ECONOMÍA

MINERA

1

OBJETIVOS

• Conocer, entender y enlazar los
conceptos económicos básicos y las
características del sector minero
para la correcta toma de decisiones.
• Entender el proceso de conversión
de los recursos geológicos en
productos negociables o vendibles.
• Entender el concepto de valor de
una empresa minera
• Entender
los
criterios
de
valorización de propiedades mineras.
2

ECONOMIA MINERA
TEMARIO
1.Importancia económica de la minería
2.La decisión de inversión en proyectos mineros
3.El concepto económico de las reservas
4.Acciones empresariales que generan valor en una empresa
5.El valor agregado en los procesos minero-metalúrgicos
6.Mercado de minerales y la valorización de minerales
7.Economías de escala en los costos mineros
8.La tasa de descuento y el riesgo país
9.Herramientas económico-financieras para valorizar
10. El concepto de valor de una empresa minera
11. El proceso de valorización
12. Metodologías de valorización de propiedades mineras

3

1IMPORTANCIA
ECONÓMICA
DE LA
MINERÍA

4

ECONOMIA MINERA:
CONCEPTOS FUNDAMENTALES

- La economía minera es un campo de
especialización que comprende conceptos
económicos básicos y las particularidades del
sector minero, con la finalidad de una correcta
toma de decisiones en las personas
involucradas con el sector minero.
- La minería puede visualizarse como un proceso
de suministro por el cual los minerales se
convierten de recursos geológicos hasta
productos negociables o vendibles.

5

6 . diferencia dada por el aspecto geológico.La minería es una actividad económica que tiene características especiales. planificación de las empresas y evaluación de proyectos. y que no tienen un paralelo en la economía general.inicialmente desconocidos .fijos en ubicación .variables en calidad .La economía minera debe comprender: Políticas de gobierno.fijos en tamaño .ECONOMIA MINERA: CONCEPTOS FUNDAMENTALES . .Los depósitos minerales son: .

PROCESO DE CONVERSION DE ROCAS EN RIQUEZA 7 .

Estudios de Factibilidad Construcci ón .Explotación del mineral económico Beneficio del mineral. .PROCESO MINERO Exploración minera .

Comercialización del mineral 8 .

Terreno superficial y concesión minera Cumplimiento .MARCO LEGAL .Propiedad de los recursos mineros Régimen de Concesione s .

Requisitos para realizar actividad minera Régimen de impuestos Segmentación por tamaño 9 .de obligaciones .

011 28.1% 1.92 3.3% -1.844 19.529 26.por U$S) 3. INEI.81 5 .8% 0.4% -4.9% Inflación (Var.9% 9.1% 3.439 2009 2010 21. ha permitido al Perú experimentar un crecimiento sostenido durante los últimos 10 años.2% 0.723 INDICADORES Importaciones (US$MM) * Fuente: MEF.882 31.565 Exportaciones Mineras (US$MM) 14. % real) 1.13 2.83 Exportaciones (US$MM) 23. % real) 2006 7. 2007 PBI (var. BCRP 14.885 35.7% 7.735 17.2% Tipo de Cambio Promedio (S/. IPC) 1.7% 0.657 16.9% 8.7% Anual 2008 8.27 3.01 2.238 18.9% 6.830 27.595 28.361 21.8% PBI Minero (var.INDICADORES MACROECONÓMICOS El manejo responsable de su economía.

.

IMPORTANCIA ECONÓMICA Y SOCIAL DE LA MINERÍA SOCIAL Empleo Directo Local. regional y nacional Empleo Indirecto Programa de Desarrollo Sostenible Fideicomisos Sociales Apoyo a la Producción Compras Locales y nacionales Aporte Voluntario 11 ECONÓMIC A Impuestos y Tributos Canon Minero Regalía Minera Derecho de Vigencia Aranceles e ISC Fondo Empleo .

Impuestos 5. Empleo minero 4.IMPORTANCIA ECONOMICA DE LA MINERIA 1. Exportaciones 2. Utilidades 6. Inversiones en desarrollo social . Compra de bienes e insumos a otros sectores económicos 3.

12 .

Impuesto a la Renta (30% Utilidad) 2. Distribución Dividendos (4%) .75% de la Utilidad Neta) 5.IMPUESTOS APLICABLES AL SECTOR MINERO 1. Participación Trabajadores (8% de la Utilidad) 4. Impuesto General Ventas (18%) 6. Aporte Voluntario (Hasta 3. Regalías Mineras (Hasta 3% ventas brutas) 3.

13 .

5% 6.243 Millones 39% ELECTRICIDA D 30 % RECAUDACIÓN DE IMPUESTO A LA RENTA POR SECTOR 12.0 % 1. .04% MANUF.6% 0. NO PRIMARIA. COMERCIO 0.5% HIDROCARB. MINERÍ A OTROS TRANSFERENCIAS ECONÓMICAS A LAS REGIONES 2010 S/. CONSTRUCCIÓN MANUF. La minería es la actividad que mayor aporte representa (39%). 3.7 % 3.5 % Y AGUA 3.IMPUESTO RENTA POR SECTOR ECONÓMICO El Estado peruano recauda el 33% del total del Impuesto a la Renta (IR) gracias a su actividad minera que luego es distribuido por aporte económico para el desarrollo de las regiones.4 % 3. PRIMARIA.

953 Millones APORTE CONÓMICO A AS REGIONES .Fuente: MEF Fuente: Sunat 14 TOTAL : S/. 3.

AÑO 2010 – NUEVOS SOLES .

PRODUCCIÓN MINERA 2000-2010 PRODUCCIÓN DE COBRE (Miles de TMF) PRODUCCIÓN DE ORO (Millones de gramos finos) PRODUCCIÓN DE ZINC PRODUCCIÓN DE PLATA (Miles de Kg. Finos) (Miles de TMF) PRODUCCIÓN DE PLOMO PRODUCCIÓN DE HIERRO (Miles de TMF) (Miles de TLF) PRODUCCIÓN DE MOLIBDENO (Miles de TMF) PRODUCCIÓN DE ESTAÑO (Miles de TMF) .

16 .

y sus manufacturas Químicos Otros 21.723 MINE RÍA NO ME TÁL ICA 0.71 % .MINERÍA Y EXPORTACIONES DEL PERÚ Agropecuarios Pesqueros Textiles Cerca del 62% de las exportaciones totales del país corresponden a los productos mineros metálicos y no metálicos del Perú Minería Metálica Minería no metálica Sidero-metalúrgicos y joyería Metal-mecánicos Pesqueros Agrícolas Petróleo y derivados Maderas y papeles.

MI NE RÍA MET ÁLI CA TOTAL EXPORTACIONES 35.464 100% Fuente: BCRP .

El cobre y el oro son los principales productos de exportación nacional COBRE Cobre Oro Zinc Plata Plomo Estaño Hierro Molibdeno Otros min.723 . TOTAL 2.579 663 523 492 29 21.756 1.870 7.41% 3.05% 2.691 118 1.EXPORTACIONES MINERAS (US$ MILLONES) US$ Millones En los últimos 10 años. las exportaciones mineras nacionales se han multiplicado en 7 veces su valor.27% 8.

ORO .

Zn CHILE Cu. Pb. Au. Au JAP ON Cu. Zn ALEMANIA Cu.DESTINO DE LAS EXPORTACIONES MINERAS OTROS ESPAÑA Cu. Zn. Pb. Ag. Au. Mo. Zn. Pb COREA DEL SUR Cu. Zn ITALIA Cu. Fe . Zn.

Pb.CHINA Cu. Fe. Pb. Ag . Zn SUIZA Au.

Ag Cu.CANADA USA Au. Fe Au. Cu. Zn Fuente: BCRP . Pb. Zn.

2 LA DECISIÓN DE INVERSIÓN EN PROYECTOS MINEROS 20 .

CARACTERISTICAS DE LOS PROYECTOS MINEROS 1.ALTO RIESGO (Riesgos geológico.ESTUDIOS MULTIDISCIPLINARIOS 6. del proyecto.EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DEBE HACERSE EN ETAPAS 21 . de mercado.INTENSIVAS EN CAPITAL 3.RECURSOS NO RENOVABLES 5. político) 4.LARGO PERIODO DE GESTACIÓN 2.

