8 de julho | 2010

8 de julho | 2010

EQUITY INSIGHTS

Equity Research
d

Equity Insights

8 de julho de 2010

"Lembre-se de que os vencedores fazem aquilo que os perdedores não querem fazer."

H. Jackson Brown Jr

Trading
Ibovespa Intraday –07/jul/2010
63.400
63.200
63.000
62.800
62.600
62.400
62.200
62.000
61.800
10:00 10:45 11:30 12:15 13:00 13:45 14:30 15:15 16:00 16:45

Maiores Altas - Ibovespa
Cód.
TAMM4
ITUB4
ITSA4
TNLP3
LLXL3
BBDC4
RSID3
GFSA3

Fechto.
26,75
36,29
11,97
41,40
7,85
31,52
14,40
11,80

Var.
6,87%
5,86%
5,37%
4,81%
4,81%
4,72%
4,20%
3,51%

Maiores Baixas - Ibovespa
Cód.
DTEX3
BRFS3
CMIG4
CPLE6
MRVE3
ELET6
LIGT3
TMAR5

Fechto.
17,49
23,30
26,46
37,60
13,73
26,77
20,78
49,39

Var.
-1,74%
-1,69%
-1,45%
-1,42%
-1,22%
-1,11%
-1,05%
-0,94%

Mercados Internacionais
Indice
Ibovespa
Dow Jones
Nasdaq
S&P 500
FTSE
DAX
CAC
Nikkei
Xangai
Hang Seng

Fechto.
63.283,00
10.018,28
2.159,47
1.060,27
5.014,82
5.992,86
3.483,44
9.535,74
2.415,15
20.050,56

Var.
+1,96%
+2,82%
+3,13%
+3,13%
+1,00%
+0,87%
+1,76%
+2,76%
-0,25%
+0,97%

A Bolsa de Valores de São Paulo fechou o pregão desta quarta feira com
alta de 1,96%. O volume total negociado no dia foi de R$ 5,81 bilhões.
Destaque para as ações de bancos que acompanharam o movimento
do setor no exterior e estiveram entre as maiores altas do dia, ITUB4
+5,86%, ITSA4 +5,37%, BBDC4 +4,72%, BBAS3 +2,97%. O plenário do
Senado aprovou após o fechamento da bolsa a criação da nova estatal
do pré-sal, que vai se chamar Pré-Sal Petróleo S.A., no dia, PETR3 subiu
1,48% e PETR4 evoluiu 1,29%. Hoje, no Brasil a FGV divulgou Índice de
Confiança de Serviços que se reduziu em 1,4% entre maio e junho,
passando de 133,4 para 131,5 pontos. Apesar de ser a terceira queda
consecutiva, o índice ainda se mantém em patamar elevado. O Índice
da Situação Atual (ISA-S) ficou praticamente estável no mês, ao passar
de 119,4 pontos, em maio, para 119,7 pontos. Este é o melhor resultado
desde outubro de 2008 (120,9 pontos). Também tivemos a divulgação
do IPC-S da primeira quadrissemana de julho que registrou variação de
-0,08%, taxa 0,13 ponto percentual (p.p.) acima da registrada na última
apuração. Ainda teremos a Pesquisa de Emprego e Salário Industrial de
maio e a pesquisa de índice e Custos da Construção civil de junho e a
CNI divulgará os indicadores industriais de junho, dentre eles o NUCI.
Os principais índices do mercado de ações norte-americano fecharam o
dia em forte alta, o índice Dow Jones subiu 2,82%; o S&P avançou
3,13%; e o Nasdaq valorizou 3,13%. Os mercados foram impulsionados
pelo setor financeiro, após o State Street anunciar que espera
resultados acima do esperado no 2T10 e disparar 9,87% na sessão.
Outros bancos norte-americanos também tiveram uma boa valorização.
JPMorgan e Bank of America subiram 5,01% e 4,62%, respectivamente.
Os papéis da AMR também tiveram uma alta valorização (+5,31%), após
sua subsidiária American Airlines anunciar um aumento na taxa de
ocupação de 1,6 p.p. em junho, com relação ao ano passado. Nos EUA,
hoje, teremos as solicitações de seguro desemprego semanal e, a
pesquisa ICSC Vendas de lojas em cadeia de junho, expectativa de alta
de 3,4%. Nesta manhã, os futuros norte-americanos operam em baixa:
Dow -0,11%, S&P -0,22% e Nasdaq -0,25% (Atualizado as 08:55hs horário de Brasília).
As principais bolsas européias, fecharam o dia em alta, em Londres, o
índice FTSE subiu 1,00%; em Frankfurt, o índice DAX avançou 0,87%; em
Paris, o índice CAC valorizou 1,76%. Destaque para os papéis da British
Petroleum que tiveram uma valorização de 4,8% com a possibilidade
da companhia vender uma participação estratégica para o Emirado de
Abu Dabi. Outro setor que teve um destaque positivo foi o
automobilístico, após anunciar que suas vendas de veículos novos
subiram aproximadamente 17%, os papéis da montadora Peugeot
Citroën subiram 2,92%. Impulsionadas por esse crescimento, as ações
da BMW subiram 1,92% e da Daimler 1,78%. Nesta manhã, os principais
mercados europeus operam em alta: FTSE +1,34%, DAX +0,38% e CAC
+1,15%. (Atualizado as 09:00hs - horário de Brasília).
A maioria das bolsas asiáticas fechou em alta nesta quinta-feira a espera
por bons resultados nos indicadores chineses a serem divulgados hoje
no final do dia, índice de confiança do empresário e a pesquisa de
Clima de Negócios. Em Hong Kong, o índice Hang Seng fechou em alta
de 0,97%. O índice Nikkei subiu 2,8%. A exceção foi a China, a bolsa de
Xangai fechou em queda de 0,25% demonstrando a cautela dos
investidores antes do IPO do Banco Agrícola da China no dia 15 de
julho.
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8 de julho | 2010

