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Anlisis de Alternativas de Inversin

Docente: Vernica Arriaga Gmez

2.2 El mtodo del valor anual


El valor anual (VA) de un proyecto es la serie equivalente anual de cantidades en dlares para un
periodo establecido de estudio, que es equivalente a los flujos de entrada y salida de efectivo, con
una tasa de inters que por lo general es la TREMA. Entonces, el VA de un proyecto es el
equivalente de los ingresos o ahorros anuales (R) menos sus egresos anuales (E), menos su
cantidad equivalente de la recuperacin de capital (RC), lo cual se define en la ecuacin. Para el
periodo de estudio, N, que por lo general se expresa en aos, se calcula el valor equivalente anual
de R, E y RC. En forma de ecuacin, el VA, que es funcin de i%, es

VA (i%) = R E RC(i%)
Es importante observar que el VA de un proyecto es equivalente a sus VP y VF. Esto es, VA = VP(A
/ P, i%, N), y VA = VF(A / F, i%, N). As, a partir de estos otros valores equivalentes, es fcil calcular
el VA de un proyecto
El proyecto tiene atractivo econmico en tanto el VA sea mayor o igual a cero; en otro caso,
no lo tiene. Un VA de cero significa que se obtiene un rendimiento anual exactamente igual a la
TREMA. Cuando en la ecuacin los ingresos estn ausentes, se designa a la medida que resulta
como costo anual uniforme equivalente, o CAUE(i%). Es preferible un CAUE(i%) bajo que uno
alto. El monto de la recuperacin de capital (RC) para un proyecto es el costo uniforme equivalente
anual del capital invertido. Se trata de una cantidad anual que cubre los dos conceptos siguientes:
1. Prdida de valor del activo;
2. Inters sobre el capital invertido (a la TREMA).

Por ejemplo, considere una mquina o cualquier otro activo que costar $10,000 los ltimos cinco
aos, y tiene un valor de rescate (mercado) de $2,000. Entonces, la prdida de valor de este activo
durante cinco aos es de $8,000. Adems, la TREMA es del 10% anual.
Es posible demostrar que sin importar el mtodo de clculo de la prdida de valor de un
activo durante el tiempo que se utilice, el monto equivalente anual de la RC es el mismo. Por
ejemplo, si se supone prdida de valor uniforme, se obtiene que el monto equivalente de la RC
anual es de $2,310.
Existen varias frmulas convenientes por medio de las cuales puede calcularse el monto
(costo) de la RC. . Es probable que la ms fcil de entender sea la que implica obtener el
equivalente anual de la inversin inicial de capital y luego restarle el valor anual equivalente del
rescate. Entonces,

RC (i%) = -I (A / P, i%, n) + S(A / F, i%, n)

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donde
I = inversin inicial para el proyecto,*
S = valor de rescate (mercado) al final del periodo de estudio, N = periodo de estudio
del proyecto.
RC = $8,758(A/P, 10%, 5) = $2,310
S se aplica la ecuacin al ejemplo, el monto de la RC es
RC (10%) = $10,000(A/P, 10%, 5) $2,000(A/F, 10%, 5) =
$10,000(0.2638) 2,000(0.1638) = $2,310.
Otra forma de calcular el monto de la RC consiste en agregar un monto de fondo de amortizacin
anual (o depsito) al inters sobre la inversin original. As,
RC (i%) = (I S)(A/F, i%, N) + I (i%).
Al aplicar la ecuacin al ejemplo antes mencionado, el monto de la RC es
RC (10%) = ($10,000 $2,000)(A/F, 10%, 5) + $10,000(10%).
= $8,000(0.1638) + $10,000(0.10)= $2,310.
Una forma ms de calcular el monto de la RC es agregar el costo equivalente anual de la prdida
uniforme de valor de la inversin al inters sobre el valor de rescate:
RC(i%) = (I S)(A/P, i%, N) + S(i%).
Al aplicarla al ejemplo anterior,
RC(10%) = ($10,000 $2,000)(A/P, 10%, 5) + $2,000(10%) =
$8,000(0.2638) + $2,000(0.10) = $2,310.

