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MODELO IS-LM
Tres mercados:
- Bienes
- Dinero equilibrio Ley de Walras Si tenemos n mercados y n-1 estan en
- Bonos equilibrio entonces el que queda esta
en equilibrio

Dinero: Medio de pago generalmente aceptado

Funciones del dinero:


1. Medio de pago / cambio
2. Unidad de cuenta es la unidad en la que se miden los precios y se llevan las
cuentas. Ej en el mercado inmobiliario es en us$ aunque la moneda de curso legal
sea el $
3. Reserva de valor ahorro, mantiene el valor en el tiempo
4. Patron de pago diferido pagar en un momento diferente a la recepcion del bien o
servicio. Ej. Cheque, tarj de credito, pagare

Agregados Monetarios (M)


M1 = Efectivo + cuenta corriente (Activo + liquido) activos que pueden usarse
directamente, inmediatamente y sin restricciones
M2 = M1 + Caja de ahorro
M3 = M2 + deposito a plazo + bonos + acciones

Condicion: tener en cuenta el grado de liquidez

Sistema financiero:
- Banco Central
- Bancos Comerciales
- Personas

Balance del Banco Central


ACTIVO PASIVO
- Oro y divisas - Efectivo
- Creditos netos del gob - Reservas
(Prestamos Oblig del gob)
- Creditos netos del exterior PN
(Prestamos Oblig con exterior)
Fuente de la base monetaria Usos de la base monetaria
=
Efectivo + reservas de los bancos en
dinero de alta potencia el bco central
a traves de las transacciones financieras se multiplicara y formara lo que se conoce como
oferta del dinero total (M)

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Balance de un Banco Comercial

ACTIVO PASIVO
- Efectivo - Depositos
- Reservas
- Prestamos PN

Balance de las personas

ACTIVO PASIVO
- Efectivo - Obligaciones con el Bco Central
- Depositos
PN

Cmo se produce la oferta del dinero total, M?


Partiendo de la Base Monetaria y realizando transacciones financieras

La oferta monetaria: la cantidad nominal de dinero, M, es controlada por el bco


central (M/P) se representa por medio de una linea recta que esta dada y por lo tanto
es independiente del tipo de interes.

Multiplicador del dinero


El dinero de alta potencia o BM consiste en el efectivo y los depositos que tienen los
bancos en el banco central. La parte del efectivo en manos del publico forma parte de
la oferta monetaria. El multiplicador del dinero es el cociente entre la cantidad de
dinero y la cantidad de dinero de alta potencia. Es mayor que 1.
La base monetaria (BM) se transforma en oferta de dinero (m) a travs de las
transacciones financieras. Dicha multiplicacin es posible calcular de dos maneras.

Cociente entre efectivo y depositos: E/D depende del costo de obtener efectivo y la
facilidad para conseguirlo. Ej, si hay muchos cajeros la gente querra tener menos
efectivo en la mano
Cociente entre las reservas y los depositos: Existen las reservas exigidas que son las
que el bco central les obliga a los bancos, y el exceso de reservas para hacer frente a
las retiradas imprevistas. Como las reservas no rinden intereses, los bancos tratan de
reducir lo mas posible el exceso de reserva. Cuando los tipos de interes son altos,
tratan de tener la menor cantidad de reservas posibles.

Ex - antes y Ex post conocidos los valores de M y BM


BM x m = M
m = M /BM m = multiplicador del dinero
Multiplicador ex Post
M= =

E+D/ D = E/D+ D/D


E+R/D E/D + R/D D/D =1
R/D = r = encaje requisito mnimo de inters
E/D = e = coeficiente de efectivo (en manos del publico y de los bancos)
m ex - ante = e+1
e+r
Demanda del dinero

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Md = L = +k.yh.i
K= sensibilidad de Md cuando varia la renta
H = sensibilidad de Md cuando varia el i
La demanda de saldos reales depende del nivel de renta real y del tipo de interes.
Depende del nivel de renta porque los individuos tienen dinero para pagar sus
compras, los cuales dependen a su vez de la renta. Tambien depende del costo de
tener dinero que son los intereses a los que se renuncia por tener dinero en lugar de
otros activos.

Por qu demandamos dinero? Para el consumo, para el ahorro.


