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Guia de Debntures

Emissor

Classificao das Informaes

[ ] Confidencial [ ] Uso Interno [X] Uso Pblico

Elaborado em Outubro/2015
Guia de Debntures
Emissor

NDICE

APRESENTAO ............................................................................................. 5

1 BREVE HISTRICO DO MERCADO DE DEBNTURES .......................... 6

2 DEFINIES E PRINCIPAIS CARACTERSTICAS DAS


DEBNTURES ............................................................................................ 7
2.1 Emisses e sries ........................................................................... 11
2.2 Amortizao e resgate antecipado .................................................. 11
2.3 Repactuao ................................................................................... 12
2.4 Aquisio facultativa pela empresa ................................................. 13
2.5 Debnture conversvel em aes .................................................... 13
2.6 Debntures incentivadas ................................................................. 14

3 EMISSO E OFERTA PBLICA DE DEBNTURES ............................... 15


3.1 Atos societrios ............................................................................... 15
3.2 Escritura de emisso ....................................................................... 16
3.3 Consulta sobre a viabilidade da oferta ............................................ 16
3.4 Veracidade das informaes ........................................................... 17
3.5 Tipos de ofertas ............................................................................... 17
Ofertas pblicas via Instruo CVM n. 400/2003 ........................... 17
Ofertas Pblicas via Instruo CVM n. 476/2009
Esforos Restritos ........................................................................... 19
Colocao privada ........................................................................... 20
3.6 Instituies participantes do processo de distribuio ..................... 21
Consrcio de distribuio ................................................................ 21
Coordenador lder e coordenadores ................................................ 21
Escriturador ..................................................................................... 23
Banco liquidante .............................................................................. 23
Agente fiducirio .............................................................................. 23
Agncia classificadora de risco (rating) ........................................... 24
3.7 Resumo das etapas de ofertas de debntures ................................ 25

4 MERCADO DE DEBNTURES NA BM&FBOVESPA .............................. 28

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5 LISTAGEM DA EMPRESA NA BM&FBOVESPA ..................................... 29

6 DISTRIBUIO, ALOCAO E LIQUIDAO ....................................... 31


6.1 Procedimentos para distribuio pblica pela Instruo
CVM n. 400/2003 ........................................................................... 31
Estudo de viabilidade ...................................................................... 33
Aviso ao Mercado e Prospecto Preliminar ....................................... 34
Distribuio de varejo, formao do consrcio de
distribuio e Aviso ao Mercado (segunda publicao)................... 35
Coleta de intenes de investimento ............................................... 36
Esforo de venda............................................................................. 36
Anncio de incio de distribuio pblica ......................................... 37
6.2 Procedimentos para distribuio pblica pela Instruo
CVM n. 476/2009 Esforos restritos ............................................ 37
Fato Relevante e comunicao sobre o incio da oferta .................. 38
Esforo de venda............................................................................. 39
6.3 Distribuio Parmetros da oferta ................................................ 39
6.4 Distribuio Perodo de reservas (bookbuilding) .......................... 40
Reserva de investidores de varejo .................................................. 41
Ordens dos investidores institucionais Bookbuilding .................... 41
6.5 Direito de preferncia ou prioridade para debntures
conversveis em aes .................................................................... 42
Direito de preferncia ...................................................................... 42
Prioridade ........................................................................................ 43
Procedimento para emprstimo de ativos ....................................... 44
6.6 Precificao e alocao ................................................................... 45
Investidores de varejo ..................................................................... 45
Investidores institucionais ................................................................ 46
Incluso das informaes nos sistemas da
BM&FBOVESPA ............................................................................. 47
6.7 Liquidao da oferta ........................................................................ 47

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Coordenao pela BM&FBOVESPA da Entrega contra


Pagamento ...................................................................................... 47
6.8 Anncio de encerramento de distribuio pblica ........................... 48
6.9 Comunicao sobre o encerramento da oferta pblica
distribuda com esforos restritos .................................................... 48

7 ADMISSO NEGOCIAO NA BM&FBOVESPA................................ 50

8 SERVIO DE DEPSITO EXCLUSIVO NA BM&FBOVESPA ................. 51

9 MERCADO SECUNDRIO DE DEBNTURES ........................................ 54


Formador de mercado ..................................................................... 56
9.1 Liquidao e gerenciamento de risco da BM&FBOVESPA ............. 57

10 OBRIGAES DA EMPRESA .................................................................. 61


10.1 Procedimentos aplicveis s empresas com registro na
CVM ................................................................................................ 61
10.2 Procedimentos aplicveis s empresas sujeitas
Instruo CVM n. 476/2009 dispensadas de registro
perante CVM ................................................................................ 62
10.3 Eventos de custdia ........................................................................ 63
Eventos de custdia em dinheiro..................................................... 64
Eventos de custdia em ativos ........................................................ 65
10.4 Realizao da assembleia de debenturistas ................................... 65
10.5 Elaborao do relatrio anual do agente fiducirio.......................... 66
10.6 Manuteno de rating atualizado..................................................... 68

11 BASE LEGAL ............................................................................................ 69

PRINCIPAIS CONTATOS NA BM&FBOVESPA ............................................. 70

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APRESENTAO

O Guia de Debntures tem como objetivo apresentar de forma abrangente as


principais caractersticas das debntures e, ao mesmo tempo, os principais
procedimentos e servios oferecidos pela BM&FBOVESPA para distribuio
pblica, depsito, negociao e liquidao desses ttulos.

Este Guia orientar os emissores e outros agentes interessados em conhecer os


servios oferecidos pela BM&FBOVESPA e buscar consolidar as principais
regras dispostas nos seus Regulamentos, Manuais de Procedimentos
Operacionais e demais documentos.

O texto est dividido em cinco partes. Na primeira, apresentamos um breve


histrico sobre o mercado de debntures, com nfase s inovaes
regulamentares ocorridas aps o ano 2000, que aproxima o mercado brasileiro
das prticas internacionais. Em seguida, apresentamos as principais
caractersticas das debntures. Na terceira parte, so apresentados os tipos de
ofertas pblicas, bem como as principais etapas e as instituies participantes
do processo de distribuio. Por sua vez, a quarta parte dedicada aos servios
oferecidos pela BM&FBOVESPA, desde a listagem da empresa, emisso e
distribuio at a negociao das debntures no mercado secundrio.
Finalmente, na quinta parte, apresentamos os aspectos relativos manuteno
de debntures nos ambientes da BM&FBOVESPA e as obrigaes assumidas
pela empresa emissora perante os debenturistas.

A BM&FBOVESPA possui experincia e toda a infraestrutura de sistemas e


procedimentos necessrios prestao de servios de distribuio pblica,
negociao e ps-negociao de debntures, alm de possuir equipes
dedicadas para atender seus participantes ao longo dos processos.

Os servios e procedimentos descritos neste Guia encontram-se detalhados nos


Regulamentos e Manuais de Procedimentos Operacionais da BM&FBOVESPA.

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1 BREVE HISTRICO DO MERCADO DE DEBNTURES

A partir do ano 2000, a Comisso de Valores Mobilirios (CVM) trouxe uma srie
de inovaes ao mercado de debntures. A primeira delas, a Instruo CVM n.
400/2003, consolidou diversas normas acerca das ofertas pblicas de valores
mobilirios e procurou refletir uma srie de prticas atuais do mercado como, por
exemplo, o procedimento de bookbuilding. Tambm introduziu algumas prticas
comuns em outros pases, que h tempos eram demandadas pelos participantes
do mercado brasileiro, como o registro de prateleira (Programa de Distribuio),
green shoe e hot issue (opo de distribuio de lote suplementar e adicional)
que possibilitam o aumento da quantidade de debntures ofertadas, sem
alterao dos documentos da oferta.

Alm disso, passou a exigir nas ofertas pblicas que podem ser destinadas ao
varejo um prospecto mais completo que reflete as prticas adotadas pelo
mercado interno e externo, inclusive mediante a insero das melhores prticas
internacionais, garantindo ao investidor informaes mais abrangentes e mais
transparncia.

A Instruo CVM n. 476/2009, por sua vez, trouxe grande inovao que refletiu
o entendimento de que a oferta com esforos restritos pode estar mais alinhada
aos objetivos estratgicos de algumas empresas, sobretudo aquelas que
buscam se capitalizar acessando um nmero limitado de investidores
profissionais. Este tipo de distribuio tambm tem o potencial de tornar o
processo de oferta mais gil, favorecendo assim a captao de recursos por
meio do mercado de capitais e a utilizao deste mercado por novas empresas.

Em 2011, foi publicada a Lei n. 12.431/2011, que prev benefcios fiscais aos
investidores no residentes e s pessoas fsicas que adquirirem debntures
relacionadas captao de recursos com objetivo de implementar projetos de
investimento na rea de infraestrutura ou de produo econmica intensiva em
pesquisa, desenvolvimento e inovao, considerados como prioritrios na forma
regulamentada pelo Poder Executivo Federal.

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2 DEFINIES E PRINCIPAIS CARACTERSTICAS DAS DEBNTURES

As debntures so valores mobilirios que podem ser emitidas por sociedades


por aes, de capital aberto ou fechado, que no sejam sociedades de crdito
imobilirio ou instituies financeiras (com exceo daquelas que no recebem
depsitos do pblico).

So ttulos de longo prazo, nominativos, negociveis, por meio dos quais os


debenturistas se tornam credores da empresa.

As debntures rendem juros, fixos ou variveis, sendo todas as caractersticas


definidas na escritura de emisso. Essas caractersticas podem ser
periodicamente repactuadas, ou seja, renegociadas entre os debenturistas e a
empresa. O quadro 1 detalha as principais caractersticas das debntures.

As debntures tambm podem oferecer prmios visando:

fornecer remunerao adicional;


adaptar a rentabilidade total s condies de mercado;
compensar o debenturista pelo resgate antecipado; e
estimular o debenturista a continuar com as debntures em processos de
repactuao.

Os prmios de debntures no podem ter como base a Taxa Referencial (TR),


a Taxa Bsica Financeira (TBF), a Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP), ndices
de preos, a variao da taxa cambial ou qualquer outro referencial baseado em
taxa de juros. Entretanto, so admitidos os que tenham como base a variao
da receita ou lucro da empresa.

As debntures, dependendo das condies de mercado, tambm podem ser


colocadas com desgio em relao ao seu valor nominal, constituindo-se uma
forma adicional de remunerao que deve ser explicitada na escritura de
emisso.

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Emissor

Finalmente, cabe destacar que as empresas brasileiras podem emitir debntures


no exterior com garantia real ou flutuante de bens situados no pas, desde que
com prvia autorizao do Banco Central. Essas debntures podem ter seu valor
nominal expresso em moeda nacional ou estrangeira, observando que somente
podem ser remetidos ao exterior o principal e os encargos das debntures.

QUADRO 1 Principais caractersticas das debntures

QUANTO A... AS DEBNTURES PODEM SER...

Nominativas: quando forem representadas por certificados emitidos


em nome do titular e registrados em livro prprio mantido pela
empresa. A transferncia de titularidade efetuada por endosso em
preto, substituindo-se posteriormente o certificado. Atualmente, todas
as debntures so nominativas, ou seja, esto em nome de seus
titulares, visto que as debntures ao portador foram oficialmente
Forma
extintas pela Lei n. 9.457/1997.

Escriturais: quando no possurem certificados representativos, sendo


mantidas em nome do titular em conta de depsito em instituio
financeira depositria designada pela empresa. Essa a forma mais
utilizada.

Conversveis em No conversveis ou Permutveis: quando


aes: quando, alm simples: quando no puderem ser
de serem resgatveis puderem ser transformadas em
em moeda nacional, convertidas em aes, aes de emisso de
puderem ser ou seja, resgatveis outra empresa que
Classe/Tipo
convertidas em aes exclusivamente em no a empresa dos
da empresa, nas moeda nacional. papis1, ou ainda em
condies outros tipos de bens,
estabelecidas pela tais como ttulos de
escritura de emisso. crdito.

1Na maioria das vezes, a empresa emissora das aes objeto da permuta integrante do
mesmo conglomerado da empresa emissora das debntures.

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Garantia real: Garantia Quirografrias Subordinadas:


quando so flutuante: (sem quando no
garantidas por preferncia): possuem
quando possuem
bens (imveis quando no garantia, o que
ou mveis) um privilgio possuem as significa que,
dados em geral sobre o vantagens dos em caso de
hipoteca3, dois tipos liquidao da
ativo da
penhor4 ou anteriores. empresa, os
anticrese5 pela empresa, o que Assim, os debenturistas
empresa, por no impede, debenturistas, tm preferncia
empresas de em caso de apenas sobre os
entretanto, a
seu falncia, acionistas.
conglomerado negociao dos equiparam-se
Espcie / ou por terceiros. bens que aos demais
Garantia2 compem esse credores
quirografrios
ativo. As (no
debntures com privilegiados) da
garantia flutuante empresa.
possuem
preferncia de
pagamento sobre
debntures de
emisses
anteriores e
sobre outros

2 Alm de possurem as garantias citadas no quadro, as debntures podem ter garantias


adicionais, constantes da escritura de emisso. A garantia fidejussria geralmente
representada por uma fiana conferida por pessoas fsicas ou jurdicas (compreendendo
geralmente acionistas ou sociedades do mesmo grupo da empresa). A escritura de emisso
tambm pode prever covenants, que so compromissos contratuais que complementam a
garantia das debntures. Podem incluir clusulas que limitam a ao da empresa relativamente
a endividamentos, seguros, controle acionrio da empresa etc. O fiel cumprimento dos
covenants fiscalizado pelo agente fiducirio.
3 A hipoteca representa um direito real de garantia sobre bens imveis (incluindo navios e

aeronaves).
4 O penhor um direito real de garantia sobre bens mveis entregues pela empresa ou por

terceiros, para assegurar o cumprimento de uma obrigao.


