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Tema 02
Mercado de Investidores: Características e Funcionamento

Tema 02 Mercado de Investidores: Características e Funcionamento Autoria: Antonio Fernando Coelho Como citar esse documento: COELHO. Anhanguera Publicações: Valinhos. Índice CONVITEÀLEITURA Pág. 4 Pág. Proibida a reprodução final ou parcial por qualquer meio de impressão. 3 ACOMPANHENAWEB PORDENTRODOTEMA Pág. 12 Pág. resumida ou modificada em língua portuguesa ou qualquer outro idioma. . em forma idêntica. 14 © 2014 Anhanguera Educacional. 7 Pág. 9 Pág. 13 Pág. Antonio Fernando. 2014. Caderno de Atividades. Órgãos de Financiamento e Plano Financeiro: Mercado de Investidores: Características e Funcionamento. 13 Pág.

2005. Habilidades Ao final.CONVITEÀLEITURA Este Caderno de Atividades foi elaborado com base no livro Finanças Corporativas: Financiamento e Gestão de Risco. • Oferta pública de ações. Editora Bookman. dos autores Richard A. Myers. • O mercado eficiente de ações. você deverá ser capaz de responder as seguintes questões: • Quais tipos de fundos participam do mercado de risco? • Quais os passos a serem seguidos para ofertar publicamente as ações de uma empresa? • Quais as diferenças entre investir e financiar? • Existem privilégios para os investidores no mercado eficiente? 3 . Conteúdo Nesta aula você estudará: • As características do mercado de capitais e os riscos envolvidos. Brealey e Stewart C.

a motivação é por “pura aventura”. novos restaurantes. na qual o fundo de investimento passa para a condição de sócio majoritário (50% + 1%). Quantas vezes já não vimos novas lanchonetes. o que se pode dizer das empresas jovens. logo depois de seis. Eventualmente 4 . o foco é o setor de tecnologia. Mas como a empresa – fundadores. suas portas fechadas.PORDENTRODOTEMA Mercado de Capitais: Características e Funcionamento Em muitas das vezes em que um empreendedor decide abrir um negócio. as apostas ocorrem a todo tempo e muitas vezes o investidor “acerta na mosca”. evidenciando que o mercado do dinheiro empregado em empresas jovens é estimulador. é por puro empirismo. e como muitas vezes os próprios investidores são vistos como aventureiros. que possua mais de dez ou quinze anos de vida e que já tenha contabilidade lucros relevantes. onde muito ainda será aprendido? Mas o mercado é assim. A partir do momento em que um fundo de capital de risco ou de participação em empresas deseja. Será que boa parte desses negócios encerrou suas atividades porque o risco do empreendimento não fora calculado? Talvez porque a aventura não tenha sido devidamente planejada com antecedência? Muitas organizações novas – por volta de 3 a 7 anos de vida – recebem capital de terceiros como forma de financiar suas atividades. Se não existem garantias de que o investidor obterá retornos financeiros expressivos quando investe seu capital numa empresa madura. novas casas noturnas. mas também de ramos de atividade consolidados no Brasil. E não estamos aqui falando só de negócios novos. meio ambiente e e-commerce. novas lavanderias sendo abertos a cada meia dúzia de quarteirões. novas farmácias sendo inauguradas e tendo. engenharia. investir numa jovem empresa. Na verdade esses investidores depositam seu capital nessas empresas nascentes vislumbrando que num futuro próximo os negócios decolem e a empresa se torne muito lucrativa. formado por fundos de capital de risco (venture capital) ou fundos de participação de empresas (private equity). esta se transforma numa sociedade anônima de capital fechado (caso ainda não seja). para enfim constituir uma parceria de risco. cresce aceleradamente no Brasil. O mercado do capital de risco. Puxe pela memória quantas ocasiões você não detectou novas revendas de automóveis. e as perdas não são suficientes para desanimar os investidores aventureiros. produtos ou serviços inovadores. esse tipo de investimento é chamado de capital de risco. Estudos realizados pela Fundação Getulio Vargas no ano de 2011 demonstraram crescimento de 25% nesse tipo de investimento. gestores e funcionários – tem pouca experiência. oito ou doze meses. Cabe ressaltar que não são todos os segmentos de mercado que chamam a atenção dos investidores.