RIESGO DE LA INVERSIÓN 3.DECISIONES DE INVERSIÓN Analizar: 1. DIVERSIFICACIÓN . HORIZONTE DE LA INVERSIÓN 4. RENTABILIDAD INVERSIÓN DE LA 2. GENERACIÓN DE LIQUIDEZ 5.

22 .

VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS 1) VIABILIDAD LEGAL 2) VIABILIDAD TÉCNICA 3) VIABILIDAD COMERCIAL 4) VIABILIDAD AMBIENTAL Y SOCIAL 5) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL 6) VIABILIDAD FINANCIERA 7) VIABILIDAD ECONÓMICA 23 .

RIESGO DE LAS INVERSIONES MINERAS        RIESGO GEOLÓGICO RIESGO AMBIENTAL RIESGO SOCIAL RIESGO DEL PROYECTO RIESGO POLÍTICO RIESGO DE MERCADO RIESGO OPERATIVO .

954.963 AREQUIPA ANCASH CAJAMARCA CUSCO LA LIBERTAD PASCO LIMA ICA JUNIN HUANCAVELICA PUNO HUANUCO 12.006 PASCO 22.24 COBR E TMF MOQUEGUA TACNA 19.656 8.760 TMF 5.805.918 TOTAL PERU PERÚ : RESERVAS MINERAS 2009 Ag Cu Zn Ag Au Cu Zn PAS Cu Zn Ag Au AN Ag Au Cu Zn Au JUN LIM Ag Au OCEÁNO PACÍFICO Ag Au Cu Zn ICA Ag Au C u Zn Cu Zn Ag Au Zn PU Ag Au Cu Zn HU Au Cu Zn AYA BOLIVIA AR AM Ag Au .139 CUSCO 45.633 AYACUCHO PIURA PU JU LI CA 2.105 63.026 13 Cu Ag Au CAJAMARCA M Cu 10.112 ANCASH 157.886.976.751.562 CU HU AY IC HU AM LA 423.155.219 12.974 267.659 HUANCAVELICA 4.736 LIMA 5.213 279.587 APURIMAC TOTAL MUNDO Cu : 63’886.580.449 236.714 LA LIBERTAD 608.121.242.781.156.886.000 A g Zn LA A A g u TO BRASIL Cu Zn TO Cu Zn A g Au Zn GrF 945.302.1% RESPECTO A TOTAL MUNDIAL ORO AN PA Ag : 67.383 16.641.344 JUNIN 9.253 264.400.461 MADRE DE DIOS 2.330 TMF 7.952 62.437 1.546 AREQUIPA 263.712.027.546 PUNO 47.981 AR 1.037.621.330 630.000.904 MOQUEGUA 25.045 Cu 23.787 AYACUCHO 66.934.750.

000.800 Cu Zn 375.876 TMF •Reservas Probables y probadas / Fuente DAC 2009 / MEM-DGM •Reservas Mundiales: Fuente US Geological Survey.205. January 2010 CHILE TOT TO 8% .740 51.206 TMF Zn : 19’983.894 66 0.08 2.3% RESPECTO A TOTAL MUNDIAL LA CU Ag Au Cu Cu Au Au : 2.975.000.060.APURIMAC ICA TACNA LAMBAYEQUE TOTAL PERÚ TOTAL MUNDO 1.000 4.

VIDA ESTIMADA DE LOS PRINCIPALES PRODUCTOS MINEROS * MINERAL COBR E ORO ZINC PLOM O PLATA ESTAÑ O HIERR O Reservas DAC 2009 * Producción Anual 2010 Fuente : MEM .

.

M.M.902 28 T.775 5.886. 63.983. 973. 2.469 6.443 116.F. 324.F.M.644 161 T.UNIDADES RESERVAS * PRODUCCIÓN ANUAL ** AÑOS T.F.M.275. 19.178.126 51 Onzas finas 70.048 19 7.F.247.945.253.042.923.F.330 1.872.423 14 T.510 14 T.876 1.L.848 10 Onzas finas COBRE ORO ZINC PLOMO PLATA HIERRO ESTAÑO 51 14 14 19 28 10 161 26 .171 33.558.470.292 261.

COMPETITIVIDAD EN EL ÁMBITO INTERNACIONAL 4 5 El Perú ocupa en la región. el segundo lugar como país atractivo para las inversiones: Doing Bussiness 2011 Posición 1 2 3 País México Perú Colombia Chile Puerto Rico .

Moody's y Fitch.Grado de Inversión País Chile S&P A+ Colombia BB+ BB+ Ba1 Venezuela BB- BB+ B2 Argentina B RD B3 Bolivia B- B B2 CCC+ CCC Caa3 Ecuador Perú obtuvo el Grado de México BBB Inversión de parte de tres de las Perú BBB- principales Brasil BBB- internacionales de crédito: Panamá BBB- Fuente: Doing Bussiness 2011 27 calificadoras Standard & Poor's . .

 Libre acceso a las concesiones mineras. los extranjeros dentro 50 los Km. Por excepción. . de la línea de frontera requieren autorización mediante Decreto Supremo.  Libre transferencia de capitales.SEGURIDAD JURÍDICA PARA EL INVERSIONISTA   Garantía para la propiedad privada.  Libre disposición de divisas y remesas al exterior. a nacionales y extranjeros.   Contratos de Estabilidad Jurídica firmados con el Estado y garantizados por la Constitución Política del Perú.  Estabilidad en el régimen tributario general (Impuesto a la Renta. Derechos Arancelarios.  No existe discriminación entre inversionistas nacionales y extranjeros. Libertad para acceder al crédito interno y externo Libertad para remesar regalías y utilidades. Impuesto a las Ventas).

.  Irrevocabilidad 28 de la concesión (salvo que incumpla con sus obligaciones determinadas por la Ley General de Minería .TUO). Transparencia en la información.

MEM 34.54% 0.748 ha 11. PATRIMONIO Y MINERÍA EN EL PERÚ TERRITORIO DEL PERÚ 128’196.898 ha 29.740.208 ha 100 % SUPERFICIE DEL TERRITORIO NACIONAL ÁREAS NATURALES PROTEGIDAS 198 37.767.513 475 Fuente: (MINEM-ESTAMIN/INGEMMET-SIDEMCAT) 14. PREDIOS.34% SUBSUELO DEL TERRITORIO NACIONAL DERECHOS MINEROS TITULADOS TERRITORIO EN EXPLORACION .ACTIVIDAD MINERA SUBSUELO DEL TERRITORIO NACIONAL ECOLOGÍA.27% Diciembre 2010 .834 ha 342.

29

PERÚ: INVERSIONES
EN EXPLORACIÓN
Según Metal Economic Group, el Perú ocupa el quinto lugar como destino de las
inversiones en exploración a nivel mundial.
INVERSIONES EN
EXPLORACIÓN MINERA
US$ Millones

DESTINO MUNDIAL DE LAS INVERSIONES
EN EXPLORACIÓN MINERA
US$ Millones

(*) Cifras preliminares del año 2010 preliminar según ESTAMIN - MEM
Fuente: MEG – Metal Economic Group / Tendencias de Exploración Minera

30

PERÚ
5%

EMPRESAS MINERAS JUNIOR QUE
COTIZAN EN LA BVL
Actualmente hay 39 empresas mineras y 12 mineras junior
cotizando en BVL. La Bolsa limeña es la única en Latinoamérica que tiene
este segmento de capital de riesgo como son las mineras juniors.

