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Palabras clave: comercio exterior, inversiones directas, relaciones bilaterales, acuerdos comerciales.
Clasificacin JEL: O51.
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GRFICO 1
135
millones empleados
130
125
120
115
110
04
20
03
20
02
20
01
20
00
20
99
19
98
19
97
19
96
19
95
19
19
94
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1.4. La productividad
La evolucin de la productividad en
EEUU en los ltimos aos es una cuestin que ha llamado poderosamente la
atencin e incluso ha sido calificado como uno de los ms importantes acontecimientos de la ltima dcada (Bernanke,
2005).
En el perodo 1970-1995 la productividad (output por hora de trabajo) crece a
un ritmo anual del 1,5 por 100 por debajo
del crecimiento observado en los pases
europeos industrializados, aunque el
diferencial se va reduciendo a lo largo
del perodo. A partir de 1995 la situacin
se invierte: la productividad en EEUU
crece durante el perodo 1995-2003 a un
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(2) Las cifras de dficit pblico utilizadas en el presente artculo han sido tomadas de la Oficina Presupuestaria
del Congreso de los EEUU (Congressional Budget Office). Se refieren al dficit del gobierno federal y slo incluyen ingresos y gastos corrientes. En trminos de necesidad de financiacin el dficit estara en torno al 4 por
100 del PIB.
GRFICO 2
DEFICIT PUBLICO / PIB
3
2
1
0
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
1
2
3
4
5
6
7
su cuanta sino porque representa un viraje radical en el panorama fiscal. En el perodo 2000-2004 la situacin fiscal cambia
de signo en una cuanta equivalente al 7
por 100 del PIB. Resulta curioso recordar
que en el ao 2000, en base a las previsiones de futuros supervit presupuestarios, se especulaba que en pocos aos se
rescatara toda la deuda pblica y deberan buscarse nuevos instrumentos para la
poltica monetaria.
En el origen del dficit estn factores
econmicos derivados de la cada de la
actividad econmica a partir del ao
2000. En particular se esfuman los ingresos en concepto de ganancias de capital
que fueron sustanciosas a finales de los
90 cuando la salida a Bolsa de las empresas relacionadas con las nuevas tecnologas, generaba plusvalas de millares
de dlares. Al efecto de la cada en la
actividad econmica se atribuye la mitad
del dficit (Muhleissen, 2004).
El resto del dficit se atribuye a factores externos, como la cada de ingresos
consecuencia de las reducciones de im-
puestos del Presidente Bush y el aumento de los gastos asociado a las medidas
de seguridad nacional, las acciones militares en el exterior y la ampliacin de
beneficios de algunos programas como
Medicare (3).
Un dficit de estas proporciones no es
en trminos relativos una novedad. En
1983 bajo el mandato del Presidente
Reagan el dficit alcanz un 6 por 100
del PIB (Grfico 2). En la situacin actual
sin embargo el dficit primario (excludos
pagos por intereses) ha sobrepasado en
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GRFICO 3
DEFICIT CUENTA CORRIENTE / PIB
1,00
0,00
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
Fuente: Datos Bureau of Economic Analysis.
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CUADRO 1
FINANCIACION DEFICIT CUENTA CORRIENTE
2000
2001
2002
2003
BALANZA C.C....................................................
413.443
385.701
473.944
530.668
809
1.083
1.260
3.079
477.098
1.046.896
42.758
1.004.138
[321.274]
569.798
416.091
782.859
28.059
754.800
[167.201]
366.768
570.232
768.246
113.900
654.256
[72.411]
198.014
545.759
829.173
248.573
580.600
[39.890]
283.414
DISCREPANCIA ESTADISTICA........................
62.846
29.307
95.028
12.012
La fuerte demanda de activos en dlares ha permitido financiar este dficit comercial. As, el aumento en la productividad y la euforia burstil gener una fuerte
corriente de inversin hacia Estados Unidos y, paralelamente, las crisis financieras
en Asia, Rusia y Latinoamrica aumentaron el atractivo del dlar como valor
seguro propiciando la acumulacin de
reservas para prevenir futuras crisis financieras. Hasta el ao 2000, el dficit por
cuenta corriente fue financiado predominantemente por flujos financieros privados,
que llegaron a superar el billn de dlares,
de los cuales 320.000 millones de dlares
fueron de inversin directa (Cuadro 1).
