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Le march des changes est un march o sachtent et se vendent les devises, cest-
-dire les monnaies trangres convertibles. Le prix dune monnaie en termes dune autre
stablit donc sur ce march. Le taux de change dune monnaie peut tre dfini au certain (une
unit de monnaie nationale = x units de monnaie trangre) ou lincertain (une unit de
monnaie trangre = y units de monnaie nationale). Par dfinition, x = 1 / y. Exemple : 1 =
1,20 $ des tats-Unis correspond 1 $ des tats-Unis = 1 /1,2 = 0,83 .
Il existe deux types de taux de change selon la date de lchange effectif des
monnaies : le taux de change au comptant et le taux de change terme. Le taux de change
au comptant est le prix pour une transaction immdiate (un jour ou deux au maximum pour
les grosses transactions) et le taux de change terme est le prix pour une transaction qui
interviendra un moment diffr de 30, 90, 180 jours ou plus. Indiquons que les transactions
au comptant ne reprsentent que 40% des transactions : le march des changes est donc
nettement un march terme.
Les produits drivs sont des contrats entre deux parties, un acheteur et un vendeur,
qui fixent des flux financiers futurs fonds sur ceux d'un actif sous-jacent, rel (cours des
matires premires, etc ) ou financier (volution de taux dintrt, dindices boursiers, etc).
Exercices
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dollars a baiss) et ensuite, la quantit de biens et services amricains imports par le
Mexique diminue car ils sont maintenant plus chers (leur valeur en pesos a augment). On
peut donc en conclure quune hausse du taux de change (donc une dprciation de la monnaie
nationale par rapport la devise trangre) amliore le solde du commerce extrieur national
et dtriore celui du pays tranger. Cela tant, il ne sagit l que dun avantage instantan. En
effet, la perte continue de valeur de la monnaie nationale appauvrit le pays en diminuant son
pouvoir dachat international et en augmentant le pouvoir dachat du pays tranger sur les
actifs de toute nature du pays domestique. Un raisonnement symtrique peut tre conduit
avec une diminution du taux de change et donc une apprciation de la monnaie nationale par
rapport la monnaie trangre. Dans ce cas, on aboutirait instantanment une dtrioration
du solde du commerce extrieur de lconomie domestique et une amlioration du solde
commercial du pays tranger.
3 - les oprations darbitrage au comptant
Si la cohrence des cours entre deux places financires ou entre un cours direct et un
cours crois nest pas vrifie, il existe des opportunits darbitrage qui permettront un
oprateur de raliser des gains importants sans prendre de risque. Cependant, la ralisation des
oprations darbitrage fait disparatre lopportunit de profit et assure ainsi le retour la
cohrence des cours sur le march des changes au comptant.
La cotation du dollar amricain par rapport au peso mexicain (USD/MXP) New York
devrait tre la suivante : USD/MXP = 1 / MXP/USD = 1 /1,0505 = 0,9519. Ainsi, New
York, un dollar amricain vaut 0,9519 peso mexicain. Les deux cotations ne sont donc pas
cohrentes puisque le dollar amricain par rapport au peso mexicain est plus cher New York
qu Mexico o il vaut 0,9105 peso. Nous pouvons crire :
USD/MXP < 1 / MXP/USD (Mexico< New York)
De ce fait, un arbitragiste avis disposant dune forte somme en pesos mexicains va
acheter des dollars Mexico (ils y sont moins chers) puis les revendra New York (o ils sont
plus chers). Il sagit dune opration darbitrage de place, sans risque et dont lexcution fera
disparatre in fine toute opportunit de gain. En effet, lachat Mexico de dollars amricains
entrane lapprciation du dollar amricain par rapport au peso mexicain et la vente New
York entrane lapprciation du peso mexicain par rapport au dollar amricain. Ce double
mouvement sarrte lorsque lgalit suivante est vrifie :
USD/MXP = 1 / MXP/USD
Par leurs interventions, les arbitragistes assurent en permanence la cohrence des cours
des devises sur les marchs des changes.