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CAPITULO 1

Que son las finanzas


a-Se define como el arte y la ciencia de administrar el dinero
b-Afectan la decisiones individuales de cunto dinero gastar
c-En el contexto de una empresa implican el mismo tipo de decisiones como incrementar el dinero
de los inversionistas, para obtener una utilidad y ver de qu modo conviene reinvertir las
ganancias

Oportunidades de carrera en finanzas


Se agrupan en 2 grandes categoras
1- Servicios financieros: constituyen la parte de las finanzas que se ocupa del diseo y la entrega
de productos financieros a individuos, empresas y gobiernos
2- Administracin financiera: se refiere a las tareas del gerente financiero de la empresa

Formas legales de la organizacin empresarial


Una decisin principal de toda empresa es seleccionar una forma legal de organizacin, esta
decisin tiene implicaciones financieras muy importantes porque la manera como una empresa se
organiza legalmente influye en los riesgos que debern superar los accionistas de la firma, al
tiempo que determina su forma de recaudar dinero y como se gravaran sus utilidades. Las tres
formas legales ms comunes de la organizacin empresarial son la propiedad unipersonal, la
Sociedad y la corporacin

Propiedad unipersonal
Es una empresa que tiene un solo dueo, quien la administra
En su propio beneficio. Normalmente, el dueo, junto con unos cuantos empleados, opera el
negocio. La mayor desventaja de la propiedad unipersonal es la responsabilidad ilimitada, lo cual
significa que los pasivos de la empresa son responsabilidad del empresario, y los acreedores
pueden hacer reclamaciones sobre los activos personales del dueo si la empresa falla en el pago
de sus deudas

Sociedades
Est integrada por dos o ms propietarios que realizan negocios juntos con fines de lucro. La
mayora de las sociedades se establecen a travs de un contrato por escrito conocido como
estatutos de asociacin.

Corporaciones
Es una entidad creada legalmente, la cual tiene los derechos legales de un individuo, ya que puede
demandar y ser demandada, realizar contratos y participar en ellos, y adquirir propiedades. Los
dueos de una corporacin son sus accionistas, cuya propiedad o patrimonio se demuestra con
acciones comunes o preferentes

Meta de la empresa

Cul debe ser la meta de los administradores?


Las finanzas nos dicen que la meta primordial de los administradores es maximizar la riqueza de
los dueos de la empresa: los accionistas. La mejor y ms sencilla medida de la riqueza del
accionista es el precio de las acciones de la compaa.

Maximizar utilidades?
Las corporaciones por lo general miden sus utilidades en trminos de ganancias por accin, las
cuales representan el monto obtenido durante el periodo para cada accin comn en circulacin.

Tiempo
Puesto que la compaa puede ganar un rendimiento de los fondos que recibe, la recepcin de
fondos ms rpida es preferible que una ms tarda Flujos de efectivo
Las utilidades no necesariamente generan flujos de efectivo disponibles para los accionistas.

Riesgo
El hecho de maximizar las utilidades tambin ignora el riesgo, es decir, la posibilidad de
que los resultados reales difieran de los esperados.

Qu pasa con los participantes empresariales?


Si bien maximizar la riqueza de los accionistas es la meta principal, muchas compaas amplan su
enfoque para incluir los intereses de los participantes empresariales, adems de los intereses de
los accionistas. Los participantes empresariales son los empleados, clientes, proveedores,
acreedores, propietarios y otros grupos de inters que tienen una relacin econmica directa con
la empresa.

El papel de la tica en los negocios


La tica en los negocios es el conjunto de normas de conducta o juicio moral que se aplican a los
individuos que participan en el comercio.

La funcin de la administracin financiera


Los individuos que trabajan en todas las reas de responsabilidad de la empresa deben interactuar
con el personal y los procedimientos financieros para realizar sus trabajos

Organizacin de la funcin de finanzas


El tamao y la importancia de la funcin de la administracin financiera dependen de las
dimensiones de la empresa

Relacin con la economa


El principio econmico ms importante que se utiliza en la administracin financiera es el anlisis
de costos y beneficios marginales, un principio econmico que establece que se deben tomar
decisiones financieras y llevar a cabo acciones solo cuando los beneficios adicionales excedan los
costos adicionales.

Relacin con la contabilidad


En empresas pequeas, el contador realiza con frecuencia la funcin de finanzas, y en las
empresas grandes, los analistas financieros a menudo ayudan a recopilar informacin contable.

