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PFJX 2Q  7IGXMSR
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PFJX 2Q  7IGXMSRWERH
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7IGXMSR
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QE\MQYQ GSRWMHIVIH IEVXLUYEOI WTIGXVEP
VIWTSRWIEGGIPIVEXMSREXWIGSRH7IGXMSR
WIMWQMG HIWMKR WTIGXVEP VIWTSRWI EGGIPIVEXMSR EX
TIVMSH 8Q 7IGXMSR
WIMWQMGHIWMKRWTIGXVEPVIWTSRWIEGGIPIVEXMSRJSVE
TIVMSHSJ WIGSRH 7IGXMSR
WIMWQMGHIWMKRWTIGXVEPVIWTSRWIEGGIPIVEXMSRJSV
WLSVXTIVMSH7IGXMSR
QE\MQYQ GSRWMHIVIH IEVXLUYEOI WTIGXVEP
VIWTSRWI EGGIPIVEXMSR EX WLSVX TIVMSHW 7IGXMSR

JSVGIHYIXSVIWXVEMRIHXLIVQEPQSZIQIRXGVIIT
WLVMROEKISVHMJJIVIRXMEPWIXXPIQIRX
JYRHEQIRXEP TIVMSH SJ ZMFVEXMSR SJ WXVYGXYVI
WIGSRHW 7IGXMSR
PS[IVFSYRHSJXLITIVMSHEX[LMGLXLIPSRKTIVMSH
VIWTSRWI WTIGXVYQ WXEVXW WIGSRHW 7IGXMSR

QSHEP TIVMSH SJ ZMFVEXMSR SJ XLI QXL QSHI
WIGSRHW 7IGXMSR
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[IMKLXSJWSMPFIPS[KVEHIPFJX 2Q  7IGXMSR

TSVXMSRSJXLIXSXEPQEWW[LSWIGIRXVSMHMWEXPIZIP
\ 7IGXMSRWERH
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WXVIRKXL 7IGXMSR
LIMKLXSJWPSWLMRK[EZIJX Q 7IGXMSR
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GSRMGEPSVGSRIVSSJHIKVIIW7IGXMSR
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VEXMSSJZIVXMGEPHMWXVMFYXIHWLIEVVIMRJSVGIQIRXSR
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7IGXMSR
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ERH
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[LIR ZMFVEXMRK MR MXW QXL QSHI 7IGXMSR

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JSYRHEXMSRHIIT{EJSYRHEXMSR[MXLEFSXXSQIPIZEXMSR
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6

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MR 7IGXMSR
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GSRXEGX[MXLWXSVIH[EXIVWLSYPHFIMREGGSVHERGI[MXL%'-
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[MXL%'-6ERHEWVIGSQQIRHIHMRXLMWKYMHI
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 7LSXGVIXI{7LSXGVIXI MR IPIZEXIH GSRGVIXI XEROW
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GSRGVIXIXEROX]TIW
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 6IJIVIRGI WXERHEVHW{'SRGVIXI JSVQ[SVO
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'SRGVIXI JSVQ[SVO VIMRJSVGIQIRX ERH HIXEMPW SJ XLI
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XIWXMRKTIVWSRRIPWLSYPHFI%'-GIVXMJMIHEW'SRGVIXI*MIPH
8IGLRMGMERW ERH MRWTIGXSVW EW 'SRGVIXI 'SRWXVYGXMSR
7TIGMEP-RWTIGXSVWSVLEZIIUYMZEPIRXGIVXMJMGEXMSR

6

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SJVITSVXWERH
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 'SRGVIXI
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VIUYMVIHWXVYGXYVEPHYVEFMPMX]ERHEVGLMXIGXYVEPTEVEQIXIVW
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[EXIVGIQIRXMXMSYW QEXIVMEP VEXMS [GQ  WLSYPH FI MR
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 7PYQT{8LI WPYQT SJ GSRGVIXI TVSZMHIH
WLSYPHFIFEWIHSRGSRWMHIVEXMSRSJXLIGSRZI]MRKTPEGMRK
ERH ZMFVEXMSR QIXLSHW EW [IPP EW XLI KISQIXV] SJ XLI
GSQTSRIRXERHWLSYPHGSRJSVQXSXLIJSPPS[MRK
E 'SRGVIXI[MXLSYXLMKLVERKI[EXIVVIHYGMRKEHQM\XYVIW
,6;6%W WLSYPHFITVSTSVXMSRIHXSTVSHYGIEWPYQTSJMR
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F 7PYQTWLSYPHRSXI\GIIHMR QQ EJXIVEHHMXMSRSJ
,6;6%ERH MR  QQ FIJSVIYRPIWW XLI QM\XYVI LEW
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G  8LI WPYQT SJ GSRGVIXI XS FI TPEGIH SR ER MRGPMRIH
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TPEGIQIRXERHGYVMRK
 'SRGVIXI TVSHYGXMSR{1IEWYVMRK QM\MRK ERH
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,6;6%WLEZIFIIREHHIH7PYQTEHNYWXQIRXWGERFIQEHI
F]EHHMRKEHHMXMSREPEHQM\XYVIW
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[MXLMRXIVREPZMFVEXSVW
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GSRGVIXIERHXSEPPS[MXXSFITPEGIHXLVSYKLXLIVIMRJSVGMRK
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MRXIVZEPW XS TVIZIRX WXEGOMRK SJ GSRGVIXI :MFVEXSVW WLSYPH
RSXFIYWIHXSQSZIXLIQEWWSJGSRGVIXIXLVSYKLXLIJSVQW
 'YVMRK{'YVMRK QIXLSHW WLSYPH GSRJSVQ XS
%'-SVEWETTPMGEFPIERHXLIVIUYMVIQIRXWSJ%''YVMRKQIXLSHWWLSYPHFIGSRXMRYIHSVIJJIGXMZIYRXMP
GSRGVIXI LEW VIEGLIH   SJ MXW WTIGMJMIH GSQTVIWWMZI
WXVIRKXL JG YRPIWWELMKLIVWXVIRKXLMWVIUYMVIHJSVETTPMIH
PSEHW 'YVMRK WLSYPH FIKMR EW WSSR EW TVEGXMGEFPI EJXIV
TPEGMRK ERH JMRMWLMRK 'YVMRK GSQTSYRHW WLSYPH FI
QIQFVERIJSVQMRKSVGSQFMREXMSRGYVMRKWYVJEGILEVHIRMRK
X]TIWGSRJSVQMRKXS%781'
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MRVEMRWPIIXWRS[SVI\XVIQIXIQTIVEXYVIWYRPIWWTVSXIGXMSR
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QM\MRK[EXIVSVXSHEQEKIWYVJEGIJMRMWL
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VIUYMVIQIRXWSJ%'-WLSYPHFIJSPPS[IH
 ,SX [IEXLIV{(YVMRK LSX [IEXLIV XLI
VIUYMVIQIRXWSJ%'-WLSYPHFIJSPPS[IH
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XIWXMRKX]TIERHJVIUYIRG]SJJMIPHXIWXWERHIZEPYEXMSRERH
EGGITXERGISJXIWXMRKWLSYPHGSRJSVQXS%'-SVEW
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 'SRGVIXIWXVIRKXLXIWXW{%XPIEWXJSYVG]PMRHIVW
WLSYPH FI QSPHIH JSV IEGL EGGITXERGI XIWX VIUYMVIH 8[S
G]PMRHIVWWLSYPH FI XIWXIH EX  HE]W JSV XLIWXVIRKXL XIWX
3RIG]PMRHIVWLSYPHFIXIWXIHEXHE]WXSWYTTPIQIRXXLI
HE] XIWXW 8LI JSYVXL G]PMRHIV MW E WTEVI XS VITPEGI SV
WYTTPIQIRX SXLIV G]PMRHIVW 'SRGVIXI XIQTIVEXYVI WPYQT
ERHEMVGSRXIRXQIEWYVIQIRXWWLSYPHFIQEHIJSVIEGLWIXSJ
G]PMRHIVW9RPIWWSXLIV[MWIWTIGMJMIHMRXLITVSNIGXHSGYQIRXW
WEQTPMRKSJGSRGVIXIWLSYPHFIEXXLITSMRXSJHIPMZIV]
 )EVP]EKI GSRGVIXI WXVIRKXL{;LIVI
ORS[PIHKI SJ IEVP]EKI GSRGVIXI WXVIRKXL MW VIUYMVIH JSV
GSRWXVYGXMSR PSEHMRK G]PMRHIVW WLSYPH FI QSPHIH JMIPH

)0):%8)('32'6)8)%2('31437-8)78))0'32'6)8);%8)67836%+)8%2/7

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JSPPS[MRKRSRHIWXVYGXMZIXIWXQIXLSHWWLSYPHFIYWIHEJXIV
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RSVQEPP]SFXEMRIHHYVMRKXLIQM\XYVITVSTSVXMSRMRKTVSGIWW
E  4IRIXVEXMSR VIWMWXERGI MR EGGSVHERGI [MXL %781
''1
F 4YPPSYXWXVIRKXLMREGGSVHERGI[MXL%781'ERH
G  1EXYVMX]JEGXSV QIXLSH MR EGGSVHERGI [MXL %781
'
 6ITSVXMRK{%VITSVXSJXIWXWERHMRWTIGXMSR
VIWYPXW WLSYPH FI TVSZMHIH 0SGEXMSR SR XLI WXVYGXYVI
VITVIWIRXIHF]XLIXIWXW[IEXLIVGSRHMXMSRWERHHIXEMPWSJ
WXSVEKIERHGYVMRKWLSYPHFIMRGPYHIH
 .SMRXWERHIQFIHQIRXW
 'SRWXVYGXMSR NSMRXW{8LI PSGEXMSR SJ
GSRWXVYGXMSR NSMRXW ERH XLIMV HIXEMPW WLSYPH FI WLS[R SR
GSRWXVYGXMSRHVE[MRKW,SVM^SRXEPGSRWXVYGXMSRNSMRXWMRXLI
TIHIWXEP WLSYPH FI PSGEXIH EX ETTVS\MQEXIP] IUYEP WTEGIW
8LI WYVJEGI SJ GSRGVIXI GSRWXVYGXMSR NSMRXW WLSYPH FI
GPIERIHERHPEMXERGIVIQSZIH
 )\TERWMSR NSMRXW{7PEFWSRKVSYRH ERH
MRXIVQIHMEXI JPSSV WPEFW RSX WXVYGXYVEPP] GSRRIGXIH XS XLI
TIHIWXEP[EPPWLSYPHFIMWSPEXIHJVSQXLITIHIWXEP[EPPF]
TVIQSPHIHI\TERWMSRNSMRXJMPPIV
 'SRXVEGXMSR NSMRXW{'SRXVEGXMSR NSMRXW EVI
SRP]YWIH[MXLWPEFWSRKVSYRH 7IGXMSR 
 )QFIHQIRXW{7PIIZIWMRWIVXWERHIQFIHHIH
MXIQW WLSYPH FI MRWXEPPIH FIJSVI GSRGVIXI TPEGIQIRX ERH
WLSYPH FI EGGYVEXIP] TSWMXMSRIH ERH WIGYVIH EKEMRWX
HMWTPEGIQIRX4SWXMRWXEPPIHERGLSVWWLSYPHFIMRWXEPPIHTIV
%'-%TTIRHM\(
 *SVQ[SVO
 +IRIVEP{*SVQ[SVO HIWMKR MRWXEPPEXMSR ERH
VIQSZEPWLSYPHGSRJSVQXSXLIVIUYMVIQIRXWSJ%'-ERH
XLIVIGSQQIRHEXMSRWSJ%'-*SVQ[SVOWLSYPHIRWYVI
XLEXGSRGVIXIGSQTSRIRXWSJXLIWXVYGXYVI[MPPGSRJSVQXSXLI
GSVVIGXHMQIRWMSRWWLETIEPMKRQIRXWIPIZEXMSRERHTSWMXMSR
[MXLMRXLIIWXEFPMWLIHXSPIVERGIW*SVQ[SVOW]WXIQWWLSYPH
FI HIWMKRIH XS WEJIP] WYTTSVX GSRWXVYGXMSR ERH I\TIGXIH
IRZMVSRQIRXEPPSEHWERHWLSYPHFITVSZMHIH[MXLXMIWERH
FVEGMRK EW VIUYMVIH XS TVIZIRX XLI PIEOEKI SJ QSVXEV ERH
I\GIWWMZIHIJPIGXMSR
 *EGMRK QEXIVMEP{*EGMRKQEXIVMEP SJ JSVQW
YWIHEFSZIJMRMWLIHKVEHIWLSYPHFIQIXEPSVTP][SSHJEGIH
[MXLTPEWXMGSVGSEXIH[MXLJMFIVKPEWW
 'LEQJIVW{)\TSWIH GSVRIVW WLSYPH FI
JSVQIH[MXLGLEQJIVWMR QQ SVPEVKIV
 'SRGVIXI WXVIRKXL{8LIQMRMQYQGSRGVIXI
GSQTVIWWMZI WXVIRKXL VIUYMVIH JSV WEJI VIQSZEP SJ ER]
WYTTSVXWJSVWLSVIHGSRWXVYGXMSRSVXLIWEJIYWISJGSRWXVYGXMSR
IQFIHQIRXWSVEXXEGLQIRXWWLSYPHFIWLS[RSRGSRWXVYGXMSR
HVE[MRKWERH[VMXXIRMRWXVYGXMSRWYWIHF]JMIPHTIVWSRRIP
 'PIERMRK ERH GSEXMRK{*SVQ WYVJEGIW
WLSYPH FI GPIERIH SJ JSVIMKR QEXIVMEPW ERH GSEXIH [MXL E
RSRWXEMRMRKVIPIEWIEKIRXFIJSVIVIMRJSVGIQIRXMWTPEGIH
 -RWTIGXMSR{&IJSVITPEGMRKGSRGVIXIJSVQW
WLSYPHFIMRWTIGXIHJSVWYVJEGIGSRHMXMSREGGYVEG]SJEPMKR
QIRXKVEHIERHGSQTPMERGI[MXLXSPIVERGIVIMRJSVGMRKWXIIP

6

GPIEVERGIW ERH PSGEXMSR SJ IQFIHQIRXW 7LSVMRK ERH


FVEGMRKWLSYPHFIGLIGOIHJSVGSRJSVQERGIXSHIWMKR
 *SYRHEXMSRW
 7MHI JSVQW{7XVEMKLX JSVQ TERIPW XLEX
GMVGYQWGVMFIXLIHIWMKRVEHMYWQE]FIYWIHXSJSVQGMVGYPEV
JSYRHEXMSR WLETIW 'MVGYPEV WYVJEGIW FIPS[ JMREP KVSYRH
PIZIPQE]LEZIWXVEMKLXWIKQIRXWXLEXHSRSXI\GIIHHIKVIIW
SJ EVG ERH WYVJEGIW I\TSWIH XS ZMI[ QE] LEZI WXVEMKLX
WIKQIRXWXLEXHSRSXI\GIIHHIKVIIWSJEVG
 8STJSVQW{*SVQWWLSYPHFITVSZMHIHSRXST
WPSTMRK WYVJEGIW WXIITIV XLER  ZIVXMGEP XS  LSVM^SRXEP
YRPIWWMXGERFIHIQSRWXVEXIHXLEXXLIWLETIGERFIEHIUYEXIP]
QEMRXEMRIHHYVMRKGSRGVIXITPEGIQIRXERHGSRWSPMHEXMSR
 6IQSZEP{8ST JSVQW SR WPSTMRK WYVJEGIW
QE]FIVIQSZIH[LIRXLIGSRGVIXILEWEXXEMRIHWYJJMGMIRX
WXVIRKXL XS TVIZIRX TPEWXMG QSZIQIRX SV HIJPIGXMSR 7MHI
JSVQW QE] FI VIQSZIH [LIR XLI GSRGVIXI LEW EXXEMRIH
WYJJMGMIRX WXVIRKXL WYGL XLEX MX [MPP RSX FI HEQEKIH F]
VIQSZEPSTIVEXMSRWSVWYFWIUYIRXPSEH
 4IHIWXEP
 ;EPP JSVQ{8LI TIHIWXEP WLSYPH FI
GSRWXVYGXIH YWMRK E JSVQ W]WXIQ LEZMRK GYVZIH TVIJEFVM
GEXIHJSVQWIKQIRXWSJXLIPEVKIWXTVEGXMGEPWM^IXSQMRMQM^I
JSVQTERIPNSMRXW*SVQ[SVOWLSYPHFIHIWMKRIHJSVPEXIVEP
TVIWWYVIW EWWSGMEXIH [MXL JYPP LIMKLX JVIWL GSRGVIXI LIEH
&VEGMRK WLSYPH FI TVSZMHIH JSV WXEFMPMX] GSRWXVYGXMSR
VIPEXIHMQTEGXPSEHMRKERH[MRHPSEHW;SVOMRKTPEXJSVQW
XLEX EPPS[ EGGIWW JSV MRWTIGXMSR ERH GSRGVIXI TPEGIQIRX
WLSYPHFITVSZMHIH
 (IJPIGXMSR{(IJPIGXMSR SJ JEGMRK QEXIVMEP
FIX[IIRWXYHWEW[IPPEWWXYHWERH[EPIVWWLSYPHRSXI\GIIH
XMQIWXLIWTERHYVMRKGSRGVIXITPEGIQIRX
 6YWXMGEXMSRW{%YRMJSVQTEXXIVRSJZIVXMGEP
ERH LSVM^SRXEP VYWXMGEXMSRW XS TVSZMHI EVGLMXIGXYVEP VIPMIJ
QE] FI YWIH JSV I\XIVMSV [EPP WYVJEGIW I\TSWIH XS ZMI[
'SRWXVYGXMSRNSMRXWWLSYPHFIPSGEXIHMRVYWXMGEXMSRW
 *SVQ XMIW{1IXEP JSVQ XMIW XLEX VIQEMR
[MXLMRXLI[EPPWLSYPHFIWIXFEGORSPIWWXLERMR
QQ JVSQXLIGSRGVIXIWYVJEGI
 6IQSZEP{:IVXMGEPJSVQ[SVORSXWYTTSVXMRK
XLI [IMKLX SJ XLI GSQTSRIRX QE] FI VIQSZIH [LIR XLI
GSRGVIXILEWVIEGLIHWYJJMGMIRXWXVIRKXLWYGLXLEXMX[MPPRSX
FIHEQEKIHF]XLIVIQSZEPSTIVEXMSRERHWYFWIUYIRXPSEHW
 6IMRJSVGIQIRX
 +IRIVEP{6IMRJSVGIQIRX WLSYPH FI GPIEVP]
MRHMGEXIH SR GSRWXVYGXMSR HVE[MRKW 0SGEXMSR WTEGMRK
VIMRJSVGIQIRXPETWTPMGIPIRKXLWERHGSRGVIXIGSZIVWLSYPH
FI WLS[R 7]QFSPW ERH RSXEXMSRW WLSYPH FI TVSZMHIH XS
MRHMGEXISVGPEVMJ]TPEGIQIRXVIUYMVIQIRXW
 *EFVMGEXMSR{8LI HIXEMPW SJ JEFVMGEXMSR
MRGPYHMRK LSSOW ERH QMRMQYQ HMEQIXIV SJ FIRHW WLSYPH
GSRJSVQXSXLIVIUYMVIQIRXWSJ%'-ERH
 4PEGIQIRX{6IMRJSVGIQIRXWLSYPHFIEGGYVEXIP]
TSWMXMSRIHWYTTSVXIHERHWIGYVIP]XMIHXSTVIZIRXHMWTPEGIQIRX
SJ XLI WXIIP HYVMRK GSRGVIXI TPEGIQIRX &EV WTEGMRK PMQMXW
ERH WYVJEGI GSRHMXMSR SJ VIMRJSVGIQIRX WLSYPH GSRJSVQ XS
XLIVIUYMVIQIRXWSJ%'-

6

%'-'311-88))6)4368

 'SRGVIXI GSZIV{8LI JSPPS[MRK QMRMQYQ


GSRGVIXIGSZIVWLSYPHFITVSZMHIHJSVVIMRJSVGIQIRXMRGEWX
MRTPEGIGSRGVIXI'SZIVMWQIEWYVIHEXXLIXLMRRIWXTEVXSJ
XLI[EPPEXXLIFSXXSQSJVYWXMGEXMSRKVSSZIWSVFIX[IIRXLI
VEMWIHWYVJEGIWSJEVGLMXIGXYVEPJIEXYVITERIPW
1MRMQYQ
'SRGVIXIJSYRHEXMSRWTIVQERIRXP]I\TSWIHXSIEVXL
GSZIVMR QQ
'EWXEKEMRWXIEVXL
 
'EWXEKEMRWXJSVQWSVQYHWPEFWSVXSTVIMRJSVGIQIRX
2S  FEVERHPEVKIV
 
2S  FEV; 1; SV( 1( [MVI
ERHWQEPPIV
 
4IHIWXEP
)\XIVMSVWYVJEGIW
2S  FEVERHPEVKIV
2S  FEV; 1; SV( 1( [MVI
ERHWQEPPIV
-RXIVMSVWYVJEGIW
%PPFEVW[MVIPEVKIVXLER; 1; SV( 1(
;MVIWQEPPIVXLER; 1; SV( 1(
7IGXMSRWHIWMKRIHEWFIEQWSVGSPYQRW

 
 
 
 
 

 7YTTSVXW JSV VIMRJSVGIQIRX WLSYPH GSRJSVQ


XSXLIJSPPS[MRK
E 8LIRYQFIVSJWYTTSVXWWLSYPHFIWYJJMGMIRXXSTVIZIRX
SYXSJXSPIVERGIHIJPIGXMSRSJVIMRJSVGIQIRXMREGGSVHERGI[MXL
%'-ERHXSTVIZIRXSZIVPSEHMRKER]MRHMZMHYEPWYTTSVX
F 7LEPPS[JSYRHEXMSRVIMRJSVGIQIRXTPEGIHEHNEGIRXXS
XLIKVSYRHSV[SVOMRKWPEFWLSYPHFIWYTTSVXIHF]TVIGEWX
GSRGVIXIQEWSRV]YRMXWSVQIXEPSVTPEWXMGFEVWYTTSVXW
G  6IMRJSVGIQIRX EHNEGIRX XS JSVQ[SVO WLSYPH FI
WYTTSVXIHF]QIXEPSVTPEWXMGFEVWYTTSVXW8LITSVXMSRWSJ
FEV WYTTSVXW [MXLMR  MR  QQ  SJ XLI GSRGVIXI WYVJEGI
WLSYPHFIRSRGSVVSWMZISVTVSXIGXIHEKEMRWXGSVVSWMSRERH
H 4IHIWXEPVIMRJSVGIQIRXWLSYPHFIWYTTSVXIHF]QIXEP
SVTPEWXMGFEVWYTTSVXW1E\MQYQWTEGMRKSJWYTTSVXWJSV
[IPHIH [MVI VIMRJSVGIQIRX WLSYPH FI SR  JX  Q
GIRXIVWLSVM^SRXEPP]ERHZIVXMGEPP]
 (IZIPSTQIRXSJWTPMGIW
 (IZIPSTQIRXERHWTPMGIPIRKXLW{(IZIPSTQIRX
ERHWTPMGIWSJVIMRJSVGIQIRXWLSYPHFIMREGGSVHERGI[MXL
%'-8LIPSGEXMSRERH HIXEMPWSJVIMRJSVGIQIRXHIZIPST
QIRXERHPETWTPMGIWWLSYPHFIWLS[RSRGSRWXVYGXMSRHVE[MRKW
 ;IPHMRK{;IPHMRKSJVIMRJSVGIQIRXWLSYPH
GSRJSVQXS%;7(;IPHMRKWLSYPHSRP]FITIVJSVQIH
F] GIVXMJMIH [IPHIVW MR EGGSVHERGI [MXL ;IPH 4VSGIHYVI
7TIGMJMGEXMSRWWTIGMJMGXSXLIVIMRJSVGIQIRXFIMRK[IPHIH%
JYPP[IPHIHWTPMGIWLSYPHHIZIPST SJXLIWTIGMJMIH]MIPH
WXVIRKXLSJXLIFEV6IMRJSVGIQIRXWLSYPHRSXFIXEGO[IPHIH
 1IGLERMGEP GSRRIGXMSRW{8LI X]TI WM^I
ERHPSGEXMSRSJER]QIGLERMGEPGSRRIGXMSRWWLSYPHFIWLS[R
SR GSRWXVYGXMSR HVE[MRKW % JYPP QIGLERMGEP GSRRIGXMSR
WLSYPHHIZIPSTMRXIRWMSRSVGSQTVIWWMSREWVIUYMVIH
SJXLIWTIGMJMIH]MIPHWXVIRKXLSJXLIFEV8IWXWXSGSRJMVQXLI
QMRMQYQ QE]FIVIUYMVIH
 'SRGVIXIJMRMWLIW
 7YVJEGIVITEMV
 4EXGLMRK QEXIVMEPW{'SRGVIXI WLSYPH FI
TEXGLIH[MXLETVSTVMIXEV] TEXGLMRKQEXIVMEPSVWMXIQM\IH

TSVXPERHGIQIRXQSVXEV4EXGLMRKQEXIVMEPJSVI\XIVMSVWYVJEGIW
WLSYPHQEXGLXLIWYVVSYRHMRKGSRGVIXIMRGSPSVERHXI\XYVI
 6ITEMV SJ HIJIGXW{'SRGVIXI WLSYPH FI
VITEMVIHEWWSSREWTVEGXMGEFPIEJXIVJSVQVIQSZEP,SRI]
GSQF ERH SXLIV HIJIGXMZI GSRGVIXI WLSYPH FI VIQSZIH XS
WSYRHGSRGVIXIERHTEXGLIH
 8MILSPIW{8MILSPIWWLSYPHFITEXGLIHI\GITX
XLEX QERYJEGXYVIH TPEWXMG TPYKW QE] FI YWIH JSV I\XIVMSV
WYVJEGIW
 *SVQIHWYVJEGIW{*MRMWLMRKSJJSVQIHWYVJEGIW
WLSYPHGSRJSVQXSXLIJSPPS[MRK
E )\XIVMSVI\TSWIHWYVJEGIWSJXLITIHIWXEPERHJSYRHEXMSRW
WLSYPHLEZIEWQSSXLEWGEWXJMRMWLYRPIWW EWTIGMEPJSVQ
JMRMWLMWWTIGMJMIH
F -RXIVMSVI\TSWIHWYVJEGIWSJXLITIHIWXEPWLSYPHLEZIE
VSYKLEWGEWXJMRMWLYRPIWWSXLIV[MWIWTIGMJMIHERH
G 'SRGVIXIRSXI\TSWIHXSZMI[QE]LEZIEVSYKLEWGEWX
JMRMWL
 6SYKL EWGEWX JMRMWL{%R] JSVQJEGMRK
QEXIVMEPGERFIYWIHTVSZMHIHXLIJSVQWEVIWYFWXERXMEPERH
WYJJMGMIRXP]XMKLXXSTVIZIRX QSVXEVPIEOEKI8LIWYVJEGIMW
PIJX[MXLXLIXI\XYVIMQTVMRXIHF]XLIJSVQ(IJIGXWERHXMI
LSPIWWLSYPHFITEXGLIHERHJMRWI\GIIHMRKMR QQ
MRLIMKLXWLSYPHFIVIQSZIH
 7QSSXLEWGEWXJMRMWL{*SVQJEGMRKQEXIVMEP
ERH GSRWXVYGXMSR WLSYPH GSRJSVQ XS 7IGXMSR  8LI
WYVJEGIMWPIJX[MXLXLIXI\XYVIMQTVMRXIHF]XLIJSVQ(IJIGXW
ERHXMILSPIWWLSYPHFITEXGLIHERHJMRWWLSYPHFIVIQSZIH
F]GLMTTMRKSVVYFFMRK
 7TIGMEPJSVQJMRMWL{%WQSSXLEWGEWXJMRMWL
MWTVSHYGIHEJXIV [LMGL EHHMXMSREPJMRMWLMRKMW TIVJSVQIH
8LIX]TISJEHHMXMSREPJMRMWLMRKVIUYMVIHWLSYPHFIWTIGMJMIH
 8VS[IP JMRMWLIW{9RJSVQIH GSRGVIXI WYVJEGIW
WLSYPHFIJMRMWLIHMREGGSVHERGI[MXLXLIJSPPS[MRK
7PEFWSRKVSYRHERHMRXIVQIHMEXIJPSSVWPEFW  7XIIPXVS[IP
'SRGVIXIXEROZIWWIPHSQIZIWWIPJPSSVERHTPEXJSVQ *PSEXIH
'SQTSWMXIWXIIPGSRGVIXIXEROHSQI
ERHJPEXWPEFXEROJPSSVW *PSEXIH
*SYRHEXMSRW*PSEXIH
7YVJEGIWVIGIMZMRKKVSYX *PSEXIH

