%
87.1%
83.7%
1.6%
7.6%
18.2%

21.6%
57.0%
32.9%
47.9%
11.4%
15.5%
39.2%
12.9%
87.1%
83.7%
1.6%
7.6%
18.2%

19.7%
57.9%
30.1%
43.8%
10.9%
15.9%
39.6%
16.7%
83.3%
82.2%
0.7%
8.3%
20.0%

20.7%
54.7%
29.0%
42.6%
11.6%
15.3%
41.6%
15.8%
84.2%
83.1%
0.6%
8.0%
19.4%

21.7%
54.1%
40.5%
45.5%
10.4%
14.7%
38.9%
15.7%
84.3%
84.3%
0.7%
6.3%
16.0%

24.6%
50.2%
37.4%
42.8%
10.3%
13.4%
39.0%
18.2%
81.8%
81.3%
0.9%
7.3%
18.4%

Capitalizacin y Apalancamiento
Pasivo/Patrimonio
Reservas/Pasivo
Deuda Financiera/Pasivo
Reservas/Prima Devengada Retenida
Primas/Patrimonio
Indicador de Capitalizacin Regulatorio
(Superavit no Realizado + Revalorizacion de Activos)/Patrimonio
Patrimonio/Activo

1.45
39.4%
0.0%
0.33
1.81
0
0.0%
40.8%

1.36
44.4%
0.0%
0.33
1.89
0
0.0%
42.4%

1.36
44.4%
0.0%
0.33
1.89
0
0.0%
42.4%

1.43
45.0%
0.0%
0.36
1.87
0
0.0%
41.1%

1.35
51.4%
0.0%
0.36
1.97
0
0.0%
42.5%

1.49
50.2%
0.0%
0.39
1.90
0
0.0%
40.2%

1.60
45.3%
0.0%
0.40
1.70
0
0.0%
38.5%

2.62
2.62
1.03
8.8%
56.40

2.54
2.54
1.13
8.6%
46.53

2.54
2.54
1.13
8.6%
46.53

2.27
2.27
1.02
10.0%
52.33

2.01
2.01
1.03
11.7%
39.63

1.64
1.64
0.82
17.7%
42.31

1.95
1.95
0.89
16.2%
36.66

PRINCIPALES INDICADORES

Inversiones y Liquidez
Activos Liquidos/(Reservas + Oblig)
Activos Liq./(Resv. + Deuda Finan. + Oblig. Con Aseg.)
Activos Liquidos/Pasivos
Inmuebles/Activo Total
Rotacin Cuentas por Cobrar
BISA Seguros y Reaseguros S.A.
Marzo, 2016

0.37

Seguros
ANEXO: INFORMACIN PARA LA CALIFICACIN
La calificacin y su perspectiva se fundamentan en los factores clave de la calificacin, descritos en el presente informe. La calificacin
de riesgo se realiza en escala nacional boliviana.
1. INFORMACION DE LA CALIFICACIN DE RIESGO
El proceso de calificacin utiliz la siguiente informacin:
a) Estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2015 y anteriores
b) Estados Financieros al 31 de diciembre de 2014 y 2015
c) Reunin con el emisor en mayo de 2015
d) Cuestionario enviado enero de 2016
e) Informacin proporcionada por el regulador
f) Contactos con la gerencia del emisor
2. DESCRIPCIN GENERAL DE LOS ANLISIS
La calificacin de riesgo nacional de empresas de seguros contempla los siguientes aspectos principales:
A. Calificacin de la capacidad de pago bsica
Para determinar la calificacin de la capacidad de pago bsica se considerarn, entre otros, los siguientes aspectos
fundamentales:

Evaluacin de la cartera de productos.

Evaluacin de la cartera de inversiones.

Evaluacin del programa y procedimientos de reaseguro.

Otros indicadores complementarios


-

Relacin con intermediarios

Endeudamiento

Cobranza y Pago

Continuidad

Flujos de caja

Situacin de calce de monedas

Contingencias y compromisos

Posicin relativa del emisor en la industria.

Caractersticas de la administracin y propiedad del emisor

B. Anlisis de sensibilidad
El anlisis de sensibilidad tendr por objeto someter los factores bsicos identificados previamente a diversos sucesos
desfavorables para la empresa

BISA Seguros y Reaseguros S.A.


Marzo, 2016

Seguros
3. CALIFICACIN DE RIESGO

EMPRESA

Calificaciones en Escala
Nacional
ASFI

Perspectiva (*)

AESA
Ratings

BISA SEGUROS Y REASEGUROS S.A.

Estable
AA1

AA+

Fecha de Calificacin de Riesgo por el Comit de Calificacin:


31 de marzo de 2016
Descripcin de la Calificacin
ASFI: AA1
AESA Ratings: AA+
Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una muy alta capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los
trminos y plazos pactados, la cual no se vera afectada en forma significativa ante posibles cambios en la Compaa, la industria a
la que pertenece o en la economa.

Nota: Estas categoras y nomenclaturas de Calificaciones Nacionales corresponden a las definiciones incluidas en el Artculo 47 de
la Resolucin ASFI/No.033/2010 del 15 de enero de 2010. Para su asignacin, AESA Ratings ha considerado que el Estado
Boliviano tiene la mxima calificacin, AAA, a partir de la cual se otorgan las restantes calificaciones, las que reflejan un grado de
riesgo relativo dentro del pas. Los numerales 1, 2 y 3 (categoras ASFI) y los signos +, sin signo y (categoras AESA Ratings)
indican que la calificacin se encuentra en el nivel ms alto, en el nivel medio o en el nivel ms bajo, respectivamente, de la
categora de calificacin asignada. Estos numerales y signos no se agregan a la Categora AAA ni a las categoras bajo CCC ni a
las de corto plazo, excepto F1.

(*) Perspectiva. La Perspectiva indica la direccin que probablemente tomar la calificacin en el corto plazo, la que puede ser
positiva, negativa o estable. La Perspectiva positiva o negativa se utilizar en aquellos casos en que se presenten cambios en la
institucin y/o el sector y/o la economa que podran afectar la calificacin en el corto plazo. En el caso que existan los cambios
antes sealados y no se pueda identificar una Perspectiva, sta se definir como en desarrollo. Una Perspectiva positiva, negativa
o en desarrollo no implica que un cambio de calificacin es inevitable. De igual manera, una calificacin con Perspectiva estable
puede subir o bajar antes que la Perspectiva cambie a positiva o negativa, si las circunstancias as lo justifican.

BISA Seguros y Reaseguros S.A.


Marzo, 2016

Seguros

TODAS LAS CALIFICACIONES DE AESA RATINGS ESTAN DISPONIBLES EN HTTP://WWW.AESA-RATINGS.BO LAS


DEFINICIONES DE CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN DISPONIBLES EN
EL MISMO SITIO WEB AL IGUAL QUE LAS METODOLOGAS. EL CDIGO DE CONDUCTA DE AESA RATINGS Y LAS
POLTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIN,
CUMPLIMIENTO Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN ESTE SITIO BAJO CDIGO DE CONDUCTA.
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Marzo, 2016

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