FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF-68) Práctica Calificada N° 3 Ciclo 2009-0 Secciones : I-402, I-403 Indicaciones : Duración 110 minutos.

No se permiten el uso de libros ni apuntes. No se permite el préstamo de calculadoras. Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada. 1. (4 p) Un grupo de analistas de proyectos de inversión está discutiendo sobre la toma de decisión de dos proyectos mutuamente excluyentes. El plazo de los dos proyectos es de 3 años y el siguiente cuadro resume los flujos de efectivo libre después de impuestos de cada proyecto así como algunos indicadores:
En S/. Millones t (años) 0 1 2 3 TIR TIR incremental Proyectos A B -10.00 -10.00 10.00 1.00 1.00 1.00 1.00 12.00 16.04% 12.94% 10.55%

De acuerdo a esta información y basado en la regla del VPN: a) Si el costo del capital del inversionista es de 15%, ¿cuál proyecto se debería de recomendar? ¿Por qué? b) Si el costo del capital del inversionista es de 11%, ¿cuál proyecto se debería de recomendar? ¿Por qué? c) Si el costo del capital del inversionista es de 10%, ¿cuál proyecto se debería de recomendar? ¿Por qué? d) Si el costo del capital del inversionista es actualmente de 10.55% y estima con una alta probabilidad que su costo del capital podría disminuir durante los próximos 3 años, ¿cuál proyecto se debería de recomendar? ¿Por qué? Sustente brevemente su respuesta. 2. (4 p) SATELLITE SERVICES (SS) estima que uno de sus satélites (el satélite SS1) solo va a durar 10 años más. Su mantenimiento supone US$ 5 millones al año. Por US$ 20 millones puede construir y lanzar un nuevo satélite al espacio, con un costo de mantenimiento anual de US$ 2 millones y una duración de 10 años. En caso SS decida reemplazar el satélite SS1 por uno nuevo, el nombre del nuevo satélite sería SS40. De acuerdo a esta información: a) Si la tasa de descuento es del 4% anual, ¿deberá SS reemplazar el satélite SS1? b) ¿Qué deberá hacer SS si la tasa de descuento es del 12% anual? ¿Por qué ha cambiado su respuesta?
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3. (8 p) Refrescos y Bebidas Peruanas (RBP) ha desarrollado una nueva bebida energizante. La fabricación de la nueva bebida puede entrar en producción con una inversión inicial en equipo de S/. 6’000,000 millones. Los equipos se amortizarán según el método lineal durante 5 años con un valor residual nulo, pero en realidad se pueden vender al cabo de 5 años por S/. 900,000. La empresa estima que el capital de trabajo neto para cada año debe mantenerse en un 5% de las ventas estimadas del año siguiente, para lo cual la empresa deberá invertir S/. 25,000 en una actualización de su software de manejo de inventarios. El software también se deprecia en 5 años bajo el método de línea recta y no tiene valor de rescate. RBP calcula que los costos de producción son de S/. 1.50 por cada botella de energizante de 355ml, y que cada botella de energizante de 355ml se puede vender a S/. 4.00 la unidad. La tabla siguiente contiene las estimaciones de las ventas anuales. Año Ventas anuales en millones de botellas de 355ml. 1 0. 5 2 0. 6 3 1. 0 4 1. 0 5 0.6

El proyecto finalizará al cabo de 5 años, cuando el mercado de bebidas energizantes deje de existir. RBP está sujeta a una tasa fiscal de 35% y el rendimiento requerido para este proyecto es de 12%. En base a esta información: a) Determinar el flujo de efectivo de operaciones después de impuestos del proyecto. b) Determinar el flujo de efectivo de inversiones después de impuestos del proyecto. c) Determinar el flujo de efectivo libre (flujo de efectivo incremental) después de impuestos del proyecto. d) ¿Cuál es la TIR del proyecto? e) ¿Cuál es VPN del proyecto? f) ¿Cuál es el punto de equilibrio contable del proyecto? g) ¿Cuál es el punto de equilibrio financiero del proyecto? h) ¿Deberá RBP implementar el proyecto? ¿Por qué? 4. (4 p) Peruvian Petroleum Company (PPC) lo acaba de contratar a usted para que lo asesore en el análisis del proyecto de perforación de petróleo del Lote XXI. Los analistas de PPC calculan que en promedio, la cantidad de petróleo de un pozo a perforar es de 10 millones de barriles, pero en realidad existe un 50% de probabilidad de que la cantidad sea de 15 millones y otro 50% de probabilidad de que sea de 5 millones de barriles. Si la cantidad verdadera es de 15 millones de barriles, el valor presente de los flujos de efectivo incrementales de la explotación del pozo será de US$ 8 millones. Si la cantidad es sólo de 5 millones de barriles, el valor presente de los flujos de efectivo incrementales de la explotación del pozo será apenas de US$ 2 millones. La perforación del pozo cuesta US$ 3 millones de dólares. Suponiendo que una prueba geológica que cuesta US$ 100,000 puede verificar la cantidad de petróleo que hay bajo tierra, ¿usted recomendaría a PPC invertir en la prueba geológica? Sustente su respuesta mediante un árbol de decisiones.

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