超越顛峰-股票

第一篇型態學--直觀判斷轉折點:反轉型態
P1-29
第一章反轉型態
頭肩頂(底) head-and-shoulders top
1.圖型

2.意義 
頭肩排列是常見的反轉型態。這種排列可分為頭肩頂及頭肩底,前者是發生在行情的高峰時期(如圖 a),後者則形
成於行情的底部(如圖 b)。我們可以很清楚的知道它的形成原因,以頭肩頂為例,在一波強勢上漲,因為獲利了結
賣壓而使得漲勢暫歇,此時的獲利了結將顯現出成交量放大的情況,並且價格作小幅度的拉回。這便構成了「左
肩」,但這時還看不出來將形成頭肩頂。 
在拉回之後,行情再度延續原來的上漲趨勢,股價再創新高,並配合大成交量(通常與左肩的成交量相當)。而後
又再於另一波的獲利了結而拉回,值得注意的是,這個回檔的價位會低於左肩的峰位,於是形成了「頭部」。由於
左肩的峰位伴隨著大成交量,因此當這波回檔跌破左肩峰位時,持股信心已受影響。 
在拉回整理後行情雖然再延續既有趨勢上漲,第三波的漲勢便不如之前的強,不僅價格峰位低於頭部峰位,且
成交量亦明顯縮小。顯然經過二次的獲利了結拉回後的上攻,市場欲介入的投資人已大幅減少,多頭勢力退卻,
顯示一般人對後勢的看法已發生了變化,這是使得行情反轉的可能性大為提高。這是「右肩」。 
而當行情跌破頸線時,為持股信心瓦解的開始,套牢賣壓紛紛出籠,配合著爆量,行情開始反轉。
雙重頂(底) Double Tops(Bottoms)
1.圖形

1

2.意義 雙重頂常被稱為 M 頭,而雙重底則常被稱為 W 底,這是因為其形狀的關係。如果雙重頂(底)發生在大波
段的價格走勢之後,則代表趨勢發生反轉。當價格自第二個波峰下拉後低於二峰間的谷底時,則 M 頭完成。其後
將發生一波下跌走勢,幅度則約和頭與頸線間的距離相當。
所謂雙重頂是指價格上漲到某一程度後,出現較大的成長量,隨之則呈現小量拉回,接著價格再度上漲到幾乎
與第一個波峰相同的高度,量亦放大,但是卻小於第一個波峰的量。而這個量縮是一個弱勢格局,當價格再度拉
回時,跌破頸線,則雙重頂完成,趨勢反轉發生。 
並非二個波峰出現便是一個雙重頂,真正的雙重底其實不常見。許多雙波峰的出現其實僅是一個整理型態而已,
之後價格持續往原趨勢前進,而非反轉。在上漲趨勢中,第一個波峰帶著大量後拉回是正常現象,價格上漲遇到
獲利賣壓而拉回是合理的。但如果趨勢維持,則拉回的幅度不應太大,不應超過 20%,否則是一種弱勢格局的訊
號。另外,真正的雙重頂的二個高峰出現的時間可能在數週至數月之久,時間過近的雙峰可能只是整理。在第二
個波峰拉回後若跌破原來支撐線,則顯示在心理壓力因素下,後續的賣壓將湧現,引發另一波價格的下跌。

圓形頂(底) rounded tops/bottoms
1.圖形

2

2.意義 圓形頂(底)又稱為碟形(saucers)或碗形(bowls),是一種可靠的反轉型態,但並不常見。圓形頂(底)的價格
排列在外緣呈現平滑的圓弧形態,並且沒有突出的相對高點或低點。在形成的時間上,圓形頂(底)的形成時間約
在數週至數月之久。當圓形頂(底)形成時,價格趨勢將反轉。 由形成的形態來看,圓形頂(底)事實上可以視為頭
肩頂(底)的複雜形態。它可以視為是多空勢力明顯逐步轉移的形態,而頭肩頂(底)則是數波多空強烈交戰的結果。
島型反轉(island reversal)
1.圖形

2.意義 島型反轉是一個孤立的交易密集區,與先前的趨勢走勢隔著一個竭盡缺口,並且與之後的價格趨勢相隔
著一個突破缺口。在一波價格走勢後,價格在過度預期中跳空,形成竭盡缺口,在整理一日至數日後,價格反向
跳空,使整理期間的形態宛如一個孤島。 
島狀反轉不是主要反轉型態,因為它形成的時間相當短,不足以代表主要趨勢的意義,不過它通常是一個小趨
勢的折返點。其理由明顯,因為前一個跳空發生後,不久便發生反向的跳空,顯見原來既有的趨勢在過度預期後,
發生後繼無力的現象。既有趨勢的力道在後繼無力下突然間消失,因此反向勢力便乘勢而起,便發生反向的跳空。
這是多空勢力在短時間內鮮明的消長結果。 
所以當反向缺口沒有馬上被填補時,便代表多空勢力消長確立,成為趨勢的反轉訊號。
第一篇型態學--直觀判斷轉折點:繼續型態

第二章繼續型態
三角型態(triangle patterns)
3

意義 三角型態是最常見的價格形態,但也是一個不可靠的形態,因為發生三角型態後,它可能成為反轉型態 , 但也可以是連續型態。儘管如此,它仍是一個值得關注的型態,因為它十分常見。不過以實證來看,其為連續型 態的次數較為頻繁(可能佔到 3/4),因此,許多人亦直接將之視為連續型態。總之,三角型態具有「整理」的意涵, 所以通常都將持續原有趨勢。但在特殊情況下,會出現反轉情況。  三角型態是由一連串的價格波動所構成的。它可分為等腰三角(symmetric trangle)、上升三角及下降三角(後二者皆 為直角三角)。等腰三角是其中較富變化的型態,開始時價格波動較大,但不斷的價格波峰的高度逐漸下降,同時 價格谷底也不斷的墊高,形成二條收歛的趨勢線情況,價格往未來的方向收歛,所形成的形狀便如等腰三角 (圖 a)。等腰三角型態的價格大幅波動,正顯示著市場對股價趨勢的看法存在著巨大的差異,形成多空交戰,而這也 這是三角型態可能是一個連續型態,也可能是反轉型態的重要原因,這是因為市場還沒決定價格最終的趨勢方 向所致。 而上升三角與下降三角(如圖 b 及圖 c)則為較明顯的價格型態(但不全然如此)。上升三角為底部形成上升趨勢線, 且峰部形成水平趨勢線。形成的時間多在價格趨勢在走揚時,由於股價漲幅達一定水準時,先前買進者在特定目 標價位進行獲利了動作,因此短線上來看,當價格遇到某特定價位時便出現壓力。但向上的趨勢使得底部價格被 不斷的墊高(在此時,出貨的一方亦看好後勢而不願殺低,使得壓力線得為水平),最後在這不斷的上下震盪後, 換手成功,買方順利將籌碼吸收,此時方發動下一波的攻勢,股價突破水平壓力線而開始另一波的上漲。  而下降三角的形成則與上升三角相反。下降三角在多空交戰,不斷的經過換手後,整個價格趨勢仍持續向下,顯 示空方不斷佔優勢。最後在多方失去信心後股價發生突破,持續另一波的下跌趨勢。 4 .1.圖型 2.

