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Fonte: http://www.fool.com/School/BalanceSheet/BalanceSheet01.htm
Introduo
Ativos Circulantes
Passivos Circulantes
Capital de Giro
Concluso
I.Introduo
"O caixa soberano" Claro que voc j deve ter ouvido falar nesse clich. Um certo
dia, voc se encontra com outro investidor e comeam a conversar sobre a ltima
aquisio que voc fez para a sua carteira de aes e a conversa muda para como
cada um de vocs escolhe seus papis. O outro investidor sorri para voc, e diz em
cdigos: O caixa soberano. Embora um pouco perplexo, voc no se faz de
desentendido com medo de ficar parecendo um completo ignorante. Mas, afinal de
contas, o que isso quer dizer?
No final, o valor para o acionista acaba vindo de seus ativos mais lquidos, aqueles
que podem ser facilmente convertidos em dinheiro. O valor de uma companhia
determinado por quanto, medido em termos de ativos lquidos, ela consegue
acumular ao longo do tempo. Existem duas formas de raciocinarmos em cima disso.
A primeira olhar para o seu valor terminal, que o valor potencial estimado que
sobraria para os acionistas, depois de transformar tudo que existe dentro de uma
empresa em dinheiro, aps ela fechar suas portas em algum ponto no futuro. O
outro, verificar de onde vem o valor tangvel do acionista o retorno sobre o
capital investido gerado pelas operaes da companhia. Se a companhia possuir
caixa em excesso que no precise em suas operaes do dia-a-dia ela poder
emprega-lo de duas formas em benefcio do acionista: pagando dividendos ou
comprando de volta seus papis no mercado.
Procure em http://www.cvm.gov.br/asp/cvmwww/cadastro/formcad.asp a
companhia de seu interesse. O DFP uma verso simplificada do IAM com menos
texto e mais nmeros que sai uma vez por ano, contendo os demonstrativos anuais
da companhia. Os ITR so os demonstrativos que a companhia envia para a CVM,
trs vezes ao ano (o quarto trimestre a prpria IAM) que tambm cobre todos os
perodos anteriores. A vantagem dos demonstrativos anuais sobre os
demonstrativos trimestrais que o balano anual j foi verificado duas vezes por
auditores antes de ser enviado para a CVM.
- Armados com essas informaes estamos prontos para iniciar nossa jornada
atravs do Balano Patrimonial.
Passivo Circulante - tudo aquilo que uma companhia deve a seus fornecedores
e credores, no curto prazo. So dvidas de curto-prazo que normalmente
necessitaro que alguns ativos circulantes da companhia sejam convertidos em
dinheiro para que possam ser pagos. So contas que tem seu prazo de vencimento
em menos de um ano. Da mesma forma que so contas que precisaro ser pagas,
so tambm origens de ativos. Qualquer dinheiro que a companhia tira da sua na
linha de crdito ou de suas contas a pagar so transformadas em ativos que,
quando colocados em ao, fazem com que a companhia consiga crescer. Existem
cinco tipos bsicos de ativos circulantes: Contas a pagar (ou Fornecedores),
Encargos a Apropriar (impostos, taxas e contribuies), Emprstimos e
Financiamentos de curto prazo (incluindo a poro da dvida de longo prazo que
ser paga no ano corrente).
Lucros retidos so uma outra conveno contbil que serve para registrar o
dinheiro que a companhia gerou subtrada de qualquer parcela de lucro que tenha
sido paga aos acionistas em forma de dividendos ou empregado na recompra de
aes no Mercado. Os lucros retidos simplesmente medem a quantidade de capital
que a companhia recebeu atravs de seus ativos. com esta parcela que
calcularmos o retorno da companhia. Se voc somar o capital social com os lucros
retidos voc encontrar o Patrimnio Lquido - O total de patrimnio que os
acionistas tem dentro da companhia.
Ento, voc conseguiu ler minhas breves definies dos vrios itens do Balano
Patrimonial Parabns. Agora hora de comearmos a nos divertir com os
nmeros e comear a jogar com estas vrias parcelas de informao. Ns
conseguiremos com isto algumas informaes bem interessantes de como a
companhia administra seus ativos e poderemos avaliar se a companhia pode ou no
ser considerada uma pechincha baseada nos ativos que tm a sua disposio.
A primeira ferramenta que voc pode usar chamada Liquidez Corrente. Uma
medida de quanta liquidez a companhia possui, simplesmente pela diviso dos
ativos circulantes pelos passivos circulantes. Por exemplo, se o JOE'S BAR AND
GRILL tem $10 milhes em ativos circulantes e $5 milhes em passivos circulantes,
voc tem:
$10 milhes
$5 milhes
Como regra geral, uma liquidez corrente de 1,5 ou maior suficiente para suprir as
necessidades operativas mdias de uma empresa. Uma liquidez corrente muito alta
sugere que a companhia esteja desperdiando ativos ao invs de emprega-los para
fazer a companhia crescer. No a pior coisa do mundo, mas certamente, uma
coisa que poder impactar a rentabilidade da companhia no longo-prazo.Voc
sempre deve comparar a liquidez corrente de uma companhia (da mesma forma
que quaisquer outros ndices) com a de seus concorrentes em um mesmo setor
industrial. Algumas indstrias tm as suas prprias demandas de que liquidez
corrente e que fazem ou no sentido para ela. Por exemplo, em uma indstria
automobilstica uma liquidez corrente alta desejvel se a companhia no quiser ir
a bancarrota durante a prxima recesso.
