Finanzas Corporativas - I

Andrés Benavides Corro
2016 - I

andres.benavidesc@icloud.com

Decisiones

Las decisiones empresariales buscan generar valor.

Esto implica escoger activos que le reporten mayor beneficio.

Se requiere conocer el valor de estos.

El valor de los activos difiere en el tiempo.

BONOS Y ACCIONES
BONOS ACCIONES
• Préstamo a la • Ofrece titularidad en la
empresa/Gobierno por el compañía.
cual nos dan un interés • La rentabilidad no está
• Rendimientos Garantizada en garantizada, la empresa
modalidad Renta Fija decide sobre el reparto de
• No ofrece ningún derecho a dividendos.
su poseedor. • Obtiene beneficios como
accionista.

Variabilidad de los rendimientos respecto a los esperados.00% Pt−1 = precio de la acción en el periodo t − 1. ?? + (?? − ??−? ) Precio del instrumento 100.00 Dt = es el dividendo en efectivo al final del periodo t Pt = precio de la acción en el periodo t. + Real …… Esperado − . Rendimiento y Riesgo Ingreso recibido de una inversión + cualquier cambio del precio de mercado.00 R= Rendimiento real esperado (%) Valor Futuro 106. y Rendimiento 13.00 ?= ??−? Dividend0s 7.

Conjunto de valores que puede tomar una variable aleatoria y sus probabilidades de ocurrencia. ¿Por qué los Bonos T. Rendimiento esperado.Promedio ponderado de los rendimientos posibles. son libres de riesgo? .. Rendimiento y Riesgo ¿Como medir el riesgo? El instrumento mas cercano es la Distribución de la Probabilidad. entonces las ponderaciones son la probabilidades de ocurrencia.

Aversión al riesgo EC = VE .000 o 3 PIÑAS Te propongo lo siguiente… EC: Equivalente con Certidumbre / VE: Valor Esperado EC < VE .Preferencia al riesgo .Indiferencia al riesgo EC > VE . Rendimiento y Riesgo Actitudes hacia el riesgo 1 2 S/ 10.

bienes raíces u otros activos financieros.75% Promedio ponderado de los rendimientos esperado de los valores que constituye dicho portafolio. (Beta) .5% ? Deviación Estandar 10. fondos.7 1.5 Rp= σ?=1 ?? ??? Proporción (W) 50. Rendimiento de un portafolio. monedas.0% 11.0% R= 12. Acción A Acción B Rendimiento Esperado (VE) 14.0% 50. Rendimiento y Riesgo Portafolio de inversion: Paquete de acciones. bonos.

renta fija y activos del mercado monetario. rentabilidad y liquidez: acciones de distintas empresas. Diferentes categorías de activos: Mantener una combinación de renta variable. que dependerán de su perfil de inversor. . etc. diferentes tipos de fondos de inversión. Rendimiento y Riesgo ¿Qué es la Diversificación? Dispersar el riesgo en varios bienes o inversiones. bonos y obligaciones de diferentes emisores y con distintos vencimientos. Diferentes títulos: Combinar títulos con diferentes niveles de riesgo.

Selección de un Portafolio Comienza con la observación. Se debe tener en cuenta el perfil del inversionista: Capacidad de ahorro Objetivo que se persigue al comienzo de invertir Tasa de rendimiento mayor a la inflación pronosticada Determinar el plazo en el que se pueda mantener invertido el dinero Riesgo a asumir Diversificar el portafolio (disminuir el riesgo) . Harry Markowitz se ocupa de estudiar la segunda parte del proceso de la selección de un portafolio. la experiencia y termina con las expectativas del comportamiento futuro de los valores. Comienza con las expectativas y finaliza con la selección del portafolio.

basado en rumores y datos. asume gran volatilidad. selecciona acciones de pequeña y mediana capitalización. gran riesgo buscando grandes retornos. Crecimiento: Busca apreciación del capital invertido. con mayor ponderación hacia las acciones acciones y fondos. Crecimiento Agresivo: 100% Renta Variable. Portafolio Especulativo : Puede hacer cualquier cosa. Tipos de Portafolio Conservador: Su objetivo es preservar el capital y tener m áxima seguridad. Moderado: Mezcla entre renta y crecimiento. basado en la diversificación de activos financieros para mitigar el riesgo. .

obtenido por la división entre el patrimonio valorado y el número de participaciones en circulación. . Un fondo tiene un número de participaciones. Rendimiento y Riesgo ¿Qué es un Fondo de Inversión? Institución de inversión colectiva. naturales o jurídicos. La responsabilidad se delega a una sociedad administradora que puede ser una institución financiera. para invertirlos en diferentes instrumentos financieros. Un fondo de inversión es un patrimonio constituido por las aportaciones de diversas personas. las cuales diariamente tienen un precio. que consiste en reunir fondos de distintos inversores.

