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U N I V E R S I D A D D E

SAN MARTÍN DE PORRES

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, ECONÓMICAS Y FINANCIERAS

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS

MANUAL

ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE
ESTADOS FINANCIEROS 2008 I – II
Material didáctico para uso exclusivo de los alumnos

CICLO VII

SEMESTRE ACADÉMICO

Material didáctico para uso exclusivo en clase

LIMA - PERÚ

UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES

Rector(e)
Ing. Raúl E Bao García

Vicerrector
Ing. Raúl E Bao García

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, ECONÓMICAS
Y FINANCIERAS

Decano
Dr. Domingo Sáenz Yaya

Director de la Escuela Profesional de Contabilidad y Finanzas
Dr. Juan Amadeo Alva Gómez

Director del Departamento Académico de Contabilidad y Finanzas
Dr. Enrique Loo Ayne

Secretario de Facultad
Dr. Augusto H. Blanco Falcón

Directora de la Sección Postgrado
Dra. Yolanda Salinas Guerrero

Director del Instituto de Investigación
Mo. Víctor Loret de Mola Cobarrubias

Director de la Oficina de Grados y Títulos
Dr. Sebastián Ferril Márquez

Jefa de la Oficina de Registros Académicos
Sra. Belinda Quicaño Macedo

Jefa de la Oficina de Bienestar Universitario
Lic. Maria Pizarro Dioses

Jefe de la Oficina de Administración
Dr. Luis Flores Barros

MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag. Nº 2 de 55

ANALISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

Introducción

El análisis de los estados financieros descansa sobre la base de dos
pilares fundamentales: a) el conocimiento profundo del modelo
contable; y b) el dominio de herramientas de análisis financiero que
permiten identificar y analizar las relaciones y factores financieros y
operativos. En donde los datos cuantitativos mas importantes
utilizados por los analistas son los datos financieros, los cuales se
obtienen del sistema contable de las empresas, que ayudan a la toma
de decisiones. En donde su importancia radica, en que son objetivos
y concretos y poseen un atributo de mensurabilidad (que pueden ser
medidos o cuantificados).

La interpretación, desde el punto de vista financiero, de los estados
financieros es la transformación de la información a una forma tal que
permita utilizarla para conocer la situación financiera y económica de
una empresa.

Dando como resultado, tanto el análisis y la interpretación, de
convertir a los estados financieros en una herramienta de gestión
insustituible en la toma de decisiones.

Análisis de los estados financieros
El cuerpo de la información que describe hasta la mas pequeña
empresa es enorme y comprende las operaciones internas de la
organización y sus relaciones con el mundo exterior.

Para que esta información sea útil, se debe organizar en un conjunto
de datos, coherentes y de fácil comprensión.

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El análisis de los estados financieros es útil porque destaca
financieramente las debilidades y fortalezas de los negocios.

DEBILIDADES FORTALEZAS

Mala gestión de cobros Un buen resguardo patrimonial
Baja rentabilidad patrimonial Adecuada estructura financiera
Exceso de stock innecesario Buen palanqueo financiero

La realización de estos análisis es una herramienta valiosa para las
operaciones de una empresa, también es un aliado efectivo para la
las decisiones de la gerencia. Esto hace que los estados financieros se
conviertan en un aliado estratégico para la toma de decisiones de
control, de planeación y estudios de proyectos.

Importancia estratégica de los estados financieros

Las organizaciones de hoy en día no pueden ser competitivas si no
cuentan con un sistema de información eficiente.
En un ambiente globalizado, donde la competencia es intensa entre
las organizaciones, se necesita un flujo de información constante y
precisa para tomar decisiones correctas con miras al logro de sus
objetivos.

MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag. Nº 4 de 55

Los estados financieros y los especialistas que la ejercen, en los
últimos años han tomado un papel protagónico e importante en el
quehacer empresarial mundial, ello debido a los impactos que las
decisiones tomadas por sus especialistas han tenido y tienen en la
economía de los stockholders (interesados en los negocios).

Y dentro de esa importancia estrategia, ¿Que tipo de información
permiten los estados financieros?, por citar algunos ejemplos:

¿A que precio vender los productos?
¿A que precio comprar la mercadería?
¿Cuánto cuesta lo que vende?
¿Cuánto cuesta el dinero que se pidió prestado?
¿Cuánto esta ganado la empresa?
¿Cuánto esta perdiendo la empresa?
¿Cuánto valen las acciones de los socios?
¿Cuál es la situación financiera de la empresa?
¿Cuál es la situación económica de la empresa?

Todas esta preguntas entre otras permiten evaluar la situación
económica y financiera de la empresa, permite evaluar el desempeño
anterior, la condición actual y en cierta manera proyectar las
potencialidades futuras de los negocios, brinda información relevante
de cómo le va a la empresa, que es interés a los usuarios internos y
externos.

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Principales métodos de análisis de los estados financieros Los estados financieros incurridos deben ser analizados mediante los siguientes métodos: Principales métodos de análisis de los estados financieros • Análisis de estados financieros comparativos Análisis estructural • Análisis horizontal • Análisis vertical • Análisis de tendencias • Índices de liquidez Análisis de • Índices de gestión indicadores financieros • Índices de solvencia • Índices de rentabilidad • EBITDA Análisis Diagnostico • Punto de Equilibrio empresarial • Leverage o Apalancamiento Operativo • Flujo de caja proyectado Análisis de planeamiento • VAN – TIR futuro • Payback • CPPC Limitaciones del análisis de los estados financieros Dentro de las limitaciones en el análisis de los estados financieros. podemos citar algunas de ellas: MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag. Nº 6 de 55 .

y que resumen las diferentes posiciones o situaciones de una empresa. Balance general El balance general es un estado financiero que muestra la posición financiera de una empresa en un momento determinado. los cuales comprenden cuatro informes. La NIC 1 considera los siguientes componentes o estados financieros básicos: a. • Referencia al pasado • Facilidad de manipulación • Estáticos Estados financieros básicos Para la realización de los análisis a los estados financieros se toma en consideración los componentes de los estados financieros. y d. permite un mejor análisis y entendimiento de los mismos. a. externas o internas. de tales recursos. relacionados entre si. El estado de flujo de efectivo Estos estados o componentes complementados por las notas sobre políticas y otras revelaciones. • Dificultades para comparar varias empresas. El estado de cambios en el patrimonio neto. indicando los recursos que posee y las fuentes de financiamiento. MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag. El balance general b. dado el restringido acceso a la información y a la aplicación interna de diferentes métodos de valoración de algunos activos. El estado de ganancias y pérdidas c. Nº 7 de 55 .

