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Estructura de Deuda

Inversin
Montos

Estructura de Deuda

Prestamo Banco Sur Callao (Capital de Trabajo)


Prestamo Banco Latin Medio
Emisin de Bonos
Arrendamiento Financiero Latin Leasing
Total Deuda

1,000,000
1,000,000
2,500,000
2,000,000
6,500,000

15.38%
15.38%
38.46%
30.77%
100.00%

Valor Venta
1,800,000
3,700,000
4,661,017
1,000,000

Terreno
Contruccin
Maquinarias y equipos
Capital de Trabajo
TOTAL

IGV

Total

Kd

1,800,000
3,700,000
5,500,000
1,000,000
12,000,000

838,983

Prestamo Banco Sur Callao (Capital de Trabajo)


Prestamo Banco Latin Medio
Emisin de Bonos
Arrendamiento Financiero Latin Leasing
Total Deuda

Estructura de Patrimonio

Costo
14.06%
13.10%
7.23%
12.50%
0

2.16%
2.02%
2.78%
3.85%
10.81%

Estructura de Patrimonio
Montos

Emisin de Acciones Comunes


Emisin de Acciones Preferentes
Utilidades Retenidas
Total Patrimonio

3,000,000
1,500,000
1,000,000
5,500,000

Kd
54.55%
27.27%
18.18%
100.00%

Emisin de Acciones Comunes


Emisin de Acciones Preferentes
Utilidades Retenidas
Total Patrimonio

Estructura Deuda - Patrimonio

Costo
12.84%
10.07%
12.78%

7.01%
2.75%
2.32%
12.08%

Estructura Deuda - Patrimonio


Montos

Deuda
Patrimonio
Total Deuda y Patrimonio

6,500,000
5,500,000
12,000,000

Kd
54.17%
45.83%
100.00%

Deuda
Patrimonio
Total Deuda y Patrimonio

Costo
7.57%
12.08%

WACC

4.10%
5.54%
9.63%

9.63%

Prestamo Banco Sur Callao (Capital de Trabajo)

Monto
TEAnual
TESemestral
Cuotas Semestrales
Aos
N de Cuotas
Cargos y Comisiones

1,000,000
14%
6.77%

Periodo
0
1
2
3
4

2
4
175.6

Cuota

Saldo

Amortizacin
1,000,000
774,005.92
532,710.28
275,077.03
-

Inters

225,994.08
241,295.64
257,633.25
275,077.03

Cuota
67,707.83
52,406.26
36,068.65
18,624.87

Cargos y Comisines

Cuota Total

293,702
293,702
293,702
293,702

(1,000,000)
293,878
293,878
293,878
293,878
6.80%
14.06%

175.60
175.60
175.60
175.60
TIRSemestral
TIRAnual

293,702

Arrendamiento Financiero - Latin Leasing

Monto
TEAnual
TESemestral
Cuotas Semestrales
Aos
N de Cuotas
Cargos y Comisiones
Seguro (Tasa Anual)
Seguro (Tasa Semestral)
Valor de Recompra

1,694,915
12%
5.83%

Periodo
0
1
2
3
4
5
6

3
6
141.95
1.0%
0.499%
1.0%

Cuota

Saldo

Amortizacin
1,694,915
1,450,886
1,192,629
919,316
630,068
323,957
-

Inters
244,030
258,257
273,313
289,248
306,111
323,957

Cuota
98,814
84,587
69,531
53,597
36,733
18,887

IGV de Cuota

Cargos y Comisines

342,844
342,844
342,844
342,844
342,844
342,844

61,712
61,712
61,712
61,712
61,712
61,712

IGV de Cargos y Comisiones


141.95
141.95
141.95
141.95
141.95
141.95

Seguro

25.55
25.55
25.55
25.55
25.55
25.55

IGV de Seguro
8,453.50
8,453.50
8,453.50
8,453.50
8,453.50
8,453.50

Valor de Recompra

1,521.63
1,521.63
1,521.63
1,521.63
1,521.63
1,521.63

IGV Valor de Recompra

16,949.15

3,050.85
TIRSemestral
TIRAnual

342,844

Emisin de Bonos VAC

Monto
N de Bonos
TEAnual
Cupon Semestral
TESemestral
Aos
N de Cuotas
Gastos de flotacin
Gastos de colocacin
Inflacin anual
Inflacin Semestral
Prima de redencin
Valor nominal del Bono
Valor de cotizacin

2,500,000
2,500
4.50%

Gastos
Periodo
0
1
2
3
4
5
6

2.23%
3
6
0.45%
0.25%
3.50%
1.73%
2.0%
1,000
1,050

Bono

Bono Indexado
1,000.00
1,017.35
1,035.00
1,052.96
1,071.23
1,089.81

Cupon

1,017.35
1,035.00
1,052.96
1,071.23
1,089.81
1,108.72

De Flotacin

De Colocacin

Prima de redencin

4.725
-

22.64
23.03
23.43
23.84
24.25
24.67

2.63
-

Flujo Final
###
###
###
###
###
22.17

1,042.65
(22.64)
(23.03)
(23.43)
(23.84)
(24.25)
(1,155.56)
3.55%
7.23%

TIRSemestral
TIRAnual

Prestamo Banco Latin Medio

Monto
Cuotas Semestrales
TEAnual (Primer ao)
TESemestral (Primer ao)
TEAnual (Segundo y Tercer ao)
TESemestral (Segundo y Tercer ao)
Aos
N de Cuotas
Cargos y Comisiones

1,000,000
Periodo
0
1
2
3
4
5
6

14%
6.77%
12%
5.83%
3
6
44.67

Saldo

Amortizacin
1,000,000
859,394
709,269
546,726
374,708
192,661
-

Inters
140,606
150,126
162,542
172,018
182,047
192,661

Cuota
67,708
58,188
41,351
31,874
21,846
11,232

Cargos y Comisines

Cuota Total

208,314
208,314
203,893
203,893
203,893
203,893

(1,000,000)
208,358.18
208,358.18
203,937.56
203,937.56
203,937.56
203,937.56
6.35%
13.10%