os acionistas que decidiram comprar as ações dessa nova empresa não sabem em que seu dinheiro será investido. chamada de oferta primária. participando também nas votações das decisões. um novo prédio. as 5 . Obviamente. O lançamento das ações na Bolsa ocorre depois de inúmeras investigações sobre a saúde financeira da empresa. a constatação de que a empresa tem condições de pagar o empréstimo contratado e a de que a garantia oferecida em troca da inadimplência cubra um pouco mais do que o capital emprestado. centenas de concorrentes. encher o caixa da empresa com o dinheiro dos novos acionistas. Além da questão principal da oferta primária e além de a empresa ter pouco tempo de vida. do lançamento dos títulos e da negociação na Bolsa de Valores – compra e venda de ações – existem dois assuntos que caminham na mesma sintonia: do que depende o capital de terceiros para investir na empresa. uma nova filial ou até a compra de outra empresa. e como o mercado eficiente interfere na capitação de recursos de novos acionistas. inclusive intangíveis. precisam de dinheiro para algum investimento: uma nova máquina. 71) descrevem com propriedade esse contexto quando enfatizam que as empresas. Nessa atmosfera do mercado de capitais. correr os riscos igualmente. Posteriormente. ao analisarem sua linha de negócios. tais como: quem são os gestores e as pessoas chave que trabalham na empresa. ou até mesmo empresas mais experientes. e após a constatação de boas práticas de governança corporativa. Essa é a regra geral. Quando vão para o mercado de capitais buscar dinheiro de novos sócios. E existe certa dificuldade em encontrar novos sócios. essa empresa de ações abre seu capital (oferta de ações através da Bolsa de Valores). o nível de aperfeiçoamento profissional. A oferta pública de ações na Bolsa de Valores. o currículo e a experiência. tornar-se parceiro dos projetos de investimento e aumentar o expertise dos colaboradores através do ganho da sinergia. um novo projeto de software.PORDENTRODOTEMA se aceita que o fundo tenha participação menor que essa. angariar fundos de sócios através da oferta de ações sugere alguns pontos muito positivos. não necessariamente o dinheiro de novos sócios pode ser a solução. Brealey e Myers (2005 p. um novo produto. sua área geográfica. mas certamente depois de consultar um bom corretor de valores. quando apresentar histórico de lucros e razoável maturidade operacional e financeira. porque afinal todos estão lá com o mesmo objetivo: buscar novos acionistas. que o emprestam desde que alguns requisitos creditícios sejam respeitados: nenhuma restrição em órgãos de crédito. Seria simples. o market share. Entretanto. como dividir o peso nas tomadas de decisões. Vejamos cada um deles. sobra dinheiro nos cofres dos bancos. certificada por auditorias independentes. possuem dezenas. e dentro de pouco tempo o fundo de investimento sai da sociedade. a área de negócio. mas sempre com o status de sócio atuante. os corretores de valores sugerem a compra de ações dessa ou daquela empresa baseada em algumas análises empresariais. credenciado na Bolsa de Valores. Quando empresas jovens. pouco importa sabê-lo. tem como principal objetivo angariar recursos financeiros. possuem poucos concorrentes. se não fosse a dificuldade em participar de um mercado muito volátil e onde a concorrência é muito grande. ou seja. Como dito no tema 1. seus ativos singulares que lhe dão vantagem competitiva.

