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Michael Woodford: Revolucin y Evolucin en la Macroeconoma del siglo XX1

(Princeton University, Junio de 1999)


Traduccin, agregado de notas auxiliares y de algunas cosas ms: Enrique A. Bour (Febrero de
2011)
El siglo XX presenci un profundo avance del pensamiento econmico, asociado, entre otras
cosas, al avance de la economa hacia un estatus disciplinario totalmente autnomo, que slo
haba comenzado a afirmarse a fines del siglo XIX, y con una mejora muy sustancial de los
mtodos tcnicos empleados en la disciplina, tanto en la elaboracin de la teora econmica
como en el anlisis estadstico de los datos
econmicos. En los ltimos del siglo la economa
tambin pas a desempear un papel ms
importante en el mundo globalizado. Los asesores
econmicos se han vuelto ms importantes en la
formulacin de polticas de gobierno y de las
organizaciones internacionales como el FMI y el
Banco Mundial; la teora econmica ha
demostrado ser de utilidad prctica en el diseo y
el uso de un mundo de nuevos instrumentos
financieros2, y las ideas econmicas se han
convertido en influyentes reas fuera de las
fronteras de la disciplina tradicional, incluyendo la
sociologa, las ciencias polticas y los estudios
jurdicos.
Michael Woodford

Tratar de catalogar o evaluar los desarrollos


importantes que hubo a lo largo de una centuria en un campo tan activo es una tarea que
excede la pretensin de esta conferencia. Luego tom la decisin de discutir un nico punto del
pensamiento econmico del siglo veinte, a saber el campo de la macroeconoma, rama de la
economa que se ocupa de las fluctuaciones del nivel general de actividad comercial, de los
factores determinantes de la inflacin, de las tasas de inters, y de los tipos de cambio, as
como de los efectos de las polticas del gobierno como la poltica fiscal, la monetaria, y la de
tipo de cambio que son consideradas principalmente por sus efectos sobre la economa en
conjunto.
Hay muchos motivos para concentrarse en la macroeconoma aparte de que se trata de mi
especialidad. En primer lugar, dentro de los campos aplicados de la economa, ocupa un sitial
especial en los planes de estudio modernos de economa. Tambin, porque se trata de la parte
de la economa que el pblico en general asocia con mayor frecuencia a todo el campo. Por
ejemplo, hace unos aos Daniel Bell e Irving Kristol editaron un libro titulado The Crisis in
Economic Theory (New York, Basic Books, 1981), pero el libro no trataba teora econmica
general, sino el estado de la teora macroeconmica.
En segundo lugar, la macroeconoma es un caso interesante porque el grado de avance a lo
largo del siglo dista mucho de ser transparente, lo que lo hace un tema apropiado de discusin.
Una discusin del progreso que hubo en el siglo en teora econmica general con nfasis
primario sobre lo que se ensea en los cursos de teora microeconmica, que hacen nfasis
en las decisiones de las familias y las empresas individuales sera ms apropiada si mi
objetivo fuera aumentar el prestigio de mi propio campo entre los muchos distinguidos
Preparado para la conferencia Frontiers of the Mind in the Twenty-First Century, Library of Congress,
Washington, June 14-18, 1999.
2 Con los debidos recaudos, diramos hoy, en virtud de la reciente crisis financiera [nota de E.B.].
1