44.67
44.67
44.67
44.67
44.67
44.67
TIRSemestral
TIRAnual

Emisin de Acciones Comunes

Emisin de Acciones Preferentes

Do (ltimo dividendo pagado)


Po (Cotizacin actual de la accin)
Gastos de Flotacin
Gastos de colocacin
Tasa de crecimiento

0.38
4.50
0.45%
0.25%
4.00%

Ke

Utilidades Retenidas

Dp (ltimo dividendo pagado)


Pn (Cotizacin actual de la accin)
Gastos de Flotacin
Gastos de colocacin
Tasa de crecimiento

12.84%

0.35
3.50
0.45%
0.25%
0.00%

Kp

Do (ltimo dividendo pagado)


Po (Cotizacin actual de la accin)
Gastos de Flotacin
Gastos de colocacin
Tasa de crecimiento

10.07%

0.38
4.50
4.00%

Ks

12.78%

DEPRECIACIN DE ACTIVOS (ECONMICO)


IGV

18.0%

Duracin Proyecto (Aos)

5.00
N

Inversin

Precio de Venta

Terreno

2
3

Valor de Venta

1,800,000

Construccin
Maquinaria y equipo

IGV

3,700,000
5,500,000

Capital de trabajo

1,000,000
12,000,000

Total

838,983

Depreciacin

Depreciacin anual

Depreciacin acumulada

Valor residual

1,800,000

3,700,000
4,661,017

33
5

112,121
932,203

560,606
4,661,017

3,139,394
0

0
1,044,325

0
5,221,623

1,000,000
5,939,394

Depreciacin anual

Depreciacin acumulada

Valor residual

1,000,000
11,161,017

838,983.05

1,800,000

DEPRECIACIN DE ACTIVOS (FINANCIERO)


IGV
Duracin Proyecto (Aos)

18.0%
5.00
N

Inversin

Precio de Venta

1
2

Terreno
Construccin

3
4

Maquinaria y equipo (Sin Leasing)


Maquinaria y equipo (Con Leasing)

IGV

Valor de Venta

1,800,000
3,700,000

Capital de trabajo

3,500,000
2,000,000
1,000,000
12,000,000

Total

Depreciacin

1,800,000
3,700,000

0
33

2,966,102
1,694,915

5
3

593,220
564,972

2,966,102
1,694,915

0
0

1,000,000
11,161,017

0
1,270,313

0
5,221,623

1,000,000
5,939,394

533,898
305,085
838,983.05

0
112,121

0
560,606

1,800,000
3,139,394

VENTAS, COMPRAS E IGV


IGV
Impuesto a la Renta

18%
30%

Duracin Proyecto (aos)


Ventas en el primer perodo

PERODOS
1

Costo de Ventas
Gastos Administrativos

5
6,000,000

45%
10%

Gastos de Ventas
Crecimiento

INGRESOS
Ventas (valor venta)

5%
4%

6,000,000

6,240,000

6,489,600

6,749,184

7,019,151

IGV
Precio de venta

1,080,000
7,080,000

1,123,200
7,363,200

1,168,128
7,657,728

1,214,853
7,964,037

1,263,447
8,282,599

COSTOS
Costo de Ventas
IGV

2,700,000
486,000

2,808,000
505,440

2,920,320
525,658

3,037,133
546,684

3,158,618
568,551

Costos con IGV

3,186,000

3,313,440

3,445,978

3,583,817

3,727,169

GASTOS
Gastos Administrativos
Gastos de Ventas
Seguro
IGV
Gastos con IGV

600,000
300,000
46,610

624,000
312,000
46,610

648,960
324,480
46,610

674,918
337,459
46,610

701,915
350,958
46,610

170,390
1,117,000

176,870
1,159,480

183,609
1,203,659

190,618
1,249,606

197,907
1,297,390

CLCULO DEL IGV ECONMICO


0

IGV de Inversin
IGV de Ventas
IGV de Costos
IGV de Gastos
Crdito Fiscal
IGV por pagar

CLCULO DEL IGV FINANCIERO


3

IGV de Inversin
IGV de Ventas
IGV de Costos
IGV de Gastos
IGV de Leasing
Crdito Fiscal
IGV por pagar

838,983

838,983

(1,080,000)
486,000
170,390
415,373
-

(1,123,200)
505,440
176,870
(25,517)

(1,168,128)
525,658
183,609
(458,861)

(1,214,853)
546,684
190,618
(477,551)

(1,263,447)
568,551
197,907
(496,989)

533,898
(1,080,000)
486,000
170,390
126,518
236,806
-

533,898

(1,123,200)
505,440
176,870
126,518
(77,566)

(1,168,128)
525,658
183,609
129,569
(329,292)

(1,214,853)
546,684
190,618

(1,263,447)
568,551
197,907

(477,551)

(496,989)

GASTOS FINANCIEROS
1

Emisin de Bonos VAC


Cupn
Gastos de Flotacin
Gastos de Colocacin
Prima de Redencin
Subtotal
Latin Leasing
Intereses
Valor de recompra
Cargos y Comisiones
Subtotal
Prestamo Banco Sur Callao
Interes
Cargos y Comisiones
Subtotal
Prestamo Banco Latin Medio
Interes
Cargos y Comisiones
Subtotal
Emisin de Acciones Comunes
Gastos de Flotacin
Gastos de Colocacin
Subtotal