La demanda del dinero es una demanda de saldos reales (nos interesa el poder
adquisitivo que podemos obtener de ese dinero no por los billetes, por si mismos.) la
demanda real de dinero no varia cuando sube el precio y no varia ninguna de las
variables reales, como el tipo de interes, la renta real y la riqueza real. Cuando
aumentan los precios aumenta mi demanda de dinero en proporcin

Ausencia de ilusin monetaria: solamente interesa lo real. una persona esta libre de
ilusion monetaria si una variacin del nivel de precios, manteniendose todas las demas
variables reales constantes, no altera su conducta real, incluida la demanda real de
dinero.
Keynes deca que la gente demandaba dinero por tres razones:
Transaccin: pretende dinero para gastos planeados y regulares. Cubrir
necesidades, ejemplo: compras. Funcin del ingreso directa (positiva)
Especulacin: la incertidumbre sobre el valor de los otros activos. Funcin de la
tasa de inters inversa (negativa)
Precaucin: para gastos no planeados

Demanda por motivo transaccin: (Teora de Baunol y Tobin) cambiar mi cartera de


forma no planeada me trae costos.
Costo por no tener CT = n x ct Ej.: costo de dinero en un cajero
n: veces q saco dinero
ct: costo de transaccin unitaria

Costo por tener CT = n x ct + i x saldo promedio


Saldo promedio: demanda optima (m) y/2n
n1: (saldo inicial saldo final) /2 = (y 0) / 2 = y/2
n2: (saldo inicial saldo final) /2 = (y/2 0)/4 = y/2n

n optimo que minimiza el costo total n* = raz de (( i . y) / 2 . ct)


Si aumenta i, disminuye Md Md = raz ((ct. Y)/2 . i)

Demanda por motivo especulacin: incertidumbre del valor de los otros activos
Otros activos (BONO) rendimiento y riesgo

Valor actual del Bono = P =

Hay una relacion inversa entre el i y el P


Si aumenta el i, disminuye el P
Si disminuye i, disminuye la demanda de dinero porque voy a comprar mas bonos.

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L = f(y, i) = k . y h . i
L= demanda de dinero, demanda de
saldos reales (poder adquisitivo de
los billetes)
Ky= transaccin
Hi = especulacin
Funcion de oferta: M/P
M valor que tome se encarga el
banco central
P indice de precios general
Funcion de relacion entre el banco
central y las transacciones.
Relacion mercado de dinero y
bonos
i = los bonos se vuelven +
atractivos renimiento y precio
Si hay alta demanda de bonos
demanda del $
* Cuando aumenta el PBI = Y la
funcion de L se desplaza hacia la derecha porque representa el hecho que al aumentar
la renta, aumenta el numero de transacciones y por ende de L, cualquiera sea la tasa
de interes

Si L=MS
DA = y Bd = BS
i exceso de demanda de $ > 0 i exceso de oferta de $
L
exceso de oferta de bonos > 0 exceso de demanda de bonos =
k
.yh.i

Pendiente

POLITICA MONETARIA: son acciones del banco central con motivo de modificar
la cantidad total de $ (M) por medio de (INSTRUMENTOS DEL CONTROL MONETARIO)
Simpre que haya una poltica monetaria expansiva se desplazara la LM hacia la
derecha.

1. Operaciones del mercado abierto: compra (M) o venta (M) de bonos por
parte del banco central

BALANCE DEL BCO CENTRAL


ACTIVO PASIVO
Oro y divisas Efectivo ()

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Creditos netos del gob () X Publico


Creditos netos c/ exterior X Banco
Prestamos a otros bcos Reserva de Banco
Otros PN
BM (fuentes) () BM (usos) ()

2. Compra venta de divisas Compra (entrega de dinero, recibe moneda


extranjera) M
Venta M

BALANCE DEL BCO CENTRAL


ACTIVO PASIVO
Oro y divisas () Efectivo ()
Creditos netos del gob X Publico
Creditos netos c/ exterior X Banco
Prestamos a otros bcos Reserva de Banco
Otros PN
BM (fuentes) () BM (usos) ()

3. Redescuentos: prestamos del Central o otros bcos cobro una tasa de interes
que se llama tasa de redescuento. Cuando lo empiezo a cobrar M

BALANCE DEL BCO CENTRAL


ACTIVO PASIVO
Oro y divisas Efectivo
Creditos netos del gob X Publico
Creditos netos c/ exterior X Banco ()
Prestamos a otros bcos () Reserva de Banco
Otros PN
BM (fuentes) BM (usos)