Notícias Analisadas
Gerdau vai investir R$2,4 bi
em 2 laminadores em Ouro
Branco

A Gerdau anunciou que vai investir um total de R$ 2,4 bilhões em dois
laminadores, que terão, em conjunto, capacidade instalada de 1,9 milhão de
toneladas por ano. A empresa já havia anunciado laminador de chapas grossas.
Hoje foi divulgada a instalação de laminador de bobinas a quente. Os
investimentos serão feitos na usina de Ouro Branco (MG). A Gerdau começará a
produzir aços planos no Brasil a partir de 2012. Futuramente, a capacidade
conjunta dos dois laminadores poderá ser expandida para 3 milhões de
toneladas por ano. Opinião: Enquanto as principais produtoras de aços planos
no Brasil não se movimentam visando ampliar suas produções
significativamente, a Gerdau vai direcionando a produção de sua grande usina
integrada, Ouro Branco (MG) para a produção de aços planos, entrando aos
poucos no mercado de planos no Brasil. O mercado brasileiro está demandante, e
a tendência é que continuamos a ver um forte crescimento de demanda com o
passar dos anos, já que os investimentos públicos devem ser bastante altos nos
próximos anos. Com isso, a Gerdau já se antecipou e começa a entrar no mercado
de planos no Brasil, principalmente no mercado da Usiminas, com a produção
voltada para as indústrias de bens de capital e de construção pesada. A usina de
Ouro Branco (MG) também está recebendo investimento em minério de ferro,
para que a Gerdau se mova junto com as demais siderúrgicas e tenha uma
produção de aço integrada com minério, uma notícia positiva, já que vemos um
mercado de minério ainda apertado nos próximos anos. Temos rating de
MARKET PERFORM para Gerdau, no resto do setor siderúrgico brasileiro, nossos
ratings são de OUTPERFORM para CSN e de MARKET PERFORM para Usiminas.

La Niña esfria verão, mas
venda deve subir

No verão passado, as temperaturas mais quentes provocadas pelo fenômeno
meteorológico El Niño levaram as pessoas a beber mais cerveja. Segundo a
Nielsen, as vendas de dezembro e janeiro - os meses mais quentes do ano somaram 1,6 bilhão de litros, ou seja, 14,4% mais que o volume registrado no
mesmo intervalo, um ano antes. Mas o El Niño está acabando. No final de
setembro, os dias quentes decorrentes do fenômeno darão lugar a La Niña, com
temperaturas amenas e dias nublados, mas de pouca chuva. Opinião: O clima
característico da La Niña não ajuda muito a indústria de cerveja. Porém, essa não
é a única variável que influencia o ritmo de consumo. O nível de renda da
população tem um peso importante e essa parte continua bastante positiva.
Dados mensais do mercado de trabalho têm mostrado criação recorde de
empregos e ajustes acima da inflação nos salários. Além disso, as cervejarias
podem aproveitar o aumento o poder de compra do brasileiro para ofertarem
mais cervejas especiais, que são mais consumidas em períodos menos quentes.
Por fim, é importante deixar claro que temperatura amena não significa
temperatura baixa. A previsão é de uma temperatura média de 27ºC em São
Paulo no mês de janeiro, o que ainda é elevada. Portanto, a projeção de alta de
até 10% no volume de vendas desse ano deverá se concretizar. E a AmBev, com
sua eficiente gestão de receitas e agressividade comercial, deverá aumentar sua
participação de mercado e, por conseqüência, apresentar um crescimento
superior a 10% no volume de vendas de cerveja no Brasil (estimamos
crescimento de 11,5% em relação a 2009). Mas, achamos que boa parte disso já
está refletida no atual nível de preço de suas ações. Assim, mantemos o rating de
UNDERPERFORM para AMBV4.

