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El pequeño libro
Eso es mejor que el mercado
Joel Greenblatt
John Wiley & Sons, Inc.
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El pequeño libro
Eso es mejor que el mercado
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El pequeño libro
Eso es mejor que el mercado
Joel Greenblatt
John Wiley & Sons, Inc.
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Copyright © 2006 por Joel Greenblatt. Todos los derechos reservados
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ISBN-13 978-0-471-73306-5
ISBN-10 0-471-73306-7
Impreso en los Estados Unidos de América
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1
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Para mi maravillosa esposa, Julie,
y estos cinco magníficos escisiones
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Contenido
Expresiones de gratitud
ix
Prólogo por Andrew Tobias
xiii
Introducción
xvii
Capítulo uno

1
Capitulo dos
8
Capítulo tres
dieciséis
Capítulo cuatro
26
capítulo Cinco
37
capítulo Seis
48
capítulo Siete
58
capítulo Ocho
67
capítulo Nueve
77
capítulo Diez
88
página 11

capítulo Once
100
capítulo Doce
110
capítulo Trece
121
Paso a paso las instrucciones
131
Apéndice
137
[viii]
CONTENIDO
página 12

Expresiones de gratitud
Estoy agradecido a los muchos amigos, colegas y familiares
que han contribuido a este proyecto. En particular, especial
Debo dar las gracias a mis compañeros en Gotham capital, Rob
Goldstein y John Petry. No sólo son la verdadera
coautores del estudio fórmula mágica que aparece en este
libro, pero también es un raro privilegio de estar asociado con
estas personas brillantes, talentosos y generosos. su concontribuciones a este libro, y para el éxito de Gotham

el Dr. Robert Kushel (mi agente de Smith Barney).Capital no puede ser exagerada y se aprecian más de lo que saben. [x] EXPRESIONES DE GRATITUD página 14 También me gustaría dar las gracias a mis dos hijos mayores. Susan Binder. Mateo Newberg. Agradecimientos especiales a David Pugh. John Sculley. Eric Rosenfeld en Crescendo Partners. y para Patrick Ede en el Gotham capital por sus importantes contribuciones a la Estudio fórmula mágica. Dan Nir en Gracie capital. sugerencias y trabajo de edición. por sus muchas buenas ideas. por estar dispuesto estudiante abolladuras y los lectores (y por reírse de la mayoría de los chistes). por sus numerosas contribuciones a cada capítulo. gracias por su inspiración . a Norbert Lou en tarjetas perforadas de capital. mi editor en John Wiley. Michael Gordon. Linda Greenblatt Gordon en Saddle Rock Partners. y por su talento de edición. y Rich Pzena en Pzena Investment Management. Además. por su inteligente y útil página 13 comentarios. Rod Moskowitz. A mis tres hijos más pequeños. También estoy agradecido por las muchas contribuciones votos y la inspiración proporcionada por el Dr. Brian Gaines en Springhouse capital. David Rabinowitz en Kirkwood capital. el Dr. y mi artista favorito). Richard Greenblatt en América del capital. y Sandra DijkStra. Sharon Curhan (mi hermana. mi hermano. por su estímulo y apoyo entusiasta de este proyecto. y en especial por su aliento con este proyecto ya lo largo de mi vida. Allan y Mickey Greenblatt (mis maravillosos padres). el rabino Label Lam. sobre todo por su inspiración y sugerencias para el capítulo 9. Gracias también a Andrew Tobias para escribir el prólogo y gentilmente por ser un buen amigo. Bruce Newberg (quien me inició). merece una parte importante del crédito por ser mi editor-en-grande. También me gustaría dar las gracias especialmente a Edward Ramsden en Caburn capital por su extraordinaria agudos comentarios. Bryan Binder en Caxton Association ciates. mi agente literaria. Larry Balaban. Justin Curhan. Gary Curhan. Mateo y Rebecca Greenblatt. Dr. Marc Silbert. Joshua Curhan. Esdras Merkin a Gabriel capital. George y Cecile Teebor (la famosa familia política).

Eso es bueno. al creer que. por lo que tiene un cierto sentido de lo lejos que puede confia en el. Eliminaron la cuota de ventas. página 17 He conocido a Joel por décadas. mental rejiggering mi plan de retiro. Timmy. su éxito se debe a astuto la inversión (no de la venta de libros). y que era bueno. No quiero estropear la sorpresa. el libro es corto suficiente como es.) Más al punto. Luego vino sin carga fondos. que eran mejores. He leído los dos primeros capítulos de este libro a mi hijo de 11 años de edad. Pero los costos de sus ventas y los gastos eran demasiado altos. a diferencia de la mayoría de los "sistemas" destinadas a explotar anomalías en el mercado. Timmy. Gracias también a mi bella esposa. a continuación. por su amor y apoyar y para cada día precioso juntos. había fueron los fondos de inversión. gracias por la alegría que traes cada día. no va a tener la paciencia para seguir su Consejo. . Él es muy inteligente. que yo sepa de. se quedó dormido mientras corría hasta el final. de la que tengo la intención de robar liberalmente para la próxima edición de la única inversión Guía que usted necesitará siempre. pero todavía estaban cargadas de los gastos de gestión y con . es que la mayoría de la gente no creerá eso. O. por su sabio consejo con este libro. y ambos Lo disfrute. muy bien intencionados y aquí es la inusual parte-todo un éxito. sobrino. ganga adiós. Sin embargo. EXPRESIONES DE GRATITUD [xi] página 15 página 16 Prefacio Lo mejor de este libro. Julie. el más caro esa cosa ordenanza riamente se convierte. Déjenme decirles esto: En el principio. porque cuantas más personas que saben sobre una buena cosa. y en la vida. sin fondos invertibles. Y para todos los niños.racionar. También es divertido. muy modesta. (Quiero decir: un verdadero éxito. simple noción de Joel Greenblatt es probable que retener al menos una buena parte de su validez incluso si se hace ampliamente seguido. . Mi papel aquí es simplemente para presentarle el autor.

la ventaja de la inversión de esta manera se disminuir pero no desaparecen. Lo que tendría Joel se tiene en cuenta.la carga tributaria y transaccional que viene de activos administración. donde el "plus" viene de la inclusión en su cesta de acciones sólo buenos negocios que venden a baja las valoraciones. Ahora. los impuestos y los costos de transacción en el hueso. dos cosas que va a pasar. autor del libro La Guía de Inversión Sólo que usted necesitará siempre PREFACIO [xv] página 19 página 20 Introducción Este libro fue originalmente inspirado por mi deseo de dar a cada de mis cinco hijos un regalo. entonces yo podría muy bien enseñar a nadie cómo ser un éxito de los inversores del mercado de valores. por supuesto. de todos modos). Quedarse con ella. Muy muy bien. tal vez demasiado simple para inversores. y les aseguro la rentabilidad para el principio y el riencia . Si bien los conceptos tratados en este libro pueden parecer sencilla. [xiv] PREFACIO página 18 prisa y ofrecer un fondo de bajo costo como este). y sumergirse en. Luego vino "fondos de índice". congregaos lo que 11 años de edad podáis. Y que si millones de la gente debe adoptar esta estrategia (Vanguard: por favor.sofisticada cada paso en el camino está ahí por una razón. entonces estaría dando ellos un gran regalo uno-verdad que seguir dando. valuación del mercado de valores ciones serán ligeramente más racional. por definición. No está mal para un trabajo pequeño libro flaco. -Andrew Tobias. En primer lugar. es una Índice-fondos-plus. Yo también Calculé que si podía explicar cómo hacer dinero en términos que incluso mis hijos pudieran entender (las ya sexto y octavo grado. haciendo nuestro proceso de asignación de capital ligeramente mayor eficiencia ciente. Pero mi suposición es que las personas que siguen a los pacientes El consejo de Joel le ganará a lo largo del tiempo. que cortan las tasas. No todo el mundo puede vencer a los promedios. Y él tiene una manera fácil para que usted pueda encontrarlos. Pensé que si podía enseñarles cómo hacer dinero por sí mismos. en efecto. En segundo lugar.

este libro le puede enseñar. Debajode pie los conceptos simples en este libro. Por suerte. tiene mucho sentido. es. proceso paso a paso. La verdad es que usted no necesita un MBA para vencer El mercado.para las personas a leer o entender los anexos a ser capaz de entender y aplicar los métodos que se encuentran en esta libro. . pero no es necenece. Eso deja sólo una alternativa real: Usted debe hacer usted mismo. Para ayudarle a lo largo. Como por improbable que parezca. estoy convencido de por lo menos dos cosas: página 21 1. A través de un simple. la mayoría proprofesionales y académicos no pueden ayudarle. El conocimiento de un montón de fórmulas sofisticadas o Los términos financieros no es lo que hace la diferencia. usted aprenderá: • Cómo ver el mercado de valores • ¿Por qué el éxito elude casi todos individual y proinversores profe• ¿Cómo encontrar buenas empresas a precios de ganga • ¿Cómo se puede vencer el mercado todo por ti mismo [xviii] INTRODUCCIÓN página 22 He incluido una sección Apéndice para aquellos de ustedes con un mayor nivel de formación financiera. La fórmula tiene trabajado durante muchos años y seguirá trabajando incluso después de todos lo saben. y 2.mentado inversores serán enormes. eso podría no ser tan malo. los profesionales y los académicos de una amplia cado Ginebra. no tengo incluido una fórmula mágica. puede batir el merKET. . Después de más de 25 años de invertir profesionalmente y después de 9 años de enseñanza en un negocio de la Ivy League la escuela. En el camino. La fórmula es simple. se puede aprender a vencer a la mercado. Y usted puede hacerlo con bajo riesgo. Aunque la fórmula es fácil usar y no tomará mucho de su tiempo. . va a trabajar para solo si se hace el esfuerzo para entender completamente por qué trabajos. y con ella. Si realmente quiere "ganarle al mercado".

que es cinco palos en 25 centavos cada uno. una vez en escuela. Ni la lluvia ni el aguanieve. y lo que tenía para el desayuno todavía pegado a su rostro. INTRODUCCIÓN [xix] página 23 página 24 Capítulo uno J UN HIJO ' S en el sexto grado . Jason se transforma en un superhéroe de tipo. Jason está en el negocio. Buena suerte. Es decir. por lo que Jason rastrillos en $ 1. cuatro o cinco paquetes al día. Creo que sus clientes como la compra de un superhéroe (o tal vez sólo están atrapados en la escuela). página 25 Es un negocio simple.25 por cada paquete que vende. para ser 11 años de edad. y está haciendo una fortuna. en realidad no es una limusina. De acuerdo con mi hijo.Así que por favor disfrutar de este regalo.) La forma en que mi hijo se ha dado cuenta que. eso no es realmente cierto. Mi hijo y yo lo ven casi todos los días en el camino hacia colegio. rico y fresco. Jason vende cada palo de la goma por 25 centavos. Jason compra de las encías. Hay Jason en la parte posterior de su choferlimusina. no hay gafas de sol. (Supuestamente. Y la parte de ropa fresca y gafas de sol. que es una especie de scooter. ni sala de mal monitores pueden mantener a Jason de la venta de su encía. pero sin embargo lo hace. Que la pequeña inversión de tiempo (y 20 dólares o así) enriquecen en gran medida su futuro. Bueno. tampoco. así. Es 25 centavos para un paquete y cinco barras de chicle a un paquete. todos vestidos con ropa fresca y oscura del sol gafas. nunca he hecho visto yo mismo Jason-tipo de la coge una bolsa abierta de la goma en la cara y repite "¿Quieres de un cliente potencial algunos. usted sabe que quiere algo más! "hasta que su compañero de estudios o bien se pliega o se bifurca más de una cuarta parte. Ahora esa es la vida. tal vez me estoy poniendo un poco llevar lejos. Es más como su vientre Vuelo en parapente ing sobre un par de pantalones vaqueros. pero funciona. Pero eso no es mi punto. . Ahhh.

. respondió. "Vamos a ver". pero tres paquetes-eso es una apuesta bastante segura. yo decir. ¿cuánto cree usted que este individuo Jason puede hacer por el final de la secundaria? "Mi hijo-nosotros Ben llamarlo (a pesar de que su verdadero nombre es Matt) -started zumbando a través de los cálculos utilizando toda su capacidad intelectual (y algunos dedos). ¿Cuánto le darías? " "Bien . Así. 36 semanas de clases. A los cuatro o cinco paquetes al día. por lo que 6 veces $ 500 es $ 3.000 más que va a hacer por el final de la secundaria! " Como no quería perder la oportunidad de enseñar. que es de $ 720 al año. las 36 semanas en un año escolar.A un costo de 25 centavos por paquete." dije. tal vez Jason hace un tura TLE mejor de lo que imagino y me sale más de $ 1. pero él quiere que le da el dinero ahora. Por qué iba a darle $ 1. "así que supongo que se paga Jason $ 1.500 a $ 1.500 ahora para obtener vuelta $ 1500 más de seis años? Además. "Gee. multiplicada por cinco días a la semana. cómo Cuánto se paga? En otras palabras. . eso significa que Jason es MAKing $ 1 de beneficio puro en cada paquete que se puede empujar. Jason tiene más de seis años de la escuela. que es 36 veces 15 (I podría haber ayudado un poco de aquí). Además. "Eso es. .500. que va a compartir la mitad de su beneficios de la empresa de las encías con usted durante los seis años hasta que se gradúe. Eso sigue siendo $ 15 en una escuela de cinco días semana. . por ejemplo. también! " EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [3] . cuatro dólares al día. Por lo tanto. vender. si Jason se ofreció a vender la mitad de su negocio. ¿verdad? " "De ninguna manera" Ben respondió rápidamente. eso es en algún lugar más de $ 4. Así que tal vez hace tres dólares al día.Pude ver las ruedas de Ben empiezan a girar ahora que puede haber algo de dinero real en línea del panel frontal "Tal vez Jason no tiene que vender cuatro o cinco paquetes al día.000 para el momento de su graduación! " "Está bien.500 me sale de Jason se llevará a seis años para recoger. $ 20 a la semana. le pregunté: "Ben.500 la mitad de esas ganancias. eso es un montón de ¡dinero! Así que después de una de nuestras observaciones diarias Jason.500 volver? Eso no tiene ningún sentido. "En primer lugar. ¿por qué Yo pago $ 1. de $ 1. ". que es más de $ 500 al año. Si él tiene seis años [2] JOE LG RE ENB LATT página 26 dejó hasta que se gradúe. pero él podría hacer peor. me preguntó mi sexto grado.

página 27

"Sí", intervino, "tal vez otros niños comienzan a vender
chicle en la escuela, y Jason tiene tanta competencia que
no puede vender tanto ".
"No, Jason prácticamente un superhéroe", dice Ben. "YO
no creo que nadie puede vender, así como Jason, así que no estoy demasiado
preocupado por eso ".
"Así que veo su punto", respondí. "Jason tiene un
un buen negocio, pero $ 1500 es demasiado para pagar por la mitad. Pero
lo que si Jason le ofreció la mitad de su negocio por $ 1? haría
compra, entonces? "
"Por supuesto," Ben replicó con un "Papá, eres
siendo un tipo idiota "de tono.
"Por lo tanto, bien", le dije, ignorando el tono por un momento.
"El precio justo es en algún lugar entre $ 1 y $ 1.500.
Ahora nos estamos acercando, pero ¿cuánto se
¿paga?"
"Cuatrocientos cincuenta dólares. Esa es la cantidad que pagaría
hoy. Si he recogido $ 1.500 en los próximos seis años, creo
eso sería un buen acuerdo ", dijo Ben, evidentemente satisfechos
con su decisión.
"Great!" Me respondió. "Ahora que por fin entiende
lo que hago para vivir ".
"Papá, ¿qué diablos estás hablando? Ahora soy
Totalmente perdido. Nunca he visto ninguna de las encías! "
"No, Ben, que no se venden las encías. Me paso el tiempo pensando
lo que valemos empresas, al igual que hicimos con
[4]
JOE LG RE ENB LATT
página 28

Dueño de Jason. Si puedo comprar un negocio por mucho menos de lo
Creo que vale la pena, lo compro! "
"Espera un segundo", espetó Ben. "Eso suena demasiado
fácil. Si un negocio vale $ 1.000, ¿por qué alguien vende
a usted de $ 500? "
Pues bien, como se vio después, Ben aparentemente razonable
y la pregunta obvia era en realidad la pregunta mágica que
conseguido todo este proyecto comenzó. Le dije a Ben que acababa
preguntó una gran pregunta, que lo creas o no, hay una
lugar donde se venden los negocios a mitad de precio todo el tiempo.
Le dije que yo le podría enseñar dónde buscar y cómo
para comprar esas gangas por sí mismo. Pero, por supuesto, le dije
él había un problema.

La captura no es que la respuesta es increíblemente cumplimiento
cado. No es. La captura no es que tiene que haber alguna
especie de genio o superespía encontrar $ 1.000 facturas de venta de
$ 500.Youdon't.Infact, Idecidedtowritethisbooksothat
BenandhissiblingscouldnotonlyunderstandwhatIdofor
la vida, sino también para que puedan aprender cómo iniciar la búsqueda
estas inversiones de ganga por sí mismos. Calculo lo
careertheychooseinthefuture (evenifit'snotmoneymangestión, una carrera que no estoy necesariamente el fomento), que van a
definitelyneedtolearnhowtoinvestsomeoftheirearnings.
Pero, como le dije a Ben, hay una trampa. El problema es que
usted tiene que escuchar una larga historia, que tiene que tomar el tiempo
para entender la historia, y lo más importante, que tiene que
EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO
[5]
página 29

en realidad creen que la historia es verdadera. De hecho, la historia aún
concluye con una fórmula mágica que puede hacer rico
a través del tiempo. No es broma. Por desgracia, si no lo hace
creer que la fórmula mágica te hará rico, no lo hará. En
Por otro lado, si usted cree que la historia que voy a contar
te-me refiero a realmente, realmente creo, entonces puede optar por
ganar dinero con o sin la fórmula. (La formula
tomará mucho menos tiempo y esfuerzo que hace el
"Trabajar" a sí mismo, y proporcionará mejores resultados para la mayoría
las personas, pero se puede decidir qué camino tomar cuando estás
hecho de leer.)
Vale, sé lo que estás pensando. ¿Cuál es esta creencia
cosas acerca? ¿Estamos hablando de una nueva religión, tal vez
algo que ver con Peter Pan o El mago de Oz? (YO
ni siquiera abrir la cosa de brujas en el interior-la-bola de cristal
que todavía asusta a los demonios fuera de mí, o el mono de vuelo,
sobre todo porque ninguno de ellos tiene nada que ver con mi historia.)
Y qué decir de la parte rica conseguir, ¿qué es eso? ¿puede una
libro realmente le enseñe cómo hacerse rico? Eso no lo hace
sentido. Si se pudiera, todo el mundo sería rico. Eso es especialcialmente cierto para un libro que dice tener una fórmula mágica.
Si todo el mundo sabe la fórmula mágica y todo el mundo no puede
ser rico, muy pronto la fórmula tendrá que dejar de trabajar.
Pero te dije que esto era una historia muy larga. Voy a comenzar
desde el principio. Para mis hijos y la mayoría de los otros,
Casi todas estas cosas serán nuevas. Para los adultos, incluso si
[6]

JOE LG RE ENB LATT
página 30

creen que saben mucho sobre la inversión ya, incluso si
han estado en la escuela de graduados de negocios, e incluso si lo
administrar el dinero de otras personas profesionalmente, la mayoría tiene
aprendido mal. Y que han aprendido mal desde el
comenzando. Muy pocas personas realmente creen que la historia que voy
va a contar. Lo sé porque si lo hicieran, si es que
realmente, realmente hizo, no habría mucho más éxito
los inversores por ahí. No hay. Creo que te puedo enseñar
(y cada uno de mis hijos) a ser uno de ellos. Así que manos
empezado.
EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO
[7]
página 31

Capitulo dos
UN
ctually
,
ACABA DE EMPEZAR
es un gran problema. Se necesita una
gran cantidad de disciplina para ahorrar dinero. Después de todo, sin
importa la cantidad de dinero que gana o recibe de los demás,
es simplemente mucho más fácil y más gratificante de inmediato
encontrar algo para gastar. Cuando era joven, decidí
que todo el dinero debe ir a Johnson Smith. Por supuesto,
Me encantaría decir que Johnson Smith era un huérfano que se
sólo necesitaba un poco de ayuda. Me encantaría decirle que el dinero
dado a Johnson Smith ayudó a cambiar su vida. me encantaría
decirle que, pero no será totalmente adecuado. Tú
ver, Johnson Smith era una empresa. No cualquier empresa,
ya sea. Era una empresa que vende cojines Whoopee, prurito
ing en polvo, y el vómito imitación perro a través del correo.
página 32

Es decir, yo no tiré por completo todo mi dinero.
Lo que comprar un poco de materia educativa, también. En una ocasión, los chicos de
Johnson Smith fueron capaces de venderme un globo meteorológico que
era de 10 pies de alto y 30 pies alrededor. No estoy seguro de lo que es una
globo gigante tenía que ver con el clima, pero sonaba
educativa, más o menos. De todos modos, después de que mi hermano y yo

Supongamos también suponga que ha sido capaz de resistir las muchas tentaciones ciones de las personas Johnson Smith y los miles de otros lugares que llaman a cabo por su dinero. el globo comenzado a flotar. nuestra madre no estaba hogar todavía). vamos a suponer que todos podemos estar de acuerdo que es importante ahorrar dinero para el futuro. he aprendido una valiosa lección de la totalidad experiencia. nos encontramos con un gran problema. como todo el mundo. Su reto es poner ese dinero. ing el flujo de aire de la aspiradora. que usted (o su padres) han sido capaces de prever todas las necesidades de la vida. El globo de 10 pies era un poco más grande que nuestra puerta. Y funcionó. y que por tener cuidado con lo que gasta.000un lugar donde puede crecer para ser aún más dinero. excepto que se olvidó una cosa. digamos $ 1. Los dos de nosotros fueron dejados persiguiendo a una globo gigante en la calle por alrededor de media milla antes finalmente apareció en un árbol. A pesar de que no recuerdo exactamente lo que era. ropa y refugio. Claro. pero cuando se llega para conseguirlo. Sin embargo. incluso años más tarde. el gigante BALLoon podría ser exprimida sin reventar el globo o dañar la puerta (y además. usted todavía se quedará con el mismo $ 1000 que puso en el primer lugar. para nuestros propósitos.finalmente descubierto la manera de hacerlo estallar por algún modo hacer marcha atrás. estoy bastante seguro de que tenía algo que ver con la importancia de ahorrar dinero para las cosas que usted puede ser EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [9] página 33 querer o necesitar en el futuro en lugar de perder dinero buying gigantes globos meteorológicos que se llega a perseguir a la bloquear para todos tres o cuatro minutos. Suena bastante simple. No va a crecer a . Por suerte. usted tiene alguien ¿Cómo ha podido dejar a un lado al menos una pequeña cantidad de dinero. Eso significaba que habíamos llenado nuestra BALLoon con aire caliente. decidimos que si dado la espalda y empujó muy duro. El uso de una fórmula complicada que ni siquiera Einstein podría comprender plenamente. Parece que el aire exterior más frío que el aire dentro de nuestra casa. usted puede simplemente ponerlo bajo su colchón o en su hucha. el aire caliente sube. excepto aparente temente mi hermano y yo sabía. incluyendo alimentos. Y puesto que.

el plan de colchón tipo de apesta. A menudo las empresas pedir dinero prestado directamente por la venta de bonos. y ahora usted tendrá $ 1050 en el banco a principios del año 2.000 al banco. cuanto mayor sea la tasa de interés que se obtiene. No sólo va a estar de acuerdo con el banco [10] JOE LG RE ENB LATT página 34 mantenga su dinero. cuanto más tiempo se comprometen a dejar que ellos tienen su dinero. y así sucesivamente hasta el año 5.050 o $ 52. Asi que el primer año recoja $ 50 en interés de sus $ 1. No está mal. Que supera claramente los de mala muerte 5 persona ciento del banco estaba dispuesto a pagar. Si está de acuerdo para mantener sus $ 1. ellos le pagan por el privilegio. De hecho. Cada año. que la empresa podría estar de acuerdo con que pagar un 8 por ciento cada año y devolver el original $ 1000 después de 10 años. En resumen. Es por eso que dicen que las compañías-riesgosos. Si usted compra un bono de $ 1. Basta con echar que $ 1. sus $ 1.000 va a comprar menos cosas que antes). Después de cinco años. lo hacen todo el tiempo. si los precios de las cosas que iban a comprar con ese dinero a subir durante el tiempo de su dinero Estaba sentado allí (y por lo tanto sus $ 1. Lo que nos lleva a un Plan C. Bob . recoja otra 5 por ciento de interés en el nuevo y más alto total de $ 1.000 se convertirán en $ 1. En el año 2.todas. y en la mayoría casos.000 depósito original. por ejemplo. y sin duda mucho mejor que el plan de colchón. suchasMcDonde ALD. sin embargo: Si usted compra un bono de una de estas empresas y algo va mal EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [11] página 35 con su negocio.50 en intereses. su dinero será en realidad vale menos de lo que valía el día de guardarla. Hay un pequeño problema.000 de una gran empresa. puede que nunca tengan su interés o su dinero de vuelta.276. que va a cobrar interés por parte del banco. Este plan se conoce como "quien necesita el banco? "No hay una manera fácil de saltar el banco en conjunto y prestar a las empresas o para un grupo de indivials mismo. La panadería de la esquina no se suelen vender estos productos. Y es.000 con el banco durante cinco años. butlarger (varios millones de dólares) las sociedades. es posible recopilar algo así como el 5 por ciento en el pago de intereses por año. Plan B tiene que ser mejor.

Es importante entender lo que esto significa. si usted no se siente cómodo tomando ningún riesgo de perder sus $ 1. que en esencia significa que las personas que están dispuestas a prestar su dinero a cabo durante 10 años. y que van a garantizar que reciba el 6 por ciento cada uno y cada año. Eso significa que si alguien le pide que les presta dinero o para invertir con ellos en el largo plazo. Así que si la tasa de interés anual sobre los 10 años [12] JOE LG RE ENB LATT página 36 bonos del Estado es del 6 por ciento. cinco años. En otras palabras. bierno vínculo con nuestra otra inversión a largo plazo opciones. más sólida. Vamos a querer comparar lo mucho que podemos ganar de una apuesta segura como una bierno de EE. estar de acuerdo con que pagar algo así como 6 por ciento al año (si prestan por períodos más cortos tiempo. quizás 4 o 5 por ciento). Es por eso que los bonos de una empresa tienen que pagar más de la banco. el vínculo que le busca en la mayor parte es el vínculo gobierno de Estados Unidos que madura (paga el préstamo original) después de 10 años. ¿Por qué? Porque tú puede obtener el 6 por ciento de un año sin correr ningún riesgo. por ejemplo. Aunque no hay nada completamente libre de riesgo en este mundo.Casa de panqueques y Encurtidos-por lo general tienen que pagar las tasas de interés más altas que las ya establecidas. la tasa de "ningún riesgo" del regreso es de 6 por ciento al año.000. la tasa por lo general será más bajo. Vamos a estar buscando en el que uno porque 10 años es mucho tiempo. junto con todo su dinero de vuelta después de 10 años. Para nuestros propósitos. prestar dinero al gobierno de Estados Unidos es el Closing est cualquiera de nosotros alguna vez. para la gente que quiere bloquear su dinero hasta por 10 años. Si Jason quiere dinero para una parte de su negocio de las encías . también.UU. Todo lo tienen que hacer es prestar dinero al gobierno de Estados Unidos. todavía puede esperar recibir un 6 por ciento cada año en su dinero. Si usted está dispuesto a prestar el Gobierno de Estados Unidos su dinero durante 10 años. La gente tiene que hacer más dinero en su vínculo con compensar el riesgo de que no pueden recibir la tipo de interés prometida o su dinero original de nuevo. digamos. Por supuesto. el gobierno de Estados Unidos vende bonos. mejor que esperan que pagar más de 6 por ciento al año. el gobierno ción podría. pero no están dispuestos a tomar cualquier riesgo de perder su la inversión original o de no recibir el prometido intertasa est.