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Ejercicio
4.2. Usted se enfrenta con la toma de una decisin acerca de la propuesta de una inversin grande
de capital. El monto de la inversin de capital es de $640,000. El ingreso anual estimado al final de
cada ao durante los ocho aos del periodo de estudio es de $180,000. Los gastos anuales estimados
son de $42,000 y comienzan en el ao uno. Estos gastos empiezan a disminuir en $4,000 por ao al
final del ao cuatro y siguen decreciendo hasta el final del ao ocho. Suponga un valor de mercado
de $20,000 al final del ao 8 y una TREMA = 12% anual.
a. Cul es el VP de esta propuesta?
b. Cul es la TIR de esta propuesta?
c. Cul es el periodo de recuperacin simple de esta propuesta?

Diagrama de Flujo

VS= $20,000

i=12%
Ingresos Netos= $180,000

7 aos
8

g=$4,0000
Inv $640,000

Gastos=$42,000
A=$42,000
$42,000
RC (i %) = I (A / P, i %, N) S(A / F, i%, n)

DATOS
Inversin=
Ingresos=
Gastos=
Aumento=
i=
VS=
N=

-$640,000
$180,000
-$42,000
-$4,000
12%
$20,000
8

Frmulas

RC= -$127,207.76

RC (i% ) = I (A / P, i%, N ) S (A / F, i%, N )


VA= RC+A
VA= RC + A
AT= A+ Ag
VA1= $52,792.24
EGRESOS DEL GRADIENTE

Valor anual, conociendo el


AT= A+Ag
Ag= G[(1/ i) -n / (1+ i)n -1]

VAT= A+Ag
VA=$-42,000+$-

VAT= $-42,000+$4,000*2.1720
VAT= -$33,312.00

Esta serie uniforme corresponde del periodo 3


al 8, por lo tanto se tiene que hacer
equivalente del periodo 1 al 8, adicional a la
VA(1-8)= [$-33,312.00*(P/A,6,12%)*(P/F,2,12%)]*(A/P,8,12%)
-$21,978.67
VA(1-8)= $-42,000(P/A,2,12%)*(A/P,8,12%)
-$14,289.12

VAT= VA (Ingresos)- VA (Egresos)


VA= $52,792.24-$21,978.67-$14,289.12
VA (Total)=
$16,524.44

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Valor anual de una inversin permanente


Los proyectos del sector pblico pueden considerarse de gran escala; exigen comparacin de
alternativas con vidas perdurables o infinitas. Ejemplos: construccin de puentes, canales de riego,
control de inundaciones, va frreas.
Clculo:

VA= CC* i

Criterio de aceptacin: Si VA es 0
La propuesta es econmicamente viable, por lo tanto se acepta
Ejercicio
6.28 Para los siguientes flujos de efectivo, use el criterio del valor anual y una t asa de inters de 10%
anual. a) Determine la alternativa que es econmicamente la mejor.
b) Calcule el costo inicial que se require para cada una de las dos opciones que no se elijan en el
inciso anterior de modo que todas sean igualmente aceptables.

Diagrama de Flujo
Propuesta X

VS= $7,000

Propuesta Y

i=10%

Inv $90,000

VS= $25,000

i=10%

3 aos

CA= $40,000

Inv $400,000

Propuesta X

VS= $200,000
i=10%

2 10

aos

Inversin=$650,000CA=13000
Reparacin mayor $80,000

CA=20000

10 aos

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RC (i%) = I (A / P, i%, N) S(A / F, i%, n)

DATOS

Frmulas

Propuesta X

RC= -90,000(A/P,10%,3) 7000(A/F,10%,3)


RC= -90,000(0.40211) + 7000(0.30211)

Inversin= -$90,000 RC (i% ) = I (A / P, i%, N ) S (A / F, i%, N ) RC= -34075.13


CA= -$40,000
VA= $-34,075.13+$40,000; = -$74,075.13
i= 10%
VA= RC+A
n= 3.00
VA= RC + A
VA= -$74.075.13
VR= $7,000

DATOS

Frmulas

Propuesta X

RC= -400,000(A/P,10%,10) + 25,000(A/F,10%,10)


RC= -400,000(0.16275) 20,000 + 25,000(0.06275)

Inversin= -$400,000 RC (i% ) = I (A / P, i%, N ) S (A / F, i%, N ) RC= -$63,531.25