114,174
11,813
6,563

118,170

122,306

132,549

118,170

55,436
177,742

183,402

123,127

283.90
183,686

283.90
123,411

120,114
351.20
120,465

54,694
351.20
55,045

125,896
89.34
125,985

73,225
89.34
73,314

13,500.00
7,500.00
21,000

Total Gasto Financieros

55,620
16,949
283.90
72,853

33,078
89.34
33,167

583,685

369,941

283,763

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDA ECONMICO


1
Ventas

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDA FINANCIERO

6,000,000

6,240,000

6,489,600

6,749,184

7,019,151

2,700,000
3,300,000

2,808,000
3,432,000

2,920,320
3,569,280

3,037,133
3,712,051

3,158,618
3,860,533

Gastos administrativos

600,000

624,000

648,960

674,918

701,915

Gastos de Ventas
Seguros

300,000
46,610

312,000
46,610

324,480
46,610

337,459
46,610

350,958
46,610

1,044,325
1,309,065

1,044,325
1,405,065

1,044,325
1,504,905

1,044,325
1,608,739

1,044,325
1,716,726

392,720
916,346

421,520
983,546

451,472
1,053,434

482,622
1,126,117

515,018
1,201,708

Costo de ventas
Utilidad Bruta

Depreciacin
Utilidad imponible

Ventas

6,749,184

7,019,151

3,037,133
3,712,051

3,158,618
3,860,533

624,000

648,960

674,918

300,000
46,610

312,000
46,610

324,480
46,610

337,459
46,610

350,958
46,610

1,270,313

1,270,313

1,270,313

1,270,313

1,270,313

583,685

369,941

283,763

499,391

809,136

995,154

1,382,750

1,490,737

149,817
349,574

242,741
566,395

298,546
696,608

414,825
967,925

447,221
1,043,516

Depreciacin

Utilidad imponible

FLUJO DE CAJA ECONOMICO


0

Gastos
IGV por pagar
Impuestos
TOTAL

(12,000,000)

VANE
TIRE

0
Inversion Inicial
5,939,394

Valor residual

7,080,000
3,186,000

7,363,200
3,313,440

7,657,728
3,445,978

7,964,037
3,583,817

8,282,599
3,727,169

Ingresos por Ventas


Costos de Ventas

1,117,000
-

1,159,480
25,517

1,203,659
458,861

1,249,606
477,551

1,297,390
496,989

Gastos
IGV por pagar

392,720
2,384,280

421,520
2,443,243

451,472
2,097,758

482,622
2,170,442

515,018
8,185,427

470,097
10.87%

701,915

FLUJO DE CAJA FINANCIERO


3

(12,000,000)

Valor residual
Ingresos por Ventas
Costos de Ventas

6,489,600
2,920,320
3,569,280

600,000

Gastos de Ventas
Seguros

Impuesto
Utilidad neta

Inversion Inicial

6,240,000
2,808,000
3,432,000

Gastos administrativo

Gastos Financieros
Impuesto
Utilidad neta

6,000,000
2,700,000
3,300,000

Costo de ventas
Utilidad Bruta

(12,000,000)
5,939,394
7,080,000
3,186,000

7,657,728
3,445,978

7,964,037
3,583,817

8,282,599
3,727,169

1,117,000
-

1,159,480
(77,566)

1,203,659
(329,292)

1,249,606
(477,551)

1,297,390
(496,989)

Impuesto a la Renta
Gastos Financieros

149,817
583,685

242,741
369,941

298,546
283,763

414,825

447,221

Amortizacin Prestamo Banco Sur Callao


Amortizacin Prestamo Banco Latin Medio

467,290
290,731

532,710
334,561

1,285,476

1,487,893

2,755,075

3,193,341

6,475,407

Devolucin Bonos
Ingreso por Deuda
TOTAL

7,363,200
3,313,440

2,771,795
6,500,000
(5,500,000)

VANE
TIRE

9,697,192
33.41%

Flujo
(1,694,915)
342,986
342,986
342,986
342,986
342,986
359,935
6.07%
12.50%

Parcial - Caso 1
% Produccin
Trujillo
70%
Lima
30%
Extensin Ha.
Cacique
Ingenio
Sta Maria

500
450
300

Total kg

1,250

Precio x Kg.
0.342
0.36

Depreciac Maq
Depreciacin

Factor

10

40%
100,000

20%
50,000

10%
25,000

R.Max.Kg x Ha. Produccin por ao Kg


6,374
5,600
4,000

1
1,274,800
1,008,000
480,000

2
2,230,900
1,764,000
840,000

3
2,868,300
2,268,000
1,080,000

4
3,187,000
2,520,000
1,200,000

2,762,800

4,834,900

6,216,300

6,907,000

% Produccion
Ventas en Trujillo
Ventas en Lima

40%
661,414
298,382

70%
1,157,475
522,169

90%
1,488,182
671,360

100%
1,653,536
745,956

Total Ventas
a)
Flujo de Caja Libre

959,797

1,679,644

2,159,543

2,399,492

1
959,797
(29,375)
930,422
(28,000)
(100,000)
802,422
(240,727)
561,695
100,000

2
1,679,644
(29,375)
1,650,269
(28,000)
(75,000)
1,547,269
(464,181)
1,083,088
75,000

3
2,159,543
(29,375)
2,130,168
(28,000)
(50,000)
2,052,168
(615,650)
1,436,517
50,000

0
Ventas
Costos variables
Margen Bruto
Gastos Administrativos
Depreciacin
UAI
Impuesto a la renta
UDI
Depreciacin
Inversin Fundos
I Rta Fundo
CAPEX
Irta de venta
WC
FCL
b)

N
30%
75,000

(6,000,000)
(250,000)
(750,000)
(7,000,000)

(750,000)
(88,305)

(750,000)
408,088

(750,000)
736,517

0
Ventas - cobranzas
Costos variables - jornales NO hay IGV
Gastos Adm - IGV solo de compras
Venta al contado
Venta credito 1 mes
C Var al contado
C Var credito 1 mes
G Adm al contado
G Adm credito 1 mes
Impuesto a la renta
Fundos no hay IGV
(6,000,000)
I Rta Fundo
CAPEX con IGV
(295,000)
Irta de venta
CT no hay IGV
(750,000)
IGV neto a pagar
FCL
-7,045,000
45,000
MODULO DEL IGV
0