31

Segunda Colocación
Privada de Acciones

Colocación
Privada de Acciones

Colocación
Privada de Acciones

Tercera Colocación
Privada de Acciones

Colocación
Privada de Acciones

US$ 7,269,957

US$ 2,809,799

US$ 4,040,711

US$ 16,999,879

US$ 260,865

Lead Manager

Lead Manager

Mayo 2010

Agosto 2010

Lead Manager
Noviembre 2010

Lead Manager
Noviembre 2010

Marzo 2010

INVERSIÓN
TOTAL
EN MINERÍA
INV
ERS
ION
ES
TOT
ALE
S
E
N
M
IN
E

A
U
S
$
M
ill
o
n
e
s

El notable
crecimiento
de las
inversiones
mineras en el
Perú ha
marcado en
el 2010 un
record
histórico que
supera los
US$ 4,000, la
mayor parte
destinada a
la
implementaci
ón de
infraestructur

a y desarrollo de
actividades de
producción y
exploración.

PLA
NTA
DE
BE
NE
FICI
O
INFRAESTRUC
TURA
OTROS

PREPARACIÓN
EXPLOTACIÓN

EQUIPAMIE
NTO
EXPLOR
ACIÓN

INVE
RSIO
NES
TOTA
LES
EN MINERÍA
SEGÚN
RUBRO US$
Millones

24 736.025.12 809.57 .55 614.91 424.26 413.RUBRO TOTAL EN US$ Millones INFRAESTRUCTURA EXPLOTACIÓN EXPLORACIÓN EQUIPAMIENTO MINERO PREPARACIÓN OTROS EQUIPAMIENTO DE PLANTA DE BENEFICIO Fuente: Estadística Minera – MEM 4.03 509.56 517.

The Silver Institute. Gold Fields Minerals Services-GFMS-International Copper Study Group -ICSG-. es de y de En Latinoamérica es el primer productor de oro. zinc.S.Geological Survey-USGS-.PERÚ EN EL RANKING MUNDIAL DE PRODUCCIÓN Perú : Posición de Producción Minera 2010 Mineral Plata Zinc Estaño Plomo Oro Mercurio Cobre Molibdeno Selenio Cadmio Hierro Mundial 1 2 3 4 6 4 2 4 9 12 17 El Perú productor mundial plata Latinoamerica segundo cobre. plata. Fuente: U. estaño y plomo. International Lead and Zinc Study Group-ILZSG- primer .

ILAFA- 33 .International Tin Research Institute . International Molybdenum Association-IMOA-Instituto Latinoamericano del Hierro y el Acero .ITRI-.

interpretación y ejecución de las regulaciones existentes 2. Carga impositiva tributaria 5. Capacidad de lograr acuerdos socioeconómicos 9. Estabilidad política 10. Incertidumbre concerniente a propiedad de tierras 7.FACTORES QUE AFECTAN EL INDICE DE CLIMA POLITICO 1. Nivel de exigencia de las regulaciones ambientales 3. Legislación laboral . Incertidumbre en la administración. Duplicidad e inconsistencias de las regulaciones 4. Incertidumbre concerniente a áreas protegidas 6. Cobertura y desarrollo de infraestructura 8.

Calidad de la información geológica disponible 12.11. Seguridad interna 34 .

3 EL CONCEPTO ECONÓMICO DE LAS RESERVAS MINERALES 35 .

sino variable y dependiente de las condiciones endógenas de la empresa que determinan la estrategia de operación. etc). marco jurídico. si la decisión de explotarla y tratarla. y también de las condiciones exógenas a la empresa (precio.RESERVAS MINERALES: CONCEPTOS FUNDAMENTALES -Es la porción de cuerpo mineralizado que debería ser programado para el minado. . 36 .No es una cantidad permanente y constante en el tiempo. política tributaria. incrementa el valor económico de la empresa.

d) A partir de las reservas. c) Determina la vida del yacimiento. f) Se requiere para efectuar el estudio de factibilidad g) Influye indirectamente en la rentabilidad de proyectos mineros h) Se pueden utilizar como garantía para solicitar préstamos. b) Determina la escala de operación. se puede estimar el valor de los ingresos operacionales. a) Inicia la generación de valor de una empresa b) Es la base de toda operación minera actual o proyectada. 37 . e) Es la base para valorizar empresas mineras.IMPORTANCIA ECONÓMICA DE LAS RESERVAS .

INVENTARIO DE MINERALES CERTEZA Probado Probable Prospectivo Potencial ACCESIBILIDAD VALOR Accesible Comercial Event. Accesible Marginal Inaccesible Submarginal 38 .

RESERVAS MINERALES Y LEY DE CORTE Derechos Reservados 39 39 .

CONCEPTO DE LEY DE CORTE Es la ley mínima del mineral. INGRESOS = EGRESOS (Ley*precio*recuperación) * Q = Costos Costos/ Q LEY MÍNIMA = -----------------------------Precio * Recuperación Derechos Reservados 40 40 . que iguala los ingresos de la empresa con sus costos.

OTRAS LEYES DE CORTE Ley corte para recuperar la inversión en “n” años: LEY MÍNIMA = (Costos + Inversión/n) / Q -----------------------------Precio * Recuperación Ley corte con utilidad neta objetivo antes imp.Precio * Recuperación Derechos Reservados 41 41 .: LEY MÍNIMA = (Costos + Utilidad)/ Q ----------------------------.

DETERMINACION DE LA LEY DE CORTE Un proyecto minero aurífero tiene una inversión de US$ 300 millones.La ley de corte que cubra los costos y gastos 3. . Los costos de producción se estiman en US$ 75 millones al año y los gastos de operación en US$ 40 millones al año.La ley de corte que cubra los costos de producción 2. generar una utilidad anual de US$ 20 millones y cubrir todos los costos.La ley de corte para tener una utilidad anual (antes de impuestos y participaciones) de US$ 20 millones 4. Determinar: 1.La ley de corte que permita recuperar la inversión en tres años. para una capacidad anual de explotación y tratamiento de 15 millones anuales de mineral. La recuperación total estimada es de 80% y el precio del oro considerado es de 400 $/onza.

42 .

76%. cuyo producto final será concentrados de cobre.LEY DE EXPLOTACION Y DE CORTE EQUIVALENTE  Determinar la ley de explotación y la ley de corte de un yacimiento de cobre con contenido de plata y molibdeno. Mo: 0. Supuestos: Ley de cabeza: Cu: 0.022% Costos de operación: 10 $/TM 43 . Ag: 12 gr/TM.

33 1.58 Ley equiv. 0.14% 100.75 22.7 0.022 Valor Mineral de Cabeza ($/TM) precio recuper.8 0.046 5.76 0.046 Ley explotación equivalente en Cu Cu Ag Mo $/TM 12.04 0. maquilas factor 1 0.07 %participa 87.92 0.LEY DE EXPLOTACION EQUIVALENTE Cu (%) Ag (gr/TM) Mo (%) Ley 0.16 0.23% 4.58 14.78 0.33 1.07 0.5 0.16 0.63% 8.76 12 0.87 $/TM 12.032 2 0.00% .8 22.

44 .

LEY DE CORTE EQUIVALENTE Cu Ag Mo Ley de Corte equivalente en Cobre % particip.23% 0.63% 8.05 0. $/TM 87.41 100.82 4.54 0.00% 10.03 0.14% 0.62 .00 Ley eq 0.76 8.

45 .

ETC) 46 .EVALUACION DE INVERSIONES EN MINERIA Reservas de Mineral Ley de Corte Tamaño de Mina Costo de Operación CONSIDERAR ADEMÁS RENTABILIDAD Y LIMITANTES (TECNOLÓGICAS. FINANCIERAS.

4 LAS EMPRESARIAL ACCIONES ES QUE GENERAN VALOR EN UNA EMPRESA MINERA 47 .

GENERACIÓN DE VALOR DE UNA EMPRESA MINERA Para generar valor debe:  Encontrarse el insumo minero (Reservas)  Decidir la inversión minera (Viabilidad y Riesgos)  Maximizar Utilidades. es decir maximizar la diferencia entre Ingresos por venta de mineral menos todos los costos. . es decir maximizar el Valor Actual Neto. comportamiento laboral.  Maximizar la rentabilidad de los proyectos.  Tener un buen ambiental y social.

