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CAVALCANTE

Consultores

PROJEO DE DEMONSTRAES
FINANCEIRAS
Um Enfoque para a Projeo do Fluxo de Caixa como
Elemento de Equilbrio Patrimonial

Utilize a planilha Excel anexada para


treinar seu raciocnio financeiro

Francisco Cavalcante (francisco@fcavalcante.com.br)

Scio-Diretor da Cavalcante & Associados, empresa especializada na elaborao de sistemas


financeiros nas reas de projees financeiras, preos, fluxo de caixa e avaliao de projetos. A
Cavalcante & Associados tambm elabora projetos de capitalizao de empresas, assessora na
obteno de recursos estveis , alm de compra e venda de participaes acionrias.

Administrador de Empresas graduado pela EAESP/FGV.

Desenvolveu mais de 100 projetos de consultoria, principalmente nas reas de planejamento


financeiro, formao do preo de venda, avaliao de empresas e consultoria financeira em geral.

UP-TO-DATE - No 302

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NDICE
1.

INTRODUO ...................................................................................................... 3

2.

CASO PRTICO ................................................................................................... 4

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1. Introduo

A tcnica de projeo das demonstraes financeiras engloba a estimativa:


! Do Balano Patrimonial;
! Da Demonstrao de Resultado, e
! Do Fluxo de Caixa.
Todos estes 3 relatrios devero estar perfeitamente integrados (ou interligados).
Esta integrao no balano patrimonial poder ser observada atravs do perfeito
equilbrio entre o ativo e o passivo.
Este texto mostrar que a projeo do fluxo de caixa a pea chave de integrao entre o
balano patrimonial e a demonstrao de resultado projetados, preservando sempre o
equilbrio entre ativos e passivos no primeiro.
Por ltimo uma recomendao: Leia este texto com uma calculadora ao lado o tempo
todo. Tambm ajudar a reviso dos Up-To-Dates que trataram de elaborao do fluxo
de caixa.

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2. Caso Prtico

Importante: O banco de premissas deste exemplo enxuto. A estimativa de alguns


componentes da projeo simples, j que o objetivo deste texto mostrar como se d a
integrao entre balano, resultado e fluxo de caixa.
A seguir, apresentamos um conjunto de premissas que suportaro nossa projeo de
demonstraes financeiras:
! Queremos projetar o balano patrimonial para 31-12-2004, a demonstrao de
resultado para o ano de 2004 e o fluxo de caixa para o ano de 2004.
! Os dados do balano patrimonial encerrado em 31-12-2003 e do balano patrimonial
parcialmente projetado para 31-12-2004 so os seguintes:
Balano Patrimonial Encerrado e Projetado
Contas
Circulante
Caixa
Clientes
Estoques
Permanente
Imobilizado
(-) Depr/Acum
(=) Lquido

31/12/03
$1.450
$100
$900
$450

31/12/04
$1.600
(1) $100
(2) $1.000
(3) $500

$1.700
$2.000
($300)
$1.700

$1.600
(4) $2.100
(5) ($500)
$1.600

Contas
Circulante
Fornecedores
Impostos
IR/CSLL
Dividendos
Emprstimos

31/12/03
$1.420
$600
$90
$350
$180
$200

31/12/04
$1.609
(6) $667
(7) $100
(8) $432
(8) $210
(9) $200

PL
Cap/Res
Lucro de 2004

$1.730
$1.730
$0

$2.359
$1.730
(8) $629

Total
$3.150
$3.200
Total
$3.150
Abreviaes: Depr/Acum = Depreciao Acumulada; Cap/Res = Capital e Reservas

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$3.967

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A Demonstrao de Resultado projetada para 2004 a seguinte:


Resultado Projetado para 2004
Vendas brutas
(-) Impostos
(=) Vendas lquidas
(-) Custo
(-) Depreciao
(=) Lucro bruto
(-) Despesas
(+) Receita financeira
(=) Lucro operacional
(-) Despesa financeira
(=) Lucro antes do IR/CSLL
(-) IR/CSLL
(=) Lucro lquido
(-) Dividendos
(=) Lucro retido

$12.000
($1.200)
$10.800
($7.200)
(5) ($200)
$3.400
($2.100)
(1) $10
$1.310
(9) ($40)
$1.270
($432)
$838
($210)
$629

O Fluxo de Caixa projetado para 2004 o seguinte:


Fluxo de Caixa Projetado para 2004
Recebimento por vendas
(-) Pagamento de impostos
(-) Pagamento de custos
(-) Pagamento de despesas
(+) Receita financeira
(-) Pagamento de IR/CSLL
(-) Investimentos
(=) Fluxo de caixa operacional
(-) Pagamento de juros
(=) Fluxo de caixa do acionista
(-) Pagamento de dividendos
(=) Fluxo de caixa final

(10) $11.900
(11) ($1.190)
(12) ($7.183)
(13) ($2.100)
(1) $10
(14) ($350)
(4) ($100)
$987
(9) ($40)
$947
(15) ($180)
$767

Observao importante: O ativo e o passivo no batem no balano projetado para 3112-2004. A diferena de $767 ($3.967 - $3.200).
As contas de balanceamento do balano so: Caixa (na hiptese de um supervit) e
Emprstimos (na hiptese de um dficit).
No exemplo apresentado, faltam $767 para o ativo bater com o passivo. Portanto,
possvel concluir que o fluxo de caixa projetado para 2004 mostrar um supervit de
$767.
Isto significa que o saldo de caixa projetado para 31-12-2004 ser de $878 ($100 + $767).

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O fluxo de caixa projetado para 2004 ser mostrado mais adiante.