Importancia de los flujos de efectivo


Las funciones principales del contador son generar y reportar los datos para medir el rendimiento
de la empresa, evaluar su posicin financiera, cumplir con los informes que requieren las
autoridades que regulan el manejo de valores y archivarlos, as como declarar y pagar impuestos

Principales actividades del gerente financiero


Tomar decisiones de inversin y Financiamiento. Las decisiones de inversin determinan qu tipo
de activos mantiene la empresa. Las decisiones de financiamiento determinan de qu manera la
compaa recauda dinero para pagar por los activos en los que invierte.

Gobierno y agencia
Los administradores se encargan de tomar solo las acciones o decisiones que favorecen los
intereses de los propietarios de la firma, es decir, sus accionistas. En la mayora de los casos, si los
administradores fallan en la representacin de los accionistas, tambin fallan en la obtencin de la
meta de maximizar la riqueza de estos.

Gobierno corporativo
Se refiere a las reglas, los procesos y las leyes que se aplican en la operacin, el control y la
regulacin de las empresas.

Inversionistas individuales e institucionales


Propietarios: individuos e instituciones. Por lo general, los inversionistas individuales son
inversionistas que compran cantidades relativamente pequeas de acciones a diferencia del
efecto que los clientes, acreedores, proveedores o competidores pueden tener sobre el gobierno
corporativo de una compaa particular, la regulacin gubernamental generalmente moldea el
gobierno corporativo de todas las empresas. En la dcada pasada, el tema del gobierno
corporativo recibi atencin especial ante diversos escndalos en corporaciones prominentes

El tema de la agencia
Surgen cuando los administradores se desvan de la meta de maximizar la riqueza de los
accionistas anteponiendo sus intereses personales.

Planes de remuneracin a los administradores


El mtodo ms comn consiste en estructurar la remuneracin de la administracin de tal manera
que corresponda con el desempeo de la empresa

La amenaza de la toma del control


Cuando la estructura del gobierno corporativo interno de una empresa no es capaz de mantener
los problemas de agencia bajo control, es probable que los administradores rivales intenten tomar
el control de la organizacin.

CAPITULO 2

Instituciones y mercados financieros


Sirven como intermediarios para canalizar los ahorros de los individuos, las empresas y los
gobiernos hacia prstamos o inversiones. El gobierno exige a las instituciones financieras que
operen dentro de las normas reguladoras establecidas

Clientes clave de las instituciones financieras


Los proveedores y solicitantes clave de fondos de las instituciones financieras son los
individuos, las empresas y los gobiernos. Las compaas tambin depositan parte de sus fondos en
instituciones financieras, sobre todo en cuentas de cheques en diversos bancos comerciales. Los
gobiernos mantienen en bancos comerciales depsitos de fondos que no utilizan temporalmente,
como ciertos pagos de impuestos y pagos de seguridad social.

Principales instituciones financieras


En la economa estadounidense son los bancos comerciales, las asociaciones de ahorros y
prstamos, las cooperativas de crdito, los bancos de ahorros, las compaas de seguros, los
fondos de inversin y los fondos de pensiones.

Bancos comerciales, bancos de inversin Y el sistema bancario paralelo

Los bancos comerciales se encuentran entre las instituciones financieras ms importantes


de la economa porque ofrecen a los ahorradores un lugar seguro para invertir su dinero y otorgan
tanto a los individuos como a las compaas prstamos para financiar inversiones, como la compra
de una casa nueva o la expansin de un negocio. Los bancos de inversin son instituciones que
1. Ayudan a las compaas a recaudar capital,
2. Asesoran a las empresas en operaciones mayores como fusiones o reestructuraciones
financieras
3. Participan en actividades de negociacin y creacin de mercado.

Mercados financieros

Son foros en los que proveedores y solicitantes de fondos realizan transacciones de manera
directa. La colocacin privada implica la venta directa de la emisin de un nuevo valor a un
inversionista o grupo de inversionistas, como una empresa de seguros o un fondo de pensiones.

Relacin entre instituciones y mercados


Las instituciones financieras participan activamente en los mercados financieros como
proveedores y solicitantes de fondos

Mercado de dinero
Se genera por la relacin financiera entre los proveedores y los solicitantes de fondos a corto plazo
(fondos con vencimiento de un ao o menos)

Mercado de capitales
Es un mercado que permite a los proveedores y solicitantes de fondos a largo plazo realizar
transacciones.