48 .

metalúrgicos. sociales y gubernamentales Los factores modificadores .LA BÚSQUEDA DEL INSUMO MINERO (RECURSOS Y RESERVAS MINERALES) Resultados de Exploración Recursos Minerales Mena Reservas de Inferidos Indicados Probables Medidos Probado s Nivel en aumento de conocimientos geológicos y confianza Consideración de factores de minería. legales ambientales. económicos. de mercadeo.

49

GENERADOR DE VALOR
(ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD)











DIRECTORIO - GERENCIA
PROPIEDAD MINERA
LICENCIAS – TERRENO SUPERFICIAL
RESERVAS ECONÓMICAS
SELECCIÓN DEL TAMAÑO ÓPTIMO
COSTOS DE PRODUCCIÓN
MEDIO AMBIENTE Y ASPECTO SOCIALES
SEGURIDAD
LICENCIAS – AUTORIDADES ADMINISTRATIVAS
INVERSIÓN INICIAL
TÉRMINOS COMERCIALES Y VALORIZACIONES (PRECIOS –
COTIZACIONES – FIJACIONES - MAQUILAS – FLETES)
• EVALUACIÓN ECONÓMICA
50

FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS
INGRESOS POR VENTA DE MINERAL





LEYES DEL MINERAL
COTIZACIONES DE LOS METALES
RECUPERACIÓN METALÚRGICA
VOLUMEN DE PRODUCCIÓN

EL PRODUCTO
VENDER

MINERO

FINAL

A

51

INGRESOS POR VENTA DE
MINERALES
(FÓRMULA REAL)

V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*…Rmn) - T ) * Qm
V= ventas en US$
lm= ley del mineral
p= precio del mineral
Rm1*Rm2*..Rmn = recuperaciones metalúrgicas
T= costo de los procesos faltantes para tener mineral
refinado (maquilas, pérdidas metalúrgicas,
penalidades)
Qm= cantidad de mineral vendido (TM)

52

FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS COSTOS DE LA EMPRESA MINERA       COSTOS DE PRODUCCIÓN GASTOS ADMINISTRATIVOS GASTOS DE VENTA OTROS GASTOS GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIONES 53 .

CADENA DE VALOR (NEGOCIO MINERO EN MARCHA) Exploración Geología y Exploración Exploraciones Producción Explotación Mina Operaciones Tajo Operaciones Subterráneas Beneficio Procesos Metalúrgicos Comercialización Comercialización Operaciones Planta Laboratorio Metalúrgico 54 .

AREAS DE SOPORTE (NEGOCIO MINERO EN MARCHA) Exploración Explotación Beneficio Energía y Mantenimiento Seguridad. Medio Ambiente y Asuntos Sociales S O P O R T E Laboratorio Químico Proyectos RRHH Logística Sistemas Finanzas Contabilidad Planeamiento y Productividad Auditoría Interna Comercialización .

.

Reemplazo de equipos de producción . desmontes.Reactivar una mina paralizada .Reducir costos de operación - Evaluación de alternativas de ubicación y diseño (relaves.LOS PROYECTOS MINEROS (QUE AGREGAN VALOR) .Incrementar el valor del mineral Adquisición de Activos .Abrir una nueva operación minera .Aumentar la capacidad de producción . etc) Cierre de minas .

56 .

FACTORES QUE INFLUYEN EN LA RENTABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS   INVERSIONES DEL PROYECTO INGRESOS POR VENTA MINERAL PROYECTADOS    COSTOS Y GASTOS PROYECTADOS VIDA DE LA MINA TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO 57 .

INVERSIÓN .CONCEPTO DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS BENEFICIOS NETOS 0 1 n Inversión EL PROYECTO ES RENTABLE SI: BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS > INVERSIÓN VAN = BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS .

58 .

CADENA DE VALOR (PROYECTO MINERO) Exploración Propiedad Minera 59 “Licencia Social” C. Campesina Ingeniería Estudio de Factibilidad Recursos Minerales Recurso: Areas superficiales Proceso de Minado Reservas Minerales Recurso: Agua Proceso Metalúrgico Finanzas Construcción .

PROBLEMA FUNDAMENTAL DE EVALUACIÓN d e o p o r t u n i d a d Inversión Inicial Ingresos Operativos Incrementales d e l Beneficio Neto Operativo Increment al C o s t o c a p i t a l B .

eneficio Neto Incremental Actualizado (VAN) La evaluación de proyectos nos debe conducir a la toma de una decisión. El valor de un proyecto esta dado por su capacidad para generar beneficios .

60 .a favor de sus titulares.

CICLO DE VIDA DE LA MINA .

61 .

etc.ETAPAS PREVIAS AL INICIO DE OPERACIÓN 1° Ámbito Legal 2° Viabilidad Social Otorgamiento de Concesión Minera. 62 . 4° Viabilidad Ambiental Se definen las características técnicas del proyecto para mitigar impactos negativos al medio ambiente. audiencias públicas. Se implementan talleres de participación ciudadana. 3° Viabilidad Económica Como resultado de las exploraciones se conocerá la cantidad y calidad de los recursos minerales.

COSTOS OPERATIVOS Y DE INVERSION.CICLO DE UN PROYECTO MINERO ETAPAS PRE-INVERSIÓN INVERSION OPERACION CIERRE INVERSIONES EN CIERRE Y POST-CIERRE IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA DE ALTERNATIVAS POSIBLES DE EXPLOTACION Y TRATAMIENTO IDENTIFICAR O MAS ALTERNATIVAS VIABLES SELECCIONAR ALTERNATIVA OPTIMA NIVEL DE RIESGO RIESGO ALTO RIESGO MUY ALTO RIESGO ALTO RIESGO LIMITADO RIESGO NORMAL (Garantías) HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL TONELAJE Y LEYES DEL MINERAL HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA CALIDAD DEL MINERAL. CAPITAL DE RIESGO DE LOS PROMOTORES PRESTAMOS DE PRE-INVERSION APORTES DE CAPITAL PRESTAMOS A LARGO PLAZO Derechos Reservados PRESTAMOS BANCARIOS A CORTO PLAZO RECURSOS PROPIOS 63 63 . FINANCIAMIENTO REINVERSION DE UTILIDADES FONDOS A RIESGO PERDIDO.

951 MM US$ PROYECTOS DE INVERSIÓN MINERA .PERÚ: Cartera Estimada 41.

64 .

en todas las etapas del ciclo del proyecto  Esto.  En caso de un mal comportamiento. podría generarse paralizaciones y o demoras en la implementación del proyecto. debido a que se asegura los flujos futuros de la operación y de los proyectos estimados en los estudios de factibilidad.COMPORTAMIENTO LABORAL. por lo que no se cumplirá los estimados del estudio de factibilidad y por lo tanto el valor de la empresa disminuirá. AMBIENTAL Y SOCIAL DE LA EMPRESA  El valor de la empresa se incrementará si existe un buen comportamiento laboral. ambiental y social de la empresa. 65 .

5 EL VALOR AGREGADO EN LOS PROCESOS MINEROSMETALURGICOS 66 .

ESQUEMA DEL BALANCE METALÚRGICO Mineral Cabeza Peso (TM) 100 Leyes (%) 5.0 4 80 10 Relave 90 1.1 1 20 1.1 67 Contenido Recuperación Ratio (TM) (%) 5 100 - .0 Concentrado 10 40.

70 3.62 0.52 56.139 74.4 6. Zn 67.6 5.849 Ratio concentr a ción .2 5.0 100.500 Relave 684.30 100.88 76.41 Conc.0 Conc.20 0.9 11.80 70.09 90.BALANCE METALURGICO EMPRESA QUE PRODUCE DOS CONCENTRADOS Leyes metal Peso Mineral (TM) Ag Recupera ción Pb (%) Zn (%) Ag (%) Pb (%) Zn (%) 4.61 90.512 3.0 24.1 1. Pb 32.72 0.0 100.37 15.51 3.15 (oz/TM) Cabeza 784.67 1.00 3.00 7.79 4.

68 .

.

