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Lenvironnement des entreprises Marocaines a connu de profondes mutations au cours de ces

dernires annes. Surtout que la plupart des conomistes Marocains parlent de dfis que nos
entreprises doivent en faire face, en particulier les Petites et Moyennes Entreprises (PME) qui font
ces dernires annes un sujet remarquable et important. Sur le plan conomique, la libralisation
de notre commerce extrieur, ladhsion lO.M.C, les accords et conventions passes avec
plusieurs pays (Union Europenne, Etats-Unis, Turquie, Emirats Arabes Unis, Egypte, etc.) ainsi
que le phnomne de Mondialisation ont des rpercussions fortes sur ces entreprises en terme de
leur comptitivit. Sur le plan juridique, la rforme fiscale, la rforme de la loi bancaire, la rforme
du march de capitaux,etc. constituent des exigences beaucoup plus svres en terme de rigueur
et de transparence.

Ces mutations et dfis se sont accompagns par une relative modernisation des structures de
lconomie (qui reste toujours une conomie de rente), des entreprises et de ses responsables ou
proprement dit ses managers et ses propritaires. Sur ce nouveau contexte, les entreprises sont
soumises une vritable obligation de rsultat en crant de la valeur pour les diffrentes parties
prenantes de lentreprise et plus particulirement les dtenteurs du capital. Mais, la question qui se
pose quel instrument peut on utiliser pour juger cette cration de valeurs ? La rponse peut tre
multiple, on peut se rfrer aux valuations de lentreprise, ou comme cest le cas de ce mmoire,
une analyse financire ou diagnostic financier de lentreprise partir de ces documents
comptables.

Lobjet donc de lanalyse et du diagnostic financiers est de faire le point sur la situation de
lentreprise en mettant en vidence ses forces et ses faiblesses. Ainsi, les orientations de lanalyse
financire seront fortement influences par les contraintes majeures de lentreprise (le risque par
exemple). De la mme faon, ces orientations dpendront la fois des objectifs poursuivis par
lanalyste et de la position des diffrents utilisateurs.

Cest dans cette perspective que sinscrit ce mmoire de fin dtudes, dans lequel on a essay de
limiter un peu son thme qui est vague et pleins de notions et de difficults conceptuelles et
mthodiques.

Dans le premier chapitre de ce travail, est expos le concept fondamental de Diagnostic Financier
en posant les deux questions majeures savoir le pourquoi (le but) et le comment (la dmarche),
tout en citant une typologie de D.F, les grands objectifs du Diagnostic, et une introduction la
comptabilit tout en se fixant lesprit quon tudie les concepts dans une approche financire.
Cela va nous amener aborder le passage du bilan comptable au bilan financier en citant les
retraitements et les reclassements financiers du bilan comptable, ainsi quun passage en revue des
outils de lAnalyse Financire savoir le Compte de Produits et Charges (C.P.C) et de ltat de
Soldes de Gestion (E.S.G).

Pour le deuxime chapitre qui a comme proccupation lanalyse de lquilibre financier. Le Fonds de
Roulement (F.R), et le Besoin en Fonds de Roulement (B.F.R) etla Trsoreriecommandent lquilibre
financier court terme et constituent pour les analystes financiers une proccupation principale,
font lobjet du premier titre. Le deuxime titre est consacr aux moyens de mise en uvre de
lanalyse financire, et particulirement la mthode des Ratios (externe, statique) et le Tableau de
Financement (interne ou encore dynamique).

Par ailleurs, lobjectif de ce mmoire est de coller la partie thorique la ralit des Entreprises
Marocaines, et cela sera fait dans le troisime chapitre qui va prendre en considration une tude
de cas dune Petite et Moyenne Entreprise Marocaine. certes, un chantillon rduit mais qui va
permettre dillustrer presque tout ce qui est dit dans les deux premiers chapitres de ce travail.

En utilisant une mthodologie dductive, qui sappuie sur une partie thorique et une partie
pratique, et didactique qui prsentent les concepts dune manire simple, prcise, brve, et claire.
On peut tirer certaines conclusions et pourquoi pas se permettre dadresser certaines
recommandations, chose qui va faire lobjet de notre quatrime chapitre.

Il faut signaler enfin, que ce mmoire de fin dtudes a trouv son origine et sa raison dtre dans
la formation suprieure polyvalente du Master Monnaie, Banque et Finances, et qui permet de
mieux situer lentreprise dans son environnement surtout montaire et financier.
Chapitre 1 : Introduction l'Analyse Financire.

