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DIRECCIN ESTRATGICA EN LOS AGRONEGOCIOS

Anlisis del CAMP: Costo del capital propio o de los inversores, o


rentabilidad esperada para EEUU, Per y Argentina.

INTEGRANTES:

Bentez, David

Flecha, Ftima

Gaona, Andrs

Ortellado, Hernn

Rivas, Jorge

PROFESOR:

Guillermo Toranzos Torino

Buenos Aires Argentina

Ao Lectivo:

2017
1. Anlisis del CAMP 2016 vs 2015
1.1.Agricultura y Ganadera

Ao 2016

KeUnlevered Kelevered KeLevered


Estados Estados KeUnlevered KeLevered KeUnlevered Argentina
Unidos % Unidos % Per % Per % Argentina % %
5,19 8,07 9,38 11,76 12,37 14,63

Ao 2015
EE.UU Ke EE.UU Ke Per Ke Per Ke Argentina Argentina
sin apalancado sin apalancado Ke sin Ke
aplancar % aplancar % apalancar apalancado
% % % %
6,80 9,53 8,70 11,00 11,85 14,03

En el anlisis podemos observar que las tasas de los EEUU han mejorado en 1 punto
aproximadamente mientras que para los pases latinos han aumentado, mantenindose
una ventaja para el Per tanto en el Ke apalancado y sin apalancar respecto a la
Argentina.

Esto se debe principalmente a que la tasa libre de riesgo (Rf) de los bonos soberanos de
los EEUU han aumentado de 1,81% a 2,25% y a que los ndices Beta apalancado y no
apalancado han aumentado.

Por otro lado el Riesgo Pas de Per disminuy de 1,47 a 1,46 y el de la Argentina de
4,50 a 4,33; mantenindose las tasas de impuestos en 30 y 35% respectivamente.

Adems es importante mencionar que el D/E Ratio ha disminuido de 60,46 a 60,04%


mantenindose la cantidad de empresas en 37 en el sector.

Para los EEUU la TaxRate ha disminuido del 9,36 a 7,89, totalizando 1,47 puntos
menos impactando en los ndices beta sin apalancar.

1.2.Procesamiento de Alimentos

Ao 2016

KeUnlevered Kelevered KeLevered


Estados Estados KeUnlevered KeLevered KeUnlevered Argentina
Unidos % Unidos % Per % Per % Argentina % %
5,36 6,59 9,23 10,27 12,17 13,14
Ao 2015

EE.UU Ke Per Ke Argentina Argentina


sin EE.UU Ke sin Per Ke Ke sin Ke
aplancar apalancado aplancar apalancado apalancar apalancado
% % % % % %
9,18 10,91 10,92 12,38 14,04 15,41

Para este sector podemos identificar que han mejorado las tasas para los tres pases, esto
se debe principalmente a la disminucin del ndice beta apalancado de 0,99 a 0,75, que
influy directamente en la disminucin del beta no apalancado de 0,80 a 0,61.

Podemos ver una mejora mucho ms significativa en las tasas de los EEUU debido esto
al aumento del Rf, que hemos analizado en el sector de la agricultura.

1.3.Autos y camiones

2016

KeUnlevered Kelevered KeLevered


Estados Estados KeUnlevered KeLevered KeUnlevered Argentina
Unidos % Unidos % Per % Per % Argentina % %
3,09 7,46 7,33 11,15 10,34 14,02

2015
EE.UU Ke Per Ke Argentina Argentina
sin EE.UU Ke sin Per Ke Ke sin Ke
apalancar apalancado apalancar apalancado apalancar apalancado
% % % % % %
6,79 11,83 9,03 13,30 12,24 16,33

Como puede observarse en este sector, el costo de los fondos ha disminuido debido a un
aumento de la tasa libre de riesgo (1,81 a 2,25) y a una mayor estabilidad de la industria,
pues la volatilidad de la misma se ha reducidodel 1,09 al 0,85 reflejada en el ndice
beta.Por todo lo dems, y considerando principalmente el primer punto mencionado
(aumento de RF), les permite a los pases obtener costos ms bajos de capital y mayor
rentabilidad esperada. En el anlisis puede observarse costos de capital ms favorables
al Per debido principalmente al riesgo pas menor a la Argentina.
1.4.Autopartes