Riesgo Sistemático Riesgo Total= [Riesgo Sistemático] + [Riesgo No Sistemático] .

.00% Tasa de Rendimiento Requerida Rm= Rendimiento Esperado Portafolio 13.14. Coeficiente Beta Es un indicador de riesgo sistemático.00% B= Coeficiente Beta de la acción 1.reuters. http://www.. Mide la sensibilidad del rendimiento de una acción en relación a los cambios en los rendimientos de un portafolio. El Beta de un portafolio equivale al promedio ponderado de las betas de las acciones que lo componen.50% Prima de riesgo.Rendimiento esperado adicional.com/finance/stocks Rj Tasa de Rendimiento Requerida Rf= Tasa sin Riesgo 8.3000 RENDIMIENTO..

que busca encontrar el precio justo de cada activo que asegure al inversor un retorno que compense el riesgo de dicho activo siempre que sea mantenido en una cartera bien diversificada Que determina el rendimiento esperado de un activo? 1. CAPM . El rendimiento libre de riesgo (que compensa el valor tiempo del dinero) 2.El premio por el riesgo de mercado (que debería compensar el riesgo sistemático 3.El beta del activo (que representa la medida del riesgo sistemático presente en el activo) .Capital Asset Pricing Model Modelo de valuación de activos de capital que plantea un tradeoff entre riesgo y rendimiento.

Los inversores eligen sus carteras sobre la base del retorno esperado y el riesgo únicamente. 2. .Todos los inversores tienden al mismo horizonte de decisión en cuanto a las inversiones.Los inversores son adversos al riesgo y buscan maximizar el valor esperado de los rendimientos. pero agrega los siguientes supuestos: 1. 3. CAPM – Supuestos del Modelo Este modelo se apoya en la Teoría de la Cartera de Markowitz.

UNA CARTERA SANA . EN PRIMERA INSTANCIA. Riesgo Crediticio PREVENTA EVALUACIÓN VENTA CRÉDITO COBRANZA POSTVENTA CERCA DEL 60% DE LAS VENTAS DE LA INDUSTRIA SE EFECTÚAN A CRÉDITO EL RIESGO DE INCURRIR EN PROVISIONES DE CARTERA ES EQUIVALENTE AL CAPITAL SOCIAL LA TASA DE RETORNO PARA EL ACCIONISTA BAJA COMO PRODUCTO DE LOS SINIESTROS DE CARTERA LA ADECUADA SELECCIÓN DE CLIENTES POR LA FUERZA DE VENTAS GARANTIZA.

Riesgo Crediticio PROCESOS OPERATIVOS DE CREDITO Recaudo Solicitud Facturación Documentación Evaluación Aplicación $ Decisión Calificación Evaluación Desembolso Normalización Garantía Prejurídico Legalización Conciliación Tesorería Jurídica Contabilización Reestructuración Dación pago .

❖ El impacto de crédito y cartera en las área funcionales crece. las utilidades y el flujo de caja . Riesgo Crediticio Armonía Administrativa y Funcional ❖ Las áreas de crédito y cartera (ventas) tienen impacto en toda la organización. mas que proporcionalmente con el tamaño de la entidad ❖ Romper la armonía funcional del crédito y cartera puede conducir a menospreciar el impacto del riesgo sobre el patrimonio.

Riesgo Crediticio Aspectos Estratégicos del Riesgo del Crédito ❖ Valores: Definiciones éticas de la empresa ❖ Criterios: Creencias personales y organizacionales ❖ Política: Guías de pensamiento en la toma de decisiones ❖ Objetivos: Resultados que organización aspira a lograr ❖ Plan : Manera como la empresa se organiza y actúa para lograr sus objetivos ❖ Meta : Puntos de referencia para cuantificar objetivos ❖ Estrategia : Medios y decisiones para desarrollar el plan .

Riesgo Crediticio PLANEACION ESTRATEGICA DEL CREDITO ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS IMPACTO CORPORATIVO DEL RIESGO DE CRÉDITO VOLUMEN FLUJO DE ESTADO APALANCAMIENTO VENTAS INGRESOS DE GYP Y PATRIMONIO COMPROMETE LA SOLVENCIA Y CONTINUIDAD .