valores negociables) Exigible (cuentas por cobrar comerciales) Realizable (existencias o inventarios NIC 2) Activo no corriente Inversiones (valores NICs 25. Undécima Edición. maquinarias y equipos NIC 16. son los recursos económicos de propiedad de una 1 empresa y se espera que beneficien operaciones futuras”. Jan R. Otros. Editorial IRWIN McGRAW-HILL. ¿Cuánto tengo y que tengo? Activo ¿Cuánto debo y que debo? Pasivo ¿Cuánto han invertido los dueños Capital contable o Patrimonio o socios / accionistas? El activo “El activo. Robert F. intangibles NIC 38) El pasivo Al pasivo representa todas aquellas deudas. Estructura del activo El activo se clasifica en función a su liquidez Activo corriente Disponible (caja y bancos. 41. compromisos u obligaciones presentes contraídas por una empresa. inmuebles. El activo se refiere a todos aquellos recursos económicos que posee una empresa y que son registrados de acuerdo a los principios de contabilidad generalmente aceptados. 32 y 39. MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag. WILLIAMS. Pág. CONTABILIDAD: BASE PARA LA TOMA DE DECISIONES GERENCIALES. Nº 8 de 55 . provenientes 1 MEIGS.

. prima de emisión. capital que es recibido por los canales distintos a los usuales del giro del negocio. las reservas y los resultados acumulados Estructura del patrimonio Capital social. Representan las participaciones de los trabajadores en las utilidades de la empresa que han sido invertidas o que se encuentra por invertir. dueños os socios de la empresa. etc. aportes voluntarios de los socios o accionistas. Es el exceso de capital no aportado. con el fin de obtener una renta. capital social. después de haberse deducido la depreciación acumulada correspondiente. de transacciones o hechos pasados con el objeto de financiar los bienes que constituyen el activo. Capital adicional. Nº 9 de 55 . en dinero. Acciones de inversión o Acciones laborales. Constituye el incremento neto proveniente dl mayor valor de los bienes inmovilizados. Estructura del pasivo Pasivo corriente Pasivo no corriente El patrimonio El patrimonio representa la inversión de los accionistas o socios en el negocio y consiste generalmente en las aportaciones. títulos. MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag. Excedentes de revaluación. Representa la inversión o aporte de los accionistas. por ejemplo: donaciones.

facultativas y las de capital) Resultados acumulados b. mes. Nº 10 de 55 . Estado de cambios en el patrimonio neto El estado de cambios en el patrimonio neto es un estado financiero que explica y analiza los cambios o variaciones en el patrimonio neto. Estado de ganancias y pérdidas El estado de ganancias y pérdidas es un estado financiero que muestra el resultado de una empresa en u periodo determinado. trimestre. año). MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag. Ingresos ¿Cuánto vendí? (-) Costos ¿Cuánto me costó? (-) Gastos ¿Cuánto gasté? Resultado ¿Cuánto gane o perdí? c. legal. El estado de flujo de efectivo esta integrado por las entradas y salidas de efectivo y se realiza con el fin de conocer la cantidad de efectivo que requiere el negocio para operar durante un periodo determinado (semana. semestre. Reservas. Se realiza con el fin de conocer las modificaciones que sufre el patrimonio de una empresa en una fecha determinada. contractuales. por ejemplo: para inversión. estatutarias. Ganancias retenidas por el negocio para un fin especifico. d. Estado de flujo de efectivo El estado de flujo de efectivo es un estado financiero que resume y muestra el efectivo recibido y los pagos realizados por la empresa en un periodo determinado.

• Mecanismo de inversión a corto plazo. MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag. • Faltantes de efectivo. • Desembolsos de capital de trabajo. Los elementos que lo integran: • Orígenes y aplicaciones generados por la operación. Se agrupa en tres tipos de actividades: operación. • Disponibilidad para pagar los préstamos adquiridos. Nº 11 de 55 . • Disponibilidad para prestaciones de los empleados. • Orígenes y aplicaciones generados por financiamientos. inversión y financiamiento. etc. • Orígenes y aplicaciones generados por las inversiones. Que permite anticipar: • Excedentes de efectivo.

Primero. con el objeto de detectar aquellas variaciones que puedan ser relevantes o significativas para la empresa. en referencia sobre el total de activos o total de pasivos y patrimonio para el balance general. UNIDAD I TÉCNICAS DE ANÁLISIS ESTRUCTURAL Métodos de análisis: Estados financieros comparativos Esta técnica de análisis consiste en comparar los estados financieros de dos o mas ejercicios contables y determinar los cambios que se hayan presentado en los diferentes periodos. Método de análisis vertical El análisis vertical consiste en determinar la participación de cada una de las cuentas del estado financiero. en analista puede comparar una razón actual con razones pasadas y otras que se esperan para el futuro de la misma empresa. Método de análisis: análisis horizontal El análisis horizontal consiste en determinar las variaciones entre cada una de las cuentas de los estados financieros. Método de análisis de tendencias El análisis de razones financieras representan dos tipos de análisis. La razón del circulante (activos circulantes contra los pasivos MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag. en referencia de un ejercicio y otro. o sobre el total de ventas para el estado de ganancias y pérdidas. tanto de manera absoluta como porcentual. Nº 12 de 55 .

circulantes) para fines del año actual se podría comparar con la razón de activos circulante a fines del año anterior. Nº 13 de 55 . es mejor comparar no sólo las razones financieras sino también las cantidades brutas. Cuando la razones financieras se presentan en una hoja de trabajo para un período de años. En las comparaciones en el tiempo. También se pueden calcular razones financieras para estados proyectados o pro forma y compararlos con razones actuales y pasadas. el analista puede estudiar la composición del cambio y determinar si ha habido una mejoría o un deterioro en la situación financiera y el desempeño de la empresa con el transcurso del tiempo. MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag.