sem privilegiar nenhuma das partes. 6 . mas tente conseguir informações adicionais para assegurar a compra justa de ações de empresas para obter ganhos consistentes no futuro. • Viu uma ação. As oscilações nos preços das ações. viu todas: comparando o preço das ações de um determinado setor. as certificações. • Leia as entrelinhas: investigue informações que o mercado não divulga. • A alternativa do faça você mesmo: não delegue a responsabilidade pela escolha a outras pessoas. ou seja. entre outras (BRITO.PORDENTRODOTEMA demonstrações financeiras auditadas. as oscilações de preço de todas segmentam o mercado que o investidor pretende entrar. procurando encontrar aquilo que poucos conseguem saber. Não existem ganhos nem perdas estratosféricas. momento em que a própria mídia especula sobre a oferta. a marca e a credibilidade. Para evitar escorregões os gestores recorrem a algumas dicas importantes. quando a empresa divulga os lucros ou prejuízos obtidos. baseadas na lei da oferta e da procura. • Confie nos preços do mercado: eles representam fielmente os valores pagos por compradores e vendedores. a quantidade de produtos lançados nos últimos anos. Mas o preço também é influenciado por aquisições de outras empresas (investimentos em outras sociedades) e na ocasião do encerramento das demonstrações contábeis. a empresa percebe que está inserida no que chamamos de mercado eficiente. mas quem é o dono do dinheiro é o investidor. éticas e de responsabilidade social. tributárias e cíveis. o cumprimento de normas legais. os processos judiciais envolvendo questões trabalhistas. 2007 p. não é tarefa fácil. 160-170). narradas por Brealey e Myers (2005 p. • Não há ilusões financeiras: as informações são iguais para todos os investidores. verifica que as informações de que dispõem os novos sócios são as mesmas que as centenas de empresas disponibilizam a esses investidores. são aleatórias e mudam constantemente. exceto quando do lançamento. Você pode até consultar corretores de plantão. E quando consegue entrar no mercado de capitais e se vê conquistando novos sócios. 86-94): • Mercados não têm memória: considere informações passadas e presentes sobre as variações de preço de ações. portanto ou você ganha na compra de ações ou perde. Ou seja.

Como abrir o capital da sua empresa no Brasil (IPO) • Estude o material Como abrir o capital da sua empresa no Brasil (IPO). Acesso em: 2 jun 2014.d. investimentos requerem financiamentos.com.jsp%3FfileId%3D8A828D294F270E45014F709C2F7A2821&usg=AFQjCNF-3DL8RFNWEHjmtVU3SAvG9j9bQQ&bvm=bv. Disponível em: <http://www. Acesso em: 2 Jun 2014. Acesso em: 2 Jun 2014. Ao obter recursos provenientes de capital interno ou externo.ACOMPANHENAWEB Fundos de Capital de Risco • Leia o artigo Fundos de Capital de Risco: suporte para romper as barreiras de entrada? O texto analisa como os fundos de capital de risco podem auxiliar as empresas receptoras de investimento a se desenvolver no mercado em que atuam. ou seja.br/artigos/115/decisoes-de-financiamento-geram-decisoes-de-investimento/>. O autor explica que uma decisão está intimamente ligada a outra. do Prof. Seu conteúdo ilustra os motivos que levam a empresa a abrir seu capital e demonstra o passo a passo para a abertura.google. o dinheiro é objetivamente investido na empresa.br%2Flumis%2Fportal%2Ffile%2FfileDownload. de Michael Porter.google.Y2I>.com/file/d/0B9r14r4nyLDpdDdiZENXWUFCNm8/edit?usp=sharing>. Disponível em: <https://docs. Disponível em <https://www. 7 . sendo a análise baseada no “modelo de concorrência ampliada”.119745492.contabeis.com.bmfbovespa.com. Decisões de financiamento geram decisões de investimento • Leia o artigo Decisões de financiamento geram decisões de investimento. Raimundo Aben Athar.br/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=3&cad=rja&uact=8&ved=0ahUKEwjSwJHLw57MAhXElZAKHcClBYIQFggmMAI&url=http%3A%2F%2Fwww.