representantes de otras disciplinas presentes. Pero la historia tendra poco suspenso, ya que no
sera una simplificacin excesiva presentar al campo como avanzando constantemente y sin
problemas, desarrollando teoras con una mayor potencia en forma creciente, de mayor
amplitud, usando una estructura explicativa esencialmente sin cambios, basada en los
conceptos de la conducta individual optimizadora y el equilibrio de mercado, que ya eran
centrales en el pensamiento econmico del siglo anterior. La macroeconoma ha dado lugar a
famosas polmicas, y Bell y Kristol slo van un poco ms
all de lo que uno encuentra en la literatura acadmica.
Las discusiones de los desarrollos en la macroeconoma
del siglo veinte hacen frecuentes referencias a
revoluciones y contra-revoluciones3 y la cuestin de si
se ha avanzado en absoluto (o qu desarrollos amplios
deberan ser contabilizados como progresos) aparece
como un tpico de debate ms vivo entre los economistas
que lo que se podra creer posible en el caso de un tpico
con semejante posicin cannica dentro del plan de
estudios.
Por ltimo, la macroeconoma es un caso conveniente de
considerar porque hace a la quintaesencia del desarrollo
del siglo veinte. La promocin de la macroeconoma como
una segunda rama en condiciones de igualdad de la teora
econmica en el plan de estudios estndar es una novedad
Arthur C. Pigou
del siglo XX, resultado tanto de la evolucin intelectual
(en particular la influencia de la teora keynesiana) y de una nueva importancia atribuida a la
gestin de la economa en las ideas del siglo XX al papel del gobierno. Los escpticos pueden
impugnar si debe tener un papel igualmente importante en los planes de estudio del siglo
venidero. Me inclino a creer que debera, pero la pregunta vale la pena la pena de ser tenida en
cuenta, y plantea cuestiones fundamentales acerca de la naturaleza tanto de este subcampo y
de la economa en general.
1) Nacimiento de la Macroeconoma
El estudio sistemtico de las fluctuaciones econmicas y de la poltica de estabilizacin es casi
por completo un desarrollo que tuvo lugar en el siglo XX. En el siglo anterior, la aparicin de
reiteradas "crisis" era una caracterstica de la vida comercial que un nmero de autores seal,
incluyendo a Karl Marx. Pero la especulacin acerca de la naturaleza de este tipo de crisis rara
vez se elev al nivel de algo que pueda ser llamado teora, y tuvo poco efecto sobre el punto de
vista del mecanismo de mercado que se presenta en los textos principales en la teora
econmica.
La economa monetaria exista como un sub-campo identificable, y algunas ideas tericas
importantes incluso haban sido desarrolladas. stas incluan a la teora cuantitativa del dinero
(la proposicin de que aumentos de la oferta monetaria conducen, por lo menos
eventualmente, a un aumento equi-proporcional del nivel general de los precios), y la
dicotoma entre las variables reales y nominales (las primeras estn determinadas, por lo
menos a largo plazo, por factores puramente no monetarios).
Por ejemplo, Lawrence R. Klein, The Keynesian Revolution, New York: Macmillan, 1949; Harry G.
Johnson, The Keynesian Revolution and the Monetarist Counter-Revolution, American Economic
Review 61(2):91-106 (1971); Mark H. Willes, Rational Expectations as a Counterrevolution, in Bell
and Kristol, op. cit.; David K.H. Begg, The Rational Expectations Revolution in Macroeconomics:
Theories and Evidence, Oxford: Philip Allan, 1982.
3

Empero, la discusin de cmo conducir la poltica monetaria tuvo escaso contacto con esta
teora. Adems, la poltica monetaria era vista mayormente como una cuestin tcnica
vinculada con la tasa bancaria (en terminologa britnica) requerida para evitar la prdida de
reservas de oro del banco central, a efectos de poder continuar
permaneciendo dentro del rgimen de patrn oro; no se discuta en
trminos de objetivos ms amplios tales como la estabilizacin de la
actividad econmica, el empleo, o el
nivel general de precios. La principal
cuestin monetaria era la eleccin del
patrn monetario ya fuera el patrn
oro, el patrn plata, un patrn bimetlico, o si exista alguna alternativa
ms extica preferible en principio.
Las primeras dcadas del siglo XX
vieron progresos importantes en los
estudios
de
las
fluctuaciones
econmicas, con diversas explicaciones
Gunnar Myrdal
propuestas para explicar la regularidad
de los ciclos. Tal vez lo ms importante fue que, en los aos 1920s,
se formaron varios institutos estadsticos en diversos pases para
estudiar los ciclos econmicos, y los especialistas (como en el que
trabajaban con Wesley Mitchell en el National Bureau of Economic
Research de Nueva York) pudieron documentar detalladamente los
patrones recurrentes del movimiento conjunto entre muchas series
econmicas4. Los tericos del ciclo econmico de aquellos tiempos
tenian diversos puntos de vista, no slo sobre el origen de las
fluctuaciones, sino sobre lo que podra hacerse con las mismas.
Algunos que haban recibido la influencia de la teora Austraca,
pensaban que la secuencia de eventos que caracterizan un ciclo es
inevitable, con lo cual al gobierno le resultara poco prudente, o
quiz imposible, practicar algn tipo de intervencin5. Los haba
ms optimistas sobre las posibilidades de una poltica de
estabilizacin (tal el caso del sueco Gunnar Myrdal, de la misma
forma que gran parte de los miembros de la escuela de Cambridge,
a la que perteneca Keynes). Por ejemplo, algunos como Arthur
Pigou y Dennis Robertson de Cambridge pensaban que la poltica
Ralph G. Hawtrey
monetaria no sera efectiva, pero que cambiar el gasto en obras
pblicas a lo largo del ciclo era muy deseable, mientras que Ralph Hawtrey, otro terico del
ciclo de Cambridge, sostenan precisamente lo contrario.