Grafico de las politicas monetarias


Si M1 > M0 se produce un
exceso de oferta de dinero que
genera que el precio de los
bonos suba y caiga la tasa de
interes esto hace que la gente
demanda mas dinero y se
vuelva a equilibrar el mercado.
Consecuencia sobre la i:
disminucin
Si M1 < M0 exceso de demanda
de dinero, aumenta tasa de
interes, menor demanda de
dinero.
Consecuencia sobre la i:
aumento
Efecto de una variacin del
PBI (Y) sobre el mercado de
dinero (y bonos)

Un de Y genera un exceso de demanda de dinero se cierra de la siguiente manera:


si hay un exceso de demanda de $ es porque la gente se esta deshaciendo de los

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bonos, esto implica que el precio de


los bonos caiga, lo que hace que la i
. La suba de i genera que la gente
demande menos dinero y de esta
manera se vuelve a equilibrar el
mercado de dinero Y1>Y0

La curva LM
- muestra las combinaciones de
tipos de interes y niveles de
produccin con los que la demanda
de dinero es igual a la oferta de
dinero.
- Representa las combinaciones (Y, i) que equilibran al mercado financiero: dinero
y bonos.
- Su pendiente sera positiva, representando el hecho que, cada vez que
Y, la i subira una subida del tipo de interes reduce la demanda de saldos reales
- La curva LM se desplaza cuando varia la oferta monetaria. Un aumento de la
oferta monetaria desplaza la curva LM hacia la derecha.

Y,
la
i

bajara

EQUILIBRIO SIMULTANEO MODELO IS-LM VERSION ALGEBRAICA


LM: es una curva que representa puntos de equilibrio en el mercado de dinero
IS: es una curva que representa puntos de equilibrio en el mercado de bienes

Funcion LM: punto de partida, equilibrio entre oferta y demanda de dinero

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Pendiente k/h > 0 Si aumenta y, aumentan las transacciones, demanda de dinero


Si aumenta y, i, solo en el mercado de dinero. No se puede dar al reves ej i, y

Equilibrio de toda la economia IS=LM (y*, i*)

Puntos por ensima de la IS exceso de oferta de bienes


Puntos por debajo de la IS exceso de demanda de bienes
Puntos por ensima de la LM exceso de oferta de dinero
Puntos por debajo de la LM exceso de demanda de dinero

MODELO IS-LM (DERIVACION) COMBINACION

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A la misma tasa de demanda +


dinero que antes

POLTICA FISCAL
Supongamos que el gobierno decide aumentar su gasto en salud (Afecta al sector
privado en la inversion y mejora al sector publico) Exceso de demanda de $ interes, car la inversion
La politica monetaria afecta primero a la economica al afectar al tipo de interes y a
continuacin a la demanda agregada. Un aumento en la oferta monetaria reduce el
tipo de interes, eleva el gasto de inversion y la demanda agregada,
Nuevay por lo tanto
demanda con el mismo interes
aumenta la produccin de equilibrio.
Politica Fiscal exansiva siempre desplaza la IS hacia la derecha.
Aumento de demanda de dinero aumento de Y > G
1` G Efecto explulsion: es la caida que se da en la inversion (demanda de bienes de capital)
2 Excedente de cada vez
demanda i que aumenta el gasto publico. Su explicacin es que el G genera un
aumento de la demanda de dinero, el cual se cierra con un aumento de i. Pero cada vez
que i, cai I (inversion)

Politica fiscal Politica monetaria


G > 0 G < 0 Nueva DA cuando el i del mercado de dinero llega a 2
Y* Y Y
M > 0 M < 0
I* i i
Y* Y Y
I* i i

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Reduccion de la oferta de dinero


Nuevo punto: Y, i

Aumento de i, disminuye la inversion, baja demanda de $

Baja DA, porque aumenta i

MERCADO DE TRABAJO
Demanda de trabajo: la demanda de personal que realizan los empresarios
Oferta de trabajo: el trabajador ofrece trabajo
Salario Nominal ($) = W
Salario Real: poder adquisitivo del salario nominal = W.

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Desempleo: la cantidad de personas que buscan trabajo y no encuentran

Relacion salario-precio: salario es un precio. Hay relacion positiva.