A partir del ao 2000 se produce un
cambio significativo: caen los flujos financieros privados, y paralelamente se produce un aumento en los activos oficiales
de pases extranjeros, de forma que la
acumulacin de reservas pasa a adquirir
importancia creciente en la financiacin
del dficit por cuenta corriente. Como consecuencia, en el perodo 2001-2003 se ha
registrado un aumento de 700.000 millones de dlares en las reservas en dlares
de los bancos centrales de pases asiticos: Japn y China principalmente.
Un dficit por cuenta corriente financiado por acumulacin de reservas resulta
muy inestable y difcilmente sostenible a
medio plazo por no mencionar que una
acumulacin de reservas en dlares por
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CUADRO 2
PRINCIPALES PRODUCTOS EN EL COMERCIO EXTERIOR DE EEUU (2003)
VALOR
millones US$
IMPORTACIONES
114.720
101.722
52.012
32.637
26.795
24.970
24.473
22.978
21.281
12.961
12.822
EXPORTACIONES
VALOR
millones US$
41.930
27.711
24.438
22.777
21.594
18.414
15.545
14.890
10.990
9.953
7.936
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2. Sector exterior
2.1. Flujos comerciales
Estados Unidos ha mantenido tradicionalmente un dficit en la balanza comercial de mercancas y un supervit en la
balanza comercial de servicios. El dficit
en balanza de mercancas viene creciendo rpidamente desde principios de los
aos 90, el supervit en balanza de servicios viene disminuyendo pero, en cualquier caso, tiene escasa entidad para
compensar el dficit en el comercio de
bienes. El Cuadro 2 recoge la evolucin
de los flujos en el comercio de bienes y
de servicios en los ltimos aos.
La tasa de cobertura en el comercio de
mercancas viene descendiendo rpidamente; en el ao 2001 era del 62,7 por
100 y en el ao 2004 ha bajado al 54,0
por 100. En el ao 2004 se alcanz la
cifra record de 666.000 millones de dficit
en el comercio de mercancas, correspondiendo la cuarta parte del dficit al
comercio con China, que se ha convertido en el segundo suministrador de Esta-
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CUADRO 3
INVERSION EXTRANJERA DIRECTA (IDE). POSICIN DE EEUU A 31-12-2003 (COSTES HISTRICOS)
IDE RECIBIDA
IDE EMITIDA
Millones
de dlares
PAIS
PAIS
Millones
de dlares
230.374
159.258
148.774
146.117
143.341
112.856
105.255
104.452
28.949
26.793
24.652
20.439
19.823
10.678
272.640
192.409
178.933
86.435
84.609
80.163
73.435
66.919
61.526
57.589
55.463
54.507
47.914
44.323
40.985
Espaa.................................................................
5.520
Espaa.................................................................
38.215
Resto pases........................................................
68.971
Resto pases........................................................
340.969
1.378.001
1.788.911
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3. Relaciones comerciales
bilaterales
3.1. Presencia espaola en
el mercado de EEUU
El comercio entre Espaa y Estados
Unidos es modesto. Los flujos anuales en
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4. Conclusiones
La economa norteamericana ha dado
muestras de una gran flexibilidad y dinamismo que contrastan con la situacin en
otros pases desarrollados. Despus de
un breve episodio de recesin la economa ha recobrado el pulso econmico,
mantenindose la estabilidad de precios
y con avances significativos en la productividad.
Respecto al dficit fiscal, no parece
existir particular preocupacin por parte
de la actual administracin. De hecho, la
poltica fiscal parece seguir la hoja de
ruta auspiciada por el neoconservadurismo en Estados Unidos. Se tratara de
reducir impuestos y generar grandes dficit que limitaran fuertemente el gasto
pblico y llevaran al deterioro de muchos
de los actuales programas pblicos. Las
reducciones de impuestos deben beneficiar a las rentas ms altas, de forma que
los principales beneficiarios de los programas sociales del gobierno - a los que
se califica como lucky duckies- percibiran su deterioro sin que al mismo tiempo
hubieran visto reducidas sus aportaciones al fisco. Como consecuencia, termi-
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Bibliografia
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