Valores negociados clave: Bonos y acciones


Los valores clave del mercado de capitales son los bonos (deuda a largo plazo) y las acciones
comunes y preferentes (patrimonio o propiedad).
Los bonos son instrumentos de deuda a largo plazo que usan las empresas y los gobiernos para
recaudar grandes sumas de dinero,

Mercados de corretaje y mercados de consignacin


La diferencia clave entre el mercado de corretaje y el de consignacin es un tecnicismo
relacionado con el modo de realizar la negociacin.
Es decir, cuando ocurre una negociacin en un mercado de corretaje, las dos partes de la
operacin, el comprador y el vendedor, se renen y la transaccin tiene lugar en ese punto: la
parte A vende sus valores directamente a la parte B. De alguna manera, con la ayuda de un
corredor, los valores cambian efectivamente de manos en el piso de remates.

Mercados internacionales de capitales


Aunque los mercados de capitales estadounidenses son notablemente los ms grandes

del mundo, existen importantes mercados de deuda y capital fuera de Estados Unidos.
En el mercado de eurobonos, las corporaciones y los gobiernos emiten generalmente
bonos denominados en dlares y los venden a inversionistas ubicados fuera de
Estados Unidos.

El papel del mercado de capitales


Desde la perspectiva de una empresa, el papel del mercado de capitales es convertirse en
un mercado lquido donde las empresas puedan interactuar con los inversionistas para
obtener valiosos recursos de financiamiento externo. Desde la perspectiva de los inversionistas, el
papel del mercado de capitales es convertirse en un mercado eficiente que asigne fondos a las
opciones ms productivas.

La crisis financiera: Instituciones financieras y finanzas inmobiliarias


Los bancos todava prestan dinero a la gente que quiere construir o comprar casas nuevas, pero
normalmente agrupan esos prstamos y los venden a organizaciones que los bursatilizan y los
transfieren a manos de inversionistas de todo el mundo.

Cada de los precios de los inmueble y la morosidad en el pago de hipotecas


Antes de la crisis financiera de 2008, la mayora de los inversionistas consideraban los
valores respaldados por hipotecas como inversiones relativamente seguras. En parte porque las
inversiones inmobiliarias parecan relativamente seguras, los prestamistas empezaron a relajar sus
normas con los prestatarios. Esto provoc un enorme crecimiento en la categora de prstamos
llamados hipotecas de alto riesgo

Crisis de confianza en los bancos


Con las tasas de morosidad en ascenso, el valor de los valores respaldados con hipotecas
empez a declinar, al igual que las fortunas de las instituciones financieras que haban
invertido fuertemente en activos inmobiliarios.

La gran recesin y sus efectos secundarios


Cuando los bancos estuvieron bajo intensa presin financiera en 2008, empezaron a

ajustar sus normas de otorgamiento de crdito y redujeron drsticamente la cantidad


de prstamos que hacan.

Regulacin de instituciones y mercados financieros


Los problemas en el interior del sector bancario y otros factores contribuyeron a la peor
contraccin econmica en la historia de Estados Unidos, en la que la produccin industrial
cay ms del 50%, la tasa de desempleo lleg casi al 25%, y los precios de las
acciones se derrumbaron aproximadamente un 86%.

Regulaciones que norman los mercados financieros


Durante la Gran Depresin se aprobaron otros dos paquetes legislativos que tuvieron
un enorme efecto sobre la regulacin de los mercados financieros. La Ley de Valores
de 1933 impuso nuevas regulaciones a la venta de valores nuevos.

Impuesto empresariales
Los impuestos son un hecho en la vida, y las empresas, como los individuos, deben
pagar impuestos sobre la renta. El ingreso de las propiedades unipersonales y las sociedades se
grava como el ingreso de propietarios individuales; el ingreso corporativo est sujeto a impuestos
corporativos.

Ingreso ordinario
El ingreso ordinario de una corporacin es el ingreso obtenido a travs de la venta de
bienes o servicios.

Ingreso por intereses y dividendos


En el proceso para determinar el ingreso gravable, se incluye como ingreso ordinario
cualquier inters recibido por la corporacin. Por otro lado, los dividendos reciben un
tratamiento diferente.

Gastos deducibles de impuestos

Al calcular sus impuestos, las corporaciones tienen permitido deducir gastos operativos
y gastos en intereses. La deduccin fiscal de estos gastos reduce su costo despus
de impuestos.