 8SPIVERGIW
 'SRGVIXIXSPIVERGIW{8SPIVERGIWJSVGSRGVIXI
WLSYPHGSRJSVQXS%'-ERHXLIJSPPS[MRKVIGSQQIRHEXMSRW
(MQIRWMSREPXSPIVERGIWJSVXLITIHIWXEP
:EVMEXMSRMR[EPPXLMGORIWW
:EVMEXMSRJVSQTPYQF
MRER]JX Q SJLIMKLX 

z 
MR QQ

MRER]JX Q SJLIMKLX 


MR QQ
QE\MQYQMRXSXEPLIMKLX
MR QQ
(MEQIXIVZEVMEXMSR

RSXXSI\GIIH
MR QQ
0IZIPEPMKRQIRXZEVMEXMSR
JVSQWTIGMJMIHIPIZEXMSR
MR QQ
JVSQLSVM^SRXEPTPERI
MR QQ
8LISJJWIXFIX[IIREHNEGIRXTMIGIWSJJSVQ[SVOJEGMRKQEXIVMEPWLSYPHRSX
I\GIIHXLIJSPPS[MRK
)\XIVMSVI\TSWIHWYVJEGIW
MR QQ
-RXIVMSVI\TSWIHWYVJEGIW
MR QQ
9RI\TSWIHWYVJEGIW
MR QQ

)0):%8)('32'6)8)%2('31437-8)78))0'32'6)8);%8)67836%+)8%2/7

 3YXSJXSPIVERGI GSRWXVYGXMSR{8LI IJJIGX SR


XLIWXVYGXYVEPGETEGMX]SJXLIIPIQIRXWLSYPHFIHIXIVQMRIH
F]XLIVIWTSRWMFPIHIWMKRTVSJIWWMSREPMJGSRWXVYGXMSRHSIW
RSXGSRJSVQXS7IGXMSR;LIRWXVYGXYVEPGETEGMX]MW
RSXGSQTVSQMWIHVITEMVSVVITPEGIQIRXSJXLIIPIQIRXMWRSX
VIUYMVIHYRPIWWSXLIVKSZIVRMRKJEGXSVWWYGLEWPEGOSJJMX
ERHEIWXLIXMGWVIUYMVIVIQIHMEPEGXMSR
 *SYRHEXMSRW
 6IMRJSVGIHGSRGVIXI{'SRGVIXIJSVQ[SVOERH
VIMRJSVGIQIRXWLSYPHJSPPS[XLIETTPMGEFPIVIGSQQIRHEXMSRW
SJ 7IGXMSRW ERHVIWTIGXMZIP]
 )EVXL[SVO
 )\GEZEXMSRW{*SYRHEXMSRI\GEZEXMSRWWLSYPH
FIHV]ERHLEZIWXEFPIWMHIWPSTIW%TTPMGEFPIWEJIX]WXERHEVHW
ERHVIKYPEXMSRWWLSYPHFIJSPPS[IHMRGSRWXVYGXMRKI\GEZEXMSRW
 -RWTIGXMSR{)\GEZEXMSRW WLSYPH FI MRWTIGXIH
F] E PMGIRWIH KISXIGLRMGEP IRKMRIIV FIJSVI GSRGVIXI
GSRWXVYGXMSRXSIRWYVIXLEXXLIQEXIVMEPIRGSYRXIVIHVIJPIGXW
XLIJMRHMRKWSJXLIKISXIGLRMGEPVITSVX
 1YH QEXW{% PIER GSRGVIXI QYH QEX MW
VIGSQQIRHIHXSTVSXIGXXLIFIEVMRKWXVEXYQERHXSTVSZMHI
E[SVOMRKWYVJEGIJSVTPEGMRKVIMRJSVGIQIRX
 &EGOJMPP{&EGOJMPP WLSYPH FI TPEGIH ERH
GSQTEGXIHMRXLIWTIGMJMIHYRMJSVQLSVM^SRXEPPMJXW*MPPMRWMHI
XLITIHIWXEPWLSYPHGSRJSVQXS7IGXMSR8LIWYMXEFMPMX]
SJ MRTPEGI ERH JMPP WSMPW SYXWMHI XLI TIHIWXEP JSV WYTTSVXMRK
TEZMRKWYFNIGXXSXVEJJMGWLSYPHFIHIXIVQMRIHF]XLIKISXIGL
RMGEP HIWMKR TVSJIWWMSREP *MPP QEXIVMEP SYXWMHI XLI TIHIWXEP
QE] FI YRGPEWWMJMIH WSMPW JVII SJ SVKERMG QEXXIV ERH HIFVMW
'SQTEGXMSRSJFEGOJMPPQEXIVMEPWLSYPHGSQTP][MXL8EFPI
 +VEHMRK{7MXI KVEHMRK EVSYRH XLI XERO
WLSYPH TVSZMHI TSWMXMZI HVEMREKI E[E] JVSQ XLI XERO XS
TVIZIRXTSRHMRKSJ[EXIVMRXLIJSYRHEXMSREVIE
 *MIPH MRWTIGXMSR SJ HIIT JSYRHEXMSRW{*MIPH
MRWTIGXMSR YRHIV XLI HMVIGXMSR SJ E PMGIRWIH TVSJIWWMSREP
IRKMRIIVSJJSYRHEXMSRWERHGSRGVIXI[SVOWLSYPHGSRJSVQ
XSXLIJSPPS[MRK
E  'SRXMRYSYW MRWTIGXMSR HYVMRK TMPI HVMZMRK ERH
TPEGIQIRXSJGSRGVIXIMRHIITJSYRHEXMSRWERH
F 4IVMSHMGMRWTIGXMSRHYVMRKGSRWXVYGXMSRSJHVMPPIHTMIVWSV
TMPIWTPEGIQIRXSJVIMRJSVGIQIRXERHTPEGIQIRXSJGSRGVIXI
 4IHIWXEP
 +IRIVEP{8LIXEROTIHIWXEPWLSYPHFIEVIMRJSVGIH
GSRGVIXIG]PMRHVMGEPWLIPPWXVYGXYVIERHWLSYPHFIGSRWXVYGXIH
YWMRKERETTVSZIHNYQTWPMTSVGSRZIRXMSREPJSVQ[SVO
 6IMRJSVGIHGSRGVIXI{'SRGVIXIJSVQ[SVOERH
VIMRJSVGIQIRXWLSYPHJSPPS[XLIETTPMGEFPIVIGSQQIRHEXMSRW
SJ 7IGXMSRW ERHVIWTIGXMZIP]
 -RWTIGXMSR{'SRGVIXI JSVQ[SVO ERH WXIIP
VIMRJSVGIQIRX WLSYPH FI MRWTIGXIH F] ER %'- GIVXMJMIH
'SRGVIXI'SRWXVYGXMSR7TIGMEP-RWTIGXSVSVERMRWTIGXSV[MXL
IUYMZEPIRX UYEPMJMGEXMSRW FIJSVI GSRGVIXI TPEGIQIRX XS
IRWYVIXLEXXLIXSPIVERGIWSJGSRWXVYGXMSREVIWEXMWJMIH
{'SRWXVYGXMSRWTIGMJMGXSGSQTSWMXIXEROW
 *SVQ[SVO JSVXEROJPSSV
 (IWMKR{*SVQ[SVO JSV XLI JPEX WPEF SV HSQI
XEROJPSSVJSVXLIWXIIPZIWWIPWLSYPHFIHIWMKRIHXSWYTTSVX

6

8EFPI{1MRMQYQGSQTEGXMSRVIUYMVIQIRXW
JSVFEGOJMPP

(IWGVMTXMSR
4IHIWXEPMRXIVMSVWPEFWSRKVSYRHj
HSSVSTIRMRK[MHXL JX Q
HSSVSTIRMRK[MHXL"JX Q
4IHIWXEPI\XIVMSV
TEZIHEVIEWWYFNIGXXSXVEJJMG
WMHI[EPOW
PERHWGETIHSVYRTEZIHEVIEW

1SHMJMIH4VSGXSV
7XERHEVH4VSGXSV
GSQTEGXMSR{%781 GSQTEGXMSR{%781
( Q
( Q
{
{




{




{
{

8LIPEVKIVGSQTEGXMSRIRIVK]SJQSHMJMIH4VSGXSVXIWXMRKMWGSRWMHIVIHETTVSTVMEXI

JSV TEZIH EVIEW WYFNIGX XS XVEJJMG PSEHMRK 7XERHEVH 4VSGXSV HIRWMX] MW GSRWMHIVIH
ETTVSTVMEXIJSVTIHIWXEPI\XIVMSVFEGOJMPPYRHIVWMHI[EPOWERHI\XIVMSVYRTEZIHEVIEW
[LIVIQMRMQM^MRKTSXIRXMEPWIXXPIQIRXMWEGSRWMHIVEXMSR
j
4IHIWXEPHSSVSTIRMRK[MHXLMWYWIHXSHMWXMRKYMWLFIX[IIRPMKLXHYX]ERHLIEZ]HYX]
JPSSVPSEHW*PSSVWMRWMHITIHIWXEPW[MXLHSSVSTIRMRKWJX Q SVPIWWMR[MHXLEVI
GSRWMHIVIHWYFNIGXXSPMKLXHYX]ZILMGPIPSEHMRKWYGLEWTMGOYTXVYGOW,7XVYGO[LIIP
PSEHWWLSYPHFIGSRWMHIVIH[LIVITIHIWXEPHSSVSTIRMRK[MHXLI\GIIHWJX Q 

GSRWXVYGXMSRPSEHWMRGPYHMRK[IMKLXSJJSVQWJVIWLGSRGVIXI
TIVWSRRIPIUYMTQIRXXIQTSVEV]WXSVEKIERHMQTEGXJSVGIW
9RW]QQIXVMGEPTPEGIQIRXSJGSRGVIXIWLSYPHFIGSRWMHIVIH
MR XLI HIWMKR'EQFIVXS SJJWIX GSRGVIXI [IMKLXWLSYPHFI
TVSZMHIH[LIVIHIJPIGXMSR[SYPHVIWYPXMRSYXSJXSPIVERGI
GSRWXVYGXMSR
 6IQSZEP{*SVQW WLSYPH VIQEMR MR TPEGI YRXMP
XLIGSRGVIXILEWKEMRIHWYJJMGMIRXWXVIRKXLEWHIJMRIHF]XLI
IRKMRIIVMRGSQTPMERGI[MXL%'-7IGXMSRRSXXSFI
HEQEKIHF]VIQSZEPSTIVEXMSRWERHWYFWIUYIRXPSEHW8LI
QMRMQYQ VIUYMVIH GSRGVIXI WXVIRKXL JSV JSVQ VIQSZEP
WLSYPH FI WLS[R SR GSRWXVYGXMSR HVE[MRKW SV MRWXVYGXMSRW
MWWYIHXSXLIJMIPH
 +VSYX JSV WXIIP PMRIV{9RJSVQIH WXIIP PMRIV TPEXIW
XLEXHSRSXQEXGLXLIWLETISJXLIGSRGVIXIJPSSVQE]FIYWIH
TVSZMHIHXLIPMRIVTPEXIMWKVSYXIHEJXIV[IPHMRK8LIWXIIP
PMRIVWLSYPHFIGSRWXVYGXIH[MXLEMR QQ SVPEVKIV
KVSYXWTEGIFIX[IIRXLIPMRIVTPEXIERHXLIGSRGVIXIQIQFIV
8LIWTEGIWLSYPHFIGSQTPIXIP]JMPPIH[MXLEJPS[EFPIKVSYX
YWMRK E TVSGIHYVI XLEX VIQSZIW IRXVETTIH EMV %RGLSVEKI
WLSYPH FI TVSZMHIH MR EVIEW [LIVI XLI KVSYX TVIWWYVI MW
WYJJMGMIRXXSPMJXXLITPEXI
 7XIIPXEROZIWWIP{*EFVMGEXMSRERHIVIGXMSRSJWXIIP
XEROZIWWIPWWLSYPHGSQTP][MXLXLIWXERHEVHWWTIGMJMIHJSV
HIWMKRERHGSRWXVYGXMSRMR7IGXMSR
 'SRGVIXIGSZIV{8EROJPSSVWGSZIVIHF]WXIIPPMRIVW
ERHMRXIVQIHMEXIJPSSVWWLSYPHLEZIGSRGVIXIVIMRJSVGIQIRX
GSZIVSJMR QQ 
 'SRGVIXI XSPIVERGIW{8SPIVERGIW JSV GSRGVIXI ERH
VIMRJSVGIQIRXWLSYPHGSRJSVQXS%'-ERHXLIJSPPS[MRK
JSVWXIIPZIWWIPXEROJPSSVGSRGVIXI
(SQIXEROJPSSVVEHMYWZEVMEXMSR 
(SQIXEROJPSSVXLMGORIWWZEVMEXMSR  z 
(SQIXEROJPSSVPIZIPEPMKRQIRXZEVMEXMSR
*VSQWTIGMJMIHIPIZEXMSR MR QQ
*VSQLSVM^SRXEPTPERI  MR QQ

8LI JMRMWL XSPIVERGI SJ XVS[IPIH WYVJEGIW WLSYPH RSX


I\GIIH XLI JSPPS[MRK [LIR QIEWYVIH [MXL E  JX  Q
WXVEMKLXIHKISVW[IITFSEVH
)\TSWIHJPSSVWPEF MR QQ
8EROJPSSVW  MR QQ

6

%'-'311-88))6)4368

{'SRWXVYGXMSRWTIGMJMGXSGSRGVIXIXEROW
 *SVQ[SVO
 8EROJPSSV
 (IWMKR{*SVQ[SVOJSVXLIXVERWMXMSRWIGXMSR
JSV XLI GSRGVIXI ZIWWIP WLSYPH FI HIWMKRIH XS WYTTSVX
GSRWXVYGXMSRPSEHWMRGPYHMRK[IMKLXSJJSVQWJVIWLGSRGVIXI
TIVWSRRIPIUYMTQIRXXIQTSVEV]WXSVEKIERHMQTEGXJSVGIW
9RW]QQIXVMGEPTPEGIQIRXSJGSRGVIXIWLSYPHFIGSRWMHIVIH
MR XLI HIWMKR'EQFIVXS SJJWIX GSRGVIXI [IMKLXWLSYPHFI
TVSZMHIH[LIVIHIJPIGXMSR[SYPHVIWYPXMRSYXSJXSPIVERGI
GSRWXVYGXMSR
 6IQSZEP{*SVQW WLSYPH VIQEMR MR TPEGI
YRXMPXLIGSRGVIXILEWKEMRIHWYJJMGMIRXWXVIRKXLEWHIJMRIH
F]XLIIRKMRIIVMRGSQTPMERGI[MXL%'-7IGXMSRRSX
XSFIHEQEKIHF]VIQSZEPSTIVEXMSRWERHWYFWIUYIRXPSEHW
8LIQMRMQYQVIUYMVIHGSRGVIXIWXVIRKXLJSVJSVQVIQSZEP
WLSYPH FI WLS[R SR GSRWXVYGXMSR HVE[MRKW SV MRWXVYGXMSRW
MWWYIHXSXLIJMIPH
 8EROZIWWIPGSRIERHG]PMRHVMGEP[EPP
 ;EPPJSVQ{-RWMHIERHSYXWMHIJSVQ[SVOJSV
GEWXMRK SJ XLI GSRGVIXI ZIWWIP GSRI ERH G]PMRHVMGEP [EPP
IPIQIRXW WLSYPH FI HIWMKRIH XS FI WIPJWYTTSVXMRK 8LI
JSVQ[SVO WLSYPH FI HIWMKRIH XS QMRMQM^I XLI RYQFIV SJ
GSRWXVYGXMSR NSMRXW 8LI JSVQ[SVO W]WXIQ WLSYPH FI
GSRJMKYVIHMRWYGLE[E]XLEXXLIQE\MQYQGSRGVIXIHVST
[MPPFIJX Q EXER]TSMRXHYVMRKGEWXMRK8SEGGSQQSHEXI
XLIEJSVIQIRXMSRIHVIUYMVIQIRXXLIJSVQ[SVOWLSYPHYWIE
WLYXXIVFSEVHTERIPW]WXIQ[LMGLEPPS[WZMWYEPMRWTIGXMSR
SJ EPP WYVJEGIW [LIVI TERIPW EVI TPEGIH MQQIHMEXIP]
FIJSVIGEWXMRKGSRGVIXI*EGMRKQEXIVMEPSJJSVQWYWIHJSV
XLIGSRGVIXIXEROZIWWIPGSRIERHG]PMRHVMGEP[EPPWLSYPH
FILMKLUYEPMX]MR QQ QMRMQYQXLMGOTP][SSH
WLYXXIVFSEVHW
 (IJPIGXMSR{(IJPIGXMSR SJ JEGMRK QEXIVMEP
FIX[IIRWXYHWEW[IPPEWWXYHWERH[EPIVWWLSYPHRSXI\GIIH
XMQIWXLIWTERHYVMRKGSRGVIXITPEGIQIRX
 *SVQ XMIW{2S JSVQ XMIW WLSYPH FI YWIH
[MXLMR[EXIVVIXEMRMRKIPIQIRXW

6IQSZEP{:IVXMGEP JSVQ[SVO RSX
WYTTSVXMRKXLI[IMKLXSJXLIGSQTSRIRXQE]FIVIQSZIH
[LIR XLI GSRGVIXI LEW VIEGLIH WYJJMGMIRX WXVIRKXL EW
HIJMRIH F] XLI IRKMRIIV MR GSQTPMERGI [MXL %'- 
7IGXMSR  WYGL XLEX MX [MPP RSX FI HEQEKIH F] XLI
VIQSZEPSTIVEXMSRERHWYFWIUYIRXPSEHW
 8EROZIWWIPEGGIWWWLEJX
 ;EPPJSVQ{-RWMHIERHSYXWMHIJSVQ[SVOJSV
GEWXMRK SJ XLI GSRGVIXI XERO ZIWWIP EGGIWW WLEJX WLSYPH FI
HIWMKRIH XS FI WIPJWYTTSVXMRK 8LI JSVQ[SVO WLSYPH FI
HIWMKRIHXSQMRMQM^IXLIRYQFIVSJGSRWXVYGXMSRNSMRXW8LI
JSVQ[SVOW]WXIQWLSYPHFIGSRJMKYVIHMRWYGLE[E]XLEX
XLIQE\MQYQGSRGVIXIHVST[MPPFIJX Q EXER]TSMRX
HYVMRKGEWXMRK%R]JSVQQEXIVMEPQE]FIYWIHJSVXLIZIWWIP
EGGIWWWLEJX
 (IJPIGXMSR{(IJPIGXMSR SJ JEGMRK QEXIVMEP
FIX[IIRWXYHWEW[IPPEWWXYHWERH[EPIVWWLSYPHRSXI\GIIH
XMQIWXLIWTERHYVMRKGSRGVIXITPEGIQIRX
 *SVQXMIW{2SJSVQ XMIWWLSYPHFIYWIHMR
XLIXEROZIWWIPEGGIWWWLEJX

6IQSZEP{:IVXMGEPJSVQ[SVORSXWYTTSVXMRK
XLI [IMKLX SJ XLI GSQTSRIRX GER FI VIQSZIH [LIR XLI
GSRGVIXILEWVIEGLIHWYJJMGMIRXWXVIRKXLEWHIJMRIHF]XLI
IRKMRIIV MR GSQTPMERGI [MXL %'-  7IGXMSR  WYGL
XLEXMX[MPPRSXFIHEQEKIHF]XLIVIQSZEPSTIVEXMSRERH
WYFWIUYIRXPSEHW
 4VIWXVIWWIHVIMRJSVGIQIRX
 +IRIVEP{4SWXXIRWMSRIH XIRHSRW WLSYPH FI
GPIEVP] MRHMGEXIH SR GSRWXVYGXMSR HVE[MRKW 0SGEXMSR
WTEGMRKERHGSRGVIXIGSZIVWLSYPHFIWLS[R7]QFSPWERH
RSXEXMSRWWLSYPHFITVSZMHIHXSMRHMGEXISVGPEVMJ]TPEGIQIRX
VIUYMVIQIRXW
 *EFVMGEXMSR{8LI HIXEMPW SJ JEFVMGEXMSR WLSYPH
GSRJSVQXSXLIVIUYMVIQIRXWSJ%'-
 4PEGIQIRX{8IRHSRW WLSYPH FI EGGYVEXIP]
TSWMXMSRIH WIGYVIP] XMIH ERH WYTTSVXIH XS TVIZIRX
HMWTPEGIQIRX SJ XLI WXIIP HYVMRK GSRGVIXI TPEGIQIRX MR
EGGSVHERGI[MXL%'-
 'SRGVIXI GSZIV{8LI QMRMQYQ GSRGVIXI
GSZIVSZIVTSWXXIRWMSRMRKHYGXWSVWLIEXLMRKWLSYPHFIMR
QQ 
 7YTTSVXW{8LIRYQFIVSJWYTTSVXWWLSYPH
FI WYJJMGMIRX XS TVIZIRX SYXSJXSPIVERGI HIJPIGXMSR SJ
TSWXXIRWMSRMRK XIRHSRW ERH XS TVIZIRX SZIVPSEHMRK ER]
MRHMZMHYEPWYTTSVX
 'SRGVIXIXEROZIWWIP
 +IRIVEP{8LI GSRGVIXI XERO ZIWWIP GSRWMWXW SJ
XLIJSPPS[MRKIPIQIRXW
E  8VERWMXMSR XLEX NSMRW XLI TIHIWXEP ZIWWIP GSRI ERH
ZIWWIPEGGIWWWLEJX
F  :IWWIP GSRI XLEX JSVQW XLI QENSVMX] SJ XLI I\XIVMSV
[EXIVGSRXEMRQIRXWXVYGXYVI
G  :IWWIP G]PMRHVMGEP [EPP XLEX GSQTPIXIW XLI [EXIV
GSRXEMRQIRXWXVYGXYVIERHEGXWEWXLIWYTTSVXVMRKJSVXLI
HSQI
H *VIIWTERHSQIXLEX MWLEZMRKRSMRXIVMSVWYTTSVXW
XLEXEGXWEWXLIVSSJSJXLIXEROZIWWIP
I :IWWIPEGGIWWWLEJXXLEXTVSZMHIWEGGIWWXSXLIZIWWIP
HSQIERHMRXIVMSVTPEXJSVQMJTVSZMHIHERH
J :IWWIPTPEXJSVQMJTVSZMHIHXLEXTVSZMHIWEGGIWWXSXLI
MRXIVMSVSJXLIZIWWIPERHEPEHHIVXSXLIHSQI
8LI ZIWWIP GSRI ERH ZIWWIP G]PMRHVMGEP [EPP EVI TSWX
XIRWMSRIH GSRGVIXI 8LI VIQEMRMRK IPIQIRXW SJ XLI XERO
ZIWWIPEVIRSRTVIWXVIWWIHGSRGVIXI
 6IMRJSVGIHGSRGVIXI{'SRGVIXIJSVQ[SVOERH
VIMRJSVGIQIRXWLSYPHJSPPS[XLIETTPMGEFPIVIGSQQIRHEXMSRW
SJ 7IGXMSRW ERHVIWTIGXMZIP]
 'SRGVIXIGSZIV{8EROZIWWIPIPIQIRXWFSXL
TVIWXVIWWIH ERH RSRTVIWXVIWWIH WLSYPH LEZI GSZIVW MR
EGGSVHERGI[MXL%'-
 -RWTIGXMSR{'SRGVIXIJSVQ[SVOWXIIPVIMRJSVGI
QIRX ERH TSWXXIRWMSRMRK HYGXW ERH XIRHSRW WLSYPH FI
MRWTIGXIHF]ER%'-GIVXMJMIH'SRGVIXI'SRWXVYGXMSR7TIGMEP
-RWTIGXSV SV ER MRWTIGXSV [MXL IUYMZEPIRX UYEPMJMGEXMSRW
FIJSVI GSRGVIXI TPEGIQIRX XS IRWYVI XLEX XLI XSPIVERGIW SJ
GSRWXVYGXMSREVIWEXMWJMIH

)0):%8)('32'6)8)%2('31437-8)78))0'32'6)8);%8)67836%+)8%2/7

 'SRGVIXI XSPIVERGIW{8SPIVERGIW JSV GSRGVIXI


ERH VIMRJSVGIQIRX WLSYPH GSRJSVQ XS %'-  ERH XLI
JSPPS[MRK
(MQIRWMSREPXSPIVERGIWJSVGSRGVIXIXEROZIWWIPGSRIG]PMRHVMGEP[EPPERH
EGGIWWWLEJX
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z 
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MR QQ
MRER]JX Q SJLIMKLX 
MR QQ
QE\MQYQMRXSXEPLIMKLX
MR QQ
(MEQIXIVZEVMEXMSR

