ESTIMACIÓN DE LA LEY DE CORTE

ANÁLISIS MARGINAL

1. PROPÓSITO Y ALCANCE

El método de estimación de la Ley de Corte mediante Análisis Marginal, tiene como
propósito la determinación de la ley más baja del material que puede ser extraído y
procesado, de tal modo de maximizar la recuperación de finos del yacimiento.

El cálculo de la ley de corte mediante este método es independiente del ritmo de
producción, el cual solo se utiliza en la estimación del valor presente neto de los beneficios,
pero este valor no es requisito para la obtención de la ley de corte.

La metodología de análisis marginal considera todos los costos involucrados en la
obtención de una tonelada adicional de mineral. Por lo tanto, el alcance de este estudio es
establecer una herramienta que permita a futuro establecer la ley sobre la cual el material
mineralizado resulta económico de explotar y procesar.

2. ANTECEDENTES GENERALES

2.1 Introducción

La metodología de estimación de la ley de corte, mediante análisis marginal, se basa en un
estudio sobre todos los recursos del yacimiento, confeccionándose para tal efecto intervalos
de leyes, con el objeto de poder distribuir dichos tonelajes y facilitar el manejo de la
información.

Este método es útil, cuando se trata de calcular la ley de corte para una mina en operación,
pues la metodología de cálculo exige conocer previamente los costos de operaciones de la
mina y de la planta.

El concepto de marginalidad se basa en la variación que experimentan los finos y los gastos
asociados, al pasar de un intervalo mayor ley a otro de menor ley. Esta situación provoca
que se genere un gasto e ingreso incremental, el cual dividido por el fino incrementado,
dará como resultado el costo e ingreso marginal, respectivamente.

Entonces, la ley de corte resultará cuando se cumple la siguiente relación:

Ingreso Marginal = Costo Marginal
Además, se supone que el precio del producto permanece constante, durante los años de
vida útil del yacimiento, que se estimen para cada intervalo (i) en particular. De este modo
se tiene que:

Ingreso Medio(1) = Ingreso Marginal(1) = CTE

El estudio se realiza bajo una condición de mercado perfecto, es decir, el precio no es
alterado por la acción de los compradores y/o vendedores, una vez que se ha llegado al
punto de equilibrio entre la oferta y la demanda. La demostración de este supuesto es la
siguiente:

I = P*q

Donde:

I : Ingreso
P : Precio producto = cte
q : Cantidad demandada

a. Estimación Ingreso Medio

El ingreso medio se calcula de la siguiente forma:

IM = I/q = (P * q) / q = P

b. Estimación Ingreso Marginal

El ingreso marginal se calcula de la siguiente forma:

I = ∂ (P * q)/ ∂ q = ( ∂ P / ∂ q) * q + P * ( ∂ q / ∂ q)
Como P es una constante, por lo tanto su derivada es igual cero, y ∂ q / ∂ q igual a 1, nos
queda que:

I=P

Entonces:

Ingreso Medio = Ingreso Marginal = Precio

El valor para la ley de corte obtenido, no significa una maximización del valor presente de
los beneficios, pero si maximiza la recuperación de los finos del yacimiento, bajo las
condiciones de precios y costo actuales.

2.2. Definiciones

a. Ingreso Marginal

Corresponde al ingreso adicional obtenido cuando una unidad es vendida. Si el producto
total se incrementa en una unidad, el resultado del ingreso total cambia, siendo un ingreso
marginal.
b. Costo Marginal

El costo marginal es el costo total incurrido para producir una unidad adicional.

c. Recuperación Metalúrgica

Se define como la cantidad total de finos de metal extraído desde un yacimiento dado,
siendo en algunos casos una función de ley de cabeza.

d. Ritmo de Producción

Es la razón de producción anual de una mina en operación expresada en toneladas.

2.3. Suposiciones del Método

El objetivo de cualquier empresa es maximizar los beneficios totales posibles del
yacimiento. Más precisamente, la empresa producirá la ley media de mineral que provea el
margen más grande entre el ingreso total y el costo total.
3. DESCRIPCIÓN DEL MÉTODO

3.1 Determinación intervalos de leyes

La determinación de los intervalos de leyes se realiza, tratando de discretizar las leyes que
están próximas a la ley de corte, aumentando los rangos para leyes superiores. También se
debe tener en cuenta, que la distribución de tonelajes sea uniforme por el intervalo, y no se
concentre en algún rango en particular, ya que si sucede tal situación, el efecto de
marginalidad en los finos producidos se pierde, lo que ocasiona saltos bruscos en los costos
marginales por intervalos.