Tribunal Europeu diz que
golden share de Portugal é
ilegal

A Corte Europeia de Justiça considerou como ilegal o uso por Portugal de golden
share na Portugal Telecom, abrindo caminho para uma possível conclusão da
venda da Vivo à espanhola Telefónica. Portugal utilizou o mecanismo na semana
passada para vetar a venda da participação da Portugal Telecom na Vivo por 7,15
bilhões de euros à espanhola Telefónica. "A Corte Europeia de Justiça declara
que, ao manter direitos especiais na Portugal Telecom, Portugal descumpriu suas
obrigações relacionadas com a livre movimentação de capital", afirma o tribunal.
Uma fonte do governo português em Luxemburgo declarou que "Portugal vai,
claro, acatar a decisão do tribunal europeu." Lisboa afirmou que vai comentar a
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8 de julho | 2010
decisão mais tarde, após a reunião semanal de gabinete nesta quinta-feira. O
tribunal europeu não afirmou se sua decisão é retroativa, o que deixa dúvida
sobre a solução da oferta da Telefónica. Opinião: Certamente o governo
português deverá acatar a decisão do tribunal, no entanto, este processo
tradicionalmente demora cerca de 2 anos para ocorrer e não tem efeito
retroativo. Entendemos que o governo português não irá retirar o veto no curto
prazo, no entanto, é possível que a realização de uma nova OPA pela Telefónica
possa ser aprovada pelo board sem a necessidade de convocação de uma nova
AGE, o que daria sinal verde para a TEF concluir a aquisição. Paralelamente,
acionistas da PT como o BES, a Ongoing e a Telefónica tentam convencer o
governo português de alternativas interessantes de investimento no país, como a
Oi e até mesmo a TIM. Apesar de não haver previsão para a conclusão do deal,
acreditamos que são grandes as chances de a TEF obter sucesso na transação.
Reiteramos rating de OUTPERFORM para os papéis da Oi e Telesp.

3

8 de julho | 2010

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Proventos
S/E
ALPARGATAS
ALPARGATAS
BANRISUL
BANRISUL
BANRISUL
BICBANCO
BICBANCO
CACIQUE
CACIQUE
CESP
COMGAS
COMGAS
ELEKEIROZ
ELEKEIROZ
GTD PART
GTD PART
INDUSVAL
MARCOPOLO
MARCOPOLO
PDG REALT
SCHULZ
SULTEPA
SULTEPA
TREVISA
TREVISA

Tipo Provento
JUROS SOBR
JUROS SOBR
JUROS SOBR
JUROS SOBR
JUROS SOBR
JUROS SOBR
JUROS SOBR
DIVIDENDO
DIVIDENDO
DIVIDENDO
DIVIDENDO
DIVIDENDO
JUROS SOBR
JUROS SOBR
DIVIDENDO
DIVIDENDO
JUROS SOBR
JUROS SOBR
JUROS SOBR
DIVIDENDO
DIVIDENDO
DIVIDENDO
DIVIDENDO
DIVIDENDO
DIVIDENDO

Data AGE

Data EX

Exercício

14/5/2010
14/5/2010
4/6/2010
4/6/2010
4/6/2010
9/6/2010
9/6/2010
30/4/2010
30/4/2010
30/4/2010
27/4/2010
26/4/2010
22/12/2009
22/12/2009
30/4/2010
30/4/2010
14/6/2010
19/3/2010
19/3/2010
29/4/2010
27/4/2010
4/5/2009
4/5/2009
23/4/2010
23/4/2010

24/5/2010
24/5/2010
14/6/2010
14/6/2010
3/5/2010
3/5/2010
28/4/2010
28/4/2010
3/5/2010
3/5/2010
21/6/2010
22/6/2010
22/6/2010
4/5/2010
4/5/2010
-

2010
2010
2010
2010
2010
2010
2010
2009
2009
2009
2009
2009
2009
2009
2009
2009
2010
2010
2010
2009
2009
2008
2008
2009
2009

Valor em R$
0,05478754000 P/ 1
0,06026629000 P/ 1
0,12439214000 P/ 1
0,12439214000 P/ 1
0,12439214000 P/ 1
0,10280598300 P/ 1
0,10280598300 P/ 1
0,08303000000 P/ 1
0,09133000000 P/ 1
0,10839031210 P/ 1
0,62818157473 P/ 1
0,69099973259 P/ 1
0,01270439500 P/ 1
0,01270439500 P/ 1
0,01010053660 P/ 1
0,01111059030 P/ 1
0,15188000000 P/ 1
0,05000000000 P/ 1
0,05000000000 P/ 1
0,20597700000 P/ 1
0,68229500000 P/ 1
0,03391670000 P/ 1
0,03731670000 P/ 1
0,37400000000 P/ 1
0,41200000000 P/ 1

Data Crédito
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
30/6/2010
2/7/2010
2/7/2010

Fonte: CBLC

4

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Stock Guide
Companhia
Ibovespa

