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Finanzen & Vorsorge

Finanzmodelle

Financial Modelling schafft

Entscheidungsgrundlagen
Finanzmodelle sind eine wichtige Grundlage von vielen Entscheidungssituationen oder Fhrungsaufgaben. Viele dieser Modelle sind jedoch zu komplex, fehlerbehaftet und schlecht
strukturiert. Financial Modelling eine in der Schweiz recht unbekannte Disziplin bietet
Lsungen an, wie dem Phnomen kreativer Kalkulationstabellen begegnet werden kann.

Ren Suter, Prof. Andreas Lhrer

Die Verantwortlichen in Unternehmungen
sttzen sich in ihren Entscheidungen und
in der Fhrungsarbeit in vielen Situationen auf Finanzmodelle ab. Investitionsvorhaben, Finanzplanungen mit Planbilanz, Planerfolgsrechnung und Plangeldflussrechnung, Preiskalkulationen fr Produkte und Dienstleistungen, Unternehmensbewertungen oder Liquidittsplanung sind Gelegenheiten, in denen vielfach komplexe Kalkulationstabellen zum
Einsatz kommen. Geschickt aufgebaute
Modelle bercksichtigen gegenseitige Abhngigkeiten von finanziellen Grssen, so
dass verschiedene Szenarien berechnet,
Sensitivittsbetrachtungen und bei Bedarf
Monte-Carlo-Simulationen durchgefhrt
werden knnen. Die Ergebnisse zeigen in
verschiedenen Schattierungen knftige finanzielle Konsequenzen von Entscheidungen auf. Sie sind oft auch Grundlage fr
verschiedene Controlling-Prozesse, etwa
Projektcontrolling bei Investitionen oder
strategisches Controlling in der lngerfristigen Unternehmensfhrung.

Akzeptanz von Finanzmodellen

Ein Finanzmodell ist die abstrakte Darstellung einer finanziellen Entschei-

KMU-Magazin Nr. 5, Mai 2013

dungssituation. Es geht darum, in einem

mathematischen Modell vergangene, ge-

kurz & bndig

Ein Finanzmodell ist die abstrakte Darstellung einer finanziellen Entscheidungssituation. In
einem mathematischen Modell
werden vergangene, gegenwrtige und knftige finanzielle
Konsequenzen mglichst wirklichkeitsgetreu abgebildet.
Ein gutes Finanzmodell ermglicht flexibel, Simulationen durch
genderte Annahmen durchzufhren.
Financial Modelling umfasst Prozess-Know-how, Techniken, Fertigkeiten und Hilfsmittel, die zur
Erstellung von Finanzmodellen
bentigt werden. Es beinhaltet
das integrierte Modellieren von
betriebswirtschaftlichen Zusammenhngen in Tabellenkalkulationsprogrammen unter Bercksichtigung gegenseitiger Abhngigkeiten.

genwrtige und knftige finanzielle Konsequenzen mglichst wirklichkeitsgetreu

abzubilden. Bei anspruchsvollen Ursachen-/Wirkungsketten kann dies bei einer fehlerhaften Umsetzung zu folgeschweren Fehlentscheidungen fhren.
Dies verleitet dazu, die Modelle zu einfach darzustellen, was aber einem Grundsatz der Kybernetik widerspricht: Only
variety can destroy variety (also: Komplexitt kann nur mit Komplexitt bezwungen werden), wie schon das Ashbysche Gesetz aus dem Jahr 1956 besagt
(Ashby, W. R. (1956). An Introduction to
Cybernetics. New York: Wiley).
Wie erlangen Finanzmodelle bei den Entscheidungstrgern die notwendige Beachtung und Akzeptanz? Selbstredend
ist, dass das betriebswirtschaftliche Wissen und je nach Entscheidungssituation
speziell das Know-how in Finanzen,
Controlling und Corporate Finance unabdingbare Voraussetzungen sind. Ein gutes Finanzmodell ermglicht zudem flexibel Simulationen durch genderte Annahmen durchzufhren. Die Struktur
muss weiter auf eine Weise aufgebaut
sein, dass durch die Gesamtlogik des Modells Entscheidungssicherheit entsteht.

