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Introducción a los mercados
financieros
Autor: Miguel Ángel López Gómez
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Presentación del curso
A la hora de realizar una inversión financiera es necesario conocer los distintos
Mercados Financieros en los que se negocia la amplia gama de activos financieros
que existen en la actualidad, así como sus principales características. En este curso
descubrirá gratis la información necesaria para realizar su inversión

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1. Qué son los mercados financieros
[ http://www.mailxmail.com/...so-introduccion-mercados-financieros/que-son-mercados-financieros]
Un mercado financiero es un mecanismo electrónico o lugar físico en el que se realizan
transacciones con activos financieros.

Cualquier economía tiene dos tipos de mercados: el Mercado de bienes y servicios, y el
Mercado de trabajo y capital; una parte de este último está constituida por el Mercado
Financiero. En los Mercados Financieros se intercambian o negocian activos financieros.

Las funciones de los Mercados Financieros son cinco:

1 - Transferencia de fondos desde aquellas personas o instituciones que tienen exceso
de los mismos, hacia aquéllas que tienen necesidad de fondos para adquirir activos.

2 - La transferencia de fondos, de tal forma que se redistribuya el riesgo asociado con
la generación de los flujos de caja de los activos entre los que buscan financiación
(emisores) y los que la proporcionan (inversores).

3 - Valorar los incentivos financieros, a través de la interacción entre compradores y
vendedores. Este proceso financiero también determinará el rendimiento requerido de un
activo financiero. Por tanto, el deseo de captar fondos por parte de las empresas dependerá
del rendimiento que los inversores esperen obtener a cambio, de tal manera que los
Mercados Financieros indicarán cómo han de reasignarse los fondos entre las partes
intervinientes.

Esta función recibe el nombre de formación de precios.

4 - Proporcionar liquidez, es decir, facilitar la compra o venta de los activos financieros.
Si un activo careciera de liquidez, el inversor se vería obligado a mantener el título hasta que
el emisor lo amortizara totalmente o bien se liquidase la empresa, en el caso particular de
acciones.

Por ejemplo, si no existieran mercados donde negociar los activos financieros, el inversor
que comprara un bono a 10 años, tendría que conservarlo hasta su vencimiento. El tener
inmovilizados sus recursos durante tanto tiempo le supondría un coste de oportunidad, pues
estaría renunciando a invertir sus recursos en cualquier otra oportunidad de inversión que
surgiera durante esos diez años. Si este fuera el caso, el inversor exigiría al emisor un tipo
de interés mayor que le compensará por este coste de oportunidad.

Recuerde.- Todos los mercados financieros proporcionan liquidez, pero no con la
misma intensidad; es decir, puede ser más o menos fácil comprar o vender un activo.

5 - La reducción de los costes de transacción. Éstos se dividen en dos clases: los costes
de búsqueda y los costes de información.

Los costes de búsqueda de contrapartida representan costes explícitos, tales como el dinero
empleado en anunciar que se desea comprar o vender un determinado activo financiero, o
costes implícitos, tales como el valor del tiempo empleado en la búsqueda de alguien que
quiera comprar o vender el activo en cuestión.

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Los costes de información sobre los activos están asociados a la cantidad y a la probabilidad
de que se generen los flujos de caja esperados.

En la siguiente unidad didáctica le explicaremos un ejemplo para aplicar estos contenidos.

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2. Un ejemplo práctico
[ http://www.mailxmail.com/curso-introduccion-mercados-financieros/ejemplo-practico-1]
Si queremos adquirir una acción de la empresa Terra-Lycos, ¿cómo podríamos
conocer el verdadero valor? En teoría habría que estimar los flujos de caja que
promete generar la empresa, lo que a su vez implicaría tener los suficientes
conocimientos del mercado de Internet y del comercio electrónico como para poder
averiguar cuántas páginas se van a visitar y cuáles serán los ingresos que se
obtendrán por cada página visitada, cuál será la gestión de la compañía, etc, entre
otros aspectos. Si el mercado financiero es eficiente, los precios reflejarán toda la
información conseguida por los participantes en el mismo, es decir, el precio de una
acción de Terra-Lycos mostrará el verdadero valor de la compañía, puesto que toda
la información que necesitamos conocer para valorar dicho título, ya está reflejada
en el precio gracias a la actuación de un gran número de compradores y vendedores.

En los Mercados Financieros, al encontrarse la oferta y la demanda de activos o
instrumentos financieros, se fijan sus precios de equilibrio. El precio de un activo
financiero viene determinado, esencialmente, por dos factores: el tiempo que se
tardarán en recuperar los fondos cedidos, y el riesgo en que incurre el inversor
al comprar el activo.

Recuerde.- Los Mercados Financieros son el punto de encuentro de los
inversores para realizar las contraventas de activos financieros,
proporcionando utilidad a todas las partes.

Cuando se adquiere un activo financiero, se espera obtener una corriente positiva
de ingresos durante la vida del activo. Esa corriente o flujos de ingresos será de un
tipo u otro dependiendo de la naturaleza del activo. Si se trata de un bono, tomará
la forma de ingresos periódicos por intereses y devolución de la cantidad prestada o
principal; si se trata de un pagaré, será el cobro único que se espera a su
vencimiento, y se comprenderá la devolución de la cantidad cedida y los intereses
acumulados; si es una acción, serán los cobros de los dividendos y revalorización de
su precio esperado.