5 A anticrese tambm um direito real de garantia pelo qual o credor recebe os rendimentos de

um imvel, possuindo, durante o perodo que se estender at o cumprimento da obrigao, os


poderes de proprietrio para fins de arrendamento ou locao do imvel.

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crditos
especiais ou com
garantias reais,
firmados
anteriormente
emisso.

Pr- TR ou TBF8 Taxa ndice Taxa Coefi- Partici-


fixada TJLP7 de juro de cam- ciente pao
flutuan- preo + bial de nos
te9 Taxa corre- lucros
Remunerao + Taxa o de 11
de juro
e atualizao de juro ttulos
fixa10
monetria6 fixa da
dvida
pblica
+

6 A emisso de debntures com previso de mais de uma base de remunerao ou correo


admitida somente para efeito de substituio da base pactuada, na hiptese de extino desta.
7 No caso das debntures serem remuneradas pela TR (Taxa Referencial) ou TJLP (Taxa de

Juros de Longo Prazo), o prazo mnimo para vencimento ou periodicidade de repactuao de


um ms.
8 Apenas as sociedades de leasing e as empresas hipotecrias podem emitir debntures

remuneradas pela TBF (Taxa Bsica Financeira). Nesse caso, o prazo mnimo para vencimento
ou periodicidade de repactuao de dois meses.
9 As taxas flutuantes utilizadas em debntures devem ser regularmente calculadas e de

conhecimento pblico, devendo ser baseadas em operaes contratadas a taxas prefixadas,


com prazo no inferior ao perodo de reajuste estipulado contratualmente. O prazo mnimo de
vencimento de 180 dias e as taxas devero ser reajustadas em perodos fixos.
10 O ndice de preos deve ter srie regularmente calculada e ser de conhecimento pblico. A

periodicidade de aplicao da clusula de atualizao no pode ser inferior a um ano, e o


pagamento do valor correspondente correo somente pode ocorrer por ocasio do
vencimento ou da repactuao das debntures. Alm disso, o pagamento de juros e a
amortizao realizados em perodos inferiores a um ano devem ter como base de clculo o
valor nominal das debntures, sem considerar a atualizao monetria de perodo inferior a um
ano.
11 As debntures podem remunerar os investidores por meio de participao nos lucros,

agregando caractersticas de renda varivel ao papel. Quando a debnture possuir


exclusivamente essa forma de remunerao, no haver prazo mnimo para o vencimento ou
periodicidade de repactuao.

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Taxa
de juro
fixa

Definido: quando tiverem o Indeterminado (debnture


vencimento definido na escritura perptua): quando no tiverem
de emisso. vencimento determinado. Nesse
caso, o vencimento
condicionado apenas a eventos
especiais expressos na escritura
Vencimento da emisso ou nos casos de
inadimplncia do pagamento de
juros e dissoluo da empresa. A
empresa tambm pode prever
casos de resgate parcial ou total
das debntures, situaes em que
podem ser pagos prmios.

2.1 Emisses e sries

Uma empresa pode efetuar vrias emisses12 de debntures, de acordo com


suas necessidades. Cada emisso pode ainda ser dividida em sries, de forma
a adequar o montante de recursos s necessidades da empresa ou demanda
do mercado. As debntures de uma mesma srie devero ter igual valor nominal
e conferir a seus titulares os mesmos direitos. As sries de uma emisso podem
ter ou no a mesma data de vencimento.

2.2 Amortizao e resgate antecipado

Uma empresa pode reservar-se o direito de realizar amortizaes ou resgates


antecipados (parciais ou totais) de debntures de uma mesma srie em
circulao, desde que previsto na escritura de emisso. As amortizaes
compreendem a reduo do valor nominal de todas as debntures em circulao,

12Contudo, cabe ressaltar que essas emisses no podem ser concomitantes. Cada nova
emisso/srie s poder ter incio depois de concluda a colocao da emisso/srie anterior.

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ao passo que o resgate abrange a retirada (e posterior cancelamento) de


unidades de debntures em circulao, de forma parcial ou total.

Tanto as amortizaes como os resgates podem ser programados ou


extraordinrios. Eles so programados quando na escritura de emisso so
previstos as pocas e os critrios adotados para as debntures que sero objeto
da amortizao ou resgate (o percentual a ser amortizado, a quantidade a ser
resgatada e as frmulas a serem consideradas para tais clculos). Eles so
extraordinrios quando, apesar de prevista na escritura de emisso a
possibilidade de sua ocorrncia no for previstos, de maneira objetiva, as pocas
e os critrios adotados. Quando as amortizaes e resgates forem
extraordinrios, pode haver o pagamento de prmio para os debenturistas.

A amortizao de debntures da mesma srie dever ser feita mediante rateio,


enquanto o resgate parcial dever ser feito mediante sorteio ou, se as
debntures estiverem cotadas por preo inferior ao valor nominal, por compra no
mercado organizado de valores mobilirios.

Adicionalmente, pode-se constituir um fundo de amortizao, formado com os


recursos da empresa, que tem por objetivo minimizar o impacto do pagamento
das referidas amortizaes sobre o caixa da mesma.

2.3 Repactuao

A escritura de emisso pode conter clusula de repactuao, que significa


renegociar as condies acertadas com os debenturistas, de forma a adequar as
caractersticas dos ttulos s condies de mercado. Caso os investidores no
aceitem as novas condies propostas pela empresa, esta ter de adquirir as
debntures. As debntures, uma vez adquiridas, podem ser canceladas ou
permanecer em tesouraria (fora de circulao). Neste caso, a empresa poder
posteriormente recoloc-las no mercado para outros investidores.

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2.4 Aquisio facultativa pela empresa

A empresa pode adquirir facultativamente debntures de sua prpria emisso


em circulao no mercado secundrio, desde que: (i) por valor igual ou inferior
ao nominal, devendo o fato constar do relatrio da administrao e das
demonstraes financeiras; ou (ii) por valor superior ao nominal, desde que
observe as regras expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM).

2.5 Debnture conversvel em aes

A debnture poder ser conversvel em aes nas condies constantes da


escritura de emisso, que dever especificar:

As bases da converso, seja em nmero de aes em que poder ser


convertida cada debnture, seja como relao entre o valor nominal da
debnture e o preo de emisso das aes;
A espcie e a classe das aes em que poder ser convertida, bem como
os direitos dessas aes com relao prxima remunerao de capital,
ou seja, dividendo e juros sobre capital prprio que vierem a ser declarados
pela empresa13;
O prazo ou a poca para o exerccio do direito converso14;
As demais condies s quais a converso fique sujeita.

Os acionistas tero direito de preferncia para subscrever a emisso de


debntures com clusula de conversibilidade em aes.

13 Recomenda-se que na escritura de emisso conste que as aes advindas da converso


tero direito integral a dividendos e juros sobre o capital prprio que vierem a ser deliberados
pela empresa a partir do pedido da converso. A adoo dessa medida mencionada
importante para que as aes advindas da converso sejam negociadas nas mesmas
condies que as aes existentes.
14 Recomenda-se que na escritura de emisso conste que a converso poder ser solicitada a

qualquer tempo (ou em intervalos de tempo) pelo debenturista. A entrega das aes
resultantes da converso sero entregues at o 2 dia til aps o pedido de converso. A
adoo dessa medida combinada com a medida mencionada na nota 13 permitir que o
debenturista venda as aes em questo no secundrio e no mesmo dia solicite a converso
das debntures. Desta forma, quando receber as aes resultantes da converso das
debntures, possvel realizar a liquidao da venda das aes no secundrio, que ocorre no
3 dia til da data de negociao.

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2.6 Debntures incentivadas

A Lei n. 12.431, de 24 de junho de 2011, dispe sobre a incidncia do imposto


sobre a renda nas operaes de debntures incentivadas de infraestrutura.

As debntures incentivadas so aquelas emitidas por sociedade por aes,


relacionadas captao de recursos com vistas a implementar projetos de
investimento na rea de infraestrutura ou de produo econmica intensiva em
pesquisa, desenvolvimento e inovao, considerados como prioritrios na forma
regulamentada pelo Poder Executivo Federal.

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3 EMISSO E OFERTA PBLICA DE DEBNTURES

A empresa pode deliberar sobre uma nova emisso de debntures sempre que
julgar as condies favorveis, contanto que as debntures da emisso anterior
tenham sido totalmente colocadas ou o saldo no colocado tenha sido
cancelado.

A discusso acerca da emisso de debntures pode restringir-se ao mbito


interno da empresa ou contar com o auxlio de assessores legais, especialistas
em mercado de capitais e intermedirios financeiros. Os principais aspectos a
serem apreciados so:

planos de investimento da empresa, sua situao financeira e societria;


disposio para atender exigncias legais e ter maior transparncia;
anlise da situao macroeconmica determinando se o momento
favorvel emisso de debntures;
anlise da gerao de caixa da empresa e das possveis garantias
operao; e
definio, em carter preliminar, do perfil da operao, particularmente
quanto ao valor da emisso e tipo das debntures (simples ou
conversveis).

3.1 Atos societrios

Lembramos que somente sociedades annimas podem emitir debntures e para


isso, necessria a aprovao dos acionistas reunidos em Assembleia Geral
Extraordinria (AGE).

Em companhia aberta, o Conselho de Administrao pode deliberar sobre a


emisso de debntures no conversveis em aes, salvo disposio estatutria
em contrrio. Entretanto, o estatuto da empresa pode autorizar o Conselho de
Administrao, dentro dos limites do capital autorizado, deliberar sobre a
emisso de debntures conversveis em aes, especificando o limite de
aumento do capital decorrente da converso das debntures, em valor do capital

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social ou em nmero de aes, e as espcies e classes das aes que podero


ser emitidas.

Existem disposies especiais da regulamentao para o caso de emisso de


debntures para securitizao de recebveis, em especial a montagem de
Empresa Securitizadora de Crditos Financeiros, nos termos da Resoluo CMN
n. 2.686/2000 e da Instruo CVM n. 281/1998.

3.2 Escritura de emisso

A emisso de debntures exige a celebrao de uma escritura de emisso por


instrumento pblico ou particular, que o documento no qual so especificadas
sob quais condies elas sero emitidas. Essa escritura deve ser inscrita no
registro do comrcio.

O agente fiducirio deve assinar referida escritura, iniciando com tal ato a sua
funo.

Quando a emisso de debntures for com garantia real, devero ser contratados
peritos para procederem avaliao dessa garantia. O procedimento da
avaliao clusula obrigatria na escritura de emisso. Nos casos em que
houver hipoteca como garantia real, torna-se obrigatrio, ainda, que a escritura
de emisso seja elaborada por meio de instrumento pblico.

3.3 Consulta sobre a viabilidade da oferta

De acordo com a Instruo CVM n. 400/2003, permitida a consulta a


potenciais investidores pela empresa e pelo coordenador lder da distribuio
para apurar a viabilidade ou o interesse por uma eventual oferta pblica de
distribuio, devendo essa consulta no exceder 50 (cinquenta) investidores e
ter critrios razoveis para o controle da confidencialidade e do sigilo, caso j
tenha havido a contratao prvia de instituio intermediria pela empresa.

A consulta a potenciais investidores no poder vincular as partes, sob pena de


caracterizar distribuio irregular de valores mobilirios, sendo vedada a

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realizao ou aceitao de ofertas, bem como o pagamento ou o recebimento


de quaisquer valores, bens ou direitos de parte a parte.

Durante a consulta a potenciais investidores, a empresa e o coordenador lder


da distribuio devero orientar os potenciais investidores de que a inteno de
realizar distribuio pblica de valores mobilirios seja mantida em sigilo at a
sua regular e ampla divulgao ao mercado.

3.4 Veracidade das informaes

A empresa responsvel pela veracidade, consistncia, qualidade e suficincia


das informaes prestadas e fornecidas ao mercado durante a distribuio
pblica.

Contudo, cabe ao coordenador lder da operao tomar as devidas cautelas e


agir com elevados padres de diligncia, para assegurar que:

todas as informaes prestadas pelo ofertante so verdadeiras,


consistentes, corretas e suficientes, permitindo aos investidores uma
tomada de deciso fundamentada a respeito da oferta; e
as informaes fornecidas ao mercado durante todo o prazo da distribuio
so suficientes, permitindo aos investidores uma tomada de deciso
fundamentada a respeito da oferta.

