Tema 2. La inversin en la empresa.

TEMA 2.- LA INVERSIN EN LA EMPRESA.

1.- CONCEPTO DE INVERSIN.
Ya hemos considerado que la decisin de inversin es una decisin sobre la
composicin de activos de la empresa. Sin embargo, hay diferentes y variados tipos
de inversin:
- adquisicin de un edificio, una nave, una mquina, un camin.
- adquisicin de patentes y acciones de otras empresas.
- gastos de constitucin, etc.
Pero, cul es el concepto general de una inversin?
Para Mass, en el acto de invertir tiene lugar el cambio de una satisfaccin inmediata
y cierta, a la que se renuncia, a cambio de la esperanza que se adquiere y cuyo
soporte est en el bien invertido. Por tanto, en toda inversin se produce un
desembolso de efectivo del que se espera obtener unas cantidades superiores en el
futuro.
Desde una perspectiva econmica podemos encontrar dos puntos de vista:
a) Un punto de vista estricto, segn el cual el bien en el que se materializa la inversin
debe pertenecer al grupo que configura el activo fijo y tener una aplicacin
concreta en el proceso productivo de la empresa y una vinculacin a la misma
durante un periodo a medio o largo plazo.
As, la inversin es considerada como un desembolso de recursos financieros para
adquirir bienes concretos duraderos o instrumentos de produccin como los
bienes de equipo, y que la empresa utilizar durante varios aos para cumplir su
objeto social.
b) Desde un punto de vista amplio, se entiende por inversin cualquier gasto
efectuado por la empresa para la adquisicin de elementos del activo fijo o del
activo circulante. De este modo, la inversin en sentido amplio equivale a
cualquier destino dado a los medios financieros y comprende tanto el pago de
deudas y gastos y la adquisicin de primeras materias como la compra de bienes de
equipo y de instalaciones. Por otra parte, dado el carcter repetitivo que suele
tener la inversin en circulante, se puede suponer que mantiene inmovilizados una
cantidad de recursos durante un periodo de tiempo similar a la inversin en activo
fijo.
Nosotros vamos a considerar la inversin en su sentido amplio, teniendo en cuenta
tanto la inversin en elementos de activo fijo como la inversin en circulante, ya que
como hemos mencionado es complementaria de la anterior. A este conjunto le
llamaremos proyecto de inversin.
Carcter estratgico de las inversiones:

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La importancia de esta decisin se deriva del carcter estratgico de la misma, ya que

condiciona a la empresa en el largo plazo, resultando por tanto ms difcil de corregir
y compromete de hecho el futuro de la empresa.
Hay dos razones por las que las inversiones tienen este carcter estratgico:
1.- Son marcadamente irreversibles desde el punto de vista econmico; una vez
acometida una inversin, su liquidacin suele ser difcil y rara vez se logra sin
incurrir en altos costes. An as, a veces es preferible proceder a dicha liquidacin,
es decir, desinvertir.
2.- Requieren cantidades muy importantes de recursos de los que dispone la empresa.
La importancia de acometer las inversiones adecuadas es decisiva.
2.- CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES.
Hay distintos puntos de vista a la hora de clasificar las inversiones. Vamos a ver las
ms significativas.
A) Segn la materializacin de la inversin.
- Industriales o comerciales: consisten en la adquisicin de bienes de produccin
duraderos para el proceso productivo.
- Para formacin de stocks: son indispensables para que la empresa funcione
normalmente evitando problemas planteados por demoras originadas por los
proveedores o porque los stocks se van a incrementar en pocas de pedido
favorables o para hacer frente a las oscilaciones en la demanda.
- Inversiones en Investigacin y Desarrollo (I+D), destinadas a alcanzar nuevas
tcnicas y nuevos productos, en definitiva para mejorar la posicin de la empresa en
sus mercados.
- Inversiones financieras, destinadas a adquirir participaciones en otras empresas con
el objeto de controlarlas.
- Inversiones de carcter social, destinadas a la mejora de las condiciones de trabajo.
B) Segn el motivo de su realizacin.
- De renovacin: para sustituir aquellas que ya han envejecido, o son antirentables,
por otras nuevas. Estas son las mas comunes.
- De expansin: para poder atender a un aumento de la demanda.
- De innovacin o modernizacin para la mejora y fabricacin de nuevos productos.
- Estratgicas: para disminuir el riesgo originado por la competencia y las nuevas
tecnologas.
C) Segn la relacin que guarden entre s las inversiones:

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- Independientes o autnomas: no guardan ninguna relacin entre s, ni necesitan de

la realizacin de otras inversiones.
- Complementarias: cuando la realizacin de una facilita la realizacin de las otras. Se
llama acoplada cuando la realizacin de una necesita de la realizacin de otras.
- Substitutivas: cuando la realizacin de una dificulta la realizacin de otras. Sern
incompatibles o mutuamente excluyentes cuando la realizacin de una excluye la
realizacin de las otras.
D) Atendiendo a la corriente de cobros y pagos:
-

Una sola entrada y una sola salida. (P.I.P.O.)

