Macroeconomía Abierta

:
Introducción y Balanza de Pagos
Semestre 2016-02

Agenda para hoy

Presentación del Curso
Unidad 1: Contabilidad de la Balanza de Pagos

Temas administrativos

Clases: Lunes (UC31) y Jueves (UD46) de 8-10pm.
Empezamos 8:00 y cerramos 9:40
Se pasa lista al final de cada clase.

Reglas de Juego:




Favor mantener celulares en modo “silencioso”.
No conversar, mantener silencio.
Preguntar ante cualquier duda o si se detecta un error.

Elección del Delegado(a) ?

Logros del curso

En el e-sílabo se dice:
“El alumno explica los modelos macroeconómicos de economías
abiertas y los manipula rigurosamente”.

Esto es:

Reforzar su habilidad de manejar modelos teóricos.
Manejar: capacidad de resolver los modelos bajo distintas situaciones
(distintos supuestos).

Así el curso pretender ayudarlos a desarrollar ciertas
habilidades analíticas como parte de su formación como
economistas.

Keynes sobre las habilidades del economista

… el gran economista debe poseer una rara combinación de dotes.
Tiene que llegar a mucho en diversas direcciones, y debe combinar
facultades naturales que no siempre se encuentran reunidas en un
mismo individuo. Debe ser matemático, historiador, estadista y
filósofo (en cierto grado). Debe comprender los símbolos y
hablar con palabras corrientes. Debe contemplar lo particular
en términos de lo general y tocar lo abstracto y lo concreto con el
mismo vuelo del pensamiento. Debe estudiar el presente a la luz del
pasado y con vista al futuro. Ninguna parte de la naturaleza del
hombre y de sus instituciones debe quedar por completo fuera de
su consideración. Debe ser simultáneamente desinteresado y
utilitario; tan fuera de la realidad y tan incorruptible como un artista,
y sin embargo, en algunas ocasiones, tan cerca de la tierra como el
político.
Keynes(1924) “Alfred Marshall” The Economic Journal. Setiembre
1924.

Macro Abierta y la malla curricular. Curva de Phillips Nuevo Keynesiana . Calvo.  Introducción a la Macroeconomía        Cuentas nacionales Modelo de ahorro-inversión en economía cerrada y abierta Equilibrio monetario e inflación Desempleo Modelo IS-LM Oferta agregada Macroeconomía Avanzada        Modelo de Solow Teorías del consumo y la inversión Fluctuaciones: Modelo RBC y modelo OA/DA Modelo Mundell-Fleming Modelo de búsqueda y emparejamiento en el mercado laboral Información imperfecta: Modelo de Lucas Fricciones nominales: Rotemberg..

Discreción (modelo Barro-Gordon) Crecimiento    Modelo de Solow Modelo de Ramsey Varios modelos de crecimiento endógeno . Ramsey. OLG) Crecimiento Endógeno (AK. Romer.  Macroeconomía Aplicada         Modelo intertemporal de la CA Crecimiento Económico Exógeno (Solow. Aghion Howitt) Modelo RBC Modelo de Lucas Modelo Neokeynesiano de economía abierta y cerrada Reglas vs..Macro Abierta y la malla curricular.

Macro Abierta y la malla curricular. . Política monetaria en economías pequeñas y abiertas..  Teoría Monetaria        Funciones del dinero Demanda y Oferta Monetaria Neutralidad y superneutralidad del dinero Modelo de Lucas Rigideces de precios y la curva de oferta neokeynesiana Política monetaria óptima Rigidez de información.

Modelos de portafolio .Contenidos de Macro Abierta  Primera parte: Contabilidad de la balanza de pagos. Impacto de choques a los términos de intercambio. Modelos con precios rígidos. Modelo intertemporal de determinación de la cuenta corriente de la balanza de pagos. Determinantes del tipo de cambio real.  Segunda Parte: Tipos de cambio nominales y paridades internacionales. Modelo monetario del tipo de cambio nominal.

Solución de modelos con expectativas racionales (previsión perfecta).Técnicas usadas en el curso    Optimización dinámica en tiempo discreto. Solución gráfica de sistemas (2x2) de ecuaciones diferenciales y en diferencia. .

