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FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

FINANCIERAS Y ADMINISTRATIVAS

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

CARACTERIZACIN DEL FINANCIAMIENTO DE


LAS EMPRESAS DEL SECTOR AGRARIO EN LA
PROVINCIA DE MORROPN PIURA, 2016.

TESIS PARA OPTAR EL TTULO PROFESIONAL


DE CONTADOR PBLICO.

AUTORA

JESSICA FIORELLA GUERRER REYES

ASESORA

MGTR. MARIA FANY MARTNEZ ORDINOLA

PIURA PER

2017
CARACTERIZACIN DEL FINANCIAMIENTO DE LAS
EMPRESAS DEL SECTOR AGRARIO EN LA
PROVINCIA DE MORROPN PIURA, 2016.
JURADO EVALUADOR DE TESIS

Mgtr. Donald Errol Savitzky Mendoza


Presidente

Mgtr. Jannyna Reto Gmez


Secretaria

Dr. Vctor Manuel Landa Machero


Miembro

Mgtr. Mara Fany Martnez Ordinola


Asesora
AGRADECIMIENTO

En primer lugar, a Dios todo poderoso por darme la vida, la salud e iluminar mis
conocimientos y darme la fuerza que necesito para poder culminar con la elaboracin
de este proyecto de tesis.

En segundo lugar, a mi universidad por haberme abierto las puertas y permitirme


educarme en sus aulas, que con el apoyo desinteresado, su paciencia y sabidura de los
seores profesores que estuvieron activos a compartir sus conocimientos
contribuyendo a mi formacin profesional.

En tercer lugar, a mi docente tutora y asesora Mgtr. Mara Fany Martnez Ordinola
por su paciencia, el nimo que me brindo y por su atenta colaboracin en esta tesis,
por sus comentarios y retroalimentaciones en todo el proceso de elaboracin de este
proyecto y sus acertadas correcciones.
Por ltimo, a mi familia por haberme fomentado en mi el deseo de superacin y el
anhelo de triunfo de la vida.
DEDICATORIA

Al creador de todas las cosas, el que me ha dado fortaleza para continuar cuando
estuve apunto de caer, por ello, con toda la humildad que de mi corazn puede emanar,
dedico primeramente mi tesis a Dios todopoderoso.

De igual forma, dedico esta tesis a mis padres que han sabido formarme con buenos
sentimientos, hbitos y valores, lo cual me han ayudado a salir adelante en los
momentos ms difciles.

A mis compaeros y amigos presentes y pasados, quienes sin esperar nada a cambio
comparten sus conocimientos, alegras y tristezas y a todas aquellas personas que estn
siempre a mi lado guindome, apoyndome y aconsejndome para mi bien.
RESUMEN

La investigacin tuvo como objetivo general: Describir las principales caractersticas

del financiamiento de las empresas del sector agrario en la provincia de Morropn

Piura, 2016. La investigacin se ha desarrollado usando metodologa de diseo no

experimental, transeccional, descriptivo, bibliogrfico y documental. Se aplic la

tcnica de la encuesta a travs de un cuestionario como instrumento de recoleccin de

datos, el mismo que fue previamente estructurado con preguntas relacionadas a la

investigacin, aplicado a los propietarios, gerentes y/o representantes legales de las

empresas en estudio, obtenindose como principales resultados que estas empresas

financian a travs de los bancos, financieras entre otros.

Palabras Clave: Empresas agrcolas y financiamiento.


ABSTRACT

The main objective of the research was to: Describe the main characteristics of the
financing of companies in the agricultural sector in the province of Morropn Piura,
2016. The research was developed using non-experimental, transectional, descriptive,
bibliographic and documentary design methodology. The survey technique was
applied through a questionnaire as a data collection instrument, which was previously
structured with questions related to the research, applied to the owners, managers and /
or legal representatives of the companies under study, obtaining As the main results
that these companies: finance through the banks.
Contenido
Pg.

TITULO ii
JURADO EVALUADOR DE TESIS Y ASESOR iii
AGRADECIMIENTO iv
DEDICATORIA v
RESUMEN vi
ABSTRACT vii
CONTENIDO viii
NDICE DE TABLAS x
I. INTRODUCCIN 1
II. REVISIN DE LITERATURA 2
2.1 Antecedentes 2
2.1.1 Internacionales 2
2.1.2 Nacionales 3
2.1.3 Locales 3
2.2 Bases Tericas 6
2.3 Marco Conceptual 8
2.3.1 Financiamiento 8
III. HIPOTESIS 9
IV. METODOLOGA 10
4.1 Diseo de la investigacin 11
4.2 Poblacin y muestra 12
4 .2.1 Poblacin 16
4.2.2 Muestra 18
4.3 Tcnicas e instrumentos. 18
4.3.1 Tcnicas 18
4.3.2 Instrumentos 18
4.4 Operacionalizacin de Variables 19
4.5 Matriz de consistencia lgica 22
4.6 Plan de anlisis 26
4.7 Principios ticos de la investigacin 30
V. RESULTADOS 60
5.1 Resultados 61
5.1.1 Respecto al objetivo especfico 1 61
5.1.2 Respecto al objetivo especfico 2 61
5.1.3 Respecto al objetivo especfico 3 62
5.2 Anlisis de resultados 63
5.2.1 Respecto al objetivo especfico 1 64
5.2.2 Respecto al objetivo especfico 2 64
5.2.3 Respecto al objetivo especfico 3 65
VI. CONCLUSIONES. 86
6.1 Respecto al objetivo especfico 1 86
6.2 Respecto al objetivo especfico 2 86
6.3 Respecto al objetivo especfico 3 87
VII. ASPECTOS COMPLEMENTARIOS 88
7.1 Referencias bibliogrficas
7.2 Anexos
NDICE DE TABLAS
Pg.

Tabla 1: 68
Tabla 2: 68
Tabla 3: 69
Tabla 4: 69
Tabla 5: 70
Tabla 6: 70
Tabla 7: 71
Tabla 8: 71
Tabla 9: 72
Tabla 10: 72
Tabla 11: 73
Tabla 12 73
Tabla 13 74
Tabla 14 74
Tabla 15 75
Tabla 16 75
Tabla 17 76
Tabla 18 76
Tabla 19 77
Tabla 20: 77
I. INTRODUCCIN

Durante muchos aos se ha discutido, en la poltica pblica, cmo incrementar el


financiamiento del sector agropecuario. Una constante de dichas discusiones ha sido el
papel que debe cumplir el Estado en la ampliacin del financiamiento. Las entidades
ms importantes para los productores agropecuarios son las cajas rurales, seguidas de
las cajas municipales.

El crdito es una operacin de mercado que implica una transferencia temporal de


dinero de un oferente (prestamista) a un demandante (prestatario), con el compromiso
de devolucin de la suma prestada ms una remuneracin (tasa de inters), derivada de
los costes de oportunidad que enfrenta cada uno de los agentes. El crdito se realizar
slo si el prestamista tiene la confianza que el prestatario cumplir con el compromiso
de devolucin y pago asumido. Tal confianza tiene su base en la informacin que el
prestamista posee sobre el prestatario, la ausencia de sta provoca incertidumbre y es
poco probable que exista crdito. Evaluada la informacin se determina el riesgo, se
aplica la relacin funcional que seala que a mayor riesgo mayor es el costo del
crdito.

La bsqueda de informacin requiere tiempo y especificidad, lo que permite


determinar en la eventualidad de incumplimiento de compromiso qu tipo de garantas
se solicitar. Todo el costo que implica el procesamiento de bsqueda de informacin
y evaluacin ser incorporado a la remuneracin pactada.

La banca toma el dinero depositado por el pblico al cual paga una tasa de inters
pasiva y lo coloca a los agentes que demandan ese dinero para realizar actividades
econmicas y a los cuales cobra una tasa activa que es mayor que la pasiva. A este
proceso se conoce como el de intermediacin financiera.

Todo este tipo de transacciones crediticias se realizan, generalmente, a travs de


organismos financieros formales: bancos, instituciones financieras, etc., y de los
informales o prestamistas.
La base terica de los programas de crdito implementados tiene su sustento en el
enfoque de cmo se relaciona el crdito con el desarrollo agropecuario y la funcin
que ste cumple. En trminos generales, son dos los enfoques tericos:

1. Enfoque productivo; basado en la teora del crculo de la pobreza enunciado por A.


Lewis, que sostiene que los bajos niveles de produccin y productividad de los
agricultores ocasionan que sus ingresos sean bajos, lo que no permite inversiones en
tecnologas modernas, con lo cual se repite este crculo perverso de pobreza. Por
tanto, el crdito es fundamental para acceder a la inversin que permita el incremento
de la produccin y de la productividad y, por lo tanto, de su ingreso. Bajo este
enfoque el crdito es considerado como insumo en la produccin y, dada la pobreza
de los agricultores, al iniciar estos programas deben tener tasas de inters subsidiadas.

2. Enfoque financiero; parte de la base terica que afirma que existe una relacin
estrecha entre instituciones financieras slidas y el desarrollo agrario y que, por lo
tanto, la poltica crediticia debe estar orientada a crear, difundir y fortalecer los
mercados financieros en las reas rurales.

Por ello considera al crdito como un instrumento financiero, permitiendo una mejor
asignacin de recursos, reduccin del riesgo y el acceso continuo al crdito,
beneficiando tanto al agricultor que puede realizar su proyecto de inversin, como al
que puede ahorrar sus excedentes y tener una ganancia, como tambin a la sociedad en
su conjunto que ve incrementada la produccin.

Por lo anteriormente explicado la investigacin se formula a travs del siguiente

Enunciado:

Cules son las principales caractersticas del financiamiento de las empresas del

sector agrario en la provincia de Morropn Piura, 2016?

Objetivo general:

Describir las principales caractersticas del financiamiento de las empresas del sector

agrario en la provincia de Morropn Piura, 2016.


Objetivos especficos:

1. Describir las principales caractersticas de los propietarios y/o representantes


legales de las empresas del sector agrario en la provincia de Morropn Piura,
2016
2. Describir las principales caractersticas de las empresas del sector agrario en la
provincia de Morropn Piura, 2016.
3. Describir las principales caractersticas del financiamiento de las empresas del
sector agrario en la provincia de Morropn Piura, 2016.

Finalmente la investigacin se justifica:

Desde el punto de vista social: Gran parte de lo que consumimos y utilizamos cada
da proviene de una explotacin agrcola desde la leche, el pan o la carne hasta las
verduras, el aceite y la ropa. El sector agrario es parte esencial de nuestra vida diaria.
Ellos producen alimentos seguros y de gran calidad, adems ayudan a combatir el
cambio climtico y a preservar la diversidad de la agricultura. Para ms de millones
de personas sub nutridas, la mayora de ellas en las zonas rurales, constituye un medio
para salir del hambre. Slo cuentan con un acceso seguro a los alimentos si los
producen ellos mismos o tienen dinero para comprarlos.
Desde el punto de vista econmico: El Per se ha convertido en una de los diez
primeros pases proveedores de alimentos en el mundo y su agricultura creci a un
promedio de 3.2% anual entre 2011 y 2014. Este sector se ha convertido en una de las
principales actividades econmicas que impulsan el desarrollo del Per, acompaando
a la minera en la generacin de empleo formal rural y divisas para nuestro pas. Este
gran desarrollo significa una importante diversificacin de nuestras exportaciones y la
creacin de pleno empleo en varias regiones. Empleo formal, con seguro de salud y
dems beneficios laborales en el sector rural. El fenmeno ha transformado la costa
peruana, generando incluso un crecimiento del rea agrcola muy importante.
Desde el punto de vista acadmico: Estas investigaciones sirven de base o
antecedentes para futuras investigaciones en beneficios de futuros estudiantes.
II. REVISIN DE LITERATURA
2.1 Antecedentes.

Internacionales
En esta investigacin se entiende por antecedentes internacionales, a todo trabajo de
investigacin hecho por otros investigadores en cualquier parte del mundo, menos
Per; que hayan utilizado las mismas variables y unidades de anlisis de esta
investigacin.

Hidalgo (2010) en su investigacin titulada Anlisis de las polticas agrcolas y sus


efectos econmicos para el periodo 2008-2009 en la parroquia Virgen del Valle
municipio Tucupita del estado Delta Amacuro concluy que deben hacer esfuerzos
para que el financiamiento agrcola o del sector agrario se fundamente sobre bases ms
diversificadas, donde puedan intervenir otro tipo de instituciones de carcter financiero
como son, por ejemplo, las cooperativas de crdito agrcola y los fondos regionales de
financiamiento agrcola.

Cueva (2014) en su investigacin titulada Desarrollo agrcola, y acceso al crdito


en la provincia del Guayas periodo 2007 2012 concluy que para los pequeos y
medianos agricultores les resulta muy riesgosa la inversin en la agricultura porque
depende de las condiciones climticas que no son controlables, por la inestabilidad de
los precios de los productos agrcolas internos y en el mercado internacional; por este
motivo el Estado realiza polticas de financiamiento de crditos, para proteger al
agricultor.

Carlos (2002) en su investigacin titulada Fideicomisos agropecuarios una


alternativa para financiar al sector concluy que las nuevas reglas de juego en los
mercados internacionales exigen una toma de conciencia por parte de las empresas
agropecuarias respecto a que la clave de la rentabilidad ya no depende solo de un buen
resultado en trminos de rendimiento por hectrea. Una cabal comprensin del
mercado una correcta eleccin dentro de las alternativa disponibles en materia de
comercializacin de la produccin y la utilizacin de nuevos modelos contractuales
para financiar el capital necesario para hacer frente al giro del negocio y la
modernizacin tecnolgica se convierten en herramientas bsicas para lograr una
evolucin empresarial exitosa.

Lapo (2016) en su investigacin titulada La incidencia del crdito en la produccin


del sector agrcola de la Cabecera Cantonal del Cantn Catamayo, provincia de Loja,
Ao 2014 concluy que el sector agrcola presenta varios problemas, los cuales no le
permiten desarrollarse completamente y modernizar las tcnicas de cultivo. Esto sera
posible con la inyeccin de recursos financieros a travs del crdito, el mismo que le
otorgara a este importante sector la capacidad de mejorar y elevar el volumen de
produccin. A pesar de que el sistema financiero ha desembolsado considerables.
Montos de dinero para crditos a los diferentes sectores productivos de pas, esto no ha
sido suficiente para cubrir las necesidades del sector agrcola, ya que segn informes
de coyuntura del sector agropecuario esto no es suficiente para cubrir las necesidades
del mismo en su totalidad. Consideremos el caso de los pequeos agricultores, los
cuales presentan mayores dificultades para acceder a un crdito, ya sea por la falta de
conocimiento o por el conflicto al que se enfrentan al tratar de cumplir con una serie
de requisitos que exigen las entidades financieras, para otorgar un crdito, como por
ejemplo la falta de garantas y activos.