MR QQ
RSXXSI\GIIH
8LMGORIWWXSPIVERGI
z 
*PEXRIWW PMQMXJSV XLI GSRGVIXI XERO HSQIWLSYPH FI MR GSRJSVQERGI XS
%'-67IGXMSR

 'SRWXVYGXMSRNSMRXW{0SGEXMSRSJGSRWXVYGXMSRNSMRXW
ERHXLIMVHIXEMPWWLSYPHFIWLS[RSRGSRWXVYGXMSRHVE[MRKW
,SVM^SRXEPGSRWXVYGXMSRNSMRXWMRXLIZIWWIPGSRIERHEGGIWW
WLEJXWLSYPHFIETTVS\MQEXIP]IZIRP]WTEGIH%PPGSRWXVYGXMSR
NSMRXWMRGSQTSRIRXWI\TSWIHXSWXSVIH[EXIVWLSYPHLEZIE
TSWMXMZI[EXIVWXST
',%48)6{()7-+2
{(IWMKRVIGSQQIRHEXMSRWGSQQSR
XSFSXLGSQTSWMXIERHGSRGVIXIXEROX]TIW
 7GSTI{8LMWGLETXIVVIGSQQIRHWHIWMKRERHEREP]WMW
TVSGIHYVIWSJIPIZEXIHGSRGVIXIERHGSQTSWMXIWXIIPGSRGVIXI
WXSVEKI[EXIVXEROW
 (IWMKR VIGSQQIRHEXMSRW JSV JSYRHEXMSR{8LI
JSYRHEXMSRWLSYPHFIHIWMKRIHXSTVSZMHIWYJJMGMIRXWXVIRKXL
XSWYTTSVXXLIXEROZIWWIPERHTIHIWXEP8LIJSYRHEXMSRERH
MXWGSRRIGXMSRXSXLITIHIWXEPWLSYPHFIHIWMKRIHXSVIWMWXXLI
E\MEPPSEHWWLIEVWERHQSQIRXWHIXIVQMRIHJVSQEREREP]WMW
SJXLIPSEHMRKWMR7IGXMSR-REVIEWSJLMKLWIMWQMGMX]
XLIJSYRHEXMSRWLSYPHTVSZMHIGETEGMX]XSVIWMWXXLIWIMWQMG
JSVGIWHIJMRIH MR 7IGXMSR  EKEMRWX WPMHMRK ERH SZIV
XYVRMRKERHHIXEMPWMR7IGXMSRXLEXTVSQSXIHYGXMPMX]
ERH IRIVK] HMWWMTEXMSR 8LI QIXLSHW SJ EPPS[EFPI WXVIWW
HIWMKRQE]FIYWIHXSHIXIVQMRIXLIWXVIWWIWEXXLIJSYRHEXMSR
IEVXLMRXIVJEGIHYIXSFIEVMRKWPMHMRKERHSZIVXYVRMRK
 (IWMKR VIGSQQIRHEXMSRW JSV TIHIWXEP{8LI
TIHIWXEPWLSYPHFIHIWMKRIHXSTVSZMHIWYJJMGMIRXWXVIRKXLXS
WYTTSVXXLIXEROZIWWIP8LITIHIWXEPERHMXWGSRRIGXMSRXS
XLIXEROZIWWIPWLSYPHFIHIWMKRIHXSVIWMWXXLIE\MEPJSVGIW
WLIEVW ERH QSQIRXW HIXIVQMRIH JVSQ ER EREP]WMW SJ XLI
PSEHMRKWMR7IGXMSR-REVIEWSJLMKLWIMWQMGMX]XLI
TIHIWXEPWLSYPHTVSZMHIGETEGMX]XSVIWMWXXLIWIMWQMGJSVGIW
HIJMRIHMR7IGXMSRERHHIXEMPWMR7IGXMSRXLEX
TVSQSXIHYGXMPMX]ERHIRIVK]HMWWMTEXMSR8LIHIWMKRSJXLI
TIHIWXEP WLSYPH GSRJSVQ XS %'-  I\GITX EW QSHMJMIH
LIVIMR8LITIHIWXEPHIWMKRWLSYPHEPWSEGGSQQSHEXIEGGIWW
XSXLIXEROZIWWIP
 (IWMKR VIGSQQIRHEXMSRW JSV XERO ZIWWIP{8LI
XEROZIWWIPWLSYPHFIHIWMKRIHXSTVSZMHI[EXIVXMKLXGSRXEMRQIRX
SJ [EXIV [MXLMR XLI ZIWWIP EW [IPP EW TVSXIGXMSR SJ XLI
GSRXEMRIH [EXIV JVSQ IRZMVSRQIRXEP GSRXEQMREXMSR JVSQ
[MXLSYX 8LI XERO ZIWWIP WLSYPH FI HIWMKRIH XS VIWMWX XLI
E\MEPJSVGIWWLIEVWERHQSQIRXWHIXIVQMRIHJVSQEREP]WMW
FEWIHSRPSEHMRKGSQFMREXMSRWMR7IGXMSR

6

 (IWMKRVIGSQQIRHEXMSRWJSVSXLIVIPIQIRXW
 'SRGVIXI QIQFIVW{(IWMKR SJ GSRGVIXI
QIQFIVWWYGLEWJPSSVWPEFWERHWMQMPEVWXVYGXYVEPQIQFIVW
WLSYPH GSRJSVQ XS %'-  ERH XLI VIGSQQIRHEXMSRW SJ
7IGXMSR
 2SRGSRGVIXI QIQFIVW{(IWMKR SJ RSR
GSRGVIXIVIPEXIHIPIQIRXWWYGLEWETTYVXIRERGIWEGGIWWSVMIW
ERH WXVYGXYVEP WXIIP JVEQMRK QIQFIVW WLSYPH GSRJSVQ XS
VIGSKRM^IHREXMSREPWXERHEVHWJSVXLIX]TISJGSRWXVYGXMSR
 -RHYWXVMEP WEJIX]VIPEXIH GSQTSRIRXW{,ERH
VEMPWPEHHIVWTPEXJSVQWERHWMQMPEVWEJIX]VIPEXIHGSQTSRIRXW
WLSYPHGSRJSVQXSXLIETTPMGEFPIFYMPHMRKGSHIERHXS3GGYTE
XMSREP7EJIX]ERH,IEPXL%HQMRMWXVEXMSR 37,% WXERHEVHW
 0SEHW
 +IRIVEP{8LIIPIZEXIH[EXIVWXSVEKIXEROERHMXW
IPIQIRXWERHGSRRIGXMSRWWLSYPHFIHIWMKRIHJSVPSEHGSQFM
REXMSRWMR7IGXMSRSVF]XLIETTPMGEFPIFYMPHMRKGSHI
 0SEHGSQFMREXMSRW
 *EGXSVIH PSEH GSQFMREXMSRW{0SEH JEGXSVW
ERH PSEH GSQFMREXMSRW JSV XLI 7XVIRKXL (IWMKR 1IXLSH
WLSYPH GSRJSVQ XS 7IGXMSR  SV  8LI
PSEHXIVQWEVIEWHIJMRIHMR7IGXMSR
 *EGXSVIHPSEHGSQFMREXMSRWJSVWXVYGXYVEP
GSQTSRIRXWRSXMRGSRXEGX[MXLWXSVIH[EXIV
 +VSYT  PSEH GSQFMREXMSRW{[LIVI
WXVYGXYVEPIJJIGXWSJETTPMIHPSEHWEVIGYQYPEXMZI
0SEH'SQFMREXMSR
9
9! (*
9
9! (*+ 078
9
9! (*+ ;078
9
9! (*+ 708
9
9! (*+ )078

 +VSYT  PSEH GSQFMREXMSRW{[LIVI


(SV*VIHYGIXLIIJJIGXSJ;SV)
0SEH'SQFMREXMSR
9
9
9

9!(*)
9!()
9!(;

0SEH 'SQFMREXMSR 9 HSIW RSX GSRJSVQ XS %'- 


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XLIHIZIPSTQIRXSJXLIWIMWQMGPSEH9RPMOIXLIHIEHPSEH
[LMGLMWRSXTVIGMWIP]ORS[RXLIJPYMH[IMKLXMW[IPPHIJMRIH
 *EGXSVIHPSEHGSQFMREXMSRWJSVWXVYGXYVI
GSQTSRIRXWMRGSRXEGX[MXLWXSVIH[EXIV{0SEHGSQFMREXMSRW
JSVWXVYGXYVIGSQTSRIRXWMRGSRXEGX[MXLWXSVIH[EXIVWLSYPH
GSRJSVQXS%'-
 2SQMREP PSEH GSQFMREXMSRW{2SQMREP
WIVZMGI PSEH GSQFMREXMSRW WLSYPH GSRJSVQ XS 7IGXMSR
SV 8LIPSEHXIVQWEVIEWHIJMRIHMR
7IGXMSR
 2SQMREPPSEHGSQFMREXMSRWJSVWXVYGXYVI
GSQTSRIRXWRSXMRGSRXEGX[MXLWXSVIH[EXIV
 +VSYT  PSEH GSQFMREXMSRW{[LIVI
WXVYGXYVEPIJJIGXWSJETTPMIHPSEHWEVIGYQYPEXMZI
0SEH'SQFMREXMSR
7
7
7
7

(*
(*+708
(+;07
(*+)07

6

%'-'311-88))6)4368

 +VSYT  PSEH GSQFMREXMSRW{[LIVI


(SV*VIHYGIIJJIGXSJ;SV)
0SEH'SQFMREXMSR
7
7
7

(;
()
 (* )

 2SQMREPPSEHGSQFMREXMSRWJSVWXVYGXYVI
GSQTSRIRXWMRGSRXEGX[MXLWXSVIH[EXIV{0SEHGSQFMREXMSRW
JSVWXVYGXYVIGSQTSRIRXWMRGSRXEGX[MXLWXSVIH[EXIVWLSYPH
GSRJSVQXS%'-
 (IEHPSEHW{8LIHIEHPSEHWMRGPYHIXLI[IMKLX
SJWXVYGXYVIIPIQIRXWEGGIWWPEHHIVWERHTPEXJSVQWERHEPP
WXVYGXYVIWYTTSVXIH ETTYVXIRERGIW 8LI YRMX [IMKLX SJ
QEXIVMEPWYWIHXSHIXIVQMRIHIEHPSEHWWLSYPHFIEWJSPPS[W
6IMRJSVGIHGSRGVIXI  PFJX  OKQ
7XIIP PFJX OKQ
%PYQMRYQ  PFJX OKQ

 ;EXIVPSEH{8LI[EXIVPSEHMWXLI[IMKLXSJXLI
[EXIVMRXLIXEROZIWWIPEXPIZIPWZEV]MRKJVSQIQTX]XSXLI
SZIVJPS[PIZIPGEPGYPEXIHEXPFJX OKQ ERH
XLIPEXIVEPTVIWWYVISRXLI[EPPWSJXLIGSRXEMRIV
 )UYMZEPIRX [IMKLXW SJ EGGIPIVEXIH [EXIV{
*SV YWI MR WIMWQMG EREP]WIW MR 7IGXMSRW  ERH
 XLI IUYMZEPIRX [IMKLXW SJ XLI GSRZIGXMZI
WPSWLMRK  GSQTSRIRXERHXLI MQTYPWMZIGSQTSRIRXSJXLI
[EXIVMRGMVGYPEVG]PMRHVMGEPIPIZEXIHXEROZIWWIPWWLSYPHFI
GSQTYXIHMREGGSVHERGI[MXL%'-'LETXIV
*SVKISQIXVMIWSJXEROZIWWIPWSXLIVXLERGMVGYPEVG]PMRHVMGEP
JPYMHWXVYGXYVIMRXIVEGXMSREREP]WMWSJXLIWXSVIH[EXIVQE]FI
GSRHYGXIHXSHIXIVQMRIXLIIUYMZEPIRX[IMKLXWSJXLIMQTYPWMZI
ERHGSRZIGXMZIGSQTSRIRXWSJXLIWXSVIH[EXIVSVXLIJPYMH
WXVYGXYVI MRXIVEGXMSR EREP]WMW QE] FI MRXIKVEXIH [MXL XLI
QSHEPEREP]WMWSJ7IGXMSR
% GPSWI ETTVS\MQEXMSR JSV MQTYPWMZI ERH GSRZIGXMZI
QEWWIWSJE\MW]QQIXVMGSXLIVXLERG]PMRHVMGEPXEROWQE]FI

SFXEMRIH JVSQ ER IUYMZEPIRX G]PMRHVMGEP XERO XLEX LEW XLI


WEQIJVIIWYVJEGIHMEQIXIVEWXLIE\MW]QQIXVMGXEROERHE
HITXLXLEXVIWYPXWMRXLIWEQIZSPYQIEWXLIE\MW]QQIXVMGXERO
 0MZI PSEHW{0MZI PSEHW MRGPYHI E YRMJSVQP]
HMWXVMFYXIHPSEHWTIGMJMIHMRXLIPSGEPFYMPHMRKGSHI[MXLE
QMRMQYQSJERMRHYWXV]WXERHEVHPFJX O4E SZIV
XLI LSVM^SRXEP TVSNIGXIH EVIE SJ XLI XERO ZIWWIP VSSJ
I\XIRHMRKXSXLIIEZIPMRIERHXLIPMZIPSEHWSRXLIEGGIWW
WXEMVWERHTPEXJSVQWSJPFJX O4E ;LIVIIUYMTQIRXMW
WYTTSVXIHSRTPEXJSVQWEREHHMXMSREPPMZIPSEHSJPFJX
O4E WLSYPHFIMRGPYHIH%GSRGIRXVEXIHPSEHSJPF
O2 RSXMRGSQFMREXMSR[MXLXLIHMWXVMFYXIHPMZIPSEH
WLSYPHFIMRGPYHIHSRWXEMVWERHTPEXJSVQW
 ;MRHPSEH
 7GSTI{8LMWWIGXMSRGSZIVWHIXIVQMREXMSRSJ
QMRMQYQ[MRHJSVGIWFEWIHSR%7')7)-JSV'EXIKSV]
-:WXVYGXYVIW[MXL)\TSWYVI'EXIKSVMIW'ERH(JSVYWIMR
PSEHGSQFMREXMSRWMR7IGXMSR 0EVKIV[MRHPSEHWWLSYPH
FIYWIH[LIVIVIUYMVIHF]XLIETTPMGEFPIFYMPHMRKGSHI
 ;MRHJSVGI{8LI[MRHJSVGI;EGXMRKSRXLI
WXVYGXYVIMWXLIWYQSJ[MRHJSVGIW*^EGXMRKSRER]TSVXMSR
SJXLIWXVYGXYVIHIJMRIHF]
*^!T^ %J



[LIVI %J!ZIVXMGEPTVSNIGXIHEVIESJXLITSVXMSRSJXLIWXVYGXYVI
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TVSNIGXIHEVIE%JEXLIMKLX^
0EXIVEP TVIWWYVI T^ EX LIMKLX ^ EFSZI KVEHI MW KMZIR MR
8EFPI
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*MKQE]FIYWIHXSHIJMRI[MRHTVIWWYVIHMWXVMFYXMSRSR
WTLIVMGEP HSQI VSSJW SJ IPIZEXIH XEROW 3XLIV TVIWWYVI
HMWXVMFYXMSRWQE]FIYWIHMJEHIUYEXIP]ZIVMJMIHWYGLEWF]
[MRHXYRRIPXIWXWXYHMIW

8EFPI{(IWMKR[MRHTVIWWYVIT^ PFJX  O4E JSV:F!QTL QW jk


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'J!

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PFJX O4E
 
 

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PFJX O4E
 
 

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PFJX O4E
 
 

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PFJX O4E
 
 

XS XS
XS XS

 
 

 
 

 
 

 
 

 
 

 
 

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XS XS
XS XS
XS XS
XS XS
XS XS
XS XS
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8EFYPEXIHJSVKYWXJEGXSV+[!;LIVIWXVYGXYVITIVMSH8MWPIWWXLERWIGSRHXEFYPEXIHZEPYIWQE]FIQYPXMTPMIHF]
j*SVFEWMG[MRHWTIIHWKVIEXIVXLERQTL QW XLIHIWMKR[MRHTVIWWYVIT GERFIHIXIVQMRIHF]QYPXMTP]MRKXEFYPEXIHZEPYIWF]:  :  
^
F
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[LIVI LH[MWXLILIMKLXHMEQIXIVVEXMS,IMKLXLWLSYPHRSXFIPIWWXLERLIMKLXJVSQKVEHIXSXLIXSTSJZIWWIPWLIPP(MEQIXIVWLSYPHFIXEOIREWXLIQE\MQYQZIWWIPHMEQIXIVSV
QSVITVIGMWIP]EW[IMKLXIHEZIVEKISJXLIZIWWIPERHWLEJXHMEQIXIVW[MXLLIMKLX

)0):%8)('32'6)8)%2('31437-8)78))0'32'6)8);%8)67836%+)8%2/7

 7RS[PSEH
 +IRIVEP
 7GSTI{8LMWWIGXMSRGSZIVWHIXIVQMREXMSR
SJ WRS[ PSEH FEWIH SR %7')7)-  JSV 'EXIKSV] -:
YRLIEXIHWXVYGXYVIWJSVYWIMRPSEHGSQFMREXMSRWMR7IGXMSR
0EVKIVWRS[PSEHWWLSYPHFIYWIH[LIVIVIUYMVIHF]
XLIETTPMGEFPIFYMPHMRKGSHI
 0MQMXEXMSRW{8LI TVSZMWMSRW SJ
7IGXMSREVIETTPMGEFPIXSGSRIGSRMGEPERHGYVZIHVSSJW
GSRGEZIHS[R[EVH[MXLSYXWXITWSVEFVYTXGLERKIWMRIPIZEXMSR
 6SSJ WRS[ PSEH{8LI YRJEGXSVIH FEPERGIH
WRS[PSEHEGXMRKSRXLIWXVYGXYVIMWXLIYRMJSVQP]HMWXVMFYXIH
WRS[ PSEH TW EGXMRK SR ER] TSVXMSR SJ E VSSJ XMQIW XLI
LSVM^SRXEP TVSNIGXIHEVIE SR [LMGL TW EGXW 8LIYRMJSVQP]
HMWXVMFYXIH WRS[ PSEH TW MW XLI PEVKIV ZEPYI HIXIVQMRIH MR
7IGXMSRWERH
 &EPERGIHVSSJWRS[PSEH{8LIFEPERGIH
WRS[PSEHSRVSSJW[MXLEVSSJWPSTIPIWWXLERSVIUYEPXS
 HIKVIIWWLSYPHFIGEPGYPEXIHJVSQ
TW!'IW TK

E

[LIVI TK!KVSYRHWRS[PSEH%7')7)-*MKSV
8EFPIERH'IW!I\TSWYVIJEGXSV%7')7)-8EFPI
ERHXLII\TSWYVIGEXIKSV]JVSQ%7')7)-7IGXMSR

8LIFEPERGIHWRS[PSEHSRVSSJW[MXLEVSSJWPSTIKVIEXIV
XLER  HIKVIIW FYX RSX I\GIIHMRK  HIKVIIW WLSYPH FI
GEPGYPEXIHJVSQ
TW!'IW TK z V 

F

6SSJW[MXL V"HIKVIIWWLSYPHFIGSRWMHIVIHWRS[JVII
 1MRMQYQ WRS[ PSEH{8LI QMRMQYQ
WRS[PSEHEGXMRKSRGSRIVSSJW[MXLVSSJWPSTI VPIWWXLER
HIKVIIWERHGYVZIHERHGSRMGEPVSSJW[MXLVSSJWPSTI VPIWW
XLERHIKVIIWWLSYPHFIGEPGYPEXIHJVSQ)U G SV H
TW!TK JSVTK PFJX O4E

G

TW! O4E JSVTK"PFJX O4E

H

 6EMRSRWRS[ WYVGLEVKI{%X PSGEXMSRW


[LIVI TK PFJX O4E XLIVEMRSRWRS[WYVGLEVKI
TVMWPFJX O4E JSVVSSJWPSTIWPIWWXLER;V  MR
HIKVIIW [LIVI;VMWXLILSVM^SRXEPHMWXERGIMRJXJVSQIEZIW
XSGIRXIVSJGSRIGSRMGEPSVGYVZIHVSSJW
 )EVXLUYEOIPSEH{)EVXLUYEOIPSEHWLSYPHFIMR
EGGSVHERGI[MXL%7')7)-'LETXIVW
ERH
 4VSGIHYVI JSV HIXIVQMRMRK HIWMKR IEVXL
UYEOIKVSYRHEGGIPIVEXMSRERHVIWTSRWIWTIGXVE
 8LI WMXI WLSYPH FI GPEWWMJMIH MR EGGSVHERGI [MXL WMXI
GPEWWHIJMRMXMSRWSJ%7')7)-7IGXMSR
8LIQE\MQYQGSRWMHIVIHIEVXLUYEOIWTIGXVEPVIWTSRWI
EGGIPIVEXMSREXWLSVXTIVMSHW7W ERHEXWIGSRH7WLSYPHFI
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VIWTSRWIXSZIVXMGEPEGGIPIVEXMSR ERH
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VIWTSRWIXSZIVXMGEPEGGIPIVEXMSR 
8LI JMVWX GSQFMREXMSR SJ PEXIVEP ERH ZIVXMGEP WIMWQMG
EGGIPIVEXMSRIJJIGXWGERFII\TIGXIHXSVIWYPXMRQE\MQYQ
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8LI WIGSRH GSQFMREXMSR GER FI I\TIGXIH XS VIWYPX MR
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HSQIHJPSSVWERHFIRHMRKMRJPEXWPEFJPSSVWSJGSQTSWMXI
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XLI XERO ZIWWIP XLI QIVMHMSREP GSQTVIWWMSR WXVIWW MR XLI
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[IMKLX SJ XLI [EXIV MR EGGSVHERGI [MXL 7IGXMSR 
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GSRGVIXI IPIQIRXW WLSYPH FI FEWIH SR YRGVEGOIHWIGXMSRW
8LI IUYMZEPIRX [IMKLXW SJ XLI MQTYPWMZI ERH GSRZIGXMZI
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GSQTSRIRXWSJXLIIPIZEXIHXEROQE]FIGSQTYXIH[MXLE
WYMXEFPIGSQTYXIVTVSKVEQ%PXIVREXMZIP]WYGLGSQTYXEXMSRW
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XLIWIMWQMGJSVGIVIWMWXMRKW]WXIQ
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PEXIHLIMKLXSJXLIWPSWLMRK[EZI
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PIZIPSJXLIWXVYGXYVI[LIRZMFVEXMRKMRMXWQXLQSHI
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WLSYPHFIHIWMKRIHXSVIWMWXXLIETTPMIHPSEHWXLEXQE]EGXSR
XLIWXVYGXYVIERHWLSYPHGSRJSVQXSXLMWHSGYQIRX
 7TIGMJMIHGSRGVIXIWXVIRKXL{7TIGMJMIHGSQTVIW
WMZIWXVIRKXLJG SJGSRGVIXIGSQTSRIRXWWLSYPHGSRJSVQXS
7IGXMSRERHETTPMGEFPIWIGXMSRWSJ'LETXIV
 7TIGMJMIH WXVIRKXL JSV VIMRJSVGIQIRX{8LI
WTIGMJMIH ]MIPH WXVIRKXL SJ VIMRJSVGIQIRX J] WLSYPH RSX
I\GIIHTWM 14E 
 (IWMKRQIXLSHW
 7XVIRKXLHIWMKRQIXLSH{7XVYGXYVEPGSRGVIXI
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7XVYGXYVEPGSRGVIXIQIQFIVWMRGSRXEGX[MXLXLIWXSVIH[EXIV
WLSYPHFITVSTSVXMSRIHJSVEHIUYEXIWXVIRKXLMREGGSVHERGI
[MXLWXVIRKXLHIWMKRTVSZMWMSRWSJ%'-0SEHWWLSYPH
RSX FI PIWW XLER XLI JEGXSVIH PSEHW ERH JSVGIW MR 7IGXMSR
 7XVIRKXL VIHYGXMSR JEGXSVW  WLSYPH GSRJSVQ XS
%'-ERHXSETTPMGEFPIWIGXMSRWSJ'LETXIV
 %PXIVREXI HIWMKR QIXLSH{8LI EPXIVREXI
HIWMKR QIXLSH SJ %'-  SV %'-  JSV GSRGVIXI
QIQFIVWRSXMRGSRXEGX[MXLXLIWXSVIH[EXIVERH%'-
JSV GSRGVIXI QIQFIVW MR GSRXEGX [MXL XLIWXSVIH [EXIVEVI
EGGITXEFPIQIXLSHWJSVHIWMKR9RJEGXSVIHPSEHGSQFMREXMSRW
WLSYPHGSRJSVQXS7IGXMSR
 1MRMQYQVIMRJSVGIQIRX
 *PI\YVEPQIQFIVW{;LIVIJPI\YVEPVIMRJSVGI
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VEXMS WLSYPHRSXFIPIWWXLER J G J]RSVJ]MRMRGL
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EVIESJXIRWMPI VIMRJSVGIQIRX TVSZMHIH MW EX PIEWXSRIXLMVH
KVIEXIVXLERXLEXVIUYMVIHF]EREP]WMW
 (MVIGX XIRWMSR QIQFIVW{*SV RSRTVIWXVIWWIH
WXVYGXYVEPIPIQIRXWMRVIKMSRWSJHMVIGXXIRWMSRI\GIIHMRK
 TWM  14E  XLI QMRMQYQ VIMRJSVGIQIRX VEXMS K
WLSYPH RSX FI PIWW XLER  J G J]  J G J]  % WQEPPIV
EQSYRXSJVIMRJSVGIQIRXQE]FIYWIHMJXLIEVIESJXIRWMPI
VIMRJSVGIQIRXTVSZMHIHMWEXPIEWXSRIXLMVHKVIEXIVXLERXLEX
VIUYMVIHF]EREP]WMW
 7IVZMGIEFMPMX]VIGSQQIRHEXMSRW{GSRGVIXIWXVYGXYVI
 +IRIVEP{'SRGVIXITSVXMSRWSJXLIIPIZEXIHXERO
WLSYPHGSRJSVQXSXLMWHSGYQIRXXSIRWYVIEHIUYEXITIVJSV
QERGIEXWIVZMGIPSEHW8LIJSPPS[MRKWLSYPHFIGSRWMHIVIH
E  (IJPIGXMSR SJ JPI\YVEP FIEQ SV WPEF IPIQIRXW WLSYPH
GSRJSVQXS%'-SVEWETTPMGEFPI
F 'SRXVSPSJGVEGOMRKWLSYPHGSRJSVQXS7IGXMSR
ERHETTPMGEFPIWIGXMSRWSJ'LETXIVERH
G 7IXXPIQIRXSJJSYRHEXMSRWWLSYPHGSRJSVQXS7IGXMSRW
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 (MWXVMFYXMSRSJJPI\YVEPERHXIRWMSRVIMRJSVGIQIRX{
(MWXVMFYXMSR SJ JPI\YVEP ERH XIRWMSR VIMRJSVGIQIRX XS GSRXVSP
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MRHMGEXIWJPI\YVEPXIRWMSRSVHMVIGXXIRWMSRWXVIWWIWSGGYV
8LI WTEGMRK W SJ VIMRJSVGIQIRX GPSWIWX XS E WYVJEGI MR
XIRWMSRWLSYPHRSXI\GIIHXLEXKMZIRF]
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GGMWGPIEVGSZIVJVSQXLIRIEVIWXWYVJEGIMRXIRWMSRXSXLI
WYVJEGISJXLIJPI\YVEPXIRWMSRVIMRJSVGIQIRX MR?QQA 
'EPGYPEXIHWXVIWWMRVIMRJSVGIQIRXJW MWJSV0SEH'SQFM
REXMSR7MR7IGXMSR%PXIVREXMZIP]JWQE]FI
XEOIREW SJXLIWTIGMJMIH]MIPHWXVIRKXLJ]
{(IWMKRSJGSQTSRIRXWGSQQSRXSFSXL
GSQTSWMXIERHGSRGVIXIXEROX]TIW
 *SYRHEXMSRW

