FINANZAS A LARGO PLAZO (AF-25) Práctica Calificada N° 2 Ciclo 2008-00 Profesor : Aldo Quintana Sección : I-401, I402 Indicaciones : Duración

110 minutos. No se permiten el uso de libros ni apuntes. No se permite el préstamo de calculadoras. Lea cuidadosamente aplique fielmente la teoría enseñada. 1. (2 p) Una empresa de minería ha anunciado que suspenderá el pago de dividendos en efectivo por acción durante los próximos 5 años. Luego de este periodo la empresa ha anunciado que sus dividendos crecerán a una tasa anual de 1% a perpetuidad. Las acciones de esta empresa se cotizan actualmente en la bolsa a un precio de S/. 50 por acción. En base al modelo DDM, ¿cuáles serán los dividendos en efectivo por acción que deberá pagar la empresa al final del sexto y séptimo año de tal forma que el valor obtenido (precio) de acuerdo al modelo DDM sea igual al precio actual de las acciones que cotizan en la bolsa? La tasa de descuento apropiada obtenida en base al modelo CAPM es de 12%. 2. (2 p) Un administrador graduado de la UPC ha observado que de acuerdo al PCGA (Principios Contables Generalmente Aceptados) los pagos por concepto de cupones son deducibles del pago del impuesto a la renta pero los pagos por amortizaciones de principal (capital) no son deducibles del pago del impuesto a la renta. Además se sabe que los pagos por concepto de cupones se registran en la contabilidad financiera como “gastos financieros”. Para determinar el pago de los cupones neto del impuesto a la renta solo basta con multiplicar el pago anual de cada uno de los cupones por ( 1 – t ), donde t es la tasa del impuesto a la renta. De acuerdo al cronograma de pagos en la tabla adjunta de un bono emitido a la par, ¿cuál es el valor presente en S/. de los pagos anuales por concepto de los cupones neto del impuesto a la renta y del principal que tendrá que hacer la empresa por la emisión de este bono? (Asuma un YTM = 7% y una tasa del impuesto a la renta de 35%). Cronograma de Pagos en S/. millones Plazo (años) Cupones Principal 1 7 0 2 7 0 3 7 0 4 7 0 5 7 100 3. (6 p) Un administrador de inversiones le ha enviado la matriz de varianzas y covarianzas de las rentabilidades de 4 acciones, así como las rentabilidades estimadas para cada una.

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Matriz de Varianzas y Covarianzas Acción A B C D A 0.0144 0.0120 0.0000 0.0000 B 0.0120 0.0400 0.0000 0.0034 C 0.0000 0.0000 0.0100 0.0000 D 0.0000 0.0034 0.0000 0.0289

Acción A B C D

Rentabilidad 12% 20% 10% 17%

a) Construya un portafolio con estas 4 acciones de tal forma que las ponderaciones (pesos) de cada una de las acciones sean iguales y determine el rendimiento y riesgo de este portafolio. b) Con las ponderaciones (pesos) de las acciones utilizadas en la pregunta anterior determinar el rendimiento y riesgo del portafolio si todas las correlaciones de las rentabilidades de las acciones fueran iguales a cero. c) Comparando los resultados de los portafolios de las preguntas a y b, ¿cuál de los dos portafolios reporta la mejor relación rentabilidad / riesgo? Sustente su respuesta en base a la información disponible. 4. (5 p) El rendimiento del ALR (activo libre de riesgo) es 10% y el rendimiento de la cartera (portafolio) de mercado es 20%. La varianza de la cartera de mercado es 0.0081. a) ¿Cuál es la ecuación de la línea de mercado de capitales?. Grafique su respuesta. b) Si se construye un portafolio con 50% invertido en el ALR y el resto en la cartera de mercado, determinar el rendimiento y riesgo del portafolio. c) Modificando los datos de la pregunta b, usted toma la decisión de construir un portafolio invirtiendo 150% en la cartera de mercado, para lo cual se endeuda a la tasa del ALR. ¿Cuál es el rendimiento y riesgo de este portafolio? 5. (5 p) Un analista de instrumentos de renta variable (acciones) especializado en bancos le ha enviado la siguiente información de los betas de las rentabilidades de acciones de bancos con respecto a las rentabilidades de la cartera (portafolio) del mercado: Ticker Beta Banco “Loan” BL 1.6 Banco “Investing” BI 2.0 Banco “Region” BR 1.6 Banco “Global” BG 1.0

a) Si la tasa del ALR es 5% y el rendimiento esperado del portafolio del mercado es de 15%, determinar el rendimiento esperado de cada una de las acciones de acuerdo al modelo CAPM.

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b) Si se construye un portafolio compuesto por estas 4 acciones con ponderaciones iguales, ¿cuál es la rentabilidad esperada y la beta de este portafolio de acuerdo al modelo CAPM? c) Las rentabilidades de la acción del Banco “Zona Euro” (BZE) tienen una correlación de 0.1 con las rentabilidades de la cartera de mercado y una varianza de 0.0169. Suponga que se usa el CAPM. ¿cuál es el rendimiento esperado de esta acción si la varianza de la cartera de mercado es 0.0036?

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