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Informe de Actualizacin
Calificaciones*
AESA
Ratings
ASFI
AA+
AA1
Obligaciones
Amplia base patrimonial y bajo nivel de apalancamiento: La Compaa presenta una base patrimonial
slida, que le ha permitido presentar acotados y estables ndices de apalancamiento. Es importante sealar
que a dic-15, el leverage era de 1,45 veces, superior a las 1,36 veces registradas a dic-14, esto como
efecto de la amplia distribucin de dividendos (USD 4,0 millones) aprobada en junio de 2015 a la que se
sum la distribucin por un monto de USD 1,5 millones aprobada en oct-15. Si bien estos hechos influyen
sobre el nivel de apalancamiento y holgura patrimonial, AESA Ratings considera que corresponde a un
efecto estacional que no genera presin adicional dadas las proyecciones de crecimiento.
Perspectiva
Estable
Actor Relevante de la Industria de Seguros Generales: A dic-15, BISA Seguros se ubicaba como la
segunda Compaa de la industria de seguros generales en trminos de prima suscrita con el 21,1% del
Resumen Financiero
total, mientras que en trminos de prima retenida su participacin alcanzaba al 22,7% del mercado
(1)
31/12/15
57,6
23,5
77,1
42,9
5,0
21,1
8,8
(segundo lugar entre siete Compaas). La Compaa contaba a dic-15 con un fuerte posicionamiento en
Ramos Tcnicos, Transportes y Riesgo Varios Miscelneos, en los que es lder de la industria.
Miembro de un Importante Grupo Financiero: BISA Seguros forma parte del Grupo Financiero BISA, que
es un holding de capitales bolivianos de enfoque financiero, posicionado como el grupo financiero ms
importante del pas. En opinin de AESA Ratings, el formar parte del mencionado holding se constituye en
un beneficio en trminos de posicionamiento de marca y sinergias a nivel de grupo.
Positivos Resultados Operacionales y Netos: La Compaa presentaba a dic-15 un incremento de
30,5% en su resultado operativo con relacin a dic-14, producto fundamentalmente de mayores primas
devengadas frente a controlados niveles de siniestros incurridos netos y costos de operacin netos. El
resultado neto a dic-15 se mostraba un 25,0% por encima del alcanzado a dic-14, sustentado por el positivo
comportamiento del resultado operativo frente a un decremento del resultado financiero neto.
Favorables Indicadores de gestin y desempeo: Influidos por los positivos resultados, los Indicadores
de retorno presentaron una mejora respecto a dic-14 (ROAA de 8,8% y ROAE de 21,1% a dic-15 vs. ROAA
de 7,6% y ROAE de 18,2% a dic-14), por encima de los correspondientes a la industria (ROAA de 6,0% y
ROAE de 20,4% a dic-15). Asimismo, la Compaa registraba un adecuado ndice combinado (83,8% a
dic-15) el cual muestra una mejora respecto a dic-14 (87,1%).
Perfil de Inversiones Conservador. A dic-15 el portafolio de BISA Seguros presentaba un acotado riesgo
crediticio, compuesto mayoritariamente por valores de renta fija emitidos en el mercado local (89,2%),
inversiones en bienes inmuebles (10,5%) y una posicin marginal en renta variable (0,07%).
Sensibilidad de la calificacin
La perspectiva es Estable. La calificacin otorgada recoge en lo fundamental las expectativas de AESA
Ratings respecto a que la Compaa presente favorables indicadores de desempeo y gestin, adecuados
niveles de capitalizacin asi como un fuerte posicionamiento de mercado sobre la base de criterios tcnicos
de suscripcin. Un debilitamiento de sus indicadores tcnicos y de desempeo o bien un aumento
significativo en los ndices de apalancamiento podran poner presin sobre la calificacin de BISA Seguros.
La calificacin podra afectarse por una evolucin del entorno econmico y de negocios que presione el
perfil crediticio del emisor.
www.aesa-ratings.bo
Marzo, 2016
Seguros
Resumen Financiero - Bisa Seguros y Reaseguros S.A.