Pour sintroduire lAnalyse Financire, il savre important de comprendre certains concepts et


mots cls. Le diagnostic financier, comme il est dtaill ci aprs, peut tre dfinit comme tant une
dmarche, qui s'appuie sur l'examen critique de l'information comptable et financire fournie par
les dirigeants de lentreprise destination des tiers, et qui commence par la collecte des
informations, lanalyse attentive de ces informations, et la mise en uvre des indicateurs
significatifs. Les utilisateurs de linformation comptable et financire sont diffrents selon la
personne qui rdige le diagnostic, il peut tre linterne de lentreprise (lanalyste financier de
lentreprise), ou bien externe (banquier, actionnaire, etc.), cette diversit des utilisateurs se
traduit par lexistence de deux types de diagnostic financier qui sont le Check up et le diagnostic de
type Curatif (disons soignant). Selon la thorie financire en gnral, la thorie financire de
lentreprise en particulier, lobjectif de toute gestion est darriver maximiser la valeur le plus
possible. Ce sont les objectifs quessaient tous les intervenants dvaluer, et cela donne naissance
une diversit des objectifs recherchs par lentreprise elle-mme ou bien par les autres
intervenants (actionnaires et grand public, cranciers, salaris).

Pour faire le passage du bilan comptable au bilan financier, on juge obligatoire et important de
rpondre et de comprendre quest ce quun bilan (Actif et Passif et Trsorerie). Un passage qui se
conjugue par une srie de retraitements et de reclassements du bilan. Aprs avoir fait ce passage,
on passera ensuite prsenter le Compte de Produits et Charges (C.P.C) tout en exposant les trois
concepts fondamentaux de bnfice, Rentabilit et liquidit, ce qui permet de soulever les
diffrents Rsultats (dExploitation, Financier, Courant, Non Courant, Avant Impt, et Net). Enfin, il
reste traiter le dernier outil permettant de savoir comment l'entreprise gnre sa rentabilit, c'est
l'tat de Soldes de Gestion (E.S.G) qui va servir dterminer les diffrents rsultats (Marge Brute,
Production de l'Exercice, Valeur Ajoute, Excdent Brut d'Exploitation, Rsultat d'Exploitation,
Rsultat Courant, et le Rsultat Net).

1. Le Diagnostic Financier (D.F).

1. le Diagnostic Financier :

Lanalyse financire a un caractre rtrospectif. Elle porte sur lvolution passe et les
caractristiques constates au moment de lanalyse. Elle se distingue ainsi des travaux de gestion
prvisionnelle orients vers laction.

Lanalyse financire comporte cependant une phase de synthse et dinterprtation, ou diagnostic


financier, dont lobjet est de prvoir et danticiper les risques, et en particulier les risques
financiers, qui menacent lentreprise. En effet, la situation constate un moment donn contient
potentiellement les lments de transformation de cette situation. Le prolongement des tendances
constates au cours dune priode peut galement permettre danticiper lvolution de la situation
financire en tenant compte des lments nouveaux susceptibles dintervenir. Rien ne saurait
cependant remplacer en ce domaine, et sous rserve de la disponibilit et de la fiabilit de
linformation prvisionnelle, llaboration de documents financiers prvisionnels.

La qualit du D.F va dpendre dune part, de la dmarche suivie par lanalyste financier lors du
traitement des informations disponibles et de llaboration des indicateurs fondamentaux, dautre
part, de son exprience des problmes des entreprises. La phase du diagnostic, si elle privilgie les
aspects financiers, dborde largement ce cadre et doit sappuyer sur lensemble des aspects
conomiques et sociaux de la vie des organisations.

1. Objectifs du Diagnostic Financier :

Selon ses objectifs, lanalyste financier tudiera plus particulirement certains aspects de la
situation financire de lentreprise. Son dveloppement et son fonctionnement repose sur
lamnagement dune double contrainte financire de solvabilit et de rentabilit.

Un banquier qui prte long terme se proccupe de la capacit bnficiaire de lentreprise, de la


part des charges financires dans les rsultats de lentreprise et de sa structure financire. Sil
prte court terme, il tudiera la liquidit de lentreprise, la saisonnalit de son activit et sa
sensibilit face aux fluctuations de la conjoncture. Lapproche sera encore diffrente pour le
fournisseur qui va accorder un crdit fournisseur important ou un groupe qui dsire acqurir cette
entreprise.