Nacionales
En esta investigacin se entiende por antecedentes nacionales, a todo trabajo de
investigacin hecho por otros investigadores en cualquier parte del Per, menos en la
ciudad de Piura; que hayan utilizado las mismas variables y unidades de anlisis de
esta investigacin.

Reyes (2006) en su investigacin titulada Factibilidad de empresas productora y


procesadora exportadora de esprrago verde concluy que la generacin de empleo
en un sector informal y la problemtica de titulacin de tierras por parte de los
pequeos agricultores, hace que stos no puedan acceder a crditos, siendo sta una
variable importante por la alta inversin y plazos de retornos a partir de los dos aos
de la siembra.
Quispe (2013) en su investigacin titulada Evaluacin de la cadena productiva del
olivo (Olea Europea) en la irrigacin la Yarada, regin Tacna concluy que las
cadenas productivas constituiran para los agricultores beneficios como: mayor acceso
a los insumos, mayor acceso a la tecnologa, la recuperacin de la inversin y
disponibilidad de recursos para otros gasto consecuentemente incremento de la
rentabilidad.

Uribe (2010) en su investigacin titulada Estudio de pre factibilidad de


industrializacin y exportacin de uva al mercado de Estados Unidos concluy que
en la actualidad el gobierno est incentivando a las agro exportaciones y al sector
agrario; a travs de prstamos, inversin, fomento de una cultura agro exportadora,
gremios, tratados comerciales y a travs de entidades como SENASA y PROMPERU.

Castillo (2008) en su investigacin titulada Desarrollo econmico de los productores


de arroz de la provincia de San Martin concluy que los productores del sector
agrario obtienen baja rentabilidad, debido fundamentalmente a los bajos niveles de
financiamiento que reciben como actividad productiva y los altos costos de
produccin, factores que les representan en el desarrollo de sus economas, mejores
perspectivas de los productores.

Regionales
En esta investigacin se entiende por antecedentes locales, a todo trabajo de
investigacin hecho por otros investigadores en la regin y ciudad de Piura; que hayan
utilizado las mismas variables y unidades de anlisis de esta investigacin.

Paico (2006) en su investigacin titulada Anlisis de la viabilidad del rescate


financiero agropecuario concluy que las polticas de desarrollo agrcola en Amrica
Latina previas a las reformas financieras de los aos ochenta y noventa se
caracterizaron por una fuerte intervencin estatal que, en el mbito del financiamiento
agrcola y rural, se tradujeron en la creacin de instituciones financieras de fomento
para atender las necesidades de financiamiento de los productores del campo que no
eran adecuadamente cubiertas por la Banca Comercial.

Cruz (2015) en su investigacin titulada El financiamiento y su incidencia en los


resultados de gestin de las empresas del sector comercio agroindustrial del valle del
Alto Piura en el 2015 concluy que las condiciones de los crditos agropecuarios, se
podra revisar el marco regulatorio para ver hasta qu punto es posible dictar medidas
que tiendan a reducir las tasas de inters. Pero ms efectivo es dictar medidas para
incrementar la rentabilidad de las actividades agropecuarias, pues hay que tener en
cuenta que el crdito es una demanda derivada de los niveles de produccin e
inversin, y en la medida en que la rentabilidad aumente, ser mayor la demanda por
capital de trabajo e inversin que los agricultores estarn dispuestos a asumir.

Ramrez (2015) en su investigacin titulada Estrategias de financiamiento a


productores agrcolas para la optimizacin de la rentabilidad del sector maicero
concluy que estn los universales paradigmas financieros que con base en indicadores
de inversin, financiamiento y de costos operativos, buscan la optimizacin del
sustentable proceso de produccin para la rentabilidad agrcola, se describen las
estrategias financieras posibles de optimizar la rentabilidad del sector agrcola por la
participacin de entes pblicos crediticios, de investigacin, del financiamiento
privado, pequeos y medianos productores agrcolas y voceras en unidades de
produccin.

Gallo (2002) en su investigacin titulada Anlisis de una empresa de servicios


agrcolas y el potencial desarrollo de sus unidades de negocio concluy que a pesar
de nuestro potencial agrcola el desarrollo ha sido limitado por diversos factores
destacando entre todas las malas polticas gubernamentales entorno a dicho sector que
han ido desde una sobreproteccin del sector que deriv en una agricultura ineficiente
y por ende poco competitiva hasta la ausencia de todo tipo de proteccin que ha
derivado en una baja productividad debido que an no se ha terminado de superar los
males creados por la sobreproteccin, es por eso que resaltando la importancia que
tienen las empresas que desenvuelven en este entorno se decidi por realizar un tema
relacionado con este sector. Es necesario que exista la confianza suficiente en los
empresarios privados para poder reflotar la agricultura adems estas medidas
debern derivar en la formalizacin por parte de los agricultores dando las
facilidades necesarias para que esto suceda, implementar sistemas de propiedad
legalmente integrados permitir que el trabajo y los ahorros puedan convertirse en
capital que al postre eleva la productividad del trabajo y crea riqueza.
2. 2 Bases Tericas.
2.2.1 Teoras del Financiamiento
Teora de Modigliani Y Miller
La teora de Modigliani y Miller (1958) es la pionera de la estructura de capital de la
empresa. En ella participan las variables de ingresos, costos variables, costos fijos,
depreciaciones, intereses financieros, impuestos, costos de deuda, costos de capital.
Todas estas variables interrelacionadas permiten definir la rentabilidad financiera de la
PYME. Estos autores fueron los primeros en desarrollar un anlisis terico de la
estructura financiera de las empresas cuyo objetivo central es estudiar sus efectos
sobre el valor de la misma. La teora tradicional plantea que la estructura financiera
ptima ser aquella que maximice el valor de mercado de la empresa y minimice el
costo del capital. Esta estructura de no ser apropiada puede representar una restriccin
a las decisiones de inversin y por lo tanto, al crecimiento de la empresa.
Este anlisis consta de dos etapas: en una primera etapa, establecen la independencia
del valor de la firma respecto a su estructura de financiamiento, en una segunda etapa,
la toma en consideracin del impuesto sobre el ingreso de las sociedades los conducen
a concluir que hay una relacin directa entre el valor de la empresa y su nivel de
endeudamiento. En ella participan las variables de ingresos, costos variables, costos
fijos, depreciaciones, intereses financieros, impuestos, costos de deuda, costos de
capital. Todas estas variables interrelacionadas permiten definir la rentabilidad
financiera de la organizacin. La tesis de M&M se fundamenta en tres proposiciones
las cuales son:

Proposicin I de M&M: Explica que el valor de la empresa slo depender de la


capacidad generadora de renta de sus activos sin importar en absoluto de dnde han
emanado los recursos financieros que los han financiado; es decir, tanto el valor total
de mercado de una empresa como su costo de capital son independientes de su
estructura financiera, por tanto, la poltica de endeudamiento de la empresa no tiene
ningn efecto sobre los accionistas (Brealey y Myers, 1993).

Proposicin II de M&M: Explica que la rentabilidad esperada de las acciones


ordinarias de una empresa endeudada crece equitativamente a su grado de
endeudamiento; es decir, el rendimiento probable que los accionistas esperan
obtener de las acciones de una empresa que pertenece a una determinada clase, es
funcin lineal de la razn de endeudamiento (Brealey y Myers, 1993).

Proposicin III de M&M: Explica que la tasa de retorno de un proyecto de inversin


ha de ser completamente independiente a la forma como se financie la empresa, y debe
al menos ser igual a la tasa de capitalizacin que el mercado aplica a empresas sin
apalancamiento y que pertenece a la misma clase de riesgo de la empresa inversora; es
decir, la tasa de retorno requerida en la evaluacin de inversiones es independiente de
la forma en que cada empresa est financiada (Fernndez, 2003).
La tesis de M&M de mercados perfectos se cimienta en los siguientes supuestos:
1. Los mercados de capitales maniobran sin costo.
2. El impuesto sobre la renta de personas fsicas no existe.
3. Los mercados son profesionales.
4. El acceso a los mercados es igual para todos los participantes de los mismos.
5. Las posibilidades son semejantes.
6. La informacin es libre de costo.
7. No se hallan costos de quiebra, ni de agencia.
8. Es posible la comercializacin del derecho a las deducciones o exenciones fiscales.
(Mascareas, 1993; Mascareas y Lejarriaga, 1993).

Segn estos autores, Modigliani y Miller, que a partir de este momento nos
referiremos a ellos como M&M, la estructura financiera apropiada es aquella que
maximiza el valor presente de las empresas con un riesgo y rendimiento adecuado de
acuerdo a las decisiones de la empresa. La empresa debe tener una visin fiscal de la
estructura de capital que apoye la rentabilidad financiera sometindose a la
correspondiente disciplina tributaria. M&M desarrollan la teora de la estructura de
capital, determinan que el valor de la empresa y el costo de capital no se afectan por el
apalancamiento en condiciones de mercados eficientes, y por consecuencia, el
mercado siempre se mantiene en equilibrio.
En mercados perfectos y eficientes, M&M, sealan que la estructura de capital es
irrelevante. Sealan que si los inversionistas pueden restablecer la estructura de capital
de una empresa por s mismos, stos seran insensibles al nivel de endeudamiento que
las empresas presenten.

Por otra parte Alarcn (2007) describe que los modelos iniciales de M&M en 1958
admiten un mercado perfecto de capitales, sin tomar en cuenta que una de las grandes
imperfecciones se encuentra en los impuestos que pagan las empresas.
Mencionan tambin que en 1963 la proposicin I de M&M fue modificada por stos,
manifestando que la utilidad media anual antes de intereses y neta de impuestos se
haya compuesta por dos componentes de distinta naturaleza:
a) Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) (1-T): que es una renta incierta ya
que las utilidades antes de intereses e impuestos UAII, es la esperanza matemtica de
una variable aleatoria subjetiva.
b) Tasa de descuento de impuestos (TKD): que es una renta segura pues constituye
el ahorro de impuestos que obtiene la empresa al pagar intereses.
Modigliani y Miller (1963), dan marcha atrs a sus conclusiones de su trabajo de 1958
y aconsejan que la ventaja fiscal por deuda se puede aprovechar totalmente y que lo
ideal sera endeudarse al mximo.

La teora de M&M comprende a todo el universo de PYMES ya sea que stas se


encuentren o no apalancadas financieramente, es decir, comprende empresas que
tengan o no endeudamiento, ya sea con recursos de deuda y/o capital. En el aspecto
fiscal la teora de M&M implica que se consideran como gasto fiscal los intereses que
la compaa paga por su endeudamiento, siempre que la empresa tenga utilidades,
pues de no ser as no habra ninguna deduccin fiscal por dicho concepto.

La teora de M&M seala cmo la desgravacin fiscal tiene un valor de mercado que
afecta a la estructura del capital de la empresa aumentando el valor de la misma. En
cuyo caso el apalancamiento financiero afectar al valor de la empresa y al costo del
capital medio ponderado. La teora de M&M ha sido la teora ancla para el desarrollo
de una gran cantidad de trabajos que tratan el tema relacionado a la estructura de
capital, la cual ha recibido comentarios positivos y negativos, y a la fecha no ha sido
capaz de explicar en forma total el comportamiento del valor de la empresa, la
rentabilidad de las acciones de la empresa y la tasa de retorno de un proyecto de
inversin.

La Teora de la Jerarqua Financiera de Preferencias de Pecking Order Theory y Teora


Financiera de Myers y Majluf (1984)

La estructura de capital ha sido ampliamente estudiada por acadmicas y


profesionales. La forma como las empresas configuran su estructura financiera y de
capital determina ciertas posiciones en los que respecta a los niveles de riesgo que se
asumen y al efecto que tiene la deuda en la rentabilidad de una empresa.
Myers y Majluf 1984 han recurrido a la informacin asimtrica para dar una
explicacin teora al fenmeno del Pecking Order. La teora de la informacin
asimtrica es otro enfoque que se interrelaciona en la fundamentacin de la teora del
Pecking Order. Se dice que existen asimetras informativas cuando en una transaccin
financiera las dos partes no manejan la misma informacin, es decir, que uno de los
agentes maneja un tipo de informacin que la otra parte desconoce. En efecto, los
directivos de una empresa son quienes mejor conocen los verdaderos rendimientos
esperados de los proyectos de inversin, existiendo una clara tendencia por parte de
los inversionistas a estimar un rendimiento inferior.

Esto permite que, si bien los rendimientos no puedan ser los ms altos posibles, los
directivos puedan tener un mejor control por parte de los acreedores y nuevos socios; y
por otra parte, el financiar proyectos con beneficios genera un menor costo de capital
en comparacin con la emisin de deuda o capital. La teora del Pecking Order, que
tiene sus orgenes en los trabajos de Myers (1977) y Myers y Majluf (1984) sostiene
que las empresas tienen un orden de prioridad al momento de decidir financiar una
inversin. Myers y Majluf (1984) describen la preferencia por el financiamiento de la
siguiente manera: En primer lugar, las empresas prefieren el financiamiento interno.
Los beneficios retenidos son la primera de las fuentes de financiamiento preferido por
los directivos, puesto que no estn influidas por las asimetras de la informacin,
carecen de costo explcito y permiten un mayor margen de discrecionalidad en cuanto
a su utilizacin. En segundo orden prefieren la emisin de deuda (deuda de bajo riesgo
como la bancaria) y finalmente prefieren el aumento de capital con deuda pblica en el
caso que ofrezca menor su valuacin que las acciones y en ltimo lugar con nuevas
acciones.

Financiamiento
Respecto al financiamiento exterior es la emisin de acciones la que est sometida a
un mayor grado de seleccin adversa respecto a la deuda, siendo habitual que los
inversionistas externos consideren las acciones como los ttulos con mayor riesgo y,
por tanto con una tasa de rentabilidad exigida. El orden de preferencia del
financiamiento tradicionalmente fue explicado desde la perspectiva de los costos de
transaccin y emisin. Los beneficios retenidos generan bajos costos de transaccin y
emitiendo deuda se incurre en menores costos de transaccin que si emite capital. El
financiamiento con deuda tambin genera reduccin de impuestos si la empresa tiene
beneficios tributarios.

