FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF-68) Práctica Calificada N° 3 Ciclo 2008-02 Secciones : I401, K501 Indicaciones : Duración 110 minutos.

No se permiten el uso de libros ni apuntes. No se permite el préstamo de calculadoras. Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada. 1. (5p) SuperTicket.com, una empresa dedicada a la venta de entradas a eventos de la industria del entretenimiento (conciertos de música, teatro, etc.), está analizando la posibilidad de implementar un proyecto de servicio “delivery”. Las ventas proyectadas, capital de trabajo neto e inversiones del proyecto de servicio delivery son (cifras en nuevos soles): Año 0 1 2 3 4-6 Ventas 0 5,000 6,000 9,000 10,000 Capital de Trabajo Neto 400 500 500 700 700 Inversiones de Capital (CAPEX) 20,000 0 0 0 0

Los costos variables son 60% de las ventas y la empresa estima que los costos fijos son cero. La inversión de S/. 20,000 corresponde a la compra del software y equipos de telecomunicación que demandan este tipo de servicio delivery. Esta inversión se depreciará completamente en línea recta durante un periodo de 5 años. La empresa ha negociado con el proveedor del software y los equipos de telecomunicación la recompra de ambos por un valor de S/. 10,000 al final del sexto año. El rendimiento requerido del capital para este tipo de proyectos es de 10% y SuperTicket.com está afecta a una tasa del impuesto a la renta de 34%. ¿Deberá SuperTicket.com implementar el proyecto de servicio “delivery”? 2. (5p) Café & Internet SAC (C&I) acaba de ser convocada a participar en la concesión para operar todos los locales asignados al servicio de cafetería en el aeropuerto de Lima. La duración del contrato de concesión es por 5 años, no renovable. Los ingresos totales anuales estimados del servicio de cafetería son (cifras en US$): Año 1 400,000 Año 2 500,000 Año 3 500,000 Año 4 400,000 Año 5 300,000

Los costos variables se estiman en 60% de los ingresos anuales, mientras que los costos fijos se proyectan en US$ 36,000 por año. Inicialmente se requiere de una inversión en capital de trabajo neto por US$ 9,000. Asimismo, la empresa que obtenga la concesión deberá invertir US$ 300,000 en equipos y mobiliario nuevo de acuerdo a las especificaciones del área de calidad del aeropuerto. Al vencimiento del contrato de concesión, los equipos y mobiliario podrán ser vendidos al aeropuerto a un tercio del valor inicialmente invertido. Los equipos y mobiliario se depreciarán completamente en línea recta a lo largo de los 5 años de vida del proyecto. C&I está sujeta a una tasa del impuesto a la renta de 35% y el costo de oportunidad

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de su capital es de 20%. Los accionistas de C&I (un grupo de alumnos graduados de la UPC) están muy interesados en participar en la concesión y para ello requieren estimar cuál es el monto máximo que deberían ofertar por la concesión de todos los locales asignados al servicio de cafetería del aeropuerto de Lima. Este proyecto es muy importante para C&I ya que se sabe que sus principales competidores también han sido convocados para participar en la concesión. La empresa ganadora será la que oferte el mayor monto por la concesión y el pago se realizará al contado el mismo día de la publicación de los resultados. Para que una empresa pueda participar, primero deber ser convocada, y segundo el monto de su propuesta u oferta por la adjudicación de la concesión no debe ser inferior a US$ 25,000. De acuerdo a la información disponible, ¿qué recomendación le haría usted a los accionistas de C&I? ¿Si C&I decide participar en la concesión, cuál es el monto máximo que deberá ofertar para la adjudicación de la concesión? 3. (5p) Ice Cream & Beverages SAC (ICB) está considerando implementar un nuevo proyecto que consiste en el desarrollo de una red de máquinas tipo “TWIN” cuya principal característica es la de poder vender helados y bebidas. Las máquinas expendidoras de helados y bebidas tipo “TWIN” son de nueva generación y han sido desarrolladas en conjunto mediante una alianza estratégica entre las principales marcas de helados y bebidas que operan en el mercado nacional. El costo de cada máquina es de S/. 12,000 y el proyecto requiere la compra de 1,000 máquinas (inversión). El costo fijo anual de cada máquina es de S/. 1,200 (incluye costo de mantenimiento, alquiler del espacio, etc.). La máquina tipo “TWIN” se deprecia en cinco años bajo el método de línea recta. Para la compra de las 1,000 máquinas se ha negociado un contrato con el proveedor de las máquinas de tal forma que luego de los cinco años de vida del proyecto el proveedor deberá recomprar las 1,000 máquinas por un valor total de S/. 1’200,000. Se estima un nivel de ventas anuales de 12 millones de unidades para el proyecto, y un margen de contribución de S/. 0.75 por cada unidad vendida. Asimismo, el proyecto requiere que a partir del primer año y a lo largo de la vida del proyecto se realicen aumentos en el capital de trabajo por un monto de S/. 120,000. El costo de oportunidad del capital para este tipo de proyectos es de 20%. La tasa del impuesto a la renta es de 30%. a) b) c) d) e) Determinar el flujo de efectivo de operaciones después de impuestos del proyecto. Determinar el flujo de efectivo de inversiones después de impuestos del proyecto. Determinar el punto de equilibrio contable del proyecto. Determinar el punto de equilibrio financiero del proyecto. ¿Deberá ICB ejecutar el proyecto? ¿Por qué?

4. (5p) Un analista de negocios está evaluando un proyecto que se espera genere un volumen de ventas anuales de 200 unidades a perpetuidad y un flujo de efectivo libre después de impuestos de S/. 2 millones por unidad vendida. Después del primer año, dependiendo del éxito del proyecto, las estimaciones de la demanda serán revisadas pudiéndose presentar dos escenarios: (i) volumen de ventas anuales de 100 unidades, (ii) volumen de ventas anuales de 300 unidades. Ambos escenarios son igualmente probables. La inversión requerida para el proyecto es de S/. 2,200 millones y el costo del capital es de 20%. Adicionalmente, después del primer año de operaciones, el proyecto puede ser desmantelado y vendido por un monto de S/. 1,600 millones. De acuerdo a esta información: ¿cuál es el VPN del proyecto? ¿el proyecto deberá ser rechazado o aceptado? ¿Por qué?

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