2016. O autor Leonardo Hermoso. Nesse vídeo. de Minas Gerais.youtube.com/blog/2012/03/02/a-teoria-dos-mercados-eficientes-e-voce-o-papel-do-medo-nos-mercados/>.com/watch?v=TGWmOoBcPog>. profissional do mercado financeiro apresenta as teorais mais recenes utilizadas pelos investidores que buscam compreender as tendências do mercado financeiro. Leia o artigo a teoria dos mercados eficientes e você: papel do medo nos mercados. o economista explica como uma empresa lança ações no mercado de capitais. O que os Anjos procuram para investir? • “O que os Anjos procuram para investir?”. Acesso em: 2 Jun 2014. diretor da São Paulo Anjos. Tempo: 4:36 8 . Acesso em: 2 Jun 2014. Disponível em: <http://www.ACOMPANHENAWEB A teoria dos mercados eficientes e você • O papel do medo nos mercados. Através do Programa Mesa de Negócios.youtube. Disponível em: <http://dinheirama. Tempo: 7:54 Abertura de capital: Mário Pereira explica como lançar ações na bolsa • “Abertura de capital: Mário Pereira explica como lançar ações na bolsa”.com/watch?v=xGRVfnhbsr8>. Cássio Spina. Disponível em: <http://www. explica quais são os requisitos para um investidor anjo investir num negócio e quais características eles buscam no negócio e no empreendedor. Acesso em: 22 Abr.

p. Questão 1 Suponha que você e seu primo são proprietários de uma fábrica de bijuterias. O negócio foi bem-sucedido e já dura oito anos. A seguir. chegou a sua vez de exercitar seu aprendizado. qual opção escolheria para obter o capital desejado: financiamento de bancos. afinal o projeto reserva certa dose de risco. 44). você encontrará algumas questões de múltipla escolha e dissertativas.000. Diante dessa afirmativa. precisam de um empréstimo de aproximadamente R$ 500. Os principais acionistas precisam proporcionar incentivos para que os administradores (seus agentes) trabalhem para maximizar sua riqueza (Livro-Texto. 9 . justificando-a em seguida. relacione em sua resposta as principais habilidades dos administradores de um negócio. Diante do que foi estudado até aqui. lançamento de ações na Bolsa de Valores ou uma venture capital? Questão 2 O sucesso de uma nova empresa depende principalmente do esforço de seus gestores. Leia cuidadosamente os enunciados e atente-se para o que está sendo pedido. Convictos de que chegou a hora de crescer significativamente.00 para abrir 10 filiais em diferentes grandes capitais do Brasil e contratar uma empresa de consultoria em franchising para formatar a empresa como franqueadora. Parte do dinheiro será aplicada para resguardar o caixa da empresa contra imprevistos. informe.AGORAÉASUAVEZ Instruções: Agora.

p. d) somente II e III estão corretas. das espécies e das terminologias (Livro-Texto. Questão 4 Os dois principais métodos de venda de títulos são: oferta a preço fixo ou leilão. b) I. explicando seu ponto de vista. c) II. Relacione essas justificativas. 10 . Na primeira situação a empresa fixa o preço de venda. para que as decisões de financiamento sejam mais fáceis de serem tomadas. Comprar parte da emissão das ações. III e IV estão corretas. Converter em debêntures as ações adquiridas. dos gêneros. Vender futuramente. Explique as características da venda na modalidade “leilão”. II. p. III. Questão 5 Em geral as decisões sobre onde e como investir são mais simples de serem tomadas do que as decisões sobre a captação de dinheiro. para o público. Fornecer conselhos procedimentais e financeiros para as empresas. existem explicações para que essa regra se contrarie. as ações adquiridas.ACOMPANHENAWEB Questão 3 São funções dos underwriters: I. No entanto. e) todas as afirmativas estão corretas. II e IV estão corretas. 71). Isso decorre da constante expansão dessas operações. a) I. ou seja. II e III estão corretas. e as ações não vendidas ao público são adquiridas pelos underwriters (Livro-Texto. IV. 53).

