FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF-68) Práctica Calificada Nº 3 Ciclo 2009-2 Secciones: M-501 Indicaciones: Duración 110 minutos.

No se permiten el uso de libros ni apuntes. No se permite el préstamo de calculadoras. Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada. 1. Una empresa tiene la oportunidad de invertir en 4 proyectos independientes cuyos flujos de efectivo libre aparecen en el cuadro adjunto. Las cifras están expresadas en millones de soles y la tasa de descuento apropiada es de 15%. Proyecto A B C D CF0 -10 -15 -10 -25 CF1 10 8 5 16 CF2 10 12 15 24

a. (2p) Determinar el periodo de recuperación, TIR, VPN y el índice de rentabilidad de cada proyecto. b. (3p) Los proyectos son de corto plazo y la empresa debe tomar una decisión rápida. La empresa solo dispone de S/. 25 millones como presupuesto de capital para ejecutar su portafolio de proyectos. ¿Cuál o cuáles son los proyectos que la empresa deberá elegir e implementar? Sustente brevemente su respuesta. 2. (5p) Transportes & Negocios (T&N) está analizando la decisión de reemplazar su actual flota de camiones diesel por una nueva flota de camiones a gas. La flota de camiones diesel requiere de gastos de mantenimiento, servicios y reparaciones para mantenerse operativa y se sabe que estos gastos se están incrementando en el tiempo debido a la antigüedad de la flota. Los gastos estimados para este año son de S/. 1,500,000 y en adelante se duplicarán cada año. Los gastos de mantenimiento se pagan al final de cada año siempre que la flota se haya usado durante todo el año en curso. TN puede vender hoy la flota de camiones diesel por un valor de S/. 4,000,000, sin embargo, este valor se reducirá en 50% cada año. La nueva flota de camiones a gas tiene un costo (inversión) de S/. 12,000,000 y sus gastos de mantenimiento son de S/. 900,000. La vida útil de los camiones a gas es de 5 años y su valor de mercado luego de 5 años de uso es de S/. 1,500,000. Asuma que no hay impuestos y que la tasa de descuento apropiada es de 12%. ¿Cuándo deberá TN reemplazar su flota de camiones diesel, este año o el próximo año? Sustente su respuesta con los cálculos correspondientes.

3. (5p) Un grupo de inversionistas está considerando invertir en el negocio de derivados del petróleo (petroquímica). Las cifras anuales de las ventas proyectadas, el capital de trabajo neto y las inversiones de capital son las siguientes (cifras en millones de soles): Año 0 1 2 3 Del 4to al 6to año Ventas 0 5,000 6,000 9,000 10,000 CTN 400 500 500 700 700 Inversiones 20,000

Los costos variables son el 60% de las ventas y no hay costos fijos. La inversión en planta, maquinaria y equipo se deprecia completamente en línea en un plazo de 5 años, la cual tendría un valor de mercado de S/. 10,000 millones al final del sexto año. El rendimiento requerido para este proyecto es de 10% y la tasa de impuesto a la renta es de 34%. ¿Qué recomendación le darías al grupo de inversionistas con respecto a este proyecto? Sustenta tu respuesta con los cálculos correspondientes. 4. (5p) Usted ha sido invitado a participar en la concesión de una cadena de tiendas en el aeropuerto de Lima. El contrato será por 5 años y es no renovable. Los ingresos anuales para el concesionario se estiman en: US$ 400,000 para el primer año, US$ 500,000 para el segundo y tercer año, US$ 400,000 para el cuarto año y US$ 300,000 para el quinto año. Se estima que el costo variable representa el 60% de los ingresos y que los costos fijos son de US$ 36,000 por año. El proyecto de concesión requiere de una inversión inicial de US$ 300,000 en muebles, equipos y otros. Estos activos se deprecian linealmente hasta cero a lo largo del periodo de concesión y pueden ser vendidos por un monto equivalente a un tercio de su valor o costo inicial neto de impuestos. Asimismo, se requiere de una inversión inicial de US$ 9,000 en capital de trabajo neto que será recuperado al vencimiento del contrato de concesión. La tasa del impuesto a la renta es de 35%. Si estimamos que la tasa de descuento apropiada para este tipo de negocios ubicados en el aeropuerto de Lima es de 20%, ¿cuánto es lo máximo que deberíamos de pagar por el contrato de concesión de una cadena de tiendas en el aeropuerto de Lima?