Como el tiempo vale dinero, cuanto más largo sea el plazo de vida de un activo,
mayor retribución exigirá el inversor por sus fondos. Además, como los
inversores no son amantes del riesgo, cuanto más incierta sea la recuperación de
su inversión y la obtención de ganancias, más exigirán por ceder sus recursos.
A partir de estos dos factores, en los mercados se determina un precio para cada
plazo y para cada riesgo dentro del cual puede ser encuadrado cada activo financiero.

Recuerde.- Los Mercados Financieros permiten el encuentro entre oferentes y
demandantes de recursos financieros, establecen precios para los fondos
cedidos de acuerdo con el plazo y riesgo, dotan de liquidez a los activos y
reducen sus costes de negociación.

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3. Elementos de los Mercados Financieros
[ http://www.mailxmail.com/...-introduccion-mercados-financieros/elementos-mercados-financieros]
A los Mercados Financieros acuden las empresas (o cualquier otra unidad de gasto
deficitaria) que necesitan fondos para financiar sus proyectos productivos; los
ahorradores dispuestos a ceder sus recursos a cambio de una compensación; y los
intermediarios financieros que se interponen entre los dos agentes anteriores para
hacer posible que la transacción tenga lugar.

La figura del intermediario es de vital importancia en los Mercados Financieros. Las
empresas y los ahorradores acuden al mercado con propuestas de demanda y de oferta de
fondos que no se adecuan necesariamente la una a la otra. Acomodar los deseos de unos y
otros ser á función de los intermediarios financieros.

Pongamos un ejemplo.- Una empresa puede necesitar 100 millones de euros a 2 años, por
los que está dispuesta a pagar un tipo de interés variable que refleje la evolución de los
tipos de interés a tres meses. Los ahorradores, por el contrario, pueden desear invertir sus
recursos en dólares a un tipo de interés fijo, y a un plazo no inferior a tres años. Por realizar
esta labor de intermediación percibirá una retribución o margen de intermediación.

Pero el intermediario, al tomar estas posiciones como prestamista y como prestatario,
asume el riesgo de recolocar los 100 millones obtenidos de los ahorradores cuando venza
el préstamo de la empresa, y el riesgo de que los tipos de interés de una u otra operación
evolucionen de manera distinta y contraria a sus intereses. Soporta, igualmente, el riesgo de
tipo de cambio entre el euro y el dólar.

Ante estos riesgos, el intermediario puede optar por asumirlos por cuenta propia y ver qué
sucede. En este caso, si las condiciones resultan a su favor, obtendrá una alta rentabilidad
por los riesgos asumidos que se sumarán a los riesgos obtenidos por su labor de
intermediaci ón. Si, por el contrario, el intermediario no quiere asumir esos riesgos, puede
cubrirse de todos o parte de ellos acudiendo, a su vez, a los Mercados Financieros.

Recuerde.- Los elementos que intervienen en los Mercados Financieros son las
unidades de gasto deficitarias, las unidades de gasto con superávit, y los
intermediarios financieros.

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4. Tipos de mercados financieros
[ http://www.mailxmail.com/...urso-introduccion-mercados-financieros/tipos-mercados-financieros]
Los Mercados Financieros admiten diversas clasificaciones en función del criterio al que se
atienda:

- Según el plazo de los activos que en ellos se negocien, los Mercados Financieros
reciben distintas denominaciones: mercados monetarios y mercados de capital.

- Según el momento de entrega del activo financiero, hablaremos de mercados de
contado o de derivados (o a plazo).

- En función de que los derechos financieros negociados se acaben de emitir o de que
se intercambien derechos previamente emitidos , distinguidos entre mercados primarios y
secundarios.

- Atendiendo a los derechos financieros que en ellos se negocian, encontramos
mercados de renta fija y mercados de renta variable.

- Según se intercambien divisas o sólo activos denominados en moneda nacional,
tendremos mercados de divisas o mercados domésticos.

En próximos e-mails se desarrollarán de forma más pormenorizada las distintas
clasificaciones de los Mercados Financieros atendiendo a los diferentes criterios
mencionados anteriormente.

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5. Los mercados monetarios
[ http://www.mailxmail.com/curso-introduccion-mercados-financieros/mercados-monetarios]
Dentro de la categoría de según el plazo hasta el vencimiento de los Activos que en él
se negocian podemos encontrar los mercados monetarios y los mercados de
capitales. En este e-mail nos centramos en el primero.

1.Mercados monetarios

Son mercados donde se negocian activos financieros a corto plazo. Dado el corto
vencimiento de los activos suele decirse que es un mercado muy líquido, aunque
algunos de sus instrumentos no tengan una negociación secundaria importante.

En los mercados monetarios se negocian activos con poco riesgo. Este pequeño
riesgo se justifica porque el impacto en las variaciones del tipo de interés vigente en
el mercado sobre el precio de los activos, es tanto más reducido cuanto más corto es
el plazo de vencimiento del activo. Asimismo, cuanto más corto sea el vencimiento
del activo, menor será la probabilidad de que se deteriore la solvencia del emisor
hasta el punto de impedirle atender los pagos de sus deudas a corto plazo,
garantizando un riesgo de impago escaso. Por supuesto, este menor riesgo va
acompañado de una escasa rentabilidad.

