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VOLORACIN DE TTULOS A LARGO PLAZO

3. Rendimiento de bonos:
El primer instrumento a considerar es un bono. Este requiere que una cantidad
estipulada de dinero se pague al inversionista ya sea en una sola fecha en el
futuro, a su vencimiento o en una serie de fechas futuras, inclusive un
vencimiento final. Como el bono de cupn cero, bonos con rendimiento fijo,
bono perpetuo.

4. Bono cupn cero:


Se refiere a una cantidad de dinero establecido y pagadero al inversionista en
una fecha nica futura al vencimiento.
El Cupn Cero es un bono de descuento simple, mediante el cual e emisor
promete realizar un pago nico en una fecha especfica futura.
5.

CASO:

Cul es el valor un bono cupn cero que tiene un valor de cartula de $ 4000
Dlares. Periodo de vencimiento 10 aos y rendimiento de 14%.

SOLUCIN: FRMULA

n
F=? F = P (1 + i)
P = $ 4000
I = 14%
n = 10 aos
10
F = 4000 (1 + 0.14)

F = 4000 (3.707221314)
F =14828.8

6. Bonos con rendimiento fijo:


Gran parte de los bonos pertenecen a este tipo, mediante los cuales se espera
un pago de rendimiento semestral junto con un pago principal final de $
1000 dlares al vencimiento. Para determinar la utilidad resolvemos la
siguiente ecuacin para r, el rendimiento al vencimiento:

n
2
P = C/2 + C/2 +. + C/22n+ $ 1000
(1+ r) (1+r) (1+r) (1+r)
2 2 2 2
Donde P es el valor actual del mercado del bono. C es el pago anual del
cupn y n es el nmero de aos al vencimiento.

CASO:
Si los bonos con rendimiento fijo de la Empresa MILI S.A vencen a 12 aos y el
precio de mercado actual, es de $ 960 Dlares por bono. La ecuacin anterior se
convierte en: Tasa anual del cupn: 10% = en circulacin 10% de bonos.

24 24
$ 960 = $50 + $50 2 + + $50 + $ 1000
(1+r) (1+ r) (1+r) (1+r)
2 2 2 2

Al resolver, hallamos que el rendimiento al vencimiento del bono es 10.20%.


Dados cualesquiera de tres de los cuatro factores siguientes (tasa del cupn,
vencimiento final, precio del mercado y rendimiento al vencimiento), podemos
calcular el cuarto.

Si el precio de mercado es de $ 1050 dlares, as el bono fue negociado con


prima, en vez de con descuento, con rendimiento al vencimiento, si sustituimos $
1050 dlares por $

960 dlares en la ecuacin sera 9.30% tomando en cuenta los clculos es


necesario hacer las siguientes observaciones:

Cuando el precio de mercado de un bono es menor a su valor nominal


de $ 1000 dlares, se vende con descuento, el rendimiento al vencimiento
excede a tasa del bono.
Cuando el bono se vende con prima, su rendimiento al vencimiento es
menor la tasa del bono.
Cuando el precio de mercado equivale al valor nominal, el rendimiento
al vencimiento equivale a la tasa del bono.

El rendimiento al vencimiento, como se calcul anteriormente puede ser


diferente al rendimiento del periodo en que se posee el ttulo valor se vende antes
de su vencimiento. El rendimiento del periodo de posesin es la tasa de
descuento que equivale al valor presente del valor Terminal al trmino de
poseerlo, con el precio pagado por el bono.
Por ejemplo, suponga que dicho bono fuera vendido a $ 1050
dlares, pero subsecuentemente se incrementa las tasas de inters. Dos aos
despus el bono tiene un precio de mercado de $ 940 dlares, tiempo en cual se
vendi. El rendimiento del periodo de poseerlo es:

$ 1050 = $50 + $50 + $50 + $ 50 + $ 1000


(1+ r) (1+r) (1+r) 3 (1+r)4 (1+r) 4
2 2 2 2 2

Donde r es 2.23%, en tanto que el bono original tuvo un rendimiento al


vencimiento de 9.30%, el aumento consecuente en la tasa de inters provoc
que se vendiera con prdida. Aunque los pagos de cupones recuperaron de
sobre la prdida, el rendimiento por el periodo de poseerlo fue ms bien bajo.

3. Bono perpetuo:

Con un bono de perpetuidad, se espera un ingreso fijo de efectivo a intervalos


regulares para siempre.

CASO:

Cul es el valor presente de un bono perpetuo que pagar $ 50 Dlares al ao a


un tipo de inters del 12% (anual).