Ver Mary S. Morgan, The history of econometric ideas, Cambridge University Press, 1991. El
documento de Arthur F. Burns y Wesley C. Mitchell, Measuring Business Cycles, New York, National
Bureau of Economic Research, 1946, es el resumen clsico de los estudios pioneros del NBER.
5 El fatalismo de esta vertiente queda ilustrado por el comentario del eminente economista de Harvard
Joseph Schumpeter, que advirti tempranamente que, con el New Deal, la recuperacin vendr slo si
lo hace de por s. Porque cualquier intento de estmulo artificial deja porciones de la obra de la
depresin sin recomponer, y agrega a este mal ajuste, un nuevo mal ajuste. (Depressions, en D. V.
Brown et al., eds., The Economics of the Recovery Program, Cambridge, Harvard University Press,
1934). En Gran Bretaa, la adhesin de Lionel Robbins a la teora austraca lo llev a oponerse a realizar
obras pblicas durante la Depresin, posicin que ms tarde caracteriz como el mayor error de mi
carrera profesional (Autobiography of an Economist, London, Macmillan, 1971).
4

En todo caso, antes de los 1930s ninguna de estas teoras tuvo demasiados efectos prcticos
sobre la poltica pblica. Por un lado, las teoras del ciclo econmico de los 1920s an no
formulaban modelos cuantitativos para ser utilizados en el anlisis de polticas alternativas.
Los estudios de los ciclos econmicos consistan en descubrir las similitudes entre sucesiones
de mediciones tomadas en distintos momentos y lugares; pero la mera documentacin de estas
mediciones daba escasa indicacin de lo que sucedera si el gobierno interviniera. Las teoras
propuestas tendan a ser desarrollos narrativos de sucesiones de eventos que se seguan unos a
otros mediante fases sucesivas del ciclo econmico, dentro de una intrincada pero
absolutamente lineal cadena de causalidad. No resultaban adecuadas a fin de predecir los
patrones complejos de escenarios alternativos.
2. La Revolucin Keynesiana
La Gran Depresin tuvo, naturalmente, un efecto dramtico sobre el pensamiento en tales
asuntos. Desplaz la atencin de la dinmica de los ciclos recurrentes a cuestiones urgentes
acerca de qu hacer ante una depresin severa, y plante la cuestin urgente de qu medidas
de gobierno (p.ej. obras pblicas) podran llevarse a cabo. La publicacin de la General Theory
of Employment, Interest and Money de John Maynard Keynes tuvo un profundo impacto
intelectual, creando en esencia la ciencia de la macroeconoma tal como la entendemos hoy en
da.
Keynes ofreci una teora de la depresin econmica que consista,
como es sabido, en que los mecanismos de mercado no son
confiables al efecto de rebotar en forma espontnea de una
depresin, y que preconizaba el gasto pblico, de ser preferible con
un dficit del balance del gobierno, a fin de estimular la demanda
global. Lo ms importante, desde el punto de vista cientfico, es
que present un marco analtico que poda ser utilizado para
calcular los efectos del gasto pblico y de los impuestos por un
monto determinado sobre la actividad econmica, permitiendo as
estimar el tamao de la intervencin requerida.
Hay quienes han cuestionado el carcter novedoso de algunas
ideas de Keynes6. Es cierto que las partes del libro que resultaron
ms novedosas y escandalosas para sus contemporneos no han
sido, precisamente, las que ms perduraron. Muchos temas John Maynard Keynes
importantes, como el lento ajuste de los salarios como explicacin
del desempleo permanente, hasta la recomendacin de hacer obras pblicas para aumentar el
empleo, podan ser hallados en otros escritores de la poca y an de la dcada anterior7. Pero
la genialidad de Keynes fue amalgamar en forma conjunta todas las piezas.
Adems, ilustr la utilidad de un nuevo estilo de teorizacin macroeconmica, que quit el
nfasis a la dinmica, al efecto de subrayar la determinacin conjunta de un conjunto de
variables clave (empleo, ingreso, tasas de inters, y precios) por otro conjunto en todo
David Laidler, por ejemplo, en Fabricating the Keynesian Revolution: Studies of the Inter-war
Literature on Money, the Cycle, and Unemployment, Cambridge, 1999, esboza una discusin matizada
de esta cuestin.
7 La rigidez de los salarios haba sido subrayada por economistas monetaristas de Cambridge mucho
antes de la General Theory, comenzando con la obra de Alfred y Mary Marshall en los 1870s, y las obras
de Marshall, Pigou y Hawtrey en los 1910s y 1920s. La recomendacin de trabajos pblicos anti-cclicos
como solucin al desempleo tambin era comn en la literatura de Cambridge de los 1920s, y asumida
por Pigou, Lavington, y Robertson.
6