El anlisis financiero
El anlisis de la decisin de financiacin, ha sido un tema recurrente en el mbito
acadmico. Desde un punto de vista terico, Modigliani Miller (1958) afirman que no
influye en el valor de la empresa y en su coste de capital, si la financiacin de las
inversiones se realiza a travs de remanentes internos o a partir de fondos externos
como prstamos, emisin de bonos o emisin de nuevas acciones. Con este criterio, lo
que importa es la calidad de los proyectos de inversin (es decir, su Valor Actual Neto
calculado a una tasa de descuento relevante que tiene en cuenta la tasa libre de riesgo y
el riesgo asociado al proyecto) y no la fuente de financiacin que se utilice. Muchos
modelos tericos y empricos muestran que si se abandona uno de los principales
supuestos de las propuestas de Modigliani y Miller, es decir, la consideracin de que
los mercados de capitales son perfectos, la estructura de capital deja de ser irrelevante.
As si observamos la realidad, podramos decir que dos aspectos relevantes
condicionan e influyen en el comportamiento de las organizaciones, nos estamos
refiriendo a la falta de informacin y a la incertidumbre originada por ella. Este
condicionamiento se traduce en la imposibilidad de las organizaciones de tomar
decisiones ptimas a la hora de asignar recursos, producto de la informacin
incompleta de que disponen. Tambin podremos observar, la existencia de asimetras
de informacin, entendida como el grado de incertidumbre que experimentan los
distintos agentes, en el desarrollo de una determinada actividad econmica.

Segn los modelos basados en informacin asimtrica, las divergencias informativas


entre inversores y directivos determinan que las decisiones de financiacin se
conviertan en seales informativas sobre la empresa y se establezca una jerarqua entre
las fuentes de financiacin, siendo las emisiones de deuda menos costosas y, por lo
tanto, preferidas por los directivos (Myers, 1984; Myers y Majluf, 1984). No slo la
informacin de carcter imperfecto y la asimetra de informacin influyen en la
eleccin de la estructura de capital, sino que son origen de costes de agencia. Los
modelos basados en la existencia de costes de agencia predicen que los directivos
pueden perseguir objetivos personales divergentes a los de los accionistas, por lo que
la relacin entre deuda y fondos propios puede estar influenciada por la
discrecionalidad directiva (Jensen y Meckling, 1976), prediccin que se ve
corroborada por distintos estudios empricos. Uno de los enfoques ms significativos
desarrollados en lo que respecta a elecciones financieras de las organizaciones es la
teora de jerarquizacin financiera.

Sus autores, Myers (1984) y Myers y Majluf (1984), sostienen que debido a problemas
de seleccin adversa las empresas prefieren financiacin interna a externa, pero
cuando los fondos externos son necesarios, las firmas prefieren deuda a acciones
debido a los ms bajos costes de informacin asociados con emisiones de deuda. Para
la teora de jerarquizacin financiera la autofinanciacin se encuentra en la parte ms
alta de las preferencias jerrquicas, mientras las nuevas emisiones de acciones estn en
la parte inferior.
La teora Pecking Order (TPO) o jerarqua de preferencias fue formalmente propuesta
por Myers (1984) y por Myers y Majluf (1984), si bien la esencia de su fundamento
haba quedado ya recogida anteriormente en Donaldson (1961). La teora predice,
bsicamente, que las empresas prefieren financiar sus nuevos proyectos mediante
recursos generados internamente, adaptando un cierto nivel, ms o menos fijo, de pago
de dividendos, a sus oportunidades de inversin. En el supuesto de que la financiacin
interna sea insuficiente, las empresas preferirn endeudarse, en primer lugar, y, slo
como ltimo extremo, decidirn aumentar la cifra de capital. Esta teora ha sido
aplicada extensamente y, en algunos casos, se ha puesto en entredicho,
fundamentndose en consideraciones tales como la ventaja fiscal de la deuda, las
particulares relaciones alcanzadas entre la empresa y el banco acreedor o las
incorrectas estimaciones de los futuros rendimientos esperados (vid. Brennan y Kraus,
1987; Kale y Noe,1991 y Scheepens, 1995). El enfoque TPO se ha aplicado, de forma
especfica, tambin, a las empresas de reducido tamao, donde las asimetras
informativas con respecto a los mercados financieros son mucho mayores (vid. Scherr
et al., 1990; Holmes y Kent, 1991 y Hamilton y Fox, 1998).

Uno de los enfoques ms significativos desarrollados en lo que respecta a elecciones


financieras de las organizaciones es la teora de jerarquizacin financiera. Sus
autores, Myers (1984) y Myers y Majluf (1984), sostienen que debido a problemas de
seleccin adversa las empresas prefieren financiacin interna a externa, pero cuando
los fondos externos son necesarios, las firmas prefieren deuda a acciones debido a los
ms bajos costes de informacin asociados con emisiones de deuda. Para la teora de
jerarquizacin financiera la autofinanciacin se encuentra en la parte ms alta de las
preferencias jerrquicas, mientras las nuevas emisiones de acciones estn en la parte
inferior. En este trabajo se intenta analizar si la teora de jerarquizacin financiera
explica la estructura de capital de las empresas espaolas.

La muestra sobre la que se realiza este estudio est compuesta por 85 compaas
espaolas que cotizan en bolsa en el periodo comprendido entre 1995 y 2002, dando
lugar a un panel de datos de 680 observaciones. La tcnica escogida para su anlisis es
la metodologa del panel que permite superar la utilizacin de series temporales o
series transversales. De la observacin de los resultados se desprende que la teora de
jerarquizacin financiera explica de forma satisfactoria el comportamiento financiero
de las empresas espaolas.

El capital
La opcin de ampliar capital y colocar los ttulos entre nuevos socios, por otra parte, es
un objetivo complicado y de elevado coste, especialmente para las empresas de
reducido tamao, que cuentan con escasa infraestructura organizativa y son poco
conocidas en los mercados financieros. La bsqueda de nuevos socios supondra, en
todo caso, la prdida de control del negocio y, consecuentemente, es la opcin menos
deseada.

Esta ordenacin de la financiacin que, tras ser popularizada por Myers y Majluf
(1984), es conocida como Teora de la Jerarqua o Pecking Order, plantea que las
empresas no toman sus decisiones de financiacin con el fin de alcanzar el nivel de
endeudamiento ptimo y, adems, las estructuras financieras observadas en el mundo
real son consecuencia de las decisiones de financiacin tomadas en el pasado.

Aunque tradicionalmente la Teora de la Jerarqua y el trabajo de Myers y Majluf


(1984) suelen citarse como cuestiones sinnimas, no lo son. La Teora de la Jerarqua
pretende simplemente ser una descripcin del proceso de financiacin de las empresas,
mientras que el relevante que intent, desde un punto de vista terico y basndose en
la asimetra informativa, explicar esa teora. De hecho, el trabajo de Myers y Majluf
(1984) est pensado para empresas cotizadas en bolsa y para mercados, como el
norteamericano, donde las empresas mayoritariamente aumentan capital mediante
ventas en firme, y no mediante derechos de suscripcin preferente, que es el
procedimiento ms empleado tanto en Espaa como en el resto de los pases. Los
planteamientos de Myers y Majluf (1984) y otras explicaciones de la Teora de la
Jerarqua son abordados con mayor detalle en apartados posteriores.
Para obtener financiacin para invertir
La Teora de la Jerarqua (Pecking Order) establece una ordenacin a la hora de
obtener financiacin para nuevas inversiones. Esta jerarqua consiste bsicamente en
que las empresas optan preferentemente por la financiacin interna, es decir,
beneficios retenidos y amortizacin y, en caso de tener que recurrir a financiacin
externa optan, en primer lugar, por deuda y en ltimo lugar, por ampliaciones de
capital. Referente al contexto interno, las teoras financieras proveen elementos
tendientes a interpretar los hechos que ocurren en el mundo financiero y su incidencia
en la empresa. La teora de Pecking Order (Myers y Majluf, 1984), la teora de los
mercados perfectos, la de informacin asimtrica y teora de agencia (Jensen y
Meckling, 1976) han sido consideradas como propuestas principales en la que, sin
importar el tamao de la empresa se vuelven fundamentales en las decisiones de la
distribucin de los recursos financieros para alcanzar un mejor funcionamiento de la
organizacin: maximizar el valor de la empresa para los dueos o accionistas. En un
principio, se intent justificar la ordenacin de las fuentes de financiacin que propone
la Teora de la Jerarqua en las grandes empresas cotizadas.

No obstante, diversas aportaciones posteriores han intentado explicar esta teora con
argumentos vlidos para pequeas y medianas empresas no cotizadas. El principal
argumento en este caso es que las PyMES tienen dificultad a acceder al mercado de
capitales.

El comportamiento
El comportamiento de la financiacin se ajustara mejor a lo expuesto por la teora del
equilibrio esttico o trade-off, dado que pocos activos fijos, incertidumbre en los
resultados asociada con alta probabilidad de insolvencia llevaran a un bajo
endeudamiento Los resultados obtenidos muestran evidencia a favor del trade-off, ya
que empresas con bajos costos de insolvencia tendran mayor nivel de endeudamiento.
Sin embargo, no se puede descartar evidencia, aunque sta sea dbil, a favor del
pecking order, dada la relacin negativa observada entre el nivel de endeudamiento y
la rentabilidad de las empresas. El trabajo se estructura de la siguiente manera: en
primer lugar se presenta una revisin de los fundamentos tericos y la evidencia
emprica de ambas teoras, luego se describe el modelo, los datos utilizados,
continuando con la metodologa de estimacin y los resultados obtenidos. Finalmente,
se presentan las conclusiones del trabajo.
2.3 Marco conceptual

2.3.1 Financiamiento

Marco legal

Ley que aprueba las Normas de Promocin del Sector Agrario

LEY N 27360

TTULO I

GENERALIDADES

Artculo 1.- Objetivo Declrase de inters prioritario la inversin y desarrollo del


sector agrario.

Artculo 2.- Beneficiarios

2.1 Estn comprendidas en los alcances de esta Ley las personas naturales o jurdicas
que desarrollen cultivos y/o crianzas, con excepcin de la industria forestal.

2.2 Tambin se encuentran comprendidas en los alcances de la presente Ley las


personas naturales o jurdicas que realicen actividad agroindustrial, siempre que
utilicen principalmente productos agropecuarios, producidos directamente o
adquiridos de las personas que desarrollen cultivo y/o crianzas a que se refiere el
numeral 2.1 de este artculo, en reas donde se producen dichos productos, fuera de la
provincia de Lima y la Provincia Constitucional del Callao. No estn incluidas en la
presente Ley las actividades agroindustriales relacionadas con trigo, tabaco, semillas
oleaginosas, aceites y cerveza. (*)

(*) Numeral sustituido por el Numeral 2.1 del Artculo 2 del Decreto Legislativo N
1035, publicado el 25 junio 2008, cuyo texto es el siguiente:

2.2 Tambin se encuentran comprendidas en los alcances de la presente Ley las


personas naturales o jurdicas que realicen actividad agroindustrial, siempre que
utilicen principalmente productos agropecuarios, fuera de la provincia de Lima y la
Provincia Constitucional del Callao. No estn incluidas en la presente Ley las
actividades agroindustriales relacionadas con trigo, tabaco, semillas oleaginosas,
aceites y cerveza."

2.3 Para efecto de lo dispuesto en el numeral 2.2 de este artculo, mediante decreto
supremo aprobado con el voto aprobatorio del Consejo de Ministros y refrendado por
los Ministros de Agricultura y de Economa y Finanzas, se determinar los porcentajes
mnimos de utilizacin de insumos agropecuarios segn tipo de actividad
agroindustrial, entre otros aspectos. (*)

(*) Numeral sustituido por el Numeral 2.1 del Artculo 2 del Decreto Legislativo N
1035, publicado el 25 junio 2008, cuyo texto es el siguiente:

2.3 Para efecto de lo dispuesto en el numeral 2.2 de este artculo, mediante decreto
supremo aprobado con el voto aprobatorio del Consejo de Ministros y refrendado por
los Ministros de Agricultura y de Economa y Finanzas, se determinar las actividades
agroindustriales comprendidas en los alcances de la presente Ley.

2.4 En la presente Ley solamente est comprendida aquella actividad avcola que no
utilice maz amarillo duro importado en su proceso productivo. (1)(2)

(1) Numeral 2.4 suspendido su aplicacin por el Artculo 1 del Decreto de Urgencia N
103-2000, publicado el 01-11-2000.

(2) Numeral derogado por el Numeral 2.2 del Artculo 2 del Decreto Legislativo N
1035, publicado el 25 junio 2008.

Artculo 3.- Vigencia Los beneficios de esta Ley se aplicarn hasta el 31 de diciembre
de 2010.(*)

(*) Artculo modificado por el Artculo 1 de la Ley N 28810, publicada el 22 julio


2006, cuyo texto es el siguiente:

Artculo 3.- Vigencia Los beneficios de esta Ley se aplican hasta el 31 de diciembre
de 2021.
TTULO II

DEL RGIMEN TRIBUTARIO

Artculo 4.- Impuesto a la Renta

4.1 Aplquese la tasa de 15% (quince por ciento) sobre la renta, para efecto del
Impuesto a la Renta, correspondiente a rentas de tercera categora, a las personas
naturales o jurdicas comprendidas en los alcances del presente dispositivo, de acuerdo
a las normas reguladas mediante Decreto Legislativo N 774 y dems normas
modificatorias.

CONCORDANCIAS: LEY N 27460, Art. 26

4.2 Para efecto del Impuesto a la Renta, las personas naturales o jurdicas que estn
comprendidas en los alcances del presente dispositivo podrn depreciar, a razn de
20% (veinte por ciento) anual, el monto de las inversiones en obras de infraestructura
hidrulica y obras de riego que realicen durante la vigencia de la presente Ley.

NOTA: De conformidad con la Cuarta Disposicin Transitoria y Final de la presente


Ley, ste artculo entrar en vigencia a partir del 01-01-2001

Artculo 5.- Impuesto General a las Ventas Las personas naturales o jurdicas
comprendidas en los alcances del presente dispositivo, que se encuentren en la etapa
preproductiva de sus inversiones, podrn recuperar anticipadamente el Impuesto
General a las Ventas, pagados por las adquisiciones de bienes de capital, insumos,
servicios y contratos de construccin, de acuerdo a los montos, plazos, cobertura,
condiciones y procedimientos que se establezcan en el Reglamento. La etapa
preproductiva de las inversiones en ningn caso podr exceder de 5 (cinco) aos de
acuerdo a lo que establezca el Reglamento.

CONCORDANCIAS: LEY N 27460, Art. 26 D. Leg. N 973, Primera Disp. Comp.


Trans.
Artculo 6.- Obligaciones de los beneficiarios

A fin de que las personas naturales o jurdicas gocen de los beneficios tributarios
establecidos en el presente dispositivo, debern estar al da en el pago de sus
obligaciones tributarias de acuerdo con las condiciones que establezca el Reglamento.

CONCORDANCIAS: LEY N 27460, Art. 26

TTULO III

DEL RGIMEN LABORAL Y DE LA SEGURIDAD SOCIAL

Artculo 7.- Contratacin Laboral

7.1 Los empleadores de la actividad agraria comprendidos en el Artculo 2 de la


presente Ley podrn contratar a su personal por perodo indeterminado o determinado.
En este ltimo caso, la duracin de los contratos depender de la actividad agraria por
desarrollar, pudiendo establecerse jornadas de trabajo acumulativas en razn de la
naturaleza especial de las labores, siempre que el nmero de horas trabajadas durante
el plazo del contrato no exceda en promedio los lmites mximos previstos por la Ley.
Los pagos por sobretiempo procedern slo cuando se supere el referido promedio.