12 meses 12 meses
(Miles de dlares)
BALANCE GENERAL
Dec-15 Dec-14
Activos Liquidos
Depsitos
Valores Negociables
Privados
Publicos
Otros
Prstamos
Sobre Plizas
Otros
Primas por Cobrar
Cuentas con Reaseguradores
Inmuebles y Activo Fijo
Inversiones en subsidiarias y relacionadas
Otros Activos
Exigible Administrativo y otros
Transitorio
Diferido
ACTIVO TOTAL
35,236
21,472
13,763
2,710
11,053
0
0
0
0
12,081
1,450
5,070
23
3,721
1,220
2,123
378
57,581
36,716
26,038
10,678
2,808
7,871
0
0
0
0
9,686
1,437
4,845
82
3,747
1,271
1,869
607
56,513
PASIVO TOTAL
3,875
3,875
0
9,575
0
9,575
0
0
9,561
7,400
3,684
2
3,682
34,095
4,546
4,444
102
9,888
0
9,888
1
0
7,748
6,657
3,690
2
3,688
32,530
8,274
4,603
0
0
10,610
23,486
8,274
4,203
0
0
11,507
23,983
36,716
26,038
10,678
2,808
7,871
0
0
0
0
9,686
1,437
4,845
82
3,747
1,271
1,869
607
56,513
29,261
17,484
11,776
3,150
8,626
0
0
0
0
8,916
1,578
4,875
32
3,968
1,313
1,780
875
48,630
22,881
15,700
7,181
1,923
5,258
0
0
0
0
6,235
1,292
4,494
46
3,557
1,638
1,246
673
38,506
17,591
10,570
7,020
1,883
5,138
0
0
0
0
5,937
1,392
6,310
25
4,458
2,766
922
770
35,713
19,471
12,513
6,958
1,852
5,106
0
0
0
0
4,927
1,630
5,807
43
3,879
982
2,563
334
35,758
4,546
4,444
102
9,888
0
9,888
1
0
7,748
6,657
3,690
2
3,688
32,530
4,167
4,167
0
8,726
0
8,726
0
0
4,972
6,098
4,686
2
4,684
28,649
4,211
4,211
0
7,185
0
7,185
0
0
3,925
4,662
2,170
2
2,168
22,153
4,188
4,025
163
6,518
0
6,518
0
0
2,966
5,360
2,311
0
2,311
21,342
4,089
3,383
706
5,873
0
5,873
0
0
4,846
4,821
2,364
0
2,364
21,993
8,274
4,203
0
0
11,507
23,983
8,274
3,840
0
0
7,867
19,981
8,274
3,542
0
0
4,538
16,353
8,274
3,317
0
0
2,780
14,371
8,178
3,022
0
0
2,564
13,765
Intereses Minoritarios
Capital Pagado
Reservas
Superavit no realizado
Revaluacion de Activos Fijos
Utilidades no Distribuidas
PATRIMONIO TOTAL
35.2%
19.6%
0.0%
0.0%
45.2%
100.0%
Seguros
Resumen Financiero - Bisa Seguros y Reaseguros S.A.