momento del tiempo. Desde ya, el oscurecimiento de la dinmica del ciclo econmico no fue,
de por s, un adelanto intelectual,8 y el proyecto de extender la esttica keynesiana a un modelo
dinmico ha sido lo que mantuvo ocupados a los tericos de la macroeconoma desde
entonces. Pero no hay dudas de que, con perspicacia, el cambio de direccin de la atencin de
la poca fue un golpe maestro, porque permiti mejorar la comprensin de relaciones de
causalidad simultnea.
Gran parte de lo que en esa poca se entenda por anlisis econmico era usar el paradigma de
determinar precios y cantidades mediante la oferta y la demanda a fin de explicar un solo
precio y la cantidad correspondiente en un mercado aislado, mediante curvas de oferta y
demanda. Los salarios (y el empleo) se determinaban por la oferta y la demanda de trabajo; las
tasas de inters (y el ahorro) se determinaban por la oferta y la demanda de fondos para
financiar inversiones; y el nivel general de precios (y los saldos monetarios) los determinaban
la oferta de dinero y las relaciones de demanda. En estos casos, negar que los precios
equilibren el mercado en realidad hubiera sido lo mismo que abandonar el paradigma
explicativo, con lo cual el anlisis econmico hubiera tenido muy poco que decir.
Pero el anlisis de Keynes demostr que, si en lugar de ello, se consideraba la determinacin
conjunta de todos los precios y cantidades (teniendo en cuenta el hecho de que el nivel de
ingresos implica un cierto nivel de empleo y tambin influye sobre la oferta de ahorro y la
demanda de saldos monetarios, y as sucesivamente), se podra negar el postulado de
equilibrio en algn punto del sistema (el mercado de trabajo) y an tener en funcionamiento el
postulado de equilibrio en los restantes mercados9. Adems, se podan alcanzar conclusiones
sobre las intervenciones que podran tener efecto sobre el empleo, por ejemplo, que iban ms
all del mero ajuste de factores vinculados con ese mercado especfico. Luego si bien la idea de
que la rigidez hacia abajo de los salarios podra conducir al desempleo fue bien entendida
por sus contemporneos, a Keynes no le interesaba promover la conclusin de que la cura
deba pasar por salarios ms bajos. Considerar las interacciones entre distintos mercados
permita comprender por qu otras intervenciones, tales como el gasto pblico, tambin
podan ser efectivas, y por qu recortes de los salarios no lo eran necesariamente.
El resultado era un instrumento poderoso para analizar los efectos de cualquier tipo de factor
de perturbacin (con origen dentro de la economa o en la accin del gobierno) sobre varias
variables importantes, bajo circunstancias que permitan que subsistiera un perodo
persistente de salarios (y tal vez precios) que no se ajustaban. Disponer del mismo facilit en
gran medida que se desarrollara una nueva actitud hacia la poltica econmica, en la que el
gobierno aceptaba un mayor grado de responsabilidad hacia la administracin del nivel de
actividad econmica, y los asesores econmicos proporcionaban estimaciones de los efectos de
las acciones particulares que se contemplaba poner en marcha10. Tambin dio mpetu al
En efecto, el anlisis truncado de la dinmica y las expectativas fue una de las caractersticas que
menos gustaron a sus contemporneos ms sofisticados. Bertil Ohlin, Some Notes on the Stockholm
Theory of Savings and Investment I, The Economic Journal, Vol. 47, No. 185. (Mar., 1937), pp. 53-69; y
Some Notes on the Stockholm Theory of Savings and Investments II, The Economic Journal, Vol. 47,
No. 186. (Jun., 1937), pp. 221-240. Este autor anticip lneas importantes de los desarrollos
subsiguientes.
9 Keynes no escribi el sistema de ecuaciones simultneas. Lo hara John R. Hicks, en su famoso
comentario Mr. Keynes and the "Classics"; A Suggested Interpretation, Econometrica, Vol. 5, No. 2.
(Apr., 1937), pp. 147-159, que se transform en la base de la pedagoga en macroeconoma de la posguerra. El razonamiento de Keynes sobre la determinacin simultnea de variables era en gran medida
verbal, y bastante complejo.
10 Este nuevo rol de los economistas fuera de la academia se formaliz mediante desarrollos
institucionales como la Full Employment Act de 1946 de Estados Unidos, que dio lugar al Consejo de
Asesores Econmicos del Presidente.
8