Libros de Texto útiles  “Open Economy Macroeconomics in Developing Countries” de Carlos Végh (2013) .

Libros de Texto útiles  “Principles of International Finance and Open Economy Macroeconomics” de Cristina Terra (2015) .

. Descargable del website de la Universidad de Columbia. “Foundations of International Macroeconomics” de Obstfeld y Rogoff (1996)  “Open Economy Macroeconomics” e “International Macroeconomics” Notas de clase de Martin Uribe (2016).

Evaluación    Parcial Final Trabajo   (40%) (45%) (15%) El trabajo será grupal (5 personas como máximo). . El trabajo consistirá en resolver grupos de ejercicios relacionados a los modelos que veremos en el curso.

.  La evolución de las variables domésticas (producción. empleo. demanda extranjera por producción local. flujos de capital. tasas de interés mundial. inflación) está afectada por los desarrollos de la economía mundial (términos de intercambio.Motivación  El Perú es una pequeña economía abierta que transa en el mercado mundial de bienes y en el de capitales. etc).

Motivación  Los temas de macro abierta se ven en los medios con frecuencia: .

Motivación  Lo que vamos a hacer en el curso es desarrollar un conjunto de modelos sencillos que nos permitan pensar en estos y otros temas macroeconómicos importantes en forma ordenada.  Empezaremos revisando algunos hechos estilizados de la macroeconomía internacional . . pues en economía todo modelo se construye para racionalizar las regularidades que se observan en los datos.

Para ello se usaremos información anual del Banco Mundial (1960-2010). El ciclo se estima como el residuo de una regresión cuadrática sobre el nivel de los datos originales. la cual se expresa en términos reales per cápita.Algunas características del comportamiento macroeconómico internacional     Pasemos revista a algunos “hechos estilizados” del ciclo económico internacional.movimientos (medido por el coeficiente de correlación) Persistencia (medida por el coeficiente de autocorrelación) Fuente: Uribe (2016) . Nos fijaremos principalmente en tres dimensiones del ciclo:     Amplitud (medida por el desvío estándar del ciclo) Co.

9 .08 Economías Emergentes 8.32 La volatilidad de los países pobres y emergentes es alrededor del doble de la volatilidad de países ricos.Hecho 1: Alta volatilidad global Muestra 94 países Volatilidad del Producto  6. US 2.22 Países Pobres 6.71 Países Ricos 3.

.Hecho 2: A nivel global el Consumo Privado y el Gasto Público son más volátiles que el producto Muestra 94 países Volatilidad Relativa Consumo Privado Consumo Público  1.00 Países Ricos 0.98 2.73 La volatilidad relativa del consumo privado y público es mayor en los países pobres que en los ricos.26 Países Pobres 1.05 2.12 2.87 1.46 Economías Emergentes 0.

05 Países Pobres 3.64 3.06 1. seguidas de la inversión.Hecho 3: A nivel global las importaciones.46 2. .73 1.98 Países Ricos 3.39 0.20 3.23 3.30 3.00 3.12 Economías Emergentes 2.34 2.12 2.36 1.26 2. son los componentes más volátiles Muestra 94 países Volatilidad Relativa Importaciones Inversión Exportaciones Balance Comercial Consumo Público Cuenta Corriente Consumo Privado  3.14 3.08 0.72 2.24 3. emergentes y ricas.25 1.80 2.07 2.82 3.08 2.79 2.16 1.87 Este ordenamiento difiere entre las economías pobres.

24 Países Pobres 0.19 0. exportaciones e importaciones con el ciclo del producto es positiva.60 0.14 Economías Emergentes 0.66 0.69 0.17 0.35 0.77 0. inversión.77 0.76 0.75 0.50 Países Ricos 0.66 0.34 La correlación entre el ciclo del consumo.14 0. .Hecho 4: Todos los componentes de la demanda privada son procíclicos Muestra 94 países Correlación con el producto Consumo Privado Inversión Exportaciones Importaciones  0.