3.5 Tipos de ofertas

Ofertas pblicas via Instruo CVM n. 400/2003

As ofertas pblicas de debntures via Instruo CVM n. 400/2003 so aquelas


destinadas ao pblico em geral, inclusive aos investidores de varejo, atravs de
requisitos de ampla, transparente e adequada divulgao de informaes sobre
a oferta, as debntures ofertadas, a empresa e os demais envolvidos.

Somente companhias abertas podem ter seus valores mobilirios distribudos


publicamente atravs da Instruo CVM n. 400/2003. Tais ofertas pblicas
devero ser submetidas previamente ao registro na CVM.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 17


Guia de Debntures
Emissor

So caracterizados como atos de distribuio pblica a venda, a promessa de


venda, a oferta venda ou subscrio, assim como a aceitao de pedido de
venda ou subscrio de valores mobilirios.

Podem ser utilizados listas ou boletins de venda ou subscrio, folhetos,


prospectos ou anncios, destinados ao pblico, por qualquer meio ou forma.
Tambm permitida a utilizao de publicidade, oral ou escrita, cartas, anncios,
avisos, especialmente atravs de meios de comunicao de massa ou
eletrnicos (pginas ou documentos na rede mundial ou outras redes abertas de
computadores e correio eletrnico), entendendo-se como tal qualquer forma de
comunicao dirigida ao pblico em geral com o fim de promover, diretamente
ou atravs de terceiros que atuem por conta da empresa, a subscrio ou
alienao de valores mobilirios.

A mesma Instruo possibilita que as empresas registrem na CVM um Programa


de Distribuio de Valores Mobilirios, com o objetivo de, no futuro, efetuar
ofertas pblicas. Para isso, necessrio que a empresa j tenha efetuado
distribuies pblicas de valores mobilirios (aes, debntures ou outros) e
esteja com o registro de companhia aberta atualizado. Uma vez arquivado o
Programa de Distribuio, a empresa ter um prazo de at dois anos para
realizar a emisso da totalidade das debntures previstas no Programa. A cada
nova oferta pblica de debntures relativas a um mesmo Programa, necessrio
atualizar a escritura de emisso e o prospecto junto CVM.

As principais etapas no processo de distribuio esto especificadas abaixo e


sero detalhadas ao longo do documento.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 18


Guia de Debntures
Emissor

Deciso
Estruturao Divulgao Precificao Registro da Admisso
emisso de Distribuio
da Oferta da Oferta e Alocao Oferta Negociao
Debnture

Emissor Envio dos Aviso ao Esforo de Registro Incio da


Precificao
delibera documentos Mercado Venda CVM Negociao
emisso de para CVM e Secundria*
debnture BVMF Definio da Admisso
Roadshow Alocao
modalidade Negociao
Definio
Pedido de de BVMF
do
Coordenad Admisso Reservas de
negociao Varejo
ou Depsito
Exclusivo Bookbuilding

Anncio de
Liquidao Encerrame
nto

DVP Entrega
Anncio de
contra
Encerramento
pagamento

* Exceto se solicitado o depsito exclusivo.

Ofertas Pblicas via Instruo CVM n. 476/2009 Esforos Restritos

As ofertas pblicas com esforos restritos podem ser realizadas tanto por
sociedades annimas de capital aberto como de capital fechado.

As ofertas pblicas distribudas com esforos restritos so destinadas


exclusivamente a investidores profissionais, nos termos da Instruo CVM
554/2014. Adicionalmente, a oferta com esforos restritos dispensada de
registro na CVM e no h obrigao de elaborao de prospecto. Em relao ao
esforo de venda dessas debntures, elas podem ser oferecidas, no mximo,
para 75 investidores, com as caractersticas citadas anteriormente, e devero
ser subscritas ou adquiridas por, no mximo, 50 desses investidores.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 19


Guia de Debntures
Emissor

Cabe ao coordenador lder orquestrar o esforo de venda a estes investidores


de forma a assegurar sua devida caracterizao, bem como a obedincia aos
limites estabelecidos na norma.

Fundos de investimento e carteiras administradas por um mesmo gestor so


considerados um nico investidor. Investidores estrangeiros e acionistas, no
caso de debntures conversveis, no compem os limites em questo.

Para qualquer oferta com esforos restritos, a mesma empresa no poder


realizar outra emisso de debntures dentro do prazo de 4 (quatro) meses
contados da data do encerramento da oferta, a menos que a nova oferta seja
submetida a registro na CVM, nos moldes estabelecidos pela Instruo CVM n.
400/2003.

As principais etapas no processo de distribuio com esforos restritos esto


especificadas abaixo e sero detalhadas ao longo do documento.

Deciso de Estrutura- Divulgao Precificao Admisso Encerra-


emisso de o da Distribuio Liquidao mento da
da oferta e alocao negociao
debnture oferta oferta

Emissor
Envio dos Fato Esforo de Precifica- Incio da DVP Comunica-
documen- Relevante venda o negocia Entrega do CVM
delibera
tos para o contra (em at 5
emisso
BVMF Definio Roadshow Alocao pagamen- dias aps
da modali- to o trmino)
Pedido de dade de
Defini- Bookbuil-
admisso distribui-
o do ding
negocia- o
coorde-
o ou
nador
depsito
lder
exclusivo

* Exceto se solicitado o depsito exclusivo.

Colocao privada

Neste tipo de colocao, a CVM no envolvida no processo, no havendo


necessidade aprovao prvia ou de comunicao da autarquia quando do seu
encerramento.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 20


Guia de Debntures
Emissor

3.6 Instituies participantes do processo de distribuio

Consrcio de distribuio

Os intermedirios financeiros podem se organizar sob a forma de consrcio com


o fim especfico de distribuir as debntures no mercado ou garantir a sua
subscrio. Tais instituies so agrupadas nas seguintes categorias:

Coordenador lder: responsvel pela distribuio e trata dos procedimentos


relacionados CVM e BM&FBOVESPA at a liquidao financeira da
distribuio; e
Demais coordenadores e consorciados: responsveis pela distribuio.

Os consrcios de distribuio podem chegar a ter vrios participantes de


diversos portes, entre bancos, corretoras e distribuidoras de valores. Essa
diversidade garante maior capilaridade ao processo de distribuio e possibilita
a ampliao da base de investidores. O relacionamento entre esses agentes
regido por contratos firmados e negociados entre as partes, sem nus adicional
para a empresa.

Coordenador lder e coordenadores

Coordenador lder uma instituio financeira, contratada pela empresa para


estruturar a operao de oferta pblica.

Os demais coordenadores so instituies financeiras que, junto com o


coordenador lder, so responsveis pelo esforo de distribuio para
investidores institucionais no existe limite ao nmero de coordenadores que
participam da oferta.

A legislao exige que a distribuio pblica de valores mobilirios seja feita por
meio de um ou mais intermedirios financeiros participantes do sistema de
distribuio corretora, distribuidora, banco de investimento ou banco mltiplo.

Os coordenadores geralmente recebem, pelos servios prestados, comisses


proporcionais ao volume de debntures efetivamente distribudas. As emisses

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 21


Guia de Debntures
Emissor

de debntures podem ter regimes de garantia firme de colocao ou melhores


esforos.

No regime de garantia firme de colocao, os coordenadores da operao


garantem a colocao total das debntures. Caso as debntures no sejam
adquiridas em sua totalidade pelos investidores, os coordenadores
comprometem-se a subscrever o restante das debntures no distribudas.

J no regime de melhores esforos, os coordenadores assumem o compromisso


de se empenhar na colocao das debntures, de maneira a conseguir distribuir
a maior quantidade possvel at a data de encerramento da oferta. No
assumem, entretanto, nenhuma garantia relativa distribuio da totalidade das
debntures.

O relacionamento entre a empresa e os coordenadores dever ser formalizado


mediante um contrato de distribuio de valores mobilirios, dispondo sobre os
seguintes aspectos:

qualificao da empresa, do coordenador lder e das demais instituies


intermedirias envolvidas na distribuio (coordenadores), se for o caso;
Assembleia Geral Extraordinria ou Reunio do Conselho de
Administrao que autorizou a emisso;
regime de colocao dos valores mobilirios;
total de valores mobilirios objeto do contrato, devendo ser mencionada a
forma, valor nominal, se houver, preo de emisso e condies de
integralizao, vantagens e restries, especificando, inclusive, aquelas
decorrentes de eventuais decises da Assembleia ou do Conselho de
Administrao que deliberou a emisso;
condies de revenda dos valores mobilirios pelo coordenador lder ou
pelas demais instituies intermedirias envolvidas na distribuio, no caso
de regime de colocao com garantia firme;
remunerao do coordenador lder e demais instituies intermedirias
envolvidas na distribuio, discriminando as comisses devidas; e

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 22


Guia de Debntures
Emissor

descrio do procedimento adotado para distribuio.

Escriturador

preciso manter atualizada a escritura dos ativos debntures em nome de


seus respectivos titulares debenturistas. Essa funo poder ser exercida pela
prpria empresa ou por uma instituio financeira contratada pela empresa para
prestar os servios de escriturao das debntures.

Banco liquidante

O banco liquidante a instituio financeira detentora de conta de reservas


bancrias junto ao Banco Central do Brasil. preciso designar um banco
liquidante, com o qual se mantm vnculo contratual, para realizar a
movimentao de recursos financeiros com a BM&FBOVESPA, tais como:
pagamento de juros, amortizaes ou qualquer outro tipo de pagamento.

Agente fiducirio

A empresa, em conjunto com o coordenador lder, dever contratar um agente


fiducirio para representar a comunho dos debenturistas. Este dever declarar
na escritura de emisso que:

no tem qualquer impedimento legal para exercer a funo que lhe


conferida;
aceita a funo que lhe conferida; e
concorda integralmente com as clusulas da escritura de emisso.

A funo de agente fiducirio15 geralmente exercida por instituies


financeiras, autorizadas pelo Banco Central do Brasil e, de uma forma geral,
cabe ao agente fiducirio o acompanhamento das atividades da empresa para
verificar o cumprimento das disposies da escritura de emisso e de outras
obrigaes assumidas.

15 De acordo com a Instruo CVM n. 28/1983.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 23


Guia de Debntures
Emissor

Nos casos de inadimplncia da empresa, o agente fiducirio deve, observadas


as condies constantes na escritura de emisso, declarar antecipadamente
vencidas as debntures, cobrando o valor do principal mais os rendimentos
devidos. Caso a empresa permanea inadimplente, o agente fiducirio poder:
(i) executar garantias reais; (ii) requerer a falncia da empresa; (iii) representar
os debenturistas nos processos de falncia, recuperao judicial ou extrajudicial
da empresa e de interveno ou liquidao extrajudicial, observadas as
disposies contidas nas Leis n. 6.024/1974 e 11.101/200516.

O agente fiducirio que atuar nessa funo em outra emisso da mesma


empresa, sociedade coligada, controlada, controladora ou integrante do mesmo
grupo deve assegurar tratamento equitativo a todos os debenturistas.

De forma a evitar a possibilidade de ocorrncia de conflitos de interesse, o


agente fiducirio impedido de exercer cargo ou funo ou ainda prestar
auditoria ou assessoria de qualquer natureza empresa, sua coligada,
controlada ou controladora ou sociedade integrante do mesmo grupo.

Agncia classificadora de risco (rating)

Para as debntures em geral, a apresentao de um relatrio de uma agncia


de rating opcional. Entretanto, na prtica, tal classificao tem se tornado cada
vez mais comum, seguindo tendncia internacional e atendendo s demandas
dos investidores institucionais domsticos. Para atribuir sua classificao, a
agncia desenvolve anlises, tanto da capacidade de pagamento das
obrigaes financeiras como das eventuais garantias oferecidas pela empresa.

16 A ttulo de ilustrao, esclarecemos que, de acordo com o a Lei 11.101/2005 (Lei de Falncias e de Recuperao de Empresas), no processo
de recuperao judicial ou extrajudicial da empresa, ela pode, por exemplo, emitir debntures ou outros valores mobilirios visando sua
capitalizao ou sua reestruturao financeira.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 24


Guia de Debntures
Emissor

3.7 Resumo das etapas de ofertas de debntures

A oferta pblica de debntures exige o cumprimento de algumas etapas. Tais


etapas so semelhantes para os diversos valores mobilirios, mas existem
algumas particularidades no caso de debntures como veremos a seguir.

As regras bsicas referentes a essas etapas constam da Lei n. 6.404/1976, Lei


n. 6.385/1976, das Instrues CVM n. 400/2003 e CVM n. 476/2009, e suas
respectivas alteraes.

