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Un vistazo a

Inversin en exploracin/
produccin: el fin de un
ciclo ascendente
Despus de un ao 2014 relativamente estable, la inversin mundial en exploracin y produccin
se redujo en ms del 20% en 2015. La disminucin fue especialmente marcada para las empresas
independientes y afect a todas las regiones de todo el mundo hasta cierto grado. La nica
excepcin fue el Oriente Medio, donde los gastos se elevaron ligeramente.

Una fuerte disminucin de las inversiones


durante el 2015

Fig. 1 - Cambio en las inversiones mundiales en E&P

Tras un moderado aumento del 3% en 2014 despus


de cuatro aos de fuerte crecimiento (+60% entre
2009 y 2013), las inversiones en exploracin y
produccin (E&P) son proyectadas a caer un 21% en el
2015 a aproximadamente $540 mil millones, con un
descenso de ms de $140 mil millones de dlares en
comparacin con el ao anterior (Fig. 1).
Esta tendencia ha sido especialmente pronunciada en
independientes, cuyos presupuestos disminuyeron en
un 34% en comparacin con el 15% de las grandes
multinacionales, y slo el 11% de las empresas
nacionales (National Oil Company- NOC). A
nivel regional, slo el Oriente Medio evita la depresin
econmica, con inversiones que se prev aumenten en
3%, apoyado por las NOCs que representan
aproximadamente el 70% de las inversiones
regionales. Amrica del Norte y Europa sufrieron las
mayores prdidas, con cadas en los presupuestos por
35% y 33% respectivamente. El retroceso de la
inversin en frica (-22%) y la Comunidad de Estados
Independientes (CEI) (-21%) estaba bastante cerca de
la media mundial, mientras que Asia-Oceana (-15%) y
especialmente Amrica
Latina (-8%)
registraron
prdidas ms pequeas.
Se espera que esta tendencia contine durante el 2016.

Fuente: IFPEN

Las primeras indicaciones, por parte de las empresas,


actualmente apoyan la probabilidad de mayores
reducciones en el presupuesto de inversin al
alrededor del 10%, si no hay ningn cambio
significativo en las perspectivas para el precio del barril
de petrleo y la demanda. Observe que, incluso antes
de que el precio del crudo cayera abruptamente, una
desaceleracin - o incluso un declive - en las
inversiones ya haba sido previsto en ciertas regiones,
especialmente en Europa y Oceana. Las cifras
revisadas de 2014 revelan que las inversiones ya haban
comenzado a disminuir en cuatro regiones: Europa
(-7%), la CEI (-7%), Asia-El Pacfico (-5%) y Amrica
Latina (-2%).

un vistazo a

Inversin en exploracin/produccin: el final de un ciclo ascendente


Las
tendencias
de
inversin
considerablemente segn la regin

disminucin de la productividad del pozo requiere


inversiones continuas para mantener los niveles de
produccin. El nmero de pozos perforados se redujo
bruscamente a travs del Atlntico en 2015, cayendo
por casi el 50% en los Estados Unidos y Canad,
manifestando la fuerte reactividad de operadores de
Amrica del Norte.

varan

Excepto para el Oriente Medio, todas las regiones del


mundo registraron una disminucin neta de inversin,
relativamente con marcadas diferencias regionales (Fig.
2). Tenga en cuenta que parece haber una relacin
inversa entre el peso relativo de las inversiones de la
NOC y el alcance de la reduccin de una regin
determinada. Amrica del Norte y Europa, donde las
NOCs tienen una pequea presencia (aparte de
Statoil en Europa), sufri las mayores cadas, mientras
que en Amrica Latina y el Oriente Medio - donde las
inversiones por las NOCs representan entre el 70% y el
80% del total - se vieron menos afectadas. Incluso el
Oriente Medio registr un crecimiento moderado en
los gastos de E&P. Las disminuciones en otras regiones,
donde las NOCs representan entre el 40% y el 60% de
la inversin (el promedio mundial fue un 45% en 2015),
cayeron en el medio del intervalo.