7.2 Los trabajadores a que se refiere el presente artculo se sujetarn a un rgimen que
tendr las siguientes caractersticas especiales:

a) Tendrn derecho a percibir una remuneracin diaria (RD) no menor a S/. 16.00
(diecisis y 00/100 Nuevos Soles), siempre y cuando laboren ms de 4 (cuatro) horas
diarias en promedio. Dicha remuneracin incluye a la Compensacin por Tiempo de
Servicios y las gratificaciones de Fiestas Patrias y Navidad y se actualizar en el
mismo porcentaje que los incrementos de la Remuneracin Mnima Vital.

b) El descanso vacacional ser de 15 (quince) das calendario remunerados por ao de


servicio o la fraccin que corresponda, salvo acuerdo entre trabajador y empleador
para un perodo mayor.
c) En caso de despido arbitrario, la indemnizacin es equivalente a 15 (quince) RD
por cada ao completo de servicios con un mximo de 180 (ciento ochenta) RD. Las
fracciones de aos se abonan por dozavos.

CONCORDANCIAS: LEY N 27460, Art. 28 Exp. N 00027-2006-PI (Declaran


infundada demanda de inconstitucionalidad interpuesta contra el artculo 7, numeral
7.2, literales a, b y c del Ttulo III de la Ley N 27360, que regula el Rgimen
Laboral especial para el sector agrario)

Artculo 8.- Impuesto Extraordinario de Solidaridad Exonrase del Impuesto


Extraordinario de Solidaridad a las remuneraciones de los trabajadores que laboren
para empleadores de la actividad agraria, bajo relacin de dependencia.

CONCORDANCIAS: LEY N 27460, Art. 26

D.S. N 049-2002-AG, Art. 18

Artculo 9.- Seguro de Salud y Rgimen Previsional

9.1 Mantngase vigente el Seguro de Salud para los trabajadores de la actividad


agraria en sustitucin del rgimen de prestaciones de salud.

9.2 El aporte mensual al Seguro de Salud para los trabajadores de la actividad agraria,
a cargo del empleador, ser del 4% (cuatro por ciento) de la remuneracin en el mes
por cada trabajador.

9.3 Los afiliados y sus derechohabientes tienen el derecho a las prestaciones del
seguro social de salud siempre que aquellos cuenten con 3 (tres) meses de aportacin
consecutivos o con 4 (cuatro) no consecutivos dentro de los 12 (doce) meses
calendario anteriores al mes en el que se inici la causal. En caso de accidente, basta
que exista afiliacin.

9.4 ESSALUD podr celebrar convenios con el Ministerio de Salud o con otras
entidades, pblicas o privadas, a fin de proveer los servicios de salud correspondientes.
9.5 Los trabajadores podrn afiliarse a cualquiera de los regmenes previsionales,
siendo opcin del trabajador su incorporacin o permanencia en los mismos. (*)

(*) De conformidad con el Artculo 29 de la Ley N 27460, publicada el 26-052001, se


incorpora al Seguro Social de Salud de los Trabajadores de actividad agraria, creado
por la presente Ley, a los trabajadores de la actividada acucola, en sustitucin del
Seguro Social de Salud.

CONCORDANCIA: R. N 008-GCSEG-GDA-ESSALUD-2005 (Requisitos de


Afiliacin al Seguro Agrario para trabajadores independientes) R. N 12GCASEG-
ESSALUD-2009 (Aprueban Formulario 1069 Registro del Afiliado Titular al Seguro
de Salud Agrario Independiente)

Artculo 10.- Trabajadores agrarios con contrato vigente

10.1 Los trabajadores que se encontrasen laborando a la fecha de entrada en vigencia


del presente dispositivo en empresas beneficiarias comprendidas en los alcances de la
presente Ley, podrn acogerse al rgimen de contratacin laboral establecido en esta
norma previo acuerdo con el empleador. El nuevo rgimen no ser aplicable a los
trabajadores que cesen con posterioridad a la vigencia de esta Ley y que vuelvan a ser
contratados por el mismo empleador bajo cualquier modalidad, salvo que haya
transcurrido un ao del cese.

10.2 Los trabajadores a que se refiere el presente artculo mantendrn el rgimen


vigente sobre indemnizacin por despido arbitrario.

10.3 Asimismo, los trabajadores podrn ejercer la opcin prevista en el ltimo prrafo
del Artculo 9 de la presente Ley.

CONCORDANCIAS: LEY N 27460, Art. 28

Artculo 11.- Derogatorias Dergase toda norma que se oponga a lo dispuesto en la


presente Ley.

DISPOSICIONES TRANSITORIAS Y FINALES


Primera.- Reglamentacin Por decreto supremo refrendado por los Ministros de
Agricultura, Economa y Finanzas, Trabajo y Promocin Social y Salud se dictarn las
medidas reglamentarias y complementarias para la aplicacin de esta Ley, as como las
normas de simplificacin de los registros correspondientes. Se mantiene vigentes las
normas reglamentarias del Decreto Legislativo N 885 y modificatorias, en tanto no se
opongan a lo establecido en la presente Ley y no se publique el Reglamento
correspondiente.

CONCORDANCIAS: R. N 027-GCSEG-ESSALUD-2003, Art. nico

Segunda.- Deduccin y pagos a cuenta del Impuesto a la Renta. Las personas


naturales o jurdicas comprendidas en los alcances de la presente Ley podrn aplicar,
durante la vigencia de la misma, lo dispuesto en la Dcima Disposicin Transitoria y
Final del Texto nico Ordenado de la Ley del Impuesto a la Renta, aprobado por
Decreto Supremo N 054-99-EF.

CONCORDANCIAS: Ley N 28574, Art. 2 (De la aplicacin de la tasa del 1%


correspondiente a los pagos a cuenta del Impuesto a la Renta)

Tercera.- Exclusin de los alcances del Ttulo III No estn comprendidos dentro de los
alcances del Ttulo III de la presente Ley la contratacin del personal administrativo
que desarrolle sus labores en la provincia de Lima y la Provincia Constitucional del
Callao.

Las empresas necesitan financiamiento para llevar a cabo sus estrategias de operacin,
inversin y financiamiento, dichas estrategias permiten abrir ms mercado en otros
lugares geogrficos, aumentar la produccin, construir o adquirir nuevas plantas, hacer
alguna otra inversin que la empresa vea benfica para s misma o aprovechar alguna
oportunidad que presente el mercado. El financiamiento es el acto mediante el cual
una organizacin se dota de dinero. La adquisicin de bienes o servicios es
fundamental a la hora de emprender una actividad econmica, por lo que el
financiamiento es un paso insoslayable a la hora de considerar un emprendimiento de
cualquier tipo. Incluso es comn que deba procurarse ms financiacin una vez que la
empresa ya est en actividad, sobre todo si esta quiere expandirse. El tipo de
financiacin a escoger variar en funcin de la clase de proyecto de que se trate, de la
urgencia en la puesta en prctica y del tiempo en el que se pretenda obtener la utilidad,
entre otros factores. La forma en que las empresas realizan el financiamiento es a
travs de instrumentos de deuda o va capital, que tambin es utilizable para reducir
pasivos con vencimiento a corto plazo y los de largo plazo que llegan al final de su
tiempo de gracia. Este modo de operar lo podemos observar en cualquier lugar ya sea
en economas muy industrializadas o emergentes.

En vigoroso de libre comercio, intercambio de avances tecnolgicos, financieros,


culturales, sociales. Esto trajo efectos en las economas de los pases; las empresas no
slo competan con otras de su pas, si no que ahora tambin con las de otros pases y
continentes, trayendo as una competencia ms frrea en calidad, velocidad de
produccin, innovacin de productos, etc. A esta etapa de Globalizacin le podemos
adjudicar el incremento en la necesidad de las empresas de financiarse, pues para que
lleven a cabo todos sus cambios estratgicos como son: ser ms eficientes, mejorar su
rentabilidad, aumentar la productividad, entrar en nuevos mercados etc., para
convertirse en empresas de clase mundial, requieren realizar fuertes inversiones que
originan nuevas necesidades de financiamiento.

Clases Financiamiento Toda empresa para poder realizar sus actividades requiere de
recursos financieros (dinero), ya sea para desarrollar sus funciones actuales o
ampliarlas, as como el inicio de nuevos proyectos que impliquen inversin. La falta
de liquidez en las empresas hace que recurran a las fuentes de financiamiento, que les
permitan hacerse de dinero para enfrentar sus gastos presentes, ampliar sus
instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos proyectos, etc., en forma general, los
principales objetivos son: hacerse llegar recursos financieros frescos a las empresas,
que les permitan hacerle frente a los gastos a corto plazo, modernizar sus instalaciones,
reposicin de maquinaria y equipo, llevar a cabo nuevos proyectos y reestructurar sus
pasivos, a corto, mediano, y largo plazo, etc.

Las fuentes de financiamiento pueden pertenecer a distintas clases, distinguindose en


primera instancia dos opciones:
1. Financiamiento interno: se entiende el aporte de los propios dueos de las empresas,
producto de sus ahorros, o de los accionistas de una sociedad annima. La reinversin
de los beneficios producidos por la propia empresa se considera una fuente de
financiacin interna, no tiene vencimientos a corto plazo y tampoco la empresa tendr
costo alguno en la financiacin.

2. Financiamiento externas: sus fuentes son las ms interesantes puesto que con ellas
se introduce el concepto de endeudamiento. Se acude a un financiamiento externo
cuando las empresas no pueden afrontar una inversin mediante sus propios recursos,
pero sin embargo, el proyecto parece suficientemente rendidor como para justificar el
costo de la financiacin (es decir, los intereses), y adems generar utilidades para la
organizacin. A una escala mayor, a veces los pases afrontan dificultades en sus
balanzas de pago y deciden recurrir a la financiacin, que habitualmente se canaliza a
travs de organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) o
el Banco Mundial.

Los prstamos bancarios son el recurso ms comn de financiamiento, de hecho la


funcin principal de los bancos es obtener ganancia a partir de los crditos que
otorgan. Para obtener una financiacin bancaria suele ser necesaria la explicitacin del
destino que se le dar al dinero, tener un plan de pagos trazado para su devolucin, y
en algunos casos, contar con una garanta o una serie de avales que aseguren la
concrecin del pago.

De forma ms sencilla, tambin ser una financiacin externa la adquisicin de un


producto cuyo pago no se realice en efectivo, sino que a un plazo determinado.
Entonces, la empresa adquiere una obligacin (pasivo) que podr ser a corto plazo si
su pago se completa en menos de un ao, o a largo plazo si lo hace en un perodo de
tiempo mayor. Otro ejemplo de financiacin externa es la emisin de acciones, es
decir, la distribucin de partes de la titularidad de la empresa en socios accionistas

Aunque ms que nada se instala en el mundo de los negocios, el financiamiento


tambin es requerido por individuos para poder concretar algunas ideas, como la
compra de un inmueble o de un vehculo, realizar un viaje o una fiesta, construirse una
casa, incluso costearle los estudios a un hijo. A estos se les suele llamar prstamos
personales.

A veces las entidades bancarias, sobre todo las de respaldo pblico, lanzan lneas de
crdito especialmente destinadas a estos fines, sobre todo para el acceso a la vivienda,
por el valor social que esta adquiere. En general las tasas de inters en estos casos no
son tan altas, aunque siempre se exige algn tipo de garanta de pago. Las tarjetas de
crdito que emiten los bancos tambin son instrumentos de financiacin muy
comunes.

Tipos de Financiamiento

La forma en que algn negocio logra conseguir capital para emprender sus actividades
se la conoce bajo el nombre de financiamiento.

Existen distintas fuentes que permiten obtener dicho capital es por esto que se habla de
las siguientes formas de financiamientos:

Ahorros personales: aqu se alude a los ahorros as como tambin a los recursos
personales del individuo, a los que se les puede sumar la tarjeta de crdito. Esta forma
de financiamiento suele ser muy frecuente.

Parientes y amigos: estos resultan ser otra fuente privada de la que se vale la empresa
para llevar adelante sus negocios. La ventaja que presenta recibir dinero de amigos o
parientes es que se logra conseguir dinero con una tasa de inters muy baja o incluso
nula.

Empresas de capital de inversin: estas actan asistiendo a aquellas empresas que


estn en etapa de crecimiento a cambio de inters en el negocio o acciones.

Uniones de crdito o bancos: estas entidades tambin suelen ser una fuente muy
recurrente. Lo que requieren tanto los bancos como las uniones de crdito es que el
individuo logre justificar de forma satisfactoria la solicitud del dinero. Si es as reciben
un cierto monto que despus debern devolver con diversas tasas de inters.
Plazos

Adems de las anteriores fuentes de financiamiento se puede hablar de financiamiento


a corto plazo, que est compuesto por:

Pagar: Este representara una promesa por escrito donde una de las partes se
compromete a devolver la suma de dinero recibida en un determinado perodo de
tiempo. Este instrumento de negociacin suele presentar intereses y generalmente
surge de la conversin de una cuenta corriente, prstamos en efectivo o venta de
bienes. La desventaja que presenta el pagar es que pueden tomarse medidas legales
sino son pagados. Las ventajas son que se pagan en efectivo y que su seguridad de
pago es muy elevada.

Lnea de crdito: esta implica una suma de dinero que est siempre disponible en el
banco pero durante un perodo de tiempo determinado previamente. Las desventajas
que presenta esta modalidad es que es limitada a ciertos sectores que resulten
altamente solventes y por cada lnea de crdito que la empresa utilice se deben pagar
intereses. La ventaja es que la empresa cuenta con dinero en efectivo disponible.

Crdito comercial: esto significa la utilizacin de las cuentas por pagar de la empresa
como fuente de recursos y puede incluir las cuentas por cobrar, los gastos a pagar o del
financiamiento del inventario. El crdito comercial tiene a favor que es poco costoso y
permite la agilizacin de las operaciones. La desventaja es que en caso de que no se
paguen pueden tomarse medidas legales.

Crdito bancario: se obtiene de los bancos, con los cuales se conforman relaciones
funcionales. Algunas ventajas que presenta este financiamiento es que los prstamos
suelen adaptarse a las necesidades entidad y adems las ayuda a estabilizarse en
relacin al capital en un corto lapso de tiempo. Las desventajas son que la empresa
debe ir cancelando tasas pasivas y que los bancos resultan ser demasiados estrictos,
por lo que pueden limitar todo aquello que vaya en contra de sus propios intereses.