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Finanzen & Vorsorge

Financial Modelling
Methodik in der Anwendung von Funktionalitten
in Kalkulationsprogrammen und
in der Darstellung der Resultate

Entscheidungssituation mit
sachlogischen und
betriebswirtschaftlichen Zusammenhngen

Allerdings sollte darauf geachtet werden,

dass auch anspruchsvolle Situationen nur
so detailliert wie ntig bzw. so einfach
wie mglich dargestellt werden. berzeugende Finanzmodelle bestechen mit
Glaubhaftigkeit, Transparenz, Nachvollziehbarkeit, Erklrbarkeit, Konsistenz,
Plausibilitt und Flexibilitt.
Diese Eigenschaften haben zwei Dimensionen: Einerseits mssen die geplanten
Werte und berlegungen diese Bedingungen inhaltlich erfllen (zum Beispiel
eine realistische Einschtzung des Marktpotenzials fr ein neues Produkt). Andererseits spielt die technische Umsetzung
in einem Kalkulationstool wie Excel eine
zentrale Rolle. Der Wert eines Finanzmodells mit inhaltlich richtigen berlegungen lst sich in Luft auf, sobald ein
schlechtes, unbersichtliches, fehlerbehaftetes und inkonsistentes Excel-Modell
die Resultate anzweifeln lsst. Es entstehen Unsicherheiten, Reibungsverluste,
Misstrauen und Mehraufwand. Entscheidungen, die sich auf solchen Modellen absttzen, beinhalten neben den betriebswirtschaftlichen Risiken (zum Beispiel
Marktrisiko fr ein neues Produkt) zustzlich noch ein Modellrisiko. Oder die

Excel:
Funktionalitten und
Mglichkeiten

Manager ignorieren diese Blackboxes

und stellen gar die Handlungskompetenz
des Entscheidungsvorbereiters infrage.

Finanzmodell als
Entscheidungsgrundlage

nanzmodelle nicht nur an Glaubwrdigkeit. Sie werden mit dieser Standardisierung zustzlich auch aus der Abhngigkeit von einzelnen Personen gelst.

Financial Modelling
Financial Modelling umfasst ProzessKnow-how, Techniken, Fertigkeiten und
Hilfsmittel, die zur Erstellung von Finanzmodellen bentigt werden. Es beinhaltet
das integrierte Modellieren von betriebswirtschaftlichen Zusammenhngen in
Tabellenkalkulationsprogrammen (beispielsweise Excel) unter Bercksichtigung gegenseitiger Abhngigkeiten. Dabei geht es nicht um betriebswirtschaftliches Wissen oder Kennen der Funktionalitten von Excel, sondern um bergeordnete Umsetzungsfertigkeiten in einem
Kalkulationsprogramm (vgl. Abbildung).
Financial Modelling stellt das methodische Toolset fr die Entwicklung von konsistenten, verlsslichen und auch interpretierbaren Finanzmodellen zur Verfgung. Es setzt auf klare Regeln und Standardisierung, die in der Arbeit mit einem
flexiblen Werkzeug zur Anwendung kommen sollen. Mit dem Befolgen der Regeln
von Financial Modelling gewinnen Fi-

Excel Freud oder Leid?

Bei professionellen Modellen und im
KMU-Umfeld ist Excel trotz verfgbarer
ERP- oder BI-basierter Planungssoftware
wohl das am hufigsten eingesetzte Instrument fr Finanzplanungen. Whrend
sich hart codierte Softwarelsungen
fr die Abbildung planerischer Standardsituationen durchaus eignen, bietet Microsoft Excel eine ideale Plattform, um individuelle, komplexe und iterativ entstehende finanzielle Entscheidungssituationen abzubilden und zu simulieren.
Diese kreativ gestaltbare und quantitativ
mit immensen Mglichkeiten ausgestattete Software-Konstellation bietet Chancen wie aber auch Gefahren. Wichtig ist
deshalb, diese schier unerschpflichen
Mittel in geordnete Bahnen zu legen und
durch standardisiertes, betriebswirtschaftlich-sinnvolles Vorgehen, flexible,
richtige, strukturierte sowie transparente
Finanzmodelle zu entwickeln.

KMU-Magazin Nr. 5, Mai 2013

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Gerade in der Anwendung von Microsoft

Excel fehlt jedoch bei vielen Nutzern die
Orientierung an einem Standard. Obwohl
Unternehmen in vielen Gebieten mit
Standards arbeiten, scheint dies bei der
Anwendung von Excel oft in vllige Vergessenheit zu geraten. Die Folge sind unzhlige Individuallsungen, welche
wenn berhaupt nur noch von der jeweils erstellenden Person durchschaubar
sind. Dies macht sich vor allem bei Stellenabgngen bemerkbar, bei denen bestehende Lsungen vom Nachfolger mangels Undurchsichtigkeit nicht mehr verwendet werden knnen und in der Folge
neu erstellt werden.

