Curso: Planificacion y Finanzas

CURSO: PLANIFICACIÓN Y
FINANZAS
2016

Eliecer Campos Cárdenas Ph.D., MBA., CPA.

1.1

PROFESOR
ELIECER CAMPOS CÁRDENAS
•PhD. En administracion de empresas Newport University
•MBA Universidad de Québec en Montreal
•Master en Finanzas – ITESM –ESPOL
•Ingeniero Comercial – Universidad de Guayaquil
•Contador Público Autorizado – U. de G.
•Certificado en Normas Internacionales de Información
Financiera (NIIF) por el Institute of Chartered Accountants in
England and Wales (ICAEW)
•Contador Interamericano Certificado en NIIF para las PYMES
por la Asociación Interamericana de Contabilidad (AIC)
•Profesor de Contabilidad y Finanzas en la Escuela de Postgrado
en Administración de Empresas de la ESPOL, UEES,
Universidad Católica de Santiago de Guayaquil, BID, Bolsa de
Valores, entre otras.
•Auditor Externo y Asesor empresarial
Eliecer Campos Cárdenas Ph.D., MBA., CPA.

1.2

Eliecer Campos Cárdenas PhD.

I-1

Noviembre 2016

Eliecer Campos Cárdenas Ph. 1..D. Demostrar una comprensión de la gobernanza empresarial. MBA. Comprender los problemas potenciales que surgen cuando la administración de la empresa y la propiedad están separadas. Identificar la meta de la empresa y comprender por qué se prefiere maximizar la riqueza de los accionistas sobre otras metas. Comprender las responsabilidades básicas de los gerentes financieros y las diferencias entre un tesorero y un contralor. Analizar los aspectos que sustentan la responsabilidad social de la compañía... 1.D. el estudiante será capaz de:        Explicar por qué el papel de la administración financiera es tan importante en la actualidad. Describir la administración financiera en términos de las tres principales áreas de decisión que confronta el gerente de finanzas.Curso: Planificacion y Finanzas Capítulo 1 El papel de la administración financiera Eliecer Campos Cárdenas Ph. Buen Gobierno Corporativo. MBA. CPA.. I-2 Noviembre 2016 .4 Eliecer Campos Cárdenas PhD. CPA.3 Después de estudiar este capítulo.

Flujos de caja incrementales: lo único que cuenta es lo que varia 5. El equilibrio entre riesgo y rentabilidad: no asumiremos un riesgo adicional a menos que seamos recompensados con una rentabilidad adicional. MBA.D. MBA. • Utilizar y comprender la terminología financiera y conceptos en la comunicación de equipo. CPA. 1. Los impuestos están relacionados con las decisiones empresariales 9. • Desarrollar el pensamiento crítico. Mercados de capitales eficientes: los mercados son rápidos y los precios son correctos 7. El flujo de efectivo y no la utilidad contable es lo que manda 4. I-3 Noviembre 2016 . • Ampliar las expectativas de los conocimientos y habilidades financieras. 1. 3. El comportamiento ético consiste en obrar correctamente. • Desarrollar las capacidades multifuncionales. El problema de agencia: los directivos no trabajarán para los propietarios a menos que lo hagan en su propio interés 8. Todo riesgo no es idéntico: parte del riesgo puede diversificarse y parte no 10...D.. y los dilemas éticos se encuentran en todas las áreas de las finanzas Eliecer Campos Cárdenas Ph. CPA.5 ¿Por qué debería preocuparme por la Administración Financiera? • Prepararse para el lugar de trabajo del futuro. El valor del dinero en el tiempo: un dólar recibido hoy tiene mas valor que un dolar recibido en el futuro. Eliecer Campos Cárdenas Ph. 2. La maldición de los mercados competitivos: por que resulta difícil encontrar proyectos con una rentabilidad excepcional 6.Curso: Planificacion y Finanzas 10 axiomas que constituyen los fundamentos de la administración financiera 1..6 Eliecer Campos Cárdenas PhD.

