Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales

Departamento de Maestrías
TEORIA DE INVERSIONES

Mercado de Derivados
(SWAPS - FORWARD )

Guatemala, 05 de febrero 2017
INTRODUCCIÓN
Este trabajo fue elaborado con el objetivo de dar a conocer a un grupo de estudiantes de
maestría en administración de empresas y administración financiera la importancia que radica
en el uso contratos swaps y forwards.

Los temas que serán desarrollados a través del ensayo dando explicando que son los swaps y
forwards, sus riesgos, características principales, tipos y forma de operarlos.

Hoy en día las economías no son tan predecibles, vemos como existen cambios de un día para
otro en los indicadores económicos y esto es un incentivo para el uso de estas herramientas
financieras para proteger a las empresas contra pérdidas financieras, que puedan afectar
drásticamente sus flujos de operación y su capacidad de generar utilidades para los
accionistas.
DESARROLLO
1) PRINCIPALES CARACTERISTICAS Y TIPOS

SWAPS: es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de
flujos de dinero en una fecha futura. Dichos flujos pueden, en principio, ser función ya sea de
los tipos de interés a acorto plazo como del valor de índice bursátil o cualquier otra variable. Es
utilizado para reducir el costo y el riesgo de financiación de una empresa o para superar las
barreras de los mercados financieros. (5)

FORWARDS: es un contrato a plazo o forward es cualquiera cuya liquidación se difiere hasta
una fecha posterior estipulada en el mismo. Las transacciones forward son uno de los
instrumentos derivados más habituales en todo tipo de actividades financieras. Un Forward,
como instrumento financiero derivado, es un contrato a largo plazo entre dos partes para
comprar o vender un activo a precio fijado y en una fecha determinada. Los forwards más
comunes negociados en las tesorerías son sobre monedas, metales e instrumentos de renta
fija. (5)

DESCRIPCIÓN GENERAL DEL MERCADO
El mercado de swaps y forward, en general, lo manejan los usuarios convencionales de divisas
que son:

● Importadores de bienes y servicios: En el curso normal de sus operaciones realizan
transacciones que se pactan por determinada cantidad de una divisa (o de varias) a
cancelar en una fecha futura, por recibir mercancías o servicios de otro país.

● Exportadores de bienes y servicios: En el curso normal de sus operaciones realizan
transacciones que se pactan por determinada cantidad de una divisa (o de varias) a
recibir en una fecha futura, por enviar mercancías o prestar servicios a otro país.

● Deudores de obligaciones en divisas: Que no son otra cosa que empresas que
adquieren créditos en cualquier otra moneda diferente y/o de operación pagaderos a
futuro.

CARACTERISTICAS DE LOS SWAPS
 Es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de
cantidades de dinero en fechas futuras.
 Normalmente los intercambios de dinero futuros están referenciados a tipos de interés,
llamándose IRS (Interest Rate Swap) aunque de forma más genérica se puede
considerar un swap cualquier intercambio futuro de bienes o servicios (entre ellos de
dinero) referenciado a cualquier variable observable.
 Los swaps se introdujeron por primera vez al público en 1981, cuando IBM y el Banco
Mundial entraron en un acuerdo de intercambio.
 Un swap se considera un instrumento financiero derivado.

 Dado que es un compromiso de intercambio de dinero a futuro, un swap tiene dos
partes, una para cada uno de los contratantes: el compromiso de cobro de dinero a
futuro y el compromiso de pago de dinero a futuro.

TIPOS DE SWAPS

- Swaps de tipo de Interés

Un swap puede referenciarse a cualquier tipo de variable observable. Así los
compromisos de cobro y pago de las dos partes del swap pueden referenciarse a
diferentes variables (por ejemplo, tipos de interés, precio del petróleo, precio de la
vivienda, cotización de una acción, etc). Los swaps más simples y conocidos en los
mercados financieros son los swaps de tipo de interés. En estos swaps cada parte está
referenciada a diferentes índices de tipo de interés.