Não existem ________ muito superiores aos normais. e assim são precificados de forma justa. baixos. Questão 8 Estudos mostram que gestores favorecem o financiamento através da emissão de novas ações ao invés de contrair dívidas em bancos. retornos. preços. A sentença está: ( ) Certa ( ) Errada Questão 7 Escolha a alternativa que indique a correta sequência de palavras que completam as lacunas do parágrafo seguinte: “Nos mercados ________. empregue seu ponto de vista respondendo: como equilibrar essa decisão considerando as alterações constantes no mercado de ações? 11 . Essa dinâmica caracteriza o chamado “Mercado Eficiente” (Livro-Texto. equivalentes.AGORAÉASUAVEZ Questão 6 Nos mercados competitivos. 87). individual. riscos. 75). prejuízos. p. prejuízos. equivalentes. 87). e) eficientes. tornando o retorno desses investimentos imprevisíveis. em virtude da alta anormal dos preços desses títulos.” (Livro-Texto. baixos. exclusivo. exclusivo. p. os preços das ações refletem dados históricos passados. o gestor financeiro pode confiar nos preços dos títulos porque as informações são de conhecimento ________. perdas. preços. comum. não privilegiando um ou outro investidor. Mas como o mercado não tem memória e é muito volátil (Livro-Texto. preços. d) eficientes. a) tradicionais. riscos. b) eficientes. e sendo assim você precisa saber mais do que todas as outras pessoas para comprar títulos a preços ________ e evitar ________. p. justos. e fazem o contrário quando percebem significativa redução do valor das ações. comum. retornos. c) tradicionais.

Certamente você também percebeu os aspectos positivos e negativos de se recorrer a empréstimos desta natureza. se não. p. não existem privilégios entre investidores e captadores. responda: Qual empresa brasileira já divulgou números contábeis “maquiados” para captar recursos na venda de ações? Questão 10 A sentença “a elasticidade da demanda por qualquer bem mede o percentual de mudança na quantidade demandada em relação ao percentual adicional no preço. Com certeza você está apto a seguir em frente e estudar o terceiro tema deste Caderno. 92). Se o bem tiver substitutos próximos. Pôde ainda observar detalhes mais específicos sobre a oferta pública de ações e o conceito de mercado eficiente. Isso explica por que os investidores não compram uma ação por suas qualidades singulares.AGORAÉASUAVEZ Questão 9 Empresas sugerem supervalorização de suas ações publicando demonstrações contábeis manipuladas. 93) é: ( ) Verdadeira ( ) Falsa FINALIZANDO Neste tema você conheceu as características de dois tipos de fundos de investimento muito procurados por empresas jovens: os fundos de venture capital e de private equity. Diante disso. aumentando os lucros e consequentemente o patrimônio líquido. 12 . a elasticidade será fortemente positiva. tão abrangente e público. Se o mercado aceitar passivamente esses números sem a devida auditoria externa. o interesse pelas ações aumenta e o preço fica supervalorizado (Livro-Texto. destacando que num mercado dessa natureza. eles a compram porque ela oferece a perspectiva de um retorno justo pelo risco incorrido” (Livro-Texto. ela será quase zero. p. Mas não há ilusões financeiras.