Para este efecto se requiere un estudio estadístico sobre la población, el cual permite
visualizar la distribución de muestra por intervalos de leyes, con el objeto de poder definir
los rangos de los intervalos a utilizar, permitiendo una buena discretización en torno a leyes
con una alta densidad de muestras.

3.2 Manejo de la información

Para facilitar el manejo de los datos, y su compresión, se han confeccionado cuatro tablas
que describen paso a paso todo el proceso, las cuales se detallan a continuación:

3.2.1. Distribución de Finos

Determinados los intervalos a trabajar, como primer paso del proceso, se debe estimar el
tonelaje de mineral que corresponde a cada uno de ellos. Esta distribución se realiza sobre
las reservas probadas y probables.

a. Distribución de tonelaje por intervalo de leyes

La metodología de cálculo indica que a partir de la determinación de los intervalos de leyes,
se distribuye el tonelaje u la ley media para cada uno de estos. Esta distribución se realiza
sobre las reservas probadas y probables.

Además, es necesario hacer notar que por efectos de cálculo el tonelaje y la ley media es
cada intervalo deben ser acumulados.

b. Estimación de finos producidos por intervalos de leyes

Para esta situación se debe conocer el proceso metalúrgico, con el objeto de poder
determinar las recuperaciones y pérdidas, y de esta manera los finos a comercializar, en el
concentrado y en el metal Doré.

3.2.2. Estimación de los Ingresos
Los ingresos estimados, considerando los actuales compradores de la compañía, tomando
en cuanta la cantidad demandada y los precios a cancelar por cada uno de ellos. Luego, se
calcula el ingreso para cada intercalo de leyes, considerando los porcentajes demandados, y
los precios antes señalados.

En caso de que el fino total por intervalo exceda el total transado para el año, ya sea de
concentrado o de metal Doré, se hace necesario la creación de un comprador artificial, el
cual estará sujeto a condiciones de precio más desfavorables, que ofrecen cada uno de los
compradores. La suma total de estos valores parciales se obtiene el ingreso total. Para la
situación particular de este estudio no ha sido considerada esta opción.

3.2.3 Análisis Económico

El análisis económico considera los costos totales, los cuales están compuestos de los
costos parciales incurridos en producir las unidades correspondientes.

a. Costos de Operaciones

Los costos de operaciones considerados son los siguientes:

• Costos de Mina
• Costos de Planta
• Costos de Mantención
• Costos de Administración

b. Costos de Ventas

Los costos de ventas corresponden a los incurridos por la manipulación del producto entre
la compañía y el comprador, y estos se desglosan de la siguiente forma:

• Costos de transporte de concentrado y del metal Doré
• Costos de puerto de concentrado
• Costos de transporte marítimo
• Costos de tratamiento de concentrados
• Seguros de transporte de concentrado y del metal Doré
• Castigos por presencia de impurezas en los concentrados

c. Costos de Depreciación

Se define como un descenso en el valor de la propiedad, debido al uso, deterioro y
obsolescencia. La importancia de la depreciación radica en sus efectos impositivos
favorables, los impuestos se pagan sobre los ingresos netos menos la depreciación anual,
disminuyendo en consecuencia el gravamen pagado.
El modelo de depreciación lineal ha sido siempre un método popular de depreciación, su
nombre se desprende del hecho de que el valor en libros del activo, decrece linealmente con
el tiempo, porque cada año se tiene el mismo costo de depreciación. La depreciación anual
se calcula dividiendo el costo inicial o base del activo menos su valor de salvamento por la
vida útil del activo. Para el caso del presente estudio esta valor será considerado en
US$/ton.

d. Flujo de Caja

Una vez definido los ingresos, costos y depreciación, se procede a realizar el flujo de caja
para cada intervalo de leyes, bajo el siguiente esquema:

(+) Ingresos
(-) Costos
(-) Depreciación
Neto antes de Impuestos

(-) Impuestos
Neto después de Impuestos

(+) Depreciación
Flujo de Caja

4. ANÁLISIS MARGINAL

Se presenta a continuación desarrollo de la metodología para la obtención del valor de la
ley de corte.

