FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF-68) Práctica Calificada N° 2 Ciclo 2009-01 Secciones : I-401, I-402 Indicaciones : Duración 110 minutos.

No se permiten el uso de libros ni apuntes. No se permite el préstamo de calculadoras. Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada. 1. (4 p) ¿Cuales de las siguientes afirmaciones son verdaderas o falsas con respecto a la duración de Macaulay de un bono tipo bullet con tasa cupón fija? a) b) c) d) e) f) g) A mayor plazo mayor duración. La duración modificada siempre es menor que la duración de Macaulay. Cuanto mayor sea la tasa cupón menor será la duración. Cuanto menor sea la tasa cupón mayor será la duración. Un incremento en el YTM reduce la duración. Una disminución en el YTM aumenta la duración. Comparativamente, la duración de un bono con frecuencia semestral de pago de cupones siempre es mayor que la duración de un bono con frecuencia trimestral de pago de cupones, asumiendo que el resto de características son iguales. h) La selección del monto del valor nominal no tiene efecto en la duración. Puntaje: 0.5 por respuesta correcta, -0.5 por respuesta incorrecta. 2. (4 p) El siguiente cuadro resume los dividendos en efectivo por acción pagados así como las estimaciones de crecimiento a largo plazo de los dividendos en efectivo de 4 compañías de la industria de bebidas que cotizan en bolsa. El crecimiento anual estimado del año 1 toma como referencia el dividendo en efectivo por acción que será pagado hoy: Empresa Dividendo Precio por por acción acción a ser Cotización pagado en la Bolsa hoy S/. 1.00 S/. 3.00 S/. 0.40 S/. 0.50 S/. 10.00 S/. 28.00 S/. 5.20 S/. 8.50 Crecimiento anual estimado durante los años 1 y 2 10% 15% 0% 0% Crecimiento anual estimado durante el año 3 2% 0% 0% 10% Crecimiento anual estimado a perpetuidad (después del año 3) 0% 1% 5% 4%

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a) En base a esta información, calcula el valor de cada una de las acciones e indica que acciones están subvaluadas o sobrevaluadas de acuerdo al modelo de valorización de descuento de dividendos (compáralos con el precio en bolsa). Tu costo de oportunidad del capital es de 12%.

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b) Si solamente puedes elegir una de las cuatro acciones y dispones de S/. 100,000 para invertir, ¿en cuál acción invertirías? Sustenta brevemente tu respuesta. 3. (4 p) Un amigo tuyo que acaba de ingresar a la UPC está considerando construir un portafolio de inversiones. El siguiente cuadro resume la matriz de varianzas y covarianzas y la matriz de las rentabilidades anuales de los instrumentos que ha preseleccionado para su portafolio: Matriz A A 0.015 B C D E B 0.010 0.025 C 0.000 0.000 0.000 D 0.020 0.015 0.000 0.061 E 0.021 0.012 0.000 0.040 0.033 E[ri] 10.0% 12.5% 7.0% 20.0% 15.0%

a) ¿Cuál es el rendimiento y riesgo estimado de un portafolio conformado por estos 5 instrumentos con ponderaciones iguales? b) ¿Cuál es el rendimiento y riesgo del portafolio de varianza mínima conformado por los instrumentos A, B, D y E? c) ¿Cuál es el rendimiento y riesgo del portafolio conformado por los instrumentos A, B, D y E que reporta la mayor rentabilidad ajustada al riesgo? d) De acuerdo a tus respuestas en a, b y c, ¿cuál de los 3 portafolios le recomendarías a tu amigo tomando como referencia el ratio Sharpe? 4. (4 p) Supongamos que se observa la siguiente situación: Escenario Crisis Normal Auge Probabilidad 0.25 0.50 0.25 E[ra] -10% 10% 20% E[rb] -30% 5% 40%

a) ¿Cuál es el retorno esperado y el riesgo del retorno esperado de la acción a? b) ¿Cuál es el retorno esperado y el riesgo del retorno esperado de la acción b? c) ¿Cuál es la covarianza y la correlación de los retornos esperados entre las acciones a y b? d) Aplicando el modelo CAPM (LMV) y sabiendo que β b – β a = -0.25, ¿cuál es la prima de riesgo de mercado esperada? 5. (4 p) Se dispone del rendimiento y riesgo de dos acciones obtenidos mediante el uso del modelo CAPM. La acción “first choice” tiene un rendimiento esperado de 23% y un beta de 1.3. La acción “second choice” tiene un rendimiento esperado de 13% y un beta de 0.6. Si los precios de ambas acciones están en equilibrio: a) ¿Cuál es el rendimiento esperado del portafolio de mercado? b) ¿Cuál es la tasa o rendimiento del “risk free asset”? c) Grafique la LMV y presente los resultados obtenidos.

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