En estos mercados se negocian Letras del Tesoro, ventas con pactos de
recompra, pagarés de empresa y otros instrumentos a corto plazo. Aunque las
emisiones a corto plazo pueden ser similares a las de bonos, en cuanto a que se
emiten series con características idénticas de vencimiento y tipo de interés, en
ocasiones, la emisión se hace a la medida del tomador individual, pactando el emisor
unas condiciones específicas para cada uno de ellos.

A este mercado acudirán aquellos inversores que no quieran asumir ningún
riesgo importante con su inversión, y todos aquellos que busquen una inversión
con un horizonte temporal a corto plazo, garantizándose una rentabilidad baja pero
segura.

Los mercados monetarios pueden ser mercados descentralizados, y la negociación
suele tener lugar telefónicamente entre oferente y demandante de manera bilateral, o,
en ocasiones, con la intervención instrumental de un broker.

Recuerde.- En los mercados monetarios se negocian títulos con un vencimiento a
corto plazo, una rentabilidad baja y escaso riesgo.

Además, aunque en los Mercados Financieros se negocian activos con poco nivel de
riesgo, éste, aunque bajo, existe. ¡Usted podría perder su dinero si invierten un título
emitido por una empresa que quiebra! Aunque eso es poco probable, podría ocurrir.

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6. Tipos de mercados monetarios
[ http://www.mailxmail.com/...curso-introduccion-mercados-financieros/tipos-mercados-monetarios]
A partir de esta unidad didáctica le explicamos todos los tipos de mercados monetarios que
existen.

Mercado de crédito.- se corresponde con el Mercado interbancario. El Mercado interbancario
es un mercado telefónico muy especializado, en el que las entidades financieras
realizan operaciones de préstamo y crédito, cediéndose directamente, o a través de
intermediarios, depósitos u otros activos financieros a un plazo muy corto,
generalmente a un día, o a una semana, aunque el plazo de vencimiento podría ser de hasta
un año.

El mercado surgió en España a principios de la década de los setenta a raíz de la
implantación del coeficiente de caja para las entidades de depósito, y desde entonces es
utilizado por las entidades financieras para cubrir necesidades de liquidez a corto plazo y
para obtener una rentabilidad por sus excesos de liquidez puntuales.

El mercado interbancario, a pesar de tratarse de un mercado restringido en el que sólo
pueden operar entidades financieras, tiene una gran influencia en la determinación de los
tipos de interés de otros activos financieros, pues se toman como referencia para fijar las
condiciones de otras actuaciones financieras.

Por ejemplo, el tipo de interés interbancario de referencia en la zona euro, formado por el
tipo de interés ofrecido por los principales bancos que operan en la Unión Económica y
Monetaria, se denomina Euribor, y constituye el tipo de referencia más utilizado para la
fijación de las condiciones de otras operaciones financieras (hipotecas, cuentas
corrientes de alta remuneración, etc). La mayoría de las entidades financieras ofrecen a
sus clientes hipotecas a un tipo de interés variable referenciado al Euribor.

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7. Mercados de títulos
[ http://www.mailxmail.com/curso-introduccion-mercados-financieros/mercados-titulos]
En esta unidad didáctica le explicamos el segundo tipo de mercado monetario.

Puede ser un mercado primario, donde el emisor vende los títulos a cambio de unos
recursos, o un mercado secundario, que dota de liquidez a los títulos emitidos en el
mercado primario. Los dos más importantes de España son la Bolsa de valores y
el Mercado de deuda pública anotada.

El Mercado de deuda pública anotada funciona a través del teléfono. En éste
mercado se negocia deuda pública representada mediante anotaciones en cuenta y
valores emitidos por las Comunidades Autónomas, organismos públicos y otras
instituciones nacionales e internacionales que están autorizadas por el Ministerio de
Economía y Hacienda. Los títulos no tienen ningún soporte físico; son meras
anotaciones en Cuenta de Deuda del Estado que gestiona el Banco de España. Éste
se encarga de la emisión, amortización y pagos de intereses de toda la emisión de
títulos, así como de organizar todo el mercado.

En el Mercado de deuda pública anotada, sólo pueden intervenir los miembros del
mercado; es decir:

-Los titulares de cuenta, que actúan por cuenta propia.

-Las entidades gestoras, que pueden actuar por cuenta propia o por cuenta de
terceros. Son los creadores de mercado que se dedican a lanzar precios de compra y
de venta, y los negociantes de deuda, que son muy similares a los creadores de
mercado, diferenciándose tan sólo en las exigencias que deben cumplir; en el caso
de los negociantes de deuda, las condiciones que se les pide son menos exigentes.

El mercado de la deuda pública es el mercado de renta fija más importante en
nuestro país.

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8. Los mercados capitales
[ http://www.mailxmail.com/curso-introduccion-mercados-financieros/mercados-capitales]
Continuamos analizando los tipos de mercados financieros.

2. Mercados de capitales

Se denominan mercados de capitales a aquellos en los que se negocian
recursos financieros permanentes, o activos financieros a largo plazo, de las
empresas o de los organismos públicos. Se trata de activos con vencimiento
superior a los 18 meses (normalmente con plazos muy superiores a los 18 meses) o
sin vencimiento, como en el caso de la deuda perpetua o de las acciones.

Suelen ser mercados de gran liquidez, en los que los precios de los activos reflejan
el riesgo de su emisor y el plazo de vencimiento. Los productos típicos de estos
mercados son los bonos y obligaciones emitidos por las empresas y los
gobiernos, las acciones y los derechos de suscripción.