12 meses 12 meses
(Miles de dlares)
ESTADO DE RESULTADOS
Dec-15 Dec-14
Primas Suscritas
Prima Cedida
Prima Retenida
Primas Devengadas
Siniestros Pagados
Rescates de polizas de vida o pensiones
Siniestros a Cargo de Reaseguradores
Recuperacion o Salvamento de Siniestros
Reservas de Siniestros Netas
Siniestros Incurridos Netos
Gastos de Adquisicin
Gastos de Administracin
Gastos a Cargo de Reaseguradores
Costos de Operacin Netos
(+) o (-) Otros Ingresos o (gastos) no operacionales netos
Resultado de Operacin o Resultado Tecnico
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Otros
Partidas Extraordinarias
Participacion en Afiliadas o Subsidiarias
Utilidad Antes de Impuestos
Impuestos
Participacin de minoritarios
Utilidad Neta
77,112
-34,554
42,558
42,872
-24,846
0
3,803
1,769
667
-18,607
-7,961
-12,600
3,257
-17,304
0
6,961
1,615
-929
245
0
0
7,892
-2,889
0
5,003
74,935
-32,257
42,678
41,515
-24,262
0
4,056
688
-385
-19,903
-8,532
-11,621
3,877
-16,276
0
5,336
2,186
-950
187
0
0
6,760
-2,757
0
4,002
74,935
-32,257
42,678
41,515
-24,262
0
4,056
688
-385
-19,903
-8,532
-11,621
3,877
-16,276
0
5,336
2,186
-950
187
0
0
6,760
-2,757
0
4,002
61,335
-25,806
35,530
33,988
-18,467
0
3,519
39
32
-14,877
-6,687
-9,755
3,000
-13,443
0
5,669
1,558
-1,138
-42
0
0
6,047
-2,419
0
3,628
56,641
-25,653
30,987
30,320
-16,427
0
3,845
-334
-1
-12,917
-6,583
-8,649
2,623
-12,609
0
4,795
539
-194
-12
0
0
5,128
-2,145
0
2,982
50,524
-23,213
27,312
26,665
-20,347
0
5,764
2,565
-105
-12,123
-5,230
-7,450
2,319
-10,360
0
4,182
630
-273
-346
0
0
4,193
-1,944
0
2,248
48,384
-24,074
24,310
23,742
-17,577
0
7,304
609
-497
-10,161
-4,970
-6,485
2,196
-9,260
0
4,321
476
-56
-307
0
0
4,434
-1,870
0
2,564
Dec-15
Dec-14
Dec-14
Dec-13
Dec-12
Dec-11
Dec-10
Resultados Operativos
Participacin de mercado (Primas suscritas)
% de Retencin
Siniestralidad Incurrida Bruta
Siniestralidad Incurrida Neta
Gastos de Adquisicin/Prima Suscrita
Gastos de Administracin/Prima Suscrita
Costos de Operacin Netos/Prima Devengada Retenida
Resultado de Operacion o Resultado Tecnico/ Prima Devengada
Combined Ratio
Operating Ratio
Ingreso Financiero Neto/Prima Suscrita
ROAA
ROAE
21.1%
55.2%
31.4%
43.4%
10.3%
16.3%
40.4%
16.2%
83.8%
81.6%
0.9%
8.8%
21.1%
21.6%
57.0%
32.9%
47.9%
11.4%
15.5%
39.2%
12.9%
87.1%
83.7%
1.6%
7.6%
18.2%
21.6%
57.0%
32.9%
47.9%
11.4%
15.5%
39.2%
12.9%
87.1%
83.7%
1.6%
7.6%
18.2%
19.7%
57.9%
30.1%
43.8%
10.9%
15.9%
39.6%
16.7%
83.3%
82.2%
0.7%
8.3%
20.0%
20.7%
54.7%
29.0%
42.6%
11.6%
15.3%
41.6%
15.8%
84.2%
83.1%
0.6%
8.0%
19.4%
21.7%
54.1%
40.5%
45.5%
10.4%
14.7%
38.9%
15.7%
84.3%
84.3%
0.7%
6.3%
16.0%
24.6%
50.2%
37.4%
42.8%
10.3%
13.4%
39.0%
18.2%
81.8%
81.3%
0.9%
7.3%
18.4%
Capitalizacin y Apalancamiento
Pasivo/Patrimonio
Reservas/Pasivo
Deuda Financiera/Pasivo
Reservas/Prima Devengada Retenida
Primas/Patrimonio
Indicador de Capitalizacin Regulatorio
(Superavit no Realizado + Revalorizacion de Activos)/Patrimonio
Patrimonio/Activo
1.45
39.4%
0.0%
0.33
1.81
0
0.0%
40.8%
1.36
44.4%
0.0%
0.33
1.89
0
0.0%
42.4%
1.36
44.4%
0.0%
0.33
1.89
0
0.0%
42.4%
1.43
45.0%
0.0%
0.36
1.87
0
0.0%
41.1%
1.35
51.4%
0.0%
0.36
1.97
0
0.0%
42.5%
1.49
50.2%
0.0%
0.39
1.90
0
0.0%
40.2%
1.60
45.3%
0.0%
0.40
1.70
0
0.0%
38.5%
2.62
2.62
1.03
8.8%
56.40
2.54
2.54
1.13
8.6%
46.53
2.54
2.54
1.13
8.6%
46.53
2.27
2.27
1.02
10.0%
52.33
2.01
2.01
1.03
11.7%
39.63
1.64
1.64
0.82
17.7%
42.31
1.95
1.95
0.89
16.2%
36.66
PRINCIPALES INDICADORES
Inversiones y Liquidez
Activos Liquidos/(Reservas + Oblig)
Activos Liq./(Resv. + Deuda Finan. + Oblig. Con Aseg.)