En otras palabras analiza la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones corrientes o corto plazo. UNIDAD II MÉTODOS DE ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS Ratios Matemáticamente. la relación entre dos números. con el propósito de formarse una idea del comportamiento o desempeño de una empresa. RATIOS DE LIQUIDEZ Mide la habilidad de la empresa para atender el pago de sus obligaciones corrientes. un ratio es una razón. resultado de relacionar dos cuentas del balance o del estado de ganancias y pérdidas. es decir. por cuanto indica valores que se encuentran disponibles en el activo corriente para cubrir sus deudas a corto plazo. Razones Financieras Relación numérica entre dos cuentas o grupos de cuenta del balance general o del estado de ganancias y perdidas. Índices financieros Indican la proporcionalidad que existe entre una cuenta o grupo de cuentas del balance general o del estado de ganancias y pérdidas. cuyo resultado se muestra en términos porcentuales y se interpreta como la participación dentro de un total. Nº 14 de 55 . Dentro de los ratios de liquidez podemos definir los siguientes: • Capital de trabajo • Liquidez corriente • Prueba Acida MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag. dando como resultado un coeficiente.

descontando las existencia y los gastos pagados por adelantado al activo corriente. Activo corriente Liquidez corriente = Pasivo corriente Prueba ácida (Ratio Quick) Razón que nos indica que tan capaz es la empresa para hacer frente a sus obligaciones corrientes. Activo corriente – Existencias – Gastos pagados por adelantado Prueba ácida = Pasivo corriente Prueba defensiva (Ratio de Tesorería o Liquidez Absoluta) Esta es una prueba de mayor exigencia a los estados financieros y es que trata de cubrir su obligaciones con únicamente con su disponible. Nº 15 de 55 . MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag. • Prueba defensiva Capital de trabajo El capital de trabajo es capacidad que tiene la empresa de generar sus propios recursos una vez cubierta sus obligaciones a corto plazo. Capital de trabajo = Activo corriente – Pasivo corriente Liquidez corriente Es la capacidad con que cuenta la empresa para poder cubrir sus obligaciones a corto plazo.

. inventario). Caja y bancos + Valores negociables Prueba defensiva = Pasivo corriente RATIOS DE GESTIÓN Evalúan el nivel de actividad de ale empresa y la eficacia con la cual ésta ha utilizado sus recursos disponibles (cobros. indicando el numero de días en que las existencias o inventarios se convierten en cuentas por cobrar o en efectivo a través del proceso de venta. en otras palabras nos indican la rapidez con la que las existencias (inventarios) se convierten en cuentas por cobrar o en efectivo a través del proceso de venta. pagos. Costo de ventas Rotación de inventarios = Inventario final Este índice también puede ser expresado en días. Dentro de los ratios de gestión podemos definir los siguientes: • Rotación de inventarios • Rotación de cuentas por cobrar • Rotación de cuentas por pagar Rotación de Inventarios Nos muestra el numero de veces que cambian los inventarios cada año.

es decir el plazo medio de pago que reciben los proveedores. es decir el plazo medio de cobranza que se recibe de los clientes Cuentas por cobrar comerciales x 360 días Rotación de cuentas por cobrar = Ventas netas Rotación de cuentas por pagar La rotación de cuentas por pagar o de pagos. Cuentas por pagar comerciales x 360 días Rotación de cuentas por cobrar = Compras . nos muestra el número de días en que una compra se refleja en las cuentas por pagar. Costo de ventas Rotación de inventarios = Existencia final 360 Días = Rotación de Inventarios Rotación de cuentas por cobrar La rotación de las cuentas por cobrar comerciales muestra el número de días en que las ventas se reflejan en las cuentas por cobrar.

. Indica la estructura del financiamiento de los activos financiados con pasivos. Pasivo Total Solvencia patrimonial = Patrimonio neto Leverage financiero o Grado de endeudamiento Mide el nivel de dependencia con terceros respecto a los pasivos totales. RATIOS DE SOLVENCIA La solvencia esta relacionada con la evaluación de la capacidad de la empresa de poder cumplir con todos sus compromisos futuros (pasivos corrientes y pasivos no corrientes). Solvencia patrimonial Mide el nivel de endeudamiento con terceros respecto al patrimonio neto. Pasivo Total Grado de endeudamiento = Activo total RATIOS DE RENTABILIDAD Reflejan el poder de generación de utilidades de la empresa y la capacidad de obtener rendimiento sobre los recursos obtenidos. Indica la estructura de endeudamiento que tiene la empresa.

Adquiere mayor significación si se compara con el funcionamiento de la empresa o el promedio del sector (benchmarking). Utilidad neta Rentabilidad patrimonial = Patrimonio neto Rendimiento operativo del activo total – ROA Mide la eficiencia de la empresa en la utilización de los activos para producir utilidades antes de los intereses e impuestos. los mismos que usualmente son comparados con el costo de oportunidad de la empresa. Adquiere mayor significación si se compara con el funcionamiento de la empresa o el promedio del sector (benchmarking). mide el rendimiento de los capitales propios aportados por los dueños del negocio.ROI Mide la eficiencia de la empresa en la utilización de los activos para producir utilidades netas. . Utilidad operativa Rendimiento del activo total = Activo total Rendimiento operativo del activo total . Rentabilidad patrimonial – ROE Muestra la rentabilidad del patrimonio neto.

Utilidad neta Rendimiento neto del activo total = Activo total MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag. Nº 20 de 55 .

pudiera ser debido a motivos que produjeran perdidas a corto plazo. comparando los resultados de la misma. el EBITDA. en diferentes momentos del tiempo: lo que se conoce como un análisis . parece conveniente utilizarlo como un indicador de la rentabilidad del negocio. depreciaciones y amortizaciones. ya sea dividiendo dicho término entre la inversión realizada o entre las ventas hechas en un período de tiempo. distorsionaran la valoración de la compañía. así como de gastos contables que no significan salida de dinero. Por ser una cifra obtenida a partir del estado de pérdidas y ganancias. o en números azules o en números rojos. se tomó en cuenta otro índice diferente al de la pura generación de beneficios. la primera haciendo una comparación entre varias empresas: lo que constituiría una forma de análisis horizontal o. No obstante se consideró posible que una compañía que registrara pérdidas en sus libros contables. pero que a la vez fuesen la cimentación de beneficios venideros. es decir: al prescindir de cuestiones financieras y tributarias. impuestos. UNIDAD III MÉTODO DE ANÁLISIS DE DIAGNOSTICO EMPRESARIAL EBITDA (Earning Before Interest Taxes Depreciation and Amortization- Utilidades Antes de Intereses. Con la intención de evitar que esta y otras razones distorsionaran la visión de la valoración real de la compañía. Depreciación y Amortización) Tradicionalmente las compañías solo podían estar en uno de las dos posiciones posibles. que se pretendía que diera una imagen de la compañía sin que consideraciones de tipo circunstancial. Este análisis se puede hacer de dos formas. se podría utilizar comparativamente para evaluar resultados. Es decir o ganaban o perdían dinero. Impuestos. resultado antes de intereses.