Dentro de financiamiento a largo plazo se encuentran, entre otras, las siguientes


variantes:
Acciones: estas representan una participacin de capital o de patrimonio del accionista
en la organizacin. Las desventajas que presenta este financiamiento son que
presentan un costo de emisin bastante elevado y ocasiona que el control de la entidad
quede diluido. Lo favorable que presenta esta modalidad es que resultan tiles a la
hora de adquirir o fusionar empresas.

Bonos: representan un certificado escrito en el cual el deudor se compromete a pagar


en un perodo de tiempo determinado una suma especfica de dinero, con sus intereses
correspondientes. Esta modalidad resulta fcil de vender, no disminuye el control de
los accionistas y mejora la situacin de liquidez de la empresa. Antes de invertir en
este mercado se debe estar sumamente informado, porque puede resultar riesgoso.

Hipoteca: en este caso, la propiedad del deudor queda en manos del acreedor para de
esta manera asegurarse que el prstamo ser pagado. Esta forma de financiamiento
presenta las desventajas de que surjan medidas legales en caso de que no se cumpla
con el pago y adems, el prestamista comienza a tener obligaciones para con terceros.
Las ventajas que presenta una hipoteca son que en el caso del prestatario, logra no
tener prdidas cuando realiza el prstamo y puede adquirir intereses por la operacin.
En el caso del prestamista, cuenta con la oportunidad de poseer algn bien.

Anlisis financiero

Actualmente los empresarios, asesores financieros, administradores, accionistas, etc.,


necesitan disponer de mtodos o herramientas para evaluar una entidad de negocio, su
funcionamiento en cualquiera de los periodos de su existencia y reas de la misma; en
el pasado para apreciar la verdadera situacin que corresponde a sus actividades, en el
presente para realizar cambios en bien de la administracin y en el futuro para realizar
proyecciones para el crecimiento de la organizacin.

Se pone de manifiesto que la supervivencia de estos entes est ntimamente ligada con
la gestin y comportamiento de todos los agentes que intervienen en los procesos de
intercambio (tanto internos como externos) de su operacin diaria, para ello se han
implementado una serie de tcnicas para juzgar todos estos aspectos que pueden
proporcionar en cualquier instante informacin til y precisa de la empresa que
ayudarn a tomar decisiones rpidas y eficaces en un momento determinado.

El anlisis financiero est contemplado en la informacin que proporcionan los estados


financieros de la empresa, teniendo en cuenta las caractersticas de los usuarios a
quienes van dirigidos y los objetivos especficos que los originan, entre los ms
conocidos y usados son el Balance General y el Estado de Resultados (tambin
llamado de Prdidas y Ganancias), que son preparados, casi siempre, al final del
periodo de operaciones por los administradores y en los cuales se evala la capacidad
del ente para generar flujos favorables segn la recopilacin de los datos contables
derivados de los hechos econmicos.

Tambin existen otros estados financieros que en ocasiones no son muy tomados en
cuenta y que proporcionan informacin til e importante sobre el funcionamiento de la
empresa, entre estos estn: el estado de Cambios en el Patrimonio, el de Cambios en la
Situacin Financiera y el de Flujos de Efectivo.

Razones financieras

Uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero de entidades es el


uso de las Razones Financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia
y comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la
situacin financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el
apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad.

El financiamiento en el sector agrario

No es cierto que todos los productores deban necesitar crdito. Tampoco lo es que
todos los que lo necesitan realicen gestiones para conseguirlo. En ese sentido, una
poltica que fomente el financiamiento del sector agropecuario en el mbito nacional
sin tener en cuenta estas particularidades, probablemente falle.

No todos los productores tienen la necesidad de pedir un crdito; algunos porque sus
niveles de ingreso son lo suficientemente altos como para contrarrestar sus
necesidades temporales o permanentes de inversin; otros porque, simplemente, no
tienen necesidades de inversin, por lo que el crdito se torna irrelevante.

Ya sea por una o por otra razn, los productores que no necesitan crdito, segn el IV
Cenagro, ascienden a 730 224. Si se considera que el total de productores censados
son 2 260 983, entonces los productores que s tienen necesidad de crdito son 1 530
759, es decir, el 68 % del total de productores en el pas. En efecto, la necesidad de un
financiamiento est presente en una gran parte de las familias que se dedican a
actividades agropecuarias, aunque esa necesidad es mayor en algunos casos ms que
en otros.

La necesidad de crdito es mayor en las regiones de la sierra y la selva, en


comparacin con la costa. La relativa menor necesidad de crdito en esta ltima quiz
se deba a que en esta hay ms presencia de empresas agropecuarias con mayores
recursos propios para su financiamiento. Por otra parte, las principales diferencias
entre ambos grupos vienen dadas, en el grupo de los que necesitaron el crdito, por un
mayor porcentaje de productores que declararon no tener suficientes ingresos para
cubrir sus gastos, no trabajar a tiempo completo en la unidad agropecuaria (UA) o no
contar con bao conectado a red pblica. Asimismo, el grupo de productores que s
necesitaron crdito tienen UA con un tamao promedio menor (11.03 ha), mientras
que en los productores que no lo necesitaron, el tamao promedio de las UA es mayor
(20.6 ha).

En otras palabras, la mayor necesidad de crdito tiende a concentrarse en la sierra y la


selva, en los productores con bajos o insuficientes ingresos, en quienes tienen
actividades complementarias, en aquellos que viven en situaciones ms precarias y en
productores que poseen menos tierras.

Si bien el 68 % del total de los productores del pas que fueron censados en 2012
manifiesta su necesidad de crdito, solo un grupo reducido opt, finalmente, por
solicitarlo. Del ms de milln y medio de productores que necesit financiamiento,
solo el 13 % (206 465) realiz gestiones para obtener el crdito. Por qu, pese a la
alta necesidad, solo un pequeo grupo decide solicitar?
Los altos intereses cobrados por un crdito y la falta de garantas son las principales
razones que disuaden a los productores de solicitarlo. Debido a que la actividad agraria
es altamente riesgosa (eventos climticos inesperados, plagas, variacin de precios,
etc.) y de naturaleza voltil (los ingresos se concentran al final de las campaas), lo
que afecta la estabilidad de ingreso de las familias, es razonable que las instituciones
financieras formales decidan aminorar el riesgo aplicando altas tasas de inters y
requiriendo de garantas. Por su parte, las razones menos importantes en la decisin de
no solicitar un crdito fueron, entre otras, segn los productores, suponer que las
instituciones no se los daran, la dificultad para realizar los trmites, la falta de
instituciones financieras y el mantener deudas pendientes.

De qu manera se puede incentivar a que los productores con necesidad de


financiamiento se decidan a solicitar un crdito? Una forma es que el Estado brinde
una mayor infraestructura vial en tanto reduce el tiempo y el costo del desplazamiento
del productor a la institucin financiera. Otra medida es implementar una legislacin
para promover que las instituciones simplifiquen los trmites formales para el
otorgamiento del crdito.

Sin embargo, dichas medidas tienen un alcance limitado, ya que se relacionan con las
razones poco frecuentes que explican los productores para no solicitar crdito (trmites
engorrosos y pocas instituciones). Existen medidas alternativas que podemos examinar
y que tendran un mayor alcance, pues se vinculan con las principales razones para no
solicitar crdito. Una de Ella es brindar ms facilidades para el otorgamiento de ttulos
de propiedad, pues ello da, al prestamista, una garanta que cubrir el riesgo de no
pago y, al prestatario, un respaldo importante para solicitar crdito.

De ah que, en los resultados del Cenagro, el mayor porcentaje de productores con


ttulos se encuentre en el grupo de los que solicitaron crdito. Otra medida que se debe
impulsar es la asociatividad, en tanto facilita el otorgamiento del crdito por parte de
las instituciones (es ms barato evaluar a pocos grupos que a cada productor
individual) y, adems, brinda varias ventajas a los productores asociados (mayor poder
de negociacin, reduccin del costo de acceso a insumos modernos, posibilidad de
alcanzar mercados internacionales, etc.), hacindolos ms atractivos para las
instituciones. No obstante, la principal medida para el aumento de la demanda de
crdito es el incremento de la rentabilidad de las unidades agropecuarias.

La mayor rentabilidad tiene dos efectos: uno, permite a los agricultores pagar mayores
costos financieros, y dos, tiende a reducir los riesgos de incumplimiento, y con ello
favorece la reduccin de las tasas de inters. Antes de disear polticas que incentiven
el crdito agropecuario en el pas, queda claro que el Estado necesita previamente
identificar qu productores lo necesitan y quines no. Posteriormente, se debe evaluar
dnde se concentra la mayor necesidad de financiamiento para, de esta manera,
enfocar los esfuerzos segn la necesidad. Finalmente, se deben identificar y analizar
las caractersticas (tenencia de ttulo, pertenencia a asociacin, etc.) de los productores
que, aun necesitndolo, no solicitan crdito, a fin de brindarles incentivos, y proponer
medidas que les faciliten el financiamiento con vistas a un mejor desarrollo de sus
actividades agropecuarias.

Reconociendo el gran potencial productivo del sector agropecuario en Amrica Latina


y las necesidades de desarrollo a corto, mediano y largo plazo de la poblacin agro
rural, el Banco asigna atencin y apoyo prioritarios a los esfuerzos por acelerar el
desarrollo en este sector. Es poltica del Banco alentar a los pases prestatarios a
prestar mayor atencin al desarrollo agrcola (incluida la ganadera) y dar apoyo a la
formulacin de sanas polticas agrcolas y de estrategias nacionales eficaces, as como
tambin a la planificacin sectorial, la planificacin nacional y regional de largo plazo,
el aumento de la corriente de recursos coordinados con destino al desarrollo agrcola y
la generacin de niveles adecuados de ahorro que sustenten la formacin de capital del
sector. El inters primordial del Banco dentro del sector es el mejoramiento global del
sistema alimenticio. Los objetivos amplios del Banco en este sector, en orden general
de prioridad, son los siguientes: Apoyar los esfuerzos de los pases miembros por
aumentar la productividad agrcola, poniendo el acento en la produccin alimenticia,
en especial por parte de los productores agrcolas de ingresos bajos y medianos y, por
mejorar la distribucin y comercializacin de los alimentos, con la mira de reforzar la
estabilidad del abastecimiento de alimentos y la seguridad alimenticia de los pases.
Respaldar las actividades que mejoran el bienestar socioeconmico de las poblaciones
agror rurales, atribuyendo especial importancia al abastecimiento alimenticio local, la
adaptacin de tecnologa, la diversificacin, la tenencia y la titulacin de la tierra, el
empleo productivo; la mayor participacin econmica de los estratos de ingresos ms
bajos del sector y el crecimiento autnomo por conducto de la generacin de ahorros.
Apoyar los esfuerzos que aumenten la productividad y amplen la produccin agrcola
y alimenticia en rubros de ventaja comparativa para la exportacin, tanto dentro de la
regin como al resto del mundo, as como respecto a las materias primas para la
industrializacin nacional. Respaldar la planificacin y promocin del uso racional de
la tierra y el agua, estimular las prcticas de conservacin que protejan los recursos
naturales esenciales para un sistema agrcola continuo y autnomo que alienten una
proteccin apropiada de los sistemas ecolgicos.

Estimular y apoyar nuevas iniciativas encaminadas a aumentar la futura participacin


de la agricultura en la produccin de recursos energticos basados en el agro. El
programa del Banco en agricultura se orientar por una evaluacin razonable de los
siguientes factores en cada uno de los pases y subregiones:

a) Las caractersticas, restricciones, perspectivas y necesidades del sector; b) Los


planes y polticas propios del pas respecto del sector; y, c) Las posibilidades de que el
Banco contribuya de manera significativa y ajustada a la realidad al desarrollo del
sector tanto por conducto del financiamiento como de su aporte tcnico en calidad de
institucin de desarrollo que facilita el establecimiento de un dilogo constructivo con
cada pas, con la mira de mejorar la efectividad de los recursos asignados al sector.
Como marco de referencia para sus actividades, el Banco dar atencin prioritaria a la
asistencia a los pases prestatarios para que realicen estudios sectoriales y formulen
estrategias y programas integrales en el sector agropecuario. En general, el desarrollo
agrcola se considerar en trminos de la interdependencia de los diversos subsectores
y de las interrelaciones de las actividades conexas.

Siempre que sea factible, se dar preferencia a proyectos o programas que combinen
actividades y subsectores interrelacionados, a fin de asegurar el progreso concertado
de elementos que son relativamente interdependientes. Ese enfoque podra ir desde un
proyecto general de desarrollo integrado para una regin agrcola hasta la
combinacin, en un solo proyecto, de varios subsectores o actividades conexas.
Cuando se hayan de financiar proyectos subsectoriales individuales, se prestar
especial atencin a asegurar que tambin reciban apropiada atencin las actividades
subsectoriales conexas vinculadas con el proyecto que se financia. Para alentar y
apoyar los programas de desarrollo de alcance sectorial, el Banco considerar el uso de
prstamos sectoriales, cuando las condiciones sean apropiadas.

Campos de Actividad

Comercializacin y agroindustria

Las inversiones en proyectos de comercializacin y agroindustria son complementarias


y a menudo esenciales para los proyectos o programas orientados hacia la produccin.
Se dar prioridad a apoyar las siguientes actividades: a) Proyectos de desarrollo de
mercados que complementen los programas de inversin en produccin agrcola y que
ensanchen los mercados para los productos agrcolas, poniendo nfasis en modernizar
la comercializacin interna de la produccin nacional. b) Proyectos de
comercializacin colectiva que permitan obtener economas de escala en la
comercializacin y elaboracin de productos de las explotaciones agrcolas pequeas y
medianas, dando preferencia a las asociaciones o cooperativas de productores o
consumidores constituidas para beneficio comn de ambos grupos y prestando
especial atencin a la comercializacin de alimentos de produccin nacional. c)
Sistemas de almacenamiento de la produccin destinados a proteger la calidad y la
estabilidad de los precios de los productos bsicos hasta que se comercialicen, como
los silos, depsitos, cmaras de refrigeracin, etc. d) Elaboracin de productos
agrcolas. e) Integracin de los sistemas de comercializacin, incluidas las obras
fsicas. f) Comercializacin de insumos agrcolas.