Activos Liquidos/Pasivos
Inmuebles/Activo Total
Rotacin Cuentas por Cobrar
BISA Seguros y Reaseguros S.A.
Marzo, 2016
0.37
Seguros
ANEXO: INFORMACIN PARA LA CALIFICACIN
La calificacin y su perspectiva se fundamentan en los factores clave de la calificacin, descritos en el presente informe. La calificacin
de riesgo se realiza en escala nacional boliviana.
1. INFORMACION DE LA CALIFICACIN DE RIESGO
El proceso de calificacin utiliz la siguiente informacin:
a) Estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2015 y anteriores
b) Estados Financieros al 31 de diciembre de 2014 y 2015
c) Reunin con el emisor en mayo de 2015
d) Cuestionario enviado enero de 2016
e) Informacin proporcionada por el regulador
f) Contactos con la gerencia del emisor
2. DESCRIPCIN GENERAL DE LOS ANLISIS
La calificacin de riesgo nacional de empresas de seguros contempla los siguientes aspectos principales:
A. Calificacin de la capacidad de pago bsica
Para determinar la calificacin de la capacidad de pago bsica se considerarn, entre otros, los siguientes aspectos
fundamentales:
Endeudamiento
Cobranza y Pago
Continuidad
Flujos de caja
Contingencias y compromisos
B. Anlisis de sensibilidad
El anlisis de sensibilidad tendr por objeto someter los factores bsicos identificados previamente a diversos sucesos
desfavorables para la empresa
Seguros
3. CALIFICACIN DE RIESGO
EMPRESA
Calificaciones en Escala
Nacional
ASFI
Perspectiva (*)
AESA
Ratings
Estable
AA1
AA+
Nota: Estas categoras y nomenclaturas de Calificaciones Nacionales corresponden a las definiciones incluidas en el Artculo 47 de
la Resolucin ASFI/No.033/2010 del 15 de enero de 2010. Para su asignacin, AESA Ratings ha considerado que el Estado
Boliviano tiene la mxima calificacin, AAA, a partir de la cual se otorgan las restantes calificaciones, las que reflejan un grado de
riesgo relativo dentro del pas. Los numerales 1, 2 y 3 (categoras ASFI) y los signos +, sin signo y (categoras AESA Ratings)
indican que la calificacin se encuentra en el nivel ms alto, en el nivel medio o en el nivel ms bajo, respectivamente, de la
categora de calificacin asignada. Estos numerales y signos no se agregan a la Categora AAA ni a las categoras bajo CCC ni a
las de corto plazo, excepto F1.
(*) Perspectiva. La Perspectiva indica la direccin que probablemente tomar la calificacin en el corto plazo, la que puede ser
positiva, negativa o estable. La Perspectiva positiva o negativa se utilizar en aquellos casos en que se presenten cambios en la
institucin y/o el sector y/o la economa que podran afectar la calificacin en el corto plazo. En el caso que existan los cambios
antes sealados y no se pueda identificar una Perspectiva, sta se definir como en desarrollo. Una Perspectiva positiva, negativa
o en desarrollo no implica que un cambio de calificacin es inevitable. De igual manera, una calificacin con Perspectiva estable
puede subir o bajar antes que la Perspectiva cambie a positiva o negativa, si las circunstancias as lo justifican.
Seguros
Esta Metodologa o Informe est basado en informacin provista por Fitch , sin embargo su uso y aplicacin es de exclusiva responsabilidad de
AESA RATINGS. Fitch y Fitch Ratings son marcas registradas de Fitch Ratings o sus afiliadas.