1
1,132,560
(29,375)
(30,016)
1,132,560

(240,727)

2
1,981,980
(29,375)
(30,016)
1,981,980
(29,375)
(30,016)
(464,181)

3
2,548,260
(29,375)
(30,016)
2,548,260
(29,375)
(30,016)
(615,650)

(750,000)
(125,747)
-43,305
-45,000
1

(750,000)
(300,320)
408,088
0
2

(750,000)
(386,702)
736,517
0
3

(172,763)
2,016

(302,336)
2,016

(388,718)
2,016

45,000
(125,747)
(125,747)
-

(300,320)
(300,320)
-

(386,702)
(386,702)
-

4%
1
959,797
(29,375)
930,422
(28,000)
(96,154)
806,268
(241,880)
564,388
96,154

4%
2
1,679,644
(29,375)
1,650,269
(28,000)
(69,342)
1,552,928
(465,878)
1,087,049
69,342

3%
3
2,159,543
(29,375)
2,130,168
(28,000)
(44,881)
2,057,286
(617,186)
1,440,100
44,881

(750,000)
(89,459)
7.692%
(83,069)
4%
1
998,189
(30,550)
967,639
(29,120)
(100,000)
838,519
(251,556)
586,963
100,000

(750,000)
406,391
7.692%
350,409
4%
2
1,816,703
(31,772)
1,784,931
(30,285)
(75,000)
1,679,646
(503,894)
1,175,753
75,000

(750,000)
734,982
8.738%
582,809
3%
3
2,405,834
(32,725)
2,373,109
(31,193)
(50,000)
2,291,916
(687,575)
1,604,341
50,000

(780,000)
(93,037)
(83,069)

(811,200)
439,553
350,409

(835,536)
818,805
582,809

4
2,399,492
Vtas Trujillo y Lima
(29,375)
2,370,117
(28,000)
(25,000)
2,317,117
(695,135)
1,621,982
25,000
7,200,000
Venta
(360,000)
Costo
50,000
Utilidad
(15,000)
Irta.
3,000,000 VPN
1,093,148 > 0
11,521,982 Proyecto es rentable

7,200,000
(6,000,000)
1,200,000
360,000

Flujo de Caja Libre

Refer
Refer
Refer
100%
0%
100%
0%
100%
0%

IGV ingresos
IGV egresos
IGV inversin
Cred mes anterior
IGV neto
IGV neto pagar
IGV Crd fiscal
c)

45,000
45,000

(*)

(*)
(*)

30%

(6,000,000)
(250,000)
(750,000)
(7,000,000)
(7,000,000)

c)

Flujo de Caja Libre Nominal


0

(**)

(**)
(**)

Ventas
Costos variables
Margen Bruto
Gastos Administrativos
Depreciacin
UAI
Impuesto a la renta
UDI
Depreciacin
Inversin Fundos
Irenta
CAPEX
Irta de venta
WC
FCL

(30,016)

45,000

Flujo de Caja Libre Real


Ventas
Costos variables
Margen Bruto
Gastos Administrativos
Depreciacin
UAI
Impuesto a la renta
UDI
Depreciacin
Inversin Fundos
Irenta
CAPEX
Irta de venta
WC
FCL
tasa descto real =

(29,375)

30%

(6,000,000)
(250,000)
(750,000)
(7,000,000)
(7,000,000)

4
2,831,400
(29,375)
(30,016)
2,831,400
(29,375)
(30,016)
(695,135)
7,200,000
(360,000)
59,000
(15,000)
3,000,000
(438,893) VPN
11,521,982
Proyecto es rentable
0
4

1,088,327 > 0

(431,909)
2,016
(9,000)
(438,893)
(438,893)
3%
4
2,399,492
(29,375)
2,370,117
(28,000)
(21,787)
---- >
(*) FLUJO REAL debemos traer a valor
2,320,330
valor actual, las partidas que van a
(696,099)
mantener su valor NOMINAL en futuro
1,624,231
Ej: deprec & costos vta Activo ao 4
21,787
---- >
(**) En FLUJO NOMINAL, se deber
7,200,000
VL real:
conservar valor NOMINAL depr y costo
(591,331) 5,228,897 Venta
7,200,000
50,000
0
Costo
(5,228,897)
(15,000)
Utilidad
1,971,103
3,000,000
Irta.
591,331
11,289,687
tasa dscto nominal =
12%
8.738% (***) VPN =
2,083,013 > 0
8,232,864 Proyecto es rentable
3%
4
(***) los VPN del FC Real y FC Nominal, deben de
2,753,344 tener el mismo VAN (ajustados x inflac), debido a que
(33,707) FC REAL se ajustan por inflacion las TASAS y en el
2,719,637 FC NOMINAL se ajustan por inflacion los FLUJOS.
(32,129)
(25,000)
---- >
(*) FLUJO REAL debemos traer a valor
2,662,507
valor actual, las partidas que van a
(798,752)
mantener su valor NOMINAL en futuro
1,863,755
Ej: deprec & costos vta Activo ao 4
25,000
---- >
(**) En FLUJO NOMINAL, se deber
8,261,780
VL real:
conservar valor NOMINAL depr y costo
(678,534)
8,261,780 Venta
8,261,780
57,373
Costo
(6,000,000)
(17,212)
Utilidad
2,261,780
3,442,408
57,373 Irta.
678,534
12,954,571
tasa dscto nominal =
12%
8,232,864 (***) VPN =
2,083,013 > 0

Flujo de Caja Libre


0
Ventas
Costos variables
Margen Bruto
Gastos Administrativos
Depreciacin
UAI
Impuesto a la renta
UDI
Depreciacin
Inversin Fundos (6,000,000)
I Rta Fundo
CAPEX
(250,000)
Irta de venta
WC
(750,000)
FCL
(7,000,000)

1
959,797
(29,375)
930,422
(28,000)
(100,000)
802,422
(240,727)
561,695
100,000

(750,000)
(88,305)

