DIPLOMADO

EN FINANZAS
MODULO 2

ANLISIS FINANCIERO
Con el fin de analizar los resultados de una
organizacin e interpretar su situacin
econmica, los usuarios de la informacin
contable cuentan con algunas herramientas
financieras que les permiten llevar a cabo esta
labor.
Objetivos del anlisis financiero.
1. Analizar las tendencias de las diferentes cuentas que
constituyen el Balance General y el Estado de
Resultados.
2. Mostrar la participacin de cada cuenta o subgrupo de
cuentas con relacin al total de partidas que conforman
los estados financieros.
3. Calcular y utilizar los diferentes ndices financieros para
el anlisis de la informacin contable.
4. Explicar la importancia del concepto de capital de
trabajo de una empresa.

USUARIOS DE LA INFORMACION
CONTABLE
QUINES NECESITAN ANALIZAR LA INFORMACIN CONTABLE?.
EJECUTIVOS

PROVEEDORES

BANCOS

EMPRESA

INVERSORES

GOBIERNO

QUE LES INTERESA CONOCER?

PROVEEDORE
S
BANCOS
Y
TENEDORES DE
BONOS

INVERSIONIST
AS
MANAGEMENT

LIQUIDEZ
FLUJO DE CAJA
RENTABILIDAD Y
LIQUIDEZ
RENTABILIDAD,
EFICIENCIA EN EL
USO DE LOS
RECURSOS,
FLUJO DE FONDOS
POSITIVOS

MANAGEMENT
Usando la definicin que precede se puede
concluir que Management, en el sentido global
es un conjunto de gestiones, mtodos y procesos
de direccin, organizacin, asignacin de
recursos, control, planificacin, activacin y
animacin de una empresa o de una unidad
de trabajo.

ANLISIS FINANCIERO
Anlisis Vertical.
Conocida tambin
como normalizacin de los estados
financieros, consiste en expresar cada
cuenta como un porcentaje de un
subgrupo de cuentas o del total de las
partidas que constituyen el estado
financiero.
Su objetivo es determinar el porcentaje que
ocupa cada cuenta sobre el total de los
estados
financieros
y
observar
su
comportamiento a lo largo de la vida de la
empresa.

ANLISIS FINANCIERO
Anlisis Horizontal. Esta herramienta de
anlisis financiero consiste en determinar ,
para dos o mas estados contables
consecutivos, las tendencias de cada una
de las cuentas que conforman dichos
estados.
Su importancia radica en el control que puede
hacer la empresa sobre cada una de las partidas
de sus estados Financieros.
Las tendencias pueden realizarse en valores
absolutos, pesos, o en valores relativos,
porcentajes.

ANLISIS FINANCIERO
Ejemplo de Anlisis Vertical.

Formula:
(8.250/17.000)*100= 48,53%
(2.760/17.000)*100= 16,24%
Para esto, cada empresa es
un caso particular que se
debe evaluar individualmente,
puesto que no existen reglas
que se puedan generalizar,
aunque si existen pautas que
permiten vislumbrar si una
determinada situacin puede
ser negativa o positiva.

ANLISIS FINANCIERO
Ejemplo de Anlisis Vertical.
Se puede decir, por ejemplo, que el
disponible (caja y bancos) no debe ser muy
representativo, puesto que no es rentable
tener una gran cantidad de dinero en efectivo
en la caja o en el banco donde no est
generando Rentabilidad alguna. Toda empresa
debe procurar por no tener ms efectivo de lo
estrictamente necesario, a excepcin de las
entidades financieras, que por su objeto social
deben
necesariamente
deben
conservar
importantes recursos en efectivo.
Las inversiones, siempre y cuando sean
rentables,
no
presentan
mayores
inconvenientes en que representen una
proporcin importante de los activos.
Quizs una de las cuentas ms importantes, y
a la que se le debe prestar especial atencin
es a la de los clientes o cartera, toda vez que
esta cuenta representa las ventas realizadas a
crdito, y esto implica que la empresa no
reciba el dinero por sus ventas, en tanto que s
debe pagar una serie de costos y gastos para
poder realizar las ventas, y debe existir un
equilibrio entre lo que la empresa recibe y lo
que gasta, de lo contrario se presenta un
problema de liquidez el cual tendr que ser
financiado con endeudamiento interno o

ANLISIS FINANCIERO
Ejemplo de Anlisis Horizontal.