14 -0.28 Países Pobres -0.31 -0.15 -0.28 Economías Emergentes Países Ricos -0.28 -0.21 -0.24 La correlación es más negativa en los países ricos que en los pobres o emergentes.18 -0.26 -0.Hecho 5: La balanza comercial y la cuenta corriente son contracíclicas Muestra 94 países Correlación con el producto Balanza Comercial Cuenta Corriente Balanza Comercial/PBI Cuenta Corriente/PBI  -0.11 -0.26 -0. -0.28 -0.25 -0.30 .24 -0.

02 Países Pobres 0.08 Países Ricos -0.39 Sin embargo.08 Economías Emergentes -0. a mayor nivel de ingreso la correlación se torna negativa.Hecho 6: A nivel global el ratio consumo público a PBI es acíclico Muestra 94 países Correlación con el producto Consumo Público/PBI  -0. .

76 0.67 0.71 0.66 0.72 0.74 Esto indica que cuando la serie se desvía de la tendencia ello ocurre por varios periodos.69 0.74 0.61 0.80 0.89 0.68 0. .65 0.62 0.65 0.56 0.Hecho 7: Los componentes de la oferta y la demanda muestran persistencia Muestra 94 países Persistencia Oferta Producto Importaciones Demanda Consumo Inversión Consumo Público Exportaciones  Países Pobres Economías Emergentes Países Ricos 0.71 0.65 0.74 0.87 0.49 0.76 0.74 0.75 0.

.Amplitud y Duración de los Ciclos  La mayor volatilidad de los países emergentes se refleja en que las expansiones duran menos y la pérdida de producto durante recesiones es mayor que la observada en países ricos.

Robustez    Uribe(2016) muestra que estos hechos estilizados son robustos a cambios en el método para estimar el componente cíclico de los datos. Los resultados son similares si se calcula la tendencia mediante el filtro HP o si se usa la primera diferencia de los datos. Los datos que hemos mostrado se obtuvieron empleando una regresión cuadrática para estimar la tendencia. .

Resumen  Los datos sobre el ciclo económico internacional muestran que:       Volatilidad del ciclo es mayor en economías pobres o emergentes En las economías ricas hay mayor suavizamiento del consumo En economías ricas el gasto público es contracíclico. Todo modelo debe ser capaz de replicar estos hechos estilizados. En economías ricas la balanza comercial es más contracíclica. Pero para armar modelos debemos empezar primero con el marco contable… .

la Cuenta Financiera y la Cuenta de Capital.  La Posición Neta de Activos y Pasivos Internacionales mide los saldos de las transacciones en activos de residentes con el resto del mundo. .  La BP tiene tres componentes principales: La Cuenta Corriente.Contabilidad de la Balanza de Pagos  La Balanza de Pagos (BP) es un registro contable del flujo de las transacciones de los residentes de un país con el resto del mundo.

Balanza de Pagos  La Cuenta Corriente registra las transacciones en bienes y servicios y los pagos internacionales por ingresos factoriales (remuneraciones. alquileres.  La Cuenta de Capital mide compras y ventas de activos no financieros y no producidos como tierra. Asimismo mide operaciones como condonación de deuda externa. pago de pólizas de seguro. . entre otros. Asimismo registra las transferencias unilaterales. regalías. utilidades etc).  La Cuenta Financiera registra los flujos de ventas de activos a extranjeros y de compras de activos del exterior por parte de residentes. intereses. movimiento de activos ligado a migración.

  Las transacciones de registran en el momento en que se crea o destruye valor económico. . El registro por partida doble asegura que la suma algebraica de todas las partidas de la Balanza de Pagos sea idénticamente igual a cero. TODA transacción se registra en una partida con signo positivo y en otra con signo negativo.Principios contables  La Balanza de Pagos se registra en términos devengados.   Todas las transacciones se realizan de acuerdo al criterio de Registro por Partida Doble.

REGISTRO DE LA BALANZA DE PAGOS Crédito(+) Débito(-) Exportaciones Ventas Importaciones Compras Pagos Factoriales (ingreso primario) Recibido Pagado Transferencias (ingreso secundario) Recibido Pagado Recibido Pagado Adquisición Disposición Aumento de pasivos (+) De extranjeros en el país Aumento de activos (-) De residentes en el exterior Inversión de portafolio Ventas de activos domésticos Compra de activos extranjeros Derivados financieros Ventas de activos domésticos Compra de activos extranjeros Otras inversiones Ventas de activos domésticos Compra de activos extranjeros Reducción Aumento CUENTA CORRIENTE (CA) Bienes y Servicios Bienes Servicios CUENTA DE CAPITAL (CK) Transferencias de capital Adquisición/disposición de activos no financieros no producidos.CA . CUENTA FINANCIERA (CF) Inversión directa Activos de reserva (RIN) ERRORES Y OMISIONES Fuente: Terra (2015).CK .CF . = .