Debe mantener su depósito bancario o la fianza hasta que madura (posiblemente de 5 o 10 años.Ness. él BET ter espera que pagar mucho más de un 6 por ciento. se puede obtener un 6 por ciento libre de riesgo por los préstamos a los EE. Johnson Smith. Después de todo. que la inversión mejor que ganan más de 6 persona ciento por año.UU. Usted puede hacer otra cosa con su dinero. Al momento de escribir esto. Y se me olvidaba.000 están garantizados por una agencia de los EE. Usted puede poner su dinero en el banco o comprar bonos por parte del gobierno de Estados Unidos. o en caso de que no hay manera de hacerlo! Si quiere Jason pedir un préstamo a largo plazo. El aire caliente se eleva. (Pero plan de ese tipo de apesta. la tasa de los bonos del gobierno de Estados Unidos a 10 años es sub- . página 38 EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [15] Voy a hacer su vida aún más simple. ¡gobierno! Y eso es. Se le garantiza una tasa de interés y la devolución de su dinero sin ningún riesgo. 4. * 3. el mismo trato. Sólo hay unas pocas cosas que necesita recordar de este capítulo: EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [13] página 37 Sumario rápido 1. gobierno. después de todo. Hey.UU. pero podría perder parte o la totalidad de su dinero. Gracias. 5. hice aprender algo de ese globo. Usted puede pegar su dinero debajo del colchón. [14] JOE LG RE ENB LATT * Los depósitos bancarios hasta $ 100. Se le prometió mayores tasas de interés de lo que podría conseguir poniendo su dinero en el bancaria o mediante la compra de bonos del gobierno. así que es mejor obtener suficiente pagado por asumir el riesgo.) 2. Usted puede comprar bonos vendidos por empresas o otra grupos. dependiendo de lo que compra) para garantizar ninguna pérdida de su inversión original. (Bien hablar de lo que en el siguiente capítulo).

sustancialmente inferior al 6 por ciento. Sin embargo, siempre
la deuda pública a largo plazo está pagando menos de 6
ciento, vamos a asumir aún la tasa es del 6 por ciento. En
Es decir, las otras alternativas de inversión será, en
Como mínimo, todavía tiene que superar el 6 por ciento, no importa
intereses de bonos de gobierno de Estados Unidos lo bajo a largo plazo
las tasas suben. El panorama general es que queremos para asegurarse
que ganamos mucho más de nuestras otras inversiones de
podríamos ganar sin tomar ningún riesgo. Obviamente, si
tasas de los bonos del gobierno de Estados Unidos a largo plazo se elevó a 7 persona
ciento o superior, usaríamos 7 por ciento o mayor que
número. Ahora que es realmente.
página 39

Capítulo tres
O
KAY
.
QUÉ MÁS PUEDES HACER
con su dinero? Reconozcámoslo
que: Poner el dinero en el banco o préstamos al gobierno
ción es muy aburrido. Hey, lo sé! ¿Por qué no sólo tiene que ir
a la pista y apostar todo en un caballo! No, en realidad trató
ese valor- trabajo demasiado bien. Incluso traté de las carreras de perros.
Ahí es donde un montón de perros galgos correr en una
círculo persiguiendo un conejo mecánico. Es divertido de ver,
y usted tiene que pasar el rato con gente muy agradable.
Algunos de ellos incluso tienen dientes!
Ya sabes lo que, sin embargo, pensándolo bien, tal vez
eso no es una buena idea, tampoco. Yo como que pensé que
No era para mí después de mi perro realmente capturar un ejemplar. Mi
pequeño individuo lo atropella los otros perros en el primer turno,
página 40

se levantó y empezó a correr por el camino equivocado. Lamentadamente, las cremalleras de conejo mecánicas alrededor de la pista en
cerca de 60 millas por hora, y cuando mi perro, la que tenía
puesto mi fe y mi dinero en, dio un salto de vuelo en
el conejo a toda velocidad hacia él. . . vamos a decir que no era
bonita (bien, ya que es probable que estés preocupado -la
perro chocó contra el conejo de 60 millas por hora a plena
velocidad, voló 30 pies en el aire, y fue trágicamente descalificado
cado, lo que significaba que, por desgracia, había perdido todo mi dinero). *
En cualquier caso, ahora que hemos explorado la mayor parte del log

ical alternativas para su dinero (aunque estoy seguro de que
gusanos de carrera y varios crustáceos algún lugar que no tengo
encontrado todavía), vamos a ver una más. ¿Qué hay de invertir en
¿un negocio? Después de todo, Jason va a crecer algún día.
Tal vez pueda abrir su propia tienda de goma. Mejor aún, tal vez
que va a abrir un montón de tiendas de goma (por lo general
a que se refiere como una "cadena" de las tiendas) bajo alguna pegadiza
Tiendas nombre como la goma de Jason.
Vamos a suponer que Jason entrena personalmente todas las ventasgente de su marca única de venta de las encías, y que la
cadena es un gran éxito (que podría suceder). ahora Jason
viene a usted dispuesto a vender la mitad de su negocio (que quiere
comprar un nuevo par de gafas de sol, una limusina real, y tal vez
una casa para él y la señora suerte Jason). Solo ahora
EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO
[17]
* Y sí, el perro estaba bien.
página 41

que está pidiendo grandes cantidades de dinero, y vamos a tener que hacer algún
SERIAS
ous averiguar antes de que podamos decidir si tomar Jason
en su oferta.
Resulta que Jason ha crecido bastante desde la
días en los que scootered a sí mismo por la ciudad, y ahora
quiere un fuerte $ 6 millones para la mitad de la propiedad de su negocio.
Por supuesto, 6 millones de dólares es más que la mayoría de nosotros puede
pagar, pero, por suerte, Jason no está tratando de vender la mitad de apropiación
nave de su negocio todo a una sola persona. De hecho, Jason tiene
decidido dividir la propiedad de su negocio en un millón
piezas iguales o acciones (a medida que se hace referencia en Wall
Calle). El plan de Jason es mantener 500.000 acciones por sí mismo
y vender sus otras 500.000 acciones por $ 12 cada uno, o $ 6
millones de dólares en total. Cualquier persona interesada en la compra de parte de
Dueño de Jason en ese precio se puede comprar una acción (por $ 12),
un centenar de acciones (de 1.200 dólares), un millar de acciones (por
$ 12.000), o casi cualquier número de acciones que desean.
Si se va a comprar, por ejemplo, 10.000 acciones costando
$ 120.000, a continuación, poseería un 1 por ciento de la goma de Jason
Tiendas (10.000 acciones divididas por el total de 1 millón de acción).
Que el 1 por ciento no quiere decir que sería el dueño del
departamento de chicle de menta o un pequeño trozo de una de
Tiendas de Jason. Sus 10.000 acciones, o un 1 por ciento por sus propietarios
nave, Tiendas de goma de Jason significa que serías entidades

tled al 1 por ciento de los ingresos futuros de la totalidad
Negocio Tiendas de goma de Jason. Ahora, por supuesto, todo lo que
[18]
JOE LG RE ENB LATT
página 42

tendría que hacer es averiguar si el pago de $ 120,000 para
1 por ciento de los beneficios futuros de la goma de Jason es un buen negocio.
(Aquí es donde nuestro análisis pone un poco pegajosa, tenemos que
ser buenos sabuesos para que no sople y tienen nuestro dinero
masticado y escupido. . . . De todos modos, entiendes la idea.)
Por suerte, Jason nos ha proporcionado una gran cantidad de información
ción. Desde ya sabemos que Jason quiere $ 12 para cada
comparten en Tiendas de goma de Jason y de que hay 1 millón
acciones en total (esto se conoce como 1 millón de acciones fuera
de pie), esto significa que Jason piensa que su negocio es
un valor de $ 12 millones (y por lo tanto cree que el 1 por ciento
de su negocio vale la pena el $ 120.000 que acabamos de hablar
acerca de). Bueno, eso es todo fino y elegante, pero lo que importa
aquí es lo que pensamos que vale la pena. Así que vamos a echar un vistazo a
algunos de los otros datos Jason nos ha dado.
Parece que el año pasado Jason vendió un total $ 10 millones
el valor de la goma de las 10 tiendas en el gran éxito
la cadena de tiendas de la goma de Jason. Por supuesto, los $ 10 millones es
la cantidad de goma de tiendas de Jason vendió, pero, por desgracia, $ 10
millones no es la cantidad de beneficios Jason hizo. Obviamente,
tiendas de Jason corrieron unos gastos a lo largo del camino. naturalmente
rally, no fue el costo de la encía que Jason vende-que
ascendió a $ 6 millones. Eso lo dejó con $ 4 millones en tabilidad
sus. Pero espera, estamos lejos de haber terminado.
Hubo el alquiler Jason tuvo que pagar por el uso de su
10 ubicaciones de las tiendas; luego estaban aquellos empleados molestos
EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO
[19]
página 43

que por alguna razón se espera para recibir el pago por la venta de las encías
y mantener las tiendas limpio y funcionando sin problemas; ahí
eran electricidad y calefacción, recolección de basura, y
contabilidad y todo tipo de gastos administrativos (por lo que Jason
podría llevar un registro de todo el dinero y las encías volando por todo
el lugar) -y eso se suma. En este caso, otros 2 $
millones en los gastos para ser exactos. Eso hizo dueño de Jason
hasta $ 2 millones en ganancias. Pero como se sospechaba, estamos

000.200.000 dividido por 1.1).000 para el 1 por ciento la propiedad. conocido como cuenta de resultados (véase la Tabla 3.000 habitantes. cada acción de $ 12 fue derecho a $ 1. ¿Hay que hacerlo? Para mantenerlo simple. En realidad.2 millones.000 es $ 1.20. Jason ha dividido su negocio en 1 millón partes iguales.20 en las ganancias. Así que el 40 por ciento de los $ 2 millones en ganancias que negocio de las encías ganado el año pasado de Jason tuvo que ir a la gobierno en forma de impuestos. Tiendas de goma de Jason ganaron $ 1. en cualquier tamaño hasta la mitad de todo el negocio. y una acción que equivale a una millonésima parte de la negocio para unos míseros $ 12).1 de Jason estado anual de resultados (Para los últimos 12 meses) Ventas totales $ 10 millones Costo de los bienes vendidos (Es decir. vamos a echar un vistazo a lo que vamos a estar recibiendo para cada $ 12 por acción.000. Jason piensa que hace que el negocio un valor total de $ 12 millones.200. que el impuesto es igual un 40 por ciento de los ingresos (una tasa bastante estándar para muchos empresas). y tabilidad ITable empresas deben pagar su parte de los impuestos que le mantenga yendo. Es que una EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [21] Tiendas Gum TABLA 3. El gobierno necesita dinero para proporcionar servicios a sus ciudadanos.000 . [20] JOE LG RE ENB LATT página 44 por lo que la valoración $ 12 millones (es decir. $ 6 millones para la mitad.2 millones por una participación del 10 por ciento.2 millones el año pasado.000 cada acción obtuvo una millonésima de ese cantidad. que dejó Tiendas de goma de Jason con una beneficio neto de $ 1. Dado que el 40 por ciento de 2 $ millones es $ 800.no se ha hecho todavía. Eso significa que. si todo el negocio obtuvo $ 1. dueño de Jason tuvo que pagar impuestos. $ 120. Bueno. Jason nos proporcionó toda la información sobre los ingresos del año pasado en una mesa muy ordenado. Él está dispuesto a vender una pieza de ese negocio. En el caso de las tiendas de la goma de Jason. Así que ahí lo tienen. la goma) -6000000 Beneficio bruto 4. Desde $ 1. $ 1.

pero tenemos que considerar algunas cosas más antes de que podamos hacer nuestra mente.20 / $ 12.000. En primer lugar.20 por cuota de goma es lo Tiendas de Jason obtenido el año pasado.20 en el primer año. o tal vez menos. generales y gastos administrativos -2000000 Resultado antes de impuestos 2. $ 1. la vida no es tan simple (pero como veremos en una capítulo posterior. Si eran . una vez que nos encontramos con nuestra estimación de cómo negocio mucho de Jason ganará el próximo año.000 Impuestos (@ 40%) -800000 Lngresos netos $ 1. por lo por lo menos. casi!). el negocio no se gana que el 10 por ciento [22] JOE LG RE ENB LATT página 46 que esperábamos en el por acción $ 12 que pagamos-que podría ser -alto pero podría ser inferior. Desde que obtuvo el 10 por ciento es claramente más que gana un 6 por ciento. hemos tenido que vencer a la declaración anual del 6 por ciento a partir de una bonos del Estado a 10 años. tenemos que determinamos la confianza que tenemos en nuestra predicción. ipso fatso. o más que eso.20 el próximo año.200. o el 10% Un retorno del 10 por ciento en el primer año! bastante rematadamente ¿buen derecho? En el capítulo 2 hemos discutido que. En segundo lugar. Si la goma Tiendas de Jason no gana $ 1.20 en el próximo año. Tenemos que determinar si pensamos el negocio que ganará $ 1. nuestro regreso de primer año de nuestra inversión sería $ 1. es entonces cierto que pago ing $ 12 para un porcentaje que gana $ 1. La conclusión es: estamos fuera a una gran comienzo. pero puede que no. Esto se debe a la compra esos lazos que nos ganarían 6 por ciento sin tener que correr ningún riesgo.Ventas.20 buena oferta? Bueno. Si invertimos $ 12 para una parte del negocio de Jason y nos gana $ 1. ganancias del año pasado pueden ser un buen punto de partida para la estimación de los ingresos del próximo año.000 página 45 ¿buen negocio? Veamos esta manera.

. no puedo le llevará a ninguna parte? Ten un poco de fe. entonces nuestra estimación puede ser sospechoso.20 el próximo año (o mucho más o mucho menos). para el caso) al "juego de azar" dinero real sobre un montón de conjeturas y estimaciones? Y. . Enfermo hacer esa cosa resumen. Está bien. no están allí toneladas de MBA. tratando de averiguar bastante menos las mismas cosas? ¿Cómo puede usted compite poco viejo con todos esos tipos laboriosos.20. inteligente financiera tipos. Ambas números representarán a que el negocio de Jason está ganando más del 10 por ciento que en nuestra inicial de $ 12 por acción costo. si la goma de Jason tiendas son sólo una moda.40 por compartir o incluso más? Por supuesto. y los ingresos aumentarán de esa manera. .20 por mucho tiempo. Pero tenemos que ser razonable. Esta material es demasiado duro. entonces nuestra garantizado el 6 por ciento de los bonos del Estado podrá comenzará a verse mucho mejor.50 o $ 2. El hombre. se describe qué es importante Recordemos. y los analistas de inversiones profesional. si no estamos seguros de si el las ganancias será de 20 centavos de dólar por acción o $ 1. calmarse. el negocio de goma podría Siempre vuelven amargas (lo siento) en los próximos años. aunque tenga que mantener su la mano por cada pequeña cosa. . am Yo te esperaba (y mis hijos. se está comenzando a entrar en pánico.00 por acción. lo suficiente. Puedo sentirlo. O tal vez Si el 10 tiendas pueden hacer $ 1. sofisticadas? Todo a la derecha. causando las ganancias de las encías permanezcan pegados a niveles muy por debajo de $ 1. Por otro lado. doctorados. ¿Cómo se va a entender todo esto? ¿Cómo puede alguien? E incluso si usted toma su mejor tiro. sin mencionar los administradores de dinero ción a tiempo completo. Joder. Colgar en él. inteligentes. oh sí. o si la nueva competencia de otras tiendas de dulces afectarán las ganancias de Jason. ese tipo de incertidumbre está muy bien. Y hay más. El tercer pequeño detalle que todavía no hemos considerado que es el año que viene es tan sólo un año. para llegar a 20 tiendas EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [23] página 47 en pocos años hará que los ingresos crezcan a $ 2. Incluso si la goma Tiendas de Jason gana $ 1. .tomar una conjetura salvaje porque no tenemos ni idea de si la goma las ventas son constantes de año en año. Si no estamos seguros de si los ingresos serán de $ 1.20 por acción. lo sobre todos los años después de eso? Serán las ganancias seguir creciendo ¿todos los años? Tal vez cada tienda seguirá vendiendo más de las encías cada año. y vamos a pasar.

Por lo tanto. un lugar donde se puede comprar un negocio para la mitad de su ¿verdadero valor? Un lugar donde se puede obtener $ 1. no me he olvidado de la fórmula mágica. A continuación. [24] JOE LG RE ENB LATT página 48 2.000 del valor de sólo $ 500? ¡Por supuesto que lo es. se tiene derecho a una porción de ese los resultados futuros del negocio. he enseñado una inversión Por supuesto que un grupo de estudiantes de posgrado de negocios en una hiedra Universidad liga. Pero vas a tener que dejar no me dejar ¿está bien? UH! EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [25] página 49 Capítulo cuatro GRAMO REAT . tal vez usted lo consigue derecho y tal vez uno se equivoca. Pero primero. vamos a pasar unos minutos en la escuela de negocios. Huelga decir que este es un muy inteligente . No. (Recuerde: Último capítulo establecemos un 6 por ciento como su mínimo absoluto declaración anual cuando las tasas de los bonos del gobierno caen por debajo de 6 por ciento) y 4. Averiguar lo que un negocio vale implica estimación apareamiento (bueno. Pero lo que si pudiera? ¿Y si pudiera averiguar lo que una empresa era realmente ¿valor? ¿Hay algo que podría hacer con esa información mación? ¿Hay realmente un lugar como prometí en el primer capítulo. esto es lo que necesita saber: 1. 3. Las ganancias de su parte de los beneficios debe darle más dinero de lo que recibe por colocando la misma cantidad de dinero en un país libre de riesgos bonos del Estado a 10 años. Averiguar lo que un negocio vale no es fácil. Después de un montón de adivinar y estimar. Durante los últimos nueve años. adivinando) cuánto el negocio ganar en el futuro. La compra de una participación en una empresa significa que estás propósito persiguiendo una porción (o porcentaje de participación) de ese negocio.

va a hacer. señalo que eso es una muy amplia gama de precios de acciones y un período muy corto de tiempo para que puedan cambiar tanto. Me miro en el papel al lado de General Electric y leer fuera de los números. Conocida pequeña o no. las acciones se han vendido por entre $ 30 EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [27] página 51 y $ 68. En realidad. "Aquí dice que el precio de una acción de General Electric era $ 35 ayer. en cualquier nombre de la empresa en casi cualquier industria. Así que aquí está la pregunta que siempre me pregunto: ¿Cómo puede ser esto ¿ser? Se trata de grandes empresas. muy conocido. También dice aquí que el precio más alto que las acciones de General Electric tienen se vendió por más que el año pasado fue de $ 53 por acción. Cada uno de estos empresas ha dividido su propiedad en millones (y a veces miles de millones) de partes iguales.página 50 grupo de estudiantes. bien conocidas. (Suena muy bien hasta ahora. Cada año. Pero en el último año. las acciones de IBM han vendido para tanto como $ 93 y para tan poco como $ 55. "General Motors vendió por $ 37 por cuota de ayer. no importa lo que las empresas los estudiantes gritan. ¿verdad?) AnyAsí. entrar y abrir el periódico a la sección financiera. Encontramos que hay páginas y páginas de tablas con un montón de números en letra pequeña. en el primer día de clase. y Abercrombie & Fitch." yo decir. el rango de precios por acción sobre el último año ha sido de entre $ 15 por acción al más bajo y poco más de $ 33 por acción. a continuación. por un precio muy alto ". Durante la última año. IBM. "Diga en voz alta el nombre de una compañía grande. y al lado de cada nombre es un manojo de precios. Para Abercrombie & Fitch. Los estudiantes vienen con empresas como General Eléctrica. General Motors. que se vende por $ 27 por cuota de ayer. que es la misma cosa. El más bajo precio de una participación en el último año fue de $ de 29. "Para IBM. Mi punto principal es tan fácil realizar. publicado en estas tablas es una lista de nombres de empresas. al igual que lo hizo Jason . Usted podría tener propósito perseguido una acción de IBM ayer por $ 85. El resultado es siempre lo mismo. grande o . Mirando el precio de las acciones durante un período de dos al período de tres años nos daría una gama aún más amplia.

Estas partes de la propiedad se conocen como partes de la acción. cambia mucho en el mismo año? ¿Puede una empresa tan grande un valor de $ 30 de MIL día y después de unos meses más tarde un valor de $ 60 mil millones? Son que vender el doble de autos. sin embargo. Después de eso. Inicialmente. y colectivamente. se denomina esta actividad de compra y venta a medida que el mercado de valores. entonces el precio implícito a propósito perseguir a toda la compañía (los 1 mil millones de acciones) serían $ 30 mil millones. en el transcurso de una sola año. Una empresa tan grande como IBM o General Motors podría han dividido su participación en la propiedad en algo así como una [28] JOE LG RE ENB LATT página 52 mil millones de partes iguales. cada año los resultados son los mismos. para guardar el . por casi cualquier empresa que mis alumnos nombre. el trading de ida y vuelta de estas partes de la propiedad se lleva a cabo en una serie de lugares y por redes informáticas. o hacer algo radicalmente diferente en su negocio para justificar un cambio tan grande en valor? De Por supuesto. las empresas venden sus acciones al público (tanto de los individuos y las grandes instituciones inversores). eso indicaría que el costo de comprar todos de General Motors sería de $ 60 mil millones. ¿Esto tiene sentido? Pues bien. y General Electric? ¿Sucede algo que cada año para tener en cuenta para grandes cambios en el valor de la mayoría de las empresas? Recuerde. el fabricante de automóviles más grande en América del Norte. Abercrombie & Fitch. por lo que el doble de dinero. Así que les pido de nuevo la pregunta: ¿Cómo puede ser esto? Puede el valor de General Motors. Pero ¿qué pasa con los grandes cambios de precios en IBM. las personas que compran estos acciones son libres de vender a cualquiera que quieran.de General Motors se ha dividido en 1 mil millones piezas iguales o acciones). el gama de precios altos y bajos. es posible. Sin embargo. Cada día el periódico enumera los nombres de miles de las empresas y el precio al que la gente ha sido compra y venta de una parte de propiedad en cada uno. si en algún momento durante el mismo año. Eso significa que si en un momento dado durante ing del año se puede comprar una acción del general Motores para $ 30 (y para nuestro ejemplo asumimos que el de propia lide. las acciones de General Motors se podrían haber adquirido por $ 60 cada uno. es enorme.con sus tiendas de goma.

durante el transcurso de cada uno y todos los años. Así que tal vez la gente simplemente justifican un elevado grado precios altos por la realización de estimaciones de ingresos futuros cuando que están contentos y justifican los bajos precios. ¡No! Hace no tiene sentido que los valores de la mayoría de las empresas oscilar violentamente de mayor a menor o de menor a mayor. es una buena pregunta de tal manera que los profesores han desarrollado campos enteros de la economía. por lo general -suelto la respuesta. sofisticado abolladuras que tratan de explicar por qué. y estudio social para tratar de explicarlo. Aún más incredible. parece bastante claro que los precios de las acciones de la mayoría de las compañías girar alrededor violentamente cada año. la mayor parte de este trabajo académico ha supuesto que sube con teorías en cuanto a por qué algo que hace evidente que no hay sentido.EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [29] página 53 el tiempo de clase (y ya que mi capacidad de atención es generalmente una cuestión de segundos). Todo lo que tienes que hacer es buscar en el periódico para ver que eso es cierto. Entonces por qué los precios de las acciones se mueven tanto cada año en que parece claro que los valores del subyacente las empresas no lo hacen? Bueno. realmente tiene sentido. Así que le pido a mi habitación llena de estudiante inteligente. Tienes que ser muy inteligente Para hacer eso. matemática. . Tal vez la gente conseguir un poco deprimido a veces y no quieren pagar una montón de cosas. es una buena pregunta. Tal vez sea difícil decidir qué una feria tasa de rendimiento de su precio de compra es. Tal vez sea difícil de predict ganancias futuras. así es como se lo explico a mi estudiantes: ¿Quién sabe ya quién le importa? [30] JOE LG RE ENB LATT página 54 Tal vez la gente se vuelven locos mucho. Por otro lado. Tal vez la gente se emociona y son a veces dispuestos a pagar mucho. por lo que generalmente dejo que mis estudiantes pasar algún tiempo ofreciendo explicaciones complicadas y teorías. haciendo baja estimación compañeros cuando están tristes. De hecho. ¿Por qué los precios de todos estos las empresas se mueven tanto cada año si los valores de su actividad no puede posiblemente cambiar tanto? Bueno.

La verdad es que realmente no tienen que saber ¿por qué la gente está dispuesta a comprar y vender acciones de más frecuente empresas de muy diferentes precios en períodos muy cortos de hora. la cuota de mercado de la empresa. o se puede hacer nada. Mercado se encuentra en un buen estado de ánimo tal que que nombres un precio que es mucho más alto que el valor verdadero de la empresa. Benjamin Graham. si afirman que confían en su estimación de lo que el negocio valió la pena. A veces. y todos los días tiene tres opciones. él está en un estado de ánimo tan pobre que él nombres un precio muy bajo para el negocio. a continuación. Usted puede vender sus acciones al Sr. Imagina eso son socios en la propiedad de una empresa con una loco llamado Sr. Mercado de su participación en el negocio Ness. lo expresan de esta manera. entonces usted estaría comprando EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [31] página 55 Tiendas acciones de la goma de Jason por sólo 50 o 60 centavos de el dólar (el 50 o el 60 por ciento de lo que eran en verdad valor). tal vez la gente sólo tiene que ir tuercas mucho (todavía mi favorito). Cada día se ofrece para comprar su parte del negocio o vender su participación en el negocio a una precio en particular. el Sr. Sólo tengo que saber que lo hacen! ¿Por qué es útil? Vamos a pensar en eso. usted puede comprar acciones del señor de mercado en esa misma precio. es posible que desee tomar ventaja de Sr. Supongamos que usted pensó que una empresa (como quizás uno Tiendas de goma de Jason) era un valor de entre $ 10 y $ 12 por compartir y en distintos momentos durante el año. Uno de los más grandes escritores del mercado de valores y pensadores. Sr. En otros días. Sr. Mercado siempre deja la decisión por completo a usted. En esos días. si sus estimaciones de Valor estaban cerca de corregir. Mercado a su declarada precio. Si el precio nombrado por el Sr. Pero cuando las acciones de esa misma empresa durante ese mismo año estaban disponibles en cerca de $ 6. Bueno. decidir si comprar acciones cuando se transa cerca de $ 11 puede ser una decisión difícil. Mercado de locos ofrecer a la venta que acciones a un precio tan bajo y para comprar el Sr. . En esos días. Mercado está sujeta a bruscos cambios de humor.Pero como he dicho. su decisión podría muy bien llegar a ser mucho más fácil! A $ 6 por acción. sus acciones podría ser comprado por entre $ 6 y $ 11. probablemente tendría sentido para que usted pueda vender el Sr. Mercado.