SEGUIMIENTO. INTERPRETACIÓN POLITICAS PARTICULARES DE CADA EMPRESA .INDICADORES MOROSIDAD Costo-Beneficio Inversiones Calidad Calidad Costo Dimensiones de la de la Utilidad de la Colocación Cartera Marginal Gestión IMPLEMENTACIÓN. Riesgo Crediticio MEDICION DEL RIESGO . CONTROL.

❖ Sistemas deficientes para la detención temprana de cartera “problema” . Riesgo Crediticio FACTORES DETERMINANTES ❖ Deficiente conocimiento del cliente deudor (personal y trayectoria) ❖ Otorgamiento de créditos sin respaldo de capacidad de pago ❖ Insuficiencia de garantías y amparos del riesgo de crédito ❖ Concentración de riesgo crediticio ❖ Infidelidad y fraudes internos ❖ Relajamiento de los perfiles de riesgo crediticio ❖ Mala Calidad de la cartera ❖ Cartera de interés propio: vinculados. Directores y Ejecutivos ❖ Excesivo crecimiento de la cartera con relación a la capacidad patrimonial y sistemas de control de exposición ❖ Deficientes sistemas de seguimiento de la cartera. filiales.

ESTRATEGIAS Y PROCEDIMIENTOS DE CRÉDITO MEDICIÓN DE INDICADORES / índices LA GESTIÓN CORPORATIVOS INDICADORES / ÍNDICES UNIDAD ESTRATÉGICA INDICADORES / ÍNDICES ÁREA DE NEGOCIO INDICADORES / ÍNDICES DE EQUIPO . Riesgo Crediticio EVALUACIÓN DE POLÍTICAS.

1 INDIQUE LOS ELEMENTOS DEL ANALISIS CUALITATIVO QUE UTILIZARIA PARA DAR UN CONCEPTO SOBRE UNA SOLICITUD DE CRÈDITO DE: P. NATURAL PYMES ¿ Para Qué? .Ejercicio No.

.2 COMO PRESENTARIA UN NEGOCIO DE CRÉDITO CON BASE EN UN ANÁLISIS NO FINANCIERO.Ejercicio No.

3 Cuales considera usted que son los aspectos que motivan el Análisis Financiero de: Independientes Pymes Grandes empresas .Ejercicio No.

. Tiene un impacto directo sobre las ventas o ingresos de una empresa exportadora. Afecta su competitividad. Riesgo Cambiario Aquel que puede conllevar a pérdidas en la empresa debido a variaciones en el tipo de cambio.

acaba de obtener su primer pedido al exterior. cuyo embarque debe ser realizado dentro de 90 días. El pago de la exportación se realizará en dos partes: 50% al momento de realizado el embarque y el otro 50% a los 30 días siguientes del primer pago. El precio unitario pactado es de US$ 3. .00.Empresa de confecciones Confecciones Splash S.A. Riesgo Cambiario Un caso practico .

50 S/. 9.10 S/.80 S/.50 Margen en (%) 11.00% 4.00% 7.30 S/. 1.C.10 3.00 Tipo de Cambio 3.00 Costo Unitario en Soles S/. 1. 7.00 Precio Unitario en Soles S/.00% . Riesgo Cambiario Un caso directo y practico Efectos de una caída del Tipo de Cambio sobre el margen de Confecciones Splash S.20 3.A.50 Margen en S/ S/.00 3. 9. 7. Recibe Pedido del A los 90 días A los 120 días Columna1 Exterior DIA 0 Precio Unitario en USD 3.00 3.60 S/. 9.50 S/. 2. 7.

Riesgo Cambiario ¿Qué hacer para protegernos de este riesgo? ❖ Utilización de derivados financieros tales como los forwards y swaps de divisas. ❖ Negociar con el comprador para compartir los riesgos. ❖ Diversificación de mercados y de monedas. .

. . ya que están destinadas a compensarse entre sí. En teoría. y la segunda. pero a futuro y se acuerdan al mismo tiempo..instrumento financiero derivado. en una fecha posterior se invertirán estas operaciones. Riesgo Cambiario Definiciones Básicas de los Derivados Financieros ❖ Forwards.Venta y compra simultanea de una moneda por otra. a otro. La primera se realiza a un precio. contrato a largo plazo entre dos partes para comprar o vender un activo a precio fijado (moneda) y en una fecha determinada. ❖ Swaps de divisas.