Ticker

Rating1

Ultima
Recom

IBOV

Oscilação
1 dia
1 mês

Preço
Alvo(R$)2

Ultimo
Fech

Upside

85.000

63.283

34%

2,0%

3,4%

%
IBOV

Market
Cap3

8

Divida Liq./ Ebitda
10E
11E

4

Preço/ Lucro
10E
11E

5

FV/ Ebitda
10E
11E

6

Dividend Yield
10E
11E

P/VPA7

Açúcar & Etanol 8
Cosan
São Martinho
Guarani

CSAN3
SMTO3
ACGU3

S.R
S.R
S.R

-

-

23,30
13,98
3,90

-

0,8%
0,9%
1,3%

18,6%
2,6%
-2,0%

0,9%
-

9.465
1.578
1.118

-

-

-

-

-

-

-

-

1,9x
0,9x
0,9x

FFTL4
FHER3

S.R
S.R

-

-

14,20
7,78

-

2,9%
-0,3%

3,5%
3,1%

-

5.993
377

-

-

-

-

-

-

-

-

3,3x
1,4x

BBAS3
BBDC4
ITUB4
ITSA4
SANB11
ABCB4
BICB4
DAYC4
BPNM4
SFSA4
BVMF3
CTIP3
PSSA3
SULA11
RDCD3
CIEL3

Restrito
Outperform
Market Perform
Market Perform
S.R
S.R
S.R
S.R
S.R
S.R
Market Perform
S.R
S.R
S.R
Market Perform
Outperform

jun-10
jun-10
jun-10
mai-10
abr-10
abr-10

41,00
45,50
14,70
15,30
35,60
21,90

27,75
31,52
36,29
11,97
20,28
12,80
11,81
8,95
8,95
3,83
11,50
14,12
19,23
44,01
26,10
15,85

30%
25%
23%
33%
36%
38%

3,0%
4,7%
5,9%
5,4%
2,4%
2,8%
0,9%
0,6%
1,7%
0,3%
3,3%
1,2%
1,8%
-0,7%
3,2%
3,3%

5,1%
7,9%
9,3%
12,4%
10,4%
17,5%
1,1%
11,5%
5,8%
1,2%
-2,0%
-4,7%
2,3%
-4,1%
-2,4%
-0,3%

2,0%
3,2%
3,8%
2,5%
4,5%
1,6%
2,0%

79.218
97.687
146.147
52.220
75.818
1.721
2.947
1.922
2.187
575
23.085
3.161
6.301
4.090
17.557
21.560

n.a
n.a.
n.a
n.a
n.a
n.a.
n.a.
n.a
n.a
-1,6x
n.a
n.a
-0,1x
-0,4x

n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
-1,8x
n.a
n.a
-0,1x
-0,4x

10,1x
10,7x
10,1x
18,6x
11,2x
11,2x

8,3x
8,7x
8,2x
14,6x
10,4x
10,3x

n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
14,4x
n.a
n.a
7,2x
6,8x

n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
11,6x
n.a
n.a
6,6x
6,2x

3,5%
3,3%
3,6%
0,0%
3,7%
0,0%
8,0%
8,0%

4,3%
4,1%
4,5%
5,5%
0,0%
9,6%
8,7%

2,1x
2,3x
2,8x
2,5x
1,2x
1,4x
1,6x
1,1x
1,6x
0,8x
1,2x
9,3x
1,9x
1,6x
16,4x
31,2x