O quadro 2 apresenta a sequncia das principais etapas, indicando os


respectivos responsveis pela sua execuo em ofertas reguladas pelas
Instrues CVM n. 400/2003 e CVM n. 476/2009. importante ressaltar que a
sequncia apresentada uma mera ilustrao para facilitar o entendimento
acerca das diversas etapas de uma emisso pblica e o encadeamento lgico
entre elas. As empresas devem discutir com seus intermedirios financeiros
especializados qual a melhor maneira de cumprir cada uma dessas etapas, de
acordo com as suas caractersticas e interesses.

QUADRO 2 Oferta de debntures Etapas e responsabilidades


(ilustrativo)

Responsveis
Etapa
Empresa Intermedirio (s) CVM BM&FBOVESPA Investidor
(s) financeiro (s) (es)

Procedimentos X
preliminares

AGE para deliberar X


sobre a emisso

Escolha de X
intermedirio
financeiro

Formao do X X
consrcio de

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 25


Guia de Debntures
Emissor

distribuio

Escolha de agente X X
fiducirio

Escolha da agncia X X
de rating (opcional)

Due diligence X

Escritura de emisso X X

Listagem/Admisso X X X
negociao na
BM&FBOVESPA

Distribuies pblicas via Instruo CVM n. 400/2003

Processo de registro (s) X X X


na CVM

Marketing para atingir X X X


os investidores
potenciais

Perodo de preferncia X X X X
(se houver)

Anncio de incio de X X
distribuio pblica

Subscrio e liquidao X X X X
financeira

Anncio de X X
encerramento de
distribuio

Distribuies pblicas com esforos restritos via Instruo CVM n. 476/2009

Divulgao do Fato X
Relevante

Perodo de preferncia X X X X
(se houver)

Esforo restrito de X X
vendas

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 26


Guia de Debntures
Emissor

Subscrio e liquidao X X X X
financeira

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 27


Guia de Debntures
Emissor

4 MERCADO DE DEBNTURES NA BM&FBOVESPA

Conforme estabelecido pela empresa, a BM&FBOVESPA poder admitir para


negociao no mercado secundrio ou apenas para depsito exclusivo as
debntures17:

simples, conversveis ou permutveis de emisso de sociedades por


aes; e
sujeitas s Instrues CVM n. 400/2003, 476/2009 ou colocaes
privadas.

Nos prximos tpicos deste documento sero abordados os servios oferecidos


pela BM&FBOVESPA s empresas emissoras de debntures, quais sejam:

listagem da empresa;
distribuio, alocao e liquidao;
tratamento de direitos de preferncia;
admisso negociao;
depsito exclusivo; e
mercado secundrio.

17A admisso negociao ou depsito exclusivo ser concedida pela BM&FBOVESPA por
srie da debnture.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 28


Guia de Debntures
Emissor

5 LISTAGEM DA EMPRESA NA BM&FBOVESPA

A BM&FBOVESPA oferece servios de listagem de emissores de valores


mobilirios originados de ofertas pblicas reguladas pelas Instrues CVM n.
400/2003 e 476/2009.

A listagem da empresa confere a ela o direito de ter os valores mobilirios de


sua emisso admitidos negociao na BM&FBOVESPA, observados os
requisitos estabelecidos na legislao e regulamentao aplicvel e nos
regulamentos editados pela BM&FBOVESPA.

H diversos motivos para uma empresa se listar na BM&FBOVESPA. Dentre


eles, destacam-se os seguintes:

acessar o mercado de capitais como forma de obter recursos para financiar


projetos de investimento;
criar referncia de avaliao das decises tomadas na empresa;
as empresas listadas, geralmente, tem um custo de capital melhor que uma
empresa no listada, pois dever divulgar suas demonstraes financeiras
trimestralmente, munindo os investidores de mais informaes sobre a
situao econmico-financeira da empresa;
oferecer liquidez para entrada ou sada de novos investidores da empresa;
e
melhorar imagem institucional.

A BM&FBOVESPA poder listar os seguintes tipos de empresas:

(i) sociedades por aes, j registradas perante a CVM sob a categoria A ou


B, nos termos da Instruo CVM n 480/09; e

(ii) emissores sujeitos Instruo CVM n. 476/2009 no registrados perante a


CVM.

Os procedimentos, os documentos necessrios e os prazos para a listagem


constam do Regulamento para Listagem de Emissores e Admisso
Negociao de Valores Mobilirios e dos Manuais do Emissor, disponveis em

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 29


Guia de Debntures
Emissor

www.bmfbovespa.com.br, Servios, Solues para Empresas, Abertura de


capital, Regulamentao.

A Poltica de Preos para Emissores est disponvel em


www.bmfbovespa.com.br, Servios, Soluo para Empresas, Abertura de
Capital, Custos.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 30


Guia de Debntures
Emissor

6 DISTRIBUIO, ALOCAO E LIQUIDAO

A BM&FBOVESPA oferece servio auxiliar para distribuio pblica, alocao e


liquidao das ofertas pblicas de debntures emitidas tanto atravs da
Instruo CVM n. 400/2003 como da Instruo CVM n. 476/2009, sendo que,
para esta ltima, no h prestao dos servios auxiliares para alocao e
liquidao das debntures para os investidores de varejo, exceto nos casos de
debntures conversveis quando h aplicao do direito de prioridade aos
acionistas.

Para utilizao dos servios para oferta pblica atravs da Instruo CVM n.
400/2003 ou atravs da Instruo CVM n. 476/2009, necessrio que as
debntures estejam admitidas negociao ou aceitas para depsito exclusivo,
conforme detalhado nos prximos tpicos.

6.1 Procedimentos para distribuio pblica pela Instruo CVM n.


400/2003

A primeira etapa de uma oferta pblica consiste na entrega CVM e


BM&FBOVESPA dos documentos requeridos na Instruo CVM n. 400/2003 e
no Regulamento para Listagem de Emissores e Admisso Negociao de
Valores Mobilirios e nos Manuais do Emissor, disponveis em
www.bmfbovespa.com.br, Servios, Solues para Empresas, Abertura de
capital, Regulamentao.

Aps anlise, se for o caso, tanto a BM&FBOVESPA como a CVM enviam ofcio
com exigncias para a empresa e para o coordenador lder da oferta indicando
eventuais pendncias.

Alm dos aspectos regulatrios, a BM&FBOVESPA tambm analisa os aspectos


operacionais da oferta pblica, principalmente os relativos s regras de alocao
e liquidao e, eventualmente, retorna apontamentos ao coordenador lder.

Cumpridas as exigncias, a CVM envia empresa e ao coordenador lder a


autorizao para que seja realizada a distribuio das debntures e a

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 31


Guia de Debntures
Emissor

BM&FBOVESPA envia a autorizao para que as debntures sejam admitidas


negociao em sua plataforma.

A critrio do coordenador lder, previamente ou logo aps o protocolo da


documentao na BM&FBOVESPA, pode ser programada uma reunio
preparatria envolvendo representantes dos coordenadores, dos assessores
legais e de representantes das reas da BM&FBOVESPA envolvidas no
processo de distribuio pblica. Essa reunio tem por objetivo tratar aspectos
relacionados ao processo de admisso das debntures para negociao na
BM&FBOVESPA e, quando for o caso, aspectos relacionados
operacionalizao da oferta.

Fluxo Registro da oferta e admisso negociao

Recebe Sim
DOC Concede
documentao e OK? registro
analisa
CVM No

Emite ofcio de
exigncias

Solicita registro da
oferta e apresentao Providencia
ajustes
Empresa/ da documentao

Coordenadores

Emite ofcio de
exigncias

BM&FBOVESP Recebe documentao


No
(listagem e regulao / e analisa
A
distribuio pblica )
DOC
Sim
Autoriza
OK? listagem

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 32


Guia de Debntures
Emissor

Concomitantemente ao pedido de admisso negociao da oferta na


BM&FBOVESPA a empresa dever observar as etapas e os procedimentos
abaixo indicados.

Estudo de viabilidade

Regra geral, o estudo de viabilidade econmico-financeiro no um documento


obrigatrio, entretanto o pedido de registro de oferta pblica de distribuio de
valores mobilirios atravs da Instruo CVM n. 400/2003 deve ser instrudo
com estudo de viabilidade da empresa quando:

a oferta tenha por objeto a constituio da empresa;


a empresa esteja em fase pr-operacional; ou
os recursos captados na oferta sejam preponderantemente destinados a
investimentos em atividades ainda no desenvolvidas pela empresa.

O estudo de viabilidade dever contemplar:

anlise da demanda para as principais linhas de produto ou servio da


empresa, que represente uma percentagem substancial de seu volume
global de receitas;
suprimento de matrias primas; e
retorno do investimento, expondo clara e objetivamente cada uma das
premissas adotadas para a sua elaborao.

A oferta pblica de debntures conversveis ou permutveis em aes emitidas


por empresa em fase pr-operacional18 ser distribuda exclusivamente para
investidores profissionais, nos termos da Instruo CVM n 554/2014, sendo que
a negociao em mercados regulamentados de valores mobilirios deve ser

18A empresa considerada pr-operacional enquanto no tiver apresentado receita


proveniente de suas operaes, em demonstrao financeira anual ou, quando houver, em
demonstrao financeira anual consolidada elaborada de acordo com as normas da CVM e
auditada por auditor independente registrado na CVM.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 33


Guia de Debntures
Emissor

realizada exclusivamente por essa categoria de investidores pelo prazo de 18


(dezoito) meses contados do encerramento da oferta.

Aviso ao Mercado e Prospecto Preliminar

Ao protocolar a documentao referente ao atendimento do ofcio de exigncias


emitido pela CVM, a empresa est apta a divulgar o Aviso ao Mercado e o
Prospecto Preliminar19. O objetivo dessas publicaes divulgar a oferta ao
pblico em geral.

O Aviso ao Mercado deve conter, entre outras, as seguintes informaes:

a quantidade a ser ofertada;


a faixa de preo de referncia da oferta;
a identificao das instituies envolvidas na oferta (coordenadores e
assessores legais);
o cronograma tentativo da oferta;
no caso de debntures conversveis em aes, se a oferta d direito de
prioridade ou preferncia aos acionistas; e
se a oferta global ou local.

No prospecto esto descritas as principais caractersticas da oferta, seus


atrativos e fatores de risco que iro balizar a deciso de investimento por parte
dos potenciais investidores, tanto institucionais, quanto de varejo. Ainda que
outros materiais publicitrios possam ser produzidos com o objetivo de amparar
o esforo de venda, a Instruo CVM n. 400/2003 exige que as instituies
participantes da oferta indiquem aos investidores a necessidade de leitura do
prospecto previamente tomada de deciso de investimento.

O Prospecto deve conter, entre outras, as seguintes informaes:

as principais caractersticas da oferta e do contrato de distribuio;

19O Aviso ao Mercado e o Prospecto Preliminar podem ser divulgados quando a empresa fizer
o primeiro protocolo na CVM.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 34


Guia de Debntures
Emissor

a identificao das instituies envolvidas na oferta (coordenadores e


assessores legais);
a destinao dos recursos captados;
os fatores de risco; e
o ltimo Formulrio de Referncia, alm de verso atualizada do Estatuto
Social e dos atos societrios que deliberaram sobre a emisso das
debntures.

O roteiro detalhado de elaborao do Prospecto encontra-se na Instruo CVM


n. 400/2003.

Distribuio de varejo, formao do consrcio de distribuio e Aviso ao


Mercado (segunda publicao)

A oferta normalmente direcionada tanto para investidores institucionais quanto


para investidores de varejo.

A BM&FBOVESPA, a critrio dos coordenadores, viabiliza a criao de um


consrcio de distribuio20 corretoras, distribuidoras e outras instituies para
a distribuio com foco nos investidores de varejo.

Preferencialmente antes da divulgao do primeiro aviso ao mercado, a


BM&FBOVESPA convida os seus participantes, por meio de Ofcio Circular, para
assistir de forma presencial ou virtual a apresentao sobre a oferta. A
BM&FBOVESPA disponibiliza carta-convite na pgina da oferta na BVMFnet21,
que dever ser assinada e encaminhada pelos seus participantes que tiverem
interesse em aderir oferta.

O coordenador lder poder remunerar os participantes do consrcio com uma


taxa previamente definida e constante da carta-convite.

20 Para participar do consrcio de distribuio, necessrio que o participante seja um agente


de custdia da BM&FBOVESPA.
21 Extranet voltada s instituies intermedirias que so Participantes da BM&FBOVESPA

(www.bvmfnet.com.br).

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 35


Guia de Debntures
Emissor

Usualmente, existe um prazo de 5 (cinco) dias teis entre a publicao do


primeiro e do segundo aviso ao mercado. Esse prazo uma prtica de mercado
e no determinao regulamentar.

nesse perodo que, alm da formao do consrcio de distribuio, a


BM&FBOVESPA parametriza o Sistema de Distribuio de Ativos (DDA)
conforme as caractersticas da oferta, elabora o manual de procedimentos
operacionais e o disponibiliza, junto com os demais documentos da oferta, na
pgina da oferta na BVMFnet.

Para tanto, um dia antes do segundo aviso ao mercado, o coordenador lder


informa BM&FBOVESPA os nomes das instituies participantes do consrcio
de distribuio.