desarrollo de la contabilidad del ingreso nacional, que fue otro adelanto crtico del siglo veinte
para entender las fluctuaciones econmicas, por el acento que el sistema de Keynes puso en
diversos componentes del gasto nacional como fuente de variaciones de corto plazo de la
actividad econmica11.
Por fin, la economa de Keynes facilit el andamiaje conceptual para desarrollar modelos
economtricos de la economa de ecuaciones simultneas, con el fin de hacer pronsticos y
anlisis de polticas cuantitativas. Es cierto que los primeros modelos economtricos de
ecuaciones simultneas haban sido desarrollados por Jan Tinbergen en los 1930s, en la
prctica estaban inspirados por teoras del ciclo econmico pre-keynesianas, y parece que
Keynes era bastante escptico con respecto a estos desarrollos. Sin embargo, quienes fueron
los principales responsables de desarrollar modelos macro-economtricos en la posguerra,
como Lawrence Klein12 y Franco Modigliani13, basaron la estructura de sus modelos en forma
directa sobre el esqueleto que facilit Keynes en la General Theory y en elaboraciones
subsiguientes como las de Hicks y las del propio Modigliani. Adems, los modelos de
Tinbergen tenan una estructura recursiva en la cual cada variable estaba determinada
individualmente por una combinacin de perturbaciones exgenas y de variables precedentes,
si bien cada variable endgena poda llegar a estar afectada por los valores anteriores de varias
otras; sin embargo, no incorporaban la determinacin simultnea de variables que hoy
identificamos como un aspecto crucial de la revolucin keynesiana, y que fue responsable de
un problema intelectual central (el problema de identificacin) en los modelos economtricos
de ecuaciones simultneas.
Por consiguiente, el desarrollo de la economa keynesiana constituy un hito central para el
desarrollo de la economa moderna tal como apareca a mediados de siglo. Esto no slo se
debi a que concedi gran importancia al estudio de las fluctuaciones econmicas, que ahora
dispone de resultados y una misin de suficiente importancia como para que la
macroeconoma figure como tema central en los planes de estudio. La economa keynesiana
tambin dio un mpetu crucial al desarrollo de otros dos temas clave de mediados de siglo el
razonamiento en trminos de equilibrio general en teora econmica, y la modelizacin
economtrica por medio de sistemas de ecuaciones simultneas. Puede parecer extrao que
sostenga a la luz de las disputas sobre los micro-fundamentos de la macroeconoma que se
plantearon a partir de los 1960s que la macroeconoma keynesiana y la teora del equilibrio
general son parte de una corriente ms amplia de razonamientos de equilibrio general. Pero las
contribuciones ms tempranas de la teora del equilibrio general como paradigma del anlisis
econmico, tales como Value and Capital de John R. Hicks (1939) y Foundations of Economic
Analysis de Paul A. Samuelson (1947), dieron preeminencia a la teora keynesiana como una
aplicacin importante del anlisis de equilibrio general. Adems, algunos importantes crticos
de la poca del anlisis de equilibrio general sobre bases metodolgicas tambin fueron crticos
de la macroeconoma keynesiana14.
3. La Sntesis Neoclsica
Ver por ejemplo Don Patinkin, Keynes and Econometrics: On the Interaction between the
Macroeconomic Revolutions of the Interwar Period, Econometrica 44: 1091-1123 (1976).
12 Ver Lawrence R. Klein, Economic Fluctuations in the United States, 1921-1941, John Wiley and Sons,
New York - Chapman and Hall, London, 1950.
13 A este ltimo autor se debe un enfoque novedoso de la funcin consumo de una economa. V. Albert
Ando y Franco Modigliani, The "Life Cycle" Hypothesis of Saving: Aggregate Implications and Tests, The
American Economic Review, Vol. 53, No. 1, Part 1 (Mar., 1963), pp. 55-84.
14 Milton Friedman, Lange on Price Flexibility and Employment: A Methodological Criticism, The
American Economic Review, Vol. 36, No. 4 (Sep., 1946), pp. 613-631; y The Marshallian Demand Curve,
The Journal of Political Economy, Vol. 57, No. 6 (Dec., 1949), pp. 463-495.
11