Conceptualmente. gastos activados. El Ebitda. acompañando el furor de las adquisiciones y fusiones de los 80 y 90. para conocer el desempeño económico de una empresa. los impuestos. diferentes formas de depreciar contablemente. valor llave. de ahí que también sea la base de medida para decidir adquisiciones. según los criterios contables de EEUU). Su momento de gran difusión fue. La bondad de esta medida de resultados es que al prescindir de cuestiones financieras y tributarias. Por muchos es considerado uno de los indicadores claves. y se lo utiliza asimilándolo a un valor de “Cash flow” y así determinar la capacidad para generar caja. A mayor ratio. (expresión contable del consumo de bienes de uso) y las amortizaciones. etc. vertical. logran mejores resultados. el que se "corrige" para eliminar el impacto de. Depreciation and Amortization según su sigla en inglés. Taxes. ganancias antes de intereses impuestos. las depreciaciones.. depreciaciones y amortizaciones en español). como también. es un indicador con un uso creciente tanto sea como herramienta de control de gestión. (Earnings Before Interest. (expresión contable del consumo de bienes intangibles. los intereses. para decidir una adquisición. se puede medir el resultado al margen de las circunstancias que podrían darse en determinadas empresas y por razones de distinta índole: como una financiación blanda. estaríamos ante empresas que logran una mayor eficacia operativa. así como de los asientos contables de depreciación y amortización. etc. consiste en partir del resultado contable. tratamientos fiscales específicos. . ya sea por sol invertido o por sol vendido.

le será mas difícil supera su situación de equilibrio. Riesgo operativo de la empresa El riesgo operativo es el grado de incertidumbre o riesgo ante el crecimiento de un negocio y no tener la capacidad suficiente para poder cubrir sus costos totales. Por ejemplo si una empresa crece sin prever una situación recesiva. El punto de equilibrio considera solo una condición. el volumen y la utilidad. es directamente proporcional al decir que no dependen del volumen de producción o volumen o nivel de actividad ventas (nivel de actividad de • Son fijos en un rango la empresa) relevante • El costo variable unitario es constante en un rango relevante . considera tres elementos que deviene en indesligables: el costo. Por tanto se sabrá que al superar el punto de equilibrio se dará inicio a la generación de utilidades. lo que materialmente será imposible y consecuentemente se habrá incrementado su riesgo operativo. que el equilibrio se mantenga en un rango denominado relevante. pues tendría que vende mas. Costos fijos y costo variables Costos fijos Costos variables • Son aquellos costos que • Son aquellos costos variables permanecen constantes. La ventaja que se conozca el punto de equilibrio es el saber a que nivel de volumen de ventas la empresa no gana ni pierde. PUNTO DE EQUILIBRIO El punto de equilibrio.

U MCU = Margen de Contribución Unitario V.U.V.V.U. Determinación del punto de equilibrio Costos fijos totales PE = Porcentaje Marginal (PM) Utilidad Bruta PM = Ventas MCU = V.V. = Costo Variable Unitario . – C.U.Sensibilidad del punto de equilibrio El punto de equilibrio variará si se presentan los siguientes cambios: • Si los costos fijos aumentan o disminuyen provocara que el punto de equilibrio también cambie en la misma dirección • Si los costos variables unitarios aumentan o disminuyen provocará que el punto de equilibrio también cambie en la misma dirección • Si el valor de venta unitario aumenta o disminuye el cambio del punto de equilibrio será inverso. = Valor de Venta Unitario C.V.

CF N = Volumen de unidades de venta MCU = Margen de Contribución Unitario CF = Costo fijo . por ello cuanto mayor sea el porcentaje de costos fijos totales. Para determinar el grado de palanqueo operativo se utiliza la siguiente formula: El cociente debe ser mayor que la unidad para que haya palanqueo. mayor ser’a el palanqueo operativo de la empresa. En otras palabras es la sensibilidad de la UAII (Utilidad Antes de Intereses e impuestos) ante los aumentos o disminuciones en el volumen de ventas. LEVERAGE OPERATIVO También conocido como palanqueo operativo. para maximizar el efecto de los cambios o variaciones en los volúmenes de ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos. Optativamente se puede utilizar la siguiente formula: N x MCU PO = N x MCU . viene a ser la capacidad de la empresa en el empleo de sus costos fijos de operación. Los costos fijos pueden considerarse como el punto de apoyo de una palanca contra el cual las ventas operan para generar cambios muy superiores en la UAII.

. UNIDAD IV MÉTODO DE ANÁLISIS DE PLANEAMIENTO FUTURO Flujo de Caja Proyectado Las empresas que llevan al día su flujo de caja pueden identificar con mayor claridad y precisión las magnitudes de sus compromisos. pero de más gerencia. trabajar más en acciones preventivas que curativas las cuales requieren de menos dinero en efectivo. Asimismo. Los estados financieros constituyen la principal herramienta para abordar cualquier elemento vinculado al tema de finanzas en una organización. es decir. Sino tiene esta información debe proceder a conseguirla inmediatamente y posteriormente debe analizarla con su equipo gerencial. cuando el problema esta orientado a las entradas y salidas de dinero en efectivo entonces es el flujo de caja el instrumento más adecuado para comenzar la indagación del problema en cuestión desde una óptica integral y gerencial. con lo cual están en mejores condiciones para enfrentarlos y en casos de ser necesario iniciar estrategias de negociación con sus principales clientes. de proveedores (monto de créditos recibidos y plazos de pagos) y clientes (monto de créditos otorgados y plazos de pagos). Un seguimiento sistemático de dicho estado financiero permite anticipar problemas. En el flujo de caja es posible identificar claramente las relaciones de la organización con: los mercados financieros (monto de créditos recibidos y plazos de pagos). proveedores y acreedores.