Incluso si originalmente se estimó el valor razonable en $ 70. el precio no es con un descuento lo suficientemente grande para usted para comprar. entonces podría considerar $ 37 al precio ridículamente bajo y decidir comprar algunas acciones. A $ 37 por acción.Mercado no es ni muy alto ni extraordinariamente baja relación TIVE al valor de la visita. solo se puede optar por actuar sólo cuando el precio ofrecido por el Sr. . que es exactamente lo que trabajos. [32] JOE LG RE ENB LATT página 56 En el mundo de la bolsa de valores. Si tu pensar cada acción de General Motors vale entre $ 40 y $ 45 por acción. Si tu cálculos originales del valor de las acciones en una empresa como General Motors eran demasiado alta o el negocio de automóviles inesperadamente dio un giro para peor después de que su propósito persecución. el margen de seguridad en su precio de compra original Todavía podría protegerle de perder dinero. es posible que decida vender al "Sr. Mercado! Si. Mercado aparece muy bajo (cuando es posible que decida comprar un poco acciones) o extremadamente alta (cuando es posible considerar vendering las acciones de su propiedad al Sr. $ 70 y el precio de compra de sus acciones de tal vez $ 37 haría EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [33] página 57 representan un margen de seguridad para su inversión. de acuerdo con el diario. o se puede hacer nada. nunca está obligado a actuar. Graham se refirió a esta práctica de la compra de acciones de una empresa sólo cuando el comercio con un gran descuento en true valor como inversión con un margen de seguridad. Si cree que GM es realmente vale la pena sólo $ 30 o $ 35 por acción (y usted posee algunas acciones). Mercado "en $ de 37. La diferencia entre el valor estimado por acción de. es posible de manera muy lógica optar por no hacer nada. usted puede vender sus acciones de Geerales Motors y recibir $ 37 cada uno. puede decidir no hacer nada. El mercado de valores es el Sr. En resumen. digamos. General Motors está vendiendo por $ 37 por acción. ni es $ 37 lo suficientemente generosa oferta para que se querer vender. Mercado). Si cree que GM es realmente un valor de $ 70 por acción. usted tiene tres opciones: Usted puede comprar acciones de Geerales Motors por $ 37 cada uno.

todo lo que hacen es hacer un montón de conjeturas y estimaciones. o lo que sea! En definitiva. ¡Pero espera! Todavía hay un problema aquí. En tercer lugar. personas con conocimientos y experiencia a ser mejor en ella ¿que tu? No serían estas personas recoger toda la obvi- . Incluso los expertos (lo que significa) tener un tiempo difícil hacer eso. no hay toneladas de personas trabajadoras. también? ¿No hay una gran cantidad de analistas de bolsa y inversores profesionales que pasan su tiempo tratando de FiUre qué empresas son realmente vale la pena? Incluso si pudiera Realmente enseñará cómo invertir. como ya cubierto. Mercado era el secreto para hacer inversión segura y fiable ganancias ambiente. tal vez una pocos. Así que incluso si una parte de Geerales Motors vende por $ 30 en un día y $ 60 por acción de una [34] JOE LG RE ENB LATT página 58 Unos meses más tarde. esos estimación compañeros implican la predicción de ganancias para un negocio para muchos años en el futuro. y no se puede averiguar cuál es el valor razonable de una parte de la acción es. un precio de compra de $ 37 lo haría dejar suficiente margen para que usted pueda ganar dinero todavía en su inversión original! Graham pensó que siempre utilizando la margen de tales normas de seguridad para decidir si debe PUR perseguir acciones de una empresa de un socio loco como el Sr. De hecho. no tiene ni idea de si uno de los los precios son baratos y uno es caro o ambos son baratos o tanto caro. como hemos comentado. ¿Sería posible que inteligente.y resultó que $ 60 o incluso $ 50 es más cerca de la verdadero valor de cada acción. de lo que hemos aprendido hasta ahora. o incluso cerca de la derecha? Recuerde. entonces no se puede dividir ese número por el mero ero de acciones que existen. inteligentes tratando de averiguar todo esto cosas. ¿cómo saber si usted estaban en lo cierto. De acuerdo. en el proceso de averiguar el valor de una empresa. estos dos conceptos que requieren una margen de seguridad para sus compras de inversión y Vering el mercado de valores como si fuera un socio como el Sr. si se pudiera averiguar un precio o precio justo rango para el negocio. no vas a saber un precio de ganga si golpeara que en la cabeza! En segundo lugar. MarKET-se han utilizado con mucho éxito por algunos de los mayores inversores de todos los tiempos. ¿cómo se supone que saber lo que es un negocio vale la pena? Si no puede colocar un valor razonable en una empresa. En primer lugar.

Mercado. Los precios de las acciones se mueven alrededor violentamente durante muy corto períodos de tiempo. Tiene sentido? Qué oportunidad es lo que realmente tiene? EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [35] página 59 Pues bien. En efecto. Pero hay una escena en la esta película en particular que tiene un significado especial para mí. listo o no. se supone que es la enseñanza de su aprendiz adolescente. 4. y The Karate Kid es uno de mis favoritos. Por lo que hemos aprendido hasta ahora. Daniel. un libro que dice que incluso los niños (bueno.gangas sas antes tienes ahí? ¿Cómo se puede competir con los chicos? Todo lo que hizo fue comprar un libro. me gustaría cualquier forma de arte donde comer palomitas de maíz y los dulces son parte de la oferta. aquí viene el resumen: 1. una persona cuerda podría empezar a sentir un poco tonto justo ahora. 3. que también podría así seguir leyendo. Esto no quiere decir que los valores de las empresas subyacentes han cambiado muy tanto durante ese mismo período. Así que a las menos tenemos que ir para nosotros! En cualquier caso. Por supuesto. 2. Ser un par de tarjetas de cortos de una cubierta completa. cómo luchar. Pero ha pagado un buen dinero por este libro! Tú ya que podría ser un par de tarjetas por debajo de una cubierta completa. no vas a saber una ganga precio de la acción si lo golpee en la cabeza. la acción mercado actúa muy parecido a un tipo loco llamado Mr. los adolescentes) pueden aprender a hacer grande dinero en el mercado de valores. el Sr. La compra de acciones con un gran descuento al valor proque cionar con un amplio margen de seguridad y conducir a inversiones seguras y rentables consistentemente. En él. el viejo maestro de karate. Es una buena idea para comprar acciones de una empresa en un gran descuento a su valor estimado de dichas acciones. Miyagi. [36] JOE LG RE ENB LATT página 60 capítulo Cinco yo PELICULAS DE AMOR . El niño es nuevo en la escuela y siendo acosado por un grupo de .

" Una vez más. mediante el aprendizaje de estas algunas técnicas simples. En efecto. Daniel se ha convertido. En el mundo real. pintura. Macchio probablemente obtendría golpeó en la cabeza y caer como un saco de patatas. estamos listos y más de dispuesto a creer que los métodos simples del Sr. un maestro de karate. Del mismo modo. y lijado-los jóvenes finalmente ha tenido suficiente. "¿Por qué estoy perdiendo mi tiempo haciendo estas tareas simples y de baja categoría cuando debería estar aprendizaje de karate? "Sr. Por el contrario. Miyagi por la capacidad de lijar experto de Daniel. vallas pintura. Daniel espera de karate aprendizaje ayuda a ponerse de pie a sus torturadores y conquistar a la chica de su Sueños. A continuación. Miyagi lanza un puñetazo. también. Pero mientras atrapados en una película. Pero prestar mucha atención ahora. no podría usar esa cosa de la depilación para defenderse a sí mismo en un callejón oscuro. se detiene entonces patada de karate del Sr. los dos conceptos de este capítulo son simples y obvias. . Daniel desvía el golpear. el Sr. [38] JOE LG RE ENB LATT Página 62 Bueno. la clase de saber que Ralph Macchio. Página 61 Así que después de un torbellino de escenas que muestran pobre Daniel trabajando sus dedos hasta el hueso-depilación con cera. el Sr. él se enfrenta El Sr. el espectador participa en algo que se llama la suspensión voluntaria de la incredulidad. Pero en lugar de enseñarle el karate. que tendrá una cuesta creer que tales herramientas simples que pueden girar en un maestro del mercado de valores. Miyagi Daniel pone a trabajar-depilación coches. Miyagi y esencialmente dice. antes de que pudiera terminar su primera capa. Miyagi ha reposar a Daniel de su lijado deberes y comienza a lanzar golpes al muchacho joven mientras gritaba "cera en! Cera apagado! "Daniel desvía cada jab con los movimientos arremolinados que aprendió de tantas horas encerar los coches. No porque lo que vas para aprender que no tiene sentido. En otras palabras. Es sólo que estos dos conceptos son tan muy básico. voy a tener que pedirle que haga un poco de suspensión en espera de la incredulidad. mientras gritando "pintar la cerca. esta vez utilizando la acción hacia arriba y hacia abajo de la pintura una cerca. Ahora en buenas películas. el Sr. y lijado de suelos. Miyagi puede realmente hacer maravillas. el actor que interpreta a Daniel en la película. sin saberlo.tipos duros karate-entrenados.

cesionistas él una respuesta no estaba resultando ing para ser tan simple.20 por acción el próximo año.000.. las ganancias del año próximo podría llegar a ser un comcompletamente diferente historia.2 millones el año pasado-bonita impresión de siva. a pesar de que El análisis fue simple. que tenía sólo nos preguntó a masticar a través de una propuesta muy interesante. usted sabe que quiere algo más.. Llegamos a la conclusión. Tiendas de goma de Jason nos habrían dado un 10 por ciento volver por cada acción comprada $ 12 ($ 1. EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [39] página 63 Ese retorno del 10 por ciento.000 acciones). Si el negocio de Jason ganó menos de $ 1. es conocido como el rendimiento de los ingresos. que ganan un 10 por ciento por año en nuestra inversión fue mejor que gana un 6 por ciento.20 dividido por $ 12 = 10 por ciento). o ¿cómo podríamos saber. cuánto Tiendas de goma de Jason ganaría en los próximos años? Podría ser mucho más de lo $ 1. que se calcula dividiendo el las ganancias por acción para el año por el precio de la acción. el héroe de nuestra historia. incluso si el negocio de Jason se ganó los $ 1. Por último.20 por acción. En segundo lugar. Dado que Jason había dividido su negocio en 1 millón partes iguales. hemos identificado un montón de problemas. ¿Cómo sabemos. y nuestra earn- . que habían llegado a la conclusión de que cada acción fue Por lo tanto derecho a $ 1. Al precio de venta de Jason de $ 12 para cada acción. su propropuesta era simple: ¿Quisiéramos comprar un pedazo de su la cadena de tiendas de gran éxito de la goma.y te prometo que no recibirá un golpe en la cabeza después. o incluso más. que quiere decir que en base a las ganancias del año pasado. pero podría ser mucho menos. Al observar el estado de resultados que Jason tenía proNos provisto. comparamos la earnIngs rendimiento del 10 por ciento que podría recibir de una inversión Ment en el negocio de Jason con el retorno del 6 por ciento que podría ganar sin riesgo de invertir en una bierno estadounidense a 10 años bierno de bonos. Tiendas de goma de Jason ganado esa cuota de $ 1.20 el año que viene. no nos obtener un rendimiento del 10 por ciento en nuestra inversión y tal vez sería mejor con una Seguro de un 6 por ciento de los bonos del Estado.200.20 por el año pasado. La última vez que fuimos Jason.000 dividido por 1. eso es sólo un año. resultó que la cadena de 10 tiendas de goma de Jason se había ganado un total de $ 1.) Pero a medida Jason tanto como nos quería vender un pedazo de su negocio.20 en las ganancias ($ 1. En primer lugar. sin demasiados problemas. Por supuesto. goma Tiendas de Jason? (¿Quieres un poco.

o $ 3. Ahora sigue de cerca.40 por compartir el año pasado.60 por última año. se hace más fácil. Pero lo que si Tiendas de goma de Jason ganaban $ 2. incluso si el Sr. a continuación. que de esos resultados de las ganancias ¿preferirías? ¿Prefiere que la goma de Jason EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [41] Página 65 Los establecimientos habían ganado $ 1. dividido por $ 12. todos nuestros problemas parecen reducirse a esto: Es difícil predecir el futuro. el 20 por ciento.20 por acción del año pasado.60 por acción el año pasado? En otra Es decir. nuestras ganancias rendimiento fue de $ 1.40 por acción del año pasado? ¿Qué pasa si todavía podíamos comprar una acción de $ 12? ¿Cómo sería el rendimiento de los ingresos será entonces? Bueno. incluso si tuviéramos una opinión acerca de los ingresos futuros. vamos a repasar un par de las cosas que nosotros conocemos. $ 2. a un precio de $ 12 por acción. ¿cómo podemos tener alguna confianza de que nuestra predicción ciones podría llegar a ser verdad? [40] JOE LG RE ENB LATT Página 64 En pocas palabras. Si no podemos valorar un negocio. porque sólo hay dos principales señala en este capítulo y aquí viene la pregunta que determinará si usted entiende la primera. a un precio de $ 12 por acción.40 dividido por $ 12 iguales. el rendimiento de los ingresos sería del 20 por ciento. el rendimiento de los ingresos haría ser 30 por ciento! Sin embargo. o . Por lo tanto. Pero en lugar de centrarse en todas las cosas que no conocemos. por tanto. entonces es difícil colocar una valor de ese negocio.20 por compartir el año pasado. se prefiere que la producción de las ganancias calculado el uso de las ganancias del año pasado fue de 10 por ciento. no los reconocerá. $ 2. si usted podría comprar una participación de Jason de Tiendas de goma para $ 12. A un precio de $ 12 por acción. Como ya comentamos. Todas En igualdad de condiciones. Si no podemos predecir el las ganancias futuras de una empresa. o 10 por cientoSuficientemente fácil. Tiendas de goma de Jason ganó $ 1. 20 por ciento.Ings rendimiento podría reducirse significativamente por debajo de la que el 6 por ciento podría haber ganado libre de riesgos por parte del gobierno de Estados Unidos. si Jason de Tiendas de goma habían ganado $ 2. Si la goma Tiendas de Jason habían ganado cuota de $ 3.20. Mercado va a veces locas y nos ofrece precios de ganga increíble.40 por acción del año pasado. Por último.

la fidelidad de sus clientes. De hecho. el valor de su marcas. la eficiencia de sus operaciones. escaparates de las tiendas. o el largo perspectivas a largo plazo de su negocio. vamos a ver lo que hapPÉNED año pasado. estamos comprar un buen negocio o un mal negocio? Por supuesto. ¿qué pasaría si nos encontramos con que se Jason costar $ 400. Entre otros cosas. Como ya acordado. ninguno de estos criteria.000 $. es el precio de compra de un negocio o no? Pero más allá del precio. Esto funciona a un rendimiento anual del 50 por ciento ($ 200. En su lugar. que un típico tienda en cadena de tiendas de la goma del Jason gana $ 200. ya sea solo o en combinación. Si su respuesta es que el 30 por ciento es obviamente mejor que 20 por ciento y 10 perciento.30 por ciento? Redoble de tambores por favor.000 . ya sea bueno o malo. Obviamente. que sería perder el tiempo. al menos sobre la base de los resultados del año pasado. Todas estas evaluaciones también implicaría MAKing suposiciones. eso es una cosa muy difícil de hacer.) y que cada uno de esas tiendas le ganaron $ 200. estaría diciendo la lo mismo dos veces. también podríamos querer saber algo sobre la naturaleza de la propia empresa. no hagamos ninguna predicción en absoluto. que sería correcto! Y ese es el punto que prefieren tener un rendimiento de los ingresos más alto que un menor uno. pero aquí viene la segunda punto del capítulo. y / o predicciones. El primer punto relacionado con la cantidad de precios que recibimos de los ingresos con respecto a nuestro precio de compra. que podrían mirar la calidad de sus productos o servicios. prefiere el negocio de ganar más en relación con el precio que está pagando de menos! Cera en! Ahora que no era tan difícil. etc.000 cada año a partir de una inversión inicial de sólo 400.000 el año pasado. que es algo que nunca haría a menos que lo puse en paréntesis). sería útil en evaluar si nos compra de un bien o un mal negocio. el talento de sus [42] JOE LG RE ENB LATT Página 66 la gestión. estimaciones. hay un montón de maneras en que podríamos definir lo que hace que un negocio. Así que una vez que podría tener sentido para examinar primero algunas cosas que ya conocemos. que se centra en algo un poco diferente de la primera (de lo contrario. En resumen. Por ejemplo. En Es decir. Eso podría significa. la fuerza de sus competidores.000 para construir cada una de sus tiendas de goma (Incluyendo el inventario.

000 al año en una tienda que le cuesta $ 400. Usted es una acción maestro mercado. y esa es la segunda ¡punto! Usted prefiere tener un negocio que gana un alto el rendimiento del capital que uno que obtiene un rendimiento bajo en CAPital! Cera (o pintar la cerca o arena o algo lo que sea)!* Pero aquí viene la gran final. un negocio donde cada tienda se ganó $ 200.5 por ciento. un negocio que obtiene un rendimiento del 50 por ciento en el capitalismo Tal o uno que obtiene un rendimiento del 2.000 el año pasado? ganando $ 10. lo que suena mejor. Así que aquí está la dura pregunta: ¿Qué negocio suena mejor? La goma de Jason Tiendas. lo creas. sino también costará $ 400.000 última año y un costo de $ 400.000 a construir obras a un retorno de un año de sólo el 2.5 por ciento sobre el capital.000 para abrir una nueva tienda? Pero lo que si cada uno de esas tiendas ganan solamente $ 10. Jimbo.5 por ciento sobre el capital? De Por supuesto. Pero aquí viene la parte dura (no realmente). como se verá siguiente capítulo. ¿Qué pasa si Jason tenía un amigo.000 a construir sonidos como un negocio bastante bueno. ganando $ 200. o simplemente Brócoli.000 el año pasado. un negocio ness.000 para construir? En otras palabras. resulta que si sólo se adhieren a la compra de buenas empresas (las que tienen un alto rendimiento del capital) y para la compra de esas empresas sólo en .000 $) en el costo inicial de la apertura de una goma almacenar.000 cada año en una tienda que cuesta $ 400.000 para construir. echa un vistazo a la caja al final de la ¡capítulo! Página 68 ¿Cómo? Pues bien. o un retorno de 2. Sólo brócoli? ¿Y si también cuestan Jimbo $ 400. donde cada tienda se ganó $ 10. Sin saber mucho más. ¿Recuerdas que dije que este capítulo iba a ser difícil de creer? Que por usando sólo dos herramientas simples que en realidad podría convertirse en una "Maestro mercado de valores"? Bueno. [44] JOE LG RE ENB LATT * Para saber lo que debe hacer Jimbo. la respuesta es obvia.dividido por 400. quien también era dueño de una cadena de tiendas? ¿Y si tuviera la oportunidad de comprar una pieza EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [43] Página 67 de la cadena de tiendas de Jimbo. Este resultado se refiere a menudo como un 50 por ciento retornar en capital.

como siempre. puede más que duplicar la rentabilidad anual de los promedios de la bolsa! Pero hay más. usted puede terminar comprando sistemáticamente muchos de los buenos compaempre. Puede hacerlo por el resto de su vida. Tú puede hacerlo con bajo riesgo. Usted puede lograr rendimientos de las inversiones que superaron los pantalones incluso los mejores profesionales de la inversión (incluyendo la más inteligente profesional que conozco). Usted puede hacer todo por sí mismo. y se puede optar por hacerlo sólo si tiene la convicción de que realmente funciona. Puede hacerlo siguiendo una fórmula simple que utiliza sólo los dos conceptos básicos que se acaba de aprender en Este capítulo. 3. la compra de buenos negocios a precios de ganga es el secreto para hacer un montón de dinero. No dar dinero a los chicos llamado Jimbo. Puede hacerlo sin hacer ningún predicciones.los precios de negocio (a precios que le ofrecen un alto rendimiento de los ingresos). un rendimiento de los ingresos más altos es mejor que un menor uno. aquí viene el resumen: 1. La combinación de los puntos 1 y 2. Usted puede vencer a los rendimientos de profesores de alto nivel y superan a todos los académicos estudio hecho nunca. Una forma de hacerlo esto es comprar un negocio que puede invertir su propio dinero a altas tasas de rendimiento más que adquisitivo ing una empresa que sólo pueden invertir en las inferiores. [46] . La compra de una participación de un buen negocio es mejor que la compra de una participación de un mal negocio. Y lo más importante. las empresas que obtienen un alto rendimiento de de capital son mejores que las empresas que ganan la mínima retornar en capital.que loco Sr. Una forma de hacerlo es EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [45] Página 69 comprar un negocio que gana más con respecto a la precio que está pagando en lugar de menos. Tu trabajo es tomar el tiempo para leer y entender que la única reahijo este sencillo método realmente funciona es que hace persentido fect! Pero primero. 2. Mercado ha decidido dar literalmente distancia. En otra Es decir. De hecho. ¿Difícil de creer? Bueno. es mi trabajo para probarlo. El pago de un precio de negocio con la compra de una participación en un negocio es una buena cosa. En Es decir. 4.

Jimbo es en realidad tirar el dinero! (A pesar de que parece que se está ganando un 2. tendrían dificultades para hacer el tipo de predicciones y llevar a cabo el nivel de análisis necesario página 72 valor e invertir en negocios por su cuenta. parece bastante claro que negocio de Jimbo es tan malo que ni siquiera debería ser edificios Sólo las tiendas de ING brócoli. el hombre tenía un poco de dignidad). a menos que Jimbo espera que los que acaban de brócoli tiendas de ganar mucho más en los próximos años (un pre consumo que obviamente implicaría hacer predicciones sobre el futuro). Pero Graham sintió que la mayoría de los inversores individuales. Pero si te hace sentir mejor. escribieron acerca y se utilizan una magia fórmula de su propia.5 por ciento que podría ganar por simplemente comprar un bono del gobierno de Estados Unidos libre de riesgo!) página 71 capítulo Seis S O NOS ' LISTO PARA LA RE la fórmula mágica! Por supuesto. gura Graham . Marshall KET y margen de seguridad. Si él tiene una opción de construcción una nueva tienda por $ 400. usted es siendo probablemente pensando que no va a funcionar o será demasiado duro o hay algo mal con un libro que incluso afirma tener una fórmula mágica. el hombre que nos presentó a los conceptos de Mr.UU.000 que le ganará a sólo 2. e incluso muchos profesionales inversores. uno de los más pioneros respetados e influyentes en el campo de la inversión. así que en realidad no llamarlo de alguna manera (Al parecer.JOE LG RE ENB LATT página 70 EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [47] De hecho. en realidad él es tirar el añadido del 3. Muy bien.5 por ciento cada año en su inversión o compra de un EE.5 por ciento de su inversión en una nueva tienda. bonos del Estado que le hará ganar un 6 por ciento en su la inversión libre de riesgo-cuál es el punto de incluso edificio ing una tienda en el primer lugar? Sólo mediante la apertura de Broctiendas coli. incluso el gran Benjamin Graham.

o las poblaciones de vender por debajo de su valor neto de liquidación). en los mercados de hoy en día existen no baja de aliado pocos.rado que. Graham mostraron que un sistema simple para buscar acciones baratas. estaban dispuestos para colocar un alto valor de las existencias por temor a perder su dinero de nuevo. la inversión en acciones fue considera que es un negocio muy arriesgado. por lo tanto. Aunque la fórmula de Graham ha seguido trabajando sobre EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [49] página 73 los años. los resultados " debe ser bastante satisfactorio. "De hecho. Mediante el uso de su fórmula con éxito para tantos años. obviamente. en su mayor parte. los inversores individuales sería capaz de lograr excelentes resultados de inversión con un alto grado de seguridad. especialmente durante los períodos en los precios de las acciones están particularmente deprimido. de corriente-activo neto acciones. Los inversores. Claro. en promedio. al compartir una fórmula sencilla. Desafortunadamente. Si el señor Mercado era dispuestos ing que le vendan un grupo de acciones a precios tan bajos que cumplía con los requisitos estrictos de su fórmula. Graham Fi- . Graham utilizó esta forMula con mucho éxito durante más de 30 años. que terminaría siendo el dueño de una cesta de la negociación ganancias. podría dar lugar a salvo y conconsistentemente buenos rendimientos de las inversiones. Graham calculó que. que hizo sentido y había funcionado bien en el pasado. empresas la compra de fórmula involucrados de Graham cuyos precios de las acciones eran tan bajos que el precio de compra en realidad era más bajo que las ganancias que serían rerecibida desde simplemente cerrar el negocio y vender de los activos de la compañía en una venta de liquidación (que llamó éstos las existencias por varios nombres: cuestiones de ganga. Graham dijo que parece "ridículamente simple decir" que si uno pudiera comprar un grupo de 20 o 30 empresas que eran lo suficientemente barato para cumplir con los estrictos requisitos de su fórmula. en promedio. la fórmula se diseñó durante una período en que muchas poblaciones estaban a un precio barato. Por varios décadas después de la caída de la bolsa de 1929 y la Gran Depresión que siguió. Pero eso está bien. las acciones que cumplen con los estrictos requisitos de fórmula original de Graham. sin hacer ningún análisis adicional. los bajos precios de algunas de las poblaciones serían justificado. Sin embargo. Algunas compañías merecen precios bajos porque sus perspectivas de futuro son pobres. si alguno.

en igualdad de circunstancias. pero uno que es flexible suficiente para trabajar en el futuro. que como lo haría así elegir el que tenga el alto rendimiento del capital! Así que aquí se trata. ya sabe lo que es! capítulo pasada aprendimos que. independientemente de la [50] JOE LG RE ENB LATT página 74 nivel general del mercado? Bueno.rado que las compras realizadas mediante el uso de su fórmula se BARGanancias-gangas creadas por el Sr. ¿Podemos llegar a una nueva fórmula. que puede vencer a la promedios del mercado con bajo riesgo? Podemos encontrar uno que no sólo funciona en el mercado actual. De hecho. que como bien podría elegir el que tenga el alto rendimiento de los ingresos. pero Sólo cuando estaban disponibles a precios de oferta (precio para darnos un alto rendimiento de los ingresos)? ¿Qué pasaría? Bueno. Mercado prácticamente regalar empresas a precios injustificadamente bajos. como es posible que tenga adivinado. ¿Qué crees que pasaría si simplemente decidimos comprar acciones de empresas que tenían tanto un alto rendimiento de los ingresos y un alto rendimiento del capital? En Es decir. como Justo brócoli). si la elección está entre la compra de acciones en una empresa que gana un alto rendimiento del capital (una compañía cuyas tiendas o fábricas ganar mucho en relación con el costo de construir ellos) y de compra las acciones de una empresa que gana un bajo rendimiento sobre el capital (una tiendas de la compañía cuyas fábricas o ganan muy poco con respecto con el costo de construir ellos. También hemos aprendido que. si tenemos la opción de comprar una acción máxima de ganancias rendimiento (uno que gana mucho en relación con el precio que estamos pago ing) o comprar uno con un rendimiento de los ingresos bajos (uno que gana muy poco en relación con el precio que estamos pagando). "Los beneficios serían bastante satisfactorio ¡fábrica!") . ¿Qué pasaría si decidimos sólo para comprar participaciones de buena empresas (que tienen una alta rentabilidad sobre el capital). en igualdad de circunstancias. Por supuesto. se lo diré lo que ocurriría: Nos gustaría hacer un montón de dinero! (O Graham como podría decirlo. los inversores podrían generar con un alto rendimiento sin preocuparse por unos pocos malas compras y sin hacer un análisis complicado de las acciones individuales. eso nos deja con un desafío evidente. podemos hacerlo. Graham sugirió que mediante la compra de un grupo de estas poblaciones de gangas.

invertir en que la tasa de 17 años.000 se habría convertido en bien más de $ 1 millón.056 millones antes de impuestos y transacciones costes. $ 1 millón es mucho más! Y tu podría haber hecho que $ 1 millones.000 aún se habría convertido en un impresionante $ 79. * Por supuesto. el mercado global promedio envejecido un rendimiento de alrededor del 12. Pues resulta que. De esta manera. Más tarde. Por otra parte. Eso contiene la información exacta conocida por los clientes en el momento de Compustat de cada compra de acciones. para algunas personas. esas personas son básicamente las tuercas! Durante esos mismos 17 años. después de una inversión sencilla y de sentido común ción estrategia realmente hubiera funcionado bastante bien. A una tasa de 30.8 por ciento al año durante 17 años. Pero de eso hablaremos más por eso más tarde. mientras que tomar un riesgo mucho menor [52] JOE LG RE ENB LATT * La base de datos especial que se utiliza para nuestro estudio fórmula mágica (Compustat de "Punto en el tiempo" base de datos) contiene datos que se remontan a un total de 17 años. Si bien esto es ciertamente una gran cantidad.3 por ciento al año.EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [51] página 75 Pero ¿tiene sentido que algo tan simple y obvia sería en realidad el trabajo en el mundo real? Bien a responder a esta pregunta. de que el poder no parecer una gran vuelta tales. Por ahora.000. podemos empezar a entender por qué tales una simple fórmula funciona y por qué debería seguir trabajando lejos en el futuro. vamos a aprender. cómo aplicar la fórmula mágica para encontrar inversiones ganadoras . vamos a ver cómo se puso la fórmula mágica juntos. un primer paso lógico sería seguir hacia atrás y ver cómo una estrategia disciplinada de comprar buena empresas a precios de ganga habrían funcionado en el pasado. A ese ritmo.000 crecerían más de 96 × a $ 1. de una manera paso a paso. la posesión de una cartera de aproximación madamente 30 acciones que tenían la mejor combinación de un alto el rendimiento del capital y un alto rendimiento de los ingresos tendría devuelto aproximadamente 30.8 por ciento por año. Durante los últimos 17 años. $ 11. $ 11. Página 76 que la inversión en el mercado global. $ 11.

los compañía con el mayor rendimiento de las ganancias se le asigna un rango de 1. las bolsas de valores. una empresa que clasificado número 232 mejores de retorno sobre capital y 153º más alto en las ganancias de rendimiento recibiría una clasificación combinada de 385 (232 + 153). que será su creencia en la inmensa la lógica de la fórmula mágica que va a hacer el trabajo de fórmula para usted en el largo plazo.151 (1. Así que vamos a tratar de entender cómo el fórmula mágica elige buenas empresas a precios de ganga. Sólo tener en cuenta que las empresas que reciban la mejor clasificaciones combinadas son las que tienen la mejor combinación nación de ambos factores. en función de su rendimiento del capital.UU.500.500 comlas empresas se les asigna un rango de 153. En este sistema. la empresa con el 153º ganancias más altas producen fuera de nuestra lista de 3. La empresa cuyo negocio tuvo el mayor retorno de la capital se le asigna un rango de 1. Así. pero esta vez. la compañía que tenía el mejor retorno de 232º capital se le asigna un rango de 232. la fórmula simplemente combina la clasificación. la mecánica no es el importante parte. la clasificación se realiza utilizando las ganancias de rendimiento. asigna un rango a los compaempre-. los fórmula no está buscando la empresa que ocupa el mejor el rendimiento del capital o el que tiene los mayores ingresos rendimiento. Página 77 A continuación. Pero hay que tener en cuenta. La fórmula comienza con una lista de los más grandes de 3. de 1 a 3. Más bien.hoy. no se preocupe. EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [53] * Los detalles de este ensayo se proporcionan en la sección Apéndice (ciertos servicios financieros las acciones y los servicios públicos están excluidos de nuestro universo de valores). Del mismo modo.150 + 1). * Si usted no es una persona números. * A continuación. la empresa que .500. Como tu leer en el capítulo 1. Por último.500 empresas disponibles para el comercio en una de las principales de EE. la fórmula es para las empresas que tienen la mejor combinación de esos dos factores.500. y la empresa con el más bajo rendimiento de los ingresos recibe un rango de 3. Una empresa que ocupa el puesto 1 en el retorno de la CAPital pero sólo 1150a mejor rendimiento de los ingresos recibirían una clasificación combinada de 1. Del mismo modo. la fórmula sigue el mismo procedimiento. y la empresa con la vuelta más baja sobre el capital (probablemente una empresa en realidad la pérdida de dinero) recibiría un rango de 3. el equipo va a hacer la mayoría del trabajo.

había el 232º mejor rendimiento del capital podría superar al empresa que ocupa el puesto 1 en el rendimiento del capital. por lo tanto. Echar un vistazo a los rendimientos que se hubieran alcanzado en los últimos 17 años si simplemente hubiéramos seguido el recodaciones de la fórmula mágica (ver Tabla 6.1% 24. Obteniendo excelentes clasificaciones en ambas categorías (Aunque no es el mejor clasificado en cualquiera) sería mejor en virtud de este sistema de clasificación que ser el mejor clasificado en una categoría con sólo una muy buena clasificación en la otra.500) por un precio lo suficientemente bajo como para darnos una muy alta earnrendimiento Ings (153 ° más barata de 3. Ben Graham tenía una "fórmula mágica". podemos revisar el corto Resumen y pasar más tiempo disfrutando de los resultados el uso de la fórmula mágica.1). Sumario rápido 1. ¿verdad? Pero no puede ser tan fácil! ¿puede una cartera de 30 o menos. Higueras Graham rado que las compras que podrían satisfacer la estricta EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [55] Página 79 [56] JOE LG RE ENB LATT TABLA 6. algo debe estar mal aquí. Ups! Esto no puede ser.1 Resultados fórmula mágica Fórmula mágica Mercado medio * S & P 500 1988 27. Vamos a realmente tenemos para examinar estos resultados muy de cerca.500 basan en los ingresos rendimiento). ¿Por qué? Porque podíamos comprar la empresa que tenía la [54] JOE LG RE ENB LATT * La clasificación mejor combinado es. Bastante simple. de las poblaciones de más alto rango de verdad obtener tan buenos resultados de inversión? Bueno. Por ahora.a mejor rendimiento del capital (una excelente clasificación de 3. Página 78 232. Ellos parecen ser bastante sasatisfac-. Pero digamos que dejamos que para el próximo capítulo.8% . Los resultados son demasiado buenos! Sin duda. 385. considere esto.