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 7GSTI{8LMW WIGXMSR GSZIVW WXVYGXYVEP
VIGSQQIRHEXMSRWJSVJSYRHEXMSRWYWIHJSVIPIZEXIHGSRGVIXI
ERHGSQTSWMXIWXIIPGSRGVIXIXEROW+ISXIGLRMGEPVIGSQ
QIRHEXMSRWEVIHIWGVMFIHMR'LETXIV
 *SYRHEXMSRX]TIW{7LEPPS[ERHHIITJSYRHE
XMSRW YWIH JSV WYTTSVX SJ IPIZEXIH GSRGVIXI ERH GSQTSWMXI
WXIIPGSRGVIXIXEROWEVIWLS[RMR*MK
 (IWMKR
 (IWMKRGSHI{*SYRHEXMSRWWLSYPHFIHIWMKRIH
MREGGSVHERGI[MXL%'-I\GITXEWQSHMJMIHLIVIMR
 0SEHW{8LI PSEHW ERH PSEH GSQFMREXMSRW
WLSYPHGSRJSVQXS7IGXMSR
 3ZIVXYVRMRK{8LI JSYRHEXMSR WLSYPH FI SJ
WYJJMGMIRX WM^I ERH WXVIRKXL XS VIWMWX SZIVXYVRMRK JSVGIW
VIWYPXMRK JVSQ [MRH WIMWQMG ERH HMJJIVIRXMEP WIXXPIQIRX
PSEHW;LIVILMKLKVSYRH[EXIVSGGYVWXLIIJJIGXWSJFYS]ERG]
WLSYPHFIMRGPYHIH8LIWXEFMPMX]VEXMS VEXMSSJXLIVIWMWXMRK
QSQIRXXSSZIVXYVRMRKQSQIRX WLSYPHFIKVIEXIVXLER
JSVYRJEGXSVIHWIVZMGIPSEHJSVGIW
 6IWMWXMRKKVEZMX]PSEH{8LIKVEZMX]WIVZMGI
PSEH 4WXLEXVIWMWXWSZIVXYVRMRKMWXLIHIEHPSEH(JSV[MRH
PSEHMRKHIEHTPYW[EXIVPSEHW ( *JSVJYPPXEROWIMWQMG
PSEHMRKERHHIEHPSEH(JSVIQTX]XEROWIMWQMGPSEHMRK
 7LEPPS[JSYRHEXMSRW{8LIVIWMWXMRKQSQIRX
MWXLITVSHYGXSJXLIKVEZMX]WIVZMGIPSEHW4WERHXLIHMWXERGI
JVSQXLIJSYRHEXMSRGIRXIVPMRIXSXLIGIRXVSMHSJXLIVIWMWXMRK
GSRXEGXTVIWWYVI8LIVIWMWXMRKGSRXEGXTVIWWYVIWLSYPH RSX
I\GIIHXLIYPXMQEXIFIEVMRKGETEGMX]UVHIJMRIHMR7IGXMSR
SVEWWTIGMJMIHMRETVSNIGXWTIGMJMGKISXIGLRMGEPVITSVXEWER
EPPS[EFPIIHKITVIWWYVI
 (IITJSYRHEXMSRW{8LIVIWMWXMRKQSQIRXMW
XLITVSHYGXSJXLIKVEZMX]WIVZMGIPSEHW4WERHXLIHMWXERGI
JVSQXLIJSYRHEXMSRGIRXIVPMRIXSXLIGIRXVSMHSJXLIVIWMWXMRK
KVSYTSJTMPIWSVHVMPPIHTMIVW8LIQE\MQYQPSEHEGXMRKSR
E HIIT JSYRHEXMSR YRMX WLSYPH RSX I\GIIH XLI YPXMQEXI
GETEGMX] 5V HIJMRIH MR 7IGXMSR  SV EW WTIGMJMIH MR E
TVSNIGXWTIGMJMGKISXIGLRMGEPVITSVXJSVEPPS[EFPIGETEGMX]MR
TMPIWJSVWLSVXXIVQSZIVXYVRMRKPSEHMRK;LIVITMPIWSVTMIVW
EVI GETEFPI SJ VIWMWXMRK XIRWMSR PSEHW ERH EVI EHIUYEXIP]
GSRRIGXIHXSXLIWYTIVWXVYGXYVIXLIXIRWMSRGETEGMX]QE]FI
GSRWMHIVIHMREWWIWWMRKXLIWXEFMPMX]VEXMS
 7LEPPS[JSYRHEXMSRW
 %RRYPEV VMRK JSYRHEXMSRW{8SVWMSREP
IJJIGXWERHFME\MEPFIRHMRKWLSYPHFIGSRWMHIVIH[LIRXLI
GIRXVSMH SJ XLI JSSXMRK ERH XLI GIRXIVPMRI SJ XLI TIHIWXEP
[EPPHSRSXGSMRGMHI8LIJSSXMRKQE]FIHIWMKRIHEWESRI
[E]FIEQIPIQIRXXLEXMWEWIGXSVSJERERRYPYW[LIRXLI
GIRXVSMHWGSMRGMHIERHXLIGMVGYQJIVIRXMEPFME\MEPIJJIGXW
QE]FII\GPYHIH
 6EJX JSYRHEXMSRW{8LI TSVXMSR MRWMHI XLI
GSRGVIXI TIHIWXEP MW HIWMKRIH EW E X[S[E] WPEF ERH XLI
GERXMPIZIVTSVXMSRQE]FIHIWMKRIHEWESRI[E]WXVMTSVEW
EGSRXMRYEXMSRSJXLIX[S[E]MRXIVMSVWPEF
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 7XVYGXYVEPHIWMKR{8LIWXVYGXYVEPHIWMKRSJ
TMPIWSVTMIVWWLSYPHFIMREGGSVHERGI[MXLFYMPHMRKGSHIW
EHSTXIHMR XLINYVMWHMGXMSR SJ XLI[SVO 6IGSQQIRHEXMSRW

)0):%8)('32'6)8)%2('31437-8)78))0'32'6)8);%8)67836%+)8%2/7

6

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JSVHIWMKRERHGSRWXVYGXMSRSJHVMPPIHTMIVWEVIJSYRHMR%'6
 0EXIVEP PSEH IJJIGXW SR TMPIW SV TMIVW{8LI
IJJIGXSJPEXIVEPPSEHWWLSYPHFIGSRWMHIVIHMRXLIWXVYGXYVEP
HIWMKRSJTMPIWSVTMIVW&EXXIVIHTMPIWEVIRSXVIGSQQIRHIH
XSVIWMWXWIMWQMGPEXIVEPJSVGIWHYIXSXLIMVHIXVMQIRXEPIJJIGX
JVSQWIMWQMGEGGIPIVEXMSRW[LMGLVIWYPXMRMRGVIEWIHSZIVEPP
WXVYGXYVEPWXMJJRIWWERHTSXIRXMEPP]PSGEPWLIEVJEMPYVI
 0EXIVEPPSEHIJJIGXWSRTMPISVTMIVGETW{8LI
TMPISVTMIVGETWLSYPHFIHIWMKRIHJSVXLIWLIEVXSVWMSRERH
FIRHMRKQSQIRXWXLEXSGGYV[LIRTMPIWSVHVMPPIHTMIVWEVI
WYFNIGXXSPEXIVEPPSEHW
 0EXIVEP WIMWQMG PSEHW{4MPMRK WLSYPH FI
HIWMKRIHXS[MXLWXERHHIJSVQEXMSRWJVSQIEVXLUYEOIKVSYRH
QSXMSRWERHWXVYGXYVIVIWTSRWIMREGGSVHERGI[MXL7IGXMSRW
ERHSJ%7')7)-
 (IWMKRHIXEMPW
 0SEH XVERWJIV{*SVGIW ERH QSQIRXW EX XLI
FEWISJXLIGSRGVIXITIHIWXEP[EPPWLSYPHFIXVERWJIVVIHXS
XLIJSYRHEXMSRF]FIEVMRKSRGSRGVIXIF]VIMRJSVGIQIRXERH
HS[IPWSVFSXL8LIGSRRIGXMSRFIX[IIRXLITMPISVTMIVGET
ERHTMPIWSVTMIVWWLSYPHFIHIWMKRIHJSVFIEVMRKWLIEVERH
YTPMJXJSVGIWXLEXSGGYVEXXLMWPSGEXMSR
 (IZIPSTQIRX SJ VIMRJSVGIQIRX{*PI\YVEP
WXIIP WLSYPH FI GLIGOIH JSV TVSTIV HIZIPSTQIRX EX EPP
WIGXMSRW,SSOWQE]FIYWIHXSHIZIPSTJSSXMRKVIMRJSVGIQIRX
[LIVI XLI JSSXMRK I\XIRWMSR MW RSX PSRK IRSYKL XS JYPP]
HIZIPSTWXVEMKLXFEVW
 7IVZMGIEFMPMX]{8LI WIVZMGI PSEH XIRWMSR
VIMRJSVGIQIRXWXIIPWXVIWWJWEXWIGXMSRWSJQE\MQYQQSQIRX
WLSYPHRSXI\GIIHTWM 14E JSVPSEHGEWI7
HIEH ERH [EXIV PSEHW SRP] %PXIVREXMZIP] WIGXMSRW SJ
QE\MQYQ QSQIRX WLSYPH JSPPS[ XLI VIGSQQIRHEXMSRW SJ
7IGXMSR
 7PSTIH JSYRHEXMSRW{;LIR XETIVIH XST
WYVJEGIWEVIYWIHJSSXMRKWLETIWLSYPHFIYWIHXSHIXIVQMRI
WLIEVERHQSQIRXGETEGMXMIW

 'SRGVIXI GSZIV{8LI EGXYEP GPIEV HMWXERGI


FIX[IIRXLI IHKISJJSYRHEXMSR ERH IHKI SJ ETMPI SV TMIV
WLSYPHRSXFIPIWWXLERMR QQ EJXIVMRWXEPPEXMSR
 4IHIWXEP[EPPSTIRMRKW{8LIPSGEPIJJIGXWEX
PEVKISTIRMRKWMRXLIGSRGVIXITIHIWXEP[EPPFIPS[KVEHIWLSYPH
FIGSRWMHIVIH[LIRXLIHMWXERGIJVSQXLIXSTSJXLIJSYRHEXMSR
XSXLIFSXXSQSJXLISTIRMRKMWPIWWXLERSRILEPJXLISTIRMRK
[MHXL8LIJSYRHEXMSRWLSYPHFIHIWMKRIHJSVXLIVIHMWXVMFYXMSR
SJPSEHWEGVSWWXLIYRWYTTSVXIHSTIRMRK[MHXL
 7IMWQMG HIWMKR HIXEMPW{;LIVI HIWMKR JSV
WIMWQMG PSEHW MW VIUYMVIH HIXEMPW SJ GSRGVIXI TMPIW ERH
GSRGVIXIJMPPIHTMPIWWLSYPHGSRJSVQXSXLIVIUYMVIQIRXWSJ
7IGXMSRSJ%7')7)-
 4IHIWXEP
 +IRIVEP{(IWMKR SJ XLI TIHIWXEP WLSYPH FI MR
EGGSVHERGI[MXL%'-I\GITXEWQSHMJMIHMRXLMWHSGYQIRX
3XLIV QIXLSHW SJ HIWMKR ERH EREP]WMW QE] FI YWIH 8LI
QMRMQYQ [EPP VIMRJSVGIQIRX WLSYPH RSX FI PIWW XLER
VIUYMVIH F] 8EFPI  4SVXMSRW SJ XLI [EPP WYFNIGXIH XS
WMKRMJMGERXJPI\YVISVHMVIGXXIRWMSRPSEHWWLSYPHGSRJSVQXS
7IGXMSRWERH
 (IXEMPWSJ[EPPERHVIMRJSVGIQIRX
1MRMQYQ[EPPXLMGORIWW{;EPPXLMGORIWWLV
WLSYPHRSXFIPIWWXLERMR QQ 8LI[EPPXLMGORIWW
LVMWI\GPYWMZISJER]VYWXMGEXMSRWJPYXMRKSVSXLIVEVGLMXIGXYVEP
VIPMIJ
 7TIGMJMIHGSQTVIWWMZIWXVIRKXL{8LIWTIGMJMIH
GSQTVIWWMZIWXVIRKXLSJGSRGVIXIJG WLSYPHRSXFIPIWWXLER
VIUYMVIHMR7IGXMSRRSVKVIEXIVXLERTWM 14E 
 1MRMQYQ VIMRJSVGIQIRX{;EPP VIMRJSVGI
QIRXWLSYPHGSRJSVQXS8EFPI2SXQSVIXLER RSV
PIWW XLER   SJ XLI QMRMQYQ VIMRJSVGIQIRX MR IEGL
HMVIGXMSRWTIGMJMIHMR8EFPIWLSYPHFIHMWXVMFYXIHXSXLI
I\XIVMSVJEGIERHXLIVIQEMRHIVXSXLIMRXIVMSVJEGI
 'SRGVIXIGSZIV{'SRGVIXIGSZIVXSVIMRJSVGI
QIRXWLSYPHGSRJSVQXS7IGXMSR
 8VERWZIVWI VIMRJSVGIQIRX{'VSWWXMIW EVI
VIUYMVIHMR[EPPWEXPSGEXMSRW[LIVI

6

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7IMWQMGGSIJJMGMIRX
7( 

6IMRJSVGIQIRXTEVEQIXIV

7IMWQMGGSIJJMGMIRX
7( 

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JG OWM 14E j

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     2S 2S FEVERHPEVKIV










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1E\MQYQWTIGMJMIH]MIPHWXVIRKXLJ]TIVQMXXIH

%781%%1SV%%1

%781%%1SV%1

TWM 14E

TWM 14E

1MRMQYQVIMRJSVGIQIRXVEXMSETTPMIWXSKVSWWGSRGVIXIEVIE
j

1MRMQYQVIMRJSVGIQIRXVEXMSJSV7( HITIRHWSRJG XLIQE\MQYQGSQTVIWWMZIJMFIVWXVIWWFEWIHSREGXYEPE\MEPTPYWJPI\YVIWXVIWWVIWYPXMRKSRKVSWWGSRGVIXIWIGXMSR


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%781%1%781%%1ERH%781%%1EVITIVQMXXIHJSVVIMRJSVGIQIRXVIWMWXMRKSXLIVJSVGIWERHJSVWLVMROEKIERHXIQTIVEXYVIWXIIP
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7IMWQMG(IWMKR'EXIKSVMIWSJ()SV*VIWYPXJVSQXLIWISGGYTERGMIW

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HIWMKRVEXMS KMWSVQSVIERH
F  'SRGIRXVEXIH TPEWXMG LMRKMRK SV MRIPEWXMG FILEZMSV MW
I\TIGXIHHYVMRKWIMWQMGPSEHMRK
;LIVIGVSWWXMIWEVIVIUYMVIHXLIWM^IERHWTEGMRKWLSYPH
GSRJSVQXS%'-7IGXMSRERH7IGXMSRMR
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4Y[

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VIMRJSVGIQIRX XLI RSQMREP E\MEP PSEH WXVIRKXL TIV YRMX
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4R[!'I?JG A%[



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RSQMREPE\MEPPSEHWXVIRKXLTIVYRMXPIRKXLSJGMVGYQJIVIRGI
SJTIHIWXEP4R[ WLSYPHRSXI\GIIH
4R[!'I?JG %[z%W J] %WA



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VIWYPXERX SJ JEGXSVIH E\MEP PSEH 4Y[ XS FI IGGIRXVMG XS XLI
GIRXVSMHSJXLITIHIWXEPXLMGORIWW
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-R)U  ERH  XLIIGGIRXVMGMX]GSIJJMGMIRX' I
MW  ;LIR XLI IGGIRXVMGMX] SJ 4Y[ MW HIXIVQMRIH F]

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MR)U  QE]FIMRGVIEWIHEGGSVHMRKP]XSXLIQE\MQYQ
ZEPYISJ;LIRXLIIJJIGXWSJZIVXMGEPPSEHERHFIRHMRK
GEYWIHF]XLITVIWIRGISJWPEFWHMETLVEKQWSVHSQIWERH
SXLIVHMWGSRXMRYMXMIWEVIHIXIVQMRIHF]VEXMSREPEREP]WMWXLI
TIHIWXEP[EPPWLSYPHFIHIWMKRIHEWEGSPYQRSJYRMXGMVGYQ
JIVIRXMEP[MHXLEGGSVHMRKXS%'-7IGXMSRERH
XLI ETTPMGEFPI WIGXMSRW SJ %'-  'LETXIV  8LI
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%KERHRIIHRSXFIIRGPSWIHF]PEXIVEPXMIW[LIRXLI
GSRHMXMSRWSJ%'-7IGXMSREVIWEXMWJMIH
 *SYRHEXMSR VSXEXMSR{&IRHMRK MR XLI
TIHIWXEP[EPPHYIXSVEHMEPVSXEXMSRSJXLIJSYRHEXMSRWLSYPH
FIMRGPYHIHMRXLITIHIWXEPHIWMKRMJETTPMGEFPI
 'MVGYQJIVIRXMEPFIRHMRK
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FITVSZMHIHMRIEGLJEGIJSVGMVGYQJIVIRXMEPQSQIRXWEVMWMRK
JVSQSZEPPMRKSJXLI[EPPHYIXSZEVMEXMSRWMR[MRHTVIWWYVIW
EVSYRH XLI [EPP GMVGYQJIVIRGI ERH HMWGSRXMRYMXMIW 8LI
JEGXSVIHHIWMKR[MRHSZEPPMRKQSQIRXWLSYPHFIHIXIVQMRIH
F]QYPXMTP]MRK1LF]XLI[MRHPSEHJEGXSVHIJMRIHMR7IGXMSR

 (IWMKRQSQIRX 1L{%XLSVM^SRXEPWIGXMSRW
XLVSYKL XLI [EPP XLEX EVI VIQSXI JVSQ E PIZIP SJ IJJIGXMZI
VIWXVEMRX[LIVIGMVGYPEVMX]MWQEMRXEMRIHXLIWIVZMGIPSEH[MRH
SZEPPMRKQSQIRXTIVYRMXSJLIMKLX1L QE]FIHIXIVQMRIH
JVSQ
1L!T^H[



[LIVI T^MWGEPGYPEXIHMREGGSVHERGI[MXL7IGXMSR
8LI UYERXMX] T^H[ MW I\TVIWWIH MR YRMXW SJ JSVGI 3XLIV
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 :IVXMGEP HMWXVMFYXMSR{8LI [MRH SZEPPMRK
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EHMETLVEKQIPIZEXMSRXSXLIJYPPZEPYIEXEHMWXERGIH[
JVSQXLIHMETLVEKQ
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WLSYPHFIGSRWMHIVIHMRXLIHIWMKR;EPPTIRIXVEXMSRWLEZMRK

)0):%8)('32'6)8)%2('31437-8)78))0'32'6)8);%8)67836%+)8%2/7

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XLVSYKL
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MWRSXVIUYMVIHQMRMQYQVIMRJSVGIQIRXEVSYRHXLISTIRMRK
MWXLIPEVKIVEQSYRXHIXIVQMRIHF]
E  :IVXMGEP ERH LSVM^SRXEP VIMRJSVGIQIRX MRXIVVYTXIH F]
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LEPJTPEGIHIEGLWMHISJXLISTIRMRKERHI\XIRHMRKTEWXXLI
STIRMRKEHMWXERGIRSXPIWWXLERLEPJXLIXVERWZIVWISTIRMRK
HMQIRWMSRERH
F %REVIEIEGLWMHISJXLISTIRMRKIUYEPXSFHWLSYPH
FI IZEPYEXIH JSV ZIVXMGEP PSEH GETEGMX] ERH VIMRJSVGIH EW
VIUYMVIH 8LI PSEH EGXMRK SR XLMW EVIE WLSYPH FI LEPJ XLI
ZIVXMGEP JSVGI MRXIVVYTXIH F] XLI STIRMRK TPYW XLI EZIVEKI
ZIVXMGEPPSEHMRXLI[EPPEXQMHLIMKLXSJXLISTIRMRK
 )JJIGXMZI GSPYQR{8LI [EPP EHNEGIRX XS ER
STIRMRKWLSYPHFIHIWMKRIHEWEFVEGIHGSPYQRMREGGSVHERGI
[MXL%'-ERHXLIJSPPS[MRK
E  )EGL WMHI SJXLI STIRMRK WLSYPH FIHIWMKRIH EW E
VIMRJSVGIHGSRGVIXIGSPYQRLEZMRKERIJJIGXMZI[MHXLIUYEP
XSXLIWQEPPIVSJLJX Q SVFH
F 8LIIJJIGXMZIGSPYQRWLSYPHFIHIWMKRIHXSGEVV]LEPJ
XLIZIVXMGEPJSVGIMRXIVVYTXIHF]XLISTIRMRKTPYWXLIEZIVEKI
ZIVXMGEPPSEHMRXLI[EPPEXQMHLIMKLXSJXLISTIRMRK
G 8LIIJJIGXMZIYRWYTTSVXIHGSPYQRPIRKXLO WLSYPHRSX
FIPIWWXLERLH
H  8LI IJJIGXMZI GSPYQRW WLSYPH FI EREP]^IH F] XLI
WPIRHIV GSPYQR TVSGIHYVIW SJ %'-  ERH VIMRJSVGIH
EGGSVHMRKP][MXLFEVWSRXLIMRWMHIERHSYXWMHIJEGIWSJXLI
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7IGXMSRERH7IGXMSRMRWIMWQMGEVIEWERH
I 8LIIJJIGXMZIGSPYQRWLSYPHFIGLIGOIHJSVXLIIJJIGXW
SJZILMGPIMQTEGX MJXLISTIRMRKMWXSFIYWIHEWEZILMGPI
IRXVERGIXLVSYKLXLITIHIWXEP[EPP
 4MPEWXIVW{1SRSPMXLMGTMPEWXIVWQE]FIYWIH
EHNEGIRXXSSTIRMRKW7YGLTMPEWXIVWWLSYPHI\XIRHEFSZIERH
FIPS[ XLI STIRMRK LH XS EJJIGX E WQSSXL XVERWMXMSR SJ
JSVGIWMRXSXLI[EPP[MXLSYX GVIEXMRKI\GIWWMZIPSGEPWXVIWW
GSRGIRXVEXMSRW 8LI XVERWMXMSR ^SRI [LIVI TMPEWXIVW EVI
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VIMRJSVGIQIRX EHHIH MJ VIUYMVIH JSV PSGEP WXVIWWIW 8LI
VIMRJSVGIQIRXVEXMS KWLSYPHRSXFIPIWWXLER
 ,SVM^SRXEP VIMRJSVGIQIRX{%HHMXMSREP
LSVM^SRXEPVIMRJSVGIQIRXWLSYPHFITVSZMHIHEFSZIERHFIPS[
STIRMRKW MR EGGSVHERGI [MXL )U   ERH WLSYPH FI
HMWXVMFYXIHSZIVELIMKLXRSXI\GIIHMRKL
4 Y[ F H
% W ! 

J]



 (IZIPSTQIRX SJ VIMRJSVGIQIRX{%HHMXMSREP


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VIMRJSVGIQIRX WLSYPH TVSNIGX EX PIEWX LEPJ E HIZIPSTQIRX
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7IGXMSRWSV
 0SGEP IJJIGXW FIPS[ STIRMRKW{;LIVI XLI
GSQFMRIHLIMKLXSJ[EPPERHJSYRHEXMSRFIPS[XLISTIRMRK
MWPIWW XLER SRILEPJ XLI STIRMRK [MHXL XLI HIWMKR WLSYPH
GSRJSVQXS7IGXMSR
 6EHMEP WLIEV HIWMKR{(IWMKR SJ XLI GSRGVIXI
TIHIWXEP [EPP JSV VEHMEP WLIEV JSVGIW WLSYPH GSRJSVQ XS
'LETXIVSJ%'-
 -RTPERIWLIEVHIWMKR
 +IRIVEP{(IWMKR SJ XLI GSRGVIXI TIHIWXEP
[EPP JSV MRTPERI WLIEV JSVGIW GEYWIH F] [MRH SV WIMWQMG
JSVGIW WLSYPH JSPPS[ XLI VIGSQQIRHEXMSRW SJ 7IGXMSRW
XLVSYKL
 (IWMKRJSVGIW{8LIJEGXSVIHWLIEVJSVGI:Y
ERHWMQYPXERISYWJEGXSVIH QSQIRX 1YWLSYPHFISFXEMRIH
JVSQXLIPEXIVEPPSEHEREP]WMWJSV[MRHERHWIMWQMGJSVGIW
 7LIEV JSVGI HMWXVMFYXMSR{-RTPERI WLIEV
JSVGI HMWXVMFYXMSR MR XLI GSRGVIXI TIHIWXEP [EPP WLSYPH FI
HIXIVQMRIH F] E QIXLSH SJ EREP]WMW XLEX EGGSYRXW JSV XLI
ETTPMIHPSEHWERHWXVYGXYVIKISQIXV]0EXIVEPPSEHWWLSYPH
FI HMWXVMFYXIH XS XLI PEXIVEPPSEHVIWMWXMRK IPIQIRXW MR
TVSTSVXMSRXSXLIMVVIPEXMZIWXMJJRIWW8LIIJJIGXMZIWLIEVEVIE
%GZHIXIVQMRIHMR7IGXMSRQE]FIYWIH[LIRXLI
VEXMSSJSTIRMRKW XSIJJIGXMZIWLIEV [EPP [MHXL  HSIWRSX
I\GIIH
 )JJIGXMZI WLIEV EVIE{8LI IJJIGXMZI LSVM
^SRXEPGSRGVIXI[EPPEVIE%GZ VIWMWXMRKMRTPERIWLIEVJSVGI
:YQE]FIGSRWMHIVIHXSFIVIWMWXIHF]X[SIUYMZEPIRXWLIEV
[EPPWTEVEPPIPXSXLIHMVIGXMSRSJXLIETTPMIHPSEH[MXLXSXEP
EVIERSXKVIEXIVXLER
%GZ! z FZLV



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MRMRGL QQ YRMXW
 1E\MQYQWLIEV{-RTPERIWLIEV:YWLSYPHRSX
I\GIIH J G %GZ MRGLTSYRHYRMXW ?  JG %GZ 7-YRMXW A
 7LIEV WXVIRKXL{(IWMKR JSV MRTPERI WLIEV
WLSYPHFIFEWIHSR
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[LIVI !  4Y[ETTPMIWEXXLIPIZIPSJXLIVIMRJSVGIQIRX


FIMRKHIWMKRIH8LIUYERXMX]4Y[FHMWI\TVIWWIHMRTSYRHW
2 8LIVIMRJSVGIQIRX]MIPHWXVIRKXLJ]YWIHMR)U 
WLSYPHRSXI\GIIHTWM 14E 

6

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[LIVI ! 
8LIRSQMREPWLIEVWXVIRKXL:RWLSYPHRSXI\GIIHXLIWLIEV
JSVGIGEPGYPEXIHJVSQ