A publicao do segundo aviso ao mercado marca o incio do perodo de reserva.

Coleta de intenes de investimento

A partir da divulgao do prospecto preliminar permitida a coleta de intenes


de investimento, com ou sem o recebimento de reservas. Para isso, necessrio
comunicar CVM, juntamente com o pedido de registro, o intuito de realizar a
coleta de intenes de investimento.

Esforo de venda

Com o prospecto preliminar, os distribuidores da operao comeam a procurar


potenciais investidores de forma a agilizar a oferta pblica quando esta for
autorizada pela CVM. Nessa etapa, devem ser adotadas prticas de marketing
que consistem em:

produo e divulgao de material publicitrio, sintetizando as informaes


do prospecto;
identificao e abordagem dos potenciais investidores; e
promoo de reunies com investidores e analistas do mercado
(roadshow).

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 36


Guia de Debntures
Emissor

De acordo com a Instruo CVM n. 400/2003, a utilizao de qualquer texto


publicitrio para oferta, anncio ou promoo da distribuio, por qualquer forma
ou meio veiculados, inclusive audiovisuais, depende de prvia aprovao da
CVM e somente poder ser feita aps a apresentao do prospecto preliminar.

Todo material publicitrio deve fazer referncia expressa de que se trata de


material publicitrio e mencionar a existncia do prospecto, bem como a forma
de se obter um exemplar. Alm disso, todo material dever conter, em destaque,
a advertncia: LEIA O PROSPECTO ANTES DE ACEITAR A OFERTA.

Anncio de incio de distribuio pblica

Concedido o registro pela CVM, inicia-se o processo de distribuio pblica. Este


deve ser amplamente divulgado, por meio do anncio de incio, e pode ser
divulgado no site: (i) da emissora, se houver; (ii) do ofertante; (iii) da instituio
intermediria responsvel pela oferta ou, se for o caso, das instituies
intermedirias integrantes do consrcio de distribuio; (iv) das entidades
administradoras de mercado organizado de valores mobilirios onde os valores
mobilirios da emissora sejam admitidos negociao; e (v) da CVM, bem como
em jornal de grande circulao. Nesse anncio, devero constar as principais
caractersticas da operao, o regime de colocao, o nome das instituies
financeiras que a intermediam a operao e o nmero de registro da emisso na
CVM.

A CVM permite tambm que seja publicado em jornal um aviso resumido


indicando o endereo eletrnico na internet onde os investidores podero obter
as informaes detalhadas e completas.

6.2 Procedimentos para distribuio pblica pela Instruo CVM n.


476/2009 Esforos restritos

As ofertas pblicas de debntures distribudas com esforos restritos no


necessitam de aprovao da CVM, tornado o processo de distribuio mais
rpido. Tambm no h necessidade de elaborao de prospecto.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 37


Guia de Debntures
Emissor

A primeira etapa de uma oferta pblica consiste na entrega BM&FBOVESPA


dos documentos de acordo como Regulamento para Listagem de Emissores e
Admisso Negociao de Valores Mobilirios e nos Manuais do Emissor,
disponveis em www.bmfbovespa.com.br, Servios, Solues para Empresas,
Abertura de capital, Regulamentao.

Alm dos aspectos regulatrios, a BM&FBOVESPA tambm analisa as


caractersticas das debntures, os aspectos operacionais da oferta pblica,
principalmente os relativos s regras de alocao e liquidao. Aps anlise, se
for o caso, a BM&FBOVESPA envia um ofcio com exigncias para a empresa e
para o coordenador lder da oferta.

As debntures ofertadas com esforos restritos, admitidas para negociao na


BM&FBOVESPA, podero ser negociadas somente aps 90 dias de cada
aquisio pelos investidores. Caso a empresa no seja companhia aberta,
poder realizar oferta pblica com esforos restritos desde que a negociao das
debntures se limite ao mercado de balco organizado da BM&FBOVESPA. A
critrio do coordenador lder, previamente ou logo aps o protocolo da
documentao na BM&FBOVESPA, pode ser programada uma reunio
preparatria envolvendo representantes dos coordenadores, dos assessores
legais e de representantes das reas da BM&FBOVESPA envolvidas no
processo de distribuio pblica.

Concomitantemente ao pedido de admisso negociao da oferta na


BM&FBOVESPA a empresa dever observar as etapas e os procedimentos
abaixo indicados:

Fato Relevante e comunicao sobre o incio da oferta

A empresa dever publicar um Fato Relevante, no qual dever incluir os


seguintes itens:

a quantidade a ser ofertada;

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 38


Guia de Debntures
Emissor

a identificao das instituies envolvidas na oferta (coordenadores e


assessores legais);
se haver direito de preferncia ou prioridade;
o cronograma tentativo da oferta, incluindo:
a data considerada para fins de determinao dos acionistas que
tero direito de prioridade ou preferncia para subscrever as
debntures objeto da oferta (Data de Corte); e
o cronograma para exerccio do direito de prioridade ou preferncia.

Apesar de no haver necessidade de registrar a oferta na CVM, o coordenador


lder da oferta pblica distribuda com esforos restritos dever comunicar
autarquia o incio da oferta no prazo de 5 (cinco) dias teis, contados da primeira
procura de investidores potenciais.

Esforo de venda

No caso de ofertas pblicas distribudas com esforos restritos, existem vrias


restries quanto forma do esforo de venda. explicitamente vedada a busca
de investidores por meio de lojas, escritrios ou qualquer estabelecimento aberto
ao pblico, assim como o uso de meios pblicos de comunicao como
imprensa, rdio, televiso e pginas abertas na Internet.

No h, contudo, requerimento de que o material utilizado para divulgao da


oferta junto aos investidores abordados seja previamente aprovado pela CVM.

6.3 Distribuio Parmetros da oferta

A consolidao das informaes dos pedidos de reserva na BM&FBOVESPA


possibilita que as empresas definam regras especficas que podem diferenciar
as condies da oferta para categorias especiais de investidores ou limitar a sua
participao na oferta. Chamamos de parmetros estas caractersticas
especficas que definiro as regras de distribuio das debntures entre os
investidores.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 39


Guia de Debntures
Emissor

Os parmetros da oferta so definidos pela empresa, em conjunto com os


coordenadores e devem ser refletidos nos documentos da oferta.

A empresa pode decidir incluir regras na sua oferta que criem condies
diferenciadas para determinadas categorias de investidores. Exemplos clssicos
so condies de prioridade para acionistas, no caso de debntures
conversveis, e a limitao de aquisio de pessoas fsicas a um determinado
valor mnimo ou mximo. Contudo, so inmeras as possibilidades, que devem
ser parametrizveis e inseridas no Sistema de Distribuio de Ativos (DDA) para
que o processamento das reservas e a posterior liquidao sigam as regras
inicialmente estabelecidas na oferta.

O papel que a BM&FBOVESPA desempenha ao consolidar os pedidos de todos


os seus participantes fundamental para permitir grande flexibilidade empresa
na definio das regras da oferta.

Isso ocorre porque a BM&FBOVESPA uma instituio neutra e a sua Central


Depositria possui a identificao dos beneficirios finais, alm de uma ampla
gama de participantes que atuam no processo de distribuio das debntures,
como corretoras, distribuidoras e bancos.

A BM&FBOVESPA est entre as nicas do mundo a oferecer servios de apoio


oferta pblica de tal abrangncia e valor agregado.

6.4 Distribuio Perodo de reservas (bookbuilding)

O perodo de reserva est mais relacionado distribuio de varejo, realizada


atravs da Instruo CVM n. 400/2003, ainda que, concomitantemente, os
coordenadores recebam ordens dos investidores institucionais interessados em
adquirir as debntures.

Grande parte dos coordenadores e os participantes do consrcio de distribuio


tm seus procedimentos e sistemas prprios para o recebimento das ordens ou
reservas dos investidores.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 40


Guia de Debntures
Emissor

Geralmente, as ordens dos investidores institucionais so processadas e


consolidadas no mbito dos coordenadores e as reservas de varejo so
processadas pelos participantes do consrcio de distribuio e consolidadas de
forma centralizada no Sistema de Distribuio de Ativos (DDA) da
BM&FBOVESPA.

Reserva de investidores de varejo

A BM&FBOVESPA, ao receber do coordenador lder a relao das instituies


participantes do consrcio de distribuio, efetua o seu cadastro no Sistema de
Distribuio de Ativos (DDA). Somente agentes de custdia so elegveis a se
habilitar para participar do consrcio de distribuio.

Durante o perodo de reserva, os participantes do consrcio de distribuio


recebem as manifestaes de interesse dos investidores de varejo e as inserem
no Sistema de Distribuio de Ativos (DDA) ou enviam arquivo para a
BM&FBOVESPA que consolida as reservas de varejo. Os pedidos de reserva
contm a identificao do investidor final (conta de custdia e CPF/CNPJ) e o
valor financeiro ou a quantidade reservada.

O investidor poder estipular no pedido de reserva como condio de sua


confirmao preo mximo para subscrio e taxa de juros mnima de
remunerao.

A durao do perodo de reserva varia conforme a oferta, mas permite aos


participantes do consrcio de distribuio fazer um trabalho adequado de
prospeco do interesse dos investidores.

Ordens dos investidores institucionais Bookbuilding

De forma geral, as ordens referentes demanda dos investidores institucionais


so enviadas diretamente aos coordenadores. O usual enviarem ordens de
diversas quantidades a taxas diferentes, dentro do intervalo definido para a
oferta.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 41


Guia de Debntures
Emissor

Cada coordenador recebe as ordens (ou bids) dos investidores institucionais e


as consolida como preparao para a etapa de definio da taxa de
remunerao (precificao). Este processo por meio do qual cada coordenador
recebe, processa e armazena as ordens dos investidores institucionais
chamado de bookbuilding. O book (livro de ordens) vai sendo construdo durante
o perodo de reserva e considerado fechado quando so definidas a taxa de
remunerao e a quantidade de debntures disponveis para cada investidor
institucional quela taxa.

6.5 Direito de preferncia ou prioridade para debntures conversveis em


aes

Tanto na oferta, conforme Instruo CVM n. 400/2003, quanto na oferta com


esforos restritos, conforme Instruo CVM n. 476/2009, a empresa deve
observar a legislao vigente para o exerccio do direito de preferncia.

Direito de preferncia

Conforme disposto na Lei n. 6.404/1976, os acionistas tero prazo no inferior


a 30 (trinta) dias para exerccio do direito de preferncia para subscrio das
emisses de Debntures Conversveis em Aes. O estatuto da companhia
aberta pode prever a reduo desse prazo ou excluso do direito de preferncia,
cuja colocao seja realizada mediante venda em bolsa de valores ou subscrio
pblica.

So considerados detentores do direito de preferncia, se houver, os titulares de


aes da empresa na data de corte definida no cronograma da oferta.

No dia seguinte aps a publicao do Fato Relevante ou Aviso ao Mercado, os


direitos aparecero como previstos nas contas dos acionistas, mas j podero

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 42


Guia de Debntures
Emissor

ser negociados no mercado secundrio, sendo liquidados da mesma forma que


as aes, pelo mdulo lquido22, em D+3.

Caso o acionista queria exercer o direito de preferncia, ele dever solicit-lo


nos prazos estabelecidos no fato relevante/aviso ao mercado publicado pela
empresa emissora. Ele dever entrar em contato com seu agente de custdia,
que, por sua vez, solicitar o exerccio na BM&FBOVESPA.

Prioridade

Ainda que haja excluso do direito de preferncia, conforme acima descrito, a


Instruo CVM n. 400/2003 permite que seja concedida prioridade aos antigos
acionistas.

Por sua vez, a Instruo CVM n. 476/2009 permite que sejam realizadas ofertas
com excluso do direito de preferncia ou com prazo para o exerccio do direito
de preferncia menor do que 5 (cinco) dias, somente nos casos em que:

seja concedido direito de prioridade aos acionistas na subscrio de 100%


(cem por cento) das aes, com prazo mnimo de 5 (cinco) dias teis para
exerccio, contados aps a divulgao do fato relevante; ou
a oferta sem concesso do direito de prioridade tenha sido aprovada por
100% (cem por cento) dos acionistas da empresa.

permitida a concesso de prioridade aos antigos acionistas, desde que o preo


da oferta seja nico23 e desde que conste no plano de distribuio.

22 Na liquidao pelo mdulo lquido, a BM&FBOVESPA atua como contraparte central


garantidora, calcula o saldo multilateral de cada um dos seus participantes e promove a
liquidao com base neste resultado.

23 A CVM poder autorizar, em operaes especficas, a possibilidade de preos e


condies diversos consoante tipo, espcie, classe e quantidade de valores mobilirios ou de
destinatrios, fixados em termos objetivos e em funo de interesses legtimos do ofertante,
admitido gio ou desgio em funo das condies do mercado.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 43


Guia de Debntures
Emissor

So considerados detentores do direito de prioridade, os titulares dos ttulos da


empresa na data de corte definida no cronograma da oferta, verificando-se, para
tanto, os ttulos depositados em seu nome na Central Depositria da
BM&FBOVESPA ou no escriturador.