Estos mercados son los que hacen posible que un inversor que haya adquirido
un activo financiero con un vencimiento a largo plazo pueda venderlo en
cualquier momento antes de su vencimiento, en vez de esperar hasta su
amortización para recuperar la inversión. Sin embargo, debe ser consciente de que
al deshacer su posición (vender los bonos) antes del vencimiento, la rentabilidad
que obtendrá puede no ser igual a la fijada en el momento de la emisión, y a la que
ofrece el bono si se mantiene hasta el vencimiento, sino que será mayor si los tipos
de interés han bajado o inferior si los tipos de interés son mayores en el momento
de la venta que cuando se emitió el bono.

Recuerde.- Aun invirtiendo en títulos de Renta fija, puede que obtenga una
rentabilidad negativa en caso de que suban los tipos de interés y venda sus
activos antes del vencimiento.

En el siguiente e-mail continuaremos explicándole los mercados capitales.

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9. Los mercados capitales-renta fija
[ http://www.mailxmail.com/...o-introduccion-mercados-financieros/mercados-capitales-renta-fija]

Continuamos explicándole los mercados capitales, en concreto aquellos que están basados
en la Renta Fija.

Si se trata de activos de Renta Fija, el riesgo que llevan asociado es mayor que el de los
activos que tienen un vencimiento a corto plazo; si son de Renta variable, el riesgo todavía
es superior, pues ni tan siquiera se conocen con certeza los flujos de caja futuros. Sin
embargo, los datos históricos corroboran que para inversiones a largo plazo, la rentabilidad
que se obtiene a través de títulos de Renta variable es mayor, porque, aunque en algún
periodo sea negativa o baja, que es superior a la de los activos de los mercados monetarios.

Los mercados de capitales pueden ser de negociación centralizada (como las bolsas, a
las que concurren oferentes y demandantes a introducir sus ordenes en el sistema de
negociación), descentralizados, o de negociación bilateral, como suele ser habitual en
la negociación de valores de Renta fija. Ejemplo de lo anterior es la negociación bursátil
de las acciones y de la Renta fija de AIAF, y el Mercado de duda Pública, el Mercado de renta
fija privada de AIAF, y el Mercado de deuda Pública anotada en la Central de Anotaciones del
Banco de España.

Recuerde.- Los activos financieros que se negocian en los mercados de capitales,
ofrecen una rentabilidad esperada mayor a largo plazo que la de los activos del
Mercado monetario, aunque en un período concreto puede ser, coyunturalmente,
inferior.

Dentro de la categoría de según el plazo de liquidación encontramos los mercados al
contado y los mercados a plazo. A continuación le explicamos los dos de forma sintética.

1.Mercados al contado

Son aquellos en los que las transacciones realizadas se liquidan en un plazo
relativamente corto. Después de comprar un activo financiero, su adquirente dispone de
éste y ha realizado el pleno desembolso de su precio.

2. Mercados a plazo (o derivados)

En los mercados a plazo las transacciones se realizan en un momento del tiempo, y se
liquidan posteriormente en una fecha prefijada en la negociación.

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10. Un ejemplo práctico
[ http://www.mailxmail.com/curso-introduccion-mercados-financieros/ejemplo-practico-2]
Veamos un ejemplo aclaratorio de los dos tipos de mercados explicados en la
unidad didáctica anterior.

Hoy se compran dólares a 1,16 euros, pero se determina la fecha de entrega de los
dólares y el correspondiente desembolso de euros para dentro de 3 meses.
Independientemente de la cotización dólar / euro que haya en el Mercado dentro de
tres meses, estamos obligados a pagar el cambio fijado hoy (1,16 euros por dólar).

Por tanto, los mercados de derivados o a plazo son mercados en los que la plena
ejecución de los contratos que se negocian está diferida en el tiempo. Por ejemplo,
si se compra un futuro a tres meses sobre un bono, se estará obligando a comprar
el bono a los tres meses al precio fijado hoy.

Recuerde.- En el mercado al contado las transacciones se liquidan en una fecha
inmediata, y en los mercados a plazo, en una fecha posterior prefijada de
antemano.

Los instrumentos negociados en estos mercados son derivados, porque su valor
depende del valor que tome el activo subyacente con el que está relacionado.
Por ejemplo, el valor de una opción para comprar una acción de Repsol-YPF por 19
euros dependerá, entre otras cosas, del precio que tenga el activo subyacente (la
propia acción de Repsol-YPF).

El riesgo asociado a inversiones en estos mercados depende de que el activo
financiero sea una opción o un futuro, de que tengamos una posición compradora o
vendedora (opción de comprar u opción de venta), y de que poseamos el activo
subyacente o no. Por ello, este mercado permite la cobertura (protección) del riesgo
de variaciones en el precio del activo subyacente.

Consejo.- Operando en los mercados a plazo puede eliminar el riesgo de
variación en el precio de un activo que posea.

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11. Mercados primarios y mercados secundarios (I)
[ http://www.mailxmail.com/...on-mercados-financieros/mercados-primarios-mercados-secundarios-1]
Dentro de la variante de según se negocien activos recién emitidos o no, encontramos otros
dos tipos de mercados, los primarios y los secundarios.