6

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1 Y
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8LIZEVMEFPIW1YERH:YEVIXLIXSXEPJEGXSVIHQSQIRXERH
WLIEVSGGYVVMRKWMQYPXERISYWP]EXXLIWIGXMSRYRHIVGSRWMH
IVEXMSR ERH L MW XLI VEXMS SJ LSVM^SRXEP HMWXVMFYXIH WLIEV
VIMRJSVGIQIRXSREREVIETIVTIRHMGYPEVXS%GZ
 (IWMKRPSGEXMSR{8LIRSQMREPWLIEVWXVIRKXL
:RWLSYPHFIHIXIVQMRIHEXEHMWXERGIEFSZIXLIJSYRHEXMSR
IUYEPXSXLIWQEPPIVSJH[SVXLIHMWXERGIJVSQXLIJSYR
HEXMSRXSQMHLIMKLXSJXLIPEVKIWXSTIRMRKSVWIXSJSTIRMRKW
[MXLXLIPEVKIWXGSQFMRIH 
 6IMRJSVGIQIRX{1MRMQYQ VIMRJSVGIQIRX
WLSYPHGSRJSVQXS8EFPI-RVIKMSRWSJLMKLWIMWQMGVMWO
VIMRJSVGIQIRXWLSYPHEPWSGSRJSVQXSXLIJSPPS[MRK
E ;LIR:YI\GIIHW J G %GZ J G %GZ  XLIQMRMQYQ
LSVM^SRXEP ERH ZIVXMGEP VIMRJSVGIQIRX VEXMSW WLSYPH QEXGL
8EFPIJSVWIMWQMGGSIJJMGMIRX7( 
F ;LIR:YI\GIIHW J G %GZ J G %GZ  X[SPE]IVWSJ
VIMRJSVGIQIRXWLSYPHFITVSZMHIHERH
G ;LIVIWLIEVVIMRJSVGIQIRXMWVIUYMVIHJSVWXVIRKXLXLI
ZIVXMGEP VIMRJSVGIQIRX VEXMS Z WLSYPH RSX FI PIWW XLER XLI
LSVM^SRXEPVIMRJSVGIQIRXVEXMS L
{(IWMKRSJGSQTSRIRXWWTIGMJMG
XSGSQTSWMXIXEROW
 8EROJPSSVW
 +IRIVEP
 7GSTI{8LMW WIGXMSR GSZIVW HIWMKR SJ
GSRGVIXIJPEXWPEFERHHSQIJPSSVWSJYRMJSVQXLMGORIWWYWIH
EWWXIIPZIWWIPJPSSVW7IGXMSRHMWGYWWIWXLIMRXIVEGXMSR
IJJIGXWSJXLIGSRGVIXIWYTTSVXIPIQIRXWERHXLIWXIIPZIWWIP
XLEXWLSYPHFIGSRWMHIVIHMRXLIHIWMKR
 0SEHW{8LI PSEHW ERH PSEH GSQFMREXMSRW
WLSYPHGSRJSVQXS7IGXMSR0SEHWEGXMRKSRXLIZIWWIP
JPSSVEVIHMWXVMFYXIHHIEHERH[EXIVPSEHWERHGSRGIRXVEXIH
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WLSYPHFIGEPGYPEXIHYWMRKXLIKVSWWGSRGVIXIEVIEERHSRI
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VIMRJSVGIQIRX VIUYMVIH F] EREP]WMW WLSYPH GSRJSVQ XS
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MRGPYHIHMRXLIEREP]WMWERHHIWMKR7TIGMJMIHGSQTVIWWMZI
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7IGXMSRRSVKVIEXIVXLERTWM 14E 
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JG
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 1MRMQYQ VIMRJSVGIQIRX{;LIVI XIRWMPI
VIMRJSVGIQIRXMWVIUYMVIHF]EREP]WMWXLIQMRMQYQVIMRJSVGI
QIRXWLSYPHGSRJSVQXS 8EFPI
 'VEGO GSRXVSP{(MWXVMFYXMSR SJ XIRWMSR
VIMRJSVGIQIRX VIUYMVIH F] EREP]WMW WLSYPH GSRJSVQ XS
7IGXMSR
 'SRGVIXIXSWXIIPZIWWIPMRXIVJEGI
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E 8LIXLVIIHMQIRWMSREPREXYVISJXLITVSFPIQ
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 (SQIJPSSVW
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SZIVXYVRMRK IJJIGXW WLSYPH FI GSRWMHIVIH [LIR HIXIVQMRMRK
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LSVM^SRXEPXLVYWXJSVGIWWLSYPHRSXI\GIIHJG 
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WXIIP XERO XS XLI GSRGVIXI TIHIWXEP ERH WYTTSVX IPIQIRXW
WLSYPHLEZIEWTIGMJMIHGSQTVIWWMZIWXVIRKXLRSXPIWWXLER
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WXVIRKXL[LMGLIZIVMWKVIEXIV
 7PEFJPSSVW{8LITIHIWXEPZIWWIPJPSSVERHWXIIP
ZIWWIP WLSYPH FI EREP]^IH JSV MRTPERI E\MEP JSVGIW VEHMEP
WLIEVERHQSQIRXJSVEPPPSEHMRKGSRHMXMSRW8LIHIKVIISJ
JM\MX]SJXLIWXIIPZIWWIPXSXLIXEROJPSSVWLSYPHFIGSRWMHIVIH
 6IMRJSVGIQIRX HIXEMPW{6IMRJSVGIQIRX MR
GSRGVIXIIPIQIRXWMRXLIMRXIVJEGIVIKMSRWLSYPHFIWYJJMGMIRX
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JSPPS[MRK
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6

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G (MWXVMFYXMSRSJXIRWMSRVIMRJSVGIQIRXVIUYMVIHF]EREP]WMW
WLSYPHGSRJSVQXS7IGXMSR
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GSRWXVYGXMSR SJ WXIIP XERO ZIWWIPW WLSYPH GSQTP] [MXL
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GERFIYWIH
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[LIVIFIRHMRKWXMJJRIWWMWWYJJMGMIRXP]WQEPPXLEXXLIWLIPPW
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EVIJPI\YVEPP]WXMJJFYXPSEHIHERHWYTTSVXIHMREQERRIVXLEX
EZSMHW XLI MRXVSHYGXMSR SJ WMKRMJMGERX FIRHMRK WXVEMRW
1IQFVERIEREP]WMWMRGPYHIWEREP]WMWSJFSYRHEV]IPIQIRXW
WYGLEWXIRWMSRSVGSQTVIWWMSRVMRKWXLEXVIWMWXYRFEPERGIH
IHKI JSVGIW EX WLIPP HMWGSRXMRYMX] NYRGXYVIW 4VSGIHYVIW
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HMWGSRXMRYMXMIW [LIVI FIRHMRK WXVIWWIW QE] FI WMKRMJMGERX
'PEWWMGEP WLIPP XLISV] WMQTPMJMIH QEXLIQEXMGEP QSHIPW SV
RYQIVMGEPWSPYXMSRWYWMRKXLIJMRMXIIPIQIRXQIXLSHJMRMXI
HMJJIVIRGIWSVRYQIVMGEPMRXIKVEXMSRXIGLRMUYIWGERFIYWIH
XSHIXIVQMRIMRTPERIQIQFVERIJSVGIWWLIEVERHJPI\YVI
%R IUYMZEPIRX WXVIWW JSVQYPEXMSR WYGL EW XLI ZSR 1MWIW
WXVIWW MRXIRWMX] WLSYPH FI YWIH XS IZEPYEXI GEPGYPEXIH
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IUYMZEPIRX WXVIWW WLSYPH FI PIWW XLER   SJ XLI ]MIPH
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XS TVSKVIWWMZI GSPPETWI SJ XLI SZIVEPP WXVYGXYVI ERH XLEX
KIRIVEP WXEFMPMX] MW QEMRXEMRIH ;IPHQIRXW PSGEXIH RIEV
LMKLP]WXVIWWIHHMWGSRXMRYMX]NYRGXYVIWXLEXEVIWYFNIGXIHXS
WMKRMJMGERXWXVIWWWLSYPHFIHIWMKRIHJSVG]GPMGPSEHMRK
{(IWMKRSJGSQTSRIRXWWTIGMJMG
XSEPPGSRGVIXIXEROW
 'SRGVIXIXEROZIWWIP
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IPIQIRXWWLS[RMR*MKMRGPYHMRKXLIXVERWMXMSRZIWWIP
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MRXIVMSVTPEXJSVQ(IWMKRSJXLIZIWWIPIPIQIRXWWLSYPHFIMR
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7IGXMSRWXLVSYKL
8LIWXVYGXYVEPIPIQIRXWSJXLIZIWWIPGERFIWITEVEXIHMRXS
XLVII GEXIKSVMIW IPIQIRXW XLEX EVI HMVIGXP] TSWXXIRWMSRIH
IPIQIRXW MRJPYIRGIH F] TSWXXIRWMSRMRK ERH IPIQIRXW XLEX
EVI GSQTPIXIP] RSRTVIWXVIWWIH 1SWX SJ XLI QIVMHMSREP
I\XIRXSJXLIZIWWIPGSRIERHZIWWIPG]PMRHIVMWHMVIGXP]TSWX
XIRWMSRIHERHWLSYPHQIIXXLIVIUYMVIQIRXWSJER%'-
TSWXXIRWMSRIH[EXIVVIXEMRMRKWXVYGXYVI8LIPS[IWXTSVXMSR
SJ XLI ZIWWIP GSRI ERH YTTIVQSWX TSVXMSR SJ XLI ZIWWIP
G]PMRHIVXVERWMXMSRERHHSQIVSSJEVIMRHMVIGXP]EJJIGXIHF]
TSWXXIRWMSRMRKERHXLYWEGXEWEL]FVMHFIX[IIRJYPPTSWX
XIRWMSRIHGSQTSRIRXWERHRSRTVIWXVIWWIHGSQTSRIRXW8LMW
WTIGMEPX]TISJGSQTSRIRXVIUYMVIWNYHKQIRXMRXLIETTPMGEXMSR

6

%'-'311-88))6)4368

SJ%'-VIUYMVIQIRXWMRXLEXXLIWIIPIQIRXWWLSYPHQIIX
XLI%'-RSRTVIWXVIWWIHVIUYMVIQIRXWFYXRSXEPPSJ%'TSWXXIRWMSRIHVIUYMVIQIRXWWYGLEWVIWMHYEPGSQTVIWWMSR
8LIMRXIVMSVZIWWIPEGGIWWWLEJXERHZIWWIPTPEXJSVQ *MK
EVIWXVMGXP]RSRTVIWXVIWWIHGSQTSRIRXWERHWLSYPHQIIX%' GEWXMRTPEGI RSRTVIWXVIWWIH VIUYMVIQIRXW (YI XS XLI
VIWYPXMRKPEVKIXLMGORIWWIWMRZSPZIHMRXLIWIGSQTSRIRXWMX
MWMQTSVXERXXSEFMHIF]XLI%'-QE\MQYQSJMR
QQ WTEGMRKJSVRSRTVIWXVIWWIHTVMRGMTEPVIMRJSVGIQIRX
%PWS XS TVSZMHI GSRJMRIQIRX ERH VIMRJSVGIQIRX XS VIWMWX
TIEO WXVIWWIW EVSYRH FPSGOSYXW ERH STIRMRKW WTEGMRK SJ
VIMRJSVGIQIRXMRXLIWIEVIEWWLSYPHRSXI\GIIHMR QQ 
 8VERWMXMSR{% VIMRJSVGIH GSRGVIXI XVERWMXMSR
WIGXMSR WLSYPH FI TVSZMHIH XS EHIUYEXIP] ERH WQSSXLP]
HMWXVMFYXIWXVIWWIWFIX[IIRXLITIHIWXEPZIWWIPEGGIWWWLEJXERH
GSRI 7YJJMGMIRX XLMGORIWW ERH WXIIP VIMRJSVGIQIRX WLSYPH FI
TVSZMHIHXSEGGSQQSHEXIWXVIWWIW[MXLMRXLMWEVIE8MIWWLSYPH
GSRXMRYI[MXLMRXLIXVERWMXMSRWIGXMSRJVSQFSXLXLITIHIWXEPERH
XLIZIWWIPGSRI7YGLXMIWWLSYPHQEXGLXLIEHNSMRMRKWXVYGXYVEP
IPIQIRXXMIEVIEERHWTEGMRKWSEWXSTVSZMHIEWQSSXLXVERWJIV
SJE\MEPWXVIWWIWERHWLIEVW8LMWGSQTSRIRXWLSYPHQIIXEPPXLI
RSRTVIWXVIWWIH VIUYMVIQIRXW SJ %'-  WYGL EW XLSWI JSV
GSZIVERHQMRMQYQEVIESJVIMRJSVGIQIRX
8LMWIPIQIRXMWYWYEPP]GSRMGEPMRWLETIXLYWMX[MPPVIWMWX
XLI MRXIVREP ZIWWIP TVIWWYVI PSEHW MR GSQTVIWWMSR FSXL
QIVMHMSREPP]ERHVEHMEPP]8LIXLVYWXJVSQXLIZIWWIPGSRI
JVSQ XLI MRXIVREP ZIWWIP TVIWWYVI XLI ZIWWIP GSRI TSWX
XIRWMSRMRK ERH XLI VIPEXMZI WXMJJRIWW SJ IEGL SJ XLI NSMRIH
GSQTSRIRXW [MPP MRJPYIRGI XLI HIWMKR SJ XLMW GSQTSRIRX
*PI\YVI ERH WLIEV WLSYPH EPWS FI GLIGOIH EX XLI MRXIVJEGI
[MXLXLITIHIWXEPFIPS[ERH[MXLXLIEGGIWWWLEJXEFSZI(YI
XSXLIXLMGORIWWSJXLIGSQTSRIRXEXXLITIHIWXEPMRXIVJEGI
VIUYMVIHXSIRWYVIEWQSSXLXVERWMXMSRMRWXVIWWIWQMRMQYQ
WXIIPVIUYMVIQIRXW[MPPYWYEPP]GSRXVSPXLIHIWMKR6IMRJSVGI
QIRXVIUYMVIHEXXLIXSTSJXLMWGSQTSRIRXQE]FIGSRXVSPPIH
F]JPI\YVIEXXLIEGGIWWWLEJXMRXIVWIGXMSRXLSYKLMXEPWSMW
SJXIRGSRXVSPPIHF]QMRMQYQVIMRJSVGIQIRXVIUYMVIQIRXW
 :IWWIPGSRI{8LIZIWWIPGSRIQE]FIXLIQEMR
GSRXEMRQIRX IPIQIRX SJ XLI XERO -X WLSYPH FI E TSWX
XIRWMSRIH GSRGVIXI WXVYGXYVEP IPIQIRX [LIR MX EGXW EW XLI
QEMRGSRXEMRQIRXIPIQIRX
8LI QMRMQYQ XLMGORIWW SJ XLI GSRI EX XLI MRXIVWIGXMSR
[MXLXLIXVERWMXMSRWLSYPHQIIXXLIVIUYMVIQIRXWSJ%'-
JSVJPI\YVIERHWLIEV'YVVIRXHIWMKRWSJXLIWIGSQTSRIRXW
MRHMGEXIXLEXXLIQMRMQYQXLMGORIWWEXXLIMRXIVWIGXMSR[MXL
XLI XVERWMXMSR WLSYPH FI  MR  QQ  XETIVMRK XS E
QMRMQYQSJMR QQ EXXLIXSTSJXLIGSRI[LIVIMX
MRXIVWIGXW[MXLXLIG]PMRHVMGEP[EPP
8LIGSRIWLSYPHFITSWXXIRWMSRIHFSXLGMVGYQJIVIRXMEPP]
ERH QIVMHMSREPP] XS QEMRXEMR EX PIEWX  TWM  14E
VIWMHYEPGSQTVIWWMSRMREGGSVHERGI[MXL%'-[MXLXLI
XEROJMPPIH[MXL[EXIVI\GITXXLEX[MXLMRXLIZMGMRMX]SJXLI
XVERWMXMSRGMVGYQJIVIRXMEPVIWMHYEPGSQTVIWWMSRQE]RSXFI
VIUYMVIHHYIXSXLIVIWMWXERGIXSQSZIQIRXF]XLIWXMJJMRXIV
WIGXMSRSJXLIGSRI[MXLXLIXVERWMXMSR%PWSHYIXSXLIPEVKI
XLMGORIWW VIUYMVIH MR XLMW VIKMSR XLI  TWM  14E
VIWMHYEP GSQTVIWWMSR VIUYMVIQIRX WLSYPH FI IZEPYEXIH XS
IRWYVIXLEXTSWXXIRWMSRMRKMWRSXGEYWMRKER]YRHYIHIXVMQIRXEP

IJJIGXWWYGLEWLMKLJPI\YVIVIWYPXMRKMRQIVMHMSREPXIRWMSR
SRXLIMRWMHIJEGIEXXLIFEWISJXLIGSRI-JXLIPEXXIVWMXYEXMSR
SGGYVW XLIR XLI VIWMHYEP GSQTVIWWMSR ERH XLI QIVMHMSREP
FIRHMRKMRXLIPS[IVVIKMSRSJXLIGSRIWLSYPHFIFEPERGIH
XS TVSHYGI E HIWMKR MR [LMGL GSQTVIWWMSR JVSQ TSWX
XIRWMSRMRKMWLIPTJYPMRVIWMWXMRKL]HVSWXEXMGPSEHFYXRSXWS
PEVKIEWXSTVSHYGII\GIWWMZIJPI\YVIEXXLIFEWISJXLIGSRI
8LI QMRMQYQ EVIE SJ QIVMHMSREP VIMRJSVGIQIRX MR EPP
PSGEXMSRWSJXLIGSRIWLSYPHQIIX%'-VIUYMVIQIRXWFYX
WLSYPHRSXFIPIWWXLERXMQIWXLIGSRGVIXIEVIEHYIXS
XLILMKLGSQTVIWWMZIWXVIWWIWMRXLMWEVIEXLEXVIWYPXJVSQXLI
GSRIvWVIWTSRWIXSXLIMRXIVREPZIWWIPTVIWWYVI8LIQMRMQYQ
EVIE SJ GMVGYQJIVIRXMEP VIMRJSVGIQIRX MR EPP PSGEXMSRW SJ XLI
GSRIWLSYPHEPWSQIIX%'-VIUYMVIQIRXWFYXRSXFIPIWW
XLER  XMQIW XLI GSRGVIXI EVIE EKEMR HYI XS LMKL
GSQTVIWWMZIWXVIWWIWMRXLMWGSQTSRIRX8LIVIMRJSVGIQIRX
RI\X XS XLI GSRGVIXI JEGIW MR FSXL XLI GMVGYQJIVIRXMEP ERH
QIVMHMSREP HMVIGXMSRW WLSYPH FI RSX PIWW XLER SRILEPJ XLI
EJSVIQIRXMSRIHVIUYMVIQIRXW
8MIW[MXLMRXLIGSRIMRXLIZMGMRMX]SJXLIXVERWMXMSRWIGXMSR
WLSYPH FI TVSZMHIH JSV FSXL WLIEV ERH GSQTVIWWMSR WXIIP
GSRJMRIQIRX 7YGL XMIW WLSYPH I\XIRH JVSQ XLI XVERWMXMSR
WIGXMSR XS XLI PSGEXMSR [LIVI VIMRJSVGIQIRX VIUYMVIH F]
HIWMKRGEPGYPEXMSRWMWRSXPEVKIVXLERXMQIWXLIKVSWW
GSRGVIXIEVIEERH[LIVIZIVXMGEPGSQTVIWWMSRVIMRJSVGIQIRX
MWRSXVIUYMVIH-REHHMXMSRXMIWWLSYPHI\XIRHJSVJX Q
MRXSXLIVIKMSR[LIVIQMRMQYQWXIIPMWVIUYMVIH%VIEERH
WTEGMRK SJ XMIW WLSYPH FI EW VIUYMVIH F] HIWMKR ERH XLI]
WLSYPHFITPEGIHXSQIIXXLIVIUYMVIQIRXWSJ%'-
7IGXMSRWERHEWEQMRMQYQ
&PSGOSYXW JSV GMVGYQJIVIRXMEP TSWXXIRWMSRMRK QE] FI
TPEGIHSRXLIMRWMHISVSYXWMHISJXLIGSRIWIGXMSR
%PP GMVGYQJIVIRXMEP VIMRJSVGIQIRX MRXIVVYTXIH F] XLI
GMVGYQJIVIRXMEPTSWXXIRWMSRMRKFPSGOSYXWWLSYPHFIHMWTPEGIH
XSIEGLWMHISJXLIFPSGOSYX1IVMHMSREPVIMRJSVGIQIRXMRXIV
VYTXIH F] XLI GMVGYQJIVIRXMEP TSWXXIRWMSRMRK FPSGOSYXW
WLSYPHFIVITPEGIH[MXLERIUYMZEPIRXEQSYRXSJVIMRJSVGI
QIRX 3RILEPJ SJ XLI HMWTPEGIH VIMRJSVGIQIRX WLSYPH FI
PSGEXIHRIEVIEGLIRHSJXLIFPSGOSYXERHI\XIRHTEWXIEGL
WMHISJXLIFPSGOSYXEHMWXERGIIUYEPXSE'PEWW&WTPMGI
%PP GSRWXVYGXMSR NSMRXW MR XLI GSRI WLSYPH MRGSVTSVEXI E
QMRMQYQMR QQ 4:'[EXIVWXSTTPYWETIVQIEFPIKVSYX
XYFI[LMGLWLSYPHFIKVSYXIHEWEJMREPGSRWXVYGXMSREGXMZMX]
 :IWWIP G]PMRHVMGEP [EPP{8LI G]PMRHVMGEP [EPP
EFSZI XLI ZIWWIP GSRI QE] FI XLI XSTQSWX GSRXEMRQIRX
IPIQIRX -XW YTTIV TEVX QE] WIVZI EW XLI GMVGYQJIVIRXMEPP]
TSWXXIRWMSRIHGSRGVIXIHSQIVMRKXSWYTTSVXXLIHSQIVSSJ
XLVYWX -XW PS[IV TEVX QE] WIVZI EW XLI G]PMRHVMGEPP] TSWX
XIRWMSRIHGSRGVIXIYTTIVGSRIVMRKXSWYTTSVXXLVYWXEXXLI
XSTSJXLIGSRI
8LIG]PMRHVMGEP[EPPWLSYPHFIWYJJMGMIRXP]XLMGOXSGSRXEMR
XLITSWXXIRWMSRMRKWXVERHWVIUYMVIHXSVIWMWXXLIHSQIERH
YTTIVGSRIXLVYWXWEW[IPPEWXLITVIWWYVISJXLIWXSVIH[EXIV
8LIX]TMGEPQMRMQYQXLMGORIWWSJXLMWWXVYGXYVEPIPIQIRXMW
MR QQ 
8LIG]PMRHVMGEP[EPPWLSYPHFITSWXXIRWMSRIHGMVGYQJIV
IRXMEPP] XS QEMRXEMR EX PIEWX  TWM  14E  VIWMHYEP

)0):%8)('32'6)8)%2('31437-8)78))0'32'6)8);%8)67836%+)8%2/7

GSQTVIWWMSRMREGGSVHERGI[MXL%'-[MXLXLIZIWWIPJMPPIH
[MXL[EXIVEWHIJMRIHMR7IGXMSRSJXLMWHSGYQIRX
1MRMQYQ QIVMHMSREP ERH GMVGYQJIVIRXMEP VIMRJSVGIQIRX
SJXLMWTVIWXVIWWIHIPIQIRXWLSYPHQIIX%'-VIUYMVIQIRXW
FYXRSXFIPIWWXLERXMQIWXLIGSRGVIXIEVIE[MXLEX
PIEWXSRILEPJSJXLMWEQSYRXRIEVIEGLJEGI
&PSGOSYXW JSV GMVGYQJIVIRXMEP TSWXXIRWMSRMRK QE] FI
TPEGIHSRIMXLIVXLISYXWMHISVMRWMHISJXLIG]PMRHVMGEP[EPP
4MPEWXIVW JSV GMVGYQJIVIRXMEP TSWXXIRWMSRMRK QE] EPWS FI
YWIHSRXLII\XIVMSVSJXLIG]PMRHVMGEP[EPP
%PPQIVMHMSREPERHGMVGYQJIVIRXMEPVIMRJSVGIQIRXMRXIVVYTXIH
F]XLIGMVGYQJIVIRXMEPTSWXXIRWMSRMRKFPSGOSYXWWLSYPHFI
HMWTPEGIHXSIEGLWMHISJXLIFPSGOSYXERHWLSYPHI\XIRHTEWX
XLIFPSGOSYXWSEWXSFIJYPP]HIZIPSTIHFI]SRHXLIGPSWIWX
JEGI SJ XLI FPSGOSYX MR IEGL HMVIGXMSR -R EHHMXMSR E
QMRMQYQSJWM\2S 1 GPSWIHXMIWWLSYPHIRGPSWIXLI
EVIE SJ HMWTPEGIH GMVGYQJIVIRXMEP VIMRJSVGIQIRX MR
FIX[IIRFPSGOSYXW *MKERH 

*MK{7IGXMSREXFPSGOSYXW

*MK{&PSGOSYXHIXEMP

6

 (SQIVSSJ{8LIHSQIVSSJQE]FISJVIMRJSVGIH
GEWXMRTPEGIGSRGVIXI8LIIRXMVIHSQIXLVYWXWLSYPHFIVIWMWXIH
F]TSWXXIRWMSRMRKPSGEXIHMRXLIHSQIVMRKTSVXMSRSJXLIG]PMR
HVMGEP[EPPGSQTSRIRX8LIXLMGORIWWSJXLIXEROHSQIWLSYPH
FIHIXIVQMRIHMREGGSVHERGI[MXL%'-ERHWLSYPHRSXFI
PIWWXLERMR QQ XLMGO8LIQMRMQYQEVIESJVIMRJSVGI
QIRXWLSYPHFIMREGGSVHERGI[MXL%'-FYXRSXPIWWXLER
XMQIWXLIGVSWWWIGXMSREPEVIEMRFSXLHMVIGXMSRW
 :IWWIPEGGIWWWLEJX *MK {%GGIWWXSETPEXJSVQ
[MXLMRXLIZIWWIPSVXSELEXGLMRXLIHSQIQE]FIF][E]SJE
QMRMQYQJX MR  Q MRWMHIHMEQIXIV VIMRJSVGIHGEWXMR
TPEGIGSRGVIXIGMVGYPEVWLIPPWLEJXI\XIRHMRKEFSZIXLIXVERWMXMSR
XS XLITPEXJSVQ :IWWIPEGGIWWWLEJX QMRMQYQ [EPPXLMGORIWW
WLSYPHFIMR QQ ERHWLSYPHFIMRGSRJSVQERGI[MXL
%'-VIUYMVIQIRXWJSVRSRTVIWXVIWWIHGSRGVIXI
8LIQMRMQYQEVIESJZIVXMGEPVIMRJSVGIQIRXWLSYPHFIMR
EGGSVHERGI[MXL%'-FYXRSXPIWWXLERXMQIWXLI
GVSWWWIGXMSREP EVIE 8LI QMRMQYQ EVIE SJ GMVGYQJIVIRXMEP
VIMRJSVGIQIRXWLSYPHFIMREGGSVHERGI[MXL%'-FYXRSX
PIWWXLERXMQIWXLIGVSWWWIGXMSREPEVIE8LIVIMRJSVGI
QIRXRIEVIEGLJEGIWLSYPHFIRSXPIWWXLERSRILEPJXLIEJSVI
QIRXMSRIHVIUYMVIQIRXVIKEVHPIWWSJLS[QYGLVIMRJSVGIQIRX
MWMRERSTTSWMXIJEGIHYIXSHIWMKRVIUYMVIQIRXW
 :IWWIP EGGIWW TPEXJSVQ *MK  {% VIMRJSVGIH
GSRGVIXITPEXJSVQ[MXLMRXLIZIWWIPNYWXEFSZIXLILMKL[EXIV
PMRIMJMXMWWYTTPMIHWLSYPHFIWYTTSVXIHF]XLIZIWWIPEGGIWW
WLEJX8LIQMRMQYQWPEFXLMGORIWWWLSYPHFIMR QQ
[MXLTPERHMQIRWMSREWVIUYMVIHJSVJYRGXMSREPMX]8LMWGSQTS
RIRXWLSYPHQIIXEPPRSRTVIWXVIWWIHVIUYMVIQIRXWSJ%'-
IZIRXLSYKLMXMWRSXE[EXIVVIXEMRMRKIPIQIRXFIGEYWIMXMWMR
E TSXIRXMEPP] LMKLGSVVSWMSR IRZMVSRQIRX 8LI QMRMQYQ
VIMRJSVGIQIRXMRIEGLHMVIGXMSRWLSYPHFIXMQIWXLIGVSWW
WIGXMSREPEVIEMREGGSVHERGI[MXL%'-VIUYMVIQIRXW
',%48)6{+)38)',2-'%0
6)'311)2(%8-327
{+IRIVEP
 7GSTI{8LMWWIGXMSRMHIRXMJMIWXLIVIGSQQIRHEXMSRW
VIPEXIHXSJSYRHEXMSRGETEGMX]ERHWIXXPIQIRXPMQMXW
 +ISXIGLRMGEPMRZIWXMKEXMSR{%WYFWYVJEGIMRZIWXMKEXMSR
WLSYPH FI QEHI XS XLI HITXL ERH I\XIRX XS [LMGL XLIXERO
JSYRHEXMSR[MPPWMKRMJMGERXP]GLERKIXLIWXVIWWMRXLIWSMPSV