 Registro    Cuenta Corriente: Importaciones Cuenta Financiera: -1 +1 El Perú condona US$ 1 millón de deuda a Nicaragua.  Registro   Cuenta de capital: Condonación Cuenta Financiera: -1 +1 .Ejemplos  Un distribuidor peruano compra autos japoneses por US$ 1 millón pagando al productor extranjero con su cuenta en un banco americano.

haciendo uso de sus depósitos en US$ en el Banco de la Nación.  Registro   Cuenta Corriente: Renta de Factores Cuenta Financiera: -10 +10 .Ejemplos  El Estado peruano paga US$ 10 millones en intereses de bonos globales.

Importaciones por US$400 millones pagadas en efectivo. Se contrató buques de bandera extranjera por US$200 million y se pagó con depósitos de residentes en el exterior.Ejemplos  Macrolandia tuvo las siguientes transacciones con no residentes el trimestre anterior:          Exportaciones por US$500 millones pagadas en efectivo. Inversión directa extranjera en equipo por US$50 millones Donaciones en mercancías: US$10 millones Préstamos de bancos extranjeros: US$200 millones Amortización de préstamos: US$50 millones Intereses pagados al exterior: US$60 millones Cuál es la balanza de pagos de macrolandia en ese trimestre?? .

9 2.7 .1.9 3.0.0.6 . Sector público 3.4 .1.4 .4 2.0.7 .1 .0 2.8 0.4 .0 4. RESULTADO DE BALANZA DE PAGOS (V = I + II + III + IV) = (1-2) 1.9 .9 3.7.2 .4 7.7 7.8 .6 2.0.4 1.2 5.5 1. Servicios .0.8 .9 .0 0.2 0.1.4 .4 2.7 .9 . Transferencias corrientes del cual: Remesas del exterior II.3 5. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL IV.9 0.4.7 2.3 8.6 .2.7.4.3 .5 .1.4 .6.0 0.7 5.6 1. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE 1.0 0.1.5 .0.2 0.0 1.6 .0 .7 1.0 0.9 .0.5 .0 7.6 0.4 2.3 .1 5.3 .6 .0.2 .BALANZA DE PAGOS (Porcentaje del PBI) 2 008 2 009 2 010 2 011 2 012 2 013 2 014 2 015 .6 .7 .4 .3. Balanza comercial 4.0.0 .2 0.0 2.2 .3 3.3 2.7 1.7 .1.0.4 3.2 .1 0.7 1.1.0 0.9 1.0.5 0.5.3 1. Sector privado 2.5 0.9 0.1.1 3.2 0.1 .4.1 2.8 2.9 7.7 7.0 0.0.7 1.7. CUENTA FINANCIERA 1.5 I.0.5 2.0.3 1.0. Variación del saldo de RIN 2.3 .1 .7 1.2 1. Capitales de corto plazo III. Renta de factores .5 0.7 1.4 .4.0 0.7 1.1 5.3 .1.1.1.0 .0.6.4. Efecto valuación .1 0.9 .1. ERRORES Y OMISIONES NETOS V.0.1 7.7 .0 0.2 7.2 5.7 9.7 7.2.4 3.0.7 10.0.4 0.0 2.6 0.5 0.0.