Cuando una empresa necesita dinero para, por ejemplo, expandir su complejo de producción,
desarrollar nuevos productos o adquirir otros negocios, puede realizar una emisión de
acciones o Renta fija. La emisión de acciones da la oportunidad a los inversores de adquirirlas
y, a cambio de su dinero, pasar a ser dueños de parte de la empresa y beneficiarse de su
crecimiento futuro. Por otro lado, una empresa o un Estado pueden conseguir dinero a través
de la emisión de obligaciones o bonos, que convierten a sus propietarios en acreedores de la
institución emisora. Estas operaciones se realizan en el Mercado primario.

Aunque, una institución podría emitir directamente sus títulos en el Mercado, la mayoría de las
grandes emisiones se realizan a través de instituciones especializadas, denominadas bancos
de inversión. Éstos son intermediarios financieros especializados en vender en el Mercado
nuevas acciones y obligaciones emitidas por las empresas o por el Gobierno.

Los bancos de inversión tienen tres funciones principales:

- Aconsejar al emisor sobre los plazos y el momento oportuno para realizar la oferta de
emisión de los activos financieros.

- Adquirir los activos financieros recién emitidos.

- Distribuir los activos financieros entre los inversores interesados.

Las acciones y obligaciones que previamente han sido emitidas en el Mercado primario, se
negocian en los mercados secundarios, y aunque estos títulos hayan sido emitidos por
empresas o por el Estado, dichas instituciones no están implicadas directamente en su
negociación y, por tanto, no reciben ningún dinero con dichas transacciones.

Sin embargo, la existencia de este Mercado secundario permite que los inversores que
adquieran esos títulos puedan transformarlos en liquidez.

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12. Mercados primarios y mercados secundarios (II)
[ http://www.mailxmail.com/...on-mercados-financieros/mercados-primarios-mercados-secundarios-2]

Continuamos hablando de los mercados primarios y los mercados secundarios. El mercado
organizado más importante es la Bolsa de valores, y de su buen funcionamiento depende, en
gran medida, la eficacia del Mercado primario de emisión. Si el Mercado de valores funcionara
mal, es decir, si existiese dificultad para revender los títulos adquiridos en el Mercado
primario, esto haría que muchos potenciales inversores se resistiesen a adquirir los títulos
emitidos por las instituciones, poniendo en grave peligro la capacidad de financiación de sus
inversiones a largo plazo.

Recuerde.- El Mercado primario proporciona fondos a los emisores, mientras que el
Mercado secundario facilita la liquidez de las emisiones.

Las funciones que tienen los mercados secundarios son:

- Proporcionar liquidez a las inversiones en acciones y obligaciones (cuanto más fácil sea
comprar o vender un título determinado, más líquido es el mismo).

- Permitir a los inversores participar en la gestión de las empresas (al adquirir acciones
ordinarias tienen derecho a votar en la junta general de accionistas de la empresa emisora).

- Valorar los activos financieros que se negocian (y, por tanto, valorar la gestión de la
empresa).

- Actuar como barómetro de la economía nacional.

Consejo.- Si adquiere un activo financiero con un vencimiento a largo plazo y no está
seguro de si necesitará recuperar su dinero antes del vencimiento, invierta en un activo
que se negocie en un mercado secundario, pues en otro caso ser á muy difícil
transformarlo en liquidez antes del vencimiento, por lo menos a un precio adecuado.

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13. Mercados de renta fija y de renta variable
[ http://www.mailxmail.com/...roduccion-mercados-financieros/mercados-renta-fija-renta-variable]
Dentro de la categoría, según el tipo de activo financiero que se negocia, encontramos otros
dos tipos de mercados, los de renta fija y los de renta variable.

En los mercados de renta fija, se negocian activos financieros que dan derecho a
percibir un interés predeterminado, que se suele calcular en función de un porcentaje
sobre el nominal; éstos pueden ser deuda pública, pagarés, bonos privados, etc., y se
caracterizan porque al vencimiento devuelven el principal (valor nominal). Así, conocemos
de antemano tanto los flujos de caja asociados, como el momento en que se recibirán éstos.
En el momento de comprar o vender un activo, tendremos la certeza de cual será la
corriente de flujos de caja esperados, pues coinciden en los que efectivamente se recibirán.
De manera que el precio de estos activos variará principalmente cuando haya cambios en
los tipos de interés.

En los mercados de renta variable, los flujos de caja asociados a los activos no son
conocidos de antemano, por lo que se tendr án que realizar previsiones. En todo caso,
son flujos de caja esperados; pueden no coincidir con los reales, puesto que el futuro es
desconocido. Al invertir en activos que se negocian en este mercado, estamos aceptando el
riesgo de variación de los flujos de caja esperados, además de la variación en el tipo de
interés de referencia al que se descontarán los flujos de caja.

Recuerde.- En los mercados de renta fija se conocen con cierta certeza los flujos de
caja de los activos que se negocian. En los mercados de renta variable, se intercambian
activos con un nivel de riesgo superior.

La rentabilidad a largo plazo que obtendrá el agente que invierte en el Mercado de renta
variable, es mayor que la que se obtiene en el mercado de renta fija, de modo que aquél
quede compensado por el mayor riesgo al que se expone.

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14. Mercados nacionales y de divisas
[ http://www.mailxmail.com/...rso-introduccion-mercados-financieros/mercados-nacionales-divisas]
En la última de las categorías, la que se centra en los mercados según la moneda en la que
esté denominado el activo, encontramos los mercados nacionales y los de divisas.