6

%'-'311-88))6)4368

VSGOSVXSEHITXLERHI\XIRXXLEXTVSZMHIWMRJSVQEXMSRXS
HIWMKR XLI JSYRHEXMSR 8LI MRZIWXMKEXMSR WLSYPH FI F] E
PMGIRWIHHIWMKRTVSJIWWMSREP8LIVIWYPXWSJXLIKISXIGLRMGEP
MRZIWXMKEXMSRWLSYPHFIHIXEMPIHMREKISXIGLRMGEPVITSVX
8LI JSPPS[MRK MRJSVQEXMSR WLSYPH FI TVSZMHIH XS XLI
HIWMKRTVSJIWWMSREPVIWTSRWMFPIJSVGSRHYGXMRKXLIKISXIGLRMGEP
MRZIWXMKEXMSR
E 8EROGSRJMKYVEXMSRMRGPYHMRKTIHIWXEPHMEQIXIV
F  +VEZMX] PSEHW EGXMRK SR XLI JSYRHEXMSR HIEH [EXIV
ERHPMZIPSEHW
G ;MRHERHIWXMQEXIHVERKISJWIMWQMGSZIVXYVRMRKQSQIRXW
ERHLSVM^SRXEPWLIEVJSVGIWEGXMRKEXXLIXSTSJJSYRHEXMSR
H 1MRMQYQJSYRHEXMSRHITXLJSVJVSWXTIRIXVEXMSRSVXS
EGGSQQSHEXITMTMRKHIXEMPWERH
I ;LIXLIV HIIT JSYRHEXMSR YRMXW EVI VIUYMVIH XS VIWMWX
XIRWMSRYTPMJXJSVGIW
 *SYRHEXMSRVIGSQQIRHEXMSRW{8LIHIWMKRSJJSYRHE
XMSRW WLSYPH FI FEWIH SR XLI VIWYPXW SJ XLI KISXIGLRMGEP
MRZIWXMKEXMSR8LIJSYRHEXMSRWLSYPHFIGSRJMKYVIHXSJSPPS[
XLIVIGSQQIRHEXMSRWSJ7IGXMSRWXLVSYKL7XVYGXYVEP
GSQTSRIRXWWLSYPHGSRJSVQXS7IGXMSR
{*SYRHEXMSRHITXL
*SYRHEXMSR HITXL WLSYPH FI FIPS[ XLI I\XVIQI JVSWX
TIRIXVEXMSRHITXLSVEWVIUYMVIHF]XLIETTPMGEFPIFYMPHMRK
GSHI%WQEPPIVJSYRHEXMSRHITXLQE]FIYWIHMJXLIJSYRHEXMSR
SZIVPMIW QEXIVMEP RSX WYWGITXMFPI XS JVSWX EGXMSR 8LI
QMRMQYQHITXLWLSYPHFIMR QQ 
{7IXXPIQIRXPMQMXW
8LIGSQFMRIHJSYRHEXMSRERHGSRGVIXITIHIWXEPTVSZMHIE
VMKMH GSRWXVYGXMSR XLEX [MPP I\TIVMIRGI PMXXPI SV RS SYXSJ
TPERIWIXXPIQIRX8LIWYFWYVJEGIHIJSVQEXMSRWXLEXVIUYMVI
GSRWMHIVEXMSREVIXSXEPWIXXPIQIRXERHHMJJIVIRXMEPWIXXPIQIRX
XLEXGEYWIWXMPXMRKSJXLIWXVYGXYVI8]TMGEPPSRKXIVQPMQMXW
JSVWIXXPIQIRXYRHIV0SEH'SQFMREXMSR7HIEHERHJYPP
[EXIVPSEHEVI
E 8SXEPWIXXPIQIRXJSVWLEPPS[JSYRHEXMSRW  MR QQ
F 8SXEPWIXXPIQIRXJSVHIITJSYRHEXMSRW  MR QQ
G 8MPXMRKSJXLIWXVYGXYVIHYIXSRSRYRMJSVQWIXXPIQIRXii

0EVKIV HMJJIVIRXMEP XMPX MW TIVQMXXIH [LIR MRGPYHIH MR


)U F 1E\MQYQXMPXWLSYPHRSXI\GIIH
)PIZEXMSRWJSVWPEFWSRKVSYRHHVMZI[E]WERHWMHI[EPOW
WLSYPHFIWIPIGXIHXSLEZITSWMXMZIHVEMREKIE[E]JVSQXLI
WXVYGXYVIEJXIVPSRKXIVQWIXXPIQIRXWLEZISGGYVVIH
{7LEPPS[JSYRHEXMSRW
 9PXMQEXI FIEVMRK GETEGMX]{8LI YPXMQEXI FIEVMRK
GETEGMX] UV MWXLIPMQMXMRKTVIWWYVIXLEXQE]FIETTPMIHXSXLI
WSMPVSGOWYVJEGIF]XLIJSYRHEXMSR[MXLSYXGEYWMRKEWLIEV
JEMPYVI MR XLI QEXIVMEP FIPS[ XLI JSYRHEXMSR -X WLSYPH FI
HIXIVQMRIH F] XLI ETTPMGEXMSR SJ KIRIVEPP] EGGITXIH
KISXIGLRMGEPERHGMZMPIRKMRIIVMRKTVMRGMTPIWMRGSRNYRGXMSR
[MXLEKISXIGLRMGEPMRZIWXMKEXMSR
 %PPS[EFPIFIEVMRKGETEGMX]{8LIEPPS[EFPIYRMJSVQ
FIEVMRK GETEGMX]UE MW XLIPMQMXMRK WIVZMGI PSEH TVIWWYVI XLEX
QE]FIETTPMIHXSXLIWSMPVSGOWYVJEGIF]XLIJSYRHEXMSR-X
WLSYPHFIXLIWQEPPIVZEPYIHIXIVQMRIHJVSQ

E 4IVQMWWMFPIXSXEPERHHMJJIVIRXMEPWIXXPIQIRXWERH
F 9PXMQEXIFIEVMRKGETEGMX]HMZMHIHF]EWEJIX]JEGXSVSJ
RSXPIWWXLER
8LI KISXIGLRMGEP VITSVX WLSYPH EPWS HIJMRI E QE\MQYQ
EPPS[EFPIIHKITVIWWYVIJSVWLSVXXIVQSZIVXYVRMRKQSQIRX
PSEHGEWIW
 2IXFIEVMRKGETEGMX]{9PXMQEXISVEPPS[EFPIFIEVMRK
TVIWWYVIWLSYPHFIVITSVXIHEWXLIRIXFIEVMRKTVIWWYVIHIJMRIH
MR *MK
 *SYRHEXMSR WM^I{8LI WM^I SJ WLEPPS[ JSYRHEXMSRW
WLSYPH FI XLI PEVKIV WM^I HIXIVQMRIH JSV WIXXPIQIRXW MR
EGGSVHERGI[MXL7IGXMSRSVXLIFIEVMRKGETEGMX]SJXLI
WSMPYWMRKXLIYRJEGXSVIHPSEHWMR7IGXMSR
{(IITJSYRHEXMSRW
 9PXMQEXIGETEGMX]{8LIYPXMQEXIGETEGMX]SJTMPIWSV
TMIVW 5V  WLSYPHFIFEWIHSREWYFWYVJEGIMRZIWXMKEXMSRF]E
UYEPMJMIH KISXIGLRMGEP HIWMKR TVSJIWWMSREP ERH SRI SJ XLI
JSPPS[MRK
E  %TTPMGEXMSR SJ KIRIVEPP] EGGITXIH KISXIGLRMGEP ERH
GMZMPIRKMRIIVMRKTVMRGMTPIWXSHIXIVQMRIXLIYPXMQEXIGETEGMX]
SJXLIXMTMRIRHFIEVMRKERHXLIWMHIJVMGXMSRSVEHLIWMSR
F 7XEXMGPSEHXIWXMRKMREGGSVHERGI[MXL%781(
(1SJEGXYEPJSYRHEXMSRYRMXW
G 3XLIVMRTPEGIPSEHXIWXWXLEXQIEWYVIIRHFIEVMRKERH
WMHIVIWMWXERGIWITEVEXIP]SVFSXLSV
H  (]REQMG XIWXMRK SJ HVMZIR TMPIW [MXL E TMPIHVMZMRK
EREP]^IV
 %PPS[EFPI GETEGMX]{8LI EPPS[EFPI WIVZMGI PSEH
GETEGMX] 5E MWXLIYPXMQEXIGETEGMX]5V HMZMHIHF]EWEJIX]
JEGXSV RSX PIWW XLER WLS[R MR 8EFPI  -X WLSYPH RSX FI
KVIEXIV XLER XLI PSEH GEYWMRK XLI QE\MQYQ TIVQMWWMFPI
WIXXPIQIRX 8LI KISXIGLRMGEP VITSVX WLSYPH EPWS HIJMRI E
QE\MQYQEPPS[EFPITMPIGETEGMX]JSVWLSVXXIVQSZIVXYVRMRK
QSQIRXPSEHGEWIW
 7IXXPIQIRX ERH KVSYT IJJIGXW{%R IWXMQEXI SJ XLI
WIXXPIQIRX SJ MRHMZMHYEP TMPIW SV TMIVW ERH SJ XLI KVSYT
WLSYPHFIQEHIF]XLIKISXIGLRMGEPHIWMKRTVSJIWWMSREP
 0EXIVEP PSEH GETEGMX]{8LI EPPS[EFPI PEXIVEP PSEH
GETEGMX] SJ TMPIW ERH HVMPPIH TMIVW ERH GSVVIWTSRHMRK
HIJSVQEXMSREXXLIXSTSJXLITMPISVTMIVWLSYPHFIHIXIVQMRIH
F] XLI KISXIGLRMGEP HIWMKR TVSJIWWMSREP 8LI WYFKVEHI
QSHYPYW SV SXLIV WSMP TEVEQIXIVW WYMXEFPI JSV WXVYGXYVEP
HIWMKRSJXLITMPISVTMIVIPIQIRXWLSYPHFIVITSVXIH
 2YQFIV SJ TMPIW SV HVMPPIH TMIVW{8LI RYQFIV SJ
TMPIWSVHVMPPIHTMIVWWLSYPHFIXLIPEVKIVRYQFIVHIXIVQMRIH
JSV WIXXPIQIRX MR EGGSVHERGI [MXL 7IGXMSR  SV JSV XLI
VIWMWXERGISJXLIWSMPSVVSGOYWMRKXLIYRJEGXSVIHPSEHWMR
7IGXMSR
 7TEGMRK SJ TMPIW SV HVMPPIH TMIVW{8LI QMRMQYQ
WTEGMRKFIX[IIRGIRXIVWSJHVMZIRTMPIWWLSYPHRSXFIPIWW
XLER  XMQIW XLI FYXX HMEQIXIV 8LI JSPPS[MRK WLSYPH FI
GSRWMHIVIH[LIRHIXIVQMRMRKXLIWTEGMRKERHEVVERKIQIRX
SJTMPIWERHHVMPPIHTMIVW
E 8LISZIVPETSJWXVIWWFIX[IIRTMPISVHVMPPIHTMIVYRMXW
MRJPYIRGMRKXSXEPPSEHGETEGMX]ERHWIXXPIQIRXERH
F  -RWXEPPEXMSR HMJJMGYPXMIW TEVXMGYPEVP] XLI IJJIGXW SR
EHNEGIRXTMPIWSVHVMPPIHTMIVW

)0):%8)('32'6)8)%2('31437-8)78))0'32'6)8);%8)67836%+)8%2/7

6

*MK{2IXFIEVMRKTVIWWYVI
8EFPI{*EGXSVSJWEJIX]JSVHIITJSYRHEXMSRW
9PXMQEXIGETEGMX]MREGGSVHERGI
[MXL7IGXMSR

6IGSQQIRHIHQMRMQYQWEJIX]
JEGXSV

 E
 F




 G
 H




 2YQFIVERHEVVERKIQIRXSJTMPIWSVHVMPPIHTMIVW{
8LI RYQFIVW ERH EVVERKIQIRX SJ TMPIW SV TMIVW WLSYPH FI
WYGLXLEXXLIEPPS[EFPIGETEGMX]5EMWRSXI\GIIHIH[LIRXLI
JSYRHEXMSR MW WYFNIGXIH XS XLI GSQFMRIH WIVZMGI PSEHW
HIJMRIHMR7IGXMSR
{7IMWQMGVIGSQQIRHEXMSRW
(IWMKRERHHIXEMPMRKSJJSYRHEXMSRWWLSYPHFIMREGGSVHERGI
[MXL%7')7)-7IGXMSRWERH
{7TIGMEPGSRWMHIVEXMSRW
 7PSTMRKKVSYRH{;LIVIXLIJSYRHEXMSRMWSRSVRIEV
WPSTMRK KVSYRH XLI IJJIGX SR FIEVMRK GETEGMX] ERH WPSTI
WXEFMPMX] WLSYPH FI GSRWMHIVIH MR HIXIVQMRMRK FIEVMRK
GETEGMX]ERHJSYRHEXMSRQSZIQIRXW
 +ISPSKMGEPGSRHMXMSRW{+ISPSKMGEPGSRHMXMSRWWYGL
EWOEVWX WMROLSPI XSTSKVETL]JEYPXWSVKISPSKMGERSQEPMIW
WLSYPHFIMHIRXMJMIHERHTVSZMHIHJSVMRXLIHIWMKR
 7[IPPMRKERHWLVMROEKISJWSMPW{;LIVIW[IPPMRKSV
WLVMROEKIQSZIQIRXWJVSQGLERKIWMRWSMPQSMWXYVIGSRXIRX
EVIIRGSYRXIVIHSVORS[RXSI\MWXWYGLQSZIQIRXWLSYPHFI
GSRWMHIVIH
 )\TERHMRK SV HIXIVMSVEXMRK VSGO{;LIVI VSGO MW
ORS[RXSI\TERHSVHIXIVMSVEXI[LIRI\TSWIHXSYRJEZSVEFPI
IRZMVSRQIRXEP GSRHMXMSRW SV WXVIWW VIPIEWI XLI GSRHMXMSR
WLSYPHFITVSZMHIHJSVMRXLIHIWMKRWYGLEWGSRWXVYGXMRKE
QYHQEXHMVIGXP]EJXIVXLIVSGOLEWFIIRI\GEZEXIH
 'SRWXVYGXMSR SR JMPP{%GGITXEFPI WSMP X]TIW ERH
GSQTEGXMSRERHMRWTIGXMSRVIUYMVIQIRXWWLSYPHFIMRZIWXMKEXIH
ERHWTIGMJMIH[LIRJSYRHEXMSRWEVITPEGIHSRJMPP
 +VSYRH[EXIVPIZIPGLERKIW{8LIIJJIGXSJXIQTSVEV]
SV TIVQERIRX GLERKIW MR KVSYRH[EXIV PIZIPW SR EHNEGIRX
TVSTIVX]WLSYPHFIMRZIWXMKEXIHERHTVSZMHIHJSVMRXLIHIWMKR

',%48)6{%44968)2%2')7
%2(%'')7736-)7
{+IRIVEP
 7GSTI{8LMW GLETXIV HIWGVMFIW XLI ETTYVXIRERGIW
VIUYMVIH JSV STIVEXMSR ERH QEMRXIRERGI ERH EGGIWWSVMIW
GSQQSRP]JYVRMWLIH[MXLIPIZEXIHGSRGVIXIERHGSQTSWMXI
WXIIPGSRGVIXI[EXIVWXSVEKIXEROWEWWLS[RMR*MKERH
-XIQWJYVRMWLIHEXER]KMZIRMRWXEPPEXMSR[MPPHITIRHSR
XLITVSNIGXHSGYQIRXWERHXLIETTPMGEFPIFYMPHMRKGSHI
 (IWMKR{(IWMKR ERH HIXEMPMRK SJ EGGIWWSVMIW ERH
ETTYVXIRERGIW WLSYPH GSRJSVQ XS XLI ETTPMGEFPI FYMPHMRK
GSHIERHWXEXIERHJIHIVEPVIUYMVIQIRXW[LIVIETTPMGEFPI
0SEHWWLSYPHRSXFIPIWWXLERXLSWIVIUYMVIHF]%7')7)-
SV37,%EWETTPMGEFPI(MQIRWMSRWERHWM^IW[LIVIWLS[R
EVIMRXIRHIHXSMRHMGEXI[LEXMWGSQQSRP]YWIHERHQE]RSX
GSRJSVQ XS GSHIW ERH VIKYPEXMSRW MR EPP GEWIW FIGEYWI SJ
HMJJIVIRGIWFIX[IIRGSHIWERHVIKYPEXMSRWERHVIZMWMSRSJ
XLIWIHSGYQIRXW
 4IVWSRRIPWEJIX]{8LIHIWMKRERHHIXEMPWSJPEHHIVW
WXEMV[E]W TPEXJSVQW ERH SXLIV GPMQFMRK HIZMGIW WLSYPH
GSRJSVQXS37,%ERHETTPMGEFPIFYMPHMRKGSHIVIUYMVIQIRXW
JSV MRHYWXVMEP WXVYGXYVIW 8LI HIWMKR ERH YWI SJ ERXMJEPP
HIZMGIW GEKIWERH WEJIGPMQFHIZMGIW WLSYPHFIGSQTEXMFPI
[MXLXLIGPMQFMRKW]WXIQXS[LMGLXLI]EXXEGL%XXEGLQIRX
SJPEHHIVWWXEMV[E]WTPEXJSVQWERHERXMJEPPHIZMGIWXSXLI
WXVYGXYVIWLSYPHFIHIWMKRIHXSQIGLERMGEPP]JEWXIRWIGYVIP]
XSXLIWXVYGXYVIHYVMRKXLIERXMGMTEXIHWIVZMGIPMJIGSRWMHIVMRK
XLII\TSWYVISJXLIEXXEGLQIRXXSXLIIRZMVSRQIRX
 +EPZERMG GSVVSWMSR{(MWWMQMPEV QIXEPW WLSYPH FI
IPIGXVMGEPP]MWSPEXIHXSTVIZIRXKEPZERMGGSVVSWMSR
{4IHIWXEPEGGIWW
 )\XIVMSV HSSVW{3RI SV QSVI I\XIVMSV HSSVW EVI
VIGSQQIRHIHJSVEGGIWWXSXLITIHIWXEPMRXIVMSVERHWLSYPH
GSRJSVQXSXLIJSPPS[MRK
E %XPIEWXSRITIVWSRRIPSVZILMGPIHSSVSJWYJJMGMIRXWM^I
XSTIVQMXQSZMRKXLIPEVKIWXIUYMTQIRXSVQIGLERMGEPMXIQ
XLVSYKLXLITIHIWXEP[EPP
F 7XIIPTMTIFSPPEVHWWLSYPHFITVSZMHIHEXXLIWMHIWSJ
ZILMGPIHSSVSTIRMRKWJSVMQTEGXTVSXIGXMSRERH

6

%'-'311-88))6)4368

*MK{8]TMGEPEGGIWWSVMIWERHETTYVXIRERGIWJSVIPIZEXIHGSRGVIXIXEROW
G (SSVWEXKVEHIWLSYPHLEZIPSGOMRKHIZMGIWXSTVIZIRX
YREYXLSVM^IHEGGIWWXSPEHHIVWERHIUYMTQIRXPSGEXIHMRWMHI
XLITIHIWXEP
 )\XIVMSVEGGIWW{%LMRKIHSVVIQSZEFPIHSSVEXXLI
XSTSJXLITIHIWXEPMWVIGSQQIRHIHJSVEGGIWWXSXLISYXWMHI
JSVI\EQTPIJSVTEMRXIVWVMKKMRKJVSQXLIYTTIVTPEXJSVQSR
GSQTSWMXIXEROW8LISTIRMRKWLSYPHLEZIEPIEWXHMQIRWMSR
SJ  MR  QQ  -X QE] FI WGVIIRIH ERH PSYZIVIH XS
WEXMWJ]EPPSVTEVXSJXLIZIRXEVIEVIUYMVIQIRXW
{:IRXMPEXMSR
 4IHIWXEPZIRXW
 0SGEXMSRERHRYQFIV{8LIPSGEXMSRERHRYQFIV
SJ ZIRXW JSV ZIRXMPEXMSR SJ XLI GSRGVIXI TIHIWXEP MRXIVMSV
WLSYPHGSRJSVQXSWXEXIERHPSGEPFYMPHMRKGSHIVIUYMVIQIRXW
FEWIHSRSGGYTERG]GPEWWMJMGEXMSR%VIQSZEFPIZIRXEXXLI
XST SJ XLI TIHIWXEP QE] FI YWIH JSV EGGIWW XS XLI I\XIVMSV
VMKKMRK VEMPW PSGEXIH EX XLI WXIIP ZIWWIPGSRGVIXI TIHIWXEP
MRXIVWIGXMSRJSVIPIZEXIHGSQTSWMXIWXIIPGSRGVIXIXEROWSRP]

 (IWGVMTXMSR{:IRXW WLSYPH FI WXEMRPIWW WXIIP


EPYQMRYQJMFIVKPEWWSVFVEWWERHWLSYPHLEZIVIQSZEFPI
MRWIGXWGVIIRW
 %GGIWW{:IRXW WLSYPH KIRIVEPP] FI EGGIWWMFPI
JVSQXLIMRXIVMSVPEHHIVWTPEXJSVQWSVJPSSVW
 8EROZIWWIPZIRX
 0SGEXMSR{8LI XERO ZIWWIP ZIRX WLSYPH FI
GIRXVEPP]PSGEXIHSRXLIXEROVSSJEFSZIXLIQE\MQYQ[IMV
GVIWXIPIZEXMSR
 (IWGVMTXMSR{8LI ZIRX GSRWMWXW SJ E WYTTSVX
JVEQI WGVIIRIH EVIE ERH GET 8LI WYTTSVX WLSYPH FI
JEWXIRIHXSERSTIRMRKMRXLIXEROZIWWIPVSSJ8LIZIRXGET
WLSYPHFITVSZMHIH[MXLWYJJMGMIRXSZIVLERKXSTVIZIRXXLI
IRXVERGI SJ [MRHHVMZIR HIFVMW ERH TVIGMTMXEXMSR %
QMRMQYQSJMR QQ WLSYPHFITVSZMHIHFIX[IIRXLI
VSSJWYVJEGIERHXLIZIRXGET8LIZIRXWLSYPHFITVSZMHIH
[MXL ER MRWIGX WGVIIR EW VIUYMVIH F] ETTPMGEFPI FYMPHMRK
GSHIWLIEPXLVIKYPEXMSRWSVTVSNIGXHSGYQIRXW

)0):%8)('32'6)8)%2('31437-8)78))0'32'6)8);%8)67836%+)8%2/7

6

*MK {8]TMGEP EGGIWWSVMIW ERH ETTYVXIRERGIW JSV IPIZEXIH GSQTSWMXI


WXIIPGSRGVIXIXEROW
 'ETEGMX]{8LIXEROZIRXWLSYPHLEZIERMRXEOI
ERHVIPMIJGETEGMX]WYJJMGMIRXP]PEVKIXLEXI\GIWWMZITVIWWYVI
SV ZEGYYQ [MPP RSX HIZIPST [LIR JMPPMRK SV IQTX]MRK XLI
XEROEXQE\MQYQJPS[VEXISJ[EXIV8LIQE\MQYQJPS[VEXI
SJ [EXIV I\MXMRK XLI XERO WLSYPH FI FEWIH SR ER EWWYQIH
FVIEOMRXLIMRPIXSYXPIXEXKVEHI[LIRXLIXEROMWJYPP8LI
SZIVJPS[ TMTI WLSYPH RSX FI GSRWMHIVIH EW E ZIRX :IRX
GETEGMX] WLSYPH FI FEWIH SR STIR EVIE SJ WGVIIRMRK YWIH
:IRXW WLSYPH FI HIWMKRIH XSSTIVEXI [LIRJVSWXIH SZIV SV
SXLIV[MWI GPSKKIH SV EHIUYEXI TVIWWYVIZEGYYQ VIPMIJ
WLSYPHFITVSZMHIH8LIWIVIGSQQIRHEXMSRW[MPPFIQIXSR
IPIZEXIH GSRGVIXI XERO HSQIW [LIR XLI STIR EVIE JSV E
GSQFMREXMSR ZIRXI\XIVMSV SZIVJPS[W MW KVIEXIV XLER XLVII
XMQIWXLIEVIESJXLIPEVKIWXTMTI
 4VIWWYVIZEGYYQVIPMIJJSVIPIZEXIHGSQTSWMXIWXIIP
GSRGVIXI XEROW{% TVIWWYVIZEGYYQ VIPMIJ QIGLERMWQ
WLSYPHFITVSZMHIHXLEX[MPPSTIVEXIMRXLIIZIRXSJXEROZIRX
JEMPYVIJSVWXIIPZIWWIPWSRP]-XWLSYPHFIPSGEXIHSRXLIXERO

