Caso 1

El fichero “camp.dta” contiene las siguiente información mensual durante 10 años:
period periodo (mes de 1 a 120)
erenti exceso de rentabilidad de la empresa I
erentmdo exceso de rentabilidad de la cartera de mercado
ventasi ventas de la empresa I (miles de dólares)
deudai deuda de la empresa I (miles de dólares)
donde el exceso de rentabilidad es la diferencia entre la rentabilidad (calculada con el precio de
mercado de las acciones) y el tipo de interés del activo sin riesgo (en este caso, los bonos del Tesoro
a tres meses).
a) Represente gráficamente la evolución de las variables de exceso de rentabilidad. Presente una
tabla con algunos estadísticos descriptivos de la muestra. Comente los resultados.
b) ¿Qué relación existe entre el exceso de rentabilidad de la empresa y el de la cartera de
mercado? ¿Está relacionado el exceso de rentabilidad de la empresa con su nivel de deuda o
con sus ventas?
c) Utilice un modelo de regresión para contrastar si, controlando por el exceso de rentabilidad
de la cartera de mercado, la deuda o las ventas de la empresa influyen sobre el exceso de
rentabilidad de la empresa. Comente los resultados y compárelos con el apartado anterior.
d) Muestre el efecto de la deuda sobre el exceso de rentabilidad de la empresa en un modelo de
regresión simple; a continuación, estime un modelo para el exceso de rentabilidad en función
de la deuda y del exceso de rentabilidad de la cartera de mercado. Comente las diferencias.
Compruebe que el coeficiente estimado en la primera ecuación puede obtenerse a partir del
coeficiente del segundo modelo y de las varianzas/covarianzas que considere relevantes.
e) Contraste las predicciones del modelo CAPM sobre la constante y el coeficiente del exceso de
rentabilidad de la cartera de mercado. ¿Es este resultado robusto a la presencia de
heterocedasticidad?
f) Compruebe que los residuos del modelo de regresión tienen media cero. Compruebe también
que la media de la variable dependiente y de su predicción según el modelo coinciden.
Cuantifique la correlación entre la variable dependiente y su predicción según el modelo.
¿Está relacionada esta correlación el R2 del modelo?
g) Suponga que se observa un exceso de rentabilidad de la cartera de mercado de 2. ¿Qué exceso
de rentabilidad predice el modelo para la empresa? ¿Está dentro de lo razonable según el
modelo un exceso de rentabilidad de la empresa de 3.75? ¿Y de 4.5?
h) Algunos expertos opinan que la relación establecida por el modelo CAPM sólo se cumple en
los primeros 60 periodos. Compruebe esta afirmación.
i) Otros expertos consideran que el modelo CAPM sólo se cumple si las empresas no están
muy endeudadas. Contraste que las empresas con deudas inferiores a 80 mil dólares verifican
la relación establecida por el modelo CAPM.