4 16.4 1998 25.1) (3.1 37.3 1995 34.1 1994 22.1 21.5 (2.8 33.7 1990 1.6 1999 53.9 23.6 1993 17.0) 28.0 29.0 .2 15.4 7.5) 1.3 14.0 36.4 11.9 10.0 (4.6 18.6 30.7 (16.6% 1989 44.5 1992 32.6 1996 17.6 45.0 31.0 1997 40.16.1) 1991 70.

8% 12. gangas-gangas creadas por el Sr. MarKET está prácticamente regalando las empresas en unreablemente los precios bajos.3 17. en promedio.9) 2002 (4. poblaciones más grandes (los que tienen las más altas capitalizaciones de mercado) se cuentan en mayor medida que las poblaciones más pequeñas. Hoy en día. Hemos diseñado una nueva fórmula mágica una fórmula que busca encontrar buenas empresas a precios de ganga.9 30.4% * Nota: El regreso "promedio del mercado" es un índice ponderado por igual de nuestra 3. 3. Cada acción en el índice contribuye igualmente a la regreso.2000 7.500 stock universo.8 10.5 (11. De hecho. La nueva fórmula parece funcionar.1) 2003 79. 4.3% 12.7 2004 19. 2. APlas peras a trabajar muy bien.9 (16.8 28.1) 2001 69. pocas empresas cumplen con los requisitos estrictos esbozado por Graham. El índice S & P 500 es un índice ponderado por mercado de 500 grandes poblaciones.9 68. 5.2) (22.6 11. Antes de apilar cada centavo que tenemos en la magia .0) (24. página 80 exigencias de su fórmula era probable que.8) (9.

¿de dónde vienen todos esos números de? Hay a menudo un problema cuando se mira hacia atrás y haciendo suposiciones acerca de lo que podría haber logrado en el pasado. Quien no querría hacer un montón de dinero sin probar todo lo que ¿difícil? Pero. pero en el mundo real . se trata más bien aprendiendo a "luchar contra la última guerra "? Será la fórmula seguirá trabajando en el futuro? " página 82 Las buenas preguntas. los resultados son tan buenos difícilmente puede haber cualquier argumento. un periódico colaboración del siglo XIX umnist. Y. sin duda. " dijo Artemus Ward. Por ejemplo. La fórmula mágica parece que trabajos. Si ese es el caso. en una cáscara de nuez. por supuesto. e incluso una pequeña cantidad de la demanda de dichas acciones pueden empujar precios de las acciones más alta. la duplicación de los resultados en el mundo real puede ser bastante difícil. pero ¿sabemos de dónde vienen (O que han estado con. ¿la fórmula mágica realmente funciona? Claro. las pequeñas empresas tienen muy pocas acciones disponibles poder de compra. la fórmula mágica puede estar captando empresas que son tan pequeñas que pocas personas realmente pueden comprar ellos. probablemente deberíamos examinar los resultados más cerca. De hecho. todo el los números se ven bien. En primer lugar. A menudo. la fórmula puede parecer grande en el papel. Antes de lo que hemos aprendido de la última capítulo nos mete en muchos problemas. Mientras que una fórmula equipo de selección de acciones puede parecen haber generado espectaculares rendimientos teóricos. vamos a ver si podemos encontrar algunas buenas respuestas. queremos que funcione. "Son las cosas que sabemos que no es así." Y eso.fórmula. es lo que sabemos a dónde van? Incluso si la fórmula trabajado en el pasado. es nuestro problema. EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [57] página 81 capítulo Siete yo T AIN ' T las cosas que DON ' SABE que nos meten en problemas. para el caso)? más importancia tante.

los resultados fantásticos no se puede replicar. la fórmula mágica trabajó muy bien para este grupo empresas de mayor tamaño. los inversores individuales deben ser capaces para comprar un número razonable de las acciones sin empujar precios más altos.7 por ciento. Pero lo que si tomamos un paso más allá? Vamos a mirar hacia atrás y ver lo que sucedió cuando redujimos el grupo de sólo las 1.500 empresas. la fórmula mágica clasificó 3500 de la empresas más grandes disponibles para su negociación en el principal de EE. Bueno.1). también. eligió su favorito las existencias de ese grupo. [60] JOE LG RE ENB LATT página 84 . De esa manera podría ser más seguro que la cipio básico cipio de comprar buenas empresas a precios de ganga obras para las empresas de cualquier tamaño. Incluso grandes institucional inversores como fondos de inversión y grandes fondos de pensiones puede comprar estas acciones. Durante los últimos 17 años (que finaliza en diciembre de 2004). sería bueno si la fórmula mágica trabajado para las empresas ya fueran grandes o pequeños. * Con EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [59] * Véase la sección Apéndice para más detalles. Las empresas más pequeñas en este grupo tienen un valor de mercado de al menos $ 200 millones. El último capítulo. Así que en lugar de elegir entre la mayores 3. La fórmula a continuación. Incluso el más pequeño de los 3500 empresas todavía tenían un valor de mercado (el número de comparte veces el precio de las acciones) de más de $ 50 millones de dólares. bolsas de valores. eche un vistazo a esto! (Ver Tabla 7. vamos a ver sólo el más grande 2. Página 83 empresas de ese tamaño. la fórmula práctico magia camente se duplicó rentabilidad anual media del mercado. Ser propietario de una cartera de 30 acciones elegido por la fórmula mágica habría logrado una rentabilidad anual del 23. el retorno promedio del mercado para este grupo fue de 12. En otras palabras. Es por eso es importante que las empresas elegidas por la magia lucro Mula ser bastante grande.UU.4 perciento por año.mundo. Pero vamos a ver lo que sucede cuando elevamos el listón un tura tle bits. Sin duda.500 empresas.000 mayores existencias sólo para las empresas con los valores de mercado de más de $ 1 mil millones. Durante el mismo período.

3 7.1 1994 15.1) 1991 51.4 37.6 1993 0.2 23.4 10.6% 16.6 31.6 .6 1996 37.0 27.6% 1989 30.1) (3.4 30.7 1990 (6.9 31.5 1.0 19.0 1997 41.EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [61] TABLA 7.4 10.5 34.4% 19.3 0.1 Resultados de Fórmula mágica (con más de 1000 acciones) Fórmula mágica Mercado medio * S & P 500 1988 29.3 1995 55.0) (7.5 1992 16.4 16.5 14.

2 (9.0 2000 12.9 28.9% 11.6 9.9 22.5 41. parece que incluso los inversores más grandes prácticamente puede duplicar el mercado anual compuesto volver simplemente siguiendo la fórmula mágica! Pero esto No puede ser. El índice S & P 500 es un índice ponderado por mercado de 500 grandes poblaciones.7 2004 27.9) 2002 (25.7) (22.4 1998 32.8 (14.6 17.33.4 35.3) (22. Tiene que haber una trampa.6 1999 14.7% 12.4 28.1 21. Sólo se ve demasiado rematadamente .5) (9.4% * Nota: El regreso "promedio del mercado" es un promedio ponderado por igual de nuestra 1000 stock universo. página 85 [62] JOE LG RE ENB LATT Una vez más.1) 2001 38.3 10.2) (11.1) 2003 50.

500 empresas en 10 grupos iguales en base a su clasificación? En otras palabras.¡fácil! Y. 2. pero no en el mundo real no es uno de ellos. Así que vamos a probar un pequeño experimento. página 86 ¿Qué tal esto? Si bien es bastante agradable que la magia fórmula puede encontrar 30 buenas compañías que el señor mercado ha decidido "tirar" a precios de ganga. realmente estaríamos fuera de suerte.500 acciones y 1.500 empresas. Afortunadamente. Pero debe haber algún otro problema. por supuesto. Mercado simplemente wised un poco y nos dejó de ofrecer esos pocos incredigangas bles? Si eso ocurriera. Grupo 1 contendría las 250 empresas que la magia fórmula visto como buenas empresas a precios de ganga. confiando en los resultados anteriores podrían ser muy peligroso. ¿y si las clasificamos de 1 a 2. . más de 1. Cuando combinamos todas nuestras pruebas. lo que si nos clasifican de nuevo usando la fórmula mágica? En otra Es decir. se llevó a cabo la selección de cada uno por un período de un año. es muy poco probable que la suerte era un factor muy importante en absoluto. ¿verdad? * Véase el Apéndice la sección para más detalles. que son el resultado de más de 4. todavía puede haber algunos problemas.000 mayores existencias). llevamos a cabo una puertofolio de aproximadamente 30 acciones. Por lo tanto. Pero ¿qué tal esto? Tal vez la fórmula mágica acaba de conseguir suerte con unos buenos selecciones de valores y es por eso que toda la media se ve tan ¿bueno? Si la fórmula mágica no se queda suerte. ¿y si ¿hipocresía? ¿Qué pasa si esas pocas oportunidades de ganga debían desaparecer por alguna razón? ¿Qué pasa si el Sr. Es sólo que el problema de una fórmula mágica que funciona sólo en el papel.500 de stock diferente selecciones fueron hechas para cada una de las pruebas (3.que tiene la mejor combinación de un alto retorno de la capital y un alto rendimiento de los ingresos. mientras que el comempresas que pierden una gran cantidad de dinero que se ofrecían en el caro los precios se clasifican más cerca de 2. Por lo que las empresas que parecía estar en buenas empresas y disponible en ganga los precios se clasifican más cerca de número 1. A partir de los mayores 2. Ahora lo que si dividimos esas 2.500. las empresas elegidas por la fórmula mágica No son demasiado pequeños para que los inversores compran.500. de las mejores a peor? Recuerde.500 selecciones separadas fórmula mágica! Por lo que sería ser muy difícil argumentar que la suerte era un factor importante.500 grande poblaciones más grandes. Bueno. A lo largo de los 17 años de nuestro estudio. * En total. la fórmula está buscando compaempre.

y así sucesivamente. Eso es bastante increíble! [64] JOE LG RE ENB LATT TABLA 7. golpes Grupo 10. nuestro peor clasificado acciones.3 Grupo 8 10. por encima del 15 por ciento al año. La fórmula mágica hace no sólo workforonly30stocks. Los títulos más clasificados a prestar el mejor y como el Clasificación de las gotas. eche un vistazo (ver Tabla 7. Grupo 3 sería la tercera de más alto grupo clasificado. eso es interesante.Themagicformulaappearstowork en orden. Grupo 2 Grupo 3 latidos.1 Grupo 9 5.2 Grupo 5 14.8 Grupo 4 14.2). Vaya. hacia abajo de la línea del Grupo 1 al Grupo Grupo 10.2 Rentabilidad anualizada (1988-2004) Grupo 1 17. Grupo 10.2 Grupo 10 . 1. Grupo 3 latidos Grupo 4.1 Grupo 6 12.Grupo 2 sería el grupo de segundo más alto rango de 250 empresas. nuestras reservas mejor clasificados.6 Grupo 3 14.9% Grupo 2 15. sería EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [63] Página 87 un grupo de 250 poblaciones que la fórmula mágica clasificado como ser sociedades pobres a precios caros. por lo tanto. ¿qué pasaría si hacemos esto todos los meses durante ¿17 años? ¿Y si llevamos a cabo cada una de esas carteras de acciones (que contienen alrededor de 250 poblaciones de cada una) para un año y calculado los rendimientos? Bueno. y así sucesivamente. Entonces. también lo hacen las devoluciones! Grupo 1 Grupo 2 latidos.7 Grupo 7 11.

la todo el grupo de los stocks de alta clasificación parece hacerlo bien. en el mercado actual. Eso significa que la fórmula de Graham no es tan usoful como lo era antes. No sólo eso. que es bastante de miedo. Así que si el próximo 30! De hecho. comprar los 30 mejores acciones según la clasificación de la fórmula mágica. siempre debe haber un montón de poblaciones de alto rendimiento para ¡escoge de! Para aquellos de ustedes que llevan la cuenta en el banquillo. Eso también puede resolver uno de nuestros otros probabilidad potencial blemas. la evidencia es bastante conconvincente. Afortunadamente. ¿por qué no todo el mundo va a empezar usarlo? No será eso arruinaría todo? . No tan rapido.5 página 88 De hecho. Sin duda. Por definición. no siempre tienen que ser las existencias que se clasifican en la parte superior. parece como si la fórmula mágica puede ¡Predice el futuro! Si sabemos cómo un grupo de empresas está clasificado por la fórmula mágica. las empresas califican para compra bajo ginal de Graham fórmula inal. tenemos una muy buena idea de lo bien que el grupo llevará a cabo en promedio como una la inversión en el futuro. Eso también significa que si no podemos. Ya que todo el grupo de poblaciones de alta clasificación hace bien. pocos. que no es gran cosa.2. EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [sesenta y cinco] página 89 Que "la clasificación de las existencias con el fin" cosa-hombre. porque la fórmula parece trabajo con el fin. si ninguna. Por desgracia. Pero todo lo que significa es que la fórmula mágica tiene trabajado en el pasado. La compra de la próxima 30 debe funciona bastante bien también. Venga. Ha sido un placer discutir de ida y vuelta sobre si la fórmula mágica que realmente funciona. conmigo ser un charlatán. que es ve bastante bien para la fórmula mágica. que no está limitado a sólo los 30 mejores acciones. nuestra fórmula mágica no lo hace parecen tener ese problema. por alguna razón. ¿Cómo sabemos que la fórmula mágica seguirá trabajando en el futuro? Después de todo. pero el ganador de ese tería TLE es bastante obvio. Tal vez deberíamos detener la pelea en este momento antes de que alguien resulte herido? Ay. Es simplemente una fórmula de clasificación. Recuerda cómo Ben Graham tenía su propia magia " fórmula"? La compra de un grupo de poblaciones que podrían permitir alcanzar el estrictos requisitos de la fórmula de Graham fue una gran manera para hacer dinero.

* I Creo que debería haber escuchado mejor en clase. Por otro lado. contra la país más fuerte del mundo. tenías nuestros chicos. un desordenado. Inglaterra tuvo la mejor marina de guerra. El siguiente capítulo. no sé si mi teoría ha sido * Aunque mis conocimientos de viejas rutinas de comedia de Bob Newhart es bastante bueno. Aquí estábamos. La fórmula mágica clasifica las acciones en orden. llevando. Teniendo en cuenta mi limitado conocimiento. mientras que tira al unísono! Estoy seguro de que parecía bastante bonito. Pero hay una parte de nuestra historia que siempre me ha desconcertado. estas 13 colonias pequeñas. Pero la forma en que lo veo. 2. Página 91 ampliamente estudiado. había soldados británicos de pie en la llanura vista. y sin embargo nuestra rudimentario pequeño grupo de gentuza de soldados sacó una victoria! ¿Cómo ¿eso pasa? Bueno. Por un lado. la mayor cantidad de dinero.Pues bien. 1. . Mi conocimiento de la historia es un poco borrosa. yo nunca comprendiese bien como ganamos la guerra revolucionaria. Como un En consecuencia. La fórmula mágica fue probado extensivamente. . de todas las cosas. (¡Eso estaría bien!) [66] JOE LG RE ENB LATT Página 90 capítulo Ocho yo ADMITELO . después nos fijamos en el resumen. La fórmula mágica trabaja para empresas grandes y pequeña. trastorno . perfectamente alineados. vamos a ver. siempre debe haber un montón de muy existencias para elegir el puesto. los grandes ganancias no parecen ser una cuestión de suerte. La fórmula mágica ha sido un indicador muy preciso de cómo una grupo de poblaciones llevará a cabo en el futuro! 4. el ejército más poderoso. de color rojo brillante abrigos. 3. tendremos que discutir si la fórmula mágica puede continuar recibiendo tan grande resultados. tengo una teoría. la estrategia británica dejó mucho que desear. que ganó porque luchábamos un montón de idiotas! Después de todo.

Mi única pregunta -es ¿cómo? Por lo que sé. la manera británica de los combates debe estar efectivamente trabajado en el pasado. a pesar de lo que pienso. en cinco meses fuera de cada año. ahora imagina decidir que ya es suficiente. en primer lugar. No me puedo imaginar este era la primera vez que los británicos lucharon por el estilo. tras el mismo plan de juego que había funcionado tan bien en el pasado claramente no era una buena estrategia de cara al futuro. si tiene sentido a mí o no. Pero se olvidan meses. Como resulta a cabo. hay un montón de veces cuando la fórmula mágica no funciona en absoluto! ¿No es genial? De hecho. con una gran cantidad de éxito. Tenemos una magia fórmula que tenga sentido y se ha producido fenomenal resultados en el pasado. que habían estado haciendo así durante cientos de años y. como los británicos. ¿qué hay de nosotros? Estamos a punto de marchar. es mejor parar y pensar acerca obvia [68] JOE LG RE ENB LATT página 92 problema: ¿Cómo puede nuestra estrategia de seguir trabajando después en todas partes se sabe al respecto? Si no podemos encontrar una buena respuesta. la fórmula mágica no funciona para todo el año o aún más. Imagínese diligencia viendo cada una de estas poblaciones día como lo hacen peor que los promedios del mercado más de la curso de muchos meses o incluso años. El británico encontrado que la forma más dura. al parecer. Esperamos tener mucho éxito con en el futuro. Como vamos a averiguar más tarde. que puede terminar como otro objetivo fácil. aquí hay algunas realmente buenas noticias.nizado mezcolanza de soldados. armado con lo que parece ser un buen plan de juego. tirando hacia atrás en un montón de lo dispuesto convenientemente objetivos de color rojo brillante! No es de extrañar que ganamos! Pero aquí está la parte que no entiendo. escondiéndose detrás de rocas y árboles. Bueno. Eso es aún mejor! Imagine que compra un libro que le dice que invierte reales dinero en un grupo de poblaciones cuyos nombres se escupió a cabo por un ordenador. en promedio. Pero antes de que todos se alinean para recoger nuestro dinero. Vas a enrollar las mangas e investigar las empresas que ha adquirido y las perspectivas para las empresas que realmente poseen. la fórmula mágica portafolio hace peor que el mercado en general. En otra Es decir. Entonces. No más de confianza que estúpida libro o ese equipo sin sentido. A menudo. Sin embargo. imaginar el horror cuando te das cuenta .

febrero de 1988 a febrero de 1989. Por último. * Para uno de cada cada seis períodos de prueba. o" Yo sé que acabo de perder una gran cantidad de dinero ". incluso hubo algunos períodos cuando la fórmula hizo peor que el mercado global de tres años en una fila! Creo que es fácil de seguir con una fórmula que no tiene trabajado durante varios años? ¿Cree que la reacción típica ción es algo como "Yo sé que esto no ha funcionado para un largo tiempo ".que si sólo había investigado estas empresas para unos pocos minutos antes de la compra de sus acciones. Y a pesar de que suena bien. La cartera fórmula mágica tuvo un pobre desempeño en relación con los promedios del mercado en 5 de cada 12 meses analizados. página 94 Tomemos. Hemos demostrado que el último capítulo! Fueron va a hacer muy bien. a pesar horrible el rendimiento y las perspectivas desagradables de las poblaciones que es el propietario. hasta el final de 2004. la fórmula mágica tuvo un mal desempeño de más de dos años en una fila. no hay manera de que habría tocado muchos de ellos. el autor probados docenas de fórmulas de selección de acciones durante un período de muchas décadas para determinar cuál de esas estrategias tenía golpeado el mercado en el largo plazo. imaginar prometió continuar siguiendo el consejos de ese libro estúpido y sin sentido ese equipo! EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [69] Página 93 Pero ¿por qué siquiera preocuparse de todo esto? Después de todo. resulta en realidad hay mucho de qué preocuparse. el caso del autor con el libro más vendido inversión. En total. la fórmula mágica no pudo vencer a la promedios del mercado una vez cada cuatro años. El libro fue exce- . se aseguro no es. Se examinaron 193 períodos de un año separados. [70] JOE LG RE ENB LATT * Retornos anuales se calcularon entre enero de 1988 enero de 1989. Durante esos maravillosos 17 años para la fórmula mágica. así que no hay necesidad de preocuparse meses o años de malos resultados. por desgracia. por ejemplo. pero "Vamos a seguir haciendo lo que estamos haciendo!"? Os. Para periodos de todo el año. y así sucesivamente. la fórmula mágica funciona. mirando las estadísticas de Sólo nuestro exitoso periodo de prueba de 17 años. Para su libro.

no creo que la autor renunció a su fórmula. pero es evidente que veía mejor oportunidades en otro lugar! Si hubiera sabido que esa misma fondo.prestado y bien razonada. ya que la misma estrategia que habían sido tan éxito en el pasado un desempeño inferior drásticamente la revueltas de la competencia las empresas de manejo de dinero y la mapromedios del mercado jor. La imprevisibilidad del Sr. el "dinero inteligente Sé gerente "cree firmemente que su estrategia sigue hecho un enorme sentido en el largo plazo y que debía seguir . Sin embargo. Vamos a ver en la experiencia de un buen amigo mío que pasa a ser el "administrador de dinero más inteligente que conozco. El negocio no era demasiado bueno para la primera tres o cuatro años. que se sigue una estrategia disciplinada de la elección de las empresas a comprar únicamente a la lista de compaNies su fórmula ocupa el más alto. el chico que escribió el libro-decidido vender su gestión de fondos compañía a otra persona! Para ser justos. estados de ánimo del mercado y las presiones de la competencia con otros administradores de dinero pueden hacer que sea muy difícil cumplir EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [71] página 95 con una estrategia que no ha funcionado durante años. Luego. por uno de esos años. Él utilizó esta estrategia con mucho éxito durante 10 años en su anterior empresa de inversión. no importa qué tan sensible y sin tener en cuenta lo bueno que la trayectoria a largo plazo es. el fondo se mal desempeño en relación con los fondos de la competencia y la autor de best seller-el tipo que hizo las pruebas." A pesar de que no comprar de forma automática las poblaciones que basados en computadoras de su fórmula escupe. el fondo debajo del mercado promedio en un 25 por ciento! Después de tres años. Eso va para cualquier estrategia. el autor abrió una mutua Fondo basa en comprar sólo aquellas poblaciones elegidas por los más fórmula de éxito de las decenas que había probado. volvería durante los próximos tres años para ser una de el de mejor rendimiento los fondos de inversión desde el momento de su inicios (incluso incluyendo los difíciles primeros años). El fondo procedió a realizar peor que la principales índices del mercado de dos de sus tres primeros años. la que logró estrictamente de acuerdo con su fórmula. y hace nueve años que se propuso para formar su propia empresa de gestión de dinero a través de la misma principios básicos. perquizás habría pegado con él por más tiempo! Pero eso no es inusual.

continuar siguiendo el mismo curso como siempre.) página 97 No trabajar durante años. que probablemente tuvo que pegarse alrededor. sus clientes no estaban de acuerdo. Está parado hoy entre la parte superior de sólo un pequeño puñado de empresas con registros de inversión extraordinarios fuera de los miles de las empresas de inversión de Wall Street. Lamentadamente. incluidos los que dura primera unos años) ha derrotado a los retornos del mercado importante medios correspondientes al período de tiempo comparables.* Entonces. yo soy uno de ellos! (Aunque. "sabía lo que estaba haciendo. Si una estrategia ." Como has adivinado. Para demostrar que a veces cosas buenas vienen a aquellos que esperan. si todo el mundo utiliza la formula. Asi que muchas personas estarían comprando las acciones de la negociación acciones que valen seleccionados por la fórmula mágica que la precios de las acciones serían impulsados al alza casi inmediatamente. No funciona todo el tiempo. las gangas desaparecerían y la magia lucro Mula se arruinaría! Es por eso que estamos tan suerte la fórmula mágica no es que gran. tirando su dinero en gran mero fibras. todo el mundo sería probablemente utilizar eso. la firma de mi amigo ahora gestiona más de $ 10 mil millones para cientos de clientes. a pesar de varios años de bajo rendimiento. ¿cuál es el punto? El punto es que si la magia fórmula funcionó todo el tiempo. La gran mayoría de ellos corrió hacia las salidas. Sólo cuatro clientes originales permanecer. que deberían haber pegado alrededor. la mayoría decide no esperar. a diferencia de mi amigo. es probable que deje de funcionar. Su horizonte de inversión es demasiado corto. Si todo el mundo se utiliza. podría EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [73] * Por suerte. En otras palabras. muy probablemente para dársela a un gerente que. También mal que. De hecho. como su amigo. los últimos cinco o seis años han sido tan bueno para mi amigo y [72] JOE LG RE ENB LATT página 96 su estrategia que ahora el registro de la inversión de su empresa desde su inicio (una vez más. La mayoría de la gente simplemente no va a esperar tanto tiempo.

o incluso cinco años para mostrar sus cosas). lo más probable es dejar de fumar antes de que tenga la oportunidad de ¡trabajo! Al menos. Después de algunos años de malos resultados con respecto al mercado oa sus competidores.funciona en el largo plazo (lo que significa que a veces toma tres. si usted cree lo suficiente en la magia fórmula para aferrarse a él en el largo plazo. Una buena noticia. la mayoría de la gente No se quede con ella. es decir. que pueden funcionar o puede que no. cuatro. la mayoría no va a durar más allá de la primeros meses o años de malos resultados. se corre el riesgo de perder todos sus clientes y posiblemente su trabajo! Muchos gerentes sienten la única manera de evitar que el riesgo es invertir más o menos como todos los demás. si lo hace deficiente mientras que todos los demás están haciendo bien. Como un gerente profesional. Tal vez ahora que está empezando a ver por qué la mayoría todos los demás no va a utilizar la fórmula mágica. Aunque algunos pueden llevarlo a dar una vuelta. Pero para realmente seguir con una estrategia que no ha funcionado en años y años. Después de un año o dos de rendimiento peores que los promedios del mercado (o ganan rendimientos más bajos que sus amigos). Como nosotros [74] JOE LG RE ENB LATT página 98 discutido de nuevo en el capítulo 1. o en algunos casos casi el triple. . también está empezando a ver por qué todo lo relativo a creer cosas es tan importante. no en días o meses. los rendimientos de los promedios de sólo el mercado esos buenos rendimientos pueden ser bastante grumosa. eso es donde las estadísticas en la última 17 años parecen apuntar. Durante más corto períodos. A menudo esto significa ser dueño de las empresas más populares. por lo general aquellos cuyas perspectivas son más prometedores sobre el próximos trimestres o el próximo año o dos. De una manera extraña. La fórmula mágica obrasa largo plazo de los rendimientos anuales doble. eso es las buenas noticias. la gran mayoría de los clientes e inversores acaba de salir! Es por eso que es difícil quedarse con una estrategia que no lo sigue con todos los demás. pero lógico. los períodos "más cortos" puede significar a menudo años. Si usted no cree que la fórmula mágica va a trabajar para usted. la mayoría de la gente busca una nueva estrategianormalmente uno que ha hecho bien en los últimos años. Cuando se trata de la fórmula mágica. Incluso los administradores de dinero profesionales que creen que su estrategia funcionará en el largo plazo tener un tiempo duro mantiene con ella.