Desde la segunda guerra mundial, varios de los desarrollos ms importantes en


macroeconoma pueden ser descriptos como intentos de llegar a un acuerdo con la revolucin
keynesiana que se acaba de describir. El surgimiento de la economa keynesiana cre un nicho
para la macroeconoma como una segunda rama importante
de la teora econmica, en forma conjunta con la teora
microeconmica (cuya versin moderna, la teora del valor,
constituy virtualmente todo el contenido de la teora
econmica del siglo diecinueve). Lo hizo no slo otorgndole
a la macroeconoma nuevo contenido e importancia, sino
tambin dejando no del todo clara la conexin entre los
principios macroeconmicos y los ms familiares de la teora
microeconmica (eleccin racional del individuo y equilibrio
de mercado), lo que produjo que la enseanza de la economa
fuera menos incmoda al tratar los dos temas en das
distintos, cuando no en distintos semestres.
Al principio, el salto metodolgico no fue tan extremo;
mientras que Keynes contemplaba el fracaso de algunos
mercados, tales como el mercado de trabajo, para lograr su
equilibrio, su anlisis presume empero equilibrio en sentido
convencional en los restantes mercados, y la General
John R. Hicks
Theory consiste en gran medida del anlisis de decisiones
individuales y de las empresas que no resulta diferente en
estilo del que se haca en anlisis micro aplicado.
Pero a medida que la macroeconoma se
transform en un tema cuantitativo con el
desarrollo de modelos economtricos, las
conexiones con el anlisis micro resultaron cada
vez menos explcitas. Las relaciones estadsticas
entre series temporales agregadas pasaron a tener
prioridad sobre nociones tericas como las de los
incentivos implicados por los precios o las
restricciones que implican los presupuestos, o an
la naturaleza de las unidades econmicas en las que
se toman las decisiones particulares. Los precios
dejaron de ser enfatizados cuando se apreci que
Paul A. Samuelson
sus mediciones no resultaban de gran ayuda en
ecuaciones de regresin que trataban de explicar la evolucin de cantidades agregativas, y se
torn a vincular cantidades con otras cantidades (por ejemplo, explicar las variaciones del
consumo y del gasto de inversin por las variaciones del ingreso nacional). Pero estas
relaciones son distintas de las sugeridas por la teora micro, donde se pone nfasis en la
respuesta de los hogares individuales y las empresas a los incentivos de precio. Luego, en la
poca que la macroeconoma keynesiana haba adquirido su plena madurez, es decir en los
1960s, se haba llegado a un acuerdo en que la inconsistencia aparente entre la estructura de
los modelos macro y el tipo de teora econmica usada en otras ramas de la economa aplicada
planteaba un problema fundamental para la coherencia de la economa moderna. Este
problema ha sido referido como la necesidad de micro-fundamentos para la
macroeconoma15.