Valor Actual Neto . en el caso de ser considerado como tasa de descuento en la evaluación de . que describe el promedio de los costos de los financiamientos (recursos) provenientes de fuentes alternativas de endeudamiento y de aportación de capital que demandan las organizaciones empresariales para atender sus diversas necesidades en activos o para emprender nuevos negocios. Si es menor que cero no es conveniente. Tasa Interna de Retorno TIR Corresponde a la determinación de la tasa de interés que lleva a cero el valor actual neto del proyecto. constituye un parámetro fundamental en la Gestión Financiera. Caso contrario no conviene. Costo Promedio Ponderado de Capital El costo promedio ponderado de capital.VAN Es la suma de valores positivos (ingresos) y de valores negativos (costos) que se producen en diferentes momentos. Si el resultado es mayor que cero significará que el proyecto es conveniente. Si la tasa resultante es mayor que los intereses pagados por el dinero invertido el proyecto es conveniente. Periodo de Recuperación de la Inversión PAYBACK El periodo de recuperación de un proyecto de inversión señala el número de años necesarios para recuperar la inversión inicial de efectivo. Es la razón de la inversión fija inicial sobre los flujos de ingresos de efectivo anuales para el periodo de recuperación. Una vez descontado ese porcentaje se pueden sumar los flujos positivos y negativos. Dado que el valor del dinero varia con el tiempo es necesario descontar de cada período un porcentaje anual estimado como valor perdido por el dinero durante el periodo de inversión.

su determinación errónea conduciría a decisiones perjudiciales. ya que tasas sobrestimadas rechazarían oportunidades rentables y frente a un mercado agresivamente competitivo en que describe márgenes cada vez reducidos. porque conllevaría al deterioro del valor de la Empresa. no se debe improvisar. las proyecciones de los beneficios esperados de nuevos productos o de Inversiones. .

CASO PRACTICO .

264 4.198 2.828 20.804 6.745 5. neto 4.315 14.726 10.289 22.746 1.03595 1 COMPARATIVOS COMPARATIVOS HISTORICOS AJUSTADOS 2005 2006 2007 2005 2006 2007 ACTIVO Activo Corriente Caja y bancos 352 977 1.099 19.307 11.683 11.436 11.707 3.765 21.978 25.467 1.436 Activo no corriente Inversiones en valores 31 45 69 33 47 69 Inmuebles.246 10. Métodos de Análisis Estructurales INSUMOS DEL PAPEL S.062 -265 -2.381 1.100 -265 Total Patrimonio 1.981 4.845 3.901 16.804 11.767 4.260 7.435 10.963 27.814 34.708 34.814 5.188 -1.213 4.814 34.241 2.899 6.564 Total activo corriente 10.708 34.217 672 Parte corriente de las deudas a L/P 531 1.532 7.580 Total Pasivo y patrimonio 15. maquinarias y equipos.920 7.475 3.012 -1.875 22.670 PATRIMONIO Capital social 3. 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles) Factores de Ajustes 1.241 Total pasivo no corriente 3.180 4.095 1.544 6. Nº 30 de 55 .129 26.274 7.321 19.683 Pasivo no corriente Beneficios sociales de los trabajadores 1.017 1.648 3.657 5.987 Total pasivo 14.745 6.479 Cuentas por cobrar comerciales 3.846 16.333 1.745 5.250 16.264 Otras cuentas por pagar 705 2.978 25.103 1.798 4.564 1.722 14.419 7.845 6.250 MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag.395 26.899 Cuentas por pagar comerciales 3.501 6.676 Gastos pagados por adelantado 936 1.722 3.987 3.626 24.814 Total activo 15.374 7.579 7.746 Deudas a largo plazo 2.012 1.722 Otras cuentas por cobrar 235 413 995 255 428 995 Inventarios 5.445 848 577 1.626 24.500 7.199 1.A.250 PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO Pasivo Corriente Sobregiros y prestamos bancarios 5.845 6.416 1.670 15.458 10.676 6.140 672 766 2.539 6.580 1.243 5.479 382 1.497 848 Total pasivo corriente 10.606 6.250 16. Balance General al 31 de Diciembre de 2005.527 5.845 Resultados acumulados -2.270 27.745 Total activo no corriente 4.088 4.276 1.08658 1.

436 Activo no corriente Inversiones en valores 33 47 69 Inmuebles.765 21.381 1.745 Total activo no corriente 5.978 25.A.017 1.321 19. INSUMOS DEL PAPEL S.745 6.722 14.088 4.243 5.217 672 Parte corriente de las deudas a largo plazo 577 1.708 34.814 Total activo 16.746 Deudas a largo plazo 2.846 16.708 34.100 -265 Total Patrimonio 1.899 Cuentas por pagar comerciales 4.241 Total pasivo no corriente 3.475 3.199 1.213 4.987 Total pasivo 15.532 7.264 Otras cuentas por pagar 766 2.978 25.307 11.479 Cuentas por cobrar comerciales 3.683 Pasivo no corriente Beneficios sociales de los trabajadores 1. maquinarias y equipos.722 Otras cuentas por cobrar 255 428 995 Inventarios 6.467 1.497 848 Total pasivo corriente 11. Balance General al 31 de Diciembre de 2005.260 7.129 26.963 27.180 4.657 5.188 -1.564 Total activo corriente 11.726 10.670 PATRIMONIO Capital social 3.676 Gastos pagados por adelantado 1.804 6.250 . neto 5.845 Resultados acumulados -2.845 6.845 6.707 3.276 1.012 1.875 22.500 7.579 7. 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles) COMPARATIVOS AJUSTADOS 2005 2006 2007 ACTIVO Activo Corriente Caja y bancos 382 1.580 Total Pasivo y patrimonio 16.250 PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO Pasivo Corriente Sobregiros y prestamos bancarios 6.435 10.

560 3. INSUMOS DEL PAPEL S.413 5.047 34.730 1.612 -1.331 0 0 10.890 -3.880 1.970 Impuesto a al renta 0 454 358 0 470 358 Utilidad (Pérdida) del Ejercicio -1.427 21.899 31.530 763 932 1.751 2.03595 1 COMPARATIVOS COMPARATIVOS HISTORICOS AJUSTADOS 2005 2006 2007 2005 2006 2007 Ventas 24.730 1.097 11.005 53.016 14.010 11.889 4.08658 1.018 9.526 Depreciación 702 900 1.376 Menos Gastos operativos Gastos de administración 3.112 5.890 Utilidad (pérdida) antes de impuestos -1.010 -3.434 4.532 2.376 9.296 Margen operativo 1.104 6.A.789 4.298 13.567 11.311 9.240 Gastos de ventas 2.537 5.850 Margen Bruto 8. 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles) factores de ajustes 1.323 15.714 3.850 18. Estado de Ganancias y Pérdidas Por los años terminados el 31 de Diciembre de 2005.578 31.226 Menos: Costo de ventas 16.526 2.892 32.926 6.513 11.296 7.558 4.270 -3.226 27.880 1.418 3.926 21.502 9.784 5.825 53.530 Total Gastos operativos 7.970 -1.080 1.031 19.626 9.612 .331 (-) Gastos financieros 3.560 (-) Otros egresos 38 181 0 41 188 REI del balance 446 202 119 485 209 119 Total de otros ingresos (Egresos) -3.280 4.000 15.390 5.594 18.240 4.080 Otros ingreso (Egresos) (+) Ingresos financieros 0 0 10.