- Swaps de tipos de interés de tipo variable vs tipo fijo

Los swaps fijo/variable se pueden definir como el compromiso por el que una parte
paga/recibe un tipo fijo sobre un nocional prefijado y recibe/paga un tipo variable sobre
un nocional prefijado . Normalmente . El nocional es la cantidad sobre la que se aplicará
el tipo de interés (el nocional también se suele llamar nominal

TIPO DE RIESGO QUE PRESENTAN LOS SWAPS

● Riesgo diferencial: Si se cubre un swap con un bono, y se presenta un cambio en el
diferencial del swap con respecto al bono se puede ocasionar una pérdida o una utilidad
en la rentabilidad del swap.
● Riesgo de base: Cuando se cubre un swap con un contrato a futuro y existe una
diferencia entre la tasa de referencia y la tasa implícita en el contrato a futuro,
originando una pérdida o una utilidad.

● Riesgo de crédito: Probabilidad de que la contraparte no cumpla con sus obligaciones.

● Riesgo de reinversión: Es derivado del riesgo de crédito, cuando hay cambios en las
fachas de pago, es necesario reinvertir en cada fecha de rotación.

● Riesgo de tipo de cambio o cambiario: Si se produce una fluctuación positiva de la(s)
moneda(s) que se va(n) a liquidar cuando se realice la transacción (compra o venta), es
decir, si al final de la operación comercial tienen que pagar más de su propia moneda (o
cualquier otra) para adquiri la misma cantidad de la divisa que se acordó en el contrato.
Lo que afecta el costo final de las transacciones.

TIPOS DE FORWARDS

Los forwards más comunes negociados en las Tesorerías son sobre monedas, metales e
instrumentos de renta fija. Existen dos formas de resolver los contratos de forward de moneda
extranjera:

● Por compensación (Non delivery forward): al vencimiento del contrato se compara el
tipo de cambio spot contra el tipo de cambio forward, y el diferencial en contra es
pagado por la parte correspondiente.

● Por entrega física (Delivery Forward): al vencimiento el comprador y el vendedor
intercambian las monedas según el tipo de cambio pactado.

TIPOS DE RIESGO DE LOS FORWARDS

● Riesgo de crédito

● Riesgo de tasa de interés: Cuando se presentan fluctuaciones en las tasas de interés, lo
que afecta el costo final de las transacciones.

● Riesgo de tipo de cambio

CARACTERISTICAS DE LOS FORWARDS

 Contrato privado entre dos partes

 No estandarizado
 No especifica fecha de entrega

 Se indica el inicio y fin del contrato.

2) POSICIONES LARGAS Y CORTAS
A la negociación de un instrumento financiero se le llama tomar una posición:

Posición Larga (Long position): Es la compra de un instrumento financiero, ésta refleja una
expectativa de un mercado al alza (Bullish Market). Las utilidades se logran si los precios
suben.

Posición Corta (Short Position): Es la venta de un instrumento financiero, ésta refleja una
expectativa de un mercado a la baja (Bearish Market). Las utilidades se logran si los precios
caen.

3) DIFERENCIAS ENTRE FORWARD Y FUTUROS
Un forward (contrato a plazo) es un contrato bilateral que obliga a una de las partes a comprar
y y la otra parte a vender una cantidad específica de un activo, a un precio determinado, en una
fecha específica en el futuro. Si el precio del futuro se incrementa durante la vida del contrato,
el que tiene derecho a comprar en el precio del contrato (valor inicial) tendrá valor positivo
-ganancia- y la parte opuesta, como tiene la obligación de vender tendrá un valor negativo
-pérdida-.

Si el precio del contrato cae por debajo del precio del contrato (valor inicial), el resultado es
opuesto y el que tenía derecho de vender (a un precio superior al del mercado) tendrá
una liquidación positiva. Un contrato de futuros es un contrato a plazo que está estandarizado y
negociado en un mercado organizado.