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sign, Regeln fr Formeln, Konventionen in der Benennung, Umgang mit

Verknpfungen
Verwenden von Excel-Features, zum
Beispiel Funktionen, Formatierung,
Namen

Auf den ersten Blick mgen die vorgngig

aufgefhrten Stichworte aus einem Excel-Kurs stammen. Es sei jedoch betont,
dass fr Financial Modelling gute ExcelKenntnisse eine wichtige Voraussetzung
ist. Die Technik von Financial Modelling
hat nicht zum Ziel, Excel zu schulen. Vielmehr ist es ein anspruchsvolles Verfahren, wie in Unternehmungen bei der Erstellung von Finanzmodellen mit Excel

umgegangen werden soll, um verlssliche

und robuste Finanzmodelle zu entwickeln, die Entscheidungssicherheit bieten
und gleichzeitig unabhngig von den erstellenden Personen sind.
Der Einsatz von Excel in Kombination mit
der Technik von Financial Modelling
macht das Kalkulationsprogramm auch
fr KMU noch mchtiger, als es schon ist.
Die Standardisierung zwingt die Ersteller
die Abhngigkeiten in den Finanzmodellen klar und konsistent darzulegen. Mit
der Anwendung der Regeln von Financial
Modelling wird die oft falsch verstandene
Modell-Kreativitt umgemnzt in Modell-Effektivitt.

Verlsslichkeit durch Standards

Ein gutes Buch will organisiert sein: Layout und Struktur des gesamten Werkes,
Aufbau der Kapitel und Abstze wie auch
die Formulierung und die Wortwahl sollen wohlberlegt sein, damit es les- und
interpretierbar wird. Zwischen gutem
Schreiben und gutem Modellieren besteht eine Analogie. Ein Beispiel fr die
Standardisierung von Excel-basierten
Modellen ist The FAST Standard (www.
fast-standard.org). Dieser umfasst Regeln
und Richtlinien zur Struktur und Detaillierung Excel-basierter Finanzmodelle.
Der Standard soll sowohl zu einem richtigen und guten Modelldesign anleiten als
auch eine Basis schaffen, worauf sich Modellentwickler und -begutachter in gegenseitigem Austausch verlassen knnen.
Ohne zu sehr auf umfangreiche Details
einzutreten, vermitteln folgende Beispiele einen berblick ber die Ansatzpunkte und Felder der Standardisierung
im Erstellen von Finanzmodellen in Excel.

Gestaltung der Arbeitsmappen, zum

Beispiel generelle Prinzipien, Tabellenblattorganisation, Organisation ber

mehrere Arbeitsmappen
Tabellenblattgestaltung, zum Beispiel
generelle Layout-Prinzipien, Regeln fr
Kalkulationsabschnitte, Inputtabellen,
Prsentationstabellen, Kontrolltabellen
Felder, zum Beispiel Taxonomie, De-

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Portrt
Ren Suter
Berater
Ren Suter ist international ttiger selbststndiger Unternehmer in Finanzen und Controlling mit jahrzehntelanger Berufs- und Beratungserfahrung. Er hat das Thema
Essential Financial Modelling im Rahmen verschiedener Beratungsprojekte sowie seiner Diplomarbeit zum Erwachsenenbildner systematisch aufgearbeitet.
Prof. Andreas Lhrer
Dozent und Berater
Prof. Andreas Lhrer ist Dozent und Berater in Finanzen
und Controlling, Corporate Finance am Institut fr Unternehmensfhrung der FHS St.Gallen, Hochschule fr
Angewandte Wissenschaften, langjhrige Erfahrung als
selbststndiger Unternehmer sowie als CFO.
Das Institut fr Unternehmensfhrung (IFU-FHS) der FHS St.Gallen, Hochschule
fr Angewandte Wissenschaften, forscht, unterrichtet und bert in Themen von
Finanzen und Controlling, Strategisches Unternehmertum sowie Marketing und
Unternehmenskommunikation.
Das Institut fhrt 2013 erstmals Seminare zu Financial Modelling mit Excel
durch (www.fhsg.ch/financialmodelling).

Kontakt
andreas.loehrer@fhsg.ch
www.fhsg.ch, www.fhsg.ch/financialmodelling