2
1,679,644
(29,375)
1,650,269
(28,000)
(75,000)
1,547,269
(464,181)
1,083,088
75,000

(750,000)
408,088

3
2,159,543
(29,375)
2,130,168
(28,000)
(50,000)
2,052,168
(615,650)
1,436,517
50,000

(750,000)
736,517

4
Venta
7,200,000
2,399,492 Costo
(6,000,000)
(29,375) Utilidad
1,200,000
2,370,117 Irta.
360,000
(28,000)
(25,000)
2,317,117
(695,135)
1,621,982
25,000
7,200,000
(360,000)
50,000
(15,000)
3,000,000 VPN
1,093,148
11,521,982 Proyecto es rentable

FCL real

30%

4%
1
959,797
(29,375)
930,422
(28,000)
(96,154)
806,268
(241,880)
564,388
96,154

4%
2
1,679,644
(29,375)
1,650,269
(28,000)
(69,342)
1,552,928
(465,878)
1,087,049
69,342

3%
3
2,159,543
(29,375)
2,130,168
(28,000)
(44,881)
2,057,286
(617,186)
1,440,100
44,881

(6,000,000)
(250,000)
(750,000)
(7,000,000)
(7,000,000)

0
0
0
0
0
0
30%
0
-

(750,000)
(89,459)
7.692%
(83,069)

(750,000)
406,391
7.692%
350,409

(750,000)
734,982
8.738%
582,809

3%
4
Venta
2,399,492 Costo
(29,375) Utilidad
2,370,117 Irta.
(28,000)
(21,787)
---- >
2,320,330
(696,099)
1,624,231
21,787
---- >
7,200,000 VL real:
(591,331) 5,228,897
50,000
0
(15,000)
3,000,000
11,289,687 Tasa
8.738%
8,232,864 (***) VPN =

3,846

5,658

5,119

3,213

(1,154)

(1,697)

(1,536)

(964)

(3,846)
(1,154)

(5,658)
(1,697)

(5,119)
(1,536)

(3,213)
(231,331)
(232,295)

Venta
Costo
Utilidad
Irta.

4%
1
998,189
(30,550)
967,639
(29,120)
(100,000)
838,519
(251,556)
586,963
100,000

4%
2
1,816,703
(31,772)
1,784,931
(30,285)
(75,000)
1,679,646
(503,894)
1,175,753
75,000

3%
3
2,405,834
(32,725)
2,373,109
(31,193)
(50,000)
2,291,916
(687,575)
1,604,341
50,000

(750,000)
(7,000,000)
(7,000,000)

(780,000)
(93,037)
(83,069)

(811,200)
439,553
350,409

(835,536)
818,805
582,809

3%
4
Venta
2,753,344 Costo
(33,707) Utilidad
2,719,637 Irta.
(32,129)
(25,000)
---- >
2,662,507
(798,752)
1,863,755
25,000
---- >
8,261,780 VL real:
(678,534) 8,261,780
57,373 Tasa
(17,212)
12%
3,442,408
57,373
12,954,571
8,232,864 (***) VPN =

0
0
0
0

38,392
(1,175)
37,217
(1,120)

137,059
(2,397)
134,662
(2,285)

246,292
(3,350)
242,941
(3,193)

353,852 Venta
(4,332) Costo
349,520 Utilidad
(4,129) Irta.

36,097
(10,829)
25,268

132,377
(39,713)
92,664

239,748
(71,924)
167,824

345,391
(103,617)
241,773

(30,000)
(4,732)

(61,200)
31,464

(85,536)
82,288

1,061,780
(318,534)
7,373
(2,212)
442,408
1,432,589

7,200,000 FCL nominal


(5,228,897)
1,971,103
591,331

30%

(6,000,000)
(250,000)

12%

8,261,780
(6,000,000)
2,261,780
678,534

2,083,013

2,083,013

771,103
771,103
231,331

30%
-

1,061,780
1,061,780
318,534

Asesoria 2 - Caso Ejercicio FCL con IGV


Puertas Digitales
Ventas
7.00
C Variable
(3.00)
Depreciacin
20%
Utilidad Operativa
Imp Renta
38%
Util Neta
Depreciacin
FEN
Inversin IME
Credito por 1 ao de depreciacion
Capital de Trabajo
Venta Maquina
FEL
Flujo Neto
Base del IGV
Ingresos con IGV
Costos con IGV
Inversion
I renta
Base del flujo con impacto del IGV
Calculo del IGV
Ingresos
Costos
Inversion
Flujo del IGV
IGV por pagar
IGV Cred Fiscal
Cred mes anterior
Flujo del IGV
Flujo neto del IGV

(8.00)

(10.00)
(10.00)

7.00
(3.00)
(1.60)
2.40
(0.91)
1.49 IGV
1.60
3.09

16%

5.70
3.15 VAN

0.08

3.09
1.98

8.26
(3.54)

8.26
(3.54)

8.26
(3.54)

(0.91)
3.81

(0.91)
3.81

(0.91)
3.81

8.26
(3.54)
2.61
(0.91)
6.42

(1.26)
0.54

(1.26)
0.54

(1.26)
0.54

(1.26)
0.54

1.44
-

(0.72)
(0.72)
1.44
0.72
-

(0.72)
(0.72)
0.72
0.00
-

(0.72)
(0.72)
0.00
(0.72)
(0.72)

(0.72)
(0.72)
(0.72)
(0.72)

(11.44)
(11.44)

3.81
3.28

3.81
2.83

3.09
1.98

10%
1
1,900.00
(950.00)
(550.00)
400.00
(160.00)
240.00
550.00
790

10%
2
2,000.00
(1,000.00)
(500.00)
500.00
(200.00)
300.00
500.00
800

(1,210)
(1,210)
(1,210)

50%
(1,210)
(1,210)
(1,210)