BRFS3
JBSS3
MDIA3
MRFG3
BEEF3
AMBV3
AMBV4

Market Perform
Outperform
S.R
Outperform
Outperform
Underperform
Underperform

jun-10
set-09
jan-10
set-09
mai-10
mai-10

30,00
12,00
30,00
8,60
175,50
195,00

23,30
8,01
39,99
17,75
6,85
157,68
183,99

29%
50%
69%
26%
11%
6%

-1,7%
-0,3%
1,3%
2,0%
-0,7%
0,7%
0,5%

-1,5%
5,3%
9,0%
3,2%
6,2%
1,6%
3,7%

2,1%
1,0%
1,0%

20.271
20.213
4.535
6.151
716
104.959
104.959

2,5x
1,9x
2,2x
3,7x
0,2x
0,3x

1,8x
1,5x
1,8x
2,7x
0,1x
0,2x

42,4x
22,3x
11,3x
9,6x
15,9x
16,1x

20,2x
17,1x
8,9x
7,3x
14,5x
14,8x

11,7x
12,1x
6,2x
6,7x
9,3x
10,0x

8,7x
9,5x
5,0x
5,2x
8,5x
9,3x

1,0%
1,1%
0,0%
2,6%
3,8%
4,7%

2,0%
1,5%
2,8%
3,4%
5,5%
5,7%

1,5x
1,1x
2,9x
1,5x
1,4x
4,6x
4,6x

BTOW3
DROG3
GUAR3
HGTX3
LAME4
LREN3
AMAR3
PCAR5
SLED4

Outperform
S.R
S.R
S.R
Outperform
Market Perform
S.R
Market Perform
S.R

abr-10
abr-10
abr-10
set-09
-

48,00
16,50
48,00
62,00
-

28,97
35,00
64,00
47,72
13,05
49,25
20,34
64,20
37,19

66%
26%
-3%
-3%
-

0,9%
1,7%
0,4%
-0,6%
2,8%
2,6%
-1,1%
-0,2%
-0,8%

0,7%
15,1%
8,5%
12,8%
2,4%
12,7%
7,9%
12,2%
-0,4%

0,6%
1,1%
1,2%
0,8%
-

3.192
2.079
3.644
2.578
8.639
6.003
3.754
16.432
1.000

1,5x
1,4x
-0,9x
1,1x
-

1,3x
1,1x
-1,1x
0,7x
-

50,7x
48,4x
27,0x
23,3x
-

28,8x
30,6x
22,9x
19,8x
-

7,4x
8,2x
12,2x
10,1x
-

6,1x
6,7x
12,0x
9,2x
-

0,5%
0,5%
0,9%
1,1%
-

0,9%
0,8%
1,1%
1,3%
-

12,7x
5,0x
2,3x
7,4x
21,0x
6,6x
5,3x
2,5x
2,4x

ALPA4
HYPE3
RENT3
GRND3
NATU3
POSI3
CRUZ3

S.R
S.R
Outperform
S.R
Underperform
Market Perform
Underperform

out-09
jun-10
abr-10
out-09

26,40
42,00
23,50
67,40

7,70
22,52
22,80
7,52
39,91
17,20
68,80

16%
5%
37%
-2%

0,3%
-2,0%
2,2%
2,7%
-0,8%
2,1%
-0,3%

9,5%
-6,9%
20,6%
-1,6%
7,2%
1,4%
4,2%

0,9%
0,5%

2.619
12.158
4.503
2.261
17.179
1.480
21.031

1,6x
0,4x
0,0x
-0,6x

1,4x
0,5x
0,1x
-0,5x

19,0x
24,8x
6,7x
13,5x

15,7x
21,6x
5,3x
12,7x

9,2x
14,8x
4,8x
9,2x

7,8x
13,1x
4,2x
8,7x

2,1%
3,9%
3,8%
6,8%

2,6%
4,2%
5,6%
7,5%

2,4x
3,4x
7,0x
1,5x
13,4x
2,2x
12,8x

AEDU11
ESTC11
KROT11
SEBB11

S.R
S.R
S.R
S.R

-

-

26,99
20,60
13,50
17,40

-

0,2%
0,0%
0,1%
-1,1%

3,8%
0,0%
-8,2%
-15,0%

-

3.309
1.620
829
703

-

-

-

-

-

-

0,0%

-

3,0x
3,4x
1,0x
2,1x

AMIL3
DASA3
FLRY3
ODPV3

S.R
S.R
S.R
S.R

-

-

15,35
17,20
20,82
16,00

-

-2,5%
-3,9%
3,1%
-1,4%

7,6%
14,7%
13,2%
16,4%

-

5.479
3.949
2.734
2.834

-

-

-

-

-

-

0,0%
-

-

4,1x
6,9x
2,9x
3,5x

LUPA3
POMO4
MILS3
OSXB3
RAPT4
ROMI3
CNFB4
WEGE3

S.R
S.R
S.R
S.R
S.R
S.R
S.R
S.R

-

-

21,56
9,50
14,10
458,00
10,67
10,45
4,90
16,90

-

1,7%
0,6%
2,4%
-0,4%
2,6%
1,0%
0,0%
-0,1%

0,8%
9,2%
16,9%
-10,7%
17,1%
0,7%
14,0%
0,3%

-

1.028
1.949
1.757
5.136
2.398
781
2.013
10.493

-

-

-

-

-

-

0,0%
-

-

3,8x
2,4x
9,2x
2,2x
2,6x
1,1x
1,5x
4,3x

AVIL3
CSNA3
GGBR4
GOAU4
USIM3
USIM5

S.R
Outperform
Market Perform
Market Perform
Market Perform
Market Perform

nov-09
out-09
out-09
out-09
out-09

37,50
33,00
41,00
59,00
59,00

0,72
27,73
24,05
29,64
52,70
52,20

35%
37%
38%
12%
13%

0,0%
2,1%
2,0%
1,7%
0,4%
2,2%

5,9%
8,3%
3,2%
4,0%
29,7%
24,6%

2,4%
3,1%
0,8%
0,7%
2,8%

3.556
40.430
30.901
11.229
25.891
25.891

0,9x
2,0x
1,0x
1,0x