ANLISIS FINANCIERO
Ejemplo de Anlisis Horizontal.

ANLISIS FINANCIERO
Los datos anteriores nos permiten identificar claramente cuales han sido las
variaciones de cada una de las partidas del balance. Una vez determinadas las
variaciones, se debe proceder a determinar las causas de esas variaciones y las
posibles consecuencias derivadas de las mismas. Algunas variaciones pueden ser
beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y posiblemente haya otras con un
efecto neutro.
Los valores obtenidos en el anlisis horizontal, pueden ser comparados con las
metas de crecimiento y desempeo fijadas por la empresa, para evaluar la
eficiencia y eficacia de la administracin en la gestin de los recursos, puesto que los
resultados econmicos de una empresa son el resultado de las decisiones
administrativas que se hayan tomado durante el ao.
La informacin aqu obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar
nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias
del Comportamiento financiero de
la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o aspectos dbiles, se deben
disear estrategias para aprovechar los puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar
medidas para prevenir las consecuencias negativas que se puedan anticipar como
producto del anlisis realizado a los Estados Financieros.
El anlisis horizontal debe ser complementado con el anlisis vertical y los distintos
Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a una conclusin
acercada a la realidad financiera de la empresa, y as poder tomar decisiones mas
acertadas para responder a esa realidad.

ANLISIS FINANCIERO
Podemos decir que el anlisis financiero es una herramienta que ayuda al ente
econmico para lograr sus objetivos empresariales, es por tanto que cada empresa
de acuerdo a sus expectativas y necesidades identificara los beneficios y/o peligros
que se demuestran en los anlisis a los estados financieros.
Es importante que cada uno se realice las siguientes preguntas que ayudaran a
realizar un buen anlisis de la empresa o ente econmico.
Cul es el rendimiento de una determinada inversin que va a realizar la empresa?
Cul es el rendimiento que actualmente tiene un negocio? Resulta atractivo este
rendimiento?
Qu grado de riesgo tiene una inversin?
El flujo de fondos de la empresa ser suficiente para hacer frente a los pagos de
inters y capital de los pasivos?
Esta empresa es atractiva como cliente? En qu condiciones debera concederse
crdito?
La empresa cuenta con el dinero suficiente para suplir las necesidades y
compromisos adquiridos?
La empresa cuenta con demasiado efectivo que indica la mala administracin del

ANALISIS DE LIQUIDEZ
El concepto de Liquidez.

Entendemos por liquidez la capacidad que

tiene la empresa de generar fondos para
cubrir sus obligaciones de corto plazo.
En situaciones de crisis el manejo de la
liquidez ocupa gran parte del tiempo de los
administradores financieros.

ANALISIS DE LIQUIDEZ
Capital de trabajo contable.
Activos Corrientes.
Efectivo
Cuentas por cobrar.
Inventarios.

Pasivos Corrientes.
Cuentas por pagar.
Intereses por pagar.

Capital de Neto Trabajo Operativo.

Mas Cuentas por cobrar.

Mas Inventarios.
Menos Cuentas por pagar.
Igual Capital de Trabajo Neto Operativo.