790
752
-4.55%
828
10%
1
2,090
(1,045)
(605.00)
440
(176)
264
605
869
869
828

18%
-0.608

0.61
2.00 WACC
3.09
2.29

1.44
1.44
1.44

40%

7.00
(3.00)
(1.60)
2.40
(0.91)
1.49
1.60
3.09

3.09
2.66

(1,210)
Inflacion
Flujo Nominal
Ventas
C Variable
Depreciacin
Utilidad Operativa
Imp Renta
Util Neta
Depreciacin
FCOperativo
Inversin IME
FCLibre
Flujo Neto

7.00
(3.00)
(1.60)
2.40
(0.91)
1.49
1.60
3.09

(2.00)

(11.44)
(11.44)

Flujo del IGV


Flujo Neto
Asesoria 2 - Caso Ejercicio sobre inflacion
Inflacion
Flujo Rel
Ventas
C Variable
Depreciacin
50%
Utilidad Operativa
Imp Renta
40%
Util Neta
Depreciacin
FCOperativo
Inversin IME
FCLibre
Flujo Neto
Inflacion

7.00
(3.00)
(1.60)
2.40
(0.91)
1.49
1.60
3.09

5.70
3.15 VAN

(0.20)

800 WACC
5.0%
726
VAN del FLibre
268.00
-4.55% <-- conversion de flujos impactandolo con Inflacion
878
VAN del Flibre con inflac
495.62
10%
2
2,420
(1,210)
(605.00)
605
(242)
363
605
968
WACC
968
878 WACC

15.5% VAN

268.00

5.0% VAN

495.62

PC02 2015 1 - Pregunta 1


Flujo de Caja Libre

bicicletas montaeras de aluminio aro 29


1
2
3
500
600
800
750,000
900,000 1,200,000
(375,000)
(450,000)
(600,000)
375,000
450,000
600,000
(150,000)
(150,000)
(150,000)
(166,667)
(166,667)
(166,667)
58,333
133,333
283,333
(16,333)
(37,333)
(79,333)
42,000
96,000
204,000
166,667
166,667
166,667
208,667
262,667
370,667
(500,000)
50,000
(14,000)
(150,000)
150,000
(650,000)
208,667
262,667
556,667
0

Unidades
100% Ventas
1,500
40% C. Variable
(750)
Margen Bruto
40% Costo Fijo
(150,000)
Depreciacin
33%
UAI
Impto Renta
28%
UDI
Depreciacin
FEN
100% CAPEX
Irta de venta
Capital de Trabajo
FCL
Flujo de Caja Libre con IGV
MODULO DEL IGV
IGV ingresos
IGV C. Variable
IGV C. Fijo
IGV inversin
Cred mes anterior
IGV neto
IGV neto pagar
IGV Crd fiscal

100%
0%
100%
0%
100%
0%

IGV
0

90,000
90,000

Flujo de Caja Libre Real


0

28%

90,000
(7,200)
(7,200)
-

(118,800)
(118,800)
-

1
885,000
(402,000)
(160,800)
885,000

(16,333)

2
1,062,000
(482,400)
(160,800)
1,062,000
(482,400)
(160,800)
(37,333)

(7,200)
298,667
259,705

(118,800)
262,667
198,606

3%
1
750,000
(375,000)
375,000
(150,000)
(161,812)
63,188
(17,693)
45,495
161,812

3%
2
900,000
(450,000)
450,000
(150,000)
(157,099)
142,901
(40,012)
102,888
157,099

207,307
11.653%
185,672

259,988
11.653%
208,552

3%
1
772,500
(386,250)
386,250
(154,500)
(166,667)
65,083
(18,223)
46,860
166,667

3%
2
954,810
(477,405)
477,405
(159,135)
(166,667)
151,603
(42,449)
109,154
166,667

213,527
185,672

275,821
208,552

(402,000)
(160,800)

(500,000)
(150,000)
(650,000)
(650,000)

Flujo de Caja Libre Nominal


0
Ventas
Costos variables
Margen Bruto
Gastos Administrativos
Depreciacin
UAI
Impuesto a la renta
UDI
Depreciacin
CAPEX
Irta de venta
Capital de Trabajo
FCL
e) VPN c/inflac (FCL Nomin

18%
2
(162,000)
32,400
10,800

90,000

0
Ventas - cobranzas
Costos variables - hay IGV
Gastos Adm - IGV solo de compras
Venta al contado
Venta credito 1 mes
C Var al contado
C Var credito 1 mes
C Fijo al contado
C Fijo cred 1 mes
Impuesto a la renta
CAPEX con IGV
(590,000)
Irta de venta
CT no hay IGV
(150,000)
IGV neto a pagar
FCL
(740,000)
d) VPN con IGV
(740,000)

Ventas
Costos variables
Margen Bruto
Gastos Administrativos
Depreciacin
UAI
Impuesto a la renta
UDI
Depreciacin
CAPEX
Irta de venta
Capital de Trabajo
FCL
% dsct real =
e) VPN c/inflac (FCL Real)

1
(135,000)
27,000
10,800

28%

(500,000)
(150,000)
(650,000)
(650,000)

Venta
Costo
Utilidad
Irta.
b) VPN

4%
3
1,200,000
(600,000)
600,000
(150,000)
(151,057)
298,943
(83,704)
215,239
151,057
50,000
(14,000)
150,000
552,296
10.579%
400,646
4%
3
1,324,003
(662,002)
662,002
(165,500)
(166,667)
329,835
(92,354)
237,481
166,667
55,167
(15,447)
165,500
609,368
400,646

2
3
1,680
1,680
1,388
1,262
504 WACC

4
1,680
1,147
10.00%

5
1,680
1,043

Horno B
FEL
Flujo Neto
VAN

1
1,600
1,455
VAE

2
3
1,600
1,600
1,322
1,202
464 WACC

4
1,600
1,093
10.00%

5
1,600
993

Patrim:
40.00%
21.50%
8.60%
15.00%

50,000
50,000
(14,000)
96,048

c) Crdito periodo 0
debido compra capex

3
1,416,000
(643,200)
(160,800)
1,416,000
(643,200)
(160,800)
(79,333)
59,000
(14,000)
150,000
(171,000)
556,667
365,996

1
1,680
1,527
VAE

-5,530
-5,530
2,259

a) WACC

3
(216,000)
43,200
10,800
(9,000)
(171,000)
(171,000)
-

PC01 2015 1 - Pregunta 2


Horno A
0
FEL
-5,120
Flujo Neto
-5,120
VAN
2,197
0

Deuda:
60.00%
14.82%
72.00%
6.40%

WACC
Venta
Costo
Utilidad
Irta.