0,7x
1,6x
1,4x
1,4x

10,5x
10,7x
16,2x
16,2x

10,1x
8,3x
18,1x
18,1x

7,4x
6,6x
8,9x
8,9x

6,6x
5,5x
8,7x
8,7x

4,3%
2,8%
1,8%
1,5%
1,5%

7,4%
3,6%
0,0%
1,4%
1,4%

3,7x
6,7x
1,6x
1,3x
1,7x
1,7x

BRAP4
MAGG3
MMXM3
PMAM3
VALE3
VALE5

Outperform
S.R
S.R
S.R
Outperform
Outperform

fev-10
fev-10
fev-10

52,80
72,00
62,00

33,00
10,80
11,12
5,00
44,59
38,95

60%
61%
59%

1,3%
1,9%
2,8%
4,6%
2,4%
2,6%

-3,2%
0,8%
11,2%
1,4%
-3,3%
-2,2%

0,8%
1,1%
2,4%
9,4%

11.513
2.786
5.253
1.596
220.981
220.981

-0,5x
0,5x
0,5x

-0,8x
0,7x
0,7x

4,7x
10,7x
10,7x

4,6x
10,5x
10,5x

3,7x
7,9x
7,9x

3,1x
7,6x
7,6x

5,9%
2,3%
2,3%

7,6%
2,4%
2,4%

2,2x
1,3x
6,3x
1,1x
2,2x
2,2x

CSMG3
SBSP3

Market Perform
Market Perform

jun-10
jun-10

30,00
43,00

24,90
35,15

20%
22%

1,1%
-0,1%

7,2%
0,7%

0,4%

2.862
8.008

2,1x
2,0x

2,3x
2,1x

6,2x
6,9x

6,3x
6,6x

5,0x
4,6x

4,9x
4,7x

7,5%
4,4%

7,5%
4,6%

0,8x
0,7x

Fertilizantes
Fosfértil
Heringer

Financeiro
Banco do Brasil
Bradesco
Itaú Unibanco
Itausa
Santander9
ABC Brasil
Bic Banco
Daycoval
PanAmericano
Sofisa
BM&F Bovespa
Cetip
Porto Seguro
Sul América
Redecard
Cielo

Alimentos & Bebidas
Brasil Foods
JBS Friboi
M. Dias
Marfrig
Minerva
Ambev
Ambev

Varejo
B2W
Drogasil
Guararapes
Hering
Lojas Americanas
Lojas Renner
Marisa
Pão de Açúcar
Saraiva

Consumo
Alpargatas
Hypermarcas
Localiza
Grendene
Natura
Positivo
Souza Cruz

Educação
Anhanguera
Estacio
Kroton
SEB

Saúde
Amil
Dasa
Fleury
Odontoprev

Bens de capital
Lupatech
Marcopolo
Mills
OSX
Randon
Romi
Confab
WEG

Siderurgia
Aços Villares
CSN
Gerdau
Met Gerdau
Usiminas
Usiminas

Mineração
Bradespar
Magnesita
MMX
Paranapanema
Vale
Vale

Saneamento
Copasa
Sabesp

5

8 de julho | 2010

EQUITY INSIGHTS
Companhia

Preço/ Lucro4
10E
11E

FV/ Ebitda5
10E
11E

Dividend Yield6
10E
11E

0,3x
0,3x
2,0x
1,1x
2,5x
1,5x

9,0x
9,0x
16,7x
11,1x
14,6x
8,7x

8,5x
8,5x
11,2x
11,4x
12,7x
8,7x

5,8x
5,8x
7,2x
7,1x
9,0x
6,3x

5,5x
5,5x
6,3x
6,8x
8,2x
6,3x

11,2%
11,2%
1,8%
5,1%
6,2%
9,7%

11,4%
11,4%
6,2%
7,4%
7,5%
10,3%

10,1x
10,1x
0,9x
3,7x
1,6x
1,1x
1,5x
3,6x
1,3x
1,4x
1,8x
0,8x
1,8x
1,5x
0,3x
0,3x
1,7x

n.d.
2,1x
2,1x

n.d.
1,4x
1,4x

216,8x
10,1x
10,1x

276,1x
8,7x
8,7x

n.d.
6,3x
6,3x

n.d.
5,4x
5,4x

0,0%
3,5%
3,5%

0,0%
3,5%
3,5%

2,8x
6,4x
1,5x
1,5x

9.353
11.721

-

-

-

-

-

-

-

-

2,0x
2,4x

0,5%
2,0%

4.737
5.793
12.307

2,3x
2,2x
3,2x

1,9x
2,3x
2,6x

11,8x
4,9x
18,4x

10,1x
5,4x
8,9x

6,8x
5,1x
6,7x

6,1x
5,0x
6,0x

1,3%
5,1%
1,3%

5,0%
4,6%
2,8%

2,0x
1,3x
0,8x

3,7%
11,6%
6,1%
11,7%
5,4%
16,4%
6,3%
12,8%
8,0%

1,9%
1,7%
1,2%
2,4%
1,2%

4.632
3.643
8.490
5.057
2.520
6.610
5.845
9.157
3.832

-

-

-

-

-

-

0,0%
0,0%
-

-

0,9x
1,5x
2,1x
1,5x
1,8x
2,6x
2,0x
3,0x
1,6x

-0,8%
1,9%

2,2%
3,4%

-

459
3.946

0,6x

0,3x

21,8x

17,8x

13,9x

11,1x

3,6%

4,8%

1,2x
7,5x

78%
26%
69%
78%
25%
-8%
1%
-32%
22%

2,0%
0,4%
2,3%
0,9%
4,8%
2,4%
-0,9%
-0,1%
2,0%
0,6%
0,2%
n.a
0,3%

-10,9%
1,7%
10,0%
3,1%
6,2%
-3,0%
-5,9%
-3,1%
7,0%
0,6%
3,8%
6,0%
-3,5%

0,5%
0,9%
0,3%
1,0%
0,3%
0,2%
0,2%
0,9%
0,8%

8.125
8.125
1.492
6.187
12.357
12.357
13.440
18.210
14.352
14.352
1.615
24.399
24.399