RESULTADO DE BALANZA DE PAGOS (V = I + II + III + IV) = (1-2) 1. Transferencias corrientes del cual: Remesas del exterior II. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL IV. Balanza comercial a. Capitales de corto plazo III. CUENTA FINANCIERA 1. Efecto valuación . ERRORES Y OMISIONES NETOS V. Sector privado 2. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE 1. Servicios -2 056 -1 176 -2 353 -2 244 -2 420 -1 801 -1 730 -1 732 3. Sector público 3. Exportaciones FOB b.BALANZA DE PAGOS (Millones de US$) I. Variación del saldo de RIN 2. Importaciones FOB 2 008 2 009 2 010 2 011 2 012 2 013 2 014 2 015 -5 285 -614 -3 545 -3 177 -5 300 -8 637 -8 093 -8 430 2 569 6 060 31 018 27 071 -28 449 -21 011 6 988 35 803 -28 815 9 224 46 376 -37 152 6 212 47 411 -41 198 450 42 861 -42 411 -1 406 39 533 -40 939 -3 207 34 157 -37 363 2. Renta de factores -8 742 -8 385 -11 205 -13 357 -12 399 -10 631 -9 328 -6 823 2 943 2 444 2 887 2 409 3 026 2 534 3 201 2 697 3 307 2 788 3 346 2 707 4 372 2 637 3 331 2 725 8 624 9 569 -1 507 562 2 287 4 200 172 -2 085 13 638 11 467 2 429 -258 8 716 9 271 662 -1 217 19 812 15 792 1 447 2 572 11 414 14 881 -1 343 -2 125 6 828 6 490 -16 354 10 219 7 296 3 957 -1 034 57 36 19 33 19 5 10 0 -226 -666 1 079 -886 276 125 -924 -1 717 3 169 1 043 11 192 4 686 14 806 2 907 -2 178 73 3 507 338 1 939 896 10 970 -222 4 711 25 15 176 369 1 672 -1 235 -3 355 -1 177 -823 -896 4.

TRANSPORTES 1. Débito .SERVICIOS (Millones de US$) 2 008 2 009 2 010 2 011 2 012 2 013 2 014 2 015 -1 741 818 -2 560 -979 758 -1 737 -1 599 854 -2 453 -1 531 994 -2 524 -1 628 1 223 -2 850 -1 367 1 524 -2 891 -1 440 1 380 -2 819 -1 404 1 376 -2 780 -2 043 84 -2 126 -1 266 32 -1 298 -1 882 37 -1 919 -1 964 49 -2 013 -2 227 46 -2 273 -2 227 39 -2 267 -2 143 37 -2 180 -1 964 31 -1 995 b. SEGUROS Y REASEGUROS 1. Crédito 2. Fletes Crédito Débito II. Crédito 2. Crédito 2. Débito -8 125 -133 -69 91 -161 -78 102 -180 -47 132 -179 -74 147 -221 -146 131 -278 -146 149 -295 -246 101 -348 IV. VIAJES 1. TOTAL SERVICIOS 1. Pasajeros Crédito Débito 94 405 -310 110 426 -316 95 467 -372 140 552 -412 170 631 -461 403 916 -513 301 830 -529 171 831 -660 c. Débito -2 056 3 649 -5 704 -1 176 3 636 -4 812 -2 353 3 693 -6 046 -2 244 4 264 -6 508 -2 420 4 915 -7 335 -1 801 5 814 -7 615 -1 730 5 950 -7 680 -1 732 6 226 -7 958 I. Débito -1 024 487 -1 511 -878 501 -1 379 -1 083 562 -1 645 -1 214 646 -1 861 -1 355 742 -2 097 -1 293 749 -2 042 -1 256 804 -2 060 -1 318 793 -2 112 VI. OTROS 1. Crédito 2. Crédito 2. Otros Crédito Débito 207 330 -123 177 300 -124 188 350 -162 293 393 -99 430 546 -116 457 569 -111 403 513 -110 390 514 -124 870 1 991 -1 121 926 2 014 -1 088 732 2 008 -1 276 906 2 262 -1 356 1 004 2 443 -1 439 1 408 3 009 -1 601 1 487 3 077 -1 590 1 629 3 320 -1 691 III. COMUNICACIONES 1. Crédito 2. Débito a. Débito -152 227 -379 -176 271 -447 -325 166 -491 -359 230 -588 -366 361 -728 -404 400 -803 -376 539 -915 -392 636 -1 028 V.