Por isto, muito importante ficarmos atentos a Liquidez Seca. A Liquidez Seca nada
mais que os ativos circulantes menos os estoques divididos pelos passivos
circulantes. Retirando os estoques da equao, voc poder verificar se a
companhia possui ativo circulante suficiente para atender as suas necessidades
operacionais de curto prazo. Vamos supor que voc olhou o Balano Patrimonial do
Joe's Bar and Grill e verificou que eles tm $2.5 milhes de seus ativos circulantes
em pes de hambrguer, que esto imobilizados no estoque. Voc pode ento
calcular a Liquidez Seca para a companhia:
Passivos Circulantes
$10 mm - $2.5 mm
= ---------------------------- = 1,5
$5 mm
Parece que o Joes passou no teste de novo. Muitas pessoas procuram por um
ndice de liquidez Seca maior que 1,0 para assegurar-se que existe dinheiro
suficiente para se pagar s contas e ainda permanecer no negcio. A Liquidez Seca
tambm varia de indstria para indstria. Da mesma forma que com a Liquidez
Corrente, sempre vlido comparar o ndice de firmas similares dentro da mesma
indstria para entender o que ele significa, dentro do contexto.
Uma relao que eu gosto cada vez mais a comparao entre o Capital de Giro da
companhia com a Capitalizao de Mercado. A Capitalizao de Mercado o valor
de todas as aes existentes multiplicadas por seu preo de mercado, somado as
suas dvidas de longo prazo. A razo pela qual voc soma as dvidas de longo prazo
(ou as aes preferenciais, que tambm so uma forma de dbito) Capitalizao
de Mercado que quando voc compra uma companhia, voc no tem que pagar
s pelo seu preo do mercado, voc assume tambm a responsabilidade por toda a
dvida que a companhia possui.
Se voc pegar o Capital de Giro da empresa e compara-lo com a sua Capitalizao
de Mercado, poder encontrar coisas bem interessantes. Essa comparao pode ser
feita pela diviso do Capital de Giro pela Capitalizao de Mercado. Vamos utilizar o
Joes Bar e Grill, de novo. Ns sabemos que ele possui $10 milhes em ativos
circulantes e $5 milhes em passivos circulantes. Se voc sabe que o Joe's Bar e
Grill no possui qualquer dvida e tem um milho de aes no mercado sendo
vendidas a $10, voc poder facilmente construir seu ndice de Capital de Giro pela
Capitalizao de Mercado.
--------------------------------------- =
-------------------------------------------------------
$10 mm - $5 mm $5 mm
(1 mm * $10) + $0 mm $10 mm
O que toda esta matemtica quer dizer que 50% da avaliao efetuada pelo
mercado sobre a Joe's Bar and Grill est lastrada em Capital de Giro. Teoricamente,
se por qualquer motivo, tivssemos que liquidar a Joe's amanh, voc teria
garantido 50 centavos de dlar, somente com sobre o Capital de Giro. Isto, alm de
ser uma quantidade de dinheiro bem razovel colocada a sua disposio ainda
uma coisa muito boa para a Joe's. Em resumo, se voc enxergar um ndice de
Capital de Giro/Capitalizao de Mercado de 50% ou superior, as coisas andam
muito bem.
Mesmo que o Capital de Giro seja pequeno, apenas olhar para que quantidade de
dinheiro a companhia possui em relao a sua Capitalizao de Mercado j uma
coisa bastante esclarecedora. Pegue o Caixa e Equivalentes e divida pela
Capitalizao de Mercado para ver qual o resultado. Se voc est na frente de
uma companhia que tem 10% ou mais lastrados pelo bom e velho dinheiro, voc
ter uma companhia com fundos suficientes para continuar existindo. Talvez voc
queira retirar os Estoques desta conta para verificar se o nmero no fica muito
diferente, principalmente para companhias txteis e de varejo. s subtrair os
estoques do Capital de Giro.
VII. Preo-Valor-Patrimonial, PMR & Giro
Os trs ltimos ndices que voc pode tirar do Balano Patrimonial so o Preo-
Valor-Patrimonial por Ao (P/VPA), Prazo Mdio de Recebimento (PMR) e Giro de
Estoques. Eu deixei estes trs para o final porqu so mais complicados.
EV/SE = -----------------------------------------------
Patrimnio Lquido
Vendas no Perodo
Vendas no Perodo
Isto ir nos informar, por alto, o nmero de dias que leva para as vendas efetuadas
e no recebidas serem transformadas em dinheiro para um determinado perodo.
Como voc j deve suspeitar, quanto menor este nmero melhor para a companhia.
Comparando o PMR de diversas companhias dentro da mesma indstria voc
poder ter uma idia de qual companhia est administrando melhor o seu crdito e
recebendo dinheiro mais rpido com suas vendas. Este um ponto crucial em
nossa anlise porqu o dinheiro que no est comprometido no Contas a Receber,
dinheiro que pode ser utilizado para fazer a companhia crescer.
VIII. Concluso
Um abrao,
-Randy Befumo (TMF Templr), a Fool
ATIVO CONSOLIDADO
Cdigo da
Conta Descrio da Conta 2003 2002 2001
3.360.28
1.01 Ativo Circulante 5.334.880 5.371.089 2
6.131.96
1.03 Ativo Permanente 7.860.604 8.537.821 5
1.03.01 Investimentos 461.412 916.234 310.595
PASSIVO CONSOLIDADO
Cdigo da
Conta Descrio da Conta 2003 2002 2001
3.154.29
2.01 Passivo Circulante 4.342.899 5.388.897 5
1.230.09
2.04 Participaes Minoritrias 726.751 1.127.417 2
2.685.75
2.05 Patrimnio Lquido 4.128.396 3.293.226 9
1.320.13
2.05.01 Capital Social Realizado 1.735.656 1.335.120 3
1.110.41
2.05.04 Reservas de Lucro 2.016.068 1.647.738 3