2,3x
2,3x
0,3x
2,3x
2,3x
2,3x
0,3x
0,7x
0,7x
0,6x
0,6x

2,1x
2,1x
-0,1x
2,1x
2,1x
2,1x
0,3x
0,6x
0,6x
0,4x
0,4x

9,9x
9,9x
11,2x
15,1x
15,1x
16,4x
8,3x
37,1x
37,1x
23,8x
23,8x

6,4x
6,4x
12,9x
9,8x
9,8x
10,6x
8,7x
29,3x
29,3x
18,1x
18,1x

3,6x
3,6x
4,6x
4,0x
4,0x
4,1x
3,4x
4,7x
4,7x
5,2x
5,2x

3,4x
3,4x
3,8x
3,8x
3,8x
3,9x
3,4x
4,2x
4,2x
4,6x
4,6x

10,1%
10,1%
0,0%
6,6%
6,6%
6,1%
11,5%
1,9%
1,9%
0,0%
2,9%
2,9%

15,6%
15,6%
1,9%
10,2%
10,2%
9,4%
11,5%
3,1%
3,1%
4,4%
4,4%

0,7x
0,7x
4,0x
1,7x
1,5x
1,5x
1,3x
1,6x
1,7x
1,7x
5,7x
2,6x
2,6x

38,50
9,76
43,48
14,55
8,45
7,85
7,48
14,80
5,55

25%
31%
46%
-

0,8%
1,8%
-1,1%
0,3%
-0,8%
4,8%
0,5%
0,0%
3,4%

5,5%
6,2%
8,7%
1,4%
5,0%
13,6%
20,5%
0,7%
16,8%

0,7%
1,4%
0,9%
-

16.994
5.453
2.995
10.786
1.681
5.437
640
1.941
810

1,8x
2,2x
1,7x
-16,2x
-

1,5x
2,4x
0,9x
-22,5x
-

21,1x
13,7x
45,6x
n.a
-

15,1x
13,7x
27,3x
n.a
-

4,7%
0,0%
1,8%
0,9%
0,0%
0,0%
-

6,0%
1,8%
1,1%
0,0%
-

5,6x
8,6x
3,0x
2,8x
6,0x
5,4x
1,1x
1,7x
1,0x

11,80
30,00
43,00

9,30
22,28
26,75

27%
35%
61%

0,5%
2,4%
6,9%

0,3%
3,2%
11,1%

0,8%
1,1%
0,8%

6.730
6.011
4.021

0,0x
1,9x
4,5x

-4,5x
1,5x
3,0x

22,0x
14,5x
8,0x

13,4x
9,9x
6,3x

8,0x
8,7x
8,0x

57,2x
7,2x
5,6x

1,1%
1,6%
3,1%

2,1%
3,0%
4,0%

1,3x
2,3x
4,3x

-

6,00
17,49
8,50
22,91
20,27

-

3,8%
-1,7%
0,5%
-0,3%
1,4%

10,1%
17,3%
7,5%
2,7%
8,3%

0,7%
-

990
8.005
761
1.134
3.269

-

-

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Outperform
Outperform
Underperform
Outperform
S.R
S.R
S.R
Underperform
S.R
S.R
S.R
S.R
S.R
S.R
S.R
S.R
Market Perform

abr-10
abr-10
abr-10
abr-10
abr-10
set-09

24,60
24,60
26,70
28,10
40,80
63,80

18,12
21,03
25,35
22,00
21,05
37,60
26,46
40,50
36,75
20,78
36,70
34,00
26,25
16,70
22,43
26,77
47,10

CGAS5
OGXP3
PETR3
PETR4

S.R
Outperform
Em revisão
Em revisão

mar-10
jun-10
jun-10

22,50
-

BRKM5
UGPA4

S.R
S.R

-

KLBN4
SUZB5
FIBR3

Market Perform
Outperform
Market Perform

BRML3
BISA3
CYRE3
GFSA3
IGTA3
MRVE3
MULT3
PDGR3
RSID3

Divida Liq./ Ebitda8
10E
11E

Oscilação
1 dia
1 mês

%
IBOV

Market
Cap3

36%
17%
5%
28%
1%
35%

-1,2%
-1,6%
2,0%
0,4%
3,6%
-1,4%
-1,5%
0,1%
0,7%
-1,1%
0,3%
0,0%
-1,1%
1,4%
-0,6%
-1,1%
0,4%

4,0%
5,9%
13,7%
7,8%
0,9%
9,6%
6,5%
5,9%
12,6%
4,8%
9,1%
4,0%
3,4%
8,2%
0,1%
1,3%
3,5%