Privados 2. TOTAL RENTA DE FACTORES (I-II) 1.RENTA DE FACTORES (Millones de US$) 2 008 2 009 2 010 2 011 2 012 2 013 2 014 2 015 1 804 1 400 1 148 1 111 1 152 1 222 1 212 1 011 2. Públicos 438 1 366 294 1 105 281 867 339 772 409 742 460 762 507 704 540 471 II. Privados Utilidades Intereses · Por préstamos de largo plazo · Por bonos · De corto plazo 3/ 2. EGRESOS 10 546 9 785 12 354 14 468 13 551 11 854 10 540 7 833 1. Privados 9 184 8 346 838 8 744 8 172 573 11 257 10 714 543 13 160 12 511 649 12 080 11 402 677 10 232 9 301 932 9 127 7 964 1 164 6 632 5 225 1 408 425 44 369 383 43 147 365 53 125 458 54 137 421 140 116 445 368 119 461 608 96 602 679 126 1 362 559 708 95 1 041 448 583 10 1 097 337 757 3 1 309 289 1 019 0 1 472 286 1 185 0 1 621 421 1 200 0 1 413 209 1 203 0 1 201 200 1 001 0 -8 742 -8 385 -11 205 -13 357 -12 399 -10 631 -9 328 -6 823 -8 746 4 -8 450 65 -10 976 -230 -12 821 -537 -11 670 -729 -9 773 -859 -8 620 -708 -6 092 -730 I. Públicos Intereses por préstamos de largo plazo Intereses por bonos Intereses por pasivos del BCRP III. INGRESOS 1. Públicos .

Amortización -774 -1 158 -1 315 -1 517 -2 805 -3 112 -3 695 -2 802 3.CUENTA FINANCIERA DEL SECTOR PRIVADO (Millones de US$) 2 008 2 009 2 010 2 011 2 012 2 013 2 014 2 015 -535 -3 586 -1 304 -1 597 -2 408 -1 291 -4 548 -224 Inversión directa en el extranjero -736 -411 -266 -147 -78 -137 -96 -127 Inversión de cartera en el exterior 200 -3 176 -1 038 -1 450 -2 330 -1 154 -4 452 -97 10 104 7 786 12 771 10 868 18 200 16 173 11 038 7 520 6 924 6 431 8 455 7 665 11 918 9 298 7 885 6 861 a. Otros pasivos . Aportes y otras operaciones de capital 2 981 1 828 2 445 896 5 393 2 460 1 487 3 058 c. Préstamos netos con matriz 656 -782 693 2 117 -508 3 075 2 420 854 Inversión extranjera de cartera en el país 527 347 378 218 2 246 5 876 2 668 -596 85 47 87 147 -142 585 -79 -60 442 301 291 71 2 389 5 292 2 748 -536 Préstamos de largo plazo 2 653 1 008 3 939 2 985 4 036 998 485 1 255 a. ACTIVOS 2. Participaciones de capital b. PASIVOS Inversión directa extranjera en el país a. Desembolsos 3 427 2 167 5 254 4 503 6 841 4 111 4 181 4 057 b. Reinversión 3 287 5 385 5 317 4 652 7 033 3 764 3 978 2 949 b. TOTAL 9 569 4 200 11 467 9 271 15 792 14 881 6 490 7 296 Nota: Inversión directa extranjera neta 6 188 6 020 8 189 7 518 11 840 9 161 7 789 6 734 1.

SECTOR NO FINANCIERO 5/ Activos Pasivos 6.CUENTA FINANCIERA DE CAPITALES DE CORTO PLAZO (Millones de US$) 2 008 2 009 2 010 2 011 2 012 2 013 2 014 2 015 -1 384 -87 855 -912 2 123 -2 329 18 508 Activos Pasivos -819 -566 224 -311 -194 1 049 -180 -732 -24 2 147 -360 -1 969 -440 458 167 342 2. BANCO DE LA NACION Activos Pasivos 4. EMPRESAS BANCARIAS 3. BCRP 4/ -181 -583 -80 0 0 0 0 0 43 -30 -11 -4 -51 66 -100 93 43 0 -30 0 -11 0 -4 0 -51 0 66 0 -100 0 93 0 -74 -45 42 9 50 -53 95 -304 -6 -68 -20 -25 3 39 2 7 -16 67 -46 -7 -21 116 -346 42 2 159 -1 340 -1 063 -310 450 192 340 -1 332 1 197 961 -774 -565 -1 642 579 -1 077 767 92 358 696 -505 384 -44 -1 037 -294 562 -2 085 -258 -1 217 2 572 -2 125 354 -1 034 416 146 -601 -1 484 -1 844 1 587 -1 258 42 0 2 572 356 -2 481 -177 531 -1 123 89 1. FINANCIERAS NO BANCARIAS Activos Pasivos 5. TOTAL DE CAPITALES DE CORTO PLAZO Activos Pasivos .