Quels que soient les objectifs, un bon diagnostic ncessite ltude des deux dimensions de la
situation financire de lentreprise savoir : lquilibre financier et la mesure de la rentabilit des
capitaux investis. Ces deux objectifs permettront dvaluer le degr dautonomie de lentreprise et
ventuellement sa valeur sur le march.

1. Lquilibre financier :

Lquilibre financier et les conditions de financement peuvent tre apprcis soit un moment
donn soit sur une priode. On distinguer ainsi lanalyse statique du bilan de lanalyse dynamique
des flux financiers (chose quon va dtailler un peu plus loin dans ce mmoire).

Lanalyse statique est fonde sur ltude de la structure du capital de lentreprise (actif et
endettement). La mthode utilise est la confrontation des diffrents lments complmentaires ou
opposs de cette structure sous forme dcarts (le Fonds de Roulement comme exemple) ou de
rapports (les Rations). Lanalyse dynamique mesure les transformations du volume et de la
structure du capital sur plusieurs priodes successives. Elle est fonde sur la mesure et lanalyse
des flux financiers (voir ci aprs).

Ltude de lquilibre financier distingue trs nettement lquilibre financier long terme et le
problme du financement et ltude de la trsorerie, c'est--dire ltude des conditions de
lajustement des flux financiers court terme. Lindicateur dquilibre long terme le plus souvent
utilis est le Fonds de Roulement dfini comme lexcdent des capitaux long terme sur les
emplois long terme, cette notion diffre de la notion comptable de Fonds de Roulement Net
Globale.

1. La rentabilit :

Ltude de la rentabilit a pour objectif de dterminer la rentabilit des capitaux engags dans
lentreprise. Elle met essentiellement en uvre la mthode des ratios. On fait la distinction entre
deux notions : la rentabilit conomique qui traduit lefficacit de lentreprise dans la mise en
uvre de son capital conomique, et la rentabilit financire qui mesure le rendement du
placement financier des investisseurs (actionnaires et cranciers).

1. La dmarche de Diagnostic financier :

Tout diagnostic sappuie ncessairement sur une mthodologie compose de deux tapes ou plus
savoir :

- La collecte des informations ;

- Le traitement et lanalyse de ces informations ;

- La slection et la mise en forme dindicateurs significatifs.

1. La collecte des informations :

Les informations collectes par peuvent tre dorigine intrieure ou extrieure et sont variables
suivant la position de lanalyste financier (responsable financier de lentreprise, banquier, expert
comptable, etc.). Cependant, dans le cas d'un diagnostic gnral, loutil privilgi et utile pour
l'enquteur est de disposer d'un certain nombre de documents financiers de synthse issus du
systme comptable, notamment les bilans, les comptes de Produits et Charges, les annexes, c'est-
-dire les tats de synthse des 2 ou 4 dernires annes.

1. Lanalyse des informations :


L'analyse financire permet l'enquteur de s'informer d'une manire dtaille du fonctionnement
de l'entreprise et de sa situation.

L'analyse permet de dceler les points forts et les points faibles de l'entreprise, elle permet
galement l'enquteur d'valuer la situation financire de l'entreprise d'une manire plus
objective et relle.

1. La slection des indicateurs significatifs :

Ces indicateurs sont construits sur la base des informations retraites dans la perspective du
diagnostic financier, c'est--dire offrant le moins possible de difficults dinterprtation financire.
Lanalyse ne doit pas se limiter ltude des documents financiers relatifs un seul exercice
comptable mais couvrir la priode la plus longue possible, afin de mettre en vidence les volutions
voulues ou subies par lentreprise. Linterprtation du niveau des indicateurs est souvent faite sur la
base des comparaisons dans le temps ou de rfrences professionnelles et sectorielles. La qualit
de linterprtation repose surtout sur la capacit bien cerner les spcificits de lentreprise et de
son environnement.