En los mercados nacionales se intercambian activos denominados en moneda nacional,
tanto de Renta fija como de Renta variable.

En los mercados de divisas se negocian instrumentos con nominales en diferentes monedas,
siendo lo relevante los precios relativos de las monedas en las que están expresados los
instrumentos. El inversor que participa en estos mercados, está sujeto a un riesgo adicional:
la variación en el tipo de cambio. Si éste se mueve a su favor, incrementará su rentabilidad,
pero si la variación es en sentido inverso a sus intereses, disminuirá su rentabilidad,
pudiendo llegar a hacer que sea negativa (en el caso de que las pérdidas por tipo de cambio
sean superiores a las ganancias obtenidas por incremento en el precio de venta mas los
dividendos o intereses).

Se trata del típico mercado de mayoristas, en el que interviene el Banco de España, las
entidades de crédito, grandes multinacionales e inversores institucionales. Como sucede en
muchos mercados financieros, no tiene sede física concreta, pues las operaciones se cierran
desde las salas de cambio de las entidades que participan en el mismo a través de pantallas
terminales, del teléfono o del fax. Cuando se cierra una operación, se denomina tipo de
cambio al número de unidades de una moneda en función de otra moneda.

El mayor volumen de operaciones en divisas se realiza entre entidades financieras; es
decir, las operaciones entre las entidades registradas y sus clientes suponen menos
del diez por ciento del total . Es un mercado con un alto grado de concentración, pues
sólo cuatro entidades financieras realizan el cuarenta por ciento de las operaciones,
repartiéndose el sesenta por ciento restante más de cincuenta entidades.

Recuerda.- Al operar en los mercados de divisas, se incurre en un riesgo adicional: el de
variaci ón en el tipo de cambio de la moneda en la que está referenciada el activo.

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15. La globalización de los mercados financieros (I)
[ http://www.mailxmail.com/...duccion-mercados-financieros/globalizacion-mercados-financieros-1]
En los últimos años ha tenido lugar un crecimiento espectacular de las transacciones
internacionales de activos financieros, determinado por la creciente diversificación
internacional de los inversores y por el aumento de las emisiones conjuntas en diferentes
países, lo que ha supuesto que un importante número de empresa haya expandido
internacionalmente su accionariado y, en paralelo, los mercados de cotización de sus títulos.

La creciente integración entre los mercados internacionales de capitales que dichas
transacciones han provocado, descansa sobre una serie de factores que han ayudado a
superar la tradicional impermeabilidad de los mercados de valores, entre los que cabe
destacar el mayor grado de apertura de dichos mercados como consecuencia de los
procesos desreguladores que se han generalizado en los sistemas financieros de los
principales países. También han sido importantes los avances experimentados en la
tecnología de la producción y transmisión de información, que han permitido superar la
brecha informativa, tan importante en el control de riesgos en activos financieros.

Como la tecnología necesaria ha sido desarrollada y el coste de transacción ha disminuido
considerablemente, los mercados han optado por la interconexión.

Mercados donde se negocian títulos del Gobierno de EE.UU., acciones de algunas grandes
empresas, divisas, etc., operan las 24 horas del día en todo el mundo y con volúmenes de
negociación impresionantes.

También ha contribuido a la globalización de los mercados un imprevisible grado de
competencia entre los principales centros financieros y las instituciones financieras,
que han reducido fuertemente los costes de emisión de nuevos títulos y ha
incrementado la desregulación de los Mercados Financieros en todo el mundo.

La internacionalización de las transacciones se ha producido sobre la base de los mercados
bursátiles existentes en los diferentes países, mercados que, aún tratando de preservar sus
peculiaridades operativas, han debido adoptar medidas de apertura y homogeneización
internacional ante la posibilidad de perder el tren en dicho proceso.

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16. La globalización de los mercados financieros (II)
[ http://www.mailxmail.com/...duccion-mercados-financieros/globalizacion-mercados-financieros-2]

Continuamos hablando de ese fenómeno que está tan de moda, la globalización de los
mercados financieros.

Las grandes empresas son conscientes de la importancia que tiene la liquidez de sus
títulos, y buscan poder cotizar en la mayoría de plazas financieras. Por ejemplo, Telefónica,
BBVA, BSCH, Endesa, etc., negocian sus títulos tanto en las cuatro bolsas nacionales como en
Nueva York y otras importantes bolsas mundiales. Lo mismo ocurre con las grandes
empresas de otros países, por ejemplo Bayer, que cotizan sus títulos tanto en sus
respectivos mercados nacionales como en las bolsas de España, entre otras.

Y es que cada vez es más difícil definir la nacionalidad de una empresa, pues
desarrollan sus negocios en distintos países, llegando a ser la cifra de ventas en el
exterior mucho mayor que la de su país de origen.

Para financiar su expansión, las empresas también buscan recursos financieros en el
exterior, que devolverán a través de los flujos de caja que generen sus inversiones en estos
países, evitando así el riesgo de variación en el tipo de cambio, por lo que cada vez es
mayor la globalización de los mercados.