5 0.3 -4.5 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 -12.0 3.2 -7.4 -2.3 -2.5 -6.0 -4.0 -8.5 2.9 -9.1 -10.0 -2.0 -6.3 1.3 -2.0 -5.0 1.4 -2.3 -6.5 -1.7 -10.1 0.3 -4.0 -6.4 -6.0 -4.0 -0.8 -3.0 -0.2 -7.Cuenta corriente casi siempre deficitaria Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos (% PBI) 4.6 -4.9 -2.4 -8.0 -5.7 -4.4 -1.8 -7.1 -6.5 -2.6 -2.5 -1.0 -8.0 .

0 80.0 40.0 -100.0 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Posición de Activos y Pasivos Internacionales (% PBI) 120.0 Activos Pasivos Activo Neto .0 20.0 -80.0 0.-40.0 100.0 -20.6 -60.0 60.6 -33.0 -36.

Pasivos Externos 1981 (Estructura) 9% 24% 67% Deuda Mediano Plazo Deuda Corto Plazo Inversión Pasivos Externos 2015 (Estructura) 37% 59% 4% Deuda Mediano Plazo Deuda Corto Plazo Inversión .

como hemos visto.Balanza de Pagos y otras estadísticas macroeconómicas  La BP . gasto e ingreso) Cuentas Monetarias (medidas de liquidez y crédito) . mide las transacciones del país con el resto del mundo y está ligada a otras cuentas de la estadística macroeconómica.  Nos interesa revisar la relación de la BP con   Cuentas Nacionales (medidas de actividad.

se sigue que C+S+T= C+I+G S+T = I+G Lo que implica: S+(T-G) Ahorro Nacional = = I Inversión .Balanza de Pagos y Contabilidad Nacional  Economía Cerrada Producción = Gasto = Ingreso Y C+I+G YN y como YN = C +S+T.

Balanza de Pagos y Contabilidad Nacional  Economía Abierta Producción Y = C + I +G + (X-M) Gasto A = C + I +G Ingreso YN = Y + PNFE +TrfCtes YN = A + (X-M)+ PNFE +TrfCtes YN = A + CC YN – A = CC .

Balanza de Pagos y Contabilidad Nacional  Además YN = C + S +T Entonces YN = A + CC C + S + T = C + I +G + CC S+(T-G) - Ahorro Nacional I Inversión = CC = CtaCte de la BP .

RIN = CC + CF* + CK .Var.RIN + CK =0 Luego Var.Balanza de Pagos y Cuentas Monetarias  Vimos también la Ecuación Fundamental de la Balanza de Pagos: Cuenta + Cuenta + Cuenta Corriente Financiera Capital CC  + CF + CK = 0 y dentro de la Cta Financiera (CF) está la variación de RIN CC + CF* .

en variaciones: Var. B + Var.RIN + Var. RIN = CC + CF* + CK . CDBCR Pero acabamos de ver que Var.Balanza de Pagos y Cuentas Monetarias  Hoja de balance simplificada del BCR: Activos Pasivos RIN Crédito Interno (CIN)  Base Monetaria (B) Valores (CDBCR) Entonces.CIN = Var.

CIN .Balanza de Pagos y Cuentas Monetarias  Entonces el Saldo global de la balanza de pagos (CC+CF*+CK) es: CC+CF*+CK = Var. B + Var. CDBCR-Var.

CIN  Enfoque “Intertemporal”: CC=S-I . CDBCR-Var. B + Var.Las relaciones contables son la base de enfoques teóricos en macroeconomía  Enfoque de “Elasticidades” CC=X(e)-M(e)+PNFE+TrfCtes.  Enfoque de la “Absorción”: CC= YN – A  El enfoque “Monetario”: CC+CF*+CK = Var.