uol. Camila. aplicada aos negócios. produtos ou serviços. administrada ou controlada. como. 2005. BRITO. Folha de S. criando. os fornecedores. políticas. etc. Stewart C. pela relação de causa-efeito por onde fixamos na mente o que é percebido atribuindo à percepção causas e efeitos. a alta administração e o conselho de administração. alterando ou redefinindo valores entre organizações (B2B) ou entre estas e os indivíduos (B2C). Empirismo: é a sabedoria adquirida por percepções. Outros participantes da governança corporativa são os funcionários.REFERÊNCIAS BREALEY. Finanças Corporativas: Financiamento e Gestão de Risco.Paulo. 2007.) e a comunidade em geral. GLOSSÁRIO E-commerce: é um tipo de transação comercial feita especialmente através de um equipamento eletrônico. por exemplo. Os principais atores tipicamente são os acionistas. 2011. 13 . Porto Alegre. ou entre indivíduos (C2C). terminando com a liquidação financeira por intermédio de meios de pagamento eletrônicos. Saraiva. independentemente de seus objetivos e significados. É o uso da comunicação eletrônica e digital. pela origem das ideias por onde se percebem as coisas. “Capital de risco deve crescer 25% em 2011”. MYERS. pela concepção da razão que não vê diferença entre o espírito e extensão. FUSCO. leis. clientes. Acesso em: 2 junho 2014. jun. como propõe o racionalismo e ainda pela matemática como linguagem que afirma a inexistência de hipóteses. permeando a aquisição de bens.folha. Bookman. um computador. Disponível em: <http://www1. São Paulo. regulamentos e instituições que regulam a maneira como uma empresa é dirigida. Governança corporativa: é o conjunto de processos. O termo inclui também o estudo sobre as relações entre os diversos atores envolvidos e os objetivos pelos quais a empresa se orienta. o Banco Central. pela autonomia do sujeito que afirma a variação da consciência de acordo com cada momento. Richard A. Gestão de riscos: uma abordagem orientada a riscos operacionais. bancos e outros credores. Osias Santana.com..br/fsp/mercado/me2206201114.htm>. as instituições reguladoras (como a CVM. costumes.

Ativos intangíveis são incorpóreos representados por bens e direitos associados a uma organização. ser um exímio gerenciador de tempo. disciplinado.GLOSSÁRIO Intangíveis: é um item ou bem não monetário identificável sem substância física. que parece ser o caso desta questão. maior o risco de se ganhar ou perder dinheiro negociando esta ação. ter facilidade de comunicação. Independentemente de estarem contabilizados. Volátil. é uma medida de dispersão dos retornos de um título ou índice de mercado. muito procurado pelas classes “C” e “D”. da estética. Quanto mais o preço de uma ação varia num período curto de tempo. saber estabelecer prioridades. volatilidade: na área financeira. saber delegar e ser um ótimo coach. Questão 2 Resposta: As principais habilidades de um administrador de negócio são: ter liderança. possuem valor e podem agregar vantagens competitivas. por isso. focado em resultados. 14 . seria razoavelmente fácil encontrar uma venture capital para entrar na sociedade. Questão 3 Resposta: Alternativa B. As venture capitals só ingressam na sociedade de empresas que tenham o perfil da lucratividade rápida. ter facilidade de trabalhar em equipe. a volatilidade é uma medida de risco. diante do vultuoso crescimento que se espera com as novas filiais. porque se insere no mercado da moda. e. O mercado de bijuterias encontra-se em evidência. tal como é o caso de uma marca. GABARITO Questão 1 Resposta: Em virtude do sucesso da empresa nesses oito anos. ser concentrado.

Os títulos. 15 . Questão 6 Resposta: Certa. porque se conhecem antecipadamente a taxa de juros e o prazo de pagamento. que é impactada pela incerteza do ganho. e por isso a preocupação com o erro do retorno financeiro não existe. declarando quantos títulos desejam comprar e a que preço. isso não ocorre com a decisão de investimento.Questão 4 Resposta: Na venda mediante leilão. Em segundo lugar. os investidores são convidados a submeter seus lances. A venda nessa modalidade é muito utilizada por governos. são vendidos aos compradores que ofertarem os maiores lances. que divulgou balanços fraudados e causou perdas bilionárias a seus investidores. Questão 5 Resposta: Em primeiro lugar. Questão 7 Resposta: Alternativa E. Questão 10 Resposta: Falsa. portanto. as decisões de financiamento não estão relacionadas especificamente a onde o dinheiro levantado será utilizado. Questão 8 Resposta: Acompanhando diariamente o preço das ações da empresa e dos concorrentes. Notícias divulgaram que o passivo da empresa atingiu a cifra de R$ 1. Questão 9 Resposta: A história mais conhecida corresponde à da Parmalat. é mais difícil perder dinheiro quando se contrata um financiamento. monitorando o mercado de capitais e oferecendo as ações da empresa nos momentos em que os preços estiverem em alta.8 bilhões e as oito fábricas da empresa no Brasil paralisaram.