15.00%
50,000
50,000
(14,000)

d) VPN c/IG

84,307

WACC
Venta
Costo
Utilidad
Irta.

15.00%
50,000
50,000
(14,000)

e) VPN Infla

144,870

WACC
Venta
Costo
Utilidad
Irta.
e) VPN Infla

15.00%
55,167
55,167
(15,447)
144,870

6
1,680
948
Se elige el Horno A
6
7
1,600
1,600
903
821
VAE= VAN/ (1 - (1 / (1+ r) ^ n) / r

Parcial 2015 2 - Pregunta 1


Flujo de Caja Libre
0
% Crecimiento
100% Ventas
60% C Ventas
Margen Bruto
50% Costos operacin
Depreciacin
UAI
Impto Renta
UDI
Depreciacin
FEN
100% IME
a) Irta de venta
Capital de Trabajo
a) FEL
Flujo de Caja Libre con IGV
MODULO DEL IGV

1
800,000
(360,000)
440,000
(180,000)
(150,000)
110,000
(30,800)
79,200
150,000
229,200

45%
(180,000)
25%
28%

(140,000)
(740,000)

229,200

260,880
18%

IGV
0

2
(158,400)
42,768
16,200

108,000
19,080
19,080

19,080
(80,352)
(80,352)
-

108,000
108,000
1

944,000
(398,880)
(196,200)
(30,800)

2
1,038,400
(438,768)
(196,200)
(43,120)

318,120
284,042
4%
1
800,000
(360,000)
440,000
(180,000)
(144,231)
115,769
(32,415)
83,354
144,231

(80,352)
279,960
223,192
5%
2
880,000
(396,000)
484,000
(180,000)
(137,363)
166,637
(46,658)
119,979
137,363

(708,000)
(140,000)
(848,000)
(848,000)
0

28%

(600,000)
(140,000)
(740,000)
(740,000)

227,585
7.690%
211,333
4%

10%
968,000
(435,600)
532,400
(180,000)
(150,000)
202,400
(56,672)
145,728
150,000
295,728
200,000
(14,000)
140,000
621,728

Venta
Costo
Utilidad
Irta.
b) VPN

(174,240)
47,045
16,200
(36,000)
(146,995)
(146,995)
-

b) Crdito periodo 0 y 1
debido compra IME

Deuda:
70.00%
11.90%
72.00%
6.00%

Patrim:
30.00%
20.00%

a) WACC

12.00%

6.00%

200,000
(150,000)
50,000
(14,000)
115,190

(144,000)
38,880
16,200
108,000

Ventas
Costos variables
Margen Bruto
Gastos Administrativos
Depreciacin
UAI
Impuesto a la renta
UDI
Depreciacin
CAPEX
Irta de venta
Capital de Trabajo
FCL
% dsct real =
e) VPN c/inflac (FCL Real)
Flujo de Caja Libre Nominal

10%
880,000
(396,000)
484,000
(180,000)
(150,000)
154,000
(43,120)
110,880
150,000
260,880

(600,000)

IGV ingresos
IGV C. Ventas
IGV C. Operacin
IGV Inversin
Cred mes anterior
IGV neto
IGV neto pagar
IGV Crd fiscal
Ventas - cobranza
C Vta - cxpagar
C Fijo - cxpagar
Impuesto a la renta
CAPEX con IGV
Irta de venta
CT no hay IGV
IGV neto a pagar
FCL
c) VPN con IGV
Flujo de Caja Libre Real

257,342
6.664%
224,035
5%

3
1,142,240
(482,645)
(196,200)
(56,672)
236,000
(14,000)
140,000
(146,995)
621,728
442,562
4%
3
968,000
(435,600)
532,400
(180,000)
(132,079)
220,321
(61,690)
158,631
132,079
200,000
(19,018)
140,000
611,692
7.690%
494,496
4%
3
1,099,338
(494,702)
604,636
(204,422)
(150,000)
250,214
(70,060)
180,154
150,000
227,136
(21,598)
158,995
694,687
494,496

0
1
2
Ventas
832,000
960,960
Costos variables
(374,400)
(432,432)
Margen Bruto
457,600
528,528
Gastos Administrativos
(187,200)
(196,560)
Depreciacin
(150,000)
(150,000)
UAI
120,400
181,968
Impuesto a la renta
28%
(33,712)
(50,951)
UDI
86,688
131,017
Depreciacin
150,000
150,000
CAPEX
(600,000)
Irta de venta
Capital de Trabajo
(140,000)
FCL
(740,000)
236,688
281,017
e) VPN c/inflac (FCL Nominal)
(740,000)
211,333
224,035
Parcial 2015 2 - Pregunta 2
Se asume INDEPENDENCIA entre los FC del Proyecto:
Proy A
Prob
Flujo 1
Prob
Flujo 2
Prob
Flujo 3
1
15%
15.00
35%
20.00
55%
25.00
2
30%
25.00
30%
40.00
20%
40.00
3
55%
15.00
35%
30.00
25%
20.00
100%
18.00
100%
29.50
100%
26.75
COK
12% Inflacion
0.00%
0.00%
0.00%
Tasa Real
12.00%
12.00%
12.00%
Prob
Inversin
Flujo 1
Flujo 2
Flujo 3
Totales
Valor Esperado del VPN:
(30.00)
18.00
29.50
26.75
E(VAN)
(30.00)
16.07
23.52
19.04
28.63
Varianza
21.00
64.75
48.19
Var (VAN)
16.74
41.15
24.41
82.30
Proy B
Prob
Flujo 1
Prob
Flujo 2
Prob
Flujo 3
1
40%
10.00
50%
15.00
50%
25.00
2
30%
20.00
20%
20.00
20%
20.00
3
30%
30.00
30%
25.00
30%
15.00
100%
19.00
100%
19.00
100%
21.00
COK
12% Inflacion
0.00%
0.00%
0.00%
Tasa Real
12.00%
12.00%
12.00%
Prob
Inversin
Flujo 1
Flujo 2
Flujo 3
Totales
Valor Esperado del VPN:
(30.00)
19.00
19.00
21.00
E(VAN)
(30.00)
16.96
15.15
14.95
17.06
Varianza
69.00
19.00
19.00
Var (VAN)
55.01
12.07
9.63
76.71
Proy A
Proy B
E(VAN)
28.63
17.06
s(VAN)
9.07
8.76
CV =
31.69%
51.34% a) Pry A si objetivo es asumir menor riesgo relativo al ejecutar solo uno