ANALISIS DE LIQUIDEZ
La Razn Corriente.
Tambin se conoce como ndice de liquidez,
razn de capital de trabajo o prueba de
solvencia.
Razn Corriente = Activos corrientes /
Pasivos corrientes.
En el anlisis del ndice se debe tener en
cuenta la factibilidad de realizar los inventarios
y la recuperacin de la cartera como
indicadores de cubrimiento de los pasivos
corrientes. (calidad de los activos)
Luego este ndice no debe usarse como nica

ANALISIS DE LIQUIDEZ
La prueba cida.
Tambin llamada ndice de liquidez inmediata es una
extensin de la razn corriente y se calcula as:

Prueba cida = (Activos corrientesInventarios)/Pasivos corrientes

Este ndice pretende medir la liquidez cuando se tienen
dudas de la realizacin inmediata de los inventarios.
Este indicador padece de los mismos limitantes del
anterior y ms an cuando parece insinuar la liquidacin

Indices de Liquidez
Rotacin de activos corrientes.
Ventas / Activo corriente promedio = n
(veces)
Mide el volumen de ventas generado por un
volumen de activos corrientes.
Un peso invertido en el activo corriente da n
vueltas en el ciclo de liquidez de la empresa.
El activo corriente se convierte n veces en
efectivo en el el perodo.
La empresa tiene una capacidad de generar
cuatro pesos de ventas en el perodo.
18

Indices de Liquidez
Rotacin de activos corrientes.
360 / Rotacin = Das de activo corriente.

Si un peso da n vueltas en el ciclo de efectivo es

equivalente a decir que da una vuelta cada 360/n
das.
Este es el tiempo en que un peso de activo
corriente tarda en recorrer el ciclo de efectivo.

Costo de la mercanca vendida / Activo

19
corriente promedio

ndices de Liquidez
baja
Rotacin
de cartera

alta

Fondos
ociosos

Ineficiencias administrativas
por malos manejos de
crdito y cobranzas
Mala situacin econmica
general o del sector
Alta competencia

Positivo Adecuado manejo

de la cartera
Factor
Insuficiente capital de trabajo
Polticas de crdito rgidas
Negativo
20

Anlisis de Liquidez
Conclusiones.
Aunque las medidas estudiadas dan una idea de la
dinmica de la liquidez de una empresa tiene la
limitacin de estar basadas en informacin histrica.
Los movimientos de capital de trabajo no son los
nicos requerimientos de efectivo en una empresa.
Existen, entre otros, pagos de crditos, necesidades
de inversin y reparto de dividendos.
Niveles insuficientes de ventas combinados por bajos
mrgenes pueden no alcanzar a cubrir los gastos de
administracin, ventas y financieros.
Deben considerarse expectativas de desempeo
futuro basados en cifras proyectadas.
El presupuesto de efectivo a corto plazo nos
dar una medida ms exacta del problema .
21

ANLISIS DE LA RENTABILIDAD
El Concepto de la Rentabilidad.
La Rentabilidad es la medida de la
productividad de los fondos
comprometidos en un negocio, desde
el punto de vista de un anlisis a largo
plazo, donde lo importante es
garantizar el aumento de su valor
y su continuidad en el mercado.
22

La Problemtica de la
Rentabilidad
Rentabilidad del Activo.
Este es un ndice para medir la efectividad de
un negocio pues de su anlisis puede lograrse
una visin amplia de todos los factores que
inciden en la obtencin de la rentabilidad.
Rentabilidad del Activo =
Utilidad Operacional / Activos utilizados en la
operacin.

El denominador implica considerar slo

aquellos activos involucrados en la actividad
principal del negocio. En el numerador por lo
23
tanto slo se consideran la utilidades

La Problemtica de la
Rentabilidad
La Utilidad.
Con respecto a la utilidad debemos considerar las
siguientes variantes:
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos UAII
(Utilidad neta operativa antes de impuestos)
Utilidad Antes de Impuestos UAI
Utilidad Neta UN

La primera tambin se conoce como la Utilidad

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Capital Empleado en la
Operacin de la Empresa
Activos
Corrientes

