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Economia Aziendale e Gestione delle Imprese

Lezione 33

La gestione finanziaria: finanza,


amministrazione e controllo

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Obiettivi didattici della lezione


Descrivere i processi operativi della gestione finanziaria
nel contesto aziendale (P 24)
- Concetti di base
- Il fabbisogno finanziario

Analizzare le decisioni di investimento


- Lobiettivo di creazione del valore e gli elementi rilevanti
- Gli strumenti
Analizzare le decisioni di finanziamento
- Gli elementi da analizzare
- I criteri di selezione
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Solvibilit e liquidit
La gestione finanziaria cerca di preservare:

Solvibilit

Liquidit

Capacit di
assolvere alle
obbligazioni
contratte

Capacit di
ottenere
disponibilit di
moneta in tempi
brevi

EQUILIBRIO
FINANZIARIO

EQUILIBRIO
MONETARIO
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Crescita e fabbisogno finanziario


Lo sviluppo dimensionale delle imprese determina
lemergere di fabbisogno finanziario
Crescita dimensionale
Incrementi attivit
Decrementi passivit
Intensit di capitale
Fabbisogno finanziario
Quantit e qualit del
fabbisogno
Coperture finanziarie
Capitale di rischio
Capitale di debito
Autofinanziamento
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La gestione finanziaria
Strumenti e soggetti

Limpresa deve quantificare con anticipo il fabbisogno


finanziario con riferimento ai seguenti aspetti:
Importo

Tempo di
manifestazione

Durata del
fabbisogno

A questo scopo gli strumenti utilizzati sono:

Budget di tesoreria
Programmazione finanziaria
Pianificazione finanziaria
Nelle aziende di medie e grandi dimensioni, le attivit della
gestione finanziaria vengono svolte da:

Treasurer: si occupa della raccolta di fondi e della gestione della

liquidit
Controller: si occupa di verificare lefficienza dellimpiego dei
fondi raccolti
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Linterazione con le altre gestioni

Lattivit di acquisto-trasformazione-vendita
genera attivit e passivit correnti

La differenza tra attivit correnti e passivit correnti


il Capitale Circolante Netto (CCN)
Gestione degli
approvvigionamenti
Dilazione di pagamento
dai fornitori (debiti)

Gestione finanziaria
Fabbisogno
finanziario

Gestione
commerciale
Dilazione di incasso dai
clienti (crediti)

Fabbisogno
finanziario
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Linterazione con le altre gestioni


Un esempio

Lintervallo di tempo che rappresenta il ciclo del circolante


la differenza tra il momento dellincasso ed il momento del
pagamento
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Le decisioni di investimento
Concetti di base

Un investimento, dal punto di vista finanziario, unoperazione


di trasferimento nel tempo di risorse

Lobiettivo dellinvestimento la massimizzazione del valore


creato

Elementi rilevanti ai fini della valutazione nellottica finanziaria


di un progetto di investimento sono:
lentit dei flussi
generati
dalloperazione

la distribuzione
dei flussi nel tempo

I flussi devono
essere:

il valore
finanziario del
tempo

Monetari

Differenziali

Netti dimposta

Lordi di oneri finanziari


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Le decisioni di investimento
Strumenti
Criteri di valutazione dellinvestimento: il Valore Attuale Netto
n

Ft
I0
VAN =
t
t =1 (1 + i )
Ipotesi implicita:
il costo del capitale coincide
con il rendimento dello
stesso

Ft

0
1

(1+i)-1
(1+i)-2
(1+i)-3
(1+i)-4

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Le decisioni di finanziamento
Analisi e criteri
Gli elementi danalisi delle fonti di finanziamento:

Fonti interne

Fonti esterne

Capitale di rischio

Capitale di debito

Struttura definita

Struttura indefinita

Durata breve

Durata medio-lunga

I criteri per la selezione delle fonti di finanziamento:

Caratteristiche del fabbisogno finanziario


Convenienza economica delloperazione
Fattibilit finanziaria
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Le decisioni di finanziamento
Sostenibilit

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Conclusioni
La gestione finanziaria ha un ruolo centrale nellambito
dellattivit aziendale; il rapporto con le altre gestioni
aziendali caratterizzato da unintensa dialettica
I principi guida della gestione finanziaria sono:
- Coerenza tra impieghi di risorse monetarie (investimenti) e
reperimento delle relative forme di copertura (finanziamenti)
- Massimizzazione del valore dimpresa come obiettivo delle
decisioni di investimento e di finanziamento

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