Investigacin y extensin

El mejoramiento del capital humano por conducto de programas de investigacin,


extensin y educacin encaminados a perfeccionar la capacidad tcnica y de
administracin de los productores agrcolas. Los aspectos de educacin bsica en el
sector rural se considerarn en el marco de la poltica de desarrollo rural. a) El
financiamiento para los proyectos de investigacin o desarrollo tecnolgico podr
incluir la expansin y el mejoramiento de estaciones experimentales, laboratorios,
servicios agrometereolgicos, pruebas e investigaciones de campo sobre cultivos,
pasturas y ganadera, programas de demostracin, materiales conexos, maquinaria y
equipo, estudios sobre costos de produccin y precios, y capacitacin especializada
para profesionales. Se alentar la coordinacin entre los programas nacionales y los
centros internacionales de investigacin. b) Para la extensin y la transferencia de
tecnologa, se podr proporcionar financiamiento a fin de crear o ampliar servicios de
asistencia tcnica, incluidas obras fsicas, equipo, consultores, capacitacin
especializada en todos los niveles, incluidos los productores agrcolas, insumos para
parcelas de prueba/demostracin, programas de pruebas al nivel de la explotacin, etc.
c) Tambin se podr conceder financiamiento para establecer y complementar sistemas
de produccin, certificacin, elaboracin y distribucin de semillas mejoradas y otros
materiales genticos. d) Se alentar una estrecha concatenacin entre las actividades
de investigacin y extensin, prestando especial atencin al mejoramiento de los
sistemas de explotacin agrcola y las pruebas al nivel de la explotacin.

Crdito

El financiamiento del Banco para el crdito agrcola tiene por objeto fomentar la
expansin de los recursos financieros con destino al sector agropecuario y fortalecer
los sistemas crediticios. Por lo tanto, el Banco alentar los pases prestatarios a
formular apropiadas polticas, estrategias y programas nacionales de crdito agrcola, a
fin de que los recursos externos puedan actuar como catalizadores para aumentar la
movilizacin de los recursos nacionales y fortalecer las instituciones nacionales. En
general, los recursos del Banco se reservarn para programas crediticios, nuevos y en
desarrollo, para los cuales se justifiquen particularmente los trminos y condiciones
del Banco.

a) Dichos programas tendrn por objeto captar recursos nacionales y externos, tanto
pblicos como privados y, debern contar con mecanismos para encauzar el ahorro
privado y atraer las fuentes comerciales al financiamiento del sector agrcola. El
financiamiento por el Banco de los proyectos de crdito agrcola depender de que se
intensifique la movilizacin de nuevos recursos nacionales con destino a dichos
proyectos.

b) Los proyectos de crdito para pequeos productores agrcolas, se formularn de


modo de promover su incorporacin a los programas ordinarios de crdito
institucional. A este fin, el Banco apoyar la organizacin y el fortalecimiento de las
instituciones intermediarias, tanto pblicas como privadas, y alentar la creacin de
programas eficientes dentro de los organismos crediticios ejecutores por conducto de
los cuales los productores agrcolas puedan recibir y utilizar prstamos cada vez
mayores, con menor asistencia y supervisin tcnicas.

c) El Banco atribuir especial importancia a encauzar recursos hacia los programas


crediticios que promuevan la formacin de diversos tipos de asociaciones de
productores, a fin de: i) Extender los beneficios a un mayor nmero de productores
agrcolas; ii) Reducir los costos generales de los programas; iii) Conceder crditos a
los productores agrcolas que de otro modo no seran individualmente elegibles; iv)
Crear espritu y solidaridad comunitarios entre los pequeos productores agrcolas y,
v) Facilitar la disponibilidad de servicios de elaboracin y comercializacin a los
productores agrcolas, con el objeto de mejorar su situacin econmica.

Riego y drenaje En el financiamiento del Banco en este subsector se dar prioridad a


proyectos como los siguientes: a) Proyectos de riego destinados a utilizar de manera
ms productiva grandes superficies de suelos ridos o semiridos o de suelos afectados
por largos perodos de sequa, a los cuales sean posible transferir tecnologas ya
experimentadas en otras regiones adaptables, mediante obras y actividades destinadas
al desarrollo integrado de la agricultura de riego. Se prestar especial atencin a
examinar el aspecto de riego de todos los proyectos hidrulicos de posible uso
mltiple. b) Proyectos de rehabilitacin y mejora de los sistemas de riego y drenaje
que se hayan deteriorado o llegaran a ser inadecuados debido a una utilizacin
defectuosa y a un mantenimiento deficiente y, proyectos de fortalecimiento
institucional para mejorar la administracin y el mantenimiento, incluyendo la
consideracin de tarifas apropiadas para el uso del agua. c) Proyectos mltiples de
riego que involucran la ejecucin simultnea de diversas obras medianas y pequeas.
Estos proyectos se podrn financiar como proyectos de riego o en el marco de
proyectos de desarrollo rural integrado. d) Proyectos de control de anegaciones y
drenaje a fin de utilizar productivamente las tierras anegadas con un buen potencial
agrcola y dar proteccin contra las anegaciones a las zonas pobladas y las tierras
agrcolas. e) Obras, actividades, estudios y capacitacin para promover el uso
mejorado del suelo y los recursos hdricos en las zonas de riego, con especial
referencia al mejoramiento de la administracin del agua al nivel de la explotacin.

Conservacin y proteccin de cuencas hidrogrficas

Debido a la rpida intensificacin de las presiones que gravitan sobre la tierra para
producir alimentos, ejecutar otros proyectos agrcolas y generar energa, se debe
prestar especial atencin a la conservacin del suelo, la proteccin de cuencas
hidrogrficas y el ordenamiento racional de los sistemas ecolgicos. El grave deterioro
de las tierras aptas para la agricultura, debido a las deficientes tcticas utilizadas en el
pasado, impone la necesidad de ejecutar actividades de rehabilitacin.

El Banco financiar prstamos y cooperacin tcnica en esta rea y alentar la


cuidadosa consideracin de estos aspectos en la preparacin y ejecucin de proyectos
y programas agrcolas.

Recursos energticos basados en el agro

El Banco velar por identificar, examinar y fomentar actividades vinculadas con la


produccin agrcola de recursos energticos, como los cultivos y rboles explotados
para usarlos como combustible, el aprovechamiento de desechos agrcolas, la
produccin y recoleccin racionales de lea, etc. Las actividades respectivas incluirn
el financiamiento de investigaciones, seminarios tcnicos, pruebas de extensin,
divulgacin de informaciones y programas de produccin y aprovechamiento. Se
prestar especial atencin a evaluar el impacto potencial de la produccin energtica
basada en el agro en relacin con la produccin alimenticia.
Organizaciones y capacitacin de productores agrcolas

Se alentar la formacin y se apoyar el mejoramiento de las cooperativas de


productores agrcolas, las cooperativas de crdito y otros grupos participatorios que
sirvan para promover y generar ahorro, estimular la participacin de los beneficiarios
en la planificacin y ejecucin de proyectos, asegurar una distribucin ms equitativa
de los beneficios y facilitar la distribucin del crdito, la informacin de extensin y
comercializacin y la capacitacin de productores agrcolas.

Criterios Bsicos

Adems de los criterios habituales que rigen los prstamos del Banco, se tendrn en
cuenta los siguientes criterios: Los proyectos de desarrollo agrcola sern examinados
dentro del contexto de las polticas nacionales correspondientes, para apreciar si las
mismas permiten la cabal ejecucin de los respectivos proyectos y el logro de sus
objetivos. Los proyectos agrcolas financiados por el Banco debieran formar parte de
programas agrcolas integrados o estar asociados con ellos, o debiera haber evidencia
de que los elementos conexos de desarrollo esenciales para el xito del proyecto sean
objeto de atencin apropiada y hagan progresos adecuados.

Los proyectos agrcolas en los cuales participa el Banco debieran tener objetivos
especficos de desarrollo, con metas como el aumento de los niveles del ingreso
familiar de los beneficiarios y el incremento de la capitalizacin de las unidades de
produccin. Cada proyecto debe contribuir a sostener o mejorar la base de recursos
agrcolas y a evitar el deterioro de los factores ambientales de los cuales depende la
continuacin de la agricultura.

Respecto al uso de la tecnologa para elevar los niveles de ingreso, los recursos del
Banco se canalizarn primordialmente hacia proyectos que tengan probabilidades de
aumentar las oportunidades de empleo rural productivo y acrecentar la productividad,
mediante el uso de tecnologas que no desplacen trabajo innecesariamente y tengan un
elevado coeficiente de utilizacin de materiales disponibles en el mbito local. Al
igual que en otros sectores, los proyectos de desarrollo agrcola se formularn de modo
de incluir las metodologas e indicadores para cuantificar su progreso. Adems de los
aspectos institucionales y operativos, las evaluaciones, como mnimo, medirn el
progreso especfico, al nivel de los beneficiarios, respecto de:

a) Los ingresos familiares

b) La capitalizacin de las empresas

c) Los aumentos de los niveles de empleo

d) El mejoramiento de los niveles de produccin y productividad.

Financiamiento agrario orientado al diseo de productos con mayor impacto social y


los Beneficios del sector agrario

Podrn acogerse a los beneficios previstos en la Ley N 27360 - Normas de Promocin


del Sector Agrario, los sujetos que cumplan con los siguientes supuestos:

a) Las personas naturales y jurdicas que desarrollen cultivo y/o crianza con excepcin
de la industria forestal. b) Personas naturales y jurdicas que realicen actividad
agroindustrial, siempre que utilicen principalmente productos agropecuarios fuera de
la Provincia de Lima y la Provincia Constitucional del Callao, excepto las actividades
agroindustriales relacionadas con trigo, tabaco, semillas oleaginosas, aceites y cerveza.
c) Acogimiento a las Normas de Promocin del Sector Agrario de los sujetos
dedicados a la actividad avcola.

En los pases de Amrica Latina y el Caribe (ALC) existe una baja penetracin
financiera, que es todava menor en el mbito rural. Las instituciones financieras de
desarrollo son las que en mayor medida llegan a este sector rural pero su presencia an
es muy insuficiente para satisfacer las necesidades y apoyar al pequeo productor.

Al tener dificultades para acceder al sistema financiero, a este pequeo productor no le


queda otra opcin que recurrir a los agiotistas, quienes le cobrarn intereses
sumamente altos, lo cual impedir que genere un excedente suficiente para salir de la
pobreza o mejorar su situacin econmica y social.
Este es el crculo vicioso que caracteriza al segmento de la poblacin con menos
recursos y fue uno de los temas que se abordaron en la reunin del Comit Tcnico de
ALIDE para el Financiamiento de la Agricultura y el Medio Rural, enmarcada por la
40 Asamblea de ALIDE, en Fortaleza (Brasil).

All se sostuvo que aunque los bancos de desarrollo tienen recursos para orientar y
financiar a los agricultores pero no siempre suelen satisfacer la demanda, debido a que
esta no es efectiva sino ms bien potencial, ya que gran parte de los productores del
campo no son sujetos de crdito, no generan el excedente de produccin suficiente
para colocarlo en el mercado y cada da se empobrecen ms. Si bien el crdito es un
mecanismo poderoso para desarrollarse, necesitan tener acceso a la tecnologa, generar
ingresos, asociarse y organizarse.

Lo comn es escuchar la frase no son sujetos de crdito, por eso no tienen acceso al
sistema financiero, entonces la pregunta lgica es no son sujetos de crdito de
quin?, porque lo que se observa es que, los productores rurales que no son sujetos de
crdito de los bancos privados s lo son de los bancos desarrollo, y los que no lo son de
estos ltimos s lo son de las cooperativas o de los intermediarios financieros no
bancarios.

Esto puede indicar tres cosas:

Que un productor puede calificar como sujeto de crdito o no dependiendo del


segmento al que atiende o en el cual se ha especializado la entidad financiera, y esto se
refleja en el tipo de cliente y el monto promedio de los prstamos; que la tecnologa
financiera o de soporte a las actividades que utilizan las entidades financieras no es la
apropiada para atender a los segmentos que quedan fuera de su mbito de atencin; y
que quizs hay un problema de falta de productos ajustados a la demanda o a la
necesidad de aquellos que an no son considerados como sujetos de crdito. Tal vez
esto se deba a la tendencia de la banca a enfocarse no tanto en el diseo del producto
sino en la tasa de inters, que si bien es importante lo que interesa es la oportunidad
que se concede con un financiamiento.
Atencin costosa

Y es que atender al sector rural es muy costoso, debido a que estos estn muy
dispersos, por ello en algunos pases se subsidia los costos de transaccin, es decir, se
paga a los intermediarios financieros (IFI) un porcentaje de los costos de evaluar un
crdito concedido al sector rural o se le paga un monto por cada crdito nuevo
otorgado a ese sector. Las preguntas aqu son quin paga el subsides? y de dnde
salen los recursos? Generalmente los recursos salen de los presupuestos, ejemplo de
ello son Brasil, Chile, Colombia y Mxico.

Falta de garantas

Otro obstculo que se encuentra en el financiamiento del agro y el sector rural es la


falta de garantas y ttulos de propiedad. No obstante, hay pases que llevan la
delantera en estos procesos, como es el caso de Mxico, donde los Fideicomisos
Instituidos en Relacin con la Agricultura (FIRA) y el gobierno de ese pas tienen
diversos tipos y modalidades de fondos de garantas para los pequeos productores.
Sin embargo, cuando la pequea propiedad agrcola puede ser tomada como garanta,
las entidades financieras no la aceptan como tal, debido a que ejecutarlas es un proceso
engorroso y es poco probable que la justicia les favorezca.

Respecto a este punto, por otro lado, en Brasil la ley no permite que se tome la
pequea propiedad agrcola como garanta; y cuando el financiamiento se hace a
travs de las cooperativas, que reciben recursos de los bancos de desarrollo, no se
requieren garantas porque ellas utilizan el sistema de aval solidario en la concesin de
prstamos. Pero, este modelo no es generalizado en todo Brasil, hay estados donde
casi no se han desarrollado.

Hbitos saludables

Uno de los problemas ms criticados en el pasado, en torno al financiamiento del agro,


ha sido la generalizacin de los subsidios a la tasa de inters en las instituciones
financieras de desarrollo (IFD). Tanto el agricultor grande como el pequeo reciban
crdito subsidiado. Esta poltica ha cambiado mucho, hay un buen nmero de pases
que si bien utilizan los subsidios para inducir el financiamiento al sector agrcola y
rural, estos no van a la tasa de inters, sino hacia la asistencia tcnica, a la prima de
seguros agrcolas, etc.

La recomendacin es que para evitar poner en riesgo la sostenibilidad de las IFD, la


prctica de las condonaciones o perdones de deuda debera ser desterrada. Si hubiera
casos que lo justifiquen esto se debe hacer con recursos especiales o del presupuesto
pblico que no afecten el balance de la IFD. En Brasil, por ejemplo, por ley no existe
la condonacin de deuda lo que s se hace es prorrogar el plazo de la deuda, lo cual es
una prctica bancaria que la realizan todas las instituciones financieras, sean pblicas o
privadas. Diversificacin del riesgo

Para que una institucin financiera pueda tener un mayor impacto social y librar todos
estos obstculos, debe diversificar sus riesgos, brindar un apoyo integral tanto a las
actividades agrcolas como las no agrcolas del sector rural, e insistir ante las entidades
reguladoras para que el tratamiento al sector no sea excesivamente rgido, pues todava
existe un exceso de regulacin y reglamentacin en el financiamiento al sector rural.