1. I-4 Noviembre 2016 .. MBA. financiación y gestión de los activos con algún objetivo general en mente.. Eliecer Campos Cárdenas Ph..D..7 ¿Qué es la Administración Financiera? Se refiere a la adquisición. CPA.Curso: Planificacion y Finanzas El papel de la administración financiera • ¿Qué es la Administración financiera Financiera? • La meta de la compañía • Gobernanza corporativa • Función de administración financiera de la organización Eliecer Campos Cárdenas Ph.8 Eliecer Campos Cárdenas PhD. MBA. 1. CPA.D.

1. CPA.10 Eliecer Campos Cárdenas PhD. MBA.D..Curso: Planificacion y Finanzas PRINCIPALES PROBLEMAS FINANCIEROS REUNIR EFECTIVO $ $ Bancos Inversionistas ADMINISTRAR EL EFECTIVO $ $ Ventas a crédito Nivel de efectivo Políticas de crédito DESEMBOLSAR EFECTIVO $ $ $ Pagar deudas Pagar a Inversionistas Reinvertir Eliecer Campos Cárdenas Ph.. I-5 Noviembre 2016 . MBA. 1.D.9 Decisiones de inversión La más importante de las tres decisiones • ¿Cuál es el tamaño óptimo de la empresa? • ¿Qué activos específicos se deben adquirir? • ¿Qué activos (si los hay) deberían reducirse o eliminarse? Eliecer Campos Cárdenas Ph. CPA...

MBA. 1. Eliecer Campos Cárdenas Ph..12 Eliecer Campos Cárdenas PhD.Curso: Planificacion y Finanzas Decisiones de financiamiento Determina como los activos (LI del balance) serán financiados (LD del balance).11 Decisiones de administración de activos (bienes) • ¿Cómo gestionamos los activos existentes de manera eficiente? • El Gerente Financiero tiene diferentes grados de responsabilidad operativa sobre los activos. • ¿Cuál es el mejor tipo de financiación? • ¿Cuál es la mejor combinación de financiación? • ¿Cuál es la mejor política de dividendos (por ejemplo. 1. CPA.. la relación de pago de dividendos)? • ¿Cómo serán obtenidos los fondos físicamente? Eliecer Campos Cárdenas Ph.D. CPA.. • Mayor énfasis en la administración de los activos corrientes que los activos fijos. I-6 Noviembre 2016 .. MBA.D.

.D.13 ¿Cuál es el objetivo de la empresa? !Maximización de la riqueza de los accionistas! La creación de valor se produce cuando maximizamos el precio de las acciones para los accionistas actuales. de capital Política dividendos Equilibrio Meta: Maximizar el valor de los accionistas Riesgo Eliecer Campos Cárdenas Ph. I-7 Noviembre 2016 . CPA.14 Eliecer Campos Cárdenas PhD. 1. Eliecer Campos Cárdenas Ph.D.. MBA. CPA. MBA..Curso: Planificacion y Finanzas FUNCIONES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO Rentabilidad Diariamente Gestión de crédito Control de inventario Ingresos y egresos de fondos Ocasionalmente Emisión acciones Emisión de bonos Prespto. 1..

. I-8 Noviembre 2016 . CPA. MBA.. 1.D. 1.D.16 Eliecer Campos Cárdenas PhD.. menor valor de las acciones Políticas equivocadas bajarán el valor de las acciones Política de dividendos Eliecer Campos Cárdenas Ph.Curso: Planificacion y Finanzas DECISIONES PARA CREAR VALOR EN LA EMPRESA DECISIONES DE INVERSIÓN DECISIONES DE FINANCIAMIENTO MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA DECISIONES DE ADMINISTRACION DE ACTIVOS Eliecer Campos Cárdenas Ph.. MBA. CPA. mayor riesgo.15 FACTORES QUE AFECTAN EL VALOR DE LAS ACCIONES FACTOR EFECTO EN EL PRECIO DE LAS ACCIONES Tamaño de los futuros flujos de efectivo esperados (UPA proyectadas) Temporalidad de los flujos de efectivo futuros (oportunidad de la corriente de utilidades Riesgo de los futuros flujos de efectivo Uso de deudas Mayores ingresos y menores egresos de efectivo aumentan el valor de las acciones Los ingresos de efectivo esperados antes generarán un mayor precio de las acciones Menor riesgo en el futuro aumenta el valor de las acciones Mayor endeudamiento.