WACC

12.00%

c) VPN c/IGV

101,796

WACC

12.00%
200,000
(132,079)
67,921
(19,018)

Venta
Costo
Utilidad
Irta.
d) VPN Inflac

189,864

WACC
Venta
Costo
Utilidad
Irta.
d) VPN Inflac

12.00%
227,136
(150,000)
77,136
(21,598)
189,864

Var F1

Var F2
1.35
14.70
4.95
4.58
21.00

s(VAN)
Varianza (VAN)

31.59
33.08
0.09
8.05
64.75
s(VAN)
E(VAN)
CV =
Z
Prob

Var F1

s(VAN)
Varianza (VAN)

Var F2
32.40
0.30
36.30
8.31
69.00

8.00
0.20
10.80
4.36
19.00
s(VAN)
E(VAN)
CV =
Z
Prob

b) Proy A
=> Prob (VPN < 0) =
Proy B
=> Prob (VPN < 0) =

Var F3
1.68
35.11
11.39
6.94
48.19
9.07
28.63
31.69%
(3.16)
0.08%
Var F3
8.00
0.20
10.80
4.36
19.00
8.76
17.06
51.34%
(1.95)
2.56%

= Prob ( z < -3,16 )


0.08%
= Prob ( z < -1,95 )
2.56%

Mdulo de ingresos

capacidad

precio

ingresos

200
130
19%

0.10
0.15

20.00
19.50

1,200
1,200

24,000
23,400

ao1
47,400
56,406

ao2
47,400
56,406

ao3
47,400
56,406

ao4
47,400
56,406

1,600
1,600
7,680
2,400
13,280
13,888

1,600
1,600
7,680
2,400
13,280
13,888

1,600
1,600
7,680
2,400
13,280
13,888

1,600
1,600
7,680
2,400
13,280
13,888

0.00

0.00

0.00

0.00

ao 1
5,600

ao 2
5,600

ao 3
5,600

ao 4
5,600

11,265

7,510

3,755

0.0

5,557.4
3,755.0
1,802.4

5,106.8
3,755.0
1,351.8

4,656.2
3,755.0
901.2

4,205.6
3,755.0
450.6

9,006
608
-8,398

9,006
608
-8,398

9,006
608
-8,398

9,006
608
-8,398

-1,064

-3,078

-8,398

-8,398

-8,398

-1,064

47,400
13,280
5,600
28,520
8,556
19,964

47,400
13,280
5,600
28,520
8,556
19,964

47,400
13,280
5,600
28,520
8,556
19,964

47,400
13,280
5,600
28,520
8,556
19,964

56,406

56,406

56,406

56,406

camin A (cajas 1/1)


camin B (cajas 1L)
IGV
total ingresos sin IGV
total ingresos con IGV

N viajesing x ao ($)

liq.

Mdulo de costos operativos


combustibles
repuestos y servicios
sueldo choferes
sueldo tripulantes (ayudante + vendedor)
costo operativo sin IGV
costo operativo con IGV
Mdulo de inversin
camin B
capital de trabajo
costo inversin sin IGV
costo inversin con IGV

28,000
4,740
32,740
38,060

Mdulo de depreciacin
valor camin sin IGV
depreciacin

28,000
20%

Mdulo de servicio deuda


Saldo deuda
tasa
cuotas decrecientes
amortizacin uniforme = alemn
intereses
Mdulo de IGV
IGV ingresos
IGV egresos
IGV sin F/C punto 0
CF ao 0
IGV neto
estado de resultados
ingresos
ctos. operativos
depreciacin
ut. operativa
impto. renta
utilidad neta
flujo de caja
ingresos
recupero cap. de trabajo
recupero maquinaria
egresos
IGV
impto. renta
caja operativa
inversin
FLUJO DE CAJA ECONMICO
deuda
pago deuda
escudo fiscal intereses
FLUJO DE CAJA FINANCIERO
TIRE
TIRF
VPNE
VPNF
% prstamo = D / D + E
% aporte = E / D + E
costo ptmo. = Kd
costo aporte = Ks = COK

15,020
12%

5,320

ao 5
5,600

1,064

5,320

30%

4,740
6,664

38,060
-38,060
15,020

-23,040

13,888
3,078
8,556
30,884

13,888
8,398
8,556
25,564

13,888
8,398
8,556
25,564

13,888
8,398
8,556
25,564

10,340

30,884

25,564

25,564

25,564

10,340

5,557
541
25,867

5,107
406
20,863

4,656
270
21,178

4,206
135
21,494

10,340

9.37%
65.07%
10.00%
97.06%
9.37%
55,567 -> descontamos con WACC
10.00%
54,730 -> descontamos con Ks = COK
39.46%
60.54%
12.00%
Cuidado!
10.00%
Siempre: Ks > Kd

1,064