En la cartera de productos y de clientes de los intermediarios financieros (IFI) el


crdito rural compite con el crdito de consumo, hipotecario, corporativo, y estos
prestan al sector rural slo si el negocio es tan rentable como en los otros sectores. Los
IFI prefieren lo ms rentable y no al sector rural, debido al riesgo de mercado y a la
volatilidad de precios.

Otro gran desafo es llegar a tener un sistema de gestin de riesgos agrcolas, donde
caben por ejemplo, los seguros agrcolas, seguros catastrficos, las coberturas de
precios aunque no todos los productos tengan mercados de futuros, y la agricultura por
contrato, donde las empresas grandes contratan con los productores y se comprometen
a comprar la produccin al final de la cosecha a un precio determinado fijado con
anterioridad.
Qu le compete hacer a la banca de desarrollo? Hacer ms que conceder slo crdito,
pero hasta dnde deben ir? Aunque el mbito de accin es distinto en cada pas, que
la banca de desarrollo podra proveer adems del crdito seguros, alfabetizacin
financiera y ambiental, mecanismos de cobertura, informacin, administracin de
programas de apoyo del gobierno y administracin de incentivos para promover la
profundizacin financiera en el sector agrcola y rural.

Entonces es recomendable disear los productos de manera que estos tengan demanda,
satisfagan las necesidades y al mismo tiempo sean capaces de incorporar a aquellos
que no son sujetos de crdito. En sntesis se requiere instituciones financieras con
tecnologa y productos ad-hoc para el segmento de los excluidos del acceso al crdito.

En la medida que las IFD logren una adecuada administracin y gestin de riesgo, se
habr logrado hacer una revolucin en el financiamiento agrcola y rural, ms an
cuando el cambio climtico es tangible y est afectando la actividad de las
instituciones financieras. A ello debe agregarse que quizs muy pronto los proveedores
de funding van a exigir coberturas de riesgos climticos y ambientales. Por lo tanto, en
la gestin de riesgos que vienen realizando hay que agregarle los riesgos derivados del
cambio climtico.
III.- HIPOTESIS

Por ser una investigacin de tipo descriptivo, la investigacin no formular hiptesis,


basndose en la publicacin de Galn (2009) Las hiptesis en la investigacin
donde determin que No todas las investigaciones llevan hiptesis, segn sea su tipo
de estudio (investigaciones de tipo descriptivo) no las requieren. Todo proyecto de
investigacin requiere preguntas de investigacin, y slo aquellos que buscan evaluar
relacin entre variables o explicar causas requieren formular hiptesis
IV.- METODOLOGA

4.1 Diseo de la investigacin


La investigacin utiliz el diseo No experimental transeccional descriptivo,
bibliogrfico y documental.

Es no experimental: Porque es la bsqueda emprica y sistematica en la que el


cientfico no posee control directo de las variables independientes, debido a que sus
manifestaciones ya han ocurrido o a que son inherentemente no manipulables. Se
hacen inferencias sobre las relaciones entre las variables, sin intervencin directa sobre
la variacin simultnea de las variables independientes y dependiente.
Es transeccional: Porque recolectan datos en un solo momento, en un tiempo nico.
Su propsito es describir variables, y analizar su incidencia e interrelacin en un
momento dado. Es como tomar una fotografa de algo que sucede.
Es descriptivo: Porque no hay manipulacin de variables, estas se observan y se
describen tal como se presentan en su ambiente natural. Su metodologa es
fundamentalmente descriptiva, aunque puede valerse de algunos elementos
cuantitativos y cualitativos.
Es bibliogrfico y documental: Es bibliogrfico porque se fundamentan
en la revisin sistemtica, rigurosa y profunda del material
documental de cualquier clase. Se procura el anlisis de los
fenmenos o el establecimiento de la relacin entre dos o ms
variables. Cuando opta por este tipo de estudio, el investigador
utiliza documentos, los recolecta, selecciona, analiza y presenta
resultados coherentes. Es documental porque es un proceso basado
en la bsqueda, recuperacin, anlisis, crtica e interpretacin de
datos secundarios, es decir, los obtenidos y registrados por otros
investigadores en fuentes documentales: impresas, audiovisuales o
electrnicas. como en toda investigacin, el propsito de este diseo
es el aporte de nuevos conocimientos.
4.2 Poblacin y muestra:
4.2.1 Poblacin:
La Poblacin considerada correspondi a 10 empresas del sector en estudio de la
ciudad de Piura, 2016.
Criterios de inclusin:
a) Empresas formalmente constitudas
b) Empresas ubicadas en la ciudad de Piura
c) Empresas con actividad en el rubro.

4.2.2 Muestra
La muestra representativa correspondi a 10 empresas pertenecientes a la poblacin
del sector en estudio de la ciudad de Piura, 2016.

4.3 Tcnicas e instrumentos


4.3.1 Tcnica
Para el recojo de la informacin se utiliz la tcnica de la revisin bibliogrfica y
documental.

4.3.2 Instrumento:
Para el recojo de la informacin se utiliz la entrevista, la encuesta y el cuestionario,
el cual estuvo compuesto por 20 preguntas. Las respuestas estuvieron condicionadas a
un SI o NO, algunas contienen alternativas de respuesta y fueron redactadas de manera
sencilla para fcil comprensin de los encuestados.
4.4 Operacionalizacin de las variables
Definicin Operacional:
Definicin
Variable Principal Indicadores Escala de Medicin
Conceptual

1. Edad Especificar:
Propietario, gerente a) De 20 30 aos
De los propietarios, y/o representante b) De 31 a 45 aos
gerentes y/o legal es la persona a c) De 46 a 60 aos
representantes
quien la ley le d) Mayor a 60 aos
legales de las MYPE
faculta actuar en 2. Sexo Especificar:

representacin de a) Masculino
una empresa, b) Femenino
3. Grado de Instruccin Especificar:
institucin o entidad.
a) Secundaria
Dicho de otra
b) Superior tcnica
manera es el dueo
c) Superior universitaria
de la empresa.
d) Magister
e) Doctor
4. Profesin Especificar:
a) Contador
b) Administrador
c) Ingeniero
d) Otro
e) Sin profesin
5.- Tiempo que desempea Especificar:
la actividad
a) De 1 a 2 aos
b) De 3 a 5 aos
c) Ms de 5 aos
Definicin Operacional:
Variable
Definicin Conceptual Indicadores Escala de Medicin
Principal

6.- Tiempo de la empresa Especificar:


La empresa agraria es en la actividad comercial
aquella entidad 1 a 5 aos
organizada, que utiliza 6 a 10 aos
De las empresas
los factores productivos Ms de 10 aos
(recursos naturales, 7.- Estado de la empresa Especificar:

capital y trabajo) y la a) En actividad

tecnologa, para crear b) Inactiva


8.- Nmero de trabajadores Especificar:
bienes y servicios,
a) De 1 a 2
maximizando los
b) De 3 a 5
beneficios, referido a
c) De 6 a 10
actividades agrarias y
d) Ms de 10 trabajadores
conexas, en un proceso 9. Tipo de Capital Especificar:
econmico productivo, a) individual
tengan alto, bajo o b) Social
ningn rendimiento, 10. Propiedad del local Especificar:
como en el caso de la comercial
agricultura de a) Propio
b) Alquilado
subsistencia, 11. Cmo considera a su Especificar:
requirindose empresa en su localidad:
profesionalidad e a) Muy conocida
imputabilidad (hacerse b) Medianamente conocida
cargo de los riesgos). c) Conocida
No estaran organizadas d) Poco conocida
en forma empresarial, la e) Desconocida
actividad agraria
destinada al consumo
personal, o para fines
educativos o cientficos.

Definicin Operacional:
Variable Principal Definicin Conceptual Indicadores Escala de Medicin

12. Ha solicitado Especificar:


El financiamiento es financiamiento para logar
mecanismo por medio sus objetivos?
del cual se aporta dinero a) Si
Del Financiamiento
o se concede un crdito b) No
a una persona, empresa 13. De dnde proviene su Especificar:

u organizacin para que financiamiento?

esta lleve a cabo un a) Bancos

proyecto, adquiera b) Cajas Municipales

bienes o servicios, cubra c) Financieras

los gastos de una d) Proveedores

actividad u obra, o e) Mercado financiero

cumpla sus informal


14. Qu instrumento Especificar:
compromisos con sus
financiero le fue otorgado?
proveedores.
a) Lnea de crdito
b) Tarjeta de crdito
c) Prstamo bancario
d) Crdito hipotecario
e) Prstamo
15. Cules fueron los Especificar:
requisitos para la
aprobacin del crdito?
a) Solvencia econmica
b) Solvencia moral
16. Cul fue el monto Especificar:
otorgado para
financiamiento?
a) Entre S/. 5,000 a S/.
10,000
b) Mayor a 10,000 y menor a
S/. 15,000
c) Entre S/. 15,000 a S/.
30,000
d) Mayor a S/. 30,0000 y
menor a S/. 50,000
e) Mayor a S/. 50,000
17. Cual fue el plazo de Especificar:
devolucin del crdito?
a) Corto plazo (1 ao)
b) Mediano plazo (36 meses)
c) Lago plazo (60 meses)
d) Mayor a 5 aos
18. Considera que el Especificar:
financiamiento coadyuv al
cumplimiento de sus
objetivos empresariales?
a) Si
b) No
19. Considera que el Especificar:
financiamiento es una
herramienta importante en
el mundo empresarial?
a) Si
b) No
20. Volvera a solicitar Especificar:
financiamiento para su
negocio?
a) Si
b) No
c) Slo si es necesario
4.5 Matriz de consistencia lgica

Enunciado del Problema Objetivo general Objetivos especficos Variable Metodologa


Cules son las principales caractersticas Describir las principales 1. Describir las principales Diseo:
caractersticas de los
del financiamiento de las empresas del caractersticas del No experimental
propietarios y/o representantes
sector agrario en la provincia de Morropn financiamiento de las empresas transeccional
legales de las empresas del
Piura, 2016? del sector agrario en la sector agrario en la provincia
descriptivo,
de Morropn Piura, 2016 bibliogrfico y
provincia de Morropn Piura,
2. Describir las principales documental.
2016.
caractersticas de las empresas Tcnica.
del sector agrario en la
Revisin
provincia de Morropn Piura, Financiamiento
2016.
bibliogrfica
3. Describir las principales y documental.
caractersticas del Instrumento:
financiamiento de las Encuesta
empresas del sector agrario en
y cuestionario,
la provincia de Morropn
Piura, 2016.

64
4.6 Plan de anlisis

Los datos recolectados en la investigacin se analizaron haciendo uso de la


estadstica descriptiva. Para la tabulacin y grfica de los resultados se utiliz los
programas de Word y Excel.

4.7 Principios ticos de la investigacin

Los principios fundamentales y universales de la tica de la investigacin con seres


humanos son: respeto por las personas, beneficencia y justicia. Los investigadores,
las instituciones y de hecho, la sociedad estn obligados a garantizar que estos
principios se cumplan cada vez que se realiza una investigacin con seres humanos.

Respeto por las personas

Se basa en reconocer la capacidad de las personas para tomar sus propias decisiones,
es decir, su autonoma. A partir de su autonoma protegen su dignidad y su libertad.
El respeto por las personas que participan en la investigacin (mejor participantes
que sujetos, puesto esta segunda denominacin supone un desequilibrio) se expresa
a travs del proceso de consentimiento informado, que se detalla ms adelante.

Es importante tener una atencin especial a los grupos vulnerables, como pobres,
nios, marginados, prisioneros Estos grupos pueden tomar decisiones empujados por
su situacin precaria o sus dificultades para salvaguardar su propia dignidad o
libertad.

Beneficencia

La beneficencia hace que el investigador sea responsable del bienestar fsico, mental
y social del encuestado. De hecho, la principal responsabilidad del investigador es la
proteccin del participante. Esta proteccin es ms importante que la bsqueda de
nuevo conocimiento o que el inters personal, profesional o cientfico de la
investigacin. Implica no hacer dao o reducir los riesgos al mnimo, por lo que
tambin se le conoce como principio de no maleficencia.
Justicia

El principio de justicia prohbe exponer a riesgos a un grupo para beneficiar a otro,


pues hay que distribuir de forma equitativa riesgos y beneficios. As, por ejemplo,
cuando la investigacin se sufraga con fondos pblicos, los beneficios de
conocimiento o tecnolgicos que se deriven deben estar a disposicin de toda la
poblacin y no slo de los grupos privilegiados que puedan permitirse costear el
acceso a esos beneficios.
V. RESULTADOS
5.1 Resultados

I. RESPECTO AL PERFIL DEL PROPIETARIO Y/O REPRESENTANTE


LEGAL

TABLA 1

1. EDAD DEL ENCUESTADO


____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) De 20 30 aos 5 50%
b) De 31 a 45 aos 3 30%
c) De 46 a 60 aos 2 20%
d) Mayor a 60 aos
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 1:
El 50% de los encuestados tiene entre 20 a 30 aos de edad, el 30% de 31 a 45 aos
de edad y el 20% de 46 a 60 aos de edad.

TABLA 2

2. SEXO DEL ENCUESTADO


____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) Masculino 10 100%
b) Femenino
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 2:
El 100% de los encuestados son de sexo masculino.
TABLA 3

3. GRADO DE INSTRUCCIN DEL ENCUESTADO


____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) Secundaria 10 100%
b) Superior tcnica
c) Superior universitaria
d) Magister
e) Doctor
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 3:
El 100% de los encuestados tienen grado de instruccin secundaria.

TABLA 4

4. PROFESION DEL ENCUESTADO


____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) Contador
b) Administrador
c) Ingeniero
d) Otro 10 100%
e) Sin profesin
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 3:
El 100% de los encuestados tienen otra profesin.
TABLA 5

5. TIEMPO QUE DESEMPEA LA ACTIVIDAD DEL ENCUESTADO


____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) De 1 a 2 aos 1 10%
b) De 3 a 5 aos 4 40%
c) Ms de 5 aos 5 50%
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 5:
El 10% de los encuestados su tiempo que desempean en la actividad es de 1 a 2 aos, el 40% es de 3
a 5 aos y el 50% ms de 5 aos.

II. RESPECTO AL PERFIL DE LA EMPRESA

TABLA 6

6. TIEMPO DE LA EMPRESA EN LA ACTIVIDAD COMERCIAL DEL


ENCUESTADO
____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
1 a 5 aos 3 30%
6 a 10 aos 6 60%
Ms de 10 aos 1 10%
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 6:
El 30% de los encuestados tienen 1 a 5 aos de tiempo de la empresa en la actividad
comercial, el 60% de 6 a 10 aos y el 10% tienen ms de 10 aos.
TABLA 7

7. ESTADO DE LA EMPRESA DEL ENCUESTADO


____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) En actividad 10 100%
b) Inactiva
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 7:
El 100% de los encuestados tienen estado de la empresa en actividad.

