FINANZAS A LARGO PLAZO (AF-25) Práctica Calificada N° 1 Ciclo 2008-00 Profesor : Aldo Quintana Secciones : I-401, I-402 Indicaciones : Duración

110 minutos. No se permiten el uso de libros ni apuntes. No se permite el préstamo de calculadoras. Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada. 1. (6 p) La siguiente tabla resume las características de un bono emitido recientemente mediante una oferta pública primaria en el mercado de capitales peruano por una de las empresas TOP 10 del Perú. La colocación fue un éxito ya que la empresa obtuvo fondos por un total de S/. 100 millones. Características Plazo 7 años Tasa Cupón Anual 7% Frecuencia del Cupón Anual Tipo de Cupón Fijo Amortización del Principal 20% del principal a partir del vencimiento del tercer año Moneda Soles Rating (riesgo de crédito) AA Valor Nominal S/. 10,000 Adicionalmente se sabe que se lograron colocar (vender) 10,000 bonos y que el precio de colocación fue a la par. Los inversionistas que compraron los bonos fueron inversionistas institucionales privados, personas naturales y algunas entidades del gobierno. a) Si el YTM de mercado fuera de 8%, ¿cuál sería el precio del bono? ¿los inversionistas que compraron este bono reportarán ganancias o pérdidas de capital por esta inversión? b) Si el YTM de mercado fuera de 6%, ¿cuál sería el precio del bono? ¿los inversionistas que compraron este bono reportarán ganancias o pérdidas de capital por esta inversión? c) Un bono emitido por el gobierno peruano (rating AAA) de similares características se está negociando con un YTM de 6.50%. El spread de riesgo de crédito de acuerdo a los analistas de instrumentos de renta fija (bonos) es de 25 puntos básicos por cada escalón de riesgo de crédito (notch). En base a esta información, ¿cuál es el precio del bono y el valor de mercado en S/. de los 10,000 bonos emitidos?

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2. (6 p) Un analista especializado en valorización de instrumentos de deuda internacional le ha enviado información de dos bonos internacionales (globales) recientemente emitidos para que le ayude a determinar los precios de cada uno, ya que no se tienen precios de mercado ni tampoco un YTM para bonos similares. La única herramienta disponible es la curva cupón cero de bonos internacionales con rating A y el spread de riesgo de crédito de 25 puntos básicos (bps ó basis points) por cada escalón (notch). La información enviada por el analista está resumida en las siguientes tablas: Bono I Plazo Tasa Cupón Anual Frecuencia del Cupón Tipo de Cupón Amortización del Principal Moneda Rating (riesgo de crédito) Valor Nominal Características 4 años 5% Anual Fijo Bullet Dólares A+ US$ 1,000 Bono II Plazo Tasa Cupón Anual Frecuencia del Cupón Tipo de Cupón Amortización del Principal Moneda Rating (riesgo de crédito) Valor Nominal Características 6 años 7% Anual Fijo Bullet Dólares AUS$ 10,000

Curva Cupón Cero para bonos con rating A (internacional o global) Plazo (años) 1 2 3 4 5 6 7 8 Tasa Spot % 4.75 5.25 5.75 6.25 6.75 7.25 7.35 7.45 a) Construya un gráfico con la curva cupón cero comparable para cada uno de los bonos. Incluya en un solo gráfico las curvas correspondientes a los ratings A+, A y A-. b) Usando la curva cupón cero comparable correspondiente al bono I, determine el precio e indique si está sobre la par, a la par o bajo la par c) Usando la curva cupón cero comparable correspondiente al bono II, determine el precio e indique si está sobre la par, a la par o bajo la par. 3. (3 p) Un organismo internacional dedicado a la financiación de proyectos de largo plazo acaba de emitir 3 bonos cupón cero denominados en euros. La siguiente tabla resume las características de los bonos. Características Fecha de Emisión Fecha de Vencimiento Precio de colocación Valor Nominal # de bonos emitidos Bono Serie 1 18 / 01 / 08 18 / 01 / 18 65.00 € 100,000 5,000 Bono Serie 2 18 / 01 / 08 18 / 01 / 23 63.00 € 100,000 7,500 Bono Serie 3 18 / 01 / 08 18 / 01 / 28 61.00 € 100,000 15,000

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a) Determinar el YTM de cada uno de los bonos así como el monto total emitido en euros. b) Determinar los montos totales que tendrá que pagar el organismo internacional a los inversionistas o tenedores de los bonos (“bondholders”) en cada una de las fechas de vencimiento. 4. (5 p) La empresa DVD SAC ha venido pagando un dividendo regular de S/. 10 por acción todos los años. Debido a las excelentes proyecciones de utilidades a largo plazo del negocio, los analistas del mercado de valores han estimado que los dividendos de la empresa crecerán a una tasa de 10% los próximos 3 años, 5% los siguientes 3 años, para luego crecer a una tasa de 2% anual a perpetuidad. El rendimiento anual esperado de las acciones de esta empresa de acuerdo al modelo CAPM es de 15% (tasa de descuento o costo de oportunidad del capital). a) De acuerdo al modelo de valuación de descuento de dividendos (DDM), ¿cuál es el precio actual de una acción de esta empresa? b) La empresa DVD tiene 100 millones de acciones en circulación, ¿cuál es el valor total de las acciones de la empresa de acuerdo al modelo DDM c) Si las acciones de la empresa DVD estuvieran cotizando en la Bolsa de Valores de Lima a un precio de S/. 110 por acción, ¿usted invertiría en estas acciones?

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