FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF-68) Práctica Calificada Nº 2 Ciclo 2009-2 Secciones: J-501 Indicaciones: Duración 110 minutos.

No se permiten el uso de libros ni apuntes. No se permite el préstamo de calculadoras. Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada. 1. El siguiente cuadro resume las rentabilidades estimadas de una acción y del portafolio de mercado para diferentes escenarios: Perspectivas del crecimiento de la economía Rápido Moderado Normal Recesión Probabilidad 0.10 0.20 0.50 0.20 Retorno estimado Acción C 25% 10% 15% -12% Retorno estimado Portafolio del mercado 18% 20% 4% 0%

De acuerdo a esta información se le solicita lo siguiente: a. (1 p) El retorno esperado y la volatilidad de los rendimientos de la acción C, y el retorno esperado y la volatilidad de los rendimientos del portafolio del mercado. b. (1 p) La covarianza de los rendimientos de la acción C con los rendimientos del portafolio del mercado. c. (1 p) El beta de los rendimientos de la acción C con respecto a los rendimientos del portafolio del mercado. d. (1 p) El retorno esperado de un portafolio conformado por la acción C y el portafolio del mercado, en donde el peso de la acción C es de 20%. e. (1 p) La varianza de un portafolio invertido 60% en la acción C y el saldo en el portafolio del mercado. 2. Un inversionista tiene interés en construir un portafolio conformado solamente por las acciones A y B. Los retornos esperados son de 12% y 18% para las acciones A y B, respectivamente. La volatilidad de los rendimientos son de 6% para la acción A y de 12% para la acción B. La correlación de las rentabilidades de las acciones es de 0.15. a. (2 p) Si el inversionista le asigna una ponderación de 80% a la acción A en su portafolio, ¿cuál es el rendimiento esperado y riesgo de este portafolio? b. (2 p) Si el inversionista decide construir un portafolio cuyo retorno esperado sea de 14.4%, ¿cómo deberá asignar las ponderaciones a cada una de las acciones? ¿cuál es el riesgo de este portafolio? c. (1 p) Ahora suponga que el inversionista cambia de estrategia y decide construir un portafolio con las siguientes ponderaciones: 10% invertido en la acción A, 30% invertido en la acción B, y 60% invertido en el activo libre de

riesgo o “risk free asset”. ¿Cuál es el rendimiento esperado y el riesgo de este portafolio? El rendimiento del activo libre de riesgo es de 6%. 3. En la siguiente tabla se presenta información de 4 valores que ha sido obtenida mediante la aplicación del Modelo de Asignación de Precios de Equilibrio (CAPM). La varianza de los rendimientos del portafolio del mercado es de 0.0484. Valor i First Choice Second Choice Third Choice Fourth Choice Rendimiento i 7% 14% 10% 7% Varianza i 0.0225 0.0400 0.1225 0.0000 Correlación i,m 0.60 Beta i,m 0.80

a. (2 p) Complete la información correspondiente a las correlaciones y betas de cada uno de los valores. b. (2 p) El valor “fifth choice”, que no aparece en la tabla, tiene un rendimiento esperado de 15% y un beta igual 0.90. Indique si este valor está sobrevaluado o subvaluado. c. (1 p) Grafique la LMV y ubique cada uno de los valores de acuerdo a los resultados obtenidos. 4. Un analista especializado en valorización de instrumentos de deuda internacional le ha enviado información de un bono emitido por un banco internacional para que le ayude a determinar el precio del bono, ya que no se tienen precios de mercado ni tampoco un YTM para bonos similares. La única herramienta disponible es la curva cupón cero de bonos de bancos internacionales con rating A (ver cuadro). El bono tipo bullet fue emitido a un plazo original de 10 años y acaba de pagar hoy el décimo cuarto cupón. La tasa cupón del bono es de 5.5% nominal anual y la frecuencia de pago de los cupones es semestral. El valor nominal de cada bono es de US$ 10,000 y se desea valorizar un total de 7,392 bonos. Desde su fecha de emisión, el banco ha mantenido su rating internacional de A+ y se sabe que el spread de riesgo de crédito es de 50 puntos básicos (bps ó basis points) por cada escalón (notch). Curva Cupón Cero Comparable para bonos con rating A (internacional o global) TEA Plazo 1 2 3 4 5 6 7 (semestres) Tasa Spot 4.75 5.25 5.75 6.25 6.75 7.25 7.35 %

8 7.45

De acuerdo a esta información, se le solicita lo siguiente (utilice la convención 30/360): a. (2 p) La curva cupón cero comparable que se va a utilizar para la valorización del bono. b. (2 p) El precio del bono de acuerdo al resultado de la valorización. c. (1 p) La ganancia de capital en US$ si se sabe que los 7,392 bonos se compraron a la par en el mercado secundario.