Para la fórmula mágica para trabajar para usted. A aprobar el curso. los estudiantes de intermedia mis compañeros y yo estábamos forzado a memorizar la localización de estas cartas. pero vamos a ver lo que sus huesos pensar en el siguiente capítulo. los razón principal por la que no se oye mucho es bastante straightforsala. en realidad sólo necesitaba para pasar mi curso de octavo grado en imprenta. algo que se llama un 3em-espacio. recordábamos " . La fórmula mágica parece funcionar muy bien durante el largo plazo. 5. [76] JOE LG RE ENB LATT página 100 capítulo Nueve V OMIT BAJO LA 3 EM ESPACIOS Y RUN !" Ahora hay un dicho que no se oye todos los días. 3. EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [75] página 99 2. seguido de la AR letras. Usted ve. En De hecho. Sumario rápido 1. La mayoría de los inversores no lo hará (o no puede) seguir con una estrategia que no ha trabajado durante varios años en una fila. La fórmula mágica menudo no funciona para varios años en una fila. la frase ha perdido todo su significado. las impresoras de antaño utilizados para establecer el tipo de la mano y. el capítulo siguiente lo haría ser el capítulo más importante en el libro. el lettros en la fila de abajo eran VUT. Por supuesto. Con el tiempo. 4. usted debe cree que va a trabajar y mantener a largo plazo horizonte de inversión. Si no fuera por este capítulo. de hecho recogido las cartas individualmente de una caja. a continuación. la espectacular trayectoria de la fórmula mágica le ayudará.vas a tener que creer realmente en ella en el fondo de tus huesos.

mi poca memoria tienda de dispositivo de impresión y. sin embargo. de hecho. De lo contrario. eso es lo que realmente estamos haciendo. Esto ciertamente suena lógico y sensato. nuestro nivel de confianza en la fórmula mágica va a determinar mina si se puede aferrarse a una estrategia que puede ser tanto impopular y fracasado a la aparentemente largo del peri SAO de tiempo. Si de hecho. y no importa lo inteligente que todas aquellas personas parecen ser. Eso es porque. Como los inversores. a fin de que la fórmula mágica para Nos ganar dinero en el largo plazo. los principios detrás de él debe aparecer no sólo sensato y lógico. Tan simple como que pueda parecer. la forMula está ayudando a encontrar sistemáticamente por encima del promedio compaempre. nos es poco probable que vacilar en nuestra convicción. Graciastotalmente. sigue siendo más o menos la misma. que es muy importante saber. No importa cuántas la gente nos dice de otra manera. sino que también suena como una estraEGY que realmente podemos creer.que podemos comprar a precios inferiores a la media. pero sin tiempo. ¿por qué las empresas que obtienen un alto rendimiento de . Clase de matemáticas.página 101 el orden de la frase pegadiza "Vómito bajo la 3emespacios y corre! " Con la llegada de las computadoras. no importa el tiempo que nos dicen. Por lo tanto. el mundo ha cambiado mucho desde que era a mediados de dle la escuela. En una forma similar. [78] JOE LG RE ENB LATT Página 102 La fórmula mágica elige las empresas a través de una sistema de clasificación. es ya inútil. por lo demás. por su parte. no hay manera de que seremos capaces de "colgar en" cuando nuestros resultados a corto plazo se vuelven contra nosotros. que no vamos a vacilar cuando las cosas se vuelven contra nosotros? Bueno. ¿qué es lo que tiene la fórmula mágica que hace -sentido tanto sentido. Entonces. algunos temas no han cambiado. sabiendo que dos más dos siempre son cuatro puede ser un concepto muy poderoso. Aquellas empresas que tienen tanto un alto el rendimiento del capital y un alto rendimiento de los ingresos son las que la fórmula está clasificado como el mejor. vamos a echar otro vistazo. En primer lugar. vamos a ir paso a paso y ver si eso es cierto. Por supuesto. En términos más sencillos. Nadie enseña imprenta más.

¿Así que qué significa eso? La mayoría de las personas y mayoría de las empresas no pueden encontrar una inversión que va a obtener un rendimiento anual del 50 por ciento. escaparates de las tiendas.000. pero Tiendas de goma de Jason tiene la posibilidad de invertir las ganancias de la primera tienda en una nueva tienda que también pueden acceder a un 50 por ciento al año! Esta oportunidad para invertir las ganancias a tasas altas de retorno es muy valioso. eso es realmente una buena noticia para Jason. Tener la oportunidad de invertir su dinero y ganar 50 por ciento al año es bastante raro. Si el año pasado es una buena guía y la compañía de Jason realmente puede ganar 50 por ciento al año de su dinero mediante la simple apertura de otra EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [79] Página 103 tienda. etc. En primer lugar. que hace que las encías Tiendas de Jason una muy especial negocio. que puede significa que las ganancias de los negocios de Jason no tienen que sentarse allí.el capital de manera especial? ¿Qué tipo de empresas es nuestra fórmula decirnos para comprar? ¿Qué los hace encima de la media? A entender las respuestas a estas preguntas. Si bien es cierto que no hay ninguna garantía de que nuevas tiendas de Jason (o sus tiendas de edad) continuarán ganando 50 por ciento cada año regresa a su costo original. vamos a volver y comprobar con nuestro viejo amigo Jason. Ya que sólo tuvo que invertir $ 400. como se recordará. Mientras que las tiendas de la goma de Jason podrían tomar esas ganancias e invertir en un bono del gobierno de pagar 6 por ciento al año. tienen una opción mucho mejor. Cada una de sus tiendas de goma de ganado $ 200. Piénsalo.000). que significaba que su retorno sobre el capital para la apertura de una tienda de goma fue una muy impresionante 50 por ciento ($ 200.). los empresa puede tener esos ingresos e invertirlos en una nueva tienda.000 para construir cada tienda (incluyendo el inventario. si la goma Tiendas de Jason ganaron .000 dividido por $ 400. Por ejemplo. fue un buen bastante año para el dueño de Jason. por último altos rendimientos del año pueden ser un buen indicador de la nidad tunidad de obtener altos rendimientos de la inversión en ese mismo negocio en el futuro. Así que no sólo la inversión original en el primera tienda siguen ganando un 50 por ciento por año. Si eso es cierto y tiendas de la goma de Jason pueden continuar para obtener altos rendimientos de sus inversiones en viejo y nuevo tiendas. El año pasado.

000 en ganancias y se puede invertir en un nuevo tienda que obtiene un rendimiento anual del 50 por ciento. Pero si.000 de la tienda y $ 7. Al pasar de $ 200. las ganancias * Tiendas de goma de Jason crecerán a $ 300.que puede ganar un alto retorno sobre el capital también pueden tener la oportunidad de invertir sus ganancias a tasas muy altas de regreso. Si el negocio no cambia mucho el próximo año.000 en el próximo año representaría un 50 por ciento de las ganancias tasa de crecimiento en un año! En otras palabras. Si Jason toma esos mismos $ 200. página 105 Así que ahora sabemos dos cosas importantes acerca de negocio empre. En segundo lugar.200 el próximo año ($ 200. esta oportunidad es algo especial. En primer lugar.000 de la tienda original y un Además cional $ 100.que puede ganar un alto rendimiento del capital.000 en el comING año ($ 200. Tiendas de goma de Jason ganarán $ 200. la tasa de crecimiento de los ingresos no sería muy alta.000 el año pasado. ser dueño de un negocio que tiene la oportunidad invertir parte o la totalidad de sus ganancias a una tasa muy alta de regreso se contribuir a una muy alta tasa de crecimiento de las ganancias! EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [81] * Supongamos para este ejemplo que podemos invertir en la mitad de una tienda (aunque un nuevo tienda cuesta $ 400.6percentaftertaxesata40percentrate). como acabamos de aprender. Él puede dishomenaje que el dinero a los accionistas de la empresa (el [80] JOE LG RE ENB LATT página 104 los accionistas pueden invertir ese dinero sin embargo.000 de nuevo. la capacidad para obtener un alto rendimiento del capital también puede contribuir a una . escoger). Pero aquí es donde las grandes cantidades de dinero en rollo. Jason negocio ganará $ 207. Aunque las ganancias serían mayores que en la última año.200 en beneficios después de impuestos de interés en el bono).000 de la inversión en la nueva tienda).000 de los beneficios y los invierte en bonos del gobierno que pagan 6 por ciento (3. negocio empre. Ese puede ser un buen resultado.000 en ganancias el año pasado a $ 300. Dado que la mayoría de la gente y las empresas puedan invertir su dinero a tasas medias de rentabilidad única. Tiendas de goma de Jason toma su $ 200.000).$ 200. Jason tiene algunas opciones. en cambio.

Más competencia podría significa que Jason tiene que rebajar sus precios para atraer clientes. Ciertamente. al menos temporalmente. De lo contrario. debido a la aumento de la competencia. Incluso si la competencia tiendas de goma se abren y el rendimiento del capital de apertura ing tienda de goma de un nuevo Jason cae a 40 por ciento. Todo esto el capitalismo podría resultar en beneficios contingencia uing espiral descendente hasta que las declaraciones anuales sobre capitalismo Tal desde la posesión de las tiendas de las encías no es tan grande ya. el amenaza a los beneficios futuros podría no terminar allí. Una mayor competencia podría significar que Jason va a vender menos de goma en cada uno de sus tiendas. ¿cómo la fórmula mágica que nos encontraremos empresas que son capaces de obtener un alto rendimiento del capital en el primer lugar? Para obtener un alto retorno de capital. De hecho. hay algo especial en los negocios de esa empresa. incluso durante un año. ¿por qué no a otras personas y ver que empezar a abrir sus propias tiendas de las encías? Eso significaría una mayor competencia por la goma de Jason Tiendas. que es probable que. la competencia ya habría bajado los rendimientos de capital para .alta tasa de crecimiento de las ganancias. Entonces. los rendimientos pueden caer hasta el final a 30 por ciento por año a partir de la construcción de una nueva tienda de las encías. más competencia podría seguir para reducir los futuros rendimientos del capital de nuevas tiendas y tiendas de edad que ya están construidas. ganando 40 [82] JOE LG RE ENB LATT página 106 por ciento de los rendimientos anuales de la apertura de una tienda de goma sigue siendo Bastante bien. Los buenos negocios atraen la competencia. Pero incluso allí podría no parar! La ganancia del 30 por ciento un año de una inversión también es bueno. Algunos ¡sistema! Pero aquí está la cosa. En resumen. Una mayor competencia podría significar que alguien construye una BET tienda de goma ter. Pero que todavía nos deja con una pregunta obvia. La gente puede ver los 40 por ciento anual regresa de la apertura de una tienda de goma como muy atractivo y decidir abrir sus propias tiendas de goma. Si el capitalismo es un ma tan dura tem. así es como funciona nuestro sistema de capitalismo. Si una negocio como Jason realmente puede hacer que el 50 por ciento al año la apertura de una tienda de goma. una mayor competencia podría significar disminución de los beneficios de cara al futuro para Tiendas Gum de Jason. esas son buenas noticias para las empresas seleccionadas por la fórmula mágica.

Pero la fórmula mágica no elige a las empresas con retornos promedio sobre el capital. Si una empresa está obteniendo un alto retorno de capital y es fácil competir. o un nuevo producto (como un juego de video caliente). Podría ser que la empresa tiene una relativamente nueva concepto de negocio (tal vez una tienda de dulces que vende solamente encías). o fuertes posiciones competitivas) tienen probabilidades de ganar sólo los rendimientos promedio o por debajo de la media sobre el capital. que espeventaja cial mantiene competidores de la destrucción de la capacidad de obtener beneficios superiores a la media. nuevos o mejores productos. Coca-Cola por lo que puede cobrar más que Joe y continuar para obtener un alto rendimiento del capital a pesar de tener competencia ción). tampoco. por lo que es difícil para los nuevos sitios de subastas para ofrecer los mismos beneficios a clientes). (Negocios Justo como el brócoli son poco probable que ganar un alto retorno de la el capital ni siquiera por un año!) Así que mediante la eliminación de las empresas que ganan ordinaria o pobre rendimientos del capital. las empresas que logran un alto rendimiento del capital es probable que tengan una ventaja especial de algún tipo. eventualmente alguien lo hará! ellos seguir compitiendo hasta que los rendimientos del capital son impulsados hacia abajo a niveles medios. la fórmula mágica comienza con un grupo de comempresas que tienen un alto rendimiento del capital. En pocas palabras. Si hay nada especial en los negocios de una empresa. Las empresas que no tienen nada especial a su favor ellos (por ejemplo. o una empresa podría tener una fuerte competencia posición (eBay fue uno de los primeros sitios web de subastas y tiene más compradores y vendedores que cualquier otra persona. . una marca muy conocida nombres. No elige a empresas [84] JOE LG RE ENB LATT página 108 con rendimientos inferiores a la media sobre el capital.niveles bajos. entonces es fácil para alguien que viene y empezar un negocio en competencia Ness. una buena marca (La gente estará feliz de pagar más por Coca-Cola que para Joe Cola. o una BET ter producto (como un iPod que es más pequeño y más fácil de EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [83] página 107 usar que los productos de la competencia).

en promedio. En otras palabras. . este tunidad nidad es muy valiosa. la compra de empresas por encima del promedio por debajo los precios medios. Además. Hmmm. Mediante la eliminación de las empresas que ganan ordinario o . Esa ventaja especial mantiene competidores de destruyendo la capacidad de obtener beneficios superiores a la media. La mayoría de la gente y las empresas no pueden encontrar las inversiones que permiten obtener muy altas tasas de rendimiento. que suena como tiene que trabajar! Pero. . las empresas con altos rendimientos del capital tienden a atraer a la competencia. ¿cómo los huesos se sienten al respecto? Sumario rápido 1. Pero. en promedio.pueden tener un buen año o dos y alcanzar temporalmente un alto rendimiento del capital. ? Se trata de comprarlos a precios de ganga! EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [85] página 109 La fórmula elige sólo las buenas compañías que también tener un alto rendimiento de los ingresos. las empresas de alto retorno sobre capital elegido por la fórmula mágica son más propensos a tener la posibilidad de reinvertir una parte de sus beneficios a gran las tasas de rendimiento. . Puede contribuir a una alta tasa de del crecimiento de las ganancias. incluso mediocre negocio empre. Un alto rendimiento de los ingresos medios que la fórmula va a comprar sólo aquellas empresas que ganan mucho en comparación con el precio que estamos pagando. por tanto. 4. Como hemos aprendido. Las empresas que obtienen un alto rendimiento del capital podrá también tienen la oportunidad de invertir algunos o todos sus ganancias en una alta tasa de retorno. .Por supuesto. 3. la fórmula mágica es hallazgo u so de las buenas compañías! ¿Y qué hace la fórmula mágica con este grupo de las buenas compañías. Las empresas que logran un alto rendimiento del capital son probabilidades de tener una ventaja especial de algún tipo. algunas de las empresas seleccionadas por la magia lucro mula no será capaz de mantener su alto rendimiento del capital. También son más propensos a tener alguna ventaja competitiva especial que lo hará que les permita continuar a obtener un rendimiento superior a la media en capital. 2. Ellos son más propensos a tener la capacidad de lograr altas tasas de crecimiento de las ganancias. muy especial. Una compañía que puede ganar un alto rendimiento del capital es.

Así que allí estaba yo. página 112 Por lo general. debe ser capaz de seguir con ella durante los buenos y malos. . pero a partir de experiencia dura cia. cuando una bocanada final del viento ayudó a navegar fuera de peligro. Se trata entonces de comprar estos por encima del promedio empresas a precios inferiores a la media. recuerdo esta bastante bien. que era de 20 pies de distancia de ser pirateado una barcaza al menos tres campos de fútbol de largo.la escasa rentabilidad sobre el capital. tirando repetidamente el cordón de arranque inútil al intentar para actuar como si tuviera todo bajo control (sólo para mi Las últimas palabras de la esposa no serían "No me gusta este barco estúpida!"). lo correcto de paso se cambió alrededor (bueno a tener en cuenta si alguna vez llega arriba). a través de un ligero error de cálculo del viento y la velocidad del agua. no formullegar a correr! EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [87] Página 111 capítulo Diez yo VELA AMOR . No soy muy bueno en la navegación. Una vez. los barcos de vela tienen el derecho de paso sobre motorbarcos. Sé que esto. Dado que la fórmula mágica hace abrumadora sentido. pero desde barcazas de 9 millones de libras no dirigir todo lo que rápidamente. no sólo por el hecho de que mi esposa y los niños tienen miedo de ir conmigo. la fórmula mágica comienza [86] JOE LG RE ENB LATT página 110 con un grupo de empresas que tienen una alta rentabilidad sobre el capital. 5. Y finalmente. Si tiene que vomitar bajo las 3em-espacios. porque tenía mi esposa como pasajero (Que odia a los barcos de todos modos) mientras yo estaba ocupada tirando de la cordón de arranque en mi pequeño motor fuera de borda de cinco caballos de fuerza del motor (maldita cosa nunca funciona cuando realmente lo necesite) como la barcaza gigante atacó su cuerno para mí salir de la manera. 6.

Un buen historial no es por qué debe querer seguir la fórmula mágica. la fórmula mágica se puso a prueba durante un período reciente de 17 años. Una cartera de aproximadamente 30 poblaciones seleccionadas por la fórmula mágica se llevó a cabo a lo largo ese momento. entiendo esta. todavía hay unas cuantas cosas que debe saber. Un buen historial no es por eso que se mantendrá después de la fórmula mágica aun cuando los resultados se vuelven contra ti. Como se recordará. * Las carteras de acciones [90] JOE LG RE ENB LATT . entonces el rendimiento se midió durante 193 períodos de un año separados. En primer lugar. todavía me encanta la vela.Estoy contando esta historia no porque me gusta la vela solo. En realidad me gusta tener compañía (preferiblemente valiente o compañía ciego). los la verdad es que un buen historial sólo ayuda una vez que se entender por qué el historial es tan bueno. Y eso está bien. también. Pero antes de pensar en si EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [89] página 113 para seguir adelante con o sin invertir la magia lucro Mula. ortheymay no saben si son buenos en eso. la fórmula mágica tiene sentido-I perfecta puede confiar en que no se deje llevar con un poco más buena Noticias. la fórmula mágica tiene una trayectoria mejor de lo que he estado dejando sucesivamente. Ahora que ya Hágalo en pocas palabras. También hay personas que son buenas o que sería bueno en la selección de acciones individuales-y sin el uso de una magia fórmula. El siguiente capítulo debe dar a ambos grupos una idea de lo que van a necesitar saber si quieren tener éxito en la selección de acciones por su cuenta. pero hay alguien cosa sobre el proceso o la experiencia que disfrutan. con cada selección individual de valores mantenidos para una período de un año. la inversión mediante el uso de una magia fórmula puede tomar un poco de esa diversión. No revelé estas buenas noticias anterior por una razón. Una buena pista registro no es por lo que tendrá buenos resultados en el futuro.Theymaynotbeparticularlygoodatit. Para algunas de estas personas. Te digo esto porque a pesar de que No estoy claramente un buen marinero. Y eso es de la misma manera que muchas personas se sienten acerca de la inversión en la bolsa market. También les debe mostrar cómo los principios detrás de la fórmula mágica todavía se puede utilizar para guiar la inversión individuo Ment decisiones.

Siguiendo el fórmula para un período de dos años en una fila (empezando con cualquier mes durante los 17 años). Está bien. Página 114 elegido por la fórmula mágica por lo general superó el promedio del mercado las edades. durante períodos de un año.* El rendimiento se mide entre enero de 1988 enero de 1989. y así sucesivamente. y así sucesivamente. la fórmula mágica un rendimiento inferior formado los promedios del mercado en uno de cada seis peri SAO ensayar. para luego marchar alrededor de 1988 hasta marzo de 1989. La medición de tres años de laminación períodos significaría medir el rendimiento entre enero de 1988 a enero 1991. febrero 1988 a febrero 1991. página 115 períodos de tres años). Recuerde. guiente Lowing la fórmula para cualquier período de tres años en una fila. dos y hasta tres años de duración los períodos en que este no era el caso. pero había uno. nunca se habría perdido dinero. Esto es comúnmente se hace referencia como 193 rodando períodos de un año. * De los 169 separada de tres años peri . lo haría han hecho dinero 100 por ciento del tiempo (169 de 169 EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [91] * Hay un menor número de períodos de tres años a prueba de períodos de un año. si guientes lowed la fórmula mágica. El último período de un año se inició en enero 2004. Esto crea el riesgo que los inversores podrían renunciar a la fórmula antes de que tuviera la oportunidad de trabajar su magia. Siguiendo con la fórmula mágica para cualquier período de tres años durante esos 17 años. mientras que no puede sonar todo eso mal. la fórmula mágica vencer a la media del mercado del 95 por ciento de la tiempo (160 de los 169 períodos de tres años analizados)! * ¡Pero eso no es todo! Durante períodos de tres años. porque el último período de tres años que podría ponerse a prueba comenzó en enero de 2002 y finalizado el 31 de diciembre de 2004. luego de febrero de 1988 a febrero de 1989. la magia carteras de valores fórmula debajo del mercado promedio las edades en uno de cada cuatro años analizados. Como ya comentamos. por debajo de dos años consecutivos es en realidad bastante difícil de tomar! Pero aquí viene la buena noticia. para 193 períodos de un año terminados el 31 de diciembre de 2004.

Para los promedios del mercado. y cada período de tres años superó los promedios del mercado (169 de 169). después de todo! † Pero. en este caso. Esa es una diferencia bastante grande! Pero eso no es todo. la fórmula mágica portafolios estaban siendo rentable incluso cuando no golpean el mercado. El peor rendimiento durante un período de tres años plazo de los promedios del mercado fue una pérdida de 46 por ciento. eran aún mejor. † Con este grupo de 3.000 mayores existencias (los que tienen un mercado valor de más de $ 1 mil millones).500 empresas. Todos esos números que acaba de leer sobre estaban basadas en los resultados obtenidos por la elección de únicamente de los 1. tal vez hay alguien Lo que esta fórmula mágica. no importa cómo elegimos para medir el riesgo. Los resultados de la elección de la 3. una grupo de poblaciones inversores individuales pueden generalmente comprar. la fórmula mágica se ve bastante bueno. en lugar de hacer las cosas innecesariamente complicadas. hay en realidad dos cosas principales que usted debe querer saber acerca de una . La fórmula mágica venció el mercado promedios en cada periodo sola! Hey. Al pensar en el riesgo. ¿podemos esperar realmente que tan buenos resultados sin tomar mucho riesgo? Bueno. durante nuestro período de prueba de 17 años.500 acciones más grandes (valores de mercado de más de $ 50 millones). la respuesta depende a menudo de cómo decide analizar el riesgo. el peor rendimiento de tres años era una pérdida de 45 por ciento! ‡ Sin embargo. página 116 profesores años en el campo financiero han llegado con interesantes maneras de medir o comparar los riesgos de direntes estrategias de inversión. Esto es especialmente cierto si usted decide invertir con una verdadera a largo plazo el horizonte temporal.SAO probados. Cada período de tres años a prueba (169 169) fue positivo para las fórmulas mágicas carteras. Está bien. ‡ Aunque en los últimos 50 [92] JOE LG RE ENB LATT * En otras palabras. el peor rendimiento de tres años para la carteras fórmula mágica fue una ganancia de 35 por ciento. el peor cambio de la fórmula mágica era una ganancia del 11 por ciento. la mayoría de éstos implican MEASURE suring riesgo de una manera que no debe tener ningún significado para usted.

la estrategia fórmula mágica EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [93] * Tal como una inversión en un fondo de índice o un fondo cotizado (ETF). hacer una comparación razonable de estos dos estrategias simples. esto puede no ser siempre el caso. ¿Cuál es el riesgo de que su estrategia elegida llevará a cabo peor que las estrategias alternativas a largo plazo? Entonces. Los rendimientos de la fórmula mágica estrategia eran muy superiores a los rendimientos del mercado promedios. horizontes de tiempo de 5. el estrategia fórmula mágica logra mejores resultados con menos riesgo que los promedios del mercado. en el Como mínimo. Ahora tenemos una mejor comprensión de cómo potencias erful y un riesgo bajo la fórmula mágica realmente es. En resumen. incluso el mantenimiento de un período de tres a horizonte de cinco años para sus inversiones en el mercado de valores debe le dará una gran ventaja sobre la mayoría de los inversores. pero todavía [94] JOE LG RE ENB LATT . ¿cómo apilar la fórmula mágica en relación con este definición de riesgo? Puesto que es bastante fácil de diseñar una inversión ción estrategia para igualar el retorno de los promedios del mercado * (y. Durante el período de prueba y el uso de incluso un relativamente corto período de tiempo de tres años. mejor será su posibilidades de éxito final. * La estrategia fórmula mágica vencer a los promedios del mercado durante casi a prueba cada periodo único de tres años. 10. la más largo es el horizonte de tiempo a mantener. A pesar de la pervivencia de la estrategia para la fórmula mágica incluso tres años dado sus frutos increíblemente bien durante nuestra prueba período. Tambien es el plazo mínimo para cualquier comparación significativa de los riesgos y los resultados de las estrategias de inversión alternativa. que puede. o incluso 20 años son ideales. la mayoría de los inversores profesionales hacer aún peor que los promedios del mercado). incluso superior estrategias de inversión pueden tardar mucho tiempo para mostrar su cosas.Estrategia de inversión: 1. página 117 lo hizo bastante maldito también. como veremos más adelante. Aunque no es fácil de hacer. La estrategia fórmula mágica nunca se pierde dinero. Así que vamos a ver. Si una estrategia de inversión realmente tiene sentido. sin embargo. ¿Cuál es el riesgo de perder dinero después de que la estrategia ¿en el largo plazo? 2.

el Sr. Mercado: • A corto plazo. Como se recordará desde el primer día de negocios la escuela en el capítulo 4. Mercado pagará un precio justo por nuestras acciones. el Sr. Yo les digo que. a pesar de la tasa de éxito del 100 por ciento de la fórmula mágica durante el período de prueba. • En el largo plazo. Mercado con el tiempo de acuerdo con ellos. me dar una garantía a mis estudiantes de MBA a principios de cada semestre. Por supuesto. pero finalmente EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [95] Página 119 Sr. es casi seguro que la estrategia se formula mágica tener períodos de rendimiento negativas en el futuro. una ganga podía siendo una ganga para siempre (o peor.* Los promedios del mercado perdieron dinero en el 12 por ciento de los períodos de tres años probado. Pero estas mismas emociones crean un problema. Mercado lo hace bien. Se puede tomar un par de semanas o unos pocos meses. aunque se puede tomar de vez en cuando más. ser aún más de una ganga!). página 118 tienen un problema pendiente de solución antes de que podamos pasar a el siguiente capítulo. Mercado es en realidad un tipo muy racional. también. Marcado. y no pocas veces unos pocos años. Tiene que ver con nuestro viejo amigo el Sr. de dos a tres años es . Si el Sr. y el mantenimiento de un horizonte temporal adecuado desempeña una clave papel. Mercado actúa como un loco chico emocional que pueden comprar o vender acciones en la depresión o inflado los precios. Sí. ¿cómo podemos estar seguros de que con el tiempo va a pagar un precio justo por nuestras compras de ocasión? Si no eventualmente obtener un precio justo por el Sr. Mercado. De hecho. si su análisis es correcto. es del señor Mercado constantemente cambiante ing estado emocional que crea las oportunidades de ganga que la fórmula mágica es capaz de poner a su favor. es una historia completamente diferente: Sr. Mercado es tan inestable. Yo les garantizo que si hacen un buen trabajo la valoración de una empresa. A largo plazo. Así que aquí está la otra cosa que hay que saber sobre el Sr. loco Sr.