Relacion Empleo-produccion: relacion directa, positiva
Relacion produccin-precio: oferta agregada cuando los precios son flexibles

Demanda agregada: es la cantidad de bienes y servicios demandados a todos los


niveles de precio a los cuales la economia se enuentra totalmente equilibrado.
Existe una relacion negativa entre los precios y los bienes y servicios que se demandan
por una subida de los precio reduce el valor de la oferta monetaria, lo que reduce la
demanda de produccin. Las medidas
expansivas como las incrementos en
el gasto publico, las reducciones de
los impuestos y los aumentos de la
oferta monetaria desplazar la curva
de demanda agregada hacia la
derecha.

Derivacin de la demanda agregada

MERCADO DE TRABAJO

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SUPUESTOS:
CLASICOS
- Los precios son totalmente flexibles ante variaciones de la oferta y la demanda
de trabajo
-

KEYNESIANO Los precios puede ser rigidos ej.


Aumenta la poblacin, los salarios tenderan a caer, si los
precios fueran flexibles. PERO existen contratos que
evitan que los salarios varien.
- No siempre se da el pleno empleo porque hay
cierta rigidez de precios

Oferta agregada:
Cantidad de bienes y servicios ofrecidos por empresarios, cuando el mercado de
trabajo esta equilibrado.

CASO Clasico: todos los factores de produccin esta siendo utilizados es decir pleno
empleo de la poblacin activa. Hay informacin perfecta. Los precios son flexibles.
La curva de oferta agregada clasica es vertical, lo que indica que se ofrece la misma
cantidad de bienes cualquiera sea el nivel de precio.
El nivel de produccin correspondiente al pleno empleo de la poblacin activa se
denomia PIB potencial Y*. El Pib potencial crecre con el paso del tiempo a medida que
la economia acumula recursos y la tecnologa mejora, pero esto NO depende de la
variacin de los precios.

si P
Quiero producir +,
entonces necesito +
trabajo, + ganancia
Van a querer trabajar mas
los trabajadores, por el
mismo precio? NO, por eso
baja la oferta. Precios
flexibles, el salario se
movio sin ninguna
restriccin

CASO Keynesiano Extremo corto plazo precios rigidos.


Caso particular de una economia cuando existe un salario minimo (imposible de reducir
aunque existia exceso de oferta de trabajo)

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La OA es horizontal lo que indica que las empresas ofreceran la misma cantidad de


bienes que se demande al nivel de precios vigente.

Como hay desempleo


se acetan trabajos al
mismo precio que
capaz otro que trabaja
menos o mas horas.
Por lo que los costos no
varian cuando cambian
los niveles de
produccin. Salarios
totalmente rigidos
cuando se encuentra
en la recta.

CASO Keynesiano Basico corto plazo, precios algo rigidos

Aumenta la demanda pero los trabajadores siguen ofreciendo lo mismo

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Ya que no hay informacin perfecta sino Ilusion monetaria, los trabajadores


creen que les estan subiendo el sueldo a ellos y no ven que esta subiendo los precios
de bs y ss.

Resumen:
DA: representa as combinaciones (Y,P) que indican cuantos bs y ss se demandan a
cada nivel de precio y en economia de equilibrio (detrs esta el modelos IS-LM)
OA: representa as combinaciones (Y,P) que indican cuantos bs y ss producir a cada
nivel de precio y en economia de equilibrio (detrs esta el mercado de trabajo y los 3
cosos anteriores)

Conjuncion de ambas curvas

POLITICA FISCAL Y
POLITICA MONETARIA
Politica expansiva Y
Politica contractiva Y

POLITICAS MONETARIAS O FISCALES EN CONJUNCION CON OFERTA AGREGADA


SE SUPONE EN TODOS LOS CASOS G

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p
Pleno empleo. No se puede ofrecer mas por el empleo.
Entonces traslado de una industria a otra para que el Y
siga siendo igual y los atraigo subiendo los salarios (P) en
mi industria donde la produccin no varia.
Cuando las empresas tratan de contratar mas trabajores,
lo unco que haces es presionar al alza sobre los salarios y
sobre sus costos de produccin, por lo que deben cobrar
precios mas altos
por sis productos.
Por lo tanto, el
aumento de la
demanda de
bienes solo eleva
los precio, pero no
aumenta la
produccin. Si G
DA
P CONTANSTE
Salario minimo, desempleo. Se
logra Y, tomando + gente por el
mismo salario. Nivel de precio general
no varia.
Como las empresas esta dispuestas a
ofrecer cualquier cantidad de
produccin al nivel de precios P0, los precios no resultan afectados. Lo unico que hace
el aumento del gasto es elevar la produccin y el empleo.