Las principales diferencias entre los forward y los futuros son que las transacciones y
negociaciones de los futuros se realizan en un mercado secundario, están regulados,
respaldados por la cámara de compensación, y requieren liquidación diaria de pérdidas y
ganancias (mark-to-market). Todas las transacciones de futuros están reguladas por la
Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Los contratos de futuros son similares a contratos forward en los siguientes puntos:
 Liquidación: Los futuros y los contratos a plazo pueden ser contratos de liquidación
entregables (por ejemplo, se debe entregar el activo subyacente) o en efectivo.
 Precios iniciales: El precio de los futuros y forwards tiene valor cero en el momento en
el que un inversor entra en el contrato. Los contratos de futuros difieren de los contratos
a plazo de las siguientes maneras:
 Mercado organizado: los contratos de futuros se negocian en mercados organizados y
proporcionan liquidez diaria (capacidad para deshacer la posición alta). La excepción se
confirma en los contratos a plazo forwards sobre divisas, los cuales son más líquidos
que los futuros de divisas.
 Estandarización: los futuros por su parte, son contratos estandarizados en tamaños de
contrato y en cuanto a términos y condiciones. Por su parte, los términos y condiciones
de los forwards (por ejemplo, tamaño de garantía -colateral-, tamaño del contrato,
condiciones de entrega…) se adaptan a las necesidades de las partes involucradas.
 Cámara de compensación: una única cámara de compensación es la contraparte de
todos los contratos de futuros. La cámara compromete a los miembros obligando a
depositar un capital y una garantía. Los forward son contratos bilaterales con su
propia contrapartida, por lo que contienen un riesgo significativamente superior al poder
entrar en quiebra o default y no cumplir con lo establecido en el contrato.
 Mark-to-market: Los contratos de futuros tienen una mark-to market diario, esto quiere
decir que se revisa día a día el precio del contrato y cada una de las partes deposita o
no la garantía. Por lo general, los contratos forward no son mark-to-market.
 Reglamento: el gobierno regula los mercados de futuros. Los contratos
forward normalmente no están regulados.

La parte en el contrato de futuros que se compromete a comprar/recibir el activo financiero o
físico tiene una posición de futuros larga y se conoce como estar “largo”. La parte en el contrato
de futuros que se compromete a vender/enviar el activo tiene una posición de futuros corta y es
conocida como estar “corto”. Una posición larga y una posición corta en el mismo contrato de
futuros se cuentan como un solo contrato hacia el interés o riesgo abierto. Sólo alrededor del
1% de todas las posiciones de contratos de futuros implican la entrega de la materia
prima subyacente.

CONCLUSIÓN

Los swaps son herramientas financieras que se utilizan para cubrir el riego de crédito, este tipo
de contrato es más utilizado en instituciones financieras.

La finalidad de los forwards y contratos futuros es cubrir los riesgos que se presentan por
situaciones no predecibles del mercado, en el precio de productos (materias primas o
commodities) o principales variables económicas como lo son el tipo de cambio y la tasa de
intereses activa (la tasa que cobran los bancos) y su uso es importante en las empresas.
BIBLIOGRAFIA

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https://www.banguat.gob.gt/
http://www.banguat.gob.gt/inveco/notas/articulos/envolver.asp?karchivo=3801&kdisc=si
http://www.banguat.gob.gt/inveco/notas/articulos/envolver.asp?karchivo=2801&kdisc=si
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2. Ministerio de Finanzas Públicas
http://www.minfin.gob.gt/downloads/leyes_acuerdos/decreto22_041214.pdf
http://www.minfin.gob.gt/downloads/presupuesto_presupuesto_ciudadano/presupuesto_ciudada
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3. Universidad Rafael Landívar
Las fuentes de financiamiento
http://biblio3.url.edu.gt/IDIES/est57/6.pdf

4. Fondo Monetario Internacional
http://www.imf.org/external/spanish/

5. Gerencie
http://www.gerencie.com