En Europa, incluso antes de la cada de los precios del


petrleo, las inversiones ya se esperaban que
disminuyeran abruptamente en el Mar del Norte
debido a la falta de nuevos proyectos importantes.
Desde el mes de agosto del 2014, la Oficina de
Estadsticas de Noruega ha predicho un 18% de
disminucin de inversiones en Noruega durante 2015.
As, la crisis actual slo ha reforzado esta tendencia,
aunque cabe sealar que la cada de la corona noruega
(NOK) contra el dlar representa una parte importante
de la desaceleracin expresada en dlares de los
EE.UU. (US$), -29%, mientras que slo es de -10% en
NOK. El Gobierno noruego espera una disminucin
adicional del 10% (en NOK) durante 2016. En el Reino
Unido, que ha experimentado una fuerte cada este
ao (-38% en US$., -34% en GBP (Great Britain Pound))
y donde numerosos depsitos no son rentables a los
precios actuales, el panorama es an ms pesimista
(disminucin de aproximadamente el 30% en GBP
esperado para 2016).

Fig. 2 - Cambio de E&P en todo el mundo la inversin y peso de


NOC

Las inversiones en frica disminuyeron en un 22% tras


un fuerte aumento de 13% en el 2014, estimulado por
el xito de las exploraciones en el frica subsahariana.
Estas pudieron recuperarse en Egipto durante 2016,
tras el gran descubrimiento Zohr por ENI en
septiembre de 2015. Pero esto no ser suficiente para
reactivar el crecimiento de las inversiones en E&P de la
regin, donde la crisis en el sector petrolero se ha
acentuado por la inseguridad en un nmero de pases,
especialmente en el norte de frica. Sin embargo, los
numerosos descubrimientos hechos en el frica
subsahariana (Congo-Brazzaville, Gabn, Kenya,
Mozambique, Senegal, Tanzania, etc.) y el desarrollo
de proyectos importantes, especialmente en Angola,
proporcionan una perspectiva positiva a largo plazo.

Fuente: IFPEN

En Amrica del Norte, las inversiones llevaron todo el


peso de la cada en precios del petrleo, lo cual pone
en peligro la rentabilidad de los depsitos. El gas y
petrleo de esquisto (Shale Oil) se ven especialmente
afectados debido a un menor ciclo de inversin que en
el petrleo y gas convencional, desde que la rpida
2

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Inversin en exploracin/produccin: el final de un ciclo ascendente


En la CEI, se prev que las inversiones tengan una cada
del 21% en 2015, tras un descenso del 7% en 2014. Ellos
estn sufriendo las consecuencias de la cada de los
precios del petrleo, las sanciones estadounidenses y
europeas y la cada de la demanda de gas en los
principales mercados de exportacin de Gazprom. Se
estima que las inversiones de Gazprom disminuyan un
22%, incluyendo su filial Gazprom Neft, mientras que
las inversiones de Rosneft -el otro gigante regional se disminuirn en un 13%.

en los gastos de inversin de PDVSA, mientras que las


inversiones de Pemex deberan reducirse en un 12%.
El Oriente Medio es la nica regin en registrar
crecimiento en 2015, en torno al 3%. El aumento fue
especialmente marcado en Omn (+20%), donde la
actividad ha sido simulada por el desarrollo del campo
Khazzan de gas no convencional y numerosos
proyectos de Recobro mejorado de petrleo
(Enhanced Oil Recovery- EOR) y en Kuwait (+16,5%),
donde la KOC est invirtiendo para optimizar la
operacin de Burgan -su principal activo- y para
aumentar su capacidad de produccin. Tambin se
estn aumentando las inversiones en Abu Dhabi y en
Qatar, pero estn estancados en Arabia Saudita, donde
Saudi Aramco ha frenado el desarrollo de nuevos
proyectos de petrleo en respuesta a la cada de los
precios en el mismo, sin dejar de invertir en los campos
de gas para hacer frente a la creciente demanda. El
gobierno iraqu, ante las limitaciones presupuestarias,
ha pedido a BP y ExxonMobil reducir sus inversiones
en los campos Rumaila y West Qurna-1.

Una disminucin del 15% tuvo lugar en la regin de


Asia y el Pacfico, donde las NOCs son responsables de
aproximadamente el 60% de los inversionistas
regionales. La cada es especialmente significativa para
las NOCs chinas. Las inversiones de Petrochina,
principales inversionistas del mundo en 2014 y 2015, se
espera que caigan en ms de $5.000 millones de
dlares. CNOOC, que ha invertido cerca de $11 mil
millones en la regin, est anticipando una reduccin
del 35% en su presupuesto para 2015. La empresa
india ONGC es la nica NOC cuyas inversiones
aumentaron durante el ao 2015 (+21%), mientras que
las inversiones se mantuvieron estables en su
compaa compatriota, Oil India Limited. Las
inversiones de otras NOCs no chinas tambin
disminuyeron: -18% para Petronas, -12% para
Pertamina y PetroVietnam, -10% para PTTEP. En
Australia, se espera que las inversiones disminuyan,
con el desarrollo de una serie de proyectos de gas
natural licuado (GNL) alcanzando su pico en 2014.