Ganancias de capital
Si una empresa vende un activo de capital en un monto mayor al de su precio de compra, la
diferencia entre el precio de compra y el precio de venta se conoce como ganancia de capital

CAPITULO 3 PRINCIPIOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA

Estados financieros y analisis de razones financieras

Informe para los accionistas

Toda corporacin da diversos usos a los registros e informes estandarizados de sus actividades
financieras. Se deben elaborar peridicamente informes para los organismos reguladores, los
acreedores (prestamistas), los dueos y la administracin. Los lineamientos que se emplean para
elaborar y actualizar los registros e informes financieros se conocen como principios de
contabilidad generalmente aceptados.
Este informe Anual resume y documenta las actividades financieras de la empresa realizadas
durante el ao anterior. Inicia con una carta a los accionistas de parte del presidente de la
empresa y/o el presidente del consejo directivo.

Carta a los accionistas:

1- Es el documento principal de la administracin.


2- Describe los acontecimientos que han producido el mayor efecto en la empresa durante el
ao.
3-

Analiza la filosofa administrativa, asuntos de gobierno corporativo

Se deben reportarse a los Accionistas son:

1. El estado de prdidas y ganancias o estado de resultados


2. El balance General
3. El Estado de patrimonio de los accionistas
4. El estado de flujos de efectivo

Estado de prdidas y ganancias

1- Proporciona un resumen Financiero de los resultados de operacin de la empresa durante un


periodo especfico.

Balance general

1- Es un estado resumido de la situacin financiera de la empresa en un momento especfico.


2- El estado sopesa los activos de la empresa

Estado de ganancias retenidas

1- Es una forma abreviada del estado del patrimonio de los accionistas.

Estado de flujos de efectivo

1- Es un resumen de los flujos de efectivo de un periodo especfico


2- Permite comprender mejor los flujos operativos, de inversin y financieros de la empresa, y
los reconcilia con los cambios en su efectivo y sus valores negociables

Notas de los estados financieros

1- Dentro de los estados financieros publicados hay notas explicativas relacionadas con las
cuentas relevantes de los estados

2- Proporcionan Informacin detallada sobre polticas contables, procedimientos, clculos y


transacciones subyacentes en los rubros de los estados financieros.
3- Los asuntos habituales son: el reconocimiento de ingresos, los impuestos sobre la renta, los
desgloses de las cuentas de activos fijos, las condiciones de deuda, arrendamiento, y las
contingencias

Uso de razones financieras

La informacin contenida en los cuatro estados financieros bsicos es muy importante para las
diversas partes interesadas que necesitan conocer con regularidad medidas relativas de los
estados financieros se basa en el uso de las razones o valores relativos. El anlisis de razones
financieras incluye mtodos de clculo e interpretacin de las razones financieras para analizar y
supervisar el desempeo de la empresa. Las entradas bsicas para el anlisis de las razones son el
estado de prdidas y ganancias y el balance general de la empresa.
Para los accionistas, acreedores y la propia administracin de la compaa. Los
Accionistas, actuales y potenciales, se interesan en los niveles presentes y futuros del riesgo y
rendimiento de la empresa, que afectan directamente el precio de las acciones.
Los acreedores se interesan principalmente en la liquidez a corto plazo de la empresa, as como en
su capacidad para realizar el pago

Tipos de comparacin de razones

Se requiere de un criterio significativo de comparacin para responder a preguntas como:

la cifra es demasiado alta


demasiado baja?
es buena o mala?.

Existen dos tipos de comparacin de razones:

1- El anlisis de una muestra representativa: Implica la comparacin de las razones financieras de


diferentes empresas en un mismo periodo.

2- El anlisis de series temporales: Evala el desempeo con el paso del tiempo. La comparacin
del desempeo actual y pasado, usando las razones, permite a los analistas evaluar el progreso de
la compaa. Es posible identificar el desarrollo de tendencias mediante la comparacin de varios
aos.

Precauciones en el uso de anlisis de razones

Sobre su uso:

1. Las razones que revelan desviaciones importantes de la norma simplemente


Indican la posibilidad de que exista un problema.

2. Por lo general, una sola razn no ofrece suficiente informacin para evaluar el desempeo
general de la empresa. Sin embargo, cuando el anlisis se centra solo en ciertos aspectos
especficos de la posicin financiera de una empresa, una o dos razones pueden ser suficientes

3. Las razones que se comparan deben calcularse usando estados financieros


Fechados en el mismo periodo del ao. Si no lo estn, los efectos de la estacionalidad pueden
generar conclusiones y decisiones errneas.

4. Es preferible usar estados financieros auditados para el anlisis de razones.

5. La inflacin podra distorsionar los resultados

Categoras de las razones financieras

Se dividen en cinco categoras bsicas: razones de liquidez, actividad, endeudamiento, rentabilidad


y mercado.