Activos
Fijos

Pasivos no
Financieros

Pasivos no
Activos
Corrientes Financieros
Operativos

Pasivos
Financieros

Pasivos
Financieros

Patrimonio

Activos
Fijos
Operativos

Inversiones
Temporales Patrimonio
y
Permanentes
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Capital Empleado
Operativo
de
la Empresa
KWNO
Activos
Fijos
Operativos
(AFO)
Inversiones
Temporales
y
Permanentes

Capital
Empleado
Operativo
(CEO)

Capital
Empleado
no Operativo
(CENO)

Capital
Empleado
Total
(CE)

Pasivos
Financieros
(PF)

Patrimonio
(P)

KWNO = Capital de trabajo neto operativo (CxC + Inventarios CxP)

CEO = KWNO + AFO CENO = Inversiones
CE
= CEO + CENO = PF + P

Rentabilidad del
Patrimonio

Como en la rentabilidad del activo su

principal limitacin se presenta con el
empleo de la ecuacin contable en la que el
valor de los pasivos es relativamente cierto
mientras que le de los activos debe ser
actualizado para tener su valor de
mercado.

Patrimonio Mercado = Activo mercado - Pasivo Mercado

Se recurre entonces al camino alterno de la

utilidad por accin y su valor de marcado.

Anlisis de
Rentabilidad
Anlisis de Rentabilidad
Anlisis
Interno

Margen

Estado de
Resultados

Rotacin

Balance
General

Proyeccin de
Estados Financieros

Anlisis del
Endeudamiento

Cuando el administrador financiero se

enfrenta al asunto del endeudamiento se
plantean dos interrogantes as:
Cual es la mejor fuente para financiar
las operaciones de la empresa deuda o
capital?
Hasta que punto o nivel
puede
endeudarse una empresa sin correr
peligro?
Cul
es
su
nivel
de
endeudamiento adecuado?

Anlisis del
Endeudamiento
Si las expectativas de la RSCE (retorno sobre el
capital empleado) superan el costo de la deuda
habr preferencia por el endeudamiento.
La decisin de cuanta deuda tomar
puede hacerse con las siguientes
restricciones:
Cul es el nivel de endeudamiento que
satisface las expectativas de los
propietarios?
30
Cul es el monto de la deuda que
la

ndice de Endeudamiento
El ndice de endeudamiento mide la
proporcin de activos que pertenece a los
acreedores.
Endeudamiento = Pasivo total /
Activo total.
Comparar este ndice con el estndar de la
industria es un criterio normalmente utilizado,
sin embargo es necesario saber si la
generacin de utilidades es suficiente para
cumplir los compromisos generados
con un
31

ndice de Endeudamiento

Cubrimiento de intereses
Este ndice muestra las veces que el pago de intereses es
cubierto por las utilidades y se calcula as:
Cubrimiento de intereses = UAII
Intereses = n veces

(Utilidad antes de intereses e imptos

)/

Da una idea del riesgo asumido al tomar deuda.

Como en el caso del ndice anterior resulta de gran utilidad
efectuar un anlisis de sensibilidad ante disminucin de
generacin de efectivo dada la incertidumbre presente en los
ingresos.
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Un valor de 2 veces es considerado un buen ndice.

El problema del
Endeudamiento
Cmo
Cmo financiamos?
financiamos?
Capita
l
RSCE < I%

Deuda
Expectativas
Expectativas futuras
futuras

Preferencia capital

RSCE > I%

Preferencia deuda

Cuanta
Cuanta Deuda
Deuda Tomar?
Tomar?

Expectativas
Expectativas de
de los
los
dueos
dueos en
en riesgo
riesgo yy
rentabilidad
rentabilidad
RSP
>
> Ke
Keempleado
SCE: retorno sobre RSP
el capital

SP: rentabilidad sobre el patrimonio

e :Costo del patrimonio

La
La que
que la
la empresa
empresa
pueda
pueda pagar
pagar con
con
su
su
Generacin
Generacin de
de
Fondos
Fondos
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CARTILLA N 02
DIPLOMADO EN FINANZAS

ESCUELA DE ADMINISTRACIN