Una resea puede ser apreciada en E. Roy Weintraub, The Microfoundations of Macroeconomics: A
Critical Survey, Journal of Economic Literature, Vol. 15, No. 1 (Mar., 1977), pp. 1-23.
15

La macroeconoma tambin pareca presentar un punto de vista fundamentalmente distinto


del mecanismo de mercado que el brindado por la teora microeconmica corriente una
pintura de la economa sujeta a fuerza arbitrarias y que necesita siempre una administracin
constante por medio de la poltica de gobierno para mantenerla en la pista, en lugar de un
mecanismo auto-regulador que siempre lleva en forma espontnea a una asignacin eficiente
de recursos. Esta impresin fue subrayada por el nfasis del propio Keynes en la General
Theory acerca de la posibilidad de un fracaso del mercado, y en particular sobre la idea de que
podran existir recursos desempleados en un estado de equilibrio, no eliminados en forma
espontnea por el mecanismo del mercado. Estableci un claro contraste entre su propio
sistema y la ortodoxia previa, que denomin la economa clsica.
Presentar a la economa keynesiana como un desafo radical a la teora econmica
convencional llev a algunos a extraer la consecuencia de que slo una de las dos poda ser
cierta. Los keynesianos radicalizados, especialmente en Cambridge (Inglaterra), esperaban que
los puntos de vista de la General Theory facilitasen los cimientos de una nueva economa; por
otra parte, algunos tradicionalistas sostenan que la teora keynesiana era fundamentalmente
errnea. Pero el enfoque predominante, luego de que terminara la Depresin, especialmente
en Estados Unidos, fue lo que se dio en llamar la sntesis neoclsica. Esta sntesis,
desarrollada especialmente por John R. Hicks y Paul A. Samuelson entre otros, en la primera
dcada despus de los escritos de Keynes, propuso que tanto la teora keynesiana como la
teora del equilibrio econmico general podan ser vistas como correctas, aunque fueran
puntos de vista parciales de la realidad econmica. Se sostena que la teora del equilibrio
general competitivo explicara correctamente la determinacin de precios y cantidades a largo
plazo, una vez que los salarios y los precios tuvieran tiempo suficiente para ajustarse de modo
de equilibrar los mercados; por consiguiente, no se negaba la propiedad de auto-regulacin del
sistema de mercados, pero simplemente en ciertas circunstancias era lo suficientemente lenta
como para justificar la conveniencia de intervenir a efectos de acelerar la velocidad de ajuste
que los mercados idealmente tendran de por s. Al mismo tiempo, se argumentaba que el
modelo keynesiano explicaba los efectos de corto plazo de las perturbaciones sobre la
economa as como de las intervenciones del gobierno, antes de que precios y salarios tuvieran
tiempo para ajustarse.
Cmo se pasaba del corto plazo keynesiano al largo plazo clsico no fue
estudiado. Hicks, Samuelson y Oskar Lange16 realizaron esfuerzos
iniciales para desarrollar versiones dinmicas del modelo keynesiano,
pero en estos trabajos tempranos la dinmica enfatizada implicaba el
ajuste de cantidades a travs del tiempo en respuesta a alguna
perturbacin inicial, dentro de un contexto de salarios y precios fijos, ms
que un proceso de ajuste de precios y salarios. La integracin del anlisis
keynesiano de corto plazo con un modelo walrasiano de equilibrio de
largo plazo slo comenz a ser tratada en la obra de Don Patinkin17 y el
tema sigue siendo un punto central de la agenda de investigacin en
macroeconoma, como se ver luego.

Don Patinkin

Hicks, op. cit.; Samuelson, op. cit.; Oskar Lange, Price Flexibility and Employment, The Principia
Press, 1944.
17 Don Patinkin, Money, Interest and Prices: An Integration of Monetary and Value Theory, Harper and
Row, 1957. Ver tambin Don Patinkin, The Indeterminacy of Absolute Prices in Classical Economic
Theory, Econometrica, Vol. 17, N 1, 1949, reimpreso como Cowles Foundation Paper 28b; Don
Patinkin, On the General Theory, UCLA Economics Working Paper, May 1989; Nissan Liviatan, Don
Patinkins Contribution to Monetary Theory, Israel Economic Review Vol. 4, No. 1 (2006); Joseph Zeira,
Some Remarks on Nissan Liviatans article on Don Patinkins Contribution to Monetary Theory, Israel
Economic Review Vol. 4, No. 1 (2006).
16