SOLUCIN: FRMULA

V = ? V = R
R = $ 50 i
I = 12 %

V = $ 50
0.12
V = $ 416.67

El Bono Perpetuo es de: $ 416.67 Dlares.

7. El rendimiento de una inversin en acciones:

Las acciones comunes de una corporacin son sus propietarios residuales, su


derecho a los ingresos y activos entra en vigor despus de que se ha pagado
totalmente a los acreedores y accionistas preferentes. Como resultado, el
rendimiento que un accionista obtiene sobre una inversin es menos segura que
el rendimiento para un acreedor o un accionista preferente. En cambio, el
rendimiento para un acreedor o un accionista preferente. En cambio, el
rendimiento para un accionista comn no tiene lmites hacia arriba como el
rendimiento para los otros.
Caracterstica de las acciones comunes
Nmero de acciones autorizadas del capital comn.
Mximo de acciones que puede emitir sin modificar la
constitucin.
Requiere aprobacin de los accionistas
Puede comprar sus mismas acciones vendidas.

CASO:
Supongamos que la empresa KARIN S.A se vendiera 5000 acciones de
nuevas acciones comunes a $ 20 dlares por accin y el valor a la par de las
acciones es de $ 3 dlares por accin. La parte del capital social en el Balance se
mostrara.
- Acciones comunes ($ 3 de valor a la par) $ 15000
- Capital Adicional pagado
- Capital social de los accionistas 215000
======

El valor en libros de una accin.- es el capital social de los accionistas de


una empresa menos el valor a la par de las acciones preferentes en manos del
pblico divididas entre el nmero de acciones en manos del pblico.
Supongamos en el caso anterior, que la empresa tiene un ao de creacin
y ha generado $ 50000 dlares en utilidades despus de impuestos, pero no
paga dividendos. El capital social de los accionistas es ahora $ 200000+$
50000 = $ 250000, y el valor en libros por accin es de $ 250000/5000= $ 50
Dlares.
8. Rendimiento de la inversin en valores
Aunque es difcil elaborar una definicin de las palabras acciones y bonos,
para fines contables, es suficiente pensar que un bono representa un pasivo, es
decir, una promesa definida de pago, y que una accin representa una traccin
de la participacin a favor de los propietarios.

RENDIMIENTO ( r ) DE UN PERIODO DE UNA ACCIN

r = Dividendos + (Precio final - Precio Inicial)


Precio Inicial

Donde el trmino entre parntesis en el numerador es la utilidad o prdida de


capital durante el periodo de posesin de la accin.

CASO:
Suponga que en lugar de conservar el valor durante un ao, piensa
mantenerlo en su poder durante dos aos y venderlo una vez transcurrido ese
tiempo. Ms an, espera que la compaa pague dividendos de $ 2.70 al finalizar
el segundo ao y que el precio de mercado despus del pago de dividendos
sea de $ 60 dlares por accin. Se puede determinar el rendimiento esperado con
solo resolver la siguiente ecuacin para r:

2 2
$ 50 = $ 2.00 + $ 2.70 +$ 60.00
(1 + r) (1 + r) (1 + r)

Determinndose r = 14% En general la frmula expresarse:

2
P0 = Dt + P22
t=1 (1+r) (1+r)

Donde P0 es el precio del Mercado en el momento 0: Dt es el dividendo


esperado al finalizar el periodo t. P2 es el valor esperado al trmino del periodo 2.
Si el periodo durante el cual se conserva la accin fuera de 10 aos, la
tasa r se determinar resolviendo:

10
10
P0 = Dt + P2
t=1 (1+r) (1+r)

Pero si la accin ha sido comprada por un fondo de fideicomiso


perpetuo y el fideicomisario tena la intencin de conservarla en forma indefinida,
la tasa de rendimiento esperada se determinar solucionando la siguiente
ecuacin:


P0 = Dt
t=1 (1+r)

Donde representa lo infinito. Con esto se requiere decir que la frmula toma en
cuenta todos los posibles dividendos futuros que paguen.

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
a
Bellido, P (1992) Administracin Financiera. Tomo. I y II (3 edicin).Per:Lima
Editorial Tcnico cientfica s.a.

Westone, J y Brigham, E (1982) Fundamentos de Administracin Financiera. Tomo I


a
(10 edic.) Mxico: D.F. Editorial: Prentice-Hall.
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Van Horner, J (1997) Administracin Financiera. (10 edic). Mxico: D.F. Prentice-Hall
Hispanoamericana.