VSSJEFSZIXLIQE\MQYQ[IMVGVIWXIPIZEXMSRERHQE]FI
TEVX SJ XLI ZIRX (IWMKR SJ XLI TVIWWYVIZEGYYQ VIPMIJ
QIGLERMWQ WLSYPH FI WYGL XLEX MX MW RSX HEQEKIH HYVMRK
STIVEXMSR ERH XLEX MX VIXYVRW XS XLI RSVQEP TSWMXMSR EJXIV
VIPMIZMRKXLITVIWWYVIHMJJIVIRXMEP
{8EROEGGIWW
 +IRIVEP{%GGIWWJVSQMRXIVMSVSJXLITIHIWXEPXSXLI
XERO ZIWWIP VSSJ ERH MRXIVMSV MW TVSZMHIH F] XLI ETTYVXI
RERGIWHIWGVMFIHEWJSPPS[W
 1EXIVMEPW{1EXIVMEPW X]TMGEPP] YWIH JSV
ETTYVXIRERGIW
*SVGSQTSWMXIXEROW
E 0EHHIVWWXEMVWERHTPEXJSVQW TEMRXIHSVKEPZERM^IHWXIIP
F %GGIWWXYFI TEMRXIHWXIIPTPEXISVTMTI
G 6SSJLEXGLIW
ERHGSZIVW TEMRXIHSVKEPZERM^IHWXIIPSVEPYQMRYQ
H 1ERLSPIW  TEMRXIHSVKEPZERM^IHWXIIPSVWXEMRPIWWWXIIP

6

%'-'311-88))6)4368

I )QFIHQIRXW  TEMRXIHSVKEPZERM^IHWXIIPSVWXEMRPIWWWXIIP

*SVGSRGVIXIXEROW
E 0EHHIVWWXEMVWERHTPEXJSVQW EPYQMRYQSVGSRGVIXI
F %GGIWWXYFI GSRGVIXISVJMFIVKPEWW
G 6SSJLEXGLIWERHGSZIVW  JMFIVKPEWWSVEPYQMRYQ
H 1ERLSPIW  %781%8]TI0WXEMRPIWWWXIIP
I )QFIHQIRXW  %781%8]TI0WXEMRPIWWWXIIP

 %XXEGLQIRX XS WXIIP ZIWWIP{%XXEGLQIRX SJ


PEHHIVWERH SXLIV EGGIWWSVMIW XSXLIWXIIP ZIWWIP WLSYPH FI
[MXLFVEGOIXW[IPHIHXSXLIWXIIPZIWWIP%XXEGLQIRXSJXLI
EGGIWWSV]XSXLIFVEGOIXWQE]FIF][IPHMRKSVFSPXMRK8LI
EGGIWW XYFI I\XIVMSV WLSYPH FI VIMRJSVGIH [LIVI PEHHIV
FVEGOIXWEVIEXXEGLIHWSXLEXTSXIRXMEPMGIHEQEKIMWGSRJMRIH
XSXLIPEHHIVERHFVEGOIXERHRSXXLIEGGIWWXYFIWLIPP
 %XXEGLQIRXXSGSRGVIXI{8LIJSPPS[MRKQIXLSHW
EVIGSQQSRP]YWIHJSVEXXEGLQIRXSJEGGIWWSVMIWERHETTYV
XIRERGIWXSGSRGVIXI
E )QFIHHIHERGLSVFSPXWERHXLVIEHIHERGLSVEKIW
F ;IPHMRKSVFSPXMRKXSIQFIHQIRXTPEXIWERGLSVIH[MXL
LIEHIHWXYHWERH
G (VMPPIHERGLSVWI\TERWMSRX]TIERHKVSYXIHX]TIYWMRK
GLIQMGEP EHLIWMZIW 3RP] HVMPPIH ERGLSVW XLEX GER FI
MRWTIGXIHSVXIWXIHJSVTVSTIVMRWXEPPEXMSRWLSYPHFIYWIH
 0EHHIVW
 0SGEXMSR{-RXIVMSV ZIVXMGEP EGGIWW PEHHIVW SV
WXEMVWWLSYPHFITVSZMHIHEXXLIJSPPS[MRKPSGEXMSRW
E 0EHHIVWSVWXEMVWJVSQXLIEXKVEHIJPSSVXSXLIYTTIV
TIHIWXEPTPEXJSVQ
F 9TTIVTIHIWXEPTPEXJSVQXSEXEROJPSSVQERLSPIMJYWIH
G 0EHHIVQSYRXIHSRXLIZIWWIPEGGIWWWLEJXSVXYFIMRXIVMSV
VYRRMRKJVSQXLIYTTIVTIHIWXEPTPEXJSVQXSXLIXEROZIWWIP
VSSJSVXSXLISTXMSREPTPEXJSVQEFSZIXLIEGGIWWWLEJXMRWMHI
XLIGSRGVIXIXEROZIWWIPERH
H 0EHHIVJVSQXLIGSRGVIXIXEROZIWWIPMRXIVMSVTPEXJSVQ
MJYWIHXSXLIGSRGVIXIXEROZIWWIPHSQIVSSJ3XLIV[MWIE
PEHHIV JVSQ XLI XERO ZIWWIP JPSSV XS XLI XERO ZIWWIP VSSJ
QSYRXIHSRXLIEGGIWWWLEJXSVXYFII\XIVMSV-RGSPHGPMQEXIW
XLMWPEHHIVQE]FISQMXXIHXSTVIZIRXHEQEKIJVSQMGI
 0EHHIV HIXEMPW{'SRJMKYVEXMSR GPIEVERGIW
HIWMKR ERH HIXEMPW SJ PEHHIVW ERH VIPEXIH WEJIX] HIZMGIW
WLSYPHGSQTP][MXLETTPMGEFPI37,%VIUYMVIQIRXW
 4PEXJSVQWERHLERHVEMPW
 0SEHW{4PEXJSVQW ERH LERHVEMPW WLSYPH FI
HIWMKRIH JSV XLI QMRMQYQ PSEHW HIJMRIH MR 7IGXMSRW 
XLVSYKL  SJ %7')7)-  ERH XLI VIUYMVIQIRXW SJ
37,%ERHXLIETTPMGEFPIFYMPHMRKGSHI
 4PEXJSVQW{4PEXJSVQWWLSYPHFITVSZMHIHEXXLI
JSPPS[MRKPSGEXMSRWGSQTPIXI[MXLLERHVEMPWERHXSIFSEVHW
E  %R YTTIV TPEXJSVQ PSGEXIH FIPS[ XLI XERO JPSSV XLEX
TVSZMHIWEGGIWWJVSQXLITIHIWXEP[EPPPEHHIVSVWXEMVWXSXLI
EGGIWWWLEJXSVXYFIMRXIVMSVPEHHIV8LMWTPEXJSVQQE]EPWS
TVSZMHIEGGIWWXSERSTXMSREPXEROZIWWIPJPSSVQERLSPIERH
XLI TIHIWXEP EGGIWW STIRMRK JSV TEMRXIVW SR IPIZEXIH
GSQTSWMXIWXIIPGSRGVIXIXEROW%PIEWXTPEXJSVQHMQIRWMSR
SJJX Q WLSYPHFIYWIH
F -RXIVQIHMEXITPEXJSVQWEVIYWIHJSVEGGIWWXSTMTMRKSV
IUYMTQIRXEWVIWXSVWXEMVTPEXJSVQWERH[MXLSJJWIXPEHHIVW
%PIEWXTPEXJSVQHMQIRWMSRSJJX Q WLSYPHFIYWIHERH

G -RWMHIXEROZIWWIPTPEXJSVQEFSZIXLILMKL[EXIVPMRI
STXMSREP  % PIEWX TPEXJSVQ HMQIRWMSR SJ  JX  Q  MW
VIGSQQIRHIH
 6SSJLERHVEMP{%LERHVEMPWYVVSYRHMRKXLIVSSJ
LEXGLIWSVQERLSPIWZIRXWERHSXLIVVSSJIUYMTQIRXWLSYPH
FITVSZMHIH;LIVIELERHVEMPMWRSXYWIHSV[LIVIIUYMTQIRX
MW PSGEXIH SYXWMHI XLI LERHVEMP ERGLSVEKI HIZMGIW JSV XLI
EXXEGLQIRXSJWEJIX]PMRIWWLSYPHFITVSZMHIH
 %GGIWW WLEJX SV XYFI{8LI EGGIWW WLEJX SV XYFI
TVSZMHIWMRXIVMSVEGGIWWXSXLIXEROZIWWIPVSSJSVSTXMSREP
MRWMHIXEROZIWWIPTPEXJSVQMJYWIHJVSQXLIYTTIVTIHIWXEP
TPEXJSVQXLVSYKLXLI[EXIVGSRXEMRMRKTSVXMSRSJXLIXERO
8LI EGGIWW WLEJX WLSYPH FI RSX PIWW XLER  MR  Q
MRWMHIHMEQIXIV IUYMTTIH [MXL E LMRKIH LEXGL GSZIV [MXL
MRWMHILERHPIERHMRXIVMSVPSGOMRKHIZMGI8LILEXGLSTIRMRK
WM^IWLSYPHLEZIEPIEWXHMQIRWMSRSJMR QQ 
 'SRGVIXI XERO ZIWWIP EGGIWW STIRMRKW{,EXGL
STIRMRK W WLSYPHFIPSGEXIHMRXLIGSRGVIXIZIWWIPHSQIJSV
EGGIWWXSXLIHSQIERHJSVSTIVEXMSRW,EXGLGSZIVWWLSYPH
FI JMFIVKPEWW IUYMTTIH [MXL E LEWT XS TIVQMX PSGOMRK ERH
WLSYPHTVSZMHIEQMRMQYQJXMR\JXMR \Q
GPIEVEGGIWWSTIRMRK
 7XIIPZIWWIPVSSJSTIRMRKW{7XIIPZIWWIPVSSJSTIRMRKW
WLSYPHFIPSGEXIHEFSZIXLISZIVJPS[PIZIPEXPEHHIVPSGEXMSRW
7EJIX]KVEXMRKFEVVMGEHIW[EVRMRKWMKRWSVSXLIVTVSXIGXMSR
WLSYPH FI TVSZMHIH EX VSSJ STIRMRKW XS TVIZIRX IRXV] EX
PSGEXMSRW [LIVI PEHHIVW EVI SQMXXIH ,EXGLIW WLSYPH FI
[IEXLIVTVSSJ ERH IUYMTTIH [MXLE LEWT XS TIVQMX PSGOMRK
6SSJLEXGLSTIRMRKWWLSYPHLEZIEPIEWXHMQIRWMSRSJMR
QQ 
 7XIIPZIWWIPJPSSVQERLSPI{%QERLSPIMRXLIWXIIP
ZIWWIPJPSSVWLSYPHFITVSZMHIHXLEXMWEGGIWWMFPIJVSQXLI
YTTIVTIHIWXEPTPEXJSVQSVJVSQEPEHHIVXLEXI\XIRHWJVSQ
XLIYTTIVTIHIWXEPTPEXJSVQXSXLISTIRMRK-XWLSYPHLEZIE
PIEWXHMQIRWMSRSJXSMR XSQQ 
{6MKKMRKHIZMGIWJSVWXIIPZIWWIP
&EVXIIVEMPWSVSXLIVVMKKMRKERGLSVEKIHIZMGIWWLSYPHFI
TVSZMHIH JSV TEMRXMRK ERH QEMRXIRERGI SJ XLI WXIIP ZIWWIP
37,%   8LI WEJI PSEH GETEGMX] JSV VMKKMRK HIZMGIW
WLSYPH FI WLS[R SR GSRWXVYGXMSR HVE[MRKW %GGIWW XS
VMKKMRKEXXEGLQIRXWWLSYPHFITVSZMHIH
 )\XIVMSVVEMPW{%GSRXMRYSYWFEVSVXIIVEMPRIEVXLI
XST SJ XLI I\XIVMSV SJ XLI GSRGVIXI TIHIWXEP WLSYPH FI
TVSZMHIH8LIVEMPQE]FIEXXEGLIHXSXLIGSRGVIXITIHIWXEP
SVWXIIPZIWWIP%GGIWWXSXLIVEMPMWJVSQXLIYTTIVTIHIWXEP
TPEXJSVQXLVSYKLETEMRXIVvWSTIRMRK 7IGXMSR 
 7XIIP ZIWWIP MRXIVMSV{4VSZMWMSR JSV TEMRXMRK XLI
MRXIVMSV SJ XLI WXIIP XERO ZIWWIP WLSYPH FI TVSZMHIH
4EMRXIVvW VEMPW EXXEGLIH XS XLI WXIIP ZIWWIP VSSJ SV TMTI
GSYTPMRKW[MXLTPYKWMRXLIWXIIPZIWWIPVSSJEVIGSQQSRP]
YWIHJSVVMKKMRKEXXEGLQIRXW
 4IHIWXEP MRXIVMSV{6MKKMRK EXXEGLQIRXW WLSYPH FI
TVSZMHIHRIEVXLIXSTSJXLITIHIWXEP[EPPJSVMRWTIGXMSRERH
QEMRXIRERGI SJ TMTMRK ERH IUYMTQIRX RSX EGGIWWMFPI JVSQ
TPEXJSVQWSVJPSSVW

)0):%8)('32'6)8)%2('31437-8)78))0'32'6)8);%8)67836%+)8%2/7

{%FSZIKVSYRHTMTMRK
 1EXIVMEPW{(YGXMPI MVSR WXIIP ERH WXEMRPIWW WXIIP
TMTIERHJMXXMRKWQE]FIYWIHJSVEFSZIKVSYRHTMTMRK
 1MRMQYQXLMGORIWW{*SVGSQTSWMXIXEROW
7XIIPTMTI[MXLEQMRMQYQXLMGORIWWSJMR QQ
SV'PEWWHYGXMPIMVSRTMTIWLSYPHFIYWIH[LIVITMTIMW
I\TSWIHXSWXSVIH[EXIVMRWMHIXLIXERO1MRMQYQXLMGORIWW
SJTMTISVTMTIWTIGMJMGEXMSRPSGEXIHSYXWMHIXLIWXSVIH[EXIV
EVIEWLSYPHFI
E 7XIIPTMTI[MXLSYXMRXIVMSVPMRMRKSVGSEXMRK MR QQ
F 7XIIPTMTI[MXLMRXIVMSVPMRMRKSVGSEXMRK MR QQ
G 7XEMRPIWWWXIIPTMTI
JSVSZIVJPS[TMTMRK 7GLIHYPISVMR QQ QMRMQYQ
H 7XEMRPIWWWXIIP
TVIWWYVM^IHTMTMRK 7GLIHYPISVMR QQ QMRMQYQ
I (YGXMPIMVSRTMTI 'PEWW

*SVGSRGVIXIXEROW
7XEMRPIWWWXIIPTMTI[MXLEQMRMQYQXLMGORIWWSJMR
QQ SV'PEWWHYGXMPIMVSRTMTIWLSYPHFIYWIH[LIVI
TMTIMWI\TSWIHXSWXSVIH[EXIVMRWMHIXLIXERO8LIQMRMQYQ
XLMGORIWW SJ TMTI SV TMTI WTIGMJMGEXMSR PSGEXIH SYXWMHI XLI
WXSVIH[EXIVEVIEWLSYPHFI
E 7XEMRPIWWWXIIPTMTI  7GLIHYPI
F (YGXMPIMVSRTMTI  'PEWW

 -RXIVMSV PMRMRKW SV GSEXMRKW{;LIVI MRXIVMSV


PMRMRKWSVGSEXMRKWEVIVIUYMVIHTMTIGSQTSRIRXWWLSYPHFI
HIXEMPIHERHJMIPHEWWIQFPIHWSEWRSXXSHEQEKIXLIMRXIVMSV
PMRMRKSVGSEXMRK
 -RPIXSYXPIXTMTI
 'SRJMKYVEXMSR{9WYEPP]EWMRKPIMRPIXSYXPIXTMTI
MWYWIHXSGSRRIGX XLI XERO XS XLIW]WXIQ [EXIVQEMR 8LI
TMTI I\XIRHW XLVSYKL XLI ZIWWIP JPSSV ERH VYRW ZIVXMGEPP]
HS[R[EVHXSERI\TERWMSRNSMRXGSRRIGXIHXSEFEWIIPFS[
SVSXLIVTMTMRK:EVMSYWGSRJMKYVEXMSRWJSVTMTMRKSYXWMHIXLI
TIHIWXEPXSXLI[EXIVW]WXIQEVIYWIHXLEXHITIRHSRJSYRHEXMSR
HIXEMPWERHGPMQEXIGSRWMHIVEXMSRW
 7M^MRK{8LI QMRMQYQ HMEQIXIV SJ XLI MRPIX
SYXPIXTMTIMWFEWIHSREGGITXEFPIPSWWIWHYIXSW]WXIQJPS[W
ERHGSRWMHIVEXMSRSJJVII^MRKTSXIRXMEP
 7YTTSVX{:IVXMGEP TMTI PSEHW MRGPYHMRK E\MEP
I\TERWMSRNSMRXJSVGIWEVIWYTTSVXIHEXXLIXEROZIWWIPJPSSV
8LI [IMKLX SJ [EXIV MR XLI TMTI MW WYTTSVXIH F] XLI FEWI
IPFS[SVTMTMRKFIPS[XLII\TERWMSRNSMRX4MTIKYMHIWJSV
LSVM^SRXEPWYTTSVXEVIEXXEGLIHXSXLITIHIWXEP[EPPEXMRXIVZEPW
XLEXWLSYPHRSXI\GIIHJX Q [MXLSYXEHIXEMPIHHIWMKR
 )\TERWMSR NSMRXW{8LI I\TERWMSR NSMRX MR XLI
MRPIXSYXPIX TMTI WLSYPH FI HIWMKRIH ERH GSRWXVYGXIH XS
EGGSQQSHEXIER]HMJJIVIRXMEPQSZIQIRXGEYWIHF]WIXXPIQIRX
ERHXLIVQEPI\TERWMSRERHGSRXVEGXMSR8LIVIUYMVIHJPI\MFMPMX]
WLSYPHFITVSZMHIHF]ERI\TERWMSRNSMRXPSGEXIHRIEVKVEHI
MRXLIZIVXMGEPWIGXMSRSJTMTI
 (MJJIVIRXMEP QSZIQIRX{4SXIRXMEP QSZIQIRX
FIX[IIR XLI [EXIV QEMR W]WXIQ ERH XERO TMTMRK HYI XS
WIXXPIQIRX SV WIMWQMG PSEHW WLSYPH FI GSRWMHIVIH MR XLI
HIWMKR%QIGLERMGEPNSMRXSVGSYTPMRKWLSYPHFITVSZMHIHEX
XLITSMRXSJ GSRRIGXMSRXSXLI[EXIV QEMRW]WXIQ YRPIWWRS
QSZIQIRXMWI\TIGXIH%HHMXMSREPGSYTPMRKWSVWTIGMEPJMXXMRKW
QE]FIYWIHMJHMJJIVIRXMEPQSZIQIRXMWI\TIGXIHXSFIPEVKI

6

 )RXVERGI HIXEMPW{% JPYWLQSYRXIHMRPIXSYXPIX


TMTIWLSYPHLEZIEVIQSZEFPIWMPXWXSTEXSVFIPS[XLIHIWMKR
PS[[EXIVPIZIPXLEXTVSNIGXWEQMRMQYQSJMR QQ
EFSZIXLIXEROZIWWIPJPSSV7ITEVEXIMRPIXERHSYXPIXTMTIW
SVWSQISXLIVGSRJMKYVEXMSRQE]FITVSZMHIHXSQE\MQM^I
[EXIVGMVGYPEXMSR-RPIXWEJIX]TVSXIGXMSRWLSYPHFITVSZMHIH
MREGGSVHERGI[MXLETTPMGEFPIWEJIX]VIKYPEXMSRW;LIVIRS
TIVQERIRX TVSXIGXMSR MW VIUYMVIH E WEJIX] KVEXI SV TPEXI
WLSYPHFITVSZMHIHHYVMRKGSRWXVYGXMSR
 3ZIVJPS[
 'SRJMKYVEXMSR{8LIXSTSJXLISZIVJPS[WLSYPH
FIPSGEXIH[MXLMRXLIXEROZIWWIPEXXLIPIZIPVIUYMVIHF]XLI
TVSNIGXHSGYQIRXWERHWLSYPHVYRETTVS\MQEXIP]EWWLS[R
MR *MKERH8LIHMWGLEVKIWLSYPHFIHIWMKRIHWYGL
XLEXMX[MPPRSXFISFWXVYGXIHF]WRS[SVSXLIVSFNIGXW8LI
LSVM^SRXEPVYRSJTMTIFIPS[XLIXEROZIWWIPJPSSVWLSYPHFI
WPSTIHJSVTSWMXMZIHVEMREKI
 7M^MRK{8LI SZIVJPS[ TMTI WLSYPH FI WM^IH XS
GEVV]XLIQE\MQYQHIWMKRJPS[VEXISJXLIMRPIXTMTI,IEH
PSWWIWJVSQTMTIJMXXMRKWERHI\MXZIPSGMX]WLSYPHFIGSRWMHIVIH
MRHIXIVQMRMRKTMTIHMEQIXIV8LISZIVJPS[TMTIWLSYPHRSX
FIPIWWXLERMR QQ HMEQIXIV
 )RXVERGI{8LI IRXVERGI XS XLI SZIVJPS[ TMTI
WLSYPH FI HIWMKRIH JSV XLI QE\MQYQ MRPIX TMTI JPS[ VEXI
8]TMGEPHIWMKRMWFEWIHSRXLI[EXIVPIZIPGVIWXMRKEFSZIXLI
SZIVJPS[ PIZIP RS QSVI XLER  MR  QQ  JSV GSRGVIXI
XEROW ERH  MR  QQ  JSV WXIIP XEROW % WYMXEFPI [IMV
WLSYPHFITVSZMHIH[LIRXLIIRXVERGIGETEGMX]SJXLISZIVJPS[
TMTIMWRSXEHIUYEXI
 7YTTSVX{7YTTSVXWJSVXLISZIVJPS[TMTIWLSYPH
FIHIWMKRIHJSVWXEXMGH]REQMGERHXLIVQEPPSEHW7YTTSVX
FVEGOIXWKYMHIWERHLERKIVWWLSYPHFITVSZMHIHEXMRXIVZEPW
XLEXHSRSXI\GIIHJX Q [MXLSYXEHIXEMPIHHIWMKR8LI
SZIVJPS[ ERH [IMV WIGXMSR [MXLMR XLI WXIIP ZIWWIP QE] FI
EXXEGLIHXSXLIEGGIWWWLEJXSVXYFIJSVWYTTSVX
 (MWGLEVKI{8LISZIVJPS[TMTIWLSYPHHMWGLEVKI
SRXSEWTPEWLFPSGOEXKVEHISVMRXSEWYQTSVEHVEMRPMRI
XLEX IJJIGXMZIP] VIQSZIW [EXIV E[E] JVSQ XLI JSYRHEXMSR
8LI IRH SJ XLI SZIVJPS[ TMTI WLSYPH FI GSZIVIH [MXL E
GSEVWIGSVVSWMSRVIWMWXERXQIWLSVEJPETZEPZI
 8EROHVEMR{%RMRPIXSYXPIXTMTISVEWITEVEXIHVEMR
PMRIXLEXMWRIEVXLIPS[TSMRXSJXLIXEROZIWWIPWLSYPHFI
TVSZMHIHXSHVEMRXLIXEROZIWWIP
{&IPS[KVSYRHTMTMRK
 4MTI GSZIV{4MTI GSZIV WLSYPH FI KVIEXIV XLER XLI
I\XVIQIJVSWX TIRIXVEXMSR SV EW VIUYMVIH F] XLI ETTPMGEFPI
FYMPHMRKGSHI8LIQMRMQYQGSZIVWLSYPHFIMR QQ 
 (MJJIVIRXMEP QSZIQIRX{'SRRIGXMRK TMTMRK ERH
YXMPMXMIW WLSYPH LEZI WYJJMGMIRX JPI\MFMPMX] XS EGGSQQSHEXI
X[MGIXLITVIHMGXIHWIXXPIQIRXSVQSZIQIRXHYIXSWIMWQMG
PSEHW[MXLSYXHEQEKI
{-RXIVMSVJPSSVW[MXLMRTIHIWXEP
 +IRIVEP{% GSRGVIXI WPEFSRKVSYRH WLSYPH FI
TVSZMHIHMRWMHIXLIGSRGVIXITIHIWXEP3RISVQSVIMRXIVQIHMEXI
JPSSVWEFSZIKVEHIQE]FIJYVRMWLIH[LIRTVSZMHIHJSVMR
XLISVMKMREPHIWMKR

6

%'-'311-88))6)4368

8EFPI{1MRMQYQVIGSQQIRHEXMSRWJSV
WPEFWSRKVSYRH
(IWGVMTXMSR
'SRGVIXIWXVIRKXLJG
8LMGORIWW
6IMRJSVGIQIRXVEXMS

(SSVSTIRMRK[MHXL
PIWWXLERJX Q

(SSVSTIRMRK[MHXL
KVIEXIVXLERJX Q

TWM 14E

TWM 14E

MR QQ


MR QQ


2SXI*PSSVMRXIRHIHXSFIYWIHJSVTEVOMRKSJLIEZ]ZILMGPIWSVWMQMPEVPSEHWWLSYPH
FIHIWMKRIHJSVXLIWTIGMJMGPSEHMRKERXMGMTEXIH

 3GGYTERG]GPEWWMJMGEXMSRW{)EGLTSVXMSRSJXLI
MRXIVMSVWTEGIWLSYPHFIGPEWWMJMIHEGGSVHMRKXSMXWYWISVXLI
GLEVEGXIVSJMXWSGGYTERG]ERHXLIVIUYMVIQIRXWSJXLIETTPM
GEFPIFYMPHMRKGSHIJSVXLIX]TISJSGGYTERG]WLSYPHFIQIX
 4SWXIH PMZI PSEHW{8LI WEJI JPSSV PMZI PSEHW
WLSYPHFIHMWTPE]IHSRETIVQERIRXTPEGEVHMREGSRWTMGYSYW
PSGEXMSREXIEGLJPSSVPIZIP
 7PEFWSRKVSYRH{6IJIVXS%'-6JSVKYMHERGI
SRJPSSVWPEFGSRWXVYGXMSRERH%'-6JSVVIGSQQIRHIH
HIWMKRVIUYMVIQIRXW
 1MRMQYQ VIGSQQIRHEXMSRW{7PEFWSRKVSYRH
EVIYWYEPP]HIWMKRIHEWTPEMRGSRGVIXIWPEFW[LIVIVIMRJSVGIQIRX
ERHNSMRXWTEGMRKEVIYWIHXSGSRXVSPGVEGOMRKERHXSTVIZIRX
GVEGOW JVSQ STIRMRK ;LIVI TVSNIGX HSGYQIRXW HS RSX
MRHMGEXILS[XLIWPEFSRKVSYRH[MPPFIYWIHXLIZEPYIWMR
8EFPIEVIVIGSQQIRHIH
 (IXEMPWSJVIMRJSVGIQIRX{6IMRJSVGIQIRXWLSYPH
FI PSGEXIH ETTVS\MQEXIP]  MR  QQ  FIPS[ XLI XST
WYVJEGISJXLIWPEF7PEFWKVIEXIVXLERMR QQ XLMGO
WLSYPHLEZIX[SPE]IVWSJVIMRJSVGIQIRX)MXLIV[IPHIH[MVI
VIMRJSVGIQIRXSVHIJSVQIHFEVVIMRJSVGIQIRXQE]FIYWIH
1E\MQYQWTEGMRKSJ[MVIWSVFEVWWLSYPHRSXFIKVIEXIVXLER
 MR  QQ  6IMRJSVGIQIRX WLSYPH FI QEMRXEMRIH MR
GSVVIGXTSWMXMSRF]WYTTSVXGLEMVWSVGSRGVIXIQEWSRV]YRMXW
%HHMXMSREPVIMRJSVGIQIRXWLSYPHFITVSZMHIHEXJPSSVIHKIW
ERHSXLIVHMWGSRXMRYMXMIWEWVIUYMVIHF]XLIHIWMKR
 .SMRXW{8LIJSPPS[MRKNSMRXX]TIWEVIGSQQSRP]
YWIHERHWLSYPHGSRJSVQXS%'-6
E -WSPEXMSRNSMRXW8LIJPSSVWPEFWLSYPHFIWITEVEXIHWXVYG
XYVEPP]JVSQXLIGSRGVIXITIHIWXEPXSEGGSQQSHEXIHMJJIVIRXMEP
LSVM^SRXEPERHZIVXMGEPQSZIQIRXW8LIJPSSVWPEFQE]EPWSFI
WXVYGXYVEPP]MWSPEXIHJVSQSXLIVIPIQIRXWSJXLIWXVYGXYVIWYGL
EWWYQTWYRPIWWEQSRSPMXLMGHIWMKRMWTIVJSVQIH-WSPEXMSR
NSMRXWWLSYPHFITVSZMHIHEXNYRGXMSRW[MXLTIHIWXEP[EPPWERH
TSWWMFP] SXLIV TSMRXW SJ VIWXVEMRX -WSPEXMSR NSMRXW WLSYPH FI
JSVQIH F] WIXXMRK I\TERWMSR NSMRX QEXIVMEP FIJSVI GSRGVIXI
TPEGIQIRX8LINSMRXJMPPIVWLSYPHI\XIRHXLIJYPPHITXLSJXLI
NSMRXERHRSXTVSXVYHIEFSZIXLIWYVJEGIERH
F 'SRXVEGXMSRNSMRXW.SMRXWTEGMRKWLSYPHFIEXJX Q
QE\MQYQGIRXIVWYRPIWWELMKLIVTIVGIRXEKISJWXIIPVIMR
JSVGIQIRXXLERVIGSQQIRHIHF]8EFPIMWYWIH%PPNSMRX
WTEGMRKWLSYPHQIIXXLIVIGSQQIRHEXMSRWSJ%'-6
 (VEMREKI{8LI WYVJEGI SJ WPEFWSRKVSYRH
WLSYPH LEZI E QMRMQYQ WPSTI SJ   WPSTMRK XS HVEMRW
;LIVI HVEMRW EVIRSXTVSZMHIH WPEFWSRKVSYRHWLSYPHFI
WPSTIHXSHSSV[E]W
 7YFKVEHI{8LI WYMXEFMPMX] SJ MRTPEGI ERH JMPP
WSMPWJSVWYTTSVXMRKXLIWPEFSRKVSYRHWLSYPHFIHIXIVQMRIH