El euro también ha contribuido a una mayor globalización de los mercados al fijar la
paridad de las monedas de los países de la UME, con lo que cualquier agente de esta
zona, puede invertir o financiarse en cualquier país de la Europa de los doce sin riesgo de
variación en el tipo de cambio. Esto hace posible que un gran número de pequeños
inversores acudan a las ofertas públicas de venta (OPV) de importantes empresas europeas,
como KPN, Deutche Telekom, Deutsche Post, etc, pues aunque no cotizan en España, no
existe riesgo adicional, y los costes de transacción e información son similares a los
derivados de operar en cualquiera de las bolsas españolas.

Por otra parte, la globalización de los mercados financieros se pone de manifiesto con la
expansión de las crisis financieras originadas en una zona a amplias regiones, sobre todo a
países con economías en fase de desarrollo; por ejemplo, el efecto ¿tequila¿, o la crisis
asiática de junio del 1997, o el reciente atentado sobre las Torres Gemelas de Nueva York.

Recuerde.- Los mercados financieros cada vez son más globales, sobre todo tras la
creación de la Unión Monetaria Europea y la integración de importantes economías
mundiales.

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17. Los mercados financieros internacionales
[ http://www.mailxmail.com/...duccion-mercados-financieros/mercados-financieros-internacionales]
Los Mercados Financieros internacionales son aquellos a los que acuden agentes de
distintos países a realizar sus operaciones de inversión, financiación o compraventa de
activos financieros.

El fuerte crecimiento de los Mercados Financieros internacionales y el creciente interés de
las empresas por estos mercados, pone de manifiesto que, en la búsqueda de fuentes de
financiación, no existen barreras nacionales. Esta realidad es especialmente cierta para las
empresas multinacionales. Un claro ejemplo es la empresa Telefónica de España, que
recurre a los principales Mercados Financieros internacionales para captar fondos, tanto a
través de Instrumentos de renta fija como ofreciendo acciones que cotizan en los principales
centros financieros.

Los Mercados Financieros internacionales pueden ser de dos tipos:

- Mercados de financiación, que pueden dividirse en mercados de financiación pública y
mercados de financiación privada:

En el caso de España, en los mercados de financiación pública se negocian bonos matador
(bonos emitidos en pesetas por gobiernos extranjeros) y deuda pública extranjera. Los
mercados de financiación privada comprenden las bolsas de valores extranjeras, las
cámaras privadas de compensación, y todas las operaciones realizadas fuera de las
diferentes bolsas de valores.

- Mercados de coberturas de riesgos:

Los Mercados Financieros internacionales de cobertura de riesgos se dividen a su vez en
mercados organizados, que son todos aquellos mercados extranjeros de futuros y opciones
sobre todo tipo de activos, y mercados no organizados o mercados OTC, en los que se
negocian SWAPs, FRAs, CAPs, Forwards en divisas vinculadas a operaciones de financiación
exterior, etc.

En el próximo e-mail le detallaremos cuáles son los mercados más importantes.

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18. Los mercados internacionales financieros-los más
importantes
[ http://www.mailxmail.com/...-financieros/mercados-internacionales-financieros-mas-importantes]
Los Mercados Financieros internacionales más importantes son:

1. El Euromercado es el mercado financiero internacional en el que confluyen las
operaciones de préstamo y las operaciones de capital. Por tanto, podemos hablar de un
euromercado de préstamos y otro de capitales.

-El euromercado de préstamos incluye todas aquellas operaciones sindicadas en divisas,
que suponen la concesión de un préstamo o crédito a determinadas instituciones.

-El euromercado de capitales es el mercado en el que se contratan emisiones de Renta fija,
con tipo de interés fijo o flotante, e incluso acciones, realizadas por grandes emisores de
todo el mundo.

2. El New York Stock Extrange es el mercado internacional más importante, tanto por
volumen de negociación como por ser la principal referencia para el resto de los
mercados. Más de un 10% de las empresas que cotizan en este mercado no son de EE.UU.
Sin embargo, las empresas extranjeras no pueden cotizar directamente, sino que lo hacen a
través de ADR (American Depositary Receipts).

3. El Nasdaq es el principal mercado electrónico. Se caracteriza por su importante
volumen de negociación y por estar compuesto principalmente por empresas de alto
crecimiento. Esta mayor rentabilidad esperada lleva asociado un alto nivel de riesgo.

4. La Bolsa de Tokio es el principal mercado asiático. La diferencia horaria con Europa y
América permite que se puedan comprar o vender títulos de empresas de estas regiones
cuando sus mercados están cerrados.

5. La Bolsa de Londres; es el mercado financiero internacional más importante de
Europa; un alto porcentaje de las empresas que participan no son de Gran Bretaña, y la
cotización de materias primas sirve de referencia para el resto del mundo.

6 .La Bolsa de Frankfurt es otro de los importantes mercados internacionales de
Europa . El alto grado de globalización de la economía, así como la necesidad de contar en
Europa con un importante mercado financiero justifica las actuales negociaciones para crear
una bolsa paneuropea con la fusión de los importantes centros financieros europeos.

Recuerde.- Los principales mercados internacionales se suelen comportar de manera
similar, por lo que una importante subida o bajada en alguno de éstos, suele provocar
un efecto similar en el resto de mercados.

Los principales mercados son el New York Stock Exchange, el mercado de Londres y el de
Tokio.

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19. Los mercados sectoriales
[ http://www.mailxmail.com/curso-introduccion-mercados-financieros/mercados-sectoriales]
Con la actual globalización de la economía, los inversores se fijan cada vez más en
sectores en vez de en zonas geográficas, pues el grado de internacionalización de las
empresas de cada país es tal, que su evolución es función más de las perspectivas
globales del sector que de las condiciones del país.