A menudo. Si existe incertidumbre acerca de las ganancias de una compañía sobre la próximos dos o tres años. y empuje el precio más cercano a la feria valor. hay una gran cantidad de gente inteligente por ahí. ¿Cómo puede ser esto? No es el Sr. Mercado de recompensar a sus compras de ocasión con un precio justo. Podría ser un positivo resolución o una negativa.por lo general todo el tiempo que tendrá que esperar a que el Sr. incluso si estas personas llamadas "inteligentes" NO reconocer la oportunidad ganga y comprar acciones. algunos de estas personas inteligentes acabará dando cuenta de la ganga oportunidad. aunque es cierto que el señor mercado puede menudo ser gobernado por la emoción en el corto plazo. hay otras maneras de que los precios de las acciones puede avanzar hacia justa valor. En realidad no importa. Mercado es realmente una ganga. En segundo lugar. Así sus propias acciones es otra actividad que hace que los precios aumentando y puede ayudar a eliminar algunas oportunidades de negocio. Recuerde. con el tiempo hechos y la realidad se haga cargo. la gestión ción de la empresa puede decidir que es una buena inversión Ment para utilizar su propio dinero en efectivo y recompra de algunas de las de acciones * esta acción de las empresas de compra de la empresa. Con el tiempo. esperando el tiempo suficiente que eventualmente averiguar la respuesta (incluso si esto toma la completa dos o ¡tres años!). por ejemplo. Mercado un bas-emocional cado caso? Pues bien. el problema o la razón de [96] JOE LG RE ENB LATT Página 120 la reacción emocional se resuelve. Una vez que se conoce la realidad de la situación. las empresas compran sus propias acciones. Pero aquí está la cosa. cuando una empresa anuncia una mala noticia o se espera que recibir malas noticias en un futuro próximo). una . los inversores inteligentes van a comprar acciones si la oportunidad de negocio todavía existe. En primer lugar. un par de cosas puede tomar lugar. Algunosveces la influencia de las emociones puede durar años. Si eso no funciona. todavía hay otras maneras en que precios de las acciones tienden a moverse hacia el valor razonable. Si el precio de una acción ha sido golpeados injustamente en el corto plazo por un excesivamente emocional cional Sr. Si una compañía cree que sus acciones están infravaloradas. comprar acciones. A veces la incertidumbre sobre las perspectivas de una empresa en particular en el corto plazo se mantendrá compradores potenciales de distancia. Si el precio ofrecido por el Sr. Esto no tiene que suceder de inmediato. Mercado (esto podría ocurrir.

vamos a ver si podemos navegar a través del siguiente capítulo sin chocar con nada.ganga lazos. Mercado podrá establecer stock precios basados en la emoción. en el largo plazo. de dos a tres años es por lo general lo suficientemente tiempo para el señor mercado para conseguir las cosas bien. si una oportunidad de negocio persiste durante demasiado tiempo. A veces. En resumen. Si la propiedad de la empresa se distribuye entre un número de acciones. Funciona aún mejor que dejo que antes. En otra Es decir. La fórmula mágica funciona. serán recompensados las compras de ocasión. y alguien veces puede llevar varios años. Mercado. A veces.acción representa una participación en una empresa real. incluso la posibilidad de que un comprador para toda la compañía pueda surgir puede causar precios de las acciones a subir hacia el valor razonable. [98] JOE LG RE ENB LATT página 122 Sumario rápido 1. y el adquisición o la posibilidad de una toma de posesión de toda una com-empresa trabajan juntos para mover precios de las acciones hacia la feria valor. otro comPany o una firma de inversión de gran tamaño puede decidir hacer una oferta para todas las acciones en circulación y comprar la totalidad empresa. el Sr. A pesar de que en el corto plazo. Esto significa que si usted compra acciones en lo que creemos que es un precio de ganga y usted razón. este proceso funciona de forma rápida. sino que también reducir el número de acciones en circulación de la compañía. con el tiempo la interacción de todos estos cosas-inteligentes inversores en busca de oportuni. las compañías de la recompra de sus propias acciones. Así que ahora que tenemos todo lo buenas noticias fuera del camino. Cualquier persona que compra todas las acciones EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [97] * Esto reduciría la cantidad de efectivo que la empresa tenía. señor Mercado finalmente acordar y oferta de compra de dichas acciones a un precio justo. Aunque el proceso de No siempre funciona de forma rápida. es el valor de la compañía que se convierte en más importante para el Sr. página 121 sobresaliente sería entonces poseer toda la empresa. . A menudo. cada accionista restante poseería un mayor porcentaje de participación en la empresa.

para tomar prestado de algo que una vez escribió. bueno que lo preguntas. y eso está bien. Para producción de las ganancias. página 124 Entonces. . para la devolución sobre el capital. Lo entiendo. La fórmula mágica logró sus resultados muy superiores con mucho menos riesgo que el promedio del mercado. pero aún eres un idiota. Sin embargo. A pesar de que en el corto plazo el señor mercado puede las existencias de precios basada en la emoción. Eso es demasiado duro. themagicformulapicksstocksthat tener tanto un alto rendimiento de los ingresos y un alto rendimiento del capital. tratar navegando conmigo. la fórmula mágica no se fija en las ganancias futuras. precios de mercado las existencias en función de su valor. la lógica-estas cosas significan nada para ti. Estás ahí fuera en la cornisa.2. 4. Para el cálculo de estos coeficientes. el bajo riesgo. necesita a recoger las existencias ¡todo por ti mismo! Nadie. Los altos rendimientos. Aswealreadyknow. la sencillez. ¿cómo se puede todavía utilizarlo para evitar soplando a ti mismo? Bueno. la fórmula es para las empresas que ganar mucho en comparación con el precio que tenemos que pagar. recuerda esto: La elección de las acciones individuales sin ninguna idea de lo que está buscando es como correr a través de una fábrica de dinamita con una cerilla encendida. es va a interponerse en su camino. y especialmente ninguna fórmula tonto. 3. y no sirve de nada que hablar hacia abajo! No se preocupe. de hecho. la fórmula es para las empresas que ganan mucho en comparación con lo mucho que la empresa tiene que pagar para comprar el activos que crearon esas ganancias. Si no ha podido vomitar bajo las 3em-espacios. EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [99] página 123 capítulo Once S O LA FÓRMULA MÁGICA ISN ' T Los COSA . en el largo plazo El Sr. ¿Quieres. Veamos. ¿cómo se puede recoger las existencias de forma inteligente? Que debería usted buscar? Incluso si usted ha decidido no seguir la fórmula mágica. La fórmula mágica utiliza las ganancias del año pasado. Usted puede vivir.

en cambio. Alternativamente. incluso further a nuestras estimaciones de lo que las ganancias serán tres o cuatro años a partir de ahora en un ambiente normal o media. muchas de las empresas seleccionadas por la fórmula mágica podría no parecer gangas como en todo! Entonces. mejor que a ciegas enchufar ganancias del año pasado a la fórmula. el uso de las ganancias del año pasado para calcular las ganancias ceder y el rendimiento del capital va a ser muy engañoso. los fórmula mágica utiliza las ganancias del año pasado. [102] JOE LG RE ENB LATT * Un año normal es uno en el que nada extraordinario o inusual es hapPening dentro de la empresa. las perspectivas para el próximo año o dos es descendente derecho feo. Pero eso es precisamente lo que hace la fórmula mágica! De hecho. * De Por supuesto. a menudo las perspectivas a corto plazo para la compaempre. El año que viene no puede ser típico. Pero eso es una de las razones de la fórmula mágica puede EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [101] página 125 encontrar empresas cuyos precios parecer gangas. su industria o la economía en general. .seleccionados por la fórmula mágica no se ven tan bien. Cortocuestiones plazo que pueden haber afectado las ganancias del año pasado o que pueden afectar a los beneficios durante el próximo año o dos podría a continuación. pero se ganan sólo $ 1 por acción este año y aún menos en el futuro. ¿qué debería estar haciendo? Idealmente. La conexión de las estimaciones de las ganancias del año que viene a nuestra forMula puede sufrir el mismo problema. En muchos casos. El valor de una empresa proviene de la cantidad de dinero se hará acreedora para nosotros en el futuro. y las ganancias pueden haber sido menor que en un año normal. las ganancias del año pasado podría ser representativa de una norMal año. estimación Se utilizaron compañeros de las ganancias de este año que viene o el año de. Las ganancias podrían haber sido más alto que normal debido a condiciones extraordinariamente favorables que pueden no se repetirá en la mayoría de años. puede tener sido un problema temporal con las operaciones de la empresa. no de lo sucedido en el pasado. que debe ser enchufar estimaciones de ganancias en un año normal. en gran medida ser eliminado de nuestro pensamiento. pero el año pasado no pueden haber sido típico de un mero bre de razones. Si una compañía ganó $ 2 por acción del año pasado. Si. Así que una solución podría ser la de mirar hacia adelante.Lo curioso es que parece que lo peor que puede hacer.

* De este modo podríamos comparar el rendimiento de los ingresos basados en las ganancias normales a un gobierno de un 6 por ciento libre de riesgo bonos y de las otras oportunidades de inversión. y lo hace ni siquiera hacen ningún pensamiento. esto puede no ser el caso. Hay gente que puede hacer este tipo de análisis. queremos que la media (es decir. Por supuesto. página 127 cualquier estimación. la respuesta es que la fórmula mágica no lo hace recoger las existencias individuales. Por eso. también tendría que evaluar el grado de confianza que estábamos en nuestras estimaciones y hacer un juicio Ment de si esas ganancias eran propensos a crecer en el futuro. y que sólo utiliza las ganancias del año pasado. lo es. del año pasado a menudo proporcionan una muy buena estimación de los ingresos normales de cara al futuro. Pero si no se puede hacer este tipo de análisis (y aquí viene el punto principal de este capítulo): Tiene sentido invertir en el negocio las acciones individuales por su cuenta! Está bien. tampoco. Por supuesto. Cómo llegado la fórmula mágica llega a recoger las existencias y estoy diciendo a la mayoría de ustedes que simplemente se olvidan de recoger individuo las existencias por su cuenta? Bueno. para empresas en particular. ¿Que suena difícil de hacer? Bueno. La fórmula mágica hace bastante así. la media . podríamos buscar empresas que tenían tanto una de alto rendimiento de los ingresos y un alto rendimiento del capital sobre la base de ingresos normales. si realmente usamos la fórmula mágica. resulta que el uso de las ganancias del año pasado es a menudo un buen indicador de lo que las ganancias se verán como en el futuro. No tiene EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [103] * Al igual que si había un equipo de gestión honesta que Reinhold conferir esos beneficios sabiamente. En cuanto a toda una cartera de valores. Sin embargo. vamos a quiere ser dueño de 20 o 30 acciones de una sola vez. De hecho. no es imposible. esta es precisamente la forma en que mis socios y Yo uso los principios detrás de la fórmula mágica para hacer que nuestra propias decisiones de inversión. ¡Olvídalo! Pero espere un segundo.página 126 En este mundo ideal. pero en los ingresos promedio. Utilizando los principios de la magia fórmula. En el lucro magia El caso de Mula. tendríamos entonces ser capaz de tomar nuestra las estimaciones de ingresos normales y las ganancias calcular el rendimiento y el rendimiento del capital. Se recoge muchas poblaciones en uno hora.

Bueno esta bien. si usted está realmente haciendo una buena investigación y tener un buen conocimiento de las empresas que le propósito persecución. Por ahora. ser dueño muchas poblaciones diferentes elegidos por la fórmula mágica debe ayudar a asegurar que nos quedamos muy cerca de ese promedio. Así que aquí está mi sugerencia.* Pero lo que si usted no es un experto en la valoración de las empresas y hacer predicciones? No está todavía allí de alguna manera se puede jugar el juego de forma inteligente la selección de valores? Si bien puede No ser inteligente para pasar el rato en las fábricas de dinamita. Ahí es una estrategia de compromiso. de todos modos). la posesión de sólo cinco a ocho poblaciones diferentes en la industria tries con seguridad se puede representar como mínimo el 80 por ciento del total de su portafolio. Pero usted todavía va a necesitar la fórmula mágica no es sólo hay forma de evitar que (no en este libro.regresar para una cartera de acciones elegidas por la magia lucro Mula). Dado que los resultados promedio para la fórmula mágica voluntad. lo que hace predicciones exactas para 20 o 30 compañías en la misma el tiempo es aún más difícil. EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [105] * No estoy seguro de que eso tiene sentido? Véase el recuadro al final del capítulo! página 129 . No va a ser más fácil para usted. Si todavía quiere comprar indicación poblaciones indivi. la media de rendimiento de las inversiones extraordinarias. Como general La regla de oro. Pero para los pocos que todavía la esperanza de desarrollar una estrategia ganadora para recoger inpoblaciones indivi-. espero me he convencido de que el 99 por ciento de sólo se adhieren con la fórmula mágica. Para los pocos inversores que son capaces de la estimación de los ingresos normales de varios años en el futuro y la colocación de valores en los negocios. y es lógico. Limitar sus inversiones en acciones de un pequeño número de "buenas" las empresas que están disponibles en los niveles de ganga. Incluso los analistas de investigación profesionales y administradores de dinero tener un tiempo difícil hacer predicciones precisas de ganancias [104] JOE LG RE ENB LATT página 128 para las empresas individuales. ni siquiera lo intente hacer un montón de predicciones.pesar de todas las advertencias. ser dueño de un puñado de existencias a precio de ganga es el mejor camino a seguir. también. hay algo que usted debe considerar. Para estos profesionales. es de esperar. ¿y qué? Algunas personas prefieren tener una explosión.

Debe. ¿qué hay de la combinación de ambas estrategias? Comience con la fórmula mágica y armar una lista de stocks mejor clasificado. * El uso de este método. el uso estas estimaciones para averiguar las ganancias de rendimiento y retornar en capital. Usted tiene la oportunidad de volver a invertir el pro- . . Si realmente entiende el negocio de su propiedad y tienen un alto grado de confianza en su norlos estimados de ganancias malized. 5.empresario local que acaba de vender fuera de su de negocios por $ 1 millón. La mayoría de la gente no tiene la inversión empresarial en persona poblaciones en su propio! (¿He mencionado que ya?) EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [107] ¿Cómo puede ser dueño de sólo cinco a ocho acciones posiblemente sea una estrategia segura? Piénsalo de esta manera. sin embargo. A continuación. Ahora para el resumen: 1. elegir únicamente a partir de los 50 o 100 principales acciones según la clasificación de la fórmula mágica. poseyendo siete y cincuenta y cinco existencias a precio de ganga en diferentes industrias pueden ser una estrategia de inversión segura y eficaz. [106] JOE LG RE ENB LATT * No se preocupe. utilice los principios de la fórmula mágica para buscar buenas compañías en ganga precios basados en sus estimaciones de ingresos normales. * Eres un éxito exi. página 130 4. vamos a aprender cómo compilar fácilmente una lista de acciones de alta clasificación luego. La mayoría de la gente no tiene la inversión empresarial en persona poblaciones en su propio! 2. si es necesario. Sin embargo. seleccione algunos de sus favoritos por cualquier método que usted desee. 3. Quiere invertir ese dinero sabiamente para que pueda generar con un buen retorno hora.Aquí está. A continuación. En lugar de simplemente elegir ciegamente las existencias que capturan su fantasía o aceptar ciegamente la salida de la fórmula mágica. Resumen Volver a leer el punto número 1. . aún debe colocar al menos 10 a 30 acciones en su cartera (el extremo inferior de este rango si realmente sabe algo acerca de evaing empresas y el extremo más alto si usted está eligiendo títulos en función de las señales de nacimiento). Y eso debería hacerlo. y en realidad se puede predecir norlas ganancias malized varios años en el futuro.

Al menos. A continuación. También buscan empresas que creemos que será capaz de continuar en el negocio para muchos años y para las empresas que deben tener la capacidad para hacer crecer sus ganancias a través del tiempo. Pero si usted tiene que capacidad. y que están disponibles a un precio razonable. selecciona tus cinco favoritos e invertir $ 200.suficiente? ¿Quieres ser dueño de una participación en su ocho favoritos a estar mejor? Creo que la mayoría de la gente.000 en cada.que usted entiende bien. Por supuesto. se proyecto lo que las ganancias normales deberían ser de varios años * Para tomar prestada una analogía de uno de los mayores inversores del mundo. La mayoría de los inversores ven . que tiene un buen futuro. y su plan es invertir en compaempre.Ceeds de la venta de su negocio mediante la compra de una participación en la propiedad de alguna de las otras empresas de pueblo. las empresas que necesitan un menor número de opción a compra en Página 132 EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [109] mi cartera para sentirse cómodo. Para aquellas empresas sobre los que la mayoría se siente confianza en su capacidad para hacer predicciones. Cuanto más confianza que tengo en cada uno de mis selecciones de valores. Sobre la base de su análisis. podría pensar que la difusión que $ 1 millones de participaciones de inversión en los siete y cincuenta y cinco las empresas de negociación de precio en las industrias que varían haría calificar la conducta como prudente. es la compra de una participación en el negocio de cinco favorita empre. su objetivo es encontrar buenos negocios que pueden ser propósito perseguido a precios de ganga. esa es la vista tomo con mi inversión portafolio. se calcula producción de las ganancias y el rendimiento del capital sobre la base de su las estimaciones para cada una de esas empresas. ¿Suena como un comportamiento de riesgo? Podría ser si no tenía idea de cómo leer estados financieros o evaluar las empresas individuales. página 131 [108] JOE LG RE ENB LATT por el camino. especialmente aquellos que ven como las poblaciones de posibilidades de propiedad a largo plazo en negocios reales. Usted tiene una cierta comprensión de unos 30 de esas empresas.

para los pocos que tienen la capacidad. sin absolutamente ninguna consideración por todos los años de evasivas. mi miniatura Sherlock Holmes declaró: "Yo sé que el hada de los dientes es! "Mi mente corrió por alguna forma de salir mientras continuaba. que poseen muchas empresas que conoce muy poco acerca comienza a sonar más seguro que la posesión de participaciones en cinco a ocho empresas que tienen buenos negocios. En resumen. cuando corto de pensamiento y de expresión excesivamente complicadas estadísticas consiguen involucrados. he estado bajo una roca mientras el más intenso de interrogatorios con respecto a mi whereparadero tras el dinero ha aparecido misteriosamente bajo la varias almohadas en cuestión.las acciones y la construcción de carteras de valores diferentes temente. Eso página 134 Parece un amigo. particulares y profesionales comienzan a pensar y sobre medida de riesgo de manera extraña. y más divertido! página 133 capítulo Doce T AQUÍ ' S ALGO SOBRE LA HADA DE DIENTES . nunca he sido capaz de confesar plenamente con mis hijos sobre Lo que realmente está pasando allí. más seguridad. De alguna manera. Como yo estaba haciendo todo Lo que pude para ahogar mi decepción. Pero sea lo que sea. He tenido un par de sustos. conocimiento y tiempo para predecir y evaluar las ganancias normales individuo las existencias. "Es la madre de Billy Gordon!" . Para algunos reahijo. Me pareció que la plantilla era un día cuando uno de mis hijos marcharon a casa de primer grado con alguna nueva información (que es el tipo de miedo de las cosas que recogen el rato en el patio de la escuela). la posesión de menos de hecho pueden ser más-más tabilidad su. cuando los intereses de propiedad se dividen en acciones que rebotan alrededor con el Sr. o tal vez sólo quiero acariciar la inocencia de esa etapa de sus vidas. sin embargo. . se había derramado los frijoles. y los precios de negocio. Tal vez sólo les quiero aferrarse a su infancia durante tanto tiempo como sea posible. Mercado de estados de ánimo. sin embargo. Los futuros predecibles. .

Por último. sólo hay una versión de la historia que quiere que se sepa. con suerte. En Wall Street. Sin embargo. usted tiene alguna dinero que desea invertir a largo plazo. vamos a tomar nuestro propio caminar por Wall Street. en este caso. usted ha oído (y esto es cierto en general) que el mercado de valores ofrece la mejor posibilidad para alta inversión ción vuelve con el tiempo. eso es lo más cerca que entender miembro de la edad de mi casa ha llegado a descifrar el caso. Y por suerte. usted está en su propia. vamos a hacer algunas suposiciones.) * En segundo lugar. le gustaría ganar tanto como sea posible de su inversión tos. sin nadie que cuide de ti. muy bien. y aquí es donde le gustaría poner la mayor parte de su dinero. Y es hora de que se dé cuenta. el dinero no lo hará mágicamente aparecerá debajo de la almohada. Pero antes de que nos propusimos a cabo. ya que técnicamente eso es una doble negación. En primer lugar. que era capaz de sofocar esa pieza en particular de información errónea. No hay hada de los dientes! * EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [111] * Por supuesto. Una vez que usted ha dejado la calidez y el confort de su propia casa. todavía no tengo admiTed nada! página 135 Está bien. (A largo plazo. Cuando se trata de a Wall Street. ya sea debido a la falta de instintos de investigación o simplemente porque han aprendido me humor largo de los años. más largos. significa que no necesitará esta dinero para cubrir sus gastos normales durante al menos la próxima de tres a cinco años y. Así.Después de explicar lo que es una ridícula logístico y financiero cial pesadilla que sería la madre de Billy Gordon vagar por el mundo entero cada noche recogiendo los dientes y sacar mucha plata. y nadie se puede recurrir en busca de buen consejo. pero todos tenemos que crecer en algún momento. En mi casa. ¿por dónde empezamos? Pues bien. Así que aquí está. Es áspero y Es injusto. el hecho es. también. Para ver por qué esto es necesariamente así. Se trata de un profesional de inversiones cuyo trabajo es para sostener su mano y ayudarle a invertir su dinero. Pero aquí es un secreto que no tengo problema divulgación. a una parada típica es nuestro vecindario amigable corredor de valores. Tu . No hay nadie para meter en el que. pero que están dispuestos a asumir riesgos excesivos. en el mercado de valores. cualquier historia que mis hijos escogen creer es sólo bien por mi.

de Por supuesto. él o ella no tiene idea de cómo ayudarle! Más se les paga una cuota de vender una acción o un bono o algún otro producto de inversión. Pero aquí. él o ella será incluso hablar con usted por teléfono. cuando se necesita dinero para cubrir los gastos y una deprimida Sr. fondos de inversión. ¡olvídalo! Es lo mismo que acaba de poner su dinero en un fondo mutuo. Pero aquí está la cosa. no es el pequeño detalle de los honorarios. Esta es una particular manera eficiente para un pequeño inversor para difundir su inversión Ment de capital dentro de un amplio grupo de diferentes inversiones. es difícil tener una visión especial en muchos EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [113] página 137 las empresas y las inversiones en valores diferentes. mientras que es en su interés para que usted sea éxito y muchos pueden estar bien. y varias otras inversiones alternativas ambiente. la posesión de docenas o incluso cientos de posiciones No menudo no dar lugar a rendimientos superiores a la media. Mercado justo en el momento equivocado (por ejemplo. bonos. Otrosabia. Fondo de inversión . tratar de entender sus necesidades. hay algunos problemas. El gerente generalmente selecciona una diverso grupo de acciones o bonos. En cuanto a cómo hacer dinero en la bolsa mercado o en cualquier otro lugar. Ahora aquí está la solución perfecta para un pequeño inversor. cuencia consiguiente.[112] JOE LG RE ENB LATT * Dado que el Sr. por lo general de 30 a 200 diferentes valores en el mismo fondo. Como hemos disterco antes. MarKET está ofreciendo precios bajos para sus acciones). Si su agente de bolsa es como el gran mayoría. Mercado puede hacer cualquier cosa en el corto plazo. también. profesión bien intencionado nales. Ellos están capacitados para seguir las reglas. principal incentivo de un corredor de bolsa sigue siendo de vender alguna cosa. y le dan sugerencias y consejos. Por supuesto. y explicar las diversas inversiones productos. página 136 corredor de bolsa le ayudará a elegir entre individuo acciones. entienden ciertos términos financieros. UN fondo de inversión es un fondo de inversión que es administrado por un proadministrador de dinero profesional. Ellos no se les paga para que se dinero. Si usted tiene suficiente dinero. se verá forzado a vender al Sr. Entonces. el dinero que usted requerirá en los próximos años para las necesidades es mejor dejar en el banco.

Podría seguir. Si la inversión en las empresas más pequeñas es parcialmente responsable de algunos de los éxitos. A la inversa. Estos son exclusivos fondos de inversión privados no baja de aliado reservada a los inversores muy ricos. si usted podría escoger poblaciones atractivas. El único problema con esta estrategia es que. Por otra parte. y pick ing un buen gerente es probablemente más fácil que recoger atracTIVE acciones individuales. Además. los malos gestores puede tener buenos estiramientos. Pero eso está bien. pero los hechos son los hechos. la gran mayoría de los fondos de inversión no laten los promedios del mercado con el tiempo. a menos que ya tenga al menos $ 500. incluso a través de períodos de varios años. Desafortunadamente. todos ellos son difícil de resolver. después de subhonorarios Contratantes y otros gastos. Una vez que un fondo de crece más grande. Sólo podemos buscar los fondos de inversión que tienen los gerentes superiores a la media. no existe una relación entre buen historial de inversión más allá de un fondo y de su los rendimientos futuros. en lugar. en promedio. usted podría considerar invertir en una cobertura fondo. en la mayoría de los casos. Decir que es el que. incluso con talento los gerentes tienen malas tramos de rendimiento de las inversiones (Al igual que la fórmula mágica). esto puede NO ya ser posible en un fondo mayor. Un fondo con una trayectoria de éxito por lo general atraer más dinero en el tiempo. puede ser difícil para el gerente para continuar con la misma estrategia que llevó a los retornos exitosos.000 o . Las matemáticas básicas dice que menos devoluciones tasas medias es igual a rendimientos inferiores a la media.las sociedades de gestión tienen que cobrar una cuota por su servicios. [114] JOE LG RE ENB LATT página 138 Algunas buenas ideas pueden ahora extenderse aún más delgado a través de una mayor pila de dinero. No es de extrañar. es probable que no necesitarían la buena ¡gerente! Así. Debería ser relativamente fácil decir si un administrador está por encima de la media con sólo mirar el historial del fondo. Si bien hay muchas razones para esto. empresas de gestión de fondos de inversión Se les paga en base a la cantidad de dinero que se invierte en cada fondo. Un buen historial de inversión pasada no es de mucha ayuda cuando la predicción de rendimientos futuros. Incluso las empresas cuya actividad consista en evaluar los fondos mutuos tienen un pobre historial de determinar qué los fondos se realizarán bien en el futuro. Por lo general se encuentra en el fondo de interés económico para aceptar este dinero. es bastante difícil.