Na hiptese da empresa optar pela concesso de direito de prioridade, o servio


para viabilizar o exerccio desse direito pode ser operacionalizado pela
BM&FBOVESPA.

Semelhante ao que ocorre no controle das reservas de investidores de varejo


em uma oferta tradicional, a BM&FBOVESPA recebe dos agentes de custdia
habilitados os pedidos de reservas decorrentes do exerccio do direito de
prioridade dos acionistas da empresa que sejam clientes dos referidos agentes
de custdia.

Para que ocorra a parametrizao do Sistema de Distribuio de Ativos (DDA),


a empresa, ou instituio por ela autorizada (escriturador), dever encaminhar
BM&FBOVESPA a relao dos acionistas constante no livro de acionistas e a
quantidade de debntures que cada um poder subscrever em decorrncia do
exerccio do seu direito de prioridade, de acordo com a sua respectiva
participao acionria na data de corte. Dessa forma, ao receber os pedidos de
reserva dos acionistas, a BM&FBOVESPA ser capaz de verificar se tal pedido
, de fato, de um acionista da empresa.

Procedimento para emprstimo de ativos

A BM&FBOVESPA estabelece e comunica ao mercado os procedimentos a


serem adotados pelos doadores de aes em caso de subscrio de Debntures
Conversveis em Aes.

Os procedimentos dependem da estrutura de cada oferta de debntures, porm,


em todos os casos, buscam-se mecanismos de preservao dos direitos do
acionista doador.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 44


Guia de Debntures
Emissor

6.6 Precificao e alocao

No dia seguinte da data de encerramento do perodo de reservas, os


coordenadores renem-se para definir a taxa de remunerao da debnture na
oferta e alocar entre os investidores determinar a quantidade exata que cabe
a cada investidor.

Apesar de ser uma etapa curta em termos de prazo, uma das mais importantes
da oferta, uma vez que o momento em que se definem os elementos essenciais
para a liquidao da oferta, inclusive dos lotes suplementar e adicional.

Para efetuar a alocao, os coordenadores necessitam definir a quantidade


exata a ser distribuda para os investidores institucionais e os de varejo.

O processo de alocao pode contemplar no somente a quantidade de


debntures que compe a oferta base, mas tambm a quantidade de debntures
relativa ao lote suplementar e ao lote adicional, caso a oferta contemple a
colocao destes lotes.

Investidores de varejo

O coordenador lder, sendo necessariamente agente de custdia, consegue


acompanhar a demanda de varejo de forma totalmente autnoma.

Na oferta de varejo, poder ocorrer o chamado rateio, quando a definio do


percentual alocado ao varejo no permitir que todas as reservas sejam atendidas
de maneira integral. Nesse caso, os investidores de varejo recebero uma
quantidade de debntures inferior ao inicialmente demandado, mas de acordo
com uma regra de proporcionalidade comum entre eles. So exemplos de rateio:

igualitrio sucessivo: cada investidor recebe a mesma quantidade de


ativos, independentemente da quantidade reservada, exceto se a reserva
for de quantidade inferior;
proporcional: todos os investidores recebero uma proporo igual do
total constante em sua reserva;

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 45


Guia de Debntures
Emissor

igualitrio sucessivo e proporcional: at determinada quantidade


reservada, o procedimento adotado o igualitrio sucessivo. Acima deste
patamar, a alocao proporcional reserva;
ordem cronolgica: a alocao de debntures ocorre por ordem de
chegada dos pedidos de reserva. Uma vez utilizado esse mecanismo,
sero atendidos tantos pedidos de reserva at que no haja mais
debntures a alocar. Destaca-se que a cronologia de recebimento das
reservas computada no instante em que tais pedidos, encaminhados
pelos participantes da oferta, sejam processados pelo Sistema de
Distribuio de Ativos (DDA)24.

Aps o processamento da alocao pelo Sistema de Distribuio de Ativos


(DDA), a BM&FBOVESPA retorna a informao para o coordenador lder do
nmero exato de debntures alocadas para os investidores de varejo. Isso define
a quantidade remanescente que poder ser alocada para a parcela institucional.

Investidores institucionais

Os coordenadores so os responsveis pela alocao para os investidores


institucionais. Na prtica, da mesma forma que as ordens foram recebidas dos
gestores, a alocao feita pelos coordenadores no nvel dos gestores, ou seja,
uma quantidade ser alocada a cada gestor no preo/taxa definido para a oferta.

Com base na quantidade que lhe foi alocada, o gestor envia a informao para
os agentes de custdia dos investidores institucionais para que estes efetuem a
alocao do nmero especfico de debntures na conta do investidor final.

Os agentes de custdia informam a alocao final dos investidores institucionais


ao coordenador e este envia BM&FBOVESPA, que as insere no Sistema de
Distribuio de Ativos (DDA), o resultado final da alocao para os investidores
institucionais.

24Mais detalhes sobre a funcionalidade de alocao por ordem cronolgica de chegada de


reservas podem ser obtidos atravs do Comunicado Externo 110/2012-DO, de 26/07/2012.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 46


Guia de Debntures
Emissor

Incluso das informaes nos sistemas da BM&FBOVESPA

O Sistema de Distribuio de Ativos (DDA), ao centralizar as informaes


referentes distribuio de varejo e institucional, possui, neste momento, a
alocao completa da oferta, a qual ser utilizada no processo de liquidao.

6.7 Liquidao da oferta

A liquidao da oferta obedece aos procedimentos constantes do cronograma


divulgado e dos documentos da oferta e envolve, como nas demais liquidaes
promovidas no mbito da BM&FBOVESPA, trs etapas principais:

disponibilidade das debntures para a entrega pela empresa25;


pagamento pelos compradores BM&FBOVESPA; e
coordenao pela BM&FBOVESPA da Entrega contra Pagamento (DVP),
pelo mdulo bruto26 entrega das debntures aos compradores e dos
recursos financeiros empresa.

Coordenao pela BM&FBOVESPA da Entrega contra Pagamento

Aps o recebimento dos recursos financeiros na sua conta de liquidao no


Sistema de Transferncia de Reservas (STR), a BM&FBOVESPA coordena a
Entrega contra Pagamento realizando, simultaneamente:

a entrega aos compradores a BM&FBOVESPA debita as debntures da


conta de custdia da empresa e as credita nas contas de custdia dos
investidores compradores; e

25 O mecanismo de criao do saldo de debntures para entrega est descrito no Guia de


Debntures Estruturador.
26 Na liquidao pelo mdulo bruto, a BM&FBOVESPA no atua como contraparte central e as

operaes so liquidadas uma a uma sem que haja compensao. Portanto, caso o comprador
no possua recursos financeiros suficientes, ou o vendedor no possua ativos suficientes, a
operao no ser liquidada.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 47


Guia de Debntures
Emissor

o pagamento empresa a BM&FBOVESPA transfere os recursos


financeiros para o banco indicado27 pela empresa.

Aps o recebimento do pagamento de todos os compradores, a BM&FBOVESPA


entrega os recursos financeiros empresa.

Esse procedimento mitiga riscos operacionais de transferncias, como por


exemplo: falha de envio de uma transferncia eletrnica disponvel (TED). Como
informado anteriormente, todo procedimento ocorre via conta de reserva (STR).

6.8 Anncio de encerramento de distribuio pblica

Na oferta via Instruo CVM n. 400/2003, o resultado da oferta dever ser


divulgado no anncio de encerramento de distribuio pblica to logo terminado
o prazo nela estipulado ou imediatamente aps a distribuio da totalidade das
debntures, o que ocorrer primeiro.

Caso a totalidade das debntures ofertadas, at a data de publicao do anncio


de incio de distribuio, seja colocada junto aos investidores por meio de coleta
de intenes de investimento, ser admitida a substituio dos anncios de incio
e de encerramento de distribuio pela publicao de um nico anncio de
distribuio e encerramento, que dever conter todas as informaes exigidas
em cada um dos anncios.

6.9 Comunicao sobre o encerramento da oferta pblica distribuda


com esforos restritos

O encerramento da oferta pblica distribuda com esforos restritos dever ser


informado pelo coordenador lder CVM no prazo de 5 (cinco) dias, contados do
seu encerramento.

27A empresa necessita indicar um banco para que o pagamento possa ser realizado. O banco
de livre escolha e a instituio escolhida dever ser informada pelo coordenador lder
BM&FBOVESPA.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 48


Guia de Debntures
Emissor

O coordenador lder dever manter o controle dos investidores profissionais que


foram procurados28 no mbito da oferta pblica distribuda com esforos
restritos, sendo responsvel pela consolidao das informaes referentes
colocao final. Para tanto, o coordenador lder dever buscar informaes
necessrias junto a gestores e administradores que estejam representando seus
clientes. No cabe BM&FBOVESPA fornecer tais dados ou efetuar tal controle.

28Conforme Art. 7-A da Instruo CVM 476/2009.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 49


Guia de Debntures
Emissor

7 ADMISSO NEGOCIAO NA BM&FBOVESPA

A BM&FBOVESPA tambm oferece o servio de admisso negociao de


debntures distribudas de acordo com as Instrues CVM n. 400/2003 e
476/2009 ou ainda colocao privada, sendo que, neste ltimo caso, a empresa
dever ser companhia aberta e listada na BM&FBOVESPA.

Uma vez admitida negociao, as debntures podero ser negociadas na


plataforma de negociao PUMA Trading System BM&FBOVESPA (PUMA),
que ser tratada no tpico Mercado Secundrio a seguir.

O pedido de admisso negociao das debntures pode ser realizado


concomitantemente ao pedido de listagem da companhia na BM&FBOVESPA.

Os procedimentos, os documentos necessrios e os prazos para a admisso


negociao constam dos Manuais do Emissor, disponvel em
www.bmfbovespa.com.br, Regulao, Procedimentos Operacionais, Aes, Ps
Negociao.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 50


Guia de Debntures
Emissor

8 SERVIO DE DEPSITO EXCLUSIVO NA BM&FBOVESPA

O Depsito Exclusivo refere-se ao processo de aceitao de depsito de


determinados valores mobilirios (ativos) na Central Depositria da
BM&FBOVESPA, seja atravs de distribuio pblica por meio da Instruo CVM
n 400/2003 e da Instruo CVM n 476/2009 ou colocao privada. Os ativos
submetidos ao processo de depsito exclusivo no so admitidos negociao
na BM&FBOVESPA.

Nesse caso, as debntures so apenas custodiadas na Central Depositria da


BM&FBOVESPA, sem necessidade de que seja realizado o processo de
listagem do emissor e de admisso negociao da debnture.

O Emissor responsvel por solicitar a prestao do servio de depsito


exclusivo das debntures na BM&FBOVESPA. Para tanto, importante que
esteja previsto no documento de constituio da debnture que essa poder ser
depositada na Central Depositria da BM&FBOVESPA.

Somente depois de finalizado, o processo de aceitao que o detentor das


debntures poder solicitar, atravs de um agente de custdia, o devido depsito
dessas na BM&FBOVESPA.

Para solicitar a autorizao de Depsito Exclusivo, o Emissor deve protocolar na


Superintendncia da Central de Cadastro de Participantes da BM&FBOVESPA
os seguintes documentos:

documentos do Emissor;
declarao de assuno de obrigaes;
comprovante de pagamento da taxa de anlise, conforme item 4 abaixo;
cpia do estatuto social ou documento equivalente;
cpia das atas das assembleias gerais ou reunies do conselho de
administrao ou documentos equivalentes nas quais tenham sido eleitos
os administradores do Emissor e aprovada a emisso do ativo;
Termo de Adeso ao Regulamento do Emissor;

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 51


Guia de Debntures
Emissor

Termo de Indicao do Banco do Emissor;


Termo de Indicao de Escriturador;
carto procurao de credenciamento, identificao e assinaturas
sugesto de 3 (trs) cdigos pelo Emissor, em ordem de prioridade,
quando for o caso de emissor no cadastrado na BM&FBOVESPA. Esses
cdigos devem ser compostos por 4 (quatro) letras, por exemplo: ABCD.

Alm desses documentos aplicveis a qualquer caso, segue abaixo relao de


documentos especficos de cada ativo:

aes: atos societrios relacionados emisso das aes, para os casos


em que haja distribuio pblica ou subscrio privada;
debntures: cpia da escritura de emisso e seus aditamentos, se houver,
devidamente arquivada no Registro do Comrcio, se for o caso;
CRI e CRA: cpia do Termo de Securitizao e seus aditamentos, se
houver, devidamente registrado ou averbado no rgo competente, se for o
caso; e
cotas de fundos de investimento: cpia do regulamento do fundo
devidamente arquivado no Registro do Comrcio.

Os modelos dos documentos necessrios para a formalizao da relao


contratual entre o Emissor e a Central Depositria da BM&FBOVESPA (Termo
de Adeso ao Regulamento do Emissor, Termo de Indicao do Banco do
Emissor, Termo de Indicao de Escriturador e Carto Procurao de
Credenciamento, Identificao e Assinaturas), bem como o modelo da
Declarao de Assuno de Obrigaes esto disponveis em
www.bmfbovespa.com.br/depositoexclusivo.