CPA. MBA. 1.D.Curso: Planificacion y Finanzas FACTORES A CONSIDERAR EN LA BÚSQUEDA DEL VALOR Temporalidad del flujo de efectivo Volumen del flujo de efectivo Intereses de empleados.. etc. Eliecer Campos Cárdenas Ph.. Sostenibilidad: Satisfacer las necesidades del presente sin comprometer la capacidad de las generaciones futuras para satisfacer sus propias necesidades. clientes.17 Responsabilidad Social Corporativa . 1. I-9 Noviembre 2016 . MBA. Riesgo GERENTES FINANCIEROS Restricciones legales Restricciones éticas Intereses de la sociedad VALOR Eliecer Campos Cárdenas Ph. la comunidad..D.18 Eliecer Campos Cárdenas PhD.Discusión Discusión en clase: ¿Cuál es el papel de la RSE y/o sustentabilidad y poder convivir con el "objetivo de la empresa"? Responsabilidad Social Corporativa (RSC): Una perspectiva empresarial que reconoce las responsabilidades de una empresa a sus grupos de interés y el medio ambiente natural. CPA..

Pirelli & C.. que tiene el poder (y el deber) de dirigir los negocios de la empresa.Curso: Planificacion y Finanzas ¿Qué objetivos tienen algunas empresas?  “La creación de valor para nuestros accionistas es nuestra principal prioridad” Associated Banc-Corp 2006 Annual Report. CPA.D..20 Eliecer Campos Cárdenas PhD.19 Deficiencias de las perspectivas alternativas Maximización de la utilidad • Maximizar la utilidad de la empresa después de impuestos Problemas • Podría aumentar las ganancias actuales. I . Milan Annual Report 2006. MBA. la búsqueda y el cumplimiento de su objetivo principal y final de crear valor para los accionistas ". 1.) • No tiene en cuenta los cambios en el nivel de riesgo de la empresa. diferir el mantenimiento.“ Phillips 2006 Annual Report.p. 1..  “La principal responsabilidad de FedEx es crear valor para el accionista.  ".” FedEx Corporation. y perjudicar a la empresa (por ejemplo...D. MBA. S. El Consejo de Administración tiene un papel central en el sistema de gobierno corporativo de la Sociedad.  "El deseo de aumentar el valor para los accionistas es lo que impulsa nuestras acciones. CPA. Eliecer Campos Cárdenas Ph.. SEC Form Def 14A for the period ending 9/25/2006. Eliecer Campos Cárdenas Ph.10 Noviembre 2016 .A. etc. emitir acciones ordinarias para comprar bonos del Tesoro.

Curso: Planificacion y Finanzas Deficiencias de las perspectivas alternativas Maximización de la utilidad por acción • Maximizar la utilidad después de impuestos dividido para el número de acciones en circulación Problemas • No especifica el tiempo o la duración de los rendimientos esperados. la fecha. CPA.11 Noviembre 2016 . la duración y el riesgo de las ganancias y UPA. I . Eliecer Campos Cárdenas Ph. CPA. • No tiene en cuenta los cambios en el nivel de riesgo de la empresa. 1. MBA. • Por lo tanto.21 Fortalezas de la maximización de la riqueza del accionista • Toma en cuenta: ganancias actuales y futuras. 1.22 Eliecer Campos Cárdenas PhD. política de dividendos.. y todos los demás factores pertinentes. el precio de la acción sirve como un barómetro para el desempeño del negocio. UPA. • Aboga por una política de cero pago de dividendos. Eliecer Campos Cárdenas Ph. MBA.D.D....