CA= -$20,000
VA= $-63,531.25+$20,000
i= 10%
VA= RC+A
n= 10
VA= RC + A
VA= -$83,531.25
VR= $25,000

DATOS
Propuesta Z

Frmulas

RC= -650,000(0.10) - 80,000(A/F,10%,10)

RC= $-650,000(0.10) 80,000(0.06275)


Inversin= -$650,000 RC (i% ) = I (A / P, i%, N ) S (A / F, i%, N ) RC= -$70,020.00
CA= -$13,000
VA= $-70,020.005+$13,000
i= 10%
VA= RC+A
n= infinito
VA= RC + A
VA= -$83,020.00
VR= $200,000
VA= CC*i

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Hoja de Clculo Excel


Propuesta X
Periodo
FEN
0
-90,000
1
-$40,000
2
-$40,000
3
-$33,000
VP= -184,214.88
VA= $74,075.53

Propuesta Y
Periodo
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

El VA se calcula con la funcin


PAGO(tasa, nper, VA, tipo)

Propuesta Z
FEN
-400,000
-$20,000
-$20,000
-$20,000
-$20,000
-$20,000
-$20,000
-$20,000
-$20,000
-$20,000
$5,000

VP= -$513,252.76
VA= -$83,529.52

VA=

-$83,020.00

Conviene aceptar la alternativa X, debido a que es


ms econmica

El VA se calcula con la funcin


PAGO(tasa, nper, VA, tipo)

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2.3 El mtodo de la tasa interna de rendimiento


El mtodo de la tasa interna de rendimiento (TIR) es el mtodo de tasa de rendimiento que se utiliza con
ms frecuencia para realizar anlisis de ingeniera econmica. A veces recibe otros nombres, tales como el
mtodo del inversionista, el mtodo de flujo de efectivo descontado y el ndice de rentabilidad.
Este mtodo resuelve para la tasa de inters que iguala al valor equivalente de una alternativa de
flujos de entrada de efectivo (ingresos o ahorros) con el valor equivalente de flujos de salida de efectivo
(gastos, que incluyen costos de inversin).
Para una alternativa nica, desde el punto de vista del prestamista, la TIR no es positiva a menos que:
1. En el patrn de flujo de efectivo, existan tanto ingresos como gastos, y
2. La suma de los ingresos exceda la suma de todos los flujos de salida de efectivo.
Hay que asegurarse de que se cumplan estas dos condiciones para evitar trabajo innecesario de clculo.
Definicin de la Tasa de Rendimiento (TIR). Es la tasa pagada sobre el saldo no pagado del dinero
obtenido en prstamo, o la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de una inversin, de forma que
el pago o entrada final iguala el saldo exactamente a cero con el inters considerado.
La TIR se expresa como porcentaje por periodos, por ejemplo 15% anual. Generalmente se presenta como
porcentaje positivo; no se considera que el inters pagado sobre un prstamo sea en realidad una tasa de
rendimiento negativa desde la perspectiva del prestatario. El valor numrico i flucta en rendimiento de

-100%i . En trminos de una inversin, un rendimiento de -100% significa que se perdi la


cantidad completa.

CLCULO DE LA TASA DE RENDIMIENTO POR MEDIO DEL VP O VA


La tasa de rendimiento es la tasa de inters que hace que el valor presente o el valor anual de una
serie de flujos de efectivo sea exactamente igual a cero.

VPN

VF

VAE
100% < i* <

i*

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Para determinar la tasas de rendimiento se plantea la ecuacin de la TR con las relaciones de VP o


VA igualadas a cero y se despeja la tasa de inters.

0 = VP
n

0
t 0

St
(1 i*) t

0 = VA
n

0 S t ( P / F , i*, t ) ( A / P, i*, n)
t 0

donde:
St = Flujo de efectivo neto del periodo t
n = Vida de la propuesta de inversin

Clculo de la TIR con ensayo y error


1. Se traza un diagrama de flujo de efectivo.
2. Se formula la ecuacin de la tasa de rendimiento en la forma de la ecuacin.
3. Se seleccionan valores de i mediante ensayo y error hasta equilibrar la ecuacin

Clculo de la TIR con hoja de clculo


1. Cuando los flujos de efectivo varan de un periodo a otro, la mejor forma de calcular i* es
ingresar los flujos de efectivo netos en celdas contiguas y aplicar la funcin TIR en
cualquiera de las celdas.