F] XLI KISXIGLRMGEP HIWMKR TVSJIWWMSREP 9RWYMXEFPI WSMPW


WLSYPH FI MQTVSZIH SV VITPEGIH 'SQTEGXMSR SJ JMPP ERH
FEGOJMPP QEXIVMEP WLSYPH GSQTP] [MXL 8EFPI  ;LIVI
I\TERWMZIWSMPWEVIIRGSYRXIVIHXLIVIGSQQIRHEXMSRWSJXLI
KISXIGLRMGEPHIWMKRTVSJIWWMSREPWLSYPHFIJSPPS[IH
 7XVYGXYVEP JPSSVW{%R MWSPEXIH WXVYGXYVEP JPSSV
WPEF RIEV KVEHI QE] FI VIUYMVIH [LIVI GSQTVIWWMFPI SV
I\TERWMZIWSMPWEVIIRGSYRXIVIH(IWMKRSJWXVYGXYVEPJPSSVW
WLSYPHGSRJSVQXS%'-
 -RXIVQIHMEXI JPSSVW{3RI SV QSVI JPSSVW EFSZI
KVEHIQE]FIGSRWXVYGXIHJSVWXSVEKISVSXLIVYWIW 8]TMGEPP]
XLIWXVYGXYVEPW]WXIQMWEGSRGVIXIJPEXWPEFSVEFIEQERH
WPEF W]WXIQ EXXEGLIH XS XLI GSRGVIXI TIHIWXEP ERH QE]
MRGPYHIMRXIVQIHMEXIGSPYQRW
 0SEHW{0SEHWWLSYPHGSRJSVQXSXLIETTPMGEFPI
FYMPHMRK GSHI FEWIH SR SGGYTERG] GPEWWMJMGEXMSR *PSSVW
YWIHJSVWXSVEKIWLSYPHFIHIWMKRIHJSVEQMRMQYQYRMJSVQ
PMZIPSEHSJPFJX O4E 8LIQMRMQYQHIWMKRPMZIPSEH
WLSYPHFIPFJX O4E 
 (IWMKR ERHGSRWXVYGXMSR{(IEH ERH PMZI PSEHW
JVSQER]MRXIVQIHMEXIJPSSVWWLSYPHFIEGGSYRXIHJSVMRXLI
HIWMKR SJ XLI GSRGVIXI TIHIWXEP ERH JSYRHEXMSR 0SGEPM^IH
E\MEPPSEHWQSQIRXWERHWLIEVWHYIXSFIEQIRHVIEGXMSRW
WLSYPHFIGSRWMHIVIHMRXLIHIWMKRSJXLITIHIWXEP
{)PIGXVMGEPERHPMKLXMRK
 +IRIVEP{)PIGXVMGEP [SVO WLSYPH GSRJSVQ XS XLI
KSZIVRMRK ETTPMGEFPI FYMPHMRK GSHI ERH SXLIV ETTPMGEFPI
VIKYPEXMSRW
 0MKLXMRKERHVIGITXEGPIW
 )\XIVMSV{% WMRKPI PMKLX WLSYPH FI TVSZMHIH
EFSZIIEGLTIVWSRRIPERHZILMGPIHSSV8LIWIPMKLXWWLSYPH
FIGSRXVSPPIHF]EWMRKPIW[MXGLPSGEXIHSRXLIMRXIVMSVSJXLI
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ERHXLIMVGSRWYPXMRKIRKMRIIVWSVF]GMX]SVGSYRX]SJJMGMEPW
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VIUYMVIQIRXWGSRJSVQXS%7')7)-%TTIRHM\%8LI
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TPERRIGIWWEV]XSZIVMJ]XLEXHIWMKRVIUYMVIQIRXWLEZIFIIR
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MWGSRWMHIVIHKSSHTVEGXMGI8LIGSRXVEGXSVMWVIWTSRWMFPIJSV
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% 'SRGVIXI
% 'SRGVIXI UYEPMX]{8LI UYEPMX] SJ GSRGVIXI MW
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QEXIVMEPWWLSYPHFIYWIHXSQEMRXEMRYRMJSVQMX]SJGSPSV
% 7PYQT{%MR QQ WPYQTGSRGVIXI
LEW E XSPIVERGI VERKI SJ  XS  MR  XS  QQ  %
QMRMQYQMR QQ WPYQTSVXLIYWISJELMKLVERKI
[EXIVVIHYGMRK EHQM\XYVI ,6;6%  MW VIGSQQIRHIH JSV
XLITIHIWXEPERHER]GSRGVIXI[MXLGPSWIP]WTEGIHVIMRJSVGI
QIRX'SRGVIXI[MXL,6;6%WMWX]TMGEPP]TVSTSVXMSRIHXS
TVSHYGI E WPYQT SJ MR QQ FIJSVI EHHMXMSR SJXLI
,6;6%'SRGVIXI[MXLEWPYQTSJPIWWXLERMR QQ
QE]FIVIUYMVIHJSVXLIMRGPMRIHWYVJEGIW
% %HQM\XYVIW{%HQM\XYVIW EVI MQTSVXERX
GSQTSRIRXWSJEGSRGVIXIQM\XYVIXLEXQE]TVSZMHIFIRIJMGMEP
QSHMJMGEXMSRWXSGSRGVIXITVSTIVXMIW%HQM\XYVIWQE]EJJIGX
QSVI XLER SRI TVSTIVX] SJ GSRGVIXI WSQIXMQIW EHZIVWIP]
EJJIGXMRK HIWMVEFPI TVSTIVXMIW 1ERYJEGXYVIVvW MRWXVYGXMSRW
ERHPMQMXEXMSRWWLSYPHFIJSPPS[IHERHMXMWVIGSQQIRHIH
XLEXXLIIJJIGXWSJEHQM\XYVIWFIIZEPYEXIHXLVSYKLXIWXMRK
[MXL VITVIWIRXEXMZI QEXIVMEPW ERH TPEGIQIRX GSRHMXMSRW
FIJSVIYWIMRXLIWXVYGXYVI%'-6ERH6TVSZMHI
KYMHERGIJSVYWMRKGLIQMGEPEHQM\XYVIWERH,6;6%W
% 'SRGVIXI TVSHYGXMSR
% 7PYQT EHNYWXQIRX{,6;6%W GER FI
EHHIHEXXLIFEXGLTPERXSVXLIWMXI7LSVXXVERWMXXMQIWERHXLI
EFMPMX] XS TVSHYGI GSRGVIXI [MXL E GSRWMWXIRX WPYQT PIRH
XLIQWIPZIW XS FEXGLTPERX HMWTIRWMRK SJ ,6;6%W 0SRK
XVERWMXXMQIWERHWMXITIVWSRRIPI\TIVMIRGIHMRYWMRK,6;6%W
PIRHXLIQWIPZIWXSWMXIHMWTIRWMRKSJXLIEHQM\XYVI
% 4PEGIQIRX{'SRXMRKIRG] TPERW WLSYPH FI
TVITEVIHXSLERHPIFVIEOHS[RSJIUYMTQIRXHYVMRKGSRGVIXI
TPEGIQIRX%XPIEWXSRIWTEVIZMFVEXSVWLSYPHFIOITXSRXLI
WMXIHYVMRKGSRGVIXITPEGIQIRXSTIVEXMSRW'SRGVIXIWLSYPH
FI TPEGIH MR WYGL E QERRIV EW XS EZSMH GSPH NSMRXW MR XLI
WXVYGXYVEP IPIQIRX FIMRK TPEGIH 6IXEVHIVW WLSYPH FI YWIH
[LIRVIUYMVIHXSTVIZIRXGSPHNSMRXW

6

% 'YVMRK{'YVMRKGSQTSYRHWEVIEPQSWXEP[E]W
YWIHJSV XLMW X]TISJWXVYGXYVI ;LIVIWYFWIUYIRXGSEXMRKW
EVI XS FI ETTPMIH XS XLI GSRGVIXI XLI GYVMRK GSQTSYRH
WLSYPH FI GSQTEXMFPI [MXL XLI GSEXMRKW SV XLI QEXIVMEP
WLSYPHFIVIQSZIHFIJSVIETTPMGEXMSRSJXLIGSEXMRKW
% ;IEXLIV
% 'SPH [IEXLIV{-RWYPEXIH JSVQ[SVO MW
GSQQSRP] YWIH JSV TVSXIGXMSR SJ XLI TIHIWXEP GSRGVIXI
HYVMRKGSPH[IEXLIV
% 8IWXMRK IZEPYEXMSR ERH EGGITXERGI{;LIR
GSRGVIXIJEMPWXSQIIXXLIEGGITXERGIGVMXIVMESJ%'-SV
WXVYGXYVEPEREP]WMWEHHMXMSREPXIWXMRKSVFSXLWLSYPHFI
TIVJSVQIH XS HIXIVQMRI MJ XLI GSQTSRIRX MW WXVYGXYVEPP]
EHIUYEXI
% 'SRGVIXIWXVIRKXLXIWXW{'SRGVIXITPEGIQIRX
GERSGGYVEWSJXIREWSRGIEHE]EXHE]WQSWXGSRGVIXIMW
YRHIVWYFWIUYIRXTPEGIQIRXWXLEX[SYPHLEZIXSFIHIQSPMWLIH
MJXLIPS[IVGSRGVIXI[EWJSYRHXSFIHIJMGMIRXERHLEHXSFI
VITPEGIH8SKEMRWSQIEWWYVERGIXLEXXLIHE]XIWXW[MPP
QIIXXLIWXVIRKXLVIUYMVIQIRXWI\XVEG]PMRHIVWEVIYWYEPP]
QEHI XS TVSZMHI ER IEVP]EKI WXVIRKXL XLEX GER FI YWIH XS
IWXMQEXIHE]WXVIRKXL
% .SMRXWERHIQFIHQIRXW
% 'SRWXVYGXMSR NSMRXW{'SRWXVYGXMSR NSMRXW
EVI X]TMGEPP] PMQMXIH XS LSVM^SRXEP NSMRXW MR XLI TIHIWXEP
&SRHMRKEKIRXWERHJSVQIHOI][E]WEVIRSXRSVQEPP]YWIH
JSV LSVM^SRXEP GSRWXVYGXMSR NSMRXW MR XLI TIHIWXEP :IVXMGEP
GSRWXVYGXMSRNSMRXWEVIRSXRSVQEPP]YWIHFIGEYWISJXLI
VIPEXMZIP]WQEPPJSVQEVIEVIUYMVIHXSJSVQEPMJX
% *SVQ[SVO
% +IRIVEP{%'-TVSZMHIWHIXEMPIHMRJSVQE
XMSRSRJSVQ[SVO HIWMKR GSRWXVYGXMSR ERH QEXIVMEPW8LI
HIWMKRSJXLIJSVQ[SVOW]WXIQJSVXLIGSRGVIXISJIPIZEXIH
XEROWQYWXMRGSVTSVEXIWEJIX]JIEXYVIWVIUYMVIHF]WXEXIERH
JIHIVEPWEJIX]WXERHEVHW
% *EGMRK QEXIVMEP{8LI JSVQW JSV IPIZEXIH
XEROWEVIX]TMGEPP]VIYWIHQER]XMQIWERHEHYVEFPIJEGMRK
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8LI VIWYPXW HMJJIVSRP]WPMKLXP][LIRQSWX SJXLI WXVYGXYVI
QEWWMWGSRXEMRIHMRXLIWXSVIH[EXIV[LMGLMWXLIGEWIJSV
QSWXIPIZEXIHXEROW;LIVIXLIHIEHPSEHI\GIIHWETTVS\
MQEXIP] SJXLIXSXEP[IMKLX)U F WLSYPHFIYWIH
8LIWMQTPIWXERHQSWXGSRWIVZEXMZIETTVSEGLMWXSGSRWMHIV
XLIIRXMVIWXVYGXYVIQEWWPSGEXIHEXEWMRKPIPIZIPXLIGIRXVSMH
SJXLIWXSVIH[EXIV%REREP]WMWXLEXGSRWMHIVWXLIMRHMZMHYEP
QEWWSJWXSVIH[EXIVZIWWIPWXVYGXYVIERHTIHIWXEPMWYWYEPP]
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MW IUYMZEPIRX XS MRGVIEWMRK XLI WLIEV WXVIWW MR XLI TIHIWXEP
[EPPF] EXWIGXMSRW[LIVIXLIVIEVIRSSTIRMRKW(IWMKR
SJXLITIHIWXEP[EPPMWVEVIP]GSRXVSPPIHF]LSVM^SRXEPWLIEV
WXVIWW ERH XS WMQTPMJ] GEPGYPEXMSRW XLI XSVWMSREP QSQIRX
QE]FIRIKPIGXIH[LIRMXVIWYPXWMRMRTPERIWLIEVPIWWXLER
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SJ GMVGYQJIVIRGI -R WXVYGXYVIW [MXL PEVKI STIRMRKW XLEX EVI
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WMKRMJMGERXERHWLSYPHFIMRGPYHIH

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F 8LITIHIWXEPMWSYXSJTPYQFSV
G 8LIJSYRHEXMSRXMPXWFIGEYWISJHMJJIVIRXMEPWIXXPIQIRX
8LIXSXEPIGGIRXVMGMX]MRGPYHIHMR)U E GSRWMWXWSJE
MR QQ EPPS[ERGIJSVXEROIGGIRXVMGMX][MXLVIWTIGXXS
XLITIHIWXEPTPYWERIGGIRXVMGMX]SJ XMQIWXLILIMKLX
JVSQFSXXSQSJJSYRHEXMSRXSXSTSJTIHIWXEPQIEWYVIHEXXLI
[EPP8LIPEXXIVXIVQMWMRXIRHIHXSEGGSYRXJSVSYXSJTPYQF
GSRWXVYGXMSR ERH JSYRHEXMSRXMPX8LI GSQFMREXMSR SJ XLIWI
IJJIGXWMWVERHSQERHXLIHIZMEXMSRWMQTPMIHF])U E
WLSYPHRSXFIYWIHEWGSRWXVYGXMSRXSPIVERGIW
-XMWEWWYQIHXLEXLEPJXLIQMRMQYQIGGIRXVMGMX]MR)U E
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LMKLIVXLERXLEXEQSYRXXLIEHHMXMSREPXMPXMWXSFIMRGPYHIH
MRHIXIVQMREXMSRSJXLIZIVXMGEPPSEHIGGIRXVMGMX]MR)U F 
% 'VIIT WLVMROEKI ERH XIQTIVEXYVI{
+IRIVEPP] GSRGVIXI GVIIT HIGVIEWIW XLI JSVGIW EWWSGMEXIH
[MXL VIWXVEMRIH HIJSVQEXMSRW EX XLI FSYRHEVMIW SJ WLIPP
IPIQIRXWERHEXHMWGSRXMRYMXMIW
7LVMROEKI KIRIVEPP] GEYWIW GVEGOMRK SJ GSQTSRIRXW SJ
IPIZEXIH XEROW EX VIWXVEMRIH FSYRHEVMIW WYGL EWXLI XSTSJ
JSYRHEXMSRMRXIVQIHMEXIJPSSVWPEFWGSVRIVWSJSTIRMRKWSV
PSGEXMSRW[LIVIXLIVIEVIWMKRMJMGERXHMJJIVIRGIWMRGSRGVIXI
EKISJEHNEGIRXIPIQIRXW6IMRJSVGIQIRXMWRIIHIHEXXLIWI
PSGEXMSRWXSGSRXVSPXLMWGVEGOMRK
8LIHIXVMQIRXEPIJJIGXSJXLVSYKLXLMGORIWWERHMRTPERI
XIQTIVEXYVIHMJJIVIRGIWMWXIRWMSRMRXLIGSRGVIXIXLEXQE]
GEYWIGVEGOMRK;LIVIQMRMQYQVIMRJSVGIQIRXMWTVSZMHIH
ERH [LIVI XIQTIVEXYVI HMJJIVIRGIW EVI RSX I\GIWWMZI
XLIVQEPIJJIGXWQE]FIHMWVIKEVHIH
% 7XVIRKXLVIGSQQIRHEXMSRW{GSRGVIXIWXVYGXYVI
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XLEXXLIVIMWRSWMKRMJMGERXHIZMEXMSRJVSQXLIHMWXSVXMSRSJXLI
G]PMRHVMGEPWIGXMSR[MXLSYXSTIRMRKW8LIIJJIGXSJSTIRMRKWMW
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WLIEV[EPPW;LIRXLIGYQYPEXMZI[MHXLSJSTIRMRKWF\ MW
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% 1E\MQYQ WLIEV{8LI QE\MQYQ HIWMKR
WLIEVPMQMXWEVIFEWIHSR'LETXIVSJ%'-+IRIVEPP]
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JSVGIHMWXVMFYXMSRF]EXXVEGXMRKEPEVKIVTSVXMSRSJXLIWLIEV
JSVGI-JWYGLTMPEWXIVWEVITVIWIRXERHXLIWXVYGXYVIMWPSGEXIH
MREVIKMSRSJQSHIVEXISVLMKLWIMWQMGVMWOWLIEVHMWXVMFYXMSR
WLSYPHFIHIXIVQMRIHF]QSVIEGGYVEXIQIXLSHW
% 7LIEVWXVIRKXL{8LIIUYEXMSRJSVRSQMREP
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%'-JSVWLIEV[EPPWERHHMETLVEKQW,MKLMRTPERI
WLIEVJSVGIWYWYEPP]SRP]SGGYV[MXLWIMWQMGJSVGIWERHXLI
YWISJXLMWIUYEXMSRVIWYPXWMREHIWMKRGSQTEXMFPI[MXL%'-
WIMWQMGVIUYMVIQIRXW
8LIGSIJJMGMIRX GMR)U  MWJVSQ7IGXMSRSJ
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HIXIVQMRMRK RSQMREP WLIEV WXVIRKXL MW XLI PS[IV SJ XLI
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LEPJ XLI IJJIGXMZI WLIEV [EPP [MHXL EFSZI XLI FEWI 8LI
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SZIVJPS[WLSYPHFITVSQTXP]HIXIVQMRIHERHVIGXMJMIHF]
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'SRGVIXI[MXLEWTIGMJMIHGSQTVIWWMZIWXVIRKXLMRXLIVERKI
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XLMGORIWW QE] FI YWIH [LIR SRP] JSSX XVEJJMG MW I\TIGXIH
8LI  MR  QQ  QMRMQYQ XLMGORIWW VIGSQQIRHIH
[LIVI XVYGO HSSVW EVI JYVRMWLIH MW EHIUYEXI JSV  XSR
XSRRI E\PIPSEHWJSVQSWXWYFKVEHIWSMPW
8LIQMRMQYQVIMRJSVGIQIRXVIUYMVIQIRXWMR8EFPIEVI
WLVMROEKI ERH XIQTIVEXYVI WXIIP VIUYMVIQIRXW MR EGGSVHERGI
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% .SMRXW{8LIMRWMHIHMEQIXIVSJQSWXGSRGVIXI
TIHIWXEPWMWPIWWXLERJX Q ERHXLIQMRMQYQVIMRJSVGI
QIRX MR 8EFPI  MW EHIUYEXI JSV GSRXVSPPMRK GVEGOMRK JSV
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SJERHEREPPS[EFPIWXVIWWMRVIMRJSVGIQIRXSJTWM
 14E  'SRXMRYSYW VIMRJSVGIQIRX [MXL GSRXVEGXMSR
NSMRXWMWGSQQSRP]YWIH
% 7YFKVEHI{% QMRMQYQ GSQTEGXMSR SJ 
QSHMJMIH 4VSGXSV HIRWMX] MW VIGSQQIRHIH JSV FEGOJMPP
WYTTSVXMRK E WPEFSRKVSYRH WYFNIGX XS ZILMGPI XVEJJMG
3XLIV[MWIFEGOJMPPWLSYPHFIGSQTEGXIHXSEQMRMQYQSJ
 SVQSVIQSHMJMIH4VSGXSVHIRWMX]
% -RXIVQIHMEXI JPSSVW{:EVMSYW WXVYGXYVEP GSRJMKYVE
XMSRWEVIYWIHJSVEFSZIKVEHIJPSSVW8LIWMQTPIWXMWEJPEX
WPEFWYTTSVXIHF]XLITIHIWXEP[EPP[LMGLQE]FIYWIHJSV
WQEPPHMEQIXIV TIHIWXEPW *SV PEVKIV WTERW JPEX WPEFW [MXL
MRXIVQIHMEXI GSPYQRW ERH GSRGVIXI SV WXIIP FIEQW
WYTTSVXMRKEGSRGVIXIWPEFEVIKIRIVEPP]YWIH'EVIWLSYPHFI
XEOIR XLEX XLI PSEHW JVSQ XLI FIEQ IRH VIEGXMSRW EVI
EHIUYEXIP]XVERWJIVVIHXSXLITIHIWXEP[EPPERHEVIEGGSYRXIH
JSVMRXLIHIWMKR

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WTVIEHMRKORS[PIHKIx-ROIITMRK[MXLXLMWTYVTSWI%'-WYTTSVXWXLIJSPPS[MRKEGXMZMXMIW
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)HYGEXMSREPWIQMREVWXLEXHMWWIQMREXIVIPMEFPIMRJSVQEXMSRSRGSRGVIXI
'IVXMJMGEXMSRTVSKVEQWJSVTIVWSRRIPIQTPS]IH[MXLMRXLIGSRGVIXIMRHYWXV]
7XYHIRXTVSKVEQWWYGLEWWGLSPEVWLMTWMRXIVRWLMTWERHGSQTIXMXMSRW
7TSRWSVMRKERHGSWTSRWSVMRKMRXIVREXMSREPGSRJIVIRGIWERHW]QTSWME
*SVQEPGSSVHMREXMSR[MXLWIZIVEPMRXIVREXMSREPGSRGVIXIVIPEXIHWSGMIXMIW
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TVEGXMGIW-REHHMXMSR%'-GLETXIVWTVSZMHISTTSVXYRMXMIWJSVMRXIVEGXMSRSJTVSJIWWMSREPWERHTVEGXMXMSRIVW
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%QIVMGER'SRGVIXI-RWXMXYXI
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'SRGVIXIERH'SQTSWMXI7XIIP'SRGVIXI;EXIV7XSVEKI8EROW

8LI%1)6-'%2'32'6)8)-278-898)
[EWJSYRHIHMREWERSRTVSJMXQIQFIVWLMTSVKERM^EXMSRHIHMGEXIHXSTYFPMG
WIVZMGIERHVITVIWIRXMRKXLIYWIVMRXIVIWXMRXLIJMIPHSJGSRGVIXI%'-KEXLIVWERH
HMWXVMFYXIW MRJSVQEXMSR SR XLI MQTVSZIQIRX SJ HIWMKR GSRWXVYGXMSR ERH
QEMRXIRERGISJGSRGVIXITVSHYGXWERHWXVYGXYVIW8LI[SVOSJ%'-MWGSRHYGXIHF]
MRHMZMHYEP %'- QIQFIVW ERH XLVSYKL ZSPYRXIIV GSQQMXXIIW GSQTSWIH SJ FSXL
QIQFIVWERHRSRQIQFIVW
8LIGSQQMXXIIWEW[IPPEW%'-EWE[LSPISTIVEXIYRHIVEGSRWIRWYWJSVQEX
[LMGLEWWYVIWEPPTEVXMGMTERXWXLIVMKLXXSLEZIXLIMVZMI[WGSRWMHIVIH'SQQMXXII
EGXMZMXMIWMRGPYHIXLIHIZIPSTQIRXSJFYMPHMRKGSHIWERHWTIGMJMGEXMSRWEREP]WMWSJ
VIWIEVGL ERH HIZIPSTQIRX VIWYPXW TVIWIRXEXMSR SJ GSRWXVYGXMSR ERH VITEMV
XIGLRMUYIWERHIHYGEXMSR
-RHMZMHYEPWMRXIVIWXIHMRXLIEGXMZMXMIWSJ%'-EVIIRGSYVEKIHXSFIGSQIEQIQFIV
8LIVI EVI RS IHYGEXMSREP SV IQTPS]QIRX VIUYMVIQIRXW %'-vW QIQFIVWLMT MW
GSQTSWIH SJ IRKMRIIVW EVGLMXIGXW WGMIRXMWXW GSRXVEGXSVW IHYGEXSVW ERH
VITVIWIRXEXMZIWJVSQEZEVMIX]SJGSQTERMIWERHSVKERM^EXMSRW
1IQFIVWEVIIRGSYVEKIHXSTEVXMGMTEXIMRGSQQMXXIIEGXMZMXMIWXLEXVIPEXIXSXLIMV
WTIGMJMGEVIEWSJMRXIVIWX*SVQSVIMRJSVQEXMSRGSRXEGX%'-

[[[GSRGVIXISVK

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