P pero no mucho.
Si se quiere producir mas se va a ofrecer
sueldos mayores para encontrar mas gente.
Nivel de precios general sube un poco pero
menos que en el clasico

Combiene o no el desempleo?
PHILIPS la curva de phillips es una relacion
inversa entre la tasa de desempleo y la tasa de
aymento de los salarios monetarios. Cuando mas
alta es la tasa de desempleo, mas baja es la
inflacin de los salarios, es decir existe una
disyuntiva entre la inflacin de los salarios y el
desempleo. Como aumenta el desempleo?
Demanda del gob, pero eso genera inflacin.

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ROBERT LUCA expectativa de la inflacin (por las dudas la gente espera el


aumento de precios ej. heladrias)

Gw = tasa de crecimiento de los salarios


Gw= (Wt+1 Wt) Wt
U = tasa de desempleo
U* = tasa de desempleo natural tasa minima ej. Una persona renuncia y tarda 1
semana en conseguir trabajo, esa persona por esa semana es desocupada.
E = sensibilidad de los salarios de desempleo

Philips:
Wt+1 - Wt = Wt . (- E (u-u*))
Wt+1= Wt + Wt . (- E (u-u*))
Wt+1 = Wt (1-E (u-u*))

Pt+1 = Pt (1-E (u-u*))

Curva de Philips con expectativas


= e E (u-u*)
inflacin
e inflacin esperada
Los precios no solo se van a mover por el mercado de trabajo sino tambien por la
inflacin (Friedman, Philips y Lucas)
La curva muestra que la produccin se encuentra en su nivel de pleno empleo
cuando la inflacin efectiva y la esperada son iguales.
La curva establece que la inflacin es superior a la esperada cuando el desempleo
efecto es inferior al pleno empleo.

GRAFICO CON EXPECTATIVAS


Si en T, e = et t = et E (ut-u*t) Si u*>u t > et
Si en T+1, e = et+1 t+1 = et+1 E (ut+1-u*t+1)
Segn sea la inflacin
esperada, depende los puntos
de Philips-
Cuando varia e? A largo
plazo con modificaciones
politicas, financieras,
economicas

SECTOR EXTERNO

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Balance de Pagos es el registro de las transacciones de los residentes de un pais


con el resto del mundo.
Compuesta por:
Cuentas corriente: Si la balanza es deficitaria
o Exportaciones (X) Balanza comercial (M>X) necesitamos
o Importaciones (N o Q) financiamiento para importar
o Transferencias
o Donaciones
o Renta
o Flete
Cuenta de capital: registra las compras y ventas de activos, como acciones, bonos,
tierras Cuando M>X el financiamento debe reflejarse en la cuenta capital
superavitaria, que indica que entran capitales. Otra manera de financiamiento es
del bco central.
Reservas del Banco Central

X = f (Yf, R+)
M= f (Y, R-)

TIPOS DE CAMBIO
Tipo de cambio nominal: cuanta moneda nacional o domestica se necesita para dquirur
una unidad de moneda extranjera o divisa.
(R) Tipo de cambio real: cuantas canastas de bienes domesticos se necesita para
adquirir una canasta de bienes extranjeros. R X cuanto mas baratos son mis bienes
(tipo de cambio alto) voy a exportar y me cuesta mas importar porque tengo menos
ingresos.