楔形(wedges) 1.圖形 5 .圖形 2.意義 楔形與旗形都是經常見到的整理型態。當價格往趨勢方向前進時,每隔一陣便有獲利了結壓力,當成功 的換手後,價格便突破小型整理,持續朝趨勢前進。  楔形的價格型態類似於三角型態,也是發生在價格整理的一種常見型態。在價格出現上下小幅波動的整理期間, 楔形的波峰/谷連接所形成的趨勢線亦是呈現收歛的(這點與三角型態相同),但與三角型態不同的是,其收歛的 趨勢線是呈現相同的(向上或向下)走勢。  上升楔形常發生在空頭走勢的反彈波,為技術面轉弱的表徵。上升楔形並無明顯的上檔障礙須要突破,但價格走 勢卻像是被框住,顯示雖然買方亟力想掙脫空頭走勢,但力道不足以致於無法有效突破上方趨勢線,形成想突 圍卻陷入區間中的情況,因此一旦跌破下方趨勢線,便將快速的再展開既有的空頭趨勢。 上升楔形除了發生在 下降趨勢中形成的一個連續型態外,上升楔形亦經常發生在漲勢的末端,而成為頭部,之後便發生一波快速的 下跌走勢。  而下降楔形與上升楔形不同之處在於,下降楔形在價格發生突破後,不會像上升楔形一樣快速變化,下降楔形 價格突破後多半形成圓形底的型態,價格緩步上升。而上升楔形與下降楔形都是價格的停頓走勢,但造成停頓的 原因是趨勢力道需稍作休息才能繼續前進,為漲多或跌多了的休息,因此後繼趨勢不變。 旗形(flags) 1.

圖形 6 .2.意義 旗形是短期間內,價格在區間的密集走勢,所形成的價格走勢圖形看起來呈現出一面旗的形狀謂之。旗 形在技術分析所代表的意涵為價格趨勢暫時停頓的整理型態。在整理過程中,成交量亦如同三角型態在整理期中 會出現萎縮現象,在旗形排列完成後,價格將朝原來趨勢繼續進行。  一般而言,旗形代表著趨勢進行途中的有秩序換手,亦即一種獲利回吐的賣壓出現,因此這個過程的進行時間 不會超過數週,快則數日便可完成。整理型態的出現,在於當一個走勢快速推進時,到達某一個程度後,走勢力 量一定會發生耗竭情況。因此如要持續發展,勢必重新將力量集中,將信念一致的投資人再度集結,才有力量再 往前推進。如果這個重新集結的過程不順,則趨勢將有反轉可能,若集結順利,則為整理型態。  以道氏理論而言,在主趨勢中會有次級的折返趨勢,但狹幅盤整(line)可視為次級折返的替代。整理型態便與道氏 的狹幅盤整意義相同。基本上,在一個交易的密集區間,伴隨著成交量萎縮的型態,都具有整理的功能。而旗形 或三角旗形是常見的整理型態,也是相當可靠的型態。 第三章型態學--直觀判斷轉折點--缺口 第三章 缺口 突破缺口(breakout gaps) 1.

2.圖形 7 .意義 突破缺口通常發生在一段價格整理區之後,當價格在交易密集區完成整理,並發生突破時,常以缺口型 態顯現出來,這種缺口便是突破缺口。  突破缺口發生的原因,主要是在一段長時間的價格整理時,頸線附近的價位在整理期間不斷的出現賣壓,而在 多頭力道前仆後繼的持續將賣壓消化。終於在某一時點,頸線附近的賣壓被消化完畢,於是價格便在需求力道推 進下,向上跳空,形成缺口。由於價格以跳空的方式突破頸線,因此這缺口便稱為突破缺口。 因此,由突破缺口形成的原因可知,突破缺口具有十分重要的價格訊號。突破缺口使得價格正式突破頸線,如果 這個突破伴隨著大量,則可以確認這個突破是一個有效的破突,為強烈的買進訊號。  由於突破缺口是一個價格將展開一段趨勢的訊號,因此,伴隨著大量的突破缺口,通常不會在短時間內被填補 , 這是因為帶量的跳空突破,其強度已較一般帶量突破表現出更為強烈的訊息了,因此不太可能發生缺口被填補 的這種技術性弱勢格局情況。 逃逸缺口(runaway gaps)   逃逸缺口又稱為連續缺口(continuous gaps)或是衡量缺口(measuring gaps)。它的發生頻率較低,但具重要的技術指 標意涵。  逃逸缺口的發生,主要發生在價格趨勢出現筆直的走勢情況,即快速的漲勢或跌勢之中出現。趨勢初期由承接期 發動後,將呈現加速發展現象,並且伴隨著大的成交量。在這個過程中,激情的追逐常會發生寬大的缺口,這代 表著巨量換手成功。並且這個缺口的出現,也確保了主升段的持續走勢,所以就整個趨勢的長度來看,第一個逃 逸缺口透露出市場對後勢的看法,認為還會持續既有的趨勢,並且幅度會相當,如此才足以吸引一批換手量。所 以當第一個逃逸缺口出現時,大致便可衡量出整個趨勢的長度,缺口代表著趨勢只進行了一半的意涵。  在一段上升或下降的走勢中,逃逸缺口可能出現二、三個,這代表著市場的激情可能使行情延伸更大,則趨勢中 點的衡量可以用第一個及第二個缺口的中點來當作趨勢走勢的中點。 竭盡缺口(exhaustion gaps) 1.

2.因此在概念 上.公式 先求 RSV(Raw Stochastic Value)=(C_n-L_{n})/(H_{n}-L_{n}) *100 其中 C_n 代表第 n 日的收盤價.而在下跌過程中.L_{n}代表最近 n 日內的最低收盤價. 8 .這股推力是買盤的表徵.收盤價則有收在接近最低價的傾向.收盤價有往當期最高價接近 的傾向. L_{n}代表最近 n 日內的最高收盤價.這時 RSV 也會傾向下降.這時候 RSV 值也將不斷上升.即再將 K 值 作一次平滑其中設定 K[0]=D[0]=50. 再將 RSV 作指數移動平均 (exponential moving average): K_t=K_[t-1]+ a * RSV_t .因為 C_n . 即 K 值為買盤力道 RSV 的移動平均 D_t= D_[t-1]+ a * K_t .意義 竭盡缺口代表一個走勢的末端,趨勢力道衰竭的象徵。一般而言,跳空缺口是市場力道的展現,尤其是 帶量的跳空缺口。然而,在缺口發生後如果無後繼之力,走勢為之停頓時,則顯示這個缺口是市場的最後一道力 量,之後市場已無動能再維持原有的趨勢了。因此最後這道將市場動能全部耗盡的缺口,所顯示出來的意涵便暗 示了市場的力道將可能出現竭盡態勢,進入整理或反轉的可能性大增。  竭盡缺口如同逃逸缺口,亦是發生在快速的漲勢或跌勢中。但竭盡缺口則是由盛而衰的表徵。不過,當在快速的 漲勢或跌勢中,必須去分辨竭盡缺口或是逃逸缺口。由於快速走勢的第一個缺口一定是逃逸缺口,因此最簡單的 方法便是,以逃逸缺口的發生位置當作走勢的中點,來計算整個趨勢的長度,從而便可判斷該處所發生的缺口 是不是竭盡缺口。另一個判斷的方法則是成交量,如果當天爆出不尋常的巨量(相較於先前的價格走勢),並且寬 度更寬大時,則很可能是一個竭盡缺口。  就是否被填補的角度來觀察,則竭盡缺口通常很快便會被填補。這個填補的意涵即為趨勢中斷之意。至於後續的 發展,可能是整理型態,亦可能是反轉型態。 第四章指標學 ---用數字判斷轉折:價的指標 K-D 指標(又稱隨機指標) 1.求出 RSV. 例如 n=5 找出五天內的最高價、最低價.意義 由 RSV 的求算公式可看出這亦是一種支撐壓力的概念. 而 a 值一般都設定為 1/3 .因此 RSV 指標可以視為買盤力道強度的展現.2.而當股價處於多頭時.L_{n}表示股價由最低點被推向上至收盤價的幅度.