84 0.00 0.25 0.00 4.30 1.74 2.00 3.16 1.30 1.00 99.26 28.00 33.74 0.73 0.86 1.00 0.50 100.16 1.PROCESOS METALURGICOS TM CONCENTRACIO N Cabeza Concentrado Relave FUNDICION Concentrado Mata Escorias REFINACION Mata Refinado Lodos TOTAL Cabeza Refinado Pérdidas Ley % Contenido metálico TM Recuperació n Metalúrgica Ratio 100.00 0.00 142.11 1.30 1.13 1.30 1.73 0.06 18.00 97.70 0.95 0.70 0.87 0.04 99.00 0.05 1.00 1.03 3.00 99.70 0.90 0.03 1.00 4.05 1.00 99.00 0.84 0.00 0.70 0.84 0.90 83.33 0.00 0.33 1.00 28.00 0.01 .00 1.70 99.16 1.75 0.00 0.

70 .

046 69.312.375.70 22.5 0.046 9.046 2.00 4. 28.95 22.90 4.00 4.83 22.046 9.910. factor 1.5 1.VALOR DEL MINERAL VALOR UNITARI ($/TM) Valor 1 TM Mineral Mina Valor 1 TM Mineral Concentrado Valor 1 TM Mineral Fundido Valor 1 TM Mineral Refinado Ley precio recup.00 22.5 0.00 4. . 99. 99.5 0.

71 .

6 MERCADO DE PRODUCTOS MINEROS Y VALORIZACIO N 72 .

etc Precio : Plaza : Promoción : - Determinación de precios Pronósticos Operaciones de cobertura Canales de comercialización Estrategias (no metálicos) .MERCADO DE PRODUCTOS MINEROS Producto : Concentrado. mineral.

73

BOLSA DE
METALES

“Asociaciones
comerciales,
cuya
finalidad
básica
es
proporcionar al público,
los mecanismos para la
compra y venta de
contratos a futuro y/o
recepción o entrega del
físico”
Operac

ion
es
en
Bol
sa
de
Me
tal
es:
Co
ber
tur
a
de
pre
cio

s
M
a
n
e
j
o
d
e
o
p
c
i
o

n
e
s
E
s
p
e
c
u
l
a
c
i
ó
n

74 .

(2) El productor quiere asegurar una ganancia de 5 c$/lb. su periodo para vender el producto es de 3 meses y no sabe cuál será la cotización del cobre luego de 3 meses. Gana 10 c$/lb en la bolsa. vende el físico y pierde 5 c$/lb.EJEMPLO DE COBERTURA DE PRECIOS (1) Un productor minero produce cobre a un costo de 75 c$/lb. (3) Luego de 3 meses. el precio spot del cobre es 70 c$/lb y el productor tiene que cerrar su posición en bolsa (comprar). por lo que vende su producción a futuro a un precio de 80 c$/lb. (5) Luego asegura su ganancia de 5 c$/lb . (4) El mismo día que cierra su posición en bolsa.

75 .

EJEMPLO DE COBERTURA hoy .(5) Supuestos: costos de producción : 75 c$/lb cotización futuro 3 meses: 80 +10 c$/lb ..70 c$/lb C…… V……(4) Resultado -5 c$/lb Total : La empresa gana 5 c$/lb………………………….75 c$/lb C ….(1) + 80 c$/lb V…… 3 meses +70 c$/lb .

c$/lb cotización real luego de 3 meses: 70 c$/lb 76 .

FOB (3) Identificar las etapas y costos de la comercialización (4) Negociación Contratos .ASPECTOS CLAVES EN LA COMERCIALIZACION (1) Definir comprador/vendedor .Uso de intermediarios comerciales (Traders) (2) Modalidad de venta (donde se efectúa la venta?) .Comprador/productor independiente Productores integrados .CIF .

77 .

ETAPAS DE LA COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES (1) (2) (3) (4) (5) Transporte de concentrados Mina-Callao. Almacenamiento de concentrados Embarque de concentrados en Puerto Transporte Marítimo Descarga de Concentrados (6)Envío de los concentrados a la fundición y refinación (7) Financiamiento pre y post embarque (8) Colocación del mineral en el mercado .

78 .

.INGRESOS POR VENTA DE MINERALES FÓRMULA GENERAL V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*…Rmn) .Rmn = recuperaciones metalúrgicas T= costo de los procesos faltantes para tener mineral refinado Qm= cantidad de mineral vendido (TM) .T ) * Qm V= ventas en US$ lm= ley del mineral p= precio del mineral Rm1*Rm2*.

79 .

VALORIZACIÓN DE CONCENTRADOS FORMULAS • FÓRMULA A: Aplicable a concentrados de cobre y plomo VC = ( M .D ) * P .( T + e) .r – X + Y •FÓRMULA B: Aplicable a concentrados de zinc VC = (M .D) * P – ( T + e ) – X + Y .

80 .

5 60 4.06 1. Zn Relave 600 40 50 510 LEYES Pb(%) Zn (%) Ag(oz/TM) As(%) 5 6 7 0.5 56.96 3 0.25 .4 100 1.7 1.8 80 0.25 17 RECUPERACIONES (%) Zn Ag As 100 100 100 5 54 20 75 16 20 20 30 60 RATIO Sb 100 30 20 50 15 12 1. Pb Conc.4 1.38 Sb(%) Pb 0.2 1.63 0.5 2.BALANCE METALÚRGICO ANUAL EMPRESA QUE PRODUCE 2 CONCENTRADOS PESOS (miles TM) Cabeza Conc.8 54 13.5 1.

81 .

0 x 0. $2.$2.1 Sb (1.5 % libre) exc.0 x 0.5 %libre) exc.00 por cada centavo que la cotización del plomo este por encima del precio base 25 c$/lb 0.0 x 0.1 150 US$ 2.0 % libre) exc.2 %libre) exc. $2.1 Sb (0.SUPUESTOS PARA VALORIZACIÓN CONCENTRADO DE PLOMO y ZINC Concentrado Plomo Plomo Plata Zinc Deducciones Metalúrgicas Maquila Base ($/TM) Escalador Precio Base Costo refinación Ag Penalidades As Penalidades Sb 82 Concentrado Zinc Pb: Ley x 95% (DM 3 u) Ag: Ley x 95% (DM 50 gr/TM) Zn: Ley x 85% (DM 8 u) Ag: (Ley –4oz/TM) x 75% 200 US$ 3.0 $/onza 100 c$/lb . $2.00 por cada centavo que la cotización del zinc este por encima del precio base 45 c$/lb No existe As (0.0 x 0.50 $/onza pagable As (0.1 Precio (LME) 60 c$/lb 12.

41 .6 VM ($/TM 132.204.05 0.204.06 1 2.28 Pb 0.00 TOTAL precio 282.6 2.14 Ag 7 12 1 84.6 66.CONCLUSIÓN: EL VALOR DEL MINERAL NO ES LEY * PRECIO Ley Zn 0.

83 .

524 0. MAQUILAS Y PENALIDADES Ley precio recuperacion perdidas maquilas+ concentrado metalúrgicas penalidades VM ($/TM) Zn 0.06 1 0.18 136.09 Pb 0.54 0.16 0.95 0.6 62.7361 2.7361 TOTAL 84 31.95 0.204.EN EL VALOR DEL MINERAL INTERVIENEN ADEMÁS RECUPERACIONES.8 0.6 0.05 0.00 .6 37.75 0.204.85 0.73 5.7363 2.00 Ag 7 7 12 12 0.7363 0. PÉRDIDAS METALÚRGICAS.

204.00 Ag 7 12 1 0.44 36.06 1 2.6 0.91 TOTAL 85 precio factor 136.00 .47 VM ($/TM 62.204.09 Pb 0.6 0.56 37.CUÁL ES EL PORCENTAJE DE LA LEY QUE SE PAGA DE CADA MINERAL Ley Zn 0.6 2.05 0.

7 ECONOMIAS DE ESCALA EN LOS COSTOS MINEROS 86 .

refinación. fundición. indirectos) b) Gastos planta.COSTOS EN MINERÍA TIPOS DE COSTOS 1)COSTOS DE INVERSIÓN 2)COSTOS DE OPERACIÓN a)Costos producción de (mina. costos . generación eléctrica.

ventas.(financieros. administrativos generales) 87 .