Una sola entrada y varias salidas. (P.I.C.O.)
Varias entradas y varias salidas. (C.I.C.O.)
Varias entradas y una sola salida. (C.I.P.O.)

E) Segn el signo de los flujos netos de caja que definen la inversin:

- Simples: todos los flujos netos de caja son positivos, excepto el primero, que por
definicin es negativo.
-

No simples: algn flujo neto de caja es negativo

3.- EL PROYECTO DE INVERSIN.

3.1.- Variables integrantes del proyecto.
a) Horizonte temporal o duracin del proyecto (n)
Es la estimacin sobre la vida que tendr el proyecto, esto es, el tiempo durante el
cual estar absorbiendo o generando fondos. Esta duracin no se conocer con
certeza hasta que no finalice el proyecto, por lo cual se basar en estimaciones
apoyadas en tres caractersticas:
- vida fsica: tiempo en que los activos bsicos del proyecto operan normalmente, es
decir, sin prdidas de calidad, de produccin o de rendimiento. A veces se equipara
este concepto a la vida contable o perodo hasta que se amortizan totalmente.
- vida comercial: es la vida de los productos o servicios a cuya produccin se va a
dedicar el proyecto o lo que es lo mismo, el tiempo durante el cual ser demandado
el bien o servicio ofrecido.
- vida tecnolgica: es el perodo de tiempo que transcurre hasta que los activos dejan
de ser competitivos, hacindose obsoletos porque aparecen nuevas tcnicas,
procesos y equipos que desarrollan la misma actividad.
b) Desembolso inicial o coste de la inversin (A)

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Es la cantidad de recursos que debe pagar la empresa para llevar a cabo el proyecto.
Habitualmente se paga en el momento cero aunque pueden existir ocasiones donde el
pago se difiere. Comprende el precio de compra ms todos los gastos necesarios para
la puesta en funcionamiento de la inversin, es decir, el coste de instalacin,
transporte, formacin..., etc.
c) Movimiento de fondos.
Es la secuencia temporal de fondos absorbidos o generados por el proyecto, se
denomina cash-flow (flujo de caja) y lo podramos definir como la diferencia entre los
cobros y los pagos de un periodo.
Corriente de cobros del proyecto a lo largo del tiempo. Representa las entradas
de tesorera generadas por el proyecto.

C=

P = Corriente de pagos del proyecto. Son las salidas de tesorera.

La corriente de cobros y pagos de tesorera se suele unificar en una sola y es
denominada cash-flow o flujo de caja, concepto de suma importancia para el anlisis
del proyecto: Q = C - P.
Para facilitar el clculo de la rentabilidad del proyecto se suele periodificar los flujos
tomando como perodo de trabajo el ao, ya que es la duracin de un ejercicio
econmico en las empresas. De esta forma pasaremos de una ptica continua a una
peridica, y ello nos llevar a trabajar con rentas anuales.
Tanto en este captulo como en los siguientes, utilizaremos el siguiente esquema,
llamado diagrama temporal de flujos, y mediante el cual podemos representar
cualquier inversin:
-A
Q1
Q2
Q3...
Qn-1
Qn
___________________________________________________________________
0
1
2
3...
n-1
n
d) Valor residual (VR).
Es el valor de reventa del activo al final de la vida del proyecto. Puede incluir pagos
asociados a la terminacin del mismo.
4.- MEDIDAS DE UN PROYECTO DE INVERSIN.
Liquidez: se define como la capacidad de transformar sus activos en dinero, sin pagar
por ello un coste significativo o experimentar una prdida de capital. Se refiere por
tanto a la conversin de activos en dinero manteniendo el valor de los mismos; ms
an, la rapidez con que los activos generan fondos.

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Rentabilidad: es la capacidad de generacin de un excedente de fondos o de

rendimiento. No guarda relacin con la liquidez, de manera que un proyecto puede
ser muy rentable y muy poco lquido. o al revs.
Riesgo: es la posibilidad de que el proyecto produzca prdidas significativas; es la
incertidumbre inherente a la decisin sobre el proyecto. Tambin se puede asociar a la
variabilidad de los resultados previstos.

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