投資人去追高.但股價走勢 卻一波波往下時.後者稱正背離.表示趨勢發生改變. 當指標不斷往上至高檔時.但指標走勢低於前波高點時. 3.便採取了 RSV 移動 平均線%K 及%K 的移動平均線%D 來使指標平滑.L_t) *100 其中 H_t 為 t 日的最高價.意義 9 .亦使用到最高價及最低價資訊.超過合理價位的買進行為將使股價超漲.會造成許多假突破現象.公式 %R=(H_t .而超 賣訊號亦同理.十分適合短線操作. C_t 為 t 日的收盤價. c.為了解決這個問題.因此當 K 值在超賣區向上穿越 D 值時. L_t 為 t 日的最低價.且 KD 指標訊號明顯. 由於 D 值較 K 值平緩.C_t) / (H_t .則為背離現象.或指標突破前波高點.  不過因為 RSV 指標的波動程度遠大於價格的波動.因此 KD 指標對盤勢的反應 會較敏銳.這便形成指標超買的訊號. WM's %R-威廉 R 指標 1.因此在應用上.前者為負背離.因此 K、D 值亦會落在 0~100 之間(因為 K 為 RSV 的加權平均數).而當 K 值在買超區向下跌破 D 值時則為賣出訊號.透過經 驗法則將可知 K、D 在超過某一數值時代表買超或賣超.應用原則 a.而 KD 指標不僅運用到開、收盤價. b.(即一般所稱 KD 指標低檔交叉向上時為買進訊號). 2.會出現超漲超跌的現象.這個現象便可透過 RSV 指標超過某一區間而表現出來. KD 指標通常在 80 以上被視為超買區.RSV 將為一介於 0 和 100 的數值.當股價突破前波高點.如此並可減少許多雜訊.當負背離發生時為技術面轉弱的徵兆.KD 會屬 於較短、中期的指標.而參數 n 一般採用 n=9(即 9 日 KD).但股價往往在投資人追高殺低下. 背離形成為趨勢轉變訊號.  由公式.為一買進訊號.在 20 以下則視為超賣區.

而使得股價上漲的力道 不足而股價反轉.其與在計算 KD 中之單日 RSV(Raw Stochastic Value)恰為 100 的互補數.表示買超.即 RSV=(C_t .賣方亦無法永遠強勢. MACD(Moving Average Convergence-Divergence)-指數平滑異同移動平均線 1.C_t 表示市場在交易時間中將股價由最高價(H_t)往下推至收盤價(C_t).由上圖可以看出威廉指標的直觀意義為賣方佔當日交易的力道強度 .L_t) / (H_t . 買方力道或賣方力道用盡後必有衰竭之時.同理.會在某一程度後呈現後繼無力. 且 RSV+%R=100.C_t) / (H_t .即賣盤的意義. a.(H_t .公式: 求算方式如以下步驟.L_t) *100 = [ 1.但二者是一體二面.應用原則 a. 3. 先求價格需求指數 P_t = (H_t + L_t + 2*C_t)/4 10 .數值越小代表買方力道越大(正好與 RSV 相反) b.威廉指標一般以 20 及 80 分別代表買超 及賣超的界線.L_t)] *100 =100 .這二個值都是界於 0~100.L_t 為當日的股 價振幅.H_t .%R 大於 80 時代表賣超.當%R 小於 20 時.而 H_t .買方強勢後必因買超而後買盤動能後繼無力.%R 即 RSV 是以衡量買方力道來表現. 威廉指標的數值越大代表賣方力道越大.此時均表示股價反轉的機會大增.而%R 是以衡量賣方力道來表現.

C_t 為 t 日的收盤價.作需求指數的移動平均. 即 E12_t = E12_[t-1] + 2/13 * (P_t . 當 DIF 由 MACD 下方往上方突破時.MACD_[t-1]) 即 MACD 為 DIF 的 h 天 EMA.  當行情出現上漲情況時. DIF_t = En_t .而以短天期(快的)移動平均線作為趨勢變化的判定.  由於其是使用指數型移動平均(EMA)方式求得.Em_t .因此用 P_t 以作為較能反應真實情況的變數.En_[t-1]) 即 En_t 為 P_t 的 n 天 exponential moving average(EMA) 而 n 值則一般取 12 及 26.買賣訊號發生.MACD 是確立波段趨勢的重要指標.而由計 算過程可知 MACD 是經過二次平滑移動平均過程所求得的值. MACD_t = MACD_[t-1] + 2/(1+h)* ( DIF_t .短天的 P_t 移動平均會先反應向上. DIF 與 MACD 交叉時.為賣出波段的確立 d. 短線買賣點則檢視柱線 OSC=DIF-MACD.接近 0 時為短線買進或賣出訊號:(a)當柱線由負轉正時為買進訊號 (b)當柱線由正轉負時為賣出訊號 11 .波段走勢確立 b.為買進波段的確立.而這時代表較長 趨勢的 MACD 仍沿舊趨勢移動.因此具有時間近者給較重權值. 當 DIF 由 MACD 上方往下方跌破時.造成短天與長天的離差 DIF 開始擴大.應用原則: a.取長短期二條 En_t = En_[t-1] + 2/(1+n)*(P_t .所以當快的移動平均線與慢的移動平均線二者交會時.E12_[t-1]) 為 P_t 的 12 天 EMA E26_t = E26_[t-1] + 2/27 * (P_t . 2. 3.市場逐漸熱絡.慢線:MACD)移動平均線的變化作為盤勢的研判指 標.具有確認中長期波段走勢並找尋短線買賣點的功能.其利用利用快慢二條(快線:DIF.如此更具掌握短期訊號性質. 代表趨勢已發生反轉. 再作一次平滑移動平均.單純的使用最高價或收盤價均不能反應當日股 市參與者在某些股價下對股票的需求.意義  MACD 是價格指標的重要工具. L_t 為 t 日的最低價.其中 H_t 為 t 日的最高價.於是造成 DIF 與 MACD 交叉. b.顯示趨勢形成.MACD 的原理在於以長天期(慢的)移動平均線來作為大趨 勢基準.E26_[t1]) 為 P_t 的 26 天 EMA d. c.表示短天與長天的需求指數擴大. 取長短期二條線的離差 e.這樣的程序可以消除掉許多移動平均經常會出現的 假訊號缺點.