A autorizao de Aes, CRI, CRA e Cotas de fundos de investimento ao


Depsito Exclusivo tem como condio a contratao pelo Emissor dos servios
de um escriturador devidamente credenciado junto BM&FBOVESPA.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 52


Guia de Debntures
Emissor

A BM&FBOVESPA poder solicitar outros documentos, caso entenda


necessrio.

O Emissor tambm poder contratar os servios de distribuio de ativos


oferecidos pela BM&FBOVESPA, conforme disposto na Poltica de Preos para
Emissores, podendo liquidar a operao via Sistema de Distribuio de Ativos
(DDA).

Uma vez autorizado o Depsito Exclusivo do Ativo junto BM&FBOVESPA, o


seu proprietrio interessado em efetuar o depsito do ativo poder solicitar,
atravs da sua corretora ou do seu agente de custdia, que o ativo seja
depositado na Central Depositria da BM&FBOVESPA.

O ativo ser creditado na conta de custdia do seu proprietrio e permanecer


disponvel para movimentao.

O Emissor do ativo autorizado ao Depsito Exclusivo est sujeito a regras e


procedimentos dispostos no (i) Regulamento do Emissor da Companhia
Brasileira de Liquidao e Custdia, com vigncia a partir de 27 de fevereiro de
2003, e (ii) Regulamento de Operaes e Manual de Procedimentos
Operacionais da Cmara de Compensao, Liquidao e Gerenciamento de
Riscos de Operaes no Segmento Bovespa, e da Central Depositria de Ativos
(Cmara de Aes).

A opo pelo servio de depsito exclusivo permite que todos os eventos


relacionados s debntures, tais como juros e amortizaes, sejam realizados
atravs dos procedimentos padres da BM&FBOVESPA.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 53


Guia de Debntures
Emissor

9 MERCADO SECUNDRIO DE DEBNTURES

As debntures so negociadas29 no mercado secundrio na plataforma


eletrnica de negociao PUMA. Dessa forma, possvel que, tal como no
mercado de aes, os investidores, devidamente cadastrados em uma corretora,
negociem debntures atravs de home broker.

No PUMA, conforme os investidores vo inserindo em tela ordens de compra e


de venda de debntures a determinado preo, formado o livro de ofertas.

As ofertas so inseridas ordenadamente no livro de ofertas de acordo com seu


valor e sua ordem cronolgica, sendo que, no caso da compra, os maiores
valores aparecero em ordem decrescente no topo do livro (o preo mais alto
aparecer em primeiro lugar) e, na venda, os preos sero ordenados em ordem
crescente, ou seja, o menor aparecer no topo do livro. O negcio fechado
quando ocorre uma combinao do preo de compra e de venda.

O prego segue o princpio de que, havendo oferta registrada a melhor preo


tanto na compra quanto na venda, no ser permitido fechar negcio a preo
inferior na compra ou superior na venda, enquanto no for atendido o ofertante
de melhor preo.

Alm de propiciar maior transparncia e segurana, o PUMA permite a


disseminao de ofertas para todos os participantes do sistema de negociao,
dado que as ofertas e os negcios so divulgados em tempo real pelos vendors
(agncias de notcias), permitindo que o pblico investidor possa acompanhar a
evoluo do mercado.

29Para negociar as debntures na BM&FBOVESPA, estas devem estar custodiadas em sua


Central Depositria.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 54


Guia de Debntures
Emissor

Caractersticas de negociao

Mercado A vista

Liquidao Em Reais, pelo mdulo lquido30 em D+0 ou D+1 ou pelo mdulo bruto em
D+0

Cotao R$ / Debnture

Estrutura do instrumento de negociao

A codificao utilizada para as debntures composta da seguinte maneira:

AAAA-BBBCCDD

Onde:

Componente Descrio

AAAA Emissor

- Caractere fixo

BBB Natureza do ttulo

CC Emisso e srie

DD Modalidade de liquidao

No qual:

(i) Emissor: cdigo do emissor, representado pelos quatro primeiros


caracteres do instrumento;

(ii) caractere fixo: representado pelo quinto caractere do instrumento, sendo


um nico para todos os instrumentos;

30 Na liquidao pelo mdulo lquido, a BM&FBOVESPA atua como contraparte central


garantidora, calcula o saldo multilateral de cada um dos seus participantes e promove a
liquidao com base neste resultado.

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Emissor

(iii) natureza do ttulo: representado pelo sexto, stimo e oitavo caracteres do


instrumento, conforme tabela abaixo:

Ativo Descrio

DCA Debntures Conversveis em Aes

DEB Debntures

(iv) Emisso e srie: cdigo que faz referncia ao nmero de emisso/srie,


representado pelo nono e dcimo caracteres do instrumento, conforme definido
pela BM&FBOVESPA; e

(v) Modalidade de liquidao: representado pelo dcimo primeiro e dcimo


segundo caracteres do instrumento, conforme tabela abaixo.

Modalidade Descrio

0B Bruto Balco em D+0

B0 Bruto em D+0

L0 Lquido em D+0

L1 Lquido em D+1

Formador de mercado

O PUMA possibilita a atuao de formadores de mercado, que so instituies


cujo objetivo fomentar a liquidez dos ativos no mercado secundrio, registrando
ofertas de compra e de venda nas condies estabelecidas ao longo da sesso
diria de negociao.

permitido que o formador de mercado exera sua atividade de forma


autnoma, ou seja, contratado por empresa, empresas controladoras,
controladas ou coligadas empresa ou ainda por quaisquer detentores de

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 56


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Emissor

valores mobilirios que possuam interesse em formar mercado para os ativos de


sua titularidade.

O formador de mercado deve observar os seguintes parmetros, estabelecidos


pela BM&FBOVESPA, para o exerccio de suas atividades:

a quantidade mnima de ativos de cada oferta;


o spread mximo, que o intervalo que deve ser respeitado entre os
preos das ofertas de compra e de venda do formador de mercado; e
o tempo de atuao do formador de mercado.

9.1 Liquidao e gerenciamento de risco da BM&FBOVESPA

No mercado secundrio, os participantes tm a possibilidade de realizar


negcios na modalidade de liquidao de saldo lquido multilateral (lquida) ou
pela modalidade de liquidao bruta.

Na modalidade de liquidao pelo saldo lquido, a BM&FBOVESPA atua como


contraparte central garantidora da liquidao das operaes efetuadas no
PUMA. A liquidao processada pelo saldo lquido multilateral de ttulos e
recursos, otimizando a utilizao de reservas bancrias com a consequente
reduo do custo de oportunidade. As operaes podem ser liquidadas em D+0,
ou seja, no mesmo dia da negociao, ou em D+1, no dia til seguinte
negociao.

Na modalidade de liquidao bruta, a BM&FBOVESPA no atua como


contraparte central garantidora da liquidao das operaes. Nessa modalidade,
a BM&FBOVESPA coordena o processo de liquidao por meio do mecanismo
de entrega contra pagamento. A liquidao em reservas processada operao
a operao.

Nos dois casos, a liquidao dos negcios ocorre com a transferncia dos ttulos
na custdia da Central Depositria e a movimentao das reservas no Banco
Central. Em nenhum dos casos os participantes correm risco de principal.

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Emissor

A BM&FBOVESPA estabelece prazos e horrios, definidos como ciclo de


liquidao, para o cumprimento de obrigaes decorrentes de liquidao de
operaes.

O ciclo resumido de liquidao das operaes realizadas com debntures


obedece aos seguintes prazos e horrios:

a Central Depositria da BM&FBOVESPA d incio ao ciclo de liquidao


aps fechado o negcio no sistema de negociao;
as corretoras/bancos (participantes de negociao) devem efetuar a
alocao31 das operaes;
a BM&FBOVESPA informa ao agente de custdia a operao especificada
para conta de custdia de seu cliente;
o agente de custdia deve autorizar ou rejeitar a operao especificada; e
a BM&FBOVESPA processa a entrega contra o pagamento, (i) creditando
ativos e recursos financeiros aos credores lquidos (liquidao lquida); ou
(ii) creditando ativos e debitando recursos financeiros dos compradores e,
respectivamente, creditando recursos financeiros e debitando ativos dos
vendedores (liquidao bruta).

Na hiptese dos recursos no terem sido total ou parcialmente entregues pelos


agentes de compensao devedores lquidos de recursos financeiros, a Central
Depositria da BM&FBOVESPA acionar seus mecanismos de tratamento de
falta de pagamento.

Caso as debntures objeto de liquidao no tenham sido entregues at a data


e o horrio previstos, a BM&FBOVESPA iniciar o processo de reverso da
operao32.

31 Processo no qual os Participantes de Negociao identificam os investidores associados ao


negcio (comprador e vendedor).
32 No caso de falta de entrega dos ativos, a BM&FBOVESPA proceder reverso da

operao e estornar os valores financeiros correspondentes a esta operao. Adicionalmente,


debitar o vendedor inadimplente em uma multa e creditar o comprador no mesmo valor.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 58


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Emissor

O participante de negociao, representante do investidor comprador, poder


solicitar BM&FBOVESPA, no mesmo dia da apurao da falta de entrega dos
ativos, a emisso de uma ordem de recompra33. Confirmada a emisso da ordem
de recompra, o processo de reverso da operao ser cancelado.

Os procedimentos de gerenciamento e controle do risco de liquidez envolvendo


a falta no pagamento esto suportados por linhas de crdito obtidas pela
BM&FBOVESPA junto a instituies financeiras.

Tabela de horrios

Horrio limite para realizao de operaes 11h45 da data da operao


em D+0 pelo mdulo lquido

Horrio limite para especificao de 11h45 da data da operao


operaes em D+0 pelo mdulo lquido

Horrio limite para autorizao do 13h00 da data da liquidao da operao


direcionamento de entrega D+0 e D+1

Horrio limite para realizao de operaes 17h00 da data da operao


em D+0 pelo mdulo bruto e em D+1 pelo
mdulo lquido

Horrio limite para especificao de 20h00 da data da operao


operaes D+1

Horrio limite para disponibilizao do saldo 13h00 da data da liquidao da operao


lquido de ativos de renda fixa

Horrio limite para informao do saldo 14h00 da data da liquidao da operao


lquido de recursos financeiros consolidado
dos agentes de compensao aos liquidantes

Horrio limite para solicitao de restrio na 14h45 da data da liquidao da operao


entrega de ativos

Horrio limite para confirmao do liquidante 14h30 da data da liquidao da operao

33A ordem de recompra o instrumento que autoriza o participante de negociao


representante do investidor comprador a executar, a preo de mercado, uma nova operao de
compra de ativos adquiridos e no recebidos no prazo regulamentar, por falta na entrega. O
agente de compensao responsvel pela parte compradora prejudicada deve pagar o valor
correspondente compra original ou o valor da recompra, prevalecendo o menor.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 59


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Emissor

Horrio limite para pagamento do saldo 15h00 da data da liquidao da operao


lquido de recursos financeiros

Horrio limite para o processamento dos 15h25 da data da liquidao da operao


crditos dos ativos e do pagamento aos
credores lquidos

Horrio limite para liberao de restrio na 18h30 da data da liquidao da operao


entrega de ativos

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 60


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Emissor

10 OBRIGAES DA EMPRESA

10.1 Procedimentos aplicveis s empresas com registro na CVM

A listagem da empresa na BM&FBOVESPA confere o direito de ter os valores


mobilirios de sua emisso admitidos negociao nos mercados administrados
pela BM&FBOVESPA, observados os requisitos estabelecidos na legislao,
regulamentao aplicvel e nos regulamentos editados pela BM&FBOVESPA.

A manuteno da listagem depender do cumprimento pela empresa, por seus


acionistas controladores (se houver) e por seus administradores de todas as
regras aplicveis editadas pela BM&FBOVESPA, bem como da legislao e
regulamentao a eles aplicveis, observando, especialmente, as seguintes
regras:

1) cumprir os requisitos e as obrigaes previstas no Regulamento para


Listagem de Emissores e Admisso Negociao de Valores Mobilirios;

2) prestar, diretamente ou por meio de terceiros, servios de atendimento


aos detentores dos valores mobilirios de sua emisso admitidos
negociao pela BM&FBOVESPA, compreendendo, em especial, os
servios de escriturao e relaes com investidores;

3) dar conhecimento BM&FBOVESPA e ao mercado das informaes


peridicas, eventuais e demais informaes de interesse do mercado
exigidas pela legislao e regulamentao aplicveis;

4) cumprir todas as determinaes e exigncias da BM&FBOVESPA


emitidas com base em seus regulamentos nos prazos por ela
estabelecidos;

5) pagar BM&FBOVESPA as taxas de anlise e anuidades aplicveis, nos


termos de sua poltica de preos para emissores;

6) manter a cotao dos valores mobilirios de sua emisso admitidos


negociao nos mercados organizados administrados pela

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 61


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Emissor

BM&FBOVESPA dentro dos valores mnimos por ela estabelecidos,


comprometendo-se a realizar os atos necessrios ao enquadramento aos
referidos valores mnimos dentro dos prazos por ela indicados;

7) solicitar a admisso negociao de quaisquer valores mobilirios de sua


emisso, quando de sua criao, que confiram: (i) ao titular de valores
mobilirios j admitidos negociao, o direito de preferncia sua
subscrio ou aquisio; ou (ii) ao seu titular, o direito de subscrever ou
adquirir valores mobilirios j admitidos negociao nos mercados
organizados pela BM&FBOVESPA; e

8) realizar oferta pblica de aquisio dos valores mobilirios de sua


emisso nas hipteses e na forma prevista no Regulamento para
Listagem de Emissores e Admisso Negociao de Valores Mobilirios,
quando aplicvel, mantendo, em seu estatuto social ou instrumento
equivalente, previso expressa a esse respeito, conforme indicado no
Regulamento para Listagem de Emissores e Admisso Negociao de
Valores Mobilirios 34.