A esto se añade la eliminación del riesgo por tipo de cambio que ofrece el euro a la
Europa de los doce, permitiendo que se pueda invertir en empresas de distintos
países sin riesgo de cambio. Por ejemplo, hasta 1999 los inversores alemanes
compraban acciones de Deutsche Telekom y no invertían en resto de empresas del
sector de telecomunicaciones de Europa, por el riesgo añadido de una variación en el
tipo de cambio. Actualmente, todas las empresas de la zona euro cotizan en euros, y
el tipo de cambio es fijo e irrevocable, por lo que cuando un inversor se plantea
comprar acciones, considera todas las empresas del sector de telecomunicaciones
del sector de los Estados de la Unión Monetaria Europea, independientemente de su
nacionalidad, pues la inversión no está sujeta a ningún riesgo asociado a la variación
del tipo de cambio.

Esta situación está llevando a una especialización en el análisis de sectores por
parte de los analistas financieros, y a la elección de índices de referencia y
comparación de sectores frente a índices nacionales.

Recuerde.- Los inversores se fijan más en sectores que en países, ya que el
comportamiento de las empresas del mismo sector es muy similar dada la
extraordinaria globalizació n de los Mercados Financieros.

Consejo.- En cada momento del tiempo habrá un sector que se comporte mejor
que el resto. Dentro del sector elegido busque aquella empresa o conjunto de
empresas mejor posicionadas.

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20. Los mercados de países emergentes
[ http://www.mailxmail.com/...urso-introduccion-mercados-financieros/mercados-paises-emergentes]
Los mercados de países emergentes son aquellos mercados financieros de economías
con una frágil estructura pero un alto potencial de crecimiento. Por ejemplo, los países
de Latinoamérica, Sureste Asiático y Europa del Este. Las rentabilidades esperadas de una
inversión en estos mercados son muy altas, pero el riesgo asociado también.

El riesgo asociado a los mercados emergentes va acompañado de una prima de riesgo país;
es decir, los inversores exigen una mayor rentabilidad esperada por comprar acciones o
t ítulos de Renta fija de empresas o instituciones de países emergentes y/o
denominados en monedas de estos países. Por ejemplo, la prima exigida por invertir en
Argentina está entre los 1.600 y 1.700 puntos básicos (entre un 16 y un 17%). Esta prima no
es fija, sino que la confianza en la economía de estos países puede aumentar o disminuir,
bajando o subiendo la correspondiente prima de riesgo. Por ejemplo, en septiembre de 1998,
la prima exigida a Argentina llegó a situarse en 1.697 puntos básicos (un 16, 97%), niveles
similares a los actuales.

Para analizar el riesgo del país se estudia el equilibrio macroeconómico, el riesgo de liquidez
y los niveles de solvencia.

El equilibrio macroeconómico tiene en cuenta las tasas de crecimiento de la economía en
relación con la inflación, así como la fase del ciclo económico. Sin embargo, la situación
inicial puede cambiar tanto por factores internos en los países emergentes como por los
efectos que provoca lo que ocurra en el entorno.

Por ejemplo, si Europa aumenta los tipos de interés para controlar la inflación, los países con
economías emergentes tienen que incrementar más aún sus tipos de interés para atraer el
ahorro exterior, elevando el riesgo de estrangulamiento del crecimiento de sus economías,
con lo que se agravará el riesgo inicial.

Otro factor importante es el riesgo de liquidez; en el caso de Latinoamérica existe una
dependencia estructural del ahorro externo, especialmente en el caso de Argentina (8,7%) o
Brasil (9,7%), por lo que esta región es muy vulnerable a una pérdida de confianza tendría un
efecto de ¿bola de nieve¿ en estas regiones.

El tercer factor es el nivel de solvencia; las depreciaciones de los tipos de cambio y el
aumento de riesgo pueden empeorar la solvencia de los países emergentes. Cuanto mayor
sea el riesgo por insolvencia, mayor será la prima exigida por los inversores, pues el
riesgo de no recibir lo esperado será mayor.

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21. Recapitulación en 30 segundos
[ http://www.mailxmail.com/...urso-introduccion-mercados-financieros/recapitulacion-30-segundos]

En este e-mail le explicamos de forma sintética los aspectos más importantes de los
Mercados Financieros.

- En los Mercados Financieros se intercambian activos financieros.

-Las funciones de los Mercados Financieros son: la transferencia de fondos entre los
agentes de la economía, la redistribución del riesgo, la determinación del precio de los
activos, proporcionar liquidez y la reducción de costes.

-En los Mercados Financieros intervienen empresas, gobiernos, inversores e
intermediarios financieros.

-Los Mercados Financieros se pueden dividir en mercados monetarios y de capitales,
mercados de contado y a plazo, mercados primarios y secundarios, mercados de renta
fija y de renta variable, y mercados nacionales y de divisas.

- La globalización de los Mercados se pone de manifiesto con la altísima correlación
entre ellos.

-A los Mercados Financieros internacionales acuden principalmente las grandes
empresas e inversores a realizar sus operaciones de inversión y de financiación.

-Cada vez es más importante la división de los mercados por sectores frente a la tradicional
división por países o regiones.

- Los mercados emergentes ofrecen un alto potencial de crecimiento, pero llevan
asociado un alt ísimo riesgo.

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