88 . CAPITAL DE TRABAJO ACTIVO 3) LOS ACTIVOS FIJOS NO SE CARGAN COMO GASTOS EN UN PERIODO (AÑO). SINO SE DISTRIBUYE ENTRE LOS AÑOS EN QUE SE USAN LOS ACTIVOS (DEPRECIACION ANUAL). INTANGIBLE.COSTOS DE INVERSION 1) COSTOS INICIALES PARA LA EJECUCION DE PROYECTOS 2) INCLUYEN: ACTIVOS FIJOS.

COSTOS DE OPERACIÓN . Gastos Indirectos) b) GASTOS (Financieros.LOS COSTOS DE OPERACIÓN SE CARGAN COMO GASTO EN EL PERIODO. Administrativos. 89 .MATERIALES DIRECTOS MANO DE OBRA DIRECTA COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN (Mano de Obra Indirecta. otros) . Venta. Materiales Indirectos.LOS COSTOS DE OPERACIÓN TOTAL INCLUYEN: a)COSTOS DE PRODUCCIÓN (Costo de Mina) .

ECONOMÍAS DE ESCALA DE LOS COSTOS MINEROS C (B) = C (A) * ( D (B) / D (A) ) e Donde: 90 C(B) = C(A) = D(B) D(A) e = = = Costo de operación y/o inversión de un proyecto B Costo de operación y/o inversión de un proyecto A Tamaño del proyecto B Tamaño del proyecto A Factor menor a 1 .

de una mina (Mina C).APLICACIÓN DE ECONOMIAS DE ESCALA Se conocen los costos de producción unitarios y la capacidad de dos minas en operación de similares características: Mina A Tamaño: Costos: 2500 TMD 40 $/TM Mina B Tamaño: Costos: 2000 TMD 42 $/TM Estimar los costos de producción a nivel de perfil. cuyo tamaño estimado es de 2800 TMD .

91 .

para estimar los costos de producción unitario de la mina (Mina C) que se encuentra en estudio a nivel de perfil.78135 2. e= 0.APLICACIÓN DE ECONOMÍAS DE ESCALA 1. Determinar el factor de economía de escala. Utilizar el factor de economía de escala calculado.02 $/TM . utilizando los datos de las minas que están en operación. Costos Mina C= 39.

92 .

8 EL CONCEPTO DE TASA DE DESCUEN TO Y RIESGO PAIS .

93 .

. es la rentabilidad mínima exigida por el empresa. .La tasa de descuento es importante para obtener el valor actual del yacimiento a través del método del flujo de caja descontado 94 Derechos Reservados 94 .También.TASA DE DESCUENTO PARA VALORIZAR Definición: .Es el costo de los fondos requeridos por la empresa dueña del yacimiento.

EJEMPLO DE TASA DE DESCUENTO .US$ 1.000 millones .US$ 500 millones préstamo bancos .Costo oportunidad accionista: 12% ¿Cuál es la tasa de descuento del proyecto? 95 Derechos Reservados 95 .Costo del Financiamiento: .Inversión Proyecto Minero: .Financiamiento del Proyecto: .US$ 500 millones aporte accionistas .Tasa interés banco: 8% anual .

.

COMPONENTES DE LA TASA DE DESCUENTO • Tasa de interés libre de riesgo • Riesgo de la empresa • Riesgo del país d = (Rf) (Rp) (Rc) Rf + Rp + Rc Donde d = tasa de descuento sin inflación 96 Derechos Reservados 96 .

.

sostenibilidad de la deuda externa. etc.FACTORES QUE INFLUYEN EN EL RIESGO PAIS . 97 Derechos Reservados 97 . . restricciones a la movilidad de fondos.Aspectos Institucionales: Debilidad institucional. evolución de las reservas internacionales. .Aspectos Económicos: Crecimiento economía y la inflación en el tiempo.Aspectos Sociales y Políticos: Posición de la población y sus representantes frente a la inversión extranjera y nacional. equilibrio cuentas fiscales. complejidad regulatoria.

COMPETITIVIDAD EN EL ÁMBITO INTERNACIONAL 3 4 5 El Perú ocupa en la región. el segundo lugar como país atractivo para las inversiones: Doing Bussiness 2011 Posición 1 2 País México Perú Colombia Chile Puerto Rico .

Moody's y Fitch.Grado de Inversión País BB- BB+ B2 Argentina B RD B3 Bolivia B- B B2 CCC+ CCC Caa3 Ecuador S&P Chile A+ México BBB Perú BBB- Brasil BBB- Panamá BBB- Colombia BB+ Fuente: Doing Bussiness 2011 98 Venezuela Perú obtuvo el Grado de Inversión de parte de tres de las principales calificadoras internacionales de crédito: Standard & Poor's . .

9 HERRAMIENTAS ECONOMICASFINANCIERAS PARA VALORIZAR MINAS 99 .

HERRAMIENTAS PARA VALORIZAR  EL FLUJO DE CAJA DE LA EMPRESA  EL VALOR TIEMPO DEL DINERO  EL CONCEPTO ACTUAL NETO DEL VALOR .

100 .

FLUJO DE CAJA FLUJO DE CAJA EL FLUJO DE CAJA DE UN YACIMIENTO ES UN ESTADO DE CUENTA QUE RESUME LAS ENTRADAS Y SALIDAS EFECTIVAS DE DINERO A LO LARGO DE LA VIDA ÚTIL ESTIMADA DEL YACIMIENTO. POR LO QUE PERMITE DETERMINAR EL VALOR DEL MISMO. Derechos Reservados 101 101 .

muestra en el periodo en que ocurren. ESTRUCTURA: 0 (+) Ingresos del periodo (-) Inversiones del periodo (-) Egresos del periodo (=) Saldo del periodo 1 2 3………N .COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA El flujo de caja de un yacimiento o proyecto. que representan salida real de dinero. los ingresos. egresos e inversiones del proyecto.

Derechos Reservados 102 102 .

FLUJO CAJA TIPICO DE UN PROYECTO MINERO Ingresos US$ Millones .

PRE-INVERSION INVERSION OPERACION CIERRE 600 500 400 300 200 100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 100 200 300 Años Derechos Reservados 20 21 22 23 .

FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA (Flujo Económico) Año 0 1 2 3 4…………….N FLUJO ECONÓMICO INGRESOS  Ventas  Valor residual  Recupero capital de trabajo EGRESOS      Inversiones Costos de producción Gastos de venta Gastos administrativos Impuesto económico SALDO ECONÓMICO = INGRESOS - EGRESOS .

Derechos Reservados 104 104 .

.FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA (Flujo Financiero) Año FLUJO FINANCIERO INGRESOS  Préstamos  Ventas  Valor residual  Recupero de capital de trabajo EGRESOS  Inversiones  Costos de producción  Gastos de venta  Gastos administrativos  Gastos financieros  Impuesto financiero  Amortización de préstamos SALDO FINANCIERO =INGRESOS-EGRESOS 0 1 2 3 4 ….N .

Derechos Reservados 105 105 .

106 . SEA DE UN PAÍS AVANZADO O DE UNO EN VÍAS DE DESARROLLO. ES DECIR.EL CONCEPTO DE VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO DEBIDO AL FENÓMENO INFLACIONARIO PRESENTE EN CUALQUIER TIPO DE ECONOMÍA. NO SON EQUIVALENTES PUES NO SE ESTÁN COMPARANDO BAJO LAS MISMAS CONDICIONES. UNA UNIDAD MONETARIA ACTUAL NO TIENE EL MISMO PODER ADQUISITIVO QUE TENDRÁ DENTRO DE UN AÑO.

UNA BASE ADECUADA DE COMPARACIÓN PODRÍA SER: MEDIR EL VALOR DE ESE DINERO EN UN SOLO INSTANTE. 107 . YA SEA EL DÍA DE HOY. PERO QUE SEA EL MISMO INSTANTE DE TIEMPO.EL CONCEPTO DE VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO DADO QUE LO ÚNICO QUE HACE DIFERENTE EN PODER ADQUISITIVO A ESA UNIDAD MONETARIA ES EL TIEMPO. DENTRO DE UN AÑO O EN CUALQUIER INSTANTE.

