FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF-68) Práctica Calificada N° 2 Ciclo 2009-0 Secciones : I-402, I-403 Indicaciones : Duración 110 minutos.

No se permiten el uso de libros ni apuntes. No se permite el préstamo de calculadoras. Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada. 1. (4 p) Una compañía de seguros acaba de realizar una inversión en 2,500 bonos emitidos por un banco peruano que tiene un rating AAA (calificación de riesgo). El precio de compra fue a la par y el plazo del bono es a 3 años. La tasa cupón es de 6.20% anual con pagos trimestrales. El valor nominal del bono es de S/. 5,000 soles. Las amortizaciones del principal se realizan en 2 cuotas iguales al final del segundo y tercer año. En base a las características del bono: a) ¿Cuál es el cronograma de pagos del bono? b) Realice la valorización del bono tomando como referencia la curva cupón cero del gobierno publicada por la SBS (fecha 27/01/09). ¿Cuál es el precio del bono? c) De acuerdo a la respuesta obtenida en b, ¿cuál es el valor total de la inversión realizada por la compañía de seguros? d) En base a las respuestas anteriores, ¿cuál es el monto de la ganancia o pérdida de capital generada por esta inversión? Nota: Para esta pregunta usted dispone de información adicional la cual aparece en el anexo adjunto. 2. (4 p) El siguiente gráfico muestra la línea de mercado de capitales (LMC), así como varios portafolios. Se sabe que el conjunto factible está delimitado por los portafolios a, b, c, d, t, z y s. En base a este gráfico indique lo siguiente:

Rp
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a) Los portafolios que pertenecen al conjunto o frontera eficiente, indicando cuál es el portafolio de mercado. b) Los portafolios que pertenecen al conjunto factible. c) Los portafolios que pertenecen a la LMC, indicando los que tienen endeudamiento libre de riesgo y los que no tienen endeudamiento libre de riesgo. d) El portafolio invertido al 100% en el activo libre de riesgo y el portafolio invertido al 100% en el portafolio de mercado. 3. (4 p) NORTON INVESTMENTS (NI) está analizando el diseño de un portafolio internacional. El portafolio estará conformado por 3 índices de acciones representativos de cada una de las regiones del mundo en las cuales se tiene planeado invertir. Las regiones serán: Asia, EEUU y Europa. Con la finalidad de estimar el rendimiento y riesgo esperado del portafolio, NI le ha solicitado a usted que lo ayude en la elaboración de 3 portafolios modelo cada uno con diferentes ponderaciones (estructura), de tal forma de poder seleccionar el mejor portafolio modelo el cual se utilizará como base para el diseño del portafolio internacional. La información que le ha remitido NI es la siguiente:
Matriz de Varianzas y Covarianzas de las rentabilidades anuales Región / Índice Asia EEUU Europa

Asia EEUU Europa

0.015 0

0.0000 0.0000 0.0130 0.0500 Región 0.0100 Índice
Asia EEUU Europa

Rentabilidad Anual Estimada 16.5% 18.0% 15.0%

Para la videoconferencia que se realizará esta tarde, deberá presentar y exponer la siguiente información: a) Los resultados de la estimación del rendimiento y riesgo del portafolio modelo I (PM I), si las ponderaciones de cada una de las regiones fueran iguales. b) Los resultados de la estimación del rendimiento y riesgo del portafolio modelo II (PM II) con las siguientes ponderaciones: (i) Asia = 50%, (ii) EEUU = 25%, (iii) Europa = 25%. c) Los resultados de la estimación del rendimiento y riesgo del portafolio modelo III (PM III) con las siguientes ponderaciones: (i) Asia = 25%, (ii) EEUU = 50%, (iii) Europa = 25%. d) De acuerdo a los resultados obtenidos en a, b y c, ¿cuál portafolio modelo le recomendará a NI? Fundamente brevemente su respuesta utilizando el ratio Sharpe (Los analistas de NI han estimado que el rendimiento del activo libre de riesgo es de 5%).

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Nota: Las cifras que aparecen en la matriz de varianzas y covarianzas son números enteros. 4. (4 p) Un portafolio de acciones de la industria de hardware (H) tiene un beta igual a 2.5 veces el beta del portafolio de mercado y una rentabilidad esperada de 17%. La tasa del activo libre de riesgo es de 5%. Si esta información ha sido obtenida mediante el uso del modelo de asignación de precios de equilibrio (CAPM), determinar: a) La rentabilidad esperada de una acción de una empresa de internet (I) que tiene un beta igual a 3 veces el beta del portafolio de mercado. b) La rentabilidad esperada de una acción de una empresa de software (S) que tiene un beta igual a 1.5 veces el beta del portafolio de mercado. c) La rentabilidad esperada y el beta de un portafolio (P) conformado por: (i) el portafolio de la industria de hardware (H), (ii) la acción de la empresa de internet (I), (iii) la acción de la empresa de software (S), y, (iv) el portafolio del mercado (M), cada uno con ponderaciones iguales. d) Grafique la línea de mercado de valores (LMV) y muestre los resultados obtenidos en las preguntas a, b y c. 5. (4 p) La siguiente tabla resume las rentabilidades anuales de 2 acciones que cotizan en la BVL así como la rentabilidad anual del índice general de la BVL (IGBVL). El periodo de análisis es de 1995 al 2008.
Año 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 BANK -2% 52% 13% -35% 54% -47% 30% 42% 35% 48% 116% 72% 21% -16% CAT -18% 21% 38% 19% -25% -76% -17% 21% 110% 178% -2% 167% 95% -55% IGBVL -12% 15% 25% -25% 37% -34% -3% 18% 75% 52% 29% 168% 36% -60%

En base a esta información, un analista de inversiones en valores le ha solicitado que lo ayude en la estimación del rendimiento esperado para cada una de las acciones usando el modelo CAPM. Para ello, se va a utilizar el rendimiento promedio anual histórico del IGBVL como el rendimiento del portafolio del mercado y para el rendimiento del activo libre de riesgo se ha considerado una tasa de 6.5%. El informe que deberá preparar deberá incluir: a) La correlación de los rendimientos anuales de cada acción con los rendimientos anuales del IGBVL.

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b) El beta de cada una de las acciones indicando cuál es la que tiene mayor riesgo de mercado (riesgo sistemático o riesgo no diversificable). c) El rendimiento esperado de cada una de las acciones de acuerdo al modelo CAPM.

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Anexo 1: Información de las curvas cupón cero. Fuente: www.sbs.gob.pe Curva Cupón Cero Dólares
Fecha de Proceso 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 Plazo (DIAS) Tasas (%) 90 2.9583411 180 3.130971 270 3.3252809 360 3.5323261 450 3.7453408 540 3.9592713 630 4.1704068 720 4.3760852 810 4.5744599 900 4.7643139 990 4.9449124 1080 5.1158863 1170 5.2771402 1260 5.4287791 1350 5.5710527 1440 5.7043104

Curva Soberana Soles
Fecha de Proceso 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 27-01-2009 Plazo (DIAS) 0 90 180 270 360 450 540 630 720 810 900 990 1080 1170 1260 1350 1440 Tasas (%) 6.3499622 6.3678028 6.3864673 6.4058985 6.4260411 6.4468419 6.4682496 6.4902149 6.5126901 6.5356294 6.5589888 6.5827257 6.6067993 6.6311703 6.6558007 6.6806544 6.7056962

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