890 Utilidad (pérdida) antes de impuestos -1.558 4. 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles) COMPARATIVOS AJUSTADOS 2005 2006 2007 Ventas 27.537 5.112 5.104 6.031 19.526 Depreciación 763 932 1.714 3.560 (-) Otros egresos 41 188 REI del balance 485 209 119 Total de otros ingresos (Egresos) -3.427 21. Estado de Ganancias y Pérdidas Por los años terminados el 31 de Diciembre de 2005.889 4.240 Gastos de ventas 2.530 Total Gastos operativos 7.390 5.016 14.850 Margen Bruto 9.A.970 Impuesto a al renta 470 358 Utilidad (Pérdida) del Ejercicio -1.751 2.567 11.047 34.270 -3.331 (-) Gastos financieros 3.097 11.612 .626 9.080 Otros ingreso (Egresos) (+) Ingresos financieros 0 0 10.880 1.376 Menos Gastos operativos Gastos de administración 4.880 1.005 53.323 15.502 9. INSUMOS DEL PAPEL S.296 Margen operativo 1.226 Menos: Costo de ventas 18.578 31.

90% Total activo no corriente -634 -12.80% Otras cuentas por cobrar 173 67.45% 5.81% Inmuebles.65% Total activo 8.730 51.00% 1.538 32.43% Deudas a largo plazo -569 -25.088 -49.18% 365 26.00% Resultados acumulados 1.48% Inventarios 5.000 78.088 246.2005 2007 .61% PATRIMONIO Capital social 3.71% 835 14.730 51.808 34.36% 2.307 25.61% Total activo corriente 9.50% Total pasivo 4.87% 1.16% 3.464 100.364 79.59% 5.A.45% -649 -43. neto -648 -12.53% Total Pasivo y patrimonio 8.20% Gastos pagados por adelantado 450 44. Balance General al 31 de Diciembre de 2005.235 70.534 89.42% 8.30% 7.23% .466 81.43% -1.84% 567 132.42% 8.415 85.87% Total pasivo no corriente -387 -11.696 70.642 30.2006 ACTIVO Importe % Importe % Activo Corriente Caja y bancos 630 164.707 38.91% Total Patrimonio 4.53% Cuentas por pagar comerciales 3.02% 0 0. 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles) ANALISIS HORIZONTAL VARIACIONES VARIACIONES 2006 .14% 1.86% 2.954 25.23% PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO Pasivo Corriente Sobregiros y prestamos bancarios -808 -12.029 42.35% Total pasivo corriente 5.51% 3.92% 467 46.94% 5.542 33.85% Otras cuentas por pagar 1.213 70.42% 22 46.542 33.25% 97 6.15% Cuentas por cobrar comerciales 2.42% Pasivo no corriente Beneficios sociales de los trabajadores 182 15.451 189.545 -69.69% Parte corriente de las deudas a largo plazo 920 159.899 61.12% Activo no corriente Inversiones en valores 14 42. INSUMOS DEL PAPEL S. maquinarias y equipos.73% 835 -75.222 18.

17% Menos Gastos operativos Gastos de administración 1.331 100.68% Margen Bruto 5.83% Utilidad (Pérdida) del Ejercicio 2.2005 2007 .738 67.272 62.A.390 33.00% (-) Gastos financieros -156 -4.403 663. INSUMOS DEL PAPEL S.2006 Importe % Importe % Ventas 6.25% 5.547 8.411 60.91% -90 -43.00% REI del balance -276 -56. 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles) ANALISIS HORIZONTAL VARIACIONES VARIACIONES 2006 .977 -158. Estado de Ganancias y Pérdidas Por los años terminados el 31 de Diciembre de 2005.958 25.17% 9.02% 6.637 56.06% Total de otros ingresos (Egresos) -267 8.20% 1.94% Gastos de ventas 138 5.52% .35% 10.73% 19.221 56.54% -188 -100.973 64.02% 1.949 48.15% 598 64.16% Total Gastos operativos 1.88% Impuesto a al renta 470 100.00% -112 -23.447 -183.80% 3.515 958.714 267.12% Otros ingreso (Egresos) (+) Ingresos financieros 0 0.52% Menos: Costo de ventas 1.19% 976 19.07% Margen operativo 3.53% Utilidad (pérdida) antes de impuestos 3.58% 12.427 -266.66% Depreciación 169 22.35% 10.002 28.697 22.00% 10.16% (-) Otros egresos 147 358.

76% 22.61% Total activo no corriente 30.19% 0.79% PATRIMONIO Capital social 22.64% 9. neto 30.57% Total activo corriente 69.00% PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO Pasivo Corriente Sobregiros y prestamos bancarios 36.91% Inventarios 37.63% 19.05% 29.28% -0. maquinarias y equipos.35% 19.41% 25.77% Total Patrimonio 9.64% 66.99% 5.18% 0.77% 21.28% 22. INSUMOS DEL PAPEL S.32% Cuentas por cobrar comerciales 22.94% 4.24% 77.81% 22.30% 82.00% 100.00% 100.55% Otras cuentas por cobrar 1.82% 2.89% -4. 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles) ANALISIS VERTICAL 2005 2006 2007 ACTIVO Activo Corriente Caja y bancos 2.62% 1.00% .41% 6.81% Total activo 100.01% 14.70% 17.63% 22.51% 8.00% 100.25% 3.19% 77.A.71% 4.56% Total pasivo 90.37% 5.10% Deudas a largo plazo 13.51% 17.47% 12.82% Cuentas por pagar comerciales 25. Balance General al 31 de Diciembre de 2005.48% Total pasivo corriente 69.19% Activo no corriente Inversiones en valores 0.65% 26.85% Gastos pagados por adelantado 5.66% 2.99% Resultados acumulados -12.09% 30.15% 45.96% Parte corriente de las deudas a largo plazo 3.23% Pasivo no corriente Beneficios sociales de los trabajadores 7.14% 31.40% 5.65% 80.00% 100.97% Otras cuentas por pagar 4.46% Total pasivo no corriente 20.77% 65.50% 1.20% Inmuebles.06% 5.21% Total Pasivo y patrimonio 100.60% 42.