As notas explicativas referentes ao balano e demonstrao de resultado esto a seguir:
(1)

O Caixa uma conta de balanceamento patrimonial. Neste exemplo,


conforme j foi citado, o saldo de $100 ser acrescido do supervit de caixa
projetado para 2004. Dentro da projeo do supervit, consta o valor de $10
referentes receita financeira, e que tambm poder ser observado na
demonstrao de resultado e no fluxo de caixa.

(2)

Para projetar todas as contas cclicas do balano foi utilizada como


unidade de medida dias de venda. A conta de Clientes reflete um prazo mdio
de financiamento a clientes de 30 dias.

Clientes

(3)

$1.000

($12.000 / 360) x 30

A conta de Estoques reflete um prazo mdio de renovao dos estoques de


15 dias.

Estoques

$500

($12.000 / 360) x 15

(4)

O saldo do imobilizado de $2.100 projetado para 31-12-2004 reflete um


investimento adicional de $100 em relao ao saldo de $2.000 em 31-12-2003. A
contra partida poder ser observada no fluxo de caixa.

(5)

O saldo da depreciao acumulada de ($500) projetado para 31-12-2004


reflete um acrscimo de $200 em relao ao saldo de ($300) em 31-12-2003. A
contra partida poder ser observada na demonstrao de resultado.
Evidentemente, este valor no transita pelo fluxo de caixa.

(6)

A conta de Fornecedores reflete um prazo mdio de pagamento a


fornecedores de 20 dias.

Fornecedores

(7)

$667

($12.000 / 360) x 20

A conta de Impostos reflete um prazo mdio de pagamento de impostos de


3 dias.

Impostos

$100

($12.000 / 360) x 3

(8)

Este saldo projetado para 31-12-2004 poder ser observado da


demonstrao de resultado projetada para 2004.

(9)

A conta Emprstimos, assim como o Caixa, tambm uma conta de


balanceamento patrimonial. Neste exemplo, conforme j foi citado, haver um
supervit de caixa projetado para 2004 de $767. Portanto, o saldo da conta
Emprstimos projetado para 31-12-2004 ser de $200. Como a demonstrao de
resultado apresenta uma despesa financeira de $40, significa que este valor de
juros foi incorrido e pago, conforme observado no fluxo de caixa.

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(10)

=
=

Variao no saldo de Clientes


+ $100

=
=

- Impostos
- $1.200

+
+

Variao no saldo de Impostos


+ $10

Procedimento:

Pagamento de custos
- $7.183

(13)

+ Vendas
+ $12.000

Procedimento:

Pagamento de impostos
- $1.190

(12)

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Procedimento:

Recebimento por vendas


+ $11.900

(11)

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=
=

- Custos
- $7.200

V. Estoques
- $50

+
+

V. Fornencedores
+ $67

Procedimento:

O valor de - $2.100 idntico ao que aparece da demonstrao de resultado. Motivo:


No existe qualquer conta de balano cuja variao de saldo deva ser ajustada contra
a despesa.
(14)

Procedimento:

Pagamento de IR/CSLL
- $350

(15)

=
=

- IR/CSLL
- $432

+
+

Variao no saldo de IR/CSLL


+ $82

Procedimento:

Pagamento de dividendos
- $180

=
=

- Dividendos
- $210

+
+

Variao no saldo de Dividendos


+ $30

Os balanos patrimoniais com perfeito equilbrio entre ativo e passivo apresentado a


seguir:
Balano Patrimonial Encerrado e Projetado
Contas
Circulante
Caixa
Clientes
Estoques
Permanente
Imobilizado
(-) Depr/Acum
(=) Lquido

Total

31/12/03
$1.450
$100
$900
$450
$1.700
$2.000
($300)
$1.700

$3.150

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31/12/04
$2.367
$867
$1.000
$500

Contas
Circulante
Fornecedores
Impostos
IR/CSLL
Dividendos
$1.600 Emprstimos
$2.100
($500) PL
$1.600 Cap/Res
Lucro de 2004
$3.967

Total

31/12/03
$1.420
$600
$90
$350
$180
$200

31/12/04
$1.609
$667
$100
$432
$210
$200

$1.730
$1.730
$0

$2.359
$1.730
$629

$3.150

$3.967

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O supervit de caixa de $767 somado ao saldo inicial de $100, totalizando um saldo


projetado para 31-1-2-2004 de $867.
Recomendao importante:
A melhor coisa que o leitor poder fazer aps esta leitura utilizar a planilha Excel
anexada para fazer simulaes.
A planilha no est preparada para fazer todas as simulaes que voc desejar.
Todavia, est pronta para fazer um nmero de simulaes suficiente para aperfeioar
seu raciocnio financeiro.

Cuidados fundamentais:
A planilha anexada contm 4 blocos.
Os 2 primeiros blocos so o do Balano patrimonial e demonstrao de resultado.
Nestes dois blocos voc dever mexer a seu critrio.
Os 2 ltimos blocos so o do fluxo de caixa e balano patrimonial 100% em equilbrio.
Observe as frmulas dentro do contedo de todas as clulas. Neste dois blocos
voc ver o resultado da mexida que voc fez nos blocos anteriores.
Exemplo:
! Em C6 altere o saldo projetado de Clientes de $1.000 para $1.100. O supervit de
caixa diminuir de $767 para $667. O saldo de Caixa projetado em C57 diminuir de
$867 para $767. E saldo da outra conta de balanceamento Emprstimos permanecer
em $200.
! Em C6 altere o saldo projetado de Clientes de $1.000 para $2.000. O supervit de
caixa de $767 passar para um dficit de ($233). O saldo de Caixa projetado em C57
permanecer em $100. O saldo da outra conta de balanceamento Emprstimos
passar de $200 para $433.
Crie outras situaes.

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