Los independientes
afectados

son

particularmente

El descenso de la inversin durante 2015 ha sido


significativamente ms pronunciado para los
independientes (-34%) -que representan alrededor de
un tercio de las inversiones mundiales y lo que
aument considerablemente sus gastos de E&P en
2014 (+11%) - que para otros tipos de jugadores. Como
con todos los jugadores, el descenso fue
notablemente mayor en Amrica del Norte, donde la
inversin por independientes disminuy en ms de un
40% en un ao, frente a una disminucin de algo ms
del 25% en el resto del mundo. Las inversiones de las
grandes multinacionales (alrededor del 20% del total
mundial) disminuy en aproximadamente un 15% en
Amrica del Norte, como en el resto del mundo. Shell
y ExxonMobile experimentaron un descenso brusco
(alrededor del 20%), mientras que el total de las
inversiones disminuy slo un 6%. Chevron y BP

En Amrica Latina, donde el peso de las NOCs en


inversiones de E&P alcanza el 80% (incluyendo el 60%
de Petrobras, Pemex y PDVSA combinados), la
disminucin fue ms limitada (-8%). Petrobras redujo
su plan de inversin a cinco aos (2015-2019) un 37%
en comparacin con el plan anterior (2014-2018). Sin
embargo, esto no debera afectar significativamente
las inversiones para el 2015, pues ya haban retirado un
20% en 2014. El presupuesto para E&P de la compaa
brasilea se espera que permanezca relativamente
estable este ao. Tambin se espera una estabilizacin

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Inversin en exploracin/produccin: el final de un ciclo ascendente


aterriz en el centro del grupo, con una cada de
aproximadamente el 15% de sus gastos de capital. Por
ltimo, las inversiones de las NOCs (alrededor del 45%
del total mundial en 2015) perdi el 11% en
comparacin con 2014, disminuyendo en todas las
regiones excepto en el Oriente Medio, donde aument
en un 5%.

Conclusin
2015 marc un descenso en las tendencias de inversin
en produccin de petrleo, el cual sigui un ciclo
ascendente que dur ms de una dcada. Las
inversiones en E&P se han multiplicado por seis desde
1999, registrando un crecimiento ininterrumpido con la
excepcin de 2010, cuando las inversiones se redujeron
despus de una brusca cada de los precios del
petrleo, y en 2002, cuando estaban estancadas. Con
toda evidencia, la principal razn de esta disminucin
es la cada de los precios del petrleo desde mediados
del 2014, pero cabe sealar que incluso a comienzos
de 2014 muchas empresas internacionales estaban
anunciando
las
reorientaciones
estratgicas,
favoreciendo la disciplina presupuestaria y la
rentabilidad sobre el crecimiento. As, la cada de los
precios del petrleo simplemente ha acelerado y
amplificado un cambio que ya se estaba realizando. Se
espera que esta tendencia contine durante 2016,
aunque a un ritmo ms lento.

Fuerte cada en los costos de inversin


El ndice de costos de produccin capital de IHS-CERA
(ndice UCCI) perdi un 20% entre el cuarto trimestre
de 2014 y el tercer trimestre de 2015, siendo por mucho
el mayor descenso de un ao jams registrado por el
ndice desde que fue creada en el ao 2000 (Fig. 3).
Durante la crisis de 2008-2009, cuando el Brent perdi
ms del 60% de su valor entre el segundo trimestre de
2008 y el primer trimestre de 2009, el ndice UCCI slo
perdi un 13% de su pico en el tercer trimestre de 2008
y en su punto ms bajo durante el primer trimestre de
2010. Segn un estudio de Wood Mackenzie publicado
en abril de 2015, los gastos de exploracin podran
caer en ms de un 30% entre 2015 y 2016. Alrededor
de dos tercios de los ahorros se lograran a travs de
menores costos unitarios en una base de igual a igual,
mientras que el tercio restante provendra de la
simplificacin de los procesos, mejoras en la eficiencia
y la declinacin del dlar.

Geoffroy Hureau - geoffroy.hureau@ifpen.fr


Borrador final enviado en December 2015

Traducido por:
Mara de los ngeles Pinto Caldern

Fig. 3 - Cambio de E&P, los precios y los costes de inversin

Fuente: IFPEN, Reuters, IHS-CERA

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