表示反轉行情確立.另一重要的因子便是股價的動能.因此就理論上而言.但當趨勢反轉形成前.應用原則 a. 股價前進的速度應該先反轉.C_[t-n] C_t 表 t 日的收盤價.MTM(momentom)--動量指標 1.為買進訊號.當趨勢反轉前.或是股價移動的速度.最後停止. C_[t-n]表 t-n 日的收盤價.則股價便會往趨勢方向前進.股價進行的速度是趨勢方向的先行指標.意義 股價的漲跌除了有趨勢(方向)要素外.亦為買賣點訊號. b.股價往原趨勢方向前進的速度便會 先減慢.一般而言. 當 MTM 由低檔反轉並且向上延伸接近平衡點 0 時. 3.如 果上漲趨勢或下跌趨勢形成. n 為參數.公式 MTM-n _t= C_t . 12 .則意味股價即將反轉. 當 MTM 指標由漲勢或跌勢反轉時. 2.這是 MTM 重要的功用. c.繼而才往反方向前進. 所以 MTM 即目前股價與 n 天前股價的差距. 當 MTM 與股價發生背離時.

H_[t-1] 表 t-1 日當天的最高價.所以只有這三種狀況) 13 .而非數值為負數! 其中 H_t 表 t 日當天的最高價.L_t (ii)H_t > L_t > C_[t-1] TR = H_t -C_[t-1] (iii)C_[t-1] > H_t > L_t TR=C_[t-1] . 考慮三個股價數字的關係: H_t.(其中 C_[t-1]為前一日收盤價.公式 a.L_t >0 且 H_t .L_t 則為負趨向變動. L_t 表 t 日當天的最低價.L_t) 而-DM 的負號(-)是 指負向趨勢的意義.DM=0 b.為正趨向變動.當日最 高價 H_t 永遠大於最低價 L_t. L_t.True Range) 所謂真正波幅 TR 是指將前一日的收盤價 C_[t-1]納入考量後.尋找股價的真正波幅(TR.)不外乎下例三種狀況.H_[t1]) 若 L_[t-1] .L_t ( 注意.DMI(Directional Movement Index)-動向指數 1. 其他狀況.H_[t-1]>0 且 H_t . 則其真正波幅 TR 值如下: (i) H_t > C_[t-1] > L_t TR= H_t .H_[t-1] > L_[t-1].及 C_[t-1].H_[t-1] < L_[t-1] .先決定趨向變動是朝正向或是負向 若 H_t . L_[t-1] 表 t-1 日當天的最低 價.L_t 則表示股價高點持續走高. 記作 -DM(=L_[t-1] . 記作 +DM( = H_t .當日股價波動的最大幅度.

並除上二者之和以使其標準化. 而 將 DX 作移動平均.向下的趨勢佔 23%. 3. ADX 可作為趨勢行情是否出現的判斷依據. 2. 由於+DI 與-DI 為二個方向的相對強對.但 DX 的波動性高.因此觀察股價的波動或是方向指標 DI.因此 DX 數值大小亦會落在 0~100 之間.當+DI=-DI 時.之後可用移動平均的方式計算: (+DM14)_t = (+DM14)_[t-1] *13/14 + (+DM)_new (TR14)_t = (TR 14)_[t-1] *13/14 + (TR)_new (-DM14)_t = (DM14)_[t-1] *13/14 + (-DM)_new d.如此才可跨個股作客觀性的比較.因此我們取二者的差距數值來作判斷.為使趨勢更突顯.代表上漲力道與下跌力道相當.更令我們關切的是最後淨趨勢方向的力量究竟如何.  一般在計算時取 14 天資料值. e. 所以簡而言之.當行情明顯朝某一方向進行時.計算趨向指數 DX 及平均趨向指數 ADX DX=| (+DI14) .如果+DI14=45. b.應用原則 a.而不論正負.動向指標的意義就是最高價向上移動的相對強度.將可得到股價趨勢的資訊.趨勢方向 越明確(但並沒有指出向上或向下).或是最低價向下移動的相對強度.因此其為趨勢力量強度的表徵.而得到 ADX.亦即方向指標 DI 的值必在 0~100 之間.不過由於 DM 會受到衡量單位而 影響其絕對數值.意義  由於 DM 代表股價最高價或是最低價增加的幅度.則需累計一段時間來看趨勢的方向才有意義.因此當有足夠的理由說明一個趨勢的週期長度是其 他數值時.  得到+DI 及-DI 資訊後.為了要使方向趨勢有意義.因而以真正波幅 TR 作為基準來衡量其相對強度.這是趨勢的均衡當.(-DI14) | / | (+DI14) + (-DI14) |其中 | .數值越高代表趨勢越倒向某一邊.計算方向指標 DI (Directional Indicator) +DI14 = (+DM14) / (TR14 )*100 -DI14 = (-DM14) / (TR14) *100 由於 TR 是總波幅.這代表過去 14 日中向上的趨勢佔 45%.這是買賣點訊號.其意義是假定一個循環週期長度是 28 天左右.因此趨向指標值 DM 必小於總波幅 TR. | 為絕對值符號.因此將 DX 作平滑處理以將趨勢明顯化.c.若行情呈現 14 . 表示將運算後結果取其數值.一般以 14 天為週期作為指標的觀察時間: 分別將+DM、-DM 及 TR 作 14 日累計. -DI14=23.所以當 +DI 與-DI 彼此穿越時.代表一方的方道開始壓過另一方. ADX 數值都會顯著上升.得到+DM14、-DM14 及 TR14 作為起始資料.由於每日的最高 價或最低價是每日股價向大趨勢伸展的觸角.其他的則沒有方向 性.因此一個趨勢的時間長度大略可以假定為 14 天.為股價波動的最大距離.則應該修正這項參數.而循環週期是指走完一個上升趨勢跟 一個下降趨勢.

而離得越遠. bias-乖離率指標 1. 乖離累積的越大.均顯示市場沒有明顯趨勢. 當 ADX 持續偏高時.當股價低過平均成本甚多時. 2.在多頭市場時.以 12 日均線來看.市場可接受的乖離率較大.較小的乖離率便會往均線修正.則不論 DI 如何. 如果以技術分析的角度來看.公式  N-bias=(當日收盤價 . d. 而衡量目前股價與平均線距離的指標即為乖離率.最終均可能會往趨勢線修正.亦使得股 價向平均成本移動.亦即股 價離開平均線皆為短暫行為.使得股價向平均成本移動.所以研究偏離程度將有助於對股價行為作預測. 15 .代表買超或賣超現象.需視所用的均線天數或個股而有差異. c. b. c.  當收盤價大於移動平均價時的乖離稱為正乖離.則則乖離率超過±12%可視為 買/賣超.N 日移動平均價) / N 日移動平均價 * 100 其中 N 為參數.則後續的股價爆發力道也會越強.即乖離率為目前股價偏離了平均線的百分比.股價修正的機會就越大.攤平或逢低的買盤便會進入.盤整格局時.在空頭市場時. 大略而言.此時則不宜順勢操作.收盤價小於移動平均價時的乖離稱為負乖離.若 ADX 數值低於 20. 3.如果以 6 日均線來看.所以乖離率指標是搭配移動平均線良好的指標.則代表行情即將反轉.應用原則 a.當 ADX 指數從上升趨 勢轉為下降時.自然會有獲利 賣壓出現.則乖離率超過±7%可視為買/賣超.因此當股價高過平均成本甚多時. 一般而言.另一方面.ADX 會低於+DI 與-DI 二條線.意義  移動平均線為一趨勢線.可將乖離率視為市場的平均報酬率.此時投 資人應該退場以靜待行情的出現. 乖離率並無一定基準水準.因此就趨勢而言.因行情反轉的機會增加.而更長的均線則都可用±20%來作為買賣超的基準.任何遠離移動平均線的股價(或指數).移動平均線是之前買進者的平均成本.反之.