4.1. Metodología de cálculo de la Ley de Corte

4.1.1. Antecedentes Generales

Para realizar el cálculo de la ley de corte es necesario plantear los siguientes antecedentes
generales:
a. Reservas

La definición de las Reservas Minables es un trabajo realizado por Ingeniería de Minas, las
cuales son agrupadas en Probadas, Probables y Posibles, esta información se base en a
partir de los Recuerdos Mineralizados entregados por Geología.

b. Precio de Au

Esta información ha sido tomada de la estadística relacionada con la Mercado a Futuro del
Au, el cual entrega un valor promedio de 400 US$/oz.

c. Información Metalúrgica

Los valores utilizados para el análisis provienen de la estadística de producción de la
planta de procesos.

d. Contratos de Ventas y Castigos

Esta información está basada en contratos de una empresa en estudio

e. Informe de Costos

Los valores utilizados para el análisis proveniente de la estadística de costos de la Gerencia
de Operaciones.

f. Parámetros Económicos

Para todos los efectos de cálculo se ha considerado una tasa de impuestos del 35% y una
tasa de descuentos del 15%.

4.1.2. Distribución de reservas por intervalo de leyes

La distribución de reservas de mineral de oro es la siguiente:
Intervalo de Leyes Au Parcial Ley de Au Acumulada Ley de Au
(g/t) (ton) (g/t) (ton) (g/t)
20,0 – 82,0 80.762 27,95 80.762 27,95
19,0 – 20,0 12.103 19,55 92.865 26,86
18,0 – 19,0 27.873 18,52 120.738 24,93
17,0 – 18,0 7.906 17,45 128.644 24,47
16,0 – 17,0 19.819 16,42 148.463 23,40
15,0 -,16,0 25.872 15,53 174.335 22,23
14,0 – 15,0 36.810 14,53 211.145 20,89
13,0 – 14,0 20.233 13,53 231.378 20,24
12,0 – 13,0 22.642 12,55 254.020 19,56
11,0 – 12,0 25.727 11,49 279.747 18,82
10,0 – 11,0 28.340 10,54 308.087 18,05
9,0 – 10,0 76.102 9,43 384.189 16,35
8,0 – 9,0 40.974 8,45 425.163 15,59
7,0 – 8,0 48.695 7,51 473.858 14,76
6,0 – 7,0 42.996 6,44 516.854 14,06
5,0 – 6,0 35.956 5,33 552.810 13,50
4,0 – 5,0 101.401 4,40 654.211 12,09
3,0 – 4,0 50.290 3,46 704.501 11,47
2,0 – 3,0 61.841 2,43 766.342 10,74
1,0 – 2,0 53.571 1,41 819.913 10,13
0,0 – 1,0 67.735 0,59 887.648 9,40

4.1.3. Parámetros metalúrgicos

Los parámetros metalúrgicos utilizados para el presente estudio son los siguientes:

a. Recuperación Metalúrgica

La recuperación metalúrgica de Au, promedio en los 7 primeros meses del año, es de
92,8%, de los cuales el 69,6% es recuperado en el concentrado y un 23,2% es recuperado
en el metal Doré.

b. Razón de Concentración

La razón de concentración, promedio en los 7 primeros meses del año, es de 33,38.

c. Ley de Au en concentrado

La ley media de Au en los concentrados, considerada por contrato es de 150 (g/t)
4.1.4. Precio según contrato de Ventas

A partir del precio del Au establecido anteriormente, se calcula el valor base en función de
los contratos de ventas establecidos. Entonces tenemos lo siguiente:

a. Contrato de Venta de Concentrado con GLENCORE

Esta compañía paga el 97% del contenido de Au final, sujeto a una deducción mínima de
2,0 (g/t). El descuento producido será de:

Descuento = 150 (g/t) * 0,03 = 4,5 (g/t), valor mayor a 2,0 (g/t)
Descuento por refinación = 4,04 US$/oz pagable
Precio = 0,97 * 400 – 4,04 = 383,96 US$/oz

b. Contrato de Ventas de Metal Doré con JOHNSON MATTHEY

Esta compañía paga el 99,85% del contenido de Au final, sujeto a un descuento de 0,7
US$/oz de metal Doré. El descuento producido será de:

Precio = 0,9985 * 400 – 0,7 = 398,70 US$/oz

4.1.5. Estudio de Costos

a. Costos de Operaciones

Los costos de operaciones considerados para el presente análisis son los siguientes:
Descripción US$/ton
Costo Mina 24,31
Costo Planta 7,54
Costo Mantención 6,22
Costo Administración 17,27
Total 55,34

Dentro de los costos de Administración se incluyen los costos generados por la Gerencia
General, los cuales por si solo son de 6,19 US$/ton.

b. Costos de Ventas

Los costos de ventas considerados son los siguientes:
Descripción US$/ton
Costo Transporte Concentrado 11,20
Costo Presupuesto Concentrado 12,11
Costo Transporte Marítimo Concentrado 40,00
Costo Depreciación 5,50

Descripción US$/oz
Costo Transporte metal Doré 0,09

c. Seguros por Transporte

Los costos asociados por concepto de seguro son de 0,115% al valor del concentrado
transportado y de 0,091% al valor del metal Doré transportado.

d. Castigos por presencia de Arsénico (As)

La compañía debe pagar 3,0 US$/ton de concentrado por cada 0,1%, cuando el contenido
de As en el concentrado, excede el 0,3%

e. Castigos por presencia de Mercurio (Hg)

La compañía debe pagar 5,0 US$/ton de concentrado, por cada 100 ppm, cuando el
contenido de Hg en el concentrado, está comprendido entre 100 ppm y 300 ppm, y debe
pagar 10,0 US$/ton, cuando este contenido excede las 300 ppm.

4.2. Tablas de cálculo de la ley de corte

A continuación se presenta las tablas de cálculo de la ley de corte:
5. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

A partir de las reservas minerales actualizadas, probadas y probables, se realizó un ejercicio
de estimación de la ley de corte mediante análisis marginal, el cual arrojó el siguiente
resultado:

Ley de Corte = 4,64 (g/t)de Au

Este cálculo tiene como base los parámetros actuales vigentes.

Además, es necesario establecer que la metodología de cálculo de la ley de corte presenta
ventajas y desventajas, las cuales se detallan a continuación.

a. Ventajas

• Esta metodología de cálculo maneja en mejor forma el concepto de marginalidad,
debido a que se analizan los ingresos y los costos que se obtendrán al exportar las
reservas de un determinado intervalo de leyes. Luego, al pasar a otro intervalo de
menor ley, las reservas explotables aumentarán en un determinado número de unidades,
con lo cual se debe analizar los ingresos y costos marginales generados, producto de
esta variación.
• Es importante destacar que este estudios se realiza sobre todas las reservas minables del
yacimiento, por lo tanto, el valor obtenido del cálculo de la ley de corte, es aquel que
maximiza la recuperación de finos.

• Esta metodología permite realizar un análisis de sensibilidad al precio del Au, costo de
operaciones o ritmo de producción, obteniéndose valores de la ley de corte para cada
caso.

• Además, ofrece una mayor certidumbre en la observación de los resultado, debido a que
son analizados todos los parámetros involucrados.

• Con este método se puede calcular el valor presente neto de los beneficios obtenidos
por la explotación de un determinado intervalo de reservas, el cual está sobre la ley de
corte.

b. Desventajas

• Puede ser una desventaja considerar que el precio de Au permanece constante en el
tiempo, e independiente de la vida útil que se estime para cada intervalo en particular, a
pesar que se debe actualizar año a año la estimación de la ley de corte.
• Presenta una marca dependencia con las leyes del yacimiento, por lo tanto, si no existe
una información detallada al respecto, o no se logra cumplir con las leyes programadas,
la ley de corte estimada variará.

• El método es muy sensible a cualquier variación que exista en los costos, impuestos,
precio del Au, depreciación, etc., cualquier modificación a estos parámetros puede
provocar un cambio sustancial en la ley de corte estimada.

c. Recomendaciones

• Se recomienda realizar una detallada identificación de los parámetros involucrados,
debido a la sensibilidad que presenta este método de cálculo.

• Es necesario tener una sólida base de información que respalde los parámetros
utilizados en el cálculo de la ley de corte.