50% Depreciación 2.00% Menos: Costo de ventas 66.00% 1. Estado de Ganancias y Pérdidas Por los años terminados el 31 de Diciembre de 2005.01% 11.00% 19.95% 3.46% 8.A.16% Menos Gastos operativos Gastos de administración 15.22% Total de otros Ingresos (Egresos) -12.42% 28.20% 27.50% 8.73% 10.61% 0. INSUMOS DEL PAPEL S.61% 22.95% 4.74% Margen operativo 5.17% 8.20% 16.14% 15.00% 100.84% Margen Bruto 33.18% 17. 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles) ANALISIS VERTICAL 2005 2006 2007 Ventas 100.67% Utilidad (Pérdida) del Ejercicio -6.79% 0.74% 2.57% 59.57% (-) Otros egresos 0.40% 11.55% 0.82% .07% Utilidad (pérdida) antes de impuestos -6.82% 2.33% 42.38% 0.00% 100.43% 40.15% 0.49% Impuesto a la renta 0.36% Gastos de ventas 10.00% 0.23% 21.87% Total Gastos operativos 28.42% Otros ingreso (Egresos) (+) Ingresos financieros 0.67% 57.41% (-) Gastos financieros 13.00% REI del balance 1.09% -10.

INSUMOS DEL PAPEL S. maquinarias y equipos. 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles) ANÁLISIS DE TENDENCIAS 2005 2006 2007 ACTIVO Activo Corriente Caja y bancos 100% 265 387 Cuentas por cobrar comerciales 100% 171 203 Otras cuentas por cobrar 100% 168 390 Inventarios 100% 186 233 Gastos pagados por adelantado 100% 144 154 Total activo corriente 100% 180 225 Activo no corriente Inversiones en valores 100% 142 209 Inmuebles.A. Balance General al 31 de Diciembre de 2005. neto 100% 87 150 Total activo no corriente 100% 88 150 Total activo 100% 151 202 PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO Pasivo Corriente Sobregiros y prestamos bancarios 100% 87 175 Cuentas por pagar comerciales 100% 181 241 Otras cuentas por pagar 100% 289 88 Parte corriente de las deudas a largo plazo 100% 259 147 Total pasivo corriente 100% 142 191 Pasivo no corriente Beneficios sociales de los trabajadores 100% 115 146 Deudas a largo plazo 100% 75 142 Total pasivo no corriente 100% 89 144 Total pasivo 100% 130 181 PATRIMONIO Capital social 100% 178 178 Resultados acumulados 100% 50 12 Total Patrimonio 100% 347 397 Total Pasivo y patrimonio 100% 151 202 .

% 122% 200% Total Gastos operativos 0% 122% 200% Margen operativo 100% 367% 437% Otros ingreso (Egresos) (+) Ingresos financieros 0.% 160% 237% Menos Gastos operativos Gastos de administración 100.% 95% 122% (-) Otros egresos 100.% 100% 76% Utilidad (Pérdida) del Ejercicio 0% 100% 1 058% .% 105% 164% Depreciación 100.% 43% 24% Total de otros ingresos (Egresos) 0% 0% 100% Utilidad (pérdida) antes de impuestos 0% 100% 754% Impuesto a al renta 0.% 125% 196% 100.A. Estado de Ganancias y Pérdidas Por los años terminados el 31 de Diciembre de 2005. INSUMOS DEL PAPEL S.% Menos: Costo de ventas 108% 176% Margen Bruto 100. 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles) ANALISIS DE TENDENCIAS 2005 2006 2007 Ventas 100.% 458% 0% REI del balance 100.% 0% 100% (-) Gastos financieros 100.% 133% 224% Gastos de ventas 100.

254 = 21. 22. 16.129 / 16. Nº 40 de 55 .436 / 22.99 = 11.846 2.129 . Métodos de Análisis de Indicadores Financieros Ratios de liquidez Capital de trabajo Capital de trabajo = Activo corriente – Pasivo corriente 2.17 = 26.846 2.25 = 21. 11.753 = 26.436 .683 MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag.683 Liquidez corriente Activo corriente Liquidez corriente = Pasivo corriente 2.006 1.005 0.875 2.875 2.006 4.007 3.005 -81 = 11.007 1.765 .765 / 11.

017 / 16.436 .846 2.45 = 26.007 0. 1.307 .005 0.012 + 0 / 16.03 = 382 + 0 / 11.Prueba ácida Activo corriente – Existencias – Gastos pagados por adelantado Prueba ácida = Pasivo corriente 2.06 = 1.875 2. 14.007 0.07 = 1.307 .683 .479 + 0 / 22. 6. 1.017 / 11.006 0.005 0.875 2.765 .129 .37 = 11.846 2.82 = 21.676 .006 0. 6.683 Prueba defensiva Caja y bancos + Valores negociables Prueba defensiva = Pasivo corriente 2.564 / 22. 1.

86 2.722 2.676 Rotación de Inventarios (Días) 360 Rotación de inventarios = Rotación de inventarios 2.17 .56 Días = 360 / 1.006 1.86 veces = 18.17 veces = 31.007 2. Índices de gestión Rotación de Inventarios (Veces) Costo de ventas Rotación de inventarios = Inventario final 2.578 / 11.307 2.850 / 14.006 215.67 veces = 19.005 125.89 Días = 360 / 2.87 Días = 360 / 2.67 2.005 2.007 165.031 / 6.

047 2.726 x 360 / 24. Rotación de cuentas por cobrar Cuentas por cobrar comerciales x 360 días Rotación de cuentas por cobrar = Ventas netas 2.264 x 360 / 34.804 .226 Rotación de cuentas por pagar Cuentas por pagar comerciales x 360 días Rotación de cuentas por cobrar = Compras 2.260 x 360 / 24.01 = 4.005 50.63 Días = 3.29 = 7.006 68.722 x 360 / 53.804 x 360 / 27.17 = 10.993 2.500 x 360 / 34.81 Días = 6.005 2.006 111.007 52.007 106.338 2.23 Días = 7.005 63.

578 2.676 .722 + 31. 11.804 = 14.338 = 6.850 .722 . 0 + 18.993 = 11. 6.006 24.005 24.307 . Determinación de las compras Compras = Inventario Final – Inventario inicial + Costo de ventas 2.007 34.031 2.307 + 19.

321 / 1.580 Grado de endeudamiento Pasivo Total Grado de endeudamiento = Activo total 2.005 90. Índices de solvencia Solvencia patrimonial Pasivo Total Solvencia patrimonial = Patrimonio neto 2.25 = 15.79 % = 27.007 4.708 2.24 % = 15.007 80.65 % = 19.978 2.321 / 16.21 = 27.963 / 25.670 / 6.006 77.745 2.670 / 34.250 .657 2.963 / 5.005 9.47 = 19.006 3.