TABLA 8

8. NUMERO DE TRABAJADORES DEL ENCUESTADO


____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) De 1 a 2
b) De 3 a 5 1 10%
c) De 6 a 10 4 40%
d) Ms de 10 trabajadores 5 50%
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 8:
El 10% de los encuestados tiene de 3 a 5 nmeros de trabajadores, el 40% de 6 a 10 y
el 50% ms de 10 trabajadores.
TABLA 9

9. TIPO DE CAPITAL DEL ENCUESTADO


____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) individual 8 80%
b) Social 2 20%
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 9:
El 80% de los encuestados tienen tipo de capital individual y el 20% social.

TABLA 10

10. PROPIEDAD DEL LOCAL COMERCIAL DEL ENCUESTADO


____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) Propio 3 30%
b) Alquilado 7 70%
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 10:


El 30% de los encuestados tienen propiedad del local comercial propio y el 70%
alquilado.
TABLA 11

11. COMO CONSIDERA A SU EMPRESA EN SU LOCALIDAD DEL


ENCUESTADO
____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) Muy conocida 2 20%
b) Medianamente conocida 3 30%
c) Conocida 4 40%
d) Poco conocida 1 10%
e) Desconocida
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 11:


El 20% de los encuestados consideran a su empresa en su localidad muy conocida, el
30% medianamente conocida, el 40% conocida y el 10% poco conocida.

RESPECTO AL FINANCIAMIENTO

TABLA 12

12. HA SOLICITADO FINANCIAMIENTO PARA LOGRAR SUS


OBJETIVOS?
____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) Si 10 100%
b) No
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 12:


El 100% de los encuestados han solicitado financiamiento para lograr sus objetivos.
TABLA 13

13. DE DONDE PROVIENE SU FINANCIAMIENTO?


____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) Bancos 7 70%
b) Cajas Municipales 2 20%
c) Financieras 1 10%
d) Proveedores
e) Mercado financiero informal
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 13:


El 70% de los encuestados proviene su financiamiento de bancos, el 20% proviene
de cajas municipales y el el 10% de financieras.

TABLA 14

14. QUE INSTRUMENTO FINANCIERO LE FUE OTORGADO?


____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) Lnea de crdito
b) Tarjeta de crdito
c) Prstamo bancario
d) Crdito hipotecario
e) Prstamo 10 100%
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 14:


El 100% de los encuestados les fue otorgado el instrumento financiero del prstamo.
TABLA 15

15. CUALES FUERON LOS REQUISITOS PARA LA APROBACION DEL


CREDITO?
____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) Solvencia econmica 10 100%
b) Solvencia moral
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 15:


El 100% de los encuestados tienen requisito para la aprobacin del crdito de
solvencia econmica.

TABLA 16

16. CUL FUE EL MONTO OTORGADO PARA FINANCIAMIENTO


____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) Entre S/. 5,000 a S/. 10,000 1 10%
b) Mayor a 10,000 y menor a S/. 15,000 1 10%
c) Entre S/. 15,000 a S/. 30,000 2 20%
d) Mayor a S/. 30,0000 y menor a S/. 50,000 2 20%
e) Mayor a S/. 50,000 4 40%
Total 10 100%
____________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 16:


El 10% de los encuestados tienen un monto otorgado para financiamiento entre S/.
5,000 a S/. 10,000, el 10% de mayor a 10,000 y menor a S/. 15,000, el 20% de entre
S/. 15,000 a S/. 30,000, el 20% de mayor a S/. 30,0000 y menor a S/. 50,000 y el
40% de mayor a S/. 50,000.
TABLA 17

17. CUAL FUE EL PLAZO DE DEVOLUCION DE CREDITO?


____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) Corto plazo (1 ao) 2 20%
b) Mediano plazo (36 meses)
c) Lago plazo (60 meses)
d) Mayor a 5 aos 8 80%
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 17:


El 20% de los encuestados tienen un plazo de devolucin de crdito de corto plazo (1
ao) y el 80% mayor a 5 aos.

TABLA 18

18. CONSIDERA QUE EL FINANCIAMIENTO COADYUVO AL


CUMPLIMIENTO DE SUS OBJETIVOS EMPRESARIALES?
____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) Si 7 70%
b) No 3 30%
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn la tabla 18:


El 70% de los encuestados si consideran que el financiamiento coadyuvo al
cumplimiento de sus objetivos empresariales y el 30% consideran que no.
TABLA 19

19. CONSIDERA QUE EL FINANCIAMIENTO ES UNA HERRAMIENTA


IMPORTANTE EN EL MUNDO EMPRESARIAL?
____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) Si 4 40%
b) No 6 60%
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn tabla 19:


El 40% de los encuestados si consideran que el financiamiento es una herramienta
importante en el mundo empresarial y el 60% que no.

TABLA 20

20. VOLVERIA A SOLICITAR FINANCIAMIENTO PARA SU NEGOCIO?


____________________________________________________________________
Alternativas Frec. Relat. Frec. Abs.
____________________________________________________________________
a) Si
b) No
c) Slo si es necesario 10 100%
Total 10 100%
____________________________________________________________________
Fuente: Elaboracin propia, en base a cuestionario aplicado.

Segn tabla 20:


El 100% de los encuestados volveran a solicitar financiamiento para su negocio solo
si es necesario.
5.2 Anlisis de los Resultados

5.2.1 Respecto al Objetivo especfico 1


Segn los resultados, el 50% de los encuestados tiene entre 20 a 30 aos de edad, el

30% de 31 a 45 aos de edad y el 20% de 46 a 60 aos de edad. Lo que evidencia

que los propietarios de las empresas estudio son relativamente jvenes y el 100% son

de sexo masculino, teniendo todos instruccin secundaria, y se dedican a la

agricultura, actividad que desempean en la mayora hace ms de 5 aos. (Ver tablas

del 1 5).

5.2.2 Respecto al Objetivo especfico 2

Segn los resultados, el 30% de los encuestados tienen 1 a 5 aos de tiempo de la


empresa en la actividad comercial, el 60% de 6 a 10 aos y el 10% tienen ms de 10
aos. El 10% tiene de 3 a 5 nmeros de trabajadores, el 40% de 6 a 10 y el 50%
ms de 10 trabajadores. El 80% tienen tipo de capital individual y el 20% social. El
30% tienen propiedad del local comercial propio y el 70% alquilado. El 20%
consideran a su empresa muy conocida, el 30% medianamente conocida, el 40%
conocida y el 10% poco conocida. Lo que evidencia que el 100% de las empresas en
estudio estn en actividad. (Ver tablas del 6 11)

5.2.3 Respecto al Objetivo especfico 3

Segn los resultados, el 70% proceden su financiamiento de bancos, el 20% de cajas


municipales y el 10% de financieras. El 10% tienen un monto otorgado para
financiamiento entre S/. 5,000 a S/. 10,000, el 10% de mayor a 10,000 y menor a S/.
15,000, el 20% de entre S/. 15,000 a S/. 30,000, el 20% de mayor a S/. 30,0000 y
menor a S/. 50,000 y el 40% de mayor a S/. 50,000. El 20% tienen un plazo de
devolucin de crdito de corto plazo (1 ao) y el 80% mayor a 5 aos. El 70%
consideran que el financiamiento si contribuyo al cumplimiento de sus objetivos
empresariales y el 30% consideran que no. El 40% consideran que el financiamiento
es una herramienta importante en el mundo empresarial y el 60% que no lo es. Lo
que evidencia que el 100% les fue otorgado el instrumento financiero del prstamo,
tienen requisito para la aprobacin del crdito de solvencia econmica, volveran a
solicitar financiamiento para su negocio solo si es necesario y han solicitado
financiamiento para lograr sus objetivos. (Ver tablas del 12 20)

VI. CONCLUSIONES

5.1 Respecto al Objetivo especfico 1


Se concluye que los encuestados son de sexo masculino, todos cuentan con
instruccin secundaria, y se dedican a la agricultura, actividad que desempean en la
mayoria hace ms de 5 aos. Son relativamente jvenes y sus edades fluctuan en la
mayoria entre 20 a 45 aos.

5.2 Respecto al Objetivo especfico 2


Se concluye que la mayoria de los encuestados tienen de 6 a 10 aos de tiempo de la
empresa en la actividad comercial. La mayoria de las empresas en estudio poseen
ms de 10 trabajadores. Poseen capital individual. La mayoria de los encuestados
tienen propiedad del local alquilado. Consideran a su empresa conocida y todas las
empresas en estudio estn actualmente en actividad.

5.3 Respecto al Objetivo especfico 3


Se concluye que la mayoria de los encuestados proceden su financiamiento de
bancos. Tienen un monto otorgado para financiamiento de mayor a S/. 50,000.
Tienen un plazo de devolucin de crdito de mayor a 5 aos. Consideran que el
financiamiento si contribuyo al cumplimiento de sus objetivos empresariales.
Consideran que el financiamiento no es una herramienta importante en el mundo
empresarial. Todos realizan u otorgan prstamo, tienen requisito para la aprobacin
del crdito de solvencia econmica, volveran a solicitar financiamiento para su
negocio solo si es necesario y han solicitado financiamiento para lograr sus objetivos.
(Ver tablas del 12 20)
VII. ASPECTOS COMPLEMENTARIOS

7.1 Referencias bibliogrficas

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http://tesis.unjbg.edu.pe:8080/bitstream/handle/unjbg/238/123_2013_quispe_maq
uera_ rj_fca g_economia_agraria_2013.pdf?sequence=1

Riofro, G. (2015). El financiamiento y su incidencia en los resultados de gestin


de las empresas del sector comercio agroindustrial del valle del alto Piura en el
2015. Recuperado el 11 de Septiembre del 2016. Disponible en:
http://repositorio.uladech.edu.pe/bitstream/handle/uladech_catolica/259/uladech_bi
bliot eca _virtual-8.pdf?sequence=1&isallowed=y

Reyes, N. (2006). Factibilidad de empresas productora y procesadora


exportadora de esprrago verde. Recuperado el 11 de Septiembre del 2016.
Disponible en:
http://tesis.pucp.edu.pe/repositorio/bitstream/handle/123456789/997/reyes_morale
s_no r man_empresa_esparrago_verde.pdf?sequence=1

Uribe, C. (2010). Estudio de pre factibilidad de industrializacin y exportacin de


uva al mercado de estados unidos. Recuperado el 11 de Septiembre del 2016.
Disponible en:
file:///c:/users/usuario/downloads/uribe_claudia_prefactibilidad_uva.pdf
7.2 Anexos

Anexo 1

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, FINANCIERAS Y


ADMINISTRATIVAS

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

CUESTIONARIO

La presente encuesta forma parte de un trabajo de investigacin, cuyo objetivo es


determinar las principales caractersticas del financiamiento de las empresas del
sector agrario, rubro parcelas de Morropn Piura. Se agradece por anticipado la
informacin que usted proporcione, la misma que ser guardada con absoluta
confidencialidad y slo servir para fines acadmicos y de investigacin.

Encuestador: Jessica Fiorella Guerrero Reyes Fecha: Piura, Diciembre, 2016


Instrucciones: Srvase a marcar con una X la opcin que usted considere correcta.

I. RESPECTO AL PERFIL DEL PROPIETARIO Y/O REPRESENTANTE


LEGAL

1. Edad
a) De 20 30 aos
b) De 31 a 45 aos
c) De 46 a 60 aos
d) Mayor a 60 aos

2. Sexo
a) Masculino
b) Femenino
3. Grado de Instruccin
a) Secundaria
b) Superior tcnica
c) Superior universitaria
d) Magister
e) Doctor

4. Profesin
a) Contador
b) Administrador
c) Ingeniero
d) Otro
e) Sin profesin

5.- Tiempo que desempea la actividad


a) De 1 a 2 aos
b) De 3 a 5 aos
c) Ms de 5 aos

II.- RESPECTO AL PERFIL DE LA EMPRESA


6.- Tiempo de la empresa en la actividad comercial
1 a 5 aos
6 a 10 aos
Ms de 10 aos

7.- Estado de la empresa


a) En actividad
b) Inactiva
8.- Nmero de trabajadores
a) De 1 a 2
b) De 3 a 5
c) De 6 a 10
d) Ms de 10 trabajadores

9. Tipo de Capital
a) individual
b) Social

10. Propiedad del local comercial


a) Propio
b) Alquilado

11. Cmo considera a su empresa en su localidad:


a) Muy conocida
b) Medianamente conocida
c) Conocida
d) Poco conocida
e) Desconocida

III. RESPECTO AL FINANCIAMIENTO


12. Ha solicitado financiamiento para logar sus objetivos?
a) Si
b) No

13. De dnde proviene su financiamiento?


a) Bancos
b) Cajas Municipales
c) Financieras
d) Proveedores
e) Mercado financiero informal

14. Qu instrumento financiero le fue otorgado?


a) Lnea de crdito
b) Tarjeta de crdito
c) Prstamo bancario
d) Crdito hipotecario
e) Prstamo

15. Cules fueron los requisitos para la aprobacin del crdito?


a) Solvencia econmica
b) Solvencia moral

16. Cul fue el monto otorgado para financiamiento?


a) Entre S/. 5,000 a S/. 10,000
b) Mayor a 10,000 y menor a S/. 15,000
c) Entre S/. 15,000 a S/. 30,000
d) Mayor a S/. 30,0000 y menor a S/. 50,000
e) Mayor a S/. 50,000

17. Cual fue el plazo de devolucin del crdito?


a) Corto plazo (1 ao)
b) Mediano plazo (36 meses)
c) Lago plazo (60 meses)
d) Mayor a 5 aos

18. Considera que el financiamiento coadyuv al cumplimiento de sus objetivos


empresariales?
a) Si
b) No
19. Considera que el financiamiento es una herramienta importante en el
mundo empresarial?
a) Si
b) No

20. Volvera a solicitar financiamiento para su negocio?


a) Si
b) No
c) Slo si es necesario

Gracias por su apoyo a la investigacin.

Anexo 2

Cronograma de Actividades

ACTIVIDADES Meses 2016

Agos Set Oct Nov.


Recoleccin de informacin X
Elaboracin del Proyecto de Tesis X
Presentacin del Proyecto de tesis X X

Anexo 3
I. Presupuesto

BIENES
Detalle Cantidad Unidad Precio
de Medida S/.
Dispositivo USB 01 Unidad 25.00
Libros 03 120.00
TOTAL S/. 145.00

SERVICIOS
Detalle Cantidad Unidad Precio
de Medida Unitario Total
Internet 15 Horas 2.00 30.00
Movilidad 12 Pasajes 2.00 24.00
TOTAL S/. 54.00

II. Resumen del presupuesto

RUBRO IMPORTE
Bienes 145.00
Servicios 54.00
TOTAL S/. 199.00

III. Financiamiento
Tesis autofinanciada por el investigador.