EL RIESGO DEL NEGOCIO O PROYECTO .LA GANANCIA LIBRE DE RIESGO DEL PRESTAMISTA .TASA DE INTERÉS ES EL COSTO POR EL USO DE DINERO POR UNIDAD DE TIEMPO. LA TASA DE INTERÉS DEPENDE DE: .LA INFLACIÓN .EL RIESGO PAÍS .

LA MAGNITUD DEL CAPITAL PRESTADO.EL TIEMPO DE DURACIÓN DEL PRÉSTAMO . 108 ..

VALOR PRESENTE Fórmula: P= F (1 + i) n Representación gráfica P 0 1 2 ------------------- 3 n F i% .

CONCEPTO DE VALOR ACTUAL NETO n VAN = . ACTUALIZADOS A UNA TASA DE DESCUENTO (k) • EL YACIMIENTO ES RENTABLE.Cj i=1 (1+k) n • EL VAN ES EL VALOR DE LOS FLUJOS DE INGRESOS Y EGRESOS FUTUROS. Derechos Reservados 110 110 . B/C. SI EL VAN >0 • EN DECISIONES DE RANKEAR PROYECTOS ES UN MEJOR CRITERIO QUE LA TIR • TODOS LAS DEMÁS MEDIDAS DE RENTABILIDAD SERÁN ACEPTADAS (TIR.Io +  Bj . EN LA MEDIDA QUE SEAN COHERENTES CON EL VAN. ETC).

10 EL VALOR DE UNA EMPRESA MINERA 111 .

pero también puede contribuir al bienestar de la sociedad. sino de tener en cuenta la protección al medio ambiente y el fomento de la . las empresas están convencidas de que su éxito económico ya no depende exclusivamente de una estrategia de maximizar sus beneficios.Actualmente. .El principal objetivo de una empresa minera consiste en crear valor y de esa manera generar beneficios para sus propietarios y accionistas.OBJETIVO DE UNA EMPRESA MINERA .

responsabilidad social. 112 .

más allá de lo que establece la ley. la comunidad local y la sociedad en general. a un desarrollo económico sustentable. a fin de mejorar la calidad de vida. en alianza con sus empleados.RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL Es el compromiso voluntario de la empresa de contribuir. .

113 .

sin comprometer la capacidad de las generaciones futuras para satisfacer sus propias necesidades El Desarrollo Sostenible implica: .Equidad distributiva . cuando es capaz de satisfacer las necesidades de las generaciones presentes.DESARROLLO SOSTENIBLE El desarrollo es sostenible.Crecimiento económico .

.Conservación de Recursos 114 .

no esp ecul ativ a .DESARROLLO SOSTENIBLE MINERÍA MODERNA : Responsabilidad Social y Ambiental ¿Qué se espera del Inversioni sta Minero? Invers ión pro duc tiva . .

Excelencia ambiental . Excelencia en respo nsabil idad social. integrados a la comunidad y comprometidos con su desarrollo. 116 Se espera empresarios modernos. .

 Por el contrario.MEDICIÓN DEL VALOR  El valor real de una empresa es el valor de mercado de sus acciones. el cual se puede estimar por la cotización de la acción en el mercado ó con el valor actual de sus flujos proyectados. el valor contable de una .

empresa (Patrimonio) no refleja los proyectos futuros de a empresa ni su comportamiento social y ambiental 117 .

 El valor contable solo es referencial del valor de una empresa.  Se incrementa el patrimonio de la empresa generando utilidades en la operación minera.EL VALOR CONTABLE DE UNA EMPRESA  El valor de las acciones se refleja contablemente en el patrimonio de la empresa. .

118 .

PASIVOS 119 .VALOR CONTABLE DE LA EMPRESA BALANCE GENERAL ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos Ctas por Cobrar Inventarios PASIVO CORRIENTE Deuda Corto Plazo ACTIVO NO CORRIENTE Activo Fijo Neto Activo Intangible Neto PATRIMONIO Capital Social Utilidades Acumuladas ACTIVOS = PASIVO NO CORRIENTE Deuda Largo Plazo PASIVOS + PATRIMONIO VALOR DE LA EMPRESA= PATRIMONIO= ACTIVOS .

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS (-) (-) (-) (-) (-) (-) (-) Ventas de Minerales Costos de Producción Utilidad Bruta Gastos Administrativos Gastos Venta Utilidad Operativa Gastos Financieros (Intereses) Otros gastos Utilidad antes de impuesto a la renta y participaciones Participación Trabajadores Impuesto a la Renta Utilidad Neta .

120 .

EL VALOR DE MERCADO DE UNA EMPRESA  El valor de mercado de la empresa es diferente del valor contable. social y ambiental.  El Valor de Mercado se puede estimar . debido a que incorpora los proyectos futuros de la empresa  Se incrementa el valor de mercado de una empresa teniendo operaciones y proyectos rentables a lo largo de la vida útil de la operación minera y teniendo un buen comportamiento laboral.

incluyendo los proyectos.trayendo a valor actual los flujos futuros de la empresa. 121 .

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA Se determina con el Valor Actual Neto el cual es determinado por: • El Flujo de Caja Proyectado y. • El Costo de Oportunidad del Capital FC1 VAN   FC2  2 (1  Cok ) (1  Cok ) FCn  Cok )n ..  (1 Considera el valor del dinero en el ..

 tiempo. Considera los flujos futuros y no los pasados. 122 .

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA MVA VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA VALOR PATRIMONIAL CONTABLE MVA= Valor añadido económico .

123 .

20 56.38 0.53 26.30 204.81 4.23 2.INFORMACION BOLSA DE VALORES INFORMACION BOLSA DE VALORES DE LIMA AL 17 DE FEBRERO DE 2011 Cotización (S/.80 291.95 2.00 44. Candente Copper Corp.14 4.219.30 6.010.00 11.25 .10 391.74 4.30 2.550.14 3.10 114.846.80 0.42 10.59 118.51 0.26 30.43 1.17 0.50 12.00 45.51 2.08 1.20 2.767. Panoro Minerals Ltda.) Capitalizacion Bursatil (millones US$) PER (veces) Precio/ Valor Contable MINAS EN OPERACIÓN Gold Fields La Cima Minas Buenaventura Minera Corona Minera El Brocal Minera Milpo Volcan JUNIORS Alturas Minerals Corp.09 1.90 7. Río Alto Mining Limited Vena Resources Zincore 124 3.24 4.30 30.10 4.66 9.80 23.82 13.65 4.34 16.94 17.44 9.

TONELAJE VIABILIDAD DEL PROYECTO VAN. TIR. otros DECISIÓN DE INVERSIÓN VIABILIDAD Y RIESGOS DEL PROYECTO ANÁLISIS DE RIESGOS CONSTRUCCIÓN OPTIMIZAR INVERSIÓN Y CRONOGRAMA PATRIMONIO.LA GENERACIÓN Y MEDICIÓN DEL VALOR DURANTE EL CICLO DE UN PROYECTO MINERO ETAPA PROYECTO GENERACION VALOR MEDICION VALOR RECURSOS MINERALES LEYES. VALOR MERCADO OPERACIÓN MAXIMIZAR UTILIDADES IDENTIFICAR PROYECTOS PATRIMONIO VALOR MERCADO (VAN) CIERRE MINIMIZAR COSTOS CIERRE VAN PLAN DE CIERRE EXPLORACIÓN ESTUDIO FACTIBILIDAD 125 .

11 EL PROCESO DE VALORIZACIO N 126 .

venta de propiedades mineras •Fusiones y escisiones empresas mineras. de •Para identificar las fuentes de creación y destrucción del valor económico de la empresa minera.POR QUÉ VALORIZAR MINAS? •Compra. .

127 .