1. Les types du diagnostic :

La diversit des utilisateurs de l'analyse financire, selon que l'analyste se trouve l'intrieur ou
l'extrieur de l'entreprise et la multiplicit des objectifs fait que les outils et les dmarches
d'analyse sont varis. On peut distinguer dans ce cadre deux types de diagnostic utiliss dans la
pratique savoir :

1. Le check-up :

Le check-up titre prventif permet de faire priodiquement le point de la situation. La priodicit


du check-up peut varier entre 3 5 ans selon l'volution de l'entreprise et la conjoncture socio-
conomique.

Le check-up permet de rvler temps les points forts et les points faibles de l'entreprise et palier
les inconvnients qu'ils occasionnent.

1. Le diagnostic de type Curatif :

Le diagnostic type Curatif est gnralement provoqu par une perturbation ou une dficience dans
le fonctionnement de l'entreprise causant des rsultats ngatifs pour sa survie.

Cette dficience concerne gnralement la situation financire, ou la rentabilit de l'entreprise,


comme elle peut tre imputable une activit donne de l'entreprise (qualit des produits ou
mauvaise politique de commercialisation de ces produits).

Pour cela, il serait indiqu de procder un diagnostic de type Curatif qui peut aider dtecter
l'origine de la perturbation et de la dficience enregistre dans lentreprise.

1. Les objectifs du Diagnostic Financier :

Les diffrentes informations comptables et financires disponibles vont servir aux principaux
acteurs de la vie des affaires, soit pour disposer dun diagnostic, et connatre les caractristiques
dune situation un moment donn, soit pour tablir un pronostic, la prvision dune conjoncture
un horizon donn.

Il est vident que le diagnostic est la base et le pralable au pronostic mais seul ce dernier peut
tre le support dune dcision financire interne lentreprise (dcision dinvestissement et de
financement) et dune dcision financire externe (achat ou vente dactions pour les S.A). Le
problme majeur que rencontre le diagnostic concerne surtout les PME (Petites et Moyennes
Entreprises). Ces socits sont souvent vulnrables lvolution de leur secteur dactivit et celle
de la conjoncture. La prvision de la dfaillance a fait lobjet de nombreuses tudes, et une
procdure dalerte a t dfinie pour prvenir les accidents de trsorerie.

Le succs de telles initiatives reste limit en raison de la nature des informations dont on dispose.
En effet, lanalyse financire de la dcision dinvestissement met bien en vidence que lquilibre
futur de lentreprise et lvaluation de son capital dpend de lajustement de flux financiers dans le
futur. Lanalyse financire traditionnelle permet den apprcier un volet au travers de la situation
dendettement et de limportance de la prise de risque des associs, mesure par es capitaux
propres. Dans une conjoncture largement ouverte la concurrence, la vulnrabilit des marchs
est devenue parfois trs grande. Aussi la situation financire peut se dtriorer gravement et
rapidement sans que les outils danalyse aient permis de bonnes anticipations.

Cest la connaissance interne des marchs, de la technologie, des innovations qui seule permet
une anticipation de bouleversements susceptibles daffecter la situation financire de lentreprise.

1. Linformation financire :

Lanalyse financire repose sur lexploitation des donnes relatives au fonctionnement et la


situation de lentreprise partir dun certain nombre dinstruments et de procdures simples. Elle
aboutit un diagnostic. Sa mise en uvre dpend donc principalement des conditions de collecte
des donnes, de leur traitement et surtout des objectifs viss.

Outre lentreprise elle-mme, de nombreux agents conomiques sont concerns par la situation
financire dune entreprise : actionnaires, prteurs, salaris, investisseurs, etc. Leur situation est
diffrente lun de lautre, tant du point de vue de collecte dinformations ncessaires que des
objectifs viss, donc de la dmarche suivie.

Linformation des tiers a retenu lattention du lgislateur diffrentes reprises au cours de ces
dernires annes. Les informations obligatoires ne sont plus seulement destines aux propritaires
de lentreprise, elles ont pour but dinformer lensemble des acteurs de la vie conomique.

1. Les conditions de lanalyse financire :

Lanalyse financire porte sur le traitement des donnes comptables de lentreprise et des donnes
conomiques relatives lentreprise elle-mme et son environnement. La collecte des donnes
joue un rle fondamental sur la nature de lanalyse financire. Les responsables financiers de
lentreprise et les tiers sont dans une situation trs diffrente. Les premiers disposent de toutes les
donnes comptables et des informations sur leur condition dlaboration. Ils connaissent galement
les conditions dans lesquelles ont t prises les dcisions qui se traduisent par des rsultats
comptables et les objectifs viss par lentreprise. Par contre, leur connaissance de lenvironnement
et, en particulier, de la concurrence est souvent limite.