Los fondos de cobertura son fondos de inversión que tienen más flexibilidad que la mayoría de los fondos de inversión. Por la ley. otros valores. Pero incluso si calificar para este dudoso honor. Los administradores pueden utilizar el capital de fondos y dinero prestado para comprar una gran variedad EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [115] página 139 de valores. es probable que ni siquiera tienen esta opción. Pero la mayoría de los fondos de cobertura cobran enormes honorarios-por lo menos 1 por ciento de los activos bajo gestión además de una participación del 20 por ciento de las ganancias. La mayoría de los fondos de inversión son restringidas a ganar dinero solamente cuando los valores estén disponibles propia suben. y sus posibilidades de encontrar uno son bastante escasas.por lo que invertir. menos una cuota muy pequeña. * Un fondo de índice es un fondo de inversión que sólo trata de para igualar la rentabilidad del mercado en general. un fondo de índice que comercia similar a la forma en que un comercio de acciones. o la totalidad promedio de mercado edades se moverán hacia arriba o hacia abajo. se ve como una gran ventaja sobre estándar de la mayoría los fondos de inversión. a menudo con la ayuda de prestado dinero. una índice que consiste en 2. A pesar de que [116] JOE LG RE ENB LATT * O un fondo cotizado (ETF). página 140 . La mayoría tendrá ningún la oportunidad de justificar sus honorarios. miles de nuevos fondos de cobertura tienen sido creado en los últimos años. son capaces de realizar apuestas en si las acciones. La capacidad de un fondo de cobertura de apostar hacia arriba o hacia abajo sobre muchos valores diferentes. la mayoría de los fondos de cobertura sólo puede aceptar los inversores que puedan permitirse el lujo de perder grandes cantidades de dinero.000 poblaciones de algo más pequeños) y comprar la totalidad de las existencias en ese índice en particular. no es claro que se trata de una forma inteligente de ir. En general. Por eso es que muchas personas simplemente eligen invertir en una fondo de índice. Sin duda atrajo por los honorarios grandes. No sólo que no son muchos grandes directores. Puede ser. Estos fondos recoger un índice de mercado (tal vez el S & P 500 Índice de 500 grandes poblaciones o el índice Russell 2000.

la mayoría de las otras opciones de inversión que salen con mucha rendimientos menores que los fondos de índice. Por supuesto. de vez en cuando una punta de stock de mí no es una inversión muy fiable o universalmente disponible a largo plazo . la los fondos en cuestión han crecido posteriormente a muchas veces su tamaño original y la oportunidad de inversión tiene en gran parte desaparecido en un período relativamente corto de tiempo. cuando se despierta. que le ayudará a alcanzar rendimientos que son al menos cerca del mercado promedios. Una vez que salga de su casa. si usted no está invirtiendo utilizando una cuenta de impuestos y jubilación libre de impuestos son una preocupación para usted. después de tener en cuenta las comisiones y otros los costos. De vez en cuando. página 141 Bueno. usted puede poner su dinero bajo una almohada de profesionales. En todos los casos. todo lo que le dejó con el rendimiento es pésimo. Esto se debe a que es muy parecido Te lo dije antes: En Wall Street. * Dado que. durante los últimos 80 años. sé lo que vas a pedir. no debería ser una sorpresa que después de 25 años en el negocio de la inversión. pero es probable que. No esta mal del todo. En De hecho. yo tengo También trató de ayudar a la gente dando hacia fuera una acción ocasional propina. no hay hada de los dientes. esta estrategia reducirá al mínimo la cantidad de impuestos que debe pagar porque los fondos de índice normalmente no venden sus tenencias de valores a no ser que un determinado valor se deja caer desde el índice. muchas personas que tienen estudiado cuidadosamente el tema han concluido que conformarse con retornos promedio es en realidad una muy buena alternativa. Sin embargo. no es Hay algún lugar se puede ir? Algo que puede hacer? Alguien puede recurrir? EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [117] * Además. a la media sobre la acción mercado han dado lugar a rendimientos de más del 10 por ciento al año. Pero lo que si usted quiere hacer mejor que la media? los simple verdad es que no hay parada en nuestro pequeño paseo que tiene una responder por eso.esta estrategia no le ayudará a vencer el mercado. se me ha pedido estos mismos preguntas muchas veces. he podido recomendar particularmente un buen administrador de fondos mutuos o un gestor de fondos de cobertura excepcional. Esto es por lo general menos de un 10 por ciento de los valores del índice en un año.

si usted no sabe cómo evaluar negocios y resultados del proyecto normal de varios años en el futuro. mormula bagic. Por increíble que pueda parecer. y el Sr. un fondo de índice podría ser una buena elección. que tendrán una gran cantidad de inversión Ment éxito. Buena suerte. El único problema es que la mayoría de las personas no tienen el tiempo o la capacidad para analizar las empresas individuales. Pero si usted es capaz de analizar empresas y dispuesto a hacer una buena cantidad de trabajo. Después de todo. en realidad sólo hay uno [118] JOE LG RE ENB LATT Página 142 buena izquierda alternativa. Eso es lo que hace que el siguiente capítulo por lo importante. y se puede alcanzar dichos rendimientos con bajo riesgo. expertos. la parte difícil es sólo el comienzo. usted sabrá exactamente dónde ir y qué hacer. me Probablemente no tienen que precisar que para usted. si que realmente quiere batir el mercado. . solo unos minutos cada meses. aunque He tratado de hacer esa tarea tan fácil como sea posible. estoy muy grave. La parte difícil es seguir creyendo que la fórmula mágica todavía tiene sentido. A medida que disterco capítulo pasado. se puede utilizar la fórmula mágica para vencer el mercado. La parte difícil es hacer Asegúrese de entender por qué la fórmula mágica hace sentido. si mis cálculos son correctos. siguiendo los sencillos pasos que describen al final de este libro. Pero esa no es la parte difícil. Quiero decir. selección tivamente la selección de acciones individuales puede ser una alternativa viable.estrategia. incluso cuando los amigos. estás todavía va a quedar con un problema bastante grande. Eso ni siquiera se necesita mucho trabajo. ¿qué vas a hacer con todo ese ¿dinero? EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO . los medios de comunicación. Después de todo lo que hemos pasado. Así que estoy por lo general en una pérdida. Realmente creo que si sigue el lecciones de este libro. Está bien. Siguiendo a paso paso. Usted puede lograr rendimientos de las inversiones a largo plazo extraordinarias. tiene sentido invertir en negocios particulares las existencias en el primer lugar. Pero vamos a dicen que rima con. Por último. Mercado indican otrosabio. Si desea hacer lo menos posible y que no le importa hacer la media. . Al igual que prometí anteriormente. Así que aquí está la cosa.

y después de Poner un poco de un lado para comprar algunos lujos en el camino? ¿Qué harías? En realidad. Obviamente. sin embargo. estoy No vamos a hablar de eso. con el tipo de rendimientos obtenidos por la fórmula mágica en el pasado.[119] página 143 Sumario rápido 1. y terminan con una gran cantidad de dinero. Eso es aquel en el que se invierte una parte relativamente pequeña cantidad de dinero. No hay mucho rimas con una fórmula mágica. Es realmente una lástima. [120] JOE LG RE ENB LATT página 144 capítulo Trece W SOMBRERO harías si TENIDO MUCHO DINERO ? De Por supuesto. No voy a decir acerca de todas las dinero que podría hacer mediante el uso de la fórmula mágica. 3. No voy a aburrir con un montón de estadísticas. Sus paso a paso las instrucciones para vencer a los mercado usando la fórmula mágica vienen justo después de el siguiente capítulo. Pero no se preocupe. reinvertir continuamente todos los ingresos devengados de tales investimentas. se podrían convertir una cantidad relativamente pequeña de dinero en una cantidad mucho más grande. habría sido una buena cosa para discutir. Pero. En Wall Street. estoy Ni siquiera va a discutir la idea de compuesto interest. me refiero a lo que haría después de atender su familia y las personas cercanas a usted. a partir de ahora y hacer que el maxImum aportación permisible a una IRA * sólo para la próxima pocos años. esto realmente podría haber significado una gran cantidad de dinero para usted. una vez atendidas retiro y el futuro de sus seres queridos. obtener una tasa de retorno razonable sobre página 145 tiempo. Pues resulta que. no hay hada de los dientes! 2. . es muy posible que tenga que responder a esta pregunta algún día. Con las nuevas reglas para aportando grandes cantidades de dinero para impuestos favorecidos cuentas de jubilación.

no vamos a hablar de ello. Es realmente una vergüenza.000 al final de 20 años y más de $ 1. sin importar lo impresionante de su scooter o cómo persuasiva sus ventas de tono y que quieren que propósito perseguir una única barra de chicle por 25 centavos.3 millones después de 30 años.000 en total sobre los próximos seis años (el máximo de $ 4. que $ 28. ¿quién es realmente contando.000 por . Si usted todavía está en la escuela media o incluso la escuela secundaria y se le acerca alguien y Me refiero a cualquier persona.000 por año para el después de cuatro años equivalen a $ 28. tengo sólo tres palabras de consejo: EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [123] * A partir de la inversión máxima permitida $ 4. Por supuesto. el historial de la fórmula mágica es un poco mejor que el 15 por ciento al año.000 se habrían convertido en más de $ 1.000 por año a partir de 2008 por cuatro años † ).000 por año en una IRA sobre el próximos dos años y entonces el aumento máximo de $ 5.000 * en $ 752.000 durante los seis años. Al contribuir sólo $ 28. Esto se debe elegir un número como 20 persona ciento anual sería convertir esa inicial de $ 28.000 por en el año 2006 y 2007 y luego $ 5. Pero voy a decir esto. página 146 el futuro.3 millones después 30 años.4 millones en 30 años. y con números como que. † A partir de entonces no hacer más contribuciones de ningún tipo.000 después de 20 años y más de $ 4. † Pero.por desgracia. † Es fascinante observar que si usted ha decidido aportar $ 5. Eso es si pudiera lograr un rendimiento anual de sus inversiones de 15 percentavo.6 millones en 20 años y más de $ 13. gracias al cielo que tenía el buen sentido de no hablar de ello. A un ritmo astronómico como el 25 por ciento por año (Un retorno que es aún más bajo que el pasado vuelve de una de nuestras carteras de acciones fórmula mágica más pequeños). pero sería irresponsable de proyectar algún alto rendimiento anual en el momento [122] JOE LG RE ENB LATT * Cualquiera de una cuenta de jubilación de inversión tradicional o una Roth IRA. Su cuenta de jubilación podría haber crecido a más de $ 325.

4 millones de dólares tan sólo esos seis contribuciones. es posible empezar a pensar acerca de ahorrar dinero siempre que sea posible y pasar el tiempo gura urante una buena manera de invertir. página 147 No lo haga! Yo digo que no porque en cualquier momento usted podría estar permanecer de pie en la esquina con un taco de goma pegada a Tu nariz. no estoy diciendo que le actualiado lograr este tipo de retorno (como usted sabe. lo único que no estoy diciendo es que el uso la fórmula mágica para sus inversiones en el futuro se garantizar resultados similares a la actuación estelar de la pasado. el beneficio relativamente más pequeña de las últimos 24 contribuciones habrían ilustrado lo verdaderamente importante de partida como pronto como sea posible es la consecución de los beneficios de la capitalización. es posible que desee comenzar ajustando hacia abajo sus esperanzas y / o expectativa ciones de los resultados absolutos futuras del uso de la fórmula mágica por 3 o 4 . su IRA cuenta habría crecido a aproximadamente $ 16. yo nunca diría eso). en lugar de detenerse contribuciones después de sólo seis años. Por desgracia. * no se podría desperdiciar tan la cantidad de dinero en una sola barra de chicle! Es posible que no gastar dinero en muchas cosas. † Sin embargo. podría convertirse en más de $ 200 por el momento que salió a la mediana edad. En lugar de ello. ya que los promedios del mercado volvieron más o menos 12 por ciento por año (Incluyendo dividendos) durante el curso de nuestro estudio de 17 años y mi mejor adivinar para los promedios del mercado de cara al futuro está más cerca de 6 a 10 por ciento año. † Pero puedo decir esto: Creo que el uso de la fórmula de la magia y los principios detrás de la fórmula mágica para guiar sus inversiones futuras se [124] JOE LG RE ENB LATT * Veinticinco centavos invertidos en un rendimiento del 25 por ciento al año durante 30 años le conseguiría más de $ 200. posiblemente. Por supuesto.5 millones después de 30 años en comparación con los $ 13. como lo hicimos en este ejemplo. Eso es lo que estoy diciendo. Tuvimos decidimos para hablar sobre el interés compuesto. Lo digo porque si usted entiende cómo un bienestar trimestre invertido. No puedo saberlo.año durante los restantes 24 años de este período de 30 años.

pero con un poco de suerte. extraordinaria. Además. si Jason EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [125] * Una empresa que presenta su información financiera con el gobierno y cuyas acciones al público en general puede comprar y vender. De hecho. Yo creo que si usted es capaz de seguir con la estrategia fórmula mágica a través de buenas y malas épocas. página 149 decide ampliar su cadena de tiendas de goma de 10 tiendas de 300. la empresa subyacente es No involucrado. En resumen. sin embargo. se superó fácilmente el mercado promedios en el tiempo. que puede decidir vender acciones adicionales en este mercado. Es solo que . Eso puede utilizar las ganancias para pagar las facturas. todo el tiempo y el esfuerzo puesto en acciones cado KET inversión no es un uso muy productivo del tiempo. Jason puede tener un tiempo más fácil recaudar dinero para su negocio.por ciento por año. Por lo tanto. en comparación con los resultados encontrados en el estudio. es posible considerar esta. Todo esto es cierto. esta gente diría. Dado que los compradores de acciones de la goma de tienda de Jason saben que habrá un mercado para la venta de dichas acciones después de su compra inicial. es muy importante. No soy una de esas personas. si una empresa necesita dinero adicional. * no son más que comprando ni vender nada a otro accionista. construir fábricas. página 148 siendo una de las mejores alternativas de inversión. al comprar o vender acciones de una composición que cotiza en bolsa compañía. En realidad. Pero una vez de nuevo. un activo Se establece mercado para las acciones de la empresa. Si terminan usando la magia fórmula y si le ayuda a ganar dinero suficiente que sentirse agradecido por su buena fortuna. incluso después de todo el mundo conoce la fórmula mágica. en realidad no puedo saber. Se recibe nada de la transacción. o expandirse en alguna otra forma. éste es el trato. sus resultados seguirán siendo no Sólo "bastante satisfactorio". bastante útil. LosTeóricamente. también. Muchas personas sostienen que todo esto compra y venta actividad es. Sí. es bueno tener un mercado. En otras palabras. Generalmente. Las personas que ven un gran valor en las operaciones bursátiles son razón en esto. creo que. que puede vender algunas acciones en su nueva y creciente negocio ness directamente al público y recaudar dinero para la expansión sión. A través de la compra y venta de acciones.

Pero como esto todo el libro se trata de invertir su dinero en lugares donde se puede conseguir un elevado rendimiento del capital. tecnólogos. yo también espero que esos objetivos de inversión incluirán el uso de algunos de su buena fortuna para hacer una diferencia en aquellas áreas que son importantes y tienen significado para usted. el rendimiento de las acciones cado KET refleja este progreso. y de alto nivel de mano de obra que ayudan al crecimiento de nuestra economía y prosperar. página 150 metas de inversión. también. Como consecuencia de ello. ver el recuadro al final del capítulo. les digo a todos mis estudiantes de MBA que estoy a punto de enseñar habilidades que les tienen un valor limitado. El mercado seguiría siendo bien sin la casi totalidad de la misma.más de 95 por ciento de los intercambios de ida y vuelta cada día es probablemente innecesario. Buena suerte. científicos. Con el tiempo. tengo una pensamiento adicional que usted podría considerar. En casi cada ciudad importante en los Estados Unidos. El mercado tendrá sin duda estar bien sin su contribución. muchas cosas que vale la pena hacer con su dinero. Es eso hay usos probablemente más altas y mejores para su tiempo y el intelecto. ayudar a los pobres. No es que no van a tener el potenTIAL para hacer un montón de dinero de lo que aprenden. espero que este libro y el paso a paso instrucciones que siguen le ayudarán a alcanzar la totalidad de su [126] JOE LG RE ENB LATT * Para algunos pensamientos más.* Así que. además de cuidar a los que están cerca y querido para usted. yo siempre pregunto a mis estudiantes que encontrar alguna manera para dar espalda. EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [127] Hay. Creo firmemente que lo hará. apenas la mitad de entrar en la escuela pública de noveno grado terminan gradúan . a cambio de la enseñanza ellos. Sin embargo. promoviendo la justicia social Tice. todo obviamente sería maravilloso decisiones acerca de sus dólares de caridad. Es nuestro sistema educativo que nutre el rial preneurs. para usted. Si se trata de apoyar MEDLINE ical investigación. por supuesto. el primer día de clases cada semestre. ingenieros. es muy claro que están perdiendo gran parte de nuestro futuro potencial. De hecho. o apoyar casi cualquier causa digna que usted cree.

Hablar de una alta rentabilidad sobre el capital! Al igual que evidente es que hay costos negativos a haciendo un mal trabajo a la delincuencia. el dinero es sistemáticamente camente redirigida en negocios que pueden hacer proel uso productivo de la nueva capital. que en primer lugar tratar de cambiar algunas cosas. y al final del día. en el caso de público dentro de la ciudad escuelas. Si estábamos tratando de arreglar un negocio como Justo Brócoli. lo que podría ser. ¿cómo estamos tratando de resolver este problema? Bajo el capitalismo. enseñar a los jóvenes debe ser una prioridad. claramente cortar en todos los grados. salir de negocios. Muchos estudiantes entrar en el noveno grado ya cuatro y quinto grado Levels atrás. ¿cómo solucionar el sistema de educación pública? En primer lugar. los mismos problemas que han llevado a cabo durante . o hacer algo de publicidad. Bajo nuestro sistema del capitalismo. Tal vez. cerrar las malas escuelas. pagar más por los buenos maestros. El dinero gastado en la mala escuelas serán redireccionados a las escuelas (públicas o privar) que podrían obtener un mayor retorno sobre el capital gastado. las empresas que no pueden obtener un rendimiento adecuado del capital. Piense en eso por un momento. En lugar de continuo aliado de tirar el dinero en inversiones que permitan alcanzar página 152 EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [129] la escasa rentabilidad. Entonces. pero con el tiempo. Entonces. si los resultados no mejoraron.página 151 [128] JOE LG RE ENB LATT ing de la escuela secundaria. Tú podría disparar los malos profesores. ¿cómo debemos resolver este problema? Obviamente. bajo el capitalismo. Desafortunadamente. encendíamos malos administradores. contratar a un mejor ventaspersonas. las drogas y el bienestar. debe tratar de hacer algunos cambios. Así es como nuestra economía continúa creciendo y prosperando con el tiempo. finalmente. sería bastante straightforsala. por nombrar unos pocos. Entonces. Sin duda. pero los problemas. nos acaba de cerrar las tiendas. Eso es muy saludable. eliminar los malos directores. y gastar dinero para enseñar a los niños las habilidades necesarias para convertirse en miembros productivos de la sociedad debe ser una gran inversión. hay muchas razones para esta devastación litar residuos.

cada acción se llevó a cabo durante un período * Obviamente. Recuerde. Con las escuelas públicas. o cerca del mal escuelas. De lo contrario. hay que asegurarse de que Nuestro plan incluye la celebración de al menos 20 a 30 acciones en uno hora.org. en nuestras pruebas.* En segundo lugar. el dinero gastado en los malos maestros o mal escuelas casi nunca se redirigen a los maestros o página 153 [130] JOE LG RE ENB LATT escuelas que pueden lograr una mayor rentabilidad en ese capitalismo tal! Así que si queremos aplicar lo que hemos aprendido acerca capitalismo. la fórmula mágica funciona en promedio.org. página 154 Paso a paso las instrucciones Aquí está el panorama. ya se trate pública programas de reforma. que tener en cuenta algunas cosas.com. incentivos para el buen desempeño o consecuencias para la ejecución de un negocio pobre. ninguna solución. estaremos pegado con un sistema escolar Sólo bróculi por un largo tiempo por venir! * * Si usted tiene más interés. Es casi imposible disparar mal maestros. En resumen. Como resultado. las escuelas charter. pagan más por los buenos maestros. ya que los rendimientos reportados en este libro fueron basado en la celebración de una cartera de aproximadamente 30 acciones seleccionado por la fórmula mágica. algunos sitios web que podrían considerar: successforall. Sin embargo. si las correcciones no funcionan.más de 40 años y las "soluciones" han estado sucediendo durante al igual que siempre! La diferencia es la siguiente. si ya es bueno en el análisis de las empresas y haciendo su . democratsforeducationreform. En primer lugar. la fórmula mágica ha logrado excelentes resultados en el pasado. schoolachievement. Como saben. alianza forschoolchoice. antes de adoptar cualquier estrategia. no hay sanciones por mala persona rendimiento. por lo la celebración de muchas poblaciones que están clasificados altamente por la magia fórmula debería ayudarnos a mantener próxima a la media de hora. En el capitalismo. el negocio se cierra. que abordar estas cuestiones.net. esto rara vez ocurre. Por lo que nuestro objetivo es crear un plan fácil de seguir que le ayudará a reproducir esos buenos resultados. o de vales escolares.

Por último. si usted está haciendo una cantidad limitada de trabajo en el individuo acciones o ningún trabajo en absoluto (como la mayoría de los inversores). pasoa paso las instrucciones están a punto de seguir. Para las acciones individuales en las que estamos mostrando una pérdida de nuestro precio de compra inicial. y todas nuestras pérdidas recibirán tratamiento tributario corto plazo ción (una deducción contra otras fuentes de ingresos que de lo contrario podría haber estado sujeto a impuestos a tasas de hasta 35 persona centavo). Al mantenimiento de reservas por un año es aún válido para los impuestos cuentas gratuitas. Si eso es un poco confuso. Ahí hay muchas opciones para los paquetes de detección para ayudar a clasificar . Probablemente no queremos comprar todas las existencias al 30 una vez. lo haremos tener que trabajar en nuestra cartera fórmula mágica sobre la curso de nuestro primer año de la inversión. diversificando con 20 o 30 existencias fórmula mágica es sin duda el plan adecuado para usted. que va a querer vender un día o dos después de la período de un año se ha acabado. Con el tiempo. estas normas de diversificación no se aplican a usted. vamos a sustituir sólo las poblaciones de 5 a 7 que se han celebrado por un año. tenga en cuenta que conseguir comenzado será el hardware parte est. como las existencias en nuestro portafolio de llegar a la marca de mantenimiento de un año. tenemos que discutir una [132] JOE LG RE ENB LATT página 156 algunas maneras sencillas para encontrar nuestras reservas fórmula mágica. De esta manera. no se preocupe. Eso significa que la adición de 5 7 a las poblaciones a nuestra cartera cada pocos meses hasta que llegar a los 20 o 30 acciones en nuestra cartera.la investigación propia y no son más que utilizando la fórmula mágica como una guía para encontrar atractivas las acciones individuales. A partir de entonces. que va a querer vender una Unos días antes de nuestro período de mantenimiento de un año es de hasta. todas nuestras ganancias se recibir las ventajas de la tasa de impuestos más baja otorgada a las ganancias de capital a largo plazo (una tasa máxima de 15 por ciento según las normas federales para las existencias contabilizadas más de una año). vamos a querer ajustar que ligeramente. Para cuentas sujetas a impuestos. página 155 de un año. Ahora que tenemos que se asentó. Para reproducir los resultados de nuestras pruebas. Para aquellos poblaciones con una ganancia. Por otro lado. este pequeño ajuste puede añadir significativamente cativamente a nuestros rendimientos de las inversiones después de impuestos.

Sólo se dará una aproximación de la fórmulas mágicas resultados debido a las diferencias tanto en el criteria el usuario puede seleccionar y las fuentes de datos subyacentes. el magicformula El sitio investing.com Paso 1 Ir a magicformulainvesting. Este sitio es Actualmente disponible de forma gratuita. o más de $ 200 millones.com. etc. la paquetes de detección disponibles en businessweek. Paso a paso las instrucciones para la selección de valores utilizando magicformulainvest seguimiento ing. empresas con capitalizaciones de mercado superiores $ 50 millones o unos $ 100 millones serán de tamaño suficiente. y smartmoney. se no están diseñados específicamente para generar una fórmula mágica cepo.com está diseñado para emular los retornos alcanzado en nuestro estudio lo más estrechamente posible. Una de las opciones de selección fue creado específicamente para este libro. Aunque estas fuentes son en general muy bien. andareavailableeitherforfreeoratareasonableprice. Algunas de estas opciones están disponibles de forma gratuita. pero no se limitan a. magicformulainvesting. La mayoría generará un conjunto razonable de la magia las poblaciones de Fórmula si se aplican ciertas condiciones. o más de $ 1 mil millones.com.com. que se se discute más adelante.). Para la mayoría particulares.msn. invertir sólo del 20 al 33 por ciento del dinero que se propone para invertir . Etapa 4 Comprar cinco a siete empresas de alta clasificación.com. Paso 3 Siga las instrucciones para obtener una lista de los mejor clasificado compañías de fórmulas mágicas. basada en la web programas y programas de software que utilizan la Web para actualizaciones. moneycentral.com. flexibilidad y amplitud de fuentes de datos. Cada uno tiene ventajas y desventajas basadas en la facilidad de el funcionamiento y la fiabilidad. mientras que otros pueden llegar a costar hasta $ 99 al mes o incluso más. instrucciones generales de detección están disponibles en cada sitio.com. empresas con capitalización de mercado de más de $ 50 millones.com. EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [133] página 157 Opción 1: MagicFormulaInvesting. Para empezar. Otras opciones incluyen. AAII . powerinvestor.por el universo de las existencias disponibles.com. Paso 2 Siga las instrucciones para elegir tamaño de la empresa (por ejemplo.

de pantalla para estas poblaciones con el precio más bajo / Earn- . cada dos o tres meses hasta que haya invertido todo el dinero que ha elegido para asignar a su cartera fórmula mágica. independientemente de los resultados. Después de 9 o 10 meses.com. lowercorredores Web. paso 7 Continuar este proceso durante muchos años. con los precios como foliofn. usted debe estar comprometido a continuar este proceso durante un mínimo de tres a cinco años. esto debería [134] JOE LG RE ENB LATT página 158 resultar en una cartera de 20 a 30 acciones (por ejemplo.com puede ser un buen punto de partida). paso 6 Vender cada acción después de mantener durante un año. paso 5 Repita el paso 4.durante el primer año (para cantidades más pequeñas de la capital. cinco o seis poblaciones cada dos meses). lo más probablemente dejar de fumar antes de que la fórmula mágica tiene la oportunidad de trabajar! paso 8 Siéntase libre de escribir y me gracias. usted debe tomar los siguientes pasos para la mejor aproximar los resultados de la fórmula mágica: EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [135] página 159 • Uso retorno sobre activos (ROA) como criterio de selección.) • Desde el grupo resultante de las acciones de alta ROA. (Esto tomará la placeofreturnoncapitalfromthemagicformulastudy. De lo contrario. Utilice el proCeeds de cualquier venta y el dinero inversión adicional para reemplazar las compañías vendidas con un número igual de nuevas selecciones fórmula mágica (Paso 4). Ajuste el ROA como mínimo a 25%. buyandhold. Opción 2: Instrucciones Generales de cribado Si el uso de cualquier opción de cribado distinta a magicformula investing. venden ganadores después de la celebración de ellos unos días más de un año y vender perdedores tras la celebración de ellos unos días menos de un año (como se describe anteriormente). Recuerde. siete poblaciones cada tres meses.com.com. para gravable cuentas. y scottrade.