一般 n 取 26 天的樣本.表示人氣不足.公式 AR= Σ(H_i . 3. 而 i=1 to n.有向上推動 股價的能量. ( 而 Σ 符號為累加符號.當日股價大於開盤價者視為買進氣勢.但過度的高時(一般以高過 1.代表行情很活潑.AR 指標-買賣氣勢指標 1. 當 AR 值低時.並且二者值相除以計算衡量二者累計的相對 強度.將 i 從 1 加到 n) 2.有向下推動股價的力量.這時有暗示股價已達低點的意 味. L_i 為第 i 日的最低價.可考慮介入.屬於盤整行情.85 為界).25~1. 16 .L_i) 其中 H_i 表示第 i 日當日的最高價. AR 值高時.85 間時.但過低時(一般以低於 0.25 為界).意義  此指標是買賣氣勢強度的測試指標.應用原則 a.則表示股價有過度樂觀現象. b.買方勢力將可能 開始逐漸減弱.表示市場過度悲觀. c.O_i) / Σ(O_i .其原理是將開盤價當作基準. O_i 為第 i 日的開盤價. 當 AR 值介於 0.宜減碼.而將低於開盤價者當作賣出氣勢.

把上漲視為買方力道.下跌視為賣方力道. 一般 n 取 26 天的樣本.公式 BR= Σ(H_i .L_i) 其中 H_i 表示第 i 日當日的最高價.持股應獲利了結. 第五章指標學 --用數字判斷轉折:量的指標 RSI(Relative Strength Indicator)-相對強弱指標 1. 當股價自 BR 值低檔開始上漲時. 而 i=1 to n.1 間為盤整格局 b.RSI 是一種相當可靠的動能指標.而式中 RS 即為買方力道與賣方力道的比. d.BR 指標需搭配 AR 值使用.而多天期的 RSI(即 n 值較大)其訊號將更具參考性. 3.3~5. ( 而 Σ 符號為累加符號.並且二者值相除以計算衡量二者累計的相對強度.與僅願意以前一日低的價格買進的氣勢.BR 指標-買賣意願指標 1. 一般而言.而 RSI 則是把相對強度的數值定義在 0~100 之間.亦即雙方相對強度的概念.C_[i-1]) / Σ(C_[i-1] .將 i 從 1 加到 n) 2. L_i 為第 i 日 的最低價.AR 值與 BR 值同時快速上升則顯示股價過熱.若二者同時 大幅下降. BR 指標在 0. c. C_[i-1]為第 i-1 日的收盤價.則為低價買進時點.(100 / (1+RS)) 其中 RS 為相對強度(Relative Strength.此時為短線賣出時機.意義  RSI 指標的原理是假設收盤價是買賣雙方力道的最終表現與結果.應用原則 a.來測量當日願意以較前一日高的價格買 進的氣勢.當達到 BR 值的 3 倍時. 當股價回跌至 BR 值高點算來的 1/2 時.  17 .則會有回跌現象.RS)=AUn / ADn AUn 表示 n 日內收盤價上漲點數的 n 日平均數=Σ(上漲點數_i) / n ADn 表示 n 日內收盤價下跌點數的 n 日平均數=Σ(下跌點數_i) / n 所以 RSI 亦可改寫 成 RSI=100*AUn / (AUn+ADn) 2.如 此更能方便參考使用.其原理是將前一日的收盤價當作基準.為買進時點.意義  此指標是買賣意願強度的測試指標.公式 RSI=100 .

則為賣出訊號. 18 .所以 RSI 當行情出現大空頭時.通常代表市場出現非理性的賣超現象. 3.僅表示走勢的折返機率變大. b.RS 會趨近無限大(沒有跌的只有漲的.不過亦有研究認為數值應該再更往上及下方延伸方能更精確表現買 超及賣超的平均水準.但買超與賣超的數值是不代表買賣訊號的. 當 RSI 在 50 附近.永遠在大趨勢的上上下 下不停的波動. c.則代表盤勢即將反轉. 但一般而言.代表盤勢即將發生回檔或反彈. 一般以 70 以上代表買超.應用原則 a. 一般而言.應用原則  雖然 RSI 數值越大代表買方力道越強. 由於 RSI 為一敏感的指標.以 RSI 線是否突破或跌破 RSI 均線來作分析. 3.因此當行情出現全面多頭時.表示底部區已近.即可用 PSY 指標.代表買方力道越強.則 RS=0.因此 RSI 值會界在 0~100 間. e.股市也沒有永遠的漲或 永遠的跌.代表上漲出現的頻率已高到多數樂觀人的水準.這個時候盤 勢反轉向下的可能性大增.需 注意反轉. 由於 RSI 可以視為一領先指標.為衡量多數人看多或看空.因此可以作其長天期均線來運用.RSI 會趨近其下限 0.當 RSI 向上突破 RSI 均線時.相除則出現無限大).數值越大.人們較相信外在環境不斷變動.首先考慮極端值情況.但強弩之末總會衰竭.故當 RSI 指標與盤勢發生背離時.但 RSI 並沒有配合創新高或新低時.市場行情總在上述二個極端狀況之 間.也就是股價到達買超區.會導致 RSI 趨近其上限 100.就心理面而言.當股 價創新高或新低.代表多空力道接近.當盤勢出現全面的跌勢.而 RSI 跌破 RSI 均線時.一般 n 的取值多用 12 或 24 2.而只取是漲或是跌的原因是因為人 們在感覺後勢時漲跌發生頻率的重要性會較漲跌數值來得重要. d.跌深了就應該漲.意義  PSY 指標是以心理面來推測人氣聚散的指標.因此當 RSI 大到某一程度時通常開始代表買超現象.也就是說.在另一方面.當盤勢全面連續上漲情況時. 可由 RSI 所形成的 W 底或 M 頭等型態來作為買賣依據.一定是漲漲跌跌.因此.公式 PSY(n)=(n 日內的上漲天數 / n ) *100 其中 n 為參數.同理.當 PSY 大於 75 時.為買進或賣出的訊號.當 RSI 低到某一程度時. PSY(Psychological Line)-心理線指標 1. e RSI=0.不取漲跌數值.一般人會認為股市漲多了就應該跌. a.30 以下代表賣超.則為買進訊號.則 RSI 會趨近於 100.