Parmi les tiers, il faut distinguer les entreprises, les banques, et les autres institutions financires.
Les entreprises sont gnralement dans une situation peu favorable pour apprcier la situation dun
concurrent ou des entreprises avec lesquelles elles sont en relation. Si ces dernires ne sont pas
tenues la publication de leurs rsultats, il leur est souvent difficile davoir des informations sur un
concurrent ou den exiger dun fournisseur ou dun client. Elles peuvent parfois disposer de ce que
lon appelle pudiquement les renseignements bancaires .

Au contraire, les institutions financires sont bien et mieux placs pour accumuler
systmatiquement des informations sur diffrentes entreprises appartenant au mme secteur.
Outre les informations publies, les banquiers sont en mesure dobtenir des informations
relativement dtailles sur les entreprises qui ils consentent des crdits. Ils disposent ainsi des
bases de comparaison extrmement utiles au sein des diffrents professionnels. Ces comparaisons
jouent un rle important dans la formation dun diagnostic. Par ailleurs, il faut reconnatre que bien
que les instruments utiliss soient simples, leur mise en uvre efficace, en particulier au niveau de
linterprtation des rsultats, exige des comptences particulires.

1. Les objectifs de lentreprise.


Lanalyse financire constitue pour lentreprise un instrument de gestion. Elle peut intervenir dans
des optiques trs diffrentes suivant les problmes poss.

1. Les dcisions financires :

Les deux dcisions principales, dailleurs lies, qui exigent une analyse financire pralable
dtaille, sont la dcision dinvestissement et la recherche des moyens de financement.

Au moment dtablir un plan dinvestissement et de financement dont la ralisation va venir


modifier profondment la structure dactif et du passif, il est indispensable de connatre la situation
financire de lentreprise et son volution rcente. Lanalyse sera principalement oriente vers
ltude de la structure de lactif (degr dimmobilisations par exemple, liquidit, etc.) et sur la
capacit demprunt et de remboursement. Lvolution antrieure des conditions de financement
(oprations demprunt, politique dautofinancement) permet dexpliquer la structure constate un
moment donn et son volution probable en labsence de nouveaux programmes. Il ne suffit pas de
concevoir un programme quilibr ; sa ralisation peut tre compromise si la situation de dpart
est dsquilibre.

Cette forme danalyse financire a un caractre discontinu ; elle intervient au moment des travaux
de prparation dun plan et de ltablissement des dossiers de demande de crdits.

1. Le contrle financier :

Le contrle de la ralisation de la politique financire vise principalement les conditions de


ralisation de lquilibre financier et le niveau de rentabilit. Ce contrle a de nombreux aspects et
dpend des mthodes de gestion prvisionnelle utilises par lentreprise.

Seul le contrle de la ralisation du plan dinvestissement et de financement conduit une vritable


analyse financire. Celle-ci interviendra le plus souvent au moment o lon tablit de manire
rigoureuse les documents de synthse comptables (bilans annuels).

Son objet est de mesurer les conditions de ralisation du plan (quilibre des emplois et des
ressources) et de contrler lvolution de la situation financire initiale au moment de llaboration
du programme dinvestissement.

Cette analyse est oriente vers linformation de la direction gnrale et ventuellement des
banquiers. Elle se traduit par la tenue dun tableau de bord financier.

1. Linformation des tiers :

Linformation des tiers peut conduire des analyses financires suivant les obligations qui sont
faites lentreprise ou suivant sa politique lgard du march financier et du grand public.

Ces analyses ne sont pas spcifiques ; elles sont le plus souvent une adaptation des analyses
ralises des fins de gestion interne. Cest le cas, par exemple, des informations fournies dans le
rapport du conseil dadministration lassemble gnrale. Les banquiers et les autres institutions
financires peuvent toutefois contraindre lentreprise des analyses particulires loccasion des
ngociations portant sur la ralisation dune opration demprunt. La politique de lentreprise
lgard des tiers sera le plus souvent toujours prudente. On va voir ci aprs les diffrents objectifs
des tiers.

1. Les objectifs des tiers :

Il faut distinguer parmi les tiers ceux qui sont directement concerns par un engagement financier
(participation au capital ou emprunt), les salaris et les autres agents conomiques.