2016

KeUnlevered Kelevered KeLevered


Estados Estados KeUnlevered KeLevered KeUnlevered Argentina
Unidos % Unidos % Per % Per % Argentina % %
7,46 9,82 11,57 13,51 14,55 16,38

2015

Argentina Argentina
EE.UU Ke EE.UU Ke Per Ke Per Ke Ke sin Ke
sin apalancado sin apalancado apalancar apalancado
aplancar % % aplancar % % % %
11,70 14,22 13,61 15,69 16,77 18,72

Como industria complementaria y fundamental de la industria de autos y camiones,


una mejora en dicho sector se ve reflejada indudablemente en el sector de Autopartes.
La volatilidad de la industria ha disminuido considerablemente (beta del 1,35 al 1,12).
Esto determina que los ndices betas de los pases en cuestin disminuyan, y teniendo en
cuenta lo ya mencionado en el anlisis anterior(un aumento de la Tasa libre de riesgos),
le permite a la industria obtener una mayor rentabilidad esperada, precedida de una
disminucin en los costos de capital que puedan obtenerse. Como en la industria de
Autos y camiones, adems de los costos ms favorables del Per en relacin a la
Argentina, debemos considerar adems los mayores costos impositivos en la Argentina,
factor que tambin repercute en los ratios en cuestin.
1.5. Banco de Dinero

Ao 2016

Ke Ke
Unlevered Ke levered Ke Ke Unlevered Ke Levered
Estados Estados Unlevered Levered Argentina Argentina
Unidos % Unidos % Per % Per % % %

3.26 7.55 6.96 11.24 9.97 14.11

Ao 2015

Ke Ke
Unlevered Ke levered Ke Ke Unlevered Ke Levered
Estados Estados Unlevered Levered Argentina Argentina
Unidos % Unidos % Per % Per % % %
4.66 9.25 6.22 10.72 9.38 13.75

En el siguiente anlisis se puede corroborar una disminucin en las rentabilidades de


EEUU y aumentos en las tasas peruanas y argentinas. ( EEUU= -1.4 PUNTOS KE
unlevered y -1,77 PUNTOS KE levered).

Para el mercado peruano las variaciones corresponden a un aumento o tasa postiva en el


orden de (PERU= 0.74 KE unlevered y 0.52 KE levered) y para el caso de Argentina se
presentan las siguientes variaciones (AR= 0.59 KE unlevered y 0.36 KE levered). La
disminucin en la tasa estadounidense se debe principalmente a raz de la disminucin
de la tasa libre de riesgo considerada por el mercado.
1.6. Banco Regional

Ao 2016

Ke Ke
Unlevered Ke levered Ke Unlevered
Estados Estados Unlevered Ke Levered Argentina Ke Levered
Unidos % Unidos % Per % Per % % Argentina %
2,91 4,14 6,60 7,82 9,53 10,69

Ao 2015

Ke Ke
Unlevered Ke levered Ke Unlevered
Estados Estados Unlevered Ke Levered Argentina Ke Levered
Unidos % Unidos % Per % Per % % Argentina %

4.82 6.68 6.43 8.15 9.55 11.18

Los siguientes cuadros nos muestras las variaciones encontradas en las rentabilidades del sector
bancario de los tres pases = EEUU, Argentina, Peru.

En el caso de EEUU se presenta una disminucin en la tasa en el orden del -1.56 KE unlevered
y un aumento en la tasa para los rendimientos apalancados en el orden 0.87 puntos.

Con respecto a Argentina y a Peru se presentan aumentos en los siguientes rdenes

KEunleverede (Peru= 0.53) KE levered (Peru= 3.09).

KE unlevered (Argentina= 0.42); KE levered (Argentina= 2.93)


Conclusion:

Si bien observamos en el presente anlisis que las variaciones del ndice de los costos para los 3
pases no han tenido el mismo comportamiento para las industrias analizadas, si podemos
concluir que estn fuertemente influenciadas por:

La variacin de la tasa libre de riesgo de los bonos soberanos americanos.


La variacin del nivel de endeudamiento de las empresas del sector seleccionado.
Para los ndices de los EEUU influenciada por el aumento o la disminucin del tax rate,
que a su vez produce un aumento/disminucin del beta no apalancado.
Por ltimo influye dos factores importantes para el caso del Per y la Argentina: el
riesgo del propio sector seleccionado beta de las empresas y el aumento/disminucin
del riesgo propio del pas.