FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF-68) Práctica Calificada Nº 2 Ciclo 2009-2 Secciones: M-501 Indicaciones: Duración 110 minutos.

No se permiten el uso de libros ni apuntes. No se permite el préstamo de calculadoras. Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada. 1. Templeton Financial Services (TFS) es una empresa que se caracteriza por repartir el 100% de sus utilidades en dividendos en efectivo y no utilizar deuda en su estructura de capital. La utilidad neta del último año fue de US$ 1,500 millones y se espera que crezca a un promedio anual de 7% los próximos tres años, 5% anual los dos años siguientes, para luego crecer a un promedio anual de 3% a perpetuidad. La capitalización bursátil de TFS al día de hoy es de US$ 12,000 millones y la empresa tiene mil millones de acciones en circulación. El beta de los rendimientos de las acciones de TFS con respecto a los rendimientos del portafolio del mercado es de 1.5 y el rendimiento del activo libre de riesgo es de 5% (la prima de riesgo de mercado es igual al rendimiento del activo libre de riesgo). De acuerdo a esta información y tomando en cuenta el modelo de valorización de descuento de dividendos (MDD): a. (3 p) ¿Cuál es el valor de mercado de TFS de acuerdo al MDD? b. (1 p) ¿Cuál es el valor de cada acción de TFS de acuerdo al MDD? c. (1 p) Considerando la capitalización bursátil de la empresa, ¿las acciones de TFS están sobrevaluadas o subvaluadas? ¿Por qué? 2. Una alumna de la Facultad de Negocios de la UPC acaba de comprar 10 bonos de una empresa del sector de alimentos y bebidas. El bono tipo bullet fue emitido hoy a la par a un plazo de 3 años y cada bono tiene un valor nominal de S/. 10,000. La tasa cupón se determinó mediante subasta holandesa y fue de 6.5% nominal anual. Los cupones se pagan semestralmente. La alumna es amiga tuya pero aún no ha llevado Finanzas Corporativas por lo que te ha solicitado que la ayudes con lo siguiente: a. (1 p) ¿Cuál es el precio del bono? b. (2 p) ¿Cuál es la duración de Macaulay del bono? c. (1 p) ¿Cuál es la duración modificada del bono? d. (1 p) ¿Cuál es el monto total en S/. que recibirá tu compañera semestralmente por concepto de pago de los cupones del bono? Nota: Para resolver esta pregunta asuma YTM = Tasa Cupón

3. Considere solamente los siguientes dos escenarios de la economía, las rentabilidades de cada escenario del portafolio de mercado y de los valores A (agresivo) y D (defensivo): Escenario Recesión Auge Portafolio del Mercado -8% 32% Valor A -10% 38% Valor D -6% 24%

a. (2 p) Calcule el beta de cada valor. Explique por qué se afirma que el valor A es percibido como un valor agresivo y por qué el valor D es percibido como un valor defensivo. b. (1 p) Si cada escenario es igualmente probable, calcule la tasa de rentabilidad esperada del portafolio de mercado y de cada valor. c. (1 p) Si el rendimiento del activo libre de riesgo es de 4%, ¿cuál es el rendimiento esperado de acuerdo al modelo CAPM? ¿Existen diferencias en los resultados obtenidos en la pregunta b? d. (1 p) Tomando en cuenta las respuestas de las preguntas anteriores, ¿cuál valor recomendarías como la mejor compra o alternativa de inversión? 4. Un analista de inversiones está interesado en construir un portafolio de inversiones que combina dos portafolios: el portafolio USA (PU) y el portafolio Europa (PE). El portafolio PU está conformado por acciones de empresas americanas y el portafolio PE por acciones de empresas de la zona euro. Las características de PU y PE son: Portafolio USA (PU) Europa (PE) Rentabilidad Esperada 10% 15% Desviación Estándar 20% 40% Coeficiente de correlación

ρ

(PU, PE) = 0.1

De acuerdo a esta información: a. (2 p) Si el analista tiene como objetivo un retorno esperado de 12% para su portafolio de inversiones, ¿cuál es el riesgo (desviación estándar) de los rendimientos del portafolio de inversiones conformando por PU y PE? b. (2 p) Si el analista tiene como objetivo un retorno esperado de 14% para su portafolio de inversiones, ¿cuál es el riesgo (desviación estándar) de los rendimientos del portafolio de inversiones conformando por PU y PE? c. (1 p) Si el rendimiento del activo libre de riesgo es de 3% y el analista de inversiones debe de escoger aquél portafolio con la mayor rentabilidad ajustada al riesgo, ¿qué portafolio le recomendarías al analista de inversiones? Sustente su respuesta.