修正 OBV 將當日收盤價高於最低價的比率部分當作買盤(多頭力 量).公式: 傳統 OBV_t = Σ 成交量_i * (-1)^k .當股價出現突破時. 股價盤整許久時.當日漲.才是有效突 破.但因其小漲.為賣出訊號.b.意義: OBV 為一測度量能的指標.當日跌成交量為號   但若股價收平盤. a. k=偶數 ifC_i > C_[i-1].尤其是股價處於盤整時.主力出貨的可能性高. 當股價盤整或小跌時. OBV (On Balance Volumn)-能量潮指標 1.則顯示市場可能有人在作集中籌碼的動作.通常 可採用 12 日移動平均值以平滑之.OBV 可用以.直觀上當日籌碼是屬於 賣盤.此時應留意盤 勢將反轉向上.但 OBV 卻在下降時.才具有判斷意義.L_i)/(H_i . 當股價在上漲情況. 淨支撐_i = (C_i .以改進傳統的缺點.  而修正 OBV 則引入支撐觀念.其意義為將上漲當日的全 部成交量當作買盤.判斷籌碼是趨於集中(accumulation)或分散 (distribution).L_i) 2.如果是.以計算淨買盤.則顯示市場籌碼正在分散.需配合 OBV 來檢視成交量是否伴隨著股價上漲而擴大.則當日之成交量不計算   修正 OBV_t = 成交量_t* 淨支撐_t   其中 i=0 到 t.應用原則 OBV 指標的使用必須配合股價走勢. 19 . 3. b. I = 1 to t 其中 i= 0 到 t.所得到的累計淨買盤即為傳統 OBV.作為後勢的判斷依據.用以對 量能作測度.以此法計算之 OBV.但此法缺點在於易將賣盤算成買盤.也就是股價到達了賣超區. c.代表下跌發生的頻率已高到多數悲觀者的預期程度.以判斷買方勢力的強弱.這個情況可視為買 進訊號.將下跌當日的全部成交量當作賣盤.成交量為正 = 奇數 if C _i > C_[i-1].會被計入買盤.主要在衡量買盤力道的強度.或人氣的指標.以傳統 OBV 而言.為免其過度波動. 當 PSY 小於 25 時.例如股價由高點下殺後只剩小漲的情況時.則此時為買進訊號.OBV 卻呈現大增的情況時.以計算人氣聚集程度.

n 值應取適當.因此觀察上漲與下跌的成交量變化.則會造成訊號過於頻繁。一般而言.VR 指標是用上漲天的量除上下跌天的量.一般而言.而在多頭行情時.公式 nADR=( n 日內每天上漲家數的加總 )/(n 日內每天下跌家數的加總 )其中 n 為參數.數值亦各異.指標反應不夠靈敏.VR 會超過 260%.而 n 值過小時.VR(Volumn Ratio)-成交量比率指標 1.公式 VR= (Qu_n + Qf_n / 2) / (Qd_n + Qf_n / 2) 其中 Qu_n 代表 n 日內上漲天的成交總量 Qd_n 代表 n 日內下跌天的成 交總量 Qf_n 代表 n 日內股價平盤的成交總量 而 n 為參數.意義 成交量比率指標 VR 主要的理論基礎是通常量為價的先行指標. 3.否則常會使 VR 失去意義.應用原則 根據研究.VR 在 40%以下可視為底部量.因此這亦是一種相對強弱的概念.但 一般而言. 一般設定為 26. 第六章指標學 ---用數字判斷轉折:大盤指標 ADR(Advance-Decline Ratio)-漲跌比率指標 1.n 值取 10 較適當。 2.高過 450%可視為頭部.可作為研判行 情的依據.因此成交量比率指標適合作買超與賣 超的研判.因為當 n 值過大 時.不過每檔股票特性不同.意義 這是對大盤熱度測試的一個指標。一般加權指數的缺點是對資本額大的公司給與較高的權值,而 ADR 則可較忠 實的反應市場普遍的狀況。這個指標的根本原理在於「物極必反」,即任何漲勢都不能毫不停歇的上漲,即使長期 大多頭也必須要經過修正走勢也才能進一步上揚。同樣的,任何跌勢也會因價格下跌吸引買盤而造成反彈情況。 所以當累計上漲家數相對較高且持續一段時間後,漲勢預期將受阻。同理,當累計下跌家數相對較高且持續一段 時間後,跌勢將稍止。  當 ADR 指標數值大時,顯示市場發生買超現象,則預期市場賣壓將會出現;當數值低時,為賣超意涵, 則勢 必吸引買盤進入使得行情將出現反彈。由於 ADR 指標的運用是心理面的預期,因此在多數的情況,均為大盤的 一個領先指標,具有預測性質。ADR 的理論數值最小值是 0,最大則無上限。不過一般情況下,10ADR 的數值多 20 .底部區與高點區時的買賣盤行為均會由成交量表現出來.在底部區時 VR 多在 40%以下.n 不可設定太短. 2.

盤勢要大漲前 TAPI 必定要先增加.因此通常會取其 10 日均量 來作研判. 在量是價的先行指標下.因此在判斷量能上.其意義為"每一加權股價指數點數擁有的成交. b. 當 10ADR 數值低於 0.有量作基礎的漲勢是較可以持久的波段行情.5 時,顯示市場過度悲觀,此時為買進訊號。 b. 而其沒有絕對的高低值.5 為一參考數值,仍應配合大環境使用。若趨勢為多頭市場時,則臨界數值應往上調高,反之, 當市場處於空頭時,則臨界數值應該向下修正。 TAPI(Total Amount Weigh Stock Price Index)-指數點成交值指標 1.用於個股時: TAPI=(每日個股成交張數) / (個股收盤價) 2.意義 TAPI 為一研判盤勢的量能指標. 臨界值 0.用於大盤時: TAPI=(每日成交總值) / (當日發行量加權股價指數) 由於波動可能相當大.用來研判股市人氣的聚散情況.以 1 為中心,正負 0. 以作為後勢的判斷.公式 a.5 時,則顯示市場可能過度樂觀,此時應減碼。 c.量". 3.因此亦需配合其他圖形來使用.應用原則 a.5 或 1.否則漲勢無法持久.必須要有足夠的量能才 足以支撐上漲力道.當盤勢上漲時.5 的範圍均是出現頻率高的數值。 3.我們可以計算指數每一點所擁有的成交量是否出現擴大 .應用原則 21 . 當 10ADR 數值高於 1.

因為當 n 值過大時.當指數上漲時. 表示後勢的追價力道不夠強.意義  OBOS 是一個對大盤買賣超測試的指標。有別於成交量會因為資本額大的公司給與較高的權值,因而造成對市場 看法的偏誤, OBOS 可反應市場普遍的狀況。而 OBOS 指標的原理主要是對投資人心理面的變化作假定,認為當 行情持續上漲時,必發生投資人具有獲利了結的情況;當行情持續下跌時,將逐漸吸引買盤而使行情發生反彈。 因此當 OBOS 指標逐漸升高,並超過平常水準時,即代表市場的買氣逐漸加熱,並發生買超現象。同理,當 OBOS 指標持續下跌時,則為賣超現象。對大盤指數而言,由於 OBOS 指標在某種程度上反應了大多數投資人的 行為模式,因此在預測上,OBOS 指標理論上具有領先大盤指數的能力。 ADL(Advance-Decline Line)-騰落指標 1.TAPI 應該要同步上升.公式 ADL_t = ADL_[t-1] + 每日上漲家數 .則產生了背離現象.公式 OBOS=n 日內上漲家數的總和 .a.這是賣出訊號.指標 反應不夠靈敏.n 日內下跌家數的總和 如 ADR 指標,n 值一般都取 10.每日下跌家數 起始值 ADL_0 可任意設定.人氣已開始有分散現象.指數處於盤整或是下跌中.意義 ADL 由於是一個累計值,因此它是一個趨勢指標。ADL 以漲跌家數來衡量整個市場的人氣聚集程度,進而研判 22 . b.但 TAPI 開始發生縮小情況時. 2.則會造成訊號過於頻繁。 2.而 n 值過小時.表示人氣已開始聚集.如果指數仍在上漲波段.此時為買進訊號. OBOS(Over Bought & Over Sold) 1.但 TAPI 探底後先行上升.