978 2.104 / 16.20 % = 1.007 202.83 % = 1.097 / 1.006 30.845 2.005 26.06 % = 5.080 / 25.708 .612 / 5.657 2.65 % = 6.180 2.745 Rendimiento operativo del activo total – ROA Utilidad operativa Rendimiento del activo total = Activo total al inicio del presente ejercicio 2.006 66.005 0% = 0 / 3. Ratios de rentabilidad Rendimiento patrimonial – ROE Utilidad neta Rentabilidad patrimonial = Patrimonio neto al inicio del presente ejercicio 2.390 / 5.12 % = 11.007 23.

ROI Utilidad neta Rendimiento neto del activo total = Activo total al inicio del presente ejercicio 2.978 2.180 2.006 6.46 % = 1.17 % = 11.612 / 25.097 / 16. Rendimiento neto del activo total .007 45.005 0% = 0 / 5.705 .

226 27.602 1.526 EBITDA 2.714 3.331 0 0 10.970 Impuesto a al renta 470 358 470 358 Utilidad (Pérdida) del Ejercicio -1.567 11.820 13.610 Depreciación 763 932 1.226 Menos: Costo de ventas 18.390 5.751 2.558 4.A.530 Total Gastos operativos 7.104 6.560 3.558 4.112 5.031 19.526 2.75% 14.560 (-) Otros egresos 41 188 41 188 0 REI del balance 485 209 119 Total de otros ingresos (Egresos) -3.005 53.714 3.502 9.047 34.578 31.270 -3.016 14. 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles) ESTADOS DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS EBITDA 2005 2006 2007 2005 2006 2007 Ventas 27.889 4.376 Menos Gastos operativos Gastos de administración 4.240 Gastos de ventas 2.751 2.080 Otros ingreso (Egresos) (+) Ingresos financieros 10.30% .097 11.427 21.240 4.880 1. Estado de Ganancias y Pérdidas Por los años terminados el 31 de Diciembre de 2005.612 CASH FLOW -1.96% 17.323 15.850 18.537 5.626 9.578 31.031 19.Análisis EBITDA INSUMOS DEL PAPEL S.880 1.047 34.296 Margen operativo 1.036 7.331 (-) Gastos financieros 3.890 Utilidad (pérdida) antes de impuestos -1.023 Margen EBITDA 7.005 53.850 Margen Bruto 9.889 4.502 9.153 6.112 5.

Métodos de Análisis de Diagnostico Empresarial Punto de equilibrio .714 3.530 Ingresos financieros 0 0 -10.330 9.908 41.850 Gastos de administración 4.889 4.031 19.502 9.PM Utilidad (Margen) Bruto PM = Ventas Distribución de los costos 2005 2006 2007 Costos operativos Costo de ventas 18.927 32.331 Gastos financieros 3.908 41.850 Costos fijos 10.560 Otros Egresos 41 188 0 REI -485 -209 -119 IR 0 470 358 Total de costos operativos 28.896 13.751 2.927 32.112 5.578 31.526 Depreciación 763 932 1.578 31.558 4.614 Total de costos Costos variables 18.614 .PE Costos fijos totales PE = Porcentaje marginal (PM) Porcentaje marginal .764 Distribución de los costos 28.031 19.240 Gastos de ventas 2.

208518 0.312 Factor de Ajuste para el PE 1.896 14.376 Ventas 27.896 13.401608 Gastos Fijos 10.047 34.330 21.923962 0.005 31.548 9.226 Porcentaje Marginal 0.764 Costos Fijos 10.047 34.612 0 MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag.005 53.880 0 1.226 24.047 32.687 34.031 21.791 19. Nº 50 de 55 .424261 0.850 14.401608 Punto de Equilibrio de las Ventas 32.330 9.097 0 11.330 13.333346 0.764 9.089 31.896 13.419 24.896 10.687 31.312 Costo Variables 18.764 Resultado del Ejercicio -1.333346 0.427 13. Determinación de factor de ajuste del PE 2005 2006 2007 Margen Bruto 9.016 14.427 21.005 53.226 Punto Equilibrio de las ventas 32.424261 0.419 24.312 Ventas 27.376 9.456774 Punto de Equilibrio 2005 2006 2007 Actual PE Actual PE Actual PE Ventas 27.016 10.687 31.419 53.330 9.764 Porcentaje Marginal 0.578 18.

140.645 x 2 / 10.409 x 2 .896 2006 50.14 = 5. 9.85 = 10. 10. 13.645 x 2 .409 x 2 / 5.CVU MCU = Margen de Contribución Unitario VVU = Valor de Venta Unitario CVU = Costo Variable Unitario Leverage (Palanqueo) operativo N x MCU PO = N x MCU .CF N = Volumen de unidades de venta MCU = Margen de Contribución Unitario CF = Costo fijo totales 2005 .801 x 2 / 6.764 MANUAL DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF Pag.MCU MCU = VVU .330 2007 1. Nº 51 de 55 .01 = 6. Leverage Margen de Contribución Unitario .801 x 2 .

479 VAN – TIR FC1 500 FC2 230 FC3 410 FC4 220 FC5 620 I0 –1.479 FC1 455 FC1 190 FC1 308 FC1 150 FC1 385 VAN 9 TIR 10.23 % . Análisis de planeamiento futuro Flujo de caja FC1 500 FC2 230 FC3 410 FC4 220 FC5 620 I0 –1.

479 FC1 455 -1.98 385 . Inversión -1.024 FC2 190 -834 FC3 308 -526 FC4 150 Saldo de la Inversión -376 PAYBACK 376 = 0.

98 x 360 = 351.6498 4 352 PAYBACK Años Días .0.

0109 0.1999 Resultados acumulados -265 -0.0510 0.0630 0.0010 Wiese 250 12% 0. Sobregiros y prestamos bancarios 10.430 13% 0.1260 0.0073 0.0840 0.0401 Cuentas por pagar comerciales 10.0032 Deudas a largo plazo 3.0910 0.0246 0.0252 Otras cuentas por pagar 672 9% 0.0418 0.0038 Wiese 970 12% 0.0840 0.0770 0.0019 Capital social 6.0799 .241 CitiBank 1.0196 0.0840 0.0024 Crédito 841 11% 0.899 18% 0.0005 Beneficios sociales de los trabajadores 1.0910 0.845 0. Costo Promedio Ponderado de Capital – CPPC 30% Tasa Importe Peso Tasa sin CPPC Pactada I.264 12% 0.250 1.2997 0.R.0012 Parte corriente de las deudas a largo plazo 848 CitiBank 375 13% 0.3182 0.0283 0.0065 0.746 9% 0.0000 0.0630 0.0077 34.0006 Crédito 223 11% 0.0770 0.