OTRAS RAZONES PARA VALORIZAR MINAS • Transparencia del valor al mercado • Para control interno • Para transferencia parcial o total de acciones • Para ingresar al mercado de valores • Para realizar una oferta pública de acciones. con la finalidad de adquirir una empresa • Para determinar el precio objetivo en caso de reestructuraciones o reorganizaciones empresariales. 128 .

se refiere al intento de encontrar un valor justificable para la empresa minera. 129 .DIFERENCIA ENTRE VALOR Y PRECIO •La valorización. •El precio es la cantidad a la que el vendedor y comprador acuerdan realizar una operación de compra venta y no tiene que coincidir exactamente con el valor que ha determinado la valorización. •Una empresa minera normalmente tiene distinto valor para distintos compradores y también puede tener distinto valor para comprador y vendedor.

 Para fines de valorización. y que no tienen un estudio de factibilidad que demuestren su viabilidad. se consideran también como prospectos a las minas paralizadas por carecer de reservas minerales. y los estudios geológicos preliminares sólo dan una idea del potencial. pero que no tienen definidas sus reservas minerales.PROSPECTOS MINEROS Y MINAS CON RESERVAS MINERALES PROSPECTOS MINEROS  Son aquellos yacimientos que pueden encontrarse en estado de prospección o exploración. 130 .

se consideran también a las minas nuevas por entrar en operación con estudio de factibilidad concluido. tienen un estudio de factibilidad que permitan establecer su valor como negocio minero. tiene definidas sus reservas minerales y la operación minera tiene instalada todos los equipos y máquinas necesarias. 131 .PROSPECTOS MINEROS Y MINAS CON RESERVAS MINERALES MINAS CON RESERVAS MINERALES  Se consideran a las minas en que el proceso productivo es continuo.  Para fines de valorización.  Asimismo. se consideran a las minas que estando actualmente paralizadas.

Información legal 2. Los proyectos mineros de la empresa 9. Las expectativas de compradores y/o vendedores 8. La tasa de descuento del comprador/vendedor .INFORMACION RELEVANTE PARA VALORIZAR MINAS 1. Valor de las acciones de la empresa en el mercado de valores 5. Intangibles del negocio minero 6. Recursos y Reservas Minerales 7. Tasación de activos y pasivos a valores de mercado 4. Estados Financieros Históricos 3. Flujo de ingresos y costos operativos futuros de la empresa 10.

132 .

ASPECTOS RELEVANTES EN LA VALORIZACION DE PROPIEDADES MINERAS     Aspectos Legales (Estudio Abogados) Reservas (Geólogo) Valorización (Mineros. Banquero) Apreciaciones adicionales . Economistas.

133 .

ASPECTOS LEGALES  Confirmar inscripción de la concesión en registros públicos  Confirmar vigencia de la concesión  Verificar problemas con comunidades .

 Verificar problemas con propietarios de terreno superficial  Verificar relacionados problemas con medio ambiente 134 el .

leyes. controles geológicos .RESERVA S        Geología Localización del yacimiento (zona minera conocida) Vetas de oro en batolitos Vetas polimetálicas Cuerpos Diseminado Producción histórica.

 135 Leyes de corte. comparativo e histórico .

TIR (comparar con valor en bolsa. .PROCESO DE VALORIZACION           136 Determinación de vida del yacimiento Determinación de tasa de producción. proyectado) Modelo del flujo de caja VAN. ley Recuperación metalúrgica Precios Costos (histórico. en libros) Análisis de resultados Discusión con cliente Presentación final. comparativo.

espera menores valores  Si es inversionista de corto plazo. priorizará el análisis financiero . se espera mayores valores  Si es comprador.APRECIACIONE S  Si es vendedor.

 Si es inversionista a largo plazo (institucional). tomará en cuenta otros factores 137 .

12 METODOLOGÍAS DE ESTIMACIÓN DEL VALOR 138 .

RECURSOS Y LEYES DE LOS PRINCIPALES PROYECTOS .

139 .

RECURSOS Y LEYES DE LOS PRINCIPALES PROYECTOS .

140 .

RECURSOS Y LEYES DE LOS PRINCIPALES PROYECTOS .

141 .

VARIABLE S  ón Inversi ó Costo de Capital  Ingres os .

 Costos y Gastos  nte Horizo del yacimient o  Tasa de descuent o .

142 .

5 * (R (mm))^0.FÓRMULAS EMPÍRICAS PARA DETERMINAR EL TAMAÑO DEL PROYECTO REGLA DE TAYLOR n (años) = 6.756 MINAS A CIELO ABIERTO T (TM/año) = 5.756 .2) T (millones TM/año)= 0.63 * (R(ton))^0.75 * (1+-0.25 * (1+-0.2) BRIAN MACKENZIE MINAS SUBTERRÁNEAS T (TM/año) = 4.15 * (R(mm))^0.22 * (R(ton))^0.

143 .

31 PLOMO-ZINC n (años) = 7.FÓRMULAS EMPÍRICAS PARA DETERMINAR EL TAMAÑO DEL PROYECTO LÓPEZ JIMENO COBRE n (años) = 5.276 .08 * (R(mm))^0.273 ORO n (años) = 5.61 * (R(mm))^0.35 * (R (mm))^0.

144 .

INVERSIO N  Es una función del tamaño de la operación (fórmulas empíricas)  Utilizar métodos comparativo s (Economías .

de escala de proyectos mineros)  Estimar costos de inversión. lixiviación. según tipo de procesamien to (concentraci ón. etc)  Indice de facturación (Ventas/Inv .

3 0 a 0.ersión=0.35) 145 .

cotizaciones consideradas. y tamaño del proyecto .INGRESOS PARA VALORIZAR  Es una función dependiente de las leyes del mineral. producto final a vender. recuperación total.

146 .

Rmn = recuperaciones metalúrgicas T= costo de los procesos faltantes para tener mineral refinado Qm= cantidad de mineral vendido (TM) 147 .INGRESOS POR VENTA DE MINERALES V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*…Rmn) .T ) * Qm V= ventas en US$ lm= ley del mineral p= precio del mineral Rm1*Rm2*..

COSTOS Y GASTOS PARA VALORIZAR    Costos de producción Gastos de operación Impuestos y participaciones .

148 .

COSTOS Y GASTOS PARA VALORIZAR  Métodos comparativos (economías de escala)  Tomar datos de estados financieroshistricos de empresas en operacin (por ejemplo. . porcentaje de ventas ajustando el precio).

149 .

.HORIZONTE DEL YACIMIENTO  Es una funcin de los RecursosMineros y del Tamao de la operacin.

150 .

 Sin embargo a nivel de perfil puede considerarse una tasa de 15%.TASA DE DESCUENTO PARA VALORIZAR  Considerar una tasa de descuento de 12% es apropiada. además de hacer análisis .

151 .de sensibilidad.

...  Considera los flujos futuros y no los pasados.HERRAMIENTA PRINCIPAL PARA VALORIZAR El Valor Actual Neto el cual es determinado por: • El Flujo de Caja Proyectado y. • El Costo de Oportunidad del Capital FC1 VAN  FC2  2 (1  Cok ) (1  Cok ) FCn  Cok )n .  (1  Considera el valor del dinero en el tiempo.

152 .

N FLUJO ECONÓMICO INGRESOS  Ventas  Valor residual EGRESOS      Inversiones Costos de producción Gastos de venta Gastos administrativos Impuesto económico SALDO ECONÓMICO = INGRESOS - EGRESOS .FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA (Flujo Económico) Año 1 2 3 4…………….

153 .

EVALUACION ECONÓMICA Y FINANCIERA EVALUACION ECONOMICA Flujo Económico VANE = Flujo Económico/WACC EVALUACION FINANCIERA Flujo Económico Flujo Deuda Flujo Financiero o del accionista VANF = Flujo Financiero/COK .

154 .

.IMPORTANCIA DEL VALOR ACTUAL Objetivo de las Finanzas Maximizar el valor de la empresa Flujo de caja proyectado Principal herramienta VAN Costo de oportunidad Emplear una tasa de descuento inadecuada podría llevarnos a aceptar proyectos que deben ser rechazados o rechazar proyectos que deben ser aceptados.

155 .

DEFINICIÓN DEL VALOR ACTUAL n =  Bi .Ci i=0 (1+k)^i .

156 .