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INVERSIONES ADICIONALES

En muchos proyectos (sobre todo en el caso de los proyectos de expansión), es
necesario incrementar la cantidad de inventarios y cuentas por cobrar para poder
alcanzar el crecimiento en ventas planeado. De esta manera, eventualmente
habría que hacer una o varias inversiones adicionales en capital de trabajo.
Suponga, por ejemplo que los administradores de Eléctrica del Norte consideran
que se tendrán que realizar inversiones adicionales en capital de trabajo netode
$20,000 al finalizar el primer año de operaciones del proyecto y otros $10,000 al
finalizar el tercer año. Esta situación se refleja en el Cuadro 1–9. Cabe aclarar, sin
embargo, que estas cifras son todavía preliminares para el cálculo completo de los
flujos de efectivo, ya que aún falta considerar el flujo de efectivo terminal.

Flujo de Efectivo Terminal
Una vez que haya concluido la vida económica del proyecto es posible, en algunos
casos, vender los activos fijos que se usaron para llevarlo a cabo, así como
recuperar la inversión neta en el capital de trabajo. Para ejemplificar con mayor
claridad estos conceptos, considere el ejemplo del proyecto de expansión de
Eléctrica
del
Norte.
Suponga que los ingenieros y administradores de Eléctrica del Norte consideran
que, al finalizar los cinco años que se estima que durará el nuevo proyecto de
producir tostadores de pan a base de microondas, los activos fijos podrían
venderse en $100,000. La cantidad de dinero recibida por la venta de los activos,
conocida como valor de rescate, implica por supuesto un ingreso adicional para la
empresa al terminar el último año de operaciones. No obstante, este ingreso
también
tiene
que
declararse
con
fines
fiscales.
Dependiendo del sistema de depreciación que haya seleccionado la empresa, el
activo tendrá diferentes valores contables en libros y, por lo tanto, la base para el
cálculo de los impuestos correspondientes a este ingreso extraordinario será
distinto. Si la empresa seleccionara la depreciación en línea recta el cálculo del

En este caso a los $100. de los $900.000 en . El Cuadro 1–11 sirve también para ilustrar otra situación: el crédito fiscal. Como la empresa tiene una pérdida fiscal de $12. pero los que se deprecian por deducción inmediata tienen un valor del 25 por ciento de su costo.000 se depreciarían $337.500 en la venta de los activos.000 se depreciarían en $90. $450.000 que cuestan los activos.000 × 0.valor de rescate neto de impuestos que recibiría la empresa sería el que se muestra en el Cuadro 1– 10. en este caso. los vende por debajo de su valor contable en libros la empresa puede usar esta pérdida para reducir su carga fiscal por concepto de otros ingresos sujetos a impuestos. Esta reducción equivale a ahorrarse.500 ($450. Como los activos están totalmente depreciados al final de los cinco años que dura el proyecto. $5. Recuérdese que en estas circunstancias la mitad de los activos se pueden depreciar en línea recta.000 por año durante los cinco años hasta tener un valor de $0 al terminar ese periodo. Esta cantidad se calcula a partir de la ganancia por la venta del activo.000 que debe pagar de impuestos.000 que recibe la empresa por la venta de los activos hay que restarle $40.500) no se depreciaría ya. Por otra parte si la empresa optara por la deducción inmediata los impuestos a pagar por la venta de la maquinaria y el valor de rescate neto por este concepto sería el que se muestra en el Cuadro 1–11. Esto significa que los activos que se deprecian en línea recta tendrán un valor de $0 al final de los cinco años. la cual resulta de deducir el valor en libros de los activos al precio de venta de los mismos. Dicho de otra manera. su valor en libros es cero. Los otros $450. ya que este porcentaje no cambiaría del segundo año en adelante.75) el primer año y el otro 25 por ciento ($112. esto es. pero la otra mitad son sujetas de la deducción inmediata (en el primer año) del 75 por ciento de su valor.

000 en la venta de los activos. Finalmente. junto con el cálculo de la inversión inicial del proyecto. para simplificar aún más el ejemplo. Esto es. lo cual resulta en un ingreso neto de $105. además. todos los desembolsos destinados al capital de trabajo neto se recuperan al final del proyecto. fabrica el par de zapatos y lo vende a un cliente a un precio de $110. digamos $100. En el momento en el que se termine este proyecto la empresa le cobrará al cliente $110 correspondientes al último par de zapatos fabricado y vendido.impuestos. con el dinero de la venta la empresa dispone de $100 para destinarlos a la compra de materia prima y de $10 adicionales. serían la base para su evaluación financiera. Estos cálculos incluyen tanto a los flujos de efectivo operativos de cada año como todos los flujos de efectivo no operativos aplicables. Todos estos datos. De este modo. Esta es una particularidad de esta inversión. ya no compraría más materia prima ¡porque el proyecto llegó a su fin! Podríamos pensar que de esos últimos $110 corresponderían a $10 de ganancia más otros $100 que invirtió para fabricar el primer par de zapatos y que ahora está recuperando. la empresa recibiría $100.000 de impuestos. ¿Por qué ocurre esto? Considere un sencillo ejemplo de una empresa que inicia sus operaciones fabricando y vendiendo un solo par de zapatos. . sin embargo. Con ese dinero la empresa tiene lo suficiente para comprar materia prima por $100 para fabricar y vender el siguiente par de zapatos. se ahorraría $5. Suponga. Otro componente muy importante del flujo de efectivo terminal es la recuperación de la inversión en el capital de trabajo neto. el flujo de efectivo neto que tendría la empresa durante cada uno de los cinco años que dura el proyecto sería el que se presenta en el Cuadro 1–12. La empresa compra la materia prima en. que lo único que se requiere para fabricar ese par de zapatos es materia prima de un proveedor.000 por parte de quien le compre los activos y.

lo convierte en su valor futuro. se tiene que: Cn = Co(l+i)n Valor de las acciones de una empresa.CAPITALIZACIÓN El término se puede referir tanto a capital social como a capital de deuda. Proceso que determina el valor futuro de una renta actual o de una serie de rentas periódicas al tipo de interés que se desea aplicar. de acuerdo con su cotización en elmercado de valores. Operación de cálculo consistente en determinar altérmino de n años el valor Cn de uncapital Co disponible en el momento actual. Capitalization. . Actuación conducente a incrementar la dotación decapital de un agente económico. Fórmula financiera que. Cuando los intereses no se retiran. Incorporación de fondos aportados por los accionistas o generados por la propia empresapara la financiación de sus inversiones. La capitalización de las acciones de un compañía es el número de acciones ordinarias en circulación multiplicado por el precio de mercado actual de las acciones. aplicada a un determinado capital. sino que se acumulan al capital disponible al comienzo de cada año —sistema de capitalización acumulativo o compuesto— y se devenga a su término. o a ambas cosas. Acción y efecto de capitalizar. La capitalización de la deuda se calcula de manera similar. colocado al tipo de interés de i por uno.