當大盤指數持續上揚,但 ADL 開始下降時,則表示多數個股已上攻無力,需要回檔休息,此時為賣出訊號。 b.應用原則 a. 將 ADL 線當作大盤指標處理,對其作趨勢線觀察,或建立各種指標如 KD、MACD 等作買賣訊號。ADL 應與大 盤趨勢彼此相互確認,以確定趨勢的轉變與否。 第七章趨勢分析 道氏理論 趨勢理論研究的是整個市場的價格走向趨勢,最早是由道氏 (Charles H。 Dow)所提出趨勢的概念,其後繼者 William P。Hamilton 將之整理及編寫而成為道氏理論。其後經過演進,趨勢線理論及波浪理論逐漸出現,成為技 術分析的重要工具。並且許多的指標被創造出來,都是用來對趨勢發生之後加以確認的工具,以及支撐與壓力的 技巧是用來判斷趨勢的期間及潛在幅度等。所以趨勢分析是技術分析中最重要的方法,亦為其他分析方法的基石。 23 . ADL 與大盤指數呈現同現變動時,則表示該趨勢尚未結束,因此上漲或下跌的趨勢將持續。 d.大盤的趨勢變化。由於大盤加權指數的漲跌受資本額大的個股影響大,因此在某些時候會有大多數個股下跌但加 權指數是上升的情況。然而,股市反映的是整體經濟面的榮枯,因此當大多數公司狀況不佳是,代表著整體經濟 狀況的股市也終將會不佳,但權值大的績優股通常是景氣不佳時最後才受影響的公司 (市場會先淘汰體質差的公 司),因而指數最後才會完全反映整體狀況(因績優股的權值大多都較大)。所以 ADL 利用漲跌家數作指標,具有普 遍性的特質,所以將具有領先指數的意涵存在。 由於 ADL 是一個累計值,並且其絕對數值與起始計算時間點有 關,因此絕對值在應用上較沒有意義。指標的重點為其變化或走勢。而且 ADL 作為研判大盤的指標,因此在運用 上,應與大盤指數相互參考,以作判斷。 3. 當大盤指數連續下跌,但 ADL 則是由降轉升,則表示人氣已聚集,許多個股出現回升現象,顯示大盤即將反 轉,為買進訊號。 c.

趨勢理論建構於二個重要的假設,即是: 1. 價格走勢存在著某種趨勢進行,並且在沒有證據來確認趨勢改變之前,應假定趨勢仍未改變。 2. 趨勢終將週而復始,重複發生。因此觀察過去的趨勢,可以作為對未來價格走勢的依據。   這二項是趨勢分析能夠進行的重要依據。而觀察過去的歷史資料,可發現價格走勢確實存在著某種重複發生的情 況,這些事實,主要是因為人類行為本身便具重複性所致。  就整個價格趨勢來分析,觀察過去的歷史資料,可將整個趨勢的循環分為三種最重要的走勢,分別為主要趨勢、 次級趨勢及小型趨勢。這三個趨勢分別包含了三種不同的時間架構,並且循環不已。 主趨勢  主要趨勢又稱初級趨勢(the primary trends),它是反應股價的長期性上升或下降的走勢。這裏的長期通常是指一年 以上的股價趨勢。股價的主要趨勢是最重要的股價走勢,其他的趨勢均以主趨勢為中心作擺動。 當每一波漲勢的高點均高過前波高點時,則多頭或上升的趨勢形成。而當跌勢的低點愈來愈低時,且中間夾著的 反彈也愈來愈低是,則主要趨勢便是處於空頭或下降的狀態。  主要趨勢是整個價格走勢的大方向。趨勢觀察自 1991 年至 2000 年台灣股票市場的大盤指數走勢,可以看出,這 段期間台股指數大約經歷了四次的循環─四個主要上升趨勢以及四個主要下降趨勢(第四個下降趨勢未走完),而 每一次的循環時間大約在 2~3 年左右的水準。而在其間,價格亦夾雜著上下的波動走勢,包含了數個次級趨勢及 無數個小型趨勢。 24 .

修正趨勢或是折返趨勢(corrections or reactions)  當主要趨勢發生過度延伸的情況時,股價將產生與主要趨勢反向變動的暫時性折返現象,這便是修正趨勢或是 折返趨勢(corrections or reactions),有別於主要趨勢的走向,稱為次級趨勢。次級趨勢的走勢將是以主要趨勢為中 心所形成的走勢,在技術分析上常稱為中期折返走勢,就其持續的時間而言,次級趨勢經常維持在數週到數個 月之久。  次級趨勢是主要趨勢的折返修正波,其折返的幅度通常在前一段主要趨勢波幅度的 1/3~至 1/2,但偶爾也會發生 2/3 甚至 100%的折返走勢,尤其在初升段期。而依照 Eilliott 的波浪理論,次級趨勢即為波浪理論中的第二波或第 四波修正走勢,或為下降趨勢中的 B 波。依照並且依照波浪理論,修正波的折返幅度理想上是在 38.618) 的幅度。 這個修正波形成的主要原因,發生次級折返趨勢的主要原因可能為獲利回吐賣壓,亦可能為投資人對第一波中 期漲勢的過度樂觀等因素造成的。一般而言,次級折返趨勢都是較難辨識的,也因而較難以預測,有時折返幅度 過大時,甚至容易造成一般人誤以為主要趨勢發生改變。掌握次級折返趨勢的特徵,才不至於迷思於折返趨勢中。 次級折返趨勢的低點應該要高於前一個折返的低點,以保持波谷間的連線為上升趨勢線。亦有人研究過認為,折 返的幅度與主要中期走勢的幅度有關,主要中期走勢較小時,則表示市場信心不夠強,折返走勢的幅度將較大 , 反之亦然。  中期走勢的表現行為,有助於判斷主要趨勢是否開始反轉。主要趨勢通常是由 2.5 個中期走勢所構成,當主要趨 勢進入第三個主要中期走勢時,則須開始注意主要趨勢是否即將反轉。然而,不是所有的主要趨勢均是由 2.5 個 中期走勢所構成,有可能更多或更少。如此,觀察中期走勢的表現,才能夠幫助我們對反轉作確認。   需注意一點,即次級折返走勢不一定是以股價修正的型態出現,它可能會以橫盤整理來取代拉回,而這種情況 便是道氏理論中的盤整(lines)。 小趨勢  除了主要趨勢及修正趨勢外,股價亦受到每日的訊息而干擾,造成股價會以主要趨勢或次級趨勢為中心而進行 25 .2%(=1-0.