10.2 Procedimentos aplicveis s empresas sujeitas Instruo CVM n.


476/2009 dispensadas de registro perante CVM

A empresa sujeita Instruo CVM n. 476/2009 e dispensada de registro


perante na CVM dever encaminhar BM&FBOVESPA:

1) suas demonstraes financeiras, acompanhadas de notas explicativas e


parecer dos auditores independentes, dentro de 3 (trs) meses contados
do encerramento do exerccio social; e

34A empresa dever incluir, em seu estatuto social ou instrumento equivalente, previso
expressa referente retirada e excluso dos valores mobilirios admitidos negociao nos
mercados organizados administrados pela BM&FBOVESPA, refletindo, conforme o caso, os
deveres dos acionistas controladores, demais acionistas e administradores da empresa nas
hipteses de retirada e excluso dos referidos valores mobilirios.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 62


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Emissor

2) a ocorrncia de Fato Relevante, conforme definido pelo art. 2 da


Instruo CVM n. 358/2002.

10.3 Eventos de custdia

Na escritura da debnture constam todos os eventos devidos para este ttulo,


porm, para que o mercado receba a informao de forma homognea, a
empresa deve divulgar, at s 18h30 do dia anterior ao pagamento, aviso aos
debenturistas referente ao pagamento de evento, a saber:

a) empresa com capital aberto listada na BM&FBOVESPA: pelo mdulo IPE


do Sistema Empresas.Net35;

b) empresa de capital fechado listada na BM&FBOVESPA para negociar


debntures distribudas ao amparo da Instruo CVM n. 476/2009: pelo
e-mail gre@bvmf.com.br;

c) empresa no listada na BM&FBOVESPA (depsito exclusivo): pelo e-mail


controledeproventos@bvmf.com.br.

O tratamento de eventos consiste no recebimento e repasse dos recursos


financeiros ou ativos relativos aos eventos inerentes s debntures mantidas
junto Central Depositria da BM&FBOVESPA. Todos os recebimentos e
repasses de recursos financeiros relativos aos eventos so realizados atravs
do STR, via banco liquidante.

O cumprimento, por parte da BM&FBOVESPA, das atividades relativas ao


tratamento dos eventos est condicionado ao recebimento de informaes
divulgadas pela empresa.

O clculo dos direitos e obrigaes relativos aos eventos de custdia divulgados


pela empresa realizado pela Central Depositria da BM&FBOVESPA,

35Sistema disponvel para as empresas com capital aberto cumprirem as obrigaes


regulamentares de divulgao de informaes.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 63


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Emissor

considerando o saldo de debntures depositadas em cada conta de custdia do


investidor.

O saldo de debntures, considerado para fins de clculo de eventos, aquele


que se encontra registrado na conta de custdia ao final da data da liquidao
do ltimo dia de negociao com direito.

O pagamento dos rendimentos auferidos est sujeito norma tributria vigente.


A avaliao da condio fiscal do investidor de responsabilidade exclusiva da
empresa, sendo aceita pela BM&FBOVESPA.

Eventos de custdia em dinheiro

So considerados eventos de custdia em dinheiro: juros, resgates,


amortizaes e prmios.

A empresa deve informar BM&FBOVESPA, at 1 (um) dia til antes do dia do


pagamento, uma prvia contendo as informaes: tipo do evento, data do
evento, ativo, quantidade, preo (P.U.) e o(s) banco(s) pelo(s) qual(is) o
pagamento do evento ser realizado.

O(s) banco(s) da empresa receber(o), no dia do pagamento, uma mensagem


da BM&FBOVESPA e instruir(o) a transferncia dos recursos financeiros para
a conta de liquidao da BM&FBOVESPA no STR.

A empresa deve disponibilizar os recursos financeiros relativos aos eventos no


dia do pagamento na conta de liquidao da BM&FBOVESPA no STR. Essa
disponibilizao dever ser efetuada pelo banco liquidante.

Somente aps o recebimento dos recursos financeiros, a BM&FBOVESPA os


repassa diretamente aos agentes de custdia.

A forma de pagamento a ser utilizada pelos agentes de custdia ou pela empresa


para o repasse dos recursos financeiros aos investidores est condicionada

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 64


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Emissor

opo previamente acordada entre as partes, no tendo a BM&FBOVESPA


qualquer responsabilidade nessa relao.

Eventos de custdia em ativos

A Central Depositria da BM&FBOVESPA tambm prov todos os servios


relativos converso e permuta de suas debntures em ativos, quando for o
caso.

A BM&FBOVESPA, mediante confirmao ou informao do evento de custdia


por parte da empresa, disponibiliza os ativos, livres para movimentao, nas
contas de custdia dos investidores. Aps o crdito, esses ativos se encontraro
disponveis para movimentao.

O crdito dos ativos provenientes de converses e permutas s efetuado aps


a efetiva transferncia para a propriedade fiduciria da BM&FBOVESPA junto
empresa ou ao escriturador.

10.4 Realizao da assembleia de debenturistas

A Assembleia Geral de Debenturistas (AGDEB) tem como fundamento formar a


vontade da comunho dos debenturistas e deliberar sobre todas suas matrias
de interesse. A AGDEB funciona de maneira similar a uma assembleia geral de
acionistas e tem poderes para deliberar soberanamente sobre qualquer
alterao das clusulas da escritura de emisso, inclusive aquelas que objetivam
a repactuao parcial ou total da dvida e a substituio do agente fiducirio.

No caso especfico de debntures conversveis, a AGDEB tem poderes para


abonar a mudana do objeto social da empresa, a criao de aes preferenciais
ou a modificao das vantagens conferidas s aes preferenciais existentes,
caso tais mudanas acarretem prejuzos para as aes que sero objeto de
converso. Tal ratificao tambm pode ser realizada individualmente pelo
agente fiducirio.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 65


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A referida assembleia pode ser convocada pelo agente fiducirio, pela empresa,
pelos debenturistas que representem no mnimo 10% (dez por cento) dos ttulos
em circulao e pela CVM.

A assembleia ser instalada em primeira convocao com a presena de


debenturistas que representem, no mnimo, a metade das debntures em
circulao e, em segunda convocao, com qualquer nmero. Ressalta-se,
entretanto, que, para a modificao das condies das debntures, necessrio
qurum de deliberao de, no mnimo, metade das debntures em circulao no
mercado.

Para garantir a manuteno das clusulas das debntures padronizadas, a


escritura de emisso deve prever que quaisquer alteraes nas caractersticas
das debntures ou da emisso tenham de ser aprovadas por pelo menos dois
teros das debntures em circulao. Para alterar o rendimento ou prazo de
vencimento das debntures, necessria aprovao de 100% (cem por cento)
dos debenturistas.

10.5 Elaborao do relatrio anual do agente fiducirio

Para a execuo de sua funo, a lei confere aos agentes fiducirios poderes de
gesto, fiscalizao e representao, perante a empresa e a terceiros, bem como
estipula seus deveres. Entre estes, inclui-se a elaborao de relatrio anual que
informe aos debenturistas os fatos relevantes ocorridos no ltimo exerccio
social, sendo o mesmo documento que comprova a gesto do agente fiducirio
durante o ano.

O relatrio anual deve ser colocado disposio dos debenturistas dentro de 4


(quatro) meses aps o encerramento do exerccio social e tratar dos assuntos
relativos execuo das obrigaes assumidas pela empresa, aos bens
garantidores das debntures, constituio e aplicao do fundo de
amortizao, se for o caso.

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 66


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O documento dever ser elaborado com absoluta transparncia, seja quanto aos
fatos relacionados empresa ou quanto sua redao, que dever ser simples
e clara para o bom entendimento dos debenturistas.

Dele devero constar, no mnimo, as informaes previstas na Instruo CVM


n. 28/1983, a seguir transcritas:

eventual omisso ou inverdade, de que tenha conhecimento, contida nas


informaes divulgadas pela empresa ou, ainda, o inadimplemento ou
atraso na obrigatria prestao de informaes pela empresa;
alteraes estatutrias ocorridas no perodo;
comentrios sobre as demonstraes financeiras da empresa, enfocando
os indicadores econmicos, financeiros e de estrutura de capital da
empresa;
posio da distribuio ou colocao das debntures no mercado;
resgate, amortizao, converso, repactuao e pagamento de juros das
debntures realizados no perodo, bem como aquisies e vendas de
debntures efetuadas pela empresa;
constituio e aplicaes do fundo de amortizao de debntures, quando
for o caso;
acompanhamento da destinao dos recursos captados por meio da
emisso de debntures, de acordo com os dados obtidos junto aos
administradores da empresa;
relao dos bens e valores entregues sua administrao;
cumprimento de outras obrigaes assumidas pela empresa na escritura
de emisso; e
declarao acerca da suficincia e exequibilidade das garantias das
debntures.

Por ltimo, deve fazer parte do relatrio anual a declarao do agente fiducirio
sobre sua aptido para continuar no exerccio da funo. Esse documento

Elaborado em Outubro/2015 [ ] Confidencial [ ] Uso Interno [x] Uso Pblico 67


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dotado de carter objetivo, na medida em que esclarece se o agente possui


impedimentos legais ou regulamentares para o exerccio do cargo.

10.6 Manuteno de rating atualizado

A apresentao de relatrio de uma agncia de rating pela empresa das


debntures opcional, mas, no caso da emisso de debntures padronizadas,
a submisso da emisso agncia classificadora de risco obrigatria, bem
como a atualizao peridica do relatrio elaborado pela agncia at a data de
vencimento das debntures.

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11 BASE LEGAL

Normativo Ementa
Dispe sobre a interveno e a liquidao
Lei n. 6.024/1974 extrajudicial de instituies financeiras, e d
outras providncias
Dispe sobre o mercado de valores mobilirios e
Lei n. 6.385/1976
cria a comisso de valores mobilirios
Lei n. 6.404/1976 Dispe sobre as sociedades por aes
Altera dispositivos da Lei n 6.404, de 15 de
dezembro de 1976, que dispe sobre as
sociedades por aes e da Lei n 6.385, de 7 de
Lei n. 9.457/1997
dezembro de 1976, que dispe sobre o mercado
de valores mobilirios e cria a Comisso de
Valores Mobilirios
Regula a recuperao judicial, a extrajudicial e a
Lei 11.101/2005
falncia do empresrio e da sociedade empresria
Dispe sobre a incidncia do imposto sobre a
Lei n. 12.431/2011 renda nas operaes de debntures incentivadas
de infraestrutura
Estabelece condies para a cesso de crditos a
Resoluo CMN n. sociedades annimas de objeto exclusivo e a
2.686/2000 companhias securitizadoras de crditos
imobilirios
Dispe acerca do exerccio da funo de agente
Instruo CVM n. 28/1983
fiducirio dos debenturistas
Dispe sobre o registro de distribuio pblica de
Instruo CVM n. 281/1998 debntures por companhias securitizadoras de
crditos financeiros
Dispe sobre as ofertas pblicas de distribuio
Instruo CVM n. 400/2003 de valores mobilirios, nos mercados primrio ou
secundrio
Dispe sobre as ofertas pblicas de valores
mobilirios distribudas com esforos restritos e a
Instruo CVM n. 476/2009
negociao desses valores mobilirios nos
mercados regulamentados
Dispe, entre outros, sobre investidores
Instruo CVM n. 554/2014
profissionais

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PRINCIPAIS CONTATOS NA BM&FBOVESPA

Superintendncia de Desenvolvimento de Empresas Renda Fixa

Telefone: (11) 2565-7372

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Este documento destina-se a fins exclusivamente informativos, explicativos e de divulgao. Os exemplos apresentados
so meramente ilustrativos e simulam situaes hipotticas. As normas e os procedimentos citados esto sujeitos a
alteraes, sendo recomendvel consultar sempre a verso mais atualizada destes documentos.

vedada a sua utilizao para fins comerciais salvo mediante autorizao prvia e por escrito da BM&FBOVESPA.

Elaborado pela BM&FBOVESPA.

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