Las razones de liquidez, actividad y endeudamiento miden principalmente el riesgo. Las razones de
rentabilidad miden el rendimiento. Las razones de mercado determinan tanto el riesgo como el
rendimiento.

Razones de liquidez

De corto plazo a medida que estas llegan a su vencimiento. La liquidez se refiere a la solvencia de
la posicin financiera general de la empresa, es decir, la facilidad con la que puede pagar sus
cuentas.
La necesidad de seguridad que proporciona la liquidez contra los bajos rendimientos que los
activos lquidos generan para los inversionistas. Las dos medidas bsicas de liquidez son la liquidez
corriente y la razn rpida (prueba del cido).

ndices de actividad

Miden la rapidez con la que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo, es decir, en
entradas o salidas.
Tambin se puede evaluar la eficiencia con la cual se usa el total de activos.

Rotacin de inventarios

Mide comnmente la actividad, o liquidez, del inventario de una empresa

Periodo promedio de pago

Se calcula de la misma manera que el periodo promedio de cobro rotacin de los activos totales
La rotacin de los activos totales indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para
generar ventas

Razones de endeudamiento

La posicin de endeudamiento de una empresa indica el monto del dinero de otras personas que
se usa para generar utilidades. En general, un analista financiero se interesa ms en las deudas a
largo plazo porque estas comprometen a la empresa con un flujo de pagos contractuales a largo

plazo. Cuanto mayor es la deuda de una empresa, mayor es el riesgo de que no cumpla con los
pagos contractuales de sus pasivos.

ndice de endeudamiento

Mide la proporcin de los activos totales que financian los acreedores de la empresa. Cuanto
mayor es el ndice, mayor es el monto del dinero de otras personas que se usa para generar
utilidades.

ndices de rentabilidad

En conjunto, estas medidas permiten a los analistas evaluar las utilidades de la empresa respecto a
un nivel determinado de ventas, cierto nivel de activos o la inversin de los propietarios. Sin
utilidades, una compaa no podra atraer capital externo.

Margen de utilidad bruta

Mide el porcentaje que queda de cada dlar de ventas despus de que la empresa pag sus
bienes. Cuanto ms alto es el margen de utilidad bruta, mejor (ya que es menor el costo relativo
de la mercanca vendida

Margen de utilidad operativa

Mide el porcentaje que queda de cada dlar de ventas despus de que se dedujeron todos los
costos y gastos, excluyendo los intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes.
Representa las utilidades puras ganadas por cada dlar de venta. La utilidad operativa es pura
porque mide solo la
Utilidad ganada en las operaciones e ignora los intereses, los impuestos y los dividendos

Margen de utilidad neta

Mide el porcentaje que queda de cada dlar de ventas despus de que se dedujeron todos los
costos y gastos, incluyendo intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Cuanto
ms alto es el margen de utilidad neta de la empresa, mejor.

Ganancias por accin (gpa)

Son importantes para los accionistas actuales o futuros, y para la administracin.

Relacin precio/ganancias (p/g)

Se usa generalmente para evaluar la estimacin que hacen los propietarios del valor de las
acciones. La relacin o razn p/g mide la cantidad que los inversionistas estn dispuestos a pagar
por cada dlar de las ganancias de una empresa. El nivel de esta razn indica el grado de confianza
que los inversionistas tienen.

Razn mercado/libro (m/l)

Permite hacer una evaluacin de cmo los inversionistas ven el desempeo de la empresa.
Relaciona el valor de mercado de las acciones de la empresa con su valor en libros.

Analisis completo de razones

Considera todos los aspectos de las actividades financieras de la empresa con la finalidad de aislar
reas clave de responsabilidad. El sistema dupont acta como una tcnica de investigacin
orientada a la identificacin de reas clave responsables de la condicin financiera de la empresa.
Sistema de anlisis dupont

Se utiliza para analizar minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su


situacin financiera. Resume el estado de prdidas y ganancias y el balance general en dos
medidas de rentabilidad:

1- El rendimiento sobre los activos totales

2- El rendimiento sobre el patrimonio

Frmula dupont modificada

El segundo paso del sistema dupont emplea la frmula dupont modificada. Esta frmula relaciona
el rendimiento sobre los activos totales de la empresa con su rendimiento sobre el patrimonio.
Este ltimo se calcula al multiplicar el rendimiento sobre los activos totales por el multiplicador de
apalancamiento financiero.