Sin embargo, la sntesis neoclsica no fue simplemente una profesin de fe piadosa de que
las dificultades tericas seran eventualmente resueltas. Su redefinicin del alcance del anlisis
keynesiano como vinculndose puramente al perodo antes de que precios y salarios puedan
ajustarse brind una correccin importante a muchos puntos de vista extremos de fanticos
keynesianos. Por ejemplo, uno de los aspectos ms chocantes de la doctrina keynesiana para
los tradicionalistas fue su menosprecio de la frugalidad individual, como un estorbo a la
economa debido a la reduccin de la demanda agregada de bienes y servicios producidos. Una
vez que se reconoce que la teora convencional debe ser aplicada a largo plazo de modo que,
a largo plazo, el ingreso depende de la capacidad productiva, la capacidad productiva depende
de la formacin de capital, y la formacin de capital depende del ahorro privado debe
reconocerse que desalentar el ahorro no incrementa en general la prosperidad nacional, si bien
al mismo tiempo debe reconocerse que promover el ahorro durante una depresin (como la de
los aos 1930s) sera un error.
En tanto que la sntesis neoclsica les permiti a los keynesianos sostener que no existe
incompatibilidad fundamental entre las teoras micro y macroeconmica, la incompletitud
percibida de los fundamentos tericos de la economa keynesiana continu motivando
importantes trabajos de refinacin y de crtica. En los 1950s hubo varios anlisis importantes
en trminos de la conducta de optimizacin individual de elementos cruciales de un modelo
keynesiano macroeconmico. Ejemplos de los mismos son los anlisis de Franco Modigliani y
Milton Friedman sobre los micro-fundamentos de la funcin consumo keynesiana (que
vincula el gasto en consumo de los hogares con su ingreso), o las investigaciones de James
Tobin sobre la demanda de activos lquidos, para mencionar slo algunos de los trabajos
citados desde los 1950s luego citados por el comit Nobel18.
Estos trabajos han sido presentados en general como refinamientos de modelos keynesianos,
ms que como un desafo fundamental a los mismos; tpicamente, han considerado solamente
la cuestin de la forma apropiada de alguna ecuacin del modelo keynesiano, aceptando
tcitamente que la estructura global se mantiene19. Luego, si bien estos trabajos atrajeron la
atencin sobre otras variables importantes no subrayadas por Keynes (por ejemplo, las
expectativas de ingresos como distintas del ingreso actual, en el libro de Friedman sobre la
funcin consumo, o la riqueza y variables demogrficas en el documento de Modigliani), la
impresin global de este perodo es uno de progreso acumulativo dentro de un paradigma
relativamente fijo. El tratamiento terico de las funciones individuales que componan el
modelo macroeconmico keynesiano y la estimacin economtrica de los modelos con ese
espritu corran por andariveles distintos, pero por cuanto ambos programas parecan
desarrollar un progreso haba una base suficientemente amplia como para suponer que,
eventualmente, la teora y los modelos cuantitativos se encontraran en algn punto,
exhibiendo consistencia entre s.

Franco Modigliani y Richard Brumberg, 1954, Utility analysis and the consumption function: An
interpretation of cross-section data in Kenneth K. Kurihara (ed.) Post-Keynesian Economics, Rutgers
University Press; Milton Friedman, A Theory of the Consumption Function, Princeton University Press,
1957; James Tobin, Liquidity Preference as Behavior Towards Risk, The Review of Economic Studies,
Vol. 25, No. 2 (Feb., 1958), pp. 65-86.
19 Si el documento aparece como un simple refinamiento o una crtica fundamental depende, hasta
cierto punto, de la actitud adoptada hacia Keynes. Por ejemplo, en el resumen de NBER del estudio de
Friedman citado en nota 18 sobre la funcin consumo se expresa: Es evidente que Friedman abandona
la concepcin del consumidor como un vnculo mecnico entre el ingreso actual y el consumo, que es la
nocin expuesta por Keynes en 1936... Friedman regresa a la vieja teora de la conducta del consumidor,
en la cual los planes y las decisiones del consumidor reciben la influencia tanto del futuro como del
presente y del pasado.
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