D.24 Eliecer Campos Cárdenas PhD. I .23 El papel de la administración Los administradores actúan como agente para los propietarios (accionistas) de la empresa.D.. Eliecer Campos Cárdenas Ph. MBA. 1. • Un agente es una persona autorizada por otra. CPA.Curso: Planificacion y Finanzas La Corporación Moderna Corporación moderna Accionistas Gerentes Existe SEPARACIÓN entre los propietarios y administradores.. Eliecer Campos Cárdenas Ph.12 Noviembre 2016 . se llama Director... MBA. CPA. 1. para actuar en nombre de este último.

D.D.13 Noviembre 2016 . 1. CPA. Eliecer Campos Cárdenas Ph. Eliecer Campos Cárdenas Ph. MBA.25 Teoria de agencia • Los directores deben proporcionar incentivos para que la administración actúe en el mejor interés de los accionistas y luego controlar los resultados.26 Eliecer Campos Cárdenas PhD.. gratificaciones y bonificaciones. • Los incentivos incluyen. 1. • Teoría de Agencia es una rama de la economía relacionada con el comportamiento de los directores y sus agentes. I . MBA... CPA..Curso: Planificacion y Finanzas Teoría de agencia • Jensen y Meckling desarrollaron una teoría de la empresa basada en la teoría de agencia. opciones sobre acciones.

MBA..14 Noviembre 2016 .27 Gobierno corporativo • Gobierno corporativo: representa el sistema por el cual las empresas son gestionadas y controladas. MBA.D. 1.D. • Supongamos que vemos a la empresa produciendo bienes privados y sociales..Curso: Planificacion y Finanzas Responsabilidad social corporativa • La Maximización de la riqueza no se opone a que la empresa sea socialmente responsable a nivel corporativo..28 Eliecer Campos Cárdenas PhD. 1. consejo de administración y la alta dirección. Entonces maximización de la riqueza de los accionistas sigue siendo el objetivo adecuado en el gobierno de la empresa.. Eliecer Campos Cárdenas Ph. • Entonces maximización de la riqueza de los accionistas sigue siendo el objetivo adecuado en el gobierno de la empresa. • • Incluye accionistas. CPA. CPA. I . Eliecer Campos Cárdenas Ph.

. • Estableció el Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) para adoptar auditoría. y los informes financieros a los accionistas comunes. y • Supervisar los planes operativos. I . y las adquisiciones. y la autoridad policial. CPA. presupuestos de capital. MBA. 1.. • Contratar. pero separados en Gran Bretaña (EE. MBA.D. CPA..15 Noviembre 2016 . despedir. inversiones importantes. la compensación ejecutiva. • Revisar y aprobar la estrategia. la ética.. • Aumentando Generalmente los estándares de gobierno corporativo. 1. y ajustar la compensación del CEO. va en esa dirección). Eliecer Campos Cárdenas Ph. auditoría y contabilidad.D.29 Ley Sarbanes-Oxley 2002 • Ley Sarbanes-Oxley de 2002 (SOX): Las direcciones de gobernanza empresarial.UU.UU.30 Eliecer Campos Cárdenas PhD. control de calidad. Eliecer Campos Cárdenas Ph. • Roles de CEO / Presidente comúnmente misma persona en EE.Curso: Planificacion y Finanzas Junta de directores Responsabilidades típicas: • Establecer las políticas en toda la empresa.. las normas de información para las empresas públicas y sus auditores. y una mejor y oportuna divulgación de información corporativa. • Asesorar al Director General y otros altos ejecutivos. • Impone nuevas sanciones por violaciones de las leyes de valores.

1.. CPA. MBA.. 1. CPA.D..32 Eliecer Campos Cárdenas PhD. I . MBA.16 Noviembre 2016 . TIEMPO ESTIMADO DE ANÁLISIS Y REFLEXIÓN: 15 MINUTOS Eliecer Campos Cárdenas Ph..31 AHORA SI A RESOLVER LOS EJERCICIOS EN GRUPOS.Curso: Planificacion y Finanzas Organización de la función de administración financiera Eliecer Campos Cárdenas Ph.D.