DA= c(1-t)Y + C + I + G + X (Yf, R+) M (Y, R)


X m.Y = M m propension marginal a importar
DA = c (1-t)Y + A m.Y donde A = C + I + G + X

Renta de equilibrio en economia abierta


Y = DA Y= 1 .A
DA = c (1-t)Y + A m.Y 1-c (1-t) + m
Y - c (1-t)Y + m.Y = A
Multiplicador
Y (1- c (1-t) + m ) = A
SISTEMA DE TIPO DE CAMBIO
Sistema de tipo de cambio fijo se determina por ley un tipo de interes de cambio
nominal que no variara en un periodo determinado detiempo ej. Convertibilidad
Sistema de tipo de cambio flexible se permite que el tpo de cambio nominal
varie, segn las fuerzas de la oferta y demanda de divisas ej. nuestra sociedad
ahora.
demanda de divisas (+ caras) tipo de cambio nominal
Sistema de fluctuacion sucio se permite que el tipo de cambio nominal varie
dentro de una banda (limite) fuera de la cual el Banco Central debera intervenir
para volver adentro de la banda. Los bancos central intervienen para comprar y
vender divisas en un intento de influir en os tipos de cambio.

Balanza de pagos con movimientos de capitales perfectos (la cuenta capital no


es cero)
SB = NA (Y, Yf, R) + f (i - if)
SB balanza de pagos
NA exportaciones netas
Primer termino cuenta corriente

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F cuenta caiptal
Segundo termino movimiento de capitales

Si I > if van a entrar capitales


SI I < if van a salir capitales

Tipo de cambio fijo los bancos centrales extranjeros estan dispuestos a comprar u
vender sus monedas a un precio fijado en alguna otra.
Tipo de cambio flexible los bancos centrales permiten que el tipo de cambio se
ajuste para igual la oferta y la demanda de divisas.

Tipo de cambio fijo Tipo de cambio flexible


Si el valor de la Depreciacin
moneda cae. Se dice
que hay devaluacin
Si el valor de la Apreciacin
moneda sube. Se
dice que hay
revaluacion
Devaluacin: cuando las autoridades oficiales suben el precio de las monedas
extrajeras en un sistema de tipos de cambio fijo.
Revaluacion: contrario de devaluacin
Deprecia: cuando en un sistema de tipos fluctuantes resulta menos cara en relacion
con otras monedas.
Depreciacin: cuando un sistema de tipos fluctuantes resulta menos cara en relacion
con otras monedas.

Un aumento en la renta extranjera (R) eleva la balanza comercial DA


Una depreciacin real de nuestra moneda mejora la baanza comercial DA
Aumento de la renta en nuestra pais eleva el gasto en importaciones, empeora la
balanza comercial.

MUNDELL FLEMING (similar al IS-LM pero con


sector externo)
Sistema de cambio fijo
Equilibrio interno Da=Y, L=M/p es decir Y*,
i*
Equilibrio externo
POLITICA FISCAL EN SISTEMA DE CAMBIO FIJO

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G > 0 el punto 1 es un equilibrio


interno pero no es un equilibrio externo,
esta genero un aumento de i que hace
que entren capitales. Aunque i y la
entrada de capitales lleven a que la
moneda sea mas fuerte, esto no se
puede permitir entonces el Banco
Central tiene que intervenir (politica
monetaria) porque el valor de la moneda
no puede variar. Eso se logra
aumentando la oferta de dinero es decir
BM hasta que coincida el equilibrio
interno y externo,

POLITICA MONETARIA EN SISTEMA DE CAMBIO


FIJO
Poltica expansiva M >0
Genero una disminucin de i, esta caida genero una
salida de capitales. Esto induce a que caiga el valor
de la demanda. Esto no se puede permitir entonces
el Banco Central tiene que intervenir realizando
una politica monetaria contractiva.

POLITICA FISCAL EN SISTEMA DE CAMBIO


FLEXIBLE
Politica expansiva G >0 sube la i (pto 1),
la suba de la i genera una entrada de
capitales lo cual conduce a que la moneda
se aprecie. Esto esta permitido ya que son
cambios flexibles.
Esto hace que bajen nuestras
exportaciones lo cual se representa con
un desplazamiento de la IS hacia la
izquierda, hasta el punto de partida. Las
politicas ficales no son efectivas porque
modifica la produccin (Y) cuando el
sistema es flexible

POLITICA MONETARIA EN SISTEMA DE CAMBIO FLEXIBLE

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Expansiva M >o cai i (pto 1) la caida de i


genera una salida de capitales lo cual
conduce a que la moneda de deprecie
(son mas baratos nuestros bienes,
aumenta Y). Esto esta permitido. Esto
afecta positvamente a nuestras
exportaciones lo cua se representa con un
desplazamiento de la IS hacia la derecha,
hasta el pto 2. La politica monetaria si es
efectiva para Y con sistema flexible.

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