Es posible que desee eliinate estas poblaciones de su lista. por ejemplo 5 o menos. En la mayoría de los casos. siga los pasos 4 y el 8 de la página de instrucciones magicformulainvesting. puede tomar varios años el Sr.) • Elimina a todos los servicios públicos y los valores financieros (es decir. la fórmula mágica estrategia requiere paciencia. Por lo tanto. En este apéndice se incluye información de antecedentes acerca de la fórmula mágica para los que tienen un mayor nivel de comprensión de los estados financieros. mutuales fondos. esto es lo que la magia lucro mula hace. Mercado reconocer una ganga. que puede indicar que el año anterior o los datos siendo utilizados son de alguna manera inusual. En primer lugar.básica conceptos. En promedio. [136] JOE LG RE ENB LATT página 160 Apéndice AVISO IMPORTANTE: Este apéndice no se relectura rido.) • Después de obtener su lista. debe comprender sólo dos con. La información que guientes mínimos en esta sección es meramente comentario adicional en estos dos puntos.ING (P / E) ratios. estos tendrán el sufijo "ADR" (por "American Depository Receipt") después del nombre de la acción. Usted también puede querer para eliminar cualquier empresa que ha anunciado earnIngs en la última semana.com. la compra de buenas empresas a precios de ganga tiene sentido. página 161 . • Si una acción tiene una muy baja relación P / E. • Eliminar todas las empresas extranjeras de la lista. (Esto tomará el lugar de las ganancias de rendimiento a partir del estudio fórmula mágica. También compara la lógica y los resultados de la estrategia con la fórmula mágica otros estudios y métodos que han demostrado una la capacidad de superar el mercado. Para utilizar la estrategia fórmula mágica con éxito. (Esto debería ayudar a reducir al mínimo la incidencia de datos incorrectos o inoportunas. En segundo lugar. bancos y compañías de seguros) a partir de la lista.

Los valores con liquidez limitada solamente fueron eliminados de la estudiar. EBIT (o ganancias antes de intereses e impuestos) se utilizó en Lugar de las utilidades reportadas porque las empresas operan con diferentes niveles de la deuda y las diferentes tasas de impuestos. Themeasures elegido para la estudio en este libro se describen con más detalle como sigue: * 1. Estos factores se pueden medir Sured de varias maneras diferentes. las partidas del balance se basa en la más reciente BALhoja de Ance. o EBIT. las acciones financieras y empresas en las que no podía estar seguro de que la información contenida en la base de datos fue oportuna o completa fueron eliminados. las ganancias / patrimonio) o devolución sobre activos (ROA. página 162 ocupada (capital de trabajo neto + activos fijos netos). fue entonces posible comparar los ingresos reales de operación ciones (EBIT) en el coste de los activos utilizados para producir esas ganancias (capital tangible empleada). Para cada empresa. Utilizando resultado de explotación antes de intereses e impuestos.La fórmula mágica La fórmula mágica clasifica a las empresas sobre la base de dos factores: el retorno de la rentabilidad y las ganancias de capital. capitalizaciones de mercado se determinaron en base a dólares de 2003. Los servicios públicos. así como el número de empresas en cada grupo de capitalización de mercado fluctuado como el número de empresas en la base de datos varió durante el período de estudio. ingresos / activos) por varias razones. y los precios de mercado se basa en el precio de cierre más reciente. También se hicieron ajustes para ciertos pasivos que no generan intereses. los números relacionados con los ingresos fueron a partir del último Este período de 12 meses. * . los estudio se estructuró de manera que un promedio de 30 acciones se llevó a cabo durante el periodo de estudio. Esta proporción se utiliza en lugar de la más comúnmente utilizada ratios de rentabilidad sobre recursos propios (ROE. nos permitió ver y comparar las ganancias operativas de diferentes empresas sin las distorsiones derivadas de las diferencias en las tasas de impuestos y los niveles de deuda. Ambos el número de empresas en cada decil. Retorno sobre el Capital (EBIT / Activo Fijo + Capital de Trabajo Neto Neto) El rendimiento del capital se mide calculando la proporción de los ingresos de explotación antes de impuestos (EBIT) a capital tangible * Para los propósitos del estudio.

. página 163 tenga que gastar dinero para sus cuentas a pagar. los [140] JOE LG RE ENB LATT NOTA: Los activos intangibles. eran excluidos del cálculo capital empleado tangible ciones. por lo tanto. porque una empresa tiene que financiar su recepables e inventario (exceso de efectivo no se necesitan para llevar a cabo la negocio fue excluido de este cálculo). el rendimiento del capital tangible solo (excluyendo fondo de comercio) será un reflejo más preciso de un negocio El regreso de Ness sobre el capital en el futuro. Fue. Redes fue utilizada capital. la sociedad absorbente por lo general Sólo tiene que reemplazar los bienes tangibles. El costo de una adquisición en exceso de los activos tangibles adquiridos es por lo general asignado a una cuenta de la buena voluntad. El ROE y ROA cálculos utilizados por muchos analistas de inversión por lo tanto.Mantenimiento Cap / Gastos = EBIT. El fondo de comercio es un costo histórico que no lo hace tienen que ser reemplazados constantemente.En Además de los requisitos de capital de trabajo. además de distorsiones debidas a difefering tasas de impuestos y los niveles de deuda. El fondo de comercio se presenta generalmente como resultado de una adquisición de otra empresa. a menudo distorsionada por ignorar la diferencia cia entre la equidad y activos informado y tangible capital y activos. La idea era averiguar la cantidad de capital es en realidad necesarios para llevar a cabo negocios de la compañía. Para llevar a cabo su negocio futuro. en concreto la buena voluntad. se supuso que la depreciación y amortización (cargos no en efectivo contra earnIngs) eran más o menos iguales a las necesidades de gasto de capital de mantenimiento (Gastos en efectivo no se imputan a los ingresos). en la mayoría casos. una empresa debe También financiar la compra de activos fijos necesarios para llevar a cabo su negocio. Por lo tanto. supone que el EBITDA . planta y equipo. tales como bienes raíces.Capital de trabajo neto + neta de activos fijos (o tangible Se utilizó el capital empleado) en lugar del total de activos (utilizados en una cálculo ROA) o equidad (usado en un cálculo de ROE). ya que estos son eficaces tivamente un préstamo sin interés (deuda financiera a corto plazo wasexcludedfromcurrentliabili-tiesforthiscalculation) . pero no lo hace EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [139] * Para los propósitos del estudio y en el interés de la simplicidad. tales como las plantas y equipo.

suponiendo una . 2.000.000 en la equidad. valor de la empresa se utiliza en lugar de simplemente el precio de patrimonio (es decir.000). Mediante el uso de EBIT (que mira los ingresos reales de operación antes de intereses e impuestos) y compararlo con el valor de la empresa.000. Esto nos permite poner comempresas con diferentes niveles de deuda y diferentes tasas de impuestos sobre igualdad de condiciones cuando se comparan los rendimientos de ganancias.IfthebuildinggeneratesEBIT (ganancias antes de intereses e impuestos) de $ 100. Esta proporción se utilizó en lugar de la relación más comúnmente utilizado P / E (Relación precio / beneficio) o la relación E / P (ganancias / precio) para Muchas rasones. Sin embargo.000 / $ 1. La idea básica detrás del concepto de earnIngs rendimiento es simplemente para calcular la cantidad de una empresa gana en relación con el precio de compra de la empresa. las ganancias operativas en relación con el precio de equidad más cualquier deuda asumida). a continuación. Por ejemplo. pero la empresa valueis $ 1million. antes de impuestos. Las ganancias Rendimiento EBIT / Valor de la Empresa las ganancias de rendimiento se mide calculando la proporción de Las ganancias operativas antes de impuestos (EBIT) a valor de empresa (merKET valor de la equidad * + deuda financiera neta). las ganancias de rendimiento sobre el precio total de la compra de un negocio ness (es decir.000 y $ 200.000. el uso de la deuda puede sesgar grandemente vuelve aparentes a partir de la compra de estos mismos activos cuando se considera sólo el precio de la equidad. el precio del capital es de $ 200. precio de la acción multiplicado por acciones en circulación) porque el valor de la empresa tiene en en cuenta tanto el precio pagado por una participación en una empresa así como la financiación de la deuda utiliza la compañía para ayudar a geeRate ganancias operativas. el EBIT / EV o la producción de las ganancias antes de impuestos sería de 10 por ciento ($ 100. a continuación. en el caso de un edificio de oficinas comprado por $ 1 millón con una hipoteca de $ 800. podemos calcular el EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [141] * La inclusión de capital preferente. la capitalización total del mercado.Página 164 depreciado costo neto de estos activos fijos. se añadió a los requisitos de capital neto de trabajo ya calculadas para llegar a una estimación de capital tangible empleado. página 165 antes de impuestos.

La E / P (ganancias / precio). mientras que el EBIT / EV no lo es. salvo que la empresa A no tiene ninguna deuda y La empresa B tiene $ 50 en la deuda (a un interés del 10 por ciento tarifa). En otra palabras. * A medida que cambian los niveles de deuda.000mortgageanda40 ciento de tasa de impuesto de sociedades.000 generada por ese edificio permanecería sin cambios. es importante señalar que el EBIT plenamente gravada a valor de empresa de 6 por ciento sería el grado de rendimiento de los ingresos se utiliza para medir las alternativas de inversión verSUS el rendimiento libre de riesgo a 10 años de bonos del gobierno.interestrateof6percentonan $ 800. los mismos ingresos de explotación. $ 52. Este retorno de 15. Toda la información está por acción.800 en impuestos sobre la renta es igual a $ 31.6 por ciento ($ 100. o después de impuestos las ganancias de rendimiento.000 en intereses menos $ 20. la producción de las ganancias antes de impuestos en nuestro equidad precio de compra a $ 200.000 parece ser 26 por ciento. P / E y E / P están muy influenciados por los cambios en los niveles de deuda y el impuesto tarifas. las empresas A y B.000 en antes de impuestos ingresos. la mismas ventas. no la relación EBIT / EV de 10 por ciento).6 por ciento).000 en el EBIT menos $ 48. el costo de $ 1 millón el edificio y el EBIT $ 100.000 en gastos de intereses es igual a $ 52. La empresa A . página 166 sobre el patrimonio se van cambiando.6 por ciento sería más comparable a mirar un EBIT / EV después de impuestos rendimiento del 6 persona ciento (es decir. Ellos son en realidad la misma empresa (es decir. el mismo todo).000 en el EBIT menos $ 48.200 / $ 200. sin embargo. mirando como si EBIT plenamente gravada. o el beneficio neto después de impuestos dividido por EV. $ 31. EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [143] Consideremos dos empresas.200 después de impuestos en ingresos.000 / $ 200. sería de 15.000 es igual a 26 por ciento.000 es igual a 15. esta producción de las ganancias antes de impuestos [142] JOE LG RE ENB LATT * $ 100.

33 a ganancias rendimiento del 30 por ciento. La empresa B tiene un P / E de sólo el 3. 0 5 Ingresos antes de impuestos 10 5 Impuestos (@ 40%) 4 2 Lngresos netos $6 $3 El precio de la empresa A es de $ 60 por acción. La E / P. Veamos EBIT / EV para las compañías. Eso se ve mucho más barato que de la Compañía A P / E de 10 y ganancias rendimiento de sólo 10 por ciento. Cual es más barato? página 167 [144] JOE LG RE ENB LATT Veamos. ¡Ellos son lo mismo! Para un comprador de la sociedad entera. Así que es más barato? La respuesta es obvia.La empresa B Ventas $ 100 $ 100 EBIT 10 10 exp interés. de la Compañía A es del 10 por ciento (6/60). o rendimiento de los ingresos. ¿verdad? No tan rapido.33 ($ 10/3). ¡de cualquier manera!* La empresa A La empresa B . mientras que la producción de las ganancias de la empresa B es 30 por ciento (3/10). El P / E de la empresa A es de 10 ($ 60/6 = 10). El P / E de la empresa B es 3. los precio de la Compañía B es de $ 10 por acción. qué importaría si usted pagó $ 10 por acción de la empresa y adeudado otros $ 50 por acción o que pagó $ 60 y no le debía nada? Es lo mismo ¡cosa! Se podría ser la compra de $ 10 de EBIT de $ 60. Así que la Compañía B es claramente más barato.

junto con el fracaso de la mayoría de los administradores profesionales de vencer a los promedios del mercado en el largo plazo. * Tanto antes como después de comisiones y gastos de gestión. Pero estos estudios a menudo han sido criticados por numerosos motivos. una rentable estrategia diseñada para que coincida con la mera El regreso de mercado. a lo largo de los años. Esta noción. El estudio fue parcial debido a que la base de datos utilizada en el estudio se había "limpiado" y excluidos empresas que más tarde se declararon en quiebra. el mercado hace un muy buen trabajo de las poblaciones de fijación de precios a valor "justo". El estudio venció el mercado debido a que los datos utilizados para seleccione las existencias no eran realmente disponibles para los inversores en el tiempo de las selecciones se llevaron a cabo (también conocido como preanálisis parcialidad). tiene * comprensiblemente llevado al movimiento hacia la indexación. a veces se hace referencia libremente como el paseo aleatorio o teoría del mercado eficiente. Por supuesto. muchos estudios han intentado identificar estrategias que puede batir el mercado. por lo que la Los resultados del estudio se ven mejor de lo que eran (También conocido como sesgo de supervivencia). Esta teoría. El edificio cuesta $ 1 millones de cualquier manera! página 168 Un paseo aleatorio estropeado Durante muchos años. a través de la interacción de conocimiento compradores y vendedores edgeable.Valor de la empresa 60 + 0 = $ 60 10 + 50 = $ 60 (+ Deuda precio) EBIT 10 10 * Por ejemplo. Es decir.000 de hipoteca o pagar $ 1 millones de la parte delantera. los académicos han debatido si es posible encontrar acciones a precio de ganga que no sean por oportunidad. sugiere que en su mayor parte. deben ser los mismos para usted. si usted paga $ 200. 2. el mercado de valores es muy eficiente en teniendo en toda la información disponible públicamente y el establecimiento precios de las acciones. página 169 Éstas incluyen: 1.000 para un edificio y asumir una $ 800. .

En consecuencia. De hecho. El estudio incluyó a las empresas muy pequeñas que no podría haber sido comprado en los precios en las bases de datos y descubiertas empresas demasiado pequeñas para los profesionales que compran. 7. los dos factores utilizado para el estudio fórmula mágica eran en realidad la primera . 4. que era posible para asegurar que ninguna de preanálisis o sesgo de supervivencia se llevó a cabo. La base de datos va volver 17 años. y es por eso PerforMance era mejor. 6. tampoco. siempre rendimientos muy superior a los promedios del mercado. En cuanto a la minería de datos y el uso de la investigación académica no está disponible en el momento de selección de stock ción. altos costos de transacción y el riesgo añadido no aparecen ser motivos suficientes para cuestionar la validez de los resultados de las fórmulas mágicas. El estudio no superar el mercado por una cantidad significativa después de tener en operación costes. la fórmula mágica trabajó tanto para la pequeña y acciones de gran capitalización. llamado "Punto de Tiempo "se utilizó. esto no tuvo lugar. el período de tiempo seleccionado para la magia lucro estudio mula. y ha logrado esos retornos teniendo en riesgo mucho más bajo que el mercado total (sin importa cómo se ha determinado el riesgo). el estudio fórmula mágica no parece han tenido alguno de estos problemas. los pequeños tamaño. Una de datos recién liberado base desde Compustat Standard & Poor. Las estrategias de selección de valores utilizados para batir el merKET incluye los conocimientos adquiridos en anteriores Los estudios de mercado "que superaron" que no estaba disponible en [146] JOE LG RE ENB LATT página 170 el tiempo de las compras de acciones se realizaron en el estudiar. La estrategia de selección de valores se basa en Backprobar muchas diferentes estrategias de selección de valores hasta que se encontró uno que funcionaba (también conocido como la minería de datos). Esta base de datos contiene la información exacta mación que estaba a disposición de los clientes en cada Compustat fecha de la prueba durante el período de estudio.3. 5. Además. Mediante el uso de esta única base de datos especial. Por suerte. El estudio recogió cepo que estaba de alguna manera "Más arriesgado" que el mercado.

En suma. por algunos profesionales. poco práctico-para poner en práctica. funcionan mucho mejor con SMALLERy las poblaciones de mediana capitalización que con las poblaciones más grandes. el precio de las ventas. Este fue el caso en el estudio fórmula mágica. La fórmula logra el mayor rendimiento con el menor capitalización .dos factores probados. pero no se limitan a. la selección de valores basada en bajas proporciones de precio para reservar valor. Los métodos simples para inmejorable. a pesar de su simplicidad evidente y las objeciones habituales. son más propensos a presentar oportunidades para encontrar las existencias a precio de ganga. Esto no debería ser sorprendente. estas estrategias de valor simples no lo hacen siempre funciona. un alto rendimiento de ganancias combinadas con un alto rendimiento del capital fueron los dos factores que juzgamos siendo más importante en el análisis de una empresa antes de la EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [147] página 171 Se realizó un estudio fórmula mágica. Sin embargo. a pesar de que funcionan bien. Como resultado. Al parecer. el largo períodos de bajo rendimiento hacen difícil y. la magia lucro mula parece funcionar. la mayoría de los inversores individuales y profesionales no tienen la paciencia para usarlos. Aunque estas estrategias han sido bien documentados Durante muchos años. Simplemente. el éxito de la fórmula mágica estrategia no debería ser una sorpresa. se hacer. Similar a los resultados encontrados en el estudio fórmula mágica. Sin embargo. Muchos estudios realizados en los últimos años han confirmado que de valor estrategias orientadas golpearon el mercado durante más tiempo zontal zons. tampoco. el precio a las ganancias. Se ha demostrado que varias medidas diferentes de valor trabajar. medidos durante períodos más largos. y / o el precio de los dividendos. en un sentido. ing el mercado han sido bien conocido desde hace bastante tiempo. Las empresas que son [148] JOE LG RE ENB LATT página 172 demasiado pequeño para los profesionales que compran y que no son grandes suficiente para generar suficientes ingresos por comisiones de justificar cobertura de analistas son más propensos a ser ignorados o errores entendido. el precio de flujo de caja. Funciona bien incluso cuando se compara a las estrategias mucho más sofisticadas utilizadas en algunas de las mejor investigación de mercado-paliza completado hasta la fecha. Otro problema con estos métodos simples es que. Estas estrategias incluyen.

el más ampliamente utilizado medir para identificar las acciones de valor y de crecimiento.poblaciones estudiadas. es simplemente más fácil para EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [149] página 173 métodos simples. más probabilidades de ser precio erróneo. tanto porque hay más acciones para elegir y porque las existencias más pequeños son más propensos a ser analizado a la ligera y. no discriminó particularmente fuerte entre ganadores y perdedores de estas poblaciones más grandes.9 por ciento.9 ciento para el inmediatamente superior. como los precios de las pantallas / libros y la magia fórmula para determinar las existencias de ganga entre estos SMALLERacciones de baja capitalización. ya sea simple o sofistiticada. es que para las poblaciones más grandes (más de las tapas de mercado $ 1 mileón) los resultados de la fórmula mágica siguen siendo muy robusto. este buen comportamiento no puede ser reablemente atribuido a un efecto de baja capitalización debido a la pequeña acciones de baja capitalización no superan sensiblemente grande tapas durante el período de estudio. No obstante. los decil-mejor clasificado de la baja de precios de las existencias / libros (10 más barata por ciento) superó el decil peor clasificado de alto precio / libro poblaciones (más cara 10 por ciento) por sólo el 2 por ciento año. Los siguientes fueron los deciles Del mismo modo estrecha: un 12.* En comparación. como resultado. para las poblaciones el caso) en la arena de pequeña capitalización. el precio de valor en libros. por ejemplo.2 por ciento a la inmediata inferior y 11. mientras que el 10 por ciento más grande de las existencias devuelto 11. durante nuestro período de estudio. La división de nuestro universo existencias en deciles por capitalización de mercado durante el 17años del estudio. En un sentido.1 por ciento. Parece claro que hay una mayor oportunidad de encontrar gangas (y caro. Sin embargo. El decil mejor ranking de las poblaciones de fórmula mágica (10 por ciento más barato) venció el decil peor ranking (la mayoría caro 10 por ciento) en más de un 14 por ciento por año en promedio . Pero toda la cuestión de si en pequeña capitalización las existencias superan a las acciones de gran capitalización no está en particialmente relevante. Otros métodos no les fue tan bien. el 10 por ciento más pequeña de las reservas proretornos provisto de un 12. cuando las formas mágicas piezas con la fórmula Estudios anteriores a los del mercado. la estrategia fórmula mágica hizo mucho mejor.

Piotroski observó que mientras que las acciones de bajo precio / valor contable golpearon el mercado en promedio. los altos ingresos económicos relAtive al precio y al costo histórico de los activos son mucho medidas más directas de la baratura y deben trabajar BET ter. . J. "Value Investing: El uso de Financiero Histórico Estadomentos para separar ganadores de los perdedores ". Mientras que tiene un precio bajo en relación con el costo histórico de los activos puede ser una indicación de que una acción es. que no funcionaba.72 por ciento para el más bajo precio / valor contable decil a 11.51 por ciento para el decil más alto precio / valor contable.88 por ciento. menos de la mitad de las existencias Siguiendo esta estrategia seleccionada realidad superó El mercado. Para las poblaciones más grandes. tomó * precio análisis / libro un paso más allá. Para la mayor EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [151] * Piotroski. mientras que el promedio del mercado para este universo de más de $ 1 mil millones existencias [150] JOE LG RE ENB LATT * Esta es 13. Los resultados del estudio más de 21 años eran espectacular. La mejor decil regresó 18. 38. Piotroski se preguntaron si él podría mejorar los resultados de un precio / valor contable genérico gia EGY. Piotroski tiene el quintil superior de bajo precio / valor contable existencias (es decir. Mediante el uso de simple y fácilmente disponibles las métricas de contabilidad.66 por ciento. Revista de Investigación de Contabilidad. el peor devuelto 4. eficiencia operativa y el equilibrio resistencia de la lámina.edad durante el estudio de 17 años. En verdad.7 por ciento. con una excepción. concanalizado por Joseph Piotroski en la Universidad de Chicago. esto no es sorprendente. página 174 fue del 11. Uno de los estudios recientes más significativas. el 20 por ciento más barato) con nueve diferencia tes medidas de salud financiera. Por supuesto. suplemento de 2000. El promedio del mercado para este grupo fue de 11. Entre ellos MEASURE Sures de rentabilidad. .64 por ciento. página 175 . vol. estos dos factores son los que se utilizan en el estudio fórmula mágica.

incluso muy sofisticadas estrategias a los del mercado. Esencialmente. ‡ O en el universo de pequeña capitalización. es sólo más fácil encontrar acciones entre precio incorrecto y SMALLERcuestiones de mediana capitalización. R. "Revista de Economía Financiera. § Profesor Haugen realidad iniciado un negocio de asesoramiento basado en los excelentes resultados logrado en este trabajo pionero. Como ya se mencionó. algunos de los mejores trabajos realizados hasta la fecha en modelos de factores sofisticadas fue completado por Robert Haugen y Nardin Baker. Estos 71 factores a evaluar títulos en función de "riesgo. en vez de los dos factores utilizados en el estrategia fórmula mágica. el de más alto * clasificados acciones en escala de nueve puntos de Piotroski no sigvamente superar el precio / libro stock promedio bajo. Baker. el sistema de clasificación ha seleccionado un total de sólo 34 poblaciones de bajo rango de más de 21 años. tabilidad . no les va tan bien como la relativamente simple fórmula mágica en la gran capitalización uniforme verso. † Esto no es sorprendente. ‡ Por ejemplo. § Haugen. ya sea. estructura financiera. el verano de 1996. mientras que muestra excelentes resultados en general.un tercio de las reservas por valor de mercado. † Aunque Piotroski de "bajo" -ranked acciones de gran capitalización hicieron mal relativa a otras acciones de bajo precio / valor contable. liquidez. "La similitud en los determinantes de la Rentabilidad de las acciones previstas. Pero esta incapacidad relativa para los métodos a los del mercado para trabajar con poblaciones de mayor capitalización no es única. Haugen desarrolló una sofisticación cado modelo utilizando 71 factores que supuestamente ayudan a predecir [152] JOE LG RE ENB LATT * Esto es equivalente en la fórmula mágica para las poblaciones de estudio con el capitalismo de mercado talizations más de aproximadamente $ 700 millones. y N. página 176 cómo las poblaciones van a hacer en el futuro.

Pero la compra de la de más alto stocks clasificados (decil mejor ranking) en base a Haugen de modelo 71-factor de regresó 22. Los resultados fueron bastante espectacular. Esto equivale a un diferencial de casi el 30 por ciento entre el mejor y el peor! Esto supone que las existencias eran celebrada por sólo un mes y luego reranked al final de cada mes. Por supuesto. Históricos "retornos esperados" para las poblaciones en el 3. La mayoría de las persoPLE no lo hacen (y no debe) invertirá en la compra de acciones y manteniéndolos durante sólo un mes. El modelo de Haugen predice los rendimientos futuros de cada población. ¿qué hapbolígrafos si cambiamos nuestra prueba y mantener cada cartera para ¿un año?* En realidad. que cubre el período de febrero De 1994 hasta noviembre de 2004.91 por ciento. Pero aquí está la cosa.000 + Stock universo evaluado por el modelo de Haugen haber sido publicado en su sitio web. Más allá de esto 10 + -Año periodo.91 percentavo. Además de la enorme cantidad de tiempo. Lo peorstocks clasificados (decil peor ranking) perdieron 7. El más bajostocks clasificados (decil peor ranking) en realidad perdieron 6. Entonces. el promedio del mercado para la gran capitalización uniforme verso de la prueba regresaron 9. los costos de transacción.25 por ciento.38 por ciento. Hizo. historial de precios y estimaciones de los analistas. el más alto del ranking existencias (decil mejor ranking) en base a la fórmula mágica modelo de dos factores regresó 24. se produce algo muy interesante. la fórmula mágica hizo mejor! Durante el mismo período de 10 + -Año. esto es esencialmente una estrategia de negociación. el rendimiento de ambos métodos fue excelente y bastante comparable. Haumodelo 71-Factor de generación todavía lo hace así: la mejor del ranking .renta-.98 por ciento. EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [153] página 177 Esto equivale a un diferencial de mejor a peor de más de 32 ¡por ciento! Aunque los resultados de la fórmula mágica estrategia eran algo mejor (y más fácil de conseguir) que los resultados del modelo de 71-factor utilizado por Haugen. a pesar de estos resultados fueron excelentes. no es realmente una estrategia de inversión práctica a largo plazo. y el impuesto sobre el gasto involucrados. Hemos decidido poner a prueba El modelo de Haugen para ver si funcionaba para a gran acciones de baja capitalización (los que tienen un valor de mercado más de $ 1 mil millones en dólares de 2004). "Sobre la base de una complicado ponderación de todos estos diferentes factores.

por lo que más de 120 carteras separadas fueron probados para cada estrategia. esto todavía se ven bastante bien. página 178 1. al igual que Marcos Twain se refirió acertadamente al golf como "un buen paseo estropeado.49 por ciento." perfinalmente será considerado quizás algún día el paseo aleatorio echado a perder también.43 por ciento y los rendimientos de deciles peor ranking [154] JOE LG RE ENB LATT * Portafolios se compraron todos los meses durante el período de 10 años. Aquí hay algo más que interesante. También espero que. aquí está el punto.38 por ciento para el mercado) y el decil peor ranking devuelve 6. Lo peor de 36 meses plazo para la fórmula mágica fue 14.63 por ciento. las pérdidas para lo peor 36 meses a cambio de la teórica "superior al 10%" Haugen puertofolio fueron similares a la pérdida del mercado en general durante ese período. La fórmula mágica parece llevar a cabo muy bien. † EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [155] * Profesor Haugen no sugiere la compra del 10% superior de su más alto las poblaciones de puntuación en una cartera o el mantenimiento de reservas por un año. † Pensándolo bien. Si no habíamos visto solo los retornos de un mes.1 por ciento.decil devuelve 12. una extensión de casi el 17 por ciento entre mejor y peor! Eso es bastante bueno no importa cómo se míralo.92 por ciento. los peor rendimiento durante esos 10 años para la siguiente estrategia Haugen durante 36 meses consecutivos (con anual el volumen de negocios) fue -43. La difusión de mayor a menor se ha reducido a 5. No sólo eso.55 por ciento (en comparación con 9. ¿a quién engaño? Espero que vive para siempre . la fórmula mágica utiliza menos factores de 69 y una mucho menos matemáticas! * Por lo tanto. Pero lo que sucede con la fórmula mágica? Los rendimientos de deciles mejor clasificados 18. la estación dísticas enumerados fueron compilados a efectos de comparación con la fórmula mágica cartera utilizando únicamente los valores que se incluye tanto en la Haugen y fórmula mágica más de $ 1 billón universo. También.3 por ciento. y cada cartera se llevó a cabo durante 1 año. Creo y espero que seguirá performar bien en el futuro.