34.. An. 8...波動。這種每日的小波動即構成短線上的小型趨勢。  小型趨勢屬於短暫性的價格現象,它的主要的成因是由於交易行為所造成的波動,甚至有人認為小型趨勢的波 動方向是隨機的,因此不具有隱含意義的走勢。所以在預測上,小型趨勢不具備預測的價值。一般在作投資決策 是,小型趨勢是一個可以忽略的走勢。 波浪理論 1. 55. 5.. 21. 13. A2.... .,其產生規則為: An=An-2 + An-1 。所以其數列排列為: 1.波浪理論的原理 整體而言,波浪理論的基礎是建構在歸納過去的價格行為而產生,而其更根本的哲理在於人類的欲念古今皆然 , 以致於歷史現象將不斷的重複,使得波浪理論持續有效。 然而,Eilliott 將波浪理論基植於費波納奇數列的發展。所謂費波納奇數列, A1... 其中,5+3 的數字正是波浪理論的推動波及 修正波的波數。 26 .... 3.... 1. 2.圖形及意義 波浪理論是由 Nalph Nelson Eilliott 在 1938 年所提出的,他將市場上的價格趨勢型態,歸納出幾個不斷反覆出現 的型態,波浪理論也就是研究價格趨勢型態種類的最完整研究。  Eilliott 歸納整個市場的價格波動型態,發現不論趨勢的層級大小,均遵循著一種五波上升三波下降的基本節奏 , 五波的上升趨勢可分為三個推動波(impulse wave)以及二個修正波(corrective wave),三個推動波分別為第 1、3 及 5 波,而修正波則為第 2 及第 4 波;在三波下降趨勢波則分為 a、b、c 三波。這上升及下降的八波形成一個八個波動 的完整週期,而且這樣的週期將不斷的反覆持續,並且這八個波動的完整週期的現象普遍存在於各種時間刻度 , 而形成各種大小的波浪,每一個波都可包含了更小規模的波動,並且每一個波也都為另一個更大刻度的波所包 含。 而在空頭市場中,波動的型態亦呈現出同樣的型態走勢,只是形狀上下相反。由圖 b 的(a)(b)二波,其便是由八個 次級波所構成。 2.

圖型 2.3.意義 所謂逆時鐘曲線是指成交量與價格的關係。一般而言,在多頭市場時,可以觀察到成交量具有與價格同向增加的 趨勢,而在空頭市場時,亦可觀察到成交量經常隨著價格呈現同步減少的現象。也就是說,多頭市場與空頭市場, 二者都會發生價量相互配合的同向情況。  在另一方面,當一個空頭到達底部,發生趨勢反轉前,通常都會先發生成交量放大,亦即量會先價而行,造成 短期間內的價量背離。但隨著量大而來的便是價格突破底部區,展開多頭格局。相反的,當一個多頭持續許久時, 經常會發生多頭在價格高點持續延伸,但成交量反而開始縮減的現象,這是因為開始有少數投資人對價格是否 27 .波的型態分類 上述之波浪的構成為其最簡化之基本理論。一般而言,在時間刻度較小的觀察期中,波浪的型態會依循基本規則 進行,但在時間刻度拉大時,波浪會有變異的型態出現。因此在整個實際的情況中,價格走勢的型態遠比上述的 簡單八波還複雜許多。波浪的變異型態,在推動波與修正波時的狀況不同,推動波的變異型態較單純,而修正波 的變異型態則較複雜。在了解波的變異型態之後,所有實際市場上的波型態均將離不開其中的變化。  一個大的原則為:任何一個次級的波動走勢,都將傾向於其大一級的波具有一致的走勢。這個原則將有助於波行進 的判斷。  觀察波的變異型態,可分為推動波的變異型態及修正波的變異型態。由於推動波是主趨勢的方向,因此其波形較 為明顯易辨別,但修正波則較不易清楚辨識和分割。 逆時鐘曲線 1.

持續觀察記錄曲線。當曲線繞到左下角時,須靜待盤勢落底。當發生曲線由左下角開始向右上方延伸時,則表示 市場出現變化,新的多頭將開始,為買進訊號。同理,當曲線開始自右上角向左延伸時,表示投資者開始產生觀 望,為空頭的徵兆,此時為賣出時點。 壓力與支撐 1. 由於價格與成交量的波動性均相當高,因此一般在繪製逆時鐘曲線時,通常會先將價格與成交量取其移動平均, 將小趨勢的波動性給消除掉,而得到較純的趨勢資訊。視研究的循環週期而取適當的移動平均。例如,欲觀察一 個完整的循環趨勢,則可取 24 日(月線)移動平均價格及 24 日移動平均成交量作為觀察數值。 b.過高發生疑慮,這種觀望的氣氛使得價格雖然能夠創新高,但成交量不但沒有跟著增加,且反而減少。成交量的 減少開始使得高價位無法獲得持續的支持力道,因此繼之而來的便是趨勢的反轉,價格的下跌。也就是說,當趨 勢即將反轉前,通常可以觀察到價跌但量增或價漲但量減的價量背離現象,而這個發生的時間通常很短。  想像市場的一個循環。在空頭底部時,成交量先發生增加(價量背離),打破市場觀望的氣氛,繼之而來的是更大 的成交量伴隨著價格的上漲(價量配合)。經過一段多頭之後,市場在某一個持續的利多發生時價格雖持續上漲, 但成交量並沒有跟上來(價量背離),顯示許多投資人認為可能發生利多出盡,因此接著而來的是悲觀氣氛漸漸出 現,且成交量隨著價格下跌而縮小(價量配合),而進入空頭市場。經過一段整理修正期間,空頭又重回底部,於 是完成了一次的市場循環。在這個循環裏,如果觀察價格與成交量,可發現二者的走勢關係會如上圖的 A 點開始, 發生空頭結束前的量增價跌的價量背離走勢,之後便進入量增價漲的價量配合關係,接著便走到多頭頂部而發 生量縮價漲的價量背離,最後進入量縮價跌的價量配合關係。這樣的關係繪製成量價關係圖時,其循環會呈現一 個逆時鐘的曲線,因此這逆時鐘曲線便是循環週期的量價關係圖。而由這個圖來觀察目前的價格位置所在,將可 以清楚的判別出目前所處的景氣循環位置,這對投資決策的形成具極大的幫助。 3.圖形 28 . 將均價與均量視為一組數對(或一個平面座標點),點入「量-價圖」中。並依照每個點實際的發生順序用直線連接 起來,便會出現一個大致以逆時鐘方向旋轉的價量圖形。 c.應用原則 a.

短線過熱將形成心理關卡,為壓力或支撐的所在 d.意義 支撐的意義即為需求集中的區域,亦即潛在的買進力道的聚集區;而壓力則為供給集中的區域,價格達到該區 域時,將引發賣方力量出現。  支撐與壓力是與趨勢線相關的觀念。趨勢線談論的是未來價格的可能走向,因此在上升趨勢線的下端,存在著潛 在不小的買進力量,使得價格持續往趨勢線方向走,這個力量即為支撐。同理,在下降趨勢線的上端,存在著為 數不小的賣出力量,使得價格有沿著下降趨勢線進行的傾向,而這個力量即為壓力。 另一方面,支撐與壓力亦與價格的型態有密切的關係。某些價格型態,已表現出需求或供給集中的意涵,所以在 特定的價格型態下,將會出現特定的支撐或壓力的現象。例如,反轉型態的 W 底的頸線,本身即為一壓力線,當 價格突破頸線(壓力線)後,壓力轉而成為支撐,趨勢反轉。 3.支撐或壓力出現的位置 a. 經常出現的價位亦顯示其為支撐壓力區 29 . 趨勢線為支撐及壓力的所在 c. 過去發生的波峰或波谷,將是支撐或壓力區域 b. 整數價位亦為支撐或壓力之所在 e.2.

f. 支撐及壓力將相互轉換 30 .