TIR =TIR(primera celda_celda_ltima_celdas,estimacin)


Criterios de decisin

i* TREMA o TIR TREMA


El proyecto a consideracin, se ACEPTA

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Ejercicio

P&G vendi su negocio de recetas mdicas a Warner-Chilcott, Ltd., en $7 millones. Si los ingresos por
las ventas del producto son de $3.5 millones anuales y la utilidad neta desde 25% de las ventas Qu
tasa de rendimiento obtendr la compaa en un horizonte de planeacin de 10 aos?

Diagrama de Flujo
Ventas= $3.5 millones

10

aos

P=$ 7 mill

DATOS
VP= -$7,000,000
Ventas $3,500,000
N= $10
i* ?

Frmulas
(P/ A i*, N )

0= -P + A*(i)*(P/A,i*,N)
Dar valores a i* y realizar interacciones hasta
que la ecuacin se aproxime a cero.

i* representa la TIR
0= -$7000,000+$3,500,000*0.25*(P/A,i*,10)

0= -P + A*(i)*(P/A,i*,N)
TIR%
$4.28

VP
aprox cero

El proyecto es financieramente viable

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Hoja de Clculo Excel


Periodo
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

$3500,000*0.25

FEN
-$7,000,000
$875,000
$875,000
$875,000
$875,000
$875,000
$875,000
$875,000
$875,000
$875,000
$875,000

TIR=

TIR= TIR(seleccionar los valores FEN)

4.28%

El proyecto es financieramente viable

Barron Chemical usa un plolmero termoplstico para mejorar la apariencia de ciertos paneles
RV. El costo inicial de un proceso fue de $130 000, con costos anuales de $49 000 e ingresos de
$78 000 en el ao 1, con incrementos anuales de $1 000. Se obtuvo un valor de rescate de $23
000 cuando el proceso se descontinu despus de 8 aos. Qu tasa de rendimiento tuvo la
empresa por este proceso?
Base de Datos
I.I=
CA=
Ingresos=
VR=
N

-$130,000
-$49,000
$78,000
$23,000
8

Diagrama de Flujo
VR=$23,000
Ingresos=$78,000

g=$1,000

CA=$49,000
I.I=$130,000

8 aos

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Solucin con base a la Metodologa de Polya

DATOS

0= -P + A(P/A,I*,8)+ G (P/G,i*,8)+ VS(P/F,i*,8)

Frmulas

VP= -$130,000
(P/ A i*, N )
Ingresos= $78,000
N= 8
i* representa la TIR
Valor presente conociendo el
gradiente
CA= $49,000
Aumentos= $1,000
VS= $23,000

(P/G,i*,N)

Dar valores a i* y realizar interacciones hasta


que la ecuacin se aproxime a cero.
0= $130,000+$78,000+$1,000(P/G,i*,8)+$23,000*(P/F,i*,8)$49,000*(P/A,i*,8)

TIR%

0= -P + A(P/A,i*,8)+ (P/G,i*,N)+ VS(P/F,i*,N)

VP

19.17

aprox cero

El proyecto es economicamente viable

Solucin en hoja de clculo


AO
Ingresos
0

-$130,000

1
2
3
4
5
6
7
8

$78,000
$78,000
$78,000
$78,000
$78,000
$78,000
$78,000
$101,000

Aumento

Costos

FEN
-$130,000

$1,000
$2,000
$3,000
$4,000
$5,000
$6,000
$7,000

-$49,000
-$49,000
-$49,000
-$49,000
-$49,000
-$49,000
-$49,000
-$49,000

TIR=

$29,000
$30,000
$31,000
$32,000
$33,000
$34,000
$35,000
$59,000

19.17%

El proyecto es financieramente viable


Referencias:
1. Blank Leland T., Tarquin Anthony J.(2012). Ingeniera Econmica. Ed. Sptima Graw Hill
2. Degarmo Paul E., Sullivan William G., Bontadelli James A., Wicks Elin M.(2004). Ingeniera Econmica. Ed. Prentice Hall