0,9%
0,7%
1,4%
0,6%
0,5%
0,8%
1,0%
0,9%
0,3%

7.443
7.443
7.609
14.360
2.877
9.911
16.124
19.436
5.826
4.238
6.140
1.560
2.016
1.812
26.385
26.385
7.228

0,3x
0,3x
2,5x
1,2x
2,6x
1,3x

35,50
18,26
31,45
27,40

23%
-

1,6%
-0,2%
1,5%
1,3%

7,0%
13,4%
-7,5%
-7,2%

2,8%
2,5%
9,6%

3.856
59.022
260.957
260.957

-

13,20
87,50

-

-0,7%
0,2%

21,0%
6,3%

0,7%
0,6%

jan-10
abr-10
mai-10

6,20
27,00
43,00

5,03
15,12
26,30

23%
79%
63%

-0,2%
0,9%
-1,3%

2,9%
-0,5%
-32,7%

S.R
S.R
S.R
S.R
S.R
S.R
S.R
S.R
S.R

-

-

22,97
8,40
20,10
11,80
31,80
13,73
32,68
16,67
14,40

-

-2,1%
4,4%
1,3%
3,5%
0,1%
-1,2%
-1,3%
2,8%
4,2%

BEMA3
TOTS3

S.R
Market Perform

jun-10

150,00

8,90
126,66

18%

BRTO3
BRTO4
CTAX4
NETC4
TNLP3
TNLP4
TMAR5
TLPP4
TCSL3
TCSL4
TVIT3
VIVO3
VIVO4

Em revisão
Em revisão
S.R
Outperform
Outperform
Outperform
Outperform
Outperform
Underperform
Underperform
S.R
Market Perform
Underperform

fev-10
fev-10
nov-09
out-09
out-09
out-09
abr-10
set-09
set-09
set-09
set-09

33,00
52,00
47,00
88,00
46,60
7,00
4,90
60,00
57,00

16,58
12,30
22,10
18,55
41,40
27,75
49,39
37,20
7,65
4,84
18,15
88,50
46,70

CCRO3
ECOR3
OHLB3
ALLL11
JSLG3
LLXL3
LOGN3
STBP11
TPIS3

Outperform
S.R
Em revisão
Outperform
S.R
Outperform
S.R
S.R
S.R

jun-10
abr-10
jun-10
abr-10
-

48,00
19,10
11,50
-

EMBR3
GOLL4
TAMM4

Underperform
Outperform
Outperform

fev-10
abr-10
abr-10

BBRK3
DTEX3
ETER3
LPSB3
MPLU3

S.R
S.R
S.R
S.R
S.R

-

P/VPA7

Elétricas
AES Tietê
AES Tietê
CESP
Tractebel
MPX Energia
Copel
Cemig
CPFL
En do Brasil
Light
Eletropaulo
Celesc
Coelce
Equatorial
Eletrobras
Eletrobras
Trans. Paulista

Petróleo & Gás
Comgas
OGX
Petrobras
Petrobras

Petroquímico
Braskem
Ultrapar

Papel & Celulose
Klabin
Suzano
Fibria

Real Estate
BR Malls
Brookfield
Cyrela
Gafisa
Iguatemi
MRV
Multiplan
PDG
Rossi

TI
Bematech
Totvs

Telecom
Brasil T Part.
Brasil Telecom
Contax
NET
Telemar
Telemar
Telemar Part.
Telesp
TIM
TIM
Tivit
Vivo
Vivo

Logística
CCR
Ecorodovias
OHL
ALL
Julio Simões
LLX
LOG-IN
Santos Brasil
Triunfo

9,1x
7,6x
6,0x
5,8x
9,5x
7,9x
-133,8x -85,6x
-

Aéreas
Embraer
GOL
TAM

Outros
BR Brokers
Duratex
Eternit
Lopes
Multiplus

Notas
n.a.

Não se aplica

n.d.

Não disponível

1

S.R = Sem recomendação

2

Preço alvo para dezembro/2010.

3

Market Cap ponderado entre as diferentes classes de ações da empresa. Fonte: Economatica.

4

Ultima cotação/ (Lucro líquido projetado/Número de ações).

5

Mkt Cap + Divida Liquida + Participação minoritários/Ebitda. Fonte: Link Investimentos

6

Dividend Yield ponderado por classe de ações, quando for o caso. Fonte: Link Investimentos

7

Ultimo preço da ação/ (Patrimônio Líquido(ultimo balanço disponivel)/Ação). Fonte: Economatica

8

Demonstrativos financeiros ajustados para o ano fiscal das empresas do setor.

9

Patrimônio Líquido ajustado pelo ágio de R$27,5 bi e pela oferta primária realizada de R$12,3 bi

6

8 de julho | 2010

EQUITY INSIGHTS

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Petróleo e Gás
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Telecomunicações, TI e Mídia
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Transportes e Logística
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7

EQUITY INSIGHTS

8 de julho | 2010

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8